Hệ thống tỷ giá hối đoái

HỆ THỐNG TỈ GIÁ HỐI ĐỐI Tỷ giá hối đối (còn gọi tỷ giá trao đổi ngoại tệ, tỷ giá Forex, tỷ giá FX Agio) hai tiền tệ tỷ đồng tiền trao đổi cho đồng tiền khác Nó coi giá đồng tiền quốc gia biểu tiền tệ khác Chế độ tỷ giá thả hay gọi chế độ tỷ giá linh hoạt chế độ giá trị đồng tiền phép dao động thị trường ngoại hối Đồng tiền sử dụng chế độ tỷ giá thả gọi đồng tiền thả Nói chung, nhà kinh tế cho rằng, phần lớn trường hợp, chế độ tỷ giá thả tốt chế độ tỷ giá cố định tỷ giá thả nhạy với thị trường ngoại hối Điều cho phép làm dịu tác động cú sốc chu kỳ kinh doanh nước ngồi Thêm vào đó, khơng bóp méo hoạt động kinh tế Chế độ tỷ giá thả có điều tiết chế độ tỷ giá hối đoái nằm hai chế độ thả cố định Mặc dù lý thuyết nói chế độ tỷ giá hối đoái thả tốt hơn, thực tế khơng có đồng tiền thả hồn tồn, q bất ổn định Tuy chế độ tỷ giá hối đoái cố định tạo ổn định, song việc thực biện pháp sách nhằm giữ cho tỷ giá hối đối cố định tương đối khó khăn tốn kém, hết chế độ làm cho sách tiền tệ trở nên vơ hiệu lực Chính thế, số đồng tiền giới sử dụng chế độ tỷ giá hối đoái cố định Hầu hết đồng tiền giới sử dụng chế độ tỷ giá thả nổi, phủ can thiệp để tỷ giá khơng hồn tồn phản ứng theo thị trường (Xem riêng Chính sách can thiệp tỷ giá hối đoái) Tỷ giá hối đoái cố định loại tỷ giá giữ cố định thời gian dài với biên độ dao động hẹp thay nội tệ ngoại tệ Thông thường, tỷ giá hối đoái cố định Ngân hàng nhà nước can thiệp vào thị trường ngoại tệ để thực hoạt động mua hay bán lượng dư cung hay cầu ngoại tệ với mức tỷ giá hối đối cố định cơng bố Tỷ giá hối đối cố định, đơi gọi tỷ giá hối đoái neo, kiểu chế độ tỷ giá hối đối giá trị đồng tiền gắn với giá trị đồng tiền khác hay với rổ đồng tiền khác, hay với thước đo giá trị khác, vàng chẳng hạn Khi giá trị tham khảo tăng giảm, giá trị đồng tiền neo vào tăng giảm Đồng tiền sử dụng chế độ tỷ giá hối đoái cố định gọi đồng tiền cố định Tỷ giá hối đoái cố định lựa chọn chế độ tỷ giá ngược hồn tồn với tỷ giá hối đối thả Thơng qua tỷ giá hối đối đánh giá khái quát đời sống kinh tế, xã hội quốc gia, công cụ đo lường giá trị đồng tiền Với chế độ tỷ giá có điểm mạnh, yếu khác nhau, tuỳ vào kinh tế định hướng quốc gia để lựa chọn Đối với, tỷ giá hối đoái cố định có điểm đặc trưng sau: - Nhà nước trì tỷ giá hối đoái mức độ cố định cách cung thị trường nhỏ cầu mức tỷ giá cố định nhà nước đảm bảo cung cấp lượng ngoại tệ lượng dư cầu Ngược lại, cung thị trường lớn cầu mức tỷ giá cố định nhà nước đảm bảo mua hết số dư cung ngoại tệ Và ngân hàng nhà nước thực hoạt động mua bán lượng dư cung hay dư cầu với tư cách người mua bán cuối cùng, người điều phối - Không làm thay đổi tỷ giá thị trường, đầu không tồn tại, không gây bất ổn kinh tế giúp tránh tình trạng phá giá tạo môi trường kinh doanh ổn định cho thương mại đầu tư quốc tế - Xuất nhập không bị ảnh hưởng đồng tiền ngoại tệ neo giữ giúp ổn định tỷ giá từ giúp ổn định kinh tế vĩ mơ từ hoạt động kinh doanh đầu tư nước thúc đẩy - Khi áp dụng chế độ tỷ giá làm cho sách tiền tệ bị vơ hiệu hóa nhà nước cam kết cung cấp lượng ngoại tệ đủ lớn để trì tỷ giá Tuy nhiên, chế độ tỷ giá hối đoái cố định, đồng nội tệ định giá thấp sức ép tăng giá làm cho dự trữ ngoại tệ sụt giảm Nếu đồng nội địa định giá cao, sức ép giảm giá khiến cho dự trữ ngoại tệ tăng Một quốc gia thi hành chế độ tỷ giá cố định tức neo đồng tiền vào vàng, vào đồng tiền nhóm đồng tiền Sự trì chế độ tỷ giá cố định khó khăn, đơi đòi hỏi tiềm lực lớn từ phía phủ NHNN Khi đồng nội tệ bị định giá thấp, NHTN phải mua nội tệ bán ngoại tệ Việc làm dẫn đến thu hẹp mức cung nội tệ tăng cung ngoại tệ từ ổn định tỷ giá dẫn đến dự trữ ngoại hối Tương tự vậy, có dấu hiệu làm tăng giá nội tệ, phủ bán đồng nội tệ để thu ngoại tệ kết ổn định tỷ giá Trong chế độ tỷ giá cố định thuộc hệ thống Bretton woods, người ta coi tỷ giá thay đổi nước bị cân bản, nghĩa cán cân toán bị thiếu hụt hay thặng dư dai dẳng Để trì tỷ giá cố định mà nước bị thiếu hụt cán cân toán bị dự trữ quốc tế IMF cho vay dự trữ quốc tế nước thành viên khác đóng góp Kết IMF có quyền định điều kiện cho vay với nước vay, khuyến khích nước bị thiếu hụt theo đuổi sách tiền tệ thắt chặt, sách làm cho đồng tiền nước vững mạnh lên thủ tiêu thiếu hụt cán cân toán Nếu khoản cho vay khơng ngăn chặn sụt giảm đồng tiền, nước vay thiếu hụt phép phá giá đồng tiền nước cách ấn định tỷ giá thấp Mặc dù việc thực chế độ tỷ giá hối đoái thả hạn chế khả phủ vận hành sách tiền tệ nội địa độc lập nhằm trì ổn định kinh tế nước, song thực tế, nhiều phủ thích chế độ tỷ giá hối đối cố định tạo ổn định Trong lịch sử, từ sau Chiến tranh Thế giới thứ hai tồn hệ thống Bretton Woods cho phép Tây Âu Nhật Bản có tỷ giá cố định so với dollar Mỹ tận năm 1970 Gần đây, Trung Quốc, Hong Kong Malaysia thành cơng việc trì tỷ giá hối đoái cố định để giữ ổn định kinh tế nước Đồng euro xem chế độ tỷ giá hối đoái cố định quốc gia châu Âu tham gia Nhiều quan điểm cho tỷ giá hối đoái cố định cứng nhắc nên che thông tin cần thiết cho thị trường hoạt động hướng Đó đồng tiền khơng thể giá trị thị trường thực chúng Sự che đậy thông tin tạo tính khơng chắn, kích thích kẻ đầu "tấn công" đồng tiền cố định nhiều nước dự trữ ngoại hối cố gắng bảo vệ đồng tiền khơng chịu để giá Thái Lan khủng hoảng tài châu Á trường hợp o Ưu điểm chế độ tỷ giá cố định: Thúc đẩy thương mại đầu tư quốc tế mang lại mơi trường ổn định, thuận lợi, rủi ro cho hoạt động kinh doanh Buộc phủ phải hoạch định thực thi sách vĩ mơ Thúc đẩy hoạt động hợp tác quốc tế nhằm tránh xung đột mục tiêu sách biến động tỷ giá o Hạn chế chế độ tỷ giá cố định: - Thường chịu sức ép lớn xảy sốc từ bên từ thi trường hàng hố nước, mức chênh lệch thực tế lớn giá trị nội tệ ngoại tệ dẫn đến phá vỡ mức cân tỷ giá - Chế độ tỷ giá cố định làm tính chủ động sách tiền tệ, khiến cho NHTW gặp khó khăn việc thay đổi lượng tiền cung ứng Đặc biệt, làm cho quốc gia dễ rơi vào tình trạng "nhập lạm phát" không mong muốn Chế độ tỷ giá cố định theo thoả ước Bretton Woods (1946 - 1971) Nhằm ổn định lại phát triển thương mại quốc tế thiết lập trật tự giới sau chiến thứ hai, Mỹ, Anh 42 nước đồng minh họp hội nghị Bretton Woods (Mỹ) tháng 7/1944 để bàn bạc xây dựng hệ thống tiền tệ toán chung Hội nghị đánh giá hội nghị thành công kỷ Tại 56 nước ký tên hiệp định chấp nhận thành lập Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF), Ngân hàng Thế giới (WB) chế độ tỷ giá hối đoái Theo chế độ này, nước cam kết trì giá trị đồng tiền theo đồng USD theo nội dung vàng phạm vi biến động khơng q ± 1% tỷ giá đăng ký thức quỹ Nếu nước tự thay đổi tỷ khơng đồng ý IMF bị phạt cấm vận NHTW nước phải can thiệp vào thị trường tiền tệ nước để giữ cho tỷ giá nước khơng thay đổi cách mua bán đồng USD Điều có nghĩa nước phải bảo vệ giá trị cho đồng USD Đổi lại, Mỹ cam kết ổn định giá vàng mức 35USD/ounce vàng ( biến động giá không 24 cent/ounce) USD đồng tiền chủ chốt số với tiêu chuẩn giá 1USD = 0,88714 gram vàng Ví dụ: Trên sở so sánh hàm lượng vàng: 1USD = 5,55 FRF NHTW Pháp phải trì tỷ giá mức 1USD = 5,4945 FRF (5,55*99%) đến 1USD = 5,6055 FRF (5,5*101%) Trong thời kỳ đầu 1USD giấy phát hành có từ đến USD vàng bảo đảm Lượng vàng đảm bảo đồ sộ nên giới tư lo có vàng để đổi lấy USD mà mua hàng Mỹ khơng quan tâm đến việc USD có đổi lấy vàng khơng Chính vậy, nước có xu hướng chuyển đổi từ dự trữ vàng sang dự trữ USD để tiết kiệm chi phí USD trở thành tài sản dự trữ quốc tế nước Mỹ cam kết với NHTW chuyển đổi không hạn chế USD vàng Các nước ngày mở rộng thương mại với Mỹ, gia tăng dự trữ USD họ, khiến cho sức hút USD ngày tăng Tổng khối lượng USD toàn giới vào cuối năm 1944là 28,5 tỷ USD, đến cuối năm 1968 lên đến gần 100 tỷ USD Trong 25 năm độc quyền phát hành tiền tệ, Mỹ lợi dụng đồng USD để thu hút cải nơi giới tay Hàng trăm tỷ USD thả lang thang khắp nước mà khơng có bảo đảm, gây lạm phát USD Chế độ Bretton Woods ngày bộc lộ hạn chế mà thân khơng tự khắc phục được: Dự trữ không tương xứng: Do quy mô thương mại quốc tế ngày tăng gắn liền với dòng vận động tiền tệ lớn, đòi hỏi NHTW phải mua bán khối lượng lớn đồng USD để trì tỷ giá hối đối thoả thuận Về dài hạn, số ngân hàng nhận thấy dự trữ USD vàng khơng đủ đáp ứng nhu cầu Các khủng hoảng có nguyên nhân đầu cơ: Khi có thay đổi mức giá tương đối tiền làm cho số đồng tiền đánh giá cao q thấp Vì tỷ giá ln cố định, việc nhà đầu mua, bán lượng tiền lớn khiến cho NHTW tiêu lượng ngoại tệ lớn để cố gắng trì tỷ giá định theo thoả ước thay đổi Sức ép từ tương quan thực tế đồng tiền: Sự tăng trưởng khác xuất nhập tỷ lệ lạm phát chênh lệch nước hàng loạt nhân tố tác động khác làm cho có thay đổi tương đối giá trị tương đối đồng tiền xét dài hạn Vì vậy, số nước xin thay đổi lại tỷ giá, gây sức ép cho tỷ giá cố định Vào năm 60, bối cảnh kinh tế xã hội có nhiều thay đổi, khoa học kỹ thuật phát triển làm cho nước phục hồi kinh tế, giới chia làm cực: Mỹ, Nhật Tây Âu Do đó, nước xuất hàng hố sang Mỹ Mỹ trở thành nước nhập siêu Về phía mình, hàng hố Mỹ khơng sức hấp dẫn trước làm cho cán cân thương mại Mỹ thường xuyên thâm hụt, dự trữ vàng ngày giảm, nợ nước tăng, USD giá nghiêm trọng Thêm vào Mỹ sa lầy vào chiến tranh Việt Nam số nước khác khiến phủ Mỹ chi tiêu ngày nhiều tiền Các nước khủng hoảng lòng tin với USD, chuyển đổi USD dự trữ vàng, làm cho dự trữ vàng Mỹ giảm sút nhanh chóng Trước diễn biến phức tạp tình hình nước giới, tổng thống Mỹ Nixon sau lần tuyên bố phá giá: Lần 1(tháng8/1971) 1USD = 0,81gram vàng ròng 42 USD = 1ounce vàng, lần (tháng 3/1973) 1USD = 0,7369 gram vàng ròng 45 USD = ounce vàng Đồng USD bị phá giá (-10%) chế độ tỷ giá hối đối cố định Bretton Woods hồn tồn sụp đổ Nhận xét tỉ giá thả nổi, ưu nhược điểm: Tỷ giá hối đối quan hệ so sánh hai tiền tệ hai quốc giá với theo tiêu chuẩn Hiện thị trường có loại tỷ giá là: tỷ giá hối đoái cố định tỷ giá hối đoái thả Với viết hơm sâu vào phân tích điểm mạnh, điểm yếu tỷ giá hối đoái thả Ưu nhược điểm chế độ tỷ giá hối đoái thả Tỷ giá hối đoái thả chia thành hai chế độ tỷ giá thả hồn tồn tỷ giá thả có quản lý Để có nhìn khách quan chế độ Bài viết sau phân tích rõ chế độ cách khách quan:  Tỷ giá thả hồn tồn Còn gọi tỷ giá linh hoạt bị chi phối cung cầu ngoại tệ phủ khơng can thiệp vào điều tiết tỷ giá Giá trị đồng nội tệ đồng ngoại tệ xác định điểm mà cung cầu Khi nhập tăng làm giảm cung ngoại tệ, đồng tiền ngoại tệ tăng giá theo ngược lại Chính phủ tham gia thị trường ngoại hối với tư cách thành viên bình thường, nghĩa phủ mua vào hay bán đồng tiền định để phục vụ cho mục đích hoạt động phủ khơng nhằm mục đích can thiệp ảnh hưởng lên tỷ giá hay để cố định tỷ giá o Ưu điểm - Giá diễn biến theo tín hiệu thị trường giúp người đầu tư thay đổi nguồn lực từ nơi có hiệu thấp nơi có hiệu cao - Làm cán cân toán cân bằng: cán cân vãng lai thâm hụt làm nội tệ giảm giá Tỷ giá thả giúp thúc đẩy xuất cao nhập làm cho cán cân toán trở nên cân - Quốc gia bảo vệ trước tình trạng lạm phát, thất nghiệp quốc gia khác o Nhược điểm - Tỷ giá biến động khơng ngừng khó khăn cho việc hoạch định sách kinh tế khoản đầu tư - Tỷ giá bị ảnh hưởng dự báo tương lai, nhà nước dự báo khơng sát làm ảnh hưởng đến sách kinh tế vĩ mơ Theo đánh giá tỷ giá thả thật chế độ vạn giúp phát triển kinh tế Tuy nhiên, thả tỷ giá tăng kinh tế ổn định Vì, biến động tỷ giá chịu tác động nhiều nhân tố như: xã hội , kinh tế, trị, tâm lý,…  Tỷ giá thả có quản lý Đây chế độ phủ tự lựa chọn cách kiểm soát ổn định tỷ khơng tính độc lập tiền tệ Dưới hình thức tỷ giá xét nằm hai chế độ thả cố định Tỷ giá thả có quản lý nằm hai chế độ thả cố định Khi NHTW can thiệp vào thị trường ngoại hối để tác động đến tỷ giá hối đoái, hệ thống tỷ giá gọi hệ thống tỷ giá thả có quản lý Sau hệ thống Bretton woods bị sụp đổ, năm 1973 hầu hết đồng tiền thả thả khơng hồn tồn Nhiều quốc gia kể Mỹ, Chính phủ phải can thiệp vào thị trường ngoại hối để tác động đến tỷ giá tiền tệ nước Từ thỏa hiệp Jamaica năm 1976, nước phương tây công khai chấp nhận hệ thống tỷ giá hối đối thả có quản lý, hệ thống tỷ giá hối đoái cố định cứng nhắc hệ thống tỷ giá thả tự có tác động khơng tốt đến kinh tế nước đến chuyển dịch tài nguyên, chuyển dịch ngoại tệ bình diện quốc tế o Ưu điểm - Giúp cho kinh tế quốc gia hòa nhập với vận động chung kinh tế giới - Là điều kiện giúp tiền tệ cạnh tranh bình đẳng - Kiểm sốt điều chỉnh lỗi sau thị trường cần thiết - Tiết kiệm ngoại tệ o Nhược điểm - Chính phủ can thiệp sửa lỗi sai thị trường can thiệp tuỳ tiện khó để hội nhập với quốc gia khác - Tỷ giá biến động cao ảnh hưởng đến q trình đầu tư nước ngồi - Mức biến động tỷ giá khó xác định trước chế độ tỷ giá gây quy định vĩ mô sai lầm ảnh hưởng đến mức tăng trưởng kinh tế Như vấn đề đặt phủ cần có biện pháp thích hợp để trì tỷ giá hối đối thích hợp, nhằm trì xuất khẩu, thu nhiều ngoại tệ nhập vật tư, máy móc, nguyên vật liệu cần thiết để phục vụ cho kinh tế nước, đ Tóm lại, chế độ tỷ giá thả hoàn toàn, chế độ tỷ giá cố định hay chế độ tỷ giá thả có điều tiết có ưu điểm hạn chế riêng Việc lựa chọn chế độ tỷ giá phụ thuộc vào quốc gia với điều kiện, mục tiêu kinh tế thị trường cụ thể khác Phát huy điểm mạnh, khắc phục hạn chế chế để vận dụng thích hợp với bối cảnh kinh tế trị xã hội khác nội dung ưu tiên điều hành sách tài kinh tế vĩ mơ Nhà nước.ồng thời góp phần vào việc điều chỉnh cán cân toán quốc tế  ... có loại tỷ giá là: tỷ giá hối đoái cố định tỷ giá hối đối thả Với viết hơm sâu vào phân tích điểm mạnh, điểm yếu tỷ giá hối đoái thả Ưu nhược điểm chế độ tỷ giá hối đoái thả Tỷ giá hối đoái thả... đến tỷ giá tiền tệ nước Từ thỏa hiệp Jamaica năm 1976, nước phương tây công khai chấp nhận hệ thống tỷ giá hối đối thả có quản lý, hệ thống tỷ giá hối đoái cố định cứng nhắc hệ thống tỷ giá thả... thức tỷ giá xét nằm hai chế độ thả cố định Tỷ giá thả có quản lý nằm hai chế độ thả cố định Khi NHTW can thiệp vào thị trường ngoại hối để tác động đến tỷ giá hối đoái, hệ thống tỷ giá gọi hệ thống