Luận văn Nghiên cứu mức độ liên kết giữa các thị trường chứng khoán Đông Nam Á sử dụng mô hình tự hồi quy Véctor (Vector Autoregression – VAR) để tiến hành ước lượng và kiểm định mức độ liên kết các chỉ số chứng khoán các thị trường chứng khoán Đông Nam Á với nhau cũng như ảnh hưởng của các biến động đến từ thị trường chứng khoán thế giới đối với các thị trường này
PHẠM PHÚC LỘC *NGHIÊN CỨU MỨC ĐỘ LIÊN KẾT GIỮA CÁC THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN ĐƠNG NAM Á BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ NGHIÊN CỨU MỨC ĐỘ LIÊN KẾT GIỮA CÁC THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN ĐƠNG NAM Á Chun ngành: Kinh tế quốc tế PHẠM PHÚC LỘC Thành phố Hồ Chí Minh – năm 2017 LỜI CAM ĐOAN Tơi tên Phạm Phúc Lộc, học viên lớp cao học CH22 Trường Đại học Ngoại Thương, chuyên ngành Kinh tế quốc tế, mã số 60310106 với đề tài luận văn thạc sĩ: “Nghiên cứu mức độ liên kết thị trường chứng khốn Đơng Nam Á”, xin cam đoan: - Luận văn thạc sĩ cơng trình nghiên cứu khoa học độc lập tôi, - thực hướng dẫn TS Nguyễn Thị Hoàng Anh Các thông tin, số liệu sử dụng đề tài thu thập, tổng hợp từ - nguồn đáng tin cậy, trích dẫn đầy đủ đúng quy định Nội dung nghiên cứu luận văn chưa công bố TP HCM, ngày 05 tháng09 năm 2017 Người cam đoan Phạm Phúc Lộc LỜI CẢM ƠN Đề tài luận văn kết nghiên cứu khoa học độc lập nghiêm túc tác giả Trong suốt trình thực đề tài, người viết gặp nhiều khó khăn việc thu thập xử lý số liệu, định hướng xếp nội dung áp lực thời gian nghiên cứu giới hạn chun mơn Để vượt qua khó khăn đó, tác giả may mắn nhận hỗ trợ nhiệt tình TS Ngũn Thị Hồng Anh Thơng qua đề tài, tác giả xin gửi lời cảm ơn chân thành tri ân sâu sắc đến quý thầy cô Trường Đại học Ngoại thương Cơ sở II tại thành phố Hồ Chí Minh truyền đạt cho tác giả kiến thức vô giá trị năm học vừa qua, đặc biệt TS Nguyễn Thị Hoàng Anh dành thời gian quý báu tận tình hướng dẫn góp ý cho tác giả suốt q trình hồn thành luận văn Tuy nhiên, hạn chế kiến thức thời gian thực nghiên cứu nên chắn luận văn tránh khỏi thiếu sót Vì vậy, tác giả kính mong nhận ý kiến đóng góp q thầy bạn đọc để luận văn hoàn thiện Học viên cao học Phạm Phúc Lộc MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN LỜI CẢM ƠN DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG DANH MỤC BIỂU ĐỒ TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU LUẬN VĂN CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Tính cấp thiết đề tài 1.2 Tổng quan tình hình nghiên cứu 1.3 Mục tiêu nghiên cứu 1.4 Đối tượng nghiên cứu 1.5 Phạm vi nghiên cứu 1.6 Phương pháp nghiên cứu 1.7 Tính đề tài .8 1.8 Kết cấu đề tài .8 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ LIÊN KẾT CÁC THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 10 2.1 Tổng quan hội nhập quốc tế 10 2.1.1 Khái niệm hôi nhập quốc tế 10 2.1.2 Các lĩnh vực hội nhập quốc tế 12 2.2 Hội nhập kinh tế quốc tế 14 2.2.1 Các cấp độ hội nhập kinh tế quốc tế 14 2.2.2 Tính hai mặt hợi nhập kinh tế quốc tế 16 2.3 Hội nhập tài quốc tế xu hướng hợi nhập thị trường chứng khốn.19 2.3.1 Hợi nhập tài quốc tế 19 2.3.2 Hợi nhập thị trường chứng khốn .23 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .26 3.1 Lý thuyết mơ hình tự hồi quy Véctơ (Vector Autoregression – VAR) .26 3.1.1 Khái niệm mơ hình tự hồi quy Véctơ 26 3.1.2 Lý lựa chọn mơ hình tự hồi quy Véctơ 27 3.1.3 Quy trình ước lượng dự báo mơ hình VAR 27 3.2 Lựa chọn mẫu liệu .32 3.3 Giải thích biến mơ hình .33 CHƯƠNG 4: ĐÁNH GIÁ KẾT QUẢ ƯỚC LƯỢNG VÀ KIỂM ĐỊNH MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 35 4.1 Tổng quan Sở Giao dịch chứng khoán số thị trường quốc gia Đông Nam Á 35 4.1.1 Sở Giao dịch Chứng khoán Indonesia Chỉ số IDX Composite 35 4.1.2 Sở giao dịch chứng khoán Thái Lan Chỉ số SET Index 37 4.1.3 Sở Giao dịch chứng khoán Singapore Chỉ số Straits Times Index (STI) .39 4.1.4 Sở Giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Chỉ số VN–Index .41 4.1.5 Sở Giao dịch chứng khoán Philippine Chỉ số PSE Composite Index (PSEi) .43 4.1.6 Sở Giao dịch Chứng khoán Malaysia Chỉ số FTSE Bursa Malaysia KLCI .45 4.1.7 Chỉ số thị trường chứng khoán đại diện cho quốc gia phát triển 48 4.2 Kết ước lượng kiểm định .50 4.2.1 Giai đoạn 01/1993 – 02/2002 .50 4.2.2 Giai đoạn 03/2002 – 12/2016 .61 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU VÀ GỢI Ý PHƯƠNG HƯỚNG XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH .71 5.1 Kết luận vấn đề nghiên cứu 71 5.2 Gợi ý xây dựng sách cho Việt Nam 75 5.2.1 Cơ sở gợi ý xây dựng sách cho Việt Nam 75 5.2.2 Gợi ý phương hướng xây dựng sách cho Việt Nam 82 5.2 Hạn chế nghiên cứu gợi ý nghiên cứu .90 KẾT LUẬN 92 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO CÁC PHỤ LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt ADF ADMM AFTA Tiếng Anh Augmented Dickey–Fuller test ASEAN Defence Ministers Meeting Tiếng Việt Kiểm định Dickey Fuller mở rợng Hợi nghị Bợ trưởng quốc phòng ASEAN ASEAN Free Trade Area Khu vực mậu dịch tự ASEAN IMF IRF Akaike’s Information Criterion Australia, New Zealand, United States Security Treaty Asia-Pacific Economic Cooperation ASEAN Regional Forum Association of South East Asian Nations Diễn đàn hợp tác Á–Âu African Union Consumer price index European Union Foreign Direct Investment Federal Reserve System Final Prediction Error Free trade agreement Generalized AutoRegressive Conditional Heteroskedasticity General Agreement on Tariffs and Trade Gross Domestic Product Gross National Product Hannan–Quinn information criterion International Monetary Fund Impulse Response Function JCI Jakarta Composite Index AIC ANZUS APEC ARF ASEAN ASEM AU CPI EU FDI FED FPE FTA GARCH GATT GDP GNP HQ KLCI LR Kuala Lumpur Stock Exchange Index Likelihood Ratio Tiêu chuẩn thông tin AIC Hiệp ước Liên minh Úc - New Zealand - Mỹ Diễn đàn Hợp tác Kinh tế châu Á – Thái Bình Dương Diễn đàn Khu vực ASEAN Hiệp hội Quốc gia Đông Nam Á The Asia-Europe Meeting Tổ chức Thống châu phi Chỉ số giá tiêu dùng Liên minh châu Âu Đầu tư trực tiếp nước Cục Dự trữ Liên bang Chỉ số FPE Hiệp định thương mại tự Mơ hình GARCH Hiệp ước chung thuế quan mậu dịch Tổng Sản phẩm quốc nội Tổng sản phẩm quốc gia Chỉ số thông tin HQ Quỹ tiền tệ Quốc tế Hàm phản ứng đẩy Chỉ số chứng khoán đại diện cho thị trường Indonesia Chỉ số chứng khoán đại diện cho thị trường Malaysia Chỉ số LR NIKKEI 225 SGD Philippine Stock Exchange Index Standard & Poor's 500 Stock Index Schwartz Criterion State Capital and Investment Corporation Stock Exchange of Thailand Index Singapore Dollar STI Straits Times Index PSEi S&P 500 SC SCIC SET TVP – VAR VAR Timevarying Parameter VAR model Vector Autoregressions VN-Index WTO World Trade Organization Chỉ số chứng khoán NIKKEI 225, đại diện cho thị trường Nhật Bản Chỉ số chứng khoán đại diện cho thị trường Philippine Chỉ số chứng khoán S&P 500, đại diện cho thị trường Hoa Kỳ Chỉ số thông tin Schwartz Tổng công ty Đầu tư Kinh doanh vốn Nhà nước Chỉ số chứng khoán đại diện cho thị trường Thái Lan Dollar Singapore Chỉ số chứng khốn đại diện cho thị trường Singapore Mơ hình VAR với tham số thay đổi theo thời gian Mơ hình tự hồi quy Véctơ Chỉ số chứng khốn VN-Index đại diện cho thị trường Việt Nam Tổ chức Thương mại Thế giới DANH MỤC BẢNG STT 10 11 12 13 14 15 16 Nội dung bảng Bảng 3.1: Các tiêu chuẩn thống kê sử dụng để lựa chọn độ trễ Bảng 3.2: Các biến đại diện cho số thị trường chứng khoán quốc gia Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến giai đoạn 01/1993 – 02/2002 Bảng 4.2: Kết kiểm định tính dừng biến giai đoạn 01/1993 – 02/2002 Bảng 4.3: Ma trận hệ số tương quan biến giai đoạn 01/1993 – 02/2002 Bảng 4.4: Kết chọn độ trễ tối ưu cho mơ hình hồi quy giai đoạn 01/1993 – 02/2002 Bảng 4.5: Tóm tắt kết ước lượng mơ hình VAR mơ hình hồi quy giai đoạn 01/1993 – 02/2002 Bảng 4.6: Kết kiểm định nhân Granger mơ hình hồi quy giai đoạn 01/1993 – 02/2002 Bảng 4.7: Kết phân rã phương sai tại độ trễ 10 (10 tuần) giai đoạn 01/1993 – 02/2002 Bảng 4.8: Thống kê mô tả biến giai đoạn 03/2002 – 12/2016 Bảng 4.9: Kết kiểm định tính dừng biến giai đoạn 03/2002 – 12/2016 Bảng 4.10: Ma trận hệ số tương quan biến giai đoạn 03/2002 – 12/2016 Bảng 4.11: Kết chọn đợ trễ tối ưu cho mơ hình hồi quy giai đoạn 03/2002 – 12/2016 Bảng 4.12: Kết ước lượng mơ hình VAR mơ hình hồi quy giai đoạn 03/2002 – 12/2016 Bảng 4.13: Kết kiểm định nhân Granger mơ hình hồi quy giai đoạn 03/2002 – 12/2016 Bảng 4.14: Kết phân rã phương sai tại độ trễ 10 (10 tuần) giai đoạn 03/2002 – 12/2016 Số trang 29 33 50 51 51 52 52 53 56 61 62 62 63 63 64 67 DANH MỤC BIỂU ĐỒ, SƠ ĐỒ ST T 10 11 12 13 Nội dung biểu đồ Số trang Sơ đồ 3.1: Quy trình ước lượng dự báo mơ hình VAR Biểu đồ 4.1: Chỉ số IDX Composite giai đoạn 1993 – 2016 Biểu đồ 4.2: Chỉ số SET Index giai đoạn 1993 – 2016 Biểu đồ 4.3: Chỉ số Straits Times Index giai đoạn 1993 – 2016 Biểu đồ 4.4: Chỉ số VN–Index giai đoạn 03/2002 – 12/2016 Biểu đồ 4.5: Chỉ số PSE Composite Index (PSEi) giai đoạn 27 36 39 40 42 1993 – 2016 Biểu đồ 4.6: Chỉ số FTSE Bursa Malaysia KLCI giai đoạn 1993 – 2016 Biểu đồ 4.7: Chỉ số Nikkei 225 giai đoạn 1993 – 2016 Biểu đồ 4.8: Chỉ số S&P 500 giai đoạn 1993 – 2016 Biểuđồ 4.9: Biến động số Chỉ số tác động lan tỏa (Spillover Index) giai đoạn 01/1993–02/2002 Biểu đồ 4.10: Vòng tròn đơn vị mơ hình giai đoạn 01/1993–02/2002 Biểu đồ 4.11: Biến đợng số Chỉ số tác động lan tỏa (Spillover Index) giai đoạn 03/2002–12/2016 Biểu đồ 4.12: Vòng tròn đơn vị mơ hình giai đoạn 03/2002–12/2016 45 47 48 49 57 60 70 70 TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU LUẬN VĂN Luận văn Nghiên cứu mức độ liên kết thị trường chứng khốn Đơng Nam Ásử dụng mơ hình tự hồi quy Véctor (Vector Autoregression – VAR) để tiến hành ước lượng kiểm định mức độ liên kết số chứng khoán thị trường chứng khốn Đơng Nam Á với ảnh hưởng biến động đến từ thị trường chứng khoán giới thị trường Bài nghiên cứu đạt mợt số kết chính, cụ thể sau: Một,trong giai đoạn kinh tế khủng hoảng, mức đợ liên kết thị trường chứng khốn quốc gia khu vực Đông Nam Á, ảnh hưởng từ cú sốc thị trường giới quốc gia tăng mạnh, sau giảm dần kinh tế phục hồi ổn định Xu hướng thể qua mức tăng tạm thời Chỉ số tác động lan tỏa cuộc Khủng hoảng cuối kỉ XX, đầu kỷ XXI Hai, với xu toàn cầu hóa kinh tế diễn ngày mạnh mẽ, thị trường chứng khốn khu vực Đơng Nam Á liên kết ngày chặt chẽ Ba, ảnh hưởng cú sốc quốc tế, đặc biệt cú sốc từ thị trường chứng khoán Hoa Kỳ thị trường nước khu vực Đông Nam Á ngày rõ ràng Bốn,do thị trường thành lập, non trẻ so với nước khu vực, mức độ hội nhập thị trường chứng khốn Việt Nam tương đối thấp Trên sở đó, kết hợp với thực trạng hệ thống tài Việt Nam, người viết đưa một số gợi ý phương hướng xây dựng sách nhà quản lý với mục đích xây dựng tảng tài quốc gia vững mạnh, làm sở hợi nhập quốc tế nói chung, hợi nhập tài chính, tiêu biểu hợi nhập thị trường chứng khốn nói riêng một cách hiệu 12 Dependent variable: R_THAI Excluded Chi-sq df Prob R_INDO R_JAP R_MAL R_PHIL R_SIN R_USA R_VIET 1.253681 3.053885 0.742042 1.097764 4.894911 27.59850 3.685672 2 2 2 0.5343 0.2172 0.6900 0.5776 0.0865 0.0000 0.1584 All 51.32525 14 0.0000 Dependent variable: R_USA Excluded Chi-sq df Prob R_INDO R_JAP R_MAL R_PHIL R_SIN R_THAI R_VIET 1.867594 7.198102 1.923117 7.700577 3.147483 0.447771 1.346579 2 2 2 0.3931 0.0273 0.3823 0.0213 0.2073 0.7994 0.5100 All 27.89678 14 0.0147 Dependent variable: R_VIET Excluded Chi-sq df Prob R_INDO R_JAP R_MAL R_PHIL R_SIN R_THAI R_USA 4.016489 1.113057 1.460043 0.020566 3.072103 0.341844 2.169375 2 2 2 0.1342 0.5732 0.4819 0.9898 0.2152 0.8429 0.3380 All 21.13953 14 0.0981 13 Kết hàm phản ứng xung Đối với thị trường Indonesia (biến R_INDO) Response to Cholesky One S.D Innov ations ± S.E Response of R_INDO to R_USA Response of R_INDO to R_SIN Response of R_INDO to R_PHIL 024 024 024 020 020 020 016 016 016 012 012 012 008 008 008 004 004 004 000 000 000 -.004 -.004 -.004 -.008 -.008 -.008 10 Response of R_IN DO to R_JAP 10 024 024 020 020 020 016 016 016 012 012 012 008 008 008 004 004 004 000 000 000 -.004 -.004 -.004 -.008 -.008 9 10 10 10 10 -.008 10 Response of R_IND O to R_THAI 024 Response of R_INDO to R_MAL Response of R_INDO to R_INDO 10 10 Response of R _IND O to R _VIET 024 024 020 020 016 016 012 012 008 008 004 004 000 000 -.004 -.004 -.008 -.008 10 Đối với thị trường Malaysia (biến R_MAL) Response to Cholesky One S.D Innov ations ± S.E Response of R _MAL to R _U SA Response of R _M AL to R_SIN R esponse of R _MAL to R _PHIL 016 016 016 012 012 012 008 008 008 004 004 004 000 000 000 -.004 -.004 -.004 10 Response of R_MAL to R _JAP 10 Response of R_MAL to R _M AL 016 016 012 012 012 008 008 008 004 004 004 000 000 000 -.004 -.004 -.004 10 Response of R_MAL to R_IND O 016 012 012 008 008 004 004 000 000 -.004 -.004 8 10 10 Response of R _M AL to R _VIET 016 3 10 8 Response of R _M AL to R_TH AI 016 Đối với thị trường Philippine (biến R_PHIL) 14 Response to Cholesky One S.D Innov ations ± S.E Response of R_PHIL to R_USA Response of R_PHIL to R_SIN Response of R_PHIL to R_PHIL 03 03 03 02 02 02 01 01 01 00 00 00 -.01 -.01 -.01 10 Response of R_PHIL to R_JAP 10 Response of R_PH IL to R_MAL 03 03 02 02 02 01 01 01 00 00 00 -.01 -.01 9 10 10 10 10 -.01 10 Response of R_PHIL to R_THAI 03 2 Response of R_PHIL to R_INDO 10 10 Response of R_PH IL to R_VIET 03 03 02 02 01 01 00 00 -.01 -.01 10 Đối với thị trường Singapore (biến R_SIN) Response to Cholesky One S.D Innov ations ± S.E Response of R_SIN to R_U SA Response of R_SIN to R_SIN Response of R_SIN to R_PH IL 020 020 020 015 015 015 010 010 010 005 005 005 000 000 000 -.005 -.005 -.005 10 Response of R_SIN to R_JAP 10 Response of R _SIN to R_MAL 020 020 015 015 015 010 010 010 005 005 005 000 000 000 -.005 -.005 -.005 10 Response of R_SIN to R_IN DO 020 015 015 010 010 005 005 000 000 -.005 -.005 8 10 10 R esponse of R _SIN to R_VIET 020 3 10 8 Response of R_SIN to R_TH AI 020 Đối với thị trường Thái Lan (biến R_THAI) 15 Response to Cholesky One S.D Innov ations ± S.E Response of R_THAI to R_U SA Response of R_THAI to R_SIN Response of R _THAI to R_PH IL 025 025 025 020 020 020 015 015 015 010 010 010 005 005 005 000 000 000 -.005 -.005 -.005 10 Response of R_TH AI to R_JAP 10 Response of R _TH AI to R _M AL 025 025 020 020 020 015 015 015 010 010 010 005 005 005 000 000 000 -.005 -.005 -.005 10 Response of R_THAI to R_IND O 025 020 020 015 015 010 010 005 005 000 000 -.005 -.005 8 10 10 10 10 10 10 R esponse of R _THAI to R _VIET 025 3 Response of R _TH AI to R_TH AI 025 10 Đối với thị trường Việt Nam (biến R_VIET) Response to Cholesky One S.D Innov ations ± S.E Response of R_VIET to R_USA Response of R_VIET to R_SIN 04 04 03 03 03 02 02 02 01 01 01 00 00 00 -.01 -.01 -.01 10 Response of R_VIET to R_JAP 10 04 03 03 03 02 02 02 01 01 01 00 00 00 -.01 -.01 -.01 10 Response of R_VIET to R_INDO 04 03 03 02 02 01 01 00 00 -.01 -.01 8 10 10 Response of R_VIET to R_VIET 04 10 8 Response of R_VIET to R_THAI 04 2 Response of R_VIET to R_MAL 04 Response of R_VIET to R_PHIL 04 Kết phân rã phương sai Variance Decomposition of R_INDO: 16 Period 10 Period 10 Period 10 Period 10 Period S.E R_INDO R_JAP R_MAL R_PHIL R_SIN R_THAI R_USA R_VIET 0.029408 0.030186 0.030624 0.030630 0.030636 0.030637 0.030637 0.030637 0.030637 0.030637 54.62798 54.02410 52.50980 52.50860 52.48847 52.48726 52.48673 52.48667 52.48667 52.48666 0.030016 0.029445 0.363479 0.370222 0.370902 0.371122 0.371125 0.371137 0.371141 0.371141 4.040678 3.852720 3.825744 3.826282 3.825370 3.825317 3.825598 3.825640 3.825641 3.825641 8.264493 8.573754 8.371065 8.368257 8.383203 8.384697 8.384659 8.384650 8.384653 8.384654 16.69899 15.86311 15.50611 15.50425 15.49833 15.49807 15.49795 15.49798 15.49797 15.49797 2.707215 2.608978 2.599543 2.602895 2.603135 2.603128 2.603100 2.603097 2.603097 2.603098 13.63062 14.79854 16.50632 16.50025 16.51083 16.51042 16.51084 16.51083 16.51083 16.51083 0.000000 0.249358 0.317931 0.319247 0.319759 0.319986 0.319999 0.319998 0.319999 0.319999 S.E R_INDO Variance Decomposition of R_MAL: R_JAP R_MAL R_PHIL R_SIN R_THAI R_USA R_VIET 0.029289 0.030212 0.030438 0.030456 0.030460 0.030460 0.030460 0.030460 0.030460 0.030460 0.000000 0.021315 0.260945 0.263338 0.263912 0.264024 0.264203 0.264211 0.264211 0.264211 0.034297 0.889909 1.544276 1.561433 1.561132 1.561582 1.561591 1.561593 1.561595 1.561595 0.000000 0.000153 0.087891 0.121195 0.134880 0.135933 0.135949 0.135949 0.135953 0.135955 11.09008 13.66941 14.68365 14.68253 14.69841 14.69878 14.69938 14.69941 14.69941 14.69940 0.000000 0.023159 0.411420 0.414596 0.418666 0.418687 0.418680 0.418688 0.418688 0.418688 S.E R_INDO Variance Decomposition of R_PHIL: R_JAP R_MAL R_PHIL R_SIN R_THAI R_USA R_VIET 0.016591 0.017007 0.017325 0.017337 0.017342 0.017343 0.017343 0.017343 0.017343 0.017343 0.000000 0.003332 0.665127 0.668483 0.669405 0.669344 0.669785 0.669817 0.669819 0.669819 0.000000 0.565110 0.558368 0.599926 0.608169 0.608760 0.608803 0.608808 0.608814 0.608815 0.000000 0.148542 0.151657 0.161570 0.171588 0.173394 0.173397 0.173398 0.173401 0.173404 14.48439 15.06731 16.68306 16.65102 16.64753 16.64773 16.64760 16.64755 16.64755 16.64755 0.000000 0.108866 0.210221 0.209831 0.209795 0.210051 0.210164 0.210167 0.210170 0.210170 S.E R_INDO R_THAI R_USA R_VIET 0.026705 0.027352 0.027891 0.027918 0.027924 0.027926 0.027926 0.027926 0.027926 0.027926 0.000000 0.580804 0.562296 0.562754 0.563665 0.563644 0.563681 0.563681 0.563683 0.563684 0.000000 0.694853 0.746303 0.760742 0.761135 0.761491 0.761523 0.761543 0.761546 0.761546 0.000000 0.179940 0.651851 0.704145 0.704659 0.704689 0.704803 0.704833 0.704835 0.704835 35.11425 36.19798 37.13565 37.12088 37.11414 37.11372 37.11397 37.11396 37.11396 37.11396 0.000000 0.183895 0.404751 0.405000 0.405152 0.405136 0.405156 0.405158 0.405158 0.405158 S.E R_INDO Variance Decomposition of R_THAI: R_JAP R_MAL R_PHIL R_SIN R_THAI R_USA R_VIET 63.66693 60.59497 58.46105 58.38017 58.34725 58.34365 58.34303 58.34292 58.34291 58.34291 0.000000 0.097836 0.537616 0.562123 0.562557 0.562775 0.563227 0.563346 0.563346 0.563347 3.759942 4.284680 4.141922 4.185547 4.196725 4.198061 4.198025 4.198039 4.198040 4.198040 72.02567 71.12832 68.41665 68.30035 68.28813 68.28393 68.28309 68.28284 68.28283 68.28282 21.44875 20.51640 20.40885 20.39119 20.37903 20.37928 20.37914 20.37920 20.37920 20.37920 13.48994 12.88068 12.77730 12.84669 12.84283 12.84402 12.84393 12.84408 12.84407 12.84408 Variance Decomposition of R_SIN: R_JAP R_MAL R_PHIL R_SIN 0.000000 0.044483 0.093933 0.094433 0.105676 0.106575 0.106598 0.106598 0.106600 0.106600 0.000000 0.299760 0.549256 0.549648 0.558430 0.559080 0.559117 0.559117 0.559121 0.559122 64.88575 61.81828 59.85596 59.80240 59.78714 59.78566 59.78515 59.78511 59.78510 59.78510 0.023380 0.000000 0.845595 1.924110 4.681973 10.08729 66.26965 16.19139 0.000000 0.024228 0.007345 1.333003 1.840418 4.725960 9.529434 63.32467 18.88908 0.350085 17 10 Period 10 0.024627 0.024641 0.024646 0.024647 0.024647 0.024647 0.024647 0.024647 0.287364 0.287884 0.294327 0.294322 0.294675 0.294696 0.294702 0.294702 1.345884 1.354389 1.354963 1.355075 1.355082 1.355080 1.355081 1.355081 S.E R_INDO 0.026593 0.027361 0.027613 0.027631 0.027635 0.027635 0.027635 0.027635 0.027635 0.027635 0.007423 0.075674 0.435101 0.440966 0.449018 0.449403 0.449440 0.449448 0.449448 0.449448 1.865454 1.863677 1.863317 1.863744 1.863733 1.863738 1.863737 1.863738 62.69082 62.64440 62.63947 62.63961 62.63935 62.63930 62.63929 62.63929 19.12141 19.12705 19.12225 19.12161 19.12148 19.12146 19.12146 19.12146 0.437400 0.437775 0.442248 0.442471 0.442620 0.442619 0.442624 0.442624 Variance Decomposition of R_VIET: R_JAP R_MAL R_PHIL R_SIN R_THAI R_USA R_VIET 0.189905 0.307567 0.317880 0.323038 0.324545 0.324668 0.324688 0.324692 0.324692 0.324692 0.019935 0.029557 0.029319 0.031524 0.031501 0.031535 0.031560 0.031568 0.031569 0.031569 5.570328 6.831488 7.717282 7.862117 7.904550 7.906683 7.907843 7.907913 7.907937 7.907937 92.83029 90.71099 89.31122 89.15092 89.09531 89.09189 89.09039 89.09030 89.09027 89.09027 0.019610 0.050005 0.103379 0.104227 0.104713 0.104745 0.104870 0.104872 0.104875 0.104875 4.679661 4.686630 4.686801 4.686839 4.686805 4.686802 4.686801 4.686801 0.297322 0.290330 0.289440 0.290444 0.294620 0.294613 0.294735 0.294735 0.294738 0.294738 9.572010 9.598199 9.596627 9.596328 9.596258 9.596307 9.596306 9.596305 1.065181 1.704394 1.796379 1.796768 1.795739 1.796464 1.796472 1.796471 1.796470 1.796470 Cholesky Ordering: R_USA R_SIN R_PHIL R_JAP R_MAL R_THAI R_INDO R_VIET ... nghiên cứu mức độ liên kết thị trường chứng khốn khu vực Đơng Nam Á, thơng qua đó, để đánh giá mức đợ hợi nhập thị trường này, tác giả định thực đề tài Nghiên cứu mức độ liên kết thị trường. .. quan tình hình nghiên cứu, mục tiêu nghiên cứu, đối tượng nghiên cứu, phạm vi nghiên cứu, phương pháp nghiên cứu, kết cấu đề tài CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ LIÊN KẾT CÁC THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Tóm... lường đánh giá mức độ liên kết tác động lẫn thị trường Quy trình nghiên cứu cụ thể sau: Thu thập liệu số thị trường chứng khoán Dữ liệu hàng ngày số thị trường chứng khốn nước Đơng Nam Á thu