Thị trường tài chính update 1

CAO ĐẲNG KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - - LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH TIỀN TỆ Đề tài: “THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM TRONG NHỮNG NĂM GẦN ĐÂY” Thành viên nhóm 4: Nguyễn Thái Dương Nguyễn Đức Linh Lường Thị Nguyệt Hằng Trần Thu Trang Ngô Văn Cường Giảng viên : Dương Ngọc Kiều Diễm A LỜI MỞ ĐẦU Trong bối cảnh hội nhập ngày nay, hoạt động thị trường tài trở nên gắn bó chặt chẽ, phần tất yếu kih tế quốc gia quốc gia giới Thị trường tài ngày khẳng định vai trò phát triển kinh tế nói chung Thị trường tài nơi để nguồn cung vốn đến với nơi cần vốn.Với ý nghĩa quan trọng vậy, khơng khó hiểu việc nghiên cứu thị trường tài ln việc mà sinh viên kinh tế phải hướng đến X uất phát từ chiến lược phát triển kinh tế xã hội đến năm 2020 với m ục tiêu trọ ng tâm thực Cơng nghiệp hóa – Hiện đại hóa nhu cầu vốn cho đầu tư phát triển lớn Vì vậy, tiếp tục phát triển Thị trường tài Việt Nam mục tiêu định hướng chiến lược Đảng Nhà nước ta Sự phát triển Thị trường tài coi nhân tố tích cực việc tìm lời giải cho tốn tăng trưởng kinh tế đất nước Do làm rõ vai trò thị trường tài phát triển kinh tế mang ý nghĩa quan trọng hoạch định sách quan hệ kinh tế - xã hội theo hướng định Để góp ý kiến chung vào việc tìm hiểu nghiên cứu thị trường tài để nâng cao khả chun ngành học Nhóm chúng tơi chọn đề tài: “Thị trường tài Việt Nam năm gần đây” Mặc dù cố gắng, song nhóm chúng tơi biết tiểu luận khó tránh khỏi sai sót nội dung hình thức Với nỗ lực đề tiểu luận ngày hồn thiện hơn, nhóm chung tơi mong nhận đóng góp quý báu từ bạn Những đóng góp nguồn động viên lớn lao dành cho nhóm chúng tơi B CƠ SỞ LÝ LUẬN Chương 1: Thị trường tài I Khái niệm, chức năng, cấu trúc thị trường tài Khái niêm thị trường tài Thị trường khái niệm chung, nơi diễn hoạt động trao đổi mua bán thứ có giá trị gọi hàng hóa như: động sản, bất động sản, dịch vụ, nhằm thỏa mãn nhu cầu giả trị sử dụng người tham gia trao đổi Thị trường tài nơi giao dịhc mua bán tài sản tài như: vốn tài chính, giấy tờ có giá sản phẩm tài chính, nhờ mà vốn chuyển giao cách trực tiếp gián tiếp từ chủ thể vốn san chủ thể cầu vốn Quá trình luân chuyển vốn từ chủ thể cung vốn đến chủ thể cầu vốn đời, phát triển giấy tờ có giá, bao gồm chứng nhận vốn chứng nhận - gọi chung tài sản tài chính, trình thương mại hóa loại tài sản tài vừa thỏa mãn yêu cầu người cần vốn người có vốn, vừa sở hình thành phát triển thị trường tài Như vậy, thị trường tài tổng hòa mối quan hệ cung cầu vốn, có yếu tố :     Đối tượng thị trường tài nguồn cung nguồn cầu vốn chủ thể kinh tế xã hội như: nhà nước, doanh nghiệp, tổ chức xã hội tầng lớp dân cư Hàng hóa thị trường tài tài sản tài như: giấy tờ có giá, tiền, chứng khoán phái sinh Chủ thể tham gia thị trường tài hcính pháp nhân hay thể nhân, đại diện cho nguồn cung nguồn cầu vốn tham gia thị trường tài chính; trung gian tài kết nối với nguồn cung nguồn cầu vốn Thị trường tài thị trường khơng gian, hữu hình vơ hình( nghĩa khơng có nơi chốn cụ thể) Chức thị trường tài Thị trường tài nơi mua bán tài sản tài nhằm chuyển nguồn tài từ chủ thể cung vốn đến chủ thể thiếu hụt.Thông qua thị trường tài chính, cung cầu vốn gặp Như vậy, thị trường tài có chức chủ đạo : chức dẫn vấn, chức tiết kiệm, chức khoản 2.1 Chức dẫn vốn Thị trường tài thực chức kinh tế nòng cốt việc dẫn vốn từ người tạm thời thừa vốn đến người tạm thời thiếu vốn.Cung cấp lượng vốn liên tục cho doanh nghiệp, người tiêu dung phủ đề hỗ trợ cho chi tiêu đầu tư chi tiêu tiêu dung kinh tế Tạo điều kiện gia tăng suất nguồn cải xã hội tạo mức sống cao cho nhân gia đình Như vậy, thị trường tài cho phép chuyển vốn từ người khơng có hội đầu tư sinh lời tới người có hội đầu tư sinh lời.Thị trường tài nâng cao suất v hiệu hoạt động kinh tế tổng thể, trực tiếp cải thiện mức sống người tiêu dung cách tạo cho họ có hội mua sắm chi tiêu phù hợp.Thị trường tài hoạt động hữu hiệu cải thiện đời sống kinh tế thành viên xã hội 2.2 Chức tiết kiệm Thị trường tài cung cấp điểm sinh lợi cho tiết kiệm.Mục đích tiết kiệm ngày hơm để mua sắm nhiều hàng hóa dịch vụ vào ngày tương lai.Tuy nhiên có động khuyến khích tiết kiệm vắng bóng thị trường tài Thơng qua thị trường tài người tiết kiệm kiếm thu nhập hình thức tiền lãi, cổ tức, tiền lời vốn… Khi người chi tiêu cần thêm vốn người tiết kiệm, thị trường tài gởi tín hiệu đến người tiết kiệm hình thức tiết kiệm có lãi suất cao nhằm động viên đơn vị, cá nhân thặng dư tiết kiện nhiều tiêu dung bớt Ngược lại, người chi tiêu cần quỹ lãi suất có chiều hướng giảm bớt luân chuyển tiết kiệm yếu Như vậy, thị trường tài cung cấp chế động viên tiết kiệm tạo luồng quỹ chảy vào đầu tư 2.3 Chức khoản Thị trường tài cung cấp phương thức chuyển đổi loại tài sản tài thành tiền Hay nói cách khác, thị trường tài tạo dễ dàng để bán tài sản tài nhằm thu tiền mặt, có làm cho tài sản tài “lỏng” thêm Tính “lỏng”thêm tài sản tài khiến chúng ưa chuộng làm dễ dàng chức dẫ vốn chức tiết kiệm thị trường tài Nếu thiếu thị trường tài thị trường tài phát triển, tính tính khoản tài sản tài người tiết kiệm ưa thích nắm giữ tài sản vốn thình thái tiền hình thái khác gần với tiền Cấu trúc thị trường tài Việc nhìn nhận cấu trúc thị trường tài xem xét nhiều giác độ khác nhau, tùy theo cách thức vận dụng nước việc tổ chức mơ hình thích hợp với bối cảnh kinh tế 3.1 Thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Nếu xem xét giác độ cấu thị trường, đối tượng giao dịch thị trường, thị trường tài cấu trúc bao gồm hai loại thị trường: thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp a Thị trường tài sơ cấp Thị trường tài sơ cấp(hay gọi thị trường cấp một) thị trường phát hành tài sản tài Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua tài sản tài phát hành VỐN CHỦ THỂ CUNG VỐN CHỦ THỂ CẦU VỐN  Phát hành  tài sản tài Nhà phát hành doanh nghiệp, ngân hàng, nhà nước Khi doanh nghiệp muốn huy động vốn cho dự án đầu tư, doanh nghiệp phát hành cổ phiếu trái phiếu giao dịch thị trường sơ cấp Tương tự, phủ thực phát hành trái phiếu để tài trợ cho nhu cầu chi tiêu hành vi phát hành thực thị trường sơ cấp Đặc điểm quan trọng thị trường sơ cấp tính khơng liên tục giá ban đầu tài sản tài bị thiết định nhiều thị trường tự xác định, tài sản tài khơng phát hành thông qua việc gọi đầu thầu hay phương pháp đấu giá Như vậy, chức thị trường huy động vốn tài để hỗ trợ cho việc đầu tư vào nhà xưởng, thiết bị hàng thông qua việc phát hành tài sản tài Với chức đó, thị trường sơ cấp có vai trò quan trọng, thực q trình chu chuyển tài trực tiếp, đưa khoản tiền nhàn rỗi kinh tế vào đầu tư, chứng khốn hóa khoản nguồn vốn cần huy động, nơi mà tài sản tài đem lại vốn cho người phát hành b Thị trường tài thứ cấp Thị trường tài thứ cấp(hay gọi thị trường cấp hai) thị trường mua bán lại tài sản tài phát hành Có hai động lực để chủ thể kinh doanh thị trường thứ cấp, “Động cợ thúc đẩy thơng tin” “Động thúc đẩy khả tiền tệ” Các nhà đầu tư động thông tin thúc đẩy, tin họ nắm tin tức có lợi mà giúp họ kinh doanh hưởng chênh lệch giá từ tài sản tài Các nhà đầu tư động khả tiền tệ lại hoạt động thị trường thứ cấp theo phương diện khác Họ tình trạng thừa thiếu tiền họ cần phát giải nhu cầu N h Bán tài sản tài đ ầ u t Nhận tiền Như vậy, ngược lại với thị trường tài sơ cấp thị trường tài thứ cấp có mức đọng giao dịch lớn nhiều so vớithị trường thứ cấp, thị trường tài thứ cấp khơng có tác dụng huy động thêm vốn, không hỗ trợ việc đầu tư Nói cách khác, luồng vốn khơng chảy vào người phát hành tài sản tài mà luân chuyển người đầu tư thị trường Chức thị trường tài thứ cấp tạo khả khoản cho tài sản tài phát hành, nghĩa làm cho tài sản tài có tính “lỏng” thêm, khiền chúng trở nên hấp dẫn hơn, ưa chuộng làm dễ dàng việc phát hành bán chúng thị trường sơ cấp Với ý nghĩa này, mức độ tích cực thị trường tài thứ cấp ảnh hưởng gián tiếp đến quy mơ thị trường tài sơ cấp ảnh hưởng đến quy mơ vốn tồn xã Vì thị trường tài thứ cấp phận quan trọng thị trường tài , gắn bó chặt chẽ với thị trường tài sơ cấp, thị trường sơ cấp tiền đề thị trường thứ cấp động lực phát triển thị trường tài 3.2 Thị trường ngắn hạn thị trường dài hạn Nếu vào thời hạn, thị trường tài bao gồm : thị trường tài ngắn hạnh thị trường tài dài hạn a Thị trường tài ngắn hạn Thị trường tài ngắn hạn(còn gọi thị trường tiền tệ) thị trường giao dịch chuyển nhượng tài sản tài ngắn hạn Hay nói cách khác, thị trường tài ngắn hạn thể chế mà thơng qua nguồn cung vốn ngắn hạn gặp gỡ nguồn cầu vốn ngắn hạn nhằm thỏa mãn nhu cầu khoản đầu tư ngắn hạn Thị trường tài ngắn hạn nơi diễn hoạt động nhằm giải nhu cầu vốn ngắn hạn Đặc trưng bật thị trường tài ngắn hạn hàng hóa có tính khoản cao, lẽ thời gian đáo hạn ngắn ngắn Theo thơng lệ, chứng khốn hay khoản vay đáo hạn vòng năm hay năm xem công cụ thị trường tài ngắn hạn(lâu 12 tháng ngắn đêm hay 24 giờ) Trên thị trường tài ngắn hạn,các ngân hàng thương mại định chế tài trung gian cấp vốn quan trọng cho doanh nghiệp phủ, tác nhan bán mua phát hành hàng hóa chủchốt cho thị trường Khi ngân hàng nhận tiền ký gửi công chúng để phát hành loại phiếu nơh như: séc, sổ ký thác có kỳ hạn tiết kiệm… vay tiền cách bán trai phiếu, kỳ phiếu, Eurodollar, vay ngân hàng trung ương, vay dự trữ liên ngân hàng… làm xuất dạng hàng hóa thị trường Trên thị trường tài ngắn hạn lưu hành nhiều loại cơng cụ tài Mỗi cơng cụ hình thành thị trường riêng biệt, có đặc điểm khác nhau, phụ thuộc vào chủ thể phát hành có liên quan,mức độ an tồn tương ứng điều kiện kèm công cụ Tuy nhiên bao qt lại thị trường tài ngắn hạn, hay gọi thị trường tiền tệ bao gồm thị trường tiền gửi, thị trường tín dụng,ngắn hạn, thị trường liên ngân hàng thị trường tiền tệ mở rộng Trong đó, thị trường tín dụng ngắn hạn thị trường cung ứng vốn tín dụng ngắn hạn kinh tế, bao gồm tín dụng ngân hàng, tín dụng thương mại tín dụng nhà nước b Thị trường tài dài hạn Thị trường tài dài hạn(hay gọi thị trường vốn) nơi mua bán trao đổi tài sản tài trung dài hạn nhằm giải nhu cầu vốn trung dài hạn cho chủ thể kinh tế Thị trường vốn xây dựng để cung cấp tài cho khoản đầu tư dài hạn doanh nghiệp, phủ hộ gia đinh Các cơng cụ thị trường vốn có thời gian đáo hạn năm từ năm trở lên Những người huy động vốn thị trường vốn chủ yếu quan trọng doanh nghiệp đủ loại Những người cung cấp vốn thị trường vốn tổ chức tài ngân hàng, cơng ty bảo hiểm, quỹ hưu trí… công chúng Nếu trọng tâm thị trường tài ngắn hạn cung cấp phương tiện giúp cá nhân, doanh nghiệp nhanh chóng điều chỉnh tình hình khoản thực họ theo số lượng tiền mong muốn Thì ngược lại, thị trường vốn gắn bó gần gũi với tiết kiệm đầu tư hơn, thị trường vốn nhịp cầu để chuyển tiết kiệm chủ thể thặng dư qua đầu tư chủ thể thiếu hụt Qua đó, thị trường vốn đóng góp vào ổn định kinh tế cách cân đối tiết kiệm với đầu tư đóng góp vào tăng trưởng kinh tế cách mở rộng tổng khối lượng tiết kiệm đầu tư Do thị trường vốn có hiệu quả, đóng góp tích cực vào việc nâng cao mức sống dân chúng Xét đặc điểm hoạt động đối tượng cụ thể, thị trường vốn chia thành thị trường tín dụng trung, dài hạn thị trường chứng khoản Thị trường tín dụng nơi vốn chuyển từ người tiết kiệm sang người đầu tư qua trung gian tài Cơng cụ tài khế ước nhận nợ người vay ký phát Thị trường chứng khoán nơi mua bán trao đổi chứng khoáng trung dài hạn(thời hạn từ năm năm) : trái phiếu nhà nước, trái phiếu công ty, cổ phiếu… 3.3 Thị trường nợ, thị trường vốn cổ phần thị trường phái sinh Nếu vào nghĩa vụ tài chủ thể tham gia giao dịch tải thị trường, thị trường tài bao gồm loại: thị trường nợ, thị trường vốn cổ phần thị trường phái sinh a Thị trường nợ Thị trường tài nợ thị trường mua bán cơng cụ tài nợ : trái phiếu, tín phiếu, thương phiếu… Phương thức giao dịch toán loại công cụ nợ khác nhau, phụ thuộc vào người phát hành, mức động an toàn điều kiện kèm Thực chất cơng cụ tài nợ thỏa thuận có tính chất hợp đồng khoản tín dụng, có thời hạn, có lãi suất Trong người phát hành cơng cụ nợ người vay, phải có nghĩa vụ tốn cho người nắm giữ công cụ nợ vốn lãi đến hạn thỏa thuận Người giữ công cụ nợ người cho vay chủ nợ, có quyền đòi nợ đến hạn tốn khơng có quyền tham gia ý kiền việc quản lý công ty phát hành Nền kinh tế thị trường phát triển hoạt động thị trường tài nợ mở rộng phát triển, vai trò thị trường tài nợ trở nên quan trọng lĩnh vực kinh tế xã hội quốc gia b Thị trường vốn cổ phần Thị trường vốn cổ phần thị trường mua bán cổ phiếu Các công ty cổ phần phát hành cổ phiếu để huy động vốn Người nắm giữ cổ phiếu gọi cổ đông, sở hữu phần tài sản công ty, quyền chia lợi nhuận từ thu nhập ròng cơng ty Vì cổ phiếu khơng quy định thời gian mãn hạn, cổ phiếu chứng khốn vĩnh viễn, thị trường cổ phiếu thị trường tài dai hạn Sự khác biệ thị trường tài nợ thị trường vốn cổ phần phụ thuộc vào chất công cụ tài giao dịnh thị trường Các cơng cụ vốn(cổ phiếu) có thu nhập khơng cố định, phụ thuộc vào tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp phát hành, có tính rủi ro cao cơng cụ nợ Chính vậy, thị trường vốn cổ phần thường biến động mạnh thị trường nợ c Thị trường tài phái sinh Thị trường tài phái sinh thị trường phát hành mua bán lại công cụ phái sinh Các công cụ phái sinh công cụ tài cao cấp, ví dụ : quyền lựa chọn, hợp đồng tương lai, chứng quyền, quyền tiên mãi… Do đó, thị trường tài phái sinh gọi thị trường tài cao cấp Sự đời thị trường tài phái sinh m ơt sáng tạo tài lớn q trình phát triển thống tài Đ ăc bi êt, điều kiên kinh tế hiên đại, sáng tạo tài ngày phát triển, mở rông đa dạng, tạo điều kiên cho thị trường tài phái sinh ngày phát triển Trong thực tế, đa số công cụ phái sinh tạo giao dịch tư nhân thị trường OTC Tuy nhiên, ngày nay, có mơt số lượng lớn giao dịch phái sinh diễn sàn giao dịch Khối lượng giao dịch phái sinh niêm yết toàn cầu năm 2010 22,3 tỉ hợp đồng, chiếm khoảng 78% tổng giao dịch phái sinh toàn giới Khối lượng giao dịch phân bổ hợp đồng quyền chọn hợp đồng tương lai, với khoảng 11,2 tỉ hợp đồng tương lai 11,1 tỉ hợp đồng quyền chọn Năm loại tài sản có khối lượng giao dịch lớn số chứng khoán, cổ phiếu, lãi suất, ngoại tê hàng hóa nơng nghiêp 3.4 Thị trường nơi tê thị trường ngoại tê a Thị trường tài nơi tê Thị trường tài nơi tê thị trường phát hành giao dịch giấy tờ có giá đồng n ôi tê(đồng tê), đồng thời thị trường vay vay khoản vốn đồng n ôi t ê(đồng tê) b Thị trường tài ngoại tê Thị trường tài ngoại tê(thị trường ngoại hối) môt bô ph ân thị trường tiền t ê “nơi diễn viêc giao dịch loại ngoại hối Theo đó, ngoại hối m ôt khái ni êm dùng để phương tiên có giá trị dùng để tốn quốc gia Ngoại hối bao gồm ngoại t ê(tiền nước ngồi); phương tiên tốn, giấy tờ có giá tiền nước ngoài; vàng tiêu chuẩn quốc tế II Thị trường tiên tê Khái niêm đăc điêm thị trường tiên tê 1.1 Khái niêm thị trường tiên tê Thị trường tền tê môt bô ph ân thị trường tài diễn viêc trao đổi, mua bán cơng cụ trài ngắn hạn( thường có thời hạn năm, tối đa tương đương 364 ngày) Hiểu theo nghĩa rông hơn, thị trường tiền tê thị trường tài trọng huy đ ông cho vay nguồn vốn ngắn hạn Theo Luât Ngân hàng Nhà nước năm 2010, thị trường tiền tê nơi giao dịch ngắn hạn vốn Trong giao dịch ngắn hạn iheeur giao dịch với kỳ hạn 12 tháng giấy tờ có giá “Giấy tờ có giá” chứng xác nhân nghĩa vụ trả nợ tổ chức phát hành giấy tờ có giá với người sở hữu giấy tờ có giá môt thời hạn định, điều ki ên trả lãi điều kiên khác Thông qua thị trường tiền tê, nguồn vốn nhàn rỗi ngắn hạn chuyển từ nơi thừa vốn sang nơi thiếu vốn, từ nơi có hiêu sử dụng vốn thấp sang nói có hi sử dụng vốn cao hơn, từ góp phần tăng hiêu phân bổ nguồn lực xã h ôi Thị trường tiền tê nơi để ngân hàng trung ương thực thi sách tiền t ê nhằm kiểm soát lượng tiền dự trữ, điều tiết lượng tiền cung ứng, điều tiết vĩ mô kinh tế thong qua nghiêp vụ trường mở 1.2 Đăc điêm thị trường tiên tê Các công cụ lưu thông thị trường tiền tê có thời gian đáo hạn m ơt năm nên có rủi ro thấp, tính khoản cao biến đ ơng lãi suất thị trường thay đổi Các cơng cụ ưa chuông làm tài sản đảm bảo cho giao dịch khác, khoản tín dụng thơng thường  Vốn huy đông cho thị trường tiền tê đến từ nhiều nguồn khác nhau, phương thức linh hoạt, thủ tục đơn giản, có lợi cho viêc giải nhu cầu vốn cấp bách tạm thời  Lãi suất thị trường tiền tê gương phản ánh tình hình cung cầu vốn ngắn hạn tồn xã hơi, cung cấp tin tức thị trường sớm xác thị trường lại  Các chủ thể tham gia thị trường thường tổ chức có tiềm lực tài mạnh nên giao dịch thị trường tiền tê sở, tiền đề cho viêc tiến hành giao dịch thị trường lại Giá trị giao dịch thị trường tiền tê thường lớn rào cản cho nhà đầu tư nhân trực tiếp giao dịch thị trường tiền tê Các chủ thê tham gia thị trường tiên tê 2.1 Ngân hàng trung ương  Thị trường tiền tê nước đ ăt kiểm tra, giám sát ngân hàng trung ương Ngân hàng trung ương chủ thể đưa quy chế, nguyên tác hoạt đ ông cho thị trường tiền t ê nhằm đảm bảo môt thị trường tiền tê hoạt đ ông đơng, có hiêu quả, trơi chảy có tổ chức Ngân hàng trung ương tham gia khơng phải lợi nhu ân mà mục đích quản lý, điều hành thị trường Ngân hàng trung ương vừa chủ thể tham gia thị trường, vừa chủ thể giám sát thị trường Cục Dự trữ liên bang Mỹ(Fed) Ngân hàng trung ương Mỹ, nắm giữ m ôt lượng lớn trái phiếu phủ bán trái phiếu họ nhân định cung tiền kinh tế cần giảm; ngược lại sách tiền tê mở r ơng nên thực hi ên, m ôt lượng lớn trái phiếu có an tồn khoản tốt Fed mua vào thông qua hoạt đ ông thị trường tiền tê Trách nhiêm Fed hoạt đông tăng giảm cung tiền thông qua nghi êp vụ thị trường mở kiểm sốt hoạt đơng thị trường liên ngân hàng, thị trường tiền gửi tín dụng, có sức ảnh hưởng lớn thị trường tiền tê Mỹ nói riêng thị trường tài Mỹ nói chung Tại Viêt Nam, Ngân hàng Nhà nước Viêt Nam thực hiên chức quản lý nhà nước tiền t ê, hoạt đông ngân hàng ngoại hối; thực hiên chức ngân hàng trung ương phát hành tiền, ngân hàng tổ chức tín dụng cung ứng dịch vụ tiền tê cho phủ Hoạt đ ơng Ngân hàng Nhà nước nhằm ổn định giá trị đồng tiền; bảo đảm an tồn hoạt đ ơng ngân hàng thống tổ chức tín dụng; bảo đảm an toàn, hi h ê thống tốn quốc gia; góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế- xã hôi theo định hướng xã h ôi chủ nghĩa Ngân hàng nhà nước Viêt nam vừa chủ thể tham gia thị trường tiền tê(chủ yếu thực hi ên nhi êm vụ thị trường mờ) vừa chủ thể giám sát thị trường tiền tê Ngân hàng nhà nước Vi êt Nam quản lý thị trường tiền tê quản lý tổ chức tín dụng hoạt đ ông lĩnh vực tiền tê nhằm đảm bảo an toàn, ổn định phát triển cho thống ngân hàng nói riêng h ê thống tài Viêt nam nói chung Thơng thường, cổ đơng tham gia xây dựng, thông qua ký tên vào điều lệ công ty cổ phần Các cổ đông sáng lập phải đăng ký mua số lượng cổ phần định tổng số cổ phần thường quyền chào bán Số cổ phần thường mà cổ đông sáng lập nắm giữ bị hạn chế chuyển nhượng thời gian định Theo quy định hành Việt Nam tỉ lệ cổ phần thường mà cổ đông sáng lập phải nắm giữ 20% số cổ phần bị hạn chế chuyển nhượng vòng năm kể từ ngày cơng ty cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh Nhà đầu tư chiên lược nhà đầu tư nước nhà đầu tư nước ngồi có lực tài có cam kết văn người có thẩm quyền ftrong việc gắn bó lợi ích lâu dài với doanh nghiệp hỗ trợ doanh nghiệp sau cổ phần hóa về: chuyển gio cơng nghệ mới, đào tạo nguồn nhân lực, nâng cao lực tài chính, quản trị doanh nghiệp, cung ứng nguyên vật liệu, phát triển thị trường tiêu thụ sản phẩm …) Cổ đông lớn cổ đông sở hữu trực tiếp gián tiếp từ năm phần trăm số cổ phiếu có quyền biểu tổ chức phát hành trở lên Cổ đông nội thành viên hội đồng quản trị, ban kiểm sốt, tổng giám đốc/giám đốc, phó tổng giám đốc/phó giám đốc, giám đốc tài chính, kế tốn trưởng, trưởng phòng tài kế tốn cơng ty đại chúng 4.5.1.2 Đặc điêm cổ phiếu Cổ phiếu tài sản tài xác nhận quyền sở hữu tài sản vốn công ty cổ phần.Người sở hữu cổ phiếu tham gia vào trình điều hành doanh nghiệp thông qua quyền tham dự, bầu cử, biểu đại hội cổ đông quyền khác Do đó, cổ phiếu có đặc điểm riêng biệt, khác với trái phiếu tài sản tài khác Đặc điểm cổ phiếu : Thứ nhất: cổ phiếu dấu hiệu giá trị, dấu hiệu tài sản thực Người sở hữu cổ phiếu người sở hữu tài sản thực Thứ hai: cổ phiếu chứng khoán vĩnh viễn(vô thời hạn), thời hạn cổ phiếu gắn chặt với thời hạn cơng ty phát hành Thời gian đáo hạn thời hạn tồn cơng ty Cổ đơng khơng có quyền u cầu cơng ty hồn trả phần vốn góp trước thời hạn giải thể hay phá sản công ty Trừ trường hợp công ty chủ động mua lại cổ phiếu số trường hợp đặc biệt Thứ ba: cổ phiếu loại giấy tờ có giá có khả sinh lời, có tính rủi ro có khả chuyển nhượng Khả sinh lời cổ phiếu thể hai khía cạnh: thứ chênh lệch giá mua giá bán; thứ hai cổ tức nhận hàng năm, chi trả từ lợi nhuận sau thuế cơng ty cơng ty làm ăn có lãi Rủi ro cổ phiếu đo lường mức độ biến động tỉ suất sinh lời thực tế xoay quanh tỉ suất sinh lời kỳ vọng; tỉ suất sinh lời thực tế có khác biệt lớn với tỉ suất sinh lời kỳ vọng rủi ro lớn Trong công cụ đầu tư tài chính, cổ phiếu thuộc nhóm có rủi ro cao 4.5.2 Phân loại cổ phiếu 4.5.2.1 Phân loại theo quyên lợi cổ đông Căn vào cách phân loại này, cổ phiếu chia thành cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi.Cơng ty cổ phần phải có cổ phần thường có cổ phần ưu đãi Mỗi cổ phần loại tạo cho người sở hữu quyền, nghĩa vụ lợi ích ngang nhau.Cổ phần ưu đãi chuyển đổi thành cổ phần thường i Cổ phiếu thường Cổ phiếu thường gọi cổ phần thường.Người sở hữu cổ phần thường gọi cổ đông thường.Cổ đông chủ sở hữu công ty.Cổ đông chia phần qua kết hoạt động kinh doanh cong ty, đồng thời tham gia vào q trình quản lý kiểm sốt công ty thông qua quyền bỏ phiếu biểu có quyền tài sản lại cơng ty lý Cổ đơng thường có quyền sau đây: tham dự phát biểu đại hội cổ đông thực quyền biểu trực tiếp thông qua đại diện ủy quyền, cổ phần thường có phiếu biểu quyết; nhận cổ tức với mức theo định đại hội đồng cổ đông,; ưu tiên mua cổ phần chào bán tương ứng với tỉ lệ cổ phần thường cổ đông công ty; tự chuyển nhượng cổ phần cho cổ đơng khác cho người cổ đông; công ty giải thể phá sản nhận phần tài sản lại tương ứng với số cổ phần góp vốn vào cơng ty; Quyền biểu cung cấp cho cổ đông hội để tham gia vào định cơng ty, bao gồm việc bầu chọn hội đồng quản trị, định sáp nhập mua lại doanh nghiệp định mức chi trả cổ tức Quyền bỏ phiếu biểu thực họp đại hội đồng cổ đơng.Có hai phương pháp bỏ phiếu biểu quyết.Đó bỏ phiếu pháp định bỏ phiếu tích lũy Phương pháp bỏ phiếu pháp định, theo đó, cổ phần mà cổ đơng sở hữu có phiếu biểu Số phiếu biểu quyét cổ đông số cổ phần mà họ nắm giữ.Tuy nhiên, phương pháp khơng thích hợp trường hợp bầu hội đồng quản trị ban kiểm sốt cơng ty Quyền bỏ phiếu tích lũy hay gọi bầu dồn phiếu áp dụng trường hợp biểu bầu thành viên hội đồng quản trị ban kiểm soát, theo cổ đơng có tổng số phiếu biểu tương ứng với tổng số cổ phần sở hữu nhân với số thành viên bầu hội đồng quản trị ban kiểm sốt cổ đơng có quyền dồn hết tổng số phiếu bầu cho ứng cử viên để bảo vệ tốt quyền lợi cổ đông nhỏ lẻ Cổ phần thường thu hồi(mua lại) bán lại cho cơng ty Cổ phần thường thu hồi cho phép công ty phát hành quyền mua lại cổ phần từ nhà đầu tư với mức giá thu hồi xác định lúc phát hành Công ty thường thu hồi lại cổ phần giá cổ phiếu thị trường cao giá thu hồi Ngược lại, cổ phần thường bán lại cho phép nhà đầu tư queyèn bán lại cổ phần cho công ty phát hành mức giá xác định thời điểm phát hành Cổ tức trả cho cổ phần thường xác định vào số lợi nhuận ròng thực khoản chi trả cổ tức trích từ nguồn lợi nhuận giữ lại cơng ty Cổ tức chi trả tiền mặt, cổ phần công ty tài sản khác quy định điều lệ công ty ii Cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi có đặc điểm chứng khốn nợ cổ phần thường.Nó giống chứng khốn nợ khoản toán cổ tức định kỳ Cổ phiếu ưu đãi nhận cổ tức theo tỉ lệ cố định thường cao cổ phiếu thường Tuy nhiên, việc trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi nghĩa vụ nợ bắt buộc công ty Cổ phiếu ưu đãi giống với cổ phiếu thường đặc điểm khơng có thời gian đáo hạn, dòng cổ tức trả khơng có thời hạn cổ phiếu ưu đãi cơng ty thu hồi cổ đông bán lại cho công ty phát hành.Cổ phiếu ưu đãi khơng có quyền biểu quyết.khơng tham dự đại hội cổ đơng, khơng có quyền đề cử người vào hội đồng quản trị, ban kiểm sốt khơng nhận cổ tức theo kết kinh doanh công ty cổ phiếu thường Tuy nhiên, cổ tức trả cho cổ phần ưu đãi thực theo điều kiện áp dụng riêng cho loại cổ phiếu ưu đãi: Cổ phần ưu đãi tích lũy loại cổ phần cho phép công ty không trả cổ tức nhiều giai đoạn phần cổ tức khơng trả tích lũy phải trả đầy đủ trước công ty trả cổ tức cho cổ phần thường.Ngược lại, cổn phần ưu đãi khơng tích lũy cổ phần có cổ tức khơng chị trả phần cổ tức khơng tích lũy công ty trả cổ tức Cổ phần ưu đãi dự phần loại cổ phần cho phép cổ đông nhận cổ tức ưu đãi có hội nhận thêm cổ tức lợi nhuận công ty vượt mức cụ thể xác định trước.Bên cạnh đó, loại cổ phần cho phép cổ đông nhận khoản chi trả thêm tài sản công ty trường hợp lý, cao mệnh giá cổ phần ưu đãi loại này.Ngược lại, cổ phần ưu đãi không dự phần cổ phần cho phép cổ đông nhận mức cổ tức ưu đãi cố định giá trị mệnh giá cổ phần trường hợp lý công ty Cổ phần ưu đãi biểu cổ phần có số phiếu biểu nhiều so với cổ phần thường Số phiếu biểu cổ phần ưu đãi biểu điều lệ công ty quy định Cổ đông sở hữu cổ phần ưu đãi biểu khong chuyển nhượng cổ phần cho người khác Ưu đãi biểu cổ đơng sáng lập có hiệu lực ba năm Sau thời hạn này,cổ phần ưu đãi biểu cổ đông sáng lập chuyển đổi thành cổ phần thường Cổ phần ưu đãi cổ tức cổ phần tả cổ tức với mức cao so với mức cổ tức cổ phần thường mức ổn định hàng năm.Cổ tức chia hàng năm gồm cổ tức cố dịnh cổ tức thưởng.Cổ tức cố dịnh không phụ thuộc vào kết kinh doanh công ty.Mức cổ tức cố định cụthể phương thức xác định cổ tức thưởng ghi cổ phiếu cổ phần ưu đãi cổ tức Cổ phần ưu đãi hồn lại cổ phần cơng ty hồn lại vốn góp theo yêu cầu người sở hữu theo điều kiện ghi cổ phiếu cổ phần ưu đãi hoàn lại 4.5.2.2 Phân loại dựa vào tình trạng phát hành Căn vào tình trạng phát hành, cổ phiếu chia thành: Cổ phiếu quyền phát hành số cổ phần mà đại hội đồng cổ đông định phát hành để huy động thêm vốn Cổ phiếu phát hành cổ phiếu nhà đầu tư toán đầu đủ thông tin người sở hữu ghi đúng, ghi đủ vào sổ đăng ký cổ đông Cổ phiếu lưu hành số cổ phiếu cổ đông nắm giữ, bao gồm cố phiếu nắm giữ nhà đầu tư tổ chức cổ phiếu bị hạn chế chuyển nhượng sở hữu nhân viên cong ty hay nhân khác nội công ty Số lượng cổ phiếu lưu hành sử dụng để tính tốn tiêu quan trọng cơng ty vốn hóa thị trường thu nhập cổ phần Số cổ phiếu lưu hành công ty số lượng cổ phiếu phát hành trừ số cổ phiếu quỹ/ Cổ phiếu quỹ cổ phiếu phát hành công ty cổ phần mua lại tổ chức phát hành đó.Cổ phiếu quỹ khơng chi trả cổ tức, khơng có quyền biểu khơng quyền mua trước cổ phần công ty thực tăng vốn.Cơng ty có quyền mua lại khơng qúa 30% tổng số cổ phần thường bán, phần toàn cổ phần ưu đãi cổ tức bán Công ty cổ phần mua lại cổ phiếu quỹ từ cnguồn thặng dư vốn cổ phần quỹ đầu từ phát triển lợi nhuận sau thuế chưa phân phối nguồn vốn chủ sở hữu khác theo quy định pháp luật 4.6 Thị trường trái phiếu 4.6.1 Khái niệm đặc điêm trái phiếu Trên thị trường tài chĩnh , hai loại tài sản tài phổ biến nhà đầu tư quan tâm chứng khốn vốn chứng khoan nợ Đối với chứng khoán nợ , người phát hành gọi người vay, người mua chứng khoán nợ gọi người cho vay Thông thường, ta có loại chứng khốn nợ sau : (i) trái phiếu; (ii)các trái phiếu chứng khốn hóa, bao gồm : trái phiếu chứng khốn hóa từ bất động sản trái phiếu chứng khốn hóa từ tài sản tài chính; (iii) khoản vay ngân hàng Trong đó, trái phiếu loại chứng khốn có thu nhập ổn định, đại diện chó nghĩa vụ tài cú chủ thể phát hành, với lời hứa toán khoảng tiền xác định vào ngày cụ thể tương lai Tại Việt Nam, trái phiếu đc định nghĩa laoị chứng khoán xác nhận quyền lợi ích hớp pháp người sở hữu phần vốn nợ tổ chức phát hành Như vậy, trái phiếu có đặc điểm sau: Thứ nhất, trái phiếu loại chứng khốn nợ, vậy, trái phiếu có thời hạn có quy định lãi suất Người sở hữu trái phiếu người tổ chức phát hành trái phiếu vay nợ gọi trái chủ, vốn gốc khoản nợ mệnh giá trái phiếu, lãi trái phiếu gọi trái tức đc tính dựa mệnh giá trái phiếu lãi suất cuống phiếu gọi lãi suất danh nghĩa Thông thường vốn gốc khoản nợ tương ứng vói mệnh giá đc hoàn trả lần thời điểm đáo hạn Thứ hai, trái phiếu phát hành hình thức chứng chi( giấy tờ có giá), bút tốn ghi sổ liệu điện tử Vì thị trường trái phiếu phận thị trường vốn, trái phiếu giao dịch thị trường chứng khốn thơng thường có thời hạn từ năm trở lên (trung dài hạn) Thứ ba, trái phiếu có ba thuộc tính trội tài sản tài tính sinh lời, tính rủi ro tính khoản 4.6.2 Phân loại trái phiếu - Phân loại theo chủ thể phát hành +Trái phiếu phủ Là loại chứng khốn phỉ phát hành nhắm mục đích huy động vốn trung dài hạn cho phủ Nguồn thu từ trái phiếu thực dự án cơng trình quốc gia tài trợ choc ác mục đích khác phủ theo kế hoạch phân bố ngân sách năm Thông thường, phủ phát hành trái phiếu với mệnh giá hồn trả vào thời điểm đáo hạn; có phủ phát hành loại trái phiếu với thời hạn vĩnh viễn gọi trái phiếu vĩnh viễn, người mua không đc nhận lại phần vốn gốc mà chi nhận tiền lãi đặn định kỳ mãi Tại Việt Nam, trái phiếu phủ loại chứng khốn nợ, phủ phát hành nhằm mục đích huy động vốn cho ngân sách nhà nước, tài trợ cho cơng trình cơng ích làm công cụ điều tiết tiền tệ Thông thường, phủ ủy quyền cho Bộ Tài phát hành Đây loại chứng khốn rủi ro thấp, tính khoản cao nên lãi suất trái phiếu phủ thường đc lấy làm lãi suất chuẩn để ấn định lãi suất cơng cụ nợ khác có kỳ hạn Trái phiếu phủ Việt Nam có ba loại sau đây: Tín phiếu kho bạc: loại Trái phiếu Chính phủ có kỳ hạn 13 tuần, 26 tuần 52 tuần đồng tiền phát hành lag đồng Việt Nam Các kỳ hạn khác tín phiếu kho bạc Bộ Tài định tùy theo nhu cầu sử dụng vốn tình hình thị trường khơng vượt q 52 tuần Vì tín phiếu kho bạc đc quy định thời hạn năm nên thực tế đc phát hành giao dịch thị trường tiền tệ Trái phiếu kho bạc: loại Trái phiếu Chính phủ có kỳ hạn từ năm trở lên đồng tiền phát hành đồng tiền Việt Nam ngoại tệ tự chuyển đổi Cơng trái xây dựng tổ quốc:là laoị Trái phiếu Chính phủ có kỳ hạn từ năm trở lên, đồng tiền phát hành đồng tiền Việt Nam đc phát hành nhằm huy động nguồn vốn để đầu tư xây dụng cơng trình quan trọng quốc gia cơng trình thiết yếu khác phục vụ sản xuất, đời sống, tạo sở vật chất, kỹ thuật chó đất nước + Trái phiếu quyền địa phương Là loại trái phiếu Uy ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc trung ương ( sau gọi Uy ban nhân dân cấp tỉnh) phát hành nhằm huy động vốn cho cơng trình, dự án đầu tư địa phương +Trái phiếu đc phủ bảo lãnh Là loại trái phiếu doanh nghiệp, tổ chức tài chính, tín dụng, ngân hàng sách nhà nước thuiíc đối tượng quy định Luật Quản lý nợ công phát hành đc Chính phủ bảo lãnh tốn + Trái phiếu doanh nghiệp Là loại chứng khoán nợ đc phát hành công ty định chế tài có nhu cầu huy động vốn cho hoạt động kinh doanh Ngoài đặc điểm chung chứng khốn nợ, trái phiếu doanh nghiệp có số đặc điểm khác như: Một là, công ty bị phá sản, trái chủ đc ưa tiên trả nợ trước người nắm giữ cổ phiếu Hai là, trái chủ khơng đc quyền tham gia hoạch định sách cơng ty, không đc quyền bỏ phiếu quyết, không đc quyền kiểm sốt cơng ty,trái chủ k có quyền tiền mãi( gọi quyền mua trước cổ phần) Ba là, tiền lãi (trái tức) đc hưởng mức cố định (ngoại trừ trái phiếu có lãi suất thả nổi), khơng phụ thuộc vào tình hình hoạt động cơng ty nên rủi ro so với chứng kháon vốn (cổ phiếu , cổ phiếu ưu đĩa ) Laĩ trái phiếu đc coi chi phí tài doanh nghiệp, đó, đc tính vào chi phí đc trừ thu nhập chịu thuế thuế thu nhập doanh nghiệp + Trái phiếu coupon Đấy loại trái phiếu đc trả lãi định kỳ, thông thường tháng lần(Mỹ) năm lần(Châu Âu nước khác) theo lãi suất đc ấn định ( lãi suất cuồng phiếu) khí phát hành , trái phiếu đc bán mệnh giá, khoản vốn gốc đc nhận lần đáo hạn Về mặt hình thức phát hành dạng chứng trái phiếu coupon có phần phiếu lãicuồng phiếu, tới kỳ tính lãi người nắm giữ trai phiếu đc nhận tiền lãi tương ứng theo phiếu lãi, số phiếu lãi tương ứng với số lần trả lãi Nếu phát hành trái phiếu dạng chứng chỉ( hình thái vật chất) thơng thường trái phiếu vơ danh(trên tờ trái phiếu không ghi tên người sở hữu) theo cầm người sở hữu nên trái phiếu vơ danh đc gọi theo tiếng anh bearer bonds, trái phiếu đễ dàng chuyển nhượng + Trái phiếu zero-coupon Đây loại không đc trả lãi định kỳ, có hai cách trả lãi: tiền lãi đc trả trc thời điểm phát hành( chiết khấu) hoắc trả gộp lần trái phiếu đáo hạn Trái phiếu trả lãi trước( gọi trái phiếu chiết khấu): phát hành trái phiếu đc bán với giá thấp mệnh giá, người mua trái phiếu k nhận lãi định kỳ vậy, tiền lãi phần chêch lệch mệnh giá mua thời điểm phát hành, coi nhứ nhận lãi Trái phiếu trả lãi sau (còn gọi trái phiếu gộp): với loại này, phát hành người mua trái phiếu mua với giá mệnh giá, tiền lãi có phát sinh định kỳ, trái chủ khơng nhậnlĩa định kỳ, lãi đc nhập vào vốn gốc(phần mệnh giá) để tính lãi cho kỳ Đến trái phiếu đáo hạn , trái chủ nhận lần lãi vốn gốc, phần lãi đc tính gộp vào Tuonge tự trái phiếu coupon, phát hành dạng chứng thơng thường trái phiếu zero-coupon đc phát hành thuộc loại trái phiếu vô danh tời trái phiếu vơ danh k có phần cuống + Trái phiếu khơng có đảm bảo Trái phiếu khơng có đảm bảo : loại trái phiếu phát hành k có kèm tài sản đảm bảo bảo lãnh bên thứ ba, mà chủ yếu dựa vào uy tín thương hiệu chủ thể phát hành Đây loại trái phiếu đc coi có độ an toàn thấp so với trái phiếu đc đảm bảo ccơng ty tốn gốc lãi hồn trả cho trái phiếu có đảm bảo trước Đối với trái phiếu doanh nghiệp, thông thường phát hành trái phiếu k đảm bảo doang nghiệp thêm vào số điều kiện lãi suất thả nôit, điều kiện chuyển đổi, điều kiển mua lại, điều kiện bán lại - Phân loại theo điều kiện kèm theo + Trái phiếu chuyển đổi Trái phiếu chuyển đổi loại trái phiếu công ty cổ phần phát hành, cho phép người sở hữu trái phiếu chuyển đổi tín phiếu thành cổ phiếu thông thườngcủa doanh nghiệp phát hành theo điều kiện xác định phương án phát hành trái phiếu trái phiếu chuyển đổi trái phiếu đảm bảo trái phiếu k có đảm bảo, trái phiếu kèm theo chứng quyền hoạc trái phiế k kèm theo chứng quyền Thông thường, điều kiện thị trường chứng khoán lên mạnh, chủ đầu tư thường quan tâm đến cổ phiếu nhièu trái phiếu Dễ tăng thêm ý nhà đầu tư dễ dàng bán đc trái phiếu hơn, nhà phát hành đính kèm theo điều kiện chuyển đổi Với đặc tính này, trái phiếu trở nên hấp dẫn với nhà đầu tư họ phải chấp nhận mức lãi suất thấp để sở hữu Phát hành trái phiếu chuyển đổi gống việc công ty tăng vốn cổ phần sở trì hỗn Khi ( nếu) trái phiếu đc chuyển đổi , công ty giảm đc nợ phần vốn chủ sở hữu tăng lên làm cho bảng cân đối kế toán trở nên an toàn Khi phát hành trái phiếu, trái phiếu chuyển đổi, thông tin bắt buộc phải đc xác định phương án phát hành : Giá chuyển đổi : giá trị mệnh giá trái phiếu chuyển đổi để thành cổ phiếu thường Thông thường giá chuyển đổi trái phiếu cao thị trường hành cổ phiếu thường thời điểm phát hành Trái phiếu có nhirù chuyển đổi khác nhau; trường hợp có nhiều giá chuyển đổi giá chuyển đổi tăng dần gầ thời gian đáo hạn Tỉ lệ chuyển đổi biểu thị cho số lượng cổ phiếu thường đc chuyển đổi tương ứng với mệnh giá trái phiếu Nếu thực quyền chuyển đổi giá trị chuyển đổi phụ thuốc vào giá trị cổ phiếu thường thị trường thời điểm chuyển đổi, giá cổ phiếu cao tổng giá tri chuyển đổi cao ngươc lại, nên giá trị trái phiếu chuyển đổi bị ảnh hưởng giá cổ phiếu thị thường thị trường nhiên, giá trị chuyển đổi mang lại cho trái chủ so vs gia strị tráii phiếu thông thường nhà đầu tư chọ phương án k chuyển đổi Một số ưu tiên trái phiếu chuyển đổi chủ thể phát hành: i) thông thường trái phiếu chuyển đổi bán với lãi suất thấp trái phiếu k chuyển đổi ii) trái phiếu đc chguyển đổi, cơng ty giảm đc chi phí trả lãi cố định , giảm nợ iii) phát hành cổ phiếu, làm tăng số lượng cổ phần ảnh hưởng quyền lợi hữu cổ đông, giá cổ phiếu thị trường bị điều chỉnh giảm Nhưng phát hành trái phiếu chuyển đổi đến thời điểm chuyển đổi, giá cổ phiếu thị trường bị ảnh hưởng hơn, xảy khoảng thời gian dài Một số bất lợi trái phiếu chuyển đổi chủ thể phát hành; i) trai phiếu chuyển đổi, giá trị thực cổ phiếu bị giảm, thu nhập cổ phần bị giảm số lượng cổ phần thường tăng lên ii)tỉ lệ sở hữu cổ đông hữu bị pha loãng trái phiếu đc chuyển đổi, làm ảnh hưởng đến quyền kiểm soát cổ đơng.iii) chi phí trả lãi giảm xuống , đông nghĩa thu nhập chịu thuế thu nhập doanh nghiệp công ty tăng lên làm cho tiền thuế phải nộp nhiều + Trái phiếu mua lại Trái phiếu mua lại hay gọi trái phiếu thu hồi loại trái phiếu đc phát hành với điều khoản cho phép người phát hành mua lại tồn hay phần trái phiếu phát hành trước ngày đáo hạn với mức giá định vào ngày quy định ( thường đc ấn định trước thời điểm phát hành) Tai VN , doanh nghiệp phát hành trái phiếu đc thực mua lại trái phiếu trước hạn ( hoán đổi trái phiếu) để cấu lại nợ , có phương án mua lại( hốn đổi) đc cấp có thẩm quyền phê duyệt sở thỏa thuận doanh nghiệp phát hành chủ sở hữu trái phiếu đc nêu rõ điều khoản phải phát hành trái phiếu Giá mua : ba mức giá sau tùy vào nhà phát hành xác dịnh công bố thời điểm phát hành: Giá cố định : mức giá xác định trước cố định k phụ thuộc vào ngày thu hồi, giá thu hồi mệnh giá cộng với lãi tích lũy tính đến ngày trái phiếu đc thu hồi, thời gian trì hỗn thu hồi năm Giá biến đổi phụ thuốc vào lịch trình thu hồi : nghĩa giá thu hồi có mức giá khác đc xác định lịch trình tùe ngày thu hồi kết thúc thu hồi trường hợp , giá thu hồi cao mệnh giá giảm dần theo thời gian gần mệnh giá Hoặc có trường hợp thu hồi cao mệnh giá giảm dần đến mức mệnh giá Giá thu hồi cao mệnh giá đc gọi điều khoản thu hồi giá cao nhằm trì lợi suất Mục đích mức giá nhằm bảo vệ lợi suất cho trái chủ trái phiếu đc thu hồi Mức giá đc xác định giá trị cao mệnh giá cho tái đầu tư với khoảng thời gian tương ứng thời hạn lại trái phiếu thu hồi mang lại lợi suất với mức lợi suất cũ( lợi suất trái phiếu mua lại) Lợi ích chủ thể phát hành trái phiếu thu hồi: i) Khi lãi suất thị trường giảm, người phát hành mua lại trái phiếu phát hành với lãi suất cao thay việc phát hành trái phiếu có lãi suất thấp hơn; ii) Chủ thể phát hành giảm nợ cách mua lại trái phiếu; iii) Người phát hành thay trái phiếu ngắn hạn phát hành trái phiếu dài hạn ngược lại Rủi ro cho nhà đầu tư mua trái phiếu thu hồi: i) Đối với trái chủ việc sỡ hữu trái phiếu thu hồi làm cho dòng thu nhập trái phiếu tương lai không chắn kết thúc kết thúc sớm so với thời hạn; ii) Trái phiếu thu hồi phát hành với lãi suất cao thường mua lại lúc lãi suất thị trường sụt giảm, trái chủ gặp rủi ro tái đầu tư số tiền nhận với lãi suất thấp, gọi rủi ro thu hồi + Trái phiếu bán lại Là loại trái phiếu cho phép người mua trái phiếu (trái chủ) điều kiện định bán lại trái phiếu cho người phát hành trước thời gian đáo hạn Giá bán lại thông thường mệnh giá trái phiếu lúc phát hành bán mệnh giá Trường hợp trái phiếu zero coupon, giá bán lại thấp mệnh giá Để có quyền này, thơng thường người mua trái phiếu phải chấp nhận mua với lãi suất thấp Trái phiếu bán lại mang lại lợi cho trái chủ chỗ lãi suất thị trường tăng lên cao lãi suất coupon nghĩa giá trị trái phiếu giảm thấp so với mệnh giá, trái chủ buộc người phát hành phải mua lại trái phiếu với giá bán lại mệnh giá, sau dùng số tiền tái đầu tư theo lãi suất thị trường hành Việc bán lại thực vào ngày ấn định cụ thể, vào khoảng thời gian ấn định trước vào thời điểm tùy thuộc vào nhà đầu tư 4.6.3 Các yếu tố nội dung trái phiếu Thông thường, nội dung trái phiếu chứa đựng yếu tố: Chủ thể phát hành; Loại trái phiếu; Số vốn phát hành tờ trái phiế; Ngày phát hành, ngày đáo hạn; Lãi suất cuống phiếu, nơi toán lãi; Phương thức trả lãi; Điều kiện mua lại, bán lại chuyển đổi; Các vấn đề liên quan khác Mệnh giá trái phiếu Mệnh giá trái phiếu khoản tiền mà người phát hành hoàn trả cho trái chủ vào thời điểm đáo han Mệnh giá gọi vốn gốc trái phiếu, giá trị danh nghĩa, giá trị mua lại hay giá trị trái phiếu đáo hạn Trái phiếu có nhiều mệnh giá khác Vì trái phiếu có nhiều mệnh giá khác nên Mỹ trái phiếu thường yết giá tỉ lệ phần trăm theo mệnh giá Thời hạn trái phiếu Thời hạn trái phiếu quan trọng, cho nhà đầu tư thấy khoảng thời gian họ kỳ vọng để nhận tiền lãi trái phiếu họ nhận phần vốn gốc nắm giữ đáo hạn Ngoài ra, thời hạn trái phiếu cúng định lãi suất trái phiếu, thường trái phiếu có thòi hạn dài nhà đầu tư u cầu lãi suất phải cao so với trái phiếu có thời hạn ngắn, mối quan hệ giữ lãi suất thời hạn đc biểu diễn đường cong lãi suất Thời hạn trái phiếu số năm trái phiếu lưu hành thị trường, hay số năm lại trước thời điểm toán phần vốn gốc lãi kỳ cuối Thời hạn chia thành loại: Trái phiếu nắn hạn (từ đến năm); Trái phiếu trung hạn (từ đến 10 năm); Trái phiếu dài hạn (trên 10 năm trở lên) Trái phiếu đáo hạn chuỗi: vốn gốc chia thành nhiều kỳ hoàn trả Khi trái phiếu thiết kế đáo hạn chuỗi, tỉ lệ hoàn trả đáo hạn theo khoản toàn nợ gốc toán Lãi suất trái phiếu Vì trái phiếu khoản nợ, trái phiếu có quy định lãi suất Tùy thuộc vào loại trái phiếu phương thức trả lãi trái phiếu mà lãi suất trái phiếu ghi bề mặt trái phiếu không ghi * Trả lãi không định kỳ Loại trái phiếu thường bán với giá chiết khấu không trả lãi định kỳ mà tiền lãi phát sinh gộp trả lần đáo hạn, Đối với loại trái phiếu chiết khấu thường khơng ghi rõ lãi suất bề mặt trái phiếu * Trả lãi định kỳ Lãi trả tháng lần năm lần, loại trái phiếu gọi trái phiếu coupon Lãi suất coupon ghi rõ bề mặt trái phiếu Lãi suất coupon có nhiều loại: Trả lãi cố định: gọi trái phiếu coupon, lãi suất công chiếu cố định đáo hạn Trả lãi tăng dần theo lịch trình: gọi trái phiếu coupon tăng dần, lãi suất coupon tăng dần theo lịch trình định thời điểm phát hành Trả lãi trì hỗn: gọi trsi phiếu coupon hỗn lại, với loại coupons tốn số kỳ, sau hỗn lại thời gian khơng tốn, hết thời gian hỗn coupons lại tốn tiếp đáo hạn Thơng thường cuopons tốn sau thời gian hỗn cao trước nhằm bù đắp cho trái chủ phần tiền bị thiếu thời kỳ trì hỗn tốn Trả lãi theo lãi suất thị trường: gọi trái phiếu có lãi suất thả nổi, lãi suất trái phiếu không cố định theo đời sống trái phiếu mà tái định theo chu kỳ (6 tháng năm) dựa lãi suất tham chiếu cộng với mức phụ trội xác định thời điểm phát hành C THỰC TRẠNG NHỮNG THỰC TRẠNG CỦA THỊ TRƯỜNG VỐN 2015 Vai trò thị trường vốn kênh huy động phân bổ nguồn lực tài chính thức cho đầu tư phát triên chưa thực rõ nét Việc huy động phân bổ vốn đầu tư trung dài hạn dựa đáng kê vào hệ thống ngân hàng thương mại, tham gia định chế phi ngân hàng tương đối hạn chế.(2015 phận tền gửi qua tổ chức tín dụng tăng 13,35% chiếm 52,26%) Kênh huy động phân bổ vốn thông qua tổ chức tín dụng tiêm ẩn nhiêu rủi ro chưa thực hiệu Nợ xấu hệ thống ngân hàng cao (Vietcombank âm dòng tền gần 14,490 tỷ đồng, VietnBank âm 6,600 tỷ đồng Việc tăng mạnh hoạt động cho vay khách hàng Techcombank ngun nhân khiến dòng tền từ hoạt động kinh doanh ngân hàng âm gần 6,900 tỷ đồng.),chưa xử lý dứt điêm làm cho lãi suất cho vay cao Các ngân hàng gặp khó khăn tăng vốn điêu lệ, nâng cao lực tài việc tăng vốn chủ yếu từ nguồn cổ tức Một lượng lớn vốn huy động từ hệ thống ngân hàng chảy vào lĩnh vực phi sản xuất, đặc biệt bất động sản (Tín dụng đầu tư kinh doanh BĐS chiếm 8,5% tổng tín dụng) Thị trường chứng khốn: Mức vốn hóa thị trường 1.325 nghìn ty đồng, tương đương 34% GDP; Quy mơ giao dịch bình quân phiên đạt 4.964 ty đồng, đó, giao dịch cổ phiếu chứng quỹ bình quân đạt 2.495 ty đồng/phiên, giao dịch trái phiếu đạt 2.470 ty đồng/phiên.Trên TTCK, số lượng tài khoản nhà đầu tư đạt khoảng 1,5 triệu tài khoản, tăng 105 nghìn tài khoản (tương đương 7%) so với cuối năm 2014 Giá trị danh mục tính đến cuối tháng 10 đạt 15,15 ty USD (tăng 12,5% so với cuối năm 2014) 1) Chưa thay thê cho tín dụng ngân hàng đê trở trở thành kênh cấp vốn quan trọng nhất cho khu vực doanh nghiệp 2) Thao túng giá chứng khoán diễn nhiêu 3) Chịu nhiêu tác động tiêu cực từ bên ngoài, khiến mức tăng trưởng rất thấp: A Sự sụt giảm giá dầu giá giới rơi mạnh hai nhịp, vào tháng 6-7 tháng 12, khiến cổ phiếu dầu khí niêm yết mất giá trầm trọng (KQKD tháng 2015 PVD đạt 1.581 tỷ đồng lợi nhuận, giảm 17,8% so với kỳ năm 2014 Lợi nhuận sau thuế tháng PVC đạt 167,4 tỷ đồng, giảm 33,6% so với kỳ năm 2014 kéo giá cổ phiếu giảm 22% từ mức 23,000 xuống 18,000 đồng/cp.) B Biến động mạnh tỷ giá Đồng USD tăng mạnh kết hợp với tượng phá giá bất thường đồng Nhân dân tệ việc Ngân hàng nhà nước thực điêu chỉnh tỷ giá VND/USD dẫn đến phản ứng tiêu cực thị trường chứng khoán Việt Nam (Ngày 12/8/2015, NHNN điều chỉnh nâng biên độ tỷ giá USD/VND từ +/-1% lên +/-2%, theo giá mua bán USD ngân hàng biến động phạm vi từ 21.240 đồng/USD (sàn) đến 22.106 đồng/USD (trần)) NHỮNG THỰC TRẠNG CỦA THỊ TRƯỜNG VỐN 2016 Bước sang năm 2016, dòng vốn có dịch chuyển tự Việt Nam gia nhập Cộng đồng Kinh tế chung ASEAN (AEC) chịu nhiều tác động biến động khó lường từ thị trường tài chính- tiền tệ giới Thị trường vốn non yếu Phụ thuộc nhiêu vào sách tài khóa tiên tệ quốc gia, nên kinh tế gặp bất ổn, lạm phát tăng, nhà nước thực sách tài khóa - tiên tệ thắt chặt nhằm kiêm chế lạm phát, ổn định vĩ mơ, từ gây tác động tiêu cực tới thị trường vốn Hiện tượng sở hữu chéo ngân hàng với doanh nghiệp, ngân hàng với công ty bảo hiêm, cơng ty chứng khốn ngân hàng với nhiêu, nội lực, tiêm lực chưa vững mạnh yếu tố rủi ro tiêm ẩn thị trường vốn đặc biệt có biến động bất thường xảy Nguồn vốn từ thị trường tín dụng chủ yếu khoản vốn ngắn hạn điêu chuyên sang trung dài hạn thị trường vốn, NHTM nước chưa thực đầy đủ nguyên tắc chuẩn mực quản trị rủi ro Basel II, việc dựa vào nguồn vốn phân đoạn thị trường gây rủi ro rất lớn nguồn cung vốn có biến động bất thường Thị trường chứng khoán: Chỉ số VN-Index tăng 16%, mức vốn hóa thị trường đạt 1.923 nghìn ty đồng, tương đương 46% GDP, tăng 40%; khoản cải thiện mạnh, quy mơ giao dịch bình qn đạt 6.888 ty đồng/phiên, tăng 39% so với cuối năm 2015.Trên thị trường có 695 cổ phiếu chứng quỹ niêm yết, 377 cổ phiếu đăng ký giao dịch Tổng giá trị niêm yết đạt 712 nghìn ty đồng (tăng 22%); tổng mức vốn huy động TTCK ước đạt 348 nghìn ty đồng, tăng 54% so với cuối năm 2015 Hiện có 777 cơng ty đại chúng chưa niêm yết, đăng ký giao dịch Số lượng tài khoản nhà đầu tư đạt khoảng 1,67 triệu tài khoản, tăng 6% so với cuối năm 2015 1) Vẫn chưa trở thành kênh cung ứng vốn chủ yếu(tín dụng ngân hàngchiếm 65,3% tổng cung ứng vốn cho kinh tế, thị trường vốn thị trường vốn (gồm cổ phiếu trái phiếu) chiếm 34,7%.) 2) Đã có nhiêu khởi sắc giao dịch khơng ổn định Chịu ảnh hưởng yếu tố bên ngoài:Brexit bầu cử tổng thống Mỹ (Đơn cử phiên giao dịch ngày 24/6, VNIndex có lúc sụt giảm 5,47% Hay phiên giao dịch ngày 9/11, VNIndex có lúc giảm sâu 3%.) 3) Dòng vốn nước có dấu hiệu chững lại tình trạng thiếu thơng tin minh bạch, mang tính đảm bảo (Cơ quan An ninh điều tra – Bộ Công an định khởi tố vụ án hình “Trần Hữu Tiệp đồng bọn lừa đảo chiếm đoạt tài sản,tại thời điểm bị tạm ngưng, cổ phiếu MTM 2.600 đồng/cp, đến 80% giá trị so với lúc thức lên sàn, đ ăt dấu hoi lớn cho nhà đầu tư định đánh cược vào môt sàn giao dịch non tre Upcom.” 4) Các quỹ đầu tư ngoại có hoạt động thối vốn thời gian qua a) Như Ntasian Discovery Master Fund bán triệu cổ phiếu MWG giảm tỷ lệ sở hữu xuống 4,76% vốn khơng cổ đơng lớn b) Vào ngày 30/06, hàng loạt quỹ đầu tư ngoại chuyển nhượng hệ thống tổng cộng 21.3 triệu cp DHG (24.5% vốn) cho Taisho Pharmaceutcal Co., Ltd (Nhật Bản) c) Quỹ VOF VinaCapital thoái bớt phần vốn HPG, giảm tỷ lệ sở hữu từ 5.2% xuống 4.9% 5) Sự hạn chế vê mức độ minh bạch thông tin(Giá cổ phiếu Công ty CP Tập đoàn Kỹ nghệ Gỗ Trường Thành (HSX: TTF) rơi từ mức đỉnh 43.700đ/CP vào ngày 19/7 3.810đ/CP vào ngày 21/11 với nhiều phiên giảm sàn trước ác mộng cổ đơng TTF Ngun nhân khoản mục “Hàng tồn kho phát thiếu kiểm kê” TTF lên tới 980 tỷ đồng, điều có nghĩa gần 1.000 tỷ đồng hàng tồn kho TTF chốc “bay hơi”), hạn chế nghiệp vụ, nhân sự, sở vật chất 6) Thị trường cổ phiếu nhận nhiêu chú ý phát triên song song với tiến trinh cổ phần hóa DNNN, song quy mơ thị trường nhỏ so với nên kinh tế Giá trị vốn hóa thị trường tập trung chủ yếu vào số DNNN nắm cổ phần chi phối Trong đó, tốc độ cổ phần hóa DNNN diễn chậm, chưa đạt chất lượng cao 7) Trên thị trường trái phiếu, nhà đầu tư chủ yếu tập trung vào NHTM (nắm giữ khoảng 87% khối lượng trái phiếu), chưa có nhiêu tổ chức tài khác tham gia đầu tư dài hạn thị trường Sản phẩm thị trường chủ yếu trái phiếu ngắn hạn Thị trường trái phiếu doanh nghiệp mức sơ khai, giá trị phát hành 1/6 giá trị trái phiếu Chính phủ THỰC TRẠNG CỦA THỊ TRƯỜNG VỐN 2017- Quý I/2018 Giảm dần phụ thc vào thống tín dụng (vốn huy động từ TTCK đạt gần 245.000 tỷ đồng, tăng tới 66,4% so với cuối năm 2016 Mức tăng cao mức tăng vốn từ hệ thống tổ chức tín dụng 18,1% năm 2017, đạt 6,5 triệu tỷ đồng đến cuối năm 2017) Vai trò huy động tài trợ vốn kinh tế vận động theo hướng giảm bớt phụ thuộc vào hệ thống tổ chức tín dụng, tăng vai trò thị trường vốn huy động vốn trung dài hạn kinh tế (tỷ trọng cung ứng vốn cho kinh tế từ thị trường vốn tăng từ 21,6% năm 2012 lên 35,4% năm 2017, với hệ thống tổ chức tín dụng, số giảm từ 78,4% xuống 64,6% Trong giai đoạn 2012 2017, cung ứng vốn từ thị trường chứng khốn tăng bình qn khoảng 33,4%/năm, gấp đôi so với tốc độ tăng trưởng cung ứng vốn từ hệ thống tổ chức tín dụng (16,6%/năm) Tỷ trọng tài sản hệ thống tổ chức tài khiêm tốn so với hệ thống tổ chức tíndụng(trong tổng tài sản định chế tài ước đạt 200% GDP, tỷ trọng tài sản tổ chức tín dụng chiếm tới 95,9%, doanh nghiệp bảo hiểm chiếm 3%, công ty chứng khốn cơng ty quản lý quỹ chiếm tỷ lệ nho 1,1%) Tinh trạng hệ thống số định chế tài có mức vốn điêu lệ thấp quy định Hoạt động giao dịch trênthị trường chứng khoán phái sinh: Nhìn chung, TTCKPS có khối lượng giao dịch (2017) tháng sau cao tháng trước Trong vòng tháng, với 101 phiên giao dịch, tổng khối lượng giao dịch thị trường phái sinh đạt 1.106.353 hợp đồng, tương ứng giá trị giao dịch (theo quy mô danh nghĩa hợp đồng) đạt 96.297 ty đồng Tính bình quân, khối lượng giao dịch đạt 10.954 hợp đồng/phiên giá trị giao dịch theo quy mô danh nghĩa đạt 953 ty đồng/phiên Nếu tháng 8, khối lượng giao dịch trung bình phiên đạt 3.653 hợp đồng đến tháng 12, khối lượng giao dịch trung bình phiên tăng gấp 4,7 lần đạt 17.029 hợp đồng, phiên giao dịch ngày 12/12/2017 có khối lượng giao dịch lớn tháng qua, đạt 27.994 hợp đồng, tương ứng giá trị giao dịch 2.508,56 ty đồng A Trong quý I/2018 tập trung chủ yếu nhà đầu tư cá nhân nước (98%), chưa thấy tham gia nguồn đầu tư nước B Trình nhân thức cơng chúng thị trường nhiều hạn chế C Cơ sở hạ tầng thị trường chưa hoàn thiên D Hành lang pháp lý tính khoản dấu hỏi lớn cho nhiều nhà đầu tư hoạch định Thị trường chứng khốn: Năm 2017, sóng lên sàn “đại gia” ngân hàng giúp thị trường tăng trưởng mạnh mẽ quy mơ Tính tới thời điểm 19/12, mức vốn hóa thị trường cổ phiếu, chứng quỹ đạt 3.360 nghìn ty đồng, tăng 73% so với cuối năm 2016, tương đương 74,6% GDP, vượt tiêu đặt cho năm 2020 Về quy mơ giao dịch, ước tính chung 12 tháng đầu năm, tổng giá trị giao dịch bình qn phiên tồn thị trường đạt 13.870 ty đồng, tăng 46,3% so với bình qn năm trước, giao dịch trái phiếu đạt gần 8.890 ty đồng/phiên, tăng 38%; giao dịch cổ phiếu, chứng quỹ đạt gần 4.981 ty đồng/phiên, tăng 63% Số lượng tài khoản nhà đầu tư tiếp tục gia tăng (tính đến ngày 30/11/2017) đạt 1,9 triệu tài khoản (trong tài khoản nhà đầu tư nước đạt 22.114 tài khoản) tăng 11,1% so với cuối năm 2016 Giá trị danh mục nhà đầu tư nước ngồi tiếp tục trì tạo ấn tượng trì số ky lục Chỉ tính đến cuối tháng 11/2017, tổng giá trị danh mục nhà đầu tư nước đạt 31,4 ty USD, tăng 81,3% so với cuối năm 2016 I Hệ thống văn quy phạm pháp luật dần kiện tồn vấn đề cốt lõi Luật Chứng khốn có nhiều nội dung cần hồn thiện cho phù hợp với bối cảnh II Nhiều quy định chưa tương thích với nhiều sách ban hành như: Luật Doanh nghiệp, Luật Quản lý vốn nhà nước đầu tư vào kinh doanh… III Thị trường phát triển chưa thật cân thị trường trái phiếu cổ phiếu (trong thị trường trái phiếu trái phiếu doanh nghiệp TPCP chưa cân thị trường trái phiếu có lộ trình cụ thể để thúc đẩy khó khăn) IV Tái cấu tổ chức kinh doanh chứng khoán, nâng cao chất lượng công ty niêm yết chưa hiêu ... cấu thị trường, đối tượng giao dịch thị trường, thị trường tài cấu trúc bao gồm hai loại thị trường: thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp a Thị trường tài sơ cấp Thị trường tài sơ cấp(hay gọi thị. .. hạn, thị trường tài bao gồm : thị trường tài ngắn hạnh thị trường tài dài hạn a Thị trường tài ngắn hạn Thị trường tài ngắn hạn(còn gọi thị trường tiền tệ) thị trường giao dịch chuyển nhượng tài. .. là: Thị trường Tài ngắn hạn (Thị trường tiền tệ); Thị trường Tài dài hạn (Thị trường vốn): bao gồm Thị trường tín dụng dài hạn (gồm Thị trường cho vay chấp thị trường cho thuê tài chính) ; Thị trường