Giải pháp nhằm hạn chế rủi ro cho nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM LÊ THỊ HOÀNG VY GIẢI PHÁP NHẰM HẠN CHẾ RỦI RO CHO NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh, năm 2008 -i- MỤC LỤC Trang Lời cam đoan Danh mục từ viết tắt Danh mục bảng biểu, hình vẽ Lời mở đầu CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TRÊN TTCK .1 1.1 Lý luận thị trường chứng khoán 1.1.1 Lịch sử hình thành thị trường chứng khoán 1.1.2 Khái niệm thị trường chứng khoán 1.1.3 Bản chất chức thị trường chứng khoán 1.1.3.1 Bản chất thị trường chứng khoán 1.1.3.2 Chức thị trường chứng khoán 1.1.4 Phân loại thị trường chứng khoán 1.1.4.1 Căn vào luân chuyển vốn thị trường chứng khoán 1.1.4.2 Căn vào phương thức hoạt động thị trường chứng khoán 1.1.4.3 Căn vào hàng hóa thị trường chứng khoán 1.2 Lý luận hoạt động đầu tư, kinh doanh TTCK 1.2.1 Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán 1.2.1.1 Nhà phát hành 1.2.1.2 Nhà đầu tư 1.2.1.2.1 Nhà đầu tư cá nhân 1.2.1.2.2 Nhà đầu tư có tổ chức 1.2.1.3 Các tổ chức kinh doanh TTCK 1.2.1.4 Các tổ chức liên quan đến TTCK 1.2.2 Hàng hóa thị trường chứng khốn -ii- 1.2.2.1 Trái phiếu, lợi tức, rủi ro nhân tố ảnh hưởng đến giá trái phiếu 1.2.2.1.1 Khái niệm trái phiếu 1.2.2.1.2 Lợi tức rủi ro từ trái phiếu 1.2.2.1.3 Các yếu tố tác động đến giá trái phiếu 10 1.2.2.2 Cổ phiếu, lợi tức, rủi ro nhân tố tác động đến giá cổ phiếu 11 1.2.2.2.1 Khái niệm cổ phiếu 11 1.2.2.2.2 Lợi tức rủi ro từ cổ phiếu 11 1.2.2.2.3 Những nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu 13 1.2.3 Quy định việc giao dịch TTCK tập trung 14 1.2.3.1 Thị trường khớp lệnh thị trường khớp giá 14 1.2.3.2 Khớp lệnh định kỳ khớp lệnh liên tục 14 1.2.3.3 Một số quy định chung TTCK Việt Nam 15 1.2.3.3.1 Thời gian giao dịch 15 1.2.3.3.2 Loại giao dịch 15 1.2.3.3.3 Nguyên tắc khớp lệnh 15 1.2.3.3.4 Lệnh giao dịch 16 1.2.3.3.5 Đơn vị giao dịch 16 1.2.3.3.6 Đơn vị yết giá 17 1.2.3.3.7 Biên độ giao động giá 17 1.2.4 Cơ chế điều hành giám sát TTCK 17 1.2.5 Các hành vi tiêu cực TTCK 18 1.2.6 Quản lý rủi ro đầu tư chứng khoán 20 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 22 2.1 Diễn biến TTCK từ năm 2000 đến tháng năm 2007 22 2.2 Phân tích hoạt động đầu tư chứng khốn rủi ro TTCK hai năm 2007-2008 29 -iii- 2.2.1 Hoạt động đầu tư TTCK Việt Nam năm 2007-2008 29 2.2.2 Những rủi ro hoạt động đầu tư TTCK Việt Nam 32 2.2.2.1 Rủi ro phát sinh từ thân nhà đầu tư 32 2.2.2.2 Rủi ro từ cơng ty chứng khốn 34 2.2.2.3 Rủi ro từ doanh nghiệp có cổ phiếu niêm yết 36 2.2.2.4 Rủi ro từ chế điều hành giám sát thị trường 38 2.2.2.5 Ảnh hưởng khủng hoảng tài tồn cầu thị trường chứng khốn Việt Nam 40 CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM HẠN CHẾ RỦI RO CHO NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN TTCK VIỆT NAM 42 3.1 Giải pháp cho nhà đầu tư 43 3.1.1 Giải pháp cho nhà đầu tư cá nhân 43 3.1.1.1 Xác lập nguyên tắc đầu tư 43 3.1.1.1.1 Khơng mua cổ phiếu nóng 43 3.1.1.1.2 Làm chủ sở hữu công ty 43 3.1.1.1.3 Đề phòng “cái bẫy giá trị” 43 3.1.1.1.4 Xác định giá trị thực cổ phiếu 44 3.1.1.2 Đào tạo kiến thức chứng khoán cho nhà đầu tư 44 3.1.2 Giải pháp cho nhà đầu tư có tổ chức 46 3.2 Giải pháp doanh nghiệp có cổ phiếu niêm yết 47 3.2.1 Nâng cao hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp 47 3.2.2 Có kể hoạch sử dụng vốn hiệu phát hành thêm cổ phiếu 48 3.2.3 Tăng cường hoạt động quan hệ nhà đầu tư 49 3.3 Giải pháp cơng ty chứng khốn 51 3.3.1 Nâng cao đạo đức hành nghề chứng khoán 51 3.3.2 Chấn chỉnh số hoạt động công ty chứng khoán 52 3.3.3 Phát huy hiệu nghiệp vụ tư vấn lợi ích nhà đầu tư 52 -iv- 3.3.4 Nâng cao yêu cầu chuyên môn nhân lực ngành chứng khoán 53 3.4 Một số kiến nghị quan quản lý, giám sát TTCK 54 3.4.1 Kiến nghị với Trung tâm giao dịch chứng khoán 54 3.4.1.1 Nâng cao hệ thống quản lý giao dịch chứng khốn 54 3.4.1.2 Thực cơng bố thông tin đầy đủ kịp thời 55 3.4.1.3 Quản lý giám sát tốt hoạt động thành viên TTGDCK 55 3.4.2 Kiến nghị với UBCKNN 56 3.4.2.1 Thường xuyên tra, giám sát hoạt động TTCK 56 3.4.2.2 Thành lập Quỹ bình ổn TTCK 56 3.4.2.3 Phát triển nghiệp vụ phái sinh cho TTTCK 57 3.4.3 Kiến nghị với Chính phủ 58 3.4.3.1 Tách UBCK hoạt động độc lập với Bộ Tài Chính 58 3.4.3.2 Đẩy nhanh tiến trình Cổ phần hóa DNNN 60 Kết luận Tài liệu tham khảo Phụ lục Phụ lục 1: Danh sách cơng ty chứng khốn Phụ lục 2: Danh sách cổ phiếu niêm yết SGDCK Hồ Chí Minh Phụ lục 3: Danh sách cổ phiếu niêm yết TTGDCK Hà Nội -v- DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CP : Cổ phiếu DCF : Phương pháp chiết khấu luồng thu nhập DNNN : Doanh nghiệp Nhà nước ĐTNN : Đầu tư nước EPS : Lợi nhuận cổ phần FII : Vốn đầu tư gián tiếp - Foreign Indirect Investment GDP : Sản phẩm Quốc dân IMF : Quỹ tiền tệ Quốc tế IOSC : Ủy ban Chứng khoán Quốc tế IPO : Phát hành lần đầu công chúng IR : Quan hệ với nhà đầu tư – Investor Relationship NHNN : Ngân hàng Nhà nước OECD : Tổ Hợp tác Phát triển kinh tế OTC : Thị trường phi tập trung P/E : Lợi nhuận giá ROE : Lợi nhuận vốn cổ đông SEC : Ủy ban Chứng khoán Thái Lan SET : Sở giao dịch chứng khoán Thái Lan SGDCK : Sở giao dịch Chứng khoán SGDCK HCM : Sở giao dịch Chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh TTCK : Thị trường chứng khốn TTGDCK : Trung tâm giao dịch Chứng khoán UBCK : Ủy ban Chứng khoán UBCKNN : Ủy ban Chứng khoán Nhà nước -vi- DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU – HÌNH VẼ DANH NỘI DUNG MỤC DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 Quy mô giao dịch SGDCK HCM từ 2000 đến 2008 Bảng 2.2 Số lượng tài khoản chứng khoán từ năm 2000 đến 2008 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ - ĐỒ THỊ Hình 2.3 Diễn biến VN-index từ 7/2007 đến 10/2008 -vii- LỜI MỞ ĐẦU I Sự cần thiết đề tài: Tháng 11 năm 1996, thị trường chứng khốn Việt Nam thức thành lập thơng qua hoạt động hai trung tâm giao dịch chứng khoán Trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (năm 2008 chuyển thành Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh) Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội Ngày 28 tháng năm 2000, Trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh thức thực giao dịch sau năm năm Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội khai trương vào ngày tháng năm 2005 Như tính đến nay, thị trường chứng khoán Việt Nam hoạt động năm Trong khoảng thời gian khơng lâu thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua bước thăng trầm với bước đa dạng, có thành công lẫn mặt hạn chế cần rút kinh nghiệm Khi thị trường chứng khoán Việt Nam thành lập, thị trường chứng khoán chứng minh kênh huy động vốn đầu tư hiệu cho doanh nghiệp nhằm mục tiêu phát triển kinh doanh, góp phần tăng trưởng kinh tế đất nước Qua thời gian hoạt động, thành công quan trọng thị trường chứng khốn Việt Nam hình thành nguyên tắc thể chế thị trường nguyên tắc tự sở hữu tài sản, nguyên tắc vai trò quản lý, điều tiết Nhà nước việc hình thành vận động thị trường, xây dựng thể chế kinh doanh chứng khoán, thể chế giải tranh chấp thị trường chứng khốn… Bên cạnh mặt tích cực mà thị trường chứng khốn đem lại tồn nhiều hạn chế Một hạn chế thị trường chứng khốn Việt Nam q nhiều rủi ro cho nhà đầu tư, chưa thật đảm bảo môi trường đầu tư lành mạnh công Bên cạnh đó, thiếu nhà tạo lập thị trường nên đặc trưng riêng có thị trường chứng khốn Việt Nam giá cổ phiếu cao khơng bán, giá thấp lại người mua Những yếu tố khiến thị trường dễ rơi vào trạng thái giao dịch chiều dẫn đến -viii- rủi ro Do đó, với mong muốn góp phần xây dựng mơi trường đầu tư lành mạnh, giúp thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển bền vững dựa nguyên tắc trung thực công bằng, thị trường nhà đầu tư bảo vệ tối đa, tác giả chọn viết đề tài: “Giải pháp hạn chế rủi ro cho nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam” II Mục tiêu nghiên cứu: Luận văn nghiên cứu trình hình thành phát triển thị trường chứng khốn giới thị trường chứng khoán Việt Nam, nghiên cứu vai trò điều tiết thị trường quan quản lý Nhà nước, vai trò trung gian cơng ty chứng khốn, vai trò doanh nghiệp niêm yết việc cung cấp hàng hóa cho thị trường vai trò vơ quan trọng nhà đầu tư nhằm tạo tính khoản cho cổ phiếu Trên sở phân tích thực trạng hoạt động đầu tư rủi ro mà nhà đầu tư phải đối mặt thị trường chứng khoán Việt Nam Cuối cùng, đề tài đưa số giải pháp thiết thực để khắc phục hạn chế tồn thị trường chứng khoán Việt Nam, tạo mơi trường đầu tư lành mạnh, an tồn cho nhà đầu tư phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam thành thị trường thực ổn định bền vững III Đối tượng nghiên cứu phạm vi nghiên cứu: Nghiên cứu lịch sử hình thành phát triển thị trường chứng khoán giới, học kinh nghiệm việc điều tiết thị trường chứng khoán số quốc gia có kinh tế gần gũi với Việt Nam Nghiên cứu thực trạng khả phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam, thực trạng hoạt động đầu tư kinh doanh chứng khoán nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam Nghiên cứu giải pháp để hạn chế rủi ro phát sinh thị trường chứng khốn Việt Nam qua xây dựng chiến lược đầu tư hiệu -ix- IV Phương pháp nghiên cứu: Đề tài sử dụng số phương pháp nghiên cứu như: phương pháp phân tích tổng hợp, phương pháp so sánh đối chiếu, phương pháp nghiên cứu liệu tạp chí, trang web, phương pháp kết hợp lý thuyết thực tiễn… để hoàn thành đề tài V Bố cục luận văn: Luận văn gồm chương: Chương I : Tổng quan Thị trường chứng khoán Chương II : Thực trạng hoạt động đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam Chương III : Một số giải pháp hạn chế rủi ro nhà đầu tư thị trường chứng khốn Việt Nam 51 u h n ch khơng t tr ng x ng v i nh ng khó kh n v kinh t v mơ ã kéo th ng c niêm y t ch a niêm y t xu ng th p nh t vòng n m qua Vi c qu n lý ch t ch ngu n cung m t ng thái tích c c tác c m c tiêu ng n ng a hành vi nh h nhà u t n c ng x u th c hi n ng n tâm lý nhà ut , t n TTCK, c ng c lòng tin c a c u này, ph c n th c hi n gi i pháp c th nh sau: Th nh t, vi c chào bán ch ng khoán công chúng ph i i tr ng h p chào bán vi ph m pháp lu t ph i b th , t ch c phát hành c phi u riêng l i c quan ng ký v i UBCKNN; ình ch x ph t theo quy t ng v n ph i làm th t c ng ký kinh doanh ho c c quan qu n lý c p phép ho t thêm c phi u t ng v n nh ng ký ng v phát hành ul Th hai, doanh nghi p không ph i pháp nhân Vi t Nam khơng ch ng khốn lãnh th Vi t Nam, tr tr c chào bán ng h p th c hi n theo l trình cam k t qu c t mà Vi t Nam ã ký k t Th ba, UBCK c n nghiêm c m t ch c, cá nhân t ch c th tr ch ng khoán b t h p pháp Các ho t giá c ch ng khoán ph nh Ng i ng u ph ng giao d ch ng cung c p thông tin v nhu c u mua, bán ng ti n thông tin i chúng ph i tuân th ng ti n thông tin ph i úng quy m b o s xác, minh ch v ngu n thơng tin; ch u trách nhi m v nh ng n i dung, s li u nh ng thông tin v TTCK ã ng t i Th t , vi c phát hành ch ng khoán riêng l , phát hành thêm c phi u u l , lu ng ngo i t vào c a nhà ut c n t ng v n c giám sát ch t ch th i gian t i Cu i cùng, DNNN không c s d ng v n tri n ngu n v n xây d ng c b n qu u t ch ng khốn, cơng ty u t c a ch s h u, qu u t phát tham gia góp v n thành l p, mua c ph n c a u t ch ng khoán Vi c s d ng v n c a 52 DNNN u t tài chính, u t vào TTCK không c làm nh h ng ng s n xu t, kinh doanh c a doanh nghi p c Nhà n 3.2.3 T ng c u t (Investor Relation - IR) ng ho t Quan h v i nhà ng quan h nhà c giao u t (Investor Relation - IR) t t c ho t thông tin c a doanh nghi p v i nhà ng công b u t , nh m th a mãn cung c u v thông tin mang i l i ích cho c hai bên Trên th gi i, ho t nghi p mà quy n l i c a c n ho t ông ng IR r t c ý m t doanh c quan tâm h n s có giá tr doanh nghi p cao n, nhi u l i nhu n h n, chi phí s d ng v n h n nguy c b mua bán thâu tóm Trên TTCK Vi t Nam, quan h nhà nghi p Tuy nhiên, quan h nhà u t khái ni m m i u t có vai trò i v i doanh c bi t quan tr ng i v i s phát tri n c a doanh nghi p TTCK n i mà doanh nghi p có r t nhi u c h i huy ng v n c a mình, ó cách ph bi n nh t phát hành thêm trái phi u, c phi u Tuy nhiên, không ph i doanh nghi p c ng thành công vi c chào bán trái phi u c phi u Trong th c t , có k t qu kinh doanh t t nh ng có doanh nghi p thu hút c nhà u t , có doanh nghi p l i khơng thành cơng Do ó, kinh doanh t t c ng quan tr ng nh ng c ng c n có quan h t t v i nhà Hi n t i, m i liên h ch y u gi a công ty niêm y t nhà ut u t d a vi c công b thông tin mang tính b t bu c Hi n nay, công c nh : c ng thông tin tr c n (website), nhân viên quan h c ti n truy n thông… ch a th c s ã r t hoang mang th tr n huy c ý Có l v y mà tâm lý nhi u nhà ng ut ng có d u hi u suy gi m d n t i khó kh n cho DN ng v n suy gi m c uy tín kinh doanh Tuy nhiên, a s doanh nghi p ch a có b ph n IR Ho t lo i tin ông, bu i giao l u gi i thi u, ph ng IR y u c ng nguyên nhân d n n n TTCK hi n t n t i Vì v y, doanh nghi p c n t ch c ho t IR ho t ng chuyên bi t ho t ng IR m t cách chuyên nghi p Th c ch t, ng quan h công chúng (Public Relation - PR) c a doanh nghi p Vai trò c a IR xây d ng chi n l cc ông, công b thông 53 tin, c u n i gi a doanh nghi p nhà thông tin n n t ng cho m i quy t u t qu ng bá hình nh doanh nghi p Vì nh u t , nên ho t ng IR m b o cung (công thông tin theo yêu c u) c u thông tin (hi u nhu c u thông tin c a quan tâm) cân làm t t u này, ho t ng IR ph i gi i quy t i cung c u thông tin nh : thông tin không i sai it ng M c tiêu c a IR nhà ng IR c n a nhà gây m t ơng Vì th , ho t th a mãn nhu c u khát thông tin Vi t Nam hi n i v i công ty ch ng khoán o c hành ngh ch ng khoán TTCK Vi t Nam ã u t ti m n ng c u t TTCK ch a th c s minh b ch nh 3.3.1 Nâng cao ng , thông tin không rõ ràng, thông tin c quan tâm th c hi n hi u qu 3.3 Gi i pháp c ba v n it c coi m t ngh , lúc i vào n m 2000, ho t ng kinh doanh ch ng khốn u m i m , nh ng ã tr nên ph bi n ph n nh ng tri th c tr Tuy nhiên, thành viên kinh doanh ch ng khoán ch a th hi n c tính chuyên nghi p c a ng i hành ngh N m 2006, v i s giúp c a Qu Ti n t qu c t (IMF) Ngân hàng Phát tri n châu Á (ADB), Vi t Nam ã xây ng ban hành B quy t c ng x , th o c ngh nghi p dành cho ng quy t c ã c ng g i theo chu n m c qu c t Quy t c i hành ngh ch ng khoán a vào gi ng d y l p h c c p ch ng ch hành ngh kinh doanh ch ng khoán, c ng nh m t s l p h c nâng cao k n ng cho thành viên th tr ng Th i k TTCK bùng n , nhi u công ty ch ng khốn t p trung lo lý cơng vi c kinh doanh hàng ngày nên thi u quan tâm a ng n o c ngh nghi p i hành ngh ch ng khốn Vì v y, ã có nhi u ph n h i v vi c công b ng v i khách hàng, chèn l nh mua bán cho cá nhân, cho ng viên cơng ty ch ng khốn G n ây, i x không i thân…c a nhân t ki m tra c a UBCKNN ã phát hi n i n nh cáo, k lu t nhi u nhân viên cơng ty ch ng khốn nh ng sai ph m d ng ây m t th c tr ng báo Vi t Nam Vì g n v i ng ho t ng ti n c a nhà ng kinh doanh ch ng khoán t i u t , s c kho c a doanh nghi p nên 54 TTCK phát tri n, ph i o c c a ng c coi tr ng N u th tr ng v n ti p t c tình tr ng có nhân viên chèn l nh, mua bán kh ng, l p ch ng t kh ng ng giao d ch ch a bi t i hành ngh kinh doanh ch ng khốn mua bán… tính minh b ch, công b ng ho t n m i tr thành hi n th c, ni m tin c a cơng chúng u s làm xói mòn ut 3.3.2 Ch n ch nh m t s ho t ng c a cơng ty ch ng khốn Hi n nay, cơng ty ch ng khốn c nh tranh không lành m nh, giành gi t khách hàng b ng m i giá nh áp d ng d ch v cho vay ng n h n không tuân th nc mc úng qui nhà ut l nh pháp lu t nh mua kh ng, bán kh ng, nâng giá tr tài m c l n b t ch p r i ro mà không h khuy n cáo v m c khách hàng s d ng d ch v r i ro cho ó, khơng có sách ch n l c khách hàng vi c s d ng d ch v cho vay c m c ch ng khoán d Song song, c n tránh hành vi làm t n h i ng tài kho n c a nhà t sóng i nhi u hình th c n l i ích c a nhà u t nh l i u t t i cơng ty ch ng khốn Hi n nay, không ch nhân viên chèn l nh cho khách hàng l n, khách hàng thân quen mà m t s lãnh o nhân viên công ty c ng chèn l nh tranh mua, tranh bán v i khách hàng Không ch chèn l nh, nhân viên công ty ch ng khốn có kh n ng cho phép l nh c a nhà kh p hay m ut n t m ch ng khoán, s d ti n tài kho n c a nhà c ut ki m l i Do ó, c n có c ch tra giám sát ch t ch t c quan qu n lý 3.3.3 Phát huy hi u qu nghi p v t v n l i ích c a nhà i m c ích thu l i k t qu cao nh t ho t phi u phát hành ã d n ut ng t v n niêm y t chào bán n tình tr ng cơng ty ch ng khốn ánh bóng m c phi u c a m t s doanh nghi p gây thi t h i không nh cho nhà u t mua c phi u cao h n giá tr th c c a Ngồi ra, mơi gi i c a cơng ty ch ng khốn th c hi n vi c t v n quy t nh mua bán cho nhà th gây xung u t m t cách không chun nghi p, khơng th n tr ng có t l i ích thi t h i cho nhi u nhà u t m i ch a có kinh nghi m 55 Th c ra, trình c a nhân viên môi gi i hi n ch a cao nên t t nh t cơng ty ch ng khốn c n qui nh ng l i t v n mua bán c phi u cho nhà Trong th i m th tr ch ng khoán c n ph i nhà không x y u nh c m nhân viên mơi gi i a ut ng có nhi u bi n ng nh hi n nay, t t c công ty i m i t duy, nâng cao ý th c c ng ng trách nhi m v i u t cơng ty m i có th t n t i lâu dài l i ích c a nhà ut m i c m b o 3.3.4 Nâng cao yêu c u v chuyên môn Trong th i gian qua, ch t l n trình i v i nhân l c ngành ch ng khoán ng ngu n nhân l c ngành ch ng khoán ang b c bách c a xã h i nói chung nhà u t nói riêng Do ó, vi c nâng cao chuyên môn c a nhân viên làm vi c ngành góp ph n quan tr ng làm t ng tính hi u qu ng th i làm gi m r i ro c a nhà u t Quy t nh s 15/2008/Q - BTC v vi c ban hành Quy ch v hành ngh ch ng khoán quy nh c th vi c c p, i, thu h i c p l i ch ng ch hành ngh , ch ng trình t o chun mơn v ch ng khốn t ch c sát h ch c p ch ng ch hành ngh ch ng khoán, quy ng i hành ngh ch ng khoán trách nhi m c a ch ng khốn trình ây m t quy nh r t chi ti t toàn di n h chuyên môn c a nh ng ng t là, ng n v s d ng ng nh v i hành ngh ng t i vi c nâng cao i làm vi c ngành ch ng khoán C th : i hành ngh ch ng khoán ng i c UBCKNN c p ch ng ch hành ngh ch ng khoán ang làm vi c t i v trí nghi p v chun mơn cơng ty ch ng khốn, cơng ty qu n lý qu , cơng ty Hai là, giám u t ch ng khốn c cơng ty ch ng khốn ph i có ch ng ch hành ngh Phân tích tài ho c ch ng ch hành ngh Qu n lý qu , phó giám phó giám c, giám c chi nhánh, c chi nhánh ph i có ch ng ch hành ngh ch ng khoán phù h p v i kh i cơng vi c qu n lý Ba là, ch ng ch hành ngh ch ng khoán bao g m ba lo i: ch ng ch hành ngh môi gi i ch ng khoán, ch ng ch hành ngh phân tích tài ch ng ch hành 56 ngh qu n lý qu Ng i mu n ph i theo t 4-7 khóa h c Nh ng ng c c p ch ng ch chuyên môn v ch ng khoán s thi l y ch ng ch chuyên môn i mu n c c p ch ng ch hành ngh Qu n lý qu ph i có thêm u ki n: có t i thi u ba n m kinh nghi m làm vi c l nh v c tài chính, ngân hàng, ngo i tr nh ng tr ng h p ã có ch ng ch qu c t CFA (Chartered Financial Analyst), CIIA (Certified International Investment Analyst), ACCA (Association of Chartered Certified Accountants), CPA (Certified Public Accountants) ho c ã có b ng th c s kinh t , tài - k toán, ngân hàng, ch ng khoán t i qu c gia thành viên c a T ch c H p tác Phát tri n kinh t (OECD) Tr t nghi p ng h p i h c chun ngành tài - k tốn, ngân hàng, ch ng khoán t i qu c gia thành viên c a OECD, c n có t i thi u m t n m kinh nghi m làm vi c l nh v c tài ngân hàng n là, ch ng ch hành ngh ch ng khốn ch có giá tr s d ng ng i cc p ch ng ch làm vi c t i v trí nghi p v chun mơn c a m t cơng ty ch ng khốn, cơng ty qu n lý qu , công ty u t ch ng khốn c cơng ty ó thơng báo v i UBCKNN Quy t nh làm thay i m t cách tồn di n trình nhân l c ch ng khoán Tuy nhiên, v n quan ch c n ng, tr , hi u qu u 3.4 M t s ki n ngh 3.4.1 Ki n ngh t UBCKNN ph i h p v i ng, vi n nghiên c u nh m giúp tri n khai m t cách ng th i vi c thi sát h ch c m c tiêu ban chuyên môn c a ngu n c th c hi n m t cách minh b ch nh m ng t i v i c quan qu n lý, giám sát TTCK i v i Trung tâm giao d ch ch ng khoán 3.4.1.1 Nâng cao h th ng qu n lý giao d ch ch ng khoán i TTCK qu c gia phát tri n, h th ng giao d ch c tin h c hóa thơng qua th ng máy tính internet Hình th c giao d ch c g i giao d ch tr c 57 n Nh ng hình th c giao d ch khơng ch mà ph em l i nhi u ti n ích cho nhà ut ng th c giao d ch em l i nhi u hi u qu xét v m t t ng th xã h i Ti n l i l n nh t nhà u t có th giao d ch b tc âu: nhà riêng, c quan, ch b ng nh ng cú “click” vào hình máy tính có th giao d ch b t k lo i ch ng khoán sàn S khơng c nh chen l n, xô giao d ch c a công ty ch ng khốn nh ch a có y tìm ch chen chân t i qu y ây c ng ti n ích cho nhà ut i lý nh n l nh c a công ty ch ng khốn Th hai, hình th c giao d ch không ch thu n ti n cho nhà cơng ty ch ng khốn c ng u t mà lo m t b ng, b t nhân l c, gi m chi Th ba, nh ng ti n ích giao d ch tr c n s góp ph n minh b ch hố TTCK Bên c nh nh ng ti n ích, thu n l i giao d ch tr c n ln rình p nh ng r i ro v i nhà u t Do ó, nhà ut c n c trang b nh ng ki n th c t t v tin h c, c ng nh h th ng h t ng m ng internet giao d ch tr c n hình th c giao d ch c a t 3.4.1.2 Th c hi n vi c công b thông tin Nh ng qui c phát tri n s giúp ng lai t i Vi t Nam y k p th i nh v công b thông tin hi n ch t ch V n ch giám sát thi t l p m b o tính tuân th nguyên t c công b thông tin Vi c công thông tin c a công ty c n chi ti t n i dung, bao g m thơng tin v kho n n có u ki n, h p ng, kho n u t có giá tr … ng th i cơng b thơng tin c a bên có liên quan nh quan h s h u, quan h có l i ích tr c ti p gián ti p v thành viên Thành l p t ch c c l p h i ng qu n tr nh m c tín nhi m Minh b ch thơng tin yêu c u c n thi t phát tri n TTCK Do ó, d ch v ánh giá tín nhi m v i thơng tin xác, k p th i s cung c p thêm cho c quan giám sát TTCK công c ng th i cung c p thông tin cho phép nhà ro kinh doanh Tuy nhiên, thành l p i qu n lý giám sát; u t ki m sốt h n ch r i n cơng nh n nhi m hi n v n nhi u c n tr c v pháp lý nh n th c nh m c tín 58 3.4.1.3 Qu n lý giám sát t t ho t ng c a thành viên t i TTGDCK n ch giao d ch n i gián: Giao d ch n i gián hành vi c a nhà ho c nhà tr u t t ch c có c thông tin u t cá nhân c thông tin n i b có giá tr s d ng thơng tin ó c cơng b cơng chúng nh m m c ích ki m l i khơng h p pháp ph t hành vi thao túng TTCK: Hành vi thao túng th tr u t cá nhân ho c nhà u t t ch c th c hi n giao d ch khác hi u sai l ch v th tr ng hành vi c a nhà làm cho m i nhà u ng, t o cung, c u gi t o C th v kho n giao ch nh t o giao d ch vòng tròn, giao d ch t o s n nh gi t o nh m tránh nguy c gi m giá cho m t s mã ch ng khốn ó tránh b thi t h i v ti n c a c ng nh b l i d ng vào m c ích l ng tr ng, nhà th c ut c nl uým ts m sau: (i) Nhà tin c y c a thông tin tr c quy t ki m tra tài kho n c phi u c a nh m khác l i d ng khốn, mà khơng bi t rõ m c tiêu chi n l nên ng tên h u t c n ph i xem xét tính xác nh phòng tr t l nh (ii) Th ng xuyên ng h p s tài kho n b ng th c hi n giao d ch (iii) Không nên y thác cho ng vi c mua bán tài kho n c a ho c n th a ti n cho ng i i khác th c hi n i khác kinh doanh ch ng c kinh doanh c a ng m tài kho n giao d ch ch ng khốn cho ng i ó (iv) Không i khác 3.4.2 Ki n ngh v i UBCKNN 3.4.2.1 Th ng xuyên tra giám sát ho t Th nh t, giám sát ho t m b o ch t l Th hai, khoán, c bi t ng i v i nhà nh hi n hành khác tin c y cao ut ,t v n i v i nhà TNN, giám sát ho t i v i qu ng theo úng quy quy ng môi gi i, t v n ng c a TTCK nh giá doanh nghi p u t ch ng khoán ng c a qu u t ch ng khốn n u t ch ng c ngồi ph i b o m ho t nh c a pháp lu t v t l c phi u, công b thông tin 59 Th ba, UBCKNN c n xây d ng c ch ki m soát lu ng ti n a nhà TNN Vi t Nam Th c hi n ng ký l i v n phòng a t ch c kinh doanh ch ng khoán theo quy Th t , UBCKNN kh n tr tin th tr ng ch ng khoán, tr u t ch ng khoán i di n nh c a Lu t Ch ng khoán ng tri n khai d án hi n i hố cơng ngh thơng c h t nâng c p h th ng giao d ch, h th ng l u ký, toán bù tr c a SGDCK, TTGDCK, Trung tâm L u ký ch ng khoán 3.4.2.2 Thành l p Qu bình n TTCK t nh ng cơng c thích h p tr u ch nh TTCK v n hành theo qui lu t th ng thành l p Qu bình n TTCK Trên th gi i, th i k ài Loan, H ng Kơng có hình thành Qu vi c h tr th tr ng t i nh ng th i t u TTCK Hàn Qu c, c m t s k t qu nh t nh m khó kh n Hi n nay, TTCK Vi t Nam có h n 300 DN niêm y t, h n 100 cơng ty ch ng khốn công ty qu n lý qu H n a, Chính ph có th tính hố n vi c trích m t ph n th ng d trình c ph n tham gia Qu Ngoài ra, c ng có th tính n vi c, nhà p thu trích m t ph n s thu thu c Qu , ban qu n lý Qu ph i ban hành nh ng quy ch c chuyên nghi p nh m giúp Qu ho t u t ch ng khốn ph i tham gia Qu Khi hình thành nh c th u hành Qu nh m t ng có lãi trì s phát tri n chung i s phát tri n c a TTCK Vi t Nam 3.4.2.3 Phát tri n nghi p v phái sinh cho TTCK Ch ng khoán phái sinh (Derivatives) nh ng công c nh ng công c c phát hành c s ã có nh c phi u, trái phi u, nh m nhi u m c tiêu khác nh phân tán r i ro, b o v l i nhu n ho c t o l i nhu n Các ch ng khoán phái sinh s òn b y, làm t ng nhi u l n giá tr các it ng u t nh c phi u, trái phi u, m b o r ng n u giá c a c phi u, trái phi u có thay cơng c phái sinh v n s c trì m c ban cho phép s d ng công c phái sinh i giá c a u Trên th gi i, nhi u TTCK ã u t nh h p ng k h n, h p ng lai, quy n ch n, bán kh ng, mua kh ng T i Vi t Nam, nhi u nhà ng u t cơng 60 ty ch ng khốn mong mu n c th c hi n nghi p v mua kh ng, bán kh ng nh m gia t ng tính kho n c ng nh t n d ng Bên c nh nghi p v k trên, nhà c c h i t t ut u t t lâu c ng mong nh ng công c k thu t nh mua - bán phiên i c s d ng u giúp h t n d ng cc i gia t ng l i nhu n c ng nh c t l k p th i Tuy nhiên, s n ph m tài m i vào th tr c a s nh n ng ngay, nh ng c n l a ch n k v th i tri n khai công c giao d ch ký qu vay m m áp d ng a i v i vi c n ch ng khoán, th tr ng hi u qu , vi c cho vay nh v y r t t t Ng CTCK nh c n thi t, nên ng ho t c l i, hình th c có th n r i ro l n, th m chí có th b v n Vì v y, tr y c h t, UBCKNN c n có khung pháp lý h ng d n nghi p v nh m giúp TTCK tr nên a d ng, phong phú v i nhi u nghi p v ng th i c ng h n ch r i ro nh m h a th tr i v i Chính ph 3.4.3.1 Tách UBCKNN ho t c tình hình bi n Tài chính, n s phát tri n dài h n ng 3.4.3 Ki n ngh Tr ng ng c l p v i B Tài Chính ng c a TTCK Vi t Nam, vi c tách UBCKNN kh i B U ban d dàng u ti t th tr ng hoàn toàn c n thi t c th gi i, TTCK phát tri n b n v ng UBCKNN m t th ch hồn tồn c l p, có th t u ti t th tr ng Theo th ng kê, mơ hình UBCK c l p chi m 70% T i Vi t Nam, Lu t Ch ng khốn có hi u l c t ngày 1/1/2007, Ch ng ã quy nh, y ban Ch ng khoán Nhà n thu n túy nghi p v , mà không nh nh ng v n viên tr ng y u th tr c làm công vi c c phép ban hành v n b n pháp quy Do ó, UBCK ch ngang t m m t v , c c c a B Tài chính, khơng có vi c quy t c ch u 8, c quy n l c th c s l n Chính th , m c dù m t b n lo i thành ng nh ng UBCK l i không th ban hành sách c n k p gi i quy t nh ng v n th tr ng c n Cách ây 5-7 n m th tr ng ch ng khốn q nh nên vi c a vào B Tài bi n pháp t c th i v n ch a tách 61 c Th c s UBCK nên c tách c qu n lý tr c ti p b i qu c h i nh ng b t c p sau: t là, B Tài c quan phát hành trái phi u Chính ph , t c c ng tham gia TTCK Trong TTCK có m t nguyên t c c b n t t c nhà u t ph i ti p n thông tin nh ch i m t lu t ch i B Tài c p c a UBCK, rõ ràng ti p c n thông tin nh s d ng m t lu t ch i c? Hai là, TTCK bi n ng r t nhanh nên c n có m t c quan nhanh g n, thích h p v i nh ng bi n c l p x lý ng th tr TTCK trung tâm c a doanh nghi p Vi t Nam V t ng Nói cách khác, ng lai, doanh nghi p niêm y t, TTCK s thành m t trung tâm kinh t , m t th tr ng ti n t r t l n Vi t Nam Kinh t phát tri n ch ng khốn phát tri n òi h i ph i có t c quan m nh, b i tính nh y c m k p th i c a th tr ng máy qu n lý TTCK nh hi n v n h n ch , khó có th i t i a cho nhà thái chuy n m b o quy n u t , TTCK v n hành c s cung - c u c a h i s giúp cho UBCK có nh k p th i, xác, h ng c ti ng nói riêng, ti n t i vi c quy t ng t i s phát tri n b n v ng c a TTCK, mà hoàn toàn phù h p v i th gi i c ng nh cam k t WTO H n n a, n u UBCK ch m t nh v ho c c c thu c B Tài - c quan liên quan a Nhà n c s khó i nh ng quy u s làm c n tr c l p c Do ó, tr cl p t t ch c t n t i riêng bi t c c u b máy nhà n tính c l p ho t c ngu n l c c n thi t ng u u ti t ngân sách n s phát tri n b n v ng c a TTCK, nh thu chi ngân sách nhà n i c a TTCK, UBCK nên có v th n vi c c yêu c u phát tri n ây không ch c, mà n thu n u quan tr ng h n ng ngh a v i vi c UBCK ph i có th c hi n nhi m v n c giao quy n ây c ng cách mà c khu v c c ng nh qu c gia có TTCK phát tri n ã làm 62 3.4.3.2 y nhanh ti n trình c ph n hóa DNNN Ti n trình c ph n hoá Doanh nghi p Nhà n c ng ng tr nh h ng v i tình hình kinh t khó kh n m t s nhân t khác T th i m hi n t i, TTCK liên t c s t gi m, tr nhà n c có ch tr u n m 2008 ng n c tình hình c quan qu n lý ng gi m ngu n cung hàng hoá t vi c phát hành c phi u công chúng c ng nh giãn ti n c ph n hoá Doanh nghi p Nhà n ch m tr vi c c ph n hoá Doanh nghi p Nhà n công ty nhà n ng c a TTCK c, Doanh nghi p Nhà n c Tuy nhiên, s c, nh t v i it ng t ng c qui mô v n l n s ti p t c gây nh ng tác ng tiêu c c nh ti p t c kéo dài c ch quan liêu bao c p, c ch xin cho, s d ng n nhà n c không t c hi u qu cao, th m chí m t v n nhà n c c ch s d ng thu hút ng i tài, không gi i quy t ng, ti n th ng Nh ng Doanh nghi p Nhà n ng theo c ch th tr n s b m t d n th NG ch ng 2, n i dung c a ch nh a nguyên t c ng ã u t TTCK nh a m t s gi i pháp c th i v i cơng ty ch ng khốn u t , t o s c hút ni m tin cho nhà m t s ki n ngh nhà ng ã nêu i v i nhà ut u t hi u qu c ng nh nh ng gi i pháp cho doanh nghi p có c phi u niêm y t, gi i pháp ng c qui mô v n c chuy n d ch sang khu v c t nhân i tình hình th c t hi n c a ho t môi tr c c b n c ch ti n ng hi u, m t d n giá tr vơ hình nhân l c ch ch t Doanh nghi p Nhà n T LU N CH c, không t o lành m nh hóa u t Ngồi ra, tác gi c ng a i v i c quan qu n lý, giám sát TTCK nh m h n ch r i ro cho u t nh thành l p Qu bình n th tr ng hay phát tri n nghi p v phái sinh cho TTCK… Các gi i pháp k t qu c a trình h c h i, nghiên c u v n ng th c t ki n th c c h c vào th c ti n u t ch ng khốn qua ó tác gi mu n óng góp chút ki n th c c a vào s phát tri n n Vi t Nam nh b n v ng c a TTCK KẾT LUẬN John Maynard Keynes, nhà kinh tế học tiếng người Mỹ nói: “Phát minh tinh xảo nhất, vĩ đại lịch sử hàng nghìn năm phát triển lồi người chứng khoán thị trường chứng khoán” Sau phát minh thần kỳ đời, giới diễn biết bi hài kịch câu chuyện thần tiên qua đêm phát tài giấc mơ nhà đầu tư Tuy nhiên, bên cạnh lợi nhuận mà thị trường chứng khốn mang lại, mặt trái ngày thể rõ nét Thị trường chứng khốn khiến hân hoan say sưa thắng lợi ném xuống vực thẳm thất bại Một lần giao dịch thất bại làm nhà đầu tư phá sản Thị trường chứng khoán tạo địa chấn giới kinh doanh, việc liên tục xảy làm nhà đầu tư đau đầu mà quan quản lý khó xử khơng Do đó, việc nghiên cứu để tìm giải pháp hữu hiệu nhằm hạn chế rủi ro cho nhà đầu tư tạo lập thị trường chứng khoán Việt Nam ổn định bền vững đường hội nhập vào kinh tế quốc tế công việc cần thiết Với tâm huyết muốn đóng góp hiểu biết nhỏ nhoi cho phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam tham gia nhà đầu tư vào thị trường đóng vai trò quan trọng, người viết xin đề cập số giải pháp nêu Do thời gian thực đề tài kiến thức người viết hạn chế, nội dung đề tài khơng tránh khỏi thiếu sót, khiếm khuyết Người viết mong nhận ý kiến đóng góp, phê bình nhận xét Q thầy cơ, bạn quan tâm đến vấn đề để đề tài hồn thiện Trân trọng cảm ơn -ii- TÀI LIỆU THAM KHẢO A Tài liệu tiếng Việt: Trung Dũng (2007), “Bí đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam”, NXK Lao động Xã hội Nguyễn Đỗ (2006), “Chứng khoán đầu tư quản lý”, NXB Lao động xã hội Th.s Lê Thị Mai Linh (2003), “Giáo trình phân tích đầu tư chứng khốn”, NXB Chính trị quốc gia TS.Đào Lê Minh (2002), “Những vấn đề chứng khoán thị trường chứng khoán”, NXB Chính trị quốc gia Phan Thị Bích Nguyệt, (2006), “Đầu tư tài chính”, NXB Thống kê GS.TS Trần Ngọc Thơ (2005), “Tài doanh nghiệp đại”, NXB Thống kê Nguyễn Thị Ngọc Trang, Nguyễn Thị Liên Hoa, “Phân tích tài chính”, NXB Thống kê GS.TS Nguyễn Thanh Tuyền (Chủ biên) – TS Nguyễn Đăng Dờn – Th.s Bùi Kim Yến – Th.s Thân Thị Thu Thủy – TS Vũ Thị Minh Hằng (2000), “Thị trường chứng khoán”, NXB Thống Kê PGS.TS Bùi Kim Yến (2008), “Giáo trình Thị trường tài chính, Thị trường chứng khoán”, NXB Thống Kê B Tài liệu tiếng Anh Frank Fabozzi & Fronco Modigliani (1996), Capital Markets, Prentice Hall, New Jersey Richard Pike and Bill Neale (1996), Corporate Finance and Investment, Prentice Hall, New Jersey Brealey Myers (2000), Principles of Corporate Finance, Irwin McGraw – Hill -iii- C Các báo website ƒ www.bsc.com.vn : Công ty Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư Phát triển ƒ www.cafef.com : Công ty Truyền thông mạng Việt Nam ƒ www.chungkhoan247.vn : Diễn đàn doanh nghiệp ƒ www.ebook.edu.vn : Thư viện sách mạng ƒ www.hsc.com.vn : Công ty Chứng khốn Hồ Chí Minh ƒ www.hse.org.vn : Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội ƒ www.hsx.vn : Sở giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh ƒ www.interves.com : Nhà đầu tư thông minh ƒ www.saga.vn : Công ty cổ phần Kỹ nghệ vốn đầu tư Việt Nam ƒ www.ssc.gov.vn : Ủy Ban chứng khoán Nhà nước ƒ www.ssi.com.vn : Cơng ty Chứng khốn Sài Gòn ƒ www.vietnamnet.vn : Website Bộ thông tin truyền thông ƒ www.vnep.gov.vn : Viện Nghiên cứu Quản lý Kinh tế Trung ương ƒ www.vneconomy.com.vn : Thời báo kinh tế Việt Nam ƒ www.thitruongchungkhoan.com ; www.phantichchungkhoan.com ... Tổng quan Thị trường chứng khoán Chương II : Thực trạng hoạt động đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam Chương III : Một số giải pháp hạn chế rủi ro nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam 1... 40 CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM HẠN CHẾ RỦI RO CHO NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN TTCK VIỆT NAM 42 3.1 Giải pháp cho nhà đầu tư 43 3.1.1 Giải pháp cho nhà đầu tư cá nhân 43 3.1.1.1... số giải pháp thiết thực để khắc phục hạn chế tồn thị trường chứng khốn Việt Nam, tạo mơi trường đầu tư lành mạnh, an toàn cho nhà đầu tư phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam thành thị trường