Đang tải... (xem toàn văn)
Hướng dẫn chi tiết thâm định Dự án đầu tư chuẩn Hướng dẫn chi tiết thâm định Dự án đầu tư chuẩn Hướng dẫn chi tiết thâm định Dự án đầu tư chuẩn Hướng dẫn chi tiết thâm định Dự án đầu tư chuẩn... Hướng dẫn chi tiết thâm định Dự án đầu tư chuẩnHướng dẫn chi tiết thâm định Dự án đầu tư chuẩn
THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ NỘI DUNG PHẦN - TỔNG QUAN Giới thiệu chung thẩm định Dự án đầu tư PHẦN - ĐÁNH GIÁ SƠ BỘ DỰ ÁN ĐẦU TƯ 2.1 Nội dung đánh giá 2.2 Phân loại định hướng thẩm định dự án PHẦN - THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ 3.1 Các yếu tố đầu ra, đầu vào 3.2 Phương diện kỹ thuật tổ chức quản lý 3.3 Phương diện tài 3.4 Rủi ro Biện pháp giảm thiểu PHẦN - MỘT SỐ TRƯỜNG HỢP ĐẶC BIỆT NỘI DUNG PHẦN - TỔNG QUAN Giới thiệu chung thẩm định Dự án đầu tư PHẦN - ĐÁNH GIÁ SƠ BỘ DỰ ÁN ĐẦU TƯ 2.1 Nội dung đánh giá 2.2 Phân loại định hướng thẩm định dự án PHẦN - THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ 3.1 Các yếu tố đầu ra, đầu vào 3.2 Phương diện kỹ thuật tổ chức quản lý 3.3 Phương diện tài 3.4 Rủi ro Biện pháp giảm thiểu PHẦN - MỘT SỐ TRƯỜNG HỢP ĐẶC BIỆT TỔNG QUAN MỤC ĐÍCH Đưa kết luận xác tính khả thi, khả trả nợ rủi ro xảy DA để định đồng ý từ chối cho vay Phân tích đầu ra, đầu vào Phân tích kỹ thuật Phân tích khác Đánh giá hiệu tài DAĐT Chủ động tham gia góp ý cho chủ đầu tư nhằm bổ sung, điều chỉnh nội dung thiếu sót dự án, góp phần nâng cao tính khả thi dự án (thơng qua thơng tin kinh nghiệm đúc kết trình thẩm định nhiều dự án khác nhau) Xác định số tiền cho vay, thời hạn cho vay, mức thu nợ hợp lý, đảm bảo vừa tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp hoạt động có hiệu quả, vừa có khả thu hồi vốn cho vay hạn TỔNG QUAN Nắm vững vấn đề thẩm định dự án, đánh giá hiệu tài DAĐT (nguyên tắc phương pháp xác định dòng tiền; suất chiết khấu; tiêu đánh giá hiệu tài chính; phân tích rủi ro tài chính) YÊU CẦU Credit Officer Nắm vững chủ trương, sách quy hoạch phát triển kinh tế Nhà nước, ngành, địa phương văn pháp quy liên quan đến hoạt động đầu tư; Nắm vững định mức, chuẩn mực quy định đặc thù liên quan đến ngành, lĩnh vực thẩm định; Am hiểu vấn đề liên quan đến yếu tố thuộc phương diện kỹ thuật (phương pháp lựa chọn tối ưu công nghệ, thiết bị, nguyên vật liệu, nhân lực…) Khả phối hợp, làm việc nhóm xử lý hiệu thông tin, đặc biệt kỹ “đọc dự án”; Khả sử dụng thành thạo phần mềm excel, phần mềm mô kinh tế lượng để phục vụ cho việc dự báo yếu tố tài dự án NỘI DUNG PHẦN - TỔNG QUAN Giới thiệu chung thẩm định Dự án đầu tư PHẦN - ĐÁNH GIÁ SƠ BỘ DỰ ÁN ĐẦU TƯ 2.1 Nội dung đánh giá 2.2 Phân loại định hướng thẩm định dự án PHẦN - THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ 3.1 Các yếu tố đầu ra, đầu vào 3.2 Phương diện kỹ thuật tổ chức quản lý 3.3 Phương diện tài 3.4 Rủi ro Biện pháp giảm thiểu PHẦN - MỘT SỐ TRƯỜNG HỢP ĐẶC BIỆT NỘI DUNG ĐÁNH GIÁ SƠ BỘ SP đầu yếu tố định thành bại DA Tỷ lệ bỏ vốn Ngân hàng chủ ĐT Tính pháp lý Nội dung trọng yếu khác • • • Lý mục tiêu đầu tư dự án ? Thị trường khả tiêu thụ? Loại DAĐT / DAĐT mở rộng/ cải tiến kỹ thuật, hợp lý hố sản xuất • Thuộc ngành/ lĩnh vực khuyến khích/ hạn chế/ khơng cho vay? • • • Quan điểm sơ chấp nhận/ từ chối cho vay? Tính hợp lý tổng vốn đầu tư ; Tính khả thi nguồn vốn tham gia tổng vốn đầu tư; Tính hợp lý tỷ trọng vốn vay • Điều kiện pháp lý để đầu tư dự án • • • Chủ đầu tư dự án (năng lực, kinh nghiệm, lợi thế/ hạn chế); Địa điểm đầu tư dự án (thuận lợi/ khó khăn); Dự kiến thời gian tiến độ thực dự án so với hội thị trường, kế hoạch kinh doanh doanh nghiệp Các nội dung phải trọng thẩm định sâu? NỘI DUNG PHẦN - TỔNG QUAN Giới thiệu chung thẩm định Dự án đầu tư PHẦN - ĐÁNH GIÁ SƠ BỘ DỰ ÁN ĐẦU TƯ 2.1 Nội dung đánh giá 2.2 Phân loại định hướng thẩm định dự án PHẦN - THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ 3.1 Các yếu tố đầu ra, đầu vào 3.2 Phương diện kỹ thuật tổ chức quản lý 3.3 Phương diện tài 3.4 Rủi ro Biện pháp giảm thiểu PHẦN - MỘT SỐ TRƯỜNG HỢP ĐẶC BIỆT PHÂN LOẠI DỰ ÁN Quy mô nhỏ Mức độ rủi ro tăng dần Quy mô vừa Quy mô lớn Dự án cải tiến kỹ thuật, hợp lý hóa sản xuất Dự án đầu tư mở rộng Cần đơn giản hóa việc thẩm định Dự án đầu tư ĐỊNH HƯỚNG THẨM ĐỊNH Tính chất Dự án DA ĐT Phương diện thị trường đầu Phương diện yếu tố đầu vào Phương diện kỹ thuật Thẩm định tồn diện DAĐT mở rộng • Khả tiêu thụ SP • Nhu cầu NNVL thêm với cơng suất tăng Khả chủ thêm? động NNVL đầu vào? • Ưu thế/ bất lợi so với đối thủ cạnh tranh trực tiếp? • Khả mở rộng vùng nguyên liệu tập trung? • Thay đổi phương thức tiêu thụ? • Mở rộng mạng lưới phân phối đáp ứng SP mới? Mức độ đáp ứng so với yêu cầu ĐT mở rộng về: •Quy mơ, cơng suất thiết kế DA? •Đặc điểm KT, quy trình cơng nghệ, thiết bị? •Quy mơ, giải pháp XD hạng mục cơng trình? DAĐT cải tiến KT, hợp lý hố SX • Tính SP ? • Các NNVL đầu vào • Giá bán dự kiến so với có thay đổi? SP loại? • Khả trì, • Khả trì, khơng khơng làm gián đoạn làm gián đoạn thị trường mối quan hệ với & mối quan hệ với nhà cung cấp nhà tiêu thụ? HH/NNVL đầu vào? • Uy tín, kinh nghiệm, lực nhà cung cấp công nghệ, MMTB, nhà thầu xấy lắp? • Tính đồng MMTB đầu tư tăng thêm với MMTB có? 10 ĐÁNH GIÁ TÍNH KHẢ THI NGUỒN VỐN THAM GIA - Vay TCTD khác - Vay đối tác - Khác Nhu cầu vay/ tài trợnghiệp Các tựnguồn có huy doanh động khác Vốn VTG=VLC+VGBS+LNDT+KHCB-NDH-ĐTK 32 TỔNG HỢP THÔNG SỐ ĐẦU VÀO Vốn đầu tư ban đầu Thông số Nội dung thẩm định Nguồn phân tích Cơng suất thiết kế - Tính hợp lý công suất thiết kế so với khả vận hành tính đồng hạng mục thiết kế - Phân tích kỹ thuật (cơng nghệ) Vận hành dự án Khấu hao - Tính hợp lý cơng suất thiết kế so với nhu cầu khả cung ứng SP tương tự/ có khả thay thị trường Công suất thực sản lượng tiêu thụ Vốn lưu động Giá bán Thuế Kế hoạch trả nợ - Đánh giá khả huy động so với công suất thiết kế sản lượng sản xuất loại sản phẩm thông qua khả vận hành dự án - Tính khả thi sản lượng tiêu thụ sản lượng tồn kho dự kiến thông qua khả tiêu thụ - Sự phù hợp giá bán sản phẩm giá thành - Phân tích kỹ thuật (cơng nghệ) - Phân tích tổ chức quản lý vận hành dự án - Phân tích thị trường - Phân tích thị trường - Sự phù hợp giá bán sản phẩm dự án so với giá sản phẩm tương tự thị trường - Đánh giá mức độ tăng/giảm giá mặt hàng thơng qua dự báo tình hình kinh tế vĩ mơ, tỷ lệ lạm phát, tỷ giá hối đoái phù hợp Thơng số khác 33 TỔNG HỢP THƠNG SỐ ĐẦU VÀO Vốn đầu tư ban đầu Vận hành dự án Khấu hao Thơng số Chi phí ngun nhiên vật liệu Chi phí nhân cơng Vốn lưu động Thuế Kế hoạch trả nợ Chi phí quản lý, bán hàng, khác Chi phí lãi vay Nội dung thẩm định - Xác định loại nguyên nhiên vật liệu đầu vào cần thiết để sản xuất sản phẩm giá bán loại nguyên nhiên vật liệu - Đánh giá biến động giá bán loại nguyên nhiên vật liệu chủ yếu ảnh hưởng tới giá thành sản phẩm - Xác định định mức tiêu hao loại nguyên nhiên vật liệu - Xác định số lượng nhân cơng, chi phí nhân cơng theo sản lượng sản xuất hàng năm Chi phí nhân cơng gồm lương khoản trích theo lương (bảo hiểm, kinh phí cơng đồn) Nguồn phân tích - Phân tích kỹ thuật (cơng nghệ) - Phân tích nguồn cung cấp yếu tố đầu vào - Phân tích tổ chức, nhu cầu nhân - Sản lượng sản xuất - = định mức nhân x sản lượng sản xuất - Thơng thường tính toán dựa tỷ - Định mức dự lệ xác định so với doanh thu án, sách bán hàng, so sánh với dự án vận hành - Đánh giá tiến độ thực nhu cầu vốn - Kế hoạch trả nợ cho giai đoạn - Mức độ hợp lý lãi suất, dự kiến biến động lãi suất ảnh hưởng tới hoạt động DN Thơng số khác 34 TỔNG HỢP THƠNG SỐ ĐẦU VÀO Vốn đầu tư ban đầu Vận hành dự án Khấu hao Vốn lưu động Thông số Nội dung thẩm định Chi phí - Cơ cấu vốn đầu tư phân bổ theo hạng mục khấu hao (cùng thời hạn khấu hao) - Xác định phương pháp khấu hao (thường áp dụng phương pháp đường thẳng), thời gian khấu hao, số tiền khấu hao hàng năm - Lưu ý: Khi doanh nghiệp thực sửa chữa lớn, giá trị TSCĐ tăng lên, nên mức trích khấu hao năm thay đổi, thay đổi cần thể bảng tính khấu hao Nguồn phân tích - Phân tích kỹ thuật (công nghệ) - Chế độ khấu hao hành điệu kiện thực tiễn dự án Thời gian Thơng thường xác định thời gian Phân tích kỹ thuật khấu hao khấu hao thiết bị Thuế Kế hoạch trả nợ Thông số khác 35 TỔNG HỢP THÔNG SỐ ĐẦU VÀO Vốn đầu tư ban đầu Vận hành dự án Khấu hao Thông số Nội dung thẩm định Nhu cầu Nhu cầu vốn lưu động = Hàng tồn kho + Các khoản phải thu - Các khoản phải trả VLĐ - Nguyên vật liệu = Tổng chi phí loại nguyên vật liệu năm / Số vòng quay - Bán thành phẩm = Tổng giá thành phân xưởng / Số vòng quay Hàng tồn kho - Thành phẩm = Tổng giá vốn hàng bán năm / Số vòng quay Vốn lưu động Thuế Kế hoạch trả nợ - -Ước lượng khoản mục khác (nếu có): sản phẩm dở dang, cơng cụ dụng cụ… Các khoản phải thu Các khoản phải trả Nguồn phân tích Kế hoạch doanh thu, CS bán chịu, CS mua hàng, khả VLĐ tự có tham gia, khả luân chuyển VLĐ dự án lĩnh vực đầu tư = Tổng doanh thu năm / Số vòng quay khoản phải thu = Tổng chi phí hoạt động khơng bao gồm chi phí khấu hao /Số vòng quay khoản phải trả Thơng số khác 36 NỘI DUNG PHẦN - TỔNG QUAN Giới thiệu chung thẩm định Dự án đầu tư PHẦN – ĐÁNH GIÁ SƠ BỘ DỰ ÁN ĐẦU TƯ 2.1 Nội dung đánh giá 2.2 Phân loại định hướng thẩm định dự án PHẦN - THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ 3.1 Các yếu tố đầu ra, đầu vào 3.2 Phương diện kỹ thuật tổ chức quản lý 3.3 Phương diện tài 3.4 Rủi ro Biện pháp giảm thiểu PHẦN - MỘT SỐ TRƯỜNG HỢP ĐẶC BIỆT 37 PHÂN TÍCH RỦI RO Phân tích độ nhạy Phân tích tình Phân tích mơ Khảo sát ảnh hưởng thay đổi hay nhiều yếu tố đầu vào đến hiệu tài khả thu hồi vốn dự án Hạn chế: • Hạn chế số lượng biến đầu vào dùng kịch • Khơng tính đến xác xuất xảy kiện thay đổi (khả xảy cao, gần khơng xảy ra) • Khơng tính đến mối quan hệ tương quan (vẫn thường xảy ra) yếu tố thay đổi Thực tế, chi phí tăng ảnh hưởng trực tiếp đến giá bán, gián tiếp đến sản lượng tiêu thụ… 38 PHÂN TÍCH RỦI RO Phân tích độ nhạy Phân tích tình Phân tích mô Khảo sát ảnh hưởng thay đổi hay nhiều yếu tố đầu vào lúc (hình thành nên tình phân tích) đến hiệu tài DA Có thể tính tốn xác suất xảy tình phân tích Ưu điểm Tính đến độ nhạy NPV với biến độ dàn trải giá trị xảy biến Nhược điểm Tính đến biến số với NPV rời rạc, thực tế có vơ số khả xảy Giả thiết biến động chiều xấu tốt 39 PHÂN TÍCH RỦI RO Phân tích độ nhạy Phân tích tình Bước Mơ hình tốn học - lập bảng tính trung gian từ bảng thơng số Bước Xác định biến rủi ro, biến không chắn: Bước 3: Mơ hình hóa tính khơng chắn biến rủi ro -gồm: xác định miền giá trị tiềm định dạng phân phối xác suất Bước 4: Xác định định nghĩa biến có tương quan Bước 5: Xác định biến cần dự báo (NPV, IRR…) Bước 6: Chạy mơ (10.000 tình ngẫu nhiên biến đầu vào) phân tích kết Phân tích mơ Ưu điểm Tính đến vơ số khả xảy biến số NPV Nhược điểm Việc xác định hàm phân phối xác suất quan hệ tương quan khơng dễ dàng Khó đưa định rõ ràng so sánh lợi nhuận thu có đủ bù đắp rủi ro (theo kết độ lệch chuẩn, hiệp phương sai tính tốn ra) 40 NỘI DUNG PHẦN - TỔNG QUAN Giới thiệu chung thẩm định Dự án đầu tư PHẦN – ĐÁNH GIÁ SƠ BỘ DỰ ÁN ĐẦU TƯ 2.1 Nội dung đánh giá 2.2 Phân loại định hướng thẩm định dự án PHẦN - THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ 3.1 Các yếu tố đầu ra, đầu vào 3.2 Phương diện kỹ thuật tổ chức quản lý 3.3 Phương diện tài 3.4 Rủi ro Biện pháp giảm thiểu PHẦN - MỘT SỐ TRƯỜNG HỢP ĐẶC BIỆT 41 MỘT SỐ TRƯỜNG HỢP ĐẶC BIỆT DỰ ÁN KHÔNG TRỰC TIẾP TẠO DOANH THU Căn vào dự báo tình hình SXKD dòng tiền doanh nghiệp năm để xác định tính khả thi khả trả nợ dự án Doanh thu tiền (-) Chi phí hoạt động tiền (-) Chi phí khấu hao Doanh nghiệp = Thu nhập hoạt động trước thuế (EBIT) (-) Thuế = Thu nhập hoạt động sau thuế (NOPAT) (+) Chi phí Khấu hao Dự án = Dòng tiền ròng từ hoạt động kinhdoanh (OCF) (-) Chi đầu tư TSCĐ thay (-/+) Tăng giảm Tài sản lưu động (-) Chi cổ tức = Năng lực trả nợ từ dòng tiền tự (FCF Debt Capacity) Năng lực trả nợ cuối = FCFDC + dòng tiền từ bán BĐS 42 MỘT SỐ TRƯỜNG HỢP ĐẶC BIỆT CHO VAY MUA LẠI DỰ ÁN Khách sạn InterContinental Hà Nội • Doanh thu = 10 triệu USD • Chi phí = 12 triệu USD • Lỗ lũy kế = triệu USD 43 MỘT SỐ TRƯỜNG HỢP ĐẶC BIỆT CHO VAY ĐỂ GÓP VỐN VÀO DỰ ÁN Phương pháp Giá trị tài sản ròng Phương pháp dòng tiền chiết khấu Phương pháp So sánh (bội số) Xác định giá trị DN dựa giá trị thị trường loại tài sản DN thời điểm đánh giá Giá trị tài sản ròng = Tổng giá trị thị trường tài sản - Tổng giá trị thị trường khoản nợ thời điểm đánh giá n • Chiết khấu luồng cổ tức VC t 1 n • Chiết khấu dòng tiền tự DIVt (1 r ) t VC t 1 FCFt (1 r ) t Hệ số giá thu nhập (P/E): Vc = NI × P/E Trong đó: • • NI Giá trị lợi nhuận kỳ P/E Hệ số giá thu nhập năm doanh nghiệp 44 MỘT SỐ TRƯỜNG HỢP ĐẶC BIỆT ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU PHÁT HÀNH ĐỂ HUY ĐỘNG VỐN CHO DA • Tỷ suất sinh lời: ROE phân tích Dupont, ROA, tỷ suất lợi nhuận biên, vòng quay TTS • Nghĩa vụ nợ khả toán lãi vay: Hệ số khoản ngắn hạn, Hệ số huy động vốn (Nợ dài hạn/Nguồn vốn, Tổng nợ/Nguồn vốn), Khả toán lãi vay (EBIT, EBITDA, Vốn hoạt động/Tổng nợ) • • • • • • Đường lối chiến lược Quan điểm tài Tư tưởng đổi Hệ thống sổ sách Lập kế hoạch Quan hệ với nhóm KH liên quan Capacity Năng lực Characters Đặc điểm • Điều khoản khuyển khích (positive covenants): thực trì tồn TS sử dụng, đủ dòng tiền trả nợ; hệ số tự tài trợ… • Điều khoản hạn chế (negative covenants): không thực Cty vay mượn Cty khác (trừ Cty mẹ), Cty chuyển nhượng khoản nợ sang Cty khác NH khơng cho phép… Cash-flow Dòng tiền 5C Covenants Điều khoản Collateral TSBĐ • yếu tố tạo tiền: Tăng trưởng doanh thu, Lợi nhuận biên, Chi phí, Số ngày khoản phải thu, Số ngày HTK, Số ngày khoản phải trả, Chi phí đầu tư TSCĐ • Nhận định: Nguồn tài trợ cho HĐKD từ nội lực/ bên ngoài? Khả tạo tiền từ HĐKD đáp ứng nghĩa vụ nợ, mở rộng HĐKD, trả cổ tức? • Khác biệt so với cho vay thông thường: Đánh giá khả đáp ứng nghĩa vụ nợ tập trung chủ yếu vào năm cuối kỳ hạn trái phiếu • Loại TSBĐ? Giá trị TS? Khả giá/ lỗi thời? • Mức độ chun biệt? Tình trạng BH? • Tình trạng bị CC/TC/sử dụng cho bảo lãnh? Vị Ngân hàng việc xử lý CC/TC? 45 TRÂN TRỌNG CẢM ƠN! ... khó khăn); Dự kiến thời gian tiến độ thực dự án so với hội thị trường, kế hoạch kinh doanh doanh nghiệp Các nội dung phải trọng thẩm định sâu? NỘI DUNG PHẦN - TỔNG QUAN Giới thiệu chung thẩm định... ĐIỆN NHIỆT ĐIỆN LUYỆN THÉP KHAI THÁC THAN 11 NỘI DUNG PHẦN - TỔNG QUAN Giới thiệu chung thẩm định Dự án đầu tư PHẦN - ĐÁNH GIÁ SƠ BỘ DỰ ÁN ĐẦU TƯ 2.1 Nội dung đánh giá 2.2 Phân loại định hướng... đầu tư ban đầu + Chi phí đầu tư ban đầu chưa bù đắp năm Dòng tiền ròng thu năm Nếu đem lợi ích thu hàng năm sau chiết khấu để so sánh với tổng mức vốn đầu tư ban đầu xác định tiêu thời gian hoàn