Đang tải... (xem toàn văn)
THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH tài liệu, giáo án, bài giảng , luận văn, luận án, đồ án, bài tập lớn về tất cả các lĩnh vực ki...
THỊ TRƯỜNG CÔNG CỤ PHÁI SINH Lê Văn Lâm Nội dung • • • • • • • Khái niệm Thị trường Hợp đồng kỳ hạn Hợp đồng giao sau Hợp đồng quyền chọn Chứng quyền & quyền mua cổ phần Chủ thể tham gia Khái niệm • Hợp đồng phái sinh (derivatives) có thể định nghĩa cơng cụ tài có giá trị phụ thuộc vào giá trị tài sản sở (underlying assets) • Hợp đồng phái sinh: hợp đồng quyền chọn;; hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng giao sau/ tương lai, hợp đồng hốn đổi,… • Tài sản sở: Các cơng cụ tài (cổ phiếu, trái phiếu,…);; các hàng hóa khác tiền tệ, cà phê, nơng sản;; thời tiết;; điện;; năng lượng;;… Thị trường • Các Sở giao dịch phái sinh (derivatives exchanges): Hợp đồng giao dịch tiêu chuẩn hóa;; vd: CME Group (www.cmegroup.com) hay CBOE (www.cboe.com) • Thị trường OTC: giao dịch qua mạng lưới điện thoại máy tính nhà kinh doanh (thường định chế tài chính);; hợp đồng khơng tiêu chuẩn hóa Hợp đồng kỳ hạn (forwards) • Là thỏa thuận mua bán tài sản thời điểm định tương lai với mức giá định • Giao dịch thị trường OTC • Một bên vị mua (long position) và bên lại vị bán (short position) Hợp đồng kỳ hạn (forwards) Kết giao dịch (Payoff) trên đơn vị tài sản: Bên mua: ST – K Bên bán: K – ST với: K là giá giao hàng ST là giá tài sản thị trường giao (spot price) tại thời điểm đáo hạn Vậy bên mua/ bên bán kỳ vọng giá tài sản thị trường giao chuyển động nào? Hợp đồng kỳ hạn (forwards) Hợp đồng kỳ hạn (forwards) Forwards thường dùng để ngăn ngừa rủi ro giao dịch ngoại tệ Ví dụ: Ngân hàng yết giá USD/GBP vào 24/5/2010 như sau Công ty A cần tốn hợp đồng có giá trị triệu GBP vào 24/11/2010 và dự báo giá USD/GBP sẽ không ngừng tăng thị trường giao Chiến lược? Hợp đồng kỳ hạn (forwards) Cơng ty A có thể ký hợp đồng kỳ hạn tháng vị mua GBP;; ngân hàng vị bán Nếu giá USD/GBP trên thị trường giao tháng sau 1.5, kết giao dịch công ty A là $57,800 Nếu giá thị trường giao tháng sau 1.35, kết giao dịch công ty A là -$92,200 Hợp đồng giao sau (futures) • Giống kỳ hạn: là thỏa thuận mua bán tài sản thời điểm định tương lai với mức giá định • Khơng giống kỳ hạn: được tiêu chuẩn hóa giao dịch tập trung Sở giao dịch • Hai vị khơng cần biết • Đòi hỏi ký quỹ giao dịch tính lời/lỗ theo giá xác lập hàng ngày (daily settlement or marked to market) • Hầu hết khơng có giao hàng xảy nhà đầu tư đóng vị Hợp đồng quyền chọn (options) Một nhà đầu tư mua quyền chọn bán kiểu Âu cổ phiếu IBM Kích cỡ hợp đồng: 100 cp Giá quyền chọn: $7/cp Giá thực hiện: $70/cp Tại ngày đáo hạn: Với giá cổ phiếu thị trường nhà đầu tư thực hợp đồng? Kết thực (Payoff)? Lời/lỗ (profit)? Hợp đồng quyền chọn (options) Tại ngày đáo hạn: Thực quyền giá cổ phiếu ngày đáo hạn $70/cp, ví dụ $55/cp: - Payoff: $70 - $55 = $15/cp - Profit: $70 - $55 - $5 = $10/cp Không thực quyền giá cổ phiếu cao $70/cp Payoff và profit của người bán quyền tính ngược lại Hợp đồng quyền chọn (options) Lời/lỗ người mua quyền chọn bán Hợp đồng quyền chọn (options) Lời/lỗ người bán quyền chọn bán Hợp đồng quyền chọn (options) Payoff của vị thế: Mua quyền chọn mua: Max (ST – K, 0) Bán quyền chọn mua: - Max (ST – K, 0) = Min (K – ST, 0) Mua quyền chọn bán: Max (K – ST, 0) Bán quyền chọn bán: - Max (K – ST, 0) = Min (ST – K, 0) Hợp đồng quyền chọn (options) In the money, at the money và out of the money: Call Put In the money S > K S < K At the money S = K S = K Out of the money S < K S > K Hợp đồng quyền chọn (options) Thời gian đáo hạn: Ngày đáo hạn xác ngày thứ ngay sau ngày thứ của tuần thứ của tháng đáo hạn → thứ là ngày giao dịch cuối thị trường Tại Mỹ, quyền chọn cổ phiếu theo chu kỳ tháng Giêng, tháng Hai tháng Ba - Chu kỳ tháng Giêng gồm: tháng Giêng, tháng Tư, tháng Bảy, tháng Mười - Chu kỳ tháng Hai gồm: tháng Hai, tháng Năm, tháng Tám, tháng Mười Một - Chu kỳ tháng Ba gồm: tháng Ba, tháng Sáu, tháng Chín, tháng Mười Hai Hợp đồng quyền chọn (options) Thời gian đáo hạn: Nếu ngày đáo hạn tháng chưa đến, quyền chọn giao dịch với ngày đáo hạn tháng tại, tháng (theo lịch) tháng sau chu kỳ Nếu ngày đáo hạn tháng qua, quyền chọn giao dịch với ngày đáo hạn tháng tiếp theo, tháng (theo lịch), và tháng sau chu kỳ Hợp đồng quyền chọn (options) Ví dụ: Quyền chọn IBM theo chu kỳ tháng Giêng Tại đầu tháng Giêng, quyền chọn giao dịch với ngày đáo hạn tháng Giêng, tháng Hai, tháng Tư tháng Bảy Tại cuối tháng Giêng, quyền chọn giao dịch với ngày đáo hạn tháng Hai, tháng Ba, tháng Tư tháng Bảy Hợp đồng quyền chọn (options) Trả cổ tức chia tách cổ phiếu: Nếu công ty thông báo trả cổ tức tiền, giá thực giảm với số tiền trả cổ tức trước ngày trả cổ tức Nếu công ty chia tách cổ phiếu với tỷ lệ n:m (n cổ phiếu có thêm m cổ phiếu), giá thực giảm m/n lần so với giá thực ban đầu số lượng cổ phiếu quyền chọn tăng n/m lần so với số lượng ban đầu Chứng quyền (Warrants) & quyền mua cổ phần (Rights) Chứng quyền: Là chứng khoán phát hành kèm theo trái phiếu cổ phiếu ưu đãi, cho phép người sở hữu mua khối lượng cổ phiếu phổ thông định với mức giá xác định trước thời điểm định Quyền mua cổ phần: Là chứng khoán ghi nhận quyền dành cho cổ đông phổ thông hữu công ty mua trước số lượng cổ phiếu đợt phát hành cổ phiếu phổ thông tương ứng tỷ lệ cổ phần có họ cơng ty Chủ thể tham gia Nhà bảo hộ (hedgers): Mục tiêu giao dịch nhằm làm giảm rủi ro mà họ phải đối mặt từ biến động giá thị trường tài sản sở tương lai Ví dụ: 24/5/2010, ImportCo - công ty Mỹ - biết vào ngày 24/08/2010, công ty phải tốn hợp đồng trị giá 10 triệu GBP Cơng ty mua hợp đồng kỳ hạn GBP với ngân hàng công ty dự báo giá GBP sẽ tăng vào tháng 08 Chủ thể tham gia Nhà đầu (speculators): Mục tiêu giao dịch nhằm kiếm lời từ biến động giá tài sản thị trường Ví dụ: Một nhà đầu Mỹ nghĩ GBP sẽ tăng giá so với USD trong tháng tới Ông ta muốn kiếm lời 250,000 GBP Chiến lược? Chủ thể tham gia Cách 1: Mua 250,000 GBP trên thị trường giao bán vào tháng tới Cách 2: Mua hợp đồng giao sau có thời gian đáo hạn tháng (62,500 GBP/ hợp đồng), ký quỹ ban đầu $20,000 Chủ thể tham gia Nhà kinh doanh chênh lệch giá (arbitrageurs): Mục tiêu giao dịch nhằm kiếm lợi nhuận phi rủi ro cách tham gia giao dịch đồng thời vào hai hay nhiều thị trường khác (ví dụ mua giao kết hợp bán giao sau ngược lại) ... gia Khái niệm • Hợp đồng phái sinh (derivatives) có thể định nghĩa cơng cụ tài có giá trị phụ thuộc vào giá trị tài sản sở (underlying assets) • Hợp đồng phái sinh: hợp đồng quyền chọn;; ... tệ, cà phê, nơng sản;; thời tiết;; điện;; năng lượng;;… Thị trường • Các Sở giao dịch phái sinh (derivatives exchanges): Hợp đồng giao dịch tiêu chuẩn hóa;; vd: CME Group (www.cmegroup.com)