ĐÁNH GIÁ TÁC ĐỘNG VIỆC MỞ RỘNG KHÁI NIỆM NỢ CÔNG ĐẾN TÍNH BỀN VỮNG NỢ CÔNG VIỆT NAM

ĐÁNH GIÁ TÁC ĐỘNG VIỆC MỞ RỘNG KHÁI NIỆM NỢ CƠNG ĐẾN TÍNH BỀN VỮNG NỢ CƠNG VIỆT NAM Phạm Thị Ngọc Quỳnh Hà Nội, 6/2015 Nội dung - Giới thiệu so sánh khái niệm nợ công IMF Việt Nam - Đánh giá quy mô khả trả DNNN - Giới thiệu khung lý thuyết nợ bền vững – Debt Sustainability Framework - Dự báo nợ công Việt Nam cho giai đoạn 2014-2034 - Kết luận số hàm ý sách Một số quan điểm nợ cơng Quan điểm IMF, WB: nợ khu vực công Nợ phủ cấp trung ương Nợ phủ Nợ khu vực cơng Nợ DNNN Nợ phủ cấp địa phương, thành phố tự trị Nợ tổ chức phi lợi nhuận kiểm sốt phủ hoạt động lĩnh vực an ninh xã hội, dịch vụ giáo dục y tế Một số quan điểm nợ công Quan điểm Việt Nam: nợ công Nợ phủ Nợ cơng Nợ phủ bảo lãnh Nợ quyền trung ương Nợ quyền địa phương Nợ DNNN, tổ chức tài Một số quan điểm nợ công Nợ công Việt Nam Nợ DNNN không bảo lãnh Nợ khu vực công Vai trò hiệu hoạt động DNNN  Quy mơ vai trị - số lượng DNNN giảm nhanh: năm 2012 giảm 43, 75% so với năm 2000 - Chiếm tỷ trọng nhỏ tổng số doanh nghiệp hoạt động nước: 0,9% năm 2012 - Năm 2012: nắm giữ  Nắm giữ 32,3% vốn sản xuất kinh doanh 40,9% giá trị tài sản cố định tài dài hạn  Đóng góp 30% tổng thu ngân sách 1/3 GDP nước  DNNN coi đóng vai trị trụ cột kinh tế Tình hình nợ DNNN  Quy mơ nợ DNNN Theo Báo cáo số 512/BC-CP Chính phủ trình Quốc hội: quy mơ nợ lớn, tương đương với nợ phủ Hình 1: Quy mơ nợ DNNN (% GDP) 2011 2012 2013 60 50 40 46.2 48.2 42.3 43.8 39.3 39.4 45.8 50.1 50.8 54.2 47.9 50.1 41.6 42.3 30 20 10 Nợ phủ DNNN 100% vốn NN TĐ TCT Nợ công Tổng nợ DNNN Nguồn: Báo cáo 512/BC-CP năm 2014, Bản tin nợ cơng số Tình hình nợ DNNN Nợ phân bổ không đều, tập trung chủ yếu vào số TĐ TCT Hình 2: Tỷ trọng nợ 2012 (%) Công ty TNHH TV (719 DN): 4.69% Công ty cổ phần nhà nước (260 DN): 8.5% Hình 3: Tỷ trọng nợ 2013 (%) TNHH TV (633 DN) 7.8% TĐ TCT (127 DN): 86.81% Nguồn: Báo cáo 490/BC-CP năm 2013 Cổ phần nhà nước (205 DN) 7.8% TĐ TCT (133 DN) 84.4% Nguồn: Báo cáo 512/BC-CP năm 2014 Tình hình nợ DNNN Các kênh huy động nợ Vay tín dụng: tăng từ 29,9% năm 2012 lên 32,3% năm 2013 Phát hành trái phiếu song không phổ biến Vay chủ yếu từ thị tường nước, chiếm 78,5% tổng khoản nợ năm 2013 - Vay nước ngồi chủ yếu khơng có bảo lãnh  - Hình 1: Tỷ trọng nợ TĐ TCT 2013 (%) Vay nước ngồi khơng bảo lãnh 13,4% Vay nước bảo lãnh 8,1% Vay nước 78,5% Nguồn: Báo cáo 512/BC-CP năm 2014 Tình hình nợ DNNN  Khả khoản - Lỗ lũy kế DNNN dù có giảm nhẹ 3,36% cịn 29,9 nghìn tỷ tập trung chủ yếu vào TĐ TCT lớn - Hệ số khả toán tổng quát giảm: + khu vực TĐ TCT giảm từ 1,77 lần xuống cịn 1,74 + khu vực cơng ty NHH TV giảm từ 2,43 lần xuống 1,64 - Hệ số nợ vốn chủ sở hữu (DER) tương đối ổn định song số TCT có hệ số lớn TCT Cơ khí XD Coma (20,1), TCT Lắp máy (20,7), TCT XD Đương Thủy (15,1) 10 Tình hình nợ DNNN - Khả toán DN rủi ro - Chính phủ phải trả nợ thay đứng bảo lãnh cho khoản nợ tự vay tự trả DN + TCT công nghiệp tàu thủy Việt Nam –Vinashin: giãn nợ, chuyển nợ, bảo lãnh nợ +TCT Đầu tư Phát triển Nhà thị – HUD: Quỹ tích lũy trả nợ nước ngồi để trả nợ thay  Chính phủ trả bảo lãnh cho khoản nợ khu vực DNNN, kể khoản vay có bảo lãnh hay khơng Do đó, việc bổ sung nợ DNNN vào khái niệm nợ công cần thiết 11 Áp dụng khung lý thuyết DSF phân tích khái niệm nợ cơng mở rộng  Khung lý thuyết Debt sustainability framework (DSF) - Phân tích tính dễ tổn thương nợ công/ nợ khu vực công - So sánh quy mô nợ với trần giới hạn mơ hình sở (baseline senerio) kiểm định sức căng (stress tests) - Chú trọng đến việc dự báo quy mô nợ tương lai - Đánh giá phản ứng quy mô nợ với cú sốc kinh tế 12 Debt Sustainability Framework (DSF) Rủi ro vớ nợ Tất tiêu nợ ngưỡng giới han thấp Rủi ro vỡ nợ Chỉ tiêu nợ ngưỡng giới hạn mơ hình sở Tuy trung bình nhiên, tiêu cao giới hạn cú sốc ngoại sinh thay đổi sách vĩ mô đột ngột Rủi ro vỡ nợ cao Một nhiều tiêu nợ mơ hình sở vi phạm ngưỡng giới hạn khoảng thời gian dài Khủng hoảng nợ Quốc gia gặp khó khăn việc thực nghĩa vụ nợ 13 Debt Sustainability Framework (DSF)  Cơng thức (1) Trong đó: Dt and Dt-1: quy mô nợ công/nợ khu vực công năm t t-1 i: lãi suất danh nghĩa trung bình khoản nợ thời diểm t T: thu từ thuế thời điểm t Agb: viện trợ không hoản lại (trong thu ngân sách ) thời điểm t Ig: Chi đầu tư thời điểm t Cg*: chi thường xuyên (không bao gồm chi trả lãi) t M: thay đổi cung tiền (in tiền) t 14 Debt Sustainability Framework (DSF)  (2) Chia hai vế cho GDP, thay đổi tỷ lệ nợ/GDP hai năm tính theo cơng thức sau (3) dt: % thay đổi tỷ lệ nợ/GDP thời điểm t rt: lãi suất thực bình quân t gt: tốc độ tăng trưởng kinh tế t dt-1: tỷ lệ nợ/GDP thời điểm (t-1) bt: tỷ lệ cán cân ngân sách bản/GDP thời điểm t (có bao gồm thay đổi cung tiền) t 15 Debt Sustainability Framework (DSF)  (4) : Lãi suất bình quân thực tế : Tỷ lệ giá đồng nội tệ : Tỷ trọng khoản vay đồng ngoại tệ tổng nợ : Lãi suất thực tế khoản vay đồng ngoại tệ 16 Áp dụng DSF vào dự báo nợ khu vực cơng  Tính tốn tỷ lệ nợ khu vực cơng Việt Nam - tính nợ DN mà nhà nước sở hữu 100% vốn điều lệ Nguyên nhân nhóm doanh nghiệp + nắm giữ phần lớn nợ DNNN + có nguy gặp khó khăn việc trả nợ và; + có khả nhận hỗ trợ từ Nhà nước lớn Tỷ lệ/GDP 2012 2013 Nợ phủ 39.4 42,3 Nợ quyền địa phương 0.8 0,8 Nợ DNNN nhà nước sở hữu 100% vốn điều lệ 41.6 42,3 Tổng nợ khu vực công 81.8 85,4 17 Áp dụng DSF vào dự báo nợ khu vực công Giả định tỷ lệ nợ nước/ nước ngồi: 1/1 Chính phủ không tài trợ ngân sách cách in thêm tiền Tăng trưởng kinh tế: 6% theo dự báo IMF Tỷ lệ lạm phát: bình quân 4.5% cho giai đoạn 2014 - 2034 Thâm hụt ngân sách bản: với mức thâm hụt trung bình giai đoạn 2004-2013 2,1% - Lãi suất danh nghĩa bình quân cho nợ nước ngoài: 2.5 % cho giai đoạn 2014 -2019 2.9% cho năm sau (IMF, 2014) - Lãi suất danh nghĩa bình quân khoản vay nước: 10% - Tỷ lệ giá 5% năm so với USD 18  - Áp dụng DSF vào dự báo nợ khu vực công  Kết dự báo - Nợ công thấp ngưỡng giới hạn IMF đưa giai đoạn từ 2013 đến 2024 Tuy nhiên, sau năm 2024 vượt qua ngưỡng - Nợ cơng thức phá vỡ kỷ luật tài khóa nợ cơng Việt Nam vào năm 2019 - Việc bổ sung thêm nợ khu vực DN phủ sở hữu 100% vốn điều lệ làm thay đổi đánh giá tính bền vững nợ công Việt Nam - Tỷ lệ nợ/GDP vượt q ngưỡng giới hạn mơ hình sở kiểm định sức căng  nợ khu vực cơng có rủi ro vỡ nợ cao Hình 4: Kết dự báo nợ công nợ khu vực công Việt năm 2014-2034 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Nợ công Nợ khu vực công Trần giới hạn Việt Nam Trần giới hạn IMF 2024 2034 19 Áp dụng DSF vào dự báo nợ khu vực công  Kết dự báo - Ước lượng phản ứng tỷ lệ nợ khu vực công xảy biến động vĩ mô sau  Tỷ lệ nợ phản ứng mạnh với thay đổi thâm hụt ngân sách tăng trưởng kinh tế  Ảnh hưởng việc tăng lãi suất khoản vay đồng nội tệ mạnh so với lãi suất vay đồng ngoại tệ Hình 5: Kiểm định sức căng TH1 Tốc độ tăng trưởng kinh tế giảm 1% TH2 Tỷ lệ thâm hụt ngân sách tăng 1% TH3 TH4 TH5 Tỷ lệ giá đồng nội tệ tăng 1% Lãi suất danh nghĩa khoản vay đồng ngoại tệ tăng 1% Lãi suất danh nghĩa khoản vay đồng nội tệ tăng 1% 140.0 130.0 120.0 110.0 100.0 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 2012 2013 Baseline 2019 TH1 TH2 2024 TH3 TH4 2029 2034 TH5 20 Kết luận  Quy mô nợ khu vực DNNN lớn, tập trung chủ yếu vào TCT TĐ nhà nước  Khả toán khoản nợ DNNN không khả quan, khiến khả vỡ nợ khu vực cao, đồng thời nguy nhà nước phải cứu trợ cao  Nên tính tốn nợ DNNN vào nợ cơng Việt Nam để phản ánh xác gánh nặng nợ khu vực cơng  Nếu tính đến nợ DN 100% vốn nhà nước nợ khu vực công mức rủi ro cao  Các cú sốc tăng trưởng kinh tế thâm hụt ngân sách có ảnh hưởng mạnh đến tình trạng nợ 21 Một số hàm ý sách cho Việt Nam  Tái cấu khu vực DNNN nhằm cải thiện hiệu hoạt động DN giảm gánh nặng với phủ  Tuân thủ chặt chẽ kỷ luật thu chi ngân sách Điều hành sách tài khóa theo hướng giảm thâm hụt ngân sách  Duy trì tốc độ tăng trưởng kinh tế ổn định  Các số liệu nợ DNNN cần thu thập cách có hệ thống cơng khai cách minh bạch 22 Xin cảm ơn! 23 ... vụ giáo dục y tế Một số quan điểm nợ công Quan điểm Việt Nam: nợ cơng Nợ phủ Nợ cơng Nợ phủ bảo lãnh Nợ quyền trung ương Nợ quyền địa phương Nợ DNNN, tổ chức tài Một số quan điểm nợ công Nợ công. .. Giới thiệu so sánh khái niệm nợ công IMF Việt Nam - Đánh giá quy mô khả trả DNNN - Giới thiệu khung lý thuyết nợ bền vững – Debt Sustainability Framework - Dự báo nợ công Việt Nam cho giai đoạn... 2019 - Việc bổ sung thêm nợ khu vực DN phủ sở hữu 100% vốn điều lệ làm thay đổi đánh giá tính bền vững nợ cơng Việt Nam - Tỷ lệ nợ/ GDP vượt ngưỡng giới hạn mơ hình sở kiểm định sức căng  nợ khu