Khủng hoảng nợ công mỹ latinh

Khủng hoảng nợ khu vực Mỹ Latinh năm 1980s Nguyên nhân khủng hoảng Cuộc khủng hoảng nợ cuối thập niên 70 thập niên 80 quốc gia Mỹ Latinh xem thảm họa lớn lịch sử khu vực kể từ sau Đại khủng hoảng năm 1930s Cơn bão khủng hoảng Mexico vào năm 1982 quốc gia tuyên bố vỡ nợ, sau hầu hết quốc gia khác khu vực khơng tránh khỏi vào vòng xốy Rất nhiều khủng hoảng nợ khác kể đến Argentina (1982, 1989), Bolivia (1980, 1986, 1989), Brazil (1983, 1986-1987), hay Ecuador (1982, 1984) Có nhiều nguyên nhân dẫn đến khủng hoảng nợ Mỹ Latinh thời gian Đầu tiên, việc đầu tư nhiều vào sỏ hạ tầng nhằm đẩy mạnh cơng nghiệp hóa dẫn đến việc phủ bội chi cách trầm trọng Bên cạnh đó, để thực mục tiêu cơng nghiệp hóa mình, quốc gia phải nhập nhiều nguyên vật liệu cơng nghệ sản xuất từ nước ngồi, làm cho tỉ lệ nhập siêu ngày tăng Hai điều dẫn đến nhu cầu lớn nguồn vốn phủ, họ thực việc vay từ quốc gia phát triển khác tổ chức tài quốc tế Mơ hình cơng nghiệp hóa nhà nước dẫn dắt khu vực Mỹ Latinh bắt đầu nhận nhiều lời phê bình từ nhà kinh tế trị gia thập niên 60 (Hirschman, 1971; Fishlow; 1988, Love, 1994) Các nhà kinh tế cho mơ hình mơ hình này, với can thiệp nhiều nhà nước, thiếu tự thông thường thị trường, thể không hiệu thông qua việc tăng thuế sử dụng hàng rào mậu dịch hạn chế nhập Trong đó, giới trị gia lại phê bình yếu kinh tế việc thoát khỏi phụ thuộc vào giới bên ngoài, quan trọng hơn, họ cho cân xã hội hệ kế thừa khứ khu vực Hirschman (1971), không chia sẻ quan điểm với giới trị gia, ơng thể suy nghĩ mơ hình khu vực Mỹ Latinh, là: “Cơng nghiệp hóa kỳ vọng thay đổi trật tự xã hội, nhiên tất làm phát triển sản xuất” Theo thời gian, yếu mơ hình ảnh hưởng đến tất lĩnh vực kinh tế, trị xã hội Sự mâu thuẫn xuất nhóm quốc gia khối Southern Cone (Argentina, Chile, Paraguay, Uruguay), nơi chứng kiến thay đổi rõ rệt xã hội kèm với chậm lại tốc độ tăng trưởng Theo phân tích Fishlow (1988), điều xuất phát từ việc quốc gia trì chế độ quân chủ độc tài trình chuyển dịch lên kinh tế thị trường, dẫn đến mâu thuẫn tự thị trường can thiệp phủ đường phát triển Tại quốc gia khác, có nhiều thay đổi xã hội, lại bắt nguồn trực tiếp từ việc chuyển dịch lên kinh tế thị trường Khu vực Trung Mỹ, nơi trở thành trung tâm khủng hoảng năm 1980s, lại gặp phải vấn đề sở hữu đất nông nghiệp việc áp dụng mơ hình tăng trưởng phụ thuộc vào xuất thay mơ hình cơng nghiệp hóa nhà nước dẫn dắt (Bertola & Ocampo, 2012) Colombia ví dụ điển hình, kể từ sau chiến tranh giới thứ hai, mâu thuẫn xã hội quốc gia giải thích cân sở hữu ruộng đất, tồn kể từ sau chiến tranh giới thứ hai Những mâu thuẫn bùng nổ mạnh vào thập niên 80 90 can thiệp giới buôn lậu Không phải tất quốc gia Mỹ Latinh chịu ảnh hưởng yếu điều hành kinh tế vĩ mô Thực tế, vấn đề nghiêm trọng xảy đến với Brazil nhóm quốc gia Southern Cone, trước thập niên 70 Tuy nhiên, tồn thâm hụt ngân sách ngày phát triển mạnh hầu hết quốc gia Mỹ Latinh thời kỳ cuối của mơ hình cơng nghiệp hóa dẫn dắt chủ đạo nhà nước Điều kết cân cán cân thương mại lẫn gia tăng nhu cầu đầu tư khu vực Chính điều động lực khiến quốc gia tích cực vay từ nước ngồi Nhìn vào Hình 7, thấy rõ ràng khoảng thời gian hai thập kỷ đầu năm 1960s áp dụng mơ hình cơng nghiệp hóa, thường xun tồn thâm hụt thương mại nhìn chung tăng trưởng thời gian mức cao, trung bình vào khoảng 5% năm Tuy nhiên bắt đầu vào khoảng cuối thập niên 70 thập niên 80, tăng trưởng kinh tế bắt đầu suy giảm, chí tăng trưởng âm Và thập niên 80 tồn thặng dư thương mại, tăng trưởng kinh tế dù có phục hồi khơng thể quay lại so với mức hai thập niên trước Hình 7: Tăng trưởng GDP cán cân thương mại Mỹ Latinh 1961-2010 (%) 10 -2 -4 Tăng trưởng kinh tế Cán cân thương mại Nguồn: World Bank Database Tăng trưởng kinh tế khu vực thời gian phụ thuộc nhiều vào mức đầu tư từ nước Kể từ sau chiến tranh giới thứ hai đến thập niên, tỉ lệ đầu tư dao động khoảng 20% GDP, tăng lên xấp xỉ 25% giai đoạn 1975-1980 Ngay sau đó, bước sang thập niên 80 khoảng thời gian bắt đầu xảy khủng hoảng toàn khu vực, tỉ lệ đầu tư giảm mạnh xuống gần 19% thập niên 90 tiếp tục giảm xuống khoảng 18% thập niên (Bảng 2) Điều chứng tỏ nhảy vọt vốn vay nước khoảng thời gian diễn khủng hoảng nợ khu vực Bảng 2: Tổng vốn đầu tư quốc gia lớn, quốc gia nhỏ Mỹ Latinh qua nhiều giai đoạn (% GDP) Trung bình cộng Các quốc gia lớn Các quốc gia nhỏ Mỹ Latinh 950-57 1958-67 Tổng vốn đầu tư (% GDP) 1968-74 1975-80 1981-90 1991-97 1998-03 2004-08 2008-10 23,9 14,2 19,1 21,6 18,1 19,5 19,6 19,2 19,4 18,3 20,0 19,4 21,5 19,8 20,5 23,3 19,1 20,8 20,1 15,7 17,6 24,3 21,5 22,6 19,1 17,0 17,8 Trung bình trọng số Các quốc gia lớn Các quốc gia nhỏ Mỹ Latinh 21,0 15,8 20,7 19,5 16,8 19,1 22,2 17,7 21,9 25,1 22,2 24,9 18,9 16,9 18,8 18,2 18,6 18,2 18,0 19,3 18,1 19,9 19,1 19,8 20,9 18,7 20,7 Nguồn: Bertola & Ocampo (2012) Mơ hình cơng nghiệp hóa dẫn dắt nhà nước đồng thời mang đến nhiều khó khăn liên quan đến sách tài khóa quốc gia FitzGerald (1978) diễn giải điều qua ba xu hướng: (i) gia tăng nhu cầu chi tiêu phủ, phần trăm chi tiêu cho chương trình phúc lợi xã hội lại có xu hướng giảm; (ii) chuyển dịch cấu thuế từ thuế tài sản thu nhập sang loại thuế gián tiếp; (iii) gia tăng nhu cầu vay vốn nước nhằm hỗ trợ khu vực tư nhân Việc vay nợ nước ngồi với quy mơ lớn tiềm ẩn nhiều rủi ro diễn Vào năm 1979, Mỹ thực hàng loạt sách thắt chặt đẩy lãi suất gia tăng Điều tương tự xảy với quốc gia châu Âu, khiến dòng vốn đầu tư tồn cầu bắt đầu chảy ngược khỏi quốc gia phát triển Đồng thời, lãi suất gia tăng làm cho nghĩa vụ nợ quốc gia Mỹ Latinh tăng lên Ngoài ra, khả trả nợ nước quốc gia Mỹ Latinh lại phụ thuộc chủ yếu vào xuất Do suy thoái kinh tế đầu thập niên 80 làm thu hẹp thương mại quốc tế giá hàng hóa giới, đặc biệt giá nguyên liệu thô, khiến nguồn thu từ xuất quốc gia giảm mạnh Không thể trì ổn định kinh tế, giá trị khoản nợ lại gia tăng mạnh, điều làm cho rủi ro nợ nước khu vực Mỹ Latinh trở nên vượt khỏi tầm kiểm sốt Sau đó, việc Mexico tun bố vỡ nợ đánh hồi chuông cảnh tỉnh ngân hàng thương mại tổ chức tài quốc tế, học siết chặt trì hỗn vô thời hạn khoản vay đến khu vực Mỹ Latinh Do phần lớn khoản nợ ngắn hạn, việc khơng bơm tiếp tín dụng làm cho quốc gia nhanh chóng bị vào vòng xốy, dẫn đến khủng hoảng dây chuyền Diến biến khủng hoảng Sự thay đổi nhanh chóng tình hình tài nước quốc tế năm 1970 tạo nên kinh tế không bền vững châu Mỹ Latinh gieo mầm mống cho khủng hoảng năm 1980 Sự tích lũy khoản nợ nước ngồi quốc gia Mỹ Latinh kéo dài trở thành nợ nguy hiểm Cuộc khủng hoảng nợ bắt đầu thị trường quốc tế nhận Mỹ Latinh trả nợ cho khoản vay Điều xảy vào tháng năm 1982, trưởng tài Mexico, ơng Jesus Silva-Herzong tun bố Mexico khơng khả tốn khoản nợ mình, sau hầu hết quốc gia khu vực không tránh khỏi việc bị vào vòng xốy khủng hoảng Rất nhiều khủng hoảng nợ khác kể đến Argentina (1982, 1989), Bolivia (1980, 1986, 1989), Brazil (1983, 1986-1987), hay Ecuado (1982, 1984) Quay lại với Mexico, không giống nợ Mỹ Latinh khác, Mexico nước xuất dầu mỏ nên hưởng lợi từ khủng hoảng dầu lần thứ năm 1970 Với nguồn tài nguyên thiên nhiên dồi dào, Mexico khai thác lượng dầu lớn tăng xuất từ 600 triệu USD năm 1976 lên 14 tỷ USD năm 1981 Tuy nhiên lĩnh vực không liên quan đến dầu mỏ lại lâm vào tình trạng xấu nhanh chóng, nhập tăng 30% năm góp phần vào thâm hụt cán cân vãng lai 12,5 tỷ USD vào năm 1981 Các yếu tố góp vào thâm hụt cán cân vãng lai việc tự hóa thương mại, khơng có kiểm sốt chặt chẽ chế nhập khẩu, nâng giá tỷ giá thực năm 1977-1981 dẫn tới việc xuất rẻ nhập đắt Việc thâm hụt tài khoản vãng lai dẫn đến nhu cầu nguồn vốn lớn phủ, để thỏa mãn nguồn vốn mình, phủ thực việc vay từ quốc gia phát triển khác tổ chức tài quốc tế Kết khoản phải tốn nước ngồi tăng lên với suy thoái cán cân thương mại dẫn tới thâm hụt tài khoản vãng lai cao Khi cú sốc dầu mỏ lần thứ hai xảy vào năm 1979 việc tăng gấp đôi giá dầu, Hoa Kỳ Tổ chức Hợp tác Phát triển Kinh tế OECD phản ứng cách nâng cao đáng kể lãi suất áp dụng biện pháp kiểm soát tiền tệ chặt chẽ Cho dù phủ Mexico tiếp tục tăng chi tiêu công bất chấp khoản nợ có lãi suất vay nợ ngày tăng cao Có thể mạnh tay cho khoản chi tiêu phủ Mexico cho rằng: “giá dầu cao tiếp tục tăng tính vĩnh cửu kinh tế, gia tăng lãi suất hiểu tượng tạm thời” Trên thực tế, điều ngược lại xảy Năm 1981, giá dầu bắt đầu giảm suy thoái kinh tế Mỹ, lãi suất lại khơng có nhiều thay đổi đáng kể từ năm 1980, với mức đỉnh điểm 19% Khu vực tư nhân Mexico nắm bắt tình hình bắt đầu chuyển dịch tài sản nước ngồi Bất chấp việc vay nặng lãi năm 1979, 20 tỷ USD từ khu vực tư nhân chạy trốn nước từ năm 1981 đến 1982 Nguồn vốn liên tục thất thoát với việc giá dầu liên tục giảm vào năm 1982 đẩy Mexico hướng tới khủng hoảng tài trầm trọng Cuối cùng, phủ Mexico phản ứng cách kiểm soát nhập khẩu, cắt giảm chi tiêu phá giá đồng Peso, nhiên phản ứng ngăn cản thiệt hại suy thoái tiếp tục tiếp diễn Đồng Peso giá tới 80% vào tháng năm 1982, nguồn vốn từ tài sản tư nhân bị chảy nước ngồi dẫn tới suy nhược lạm phát đình trệ Đến tháng 8, dự trữ Ngân hàng Trung ương gần cạn kiệt, ngân hàng quốc tế từ chối cho vay, hậu phủ tun bố khơng có khả trả nợ Hoa Kỳ, quốc gia OCED khác quỹ tiền tệ IMF tài trợ 190 tỷ USD khoản vay tài ngắn hạn để giữ Mexico từ vỡ nợ đến tái cấu kinh tế Trong kỷ nguyên vỡ nợ đất nước Mexico, hầu hết ngân hàng thương mại giảm đáng kể dừng cho vay khoản nợ nước Mỹ Latinh khác Trong hầu hết khoản nợ Mỹ Latinh ngắn hạn, khủng hoảng nổ họ bị từ chối tái cấp vốn điều tất yếu Cũng giá dầu, hầu hết giá hàng hóa lao dốc vào đầu năm 1980, đặt nặng áp lực lên nước Mỹ Latinh với truyền thống xuất mặt hàng thiết yếu Kết doanh thu xuất giảm đáng kể Sự sụt giảm xuất trở nên phức tạp gia tăng đột ngột mức lãi suất bới sách tiền tệ thắt chặt Hoa Kỳ Giống Mexico, hầu hết khoản vay nước Mỹ Latinh khác khoản vay ngắn hạn, điều đẩy rủi ro lãi suất họ lên cao nữa, kết không số nợ Mỹ Latinh có khả trả nợ nợ khổng lồ tài trợ ngân hàng quốc tế Tình hình tiếp tục trầm trọng lan rộng khắp quốc gia Mỹ Latinh Năm 1984 tài sản phi phủ Mỹ Latinh Mỹ đạt 160 tỷ USD Nhằm mục đích giảm tỷ giá hối đoái Mexico, Brazil, Chile Argentina, dòng vốn khổng lồ đưa đến, nhiên việc thực tế lại làm tăng lãi suất thực quốc gia Như yếu tố tất yếu khủng hoảng Mexico suy thối kinh tế khác, dòng chảy khoản tín dụng từ bên ngồi giảm đáng kể sau năm 1982, chủ nợ bắt đầu đòi tốn Nhưng thời điểm này, tích lũy nợ đáng kinh ngạc từ 10 năm trước với gia tăng nhanh chóng khoản nợ thời gian gần biến khoản toán thành khổng lồ Để trả nợ, quốc gia Mỹ Latinh trải qua trình điều chỉnh lâu dài đau đớn thay đổi cán cân thương mại Kết thặng dư thương mại 31 tỷ USD vào năm 1983 so với thâm hụt thương mại tỷ USD năm 1981, vậy, hầu hết khoản nợ thặng dư lại phải chuyển nước ngồi hình thức toán lãi suất Các quốc gia Mỹ Latinh thơng qua sách tài khóa tiền tệ thắt chặt để tiếp tục vực dậy kinh tế tình trạng xuống Nối tiếp thành tựu thặng dư thương mại, năm 1982 đến 1985, Mỹ Latinh trở thành mạng lưới xuất vốn, bơm 106 tỷ USD khoản toán lãi suất Tuy nhiên hầu Mỹ Latinh phải đàm phán lại điều khoản vay nợ họ chủ nợ, nhìn tháy rõ ràng họ hồn tồn khơng có khả hồn trả nợ vốn gốc lẫn lãi Như điều kiện tiên vay tái cấu trúc nợ, IMF yêu cầu quốc gia nợ phải ký thỏa thuận cho phép IMF can thiệp vào kinh tế nước Tác động lâu dài khủng hoảng suy thoái kinh tế lớn Tăng trưởng GDP thực tế cho khu vực vào khoảng 2.3% năm từ 1980 đến 1985, thu nhập bình quân đầu người Mỹ Latinh tăng trưởng âm gần 9% Các sách mà khu vực châu Mỹ Latinh thực để đối phó với khủng hoảng Cuộc khủng hoảng nợ khu vực Mỹ Latinh chia thành ba giai đoạn Giai đoạn từ trước diễn khủng hoảng năm 1985 Trong giai đoạn này, nhiều thay đổi vĩ mô thực với việc nhà kinh tế hoạch định sách dự đốn khủng hoảng diễn khoảng thời gian ngắn, khủng hoảng kết thúc kinh tế có dấu hiệu phục hồi (họ cho khủng hoảng khoản khủng hoảng khả toán) (Cline, 1984) Tại số quốc gia, phủ thể lập trường cứng rắn việc đối phó với khủng hoảng nợ, trường hợp thủ tướng Alan García đưa định giới hạn vay nợ Peru mức 10% doanh thu từ xuất Bên cạnh cố gắng thành lập liên hiệp chủ nợ khu vực Điển hình hội nghị diễn Cartagena, Chile vào năm 1984 (sau gọi đồng thuận Cartagena) Sau hội nghị này, khoản nợ Bolivia Ecuador hoãn lại, nợ lớn Mexico, Brazil hay Venezuela phải tiếp tục thỏa hiệp trực tiếp với ngân hàng họ, Argentina tỏ thái độ cứng rắn khơng chịu thỏa hiệp Điều thấy dù cố gắng khu vực chưa có đồng thuận định khu vực, nhiều quốc gia muốn tự giải khoản nợ Chính bảo thủ dẫn đến việc Mỹ phục hồi sau khủng hoảng ngân hàng, khu vực Mỹ Latinh lại lún sâu thêm vào khủng hoảng Bắt đầu từ tháng năm 1985, khủng hoảng nợ bước vào giai đoạn hai, với khởi xướng kế hoạch Baker lần thứ (Baker Plan) Seoul nhằm đưa điều chỉnh việc tạo điều luật cho vay hiệu với gói tín dụng kèm với Gói cứu trợ vào thời điểm chưa đủ để giải hoàn toàn khủng hoảng, hai năm tiếp theo, thay kế hoạch Baker lần thứ hai, đổi trong việc tạo điều kiện cho hoạt động mua lại trao đổi nợ cho phép phát hành trái phiếu với lãi suất thấp Giai đoạn ba bắt đầu vào tháng năm 1989 (gần bảy năm sau kể từ ngày bắt đầu khủng hoảng) với kế hoạch Brady (Brady Plan), bao gồm việc giảm bớt cán cân nợ, kèm với việc tạo điều kiện cho khu vực Mỹ Latinh vay mượn từ nguồn tài tư nhân quốc tế Đây giai đoạn cuối khủng hoảng, quốc gia Mỹ Latinh dần vào phục hồi kinh tế Tuy nhiên, thập kỷ suy thối khủng hoảng làm cho mức đóng góp khu vực vào GDP giới giảm 1,5%, với việc GDP đầu người khu vực giảm 8% so với quốc gia công nghiệp 23% so với mức trung bình chung tồn giới Sự tương đồng khác biệt bối cảnh Việt Nam so với nước châu Mỹ Latinh năm 80 Cuộc khủng hoảng nợ công châu Mỹ Latinh xuất phát từ nguyên nhân vay nợ nước mức Sự gia tăng nợ nước ngồi Chính phủ lớn nhằm phục vụ cho mục tiêu phát triển kinh tế Tuy nhiên, ảnh hưởng nặng nề từ yếu tố bên ngồi khiến nước khó có khả trả nợ, cụ thể ảnh hưởng từ suy thoái kinh tế lãi suất gia tăng Mỹ châu Âu Hơn khoản vay nợ lại sử dụng lãng phí, đầu tư dàn trải có dấu hiệu tham nhũng (Luis Bértola and Jóse Antonio Ocampo, 2012) chúng vay sử dụng độc tài Chính phủ, thay khu vực tư nhân hoạt động thị trường cạnh tranh Trong khủng hoảng nợ, trạng phổ biến nước Mỹ latinh tình trạng thâm hụt ngân sách lớn Các nước có thâm hụt cán cân toán lớn dẫn đến lạm phát cao bất ổn vĩ mô nước (Gregero Ruggiero, 1999) Sự cân đối hậu việc trì mức chi tiêu phủ cao để giải tình trạng phân phối thu nhập không công tăng nhanh mức sống người nghèo Đây sức ép khiến phủ nước có lựa chọn sách chưa thích hợp Chỉ tiêu ngân sách gia tăng quốc gia lại khơng có sách kế hoạch khuyến khích tiết kiệm nội địa, cách vay nước để bù đắp vào thâm hụt ngân sách (Jessica W Miller, 2012) Từ phân tích nguyên nhân, diễn biến phản ứng sách khủng hoảng nợ công Mỹ Latinh cho thấy cốt lõi vấn đề lựa chọn sách vĩ mơ khơng phù hợp, chi tiêu công lớn, vay nợ nước ngồi nhiều thiếu cẩn trọng, khơng có sách bù đắp khoản vay, đầu tư công hiệu quả, tham nhũng, coi thất bại sách Trong tình hình quốc gia trở nên dễ bị tổn thương từ nguy thoái vốn đầu tư doanh nghiệp tư nhân, đẩy kinh tế vào khủng hoảng cao Việt Nam có nét tương đồng với nước Mỹ Latinh thời kỳ trước khủng hoảng Để đạt mục tiêu phát triển xã hội, Việt Nam cần nguồn vốn lớn để đầu tư cho phát triển sở hạ tầng Tuy nhiên việc trở thành quốc gia có thu nhập trung bình khiến Việt Nam tiếp cận với nguồn viện trợ lãi suất thấp, thời hạn dài khó khăn hơn, nguồn vay phải chuyển dịch sang thị trường quốc tế với lãi suất cao thời gian ngắn Chi đầu tư phát triển nước ghi nhận việc lạm phát tăng , hàng loạt doanh nghiệp nhà nước tuyên bố vỡ nợ phá sản, phủ cần phải cứu vãn tình cách sử dụng ngân sách nhà nước để trả nợ Điều làm cho mức thâm hụt ngân sách nhà nước trở nên trầm trọng, nợ công tăng cao  ... châu Mỹ Latinh gieo mầm mống cho khủng hoảng năm 1980 Sự tích lũy khoản nợ nước quốc gia Mỹ Latinh kéo dài trở thành nợ nguy hiểm Cuộc khủng hoảng nợ bắt đầu thị trường quốc tế nhận Mỹ Latinh. .. khoảng 2.3% năm từ 1980 đến 1985, thu nhập bình quân đầu người Mỹ Latinh tăng trưởng âm gần 9% Các sách mà khu vực châu Mỹ Latinh thực để đối phó với khủng hoảng Cuộc khủng hoảng nợ khu vực Mỹ. .. muốn tự giải khoản nợ Chính bảo thủ dẫn đến việc Mỹ phục hồi sau khủng hoảng ngân hàng, khu vực Mỹ Latinh lại lún sâu thêm vào khủng hoảng Bắt đầu từ tháng năm 1985, khủng hoảng nợ bước vào giai