KIẾN THỨC TRỌNG TÂM TRONG CHỨNG KHOÁN

MỐI QUAN HỆ GIỮA ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH VÀ LỢI NHUẬN TRÊN VỐN CHỦ SỞ HỮU CỦA CÁC CÔNG TY : MỘT NGHIÊN CỨU VỀ CÁC CÔNG TY GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN ISTANBUL TRAO ĐỔI TRONG CƠ SỞ CỦA CÁC NGÀNH CƠNG NGHIỆP TĨM LƯỢC KIẾN THỨC Giới thiệu Mục đích nghiên cứu để điều tra mối quan hệ đòn bẩy tài (nợ với tổng tỷ lệ tài sản); lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) tác động tỷ lệ đòn bẩy ROE Nghiên cứu thực sở năm ngành công nghiệp sử dụng đòn bẩy tài tỷ lệ ROE 22 năm thời gian từ 1991- 2012 Cấu trúc tài cơng ty bao gồm khoản nợ ngắn hạn, nợ dài hạn vốn chủ sở hữu,nó giải thích làm nguồn ngân sách tài trợ Nếu công ty sử dụng khoản nợ trả cho số quan tâm để đổi lấy việc sử dụng nguồn lực Nhưng kết làm tăng lợi nhuận thơng qua khoản nợ Do đó, nói lên hiệu ứng đòn bẩy tài doanh nghiệp Khơng tài trợ nợ nợ mức làm giảm lợi nhuận công ty, khả nợ sử dụng làm tăng lợi nhuận cơng ty Tình trạng đòn bẩy tài gia tăng thu nhập cổ phiếu cao so với lợi nhuận trước lãi vay thuế.Trong trường hợp lợi nhuận công ty tăng; thu nhập trước lãi vay thuế tăng 1% thu nhập cổ phiếu tăng nhiều thu nhập trước lãi vay thuế giảm thu nhập cổ phiếu giảm nhiều Nếu cơng ty có lợi nhuận từ hiệu ứng đòn bẩy tài chính, họ làm tăng vốn chủ sở hữu họ Kết thực nghiệm cho thấy tác động mạnh mẽ triple- threshold đòn bẩy tài (tỷ lệ nợ tổng tài sản) giá trị công ty Trong tỷ lệ nợ 53,97%, mối quan hệ tích cực nói việc vay nợ góp phần tích cực vào giá trị cơng ty, tỷ lệ nợ 53,97%- 70,48%, khẳng định tác động đòn bẩy tiếp tục giảm tỷ lệ nợ 70,48%- 75,26% mối quan hệ biến thành tác động tiêu cực Đó để nói sau điểm cố định mức nợ khoản nợ góp phần vào giá trị tiêu cực cơng ty mối quan hệ tiêu cực vốn vay vốn cổ phần có hai lý do: Hoặc chi phí khoản nợ tài cao so với lợi nhuận công ty hay lợi nhuận chủ yếu vốn cổ phần cao nợ tài cơng ty Các cơng ty có ý thức tác động đòn bẩy nợ tài khơng phải vơ hạn Bởi vì, có nhiều tỷ lệ nợ tăng, rủi ro tài tăng chi phí nợ tăng theo.Do lợi nhuận khoản nợ tài có giới hạn.sự vượt mức giới hạn nợ tài làm tăng chi phí tài rủi ro tài cơng ty, làm giảm ROE Ngồi điều kiện kinh tế để tài trợ nợ phải thuận tiện Trong thời kỳ nới lỏng định lượng (Mở rộng tiền tệ) lãi suất khoản tín dụng phù hợp điều kiện kinh tế tốt xu hướng bán hàng tăng lên, nợ tài lợi nhuận cho doanh nghiệp Bài viết bao gồm năm phần Sau phần giới thiệu phần hai phần tóm tắt tài liệu lựa chọn đưa Các phương pháp nghiên cứu kết luận liệu sử dụng, phương pháp, mơ hình nghiên cứu, diễn vào thứ ba phần, phần thứ tư chứa kết gần phần thứ năm gồm kết đề xuất giải pháp Ý nghĩa nghiên cứu: Bài viết nhằm mục đích đóng góp cho văn học tài thơng qua nghiên cứu ảnh hưởng đòn bẩy tài ROE, mức độ lợi ích khả (tác động đòn bẩy tài chính) sở ngành công nghiệp (dệt, khai thác mỏ, công nghệ thông tin, thực phẩm, xây dựng) nhấn mạnh vấn đề tìm thấy kết Phương pháp nghiên cứu Nghiên cứu thực hai mục đích Đầu tiên để ước tính mối quan hệ ROE nợ tài doanh nghiệp ngành công nghiệp CNTT, thực phẩm, khai thác mỏ, xây dựng dệt may Điều thứ hai để tiết lộ tác động ngắn hạn dài hạn khoản nợ tài ROE doanh nghiệp phát triển đề xuất sách Các biến liệu: Phạm vi nghiên cứu bao gồm giai đoạn 19912012 Lý cho điều liệu đòn bẩy tài ROE bị hạn chế cho giai đoạn từ 1991 đến 2012 Trong ánh sáng lời giải thích nghiên cứu ý nghĩa ngành biến ROE đòn bẩy tài (tỷ lệ nợ tổng tài sản) phân tích mối quan hệ chúng Đòn bẩy tài không đáng tin cậy ROE biến tin cậy Các liệu sử dụng nghiên cứu thu thập từ FİNNET sở liệu tài phân tích chương trình, thơng qua đăng ký Mơ hình kinh tế: Là mơ hình kinh tế ARDL ràng buộc kiểm tra từ phương pháp chuỗi thời gian Cách tiếp cận ưa thích phù hợp cho cấu tạo ước lượng mơ hình nhu cầu cấu trúc mức độ ổn định biến diễn mơ hình I (O) I (1) Phương pháp ràng buộc ARDL thử nghiệm bao gồm hai giai đoạn: Giai đoạn thử nghiệm xem liệu có lâu dài mối quan hệ biến (thử nghiệm hội nhập) Trong giai đoạn thứ hai mối quan hệ biến diễn mơ hình xác định thông qua ước lượng tham số ngắn hạn dài hạn Kết hệ lụy Mục đích nghiên cứu để điều tra mối quan hệ tỷ lệ nợ ROE công ty để lộ tác động ngắn hạn dài hạn Các liệu theo quý biến ROE nợ với tổng tỷ lệ tài sản Theo kết phân tích mối quan hệ nợ tổng tài sản ROE tích cực ngành công nghiệp xây dựng tiêu cực lĩnh vực CNTT, thực phẩm, khai thác khoáng sản dệt may Các kết thu từ ngành công nghiệp xây dựng tương tự kết nghiờn cu ó nờu phn literatur Kabakỗ (2008), Albayrak Akbulut (2008), Chen Liu Chien (2010) Okuyan Tasci (2010) Ở phía bên kết mối quan hệ tiêu cực biến ngành công nghiệp dệt may, thực phẩm, khai thác mỏ CNTT, song song với kết nghiên cứu thực Okuyan (2013), Eriotis et al (2002) Mesquito Lara (2003) Tác động đòn bẩy tài đến ROE mặt lý thuyết Tác động tích cực theo tiêu cực đến lợi nhuận suất việc sử dụng nợ tài Điều thực theo điều kiện khoản nợ qua sử dụng thời gian, với lãi suất thấp hơn, chi phí thấp hiệu thơng qua việc sử dụng chúng Ngồi việc tích cực đòn bẩy nợ tài khơng phải vơ hạn Sau tỷ lệ nợ khả thi rủi ro tài chính, chi phí khoản nợ u cầu chứng khốn chấp tăng trường hợp hỏi khoản nợ mới, đưa cơng ty vào khó khăn tài tác động đòn bẩy tích cực khoản nợ tài biến thành tiêu cực Những kết cho thấy công ty hưởng lợi từ tác động đòn bẩy nợ tài ngành cơng nghiệp CNTT, thực phẩm, khai thác khoáng sản dệt may Chỉ xây dựng ngành cơng nghiệp tác động đòn bẩy nợ tài tích cực Trong tình này,cấu trúc tài công ty ngành công nghiệp CNTT, thực phẩm, khai thác khoáng sản dệt may phải xem xét thơng qua phải có cấu trúc tài tạo nên để làm mạnh cấu trúc tài chính, để giảm nợ tài đến mức độ khả thi, để giảm nợ chi phí cách tối ưu MỘT BÀI VIẾT ĐÁNH GIÁ TÍN DỤNG THƯƠNG MẠI CƠ HỘI CHO CÁC HOẠT ĐỘNG NGHIÊN CỨU Tóm tắt nội dung: Tín dụng thương mại phát sinh người mua chậm tốn tiền hàng hóa, dịch vụ mua vào Bản chất chủ yếu lĩnh vực điều tra cho nhà nghiên cứu từ lĩnh vực tài chính, tiếp thị, kinh tế nhận tương đối ý lĩnh vực khác Trong viết chúng tôi, cung cấp đánh giá tích hợp tài liệu có thảo luận kết nghiên cứu xung đột Chúng tơi xếp tài liệu có liên quan vào bảy lĩnh vực điều tra phân tích bốn cách chi tiết: động tín dụng thương mại, định số lượng đơn đặt hàng, định thời hạn tín dụng, định thời gian tốn Ngồi ra, chúng tơi lấy từ chương trình chi tiết cho nghiên cứu tương lai lĩnh vực Giới thiệu: Tín dụng thương mại thành phần thường xuyên giao dịch thị trường tạo thành nguồn tài ngắn hạn Ước tính 80% giao dịch doanh nghiệp với Vương Quốc Anh (UK) tạo tín dụng (Wilson Summers, 2002), khoảng 80% công ty Hoa Kỳ (Mỹ) cung cấp sản phẩm họ tín dụng thương mại (Tirole, 2006) Hơn nữa, doanh nghiệp phi tài lớn Mỹ tạo 15% nguồn tài từ khoản phải trả doanh nghiệp nhỏ dựa nhiều vào (Elliehausen Wolken, năm 1993; OECD, 2006) Trên bình diện quốc tế, cấp độ chí cao tín dụng thương mại vượt tín dụng ngân hàng ngắn hạn (De Blasio, 2005; Rajan Zingales, 1995) Tuy nhiên, mức trung bình tín dụng thương mại sử dụng thay đổi đáng kể từ quốc gia đến quốc gia khác Một so sánh số liệu kế toán quốc gia cơng nghiệp hóa cho thấy trung bình chiếm khoảng thu từ 13% đến 40% từ bán hàng ngoại trừ Ý tương đối ổn định qua thời gian (Hình 1) Tương tự vậy, tín dụng thương mại thay đổi từ ngành kinh doanh đến ngành kinh doanh khác Dữ liệu Mỹ cho thấy tài khoản có liên quan gia tăng báo thu khoảng cách đến người tiêu dùng cuối (Hình 2) Trong khoản phải thu có xu hướng vượt khoản nợ phải trả hầu hết ngành, lĩnh vực bán lẻ ngoại lệ đáng ý, điều gần gũi người tiêu dùng cuối Ng et al (1999) thấy điều khoản tín dụng biến đổi cao ngành công nghiệp, biến động thấp phía chúng Các mức độ biến động phía dường khác từ ngành kinh doanh đến ngành kinh doanh khác, biểu chậm trễ toán thực tế (Seifert Seifert, 2011) Trong nghiên cứu này, số gần 30 nhà quản lý vấn nói: '' Khi bắt đầu [dự án chúng tôi] năm qua, phát chúng tơi có 1000 điều khoản tín dụng khác toàn cầu! '' Thực vậy, số công ty công nghiệp dường thay đổi điều khoản tín dụng từ khách hàng đến khách hàng khác (Wilson Summers, 2002) Một tượng phổ biến rộng rãi điều kiện tín dụng khác có khả đưa nhiều câu hỏi Sự tồn rắc rối Tại nhà cung cấp lại cung cấp tín dụng có trung gian tài chuyên biệt? Nếu tín dụng thương mại rẻ so với tín dụng ngân hàng, câu hỏi đặt làm để nhà cung cấp tạo lợi cạnh tranh? Nếu tín dụng ngân hàng rẻ so với tín dụng thương mại, ngân hàng bỏ qua hội này? Những câu hỏi khác xoay quanh việc quản lý thực tế giao dịch tín dụng Làm để cơng ty thiết lập sách tín dụng sách tín dụng tối ưu? Trong điều kiện tín dụng rộng rãi phải thúc đẩy bán hàng, thêm vào vốn huy động khoản nợ xấu cao lợi ích Tại điểm thời gian tối ưu để trả? Mặc dù tốn chậm kéo theo chi phí lãi suất bổ sung, giảm chi phí hàng tồn kho vượt hạn chế tài Sự đa dạng câu hỏi tiềm khiến nhà khoa từ miền khác phân tích tín dụng thương mại Trong học giả tài đóng góp nhiều cho việc nghiên cứu, tín dụng thương mại nhận ý đáng kể tài liệu kinh tế tiếp thị Tuy nhiên, nhà nghiên cứu từ lĩnh vực khác cung cấp tương đối đầu vào Điều đặc biệt đáng ý cho hoạt động quản lý từ dòng tài coi trọng điểm yếu tố thu mua quản lý chuỗi cung ứng (Mentzer, 2001) Nhận thức mức thâm hụt này, số lượng lớn hoạt động nhà quản lý nghiên cứu bắt đầu điều tra giao diện hoạt động tài (Birge et al, 2007; ProtopappaSieke Seifert, 2010; Kouvelis Zhao, 2011; Gupta Dutta, 2011) Mục đích viết để hỗ trợ điều tra cách cung cấp cho nhà nghiên cứu, người muốn đóng góp cho lĩnh vực với (1) xem xét hợp tài liệu có (2) bảng khu vực chưa khai thác cho nghiên cứu tương lai Phần lại viết tổ chức sau Phần trình bày chiến lược tìm kiếm phương pháp phân loại Phần đánh giá công việc tín dụng thương mại từ tài hoạt động quản lý tài liệu Phần thảo luận đường nghiên cứu Phần kết luận Phương pháp Để đảm bảo tích lũy tồn diện nguồn tài liệu mà chúng tơi bắt đầu với việc xác định điều kiện tìm kiếm từ khóa, theo đề nghị Tranfield et al (2003) Mục đích chúng tơi giới thiệu loạt sở tri thức có cách vẽ từ mẫu quan trọng viết Chúng tơi xác định 27 thuật ngữ tìm kiếm có liên quan từ khóa áp dụng cho tiêu đề, tóm tắt báo văn đầy đủ Chúng sử dụng ba chiến lược để tìm kiếm lý thuyết nghiên cứu thực nghiệm tín dụng thương mại xuất tạp chí tác phẩm chưa cơng bố Đầu tiên, chúng tơi tiến hành tìm kiếm đầy đủ sở liệu EconLit, mà trở lại năm 1969, để tìm thấy tài liệu tham khảo có liên quan đến tín dụng thương mại báo xuất Thứ hai, chúng tơi hồn thành việc tìm kiếm sở liệu nghiên cứu mạng lưới Khoa học - Xã hội, có niên đại từ năm 1995, để xác định tác phẩm chưa xuất từ trường đại học tổ chức công cộng Cuối cùng, tiến hành tìm kiếm thủ cơng nguồn tin ảnh trích dẫn phần tài liệu tham khảo, tạp chí có liên quan Trong suốt tìm kiếm chúng tơi, chúng tơi nhìn thấy lĩnh vực nghiên cứu khác (kinh tế, marketing, tài chính, hoạt động) để giải câu hỏi tương tự với phương pháp khác Để nắm bắt đa dạng chủ đề, kèm 14 tạp chí đánh giá cao từ bốn lĩnh vực nghiên cứu nói (xin xem thích số cho danh sách đầy đủ tạp chí xem xét) Sau Cooper (1998), mong muốn vượt qua kể giới hạn nêu nghiên cứu đánh giá khái niệm liên quan thẩm định liệu Nghiên cứu tạo số lượng đáng kể báo trích dẫn cao cơng bố tạp chí Nhìn chung, tìm kiếm mang lại 205 nghiên cứu liên quan, 182 số chúng tơi đưa vào phân tích Chúng tơi loại trừ 23 nghiên cứu lại nhiều lý do: Mười số nghiên cứu coi tín dụng thương mại ngoại biên, năm mà có đóng góp hạn chế so với bao gồm cơng trình, bảy số nghiên cứu chưa công bố thiếu nghiêm ngặt độc đáo Trong suốt tìm kiếm chúng tơi, chúng tơi liên tục tìm cách để phân loại viết Để phát triển phép phân loại, lần nhóm lại viết nghiên cứu miền, ví dụ kinh tế, lĩnh vực nghiên cứu giải câu hỏi nghiên cứu tương tự Bất nhận biết tên miền chứa đựng nhiều câu hỏi, chia tên miền thành nhóm Bởi mục đích cung cấp đánh giá lồng ghép, chúng tơi định kỳ kiểm tra có chồng chéo nhóm từ lĩnh vực nghiên cứu khác Bất thấy hai nhiều nhóm chồng lên nhau, chúng tơi kết hợp chúng Kết thúc nghiên cứu, lại bảy nhóm: tác động sách tiền tệ, nhân tố kinh tế, mơ hình rủi ro tín dụng, động tín dụng thương mại, định số lượng đơn đặt hàng, định hạn tín dụng, định thời gian tốn Đầu tiên, tác động sách tiền tệ, điều tra cách sách tiền tệ cần phải tốn cho tín dụng thương mại (Meltzer, 1960; Jaffee Modigliani, 1969; Gertler Gilchrist, 1993) Thứ hai, nhân tố kinh tế, kiểm tra chức hành tín dụng nên ký hợp đồng phụ với bên chuyên gia thứ ba (Mian Smith, năm 1992; Smith Schnucker, 1994; Summers Wilson, 2000) Bởi khơng hai điều dường tin cậy hoạt động quản lý liên hệ trực tiếp, loại trừ chúng từ việc xem xét Thứ ba, mơ hình rủi ro tín dụng, nghiên cứu số lượng tín dụng cấp cho nợ tiềm Có niên đại năm 1950, nhóm tạo thành luồng tồn thời gian dài việc hoạt động quản lý tài liệu (Cyert Trueblood, 1952; Cyert et al, 1962 Mehta, 1968; Bierman Hausman, 1970; Beranek and Taylor, 1976; Kolesar Showers 1985) Đánh giá viết ln có sẵn (Rosenberg Gleit, 1994; Thomas, 2000; Crook et al., 2007) Do chúng tơi loại trừ nhóm khỏi tổng quan Đối với nhóm bốn nhóm lại, chúng tơi phát triển mã hóa trang tính (Bảng 1-4) bao gồm đặc tính liên quan loại trừ không liên quan mã hóa tiến triển Chúng tơi xếp cơng trình thứ tự xuất Ngồi ra, chúng tơi kèm số trích dẫn nhận cơng việc để tạo điều kiện truy cập cho nhà nghiên cứu vào lĩnh vực Hơn phân biệt công ty đặc điểm ngành công nghiệp (ví dụ, kích thước kiểu), phương pháp (ví dụ, loại phân tích), mệnh đề tìm kiếm Đánh giá viết: 3.1 Những động tín dụng thương mại: Những lý cơng ty cung cấp tín dụng tích cực nghiên cứu 30 năm Trong vấn đề xa giải quyết, nhà nghiên cứu đưa số động câu trả lời tiềm Một cách để cấu trúc động khác biệt động phía cung phía cầu Về phía cung, tài liệu tài xác định sáu động chính: tiếp cận vốn, định vị thị trường sản phẩm, độ đàn hồi giá, giá trị tài sản chấp, thơng tin tín dụng, đầu tư cứu vãn Đầu tiên, việc tiếp cận nguồn vốn, quan điểm kinh doanh tín dụng chi phí tiếp thị cho phép người mua tăng mua hàng họ giá trị thời gian tiền có hiệu làm giảm giá Sau đó, hấp dẫn tín dụng thương mại cơng cụ tiếp thị gia tăng với quyền truy cập nhà cung cấp đến thị trường vốn (Schwartz, 1974) Do đó, doanh nghiệp tồn thời gian dài nên cung cấp tín dụng tương đối nhiều tiếp cận họ tốt đến thị trường vốn, nhiên, liệu kinh nghiệm ảm ngược lại Do Wilson Sumers (2002), Fabbri Klapper (2008), Van Horen (2007) cho vị thị trường sản phẩm xác định cung cấp tín dụng thương mại Tuy nhiên, vị trí lý luận thị trường sản phẩm đặt câu hỏi nhà cung cấp khơng cạnh tranh giá Do học giả đưa giả thuyết tín dụng thương mại có chức bổ sung: Thứ nhất, khác biệt độ đàn hồi giá người mua cho phép nhà cung cấp phân biệt giá tăng doanh thu tổng thể ( Brennan et al., 1988; Petersen Rajan, 1997) Thứ hai, nhà cung cấp có lợi việc tận dụng giá trị từ hàng bán (Frank Maksimovic, 2005) Thứ ba, nhà cung cấp đóng vai trò trung gian người mua ngân hàng, sở hữu thơng tin vượt trội Cuối cùng, tín dụng thương mại bảo vệ khoản đầu tư cứu vãn người mua cách hành động thiết bị sàng lọc mà gợi thông tin rủi ro vỡ nợ bên mua (Smith, 1987) Các tác giả trình bày mơ hình tín dụng - thương mại bao gồm người mua, người bán tổ chức tài để tranh luận thơng tin rủi ro vỡ nợ có giá trị cho đầu tư khơng thể cứu vãn Giannetti et al (2011) trình bày khn khổ thức đơn giản từ phía cung để giải thích lý nhà cung cấp sẵn sàng để cung cấp tín dụng thương mại Cho dù tác giả sử dụng khuôn khổ tĩnh, họ xác định lý tài sản chấp, rủi ro đạo đức, thơng tin có lợi cạnh tranh khơng hồn hảo lý Theo đường lối cũ, Lee Rhee (2011) thảo luận tín dụng thương mại từ quan điểm nhà cung cấp họ giúp ích đại diện tín dụng thương mại cơng cụ cho cung ứng chuỗi hợp tác Về phía cầu, tài liêu tài xác định ba động chính: tổng hợp giao dịch, hạn chế tín dụng, bảo vê kiểm sốt Lý việc giảm chi phí cách tổng hợp giao dịch lần xác định Ferris (1981) sau thực nghiệm Elliehausen Wolken (1993) Summers Wilson (2002) Tín dụng thương mại quan điểm phương tiện mà sở thương mại cung cấp hợp đồng thay để sử dụng tiền Không thay đổi cơng ty dẫn đến bất ổn dòng tiền đó, chi phí giữ tiền ngẫu nhiên Các cơng ty khơng thể giảm chi phí cách đồng ý điều khoản toán tạo thông tin yêu cầu tiền khoản thu dự kiến Một lý khác yêu cầu tín dụng thương mại phân bổ tín dụng Nếu bất đối xứng thông tin gây ngân hàng khơng thể phân biệt vay có rủi ro với vay an toàn nợ vay bị hạn chế, khách hàng vay với dự án rủi ro tốt để chịu mức lãi suât cao Do đó, thay đổi lãi suất cao khơng giúp ngân hàng phân loại vay nên ngân hàng phương sách để hạn chế tín dụng (Chant Walker, 1988; Biais Gollier, 1997; Ono, 2001; Howorth Reber, 2003 Danielson Scott, 2004) Một lý cuối cho nhu cầu tín dụng thương mại thay tín dụng ngân hàng bảo vệ kiểm soát Wilner (2008) Huyghebaert (2006) lập luận tín dụng thương mại thường tốn so với tín dụng thể chế nhà cung cấp, với mong muốn trì mối quan hệ thị trường sản phẩm lâu dài, tiền phụ cấp nhượng cho người mua khủng hoảng tài nhiều so với người cho vay thị trường tín dụng cạnh tranh Vì vậy, mong muốn bảo vệ kiểm sốt khiến người mua sử dụng tín dụng thương mại 3.2 Quyết định số lượng đơn đặt hàng Sự diện tín dụng thương mại ảnh hưởng đến chi phí nắm giữ hàng tồn kho ảnh hưởng số lượng đặt hàng kinh tế (Beranek, 1967) Bài viết quản lý hoạt động mở rộng phát triển, mà nghiên cứu số lượng đặt hàng kinh tế mức chậm trễ cho phép toán (Haley Higgins, 1973; Kingsman, 1983; Chapman người khác, 1984; Goyal, 1985; Aggarwal Jaggi, 1995; Jamal người khác, 1997; Hwang Shinn, 1997; Teg, 2002; Teng ,2011; Su, 2012) Mặc dù mơ hình dựa giả định môi trường xác định, họ cung cấp nhiều hiểu biết thú vị Tại đánh giá viết tìm thấy Chang et al (2008) Chúng cung cấp cập nhật đánh giá họ, định số lượng đặt hàng tối ưu mức chậm trễ cho phép tốn đại diện cho khu vực có hoạt tính cao nghiên cứu Đối với mục đích tương thích, chúng tơi tiếp tục phân loại đánh giá trước thành mơ hình (1) mà khơng khan khơng có suy thối, (2) mà khơng khan suy thoái, (3) với khan hiếm, (4) với tín dụng thương mại liên quan đến đặt hàng số lượng, (5 ) với lạm phát Kết chúng tơi cho thấy hầu hết đóng góp rơi vào loại Ở đây, mơ hình người mua nhà cung cấp cung cấp tín dụng (được gọi mơ hình hai giai đoạn) dường trọng tâm đặc biệt Trong mơ nhà cung cấp cung cấp thời gian tín dụng cho người bán lẻ cung cấp thời hạn tín dụng cho khách hàng Danh mục khác, nhiên, nhận ý Trong danh mục mơ hình hàng tồn kho khơng có suy thối khơng khan hiếm, Jaggi et al (2007) trình bày mơ hình số lượng đặt hàng kinh tế cho nhà bán lẻ đồng thời nhận tín dụng thương mại từ nhà cung cấp cung cấp tín dụng thương mại cho khách hàng mình, nơi nhu cầu khách hàng phụ thuộc vào thời hạn tín dụng Ví dụ số cho thấy có độ đàn hồi tín dụng nhu cầu phải đối mặt với gia tăng bán lẻ, số lượng đặt hàng tối ưu giảm Các tác giả nghiên cứu ảnh hưởng khác biệt lợi ích thu trả lãi số lượng đặt hàng tối ưu Trong hầu hết trường hợp, số lượng đặt hàng tối ưu so với số lượng đặt hàng kinh tế truyền thống Huang Hsu (2008) trình bày mơ hình tín dụng thương mại hai giai đoạn tương tự (mà Chung (2008) cung cấp chứng bổ sung) giả định nhu cầu người tiêu dùng cuối tín dụng khơng co dãn Teng Chang (2009) mong chờ với giả định thời hạn tín dụng cung cấp nhà bán lẻ ngắn so với thời hạn tín dụng cung cấp nhà cung cấp Chen Kang (2010b) so sánh giai đoạn hai giai đoạn tài tín dụng thương mại kết luận hai giai đoạn tài làm giảm lợi nhuận chuỗi cung ứng Thangam (2012) trình bày mơ hình tín dụng thương mại hai giai đoạn cho mặt hàng dễ hỏng mà mở rộng không tài liệu có xác định sách bổ sung tối ưu mà sách giá chiết khấu tối ưu Goyal et al (2007) Chung (2009) mở rộng Haley Higgins (1973) cách giới thiệu "lợi ích thường xuyên" giai đoạn sau giai đoạn ròng Soni Shah (2008) giới thiệu chương trình ba giai đoạn lãi suất bao gồm khoảng thời gian miễn lãi suất, giai đoạn chi phí lãi suất IC1và giai đoạn chi phí lãi suất IC2> IC1 Sana Chaudhuri (2008) mơ hình chương trình thăng tiến tương tự thêm kiểm tra bảy chức nhu cầu khác Họ nhận thấy chức nhu cầu khác dẫn đến kết tương tự Chung Liao (2009) nghiên cứu phương pháp chiết khấu dòng tiền, Chen Kang (2010a) nghiên cứu mặt hàng khơng hồn hảo, Huang et al (2010) điều tra để xử lý cắt giảm chi phí, Teng (2009) phân tích người bán lẻ cung cấp tín dụng thương mại đầy đủ cho khách hàng "tốt" phần cho khách hàng "xấu" Tsao (2009) điều tra hai loại trợ cấp thương mại, khuyến mại chia sẻ chi phí nỗ lực chiết khấu giá khung cảnh đa khoản Tăng tín dụng thương mại làm giảm nhu cầu chia sẻ chi phí nỗ lực hay chiết khấu giá để đạt phối hợp kênh Trong loại thứ hai mô hình hàng tồn kho với suy thối khơng khan hiếm, Liao (2008) điều tra số lượng sản xuất kinh tế dự phân rã theo hàm số mũ tín dụng thương mại hai giai đoạn Ví dụ số gợi ý số lượng đặt hàng nhà bán lẻ tăng lên nhà bán lẻ cung cấp thêm tín dụng cho khách hàng Cuối cùng, danh mục mơ hình với tín dụng thương mại liên quan đến số lượng đặt hàng, Ouyang et al (2008) trình bày mơ hình hàng tồn kho tích hợp với tỷ lệ sản xuất thay đổi, nhu cầu nhạy cảm giá, giá cước vận tải theo lộ trình cân nặng Ouyang et al (2009) bổ sung khái qt số cơng trình trước cách kết hợp suy thối tốn phần Liao et al (2012) trình bày mơ hình kết hợp thứ hai hạng mục cuối ( mà không khan hiếm, với suy giảm tín dụng thương mại liên quan đến số lượng đặt hàng) Đóng góp họ với tài liệu có việc xem xét hai sở lưu trữ (một nhà kho thuộc sở hữu nhà kho thuê) Ngoài việc xác định thời gian chu kỳ bổ sung tối ưu thứ tự tối ưu nhiều kích thước để giảm thiểu tối đa, họ tiếp tục thảo luận định nhà bán lẻ để thuê kho chứa hàng hoá 3.3 Quyết định thời hạn tín dụng: Sự trao đổi hàng hóa dịch vụ thường yêu cầu người mua người bán đồng ý điều khoản mua bán Những điều khoản mua bán thường bao gồm giá điều khiện giao hàng toán Trong điều kiện tốn đơn giản ( ví dụ tốn tiền mặt giao hàng ) nhà cung cấp chấp nhận toán chậm trễ Độ dài tốt toán liên quan cốt lõi đến định thời hạn tín dụng Những ấn phẩm tài nghiên cứu việc tốn chậm trễ tối ưu chủ yếu việc đánh giá lợi ích ròng thay đổi thời hạn tín dụng Những nhà nghiên cứu nhận định hai cách tiếp cận đan xen nhau: Phương pháp chi phí hội phân tích có phải lợi ích ròng vượt q chi phí hội nguồn tài sử dụng cho thay đổi sách tín dụng (Oh, 1976; Dyl, 1977; Walia, 1977) phương pháp giá trị ròng mà làm giảm giá trị lợi ích ròng ( Lieber Orgler, 1975; Atkins Kim, 1977; Kim Atkins, 1978; Hill Riener, 1979; Sartoris Hill, 1981 ) Sau nhiều năm thảo luận tích cực, chấp nhận rộng rãi phương páp giá trị ròng dẫn đến giải tốt ( Kim Feist, 1995 ) Tuy nhiên, cách thức phát triển ấn phẩm tài yêu cầu việc ước lượng thay đổi điều khoản tín dụng tác động đến cầu Những học giả - chủ yếu đến từ ban quản trị hoạt động – mà bắt đầu áp dụng sáng suốt từ việc kiểm sốt hàng tơn kho để dự đốn thay đổi Vì vậy, xem xét công việc đoạn bày tỏ cứng ngắt theo thứ tự gia tăng phức tạp Schiff Lieber (1974) phát triển mơ hình tích hợp cho định tín dụng sản xuất cơng ty đơn lẻ Cầu làm mơ chức xác định thời gian, thời hạn tín dụng kiểm kê Một tham số dao động đưa tính thời vụ vào chức cầu, thúc đẩy công ty thay đổi định sản xuất tín dụng Khi cầu tăng, sản xuất tăng tín dụng giảm Khi cầu giảm, mơ hình đối lập xảy Kim et la (1995) phát triển mơ hình xác định để tìm thời hạn tín dụng tối ưu Giả đinh nhiều sách, giá bán sỉ cố định khơng có hợp tác, chúng giả vấn đề nhà cung cấp dựa mong đợi động thái nhà bán lẻ Tác giả không làm giả định động thương mại tín dụng nêu Tuy nhiên, việc họ dẫn chứng liệu động lực tín dụng thương mại mà phần lớn không ý ấn phẩm tài chính: kích thích cầu tiêu dung cuối Dựa tác động tín dụng nhà cung cấp lên giá nhà bán lẻ theo cách phạm vi đặt hàng nhà bán lẻ Vì lẽ đó, tín dụng thương mại gia tăng lợi nhuận cho nhà cung cấp nhà bán lẻ Shi and Zhang (2010) kết hơp rủi ro sai hẹn vào đinh nhà cung cấp Nếu người mua trả nợ không hẹn, nhà cung cấp tận dụng hàng tồn kho lại Những ví dụ số gợi ý thời hạn tín dụng tối ưu gia tăng với chi phí vốn người mua giảm với chi phí vốn nhà cung cấp Tuy nhiên, thơi hạn tín dụng tối ưu giảm với tỉ lệ cầu, xác suất cuta sai hẹn, chi phí nắm giữ hang tồn kho người mua Những yếu tố xác suất sai hẹn có ảnh hưởng cao vào lợi nhuận người bán tác động thấp vào thời hạn tín dụng Vì tác đốn vai trò rủi ro sai hẹn để định liệu có chấp nhận tín dụng thương mại hay khơng Du et la đại diện mơ hình cho phối hợp bậc thang hai chuỗi cung ứng môi trường hoạt động xác định định giá bán lẻ tối ưu, số lượng hàng cung cấp, chào giá thời hạn tín dụng Tác giả tìm thấy sách phối hợp giảm giá số lượng lựa chọn tốn tín dụng cao gia tăng tổng lợi nhuận chuỗi cung ứng Abad Jaggi (2003) giới thiệu hoạt động hợp tác, mơ giải pháp Pareto hiệu Giải pháp đặt biệt phụ thuộc vào thông số phân chia lợi nhuận mà nhà cung ứng nhà bán lẻ thiết lập thơng qua giao dịch Những vấn đề ví dụ gợi ý hai trạng thái, thuận lợi để trả giá tín dụng thương mại Tuy nhiên, trạng thái không hợp tác, kết giữ lại nhà cung cấp có chi phí vốn thấp Abad Jaggi (2003) tìm sách loại, chẳng hạn giá thấp/thời hạn tín dụng ngắn có lợi nhuận nhiều sách hỗn hợp, gợi ý đơn vị giá thời hạn tín dụng nên tối ưu hóa đồng thời Jaber Osman (2006) nới lỏng nhiều giả định Yang Wee (2006) tập trung vào suy thoái tỉ lệ bổ sung hữu hạn Phân tích độ nhạy cảm họ rằng, tín dụng gây lợi nhuận thặng dư gia tăng với độ co giãn cầu theo giá tiêu dung, với chi phí thiết lập với tỉ lệ suy thoái hàng tồn kho, giảm với chi phí lưu kho tỉ lệ cung cấp nhà cung cấp Chen Kang (2007) cung cấp phân tích độ nhạy cảm cho thong số phân chia lợi nhuận đặt chất lượng khơng hồn hảo Shi Zhu (2006) Shi Zhang (2007) diễn thuyết trình giao dịch với giải pháp Aumann Shi et al (2007) với màng bao phân tích liệu Sarmah et la (2008) nghiên cứu trình giao dịch sản xuất nhiều người mua, thời hạn tín dụng tối ưu mà thúc ép người mua chấp nhận lô hàng phối hợp Jaggi et al (2008) điều tra tình hướng với nhà cung cấp nhà bán lẻ trả giá tín dụng thương mại Giả định thời hạn tín dụng nhà cung cấp trả, họ bày thuật toán giải thời hạn chu kì tối ưu nhà bán lẻ thời hạn tín dụng Những ví dụ số thay đổi thời hạn tín dụng nhà cung cấp khơng ảnh hưởng nhiều thời hạn chu kì hay thời hạn tín dụng nhà bán lẻ Kouvelis Zhao (2012) tạo mơ hình trạng thái khơng phối hợp giới thiệu cầu ngẫu nhiên Sử dụng mơ hình vốn bắt buộc, tác giả tìm khác biệt từ Abad Jaggi – tín dụng thương mại ln thuận lợi cho nhà cung cấp Họ tìm thấy nhà cung cấp trả lãi suất thấp tỉ lệ phi rủi ro nhà bán lẻ ln thích tín dụng thương mại tín dụng ngân hàng đưa phương án cấu trúc tối ưu Hơn nữa, tín dụng thương mại cải thiện chuỗi cung ứng lợi nhuận nhà cung cấp cải thiện lợi nhuận họ, tiền lãi nhà bán lẻ phụ thuộc vào việc hiến khoản vốn lưu động Gupta Wang (2009) phát biểu cách có hệ thống mơ hình giá kho gốc để điều tra mối quan hệ giảm giá trả tiền mặt thời hạn giảm giá Mộ giảm giá nhỏ ngụ ý thời hạn giảm gi dài Nếu thời hạn giảm giá vượt thời hạn sử dụng hàng hóa, việc đưa giảm giá tiền mặt trở nên khơng có lợi Charharsoogi Heydari (2010) giới thiệu trạng thái hợp tác dẫn đến thời hạn không chắn Như Kouvelis Zhao (2012) tín dụng thương mại ln thuận lợi cho nhà cung cấp Nhìn chung, ví dụ số thời hạn tín dụng giảm với thời hạn sản xuất không chắn chắn chi phí thiếu hụt Tác giả điều tra nhạy cảm để thiết lập chi phí nắm giữ cuối nhà cung cấp người mua Ước tính cao người mua ( người bán ) giảm (tăng) thời hạn tín dụng chiến lược không mong đợi Đánh giá thấp dẫn đến giành tín dụng liên quan làm biến đổi định hoạt động.Vì vậy, khơng nhà cung cấp hay người mua khuyến khích đánh giá thông số họ Luo (2007) Sarmah et la (2007) so sánh hợp đồng tín dụng thương mại sợ giảm giá số lượng khuôn khổ số lượng đặt hàng kinh tế Tín dụng thương mại hiệu chi phí vốn nhà cung cấp thấp chi phí vốn người mua; khơng giảm giá số lượng hiệu Lee Rhee (2010) xem sét số lượng giảm giá, mua lại cổ phiếu, thuế quan hai phần, chia doanh thu cấu Dưới giả định tích cực cho phí tài hàng tồn kho người mua người bán dựa vào tín dụng ngân hàng, tất bốn hợp đồng dẫn đến việc thất bại hợp tác Tuy nhiên, tín dụng thương mại hoàn trả việc phối hợp diện giảm giá số lượng thuế quan hai phần, hoàn lại việc phối hợp diện hợp đồng mua lại cổ phiếu nhà cung cấp có chi phí vốn thấp đáng kể Việc chia doanh thu hợp đồng ln lợi nhuận Boyaci Gallego (2002) so sánh tín dụng thương mại hợp đồng chuyển gửi hàng tồn kho Họ kết luận phối hợp chuyển gửi hàng đáng mong đợi tín dụng thương mại phối hợp gây nguyên nhân chi phí vốn người bán người mua hội tụ việc tiến hành hợp đồng không khả thi dài hạn 3.4 Quyết định thời hạn tốn: Một cơng ty đồng ý hợp đồng điều khoản tín dụng, họ đối mặt với vấn đề định việc số tiền thu thực tế số tiền trả Măc dù tài khoản phải thu hạn tín dụng, thiếu hàng để bán làm hủy hoại mối quan hệ người mua Và tài khoản phải trả tồn tại, việc chi trả sớm làm giảm tính khoản tạo chi phí tài khơng cần thiết Ấn phẩm tài xử lý vấn đề định chủ yếu biện pháp tương quan việc quản lí vốn lưu động với biện pháp lợi nhuận công ty (Soenen, 1993; Shin and Soenen, 1998; Fishman, 2001; Wang, 2001; Deloof, 2003; Cull et la, 2007; Carcia-Teruel and Martinez-Solano, 2007) Trong gần tất tác giả kết luận số tiền thu sớm gia tăng lợi nhuận, kết tốn sớm bàn cãi Mặc dù học thuyết gợi ý việc toán sớm nên làm giảm lợi nhuận, kiện ngược lại Deloof (2003) mà tranh luận quan sát kết loại ( toán chậm trễ ảnh hương lợi nhuận vào thời gian, lợi nhuận ảnh hưởng tốn chậm trễ) Sai sót ấn phẩm tài tạo hội nghiên cứu phân tích, mà trình bày đoạn Haley Higgins (1973) xem xét vấn đề kích thước lơ người mua cấp vốn tín dụng thương mại.Họ nhận số lượng đặt hàng tối ưu thời gian toán nhà cung cấp tạo điều khoản hai phần Việc tốn giả định xảy vòng thời hạn ròng Nếu việc chậm trễ chấp nhận chi trả dài chu kỳ thời gian, giải pháp tiêu chuẩn tối ưu hóa phân chia có giá trị Tuy nhiên, ngược lại, số lượng đặt hàng thời hạn toán phải xác định đồng thời Huang Chung (2003) phát triển quy luật định để tạo điều kiên cho định thời hạn toán thực tế Đầu tiên họ tính tốn chu kỳ thời hạn tối ưu sau họ " " giúp định thời hạn toán tối ưu nhanh Huan (2005) cung cấp thủ tục giải pháp hiệu Ouyang et la (2005) nới lỏng giả định tỉ lệ bổng sung vô hạn phát triển quy tắc định cho mà Chung (2010) cung cấp phương pháp cải thiện tìm kiếm Jamal et la (2000) điều tra thời hạn toán tối ưu cho nhà bán lẻ tình tồn kho hư hỏng nơi người bán lẻ cho phép thời hạn tín dụng rõ ràng cho người bán lẻ chi trả mà khơng tiền phạt Tác giả làm mơ hình định nhà bán lẻ vấn đề cực tiểu hóa giải theo đường nghiên cứu lặp lặp lại Kết họ việc phụ thuộc vào nhiều thơng số có thể, mơt vài trường hợp thuận lợi cho nhà bán lẻ chi trả sau thời hạn tín dụng chấp nhận gánh chịu việc chi phả tiền phạt chậm trễ Song Cai (2006) cải thiện việc làm trước tác giả cách biến số định đủ để giải vấn đề tối ưu hóa Sử dụng ví dụ, họ thời gian chi trả tối ưu thực tế ngắn Liao Chen (2003) kể đến lạm phát Lạm phát cung cấp thúc đẩy cho nhà bán lẻ để trì hỗn việc chi trả làm giảm đáng kể giá bán sỉ Dựa vào ví dụ số, tác giả tìm thấy thời hạn tốn tối ưu nhà bán lẻ giống với chậm trễ chấp nhận việc chậm trễ ngắn thời gian chu kỳ việc chậm trễ dài Các tác giả kết luận nhà bán lẻ nên giành thời gian để tìm điểm uốn cho thương lượng nhà cung cấp Tuy nhiên, tình trạng đơi nguyên nhân sư giả định, nơi M việc chậm trễ chấp nhận chi trả, P* thời hạn toán tối ưu T* thời hạn chu kỳ tối ưu Nghiên cứu tương lai nên nới lỏng giả định này, đặt biệt tác giả thời hạn tốn kết hợp với tổng chi phí tối thiểu vi phạm giam hãm nhiều trường hợp Sarker et la (2000) tiếp tục giả định tìm thấy chu kỳ thời hạn tồn trữ số lương đặt hàng lõm với mối quan hệ với lạm phát Bằng trực giác, tổng phí tổn hang tồn trữ giảm với lạm phát Sự suy thoái dốc phí tổn cao Chang Wu (2003) xây dưng nên công việc họ cung cấp thuật toán ảnh hưởng suất thu nhập thấp tổng chi phí Ho et la (2008) trình bày mơ hình thời hạn tín dụng tích hợp định thời hạn toán Trong nghiên cứu họ, nhà cung cấp đưa điều khoản hai phần cho nhà bán lẻ đối mặt với cầu nhạy cảm Những ví dụ số suất thu nhập tích hợp cao giải pháp lợi nhuận mà cô lập việc đưa định Chương trình nghiên cứu: Như thích phần giới thiệu bày tỏ số lượng đóng góp phần trước, nghiên cứu bề mặt phân chia hoạt động tài gia tăng nhanh chóng Trong phần này, chúng tơi phát triển việc phải làm cho nghiên cứu tương lai để giải thiếu sót lại phạm vi Chúng ta xây dựng cơng việc xung quanh hai chủ đề chính: việc gia tăng hội từ quản lí hoạt động bên ( dựa vào thấu hiểu tồn mơ hình hoạt động) việc gia tăng hội từ việc quản li hoạt động bên ( dựa vào thấu hiểu từ ấn phẩm tài chính) Chủ đề đầu tiên, hội gia tăng từ quản lí hoạt động bên đặt nhiều sản phẩm thay phương án tín dụng, hoạt động không xác định, thời hạn luân chuyển tiền mặt, thơng tin khơng hồn chỉnh đường đầy hứa hẹn cho nghiên cứu tương lai Chủ đề thứ hai, việc gia tăng hội từ quản lí hoạt động bên trong, ngiên cứu nhiều bậc, rủi ro sai hẹn việc chi trả chậm trễ bày hội kích thích cho nghiên cứu tương lai Chúng ta ngăn hội cho việc liên quan đến định số lượng đặt hàng Những hội tìm thấy xem xét Chang et la (2008) Sự cập nhận chứng việc xem xét họ ngoại trừ phối hợp mua bán, hội tiếp tục thích hợp 4.1 Việc gia tăng hội từ quản lí hoạt động bên trong: Những mơ hình tồn kho phân loại thành 13 phạm vi: sản phẩm, biến số định, cấu trúc định thời gian, cầu, hàm mục tiêu, chi phí đặt hàng/sản xuất, chứng khốn, thiếu hụt, cung cấp, hệ thống vật, cấu trúc thông tin cách sử dụng nguồn tài sản (Porteus 1990) Hầu hết phạm vi xếp theo tứ tự đơn giản (một người định)đến phức tạp (nhiều người định) nhiều hội thực tế mơ hình hóa Vì hội cho nghiên cứu tương lai gia tăng phạm vi mà mơ hình có khơng phản ánh đầy đủ thực trạng kinh doanh Trong đoạn tiếp theo, thảo luận hội Chúng giới hạn thảo luận đến phần yêu cầu ý Mặc dù lựa chọn trình bày hội giả định, tin rủi ro việc bỏ sót phạm vi quan trọng bị giới hạn tài liệu Bảng giai đoạn hầu hết phạm vi Điều khoản tín dụng nên cấu tạo thê diện sản phẩm? Hầu hết mơ hình thời hạn tín dụng phần 3.3 phát triển giới thiệu công ty với sản phẩm Trong cơng ty tồn (ví dụ cơng ty khởi nghiệp) khơng đại diện kinh tế Điển công ty tạo nhiều sản phẩm tạo điều khoản tín dụng cơng nghệ rõ ràng (Smith, 1978) Khả tạo nhiều sản phẩm làm tăng lên trực trực tiếp hai câu hỏi: (1) Điều khoản tín dụng tính tốn từ mơ hình sản phẩm đơn lẻ hiệu quả? (2) Điều khoản tín dụng nên cấu tạo thê diện sản phẩm? Ví dụ, có điều khoản tín dụng sản phẩm, điều khoản tín dụng cho người mua, điều khoản tín dụng cho nhóm sản phẩm và/hay người mua, điều khoản tín dụng cho sản phẩm hay người mua Từ vài thơng số chi phí tạo riêng biệt (chi phí lưu kho) khác đặt thù người bán (chi phí vốn), nghiên cứu cần điều tra trung bình thông số tiếp tục hiệu Tương tự, dược kết nối đến câu hỏi này, nghiên cứu cần điều tra có phải nà điều khoản tín dụng cấu tạo Có biến số cố định khác liên quan hay không? Bảng rằng, biến số định chắn phần hầu hếtmơ hình điều khoản tín dụng (thời hạn tín dụng, số lượng đặt hàng, kích thước lơ hàng thừa), biến số định khác thảo luận (giá, giảm giá tiền mặt) Tuy nhiên, biến số định hày ln diện thơng thường Ví dụ Ng et la.(1999), báo cáo 11 27 ngành công nghiệp Mỹ tạo giảm giá tiền mặt Hơn nữa, biến số định ảnh hưởng lợi nhuận người mua người bán Vì vậy, nghiên tương lai nên nghiên cứu thêm vào biến số định Tiếp theo giá, giảm giá tiền mặt điều khoản hai phần nhìn chung, việc tương lai nên điều tra khả chuyển đổi điều khoản tín dụng chẳng hạn phương án lãi suất tăng dần điều kiện ngày tháng ( Robb vad Silver 2006) Cuối cùng, nghiên cứu cần so sánh đặc điểm điều khoản tín dụng phát triển giới thiêu sử dụng loại điều khoản tín dụng Tín dụng thương mại làm giảm ảnh hưởng trình hoạt động không chắn ? Trong xem xét nhu cầu ngẫu nhiên khơng quan trọng (cf kinh nghiệm văn học, e.g., Zheng,1992), có lí để tin tín dụng thương mại làm giảm ảnh hưởng nhu cầu không ổn định Nếu nhu cầu tất định, người mua tính tốn tồn trữ, tiền mặt tiền vay rõ ràng Tuy nhiên, nhu cầu ngẫu nhiên, người mua sử dụng thâm hụt tiền mua nguyên vật liệu Trong trường hợp này, tín dụng thương mại giúp người mua thực định sản lượng, tránh cung cấp phá vỡ (Fishman,2001) làm giảm chi phí giao dịch cho nhà cung cấp (e.g cho trung tâm gọi xử lí chậm tài khoản) Tín dụng thương mại nên mà gia tăng với nhu cầu khơng ổn định Tương tự vậy, tín dụng thương mại gia tăng với tiến độ khơng xác định Nhiều ví dụ số Charharsoogi Heydari (2010), nhiên, đề xuất tín dụng thương mại giảm với tiến độ không xác định Nhiều nghiên cứu mà cần điều tra tín dụng thương mại liên quan đến hoạt động không cố định có phải tín dụng thương mại dùng để làm giảm ảnh hưởng Có quan trọng để chiếm thời gian lưu chuyển tiền tệ hàm mục tiêu ? Hàm mục tiêu thời hạn tín dụng mơ hình thời hạn tốn trình bày hai cách: dựa phương pháp chi phí hội dựa phương pháp chi phí ròng Phương pháp chi phí hội thêm vào tín dụng thương mại thuận lợi tương tự với mơ hình số lượng đặt hàng kinh tế ban đầu, giải hình thức khép kín hiểu đơn giản để phân tích Mặt khác, phương pháp giá trị ròng, thêm vào giảm giá tín dụng thương mại thuận lợi cho hàm mục tiêu Vì cách xác giá trị tạo ra, cí àm làm tăng lên tối đa tài sản Tuy nhiên, phương pháp giá trị ròng phổ biến, hàm mục tiêu phức tạp phân tích khó hơn; tương tụ với thảo luận ấn phẩm văn học (cf.Kim Feist,1995) nghiên cứu cần só ánh tác động hai phương pháp khơng đủ cải thiện chi phí kết nối với phương pháp giá trị ròng, nghiên cứu tương lai sử dụng nhiều phương pháp chi phí hội phổ biến Trong so sánh bước, kết trình bày tảng quan trọng hay đóng góp khác Thời hạn tín dụng thay đổi thơng tin chưa hồn chỉnh? Thơng thường, thời hạn tín dụng mơ hình phân tích thời hạn toán người mua người bán sử dụng tín dụng thương mai để phối hợp số lượng đặt hàng hay tiếp cận nguồn vốn cổ phần Hầu hết mơ hình giả định thơng tin hoàn hảo, nghĩa người mua người bán biết thơng số có thơng tin Tuy nhiên, thực chất người mua người bán khơng có thông tin Hợp đồng văn thông tin tiến hành không đối xứng, lợi nhuận chung thấp hay cao phụ thuộc vào loại tương phản (Corbett Tang, 1999; Corbett et la 2004) Một cách thú vị hầu hết tín dụng thương mại thông thường, kết nối giá án sĩ cố định thời hạn tín dụng ròng, giải thích hợp đồng hai phần khơng tuyến tính ( với giá bán sĩ cố định) lợi nhuận chung cao tín dụng thương mại cung cấp hợp đồng Vì ước đốn tín dụng thương mại làm giảm hiệu thoog tin không đối xứng Dù vậy, khơng có tranh luận hay hợp đồng văn học ( bỏ qua chi phí vốn ) giải thích thời hạn tín dụng thiết lập dươi thơng tin khơng hồn chỉnh Vì vậy, nghiên cứu tương lai nên điều tra thơi hạn tín dụng tối ưu thơng tin khơng hồn chỉnh 4.2 Cơ hội gia tăng từ quản lí hoạt động bên ngồi: Những mơ hình xem xét tổng kết bảng 4, xây dựng số lượng động tín dụng thương mại bảng Một vài động cốt lõi nhiều mơ hình, ví dụ vị trí thị trường sản xuất co giãn giá cầu Tuy nhiên, động khác, thảo luận hơn, chẳng han giá trị vật chấp thơng tin tín dụng Tuy vậy, động liên kết bên quan trọng để hợp Vì vậy, phát họa nghiên cứu quản lí hoạt động nâng cao xây dựng thêm vào động tín dụng thương mại Cho mục đích này, chúng tơi phân loại động lại thành ba nhóm ( tiếp cận vốn; giá trị vật chấp; thơng tin tín dụng đầu tư khơng chuyển đổi; hợp giao dịch; phân phối tín dụng bảo hộ quản lí) đề xuất trả lời câu hỏi nghiên cứu Những thời hạn tín dụng cấu trúc chuỗi cung ứng nào? Tương tự với lãi suất hành hai giai đoạn mơ hình tín dụng định số lượng đặt hang, nghiên cứu nên điều tra tín dụng thương mại nên cấu trúc Trong sở hữu kiến thức số lượng đặt hàng thay đổi thê thơng số chi phí vốn diện tài phải phải trả phải thu ( Teng and Chang, 2009) thiếu nhìn thấu vào tín dụng nên đạt tới tín dụng thu, đặt biệt thông qua nhiều bậc Dữ liệu tài khoản phải thu gia tăng liên quan khoảng cách đến người tiêu dung cuối Tuy nhiên, quan sát giá thời hạn tín dụng khác Thậm chí thời hạn tín dụng khác tâm điểm quan sát này, khơng hiểu tốt đánh thuế tín dụng thương mại tối ưu Trong xử lý tiền vốn cơng q trình sản suất người mua (Kim and Shin, 2007) hay công cụ bảo vệ đầu tư không chuyển đổi (Smith, 1987), đánh thuế thời hạn tín dụng di vật dẫn đến cáp vốn không hiệu (Long et al., 1993) Nghiên cứu lẽ cần điều tra cấp vốn với chuỗi cung ứng với giúp đỡ thời hạn tín dụng Khả sai hẹn ảnh hưởng đến định thời hạn tín dụng? Nghiên cứu gần rủi ro sai hẹn khách hàn ảnh hưởng đến trợ cấp tín dụng định thời hạn tín dụng (Shi and Zhang, 2010) Vì thực tế phân chia chức chúng ảnh hưởng hợp thành rủi ro sai hẹn thời hạn tín dụng khơng ưu Ví dụ, mơ hình thuộc học thuyết Smith (1987) and Wilner (2000) giảm giá tiền mặt hai phần thời hạn phụ thuộc vào rủi ro sai hẹn khách hàng va dự báo giảm giá tiền măt sâu khách hàng cho đầy rủi ro hay nhà cung cấp tạo nên tầm quan trọng đầu tư khơng chuyển đổi Vì vậy, nghiên cứu tương lai nên điều tra khách hàng khác với đông ý thừa nhận rủi ro sai hẹn nên đưa thời hạn tín dụng khác hay có thể, giới hạn thời hạn tín dụng thích đáng Khả tốn trễ hẹn ảnh hưởng đến định thời hạn toán nào? Tài liệu Howorth and Reber (2003) chi trả trễ, tốn giao hóa đơn sau ngày đáo hạn, thường cơng ty thiếu tiền mặt tài hoạt động họ Họ đưa tài liệu người cung cấp đạt đến toán trễ giữ lại cung cấp nhiều hay chi phí bồi thương vi phạm hợp đồng Ấn phẩm hành định thời hạn tốn phản chiếu hoạt động thành cơng khơng hồn chỉnh Ví dụ, số việc giả định tốn khơng trễ (Haley and Higgins, 1973; Huang and Chung, 2003; Ouyang et la., 2005; Ho etla.,2008), việc khác giả định toán ln trễ đòi hỏi khơng nhà cung cấp phản ứng lại (Jaml et la.,2000; Sarker et la., 2000; Liao and Chen, 2003) Trong giá trị pháp lí giả định thứ hai phụ thuộc vào môi trường kinh doanh (Shi and Zhang,2010, ví dụ miêu tả phản ứng nhà cung cấp tốn trễ hẹn xảy tra nước phát triển), giả định thứ phê bình dễ dàng Vì vậy, nghiên cứu tương lai nên nới lỏng giả định toán hợp thời hợp thành phản ứng nhà cung cấp Sự vắng mặt phản ứng xem trường hợp đặt biệt nhiều mơ hình chung Tổng kết: Bài viết cung cấp nhìn chung nhiều dòng ấn phẩm tín dụng thương mại suy câu hỏi cho nghiên cứu tương lai Chúng bắt đầu cách làm nỗi bật ấn phẩm phát triễn tốt động tín dụng thương mại Ấn phẩm đề xuất sáu động phương diện cung (sự tiếp cận vốn, vị trí thị trường sản phẩm, co giãn giá, giá trị vật chấp, thông tin tín dụng đầu tư khơng chuyển đổi) ba động phương diện cầu (sự góp vốn giao dịch, phân phối tín dụng, bảo vệ kiểm sốt) Chúng tơi trình bày ba dòng ấn phẩm bật bù đắp vào số lượng đặt hàng, kì hạn tín dụng, định kì hạn tốn Một tìm kiếm ấn phẩm định số lượng đặt hàng diện tín dụng thương mại gia tăng số lượng đặt hàng kinh tế Một tìm kiếm ấn phẩm định thời hạn tín dụng tín dụng thương mại nên đảm nhiệm chế phối hợp đồng thời cung-cầu Cuối cùng, tìm kiếm ấn phẩm định thời hạn tốn nhiều ví dụ số lượng đặt hàng thời hạn toán cần định đồng thời Theo xem xét ấn phẩm, chúng tơi dẫn xuất nhật kí cho nghiên cứu tương lai Chúng tơi xây dựng nhật kí xung quanh hai chủ đề cốt lõi: Những hội gia tăng từ bên hội gia tăng từ bên ngồi hoạt động quản lí Đối với định số lượng đặt hàng, phân tích chúng tơi hội nghiên cứu Chang et al.(2008) tiếp tục thích hợp chúng tơi mà tập trung vào nhật kí nghiên cứu định thời hạn tín dụng thời hạn tốn Chủ đề đầu tiên, hội gia tăng từ bên hoạt động đầu tư hệ thống nhiều sản phẩm, chuyển đổi phương án tín dụng, hoạt động khơng định, thời hạn dòng tiền mặt thơng tin khơng hồn hảo hứa hẹn đường cho tương lai Chủ đề thứ hai,, hội gia tăng từ hoạt động quản lí bên ngồi nghiên cứu nhiều bậc, rủi ro sai hẹn tốn trễ trình bày hội hứng thú cho nghiên cứu tương lai Lời cảm ơn: Tác giả cảm ơn Editor Prof Robert Dyson, Đại học Warwick, người chứng nhận ẩn danh cho phản hồi mang tính xây dựng họ giúp cải thiện viết  ... bẩy nợ tài khơng phải vơ hạn Sau tỷ lệ nợ khả thi rủi ro tài chính, chi phí khoản nợ yêu cầu chứng khoán chấp tăng trường hợp hỏi khoản nợ mới, đưa cơng ty vào khó khăn tài tác động đòn bẩy tích... định số lượng đặt hang, nghiên cứu nên điều tra tín dụng thương mại nên cấu trúc Trong sở hữu kiến thức số lượng đặt hàng thay đổi thê thơng số chi phí vốn diện tài phải phải trả phải thu ( Teng... nợ tài tích cực Trong tình này,cấu trúc tài công ty ngành công nghiệp CNTT, thực phẩm, khai thác khoáng sản dệt may phải xem xét thơng qua phải có cấu trúc tài tạo nên để làm mạnh cấu trúc tài