Sử dụng vốn lưu động có sự ảnh hưởng quyết định đến kết quả và hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh, do vậy việc phân tích tình hình sử dụng vốn lưu động tại doanh nghiệp có ý nghĩa rấ
Trang 1NGUYỄN THỊ THANH TUYỀN
PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG TẠI CÔNG TY TRÁCH NHIỆM HỮU HẠN THƯƠNG MẠI DƯỢC PHẨM
VI BẢO NGỌC
LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG
Đà Nẵng- Năm 2017
Trang 2NGUYỄN THỊ THANH TUYỀN
PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG TẠI CÔNG TY TRÁCH NHIỆM HỮU HẠN THƯƠNG MẠI DƯỢC PHẨM
Trang 3Các số liệu, kết qủa nêu trong đề cương là trung thực và chưa từng được ai công bố trong bất kỳ công trình nào khác
Tác giả luận văn
Nguyễn Thị Thanh Tuyền
Trang 4MỞ ĐẦU 1
1 Tính cấp thiết của đề tài 1
2 Mục tiêu nghiên cứu 2
3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu 3
4 Phương pháp nghiên cứu: 4
5 Ý nghĩa khoa học và thực tiễn 6
6 Kết cấu luận văn 6
7 Tổng quan tài liệu nghiên cứu 6
CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ VỐN LƯU ĐỘNG VÀ SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP 17
1.1 VỐN LƯU ĐỘNG 17
1.1.1 Khái niệm 17
1.1.2 Phân loại vốn lưu động 19
1.1.3 Vai trò của vốn lưu động 20
1.2 SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG 20
1.2.1 Ước tính nhu cầu vốn lưu động của doanh nghiệp 21
1.2.2 Nguồn tài trợ cho nhu cầu vốn lưu động 22
1.2.3 Hoạch định và thực thi chính sách quản trị từng bộ phận của vốn lưu động 23
1.2.4 Hiệu quả sử dụng vốn lưu động 37
1.3 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TÌNH HÌNH SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP 44
1.3.1 Nhân tố bên ngoài 44
1.3.2 Nhân tố bên trong 45
KẾT LUẬN CHƯƠNG 1 47
Trang 548
2.1 GIỚI THIỆU CÔNG TY TNHH THƯƠNG MẠI DƯỢC PHẨM VI BẢO NGỌC 48
2.1.1 Lịch sử hình thành và phát triển 48
2.1.2 Cơ cấu tổ chức quản lý 49
2.1.3 Kết quả hoạt động kinh doanh 50
2.2 PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG CỦA CÔNG TY TNHH THƯƠNG MẠI DƯỢC PHẨM VI BẢO NGỌC 54
2.2.1 Đặc điểm kinh doanh của công ty 54
2.2.2 Phân tích kết cấu chung của vốn lưu động 57
2.2.3 Phân tích tình hình ước tính nhu cầu và nguồn tài trợ cho nhu cầu vốn lưu động của công ty 60
2.2.4 Phân tích tình hình sử dụng vốn bằng tiền 61
2.2.5 Phân tích tình hình sử dụng vốn các khoản phải thu 64
2.2.6 Phân tích tình hình sử dụng vốn cho tồn kho 66
2.2.7 Phân tích hiệu quả sử dụng vốn lưu động 69
2.3 ĐÁNH GIÁ CHUNG VỀ TÌNH HÌNH SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG CỦA CÔNG TY 78
2.3.1 Thành công 78
2.3.2 Tồn tại và nguyên nhân 79
KẾT LUẬN CHƯƠNG 2 82
CHƯƠNG 3 KHUYẾN NGHỊ NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG CỦA CÔNG TY TNHH THƯƠNG MẠI DƯỢC PHẨM VI BẢO NGỌC 83
3.1 CĂN CỨ KHUYẾN NGHỊ 83
Trang 63.2 KHUYẾN NGHỊ NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN
LƯU ĐỘNG CỦA CÔNG TY 85
3.2.1 Khuyến nghị đối với công ty 85
3.2.2 Khuyến nghị đối với Cục Quản lý Dược 100
KẾT LUẬN CHƯƠNG 3 102
KẾT LUẬN 105 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO
QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐỀ TÀI LUẬN VĂN (Bản sao)
Trang 7SXKD Sản xuất kinh doanh
DTT Doanh thu thuần
VKD Vốn kinh doanh
LNTT Lợi nhuận trước thuế
LNST Lợi nhuận sau thuế
VLĐR Vốn lưu động ròng
NQR Ngân quỹ ròng
NCVLĐR Nhu cầu vốn lưu động ròng
Trang 82.6
Bảng phân tích vốn các khoản phải thu giai đoạn
2.7 Bảng phân tích vốn hàng tồn kho giai đoạn 2012-2016 66
2.9 Hiệu suất sử dụng VLĐ tổng hợp và TSSL VLĐ 71
2.10
Hiệu suất sử dụng VLĐ cá biệt của công ty Vi Bảo
Ngọc so với đối thủ cạnh tranh và trung bình ngành 72
Bảng phân tích tỷ lệ phần trăm so với doanh thu của
các chỉ tiêu biến động theo doanh thu 86
Trang 93.6 Bảng báo cáo nội bộ các khoản phải thu khách hàng 92 3.7 Bảng đề xuất các biện pháp thu hồi khoản phải thu 95
Trang 10Số hiệu
1.1 Mô hình Baumol xác định mức dự trữ tiền mặt tối ƣu 25
1.3 Xác định mức dự trữ tồn kho trung bình tối thiểu 34 1.4 Sự biến động của tổng chi phí dự trữ tồn kho 36
Trang 11MỞ ĐẦU
1 Tính cấp thiết của đề tài
Vốn là yếu tố quan trọng hàng đầu trong chiến lược phát triển của doanh nghiệp, quyết định sự tồn tại và phát triển của mỗi doanh nghiệp Doanh nghiệp muốn đứng vững trên thị trường thì doanh nghiệp đó phải có một lượng vốn nhất định, lượng vốn đó góp phần đảm bảo cho hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp diễn ra liên tục Sử dụng vốn lưu động có sự ảnh hưởng quyết định đến kết quả và hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh, do vậy việc phân tích tình hình sử dụng vốn lưu động tại doanh nghiệp
có ý nghĩa rất quan trọng
Từ sau năm 2015, ngành Dược Việt Nam được nhận định sẽ gặp khó khăn khi phải đối mặt với tình trạng suy giảm biên lợi nhuận do tác động của cạnh tranh làm tăng chi phí bán hàng và tỷ giá dự báo tăng 5% làm tăng chi phí nguyên liệu đầu vào Mặt khác, doanh nghiệp dược sẽ chịu thêm áp lực cạnh tranh từ các hiệp định thương mại tự do khi mức nhập khẩu dược phẩm tiếp tục tăng cao trong năm 2016 Là đối tượng chịu ảnh hưởng trực tiếp từ biến động gia tăng về giá và các khoản chi phí, doanh nghiệp dược phải đối mặt với rủi ro về vốn để duy trì hoạt động sản xuất kinh doanh Trong bối cảnh đó, đòi hỏi các doanh nghiệp phải sử dụng đồng vốn một cách có hiệu quả nhất, tiết kiệm nhất Đặc biệt trong lĩnh vực kinh doanh thương mại, việc quản trị vốn lưu động sao cho hiệu quả nhất luôn là nhiệm vụ được đặt lên hàng đầu
Trong năm năm vừa qua, doanh thu công ty TNHH Thương mại Dược phẩm Vi Bảo Ngọc mặc dù có sự tăng trưởng song lợi nhuận không được như
kỳ vọng, chi phí còn khá lớn Ngoài ra, việc quản lý hàng tồn kho và các khoản phải thu chưa thật sự hiệu quả, dẫn đến chi phí lưu kho cao, các khoản
bị chiếm dụng lớn Trong năm 2016, mặc dù doanh thu tăng song lợi nhuận
Trang 12lại giảm, hiệu quả sử dụng vốn lưu động thấp Do đó việc nghiên cứu tình hình sử dụng vốn lưu động là vấn đề cần thiết nhằm đề xuất những khuyến nghị góp phần nâng cao hiệu quả sử dụng vốn của Công ty Chính vì vậy, tôi
chọn đề tài: “Phân tích tình hình sử dụng vốn lưu động tại Công ty trách
nhiệm hữu hạn Thương mại Dược phẩm Vi Bảo Ngọc” làm luận văn tốt
b Nhiệm vụ nghiên cứu
- Hệ thống hóa những vấn đề lý luận cơ bản về vốn lưu động và sử dụng vốn lưu động của doanh nghiệp
- Phân tích tình hình sử dụng vốn lưu động của Công ty TNHH Thương mại Dược phẩm Vi Bảo Ngọc, xác định những thành công, tồn tại cùng nguyên nhân
- Đề xuất các khuyến nghị nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn lưu động của công ty này
c Câu hỏi nghiên cứu
Để đạt được mục tiêu trên, nội dung của luận văn phải giải quyết được các câu hỏi nghiên cứu sau:
- Nghiên cứu tình hình sử dụng vốn lưu động của doanh nghiệp bao gồm nghiên cứu những vấn đề gì?
- Hiệu quả sử dụng vốn lưu động của doanh nghiệp là gì? Các tiêu chí phản ánh hiệu quả sử dụng vốn lưu động của doanh nghiệp?
Trang 13- Những nhân tố nào ảnh hưởng hiệu quả sử dụng vốn lưu động của doanh nghiệp?
- Đặc điểm kinh doanh của Công ty TNHH Thương mại Dược phẩm Vi Bảo Ngọc (bao gồm đặc điểm bên trong và bên ngoài) ảnh hưởng đến tình hình sử dụng vốn lưu động của công ty này?
- Tình hình sử dụng vốn bằng tiền, vốn hàng tồn kho, vốn các khoản phải thu của công ty này như thế nào? Hiệu quả sử dụng vốn lưu động ra sao?
- Những thành công, tồn tại trong vấn đề sử dụng vốn lưu động của công ty này? Nguyên nhân vì sao?
- Công ty TNHH Thương mại Dược phẩm Vi Bảo Ngọc nên làm gì để nâng cao hiệu quả sử dụng vốn lưu động?
3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
a Đối tượng nghiên cứu
Đối tượng nghiên cứu của luận văn là:
- Lý luận về vốn lưu động và sử dụng vốn lưu động của doanh nghiệp;
- Thực tiễn tình hình sử dụng vốn lưu động của Công ty TNHH Thương mại Dược phẩm Vi Bảo Ngọc
b Phạm vi nghiên cứu
+ Phạm vi nghiên cứu về nội dung
- Về lý luận:
Tập trung nghiên cứu, hệ thống hóa lý luận cơ bản về vốn lưu động
và sử dụng vốn lưu động của doanh nghiệp: khái niệm, phân loại, vai trò VLĐ của DN
Ước tính nhu cầu VLĐ, nguồn tài trợ cho nhu cầu VLĐ, hoạch định
và thực thi chính sách sử dụng từng bộ phận VLĐ, hiệu quả sử dụng VLĐ và các nhân tố ảnh hưởng tình hình sử dụng VLĐ của DN
- Về thực tiễn:
Trang 14 Tình hình sử dụng vốn lưu động của Công ty TNHH Thương mại Dược phẩm Vi Bảo Ngọc và những vấn đề liên quan bao gồm: đặc điểm kinh doanh của công ty, ước tính nhu cầu VLĐ, nguồn vốn tài trợ cho nhu cầu VLĐ, tình hình sử dụng vốn hàng tồn kho, tình hình sử dụng vốn các khoản phải thu, tình hình sử dụng vốn bằng tiền, mức độ hiệu quả sử dụng VLĐ
Xác định những thành công, tồn tại cùng nguyên nhân trong vấn đề này, đề xuất các khuyến nghị nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng VLĐ
+ Phạm vi không gian nghiên cứu
Luận văn nghiên cứu tình hình sử dụng VLĐ tại Công ty TNHH Thương mại Dược phẩm Vi Bảo Ngọc
+ Phạm vi thời gian nghiên cứu
Luận văn nghiên cứu thực trạng sử dụng vốn lưu động của Công ty TNHH Thương mại Dược phẩm Vi Bảo Ngọc trong khoảng thời gian 2012-
2016
4 Phương pháp nghiên cứu:
Luận văn sử dụng các phương pháp khác nhau làm cơ sở cho việc nghiên cứu như:
Trang 15 Thu thập dữ liệu của đối thủ cạnh tranh thông qua báo cáo tài chính năm 2016
So sánh với dữ liệu ngành để đánh giá khả năng hoạt động của công ty
So sánh với số liệu với doanh nghiệp cùng ngành để nhìn nhận hiệu quả
sử dụng vốn lưu động của công ty có tốt hay không, có đủ khả năng cạnh tranh đối với các đối thủ hay không
+ Phương pháp chuyên gia
- Nội dung: Phỏng vấn các chuyên gia, cán bộ cấp cao trong công ty
- Mục đích: Tìm hiểu thêm thông tin về hoạt động kinh doanh, các chính sách quản lý, phương hướng của công ty
Trang 16lợi của VLĐ, ảnh hưởng của tỷ suất sinh lời VLĐ đến tỷ suất sinh lời của vốn nói chung
+Phương pháp lịch sử:
- Nội dung : Đánh giá, nhận xét bối cảnh đã qua tại doanh nghiệp
- Mục đích: Đánh giá hoạt động kinh doanh trong từng bối cảnh ở quá khứ, nhận định nguyên nhân của sự xuất hiện tình hình đó, xem xét có hay không mối liên kết với tình hình thực tại
+ Phương pháp diễn giải
- Nội dung: Giải thích tình hình hoạt động kinh doanh qua những diễn biến thực tế tại công ty này
- Mục đích: Đưa ra những lập luận, giả thiết để từ đó rút ra những kết luận, đánh giá về hoạt động sử dụng vốn lưu động tại công ty này
+Phương pháp nhân quả
Phương pháp này sẽ được sử dụng nhằm xác định nguyên nhân ảnh hưởng đến tình hình sử dụng vốn lưu động của công ty
5 Ý nghĩa khoa học và thực tiễn
- Về mặt khoa học: Luận văn hệ thống hóa lý luận cơ bản về vốn lưu động và sử dụng vốn lưu động của doanh nghiệp
- Về mặt thực tiễn: Phân tích và đánh giá tình hình sử dụng vốn tại công
ty trách nhiệm hữu hạn Thương mại Dược phẩm Vi Bảo Ngọc, nhận định những thành công, tồn tại và nguyên nhân của công ty trách nhiệm hữu hạn Thương mại Dược phẩm Vi Bảo Ngọc và đề xuất các khuyến nghị nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn lưu động tại công ty trách nhiệm hữu hạn Thương mại Dược phẩm Vi Bảo Ngọc
6 Kết cấu luận văn:
Ngoài phần mở đầu, kết luận và danh mục tài liệu tham khảo, nội dung
cơ bản của luận văn được bố cục thành ba chương:
Trang 17Chương 1: Cơ sở lý luận về vốn lưu động và sử dụng vốn lưu động của
doanh nghiệp
Chương 2: Phân tích tình hình sử dụng vốn lưu động tại Công ty trách
nhiệm hữu hạn Thương mại Dược phẩm Vi Bảo Ngọc
Chương 3: Khuyến nghị nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn lưu động
của Công ty trách nhiệm hữu hạn Thương mại Dược phẩm Vi Bảo Ngọc
7 Tổng quan tài liệu nghiên cứu
+ Tài liệu nghiên cứu trong nước
- Tạp chí Tài chính
Tạp chí Tài chính kỳ 2 tháng 2/2016, tác giả Th Hà Quốc Thắng (2016),
“Một số kiến nghị nâng cao hiệu quả sử dụng vốn lưu động tại doanh nghiệp
- Tổng công ty 319” Tác giả đã đánh giá thực trạng sử dụng vốn lưu động tại
doanh nghiệp và đề xuất giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng nguồn vốn này Luận văn đã khẳng định vốn lưu động có vai trò quyết định hiệu quả sản xuất kinh doanh, hiệu quả sử dụng vốn lưu động gắn liền với lợi ích cũng như hiệu quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Theo nhận định của tác giả việc sử dụng vốn lưu động tại Tổng công ty cũng rất hiệu quả, trong đó kỳ luân chuyển vốn lưu động của Tổng công ty 319 trong những năm qua tương đối nhanh, chẳng hạn như năm 2014 chỉ có 12 ngày Điều này cho thấy công tác quản lý vốn lưu động của Tổng công ty thực hiện tương đối tốt Cùng với
sự thay đổi của số vòng quay vốn lưu động, chỉ tiêu hàm lượng vốn lưu động cũng có sự thay đổi nhưng theo chiều tốt Tuy công ty đang hoạt động tốt song do sức ép cạnh tranh từ thị trường nên tác giả đã đề xuất một số kiến nghị như : xây dựng phương pháp tính nhu cầu sử dụng vốn lưu động thống nhất cho tất cả các đơn vị thành viên trong Tổng công ty, áp dụng phương pháp tiên tiến vào thi công, kiểm soát chi phí chặt chẽ, hạ giá thành sản phẩm, xây dựng hệ thống thông tin hiệu quả và thường xuyên phân tích đánh giá
Trang 18hiệu quả sử dụng vốn lưu động Tác giả đã sử dụng phương pháp so sánh, phương pháp lịch sử và phương pháp diễn giải Hạn chế của nghiên cứu này cũng chỉ đưa ra kết quả, hiệu quả thông qua đánh giá các chỉ số, chưa đề cập đến chính sách quản lý từng khoản mục của vốn lưu động thông qua quá trình
sử dụng Trong quá trình phân tích, tác giả chưa so sánh hiệu quả sử dụng tăng hay giảm so với ngành hoặc với các doanh nghiệp cùng ngành để từ đó đánh giá công ty thực sự đang hoạt động có hiệu quả hay không Mặc dù, tác giả đã đề xuất phương pháp nhu cầu vốn lưu động trong cơ sở kinh doanh, nhưng chưa cụ thể được cách làm và việc ước tính đó sẽ mang lại lợi ích như thế nào cho doanh nghiệp
Tạp chí Tài chính kỳ 2 tháng 8/2016, tác giả Th.S Nguyễn Đình Hoàn
(2016), “Thực trạng sử dụng vốn lưu động của doanh nghiệp xây dựng niêm
yết” Tác giả đã sử dụng phương pháp thu thập dữ liệu, phương pháp so sánh
và phương pháp diễn giải để phân tích thực trạng sử dụng vốn lưu động của doanh nghiệp xây dựng niêm yết Từ năm 2010 đến năm 2014, hiệu quả sử dụng vốn lưu động của các doanh nghiệp xây dựng niêm yết có xu hướng giảm trong giai đoạn 2010-2014, số vòng quay vốn lưu động năm 2014 là 0,87 vòng giảm 0,66 vòng, tương ứng với tỷ lệ giảm 26,27% so với năm
2010 Việc giảm này đã làm ảnh hưởng không tốt đến hiệu quả sử dụng vốn nói riêng và hiệu quả kinh doanh nói chung của doanh nghiệp xây dựng niêm yết Để nâng cao hiệu quả sử dụng vốn lưu động của các DNXD niêm yết góp phần nâng cao hiệu quả sản xuất kinh doanh của các DNXD niêm yết nói chung tác giả đề xuất một số giải pháp sau: chú trọng và tăng cường công tác
dự báo nhu cầu vốn bằng tiền, xây dựng chính sách bán hàng hợp lý, đẩy nhanh tiêu thụ sản phẩm, giải phóng hàng tồn kho Bài viết này cũng chỉ đưa
ra kết quả đánh giá thực trạng sử dụng vốn lưu động thông qua các chỉ số, không phân tích quá trình sử dụng Mặt khác, tác giả chỉ phân tích chỉ số vòng
Trang 19quay vốn lưu động để đánh giá tốc độ luân chuyển mà chưa nhắc đến mối quan hệ với tỉ suất sinh lợi của vốn lưu động
- Luận văn trường Đại học Kinh tế Đà Nẵng
Đề tài “Phân tích công nợ và khả năng thanh toán tại công ty cổ phần
Kim khí Miền Trung”, tác giả Nguyễn Thị Phương Trang, luân văn Thạc sĩ
Kế toán, Đại học Đà Nẵng (2014) Luận văn đã phân tích tình hình công nợ
và khả năng thanh toán giai đoạn 2011-2013 giúp các nhà quản lý doanh nghiệp biết được xu hướng vận động của tình hình công nợ, khả năng thanh toán, các khoản phải thu, nợ phải trả.Từ kết quả phân tích, tác giả đã đưa ra các đánh giá rằng công ty hoạt động có hiệu quả hay không để có biện pháp
để duy trì hay nâng cao các chỉ tiêu này Theo như kết quả nghiên cứu, các khoản phải thu tăng dần theo các năm, chủ yếu tăng từ các khoản phải thu khách hàng và phải thu khác Khả năng thanh toán tức thời của công ty có xu hướng giảm dần thể hiện rằng công ty đang gặp khó khăn khi phải thanh toán các khoản nợ trước mắt Khả năng thanh toán hiện hành tương đối trung bình thấp nghĩa là doanh nghiệp chỉ vừa đủ khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn Tác giả đã đề xuất các biện pháp để đẩy mạnh công tác thu hồi các khoản phải thu, có các kế hoạch trả các khoản nợ, điều chỉnh cơ cấu vốn hợp lý, đảm bảo khả năng thanh toán tốt, nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp và giảm thiểu sự phụ thuộc vào nguồn lực bên ngoài, tránh nguy cơ phá sản Nghiên cứu này chưa có hướng tiếp cận rõ ràng, chỉ nêu ra tình hình công nợ và khả năng thanh toán thông qua các chỉ số để đánh giá kết quả, chưa dự đoán được khoản nợ phải thu của khách hàng, chưa có sự so sánh đối chiếu với những doanh nghiệp cùng ngành để đánh giá doanh nghiệp hoạt động có hiệu quả hay không Mặt khác, tác giả cũng chưa cụ thể hóa những chính sách quản lý công nợ, chưa áp dụng giải pháp thực tiễn vào nghiên cứu
Trang 20Đề tài “Quản trị hàng tồn kho tại Công ty cổ phần Cao su Đà Nẵng”, tác
giả Nguyễn Hồ Diệu Uyên, luận văn Thạc sĩ Quản trị Kinh doanh, Đại học Đà Nẵng (2014) Trong nghiên cứu này, tác giả đã sử dụng phương pháp nghiên cứu tài liệu, phương pháp phỏng vấn trực tiếp, phương pháp phân tích, thống
kê, so sánh để phân tích việc quản trị hàng tồn kho tại Công ty cổ phần Cao su
Đà Nẵng Tác giả đã mô tả quá trình quản trị hàng tồn kho qua 4 bước cơ bản: hoạch định, tổ chức thực hiện, kiểm soát tồn kho và đánh giá công tác quản trị hàng tồn kho Việc hoạch định bao gồm việc dự báo nhu cầu và hoạch định chi phí tồn kho Ở giai đoạn này, người quản lý sẽ tập hợp các số liệu hàng hóa bán ra trong thực tế, lượng tồn kho thực tế, đơn hàng chưa giải quyết, theo dõi kế hoạch phát triển các sản phẩm mới, chương trình khuyến mãi, các thông tin phản hồi khác để có những điều chỉnh và đưa ra dự báo về nhu cầu tiêu thụ sản phẩm trong tương lai Sau đó, công ty sẽ xây dựng định mức tối
đa và tối thiểu để xác định mức đặt hàng và thời điểm đặt hàng để đảm bảo tồn kho không vượt mức quy định Giai đoạn tổ chức thực hiện bao gồm: xây dựng hệ thống kho lưu trữ, lựa chọn nhà cung cấp và tiến hành mua hàng, tổ chức vận chuyển, tiếp nhận Việc xây dựng hệ thống kho lưu trữ, lựa chọn nhà cung cấp, tổ chức vận chuyển nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho việc kiểm soát hàng hóa, nguyên vật liệu đầu vào và thời gian, quá trình vận chuyển; tối thiểu hóa chi phí đầu vào Giai đoạn tiếp theo là việc kiểm soát hàng tồn kho, bao gồm kiểm soát dự trữ và chu trình hàng tồn kho Đây là việc làm cần thiết
để tránh những rủi ro khi xảy ra gián đoạn trong kinh doanh, hàng hóa không
đủ đáp ứng đơn hàng Cuối cùng là công tác đánh giá công tác quàn trị hàng tồn kho thông qua các chỉ số Qua quá trình phân tích, tác giả đã kết luận rằng, giá trị hàng tồn kho năm 2012 giảm so với năm 2011 chứng tỏ sức mua
đã tăng tuy nhiên tốc độ luân chuyển lại càng chậm Mặc khác, hoạt động tổ chức kinh doanh còn bộc lộ nhiều hạn chế trong dự trữ hàng tồn kho, cụ thể
Trang 21xảy ra tình trạng dự trữ quá mức gây gia tăng chi phí và tồn đọng hàng Nhà nghiên cứu đã kiến nghị phương pháp hoàn thiện công tác quản trị hàng tồn kho qua việc xây dựng định mức tồn kho nguyên liệu, áp dụng mô hình quản
lý EQQ, đẩy mạnh việc tiêu thụ hàng hóa Nghiên cứu này chưa có sự so sánh đối chiếu với các doanh nghiệp cùng ngành để đánh giá khái quát về hiệu quả quản trị hàng tồn kho, chưa nghiên cứu các nhân tố bên ngoài và bên trong tác động đến việc quản trị
Đề tài “Phân tích hiệu quả sử dụng vốn tại công ty Cổ phần đầu tư phát
triển nhà Đà Nẵng”, tác giả Đàm Thị Đại, luận văn Thạc sĩ Tài chính Ngân
hàng, Đại học Đà Nẵng (2015) Thông qua phương pháp so sánh, phương pháp loại trừ, phương pháp liên hệ cân đối, phương pháp Dupont, tác giả đã đưa ra các vấn đề lý luận về phân tích hiệu quả sử dụng vốn công ty, các nhân
tố ảnh hưởng đến việc phân tích hiệu quả sử dụng vốn cố định và vốn lưu động Qua phân tích, nhà nghiên cứu nhận thấy hiệu quả sử dụng vốn của công ty chưa cao, tuy nhiên các chỉ tiêu hiệu quả có xu hướng tăng thể hiện tình hình quản trị vốn khả quan Trong các năm từ 2011-2013, vốn lưu động luôn chiếm tỷ trọng cao trong tổng nguồn vốn, đến năm 2014, tỷ lệ của vốn cố định và vốn lưu động đã cân bằng nhau cho thấy sự thay đổi nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng Trên cơ sở phân tích, tác giả đã rút ra những kết quả đạt được và những hạn chế làm cơ sở tìm ra các giải pháp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn tại Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển nhà Đà Nẵng Bài viết tập trung nhiều vào phân tích hiệu quả sử dụng vốn cố định, vẫn chưa đào sâu vào việc đánh giá hiệu quả sử dụng vốn lưu động Trong việc phân tích hiệu quả
sử dụng vốn lưu động, tác giả vẫn chưa ước tính được nhu cầu vốn lưu động
là bao nhiêu để hoạch định những chính sách cụ thể nhằm nâng cao hiệu quả
sử dụng Luận văn cũng chỉ tính toán, phân tích sự tăng giảm của các chỉ tiêu,
Trang 22chưa có sự so sánh đối chiếu với các đối thủ cạnh tranh để đánh giá doanh nghiệp sử dụng đồng vốn đã thực sự hiệu quả
Đề tài“Phân tích hiệu quả sử dụng vốn lưu động tại Công ty Cổ phần
Kim khí Miền Trung”, tác giả Hồ Nguyễn Hồng Ân, luận văn Thạc sĩ Tài
chính Ngân hàng, Đại học Đà Nẵng (2015) Thông qua phương pháp thu thập
dữ liệu, phương pháp so sánh, phương pháp thống kê, tác giả đã đưa ra đánh giá rằng công ty đạt trạng thái cân bằng tài chính trong dài hạn do vốn lưu động ròng qua 3 năm đều dương Đồng thời tài sản ngắn hạn cao hơn nợ ngắn hạn thì công ty có khả năng thanh toán tốt, có thể trang trải được các khoản
nợ Tuy nhiên, việc phân bổ trong cơ cấu vốn lưu động chưa hợp lý, tỷ trọng các khoản phải thu quá cao, hàng tồn kho quá lớn dẫn đến việc quản lý kém hiệu quả Tác giả đã đề xuất một số biện pháp để hạn chế tối đa lượng vốn bị chiếm dụng và giảm thiểu chi phí lưu kho, xác định mức nhu cầu vốn bằng tiền, đảm bảo khả năng thanh toán ở mọi thời điểm của công ty Mặc dù tác giả đã ước tính được nhu cầu sử dụng vốn của công ty tại năm 2014, song luận văn vẫn chỉ dừng lại ở mức đánh giá kết quả, hiệu quả thông qua các chỉ
số, chưa có sự phân tích về tình hình sử dụng vốn lưu động thông qua việc phân tích các nguồn tài trợ vốn lưu động, việc hoạch định các chính sách về quản lý từng khoản mục của vốn lưu động Giữa phần cơ sở lý luận ở chương
1 và chương 2 chưa có sự thống nhất về nội dung Trong chương 1, cơ sở lý luận hiệu quả của việc sử dụng vốn lưu động được thể hiện qua số vòng quay vốn lưu động, kỳ luân chuyển, mức đảm nhiệm và tỉ suất lợi nhuận Trong khi
đó, ở chương 2, tác giả lại thêm phần đánh giá hiệu quả sử dụng vốn bằng tiền thông qua khả năng thanh toán Việc sử dụng vốn lưu động tạo ra khả năng thanh toán là kết quả, không phải là chỉ tiêu đánh giá hiệu quả của việc sử dụng vốn lưu động
Trang 23Đề tài “Hoàn thiện công tác phân tích hiệu quả hoạt động tại công ty
thông tin di động (VMS-Mobifone)”, tác giả Lê Thị Thanh Thảo, luận văn
Thạc sĩ Quản trị kinh doanh, Đại học Đà Nẵng (2015) Trong nghiên cứu này, tác giả đã sử dụng phương pháp so sánh, phương pháp thay thế liên hoàn, phương pháp tỷ lệ để phân tích hiệu quả hoạt động tại công ty thông tin di động (VMS-Mobifone) từ năm 2011 đến năm 2013 Theo kết quả phân tích, doanh thu tăng làm cho số vòng quay vốn lưu động tăng, vốn lưu động bình quân tăng làm cho số vòng quay vốn lưu động giảm Kết hợp hai chỉ tiêu này làm cho hiệu suất sử dụng vốn lưu động năm 2013 giảm so với năm 2012 Vòng quay khoản phải thu tăng do công ty đang nới lỏng chính sách bán tín dụng đối với khách hàng nhằm gia tăng doanh số dẫn đến các khoản phải thu gia tăng Vòng quay hàng tồn kho có xu hướng giảm là do sự tác động của giá vốn hàng bán và hàng tồn kho bình quân Tốc độ tăng của hàng tồn kho mạnh hơn tốc độ giá vốn làm cho vòng quay hàng tồn kho giảm Xét chung tình hình thực tế sử dụng vốn lưu động tại công ty, khoản vốn bị chiếm dụng vẫn còn cao và lượng hàng tích lũy lớn dẫn đến hiệu suất sử dụng vốn năm 2013 không cao Tác giả kiến nghị công ty nên kiểm soát chặt chẽ các chính sách bán tín dụng và tăng cường thu hồi nợ phải thu, kiểm soát nhập xuất hàng tồn kho, giảm thiểu chi phí lưu kho để nâng cao hiệu quả sử dụng vốn lưu động Tương tự với các luận văn trước, nhà nghiên cứu vẫn chưa ước tính được nhu cầu vốn sử dụng trong kinh doanh, chưa phân tích các chính sách quản lý từng bộ phận của vốn lưu động Việc đề xuất các giải pháp nhằm hoàn thiện công tác phân tích hiệu quả hoạt động chưa đi sâu vào thực trạng sử dụng để xác định những hạn chế và nguyên nhân, dẫn đến các biện pháp còn mang tính lý thuyết cao
Đề tài “Quản trị vốn lưu động tại công ty xăng dầu Bắc Tây Nguyên –
Chi nhánh xăng dầu Kon Tum”, tác giả Trần Ngọc Hòa, luận văn Thạc sĩ
Trang 24Quản trị kinh doanh, Đại học Đà Nẵng (2016) Trong luận văn này, những phương pháp đã được sử dụng là phương pháp so sánh, phương pháp tỷ lệ Theo như đánh giá, trong những năm qua vốn lưu động đáp ứng được cho hoạt động sản xuất diễn ra bình thường, liên tục, không bị gián đoạn Petrolimex Kon Tum trong những năm vừa qua không bị rơi vào tình trạng khan hiếm hoặc thiếu vốn, nguồn vốn, lợi nhuận hàng năm đều đạt và giữ mức tăng trưởng ổn định khá cao Tuy nhiên, hàng tồn kho của đơn vị luôn chiếm tỷ trọng rất lớn trong tổng vốn lưu động dẫn đến chi phí lưu kho khá lớn Trong những năm qua, công tác quản tri khoản phải thu mặc dù đã đạt được kết quả khả quan, nhưng thực tế trong quá trình hoạt động hàng ngày thì
số liệu về các khoản phải thu thường cao hơn rất nhiều Công tác quản trị của doanh nghiệp chỉ dừng ở mức quản trị những rủi ro phát sinh đến khả năng bị mất vốn chứ chưa quan tâm nhiều đến việc nâng cao hiệu suất sử dụng vốn Tác giả đã đề xuất các biện pháp nhằm giảm thiểu số tiền mặt tồn quỹ tại các cửa hàng, các chính sách quản lý quản phải thu và hàng tồn kho Trong quá trình phân tích, nghiên cứu này cũng chỉ tập trung xem xét chính sách quản trị, đánh giá hiệu quả thông qua các chỉ tiêu, không phân tích quá trình sử dụng, không phân tích nhu cầu sử dụng vốn trong kinh doanh Vì vậy, các đề xuất nhằm hoàn thiện việc quản trị vốn lưu động chỉ tập trung quản lý từng bộ phận của vốn nhưng lại không ước tính mức nhu cầu
Đề tài “Phân tích hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp khách sạn
nhà hàng trên địa bàn quận Thanh Khê Thành phố Đà Nẵng”, tác giả Lê Thị
Thu Phương, luận văn Thạc sĩ Tài chính ngân hàng, Đại học Đà Nẵng (2016) Trong nghiên cứu này, tác giả sử dụng phương pháp so sánh, phương pháp chi tiết, phương pháp phân tích ảnh hưởng của các nhân tố, phương pháp tương quan để phân tích hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp khách sạn nhà hàng trên địa bàn quận Thanh Khê Thành phố Đà Nẵng từ năm 2012 đến
Trang 25năm 2016 Nhìn chung, giá trị trung bình vòng quay vốn lưu động có tốc độ tăng trưởng tốt, số vòng quay vốn lưu động lớn Điều này không chỉ cho thấy rằng mức độ tiết kiệm vốn lớn mà còn nâng cao khả năng tạo ra tiền và khả năng tạo ra lợi nhuận của doanh nghiệp Như vậy, đối với hiệu suất sử dụng vốn lưu động, quy mô tài sản ảnh hưởng đến vòng quay Kết quả cho thấy giá trị trung bình vòng quay vốn lưu động của các doanh nghiệp nhà hàng cao hơn các doanh nghiệp khách sạn tuy nhiên doanh nghiệp nhà hàng lại biến động nhiều hơn các doanh nghiệp khách sạn Như vậy, doanh nghiệp cần tăng trưởng một tốc độ phù hợp dựa trên một kế hoạch kinh doanh chi tiết và tập hợp nguồn lực hợp lý để nâng cao hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Nghiên cứu này chỉ đưa ra các chỉ tiêu để đánh giá hiệu quả kinh doanh, không đi phân tích từ quá trình sử dụng Cách tiếp cận nghiên cứu chưa có sự liên kết giữa các phần Mặt khác, các biện pháp cải thiện hiệu quả kinh doanh còn chưa rõ ràng, chưa mang tính thực tiễn
+ Tài liệu nước ngoài
- Luận văn
Đề tài “Working Capital Management: A study about how Swedish
companies manage working capital in relation to revenue growth over time”,
tác giả Hagberg, Niklas, Johansson, Viktor, luận văn Thạc sĩ Quản trị kinh doanh, Đại học Uppsala, Thụy Điển (2014) Thông qua phương pháp thu điều tra thu thập số liệu, phương pháp phỏng vấn, phương pháp lịch sử, luận văn
đã góp phần làm rõ mối quan hệ giữa việc quản trị vốn lưu động và sự tăng trưởng doanh thu tại ba ngành công nghiệp ở Thụy Điển từ năm 2006 đến năm 2013 Qua kết quả điều tra bằng mẫu khảo sát và các cuộc phỏng vấn, ngành công nghệ thông tin và ngành viễn thông, việc quản trị vốn lưu động tác động nhiều đến tỷ lệ gia tăng doanh thu, vì vậy các doanh nghiệp của hai ngành hướng đến mục tiêu tối ưu hóa vốn lưu động để đạt sự tăng trưởng
Trang 26doanh thu lý tưởng là việc cần thiết Ngược lại với hai ngành trên, ngành bán buôn và sản xuất công nghiệp việc gia tăng doanh thu lại không thể làm tăng vốn lưu động, do đó trong trường hợp này việc tối ưu hóa vốn lưu động không cần thiết Tóm lại, những tác giả chỉ ra rằng các công ty nghiên cứu thường đánh giá sai hiệu suất của việc quản trị vốn lưu động và không nhận thức được việc quản trị vốn lưu động nhằm tăng doanh thu hiệu quả hơn Mặt khác, những nhà nghiên cứu cũng giải thích việc sự thay đổi về các khía cạnh này là không cần thiết và có sự khác biệt của các ngành Vốn lưu động phụ thuộc vào nhiều yếu tố song nghiên cứu này chỉ nghiên cứu ba ngành công nghiệp, nên không thể đưa ra kết luận chung cho tất cả các ngành Mặc dù nghiên cứu tập trung vào việc quản trị vốn lưu động để đánh giá việc sử dụng
có hiệu quả hay không, song vẫn chưa ước lượng được nhu cầu vốn lưu động
sử dụng là bao nhiêu Những nhà nghiên cứu này cũng chỉ dừng lại ở mức đánh giá hiệu quả của việc quản trị thông qua các chỉ số, chưa lý giải được quá trình sử dụng
Trang 27CHƯƠNG 1
CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ VỐN LƯU ĐỘNG VÀ SỬ DỤNG VỐN
LƯU ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP
1.1 VỐN LƯU ĐỘNG
1.1.1 Khái niệm
a Khái niệm vốn
Trong tác phẩm “Kinh tế học”, David Begg cho rằng: “Vốn được phân
chia theo hai hình thái là vốn hiện vật và vốn tài chính” Trong đó: Vốn hiện
vật là tất cả những tài sản đang được đầu tư phục vụ cho hoạt động SXKD Vốn tài chính là biểu hiện bằng tiền, xác định số vốn DN đã ứng ra để đầu tư vào các tài sản cần thiết cho hoạt động SXKD của doanh nghiệp
b Khái niệm vốn lưu động
Để tiến hành sản xuất kinh doanh, ngoài các yếu tố con người lao động,
tư liệu lao động còn phải có đối tượng lao động Trong các doanh nghiệp đối tượng lao động bao gồm hai bộ phận: Một bộ phận là những nguyên, nhiên vật liệu, phụ tùng thay thế…đang dự trữ chuẩn bị cho quá trình sản xuất được tiến hành nhịp nhàng, liên tục; bộ phận còn lại là những nguyên vật liệu đang được chế biến trên dây chuyền sản xuất (sản phẩm dở dang, bán thành phẩm) Hai bộ phận này biểu hiện dưới hình thái vật chất gọi là tài sản lưu động của doanh nghiệp Tài sản lưu động phục vụ trực tiếp cho quá trình sản xuất gọi là tài sản lưu động sản xuất Mặt khác, doanh nghiệp sau khi sản xuất xong có thể chuyển bán ngay cho đơn vị mua mà cũng có thể phải làm một số công việc như đóng gói, tích lũy thành lô hàng, thanh tóan với khách hàng….nên hình thành một số khoản vật tư và tiền tệ (thành phẩm, hàng hóa, vốn bằng tiền, các khoản phải thu khách hàng…) Những khoản vật tư và tiền tệ này phát sinh trong quá trình lưu thông gọi là tài sản lưu động trong lưu thông
Trang 28Như vậy xét về vật chất, để sản xuất kinh doanh được tiến hành liên tục, ngoài tài sản cố định doanh nghiệp còn cần phải có tài sản luân chuyển trong
dự trữ, trong sản xuất và trong lưu thông Trong điều kiện nền kinh tế hàng hoá - tiền tệ, để hình thành các tài sản luân chuyển này các doanh nghiệp phải
bỏ ra một số vốn đầu tư ban đầu nhất định
Vốn lưu động của doanh nghiệp là số tiền ứng trước đề đầu tư, mua sắm TSLĐ nhằm đảm bảo quá trình SXKD của doanh nghiệp được tiến hành thường xuyên và liên tục
Vốn lưu động là biểu hiện bằng tiền của tài sản lưu động nên đặc điểm vận động của vốn lưu động chịu sự chi phối bởi những đặc điểm của tài sản lưu động Trong quá trình sản xuất kinh doanh vốn lưu động luân chuyển không ngừng, vận động qua các giai đoạn của chu kỳ kinh doanh: dự trữ sản xuất, sản xuất và lưu thông Quá trình này được diễn ra liên tục và thường xuyên lặp lại theo chu kỳ và được gọi là quá trình tuần hoàn, chu chuyển của vốn lưu động Qua mỗi giai đoạn của chu kỳ kinh doanh, vốn lưu động lại thay đổi hình thái biểu hiện: từ hình thái vốn tiền tệ ban đầu chuyển sang hình thái vốn vật tư hàng hoá dự trữ và vốn sản xuất, rồi cuối cùng lại trở về hình thái vốn tiền tệ
Vốn lưu động luân chuyển toàn bộ giá trị ngay trong một lần vào giá trị hàng hóa và hoàn thành một vòng tuần hoàn sau một chu kỳ sản xuất kinh doanh
c Đặc điểm của vốn lưu động
Vốn lưu động của doanh nghiệp thường xuyên chuyển hóa qua nhiều hình thái khác nhau tạo thành sự tuần hoàn của vốn lưu động
Vốn lưu động hoàn thành một vòng luân chuyển sau một chu kỳ sản xuất và tiêu thụ sản phẩm
Trang 29 Vốn lưu động thường tồn tại dưới nhiều hình thái khác nhau trong khâu sản xuất và lưu thông ở cùng một thời điểm
Số vốn lưu động cần thiết phụ thuộc vào đặc điểm, chu kỳ kinh doanh
và tình hình tiêu thụ của doanh nghiệp Trong doanh nghiệp thương mại, vốn lưu động thường chiếm tỷ trọng lớn trong tổng nguồn vốn
1.1.2 Phân loại vốn lưu động
a Phân loại theo các giai đoạn của quá trình sản xuất kinh doanh
Vốn lưu động trong khâu dự trữ sản xuất: Bao gồm giá trị các khoản nguyên vật liệu chính, vật liệu phụ, nhiên liệu, động lực, phụ tùng thay thế, công cụ dụng cụ
Vốn lưu động trong khâu sản xuất: Bao gồm các khoản giá trị sản phẩm
dở dang, bán thành phẩm, các khoản chi phí chờ kết chuyển
Vốn lưu động trong khâu lưu thông: Bao gồm các khoản giá trị thành phẩm, vốn bằng tiền (kể cả vàng bạc, đá quý);các khoản vốn trong thanh toán (các khoản phải thu, các khoản tạm ứng…)
b Phân loại theo hình thái biểu hiện
Vốn vật tư hàng hóa: Là các khoản vốn lưu động có hình thái biểu hiện bằng hiện vật cụ thể như nguyên, nhiên, vật liệu, sản phẩm dở dang, bán thành phẩm, thành phẩm…
Vốn khoản phải thu: Bao gồm phải thu khách hàng, trả trước cho người bán, thuế giá trị gia tăng được khấu trừ và các khoản phải thu khác
Vốn bằng tiền: Bao gồm các khoản vốn tiền tệ như tiền mặt tồn quỹ, tiền gửi ngân hàng
Cách phân loại này giúp cho các doanh nghiệp xem xét, đánh giá mức tồn trữ tiền vốn và các loại vật liệu là bao nhiêu, có đáp ứng được nhu cầu sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp hay không, cũng như khả năng thu hồi khoản phải thu của doanh nghiệp
Trang 30c Phân loại theo nguồn hình thành
Vốn chủ sở hữu: là số vốn lưu động thuộc quyền sở hữu của doanh nghiệp, doanh nghiệp có đầy đủ các quyền chiếm hữu sử dụng và định đoạt
Các khoản nợ: là khoản vốn lưu động được hình thành từ các khoản vay các ngân hàng thương mại hoặc các tổ chức tín dụng khác, các khoản nợ khách hàng chưa thanh toán và các khoản nợ khác
Như vậy, phân loại vốn lưu động rất quan trọng đối với việc sử dụng hiệu quả vốn lưu động Thông qua phân loại vốn lưu động, người quản lý thấy được vốn lưu động đang tồn đọng ở khâu nào, khoản mục, hình thành từ nguồn nào nào hay cần bổ sung vốn lưu động ở khâu nào, khoản mục nào, huy động từ nguồn nào để có lợi nhất Việc phân loại vốn lưu động trên chỉ mang ý nghĩa tương đối, vì trong quá trình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, vốn lưu động luôn vận động, luân chuyển không ngừng từ khâu này sang khâu khác, từ khoản mục này sang khoản mục khác
1.1.3 Vai trò của vốn lưu động
- Vốn lưu động là điều kiện tiên quyết của quá trình sản xuất kinh doanh
- Vốn lưu động đảm bảo cho sự thường xuyên liên tục của quá trình sản xuất kinh doanh từ các khâu thu mua nguyên vật liệu, tiến hành tổ chức sản xuất và tiêu thụ sản phẩm
Vốn lưu động có vai trò quan trọng trong một doanh nghiệp Hiệu quả kinh doanh cao hay thấp phụ thuộc nhiều vào khả năng khai thác và sử dụng vốn lưu động của doanh nghiệp
1.2 SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG
Việc phân tích hình hình sử dụng vốn lưu động tại doanh nghiệp bắt đầu
từ việc ước tính nhu cầu vốn lưu động Từ việc xác định được nhu cầu vốn lưu động sử dụng trong doanh nghiệp là việc lựa chọn và tìm kiếm nguồn tài trợ cho nhu cầu vốn lưu động Sau đó là nghiên cứu việc hoạch định và thực
Trang 31thi các chính sách quản lý từng bộ phận của vốn lưu động Sau quá trình phân tích tình hình sử dụng vốn lưu động là sự đánh giá hiệu quả sử dụng vốn lưu động
1.2.1 Ước tính nhu cầu vốn lưu động của doanh nghiệp
Ước tính nhu cầu vốn lưu động là việc xác định nhu cầu vốn lưu động cần đầu tư cho năm kế hoạch, dựa trên cơ sở tổng hợp nhu cầu của từng bộ phận vốn lưu động cần đầu tư…
Có hai phương pháp chủ yếu để xác định nhu cầu vốn lưu động là: phương pháp trực tiếp và phương pháp gián tiếp [6]
- Xác định nhu cầu vốn cho hàng tồn kho: căn cứ vào số liệu tổng hợp tình hình dự trữ hàng tồn kho các năm trước và tình hình biến động của năm
kế hoạch để xác định mức tồn kho cần thiết cho hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp
- Xác định nhu cầu vốn các khoản phải thu: dựa vào kế hoạch tiêu thụ sản phẩm và chính sách bán tín dụng của doanh nghiệp, dự tính mức vốn bình quân cho khách hàng nợ
Nhu cầu vốn lưu động được xác định bằng tổng nhu cầu vốn bằng tiền, vốn cho hàng tồn kho và vốn cho các khoản phải thu
- Ưu điểm: Phương pháp này giúp doanh nghiệp xác định nhu cầu vốn lưu động tương đối chính xác
Trang 32- Nhược điểm: Phương pháp này cần phải tính toán nhiều và khá phức tạp
+ Phương pháp gián tiếp
Dựa vào mối quan hệ giữa các bộ phận hợp thành vốn lưu động với doanh thu thuần của kỳ vừa qua để xác định tỷ lệ phần trăm tính theo doanh thu và sử dụng tỷ lệ này để xác định nhu cầu vốn cho năm kế hoạch
Phương pháp này thực hiện theo các trình tự sau:
- Xác định số dư các bộ phận vốn lưu động năm báo cáo: Căn cứ vào số
dư cuối kỳ của các khoản trên Bảng cân đối kế toán qua các năm, chọnnhững khoản mục có quan hệ chặt chẽ và chịu sự biến động trực tiếp củadoanh thu
- Xác định tỷ lệ các khoản trên so với doanh thu thuần trong năm báo cáo
Trên cơ sở đó xác định tỷ lệ nhu cầu vốn lưu động so với doanh thu thuần
- Xác định nhu cầu vốn lưu động cho năm kế hoạch
- Ưu điểm:
Phương pháp này đơn giản, dễ thực hiện và được sử dụng phổ biến
- Nhược điểm:
Số liệu tính toán chỉ mang tính chất tương đối
1.2.2 Nguồn tài trợ cho nhu cầu vốn lưu động
Sau khi hoạch định vốn lưu động, doanh nghiệp cần tìm cho mình nguồn tài trợ hợp lý Nhu cầu vốn lưu động bao gồm hai thành phần: nhu cầu thường xuyên và nhu cầu tạm thời Nhu cầu thường xuyên cần được tài trợ bằng nguồn vốn dài hạn còn các nhu cầu tạm thời thì được tài trợ bằng nguồn vốn ngắn hạn [5, tr.204-205]
Nguồn tài trợ cho tài sản lưu động bằng nguồn vốn dài hạn là vốn lưu động ròng, nguồn tài trợ cho tài sản lưu động bằng nguồn vốn ngắn hạn là nợ ngắn hạn
Trang 33Vốn lưu động ròng đo lường năng lực tài chính ngắn hạn của doanh nghiệp VLĐR = NVTX – TSDH = TSNH – NNH (1.1) Chỉ tiêu này dương có nghĩa là tài sản ngắn hạn lớn hơn nợ ngắn hạn, đồng nghĩa với việc doanh nghiệp sử dụng toàn bộ ngắn hạn và một phần vốn dài hạn để đầu tư cho tài sản ngắn hạn Điều này cũng có nghĩa là công ty có khả năng chi trả các nghĩa vụ ngắn hạn của mình Ngược lại nếu là âm có nghĩa là công ty không có khả năng chi trả các nghĩa vụ ngắn hạn của mình
Từ chỉ tiêu vốn lưu động ròng, ta có thể phân tích cân bằng tài chính của doanh nghiệp thông qua việc tính toán nhu cầu vốn lưu động ròng và ngân quỹ ròng
+ Nhu cầu vốn lưu động ròng:
NC VLĐR = Hàng tồn kho + Nợ phải thu - Nợ ngắn hạn (trừ các khoản vay) (1.2)
+ Ngân quỹ ròng:
NQR = VLĐR – NC VLĐR (1.3) Ngân quỹ ròng > 0: Đạt trạng thái cân bằng tài chính ngắn hạn rất an toàn vì doanh nghiệp không phải vay để bù đắp sự thiếu hụt về nhu cầu VLĐ ròng
Ngân quỹ ròng < 0: VLĐ ròng không đủ để tài trợ cho nhu cầu VLĐ ròng, doanh nghiệp phải huy động các khoản vay ngắn hạn để bù đắp sự thiếu hụt đó và tài trợ cho một phần tài sản dài hạn khi VLĐ ròng âm Doanh nghiệp mất cân bằng tài chính trong ngắn hạn và bất lợi với doanh nghiệp
Ngân quỹ ròng = 0: VLĐ ròng vừa đủ để tài trợ cho nhu cầu VLĐ ròng, đạt trạng thái cân bằng tài chính trong ngắn hạn nhưng không bền vững
1.2.3 Hoạch định và thực thi chính sách quản trị từng bộ phận của vốn lưu động
a Vốn bằng tiền
Tiền mặt tại quỹ và tiền gửi ngân hàng là một bộ phận quan trọng cấu
Trang 34thành vốn bằng tiền của Công ty Quản trị vốn tiền mặt trong doanh nghiệp là nội dung chủ yếu trong quản trị vốn bằng tiền của doanh nghiệp
Nhu cầu dự trữ vốn bằng tiền trong các doanh nghiệp thông thường là
để đáp ứng yêu cầu giao dịch hàng ngày như mua sắm hàng hoá, vật liệu, thanh toán các khoản chi phí cần thiết Việc duy trì một mức dự trữ vốn bằng tiền đủ lớn còn tạo điều kiện cho doanh nghiệp cơ hội thu được chiết khấu trên hàng mua trả đúng kỳ hạn, làm tăng hệ số khả năng thanh toán nhanh của doanh nghiệp
Nội dung quản trị vốn bằng tiền trong doanh nghiệp thông thường bao gồm:
- Không làm mất khả năng mua chịu từ nhà cung cấp
- Tận dụng được các cơ hội kinh doanh có lợi nhuận cao hơn cho doanh nghiệp
Những phương pháp thường dùng để xác định mức dự trữ ngân quỹ là:
- Phương pháp tổng chi phí tối thiểu (Mô hình Baumol):
Giả sử doanh nghiệp có một lượng tiền mặt và phải sử dụng nó để đáp ứng các khoản chi tiêu tiền mặt một cách đều đặn Khi lượng tiền mặt đã hết, doanh nghiệp có thể bán các chứng khoán ngắn hạn (có tính thanh khoản cao)
để có lượng tiền mặt như lúc đầu Có hai loại chi phí cần được xem xét khi bán chứng khoán: Chi phí cơ hội của việc giữ tiền mặt, đó chính là mức lợi tức chứng khoán doanh nghiệp bị mất đi; Chi phí cho việc bán chứng khoán mỗi lần, đóng vai trò như là chi phí mỗi lần thực hiện hợp đồng Trong điều
Trang 35kiện đó mức dự trữ vốn tiền mặt tối đa của doanh nghiệp chính bằng số lƣợng chứng khoán cần bán mỗi lần để có đủ lƣợng vốn tiền mặt mong muốn bù đắp đƣợc nhu cầu chi tiêu tiền mặt
Mức dự trữ
Mức tiền mặt bình quân
Thời gian (ngày)
Cm ax 2( )
(1.4)
Trong đó: Cmax: Số lƣợng tiền mặt dự trữ tối đa
T: Lƣợng tiền mặt chi dùng trong năm k: Chi phí cơ hội do giữ tiền mặt trong kỳ F: Chi phí cố định phát sinh để có đƣợc tiền mặt
- Ƣu điểm
Mô hình đơn giản và tinh giản nhất cho việc quyết định tồn quỹ tối ƣu
- Nhƣợc điểm:
Mô hình Baumol đƣợc xây dựng dựa trên cơ sở giả định là:
Mô hình giả định dòng tiền rời rạc và không đổi
Mô hình giả định doanh nghiệp áp dụng tỷ lệ bù đắp tiền mặt không đổi Nhƣng trong thực tế, sự bù đắp chỉ đƣợc quản lý một phần bởi vì ngày
Trang 36đến hạn thanh toán của các khoản tiền là khác nhau và tổng chi phí không thể được dự đoán chính xác
Mô hình giả định không có số thu tiền mặt trong kỳ hoạch định Nhưng thực tế, hầu hết các doanh nghiệp đều có những dòng tiền vào và ra liên tục hàng ngày
Không có dự trữ tiền mặt cho mục đích an toàn Các doanh nghiệp sẽ
có thể muốn giữ một lượng tiền mặt dự trữ an toàn để tránh nguy cơ thiếu hụt tiền mặt hoặc khi cần chi tiền Tuy nhiên, ở một mức độ nhất đinh, doanh nghiệp có thể bán các chứng khoán đầu tư ngắn hạn
- Mô hình quản lý tiền mặt Miller Orr:
Mô hình phát triển mô hình tồn quỹ tiền mặt với dòng tiền thu và chi biến động ngẫu nhiên hàng ngày, chênh lệch so với giá trị bình quân một đại lượng
là phương sai thu chi ngân quỹ
Tồn quỹ của doanh nghiệp không ổn định ở một mức như trong mô hình Baumol, nó có thể dao động từ thấp nhất tới cao nhất, là điểm giới hạn dưới và giới hạn trên
Doanh nghiệp có dòng tiền thường xuyên biến động thất thường, chênh lệch giữa thu và chi lớn, cần duy trì mức tồn quỹ cao Ngược lại, nếu dòng tiền ổn định, mức tồn quỹ cần thiết sẽ nhỏ hơn
Mô hình 1.2 Mô hình quản lý tiền mặt Miller Orr
Trang 37Công thức tính như sau:
Z = 3 x
2
3 3 4
F K
+ L (1.5) Trong đó:
σ2: phương sai của dòng tiền mặt hàng ngày
F: Chi phí cố định phát sinh để có được tiền mặt
K: Chi phí cơ hội do giữ tiền mặt trong kỳ
Z: Mức tiền mặt tối ưu
L: Mức tồn quỹ tiền mặt thấp nhất
Để sử dụng mô hình này, giám đốc tài chính cần làm:
- Thiết lập giới hạn kiểm soát dưới cho tồn quỹ Giới hạn này liên quan đến mức độ an toàn tối thiểu do ban quản lý quyết định
- Ước lượng độ lệch chuẩn của d ng tiền mặt thu chi hàng ngày
- Quyết định mức lãi suất
- Ước lượng chi phí giao dịch liên quan đến việc mua bán chứng khoán ngắn hạn
- Ưu điểm của mô hình này
Đưa ra được mức tồn quỹ hàng ngày trung bình thấp hơn nhiều so với mức tồn quỹ trung bình mà doanh nghiệp đạt được
Chỉ ra rằng điểm tồn quỹ tối ưu Z* là tương quan dương với chi phí giao dịch F và tương quan âm với K
Chỉ ra tồn quỹ tối ưu và tồn quỹ trung bình là tương quan dương với sự biến động của dòng tiền, nghĩa là, các doanh nghiệp có dòng tiền mặt không
ổn định nên duy trì một tồn quỹ trung bình lớn hơn
- Nhược điểm của mô hình này
Khó khăn trong việc ước tính độ lệch chuẩn của dòng tiền mặt thu chi hàng ngày
Trang 38+ Lập dự toán vốn bằng tiền
Dự toán vốn bằng tiền là tập hợp các dự kiến về nguồn huy động và nhu cầu sử dụng vốn bằng tiền Dự đoán các dòng tiền vào bao gồm luồng thu nhập từ kết quả kinh doanh; từ kết quả hoạt động tài chính; dòng tiền đi vay
và các luồng tăng vốn khác Trong các dòng tiền kể trên, dòng tiền là từ kết quả kinh doanh là quan trọng nhất Nó đƣợc dự đoán dự trên cơ sở các khoản doanh thu bằng tiền mặt dự kiến trong kỳ
Trên cơ sở so sánh các luồng nhập và luồng xuất ngân quỹ doanh nghiệp có thể thấy đƣợc mức dƣ hay thâm hụt ngân quỹ Từ đó thực hiện các biện pháp cân bằng thu chi ngân quỹ nhƣ tăng tốc độ thu hồi các khoản nợ phải thu, đồng thời giảm tốc độ xuất quỹ nếu có thể thực hiện đƣợc hoặc khéo léo sử dụng các khoản nợ đang trong quá trình thanh toán Doanh nghiệp cũng
có thể huy động các khoản vay thanh toán của ngân hàng Ngƣợc lại, khi luồng nhập ngân quỹ lớn hơn luồng xuất ngân quỹ thì doanh nghiệp có thể sử dụng phần dƣ ngân quỹ để thực hiện các khoản đầu tƣ trong thời hạn cho phép để nâng cao hiệu quả sử dụng vốn tạm thời nhàn rỗi của mình [21, tr 383-388]
- Tổ chức quản lý, sử dụng các khoản thu chi vốn bằng tiền
Hoạt động thu chi vốn bằng tiền của doanh nghiệp diễn ra hàng ngày, hàng giờ, hơn nữa vốn bằng tiền là tài sản đặc biệt có khả năng thanh toán cao, dễ dàng chuyển hóa sang các hình thức tài sản khác Vì vậy, doanh nghiệp cần phải có biện pháp quản lý, sử dụng vốn bằng tiền một cách chặt chẽ để tránh bị mất mát, lợi dụng
Trang 39nhất là giữa thủ quỹ và kế toán quỹ; phải có các biện pháp quản lý bảo đảm an toàn kho quỹ
Doanh nghiệp phải xây dựng các quy chế thu chi bằng tiền mặt để áp dụng cho từng trường hợp thu chi Thông thường các khoản thu chi không lớn thì có thể sử dụng tiền mặt, song các khoản thu chi lớn cần sử dụng hình thức thanh toán không dùng tiền mặt
Quản lý chặt chẽ các khoản tạm ứng tiền mặt, cần xác định rõ đối tượng tạm ứng, mức tạm ứng và thời hạn thanh toán tạm ứng để thu hồi kịp thời
b Vốn các khoản phải thu
Khoản phải thu là tất các khoản nợ phải thu, các giao dịch chưa được thanh toán hoặc bất cứ nghĩa vụ tiền tệ mà khách hàng và các đối tác khác chưa thanh toán cho doanh nghiệp [6], [15]
Nội dung quản trị các khoản phải thu bán hàng trong doanh nghiệp thường bao gồm:
+ Hoạch định các khoản phải thu khách hàng
Hoạch định khoản phải thu là tiến trình các nhà quản trị xác định và lựa chọn mục tiêu của công tác quản trị các khoản phải thu và vạch ra những hành động cần thiết nhằm đạt được mục tiêu Việc hoạch định khoản phải thu thực chất là hoạch định chính sách bán tín dụng và các chính sách cho nợ khác, bao gồm hoạt động xây dựng tiêu chuẩn tín dụng, thời hạn tín dụng, chiết khấu thanh toán và xây dựng chính sách thu hồi nợ
- Tiêu chuẩn tín dụng liên quan đến sức mạnh tài chính cần thiết để khách hàng tín dụng có thể được chấp nhận mua tín dụng
- Thời hạn tín dụng là thời gian mà người mua được trì hoãn thanh toán, nghĩa là từ lúc ghi hóa đơn đến thời hạn cuối cùng mà họ phải thanh toán
- Chiết khấu thanh toán là tỷ lệ phần trăm giảm giá và thời hạn trả
Trang 40trước để được nhận chiết khấu tiền mặt
- Chính sách thu hồi nợ được đo lường bởi mức độ chặt chẽ hay lỏng lẻo của doanh nghiệp trong nỗ lực thu hồi các hợp đồng trả chậm Chính sách thu hồi nợ liên quan đến các thủ tục mà doanh nghiệp sử dụng để thu hồi các khoản nợ quá hạn
Để thiết lập các điều khoản tín dụng và xây dựng chính sách thu nợ phù hợp, doanh nghiệp cần lưu tâm rằng trong chính sách bán tín dụng, nếu khách hàng có uy tín thấp, doanh nghiệp muốn bán chịu cũng không nên quá rộng rãi để tránh rủi ro Doanh nghiệp cần thẩm định kỹ mức độ rủi ro hay uy tín của khách hàng Đồng thời cần đánh giá kỹ ảnh hưởng của chính sách bán tín dụng đối với lợi nhuận của doanh nghiệp
Với mỗi chính sách bán tín dụng, doanh nghiệp cần đánh giá qua các thông số:
- Số lượng sản phẩm hàng hoá, dịch vụ dự kiến tiêu thụ được
- Giá bán sản phẩm, hàng hoá dịch vụ
- Các chi phí phát sinh thêm do việc tăng các khoản nợ
- Các khoản chiết khấu chấp nhận
- Thời gian thu hồi nợ bình quân đối với các khoản nợ
- Dự đoán được số nợ phải thu ở khách hàng
Số nợ phải thu của khách hàng được xác định bằng tỷ lệ giữa doanh thu tiêu thụ dự kiến và số vòng quay tiền bán chịu cho khách hàng
360
xKDK
Trong đó: Npt: Số nợ phải thu dự kiến trong kỳ
Dt: Doanh thu tiêu thụ dự kiến trong kỳ