Thị trường tiền tệ ( Money market) là nơi giao dịch các tài sản tài chính ngắn hạn (kỳ hạn dưới 1 năm). Đây là thị trường vốn ngắn hạn, các tài sản tài chính trên thị trường tiền tệ có mức biến động giá nhỏ hơn các tài sản tài chính dài hạn nên tính an toàn cao hơn. Một số loại hàng hóa điển hình trên thị trường tiền tệ là: Tín phiếu kho bạc, tín phiếu ngân hàng trung ương, chứng chỉ tiền gửi, hợp đồng mua lại, chấp phiếu ngân hàng... Hầu hết kỳ hạn của các tài sản tài chính trên thị trường tiền tệ đều dưới 120 ngày. Giá cả của thị trường được biểu hiện thông qua lãi suất tín dụng ngắn hạn, mức lãi suất sẽ phụ thuộc vào nhiều yếu tố như mức độ tín nhiệm của chủ thể phát hành, thời hạn, tính thanh khoản, độ rủi ro của tài sản tài chính, sự biến động của lãi suất chung trên thị trường...
G.V: Lê Thị Minh Ngọc Nhóm : 05 Bài tập nhà TÀI CHÍNH HỌC Câu 1: Tìm hiểu thị trường tiền tệ ? Thị trường tiền tệ ( Money market) nơi giao dịch tài sản tài ngắn hạn (kỳ hạn năm) Đây thị trường vốn ngắn hạn, tài sản tài thị trường tiền tệ có mức biến động giá nhỏ tài sản tài dài hạn nên tính an tồn cao Một số loại hàng hóa điển hình thị trường tiền tệ là: Tín phiếu kho bạc, tín phiếu ngân hàng trung ương, chứng tiền gửi, hợp đồng mua lại, chấp phiếu ngân hàng Hầu hết kỳ hạn tài sản tài thị trường tiền tệ 120 ngày Giá thị trường biểu thông qua lãi suất tín dụng ngắn hạn, mức lãi suất phụ thuộc vào nhiều yếu tố mức độ tín nhiệm chủ thể phát hành, thời hạn, tính khoản, độ rủi ro tài sản tài chính, biến động lãi suất chung thị trường Các chủ thể phát hành loại tài sản tài thị trường tiền tệ chủ yếu nhằm mục tiêu huy động vốn ngắn hạn đáp ứng nhu cầu bù đắp thiếu hụt tạm thời vốn Hoạt động thị trường tiền tệ tạo công cụ hữu hiệu giúp Ngân hàng trung ương thực thi sách tiền tệ, điều chỉnh lượng tiền cung ứng thơng qua nghiệp vụ mua bán tài sản tài thị trường mở, giúp phủ với mục tiêu kiểm soát điều tiết kinh tế Thị trường tiền tệ có đặc điểm sau: Là thị trường có khối lượng giao dịch lớn: Các giao dịch thị trường tiền tệ có giá trị lớn, quốc gia có thị trường tài phát triển khối lượng giáo dịch thị trường tiền tệ thường vượt triệu USD Hầu hết nhà đầu tư trực tiếp tham gia mua bán thị trường tổ chức với quy mô vốn lớn, nhà đầu tư cá nhân thông thường tham gia gián tiếp thông qua trung gian tài chính, phòng giao dịch cơng ty mơi giới Là thị trường có tính khoản độ an tồn cao: Các hàng hóa thị trường tiền tệ sau mua bán lần đầu tiếp tục giao dịch thị trường thứ cấp, khơng q khó khăn để tìm người sẵn sàng mua lại chúng tương lai Ngoài ra, chủ thể phát hành tài sản tài thị trường tiền tệ thường chủ thể có uy tín lớn như: Chính phủ, Ngân hàng trung ương, doanh nghiệp lớn rủi ro không trả nợ thị trường thấp, đặc biệt cơng cụ tài Chính phủ phát hành tín phiếu Kho bạc với mức độ rủi ro toán thấp Là thị trường có tính linh hoạt cao: Mặc dù thị trường có quy mơ giao dịch lớn chúng ln đảm bảo tính linh hoạt giao dịch thị trường tiền tệ không thiết phải thực địa điểm cụ thể, việc mua bán tiến hành qua điện thoại thông qua hệ thống giao dịch điện tử Các loại tài sản tài không ngừng đời, phương thức, chế giao dịch, mua bán thị trường cải thiện, đổi nhằm phù hợp với nhiều đối tượng, giúp cho nhà đầu tư cá nhân với quy mô vốn hạn chế có nhiều hội để tham gia vào thị trường Các chủ thể tham gia: Sự vận động thị trường tiền tê có tham gia nhiều chủ thể khác nhau, Chính phủ chủ thể có vai trò quan trọng Sự tham gia Chính phủ ngồi với vai trò quan trọng Sự tham gia Chính phủ ngồi với vai trò người cần vốn người có vốn thị trường nhằm mục tiêu kiểm sốt kinh tế Ngồi ra, có tham gia chủ thể khác như: ngân hàng trung gian, doanh nghiệp, trung gian tài phi ngân hàng, nhà đầu tư,… Vai trò chủ thể tham gia thị trường tiền tệ Chủ thể tham gia Vai trò thị trường tiền tệ Kho bạc Nhà nước Phát hành tín phiếu kho bạc Nhà nước để bù đắp thiếu hụt tạm thời Ngân sách Nhà nước tài trợ cho khoản nợ Nhà nước Ngân hàng Trung ương Phát hành Tín phiếu Ngân hàng Trung ương, thực việc kiểm soát khối lượng tiền cung ứng thực thi sách tiền tệ quốc gia Ngân hàng thương mại Phát hành chứng tiền gửi , chấp phiếu ngân hàng; tham gia mua bán loại giấy tờ có giá thị trường; mở tài khoản tiền gửi cho vay Doanh nghiệp Mua bán cơng cụ tài ngắn hạn thị trường tiền tệ nhằm mục đích dự trữ, kiếm lời Quỹ đầu tư tương hỗ Thực đầu tư vào số loại chứng khoán định thị trường tiền tệ Cơng ty tài Cá nhân, hộ gia đình Đầu tư thị trường cho vay đầu tư cá nhân Với tư cách người gửi, người vay tiền tham gia đầu tư ngắn hạn Cấu trúc thị trường tiền tệ: Thị trường tín dụng ngắn hạn: nơi diễn việc mua bán tài sản tài ngắn hạn, giao dịch vay vốn ngắn hạn trực tiếp từ người có vốn gián tiếp thông qua trung gian tài Tài sản tài Chủ thể có vốn Tiền hoa hồng Người môi giới Tiền hoa hồng Chủ thể cần vốn Vốn Các giao dịch thường thực thị trường tín dụng ngắn hạn bao gồm: Kho bạc Nhà nước phát hành tín phiếu kho bạc thị trường tín dụng ngắn hạn để bù đắp thiếu hụt tạm thời ngân sách nhà nước năm tài chính, người mua tín phiếu kho bạc nhận được lãi định kỳ nhận gốc đến hạn; Các ngân hàng thương mại phát hành chứng tiền gửi vay mở rộng đầu tư, lãi suất chứng tiền gửi cao hay thấp phụ thuộc vào uy tín ngân hàng phát hành thỏa thuận hai bên; Các quỹ đầu tư tương hỗ phát hành chứng quỹ thị trường để huy động vốn nhằm thực đầu tư vào tài sản tài khác thị trường tài Thơng qua chứng quỹ, nhà đầu tư nhỏ có hội tiếp cận với danh mục đầu tư đa dạng với quy mơ lớn có quản lý chuyên nghiệp; Những chủ thể có nhu cầu nguồn vốn ngắn hạn vay trung gian tài hình thức hợp đồng tín dụng, theo khách hàng sử dụng số tiền cho vay khoảng thời gian định phải trả khoản tiền thường kỳ (có thể bao gồm lãi định kỳ phần gốc) toàn số vốn vay phải hoàn trả hết đến hạn Ngồi ra, khách hàng sử dụng hình thức chiết khấu thương phiếu cách chuyển nhượng thương phiếu chưa đáo hạn cho ngân hàng để nhận số tiền mệnh giá thương phiếu trừ lãi chiết khấu phí hoa hồng Khi đến hạn, ngân hàng mang thương phiếu đến người có trách nhiệm phải toán theo thương phiếu để thu nợ Ngồi có hình thức tín dụng khác như: tín dụng tiêu dùng nhằm hỗ trợ cho nhu cầu tiêu dùng người dân nhằm cải thiện mức sống, kích thích gia tăng bán hàng, phát triển sản xuất; tín dụng thấu chi cho phép khách hàng sử dụng khoản tiền giới hạn thời gian định, khách hàng thức sử dụng số tiền ngân hàng coi khoản tín dụng cấp phát bắt đầu tính lời Thị trường hối đối : nơi diễn giao dịch mua bán, trao đổi ngoại tệ phương tiện toán quốc tế Nhu cầu chuyển đổi từ đồng tiền quốc gia sang đồng tiền quốc gia khác chủ thể kinh tế tạo nên hàng hoá cung cầu thị trường Sự tác động qua lại cung cầu loại đồng tiền thị trường ngoại hối hình thành nên tỷ giá hối đoái – số phản ánh giá đồng tiền đo đồng tiền khác Khi tỷ giá hối đối có biến động theo chiều hướng bất lợi cho sách kinh tế quốc gia, Ngân hàng trung ương can thiệp vào thị trường cách tác động vào cung cầu ngoại tệ, từ làm thay đổi mức giá tương quan hai đồng tiền Là thị trường diễn hoạt động mua bán đồng tiền nước nên thị trường hối đối có đặc điểm riêng biệt so với thị trường khác như: phạm vi hoạt động lan rộng khắp toàn cầu, hoạt động liên tục không giới hạn thời gian chênh lệch múi quốc gia Các chủ thể tham gia thị trường bao gồm: Ngân hàng trung ương – đóng vai trò tổ chức kiếm soát điều tiết nhằm đảm bảo nguồn dự trữ ngoại tệ quốc gia ổn định tỷ giá thị trường; nhà thương mại đầu tư - người có nhu cầu mua bán, chuyển đổi ngoại tệ nhằm phục vụ cho hoạt động xuất nhập đầu tư; nhà môi giới– người tham gia với tư cách trung gian giao dịch mua bán ngoại tệ nhằm hưởng phí hoa hồng giao dịch ngân hàng thương mại, ngân hàng đầu tư ; nhà kinh doanh chênh lệch giá, nhà đầu Như vậy, thị trường hối đoái cung cấp kênh mua bán, trao đổi ngoại tệ cách hữu hiệu, thúc đẩy hoạt động xuất khẩu, nhập khẩu, giao lưu thương mại quốc gia Ngồi ra, thị trường hối đối phương tiện giúp nhà đầu tư thỏa mãn kỳ vọng kiếm lời cách chuyển đổi ngoại tệ, đầu tư vào thị trường quốc gia có hiệu suất sinh lời cao hơn, từ góp phần đẩy mạnh q trình lưu thơng vốn bình diện quốc tế Thị trường liên ngân hàng: nơi diễn giao dịch vốn ngắn hạn ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng Trên thị trường liên ngân hàng, ngân hàng thương mại phải mở tài khoản Ngân hàng trung ương để ký gửi khoản tiền dự trữ bắt buộc, thực toán lẫn thực giao dịch với Ngân hàng trung ương Khi thiếu hụt nguồn vốn, ngân hàng thương mại vay Ngân hàng trung ương thông qua nghiệp vụ tái chiết khấu giấy tờ có giá ngắn hạn Lãi suất chiết khấu thường linh hoạt nhằm tác động vào nhu cầu vay vốn ngân hàng trung gian công cụ gián tiếp Ngân hàng nhà nước để thực thi sách tiền tệ quốc gia Ngoài ra, ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng trực tiếp cho vay thị trường nhằm đáp ứng nhu cầu bù đắp thiếu hụt tạm thời vốn khả dụng Câu 2: Các cơng cụ tài giao dịch thị trường ? Cơng cụ tài cơng cụ sử dụng sử dụng để giao dịch thị trường tài Phân loại cơng cụ tài chính: • Theo chủ thể phát hành: - Chính phủ phát hành - Doanh nghiệp phát hành - Công cụ tài liên quan đến yếu tố nước ngồi • Thứ tự bảng cân đối kế toán • Một số phân loại khác… • Theo kì hạn tính chất: Cơng cụ thị trường tài Cơng cụ thị trường tiền tệ Tín phiếu Chứng tiền gửi Đô la Châu Âu Thương phiếu Chấp phiếu ngân hàng Hợp đồng mua lại Công cụ thị trường vốn Cổ phiếu Trái phiếu Một số công cụ phái sinh Cơng cụ tài ngắn hạn: Cơng cụ tài ngắn hạn tài sản tài có kỳ hạn năm, giao dịch thị trường tiền tệ Những tài sản có đặc điểm chung tính rủi ro, mức độ dao động giá thấp tính khoản cao Một số tài sản tài ngắn hạn thường giao dịch thị trường bao gồm: Tín phiếu, chứng tiền gửi, chấp phiếu ngân hàng, thương phiếu, hợp đồng mua lại, đôla Châu Âu… Công cụ thị Chủ thể phát trường tiền hành tệ Tín phiếu Do chủ ( Treasury thể có uy tín Bills ) phát hành : -Tín phiếu kho bạc nhà nước -Tín phiếu Ngân hàng Trung ương - Tín phiếu doanh nghiệp Mục đích phát hành -Để bù đắp thiếu hụt tạm thời -Thực sách tiền tệ quốc gia -Huy động vốn ngắn hạn Đặc điểm -Tín phiếu kho bạc: Là cơng cụ vay nợ ngắn hạn phủ kho bạc nhà nước phát hành, thường phát hành theo định kì Mặc dù lãi suất tín phiếu kho bạc thường thấp cơng cụ nợ khác ưa chuộng thị trường tiền tệ tính an tồn tính khoản cao, dễ dàng chuyển nhượng thị trường thứ cấp Được đánh giá có độ rủi ro thấp thị trường tiền tệ khơng có rủi ro tốn từ người phát hành -Tín phiếu NHTW: trở thành hàng hóa quan trọng nghiệp vụ thị trường mở để ngân hàng trung ương điều tiết cung cầu ngoại tệ - Tín phiếu doanh nghiệp: cơng ty lớn, có danh tiếng, uy tín pháp luật quy định cho phép phát hành Chủ yếu giao dịch thị trường sơ cấp, nhà đầu tư tín phiếu doanh nghiệp thường giữ đáo hạn Khi cần vốn, nhà đầu tư bán lại cho nhà môi giới để thu hồi vốn Như vậy, so với tín phiếu kho bạc, lãi tín phiếu doanh nghiệp thường cao chúng có độ rủi ro lớn tính khoản thấp Chứng tiền gửi (Certificate of deposit – CD) Thương Ngân hàng thương mại tổ chức nhận tiền gửi Để huy động vốn ngắn hạn từ tổ chức, cá nhân -Chứng tiền gửi tài sản đầu tư phi rủi ro thường đảm bảo phủ Cả gốc lãi bảo đảm toàn thời gian đầu tư nên có an tồn -Có lãi suất cao so với tài khoản tiết kiệm thơng thường -Tính khoản không cao tiền gửi tiết kiệm -Về dài hạn, lãi suất thấp so với trái phiếu doanh nghiệp chúng an toàn trái phiếu doanh nghiệp -Thơng thường có cơng ty có quy mơ mức độ uy tín lớn phát hành thương phiếu, kỳ hạn thương phiếu chủ yếu không 270 ngày - Lợi thế: huy động nguồn vốn ngắn hạn với chi phí thấp lãi suất vay ngân hàng, lãi suất cam kết trả theo thương phiếu tương ứng với mức độ rủi ro cơng ti - thương phiếu lưu thơng cơng cụ tốn thay tiền mặt cho kinh tế, tạo điều Để vay vốn phiếu Công ty,doanh ngắn hạn từ thị kiện thực thi chánh sách tiền tệ quốc (Commercial gia nghiệp trường tài Paper – CP) Gồm loại: Hối phiếu: giấy đòi nợ Lệnh chiếu: giấy cam kết trả nợ -Là công cụ thị trường tài ngắn hạn cổ điển chiếm tỉ tương đối nhỏ tính theo khối lượng -Là hối phiếu ngân -Cần có người hàng chấp nhận, theo nghĩa bảo bảo lãnh, đảm lãnh toán bảo cho đối tác -Để đảm bảo khả toán, nhà Doanh mặt nhập phải ký gửi khoản nghiệp phát Chấp phiếu toán tiền bắt buộc vào tài khoản họ hành ngân hàng -Chuyển rủi ro ngân hàng ngân hàng (Banker’s thương mại quốc -Chấp phiếu ngân hàng chấp nhận acceptance) tế vào bên mua bán mang chiết khấu bảo lãnh thứ ba(các ngân ngân hàng trước đến hạn tốn hàng) sẵn sàng giống thương phiếu tín phiếu chấp nhận rủi ro kho bạc - Lãi suất chấp phiếu ngân hàng thường thấp cơng cụ có mức độ rủi ro thấp, độ uy tín tính khoản cao Hợp đồng mua lại (Repurchase agreements) Một thỏa thuận hai bên: người bán người mua Huy động vốn ngắn hạn Đô la Châu Các chủ tài Tận dụng hiệu -Thực chất hợp đồng mua lại khoản vay ngắn hạn lấy tài sản tài làm tài sản đảm bảo -Nếu người vay (người bán tài sản tài chính) khơng có khả trả nợ đến hạn người cho vay (bên mua tài sản tài chính) có quyền sở hữu tài sản tài mua bán - Hầu hết hợp đồng mua lại dựa sở mua bán trái phiếu Chính phủ, số trường hợp giao dịch tín phiếu doanh nghiệp chứng tiền gửi -Eurodollars tiền gửi tiết kiệm khoản nhà kinh doanh tiền tệ có đồng âu USD gửi (Eurodollars) ngân hàng nước Mỹ đồng USD nơi có lãi suất cao đồng USD ngân hàng ngồi nước Mỹ, khơng thuộc thẩm quyền Cục Dự trữ Liên bang (Fed) - Thị trường Eurodollar tương đối thơng thống khơng bị ràng buộc điều luật -Eurodollars trở thành thị trường tiền tệ ngắn hạn lớn giới tỷ lệ lãi suất Eurodollars điểm chuẩn cho việc định vị loại lãi suất tiền tệ khác Eurodollars mở rộng mạng lưới lên toàn cầu -Lợi suất chứng tiền gửi đô la châu Âu cao chứng tiều gửi đô la nước Mỹ chúng có tính khoản thấp mức độ rủi ro cao Công cụ tài dài hạn : Cơng cụ tài dài hạn tài sản tài có kỳ hạn năm, giao dịch thị trường vốn Các giao dịch mua bán, trao đổi tài sản tài dài hạn giúp luân chuyển nguồn vốn trung dài hạn từ người có vốn sang người cần vốn kinh tế Nhìn chung tài sản tài dài hạn có biên độ giao động giá mức độ rủi ro cao tài sản tài ngắn hạn, số tài sản tài dài hạn thường giao dịch thị trường vốn bao gồm: Cổ phiếu, trái phiếu loại chứng khoán phái sinh Công cụ thị trường vốn Cổ phiếu (Stock) Chủ thể phát hành Các công ty cổ phần Mục đích phát hành -Nhằm xác nhận quyền sở hữu lợi ích hợp pháp người sở hữu tài sản vốn công ty cổ phần -Công cụ huy động vốn công ty cổ phần Đặc điểm - Căn vào trách nhiệm quyền hạn cổ đông công ty cổ phần, chia cổ phiếu thành hai loại: Cổ phiếu thường hay gọi cổ phiếu phổ thơng (Common stock) cổ phiếu ưu đãi (Preferred stock) -Cổ phiếu thường: + Là giấy chứng nhận quyền sở hữu phần vốn góp cơng ty, khơng có kỳ hạn khơng hồn lại vốn + Cổ tức cổ phiếu thường khơng cố định, phụ thuộc phần lớn vào kết hoạt động kinh doanh sách phân chia cổ tức cơng ty Trái phiếu (Bonds) -Chính phủ -Chính quyền địa phương -Doanh nghiệp -Trái phiếu phủ trái phiếu phủ phát hành nhằm tài trợ cho cơng trình, dự án Nhà nước -Trái phiếu quyền địa phương loại trái phiếu Chính quyền địa phương phát hành với mục đích huy động vốn đầu tư xây dựng cơng trình mang tính cơng cộng đường xá, bến cảng, trường học, bệnh viện +Khi công ty bị phá sản, người nắm giữ cổ phiếu thường (cổ đông thường) người cuối hưởng phần giá trị lại tài sản lý - Cổ phiếu ưu đãi (Preferred stock): có số điểm ưu đãi định so với cổ phiếu thường như: ưu đãi cổ tức, ưu đãi quyền bỏ phiếu hay quyền hồn lại vốn góp +Cổ tức cổ phiếu ưu đãi thường ấn định theo tỷ lệ định mệnh giá +Người nắm giữ cổ phiếu ưu đãi cổ tức không tham gia biếu vấn đê quan trọng công ty đổi lại cổ tức họ nhận mức tối đa, ổn định tốn trước cổ đơng thường tùy thuộc vào khả công ty +Trong trường hợp công ty phá sản cổ đông ưu đãi ưu tiên nhận lại phần vốn góp (nếu có) trước cổ đơng thường, sau người sở hữu trái phiếu -Là giấy chứng nhận nợ dài hạn quy định nghĩa vụ người phát hành phải trả cho người nắm giữ trái phiếu khoản lợi tức định kỳ hoàn lại vốn gốc đáo hạn Trên trái phiếu có ghi mệnh giá, lãi suất hưởng thời gian đáo hạn trái phiếu - Mệnh giá: Là giá trị ghi bề mặt trái phiếu, phần vốn gốc mà người phát hành phải trả cho người nắm giữ trái phiếu thời điểm dáo hạn Mệnh giá xác định = Tổng số vốn huy động/Số lượng trái phiếu phát hành - Lãi suất trái phiếu: Là mức lãi suất danh nghĩa mà nhà đầu tư hưởng hàng năm Lãi suất ghi trái phiếu thể cam kết tổ chức phát hành toán cho chủ sở hữu trái phiếu số tiền định ngày xác định theo định kỳ - Giá mua trái phiếu: Là số tiền thực tế mà người mua bỏ để có -Trái phiếu doanh nghiệp trái phiếu doanh nghiệp phát hành nhằm mục đích huy động vốn đầu tư dài hạn cho doanh nghiệp quyền sở hữu trái phiếu Giá mua mệnh giá, cao thấp mệnh giá Tuy nhiên tiền lãi xác định theo mệnh giá trái phiếu - Thời hạn trái phiếu: Là thời gian mà người phát hành hứa hẹn thực điều kiện nghĩa vụ trái phiếu Thời hạn xem thời gian đáo hạn trái phiếu, ngày chấm dứt tồn khoản nợ, chủ thể phát hành thu hồi trái phiếu cách hoàn trả gốc lãi cho chủ sở hữu trái phiếu *Một số công cụ phái sinh (Derivative): Công cụ phái sinh loại tài sản tài phát hành sở tài sản tài có nhằm mục tiêu phân tán, giảm thiểu rủi ro gia tăng lợi nhuận Các tài sản sở cơng cụ phái sinh hàng hóa, ngoại tệ, cổ phiếu, trái phiếu, lãi suất Các công cụ phái sinh đòn bẩy làm tăng giá trị các cơng cụ đầu tư cổ phiếu, trái phiếu để đảm bảo giá cổ phiếu, trái phiếu có thay đổi giá cơng cụ phái sinh trì mức ban đầu Một số loại chứng khốn phái sinh điển hình Hợp đồng kỳ hạn (forward contracts) Hợp đồng tương lai (Future contracts) Quyền chọn (Options) - Hợp đồng kỳ hạn (Forward contracts): Là thỏa thuận trực tiếp hai bên thị trường phi tập trung (OTC) việc mua hay bán loại tài sản tài vào thời điểm định tương lai với mức giá ấn định thời điểm Các điều khoản hợp đồng kỳ hạn mang tính chất cá nhân, hai bên mua bán tài sản tài trực tiếp thỏa thuận, ký kết với Theo đó, bên cam kết mua, bên đồng ý bán với mức giá kỳ hạn (giá áp dụng ngày toán hợp đồng kỳ hạn) thống trước khơng có việc toán tiền thật thời điểm ký kết Cơ chế giao dịch hợp đồng kỳ hạn: Người mua HĐKH Thị trường OTC Người bán HĐKH -Hợp đồng tương lai (Future contracts): hợp đồng mua bán khối lượng tài sản tài thời điểm định tương lai với mức giá xác định Tuy nhiên, hợp đồng tương lai phức tạp tiêu chuẩn hóa Các hợp đồng tương lai niêm yết Sở giao dịch phải chuẩn hóa loại tài sản giao dịch, số lượng, hình thức tốn, kỳ hạn giao dịch Nhà đầu tư mong muốn mua bán tài sản tài thời điểm tương lai yêu cầu nhà môi giới (Brokerage) đặt lệnh mua bán hợp đồng tương lai sàn giao dịch Hoạt động giao dịch thực thông qua tổ chức trung gian Trung tâm toán bù trừ (Clearing house) Sở giao dịch Cơ chế giao dịch hợp đồng tương lai: Người mua HĐTL Công ty môi giới Sàn giao dịch Người bán HĐTL Cơng ty mơi giới Trung tâm tốn bù trừ (Exchange Clearinghouse) - Quyền chọn (Options): Quyền chọn thỏa thuận hợp đồng người mua người bán quyền chọn, theo cho phép người mua có quyền mua bán số loại chứng khoán định thời điểm cụ thể tương lai với khối lượng mức giá xác định từ hôm Một hợp đồng quyền chọn có ba loại giá khác nhau: - Giá thực theo quyền, - Giá thị trường hành chứng khoán, - Giá quyền chọn: số tiền mà người mua quyền chọn phải trả cho người bán quyền chọn để giành quyền chọn mua quyền chọn bán cơng cụ tài tương lai Giá quyền chọn thường phụ thuộc vào mức độ biến động giá trị tài sản sở, giá thực theo quyền thời hạn hợp đồng quyền chọn Thông thường thời hạn hợp đồng dài, giá quyền chọn cao mức độ rủi ro lớn Các loại quyền chọn: + Quyền chọn mua (call option) cho phép người nắm giữ phép mua loại tài sản vào thời điểm tương lai với mức giá xác định Giao dịch quyền chọn mua bao gồm mua quyền chọn mua bán quyền chọn mua + Quyền chọn bán (put option) cho phép người nắm giữ bán loại tài sản tương lai với mức giá xác định Tương tự quyền chọn mua, giao dịch quyền chọn bán bao gồm hai loại: mua quyền chọn bán bán quyền chọn bán - Hợp đồng hoán đổi (Swaps): tài sản tài phái sinh hai bên thỏa thuận trao đổi dòng tiền lấy dòng tiền khác bên Giao dịch hoán đối bao gồm hai giao dịch giao dịch giao giao dịch kỳ hạn trái chiếu thực đồng thời với ngày hiệu lực khác Các hợp đồng hoán đổi thường dùng để phòng ngừa rủi ro tài rủi ro lãi suất, tỷ giá, rủi ro biến động giá chứng khốn Vì vậy, có nhiều loại hợp đồng hoán đổi như: hợp đồng hoán đổi lãi suất, hợp đồng hoán đổi tiền tệ, hợp đồng hoán đổi chứng khoán Mỗi loại hợp đồng có đặc điểm riêng nhìn chung chúng công cụ chủ thể sử dụng nhằm hạn chế mức rủi ro, đảm bảo tính khoản trước biến động yếu tố thị trường *Nhận xét: - Do có thời gian đáo hạn ngắn hạn, cơng cụ tài thị trường tiền tệ có đặc điểm có tính rủi ro, mức độ dao động giá thấp đầu tư vào cơng cụ có rủi ro - Tín phiếu kho bạc loại có tính lỏng an tồn tất công cụ thị trường tiền tệ, vậy, chúng ưa chuộng mua bán nhiều thị trường Sở dĩ tín phiếu kho bạc loại cơng cụ an tồn tất loại cơng cụ thị trường tiền tệ bảo đảm chi trả Chính phủ -Quyền chọn cơng cụ phái sinh chứng khốn, thực chất hợp đồng mua bán chứng khoán thời điểm tương lai, không bị bắt buộc phải, bán mua tài sản nào, thực tế tính rủi ro cao - Trên phương diện nhà đầu tư trái phiếu có tính ổn định chứa đựng ruủi ro cổ phiếu Vì vậy, trái phiếu loại chứng khốn nhà đầu tư ưa chuộng : • Chủ thể phát hành trái phiếu khơng có Cơng ty, mà có Chính phủ Trung ương • • • • quyền địa phương Người mua trái phiếu người cho chủ thể phát hành vay tiền chủ nợ chủ thể phát hành trái phiếu Khác với người mual cổ phiếu người Chủ sở hữu Công ty Thu nhập trái phiếu tiền lãi, khoản thu cố định không phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh cơng ty Trái phiếu chứng khốn nợ, Công ty bị giải thể phá sản trước hết Cơng ty phải có nghĩa vụ tốn cho Chủ trái phiếu trước, sau chia cho Cổ đơng Trái phiếu có loại miễn thuế thu nhập (trái phiếu Chính phủ, trái phiếu quyền địa phương) Đối với người có thu nhập cao, mua trái phiếu có lợi ... tiền tê có tham gia nhiều chủ thể khác nhau, Chính phủ chủ thể có vai trò quan trọng Sự tham gia Chính phủ ngồi với vai trò quan trọng Sự tham gia Chính phủ ngồi với vai trò người cần vốn người... tài sản tài chính) khơng có khả trả nợ đến hạn người cho vay (bên mua tài sản tài chính) có quyền sở hữu tài sản tài mua bán - Hầu hết hợp đồng mua lại dựa sở mua bán trái phiếu Chính phủ, số... (Bonds) -Chính phủ -Chính quyền địa phương -Doanh nghiệp -Trái phiếu phủ trái phiếu phủ phát hành nhằm tài trợ cho cơng trình, dự án Nhà nước -Trái phiếu quyền địa phương loại trái phiếu Chính quyền