TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP I Giảng viên: PGS.TS Trần Thị Thái Hà

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP I Giảng viên: PGS.TS Trần Thị Thái Hà Chương TỔNG QUAN VỀ DOANH NGHIỆP VÀ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Hình thức pháp lý tổ chức kinh doanh Đặc trưng hình thức • Mức độ tập trung (phân tán) quyền sở hữu? • Phương thức phân chia quyền kiểm sốt điều hành doanh nghiệp? • Mức độ chịu trách nhiệm loại nghĩa vụ phát sinh ? • Mức độ dễ dàng việc chuyển nhượng quyền sở hữu? • Khả huy động vốn để phát triển ? Doanh nghiệp chủ • Ưu điểm – Do người làm chủ, dễ thành lập, tốn – Chủ sở hữu hưởng toàn lợi nhuận – Tránh thuế thu nhập doanh nghiệp • Nhược điểm – Trách nhiệm khơng hạn chế nợ nần DN – Thu nhập doanh nghiệp (= cá nhân) phải chịu thuế thu nhập cá nhân – Giới hạn vòng đời (theo chủ sở hữu) – Giới hạn khả huy động vốn Hợp danh (partnership) • Do hai người thành lập, chi phí thành lập thấp thực dễ dàng, có nhiều mức độ tính thức pháp lý • Hai loại: – Hợp danh trách nhiệm vô hạn – Hợp danh trách nhiệm hữu hạn: • Thành viên góp vốn (trách nhiệm hữu hạn) • Thành viên hợp danh (trách nhiệm vô hạn) • Giống doanh nghiệp chủ: lực tăng trưởng bị hạn chế, khó huy động vốn – Trách nhiệm vơ hạn, đời sống hữu hạn, khó khăn chuyển nhượng quyền sở hữu Cơng ty cổ phần • Hoạt động tách rời mặt pháp lý với chủ sở hữu ban điều hành Ưu điểm: – – – – Vịng đời khơng bị giới hạn Trách nhiệm hữu hạn với nghĩa vụ phát sinh Dễ dàng chuyển nhượng quyền sở hữu Phù hợp với doanh nghiệp lớn tăng trưởng • Bất lợi thế: – Bị đánh thuế hai lần – Chi phí thành lập lớn, thời gian kéo dài, thủ tục phức tạp • DN hình thức Cty cổ phần chắn tăng tối đa giá trị, vì: – Trách nhiệm hữu hạn giảm rủi ro, với yếu tố khác không đổi, rủi ro DN giảm, giá trị cao – Giá trị phụ thuộc vào hội tăng trưởng, phụ thuộc vào lực thu hút vốn (lợi thế) – Giá trị tài sản phụ thuộc vào tính khoản Đầu tư vào công ty cổ phần khoản nhiều so với khoản đầu tư vào loại hình khác Các hình thức tổ chức doanh nghiệp Việt Nam • • • • • • Công ty TNHH nhiều thành viên Công ty TNHH thành viên Công ty cổ phần Công ty hợp danh Doanh nghiệp tư nhân Doanh nghiệp Nhà nước Vai trị giám đốc tài • CFO chịu trách nhiệm – Giám sát chung lập kế hoạch tài chính; lập kế hoạch chiến lược cơng ty; kiểm sốt dịng tiền cơng ty • Báo cáo lên CFO: – Bộ phận ngân quỹ (treasurer): quản trị tiền mặt; quản trị tín dụng; chi tiêu vốn; lập kế hoạch tài – Bộ phận kiểm sốt (controller - Phịng Tài – Kế tốn): Kế tốn chi phí, kế tốn tài chính, thuế, xử lý liệu 10 • Quyết định giá trị công ty: lực tạo dòng tiền tương lai – Tài sản tài có giá trị chúng tạo dòng tiền – Thời điểm dòng tiền, quan trọng Tiền nhận sớm tốt – Nhà đầu tư sợ rủi ro, dịng tiền cổ phiếu chắn cổ phiếu trả giá cao Môi trường thuế doanh nghiệp • Các yếu tố liên quan tới thuế TNDN: – – – – – Thu nhập chịu thuế (liên quan tới doanh thu, chi phí) Thuế suất Cổ tức từ khoản đầu tư vào công ty khác Các phương pháp khấu hao Lợi vốn lỗ vốn 25 Mơi trường tài • Các thị trường – Thị trường tiền tệ thị trường vốn – Thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp • Các định chế tài – Thị trường khơng hoàn hảo tồn trung gian tài – Các loại định chế tài • Các cơng cụ tài 26 Thị trường tài doanh nghiệp B Công ty đầu tư vào tài sản Tài sản ngắn hạn Tài sản cố định A Cơng ty phát hành chứng khốn E Dịng tiền tái đầu tư F Thanh toán cổ tức nợ C Dịng tiền từ tài sản cơng ty D Chính phủ Các bên liên quan khác Các thị trường tài Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Cổ phiếu 27 10 NGUYÊN LÝ NỀN TẢNG CỦA QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH 28 Lợi suất kỳ vọng: - Phần thưởng cho “sự chờ đợi” - Bù đắp tỷ lệ lạm phát - Bù đắp rủi ro Vấn đề: - Đo lường rủi ro? - Mối quan hệ lợi suất-rủi ro? 29 Đồng tiền hơm có giá trị đồng tiền ngày mai Đo lường giá trị (hay cải) giá trị thời gian tiền Quy tất khoản lợi ích chi phí tương lai dự án 30 Doanh thu chưa tiền nằm tay Chi phí chưa tiền trả Lợi nhuận kế tốn chưa tiền Cơng cụ để đo lường cải dịng tiền, khơng phải lợi nhuận 31 Tác động thực định đầu tư dòng tiền tăng thêm từ việc thực dự án 32 Đánh giá dự án có lợi nhuận dễ nhiều so với việc tìm dự án Dự án có siêu lợi nhuận khơng thể tồn dài hạn Trong thị trường cạnh tranh khơng hồn hảo, để làm cho thị trường bớt cạnh tranh hơn: Tạo khác biệt sản phẩm Đạt lợi chi phí so với đối thủ 33 Khái niệm thị trường hiệu Tốc độ thơng tin “hóa thân” vào giá chứng khốn Thơng tin đến thị trường cách ngẫu nhiên - Nhìn vào giá để đánh giá chất lượng định - Tác động phương pháp kế tốn mà khơng thay đổi dịng tiền dự tính không phản ánh giá 34 Ban điều hành khơng hành động tối đa hóa cải cổ đơng trừ lợi ích hai bên hướng Vấn đề đại diện tạo chi phí đại diện Giải pháp: 35 Nhà quản trị tài quan tâm tới dịng tiền tăng thêm sau thuế công ty lựa chọn dự án đầu tư Chính phủ sử dụng thuế để tác động tới định kinh doanh, khuyến khích chi tiêu vào khu vực xác định 36 Đa dạng hóa làm giảm rủi ro Đo lường rủi ro dự án hay tài sản khó khăn Rủi ro dự án thay đổi tùy thuộc vào việc đo lường sở dự án đứng hay kết hợp với nhiều dự án khác 37 10 Đạo đức trách nhiệm xã hội chủ đề gây nhiều tranh cãi Các lỗi đạo đức: hủy hoại tin cậy hợp tác, lịng tin cơng chúng chuẩn mực đạo đức → hủy hoại hoạt động kinh doanh Các lỗi đạo đức thường dẫn đến việc chấm dứt nghề nghiệp, chấm dứt hội tương lai 38 ... thành viên Công ty TNHH thành viên Công ty cổ phần Công ty hợp danh Doanh nghiệp tư nhân Doanh nghiệp Nhà nước Vai trò giám đốc t? ?i • CFO chịu trách nhiệm – Giám sát chung lập kế hoạch t? ?i chính; ... đ? ?i dịng tiền dự tính khơng phản ánh giá 34 Ban ? ?i? ??u hành không hành động t? ?i đa hóa c? ?i cổ đơng trừ l? ?i ích hai bên hướng Vấn đề đ? ?i diện tạo chi phí đ? ?i diện Gi? ?i pháp: 35 Nhà quản trị t? ?i. .. trường vốn – Thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp • Các định chế t? ?i – Thị trường khơng hồn hảo tồn trung gian t? ?i – Các lo? ?i định chế t? ?i • Các cơng cụ t? ?i 26 Thị trường t? ?i doanh nghiệp B Cơng