THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH

40 133 0
THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

Thông tin tài liệu

THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH tài liệu, giáo án, bài giảng , luận văn, luận án, đồ án, bài tập lớn về tất cả các lĩnh vực ki...

THỊ  TRƯỜNG  CÔNG  CỤ   PHÁI  SINH Lê Văn Lâm Nội dung • • • • • • • Khái niệm Thị trường Hợp đồng kỳ hạn Hợp đồng giao sau Hợp đồng quyền chọn Chứng quyền &  quyền mua cổ phần Chủ thể tham gia  Khái niệm • Hợp đồng phái sinh (derivatives)  có thể định nghĩa cơng cụ tài có giá trị phụ thuộc vào giá trị tài sản sở (underlying  assets) • Hợp đồng phái sinh:  hợp đồng quyền chọn;;   hợp đồng kỳ hạn,  hợp đồng giao sau/  tương lai,  hợp đồng hốn đổi,… • Tài sản sở:  Các cơng cụ tài (cổ phiếu,  trái phiếu,…);;  các hàng hóa khác tiền tệ,  cà phê,  nơng sản;;  thời tiết;;  điện;;  năng lượng;;…  Thị trường • Các Sở giao dịch phái sinh (derivatives   exchanges):  Hợp đồng giao dịch tiêu chuẩn hóa;;  vd:  CME  Group   (www.cmegroup.com)  hay  CBOE   (www.cboe.com) • Thị trường OTC:  giao dịch qua  mạng lưới điện thoại máy tính nhà kinh doanh (thường định chế tài chính);;  hợp đồng khơng tiêu chuẩn hóa  Hợp đồng kỳ hạn (forwards) • Là thỏa thuận mua bán tài sản thời điểm định tương lai với mức giá định • Giao dịch thị trường OTC • Một bên  vị mua (long  position)  và bên lại  vị bán (short  position)  Hợp đồng kỳ hạn (forwards) Kết giao dịch (Payoff)  trên đơn vị tài sản: Bên mua:  ST – K Bên bán:  K  – ST với:  K  là giá giao hàng ST  là giá tài sản thị trường giao (spot  price)  tại thời điểm đáo hạn Vậy bên mua/  bên bán kỳ vọng giá tài sản thị trường giao chuyển động nào?  Hợp đồng kỳ hạn (forwards)  Hợp đồng kỳ hạn (forwards) Forwards  thường dùng để ngăn ngừa rủi ro giao dịch ngoại tệ   Ví dụ:  Ngân hàng yết giá USD/GBP  vào 24/5/2010  như sau Công ty A  cần tốn hợp đồng có giá trị  triệu GBP  vào 24/11/2010  và dự báo giá USD/GBP  sẽ không ngừng tăng thị trường giao  Chiến lược?    Hợp đồng kỳ hạn (forwards)  Cơng ty A  có thể ký hợp đồng kỳ hạn  tháng   vị mua GBP;;  ngân hàng  vị bán  Nếu giá USD/GBP  trên thị trường giao  tháng sau 1.5,  kết giao dịch công ty A  là $57,800  Nếu giá thị trường giao  tháng sau 1.35,  kết giao dịch công ty A  là -­$92,200  Hợp đồng giao sau (futures) • Giống kỳ hạn:  là thỏa thuận mua bán tài sản thời điểm định tương lai với mức giá định • Khơng giống kỳ hạn:  được tiêu chuẩn hóa giao dịch tập trung Sở giao dịch • Hai  vị khơng cần biết • Đòi hỏi ký quỹ giao dịch tính lời/lỗ theo giá xác lập hàng ngày (daily  settlement   or  marked  to  market) • Hầu hết khơng có giao hàng xảy nhà đầu tư đóng vị  Hợp đồng quyền chọn (options) Một nhà đầu tư mua quyền chọn bán kiểu Âu cổ phiếu IBM  Kích cỡ hợp đồng:  100  cp  Giá quyền chọn:  $7/cp    Giá thực hiện:  $70/cp Tại ngày đáo hạn:  Với giá cổ phiếu thị trường nhà đầu tư thực hợp đồng?  Kết thực (Payoff)?  Lời/lỗ (profit)?  Hợp đồng quyền chọn (options) Tại ngày đáo hạn: Thực quyền giá cổ phiếu ngày đáo hạn $70/cp,  ví dụ $55/cp: -­ Payoff:  $70  -­ $55  =  $15/cp -­ Profit:  $70  -­ $55  -­ $5  =  $10/cp  Không thực quyền giá cổ phiếu cao $70/cp  Payoff  và profit  của người bán quyền tính ngược lại  Hợp đồng quyền chọn (options) Lời/lỗ người mua quyền chọn bán  Hợp đồng quyền chọn (options) Lời/lỗ người bán quyền chọn bán  Hợp đồng quyền chọn (options) Payoff  của vị thế:  Mua quyền chọn mua:  Max  (ST – K,  0)  Bán quyền chọn mua:  -­ Max  (ST – K,  0)  = Min  (K  – ST,  0)  Mua quyền chọn bán:  Max  (K  – ST,  0)  Bán quyền chọn bán:  -­ Max  (K  – ST,  0)  =   Min  (ST – K,  0)  Hợp đồng quyền chọn (options) In  the  money,  at  the  money  và out  of  the  money: Call Put In  the  money S  >  K S  <  K At the  money S  =  K S  =  K Out  of  the   money S  <  K S  >  K  Hợp đồng quyền chọn (options) Thời gian đáo hạn:  Ngày đáo hạn xác ngày thứ  ngay sau ngày thứ  của tuần thứ  của tháng đáo hạn →   thứ  là ngày giao dịch cuối thị trường  Tại Mỹ,  quyền chọn cổ phiếu theo chu kỳ tháng Giêng,  tháng Hai tháng Ba -­ Chu  kỳ tháng Giêng gồm:  tháng Giêng,  tháng Tư,  tháng Bảy,  tháng Mười -­ Chu  kỳ tháng Hai gồm:  tháng Hai,  tháng Năm,   tháng Tám,  tháng Mười Một -­ Chu  kỳ tháng Ba gồm:  tháng Ba,  tháng Sáu,   tháng Chín,  tháng Mười Hai  Hợp đồng quyền chọn (options) Thời gian đáo hạn:  Nếu ngày đáo hạn tháng chưa đến,  quyền chọn giao dịch với ngày đáo hạn tháng tại,  tháng (theo lịch)    tháng sau chu kỳ  Nếu ngày đáo hạn tháng qua,   quyền chọn giao dịch với ngày đáo hạn tháng tiếp theo,  tháng (theo lịch),  và  tháng sau chu kỳ  Hợp đồng quyền chọn (options) Ví dụ: Quyền chọn IBM  theo chu kỳ tháng Giêng   Tại đầu tháng Giêng,  quyền chọn giao dịch với ngày đáo hạn tháng Giêng,  tháng Hai,  tháng Tư tháng Bảy Tại cuối tháng Giêng,  quyền chọn giao dịch với ngày đáo hạn tháng Hai,  tháng Ba,  tháng Tư tháng Bảy  Hợp đồng quyền chọn (options) Trả cổ tức chia tách cổ phiếu:  Nếu công ty thông báo trả cổ tức tiền,  giá thực giảm với số tiền trả cổ tức trước ngày trả cổ tức  Nếu công ty chia tách cổ phiếu với tỷ lệ n:m  (n   cổ phiếu có thêm m  cổ phiếu),  giá thực giảm m/n  lần so  với giá thực ban  đầu số lượng cổ phiếu quyền chọn tăng n/m   lần so  với số lượng ban  đầu  Chứng quyền (Warrants)  & quyền mua cổ phần (Rights) Chứng quyền: Là chứng khoán phát hành kèm theo trái phiếu cổ phiếu ưu đãi,  cho phép người sở hữu mua khối lượng cổ phiếu phổ thông định với mức giá xác định trước thời điểm định Quyền mua cổ phần: Là chứng khoán ghi nhận quyền dành cho cổ đông phổ thông hữu công ty mua trước số lượng cổ phiếu đợt phát hành cổ phiếu phổ thông tương ứng tỷ lệ cổ phần có họ cơng ty  Chủ thể tham gia Nhà bảo hộ (hedgers):  Mục tiêu giao dịch nhằm làm giảm rủi ro mà họ phải đối mặt từ biến động giá thị trường tài sản sở tương lai Ví dụ:  24/5/2010,  ImportCo -­ công ty Mỹ -­ biết vào ngày 24/08/2010,  công ty phải tốn hợp đồng trị giá 10  triệu GBP  Cơng ty mua hợp đồng kỳ hạn GBP  với ngân hàng công ty dự báo giá GBP  sẽ tăng vào tháng 08  Chủ thể tham gia Nhà đầu (speculators):  Mục tiêu giao dịch nhằm kiếm lời từ biến động giá tài sản thị trường Ví dụ:  Một nhà đầu Mỹ nghĩ GBP  sẽ tăng giá so  với USD  trong  tháng tới  Ông ta muốn kiếm lời 250,000  GBP  Chiến lược?  Chủ thể tham gia Cách 1:  Mua 250,000  GBP  trên thị trường giao bán vào  tháng tới Cách 2:  Mua  hợp đồng giao sau có thời gian đáo hạn  tháng (62,500  GBP/  hợp đồng),  ký quỹ ban  đầu $20,000    Chủ thể tham gia Nhà kinh doanh chênh lệch giá (arbitrageurs):   Mục tiêu giao dịch nhằm kiếm lợi nhuận phi  rủi ro cách tham gia giao dịch đồng thời vào hai hay  nhiều thị trường khác (ví dụ mua giao kết hợp bán giao sau ngược lại) ... gia  Khái niệm • Hợp đồng phái sinh (derivatives)  có thể định nghĩa cơng cụ tài có giá trị phụ thuộc vào giá trị tài sản sở (underlying  assets) • Hợp đồng phái sinh:  hợp đồng quyền chọn;;  ... tệ,  cà phê,  nơng sản;;  thời tiết;;  điện;;  năng lượng;;…  Thị trường • Các Sở giao dịch phái sinh (derivatives   exchanges):  Hợp đồng giao dịch tiêu chuẩn hóa;;  vd:  CME  Group   (www.cmegroup.com)

Ngày đăng: 21/12/2017, 11:39

Tài liệu cùng người dùng

Tài liệu liên quan