DSpace at VNU: Hợp tác tiền tệ ASEAN và các vấn đề chính sách đối với Việt Nam

Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Kinh tế và Kinh doanh 28 (2012) 252‐260 Hợp tác tiền tệ ASEAN vấn đề sách Việt Nam TS Nguyễn Tiến Dũng* Khoa Kinh tế Kinh doanh Quốc tế, Trường Đại học Kinh tế, Đại học Quốc gia Hà Nội, 144 Xuân Thủy, Cầu Giấy, Hà Nội, Việt Nam Nhận ngày 07 tháng năm 2012 Tóm tắt Bài viết phân tích trạng triển vọng hợp tác tiền tệ ASEAN số vấn đề sách đặt Việt Nam Phân tích cho thấy, ASEAN giai đoạn đầu trình hợp tác tiền tệ, việc thiếu cam kết trị mạnh mẽ thể chế khu vực hiệu trở ngại q trình hợp tác tiền tệ tương lai Hợp tác tiền tệ ASEAN mang lại lợi ích cho Việt Nam thông qua việc thúc đẩy mối liên hệ thương mại đầu tư tăng cường ổn định kinh tế tài Tuy nhiên, khác biệt kinh tế sách, Việt Nam cần chuẩn bị tốt thể chế kinh tế để tham gia sâu rộng vào hợp tác tiền tệ khu vực Từ khóa: Hợp tác tiền tệ, khu vực tiền tệ tối ưu, ASEAN Hợp tác tiền tệ không mang lại lợi ích mà phí tổn cho nước thành viên Trong có nhiều nghiên cứu nước hợp tác tiền tệ ASEAN vấn đề chưa nhận ý giới học giả nước Hầu hết nghiên cứu hội nhập kinh tế khu vực nước đề cập đến trình tự hóa thương mại đầu tư Bài viết phân tích khái quát trạng triển vọng việc hợp tác tiền tệ ASEAN ASEAN+3, đồng thời bước đầu phân tích lợi ích phí tổn hợp tác tiền tệ khu vực vấn đề sách đặt Việt Nam Mở đầu* Mặc dù đề xướng từ đầu năm 1990, q trình hợp tác tài tiền tệ ASEAN ý kể từ sau khủng hoảng tài - tiền tệ Đơng Á năm 1997 Thất vọng trước sách IMF thấy cần thiết tăng cường khả đối phó trước biến động kinh tế tồn cầu trì tính ổn định kinh tế vĩ mô, nước ASEAN tăng cường nỗ lực hợp tác tiền tệ thông qua việc phát triển chế đối thoại sách, giám sát kinh tế vĩ mơ hốn đổi tiền tệ Bên cạnh đó, mở rộng nhanh chóng mối liên hệ thương mại đầu tư kinh tế ASEAN nói riêng kinh tế Đông Á tạo nhu cầu hợp tác sách nước ASEAN Đơng Á Hiện trạng hợp tác tiền tệ ASEAN ASEAN giai đoạn trình hợp tác tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ, với hầu hết nỗ lực hợp tác hướng tới việc tăng cường khả khu vực việc ngăn ngừa đối phó với khủng * ĐT: 84-904353681 E-mail: ngtiendung69@yahoo.com 252 N.T. Dũng / Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Kinh tế và Kinh doanh 28 (2012) 252‐260 hoảng Hợp tác tiền tệ ASEAN thực chủ yếu thơng qua chế đối thoại sách giám sát kinh tế vĩ mô chế hoán đổi tiền tệ xác lập khuôn khổ ASEAN ASEAN+3 Các chế đối thoại sách giám sát kinh tế vĩ mơ Bên cạnh hoạt động giám sát kinh tế thực khuôn khổ IMF ADB, nước ASEAN xây dựng chế giám sát kinh tế vĩ mô riêng Cơ chế Giám sát ASEAN (ASEAN Surveillance Process - ASP) thiết lập Hội nghị Bộ trưởng Tài ASEAN năm 1998, nhằm tăng cường trao đổi thơng tin, đưa phân tích đánh giá tình hình kinh tế nước thành viên, đưa cảnh báo sớm khuyến nghị sách tới nước thành viên Trong chế giám sát ASEAN, nước thành viên yêu cầu cung cấp cho Đơn vị Điều phối Giám sát ASEAN (ASEAN Surveillance Coordinating Unit - ASCU) số liệu kinh tế vĩ mô Dựa số liệu thu thập, ASCU soạn thảo báo cáo tình hình kinh tế tài nước hai lần năm Song song với chế giám sát ASEAN, số chế đối thoại sách xây dựng nhằm tăng cường trao đổi thông tin hiểu biết nước Trong khuôn khổ ASEAN ASEAN+3, hội nghị quan chức tài ngân hàng trung ương diễn đàn chủ yếu để thảo luận đối thoại sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ Các hội nghị thảo luận tình hình kinh tế giới khu vực, phát triển vấn đề kinh tế nước vấn đề liên quan đến việc tăng cường hợp tác tài tiền tệ khu vực Quan chức tài ngân hàng trung ương từ nước thành viên thảo luận báo cáo giám sát kinh tế vĩ mô Ban Thư ký ASEAN soạn thảo bên cạnh báo cáo tổ chức tài quốc tế ADB hay IMF Vẫn nhiều vấn đề tồn chế giám sát đối thoại sách ASEAN Việc thu thập số liệu thường gặp nhiều khó 253 khăn, đặc biệt số liệu thu thập từ viên phát triển Ngay số liệu thống kê sẵn có, chất lượng độ tin cậy số liệu vấn đề (Shrestha, 2009) Các thông tin báo cáo ASP giữ bí mật hạn chế khả ASP việc đưa cảnh báo sớm kinh tế khu vực (Tiktik Arjie, 2005) Các nước thành viên cung cấp cho ASCU số liệu mà họ cung cấp cho tổ chức quốc tế khác IMF, dẫn đến trùng lặp hạn chế khả ASP chế bổ sung cho chế giám sát có khn khổ IMF hay ADB Do hạn chế hoạt động giám sát kinh tế, q trình đối thoại sách hiệu chủ yếu dừng lại mức độ trao đổi thông tin Các vấn đề nhạy cảm báo cáo thường bị né tránh khuyến nghị sách có ảnh hưởng tới việc thiết lập sách nước thành viên Các chế hoán đối tiền tệ Hoạt động hoán đổi tiền tệ nước ASEAN thực thơng qua Quỹ Hốn đổi Tiền tệ ASEAN hệ thống hoán đổi đa phương kinh tế Đông Á khuôn khổ Thỏa thuận Đa phương hóa Sáng kiến Chiang Mai (Chiang Mai Initiative Multilateralisation - CMIM) Thỏa thuận Hoán đổi tiền tệ ASEAN (ASEAN Swap Agreement ASA) hình thành năm 1997 với tham gia nước thành viên gốc ASEAN Thái Lan, Philippines, Singapore, Indonesia Malaysia Đến năm 1999, Quỹ Hoán đổi Tiền tệ mở rộng với nước thành viên ASEAN Việt Nam, Lào, Campuchia Myanmar Quỹ cho phép nước thành viên vay mượn đồng USD, yên Nhật hay Euro Nghĩa vụ đóng góp xác định cho nước mức tối đa mà nước vay khơng vượt q hai lần mức đóng góp nước Tuy nhiên, nguồn vốn ASA tương đối nhỏ, khoảng 2,5 tỷ USD vào năm 2005, hạn chế đáng kể khả ASA việc hỗ trợ kinh tế thành viên Cùng với ASA, mạng lưới thỏa thuận hoán đổi tiền tệ hình thành kinh tế ASEAN với nước Đơng Bắc 254 N.T. Dũng / Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Kinh tế và Kinh doanh 28 (2012) 252‐260 Á năm 2000 khuôn khổ CMIM Quy mô mạng lưới Thỏa thuận Hoán đổi tiền tệ song phương (Bilateral Swap Agreement - BSA) lớn nhiều so với ASA, với tổng giá trị thỏa thuận hoán đổi tiền tệ lên tới 80 tỷ USD năm 2007 Các khoản cho vay BSA thường có thời hạn tháng, kéo dài đến năm sở thỏa thuận nước thành viên Tuy nhiên, mạng lưới BSA khơng có quan điều phối chung để giám sát tình hình kinh tế nước thành viên khơng có ngun tắc chung việc vay mượn Việc sử dụng đồng tiền khu vực thỏa thuận hoán đổi hạn chế đáng kể khả hỗ trợ nước thành viên Hiệp định CMIM 10 nước thành viên ASEAN với Nhật Bản, Trung Quốc, Hàn Quốc Hồng Kơng có hiệu lực vào năm 2010 đánh dấu bước ngoặt trình hợp tác tiền tệ ASEAN Đông Á CMIM thống tất quỹ hoán đổi tiền tệ song phương, đồng thời xác lập nguyên tắc chung cho việc giải ngân toán Nguồn vốn quỹ hoán đổi tiền tệ tăng lên rõ rệt, với tổng số vốn cam kết ban đầu 120 tỷ USD Mỗi nước thành viên có số nhân vay mượn (hay gọi số nhân mua purchasing multiplier) xác định theo thỏa thuận, hạn ngạch vay mượn nước xác định dựa mức đóng góp số nhân vay mượn Hội nghị Bộ trưởng Tài Thống đốc Ngân hàng Trung ương ASEAN+3 họp Manila (Philippines) năm 2012 thông qua số biện pháp nhằm tăng cường chế hốn đổi tiền tệ CMIM tăng gấp đơi vốn đóng góp từ nước thành viên lên 240 tỷ USD, tăng thời hạn cho vay giảm bớt phụ thuộc vào điều kiện sách IMF, phát triển chương trình cho vay ngăn ngừa khủng hoảng (precautionary line) bên cạnh chương trình hỗ trợ nước gặp khủng hoảng có Mặc dù khắc phục nhiều vấn đề hệ thống BSA, số tồn chế CMIM Chỉ có 30% giá trị khoản vay giải ngân mà khơng đòi hỏi nước vay phải có chương trình điều chỉnh cấu IMF chấp thuận Việc gắn phần lớn khoản cho vay với điều kiện sách IMF tạo mối quan ngại từ nước thành viên ASEAN vốn gặp khó khăn với chương trình điều chỉnh cấu IMF khủng hoảng tài - tiền tệ năm 1997 Việc gắn khoản cho vay ngắn hạn CMIM với chương trình điều chỉnh cấu làm tăng chi phí vay mượn giảm tính hữu ích chế hốn đổi CMIM Tuy nhiên, trở ngại lớn việc tách khỏi điều kiện sách IMF xây dựng sách cho vay độc lập việc thiếu thể chế chế giám sát kinh tế hiệu Mặc dù Văn phòng Nghiên cứu Kinh tế ASEAN+3 (AMRO) thành lập năm 2011 tổ chức cần tăng cường thể chế, nhân lực tài để hoạt động hiệu Triển vọng hợp tác tiền tệ ASEAN Cơ hội thách thức hợp tác tiền tệ ASEAN Lý thuyết khu vực tiền tệ tối ưu so sánh lợi ích phí tổn việc hình thành liên minh tiền tệ xác lập điều kiện để nước có đồng tiền chung Theo lý thuyết này, phụ thuộc qua lại kinh tế nước thành viên lớn lợi ích từ việc cắt giảm chi phí giao dịch thúc đẩy thương mại đầu tư nội khối lớn Việc nước thành viên chịu tác động trước cú sốc kinh tế hay có mục tiêu sách giống làm giảm phí tổn việc phối hợp sách Sự linh hoạt vốn lao động nước thành viên giúp làm giảm nhu cầu điều chỉnh thơng qua sách tỷ giá Mức độ hợp tác trị cam kết trị đóng vai trò quan trọng việc xây dựng thể chế khu vực cho q trình phối hợp sách Rất nhiều nghiên cứu phân tích phương diện khác việc xây dựng liên minh tiền tệ ASEAN Đơng N.T. Dũng / Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Kinh tế và Kinh doanh 28 (2012) 252‐260 Á Các nghiên cứu cho thấy rằng, phát triển mối liên kết thương mại đầu tư hai thập kỷ vừa qua làm gia tăng nhanh chóng phụ thuộc kinh tế lẫn kinh tế ASEAN Năm 2009, thương mại đầu tư nội vùng chiếm 25% tổng thương mại 10% đầu tư nước kinh tế ASEAN Cùng với liên kết thương mại đầu tư, tương đồng sách kinh tế ASEAN tạo thuận lợi cho trình hợp tác tiền tệ Các kinh tế ASEAN sử dụng chế độ neo tỷ giá vào đồng USD mức độ khác Nghiên cứu Frankel Wei (1994) hay Volz (2006) cho thấy, với ngoại lệ Nhật Bản, đồng USD có trọng số lớn đồng tiền khu vực Rhee (2004) lạm phát giảm xuống mức thấp nhiều kinh tế ASEAN có thu nhập trung bình Mức lạm phát thấp ổn định giá kinh tế ASEAN tạo thuận lợi định cho việc phối hợp sách tiền tệ tỷ giá Bên cạnh tương đồng mục tiêu sách kinh tế vĩ mô, kinh tế ASEAN theo đuổi chiến lược phát triển tương tự dựa sở thúc đẩy xuất thu hút đầu tư nước ngồi, chun mơn hóa vào xuất số sản phẩm chế tạo điện tử Sự tương đồng cấu kinh tế hàm ý kinh tế khu vực chịu tác động tương tự trước cú sốc kinh tế Các nghiên cứu kinh nghiệm, ví dụ Bayomi Eichengreen (1994) hay Ramayandi (2005), tương quan cao cú sốc tổng cầu mức độ cú sốc tổng cung nước thu nhập trung bình ASEAN Đông Á Sự linh hoạt thị trường lao động nước ASEAN tạo điều kiện thuận lợi cho việc phối hợp sách Bayomi Eichengreen (1994) tốc độ điều chỉnh cao kinh tế Đông Á với hầu hết tác động thực hóa vòng năm Lao động tương đối linh hoạt nước, bao gồm di chuyển lao 255 động qua biên giới Việc tự hóa di chuyển lao động có kỹ đặt nội dung việc xây dựng Cộng đồng Kinh tế ASEAN Trong kinh tế thu nhập trung bình cao ASEAN đáp ứng tốt tiêu chuẩn khu vực tiền tệ tối ưu mặt kinh tế, thiếu hợp tác trị cam kết mạnh mẽ trở ngại trình hợp tác sách ASEAN Sự đối nghịch cạnh tranh nước khu vực hạn chế nỗ lực hợp tác phát triển thể chế khu vực Sự phát triển hội nhập kinh tế khu vực năm vừa qua phần thúc đẩy đối địch cạnh tranh kinh tế lớn Đông Á Trung Quốc, Nhật Bản mức độ Hàn Quốc Sự khác biệt lợi ích kinh tế chiến lược dẫn đến thực tế kinh tế Đông Á theo đuổi chiến lược FTA riêng rẽ, thay nỗ lực thúc đẩy khu vực thương mại tự chung cho khu vực (Nguyen, 2009) Sự khác biệt trình độ phát triển trở ngại trình hợp tác tiền tệ năm tới Trong nước thu nhập trung bình cao ASEAN đáp ứng tiêu chuẩn khu vực tiền tệ tối ưu, kinh tế phát triển chưa sẵn sàng cho việc hợp tác tiền tệ sâu rộng Điều hàm ý rằng, trình hợp tác tiền tệ ASEAN phải thực với bước tốc độ khác Sẽ chặng đường dài trước kinh tế ASEAN hay Đơng Á xây dựng liên minh tiền tệ Các đề xuất hợp tác tiền tệ khu vực Đã có nhiều đề xuất khác từ giới học phủ nhằm tăng cường hợp tác tiền tệ ASEAN, bao gồm việc xây dựng thể chế khu vực, tăng cường chế đối thoại giám sát kinh tế, tăng cường sử dụng đồng tiền khu vực thương mại đầu tư nội vùng xây dựng chế hợp tác tiền tệ tỷ giá 256 N.T. Dũng / Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Kinh tế và Kinh doanh 28 (2012) 252‐260 Các đề xuất tăng cường chế giám sát kinh tế khu vực nhấn mạnh vào việc mở rộng phạm vi giám sát kinh tế, tăng cường tính ràng buộc chế đối thoại khuyến nghị sách Một số tác giả đề xuất biện pháp khuyến khích tham gia vào chế giám sát khu vực thực giải ngân thuận lợi nước thực tốt nghĩa vụ cung cấp thông tin Bên cạnh việc củng cố chế giám sát kinh tế có, có số đề xuất xây dựng tổ chức tiền tệ khu vực chịu trách nhiệm giám sát kinh tế, đối thoại sách hỗ trợ kinh tế khu vực gặp khó khăn Cũng có nhiều đề xuất việc phối hợp sách tỷ giá khu vực, xây dựng chế tiền tệ châu Á, xây dựng rổ tiền tệ chung hay áp dụng chế độ neo tỷ giá với đồng USD hay yên Nhật Tuy nhiên, đề xuất có ưu điểm nhược điểm riêng, chưa có đề xuất hợp tác tỷ giá đáp ứng yêu cầu tất kinh tế khu vực Cơ chế rổ tiền tệ chung hay chế tiền tệ châu Á giúp ổn định tỷ giá song phương đồng tiền khu vực Cơ chế tiền tệ châu Á giúp tăng cường vai trò đồng tiền khu vực yên Nhật hay nhân dân tệ Tuy nhiên, hai đề xuất có nhược điểm chúng tạo dao động lớn tỷ giá hối đoái đồng tiền khu vực, đồng thời phí tổn rủi ro ngoại tệ cao nước thành viên có thị trường tài phát triển khơng sẵn có phương tiện phòng ngừa rủi ro Một rổ tiền tệ chung, với trọng số chung sử dụng cho kinh tế có cấu thương mại khác nhau, gây khó khăn cho việc ổn định tỷ giá danh nghĩa đa phương nước Trong đó, hệ thống tiền tệ châu Á dẫn đến dao động đồng tiền khu vực với USD hay Euro Đề xuất việc xây dựng khu vực đồng USD, kinh tế Đơng Á neo đồng tiền vào đồng USD có lợi điểm đồng USD sử dụng rộng rãi hoạt động thương mại tài khu vực Việc xây dựng khu vực đồng Yên có ưu điểm giúp thúc đẩy mối liên hệ thương mại đầu tư với Nhật Bản, vốn đối tác thương mại đầu tư hàng đầu nhiều kinh tế ASEAN Tuy nhiên, biến động tỷ giá yên Nhật với USD Euro tác động tiêu cực đến nhiều kinh tế Đông Á vốn xuất chủ yếu sang thị trường Mỹ châu Âu Việt Nam hợp tác tiền tệ ASEAN: Lợi ích phí tổn Cùng với việc tự hóa thương mại đầu tư ASEAN, Việt Nam tham gia diễn đàn sách chế hợp tác tiền tệ có khu vực, bao gồm gặp thường niên quan chức tài ngân hàng trung ương khn khổ ASEAN ASEAN+3, hay Hội nghị Bộ trưởng Tài Thống đốc Ngân hàng Trung ương Đơng Á ADB Việt Nam tham gia chế hợp tác tiền tệ khu vực chế hoán đổi tiền tệ ASEAN mạng lưới hoán đổi tiền tệ khu vực khn khổ CMIM Lợi ích hợp tác tiền tệ khu vực Hợp tác tiền tệ ASEAN hàm chứa lợi ích phí tổn Việt Nam Lợi ích hợp tác tiền tệ ASEAN xuất phát từ phụ thuộc qua lại Việt Nam kinh tế khu vực Xuất tới kinh tế ASEAN chiếm 13,7% tổng kim ngạch xuất khẩu, nhập từ nước ASEAN chiếm gần 25% tổng kim ngạch xuất Việt Nam Mức độ trao đổi thương mại đầu tư Việt Nam với kinh tế ASEAN tương đối nhỏ tăng trưởng nhanh năm gần Các liên kết thương mại đầu tư Việt Nam với kinh tế khu vực lớn nhiều tính đến nước Đơng Bắc Á Sự cần thiết lợi ích tiềm tàng hợp tác tiền tệ khu vực xuất phát từ thực tế Việt Nam nhiều nước ASEAN cạnh tranh thị trường xuất thu hút vốn đầu tư nước N.T. Dũng / Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Kinh tế và Kinh doanh 28 (2012) 252‐260 ngồi Trên phương diện này, phối hợp sách tiền tệ tỷ giá giúp giảm thiểu nguy xung đột sách Bên cạnh lợi ích từ việc thúc đẩy mối liên hệ thương mại đầu tư với kinh tế khu vực, hợp tác tiền tệ khu vực giúp Việt Nam trì ổn định tài tiền tệ Với kinh tế nhỏ có độ mở cao, với hệ thống tài phát triển, Việt Nam dễ bị tổn thương trước biến động kinh tế nước Các chế hợp tác khu vực CMIM giúp Việt Nam đối phó tốt với biến động bất lợi từ kinh tế giới Hợp tác tiền tệ tạo kỷ luật sách kinh tế vĩ mơ, qua ngăn ngừa lạm phát nâng cao giá trị đồng tiền quốc gia Khi tín nhiệm đồng Việt Nam nâng cao, giúp giảm thiểu rủi ro từ công tiền tệ giảm chi phí vay mượn thị trường vốn nước quốc tế, từ mang lại lợi ích đáng kể phát triển kinh tế Phí tổn hợp tác tiền tệ khu vực Trong hợp tác tiền tệ khu vực hứa hẹn lợi ích tiềm tàng, trở ngại tham gia sâu rộng Việt Nam vào trình hợp tác tiền tệ khu vực khác biệt trình độ phát triển cấu kinh tế, khác biệt mục tiêu sách phát triển hệ thống tài Để thấy rõ tương đồng khác biệt cấu kinh tế sách kinh tế Việt Nam với nước khu vực, chúng tơi ước tính hệ số tương quan cho số biến số kinh tế vĩ mô chủ yếu Việt Nam với kinh tế khu vực giai đoạn 2000-2010 (Bảng phụ lục) Kết tính tốn cho thấy có mức tương quan định tăng trưởng GDP Việt Nam Trung Quốc, mức độ với số nước ASEAN Malaysia hay Thái Lan Một mặt, tương quan tăng truởng phản ánh mối liên kết thương mại đầu tư Việt Nam nước khu vực Mặt khác, phản ánh thực tế 257 Việt Nam kinh tế ASEAN dựa vào xuất đầu tư nước ngồi, chịu ảnh hưởng từ chu kỳ kinh tế nước công nghiệp phát triển Cũng có tương quan lạm phát, đo lường số giá tiêu dùng, Việt Nam kinh tế khu vực Tuy nhiên, mức lạm phát Việt Nam cao hẳn so với nước khu vực, thể khác biệt đáng kể mục tiêu sách kinh tế Ví dụ, mức lạm phát bình quân hàng năm Việt Nam thời kỳ 2000-2010 6,7%, cao đáng kể so với mức lạm phát trung bình Trung Quốc (1,9%) hay Thái Lan (2,5%) thấp mức lạm phát bình qn Indonesia (8,1%) Phân tích giai đoạn 2000-2010 cho thấy tỷ giá đồng Việt Nam đồng USD tương quan nghịch với tỷ giá đồng tiền khu vực với đồng USD Kể từ cuối năm 1990 đến nay, đồng tiền khu vực nâng giá so với đồng USD, đồng Việt Nam lại có xu hướng giá so với đồng USD Sự vận động ngược chiều giá trị đồng Việt Nam đồng tiền khu vực phản ánh khác biệt cán cân thương mại cán cân tài khoản vãng lai Trong Việt Nam có thâm hụt lớn kéo dài cán cân thương mại cán cân tài khoản vãng lai, Trung Quốc nước thu nhập trung bình ASEAN lại có thặng dư lớn tài khoản vãng lai Thâm hụt thương mại lớn Việt Nam phản ánh phần tính cạnh tranh thấp vấn đề cấu trúc kinh tế Hợp tác tiền tệ luân chuyển dòng vốn quốc tế khơng mang lại lợi ích cho nước nhận đầu tư, mà kèm với bất ổn hệ thống tài - tiền tệ dẫn đến khủng hoảng tài Kinh nghiệm nước Đơng Nam Á khủng hoảng tài - tiền tệ năm 1997 cho thấy, việc tự hóa tài khoản vốn sớm hệ thống tài yếu bị méo mó can thiệp phủ dẫn đến hậu nặng nề 258 N.T. Dũng / Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Kinh tế và Kinh doanh 28 (2012) 252‐260 Hệ thống tài Việt Nam gặp phải vấn đề tương tự nước Đông Nam Á năm 1990 Việc thiếu chế giám sát hiệu tạo vấn đề rủi ro đạo đức Thực tế cho thấy, dòng vốn đầu tư nước ngồi lớn đổ vào Việt Nam giai đoạn 2006-2007 phần lớn chuyển thành khoản đầu tư rủi ro thị trường tài sản kích hoạt bong bóng thị trường chứng khoán bất động sản, tương tự tình hình nước Đơng Nam Á vào đầu năm 1990, thời điểm trước xảy khủng hoảng tài - tiền tệ Kết luận Phân tích viết cho thấy, có phát triển đáng kể năm gần đây, ASEAN giai đoạn trình hợp tác tiền tệ khu vực Mặc dù hầu ASEAN có thu nhập trung bình nước đối tác Đơng Bắc Á đáp ứng tiêu chuẩn kinh tế khu vực tiền tệ tối ưu, việc thiếu cam kết trị mạnh mẽ thể chế khu vực hiệu quả, khác biệt trình độ phát triển trở ngại trình hợp tác tiền tệ khu vực tương lai Nghiên cứu cho thấy, mối liên hệ thương mại đầu tư Việt Nam với nước thành viên ASEAN phát triển nhanh chóng năm gần đây, khác biệt cấu trúc kinh tế sách kinh tế trở ngại lớn tham gia Việt Nam vào trình hợp tác tiền tệ khu vực Việt Nam cần chuẩn bị kinh tế thể chế để tham gia sâu rộng vào trình hợp tác tiền tệ ASEAN ASEAN+3 Trong thời gian tới, Việt Nam cần tăng cường tham gia chế trao đổi thơng tin đối thoại sách khu vực Việt Nam cần tăng cường hệ thống thông tin kinh tế tính minh bạch, độ tin cậy tính cập nhật, đồng thời nâng cao lực phân tích dự báo kinh tế Việc tham gia chế hoán đổi tiền tệ khu vực khn khổ CMIM hữu ích để ổn định kinh tế đối phó tốt với bất ổn định kinh tế giới nước Việc xây dựng hệ thống tài vững mạnh thiết yếu để tham gia vào q trình hợp tác tiền tệ tài khu vực Bảng phụ lục: Tương quan biến số kinh tế vĩ mô, giai đoạn 2000-2010 Lãi suất tiền gửi Chn Chn Kor 0,018 Ind -0,372 Mal 0,012 Phl -0,332 Sgp -0,184 Thl 0,251 Vnm 0,158 Tăng trưởng GDP Chn Chn Kor 0,014 Ind 0,711** Mal 0,299 Phl 0,550* Sgp 0,465 Kor Ind Mal Phl Sgp Thl Vnm 0,481 0,661** 0,625** 0,829*** 0,573* -0,324 0,487 0,521 0,753*** 0,392 -0,516 0,713** 0,645** 0,609** -0,41 0,848*** 0,366 -0,673** 0,467 -0,689** -0,193 Kor Ind Mal Phl Sgp Thl Vnm 0,08 0,737*** 0,455 0,629** 0,529* 0,662** 0,621** 0,787*** 0,823*** 0,883*** 259 N.T. Dũng / Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Kinh tế và Kinh doanh 28 (2012) 252‐260 Thl 0,293 0,613** Vnm 0,723** 0,36 Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) Chn Kor Chn Kor 0,437 Ind -0,08 0,154 Mal 0,588* 0,317 Phl 0,436 0,583* Sgp 0,809*** 0,589* Thl 0,684** 0,232 Vnm 0,739*** 0,471 Tỷ giá hối đối thức Chn Kor Chn Kor 0,025 Ind -0,162 0,344 Mal 0,946*** 0,202 Phl 0,720*** 0,091 Sgp 0,965*** 0,267 Thl 0,937*** 0,329 Vnm -0,863*** -0,097 0,347 0,374 0,845*** 0,543* 0,853*** 0,619** 0,777*** 0,518 0,615** Ind Mal Phl Sgp Thl Vnm 0,517 0,508 -0,091 0,398 0,139 0,758*** 0,700** 0,847*** 0,773*** 0,533* 0,745*** 0,542* 0,582* 0,811*** 0,615** Ind Mal Phl Sgp Thl Vnm 0,037 0,096 -0,021 0,059 -0,071 0,752*** 0,964*** 0,943*** - 0,690** 0,717*** -0,461 0,986*** - - Ghi chú: Chn: Trung Quốc; Kor: Hàn Quốc; Ind: Indonesia; Mal: Malaysia; Phl: Philippines; Sgp: Singapore; Thl: Thái Lan; Vnm: Việt Nam *, **, ***: có ý nghĩa thống kê mức 10%, 5% 1% Nguồn: Tính tốn tác giả theo số liệu Ngân hàng Thế giới Tài liệu tham khảo [1] Anas Tiktik Raymond Arjie (2005), “Economic Surveillance and Policy Dalogue in East Asia”, Report commissioned by The ASEAN Secretariat [2] Bayomi Tamim Barry Eichengreen (1994), “One Money of Many: Analyzing the Prospects for Monetary Unification in Various Partt of the World”, Princeton Studies in International Finance, No.76, 9/1994 [3] Bayomi Tamim Barry Eichengreen (1996), “Is Asia an Optimal Currency Area? Can It Become One? Regional, Global and Historical Perspectives on Asian Monetary Relations”, Paper Prepared for CEPII/AMUE/KDI Conference, 12/1996 [4] Frankel Jeffrey A Shang Ji Wei (1994), “Yen Bloc or Dollar Bloc? Exchange Rate Policies of East Asian Economies”, Macroeconomic Linkage: Savings, Exchange Rates, and Capital Flows, University of Chicago Press [5] Nguyễn Tiến Dũng (2009), “Vietnam Integrating [6] [7] [8] [9] with the Regional Economy: A Dynamic Simulation Analysis”, Forum of Interrnational Development Studies, Vol 38, 3/2009, pp 1-22 Ramayandi Arief (2005), “ASEAN Monetary Cooperation: Issues and Prospects”, The Australian National University, Pacific Economic Papers, No 349 Rana Pradumna B (2002), “Monetary and Financial Cooperation in East Asia: The Chiangmai Initiatives and Beyond”, ERD Working Paper, No 6, Asian Dvelopment Bank Rhee Yeongseop (2004), “East Asian Monetary Integration: Destined to Failed?”, Social Science Japan Jourrnal, Vol 7, No 1, pp 83-102 Shrestha Min B (2009), “Macroeconomic Surveillance for Monetary Policy Management”, Research and Traing Center, The South East Asia Central Banks (SEACEN) 260 N.T. Dũng / Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Kinh tế và Kinh doanh 28 (2012) 252‐260 ASEAN Monetary Cooperation and Policy Related Issues for Vietnam Dr Nguyễn Tiến Dũng Faculty of International Business and Economics, VNU University of Economics and Business, 144 Xuân Thủy, Cầu Giấy, Hanoi, Vietnam Abstract This paper analyzes the ongoing process of monetary cooperation in ASEAN and relevant policy implications for Vietnam We argue that, while trade and investment links between ASEAN countries and their North East Asian partners have substantially increased over the last two decades, the lack of a strong political comittment and effective regional institutions has remained a major obstacle for monetary cooperation Regional monetary cooperation could contribute to greater economic stability and further promote Vietnam’s regional trade and investment relations However, due to the differences in economic structure and policy regimes between Vietnam and the regional economies, Vietnam needs to be well prepared, both economically and institutionally, to participate in regional monetary integration  ... ích hợp tác tiền tệ khu vực Hợp tác tiền tệ ASEAN hàm chứa lợi ích phí tổn Việt Nam Lợi ích hợp tác tiền tệ ASEAN xuất phát từ phụ thuộc qua lại Việt Nam kinh tế khu vực Xuất tới kinh tế ASEAN. .. sang thị trường Mỹ châu Âu Việt Nam hợp tác tiền tệ ASEAN: Lợi ích phí tổn Cùng với việc tự hóa thương mại đầu tư ASEAN, Việt Nam tham gia diễn đàn sách chế hợp tác tiền tệ có khu vực, bao gồm gặp... trình hợp tác tiền tệ ASEAN phải thực với bước tốc độ khác Sẽ chặng đường dài trước kinh tế ASEAN hay Đơng Á xây dựng liên minh tiền tệ Các đề xuất hợp tác tiền tệ khu vực Đã có nhiều đề xuất