Đang tải... (xem toàn văn)
Tài liệu có thể phục vụ cho học phần phân tích tại Ủy ban chứng khoán nhà nước, cho công tác phân tích chứng khoán của bạn
HỆ THỐNG CÁC CÔNG THỨC PHỤC VỤ ÔN TẬP HỌC PHẦN PHÂN TÍCH -o0o - Giá trị thời gian tiền • Tính FV • FV $ • Tính lãi theo tháng • Tính lãi theo ngày FV(n,r) PV = (1+r)n/365 • Tính PV Mức sinh lời rủi ro ã Công thức tính mức sinh lời tơng đối: (Pt - Pt-1 ) + Dt Rt = • = Pt-1 Møc sinh lêi mét kho¶ng thêi gian Rt = (1+R1) x (1+ R2) x (1+R3) x x (1+Rt-1)x (1+Rt) - ã Và mức sinh lời bình quân luỹ kế hàng năm là: Rbq = t (1 + R1) x (1 + R2) x (1 + R3) x x (1 + Rt - 1)x (1 + Rt) ã Mức sinh lời năm ã Rn = (1+Rm)12/m - Møc sinh lêi thùc tÕ vµ møc sinh lêi danh nghÜa R=r+h • Møc sinh lêi bình quân R1 + R2 + R3 + + Rt R = • t Rủi ro Var (R) = (R1- R)2 + (R2 - R )2+ (R3 - R)2 + (Rt- R)2 T • Sinh lời dự kiến chứng khốn • E (R) = p1R1 + p2R2 + + ptRt Sinh lời dự kiến danh mục • Rủi ro dự kiến chứng khốn • Rủi ro dự kiến danh mục • Rủi ro dự kiến danh mục gồm chứng khốn Phân tích tài • HƯ số khoản a Hệ số toán tại: Thanh toán Tổng tài sản lu động = Tổng nợ ngắn hạn b Hệ số vốn lu động ròng Vốn lu động ròng = Tổng TSLĐ - Tổng nợ ngắn hạn c Hệ số khả toán nhanh (thử Axít) Khả toán nhanh = (Tổng TSLĐ - Tồn kho) Tổng nợ ngắn hạn d Hệ số lu chuyển tiền tệ: LCTT = Lợi nhuận ròng (hay lỗ) + Khấu hao e Hệ số tiền tệ: Hệ số tiền tệ ã = (Tiền mặt + Chứng khoán khả mại) Nợ ngắn hạn Hệ số hoạt động a Kỳ thu hồi nợ trung bình: Kỳ thu hồi nợ trung bình = Khoản phải thu Doanh số bán chịu hàng năm/360 ngày b Thanh toán trung bình: Thanh toán trung bình Khoản phải trả = Doanh số bán chịu năm/360 ngày c Hệ số hàng lu kho: Hàng lu kho Giá trị hàng bán (giá mua) = Giá trị hàng lu kho trung bình d Hệ số luân chuyển hàng hoá (vòng quay hàng tồn kho): Vòng quay hàng tồn kho ã Tồn kho Hệ số thu nhập trả lÃi định kỳ: Hệ số thu nhập trả lÃi định kỳ ã Doanh thu = EBIT = Chi phÝ tr¶ l·i HƯ sè trang tr¶i a Hệ số trang trải chung: Trang trải chung Các nguồn thu tiền mặt = Tổng phải trả b Hệ số to¸n l·i tr¸i phiÕu: Thanh to¸n l·i tr¸i phiÕu EBIT = Tổng trái tức hàng năm c Hệ số toán cổ tức u đÃi: Thanh toán cổ tức u đÃi Lợi nhuận ròng = Cổ tức u đÃi d Hệ số hoàn vốn cổ phiếu thờng: Lợi nhuận ròng - Cổ tức u Hoàn vốn cổ phiếu thờng đÃi = Vốn cổ đông ã Khả sinh lêi: a HƯ sè tỉng lỵi nhn: Tỉng lỵi nhn Doanh số bán - Trị giá hàng bán = Doanh số bán b Hệ số lợi nhuận hoạt động: Lợi nhuận hoạt động EBIT = Doanh thu c Mức lÃi ròng: Mức lÃi ròng Lợi nhuận ròng = Doanh số d Lợi nhuận vốn cổ phần (ROE): ROE Lợi nhuận ròng = Vốn cổ phần e Lợi nhuận tài sản (ROA): ROA EBIT = Tổng tài sản g Lợi nhuận đầu t (ROI): ROI = Lợi nhuận ròng = Tổng tài sản Lợi nhuận ròng Doanh số thực x Doanh số thực Tổng tài sản h Lợi nhuận cổ phiếu (EPS): EPS = Lợi nhuận ròng - Tỉng cỉ tøc −u ®·i Tỉng cỉ phiÕu th−êng i EPS giảm bớt: Lợi nhuận ròng (không phải trả lÃi TP chuyển đổi) = Tổng trái phiếu chuyển đổi / Giá chuyển đổi k Giá lợi nhuận (P/E): EPS giảm bớt P/E Thị giá = EPS a Tû lƯ tr¸i phiÕu: Tû lƯ tr¸i phiÕu Tỉng mƯnh giá trái phiếu = Tổng vốn dài hạn b Tû lƯ cỉ phiÐu −u ®·i: Tû lƯ cè phiÕu u Tổng mệnh giá cổ phiếu u đÃi = đÃi Tổng vốn dài hạn c Tỷ lệ cổ phiéu thờng: Tỷ lệ cổ phiếu thờng Vốn cổ đông = Tổng vốn dài hạn d Tỷ số nợ vốn cổ phần (D/E) D/E Trái phiếu + Cổ phiếu u đÃi = Vốn cổ phần Tỷ lệ phản ánh mối tơng quan nợ dài hạn vốn cổ phần Nó đợc sử dụng để đánh giá mức độ tin cậy công ty Các công ty có thu nhËp phơ thc vµo chu kú kinh tÕ th−êng cã hệ số D/E thấp e Hệ số Nợ dài hạn Tổng tài sản: g Tỷ số nợ: Tỷ sô nợ Tổng nợ = Tổng nguồn vốn * Đánh giá thu nhËp: a HƯ sè chi tr¶ cỉ tøc: HƯ sè chi tr¶ cỉ tøc = Cỉ tøc b HƯ sô lợi tức thời: Lợi tức thời Cổ tức = Thị giá cổ phiếu nh giỏ c phiu ã Mô hình chiết khấu cổ tức TH1: Cổ tức tăng trởng hàng năm theo tỷ lệ g không đổi DIV(t+1) = DIV(t) x (1 + g) DIV( )( + g ) ⎡ P (0 ) = k −g T ⎛ 1+ g ⎞ ⎤ ⎢1 − ⎜ ⎥ ⎝ + k ⎠ ⎥⎦ Với giả định n->, r >g>0, giá cỉ phiÕu sÏ lµ: P0 = DIV k − g TH2: Mô hình tăng trởng cổ tức giai ®o¹n P(0) = T T D(0)(1+ g1) ⎡ ⎛ 1+ g1 ⎞ ⎤ ⎛ 1+ g1 ⎞ D(0)(1+ g2 ) − + ⎢1 ⎜ ⎥ ⎜ k − g1 ⎣⎢ ⎝ 1+ k ⎠ ⎦⎥ ⎝ 1+ k ⎠ k − g2 • Tỷ số giá/lợi nhuận: P/E - Trailing P/E = (Giá thị trường cổ phiếu)/ EPS 12 tháng trước) trailing P/E = - P0 (D0 / E0 )× (1 + g ) (1 − b )( 1+ g ) = = E0 k−g k−g Leading P/E = (Giá thị trường cổ phiếu / (EPS dự báo 12 tháng tới) leading P/E = (D1 / E1 ) = (1 − b ) P0 = E1 k−g k−g PEG = (P/E)/(GEPS) ⎡ (1+ g)n ⎤ (Tû lƯ chi tr¶ cỉ tøc)(1+ g) ⎢1n⎥ ⎢⎣ (1+ ke,hg ) ⎥⎦ (Tû lƯchi tr¶cỉ tøcn )(1+ g)n (1+ gn ) + PEG = g(ke,hg − g) g(ke,st − gn )(1+ ke,hg )n • Ước lượng g g = ROE x (1 – Tû lƯ chi tr¶ cỉ tøc) TNST - Cổ tức g= Doanh thu TNST x x TNST Doanh thu Tài sản x Tài sản VCSH • Ước lượng tỷ lệ chiết khấu (k) Tû lƯ chiÕt khÊu = LS phi rđi ro + (HƯ số bêta x Phần bù rủi ro thị trờng) E(Ri ) = Rf + [E(RM ) - Rf ] × i Nếu công ty phát hành cổ phiếu lẫn trái phiếu k cần đợc xác định theo phơng pháp chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC) nh− sau: k= ke × E D + kd × (1− t) D+ E D+ E Định giá trái phiếu 1) Coupon PV = PV(L·i) + PV(MƯnh gi¸) = n L·i ∑ (1 + r ) t =1 t + MƯnh gi¸ (1 + r ) n Nếu năm trả lãi lần: PV = PV(L·i) + PV(MÖnh gi¸) = n ∑ t =1 2) ( ) t + MƯnh gi¸ n 1+ r ( Tr¸i phiÕu Zero Coupon P V = P V ( M Ö n h g i¸ ) = 3) L·i 1+ r Trái phiếu có lÃi suất biến đổi M Ö n h g i¸ (1 + r ) n ) PV = n Dòng tiền thời diểm t ⎛1 + r t ⎞ t t =1 ⎜ ⎟⎠ ⎝ ∑ Consols PV = ∞ Dßng tiỊn t¹i thêi diĨm t (1 + r ) t t =1 Dòng tiền thời diểm t r = Giá trị trái phiếu hai ngày trả coupon n P=∑ t =1 C (1 + r ) (1 + r ) w t −1 + M (1 + r ) (1 + r ) w L·i thuéc vÒ ngời mua LÃi thuộc ngời bán Ngày trả coupon trớc n Ngày thực mua bán TP Ngày trả coupon tới Số ngày từ thời điểm chuyển nhợng TP đến ngày trả coupon tới Hệ số giai đoạn (w) = Số ngày kỳ trả coupon Dòng tiền dự tính Giá trị tại thời điểm t = (1+i)t-1 + w Par Discount Coupon Rate = Current Yield = YTM Coupon Rate < Current Yield < YTM Coupon Rate > Current Yield > YTM Premium • Thời gian đáo hạn bình qn Ct × (t ) ∑ t t =1 (1 + y ) D= n = Ct ∑ t t =1 (1 + y ) n % Thay đổi giá = • n ∑ t × PV (C ) t t =1 PV × HƯ sè Macaulay × % Thay l∙i suÊt × 100 1+ y Thời gian đáo hạn bình quân điều chỉnh ⎡ n ⎤ C VN t n ⎢ t +n dy t n⎥ (1 + y ) ⎢⎣∑ t =1 (1 + y ) (1 + y ) ⎥⎦ dP ( ) =− P (0) P (0) ⇔ dP ( ) / dy P (0) =− Du = - Modified duration (1 + y ) Thời hạn hoàn trả trung bình điều chỉnh = Thời hạn hồn trả trung bình Macaulay / (1+y) - Đối với Coupon MD = ⎛ C⎞ n⎜ M − ⎟ y⎠ C⎡ −n ⎤+ ⎝ 1 y − + ( ) ⎦ (1 + y )n +1 y2 ⎣ 10 P • Độ lồi ∂P = 2 ∂y (1 + y ) n ∑ (t + t ) t =1 CF t t (1 + y ) d P ⎛ n t ( t + 1) C n ( n + 1) M ⎞ =⎜∑ + ⎟ t+2 d y P ⎝ t = (1 + y ) (1 + y ) n + P % thay đổi giá = 1/2 (độ låi) x thay ®ỉi l·i st Quản lý danh mục đầu tư • Tính độ ngại rủi ro • ã Mối tơng quan mức ngại rủi ro, lợi suất ớc tính (doanh lợi) với mức độ rủi ro: • U = E ( r ) – 0,5 A Phân loại nhà đầu t: ã Trung dung víi rđi ro: A = • ThÝch rđi ro: A < • Đánh giá danh mục 11 ... lời dự kiến chứng khốn • E (R) = p1R1 + p2R2 + + ptRt Sinh lời dự kiến danh mục • Rủi ro dự kiến chứng khốn • Rủi ro dự kiến danh mục • Rủi ro dự kiến danh mục gồm chứng khốn Phân tích tài chớnh... Tồn kho) Tổng nợ ngắn h¹n d HƯ sè l−u chun tiỊn tƯ: LCTT = Lợi nhuận ròng (hay lỗ) + Khấu hao e Hệ sè tiỊn tƯ: HƯ sè tiỊn tƯ • = (TiỊn mặt + Chứng khoán khả mại) Nợ ngắn hạn Hệ số hoạt động a Kỳ... l·i st Quản lý danh mục đầu tư • Tính độ ngại ri ro ã ã Mối tơng quan mức ngại rđi ro, lỵi st ưíc tÝnh (doanh lỵi) víi møc ®é rđi ro: • U = E ( r ) 0,5 A Phân loại nhà đầu t: • Trung dung víi