Ước tính dòng tiền và các phương pháp thẫm định đầu tư

21 449 0
Ước tính dòng tiền và các phương pháp thẫm định đầu tư

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

Thông tin tài liệu

Ước tính dòng tiền và các phương pháp thẫm định đầu tư

Trường đại học Kinh tế – Đại học Đà Nẵng Khoa Tài Chính - - BÀI TẬP NHÓM ƯỚC TÍNH DÒNG TIỀN VÀ CÁC PHƯƠNG PHÁP THẨM ĐỊNH ĐẦU TƯ GVHD: PGS.TS Nguyễn Hòa Nhân Nhóm – Lớp 42K15.4 Đà Nẵng, tháng 10 năm 2018 MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG Các dòng tiền phổ biến 1.1 Chi phí chìm .5 1.2 Chi phí hội 1.3 Vốn lưu động ròng 1.4 Hiệu ứng phụ 1.5 Chi phí tài .7 1.6 Thuế Phương pháp ước tính dòng tiền dự án .7 2.1 Phương pháp trực tiếp 2.2 Phương pháp gián tiếp 2.3 Một số phương pháp khác .11 2.3.1 Phương pháp từ lên 11 2.3.2 Phương pháp từ xuống .11 2.3.3 Phương pháp chắn thuế 12 Giá trị hiện tại thuần (Net present value – NPV) 12 3.1 Khái niệm .12 3.2 Công thức .12 3.3 Ý nghĩa 12 3.4 Ưu – Nhược điểm của NPV 13 Tỷ suất sinh lời nội bộ (Internal rate of return – IRR) .13 4.1 Khái niệm .13 4.2 Công thức .14 4.3 Ý nghĩa 14 4.4 Ưu – Nhược điểm của IRR 15 Thời gian hoàn vốn (Paypack period – PBP) 16 5.1 Khái niệm .16 5.2 Công thức .16 5.3 Ý nghĩa 17 5.4 Ưu - Nhược điểm của PBP 18 TÀI LIỆU THAM KHẢO .19 DANH MỤC BẢNG Bảng 2-1 : Báo cáo thu nhập dự kiến - Dự án chất thu hút cá mập 10 Bảng 2-2 Yêu cầu vốn dự kiến - Dự án chất thu hút cá mập 10 Bảng 2-3 Dòng tiền hoạt động cùa dự án 11 Bảng 2-4 Tổng dòng tiền dự án 11 Các dòng tiền phổ biến: 1.1 Chi phí chìm: Là chi phí mà cơng ty trả đưa vào nghĩa vụ phải trả của công ty thực dự án Chi phí khơng thể thay đổi theo định hôm để chấp nhận hay từ chối dự án Nói cách khác chi phí mà cơng ty phải trả dù Dựa định nghĩa chung dòng tiền đầu tư ban đầu, chi phí chi phí chìm rõ ràng khơng vui vẻ với định tầm tay Bởi luôn cẩn thận với việc loại bỏ chi phí chìm khỏi phân tích tích dòng tiền Chi phí chìm phản ảnh sổ kế tốn báo cáo tài cơng ty 1.2 Chi phí hội: Chi phí hội hay chi phí kinh tế (Opportunity cost or Economics cost) khái niệm phản ánh chi phí sử dụng nguồn lực vào việc sản xuất hàng hoá dịch vụ giá trị hội bị bỏ qua Chẳng hạn, sử dụng nhiều nguồn lực để sản xuất lương thực, người ta lại nguồn lực để sản xuất đồ uống Tuy nhiên khác với chi phí chìm, chi phí hội lại khơng phản ảnh sổ sách kế toán hay báo cao tài cơng ty 1.3 Vốn lưu động ròng: Vốn lưu động ròng (VLĐR) đo lường mức độ hiệu hoạt động cũng sức khỏe tài ngắn hạn doanh nghiệp  Công thức: Vốn lưu động ròng = Tài sản ngắn hạn - Nợ ngắn hạn Vốn lưu động ròng tiêu tổng hợp để đánh giá tình hình tài doanh nghiệp, cho biết nội dung chủ yếu sau: P Doanh nghiệp có đủ khả tốn khoản nợ ngắn hạn hay khơng? Nghĩa doanh nghiệp dùng tài sản ngắn hạn để toán cho khoản nợ ngắn hạn P Tài sản dài hạn doanh nghiệp có tài trợ vững nguồn vốn dài hạn hay khơng?  VLĐR dương: Tồn TSDH tài trợ từ nguồn vốn dài hạn  DN đủ vốn DH tài trợ cho tài sản dài hạn mà thừa để tài trợ  cho nhu cầu ngắn hạn DN có khả tốn tốt, trang trải khoản nợ ngắn hạn  VLĐR âm: DN dùng nguồn vốn NH để tài trợ cho đầu tư DH  Khá nguy hiểm hết hạn vay phải tìm nguồn vốn khác  thay Nếu tình trạng liên tục xảy tồn doanh nghiệp bị đe doạ đẩy tới tình bán tài sản cố định VLĐR tăng chưa chắc dầu VLĐR giảm chưa dấu hiệu hiệu tốt không thuận lợi P VLĐR tăng tăng nguồn vốn P VLĐR giảm cấu nguồn dài hạn, nợ DH tăng, đặc biệt vốn đảm bảo an toàn nợ dài hạn lớn VCSH P VLĐR tăng phải bán bớt tài sản DH cần cho hoạt động sản xuất kinh doanh 1.4 Hiệu ứng phụ: Hiệu ứng phụ hiệu ứng mà xuất bạn dầu tư vào dự án dự án có ảnh hưởng đến dự án khác đã, công ty triển khai Hiệu ứng phụ gồm hiệu ứng tích cực hiệu ứng tiêu cực Hiệu ứng tích cực giúp dự án khác đạt lợi ích Hiệu ứng phụ tiêu cực làm cho dự án khác gia tăng chi phí, thiệt hại lợi nhuận Hiệu ứng phụ đưa vào việc tính tốn dòng tiền phát sinh từ việc triển khai dự án công ty làm ảnh hưởng đến dự án khác cơng ty Nếu tác động khơng nằm bên ngồi cơng ty khơng hiệu ứng phụ 1.5 Chi phí tài chính: Chi phí tài chi phí cơng ty phải trả để sử dụng vốn, cổ tức hay lãi từ khoản vay Vì chi phí mà đại đa số cơng ty có muốn mở rộng triển khai dự án, phân tích dòng tiền dự án, số quen thuộc quan trọng 1.6 Thuế: Thuế khoản nộp bắt buộc mà thể nhân pháp nhân có nghĩa vụ phải thực Nhà nước, phát sinh sở văn pháp luật Nhà nước ban hành, khơng mang tính chất đối giá hồn trả trực tiếp cho đối tượng nộp thuế Ở khía cạnh thuế chi phí mà cơng ty phải trả cho phủ muốn phép kinh doanh, sản xuất Vì cũng ảnh hưởng đến lãi ròng cơng ty, thuế cũng phải tính tốn phân tích dòng tiền làm tăng chi phí cho sản xuất kinh doanh Phương pháp ước tính dòng tiền dự án: Việc thực dự án ảnh hưởng đến dòng tiền tương lai doanh nghiệp Để đánh giá khoản đầu tư tiềm năng, phải xem xét thay đổi dòng tiền doanh nghiệp sau định chúng có làm tăng thêm giá trị cho doanh nghiệp hay khơng Chính thế, phương pháp ước tính dòng tiền có vai trò quan trọng việc xác định dòng tiền thích hợp cho dự án Để phát triển dòng tiền từ dự án, cần phải ý dòng tiền từ loại tài sản gồm thành phần: dòng tiền hoạt động, chi tiêu vốn, thay đổi vốn lưu động Để đánh giá dự án ta cần phải tính tốn đại lượng  Cơng thức chung xác định dòng tiền dự án: Dòng tiền dự án = Dòng tiền hoạt động dự án (OCF) – Thay đổi vốn lưu động thuần dự án – Vốn chi tiêu dự án Trong đó:   Dòng tiền hoạt động dự án lượng tiền tạo từ dự án Vốn lưu động (Net working capital – NWC) chênh lệch  tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn Vốn chi tiêu dự án khoản chi phí đầu tư cho tài sản cố định 2.1 Phương pháp trực tiếp: Dòng tiền = Dòng tiền vào – Dòng tiền OCF = Tổng doanh thu – Chi phí hoạt động Ví dụ: Giả sử năm riêng biệt dự án, ta có báo cáo thu nhập đơn giản sau: Doanh thu Chi phí Thu nhập ròng $600 $350 $250 Khấu hao thuế không mua thêm tài sản cố định năm Giả sử có số thành phần vốn lưu động ròng khoản phải thu khoản phải trả lượng tiền vào đầu cuối năm sau: Khoản phải thu Khoản phải trả Vốn lưu động thuần Đầu năm $920 $630 Cuối năm $970 $720 Chênh lệch $50 $90 $290 $250 -$40  Chênh lệch vốn lưu động = Vốn lưu động cuối năm – Vốn lưu động đầu năm Trong ví dụ này, dòng tiền hoạt động với EBIT $250 khơng có thuế khấu hao Vốn lưu động ròng giảm $40 khơng có chi tiêu vốn đầu tư nên tổng dòng tiền năm là: Tổng dòng tiền = Dòng tiền hoạt động – Chênh lệch vốn lưu động thuần – Chi phí vốn đầu tư = $250 – (-$40) – = $290 Như $290 tiền vào trừ tiền năm Từ ta cũng xác định doanh thu tiền mặt năm Ta có số tiền bán hàng $600, khoản phải thu tăng thêm $50 tức $50 chưa nhận tiền mặt Chính thế, dòng tiền vào $600 - $50 = $550 Tương tự, ta có chi phí $350 khoản phải trả tăng thêm $90 tức $90 chưa trả tiền mặt nên dòng tiền $350 $90 = $260 Dòng tiền = Dòng tiền vào – Dòng tiền =($600 - $50) – ($350 - $90) =($600 - $350) – ($50 - $90) = Dòng tiền hoạt động – Chênh lệch vốn lưu động =$250 – (-$40) = $290 Ví dụ cho thấy việc tính tốn thêm chênh lệch vốn lưu động làm ảnh hưởng đến khác biệt doanh thu – chi phí kế toán khoản phải thu – phải trả thực tế 2.2 Phương pháp gián tiếp: Ví dụ1: Giả sử ta bán 50.000 hộp chất thu hút cá mập năm với mức giá $4/hộp Chi phí để tạo loại chất $2,5/ hộp, sản phẩm có vòng đời năm Lợi tức kỳ vọng sản phẩm 20% Chi phí cố định cho dự án này, bao gồm tiền thuê sở vật chất để sản xuất, $12.000 năm Ngoài ra, tổng cộng tiền thiết bị sản xuất $90.000 Và đơn giản giả sử $90.000 100% khấu hao suốt vòng đời dự án Dự án đòi hỏi khoản đầu tư ban đầu $20.000 nằm vốn lưu động thuần, thuế suất 34% Bảng 2-1 Cho thấy thiết lập dự án: Doanh thu ( 50,000 x $4) Biến phí ($2.5/đơn vị) Định phí Khấu hao ($90,000/3) EBIT Thuế Thu nhập ròng $200,000 125,000 $75,000 12,000 30,000 $33,000 11,220 $21,780 Bảng 2-1 : Báo cáo thu nhập dự kiến - Dự án chất thu hút cá mập Ví dụ dự án hộp chất thu hút cá mập; Chương 10, Fundamentals of Corporate Finance; Stephen A.Ross, Randolph W.Westerfield, Bradford D Jordan; McGraw-Hill 10 Bảng 2-2 cho thấy yêu câu vốn dự án Ta có vốn lưu động $20.000 năm Tài sản cố định $90.000 lúc khởi đầu dự án (năm 0), giảm lượng $30.000 khấu hao năm, kết thúc (năm 3) Tổng mức đầu tư cho năm tương lai giá trị ghi sổ sách, giá trị kế tốn, khơng phải giá trị thị trường Năm Vốn lưu động thuần Tài sản cố định thuần Tổng mức đầu tư $20,000 $20,000 $20,000 $20,000 90,000 60,000 30,000 $110,000 $80,000 $50,000 $20,000 Bảng 2-2 Yêu cầu vốn dự kiến - Dự án chất thu hút cá mập  Dòng tiền hoạt động của dự án: Dòng tiền hoạt động (OCF) = Lợi nhuận trước thuế và lãi vay ( EBIT ) + Khấu hao –Thuế Bảng 2-3 cho ta kết dòng tiền hoạt động thực dự án $51.780 EBIT Khấu hao Thuế Dòng tiền hoạt đợng $33,000 + 30,000 - 11,220 $51,780 Bảng 2-3 Dòng tiền hoạt động cùa dự án  Vốn lưu động th̀n và vớn chi tiêu dự án: Trong ví dụ cho cơng ty khoản $90.000 cho tài sản cố định đầu tư thêm khoản $20.000 cho vốn lưu động Do dòng tiền $110.000 Vào cuối vòng đời dự án, tài sản cố định hết giá trị, công ty thu hồi khoản 11 $20.000 mà giữ lại vốn lưu động Điều dẫn đến lượng dòng tiền vào $20.000 vào năm cuối Năm Dòng tiền hoạt động Chênh lệch vốn lưu động ròng $51,780 $51,78 $51,78 0 + -$20,000 $20,00 Vốn chi tiêu -$90,000 - Tống dòng tiền dự án $110,00 $51,780 $51,78 $71,78 0 Bảng 2- Tổng dòng tiền dự án 2.3 Một số phương pháp khác: 2.3.1  Phương pháp từ lên: Chỉ khơng có chi phí lãi Thu nhập dự án = EBIT – Thuế OCF = Thu nhập ròng + Khấu hao 2.3.2  Phương pháp từ xuống: Không loại bỏ khoản phí tiền mặt OCF = Doanh thu – Chi phí – Thuế 2.3.3 Phương pháp chắn thuế: OCF = (Doanh thu – Chi phí) x (1- Thuế) + Khấu hao x Thuế Giá trị hiện tại thuần (Net present value – NPV): 3.1 Khái niệm: Giá trị (còn gọi giá trị ròng) chênh lệch giá trị luồng tiền dự tính dự án mang lại thời gian tồn dự án giá trị đầu tư ban đầu Giá trị 12 phản ánh giá trị tăng thêm giảm dự án chấp nhận 3.2 Công thức: n NCF t NPV  � t t 0 (1  r )  n R C t t � t t 0 (1  r ) Trong đó: - NPV : Giá trị dự án đầu tư - NCFt : Dòng tiền ròng năm t - Rt : Tổng doanh thu năm t - Ct : Tổng chi phí năm t -r : Tỷ suất chiết khấu -n : Tuổi thọ dự án 3.3 Ý nghĩa: 3.3.1 Đối với dự án độc lập (independent): Nếu Nó có nghĩa là NPV > Đầu tư làm NPV < tăng thêm giá trị công ty Đầu tư làm giảm giá trị cơng ty NPV = Thì Dự án chấp nhận Dự án nên bị từ chối Tùy thuộc vào tính chất quan Đầu tư không đạt được không giá trị cho cơng ty 13 trọng tình hình dự án mà doanh nghiệp chấp nhận loại bỏ dự án 3.3.2 Đối với dự án loại trừ lẫn (mutually exclusive): Trong nhiều trường hợp, lựa chọn phải thực dự án loại trừ lẫn Việc chấp nhận dự án đòi hỏi phải loại bỏ dự án lại, áp dụng tiêu chuẩn NPV phải chọn dự án có NPV cao 3.4 Ưu – Nhược điểm của NPV: 3.4.1     Ưu điểm: Có tính đến yếu tố thời gian tiền tệ Xem xét tồn cấu thành dòng tiền dự án Có thể so sánh dự án loại trừ lẫn Có thể tính NPV dự án đầu tư kết hợp cách cộng NPV dự án với 3.4.2  Nhược điểm: Lãi suất chiết khấu ảnh hưởng đến NPV (Lãi suất chiết khấu không phù hợp dẫn đến NPV khơng xác, từ loại trừ dự    án tốt.) Không tính NPV khơng có lãi suất chiết khấu Không biết tỷ suất sinh lời vốn đầu tư Thường vốn đầu tư lớn có NPV cao chứ chưa hẳn hiệu cao Tỷ suất sinh lời nội bộ (Internal rate of return – IRR) 4.1 Khái niệm: Tỷ suất sinh lời nội (còn gọi tỷ suất hoàn vốn nội bộ) mức lãi suất chiết khấu mà giá trị khoản tiền ròng hàng năm tương lai đầu tư mang lại với vốn đầu tư ban đầu Hay nói cách khác, tỷ suất sinh lời nội mức lãi suất chiết khấu mà giá trị ròng (NPV) khoản đầu tư 4.2 Công thức: Theo định nghĩa trên, IRR lãi suất r* thỏa mãn phương trình: 14 n NCFt NPV  � * t t 0 (1  r )  n R  Ct t � (1  r t 0 * )t 0 Trong đó: - NPV : Giá trị dự án đầu tư - NCFt : Dòng tiền ròng năm t - Rt : Tổng doanh thu năm t - Ct : Tổng chi phí năm t -r : Tỷ suất chiết khấu -n : Tuổi thọ dự án 4.3 Ý nghĩa: IRR suất sinh lời thực tế dự án đầu tư Vì dự án chấp nhận suất sinh lời thực tế (IRR) cao suất sinh lời yêu cầu (r) Vậy theo tiêu chuẩn IRR, dự án chấp nhận dự án có IRR �Suất sinh lời yêu cầu 4.3.1 Nếu IRR > r IRR < r IRR = r Đối với dự án độc lập (independent): Nó có nghĩa là Thì Tỷ suất sinh lời nội lớn suất sinh lời yêu cầu Tỷ suất sinh lời nội Dự án chấp nhận nhỏ suất sinh lời yêu Dự án nên bị từ chối cầu Tỷ suất sinh lời nội Tùy theo điều kiện cần thiết bằng suất sinh lời yêu mà doanh nghiệp chấp cầu nhận loại bỏ dự án 15 4.3.2 Đối với dự án loại trừ lẫn (mutually exclusive): Trường hợp dự án loại trừ lẫn nhà đầu tư chọn dự án có IRR lớn miễn IRR dự án lớn r 4.4 Ưu – Nhược điểm của IRR: 4.4.1 Ưu điểm:   Cho biết tỷ suất sinh lời hấp dẫn trực quan IRR cách đơn giản để giúp cho người chi tiết  ước tính hiểu giá trị dự án Thuận lợi tính tốn, khơng gặp khó khăn vấn đề lựa  chọn lãi suất chiết khấu r tính NPV Nếu IRR đủ cao, khơng cần phải ước tính tỷ suất sinh lời bắt buộc 4.4.2  Nhược điểm: Không trọng đến quy mô vốn đầu tư nên dẫn đến trường hợp kết luận chưa thỏa đáng đánh giá (Vì IRR ln ln  cao dự án quy mô nhỏ) Trường hợp có nhiều IRR (Khơng biết dùng nghiệm làm mốc  chuẩn để so sánh) Trường hợp khơng có IRR (Phương pháp hồn tồn khơng dụng  trường hợp này) IRR giả định dòng tiền chiết khấu với tỷ suất (bằng IRR) Nó hồn tồn bỏ qua khả dòng tiền chiết khấu với tỷ suất khác qua thời kỳ Thời gian hoàn vốn (Paypack period – PBP): 5.1 Khái niệm: Thời gian hoàn vốn (PBP) thời gian để thu nhập mang lại từ dự án đủ bù đắp chi phí bỏ  Ví dụ: Một máy giá triệu đồng tạo dòng tiền mặt 250 nghìn đồng năm có kỳ hạn hồn vốn năm 16 5.2 Cơng thức: Cách tính thời gian hồn vốn chia làm loại: Cách tính thời gian hồn vốn khơng chiết khấu thời gian hồn vốn có chiết khấu 5.2.1 Thời gian hồn vốn khơng chiết khấu: Cơng thức tính: n PBP=n+ NCF1 � t 0 NCFn1 Trong đó: n số năm để dòng tiền tích lũy dự án  đến năm n   Ví dụ 5.2.1: Dựa vào bảng số liệu bên xem xét dự án đầu tư có dòng tiền sau: Năm Dòng tiền Dòng tiền ròng ( NCFt ) -500 200 200 200 250 -300 -100 100 Với n = số năm dòng tiền ròng dự án < 0, dòng  tiền ròng dự án dương n chạy đến n+1  n = NCFt < NCFt > n= 2+1 =  100 Thời gian hoàn vốn (PBP) = + 200 = 2,5 năm Kết luận: Nếu thời gian hoàn vốn yêu cầu dự án chấp nhận 5.2.2 Thời gian hoàn vốn có chiết khấu: Thời gian hồn vốn có chiết khấu tính tốn cơng thức thời gian hồn vốn khơng chiết khấu Chỉ khác điểm tính chúng 17 ta dựa vào dòng tiền có chiết khấu Do sử dụng dòng tiền có chiết khấu nên cần phải xác định suất chiết khấu Ví dụ 5.2.2: Dựa vào bảng số liệu đây: Hãy tính thời gian hồn vốn có chiết khấu với tỷ suất chiết khấu 12% Năm Dòng tiền -500 Dòng tiền chiết khấu -500 Dòng tiền ròng ( NCFt ) 200 200 200 178,57 159,44 142,36 -19,63 321,43 161,99 250 158,88 139,25 Để xác định dòng tiền ròng, ta có cơng thức sau: - Dòng tiền chiết khấu năm  200 /   0,12   178,57   500  178,57   321, 43 => Dòng tiền ròng năm - Dòng tiền chiết khấu năm  200 / (1  0,12)  159, 44   321, 43  159, 44   161,99 => Dòng tiền ròng năm Suy thời gian hồn vốn có chiết khấu   19,63  3,12 158,88 Kết luận: Thời gian hồn vốn có chiết khấu dự án năm 5.3 Ý nghĩa: Thời gian hoàn vốn phản ánh thời gian thu hồi vốn đầu tư vào dự án, cho biết sau dự án thu hồi đủ vốn đầu tư Do vậy, thời gian hoàn vốn cho biết khả tạo thu nhập dự án từ thực thu hồi đủ vốn 18 Cơ sở để chấp nhận dự án dựa tiêu chuẩn thời gian hoàn vốn thời gian hoàn vốn phải thấp thời gian hoàn vốn u cầu hay gọi ngưỡng thời gian hồn vốn Thơng thường, thời gian hồn vốn u cầu (T) Nhà đầu tư đưa 5.3.1 Nếu PBP > T PBP < T PBP = T Đối với dự án độc lập (independent): Nó có nghĩa là Thì Thời gian hồn vốn lớn thời gian hồn vốn Dự án chấp nhận yêu cầu Thời gian hoàn vốn nhỏ thời gian hoàn vốn Dự án nên bị từ chối yêu cầu Thời gian hoàn vốn bằng Tùy theo điều kiện cần thiết với thời gian hoàn vốn yêu mà doanh nghiệp chấp cầu nhận loại bỏ dự án 5.3.2 Đối với dự án loại trừ lẫn (mutually exclusive): Trường hợp dự án loại trừ lẫn nhà đầu tư nên chọn dự án có PBP thấp Dự án có thời gian hồn vốn (PBP) ngắn dự án đầu tư hấp dẫn 5.4 Ưu - Nhược điểm của PBP: 5.4.1     Ưu điểm: Đơn giản, dễ tính tốn Có độ tin cậy cao Có khuynh hướng ý đến khoản Phương pháp phù hợp với việc xem xét dự án đầu tư quy mô vừa nhỏ với chiến lược thu hồi vốn nhanh, tăng vòng quay vốn 19 5.4.2     Nhược điểm: Bỏ qua giá trị thời gian tiền tệ Không xét đến thu nhập lớn sau thời kỳ PBP Yêu cầu điểm giới hạn khơng có cứ Phụ thuộc vào lựa chọn tỷ suất chiết khấu (nếu r lớn PBP lớn ngược lại) -HẾT- 20 TÀI LIỆU THAM KHẢO  Giáo trình TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP – PGS.TS Nguyễn Hòa  Nhân FUNDAMENTALS OF CORPORATE FINANCE; Stephen A.Ross,  Randolph W.Westerfield, Bradford D Jordan; McGraw-Hill Nguyễn Văn Ngọc, Từ điển Kinh tế học, Đại học Kinh tế Quốc dân Tham khảo từ website:  https://www.techcombank.com.vn/gioi-thieu/goc-bao-chi/tin-tuc-capnhat/von-luu-dong-va-cach-thuc-phan-loai;  https://voer.edu.vn/m/von-luu-dong-va-vai-tro-cua-von-luudong/1fbd3a15;  http://www.dankinhte.vn/thue-la-gi/;  http://tapchitaichinh.vn/nghien-cuu-trao-doi/cac-nguyen-tac-thamdinh-tai-chinh-du-an-dau-tu-55464.html? fbclid=IwAR2nC3kpdNDjEcwYd7ma7L1EvYJdwtGFdTcSJe70zzTsjGbBclL_fjGDoA 21 ... dòng tiền dự án .7 2.1 Phương pháp trực tiếp 2.2 Phương pháp gián tiếp 2.3 Một số phương pháp khác .11 2.3.1 Phương pháp từ lên 11 2.3.2 Phương pháp từ xuống .11 2.3.3 Phương. .. đánh giá khoản đầu tư tiềm năng, phải xem xét thay đổi dòng tiền doanh nghiệp sau định chúng có làm tăng thêm giá trị cho doanh nghiệp hay khơng Chính thế, phương pháp ước tính dòng tiền có vai... thế, dòng tiền vào $600 - $50 = $550 Tư ng tự, ta có chi phí $350 khoản phải trả tăng thêm $90 tư c $90 chưa trả tiền mặt nên dòng tiền $350 $90 = $260 Dòng tiền = Dòng tiền vào – Dòng tiền

Ngày đăng: 09/01/2019, 17:30

Từ khóa liên quan

Mục lục

  • MỤC LỤC

  • DANH MỤC BẢNG

  • 1. Các dòng tiền phổ biến:

    • 1.1 Chi phí chìm:

    • 1.2 Chi phí cơ hội:

    • 1.3 Vốn lưu động ròng:

    • 1.4 Hiệu ứng phụ:

    • 1.5 Chi phí tài chính:

    • 1.6 Thuế:

  • 2. Phương pháp ước tính dòng tiền của dự án:

    • Công thức chung xác định dòng tiền của dự án:

    • 2.1 Phương pháp trực tiếp:

    • 2.2 Phương pháp gián tiếp:

    • 2.3 Một số phương pháp khác:

      • 2.3.1. Phương pháp từ dưới lên:

      • 2.3.2. Phương pháp từ trên xuống:

      • 2.3.3. Phương pháp lá chắn thuế:

  • 3. Giá trị hiện tại thuần (Net present value – NPV):

    • 3.1 Khái niệm:

    • 3.2 Công thức:

    • 3.3 Ý nghĩa:

      • 3.3.1. Đối với các dự án độc lập (independent):

      • 3.3.2. Đối với các dự án loại trừ lẫn nhau (mutually exclusive):

    • 3.4 Ưu – Nhược điểm của NPV:

      • 3.4.1. Ưu điểm:

      • 3.4.2. Nhược điểm:

  • 4. Tỷ suất sinh lời nội bộ (Internal rate of return – IRR)

    • 4.1 Khái niệm:

    • 4.2 Công thức:

    • 4.3 Ý nghĩa:

      • 4.3.1. Đối với các dự án độc lập (independent):

      • 4.3.2. Đối với các dự án loại trừ lẫn nhau (mutually exclusive):

    • 4.4 Ưu – Nhược điểm của IRR:

      • 4.4.1. Ưu điểm:

      • 4.4.2. Nhược điểm:

  • 5. Thời gian hoàn vốn (Paypack period – PBP):

    • 5.1 Khái niệm:

    • 5.2 Công thức:

      • 5.2.1. Thời gian hoàn vốn không chiết khấu:

      • 5.2.2. Thời gian hoàn vốn có chiết khấu:

    • 5.3 Ý nghĩa:

      • 5.3.1. Đối với các dự án độc lập (independent):

      • 5.3.2. Đối với các dự án loại trừ lẫn nhau (mutually exclusive):

    • 5.4 Ưu - Nhược điểm của PBP:

      • 5.4.1. Ưu điểm:

      • 5.4.2. Nhược điểm:

Tài liệu cùng người dùng

  • Đang cập nhật ...

Tài liệu liên quan