http://kilobooks.com THƯ VIỆ N ĐIỆ N TỬTRỰC TUYẾ N OBO OK S CO M Trải qua mời năm, kể từ 1986, Đảng v Nh nớc ta đ! thực lại kết quan trọng bớc đầu Những thay ®ỉi tÝch cùc v to n diƯn ®−êng lèi ®ỉi nhằm chuyển kinh tế từ chế quản lý tập trung bao cấp sang chế thị trờng có điều tiết Nh nớc Công đổi đ! kéo theo h ng loạt biến đổi tích cực kinh tế đ! v tạo nên sở quan trọng ban đầu để tiến tới hình th nh thị trờng t i ( TTTC ) ë n−íc ta ThÞ tr−êng t i chÝnh đời, hoạt động có hiệu đ! khẳng định đợc vÞ trÝ cđa nã nỊn kinh tÕ thÞ tr−êng ng y B n trình đời, hoạt động phát triển v ho n thiện TTTC nh ta không nhắc đến công cụ TTTC chẳng khác nói đến công việc ngời c y m quên Trâu cần thiết nghiên cứu loại chứng khoán đợc mua bán TTTC chúng biết đầy ®đ vỊ viƯc l m c¸ch n o TTTC thùc đợc vai trò quan trọng dẫn vốn Đối với kinh tế nh nớc ta tăng cờng v phát triển kinh tế đồng nghĩa với trình công nghiệp hoá V đại hoá đất nớc Vì hiểu biÕt vỊ nhu cÇu vèn nỊn kinh tÕ l cần thiết đặc biệt l phơng thức lu chuyển vốn m điển hình l công cụ TTTC Nghiên cứu công cụ n y giúp cho cá nhân, tổ chức kinh tế nắm bắt đợc thông tin, tình hình số liệu cụ thể, mặt tích cực, mặt hạn chế KIL công cụ từ m đa biện pháp, phơng hớng, kiến nghị cần thiết để ho n thiện hệ thống công cụ đó, nâng cao tính hiệu quả, vai trß chđ u “ dÉn vèn ” cđa TTTC, thúc đẩy phát triển kinh tế Đề t i v o nghiên cứu thực trạng phát triển công cụ TTTC Việt Nam, dựa kỳ hạn công cụ TTTC m xét chúng hai thÞ tr−êng : thÞ tr−êng vèn v thÞ tr−êng tiền tệ Công cụ thị trờng tiền tệ gồm : tÝn phiÕu kho b¹c Nh n−íc ( KBNN ), chứng tiền gửi, thơng phiếu, kỳ phiếu ngân h ng, hợp đồng mua lại, v sè c«ng http://kilobooks.com THƯ VIỆ N ĐIỆ N TệTRệẽC TUYE N khác Công cụ thị trờng vốn gồm cổ phiếu công ty cổ phần, trái phiếu phủ, trái phiếu công ty Bằng phơng pháp : phơng pháp so sánh ( phân tích, tổng hợp ) kết OBO OK S CO M hợp với phơng pháp lịch sử ( số liệu ), phơng pháp vật lịch sử, phơng pháp vật biện chứng đợc sử dụng b i viết Đề t i gồm phần : Phần I : Lời nói đầu Phần II : Nội dung nghiên cứu ( gồm chơng ) Phần III : Kết luận Với hiểu biết còn hạn chế em l m cho b i viết không tránh khỏi thiếu sót hình thức lẫn nội dung Em kính mong đợc hớng dẫn v bảo cho em đợc ho n th nh tốt đề án n y KIL Em xin chân th nh cảm ơn ! http://kilobooks.com THệ VIE N ĐIỆ N TỬTRỰC TUYẾ N Ch−¬ng I Mét sè vấn đề công cụ TTTC OBO OK S CO M Sản xuất v tái sản xuất định tồn v phát triển x! héi V bÊt cø nỊn s¶n xt x! héi n o phải giải vấn đề lớn : cân nhắc tính toán v định cần phải sản xuất sản phẩm ? dịch vụ ? với số lợng ? sản xuất phơng pháp n o sản phẩm đợc sản xuất đợc phân phối cách n o? phân phối cho ai? Khả sản xuất l vô hạn nhng bị khai thác v sử dụng cách l!ng phí Sản xuất thứ cần thiết, tiết kiệm, tăng cờng kinh tế tới mức tối đa l nhiƯm vơ chđ u cđa mäi nỊn s¶n xt x! hội Muốn giải đợc vấn đề kinh tế l vấn đề đơn giản khó ho n th nh hết trọn vẹn nhng cần phải l m Thời phát triển kinh tế thị trờng cững để thực mục tiêu Phần n o phát triển v ho n thiện TTTC m đặc biệt phát triển, ho n thiện công cụ TTTC giúp cho TTTC hoạt động có hiệu hơn, v hiệu sản xuất kinh tế đợc nâng cao TTTC đợc hình th nh với công cụ l tất yếu đó, m kinh tế có cá nhân, tổ chức thừa vốn, họ khả l m vốn sinh lời Trong có cá nhân, tổ chức khác có khả l m vốn sinh lời nhng lại thiếu vốn Xuất nhu cầu luân chun vèn trùc tiÕp tõ KIL ng−êi cã vèn ®ã sang ngời cần vốn V có TTTC đảm nhận đợc vai trò cách tốt nhất, cách bán thị trờng công cụ t i v ngời cần vốn mua v o công cụ đó, giúp vốn đợc luân chuyển Dựa v o kỳ hạn công cụ m xem xét công cụ TTTC khía cạnh công cụ thị trờng vốn v công cụ thị trờng tiền tệ http://kilobooks.com THệ VIỆ N ĐIỆ N TỬTRỰC TUYẾ N I C«ng thÞ tr−êng tiỊn tƯ ThÞ tr−êng tiỊn tƯ l mét ph TTTC, diễn việc mua bán, trao đổi công cụ nợ ngắn hạn OBO OK S CO M TÝn phiÕu kho b¹c Nh* nớc : L công cụ vay nợ ngắn hạn phủ, nhằm bù đắp thâm hụt ngân sách tạm thời * Tín phiếu Kho bạc Nh nớc có đặc điểm sau : V L công cụ vay nợ ngắn hạn có tính lỏng cao nhất, tính lỏng dựa thời gian chuyển đổi nhanh; chi phí cho việc chuyển đổi phù hợp, đợc mua bán riết nhất; V Độ an to n cao : kỳ hạn toán ngắn nên tín phiếu KBNN chịu mức giao ®éng gi¸ tèi thiĨu, v ®ã Ýt rđi ro Cùng với việc phủ đảm bảo chi trả : Chính phủ tăng thuế vay tiếp phát h nh tiền để trả nợ V Bởi hai đặc điểm trªn m tÝn phiÕu KBNN cã l!i suÊt l thÊp hệ thống công cụ vay nợ ngắn hạn V Đợc phát h nh dới nhiều hình thức khác để lựa chọn ngời mua cho phù hợp : loai tín phiếu KBNN có lợi tức đợc trả trớc, loại tín phiếu KB có lợi tức đợc trả sau, loại tín phiếu KB không ghi phần l!i m l chênh lệch giá mua v giá bán lợi tức * Chủ thể nắm giữ chủ yếu l ngân h ng thơng mại ( NHTM ) với hai mục đích mua : thu lợi tức từ tín phiếu KB v nắm giữ để đảm bảo khả khoản Bên cạnh NHTW mua tín phiếu KB ®Ĩ ®iỊu chØnh l−ỵng tiỊn cung øng më KIL ( MS ) nỊn kinh tÕ l c«ng quan trọng hoạt động thị trờng Chứng tiỊn gưi : L giÊy chøng nhËn cho viƯc gưi tiền cá nhân hay tổ chức v o NHTM tổ chức tín dụng khác V chiếm tỷ lệ lớn số loại tiền gưi ng©n h ng http://kilobooks.com THƯ VIỆ N ĐIỆ N TệTRệẽC TUYE N Chứng tiền gửi đợc mua bán lại thị trờng thứ cấp tuỳ thuộc v o quy định ngân h ng, điều kiện nớc Đến tăng khả tăng tính láng OBO OK S CO M c¹nh tranh vỊ viƯc huy động vốn ngân h ng cho phép mua bán lại l m Chúng đợc mua bán lại thị trờng có nhu cầu : khách h ng muốn bán lại mua v o phục vụ cho nhiều mục đích khác ( tiêu dùng, SXKD ), v có ngời mua lại chứng Chứng tiền gửi đợc phát sinh NHTM, tổ chức t i khác v cá nhân, c¸c tỉ chøc kinh tÕ nỊn kinh tÕ gưi tiỊn v o NHTM gưi v o c¸c tỉ chøc t i khác nắm giữ Các thơng phiếu : Bao gồm kỳ phiếu thơng mại v hối phiếu 3.1 Kỳ phiếu thơng mại : Thực chất l giấy ghi nhận nợ v đợc sử dụng quan hệ trao đổi, mua bán chịu lẫn Ngời phát h nh l ngời mua chịu Ngời giữ l ngời bán chịu với mục đích giữ khác : giữ thời hạn đến nhận lại tiền từ ngời mua chịu Có thể sử dụng để l m phơng tiện toán, phơng tiện để tất toán khoản nợ Dùng để vay tiền ngân h ng, họ vay tiền ngân h ng dới hình thức chiết khấu v cho vay t¸i chiÕt khÊu + ChiÕt khÊu : Ng−êi cã kỳ phiếu thơng mại bán kỳ phiếu cho NHTM v NHTM mua lại kỳ phiếu thơng mại khách h ng chênh lệch kỳ phiếu thơng mại với lợi tức chiết khấu Lợi tức chiết khấu = l!i suất chiết khấu * giá kỳ phiếu thơng mại Xác định l!i suất chiết khấu dựa : chất lợng kỳ phiếu thơng KIL mại, l!i suất đầu + Cho vay tái chiết khấu : NHTW cho vay NHTM cách mua lại kỳ phiếu thơng mại m NHTM đ! chiết khấu lần đầu NHTM bán kỳ phiếu thơng mại cho NHTW = giá kỳ phiếu thơng mại V lợi tức tái chiết khấu NHTW phải tính đợc l!i suất tái chiết khấu với : chất lợng kỳ phiếu thơng mại ( tỷ lệ nghịch với l!i st ), l!i st chiÕt khÊu http://kilobooks.com THƯ VIỆ N ĐIỆ N TỬTRỰC TUYẾ N m NHTM ®! chiÕt khấu khách h ng, mục tiêu sách tiền tƯ thêi kú ®ã nh− thÕ n o ( sách thắt chặt tiền tệ tăng l!i suất v ngợc lại ) OBO OK S CO M Mặt khác kỳ phiếu thơng mại l vật cầm cố NHTM : kh¸ch h ng tíi vay vèn NHTM b»ng cách mang kỳ phiếu thơng mại tới l m vật cầm cố Nếu họ toán hạn, NHTM phải trả lại kỳ phiếu thơng mại cho khách h ng Nh khác với trờng hợp chiết khấu, nh sau thùc hiƯn chiÕt khÊu th× KPTM thc së h÷u ho n to n cđa NHTM nh−ng tr−êng hợp n y KPTM thuộc sở hữu khách h ng v NHTM phải trả lại KPTM cho khách h ng họ đ! toán đến kỳ h¹n 3.2 Hèi phiÕu : Theo ULB, hèi phiÕu l mệnh lệnh đòi tiền vô điều kiện ngời sản xuất, ngời bán, ngời cung ứng dịch vụ ký phát đòi tiền ngời nhập khẩu, ngời mua, ngời nhận cung ứng, v yêu cầu ngời n y phải trả số tiền định, địa điểm định, thời gian định cho ngời hởng lợi quy định hối phiếu, theo lệnh ngời n y trả cho ngời khác Hối phiếu có đặc điểm : + Tính trựu tợng hối phiếu : không cần phải ghi nội dung quan hƯ kinh tÕ, m chØ cÇn ghi râ sè tiỊn phải trả l v trả cho ai, ngời n o sÏ to¸n, thêi gian to¸n n o + Tính bắt buộc trả tiền hèi phiÕu : ng−êi tr¶ tiỊn cđa hèi phiÕu ph¶i trả tiền đầy đủ, theo yêu cầu tờ hối phiếu, không đợc viện lý riêng thân ngời ký phát hối phiếu trừ trờng hợp hối phiêú không phù hợp với đạo luật chi phèi nã KIL + TÝnh l−u th«ng cđa hèi phiếu : có đợc nhờ hai đặc điểm Nó cã thĨ chun nh−ỵng tõ ng−êi n y sang ng−êi khác thời hạn nó, ngời trả tiền toán cho ngời cầm hối phiếu cho dù hợp đồng mua bán không thực ho n chỉnh Bản chất hối phiếu + L loại thơng phiếu, l phơng tiện để toán, m l công cụ tín dụng, cho phép ngời chủ nợ huy động http://kilobooks.com THệ VIE N ẹIE N TệTRệẽC TUYE N đợc khoản đ! vay ngân h ng trớc đến hạn to¸n hèi phiÕu Ng y hèi phiÕu chđ yếu l m cho nghiệp vụ tín dụng ngân h ng Trong trờng hợp hối phiếu l công cụ toán, đợc thơng nhân OBO OK S CO M sử dụng để toán khoản trái quyền họ, lúc hối phiếu đóng vai trò t−¬ng tù nh− tiỊn tƯ Nh−ng viƯc sư dơng hèi phiếu với chức n y ng y đ! chấm dứt, ngời ta hay dùng séc + Hối phiếu luôn l chức từ thơng mại, ngời ký phiếu l thơng nhân Việc toán hối phiếu : kỳ hạn trả tiền hối phiếu có hai dạng trả tiền v trả tiền sau Ng y có xu hớng việc chuyển dịch thơng phiếu l việc tăng cờng sử dụng công cụ phi vật chất ( nh hối phiếu băng từ ) Cơ chế hoạt động hối phiếu khái quát sơ đồ : (1) Ngời bán Hợp đồng Ngời mua Giao h ng (2) Ngời bán Ngân h ng Trả chậm 30 ng y Xuất trình thẻ Chấp nhận ( cần ) tháng sau ( đến hạn ) Hối phiếu Ngân h ng Thanh to¸n KIL (3) Ng−êi mua Ng−êi mua Ng−êi ký phát Đa cho Ngời trả tiền Xuất trình Ngời thơ h−ëng LƯnh to¸n ng y C¸c kỳ phiếu ngân h*ng : L công cụ vay nợ ngắn hạn NHTM, http://kilobooks.com THệ VIE N ẹIE N TỬTRỰC TUYẾ N vèn phơc vơ kinh doanh ng¾n hạn mình, vay mang tính chất chủ động NHTM Có trờng hợp NHTW phát h nh kỳ phiếu ®Ĩ phơc vơ thùc thi chÝnh s¸ch tiỊn tƯ qc gia ( thu håi l−ỵng tiỊn trùc tiÕp tõ NHTM vỊ ) Nh− vËy, chđ OBO OK S CO M thể phát h nh l NHTM NHTW, nhiên mục đích phát h nh v mục đích nắm giữ bên l khác Một số công cụ khác : a Thoả thuận mua lại L loại giao dịch mua bán khoán dịch viên huy động tiền mặt cách tìm ngời mua tạm thời số chứng khoán khoán dịch viên khác v ký hợp đồng với bên mua l mua lại số chứng khoán v o thời điểm sau n y, hợp đồng n y gọi l thoả thuận mua lại, l thoả thuận ngời mua v ngời bán, ngời bán đồng ý mua lại số chứng khoán ( đ! bán cho ngời mua ) theo giá đ! thoả thuận v theo thời điểm đ! định ( không ấn định thời điểm gọi l thoả thuận mua lại mở nghĩa l cã thĨ cã lƯnh gäi bÊt cø lóc n o ) Thoả thuận mua lại đợc xem l giống với tiền vay đợc bảo đảm ho n to n ( vËt thÕ chÊp l chøng kho¸n ) TiỊn l!i tức l tiền chênh lệch giá bán v giá mua lại, tiền l!i n y đợc hai bên thoả thuận trực tiếp v thờng thấp l!i suất tiền vay phải chấp có thời hạn ngân h ng nh nớc Thoả thuận mua lại đợc dùng cho hai cách : huy động vốn ngắn hạn v l công cụ sách tiền tệ Nh nớc Th nh viên tham gia v o thoả thuận mua lại l : Ngời mua bán trái phiếu nh nớc, trái phiếu đô thị, dùng chúng để t i trợ cho ngân sách, NHTM dùng chúng để huy động ngân h ng quỹ ngắn hạn, nh nớc dùng chúng để tác động l m thay đổi ngắn hạn số dự KIL trữ ngân h ng th nh viên ( điều chỉnh nguồn cung tiền tệ ) b Thoả thuận mua lại ngợc chiều Với loại thoả thuận n y, khoán dịch viên đồng ý mua chứng khoán nh đầu t v sau bán lại cho nh đầu t v o thời điểm sau n y với giá cao ( nghĩa l nh đầu t đồng ý mua lại chứng khoán với giá cao ) c Giấy chấp nhận Ngân h'ng : L loại hối phiếu định kỳ ngắn hạn đợc rót tiỊn ë mét ng©n h ng v o mét thời điểm đ! ấn định, đợc http://kilobooks.com THƯ VIỆ N ĐIỆ N TỬTRỰC TUYẾ N c«ng ty dùng nh phơng tiện t i trợ cho giao dịch quèc tÕ ( giao dÞch xuÊt nhËp khÈu ) Nã đợc đem bán thị trờng tiền tệ ngắn hạn với giá có khấu trừ ( dới mệnh giá ), ngời sở hữu giấy chấp nhận ngân h ng OBO OK S CO M ®Õn thêi điểm đáo hạn rút tiền theo mệnh giá cuả giấy đó, họ có quyền giữ chấp dựa số h ng trờng hợp ngân h ng chấp nhận bị phá sản Các ngân h ng thờng dùng giấy chấp nhận ngân h ng để chÊp cho sè tiỊn vay cđa NHTW d Chøng tõ nợ thơng mại : L loại giấy nợ ngắn hạn ngân h ng, công ty hay ngời vay phát h nh v ngời mua l nh đầu t có tiền nh n rỗi tạm thời L!i suất thờng thấp l!i suất tiền vay ngân h ng Ngo i chứng từ nợ thơng mại đăng ký theo quy định nh nớc nên tốn Thời gian đáo hạn v l!i suất hai bên thơng lợng Chúng đợc phát h nh dới dạng tuỳ thuéc ng−êi mang nã v theo gi¸ cã khÊu trõ từ mệnh giá Gồm loại l chứng từ nợ trực tiếp, chứng từ qua khoán dịch viên, chứng từ thơng mại đợc miễn thuế e Chứng từ ký thác : L chứng có l!i suất cố định ngân h ng phát h nh v bảo đảm Nó mua bán thị trờng thứ cấp, có hai loại chứng từ ký thác V Chứng từ ký thác không thoả thuận : l loại chứng từ ký thác có định kỳ ngân h ng v tổ chức tiết kiệm cho vay, có thời hạn ấn định v có l!i suất cố định Ngân h ng phát h nh loại có thời gian đáo hạn ngắn 30 ng y đến thời hạn từ 10 năm trở lên V Chứng từ ký thác thoả thuận đợc : l loại ký thác ngân quỹ định kỳ KIL với ngân h ng theo l!i suất ấn định thời khoảng ấn định Nh phát h nh phải thu hồi chứng từ lúc đáo hạn theo mệnh giá cộng với tiền l!i đáo hạn Chứng từ n y phải có mệnh giá tối thiểu định ( thờng l triệu USD trở lên ) Nó l loại giấy cam kết trả nợ không đảm bảo chấp nhng đợc ngân h ng phát h nh đảm bảo, thờng có thời hạn năm trở xuống trớc đáo hạn, dùng để tri trả, mua v bán thị trờng thứ http://kilobooks.com THệ VIE N ĐIỆ N TỬTRỰC TUYẾ N cÊp víi møc gi¸ t thc v o l!i st thÞ tr−êng hiƯn h nh v v o thời điểm mua bán II Công thÞ tr−êng vèn OBO OK S CO M ThÞ tr−êng vèn l mét bé phËn cđa thÞ tr−êng t i chính, diễn việc trao đổi công cụ nợ trung v d i hạn, cổ phiếu Đảm bảo luân chuyển nguồn vốn trung d i h¹n nỊn kinh tÕ tõ ng−êi cã vèn sang ngời cần vốn thông qua việc mua bán công cụ nợ Nhìn chung công cụ nợ thị trờng vốn có tính lỏng kém, tính chất hoạt động thÞ tr−êng n y mang tÝnh rđi ro cao, sù thay đổi giá phức tạp Cổ phiếu công ty L loại chứng công ty cổ phần phát h nh bút toán ghi sổ xác nhận quyền sở hữu cổ phần công ty L chứng khoán có gi¸, cã qun nhËn l!i v hoa hång Cỉ phiÕu cã thĨ dïng mua b¸n v thÕ chÊp, trë th nh phơng tiện tín dụng d i hạn chủ yếu thị trờng tiền vốn a Tính tất yếu khách quan phát h'nh cổ phiếu điều kiƯn XHCN Tr−íc hÕt, xem xÐt tõ nhu cÇu tiỊn vốn Một mặt, hạng mục xây dựng trọng điểm Nh nớc không ngừng tăng lên, mức sống nhân dân tăng lên nhanh chóng, cần nhiều tiền vốn Mặt khác, cạnh tranh thị trờng v ngo i nớc ng y c ng gay g¾t, nhiỊu xÝ nghiƯp bc phải thờng xuyên cải tạo v đổi kỹ thuật cần nhiều tiền vốn KIL Hai l , xem xét việc cung cấp tiền vốn từ lâu đ! hình th nh thói quen cấp phát ngân h ng cho vay Nh−ng nguån vèn theo cÊp ph¸t hay vay ngân h ng không đảm bảo đáp ứng hết nhu cầu ng y c ng tăng vốn v cha đạt hiệu tốt Ba l , thể yêu cầu quy luật vận động tiền vốn trình phát triển kinh tế h ng hoá, phần n o giải đợc mâu thuẫn cung cÇu tiỊn vèn 10 http://kilobooks.com THƯ VIỆ N ĐIỆ N TệTRệẽC TUYE N trái phiếu DNNN Hiện đ! có 500 công ty cổ phần v khoảng 6000 DNNN có v i trăm doanh nghiệp có cổ phiếu Nhng đa số cổ phiếu n y đợc đông đảo cổ đông nắm giữ nh− nh÷ng chøng OBO OK S CO M chØ së hữu, đa v o lu thông Trên TTCK với 500 công ty cổ phần nh nhng có công ty đ! có giÊy phÐp niªm t cỉ phiÕu : SAM V REE V TMS V SECOM V HAP Còn số công ty đ! đủ điều kiện niêm yết nhng không niêm yết nhiều lý khách quan, họ cha có nhu cầu cha thấy lợi ích việc niêm yết Hoặc có công ty muốn niêm yết nhng cha đủ điều kiện để niêm yết Hiện TTCK đ! v o hoạt động đ! hút đợc quan tâm công chúng đầu t nhng việc mua bán cổ phiếu thị trờng tự không ngừng sôi động với đủ loại cổ phiếu đợc giao dịch so với loại cổ phiếu v loại trái phiếu giao dịch thị trờng thức, thị trờng tự có đến gần 60 loại cổ phiếu đợc mua bán Các giao dịch không thức n y đợc thực dới nhiều dạng : qua môi giới, mục rao vặt, mạng internet, hay quán c phê Một điểm đáng ghi nhận khác l thị trờng thức lẫn không thức, dừng lại việc mua bán lại, giá cổ phiếu có tăng nhng thực vốn đa v o công ty l m ăn tăng danh nghĩa Tất công ty cha huy động thêm đồng vèn n o v o më réng s¶n xuÊt hay kinh doanh Theo chuyên gia chứng khoán, bÊt ỉn n y sÏ khiÕn cho viƯc mua b¸n cổ phiếu nay, đặc biệt l thị trờng không thức, có nhiều bấp bênh v đầy tính rđi ro KIL Sù non u thÞ tr−êng vèn, thiếu vốn đầu t số công ty v cho dự án lớn dẫn đến phải phát h nh cổ phiếu để tạo vốn cho SXKD, cho dự án quốc gia Tuy nhiên số lợng cổ phiếu n y đợc phát h nh hạn chế, quy mô nhỏ, không công khai Chẳng hạn năm 1997, SECOM đ! phát h nh 240.000 cổ phiếu với mệnh giá 500.000đ nhờ m tăng đợc t i sản lên 10 lần ( số Nh nớc đ! mua 51% giá trị cổ phiếu, ngời lao động c«ng ty mua 15% Tỉng c«ng ty b−u chÝnh viƠn th«ng 21 http://kilobooks.com THƯ VIỆ N ĐIỆ N TỬTRỰC TUYE N mua 32% v 2% lại đợc bán cho công chúng Các ngân h ng cổ phần ViƯt Nam ®a sè cỉ phiÕu l cđa NHTM qc doanh lớn, tổng công ty v có phần nhỏ cá nhân nắm giữ OBO OK S CO M Mét sè ng©n h ng v tỉng công ty đ! phát h nh cổ phiếu công chúng, phơng pháp ch o bán tơng tự nh quảng cáo, tiếp thị bán h ng, không áp dụng hệ thống thông tin công khai nên l m giảm lòng tin công chúng v o hiệu cuả ngân h ng Việc cổ phần hoá DNNN Việt Nam diễn chậm chạp Đến cuối tháng 1/1998 có 20 DNN thực đợc cổ phần Nguyên nhân : 1/ nhận thức t tởng sợ Chệnh hớng XHCN 2/ Cán l!nh đạo v công nhân viên doanh nghiệp nhiều băn khoăn lo lắng vị trí công tác, viƯc l m, thu nhËp, ®êi sèng thùc hiƯn cổ phần hoá 3/ Một số văn pháp quy ban h nh chậm chạp, thủ tục, chế độ cho công ty cổ phần cha thoả đáng 4/ tỷ lệ cổ phần gi nh cho XH ít, truyền bá cha sâu rộng 5/ Môi trờng kinh tế cha đầy đủ Vấn đề định giá doanh nghiệp, xác định mƯnh gi¸ cỉ phiÕu, sè cỉ phiÕu ph¸t h nh cần đợc xem xét lại to n diện Cổ phiếu thờng có số đặc điểm : 1/ mệnh giá 10.000đ; 2/ cổ phiếu có nhiều loại cổ phiếu u đ!i, cổ phiếu thờng Việc định giá cần phải định giá xác giá trị hữu hình doanh nghiệp ( t i sản cố định, t i sản lu động, vốn tự có ) bên cạnh giá trị vô hình doanh nghiệp Thực tế việc đánh giá cha đầy đủ nên cha sát với giá trị thực tế dẫn đến việc xác định mệnh giá, số lợng cổ phiếu cha đợc phù hợp KIL Vấn đề phân chia cổ tức công ty cổ phần cần phân biệt đợc thị giá cổ phiếu khác trị giá cổ phiếu l m sở cho việc tính toán cổ tức h ng năm, nên đa vấn đề n y đặt trớc UB CKNN trái phiếu : * Căn v o mục đích phát h nh v ngời phát h nh cã tr¸i phiÕu chÝnh phđ v tr¸i phiÕu c«ng ty 22 http://kilobooks.com THƯ VIỆ N ĐIỆ N TỬTRỰC TUYẾ N * Tr¸i phiÕu chÝnh phđ : ViƯt Nam đợc phát h nh đầu năm 90 bao gồm tr¸i phiÕu OBO OK S CO M KBNN v tr¸i phiếu công trình Trái phiếu KBNN đợc giao cho KBNN phát h nh, trái phiếu công trình l ít, phủ cho quy định địa phơng tự quản lý điều h nh ngân sách thuế, thu nhập khác Trong trờng hợp địa phơng xây dựng công trình lớn dẫn đến thâm hụt ngân sách lớn phủ cho địa phơng phát h nh trái phiếu công trình, năm sau địa phơng tự cân đối ngân sách Phần l!i mua trái phiếu cha bị ®¸nh th thu nhËp ë ViƯt Nam ViƯc ph¸t h nh trái phiếu phủ thị trờng nớc v quốc tế dựa sở pháp lý sau : 1/ Nghị định số 72 V CP ng y 26/7/1994 cđa chÝnh phđ vỊ viƯc ban h nh quy chÕ ph¸t h nh tr¸i phiÕu chÝnh phđ; 2/ Nghị định số 23 V CP ng y 22/3/1995 chÝnh phđ vỊ viƯc ph¸t h nh tr¸i phiÕu qc tế; 3/ Các quy định thông t khác liên quan ®Õn viƯc ph¸t h nh v to¸n tr¸i phiÕu CP nh− th«ng t− sè 75 V TC V KBNN ng y 14/9/1994 Bộ T i Chính Quyết định sè 1179 V TC V KBNN ng y 5/12/1994 cña Bé T i ChÝnh HiƯn tr¸i phiÕu CP cã đặc điểm chủ yếu sau : 1/ mệnh giá tối thiểu l triệu đồng CP định v công bố; 2/ kỳ hạn ngắn tháng, tháng, tháng, tháng, tháng, 12 tháng, gần l năm; 3/ trái phiếu CP chiết khấu với giá thấp mệnh giá Víi mơc ®Ých thùc hiƯn CSTT, NHNN ViƯt Nam tham gia v o thị trờng n y với t cách võa l ng−êi qu¶n lý võa l ng−êi tham gia thị trờng KIL Tất hoạt động đấu thầu liên quan đến trái phiếu CP đợc thực với giám sát ban đấu thấu bao gồm đại diện KBNN v đại diện NHNN theo quy chế đấu thầu trái phiếu CP Để đợc tham gia v o thị trờng n y th nh viên phải đáp ứng : 1/ có quy chế pháp nhân theo pháp luật Việt Nam; 2/ có t i kho¶n tiỊn ViƯt v t i kho¶n tÝn phiÕu KBNN ë së giao dÞch cđa NHNN hay mét chi nhánh NHNN; 3/ có 20 tỷ đồng vốn điều lệ; 4/ có khoản tiền gửi 50% giá trị đấu thầu NHNN Một số kết hoạt động phát h nh trái phiếu CP đạt đợc : 23 http://kilobooks.com THệ VIE N ẹIE N TệTRệẽC TUYE N Khối lợng phát h nh ng y c ng tăng, số lợng tín phiếu v trái phiếu đăng ký phát h nh tăng lên cách liên tục : năm 1996 37,9 lần so với năm 1991 OBO OK S CO M Bớc sang quý I/ 1998 thị trờng đấu thầu trái phiếu KBNN rơi v o tình trạng buồn tẻ Trong tháng tổ chức đợc phiếu đấu thầu với giá trị bán đợc có 17 tỷ đồng L!i suất trái phiếu KB đợc ghi nhận cao mức 2,1% tháng tức l 25,2% năm v o cuối năm 1993, l!i suất cha có giới Nhng trái phiếu CP bớc đầu thực khác th nh công công trình lớn, trọng điểm quốc gia nh công trình đờng dây 500KV, đờng Nguyễn Tất Th nh Hiện thời hạn trái phiếu CP thay đổi theo hớng tích cực chuyển dần từ loại ngắn hạn V tháng sang V năm Trong năm 1996 có tới 98% số phát h nh l loại năm trở lên Từ năm 1997 phát h nh loại V năm, l!i suất trái phiếu KB đ! gắn liền với điều kiện thị trờng, năm gần có xu hớng giảm dần theo xu hớng thị trờng góp phần l m giảm gánh nặng trả l!i cho NSNN Phơng thức phát h nh v toán đợc cải tiến bớc, hình thức toán l!i suất đa dạng nh toán định kỳ, toán l!i trớc Đặc biệt đ! cho phát h nh loại trái phiếu vô danh, in sẵn mệnh giá v đợc toán nớc * Những tồn tại: V Tồn : Cho đến cuối năm 2000 trái phiếu phủ tình trạng đóng băng giao dịch Mặc dù tháng 10, trung tâm giao KIL dịch chứng khoán đ! có phối hợp với KBNN tổ chức đấu thầu đợt trái phiếu CP với khối lợng gọi thầu 200 tỷ đồng, kỳ hạn năm nhng đợt thầu đ! không th nh công l!i suất đạo Bộ T i Chính thấp laĩ suất đặt thầu Vì vậy, giá trái phiếu phủ l 100.800 đồng nhng giao dịch Tảng băng trái phiÕu chÝnh phđ vÉn khã tan thêi gian gÇn đây, từ trung tâm giao dịch chứng khoán v o hoạt động đ! có 1100 tỷ 24 http://kilobooks.com THƯ VIỆ N ĐIỆ N TỬTRỰC TUYẾ N đồng trái phiếu CP đủ điều kiện niêm yết đợc phát h nh, có khoảng 600 tỷ đồng đợc phát h nh theo hình thức đấu thầu v khoảng 500 tỷ đồng đợc phát h nh thông qua bảo l!nh Tuy nhiên, cho dù trái phiếu CP có phát OBO OK S CO M h nh theo hình thức n o nằm NHTM Sở dĩ l NHTM tình trạng ứ đọng vốn vốn huy động nhiều thiếu dự án đầu t hiệu vay Chính thế, giải pháp tốt lúc l mua trái phiếu, v mua l họ giữ lại v không chịu bán thị trờng Việc găm giữ trái phiếu CP ngân h ng n y l nguyên nhân chủ yếu nhng lại l yếu tố quan trọng l m đóng băng thị trờng trái phiếu CP Đó l lý giải thích hi vọng sôi động TTCK trái phiếu CP mang lại không diễn nh thiết kế ban đầu Tuy nhiên thời gian gần chiều hớng đóng băng nguồn vốn NHTM đ! có thay đổi, nhiều NHTM đ! bắt đầu thiếu tiền mặt để đáp ứng nhu cầu vay vốn doanh nghiệp Động thái m NHTM đ! thực l tăng l!i suất huy động vốn để đáp ứng nhu cầu vốn So với trớc đây, l!i suất huy động NHTM đ! tăng khoảng 0,03% đến 10,1%, chí l!i suất huy động vốn tiền NHTM lên tới 8,4%/ năm ( tức 0,7% ) Với mức l!i suất huy động nh so với l!i suất 6,5%/ năm trái phiếu CP thấy việc nắm giữ trái phiếu CP lợi cho NHTM v đến lúc NHTM tung TPCP giao dịch Tuy nhiên, điều ho n to n trái ngợc với dự đoán, qua trao đổi với l!nh đạo số NHTM cảm nhận chung l dờng nh NHTM kiên trì nắm giữ trái phiếu với giá n o Giải thích tợng n y, số chuyên gia KIL t i nhận định, NH không muốn bán trái phiếu ra, họ bách vốn khả dụng Có nhiều lý do, họ băn khoăn rằng, thời điểm n y có bán cha đ! có mua có không nhiều Hơn nay, nh đầu t thị trờng chứng khoán chủ yếu l cá nhân nên tiềm lực t i hạn chế, l đối tác NHTM vụ giao dịch trái phiếu CP Một số nh phân tích chứng khoán cho rằng, nh nh NH tung 25 http://kilobooks.com THƯ VIỆ N ĐIỆ N TỬTRỰC TUYE N trái phiếu bán với giá thấp họ buộc phải hạch toán lỗ doanh nghiệp vụ giao dịch trái phiếu Điều n y gây tâm lý không tốt cho NH, dẫn đến tâm lý th huy ®éng vèn víi l!i st cao cßn OBO OK S CO M l bán rẻ trái phiếu Tóm lại l , cho dù tình hình kinh doanh tiền tệ NHTM đ! thay đổi hẳn so với trớc Thế nhng, khả họ tung TPCP thị trờng l điều khó xảy v tảng băng TPCP đóng băng sau nhiều biến động * Trái phiếu công ty : V Tính khách quan cho đời trái phiếu công ty thị trờng Việt Nam, chế thị trờng tuỳ theo tính chất ng nh nghề kinh doanh, khả tự lùc m c¸c doanh nghiƯp cã thĨ khai th¸c ngn vèn b»ng nhiỊu biƯn ph¸p C¸c doanh nghiƯp cã thĨ tăng nguồn vốn từ vốn tự có, điều n y chØ cã thĨ tiÕn h nh ®èi víi doanh nghiƯp l m ăn tốt, doanh nghiệp vay vốn ngân h ng, coi ngân h ng l b đỡ cho phát triển Tuy nhiên, điều quan trọng l thân doanh nghiệp phải có dự án kinh tế khả thi, mặt khác ngân h ng phải thẩm định chắn ngời vay t i sản t i chính, tình hình SXKD v giám sát chặt chẽ trớc v sau cho vay Một số doanh nghiệp đ! có nhiều cách khác để huy động vốn nh huy động từ cán công nhân viên, l m đại lý nhng phơng thức gặp nhiều khó khăn Trong phát h nh trái phiếu ( TPDN ) l cần thiết v cấp bách TPDN l chứng khoán nợ chứng nhận nghĩa vụ trả nợ theo hợp đồng doanh nghiệp ngời sở hữu trái phiếu V Quyền v nghĩa vụ bên bán TPDN : buộc doanh nghiệp phải có KIL trách nhiệm cao viƯc sư dơng vèn v ho n tr¶ vèn, l!i cho trái chủ cách hợp pháp nh cam kết Cách huy động n y đòi hỏi doanh nghiệp phải l m chủ đợc lập dự án vay vốn, sử dụng vốn v công tác khác nh kế toán, kiểm toán, t i với khoản vay lớn vợt khả đảm bảo DN DN phải có ngời bảo l!nh đòi hỏi DN phải có mối quan hệ rộng, thờng xuyên với giíi t i chÝnh V ng©n h ng, bé ng nh chủ quản, khách h ng,thị trờng 26 http://kilobooks.com THệ VIỆ N ĐIỆ N TỬTRỰC TUYẾ N V Bªn mua : TPDN đem lại nhiều lợi ích cho trái chủ Vì TPDN có nhiều loại nên họ lựa chọn tuỳ theo mục đích v khả TPDN mang tính rủi ro thấp cổ phiếu TPDN cho phép ngời đầu t rút OBO OK S CO M khỏi loại đầu t cách bán chúng thị trờng lúc n o Việt Nam đ! xuất yếu tố cần thiết cho doanh nghiệp phát h nh trái phiếu Trong năm qua thân DNNN, CTCP, DNLD đ! sử dụng cách gọi vốn n y để thực đợc mục tiêu cụ thể Luật công ty, luật DNNN, luật NHNN, luật tổ chức tín dụng, Nghị định 20 V CP ng y 17/9/1994 cña ChÝnh phñ ban h nh quy chÕ tạm thời việc phát h nh TP, cổ phiếu DNNN Quyết định số 211 V QĐ V NH1 ng y 22/ 9/ 1994 thống đốc NHNN l khuôn khổ pháp lý cho việc phát h nh loại trái phiếu Việt Nam Hoạt động phát h nh TPDN Việt Nam có đặc điểm l tồn thị trờng sơ cấp, có phần TPDN đợc phép toán trớc thời hạn khoảng thời gian định, thờng l năm, thời hạn ngắn ( TPDN thời hạn d i có năm, tỷ trọng trái phiếu doanh nghiệp công ty kinh doanh rÊt nhá ( kho¶ng 9% ) so víi trái phiếu ngân h ng phát h nh, hình thức phát h nh Sơ đẳng ( chđ u c¸c DN b¸n TPDN trùc tiÕp ) V Biện pháp thúc đẩy mở rộng việc phát h nh TPDN : ViÖc thèng nhÊt v ban h nh mét quy chÕ ph¸t h nh tr¸i phiÕu doanh nghiƯp để tạo khuôn khổ pháp lý chung l điều cần thiết.Những quy định n y KIL phải phù hợp với thông lệ quốc tế đồng thời phải có tính khả thi Việt Nam Về quy định phải đề cầp đến : + Tiêu chuẩn phát h nh : tiêu chuẩn phaỉ thống với văn luật pháp nh luật công ty, pháp lệnh chứng khoán + Dự án sản xuất, kinh doanh, dịch vụ cụ thể đòi hỏi vốn lớn Đây l sở kinh tế để huy động vốn v sử dụng vốn Đòi hỏi dự án phải có tính khả thi, liệu, luận chứng kỹ thuật rõ r ng V Phơng án vay vốn cụ thể : Xác định đợc doanh số vay vốn, l!i st 27 http://kilobooks.com THƯ VIỆ N ĐIỆ N TỬTRỰC TUYẾ N danh nghĩa, kỳ hạn trái phiếu, giá phát h nh, cách ho n trả V Phơng thức phát h nh : Có nhiều phơng thức phát h nh trái phiếu nh bảo l!nh phát h nh, đấu giá, phát h nh tù do, ph¸t h nh qua së giao dịch OBO OK S CO M Nh vậy, để doanh nghiƯp cã thĨ ph¸t h nh tr¸i phiÕu th nh công phải xây dựng v ho n thiện nhiều vấn đề có liên quan để bảo vệ quyền lợi ngời đầu t, tạo môi trờng đầu t sáng l nh mạnh Quy tụ lại, l việc ho n thiện thể chế thị trờng để tạo môi trờng kinh doanh chung, cụ thể : 1/ kinh tế có mức lạm phát đợc kìm phát, l!i suất thích hợp; 2/ việc thống văn pháp luật, chức nhiệm vụ bộ, ng nh chđ quan v UBCKNN vỊ ph¸t h nh trái phiếu l cần thiết; 3/ phát triển TTTC tiền tệ với tổ chức có liên quan; 4/ phát triển dịch vụ trái phiếu để nâng cao tính hấp dẫn trái phiếu; 5/ Tăng cờng tuyên truyền TPDN phơng tiền thông tin để tạo hiểu biết phù hợp với đối tợng Nhìn chung điều kiện vĩ mô cần thiết v phù hợp với việc phát h nh TPDN đ! xuất hiện, lại l vấn đề xử lý kỹ thuật v số chế l m đợc để tạo TPDN có đủ tiêu chuẩn v số lợng cần thiết Những vấn đề n y cần phải thực hiƯn nhanh chãng v thèng nhÊt mét cÊu tróc chung để huy động vốn cho doanh nghiệp v tạo điều kiện hoạt động TTCK Việt Nam Dựa phơng thức toán ta có trái phiếu vĩnh cửu trái phiếu vay đơn, trái phiếu vay trả cố định; trái phiếu coupon, trái phiếu triết khấu Trong trái phiếu vay đơn đ! v tồn Việt Nam nhng không phổ biến lắm, trái phiếu vay trả cố định cha xuất Việt Nam, v phỉ biÕn ë ViƯt Nam l tr¸i phiÕu chiết khấu : Ngân h ng đầu t Phát triển năm 1999 đ! bán trái phiếu chiết khấu kỳ hạn năm Nhng trả trớc năm sau KIL điều chỉnh l!i suất theo mặt giá Năm 2000 NHĐTPT bán trái phiếu kỳ hạn năm, l!i suất trả trớc năm 28 http://kilobooks.com THệ VIE N ẹIE N TỬTRỰC TUYẾ N Ch−¬ng III OBO OK S CO M Những giải pháp cho phát triển công cụ thị trờng t$i Việt Nam: * Đối víi tÝn phiÕu kho b¹c nh n−íc : 1/ KBNN v NHNN cần có biện pháp tốt để thu hút vốn đợc nhiều hơn, đảm bảo ổn định nguồn vốn; 2/ NHTM v tổ chức t i khác cần phải có biện pháp tích cực huy động vốn , sách l!i st, kú h¹n tiỊn gưi 3/ ho n thiƯn v phát triển thị trờng thứ cấp, tạo điều kiện môi trờng pháp luật, kinh tế trị để thị tr−êng thø cÊp ph¸t triĨn; 4/ viƯc to¸n l!i suất tín phiếu cần đợc linh hoạt * Đối với thơng phiếu: V Chủ động tạo môi trờng cho tồn v phát triển thị trờng thơng phiếu điều kiện hoạt động ngân h ng sơ khai; vốn tự có sản xuất thấp V Để đảm bảo khả đợc toán thơng phiếu, ngo i uy tín, hiệu hoạt động nợ việc có biện pháp gắn trách nhiệm nợ với khoản tín dụng l cần thiết đặc biệt điều kiện kinh tế thấp + Việc quy định điều kiện t i sản cầm cố, chấp có chặt chẽ đến đâu nhng thủ tục h nh sở hữu t i sản, thủ tục mua KIL bán t i sản, chuyển quyền sử dụng không đợc quy định cách cụ thể khó thực đợc phát mại t i sản chấp, cầm cố, dẫn đến rủi ro với ngời thụ hởng Vì việc x! hội hoá thơng phiếu l vấn đề nan giải + Việc bảo l!nh ( ngời ký phát hối phiếu đòi nợ ) nên đợc đặt trình xây dựng khuôn khổ pháp lý điều chỉnh hoạt động pháp lệnh th−¬ng phiÕu 29 http://kilobooks.com THƯ VIỆ N ĐIỆ N TỬTRỰC TUYE N V Sự hoạt động phụ thuộc v o hệ thống ngân h ng phải đợc giảm dần sở ho n thiện hệ thống pháp luật v hoạt động h nh pháp quyền t i sản v việc chuyển nhợng t i sản đảm bảo đợc qun lỵi cđa ng−êi h−ëng nã OBO OK S CO M thụ hoạt động thơng phiếu thể đầy đủ chức v chất V Cần có điều kiện để đảm bảo khả toán v tính lỏng t i sản t i m ngân h ng nắm giữ chúng tồn kinh tế tình trạng khan tiền : 1/ chế độ kế toán kiểm toán, công khai hoá thông tin sản xuất; 2/ chế độ toán bắt buộc thông qua hƯ thèng ng©n h ng, 3/ cam kÕt cho phÐp t i sản hoạt động cửa sổ chiết khấu, hoạt động cho vay NHTW, 4/ khuôn khổ pháp lý quyền v thị trờng t i sản Để sử dụng hối phiếu có hiệu ta cần ý : 1/ hỏi quan phụ trách chung ngân h ng quy định luật hối đoái áp dụng nớc 2/ tránh rủi ro không toán cách yêu cầu ngân h ng phục vụ ngời mua nớc ngo i đứng bảo l!nh 3/ Tốt hết l đa công cụ toán n y v o mét “ kü thuËt” vÝ dô nh− kü thuËt tÝn dụng chứng từ, * Biện pháp phơng hớng: - Chúng ta cần ho n thiện hệ thống pháp luận đặc biệt luật chứng khoán v TTCK Tránh mâu thuẫn, không thống văn d−íi lt víi lt 2/ Ho n thiƯn hƯ thống thông tin 3/ Ho n thiện v phát triển nguồn nhân lực, cần trang bị kiến thức đầy đủ chứng khoán theo biến động h ng ng y nó; 4/ Có sách hỗ trợ, nhằm thúc đẩy mạnh cổ phần hoá doanh nghiệp nên xem xét lại cổ phần hoá doanh KIL - nghiệp đầu t nớc ngo i, ổn định hoạt động thị trờng chứng khoán; 5/ Khai thác triƯt ®Ĩ ngn lùc néi sinh, ®ång thêi tranh thđ giúp đỡ từ bên ngo i, khai thông lng l−u chun qua TTCK §èi víi cỉ phiÕu ChÝnh Phủ Đ! có trái phiếu CP nhng chất lợng TPCP phải đảm bảo đợc điều kiện nay, giá cần phải đặt phù hợp trªn quan hƯ cung 30 http://kilobooks.com THƯ VIỆ N ĐIỆ N TệTRệẽC TUYE N cầu Cần phải tạo tính dễ d ng cho quan hƯ ng−êi mua v ng−êi b¸n Nên công khai thông tin thị trờng trái phiếu CP đồng thời cần tạo địa điểm giao dịch thn lỵi, thÝch hỵp OBO OK S CO M NỊn kinh tế phải đảm bảo trì đợc tốc độ tăng trởng V 10%/ năm để tạo nhu cầu vốn đầu t thực sự, sở đảm bảo đợc ổn định đồng tiền, trớc hÕt l søc mua n−íc, sau ®Õn l tû giá hối đoái, bớc nâng cao giá trị đồng Việt Nam Cải tiến chế sách để nâng cao hiệu huy động vốn, khai thác tối đa nguồn vốn nh n rỗi nớc, tận dụng vốn dân c tốt Vốn huy động dới hình thức TPCP cần tập trung : 1/ phát h nh loại TPKB có kỳ hạn thích hợp, đảm bảo h i ho nhu cầu sử dụng vốn NSNN v lợi ích ngời mua trái phiếu; 2/ Tiếp tục trì mở rộng thị trờng đấu thầu TPCP thông qua NSNN, mở rộng loại kỳ hạn qua phiên đấu thầu; 3/ có chế huy động vốn cho công trình, doanh nghiệp trọng ®iĨm cđa nỊn kinh tÕ cã vèn ®Çu t− lín đảm bảo phù hợp điều kiện có Xác định xác công trình, doanh nghiệp có điều kiện v khả sử dụng hiệu nguồn vốn huy động qua phát h nh trái phiếu thị trờng vốn quốc tế tính toán kỹ khoản v điều kiện trái phiếu, ho n thiện phơng án phát h nh, lựa chọn thị trờng v thời điểm phát h nh thuận lợi nhằm đạt kết cao đợt phát h nh đâù tiên Để tăng cờng tính pháp lý v khả thực thi trình triển khai kế hoạch hoá phát h nh TPCP phù hợp với kế hoạch phát triển KT V XH thay hình thức bán lẻ TPCP hình thức đấu thầu trái phiếu qua hệ thống ngân h ng KIL V Bên cạnh Chính phủ phải cần có biện pháp tác động tích cực nh việc thúc đẩy tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp nh nớc, v tăng cờng tạo điều kiện cho công ty cổ phần phát triển để tạo thêm đợc cổ phiếu thị trờng t i tiền tệ Góp phần v o phát triển chung đất nớc 31 http://kilobooks.com OBO OK S CO M THƯ VIỆ N ĐIỆ N TỬTRỰC TUYẾ N Chóng ta ®ang sèng thời đại mới, thời đại điện tử viễn thông, biến đổi nhanh chóng, ngời muốn tồn phải thích nghi đợc với ho n cảnh Một kinh tế đ! v hoạt động sôi nổi, không sớm muộn ngời đợc v phải l m quen với thị trờng t i m điển hình l thị trờng chứng khoán diễn việc mua bán công cụ t i Các công cụ t i luôn biến động theo biến động kinh tế, phản ánh phần n o phát triển, ổn định nỊn kinh tÕ cđa mét qc gia Mét vÊn ®Ị hÕt søc quan träng cđa nỊn kinh tÕ ®ã l vấn đề vốn : nhu cầu vốn l bao nhiªu, sư dơng vèn nh− thÕ n o l có hiệu quả, biện pháp để tạo vốn phần lớn đợc giải TTTC, thể rõ thông qua công cụ t i nh l công cụ luân chuyển vốn kinh tế Việc nắm bắt đợc tình hình công cụ t i u điểm nhợc điểm, xu hớng phát triển, l thực cần thiết, không cho riêng em m cần thiết cho tất quan tâm đến vận mệnh kinh tế đất nớc, nghiên cứu vấn đề n y, đ! giúp em rÊt nhiỊu viƯc trau dåi h¬n kiÕn thøc cho thân, giúp cho em có hội tìm tòi, tiếp cận đợc với thông tin công cụ thị trờng t i ng y c ng có thay KIL đổi tích cực nh tình hình cổ phiếu công ty cổ phần, vấn đề cổ phần hoá doanh nghiệp nay, tình hình trái phiếu phủ, trái phiếu công ty, tín phiếu kho bạc, chứng tiền gửi, thơng phiếu với thông tin mẻ l thật cần thiÕt cho bÊt cø mét sinh viªn kinh tÕ n o Từ kiến thức sở n y l m tảng cho kiến thức tổng quát sau n y l m h nh trang cho mét cử nhân kinh tế bớc thơng trờng, phần n o bớt bỡ ngỡ, giảm bớt chênh lệch, khập khiƠng gi÷a lý thut víi thùc tÕ 32 http://kilobooks.com OBO OK S CO M THƯ VIỆ N ĐIỆ N TỬTRỰC TUYE N Tiền tệ, ngân h ng v thị tr−êng t i chÝnh Fredic S.Mishkih TiỊn tƯ, tÝn dụng v ngân h ng Lê Văn T Thị trờng t i v thị trờng chứng khoán Nguyễn Đình T i Thị trờng t i PTS Ngô Hớng Những kiến thức trái phiếu v công cụ thị trờng tiền tệ Các tạp chí thị trờng t i tiền tệ Các tạp chí T i KIL Báo Đầu t chứng khoán 33 http://kilobooks.com Lời nói đầu OBO OK S CO M THƯ VIỆ N ĐIỆ N TỬTRỰC TUYẾ N Trang Ch−¬ng I : Một số vấn đề công cụ TTTC I Công cụ thị trờng tiền tƯ TÝn phiÕu kho b¹c nh n−íc 2 Chứng tiền gửi Các thơng phiếu Các kỳ phiếu ngân h ng 5 Mộ số công cụ khác II Công cụ thị tr−êng vèn Cỉ phiÕu c«ng ty Trái phiếu Chơng II : Thực trạng phát triển công cụ TTTC Việt Nam 11 15 A Các cụ thị trờng tiền tệ 15 B Các công cụ thị trờng vốn 20 Kết luận 30 KIL T*i liƯu tham kh¶o 34 http://kilobooks.com KIL OBO OK S CO M THƯ VIỆ N ĐIỆ N TỬTRỰC TUYEÁ N 35 ... cách tốt nhất, cách bán thị trờng công cụ t i v ngời cần vốn mua v o công cụ đó, giúp vốn đợc luân chuyển Dựa v o kỳ hạn công m xem xÐt c«ng TTTC ë khÝa cạnh công cụ thị trờng vốn v công cụ thị. .. trọn vẹn nhng cần phải l m Thời phát triển kinh tế thị trờng cững để thực mục tiêu Phần n o phát triển v ho n thiện TTTC m đặc biệt phát triển, ho n thiện công cụ TTTC giúp cho TTTC hoạt động... bán công cụ nợ Nhìn chung công cụ nợ thị trờng vốn có tính lỏng kém, tính chất hoạt động thị trờng n y mang tính rủi ro cao, thay đổi giá phức tạp Cổ phiếu công ty L loại chứng công ty cổ phần phát