Chinh sách cổ tức và biến động giá cổ phiếu ngành hàng tiêu dùng (Luận văn thạc sĩ)

Chinh sách cổ tức và biến động giá cổ phiếu ngành hàng tiêu dùng (Luận văn thạc sĩ)Chinh sách cổ tức và biến động giá cổ phiếu ngành hàng tiêu dùng (Luận văn thạc sĩ)Chinh sách cổ tức và biến động giá cổ phiếu ngành hàng tiêu dùng (Luận văn thạc sĩ)Chinh sách cổ tức và biến động giá cổ phiếu ngành hàng tiêu dùng (Luận văn thạc sĩ)Chinh sách cổ tức và biến động giá cổ phiếu ngành hàng tiêu dùng (Luận văn thạc sĩ)Chinh sách cổ tức và biến động giá cổ phiếu ngành hàng tiêu dùng (Luận văn thạc sĩ)Chinh sách cổ tức và biến động giá cổ phiếu ngành hàng tiêu dùng (Luận văn thạc sĩ)Chinh sách cổ tức và biến động giá cổ phiếu ngành hàng tiêu dùng (Luận văn thạc sĩ)Chinh sách cổ tức và biến động giá cổ phiếu ngành hàng tiêu dùng (Luận văn thạc sĩ)

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ BIẾN ĐỘNG GIÁ CỔ PHIẾU NGÀNH HÀNG TIÊU DÙNG Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 8340201 TRẦN THỊ HUYÊN Hà Nội – 2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ BIẾN ĐỘNG GIÁ CỔ PHIẾU NGÀNH HÀNG TIÊU DÙNG Ngành: Tài - Ngân hàng - Bảo hiểm Chuyên ngành: Tài ngân hàng Mã số: 8340201 TRẦN THỊ HUYÊN GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN: TS DƯƠNG THỊ HỒNG VÂN Hà Nội – 2018 MỤC LỤC Trang LỜI CAM ĐOAN DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU LUẬN VĂN LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG I: LÝ LUẬN TỔNG QUAN VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH CỔ TỨC ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Cơ sở lý luận cổ tức sách cổ tức 1.1.1 Khái niệm cổ tức 1.1.2 Chính sách cổ tức 1.2 Tổng quan nghiên cứu tác động sách cổ tức đến giá cổ phiếu 15 1.2.1 Tổng quan sở lý luận tác động sách cổ tức đến giá cổ phiếu 15 1.2.2 Giới thiệu nghiên cứu Gordon (1959) Baskin (1989) tác động sách cổ tức đến giá cổ phiếu 21 1.2.3 Kết nghiên cứu liên hệ sách cổ tức biến động giá cổ phiếu nước phát triển 25 1.2.4 Kết nghiên cứu liên hệ sách cổ tức biến động giá cổ phiếu nước phát triển 27 1.2.5 Những nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam 29 1.3 Phương pháp mơ hình nghiên cứu 30 CHƯƠNG II: PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TỚI GIÁ CỔ PHIẾU CÁC CÔNG TY NGÀNH HÀNG TIÊU DÙNG .33 2.1 Khái quát chung cổ phiếu ngành hàng tiêu dùng 33 2.1.1 Đặc tính ngành 33 2.2 Phân tích thực trạng cơng ty ngành hàng tiêu dùng 33 2.2.1 Diễn biến tài sản công ty ngành hàng tiêu dùng 34 2.2.2 Diễn biến nguồn vốn công ty ngàng hàng tiêu dùng 36 2.2.3 Diễn biến khả sinh lời rủi ro công ty ngành hàng tiêu dùng .38 2.2.4 Diễn biến giá cổ phiếu công ty ngành hàng tiêu dùng 42 2.3 Phân tích định lượng mối quan hệ giá sách cổ tức 44 2.3.1 Thống kê mô tả 44 2.3.2 Phân tích hồi quy 50 2.4 Đánh giá bình luận kết nghiên cứu 55 2.4.1 Kết trạng công ty nghiên cứu 55 2.4.2 Đánh giá sách cổ tức 56 2.4.3 Kết từ phân tích định lượng 58 CHƯƠNG 3: XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TRÊN CƠ SỞ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 62 3.1 Triển vọng cổ phiếu ngành hàng tiêu dùng 62 3.2 Nguyên tắc lựa chọn sách cổ tức phù hợp: 63 3.3 Đề xuất l ự a chọn sách cổ tức cho cơng ty ngành hàng tiêu dùng 66 3.3.1 Tỷ lệ chi trả cổ tức 66 3.3.2 Hình thức chi trả cổ tức tối ưu 68 3.3.3 Mức độ ổn định sách chi trả cổ tức 69 3.4 Giải pháp nâng cao giá trị cổ phần công ty ngành hàng tiêu dùng 71 3.4.1 Giải pháp đầu tư 72 3.4.2 Giải pháp quản lý 73 3.4.3 Giải pháp gia tăng lợi nhuận 74 3.5 Một số đề xuất khác 74 PHẦN KẾT LUẬN 83 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO .83 PHỤ LỤC .86 LỜI CAM ĐOAN **** Tôi xin cam đoan luận văn cơng trình nghiên cứu tơi, có hướng dẫn TS Dương Thị Hồng Vân Các nội dung nghiên cứu kết quả, số liệu nêu luận văn trung thực có nguồn gốc rõ ràng đáng tin cậy Nếu phát có gian lận tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm trước hội đồng kết luận văn Người cam đoan Trần Thị Huyên DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT Nguyên văn Tiếng Anh Tiếng Việt Chữ viết tắt Thị trường chứng khoán TTCK Merton Miller, Franco Modigliani MM Trung tâm giao dịch chứng khoán TTGDCK Trung tâm lưu kí chứng khốn TTLKCK Sở giao dịch chứng khốn SGDCK Cơng ty DN STT DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Diễn biến tăng, giảm nguồn vốn bình quân giai đoạn 2014 - 2017 37 Bảng 2.2: Diễn biến cấu loại nguồn vốn (%) giai đoạn 2014 – 2017 38 Bảng 2.3 Bảng mơ tả giá trị biến mơ hình 44 Bảng 2.4 Bảng mơ tả giá trị biến mơ hình 45 Bảng 2.5 Tương quan biến 48 Bảng 2.6 Kết hồi quy mô hình 51 Bảng 2.7 Kết hồi quy mơ hình 53 Bảng 2.9: Chính sách cổ tức cơng ty giai đoạn 2014 - 2017 58 Bảng 2.10: Chính sách cổ tức công ty giai đoạn 2014 - 2017 59 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ Hình 2.1: Tài sản bình qn (triệu đồng) cơng ty nghiên cứu giai đoạn 2014 2017 34 Hình 2.2: Diễn biến cấu loại tài sản (%) công ty giai đoạn 2014 - 2017 35 Hình 2.3: Nguồn vốn bình quân (triệu đồng) công ty giai đoạn 2014 - 2017 36 Hình 2.4: Diễn biến khả sinh lời (%) công ty giai đoạn 2014 2017 39 Hình 2.5: Diễn biến P/E P/B (lần) công ty giai đoạn 2014 - 2017 …………………………………………………………………………………………… 41 Hình 2.6: Diễn biến giá trị thị trường công ty ngành hàng tiêu dùng 10 năm vừa qua 42 Hình 2.7: Diễn biến giá cổ phiếu bình qn (nghìn đồng) cơng ty giai đoạn 2014 - 2017 43 Hình 2.7: GDP Việt Nam 2007 - 2017 56 TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU LUẬN VĂN Chương I: Tập hợp đặc điểm sách cổ tức lý thuyết trường phái giới lập luận mối tương quan sách cổ tức giá cổ phiếu niêm yết Tác giả tìm hiểu tình hình nghiên cứu mối quan hệ sách cổ tức giá cổ phiếu nước phát triển, phát triển Việt Nam Từ đó, đưa mơ hình nghiên cứu mối quan hệ sách cổ tức giá cổ phiếu sử dụng Chương II: Tìm hiểu khái quát chung cổ phiếu ngành hàng tiêu dùng Tác giả thu thập liệu công ty ngành hàng tiêu dùng giai đoạn 2014 – 2017 sau tiến hành nhập liệu phân tích phần mềm exel eview Kết phân tích cho thấy có mối quan hệ giữa: Chính sách cổ tức tiền mặt biến động giá cổ phiếu cơng ty có mối quan hệ với mối quan hệ chiều; Chính sách cổ tức cổ phiếu biến động giá cổ phiếu cơng ty có mối quan hệ với mối quan hệ chiều; gây tác động mạnh tới biến động giá cổ tức tiền mặt; Biến động thu nhập hoạt động gây ảnh hưởng ngược chiều tới biến động giá cổ phiếu với mức độ mạnh; Các yếu tố tỷ lệ tăng trưởng cổ tức, tổng mức cổ tức chi trả so với lợi nhuận không phản ánh nghiên cứu này; Các biến kiểm soát khơng có ý nghĩa nghiên cứu xem xét biến động giá cổ phiếu Chương III: Đưa gợi ý nguyên tắc lựa chọn sách cổ tức cho cơng ty niêm yết, từ đưa đề xuất mang tính lý thuyết lựa chọn sách cổ tức cơng ty đưa vài giải pháp để nâng cao giá trị cổ phiếu công ty quan điểm đầu tư, quản lý tăng lợi nhuận LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài: Chính sách cổ tức vấn đề thu hút quan tâm nhà đầu tư đưa định đầu tư, nhiên tác động sách đến giá cổ phiếu nào, đến chưa có câu trả lời thuyết phục Việc nghiên cứu tác động sách cổ tức lên giá cổ phiếu thị trường nhiều tranh cãi có hai luồng ý kiến trái ngược Quan điểm thứ cho sách cổ tức không làm thay đổi giá trị công ty, khơng làm ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Quan điểm thứ hai cho rằng, có liên quan sách cổ tức giá trị cơng ty (DN), bao gồm việc làm tăng làm giảm giá trị DN, dẫn đến thay đổi gây dao động giá cổ phiếu Ngành hàng tiêu dùng đánh giá ngành tiềm thị trường chứng khốn năm 2018 Các cơng ty ngành hàng tiêu dùng nhận thấy nhà đầu tư đặc biệt quan tâm đến phần lợi nhuận chia rủi ro khoản đầu tư ảnh hưởng đến việc định giá cổ phiếu công ty dài hạn Điều làm cho biến động giá cổ phiếu quan trọng công ty nhà đầu tư Cổ tức không nguồn thu nhập nhà đầu tư mà thể hiệu hoạt động công ty Rất nhiều nghiên cứu đề cập mối quan hệ sách cổ tức giá cổ phiếu Miller Modigliani (1961), Gordon (1959), Baskin (1989), Allen Rachim (1996), Hussainey (2011), vv… Tuy nhiên, kết luận họ đưa lại trái ngược nhau, chưa có thống tác động sách cổ tức lên giá cổ phiếu Ở Việt Nam, sách cổ tức giá trị cơng ty đề tài tranh luận sôi nhiều tác giả sâu vào nghiên cứu vấn đề khía cạnh thực nghiệm chưa có kết luận thống Theo đó, tác giả định chọn đề tài: “Chinh sách cổ tức biến động giá cổ phiếu ngành hàng tiêu dùng” làm luận văn thạc sĩ với mong muốn vẽ lên tranh mối tương quan sách cổ tức giá trị thị trường cổ phiếu ngành hàng tiêu dùng DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tiếng việt Đặng Thị Quỳnh Anh & Phạm Thị Yến Nhi (2015), Ảnh hưởng sách cổ tức đến biến động giá cổ phiếu công ty niêm yết TTCK Việt Nam Hồ Chí Minh: NXB Đại học Ngân hàng TP HCM Mai Thị Hoài Hương (2015), Nghiên cứu nhân tố tác động đến sách cổ tức cơng ty niêm yết TTCK Việt Nam Tạp chí phát triển kinh tế, số 290 Ngô Thị Quyên (2016), Các nhân tố tác động đến sách cổ tức công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam, Tạp chí phát triển kinh tế, số 290 Bùi Văn Vần & Vũ Văn Ninh, 2015 Tài cơng ty Hà Nội: Nhà xuất tài 2015 Nhóm sinh viên, 2011 Phân tích sách cổ tức tác động đến giá trị thị trường công ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Cơng trình dự thi giải thưởng nghiên cứu khoa học sinh viên “Nhà kinh tế trẻ -2011” Trường Trường Đại học Kinh tế Tp Hồ Chí Minh Nguyễn Duy Lương, 2007 Chính sách cổ tức công ty niêm yết Việt Nam Luận văn Thạc sĩ Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh Trần Ngọc Thơ cộng sự, 2005 Tài cơng ty đại Thành phố Hồ Chí Minh: Nhà xuất Thống kê Trần Thị Hải Lý (2014), Chính sách cổ tức giá trị DN, Tạp chí phát triển hội nhập, 4, trang 13-20; Vũ Văn Lá (2013), Chính sách cổ tức giá trị DN, Luận văn thạc sĩ tài – ngân hàng Trường Đại học kinh tế – Đại học Quốc Gia Hà Nội; 10 Báo cáo tài Thơng báo chi trả cổ tức 49 DN niêm yết HNX, HOSE ngành hàng tiêu dùng giai đoạn 2012 – 2017 Tài liệu tiếng anh Asquith, P., & Mullins, D W ,1986, “The Impact of Initiating Dividend Payments on Shareholders’ Wealth” Journal of Business , (46), 77-96; Black, Fischer & Scholes, Myron, 1974 “The effects of dividend yield and dividend policy on common stock prices and returns,” Journal of Financial Economics, Elsevier, vol 1(1), pages 1-22, May; Uwuigbe Olubukunola Ranti, 2013 Determinants of Dividend Policy: A Study of Selected Listed Firms In Nigeria Covenant University, Nigeria Allen, D E., & Rachim, V S 1996 Dividend policy and stock price volatility: Australian evidence Applied Financial Economics, 6(2): 175 – 188 Amihud, Y., & Murgia, M 1997 Dividends, taxes, and signaling: evidence from Germany Journal of Finance, 397-408 Baker, H K., & Powell, G E (1999) How corporate managers view dividendpolicy Quarterly Journal of Business and Economics, 17-35 Ball, R., Brown, P., Finn, F J., & Officer, R 1979 Dividends and the value of the firm: evidence from the Australian equity market Australian Journal of Management, 4: 13-26 Baskin.J, 1989 Dividend policy and the volatility of common stock The Journal of Portfolio Management Ben-Zion, U., & Shalit, S S 1975 Size, leverage, and dividend record as determinants of equity risk The Journal of Finance, 30: 1015-1026 10 Black, F., & Scholes, M 1974 The effects of dividend yield and dividend policy on common stock prices and returns Journal of Financial Economics,1: 1-22 11 Brennan, M 1971 A note on dividend irrelevance and the Gordon valuation model The Journal of Finance, 26: 1115-1121 12 Gordon, M J (1959) Dividends, earnings and stock prices, Review of Economics and Statistics 13 Dhaliwal, D S., Erickson, M., & Trezevant, R 1999 A test of the theory of tax clienteles for dividend policies National Tax Journal, 52: 179-194 14 Miller, M.H., & Modigliani, F 1961 Dividend policy, growth, and valuation of the shares The Journal of Business 15 Uddin, M H., & Chowdhury, G M 2005 Effect of Dividend Announcement on Shareholders’Value: Evidence from Dhaka Stock Exchange Journal of Business Research 16 Xiaoping Song, 2014 The relationship between Dividend Policy and Stock Price Volatitily - A Canada Study Degree of Master of Finance - JiMi University, Xiamen PRC Các website: Cophieu68.vn Vietstock.com.vn Cafef.vn PHỤ LỤC PHỤ LỤC 1: THỐNG KÊ MÔ TẢ VÀ TƯƠNG QUAN Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis PV 0.129325 0.125036 0.419962 0.029214 0.064981 1.264906 5.967480 CDY 0.096541 0.046239 4.883721 0.000000 0.449034 10.26935 109.5515 SDY 0.033423 0.000000 1.111111 0.000000 0.116633 7.103807 62.90014 DPO 0.991978 0.609936 25.48563 -9.465878 2.758162 5.958469 56.11878 DG 0.664448 0.000000 19.89194 -1.000000 2.455684 5.002842 34.93472 GA 0.106042 0.077767 1.249151 -0.320936 0.185352 2.027577 13.77800 LEV 0.028616 0.009738 0.170130 0.000000 0.042781 1.884178 5.677686 SIZE 27.29261 27.20652 31.17682 25.50104 1.235694 0.920080 3.959380 EV 0.000574 0.000746 0.081725 -0.075412 0.026441 0.108527 3.740752 Jarque-Bera Probability 76.02946 0.000000 58875.28 0.000000 18949.42 0.000000 14818.09 0.000000 5599.699 0.000000 663.0475 0.000000 106.8525 0.000000 21.53299 0.000021 2.979126 0.225471 Sum Sum Sq Dev 15.51897 0.502487 11.58494 23.99415 4.010707 1.618781 119.0374 905.2876 79.73380 717.6159 12.72498 4.088304 3.433923 0.217799 3275.113 181.7059 0.068880 0.083193 Observations 120 120 120 120 120 120 120 120 120 PV CDY SDY DPO DG GA LEV SIZE EV 2014 0.21 0.000 0.00 0.00 -0.09 0.0055 25.6 0.0008 2015 0.30 0.000 0.00 0.00 0.03 0.0020 25.6 0.0027 2016 0.21 0.083 0.00 0.83 -0.13 0.0000 25.7 0.0049 2017 0.18 0.000 0.00 0.00 -1.000000 -0.05 0.0000 25.6 -0.0083 Covariance Analysis: Ordinary Date: 03/28/18 Time: 13:39 Sample: 2014 2017 Included observations: 120 Balanced sample (listwise missing value deletion) Correlation Probability PV PV 1.000000 - CDY SDY DPO DG GA LEV SIZE CDY 0.217719 0.0169 1.000000 - SDY 0.272250 0.0026 0.115221 0.2101 1.000000 - DPO 0.079955 0.3853 -0.000901 0.9922 0.178830 0.0507 1.000000 - DG 0.249484 0.0060 0.179565 0.0497 0.449365 0.0000 0.148884 0.1046 1.000000 - GA -0.053948 0.5584 -0.111681 0.2246 0.118593 0.1970 0.006563 0.9433 0.029023 0.7530 1.000000 - LEV 0.113250 0.2181 -0.049222 0.5934 0.126147 0.1698 -0.005288 0.9543 -0.023860 0.7959 0.138603 0.1311 1.000000 - SIZE 0.050967 0.5804 0.156837 0.0871 0.005018 0.9566 -0.038723 0.6746 0.011362 0.9020 0.171184 0.0616 0.391621 0.0000 1.000000 - EV -0.003594 0.9689 -0.072596 0.4307 0.031512 0.7326 0.018829 0.8383 0.061904 0.5018 0.056233 0.5418 -0.081634 0.3754 -0.009152 0.9210 EV 1.000000 - PHỤ LỤC 2: HỒI QUY MƠ HÌNH Phương pháp Panel Ols Dependent Variable: PV Method: Panel Least Squares Date: 03/28/18 Time: 13:43 Sample: 2014 2017 Periods included: Cross-sections included: 36 Total panel (balanced) observations: 144 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C CDY DPO SIZE LEV GA EV 0.096314 0.023391 0.000881 0.001489 0.058242 -0.027079 -0.528003 0.149408 0.015445 0.002363 0.005549 0.152980 0.035224 0.184779 0.644637 1.514409 0.372866 0.268299 0.380718 -0.768766 -2.857481 0.5202 0.1322 0.7098 0.7889 0.7040 0.4434 0.0049 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.085999 0.045970 0.074155 0.753352 173.8914 2.148411 0.051753 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.138453 0.075920 -2.317937 -2.173571 -2.259275 1.483469 Phương pháp FEM Dependent Variable: PV Method: Panel Least Squares Date: 03/28/18 Time: 13:44 Sample: 2014 2017 Periods included: Cross-sections included: 36 Total panel (balanced) observations: 144 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C CDY DPO SIZE LEV GA EV 1.321739 0.020659 0.001504 -0.042947 -0.565755 0.006899 -0.537113 1.087040 0.016156 0.002575 0.039962 0.248004 0.039288 0.165314 1.215906 1.278728 0.584033 -1.074698 -2.281237 0.175591 -3.249053 0.2268 0.2039 0.5605 0.2850 0.0246 0.8610 0.0016 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.460860 0.244147 0.066005 0.444379 211.8971 2.126588 0.001180 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.138453 0.075920 -2.359681 -1.493486 -2.007708 2.149589 Redundant Fixed Effects Tests Equation: MH1_FEM Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic Cross-section F Cross-section Chi-square d.f Prob 2.026283 76.011231 (35,102) 35 0.0033 0.0001 Cross-section fixed effects test equation: Dependent Variable: PV Method: Panel Least Squares Date: 03/28/18 Time: 13:47 Sample: 2014 2017 Periods included: Cross-sections included: 36 Total panel (balanced) observations: 144 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C CDY DPO SIZE LEV GA EV 0.096314 0.023391 0.000881 0.001489 0.058242 -0.027079 -0.528003 0.149408 0.015445 0.002363 0.005549 0.152980 0.035224 0.184779 0.644637 1.514409 0.372866 0.268299 0.380718 -0.768766 -2.857481 0.5202 0.1322 0.7098 0.7889 0.7040 0.4434 0.0049 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.085999 0.045970 0.074155 0.753352 173.8914 2.148411 0.051753 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.138453 0.075920 -2.317937 -2.173571 -2.259275 1.483469 Phương pháp REM Dependent Variable: PV Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 03/28/18 Time: 13:48 Sample: 2014 2017 Periods included: Cross-sections included: 36 Total panel (balanced) observations: 144 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C CDY DPO SIZE LEV GA EV 0.074606 0.024910 0.001037 0.002395 -0.086970 -0.019341 -0.528691 0.180952 0.014685 0.002295 0.006705 0.166899 0.033288 0.164636 0.412294 1.696301 0.451996 0.357159 -0.521096 -0.581006 -3.211274 0.6808 0.0921 0.6520 0.7215 0.6031 0.5622 0.0016 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random 0.031848 0.066005 Rho 0.1889 0.8111 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.101720 0.062379 0.067257 2.585614 0.020984 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 0.099628 0.069459 0.619729 1.698337 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.079424 0.758771 Mean dependent var Durbin-Watson stat 0.138453 1.437643 Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: MH1_REM Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 0.000000 1.0000 * Cross-section test variance is invalid Hausman statistic set to zero Cross-section random effects test comparisons: Variable CDY DPO SIZE LEV GA EV Fixed 0.020659 0.001504 -0.042947 -0.565755 0.006899 -0.537113 Random Var(Diff.) Prob 0.024910 0.001037 0.002395 -0.086970 -0.019341 -0.528691 0.000045 0.000001 0.001552 0.033650 0.000435 0.000224 0.5280 0.6896 0.2498 0.0091 0.2086 0.5733 Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: PV Method: Panel Least Squares Date: 03/28/18 Time: 13:49 Sample: 2014 2017 Periods included: Cross-sections included: 36 Total panel (balanced) observations: 144 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C CDY DPO SIZE LEV GA EV 1.321739 0.020659 0.001504 -0.042947 -0.565755 0.006899 -0.537113 1.087040 0.016156 0.002575 0.039962 0.248004 0.039288 0.165314 1.215906 1.278728 0.584033 -1.074698 -2.281237 0.175591 -3.249053 0.2268 0.2039 0.5605 0.2850 0.0246 0.8610 0.0016 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.460860 0.244147 0.066005 0.444379 211.8971 2.126588 0.001180 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.138453 0.075920 -2.359681 -1.493486 -2.007708 2.149589 PHỤ LỤC 3: HỒI QUY MƠ HÌNH Phương pháp Panel Ols Dependent Variable: PV Method: Panel Least Squares Date: 03/28/18 Time: 13:53 Sample: 2014 2017 Periods included: Cross-sections included: 34 Total panel (unbalanced) observations: 120 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C CDY DPO SIZE LEV GA EV SDY DG 0.133325 0.024870 0.000660 -0.000556 0.178901 -0.026346 0.019356 0.099727 0.003669 0.140240 0.013439 0.002117 0.005216 0.149520 0.032023 0.218859 0.056652 0.002658 0.950693 1.850551 0.311755 -0.106514 1.196507 -0.822717 0.088439 1.760331 1.380415 0.3438 0.0669 0.7558 0.9154 0.2340 0.4124 0.9297 0.0811 0.1702 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.139804 0.077808 0.062402 0.432237 167.3038 2.255048 0.028497 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.129325 0.064981 -2.638396 -2.429334 -2.553495 1.882290 Phương pháp FEM Dependent Variable: PV Method: Panel Least Squares Date: 03/28/18 Time: 13:54 Sample: 2014 2017 Periods included: Cross-sections included: 34 Total panel (unbalanced) observations: 120 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C CDY DPO SIZE LEV GA EV SDY DG 0.914549 0.022032 -0.001029 -0.028884 -0.113756 -0.004829 -0.049261 0.093399 0.004019 1.141576 0.016295 0.002817 0.041937 0.350566 0.041862 0.229586 0.066844 0.003088 0.801129 1.352111 -0.365349 -0.688748 -0.324491 -0.115364 -0.214564 1.397265 1.301494 0.4255 0.1802 0.7158 0.4930 0.7464 0.9085 0.8307 0.1663 0.1969 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression 0.377511 0.050304 0.063326 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion 0.129325 0.064981 -2.411829 Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.312793 186.7098 1.153740 0.289807 Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -1.436207 -2.015625 2.382142 Redundant Fixed Effects Tests Equation: MH2_FEM Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic Cross-section F Cross-section Chi-square d.f Prob 0.902588 38.812002 (33,78) 33 0.6198 0.2241 Cross-section fixed effects test equation: Dependent Variable: PV Method: Panel Least Squares Date: 03/28/18 Time: 13:55 Sample: 2014 2017 Periods included: Cross-sections included: 34 Total panel (unbalanced) observations: 120 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C CDY DPO SIZE LEV GA EV SDY DG 0.133325 0.024870 0.000660 -0.000556 0.178901 -0.026346 0.019356 0.099727 0.003669 0.140240 0.013439 0.002117 0.005216 0.149520 0.032023 0.218859 0.056652 0.002658 0.950693 1.850551 0.311755 -0.106514 1.196507 -0.822717 0.088439 1.760331 1.380415 0.3438 0.0669 0.7558 0.9154 0.2340 0.4124 0.9297 0.0811 0.1702 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.139804 0.077808 0.062402 0.432237 167.3038 2.255048 0.028497 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.129325 0.064981 -2.638396 -2.429334 -2.553495 1.882290 Phương pháp REM Dependent Variable: PV Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 03/28/18 Time: 13:55 Sample: 2014 2017 Periods included: Cross-sections included: 34 Total panel (unbalanced) observations: 120 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C CDY DPO SIZE LEV GA EV SDY DG 0.134389 0.024922 0.000592 -0.000584 0.173522 -0.025937 0.018050 0.099682 0.003684 0.147540 0.013774 0.002170 0.005487 0.156411 0.032773 0.222245 0.058023 0.002717 0.910868 1.809298 0.272766 -0.106445 1.109394 -0.791415 0.081216 1.717987 1.355656 0.3643 0.0731 0.7855 0.9154 0.2697 0.4304 0.9354 0.0886 0.1780 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random 0.009172 0.063326 Rho 0.0205 0.9795 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.138336 0.076234 0.061835 2.227562 0.030480 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 0.124517 0.064440 0.424421 1.907352 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.139778 0.432250 Mean dependent var Durbin-Watson stat 0.129325 1.880687 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.139804 0.077808 0.062402 0.432237 167.3038 2.255048 0.028497 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.129325 0.064981 -2.638396 -2.429334 -2.553495 1.882290 OLS Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: MH2_REM Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 2.840108 0.9440 Random Var(Diff.) Prob 0.024922 0.000592 -0.000584 0.173522 -0.025937 0.018050 0.099682 0.003684 0.000076 0.000003 0.001729 0.098432 0.000678 0.003317 0.001102 0.000002 0.7399 0.3670 0.4961 0.3598 0.4177 0.2425 0.8499 0.8191 Cross-section random effects test comparisons: Variable CDY DPO SIZE LEV GA EV SDY DG Fixed 0.022032 -0.001029 -0.028884 -0.113756 -0.004829 -0.049261 0.093399 0.004019 Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: PV Method: Panel Least Squares Date: 03/28/18 Time: 13:56 Sample: 2014 2017 Periods included: Cross-sections included: 34 Total panel (unbalanced) observations: 120 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C CDY DPO SIZE LEV GA EV SDY DG 0.914549 0.022032 -0.001029 -0.028884 -0.113756 -0.004829 -0.049261 0.093399 0.004019 1.141576 0.016295 0.002817 0.041937 0.350566 0.041862 0.229586 0.066844 0.003088 0.801129 1.352111 -0.365349 -0.688748 -0.324491 -0.115364 -0.214564 1.397265 1.301494 0.4255 0.1802 0.7158 0.4930 0.7464 0.9085 0.8307 0.1663 0.1969 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.377511 0.050304 0.063326 0.312793 186.7098 1.153740 0.289807 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.129325 0.064981 -2.411829 -1.436207 -2.015625 2.382142 PHỤ LỤC 4: DANH SÁCH CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRONG MẪU NGHIÊN CỨU STT Mã BBC DQC EVE GDT 10 11 12 13 14 GIL GMC GTA KDC KMR LIX RAL SCD SHI TAC 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 TCM TLG TTF VCF VNM VTB ASA CAN DCS HAD HAT HHC HNM MHL NAG NET Tên công ty Công ty Cổ phần Bibica Công ty Cổ phần Bóng đèn Điện Quang Cơng ty cổ phần Everpia Công ty Cổ phần Chế biến Gỗ Đức Thành Công ty Cổ phần Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập Bình Thạnh Cơng ty Cổ phần Sản xuất Thương mại May Sài Gòn Cơng ty Cổ phần Chế biến Gỗ Thuận An Cơng ty Cổ phần Tập đồn Kido Công ty Cổ phần Mirae Công ty Cổ phần Bột giặt Lix Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Phích nước Rạng Đông Công ty Cổ phần Nước giải khát Chương Dương Công ty cổ phần Quốc tế Sơn Hà Công ty Cổ phần Dầu Thực vật Tường An Công ty Cổ phần Dệt may - Đầu tư - Thương mại Thành Cơng Cơng ty Cổ phần Tập đồn Thiên Long Cơng ty Cổ phần Tập đồn Kỹ nghệ Gỗ Trường Thành Cơng ty Cổ phần VinaCafé Biên Hòa Cơng ty Cổ phần Sữa Việt Nam Công ty Cổ phần Viettronics Tân Bình Cơng ty cổ phần Hàng tiêu dùng ASA Công ty Cổ phần Đồ hộp Hạ Long Công ty Cổ phần Tập đồn Đại Châu Cơng ty Cổ phần Bia Hà Nội - Hải Dương Công ty Cổ phần Thương mại Bia Hà Nội Công ty Cổ phần Bánh kẹo Hải Hà Công ty Cổ phần Sữa Hà Nội Công ty Cổ phần Minh Hữu Liên Công ty cổ phần Tập đồn Nagakawa Cơng ty Cổ phần Bột giặt Net Sàn HSX HSX HSX HSX HSX HSX HSX HSX HSX HSX HSX HSX HSX HSX HSX HSX HSX HSX HSX HSX HNX HNX HNX HNX HNX HNX HNX HNX HNX HNX 31 32 33 34 35 36 NST SAF SGC THB TNG VDL Công ty Cổ phần Ngân Sơn Công ty Cổ phần Lương thực Thực phẩm Safoco Công ty Cổ phần Xuất nhập Sa Giang Công ty cổ phần Bia Thanh Hóa Cơng ty Cổ phần Đầu tư Thương mại TNG Công ty Cổ phần Thực phẩm Lâm Đồng HNX HNX HNX HNX HNX HNX ... tài: Chinh sách cổ tức biến động giá cổ phiếu ngành hàng tiêu dùng làm luận văn thạc sĩ với mong muốn vẽ lên tranh mối tương quan sách cổ tức giá trị thị trường cổ phiếu ngành hàng tiêu dùng. .. sách cổ tức đến biến động giá cổ phiếu công ty niêm yết 4.2 Phân tích tác động sách cổ tức đến biến động giá cổ phiếu ngành hàng tiêu dùng 4.3 Đề xuất sách cổ tức nhằm tối đa hóa giá trị cổ phiếu. .. định tỷ suất cổ tức biến động giá cổ phiếu lớn mối tương quan biến động giá cổ phiếu biến số khác Ông đề xuất sách cổ tức sử dụng để kiểm soát biến động giá cổ phiếu Ông báo cáo cổ tức tăng 1%,