Nghiên cứu ảnh hưởng của quản trị vốn lưu động đến khả năng sinh lời của các doanh nghiệp ngành sản xuất nông nghiệp trên thị trường chứng khoán Việt Nam

ðẠI HỌC ðÀ NẴNG TRƯỜNG ðẠI HỌC KINH TẾ - LƯỜNG THỊ HUYỀN NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LƯU ðỘNG ðẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH SẢN XUẤT NÔNG NGHIỆP TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TOÁN ðà Nẵng – Năm 2018 ðẠI HỌC ðÀ NẴNG TRƯỜNG ðẠI HỌC KINH TẾ - LƯỜNG THỊ HUYỀN NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LƯU ðỘNG ðẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH SẢN XUẤT NƠNG NGHIỆP TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TOÁN Mã số: 60.34.03.01 Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS ðOÀN NGỌC PHI ANH ðà Nẵng – Năm 2018 LỜI CAM ðOAN Tơi cam đoan đề tài “NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LƯU ðỘNG ðẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH SẢN XUẤT NƠNG NGHIỆP TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM” cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu, kết nghiên cứu trình bày luận văn trung thực chưa công bố cơng trình khác Tác giả Lường Thị Huyền MỤC LỤC MỞ ðẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu chung 3 ðối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Bố cục ñề tài Tổng quan tài liệu nghiên cứu CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LƯU ðỘNG ðẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 VỐN LƯU ðỘNG TRONG DOANH NGHIỆP 1.1.1 Khái niệm vốn lưu ñộng doanh nghiệp 1.1.2 Phân loại vốn lưu ñộng 1.1.3 Chu chuyển vốn lưu ñộng 12 1.2 QUẢN TRỊ VỐN LƯU ðỘNG 12 1.2.1 Khái niệm quản trị vốn lưu ñộng 12 1.2.2 Nội dung quản trị vốn lưu ñộng 14 1.3 KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA DOANH NGHIỆP 17 1.3.1 Khái niệm 17 1.3.2 Các tiêu ño lường 19 1.4 TÁC ðỘNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LƯU ðỘNG ðẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA DOANH NGHIỆP 21 1.4.1 Mối quan hệ quản trị vốn lưu ñộng khả sinh lời 21 1.4.2 Bằng chứng thực nghiệm tác ñộng quản trị vốn lưu ñộng ñến khả sinh lời doanh nghiệp 26 KẾT LUẬN CHƯƠNG 31 CHƯƠNG THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 32 2.1 ðẶC ðIỂM CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH SẢN XUẤT NÔNG NGHIỆP TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 32 2.2 CÁC GIẢ THUYẾT VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 37 2.2.1 Các giả thuyết nghiên cứu 37 2.2.2 Mơ hình nghiên cứu 42 2.3 DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 44 2.4 XỬ LÝ DỮ LIỆU 45 KẾT LUẬN CHƯƠNG 46 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 47 3.1 PHÂN TÍCH ẢNH HƯỞNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LƯU ðỘNG ðẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI 47 3.1.1 Thống kê mô tả biến mơ hình nghiên cứu 47 3.2.2 Mối quan hệ tương quan biến mơ hình 48 3.2.3 Phân tích hồi quy tương quan 52 3.2 BÌNH LUẬN KẾT QUẢ 81 3.3 HÀM Ý CHÍNH SÁCH 84 3.3.1 Chính sách khoản phải thu 84 3.2.2 Chính sách khoản phải trả 86 3.2.3 Chính sách hàng tồn kho 87 3.2.4 Chính sách quản lý tiền mặt 91 3.2.5 Chính sách khác 89 KẾT LUẬN CHƯƠNG 90 KẾT LUẬN 96 TÀI LIỆU THAM KHẢO QUYẾT ðINH GIAO ðỀ TÀI (Bản sao) GIẤY ðỀ NGHỊ BẢO VỆ LUẬN VĂN THẠC SỸ (Bản sao) KIỂM DUYỆT LUẬN VĂN THẠC SĨ DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT ACP Kỳ thu tiền bình qn AGE Số năm cơng ty tồn APP Kỳ toán cho người bán CCC Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt CR Tỷ số tốn thời CS Quy mô Doanh nghiệp DIO Kỳ chuyển ñổi hàng tồn kho DPO Kỳ chuyển ñổi khoản phải trả DSO Kỳ chuyển ñổi khoản phải thu FAR Tỷ trọng tài sản tài FFAR Tỷ số ñầu tư tài dài hạn GDP Tỷ lệ tăng trưởng kinh tế GROW Tốc ñộ tăng trưởng doanh thu HNX Sàn giao dịch chứng khoán thành phố Hà Nội HOSE Sàn giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh ICP Kỳ luân chuyển hàng tồn kho LEV ðòn bẩy tài NOP Tỷ lệ lợi nhuận hoạt động gộp ROA Tỷ suất lợi nhuận ròng Tài sản ROE Tỷ suất lợi nhuận ròng vốn chủ sở hữu TTCK Thị trường chứng khoán DANH MỤC CÁC BẢNG Số Tên bảng hiệu Trang 1.1 Bảng tổng hợp nghiên cứu trước ñây 26 2.1 Bảng giá trị tốc ñộ gia tăng tài sản từ năm 2014- 2016 34 2.2 Cách xác ñịnh biến 43 3.1 Thống kê mơ tả biến mơ hình nghiên cứu 47 3.2 Bảng tương quan biến mô hình 49 3.3 Hệ số phù hợp mơ hình ACP ROA (lần 1) 52 3.4 3.5 3.6 3.7 3.8 3.9 Phân tích ANOVA phù hợp phân tích hồi quy ACP ROA (lần 1) Hệ số hồi quy thống kê ña cộng tuyến ACP ROA (lần 1) Hệ số phù hợp mơ hình ACP ROA (lần 2) Phân tích ANOVA phù hợp phân tích hồi quy ACP ROA (lần 2) Hệ thống số hồi quy tương quan thống kê ña cộng tuyến ACP ROA (lần 2) Hệ số phù hợp mơ hình ICP ROA (lần 1) 53 54 55 56 56 58 3.10 3.11 3.12 3.13 3.14 3.15 3.16 3.17 3.18 3.19 3.20 3.21 Phân tích ANOVA phù hợp phân tích hồi quy ICP ROA (lần 1) Hệ số hồi quy thống kê ña cộng tuyến ICP ROA (lần 1) Hệ số phù hợp mơ hình ICP ROA (lần 2) Phân tích ANOVA phù hợp phân tích hồi quy ICP ROA (lần 2) Hệ số hồi quy thống kê ña cộng tuyến ICP ROA (lần 2) Hệ số phù hợp mơ hình APP ROA (lần 1) Phân tích ANOVA phù hợp phân tích hồi quy APP ROA (lần 1) Hệ số hồi quy thống kê ña cộng tuyến APP ROA (lần 1) Hệ số phù hợp mơ hình APP ROA (lần 2) Phân tích ANOVA phù hợp phân tích hồi quy APP ROA (lần 2) Hệ số hồi quy thống kê ña cộng tuyến APP ROA (lần 2) Hệ số phù hợp mơ hình CCC ROA (lần 1) 59 60 61 61 62 64 65 66 67 67 68 70 3.22 3.23 3.24 3.25 3.26 Phân tích ANOVA phù hợp phân tích hồi quy CCC ROA (lần 1) Phân tích ANOVA phù hợp phân tích hồi quy CCC ROA (lần 1) Hệ số phù hợp mơ hình CCC ROA (lần 2) Phân tích ANOVA phù hợp phân tích hồi quy CCC ROA (lần 2) Hệ số hồi quy thống kê ña cộng tuyến CCC ROA (lần 2) 70 71 72 73 73 3.27 Phương thức phân tích hồi quy 75 3.28 Hệ số phù hợp mơ hình quản trị vốn lưu ñộng ROA (lần 1) 76 3.29 Phân tích ANOVA phù hợp phân tích hồi quy quản trị vốn lưu ñộng ROA (lần 1) 76 3.30 Hệ số hồi quy thống kê ña cộng tuyến quản trị vốn lưu ñộng ROA (lần 1) 77 3.31 Hệ số phù hợp mơ hình quản trị vốn lýu ðộng ROA (lần 2) 79 3.32 Phân tích ANOVA phù hợp phân tích hồi quy quản trị vốn lưu ñộng ROA (lần 2) 79 3.33 Hệ số hồi quy thống kê ña cộng tuyến quản trị vốn lưu ñộng ROA (lần 2) 80 MỞ ðẦU Tính cấp thiết đề tài Việt Nam nước nơng nghiệp nên hoạt động kinh doanh lĩnh vực nơng nghiệp đóng vai trò quan trọng ðặc biệt kinh tế thị trường nay, hoạt ñộng sản xuất kinh doanh trao đổi hàng hóa ngày phát triển, mở rộng ngồi nước vai trò doanh nghiệp chuyên kinh doanh nông sản quan trọng hết có doanh nghiệp hàng hóa nơng sản nước ta ñược tiêu thụ ñem lại thu nhập cho nhiều người ðối với doanh nghiệp mục tiêu cuối lợi nhuận Lợi nhuận tiêu tài tổng hợp phản ảnh hiệu tồn q trình đầu tư, sản xuất, tiêu thụ giải pháp kỹ thuật, quản lý kinh tế doanh nghiệp ðể nhận thức đắn lợi nhuận khơng phải quan tâm đến tổng mức lợi nhuận mà cần phải ñặt lợi nhuận mối quan hệ với vốn, tài sản, nguồn lực kinh tế tài mà doanh nghiệp ñã sử dụng ñể tạo lợi nhuận phạm vi, trách nhiệm cụ thể Dù doanh nghiệp có quy mơ hoạt động lĩnh vực vốn lưu động ln phần quan trọng hoạt ñộng kinh doanh Vốn lưu ñộng (cơ bao gồm vốn tiền, khoản phải thu hàng tồn kho) tài sản nhạy cảm với hoạt ñộng kinh doanh doanh nghiệp tài sản có mức độ rủi ro cao đòi hỏi phải có hệ thống quản trị hiệu Những sai sót nhỏ q trình quản trị dẫn đến tổn thất lớn vốn lưu ñộng, chẳng hạn mát tiền mặt, phát sinh khoản nợ khó đòi, bị chiếm dụng vốn hay hao hụt thất hàng hóa, ngun vật liệu Những vấn ñề diễn hàng ngày ảnh hưởng lớn ñến khả vận hành hiệu doanh nghiệp Vì quản trị vốn lưu động lợi nhuận có mối quan hệ chặt chẽ với TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Anh [1] Ali, M and Hassan, S.H (2010) “Relationship Between The Profitability andworking capital Policy of Swedish Companies’’ Master thesis of Umea University [2] Abdul RahemKulkanya Napompech Mohamed Nasr ( 2007), “Working capital management and profitability – Case of Pakistani firms”, Vol 3, No 1, pp.279 - 300 [3] Afza, T., & Nazir, M S (2008), “Working Capital Approaches and Firm’s Returns in Pakistan” Pakistan Journal of Commerce and Social Sciences, Vol 1, pp.25-36 [4] Amarjit Gill, Nahum Biger Neil Mathur (2010), “The Effect of Capital Structure on Profitability: Evidence from the United States”, International Journal of Management,Dec2011, Vol 28 Issue 4, p3 [5] Athar Iqbal and Madhu Mati (2012), “Relationship between Non-current Assets and firms profitability” Munich Personal RePEc Archive Paper, No.44132, pp.101 - 111 [6] Binti Mohamad, N E A., & Mohd Saad, N B (2010), “Working capital management: The effect of market valuation and profitability in Malaysia”, International Journal of Business and Management, Vol 5, No 11, pp 140 - 147 [7] Brigham, E.F and Besley, S ( 2008) Essential of Manageria [8] Chowdhary, A.,& Amin, M.M (2007), “Working Capital Management Practices in Pharmaceutical Companies Listed in Dhaka Stock Exchange”, BRAC University Journal, vol 4, pp.75-86 [9] Chatterjee,S (2010) “ The Impact of Working Capital Management on The Profitability of the Listed Companies in the London Stock Exchange’’ [10] David M Mathuva (2010), “The Influence of Working Capital Management Components on Corporate Profitability: A Survey on Kenyan Listed Firms”, Research Journal of Business Management.4 (1): 1-11, 2010 [11] Deloof M (2003), “Does Working Capital Management Affect Profitability of Belgian firm” Journal of Business Finance and Accounting, 30(3&4), pp 573-587 [12] Gujarati.D, 2004, Basic Econometrics, th, Mc Graw Hill [13] Gamze Vural et al (2012), “Affects of Working Capital Management on Firm’s Performance: Eviden from Turkey”, International Journal of Economics and Financial Issue, Vol 2, pp.488-495 [14] García-Teruel, P.J., & Martínez-Solano,P (2007), “Effects of working capital management on SME profitability” International Journal of Managerial Finance, (2), pp.164-177 [15].Gul.S et al (2013), “Working capital management and Performance of SME sector”, European Journal of Business and Management, Vol 5, no.1 [16] Horne, J.C., & Wachowicz J.M (2000), Fundamentals of Financial Management New York, NY Prentice Hall Publishers [17] Kulkanya Napompech (2012), “Effects of working capital management on the profitability of Thai listed firms”, International Journal of Trade, Economics and Finance, Vol 3, No 3, June 2012 [18] Nobanee,H (2009) “ Working Capital Management and Firm’s Profitability: An Optimal Cash Conversion Cycly’’ [19] Makori D M Ambrose Jagomo (2013), “Working Capital Management and Firm Profitability: Empirical Evidence from Manufacturing and Construction Firms Listed on Nairobi Securities Exchange, Kenya”, International Journal of Accounting and Taxation, Vol No [20] Padachi, K (2006), “Trends in working capital management and its impact on firms’performance: an analysis of Mauritian small manufacturing firms” International Review of business research papers, Vol 2, pp.45-58 [21] Raheman, A., & Nasr, M (2007), “Working capital management and profitability–case of Pakistani firms” International Review of business research papers, Vol 3, pp.279-300 [22] Sharma, A.K., & Kumar, S (2011) “Effect of working capital anagement on firm profitability: Empirical evidence from India” Global Business Review, Vol 12, pp.159-173 Tiếng Việt [23] Nguyễn Tấn Bình, giáo trình “ Phân tích hoạt ñộng doanh nghiệp’’, Nhà xuất ðại học quốc gia TP HCM, 2010 [24] Ngô Thế Chi, chủ biên, giáo trình tài doanh nghiệp, học viện tài chính, nhà xuất tài nhà xuất tài chính, năm 2005 [25] Huỳnh Phương ðông ( 2010), “Mối quan hệ quản trị vốn lưu ñộng lợi nhuận công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam”, International Research Journal of Finance and Economics, No 49 [26] Nguyễn Thị Cẩm Giang (2015), “Nghiên cứu mối quan hệ tiêu quản trị vốn luân chuyển khả sinh lời công ty cổ phần thuộc nhóm nghành xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam”, Luận văn thạc sĩ, Khoa tài – Ngân hàng, trường ðại học ðà Nẵng [27] Nguyễn Ngọc Hân (2012), “Tác ñộng quản trị vốn lưu ñộng ñến tỷ suất sinh lợi công ty thủy sản TTCK Việt Nam”, Luận văn thạc sĩ, Khoa tài chính, trường ðại học Kinh tế Tp.HCM [28] Bùi Thu Hiền Nguyễn Hoài Nam (2015), “Mối quan hệ quản trị vốn lưu động đến khả sinh lời cơng ty thực phẩm – ñồ uống niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam”, Tạp chí Kinh tế đối ngoại số 71 – 2015 [29] Bùi Thu Hiền (2017), “Quản trị vốn lưu ñộng mối quan hệ với hiệu kinh doanh doanh nghiệp dược phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam”, Luận án tiến sĩ, Khoa quản trị kinh doanh, trường ðại học Ngoại Thương [30] Hồ Văn Hiệp (2016), “Phân tích tác ñộng quản trị vốn lưu ñộng ñến khả sinh lời doanh nghiệp sản xuất hàng tiêu dùng thị trường chứng khoán Việt Nam”, Luận văn thạc sĩ, Khoa Kế toán, trường ðại học ðà Nẵng [31] Nguyễn Hòa Nhân chủ biên - Giáo trình tài doanh nghiệp, ðại Học kinh tế ðà Nẵng, nhà xuất tài chính, năm 2013 [32] Vương ðức Hoàng Quân cộng (2014), “Mối liên hệ quản trị vốn lưu khả tạo lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết Việt Nam giai ñoạn 2008 – 2013”, Tạp chí nghiên cứu trao ñổi, báo Công nghệ Ngân hàng [33] Nguyễn Thị Việt Thủy (2012), “Tác ñộng quản trị vốn lưu ñộng tới khả sinh lợi giá trị thị trường công ty cổ phần Việt Nam”, [34] Kim Thoa & Nguyễn Thị Uyên Uyên ( 2014), “Quản trị vốn lưu ñộng khả sinh lời: Nghiên cứu điển hình cơng ty CP ngành cơng nghiệp chế biến, chế tạo niêm yết sở giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh”, Tạp chí Nghiên cứu trao ñổi, Báo Phát triển hội nhập [35] Bùi Ngọc Toản (2016), “Tác động sách vốn lưu ñộng ñến khả sinh lời tổng tài sản doanh nghiệp nghành bất ñộng sản Việt Nam”, Tạp chí Khoa học trường ðại học Cần Thơ, phần D: Khoa học Chính trị, Kinh tế Pháp luật: 44 (2016): 18-27 [36] Tô Thị Thanh Trúc & Nguyễn ðình Thiên (2015), “Ảnh hưởng sách vốn lưu ñộng ñến hiệu hoạt ñộng cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam”, Tạp chí Khoa học trường ðại học Mở TP.HCM, Số (42) 2015 [37] Nguyễn Thị Lâm Vân (2015), “Tác ñộng quản trị vốn lưu ñộng ñến tỷ suất sinh lời công ty thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam”, Luận văn thạc sĩ, Khoa tài – ngân hàng, trường ðại học Tài – Marketing [38] Một số website chứng khốn thơng tin tài sau: [Truy cập] www.cafef.vn (26/07/2017) [Truy cập] www.gso.gov.vn (26/07/2017) [Truy cập] www.ehow.com (26/07/2017) [Truy cập] www.dankinhte.vn (26/07/2017) [Truy cập] www.vietstock.vn (27/07/2017) [Truy cập] www.stockbiz.vn (29/07/2017) [Truy cập] www.tapchitaichinh.vn (31/07/2017) [Truy cập] baochinhphu.vn/Utilities/PrintView.aspx?distributionid=307738 (31/07/2017) ... phải thu, hàng tồn kho… 1.2 QUẢN TRỊ VỐN LƯU ðỘNG 1.2.1 Khái niệm quản trị vốn lưu động Quản trị vốn lưu động quản trị thành phần liên quan ñến vốn lưu ñộng bao gồm vốn tiền, chứng khoán ngắn... ñộng, ñịnh việc quản trị mà ảnh hưởng đến quy mơ hiệu vốn lưu động Nó chứng minh khả sinh lợi công ty phụ thuộc nhiều vào cách thức quản lý vốn lưu ñộng Nếu cơng ty quản trị vốn lưu động khơng hiệu... nghiệp Vì quản trị vốn lưu động lợi nhuận có mối quan hệ chặt chẽ với 2 Xem xét tầm quan trọng quản trị vốn lưu ñộng, nhiều nhà nghiên cứu ñã tập trung vào phân tích mối quan hệ quản trị vốn lưu ñộng