Luận văn tốt nghiệp : Phân tích tác động của giá dầu đến giá cổ phiếu của 7 công ty logistics năm 2014

Trong năm 2014 có rất nhiều chính sách vĩ mô trong, ngoài nước và diễn biến kinh tế quốc tế ảnh hưởng đến nền kinh tế Việt Nam, trong đó có cả những ảnh hưởng tích cực và tiêu cực. Tôi muốn đề cập đến một diễn biến kinh tế quốc tế mà sức ảnh hưởng của nó là ở phạm vi toàn cầu, đó là việc giá dầu giảm mạnh trong năm 2014 vừa qua. Giá dầu giảm tác động 2 mặt đến nền kinh tế của Việt Nam và tác động lên thị trường chứng khoán. Có những tác động tích cực và có những tác động tiêu cực. Luận văn này muốn nói đến một ngành được hưởng lợi từ việc giá dầu giảm đó là ngành Logistics, đây là một ngành còn non trẻ nhưng có tiền năng phát triển rất lớn trong tương lai. Đề tài luận văn của tôi là: “Phân tích tác động của giá dầu đến giá cổ phiếu của 7 công ty Logistics năm 2014”.

LỜI CAM ĐOAN

Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu của riêng tôi, các số liệu, kết quả nêu trong luận văn là trung thực xuất phát từ tình hình thực tế của đơn vị thực tập

Tác giả luận văn (Ký và ghi rõ họ tên)

MỤC LỤC

CTCP : Công ty cổ phần

DVP : Công ty cổ phần đầu tư và phát triển cảng Đình Vũ

EDI : Hệ thống trao đổi dữ liệu điện tử

FTA : Hiệp định thương mại tự do

GMD : CTCP Đại lý Liên hiệp Vận chuyển

HNX : Công ty cổ phần chứng khoán Sài Gòn

MTO : Multimodal Transport Operator - Dịch vụ vận tải đa phương thứcP/B : Price to book – Giá thị trường trên giá sổ sách

PVT : Tổng công ty cổ phần vận tải dầu khí

SFI : Công ty cổ phần vận tải SAFI

SGDCK : Sở giao dịch chứng khoán

TMS : Công ty Cổ phần Transimex- Saigon

TTCK : Thị trường chứng khoán

TTP : Đàm phán đối tác xuyên Thái Bình Dương

VIP : Công ty cổ phần vận tải xăng dầu VIPCO

VLA : Hiệp hội Doanh nghiệp Dịch vụ Logistics Việt Nam

Bảng 1 Một số cổ phiếu Logistics có vốn hóa lớn 12

DANH MỤC CÁC HÌNH

Hình 2 Chỉ số giá cổ phiếu ngành Logistics (% tăng trưởng) 11

Hình 5 Chu kỳ của biến động giá cổ phiếu vận tải biển 27Hình 6 Chỉ số giá Vn_Index và chỉ số giá vận tải biển 28Hình 7 Tăng trưởng giá dầu và giá cổ phiếu khai thác cảng so với

LỜI MỞ ĐẦU

Trong năm 2014 có rất nhiều chính sách vĩ mô trong, ngoài nước vàdiễn biến kinh tế quốc tế ảnh hưởng đến nền kinh tế Việt Nam, trong đó có cảnhững ảnh hưởng tích cực và tiêu cực Tôi muốn đề cập đến một diễn biếnkinh tế quốc tế mà sức ảnh hưởng của nó là ở phạm vi toàn cầu, đó là việc giádầu giảm mạnh trong năm 2014 vừa qua Giá dầu giảm tác động 2 mặt đếnnền kinh tế của Việt Nam và tác động lên thị trường chứng khoán Có nhữngtác động tích cực và có những tác động tiêu cực Luận văn này muốn nói đếnmột ngành được hưởng lợi từ việc giá dầu giảm đó là ngành Logistics, đây làmột ngành còn non trẻ nhưng có tiền năng phát triển rất lớn trong tương lai

Đề tài luận văn của tôi là: “Phân tích tác động của giá dầu đến giá cổ phiếu

của 7 công ty Logistics năm 2014”.

1.Tính cấp thiết của đề tài luận văn

Đề tài của luận văn là một vấn đề nóng và đang được quan tâm hiệnnay, đây là một vấn đề mang tính thời sự khi có sự thay đổi hàng ngày, hànggiờ của giá giá dầu thô thế giới và giá cổ phiếu công ty trên sàn giao dịch.Ngành Logistics là một ngày còn non trẻ, tuy nhiên nó lại có vai trò khá quantrọng, bởi vì trên con đường hội nhập, Việt Nam nhất định phải phát triểnngành Logistics Phân tích ảnh hưởng của giá dầu lên các công ty Logistics đểđưa ra giải pháp trong phát triển ngành trong thời gian tới

2 Mục đích nghiên cứu của đề tài luận văn

Mục đích nghiên cứu của luận văn là tìm ra mối quan hệ của giá dầu vàgiá cổ phiếu Logistics để đưa ra những giải pháp cho nhà đầu tư, cho cácdoanh nghiệp, cho Nhà nước trong việc tận dụng những cơ hội phát triểntrước sự biến động của việc giá dầu trong năm 2015

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu của đề tài luận văn.

Nghiên cứu tác động của giá dầu đến giá cổ ngành Logistics Việt Namthông qua giá cổ phiếu của của bảy công ty trong ngành Những công ty đượclựa chọn là những công ty có vốn hóa lớn trên thị trường và đại diện chonhững phân khúc chính trong ngành Logistics

4 Phương pháp nghiên cứu

Tôi thực hiện nghiên cứu theo phương pháp định tính và phương phápđịnh lượng

+ Phương pháp định tính: sử dụng phương pháp quan sát, giao tiếp vànghiên cứu tài liệu trong đánh giá bản chất của sự việc

+ Phương pháp định lượng: dựa vào số liệu thống kê và mô hình đểđánh giá tác động của giá dầu lên giá cổ phiếu ngành Logistics, tác động đó làtức thời hay trễ bao nhiêu thời kỳ, tác động đó có mạnh hay không?

5 Kết cấu của luận văn

Bố cục của luận văn ngoài phần mở đầu và kết luận gồm 3 chương:

Chương 1: Những vấn đề chung

Chương 2: Nội dung và phương pháp phân tích

Chương 3: Kiến nghị và giải pháp chính sách

CHƯƠNG 1 NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG 1.1.Tổng quan ngành Logistics Việt Nam

1.1.1.Ngành Logistics là gì???

Cùng với sự phát triển của lực lượng sản xuất và sự hỗ trợ đắc lực củacuộc cách mạng khoa học kỹ thuật trên thế giới, khối lượng hàng hóa và sảnphẩm vật chất được sản xuất ra ngày càng nhiều Do khoảng cách trong cáclĩnh vực cạnh tranh truyền thống như chất lượng hàng hóa hay giá cả ngàycàng thu hẹp, các nhà sản xuất đã chuyển sang cạnh tranh về quản lý hàng tồnkho, tốc độ giao hàng, hợp lý hóa quá trình lưu chuyển nguyên nhiên vật liệu

và bán thành phẩm, …trong cả hệ thống quản lý phân phối vật chất của doanhnghiệp Trong quá trình đó, Logistics có cơ hội phát triển ngày càng mạnh mẽhơn trong lĩnh vực kinh doanh Trong thời gian đầu, Logistics chỉ đơn thuầnđược coi là một phương thức kinh doanh mới, mang lại hiệu quả cao cho cácdoanh nghiệp Cùng với quá trình phát triển, Logistics đã được chuyên mônhóa và phát triển trở thành một ngành dịch vụ đóng vai trò rất quan trọngquan trọng trong giao thương quốc tế Theo thống kê của công ty Armstrong

& Associates (Hoa Kỳ), tổng dung lượng thị trường logistics Bên thứ 3 (ThirdParty Logistics) của Hoa Kỳ tăng trưởng với tốc độ 18%/năm và đạt 77 tỷUSD trong năm 2003

Logistics là một trong những số ít thuật ngữ khó dịch nhất, giống như từ

“Marketing”, từ Tiếng Anh sang Tiếng Việt và thậm chí cả những ngôn ngữkhác Bởi vì bao hàm nghĩa của từ này quá rộng nên không một từ đơn ngữnào có thể truyền tải được hết ý nghĩa của nó Nhưng rất nhiều công ty giaonhận vận tải lại được đăng ký là ví dụ như AB Logistics như vậy vô tình công

ty này có thể được hiểu là nhà cung cấp dịch vụ Logistics, mà không biếtLogistics là gì?

1.1.1.1.Khái niệm ngành Logistics

Có rất nhiều khái niệm về thuật ngữ này: Dưới góc độ doanh nghiệp,thuật ngữ “Logistics” thường được hiểu là hoạt động quản lý chuỗi cung ứng(supply chain management) hay quản lý hệ thống phân phối vật chất (physicaldistribution management) của doanh nghiệp đó Có rất nhiều khái niệm khácnhau về Logistics trên thế giới và được xây dựng căn cứ trên ngành nghề vàmục đích nghiên cứu về dịch vụ Logistics, tuy nhiên, có thể nêu một số kháiniệm chủ yếu sau:

*Liên Hợp Quốc (Khóa đào tạo quốc tế về vận tải đa phương thức vàquản lý Logistics, Đại học Ngoại Thương, tháng 10/2002): Logistics là hoạtđộng quản lý quá trình lưu chuyển nguyên vật liệu qua các khâu lưu kho, sảnxuất ra sản phẩm cho tới tay người tiêu dùng theo yêu cầu của khách hàng

*Ủy ban Quản lý Logistics của Hoa Kỳ: Logistics là quá trình lập kếhoạch, chọn phương án tối ưu để thực hiện việc quản lý, kiểm soát việc dichuyển và bảo quản có hiệu quả về chi phí và ngắn nhất về thời gian đối vớinguyên vật liệu, bán thành phẩm và thành phẩm, cũng như các thông tintương ứng từ giai đoạn tiền sản xuất cho đến khi hàng hóa đến tay người tiêudùng cuối cùng để đáp ứng yêu cầu của khách hàng

*Hội đồng quản trị Logistics Hoa Kỳ-1988: Logistics là quá trình liên

kế hoạch, thực hiện và kiểm soát hiệu quả, tiết kiệm chi phí của dòng lưuchuyển và lưu trữ nguyên vật liệu, hàng tồn, thành phẩm và các thông tin liênquan từ điểm xuất xứ đến điểm tiêu thụ, nhằm mục đích thỏa mãn những yêucầu của khách hàng

*Luật Thương mại Việt Nam năm 2005 (Điều 233):Trong Luật Thươngmại 2005, lần đầu tiên khái niệm về dịch vụ Logistics được pháp điển hóa Luậtquy định “Dịch vụ Logistics là hoạt động thương mại, theo đó thương nhân tổchức thực hiện một hoặc nhiều công đoạn bao gồm nhận hàng, vận chuyển, lưukho, lưu bãi, làm thủ tục hải quan, các thủ tục giấy tờ khác, tư vấn khách hàng,đóng gói bao bì, ghi ký mã hiệu, giao hàng hoặc các dịch vụ khác có liên quantới hàng hóa theo thỏa thuận với khách hàng để hưởng thù lao”.

Mặc dù có nhiều quan điểm khác nhau nhưng các khái niệm về dịch vụlogistics có thể chia làm hai nhóm:

Nhóm định nghĩa hẹp mà tiêu biểu là định nghĩa của Luật Thương mại

2005 có nghĩa hẹp, coi Logistics gần như tương tự với hoạt động giao nhậnhàng hóa Tuy nhiên cũng cần chú ý là định nghĩa trong Luật Thương mại có

tính mở, thể hiện trong đoạn in nghiêng “hoặc các dịch vụ khác có liên quan tới hàng hóa” Khái niệm Logistics trong một số lĩnh vực chuyên ngành cũng

được coi là có nghĩa hẹp, tức là chỉ bó hẹp trong phạm vi, đối tượng củangành đó (như ví dụ ở trên là trong lĩnh vực quân sự) Theo trường phái này,bản chất của dịch vụ Logistics là việc tập hợp các yếu tố hỗ trợ cho quá trìnhvận chuyển sản phẩm từ nơi sản xuất tới nơi tiêu thụ Theo họ, dịch vụLogistics mang nhiều yếu tố vận tải, người cung cấp dịch vụ Logistics theokhái niệm này không có nhiều khác biệt so với người cung cấp dịch vụ vận tải

đa phương thức (MTO)

Nhóm định nghĩa thứ 2 về dịch vụ logistics có phạm vi rộng, có tácđộng từ giai đoạn tiền sản xuất cho tới khi hàng hóa tới tay của người tiêudùng cuối cùng Theo nhóm định nghĩa này, dịch vụ Logistics gắn liền cả quátrình nhập nguyên, nhiên vật liệu làm đầu vào cho quá trình sản xuất, sản xuất

ra hàng hóa và đưa vào các kênh lưu thông, phân phối để đến tay người tiêu

dùng cuối cùng Nhóm định nghĩa này của dịch vụ Logistics góp phần phânđịnh rõ ràng giữa các nhà cung cấp từng dịch vụ đơn lẻ như dịch vụ vận tải,giao nhận, khai thuế hải quan, phân phối, dịch vụ hỗ trợ sản xuất, tư vấn quảnlý… Với một nhà cung cấp dịch vụ Logisitcs chuyên nghiệp, người sẽ đảmnhận toàn bộ các khâu trong quá trình hình thành và đưa hàng hóa tới tayngười tiêu dùng cuối cùng Như vậy, nhà chung cấp dịch vụ Logistics chuyênnghiệp đòi hỏi phải có chuyên môn, nghiệp vụ vững vàng để cung cấp dịch vụmang tính “trọn gói” cho các nhà sản xuất Đây là một công việc mang tínhchuyên môn hóa cao Ví dụ, khi một nhà cung cấp dịch vụ Logistics cho mộtnhà sản xuất thép, anh ta sẽ chịu trách nhiệm cân đối sản lượng của nhà máy

và lượng hàng tồn kho để nhập phôi thép, tư vấn cho doanh nghiệp về chutrình sản xuất, kỹ năng quản lý và lập các kênh phân phối, các chương trìnhmakerting, xúc tiến bán hàng để đưa sản phẩm đến với người tiêu dùng

1.1.1.2.Đặc điểm của ngành Logistics

Các chuyên gia nghiên cứu về dịch vụ Logistics đã rút ra một số đặcđiểm cơ bản của ngành dịch vụ này như sau:

* Logistics là tổng hợp các hoạt động của doanh nghiệp trên 3 khía cạnhchính, đó là Logistics sinh tồn, Logistics hoạt động và Logistics hệ thống

-Logistics sinh tồn có liên quan tới các nhu cầu cơ bản của cuộc sống.Logistics sinh tồn đúng như tên gọi của nói xuất phát từ bản năng sinh tồn củacon người, đáp ứng các nhu cầu thiết yếu của con người: cần gì, cần baonhiêu, khi nào cần và cần ở đâu Logistics sinh tồn là bản chất và nền tảng củahoạt động Logistics nói chung

-Logistics hoạt động là bước phát triển mới của Logistics sinh tồn vàgắn với toàn bộ quá trình và hệ thống sản xuất các sản phẩm của doanhnghiệp Logistics hoạt động liên quan tới quá trình vận động và lưu kho của

nguyên liệu đầu vào vào trong, đi qua và đi ra khỏi doanh nghiệp, thâm nhậpvào các kênh phân phối trước khi đi đến tay người tiêu dùng cuối cùng.

-Logistics hệ thống giúp ích cho việc duy trì hệ thống hoạt động Cácyếu tố của Logistics hệ thống bao gồm các máy móc thiết bị, nguồn nhân lực,công nghệ, cơ sở hạ tầng, nhà xưởng, …

Logistics sinh tồn, hoạt động và hệ thống có mối liên hệ chặt chẽ, tạo cơ

sở hình thành hệ thống Logistics hoàn chỉnh

* Logistics hỗ trợ hoạt động của các doanh nghiệp: Logistics hỗ trợtoàn bộ quá trình hoạt động của doanh nghiệp, ngay cả khi sản phẩm đã rakhỏi dây chuyền sản xuất của doanh nghiệp và đến tay người tiêu dùng Mộtdoanh nghiệp có thể kết hợp bất cứ yếu tố nào của Logistics với nhau hay tất

cả các yếu tố Logistics tùy theo yêu cầu của doanh nghiệp mình Logisticscòn hỗ trợ hoạt động của doanh nghiệp thông qua quản lý di chuyển và lưutrữ nguyên vật liệu đi vào doanh nghiệp và bán thành phẩm di chuyển trongdoanh nghiệp

* Logistics là sự phát triển cao, hoàn chỉnh của dịch vụ vận tải giaonhận, vận tải giao nhận gắn liền và nằm trong Logistics Cùng với quá trìnhphát triển của mình, Logistics đã làm đa dạng khóa khái niệm vận tải giaonhận truyền thống Từ chỗ chỉ thay mặt khách hàng để thực hiện các khâu rờirạc như thuê tàu, lưu cước, chuẩn bị hàng, đóng gói hàng, tái chế, làm thủ tụcthông quan, … cho tới cung cấp dịch vụ trọn gói từ kho đến kho (Door toDoor) Từ chỗ đóng vai trò đại lý, người được ủy thác trở thành một chủ thểchính trong các hoạt động vận tải giao nhận với khách hàng, chịu trách nhiệmtrước các nguồn luật điều chỉnh Ngày nay, để có thể thực hiện nghiệp vụ củamình, người giao nhận phải quản lý một hệ thống đồng bộ từ giao nhận tớivận tải, cung ứng nguyên vật liệu phục vụ sản xuất kinh doanh, bảo quản

hàng hóa trong kho, phân phối hàng hóa đúng nơi, đúng lúc, sử dụng thôngtin điện tử để theo dõi, kiểm tra, … Như vậy, người giao nhận vận tải trởthành người cung cấp dịch vụ Logistics.

* Logistics là sự phát triển hoàn thiện dịch vụ vận tải đa phương thức:Trước đây, hàng hóa đi theo hình thức hàng lẻ từ nước xuất khẩu sangnước nhập khẩu và trải qua nhiều phương tiện vận tải khác nhau, vì vậy xácsuất rủi ro mất mát đối với hàng hóa là rất cao, và người gửi hàng phải kýnhiều hợp đồng với nhiều người vận tải khác nhau mà trách nhiệm của họ chỉgiới hạn trong chặng đường hay dịch vụ mà họ đảm nhiệm Tới những năm60-70 của thế kỷ XX, cách mạng container trong ngành vận tải đã đảm bảo antoàn và độ tin cậy trong vận chuyển hàng hóa, là tiền đề và cơ sở cho sự rađời và phát triển vận tải đa phương thức Khi vận tải đa phương thức ra đời,chủ hàng chỉ phải ký một hợp đồng duy nhất với người kinh doanh vận tải đaphương thức (MTO-Multimodal Transport Operator) MTO sẽ chịu tráchnhiệm tổ chức thực hiện toàn bộ việc vận chuyển hàng hóa từ khi nhận hàngcho tới khi giao hàng bằng một chứng từ vận tải duy nhất cho dù anh ta khôngphải là người chuyên chở thực tế Như vậy, MTO ở đây chính là người cungcấp dịch vụ Logistics

1.1.2 Quy mô ngành

Mặc dù không có số liệu thống kê cụ thể về tỷ lệ chi phí kho vận ở ViệtNam trên tổng sản phẩm quốc gia, báo cáo “Kho vận hiệu quả” của Ngânhàng Thế giới, phát hành vào tháng 1 năm 2014, ước tính một cách tương đốichi phí kho vận chiếm khoảng 25% GDP của Việt Nam, tương ứng với 30triệu USD trong năm 2013 Tỷ lệ này cao hơn hẳn so với các quốc gia cùngkhu vực như Trung Quốc, Ma-lai-xi-a và Thái Lan, nơi mà tỷ lệ chi phí khovận trên GDP chỉ từ 18% đến 20% Thêm vào đó, chi phí kho vận ở Việt Nam

dường như cao hơn những quốc gia đang phát triển khác ở Châu Á, ngay cảkhi có giá trị ngang bằng hay cạnh tranh hơn các quốc gia như Cam-pu-chia,In-đô-nê-xi-a và Phi-líp-pin

Theo Hiệp hội Doanh nghiệp Dịch vụ Logistics Việt Nam (VLA) (tên

cũ là Hiệp hội Giao nhận Kho vận Việt nam (VIFFAS), ước tính có khoảnghơn 1.200 doanh nghiệp trong ngành kho vận Tuy nhiên, trừ những công tyquốc doanh, hầu hết các doanh nghiệp đều có quy mô nhỏ với số vốn góp từ 4đến 6 tỷ đồng Mặc dù chỉ có khoảng 25 công ty kho vận đa quốc gia đanghoạt động ở Việt Nam (ví dụ: DHL, UPS, FedEx, v.v.) nhưng lại chiếm tới70% đến 80% thị phần kho vận Trong khi đó, phần lớn các doanh nghiệpViệt Nam chỉ đóng vai trò là nhà thầu phụ hay đại lý cho các công ty nướcngoài Thực trạng cho thấy, tỷ lệ thuê ngoài dịch vụ Logistics của các công tyViệt Nam còn khá khiêm tốn ở mức 25% đến 30%, thấp hơn nhiều so vớiTrung Quốc (63%) và Nhật Bản (40%) Hiện tại, CTCP Đại lý Liên Hiệp VậnChuyển (GMD-HSX) được xem là doanh nghiệp trong nước lớn nhất với cáckhách hàng đa quốc gia lớn như Unilever, Fonterra, v.v.Ngành kho vận ở ViệtNam được kỳ vọng sẽ tăng trưởng với tốc độ CAGR trong giai đoạn từ năm

2013 đến năm 2020 đạt 27% với nhu cầu thuê ngoài dịch vụ 3PL tăng lên từnhững công ty đa quốc gia đang và sẽ hoạt động ở Việt Nam

Ngành dịch vụ 3PL (các công ty tạo ra chuỗi hệ thống kho vận hoànchỉnh, kết nối với khách hàng và nhà cung cấp Sự tích hợp giữa hoạt độngkinh doanh và phát triển cung ứng, sản xuất và phân phối được chú trọng), ởViệt Nam đang phát triển khá nhanh cả về mặt doanh thu lẫn số lượng doanhnghiệp, nhất là ở khu vực phía Nam Năm 2020, doanh thu từ dịch vụ 3PL kỳvọng ước đạt 11,8 triệu USD với tốc độ CAGR là 25,8% trong giai đoạn từnăm 2007 đến năm 2020 Số lượng thành viên 3PL của VLA cũng đã tăng

trưởng ấn tượng từ con số bốn trong những năm 1994 đến năm 1997 lên 275thành viên vào tháng 6 năm 2014.

Nguồn: Business Monitor International, Euromonitor International, 2012

Hình 1: TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG NGÀNH LOGISTICS

Từ hình ta nhận thấy rằng thị phần của dịch vụ 3PL đang tăng lên, trongkhi đó thị phần của dịch vụ 2PL có chiều hướng giảm đi Dự đoán đến năm

2020 thị phần của dịch vụ 3PL sẽ vượt thị phần của dịch vụ 2PL (là hoạt độngkinh doanh kho vận vào gồm cung ứng - mua hàng và quản lý sản xuất) Đây

là bước phát triển mới của ngành Logistics Việt Nam trong quá trình hội nhậpquốc tế

1.1.3 Cổ phiếu ngành Logistics trên thị trường chứng khoán

Hiện tại,có 39 công ty ngành kho vận niêm yết trên sàn chứng khoánViệt Nam, trong đó có 23 công ty trên sàn giao dịch TP.HCM (HSX), và 16

mã cổ phiếu trên sàn Hà Nội (HNX) Tại ngày 31 tháng 7 năm 2014, tổng giátrị vốn hóa của các mã này đạt 19,0 nghìn tỷ đồng, chiếm 1,6% vốn hóa củacác công ty niêm yết trên hai sàn chứng khoán

Trong vòng 12 tháng, các nhà đầu tư vào cổ phiếu ngành kho vận đạtđược lợi nhuận trung bình là 71%, cao hơn hẳn chỉ số VN-Index (20%) vàHNX-Index (27%) Những mã tăng trưởng cao nhất là CTCP Hàng hải HàNội – MHC (283%), CTCP Dịch vụ Thương mại và Hàng hải – TJC (238%),

và CTCP Tập đoàn Mai Linh miền Trung – MNC (201%)

Biểu đồ 2 : CHỈ SỐ GIÁ CỔ PHIẾU NGÀNH LOGISTICS

(% TĂNG TRƯỞNG)

Ghi chú: Chỉ số ngành kho vận được xây dựng từ biến động giá của 39

mã cổ phiếu trong ngành với trọng số đều (Nguồn: Bloomberg, dữ liệu tại ngày 31/7/2014).

Từ đồ thị trên ta nhận thấy rằng chỉ số giá cổ phiếu ngành kho vận cùngchiều với giá HNX-Index và VN-Index, tuy nhiên mức tăng thì có sự khácnhau Cụ thể mức tăng của cổ phiếu ngành Logistics cao hơn mức tăng của

HNX-Index và VN-Index, điều này cho thấy cổ phiếu ngành Logistics có mứctăng cao hơn trung bình toàn thị trường.

Bảng 1: MỘT SỐ CỔ PHIẾU LOGISTICS CÓ VÔN HÓA LỚN

Nguồn: Blomberg, báo cáo tài chính công ty, dữ liệu ngày 23/12/2014

1.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu.

Giá của cổ phiếu bị ảnh hưởng bởi rất nhiều yếu tố, cả những yếu tố vĩ

mô và vi mô

- Sự tiến triển của nền kinh tế quốc dân, tình hình kinh tế khu vực vàthế giới: Thông thường, giá cổ phiếu có xu hướng tăng khi nền kinh tế pháttriển (và có xu hướng giảm khi nền kinh tế yếu đi) Bởi khi đó, khả năng vềkinh doanh có triển vọng tốt đẹp, nguồn lực tài chính tăng lên, nhu cầu chođầu tư lớn hơn nhiều so với nhu cầu tích luỹ và như vậy, nhiều người sẽ đầu

tư vào cổ phiếu

- Chính sách thuế của Nhà nước đối với thu nhập từ chứng khoán:Nếukhoản thuế đánh vào thu nhập từ chứng khoán cao (hoặc tăng lên) sẽ làm cho

số người đầu tư giảm xuống, từ đó làm cho giá chứng khoán giảm.

- Những biến động về chính trị, xã hội, quân sự: Đây là những yếu tốphi kinh tế nhưng cũng ảnh hưởng không nhỏ đến giá cổ phiếu trên thịtrường Nếu những yếu tố này có khả năng ảnh hưởng tích cực tới tình hìnhkinh doanh của DN thì giá cổ phiếu của DN sẽ tăng lên

- Những yếu tố nội tại gắn liền với nhà phát hành biến động: Yếu tố về

kỹ thuật sản xuất: trang thiết bị máy móc, công nghệ, tiềm năng nghiên cứuphát triển ; yếu tố về thị trường tiêu thụ: khả năng về cạnh tranh và mở rộngthị trường ; yếu tố về con người: chất lượng ban lãnh đạo, trình độ nghềnghiệp của công nhân; tình trạng tài chính của DN

- Tâm lý nhà đầu tư: Theo thuyết lòng tin về giá cổ phiếu, yếu tố cănbản trong biến động của giá cổ phiếu là sự tăng hay giảm lòng tin của nhà đầu

tư đối với tương lai của giá cổ phiếu, của lợi nhuận DN và của lợi tức cổphần Vào bất cứ thời điểm nào, trên thị trường cũng xuất hiện 2 nhóm người:nhóm người lạc quan và nhóm người bi quan Khi số tiền do người lạc quanđầu tư chiếm nhiều hơn, thị trường sẽ tăng giá và khi số tiền bán ra của người

bi quan nhiều hơn, thị trường sẽ hạ giá Tỷ lệ giữa 2 nhóm người này sẽ thayđổi tuỳ theo cách diễn giải của họ về thông tin, cả về chính trị lẫn kinh doanh,cũng như những đánh giá của họ về nền kinh tế nói chung và TTCK nói riêng

Chính vì thế, cùng một loại chứng khoán, có người cho rằng, xấu quácần phải bán đi, nhưng ngược lại có người cho rằng, tương lai của nó rất xánlạn cần phải mua vào Điều này cũng lý giải tại sao trên TTCK lúc nào cũng

có người mua, người bán

Ngoài ra, các hành động lũng đoạn, tung tin đồn nhảm, các biện pháp

kỹ thuật của nhà điều hành thị trường, ý kiến của các nhà phân tích cũng cóthể khiến thị giá cổ phiếu biến động

1.3 Diễn biến giá dầu thế giới những năm gần đây

Trong 5 năm trở lại đây, từ năm 2010 đến 2014 giá dầu thế giới cónhiều biến động, sau đây là biểu đồ thể hiện sự biến động của dầu thô Brent

và dầu thô WTI từ năm 2010 đến 2014

Hình 2: GIÁ DẦU THÔ THẾ GIỚI 2010-2014

Kể từ năm 2011, giá dầu liên tục cao, quanh quẩn ở mức 100 USD/thùng.Nhưng trong năm nay, giá đã giảm mạnh kể từ đầu mùa hè, và một số nhà phântích cho rằng giá có thể tiếp tục giảm trong những tháng sắp tới

Sau khi rớt xuống dưới mức 90 USD, một ngưỡng tâm lý quan trọng,giá dầu thô Brent lại giảm $2 xuống thấp hơn 88 USD hôm thứ Hai13/10/2014, mức thấp nhất kể từ năm 2010, sau khi những nước sản xuất chủyếu ở Trung Đông tỏ dấu hiệu cho thấy họ sẵn sàng giữ sản lượng cao vàchấp nhận giá thấp Tính đến ngày 7/11/2014, giá dầu Brent xuống còn

$82,86.]

Đến giữa năm 2014, tính tổng cộng có hơn 3 triệu thùng dầu thô bị rútkhỏi thị trường mỗi ngày (tổng sản lượng toàn cầu là khoảng 75 triệu

thùng/ngày, nên đây là tỉ lệ đáng kể) Đó là một phần lý do tại sao giá dầu xoayquanh mức 100 USD/thùng kể từ năm 2011 Giá dầu thô Brent có mức trungbình khoảng $103 kể từ năm 2010, giao dịch ở mức từ 100 tới 120 USD.

Năm 2014 là một năm đầy biến động với thị trường dầu mỏ Thếgiới.Nửa đầu năm 2014 giá dầu thô ngọt nhẹ tại Mỹ đóng cửa phiên giao dịch30/6/2014 ở mức 105,37 USD/thùng Giá dầu thô Brent có giá 112,36USD/thùng Giá dầu thô ngọt nhẹ tại Mỹ đã tăng 2,6% trong tháng 6, tăng3,7% trong cả quý II và tăng 7,1% trong 6 tháng đầu năm 2014 Trong khi đó,giá dầu Brent tăng 2,7% trong tháng 6, và 4,3% trong quý II và 1,4% trongnửa đầu năm 2014 Giá dầu tăng chủ yếu bởi lo ngại bất ổn tại Iraq sẽ ảnhhưởng đến cung dầu của thế giới

Đà giảm giá dầu thô bắt đầu xuất hiện từ tháng 8 năm 2014 với mức giáWTT bình quân tháng 8 là 96,54 USD/thùng, giảm 6,8% so với mức giá bìnhquân WTI của tháng 7 năm 2014 Đến tháng 12 năm 2014, giá WTI bình quâncủa tháng chỉ còn 75,79 USD/ thùng, giảm 28,3% so với tháng 6 với mức giábình quân 105,79 USD/thùng

CHƯƠNG 2 NỘI DUNG VÀ PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH 2.1 Khái quát về 7 công ty Logistics.

2.1.1 Công ty cổ phần container Việt Nam (VICONSHIP- VSC)

VICONSHIP là một trong những Hãng Đại lý Tàu biển và Vận tải hàng

đầu chính thức hoạt động từ năm 1985 VICONSHIP có hệ thống cảngcontainer, kho bãi, đội xe riêng phục vụ cho các dịch vụ vận chuyển hàng hóathông thường và hàng container ở cả 3 miền Bắc, Trung, Nam, cung cấp đấy

đủ phương tiện cho tất cả các phương thức dịch vụ hàng hóa, tạo mối liên hệgắn kết giữa người gửi, người nhận và chủ hang Phương châm hoạt động củacông ty là "luôn nỗ lực hết mình để giải quyết mọi vấn đề liên quan đến việcvận chuyển hàng hoá của khách hàng" VICONSHIP được những người gửihàng, nhận hàng và các nhà điều hành vận tải đa phương thức biết đến nhưmột doanh nghiệp vận tải đáng tin cậy và có uy tín trong nhiều năm qua

Lĩnh vực kinh doanh:

+ Kho bãi và lưu giữ hàng hóa;

+ Vận tải hàng hóa ven biển và viễn dương;

+ Kinh doanh bất động sản, quyền sử dụng đất thuộc chủ sở hữu, chủ sửdụng hoặc đi thuê;

+ Vận tải hàng hóa đường thủy nội địa;

+ Sửa chữa các sản phẩm kim loại đúc sẵn;

+ Sữa chữa máy móc, thiết bị;

+ Bảo dưỡng, sửa chữa ô tô và xe có động cơ khác;

+Bán phụ tùng và các bộ phận phụ trợ của ô tô và xe có động cơ khác;+ Bán buôn nông, lâm sản nguyên liệu và động vật sống;

+ Bán buôn máy móc, thiết bị hàng hải;

+ Bán lẻ nhiên liệu động cơ trong các cửa hàng chuyên doanh;

+ Bán buôn nhiên liệu rẳn, lỏng, khí và các sản phẩm liên quan;

+ Hoạt động điều hành, dịch vụ vận tải cảng biển: Lai dắt, chở hàngbằng xà lan;

+ Dịch vụ đại lý tàu biển Dịch vụ đại lý vận tải đường biển, Giao nhậnhàng hóa Hoạt động của đại lý làm thủ tục hải quan Đại lý vận tải hàng hóa.Dịch vụ hỗ trợ vận tải hàng hóa Môi giới thuê tàu biển Đóng gói hàng hóa,lấy mẫu, cần hàng hóa Vận tải đa phương thức quốc tế và vận tải đa phươngthức nội địa;

+ Vận tải hàng hóa bằng đường bộ;

+ Hoạt động dịch vụ hỗ trợ trực tiếp cho vận tải đường sắt và đường bộ;+ Bốc xếp hàng hóa;

+ Cho thuê xe có động cơ;

+ Cho thuê thuyền và tàu thương mại Cho thuê container

2.1.2 Công ty CP đầu tư và phát triển cảng Đình Vũ (DVP)

Công ty Cổ phần Đầu tư và Phát triển Cảng Đình Vũ được thành lậpnăm 2002 trên cơ sở quyết định của Tổng Giám đốc Tổng Công ty Hàng HảiViệt Nam Tháng 04/2015, vốn điều lệ của công ty là 400 tỷ đồng Hoạt độngchủ yếu của công ty là hoạt động khai thác cảng biển và xếp dỡ hàng hóa,chiếm 90% tổng doanh thu hàng năm Cảng Đình Vũ có vị trí địa lý thuận lợi,nằm trong khu công nghiệp Đình Vũ, một khu vực trọng điểm kinh tế có tốc

độ phát triển nhanh chóng của Hải Phòng Cảng là đầu mối đưa đón hàng xuấtnhập khẩu của các doanh nghiệp trong khu công nghiệp Ngày 22/04/2015,công ty được lọt vào Top 500 doanh nghiệp tăng trưởng nhanh nhất Việt Nam(FAST500)

Lĩnh vực hoạt động:

+ Dịch vụ xếp dỡ hàng hóa, dịch vụ vận tải và giao nhận hàng hóa, dịch

vụ xuất nhập khẩu

+ Kinh doanh kho, bãi, vận tải hàng hóa đa phương thức

+ Khai thác, kinh doanh vật liệu xây dựng

+ Các hoạt động khác theo giấy phép kinh doanh

2.1.3 Tổng công ty cổ phần vận tải dầu khí (PVT).

Tổng Công ty CP vận tải dầu khí được thành lập vào năm 2002 Năm

2006 hoạt động theo mô hình cổ phần và đến năm 2007 có tên là Tổng Công

ty Cổ phần Vận tải Dầu khí (PetroVietnam nắm giữ 60%VĐL) Ngày10/12/2007,cổ phiếu của Công ty chính thức niêm yêt trên SGDCK TP.HCM,vốn điều lệ hiện tại của PVT là 720 tỷ đồng.PV Trans Corp là công ty duynhất trong nước hoạt động trong lĩnh vực vận chuyển dầu thô và có khả năngvận chuyển với một số lượng lớn Công ty đang sở hữu hai con tàu Poseidon

M và Hercules M có trọng tải khoảng 100,000 tấn/tàu Bên cạnh đó, Công tytiếp tục mở rộng sang mảng vận tải dầu thành phẩm và LPG với kế hoạch đầu

tư thêm 4 tàu dầu thành phẩm trọng tải bình quân 30,000tấn/tàu và 3 tàu LPGtrọng tải từ 2,000 – 3,000 tấn/tàu Vì vậy, Công ty dự kiến sẽ đạt tốc độ tăngtrưởng rất cao kể từ năm 2009 với mục tiêu đảm bảo ít nhất 30% thị phần vậnchuyển đầu ra, vào cho các nhà máy lọc dầu theo chiến lược của Nhà nước đề

ra đến năm 2010

Lĩnh vực hoạt động:

+ Kinh doanh vận tải dầu thô và các sản phẩm dầu khí

+Tham gia đào tạo và cung ứng thuyền viên cho các tàu vận tải dầu khí.+ Thuê và cho thuê tàu biển, phương tiện vận tải khác với các đối táctrong và ngoài nước

+ Kinh doanh dịch vụ môi giới tàu biển, đại lý hàng hải, cung ứng tàubiển, dịch vụ sửa chữa tàu biển và dịch vụ hàng hải khác.

+ Dịch vụ giao nhận hàng hoá

+ Kinh doanh các ngành nghề khác theo giấy phép đăng ký kinh doanh

2.1.4 Công ty cổ phần vận tải xăng dầu VIPCO (VIP)

Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu VIPCO tiền thân là Công ty vận tảiXăng dầu đường thủy 1 thành lập năm 1980 Đến năm 2005 cổ phần hóa (Cổđông nhà nước Petrolimex chi phối 51% vốn điều lệ Hoạt động chính củacông ty là vận tải xăng dầu viễn dương và ven biển, kinh doanh xăng dầu,kinh doanh bất động sản Hoạt động vận tải xăng dầu và sản phẩm hoá dầubằng đường biển là hoạt động chủ đạo của công ty chiếm hơn 50% doanh thu

và 90% lợi nhuận của cả công ty trong đó chủ yếu là chở xăng dầu nhập khẩucho Tổng công ty xăng dầu Việt Nam Công ty có đội tàu biển tổng trọngtải 180.000 DWT, là một trong số ít đội tàu biển vận tải xăng dầu củaViệt Nam có tải trọng lớn nhất, được chia làm 2 nhóm chuyên vận tải tuyếnquốc tế và nội địa Các tàu Petrolimex 2,3,5,6,10 được sử dụng vận chuyểnxăng dầu nhập khẩu Các tàu hạ long 3 và 4 chạy tuyến nội địa VIPCO kinhdoanh trong các lĩnh vực:

+ Vận tải ven biển và viễn dương

+ Dịch vụ xuất nhập khẩu hàng hoá

+ Kinh doanh các ngành nghề khác theo giấy chứng nhận đăng ký kinhdoanh của Công ty

2.1.5.CTCP Đại lý Liên hiệp Vận chuyển (GMD)

CTCP Đại lý Liên hiệp Vận chuyển có vốn hóa lớn nhất trong ngành,GMD hoạt động ở nhiều ngành khác nhau, trong đó cảng biển và dịch vụ khovận là ngành sản xuất kinh doanh chính Công ty cũng là một trong nhữngdoanh nghiệp cung cấp dịch vụ 3PL lớn nhất của Việt Nam Tại ngày 31tháng 7 năm 2014, giá trị vốn hóa thị trường của GMD đạt 3.995 tỷ đồng,tương ứng với 21% tổng giá trị vốn hóa của các công ty trong ngành kho vận.Hơn 23 năm phát triển, GMD đã đạt được nhiều thành tựu chính như sau:

-Vận tải thủy nội địa: GMD chiếm thị phần lớn nhất trong tuyến vận tảiTP.HCM – Phnôm-pênh (25%)

-Vận tải biển: GMD có bốn tàu chở hàng với tỷ lệ sử dụng đạt hơn90%, cao hơn mức trung bình của thị trường từ 53% đến 55%

-Cảng hàng hóa hàng không: thông qua đơn vị liên doanh – Công tyDịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCSC), GMD là một trong hai doanh nghiệp duynhất hoạt động ở Sân bay Tân Sơn Nhất với sản lượng 200.000 tấn mỗi năm

-Vận chuyển hàng dự án: GMD đứng thứ hai trong lĩnh vực vận chuyểnhàng dự án với khả năng chuyên chở 1.000 tấn

-Kho bãi: GMD đứng thứ nhất về lưu kho cà phê GMD có hơn 120ngàn m2 trung tâm phân phối và kho bãi Trong năm 2014, GMD tiếp tục đầu

tư thêm từ 30.000 đến 50.000 m2 trung tâm phân phối ở miền Bắc để mở rộngthị phần

-Cung cấp dịch vụ 3PL: nhờ vào việc đầu tư mạnh mẽ vào trung tâmphân phối, nhà kho và công nghệ thông tin trong những năm gần đây, GMD

có khả năng cạnh tranh với những doanh nghiệp nước ngoài trên lĩnh vực3PL Hiện tại, GMD có rất nhiều khách hàng lớn như: CTCP Tập đoàn Masan(MSN – HSX), Vinamilk (VNM – HSX), Unilever, v.v.

-Cảng biển: GMD có bốn cảng với tổng công suất đạt 1,3 triệu TEUhoặc 2,5 triệu tấn mỗi năm Công ty đặt mục tiêu đạt từ 3,7 đến 5,0 triệu TEUvào năm 2020 Mặc dù công ty có giá trị tài sản cao, khả năng sinh lời củaGMD vẫn ở mức thấp, có nghĩa là tài sản của công ty chưa mang lại lợi nhuậncao Trong năm 2013, lãi ròng của công ty chỉ đạt 192,2 tỷ đồng, tăng 85,3%

so với năm ngoái Tỷ lệ ROA (lợi nhuận trên tài sản) và ROE (lợi nhuận trênvốn chủ)lần lượt đạt 2,7% và 4,3% Trong năm nay, GMD sẽ ghi nhận 567 tỷđồng lợi nhuận từ việc chuyển nhượng 85% giá trị tòa nhà Gemadept choTập đoàn CJ, dẫn đến lãi ròng sẽ tăng đột biến Tôi nhận thấy GMD đang tăngtài sản để phục vụ cho giai đoạn tăng trưởng nhanh khi nền kinh tế phục hồitrong tương lai Tại ngày 31 tháng 7 năm 2014, giá cổ phiếu của công ty đanggiao dịch ở mức P/B là 0,9 lần

2.1.6 Công ty Cổ phần Transimex- Saigon (TMS)

Công ty Cổ phần Transimex-Saigon, tiền thân là Công ty Cổ phần Khovận Ngoại thương được thành lập năm 1983 Tháng 04/2015, vốn điều lệ củacông ty là 230,738 tỷ đồng Công ty Cổ phần Transimex-Saigon chuyên cungcấp dịch vụ đại lý giao nhận và đại lý vận chuyển hàng hoá xuất nhập khẩubằng đường biển, đường hàng không và đường bộ Công ty là đại lý hàng đầucủa các hãng hàng không quốc tế như Vietnam Airlines, Singapore Airlines,Thai Airways, Vector Aviation Ngoài ra, công ty là đại lý độc quyền chohãng tàu Dongjin (Hàn Quốc), khai thác tuyến đường vận chuyển hàng xuấtnhập khẩu giữa Việt Nam và các nước Hàn Quốc, Hong Kong, Thái Lan

Năm 2014, công ty đạt doanh thu hơn 400 tỷ và lợi nhuận trước thuế vượt 150

tỷ đồng TMS hoạt động trong các lịch vực như:

+ Đại lý giao nhận vận chuyển hàng hoá xuất nhập khẩu đường biển,đường hàng không và đường bộ

+ Kinh doanh kho bãi, kho ngoại quan, kho thu gom đóng gói hàng lẻCFS (Container Freight Station), điểm thông qua nội địa ICD (InlandClearance Depot)

+ Kinh doanh vận chuyển hàng hóa xuất nhập khẩu và công cộng bằngđường bộ

+ Các hoạt động khác theo giấy phép kinh doanh

2.1.7 Công ty cổ phần vận tải SAFI (SFI)

CTCP Đại Lý Vận Tải SAFI là một trong những Công ty đại lý vận tảihàng đầu trong cả nước, SAFI có khả năng cung cấp dịch vụ vận tải vừa nộiđịa và quốc tế và đa phương thức, bao gồm đường biển, đường không, đường

bộ, đường sắt và đường thuỷ Hệ thống các đại lý của Công ty ở những khuvực như Châu Âu, Đông Nam Châu Á, Trung Đông và một số nước ở Bắc

Mỹ Mạng lưới dịch vụ giao nhận đa phương thức của SAFI được rải khắpcác khu vực ở trong nước và các Chi nhánh được bố trí ở các thành phố lớnnhư Hà nội, Quảng Ninh, Đà Nẵng, TP Hồ Chí Minh, Vũng Tàu và Cần Thơ

Lĩnh vực hoạt động:

+ Đại lý vận tải, đại lý ủy thác quản lý container và giao nhận hàng hóaxuất nhập khẩu

+ Khai thác, thu gom hàng hóa và vận tải nội địa

+ Đại lý tàu biển và môi giới hàng hải

+ Kinh doanh và khai thác kho bãi

+ Dịch vụ hàng hải và cung ứng tàu biển

+ Vận tải đa phương thức quốc tế

2.2 Phân tích tác động của giá dầu đến chỉ số VN_Index và nhóm ngành Logistics

Nhìn lại những năm qua, chúng tôi nhận thấy có một mối tương quannghịch giữa giá dầu và giá cổ phiếu Logistics và thời gian tác động của giádầu lên giá cổ phiếu là gần như đồng thời Khi giá dầu ở mức thấp thì nhóm

cổ phiếu ngành Logistics tăng trưởng mạnh hơn thị trường (chỉ số VN-Index)

và ngược lại Đặc biệt, chúng tôi nhận thấy ngưỡng tạo ra xu thế diễn biến tráingược giữa thị trường và nhóm ngành Logistics là mức 100 USD/thùng Cụthể, trong các giai đoạn từ năm 2009 đến năm 2010 và từ tháng 9 năm 2014đến nay, khi giá dầu dưới mức 100 USD/thùng thì chỉ số giá cổ phiếu ngànhLogistics có tốc độ tăng mạnh hơn chỉ số VN-Index Do vậy, trong khoảngthời gian tới, khi giá dầu khó có thể phục hồi trên 100 USD/thùng thì chúngtôi kỳ vọng nhóm ngành cổ phiếu Logistics sẽ vẫn là ngôi sao mới nổi có khảnăng sinh lợi cao hơn mức trung bình của thị trường

Kể từ tháng 6 đến nay, giá dầu liên tục giảm mạnh, dẫn đến xu hướng đixuống của giá dầu và các sản phẩm liên quan do cung vượt quá cầu Giá dầuthô Brent Châu Âu và WTI của Mỹ giao tương lai đã giảm đến mức thấp nhấttrong vòng 5 năm qua và lần lượt đạt 60,4 USD/thùng và 55,9 USD/thùng tạingày 23 tháng 12 năm 2014 Trong khi đó, Tổ chức Các nước Xuất khẩu Dầu

mỏ OPEC quyết định giữ mức sản lượng khai thác 30 triệu thùng/ngày đãlàm giá dầu tuột dốc Động thái này đã bắc thang cho dòng cổ phiếu logisticstrên toàn thế giới nhờ kỳ vọng chi phí đầu vào giảm, lợi nhuận tăng đột biến,thậm chí đủ để xoay chuyển tình thế ở một số công ty đã thua lỗ nặng trongthời gian giá dầu leo thang trong giai đoạn trước

Từ đầu năm 2014 đến nay, giá xăng dầu bán lẻ trong nước đã giảm 13lần với mức giảm tổng cộng là 26,1% và 25,0% lần lượt đối với xăng RON 92

và dầu Diesel 0,25S Từ khi giá dầu thô Brent mất mốc 100 USD/thùng, thịtrường chứng khoán Việt Nam chứng kiến các mã cổ phiếu logistics với khốilượng giao dịch lớn tạo ra một cơn sóng tăng giá Cụ thể, tính từ ngày12/9/2014 đến ngày 23/12/2014, giá dầu đã giảm 38%, tương ứng với mứctăng 14,5% của chỉ số giá cổ phiếu logistics.

Nguồn: Blomberg, dữ liệu tại ngày 23/12/2014

Hình 4: GIÁ DẦU VÀ GIÁ CỔ PHIẾU LOGISTICS

Từ hình, ta nhận thấy rằng ngưỡng đảo chiều xu hướng là tại giá dầuthô ở mức 100USD/ thùng Trong 6 năm trở lại đây, từ 1/2009 đến 11/2014

đã có hai lần xuất hiện ngưỡng đảo chiều xu hướng tại 2/2011 và 9/2014, cụthể có các trường hợp xảy ra như sau:

Từ 01/2009 đến 02/2011, giá dầu thô Brent liên tục tăng, làm cho chỉ sốgiá cổ phiếu Logistics và chỉ số VN-Index cũng tăng theo, tuy nhiên mức tăngkhông nhiều và mức tăng của cổ phiếu Logistics lớn hơn mức tăng của chỉ sốVN-Index Điều này cho thấy giá dầu tuy tăng nhưng ở mức thấp (<100USD/thùng) nên vẫn tác động tích cực đến nền kinh tế, không ảnh hưởng xấu tớinền kinh tế nói chung và ngành Logistics nói riêng

Từ 02/2011 đến 9/2014, giá dầu Brent ở mức ổn định, tăng giảm khôngđáng kể nhưng giữ ở mức cao làm cho giá cổ phiếu ngành Logistics và chỉ sốVN-Index đều giảm, tuy nhiên mức giảm của chỉ số cổ phiếu Logistics nhanhhơn mức giảm của chỉ số VN-Index Giá dầu tăng cao ảnh hưởng tiêu cực đếntoàn bộ nền kinh tế

Từ 9/2014 đến tháng 11/2014 giá dầu thô Brent liên tục giảm mạnhxuống dưới mức 100USD/thùng làm cho chỉ số giá cổ phiếu Logistics tăngvọt, bên cạnh đó chỉ số VN-Index lại giảm nhẹ Điều này cho thấy khi giá dầuthô Brent tăng giá tác động tích cực lên ngành Logistics và tác động hai mặtđến nền kinh tế, có ngành được hưởng lợi và có ngành bị thiệt hại, điều nàydẫn đến chỉ số VN-Idex của trung bình thị trường thậm chí không tăng màcòn giảm nhẹ

*Nghiên cứu về sự biến động của giá cổ phiếu ngành vận tải biển:

Từ năm 1947-2007, ngành vận tải biển trải qua 7 chu kỳ biến độngtrong đó đỉnh của mỗi chu kỳ kéo dài trung bình 3 năm, đáy của mỗi chu kỳkéo dài trung bình 5 năm Ngoại trừ năm 1958, 6/7 chu kỳ suy thoái gần đâygiai đoạn đáy kéo dài nhất là 6 năm Đáy của ngành vận tải biển bắt đầu từnăm 2008 và chúng ta đang ở năm thứ 6 từ 2008 1 yếu tố lịch sử khác chúngtôi nhận thấy đó là trước khi giá cước vận tải biển tăng cao luôn có những sựkiện đặc biệt về kinh tế hoặc chính trị diễn ra (Chiến tranh Hàn Quốc, đóngkinh đào Suez, khủng hoảng dầu mỏ, sự bùng nổ kinh tế Trung Quốc,…).Năm 2014 chứng kiến 2 sự kiện: (1) Sự căng thẳng leo thang trong mối quan

hệ giữa Nga với Mỹ và khu vực Châu Âu (yếu tố chính trị), (2) sự sụt giảmmạnh của giá dầu (yếu tố kinh tế) Tổng hợp các yếu tố trên, tôi cho rằng 1chu kỳ mới với ngành vận tải biển có thể bắt đầu từ năm 2015

Bảng 2: CHU KỲ CỦA CỔ PHIẾU VẬN TẢI BIỂN

đầu

Nămkết thúc

Độ dài(năm)

Năm bắtđầu

Năm kếtthúc

Độ dài(năm)

Hình 5: CHU KỲ BIẾN ĐỘNG CỦA CỔ PHIẾU VẬN TẢI BIỂN

So với đầu năm, cổ phiếu ngành vận tải biển tăng 42,4% trong khiVn_index tăng 8,1% Mặc dù KQKD chưa có nhiều cải thiện nhưng các cổ

phiếu ngành vận tải biển tiếp tục outperform mạnh so với Index, đặc biệt là cómức tăng giá tốt trong Q4 – đây cũng là đặc điểm về tính mùa vụ của cổphiếu vận tải biển trong 2 năm gần đây Các cổ phiếu có mức tăng mạnh làVFR (+198%), VOS (+37%), VTO (+33%).

Nguồn: Blomberg, BSC tổng hợp.

Hình 6: CHỈ SỐ VN_INDEX VÀ CHỈ SỐ GIÁ VẬN TẢI BIỂN

2.3 Phương pháp nghiên cứu

2.3.1 Thu thập số liệu

Tôi sử dụng mô hình định lượng trong phân tích tác động của giá dầu đếngiá cổ phiếu các công ty Logistics Số liệu thu thập được là số liệu về 7 mã cốphiếu tương ứng với 7 công ty có vốn hóa lớn trong ngành Logistics đó là:

VSC: Công ty cổ phần tập đoàn container Việt Nam

DVP: Công ty đầu tư và phát triển cảng Đình Vũ

PVT: Tổng công ty vận tải dầu khí Việt Nam

VIP: Công ty cổ phần vận tải VIPCO.

GMD: Công ty cổ phần đại lý liên hiệp vận chuyển

TMS: Công ty cổ phần Transimex- Sài Gòn

SFI: Công ty cổ phần vận tải SAFI

Như đã nói ở chương 1, có rất nhiều nhân tố ảnh hưởng đến thị giáchứng khoán, tuy nhiên ở đây tôi chỉ đưa ra 1 vài nhân tố chính ảnh hưởngđến giá cổ phiếu công ty Logistics, trong đó tập trung phân tích tác động củagiá dầu thế giới đến cổ phiếu ngành Logistics

Tiến hành thu thập số liệu theo quý của các biến số, bằng cách lấy trungbình các ngày trong quý trong 2 năm 2013 và 2014 Số liệu thu thập được baogồm các biến số : giá dầu thế giới, chỉ số VN-Index, giá cổ phiếu công ty, cụthể như sau:

Time: Thời gian theo quý từ Q1 năm 2013 đến Q4 năm 2014

P_Price: Giá cổ phiếu các công ty (nghìn đồng)

LG: Lãi gộp các công ty (tỷ đồng)

OP_Oil price: Giá dầu thô thế giới (USD/thùng)

VNI: chỉ số VN-index (điểm)

Bảng 3: SỐ LIỆU THU THẬP

(xem phụ lục 1)

2.3.2 Mô hình sử dụng trong phân tích

Ta thấy rằng số liệu thu được là cơ sở dữ liệu nhiều chiều (bao gồm sốliệu về 7 công ty khác nhau), cơ sở dữ liệu nhiều chiều, số liệu hỗn hợp gồmcác quan sát về nhiều biến rút ra qua nhiều thời điểm khác nhau Gọi là dữ liệubảng Trong dữ liệu bảng, cùng một đơn vị chéo nào đó (theo không gian) (thí

dụ một gia đình hay một doanh nghiệp hay một tiểu bang) được điều tra theothời gian Nói ngắn gọn, dữ liệu bảng có qui mô về thời gian lẫn không gian

Dữ liệu bảng còn được gọi bằng các tên khác, như là dữ liệu gộp chung(gộp chung các quan sát chéo và chuỗi thời gian), là sự kết hợp của dữ liệuchéo và chuỗi thời gian

Những lợi thế của việc sử dụng dữ liệu bảng:

+ Dữ liệu bảng cung cấp nhiều thông tin hơn, biến thiên hơn, ít có sự đacộng tuyến giữa các biến số, bậc tự do cao hơn, và hiệu quả hơn

+ Bằng cách nghiên cứu các dữ liệu chéo một cách lặp đi lặp lại, dữ liệubảng thực hiện tốt hơn các nghiên cứu về những thay đổi xảy ra liên tục nhưgiá cổ phiếu, giá dầu thế giới,…

+ Cho phép kiểm soát sự khác biệt không quan sát được giữa các thựcthể (entities)

+ Cho phép kiểm soát các biến không quan sát được nhưng thay đổitheo thời gian (chính sách quốc gia, thỏa thuận quốc tế)

+ Cho phép nghiên cứu các mô hình phức tạp, ví dụ như tính kinh tế doquy mô hay thay đổi công nghệ

Chính về thế chúng ta không thể hồi quy mô hình theo phương phápbình phương nhỏ nhất thông thường (OLS) được Mô hình hồi quy dựa trên

dữ liệu bảng gọi là mô hình hồi quy dữ liệu bảng (mô hình panel data)

Tôi xây dựng mô hình dưới dạng Logarit tuyến tính để đưa các biến vềcùng đơn vị, đo lường sự tác động về đơn vị % để giúp chúng ta hình dung rõhơn về sự tác động của các biến độc lập lên biến phụ thuộc