HOSE: Bộ câu hỏi tìm hiểu về sản phẩm chứng quyền có đảm bảo

SỞ GIAO D DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PH PHỐ HỒ CHÍ MINH BỘ CÂU HỎII TÌM HI HIỂU VỀ SẢN N PHẨM PH CHỨNG NG QUY QUYỀN CÓ BẢO ĐẢ ẢM Chứng quyền có bảo đảm gì? Chứng quyền có bảo đảm (Covered warrant – CW) gì? Chứng quyền có bảo đảm chứng khốn có tài sản đảm bảo cơng ty chứng khốn phát hành, cho phép người sở hữu quyền mua (chứng quyền mua) quyền bán (chứng quyền bán) chứng khoán sở cho tổ chức phát hành chứng quyền theo mức giá xác định trước, trước thời điểm ấn định, nhận khoản tiền chênh lệch giá thực giá chứng khoán sở thời điểm thực Các loại chứng quyền có bảo đảm? Có hai loại chứng quyền có bảo đảm: chứng quyền mua chứng quyền bán  Chứng quyền mua loại chứng quyền mà người sở hữu chứng quyền quyền mua số lượng chứng khoán sở theo mức giá thực nhận khoản tiền chênh lệch giá chứng khoán sở cao giá thực thời điểm thực  Chứng quyền bán loại chứng quyền mà người sở hữu chứng quyền quyền bán số lượng chứng khoán sở theo mức giá thực nhận khoản tiền chênh lệch giá chứng khoán sở thấp giá thực thời điểm thực Phân biệt CW Quyền chọn? Nội dung Chứng quyền (CW) Quyền chọn (Option) Thị trường giao dịch Cash Market (giống cổ phiếu) Phái sinh Thiết kế sản phẩm, điều khoản Cơng ty chứng khốn Sở Giao dịch Chứng khốn phái sinh Khơng Có (người giữ vị bán) Giữa cơng ty chứng khốn nhà đầu tư Giữa nhà đầu tư Yêu cầu nhà đầu tư ký quỹ Chuyển giao tài sản Phân biệt CW so với chứng quyền công ty? Giống quyền chọn, Chứng quyền cơng ty có nhiều đặc điểm giống với chứng quyền có bảo đảm, chứng quyền cơng ty cho phép người sở hữu có quyền mua cổ phiếu phát hành thêm công ty phát hành chứng quyền, với mức giá thời điểm xác định trước, thông thường chứng quyền công ty phát hành kèm với việc phát hành trái phiếu công ty (corporate bond) có điểm khác biệt với CW: Nội dung Tổ chức phát hành Mục đích phát hành Chứng khoán sở Phạm vi quyền Sau thực quyền Chứng quyền (CW) Chứng quyền công ty Bên thứ ba (cơng ty chứng khốn) Cơng ty phát hành cổ phiếu - Cung cấp công cụ đầu tư phòng ngừa rủi ro - Tăng doanh thu từ việc bán chứng quyền Huy động vốn Đa dạng (cổ phiếu, số, ETF,…) Cổ phiếu cơng ty phát hành chứng quyền Quyền mua bán chứng khoán sở Quyền mua cổ phiếu phát hành thêm Tổng số cổ phiếu lưu hành không đổi Tổng số cổ phiếu lưu hành tăng Nhà đầu tư sở hữu CW khác với cổ đông nào? Nhà đầu tư sở hữu CW có chứng khốn sở cổ phiếu khơng có quyền công ty cổ đông cổ phiếu Nhà đầu tư sở hữu CW khơng có: quyền biểu quyết, quyền nhận cổ tức, quyền mua cổ phiếu phát hành thêm, quyền nhận cổ phiếu thưởng công ty phát hành cổ phiếu sở,… Tất kiện doanh nghiệp liên quan đến cổ phiếu sở CW (nếu có) phát sinh, chứng quyền điều chỉnh thông qua giá thực tỷ lệ chuyển đổi Chứng quyền có bảo đảm ln có thời hạn, nhà đầu tư cần xem xét bán lại CW nắm giữ đến CW đáo hạn Ngược lại, cổ đơng nắm giữ cổ phiếu cho đầu tư dài hạn Chứng quyền hoạt động nào? Các thông tin CW? Giống sản phẩm chứng khốn phái sinh, có nhiều thơng tin liên quan đến chứng quyền có bảo đảm mà nhà đầu tư cần biết trước giao dịch, sau thông tin tối thiểu CW Thơng tin Ý nghĩa Chứng khốn sở chứng quyền cổ phiếu đơn lẻ, số chứng khoán chứng quỹ ETF Chứng khoán sở Trong giai đoạn đầu triển khai CW Việt Nam, có cổ phiếu chọn làm chứng khoán sở phải đáp ứng tiêu chí tối thiểu vốn hóa thị trường, khoản, tỷ lệ tự chuyển nhượng Giá chứng quyền Là khoản chi phí mà nhà đầu tư phải bỏ muốn sở hữu CW (xem thêm câu 8) Giá thực Là mức giá để nhà đầu tư thực quyền mua bán chứng khoán sở CW đáo hạn (xem thêm câu 8) Cho biết số CW mà nhà đầu tư cần phải có để đổi lấy chứng khốn sở Tỷ lệ chuyển đổi Ví dụ: Chứng quyền mua có tỷ lệ chuyển đổi 10:1, có nghĩa để mua chứng khoán sở nhà đầu tư cần sở hữu 10 CW Thời hạn chứng quyền Là thời gian lưu hành CW, tối thiểu tháng tối đa 24 tháng Ngày giao dịch cuối Là ngày giao dịch trước hai (02) ngày so với ngày đáo hạn chứng quyền có bảo đảm ngày cuối mà chứng quyền giao dịch Trường hợp chứng quyền bị hủy niêm yết chứng khoán sở bị hủy niêm yết, ngày giao dịch cuối chứng quyền trùng với ngày giao dịch cuối chứng khoán sở Ngày đáo hạn Là ngày cuối mà người sở hữu chứng quyền thực chứng quyền Kiểu thực quyền Gồm kiểu thực quyền: kiểu Châu Âu kiểu Châu Mỹ Trong giai đoạn đầu triển khai CW Việt Nam, CW thực quyền theo kiểu Châu Âu; Theo đó, người sở hữu CW thực quyền ngày đáo hạn Phương thức toán thực quyền Bằng tiền mặt Theo đó, người sở hữu CW nhận khoảng tiền chênh lệch giá toán chứng khoán sở cao giá thực Ví dụ: Vào ngày 01/09/2017, Sở Giao dịch Chứng khốn TP.HCM có mã chứng quyền có bảo đảm niêm yết với thông tin sau: Tổ chức phát hành chứng quyền CTCP Chứng khốn Sài Gòn Loại chứng quyền Chứng quyền mua Chứng khoán sở Cổ phiếu VNM Giá chứng quyền 1.500 đồng/chứng quyền Giá thực 150.000 đồng Tỷ lệ chuyển đổi 10:1 Ngày phát hành 01/09/2017 Thời hạn chứng quyền 06 tháng Ngày giao dịch cuối 28/03/2018 Ngày đáo hạn 30/03/2018 Kiểu thực quyền Kiểu Châu Âu Phương thức toán Tiền mặt Các thông tin bảng hiểu sau: chứng quyền mua cổ phiếu VNM Cơng ty cổ phần chứng khốn Sài Gòn phát hành, có thời hạn tháng đáo hạn vào ngày 30/03/2018 Giá phát hành 1.500 đồng/chứng quyền 10 chứng quyền quyền mua chứng khoán sở với giá 150.000 đồng ngày đáo hạn Do chứng quyền thực theo kiểu Châu Âu nên trường hợp nhà đầu tư muốn thực quyền, nhà đầu tư thực quyền đáo hạn (ngày 30/03/2018) Để sở hữu chứng quyền trên, nhà đầu tư phải mua với giá 1.500 đồng/chứng quyền Sau sở hữu chứng quyền, trường hợp nhà đầu tư nắm giữ đến đáo hạn thực quyền, thay nhận cổ phiếu VNM nhà đầu tư thực quyền mua, Công ty Cổ phần Chứng khốn Sài Gòn tốn tiền mặt khoản chênh lệch giá toán giá thực (150.000 đồng) Ngày giao dịch cuối chứng quyền ngày 28/03/2018, sau ngày chứng quyền không giao dịch bị hủy niêm yết đáo hạn CW hoạt động nào? Nhà đầu tư mua chứng quyền mua nhận định giá chứng khoán sở tăng tương lai Sau sở hữu chứng quyền, nhà đầu tư bán lại chứng quyền thị trường nắm giữ ngày chứng quyền đáo hạn Vào ngày chứng quyền mua đáo hạn, giá toán chứng khoán sở cao giá thực CW, nhà đầu tư nhận khoản tiền chênh lệch giá toán giá thực Trường hợp giá toán nhỏ giá thực vào ngày chứng quyền đáo hạn chứng quyền mua tồn giá trị Ví dụ: Nhà đầu tư mua 1.000 chứng quyền mua cổ phiếu VNM với thông tin sau: Tỷ lệ chuyển đổi 5:1 Giá thực 150.000 đồng Giá VNM 145.000 đồng Thời hạn chứng quyền tháng Giá chứng quyền 1.000 đồng Như tổng số tiền đầu tư vào CW = 1.000 CW x 1.000 đồng = 1.000.000 đồng - Sau 03 tháng: Giả sử, giá VNM thị trường 155.000 đồng, giá chứng quyền mua thị trường 1.500 đồng Nhà đầu tư chốt lời việc bán lại CW thời điểm Sở GDCK Mức lời nhà đầu tư = 1.000 x (1.500đồng - 1.000 đồng) = 500.000 đồng - Vào ngày đáo hạn: Giả sử nhà đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn giá toán cổ phiếu VNM tính tốn cơng bố 165.000 đồng Tổ chức phát hành toán cho nhà đầu tư số tiền là: 1.000/5 x (165.000 đồng – 150.000 đồng) = 3.000.000 đồng Mức lời nhà đầu tư = 3.000.000 đồng - 1.000.000 đồng (tổng số tiền bỏ để sở hữu CW) = 2.000.000 đồng Tuy nhiên, giá toán cổ phiếu VNM tính tốn cơng bố nhỏ 150.000 đồng (giá thực hiện) -> Chênh lệch giá toán giá thực ≤ đồng Chứng quyền không thực nhà đầu tư trường hợp số tiền đầu tư vào CW 1.000.000 đồng Ngược lại, nhà đầu tư mua chứng quyền bán nhận định giá chứng khoán sở giảm tương lai Sau sở hữu chứng quyền, nhà đầu tư bán lại chứng quyền thị trường nắm giữ ngày chứng quyền đáo hạn Vào ngày chứng quyền bán đáo hạn, giá toán chứng khoán sở thấp giá thực CW, nhà đầu tư nhận khoảng tiền chênh lệch giá thực giá toán Trường hợp giá toán lớn giá thực vào ngày chứng quyền đáo hạn chứng quyền bán tồn giá trị Ví dụ: Nhà đầu tư mua 5.000 chứng quyền bán cổ phiếu VIC với thông tin sau: Tỷ lệ chuyển đổi 5:1 Giá thực 42.000 đồng Giá VIC 45.000 đồng Thời hạn chứng quyền tháng Giá chứng quyền 1.000 đồng Như tổng số tiền đầu tư vào CW = 5.000 x 1.000 đồng = 5.000.000 đồng - Sau 03 tháng: Giả sử giá VIC thị trường 40.000 đồng, giá chứng quyền bán thị trường 1.200 đồng Nhà đầu tư chốt lời việc bán lại CW thời điểm Sở GDCK Mức lời nhà đầu tư = 5.000 x (1.200 đồng – 1.000 đồng) = 1.000.000 đồng - Vào ngày đáo hạn: Giả sử nhà đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn, giá tốn cổ phiếu VIC tính tốn cơng bố 32.000 đồng Tổ chức phát hành toán cho nhà đầu tư số tiền là: 5.000/5 x (42.000 đồng – 32.000 đồng) = 10.000.000 đồng Mức lời nhà đầu tư = 10.000.000 đồng – 5.000.000 đồng (tổng số tiền bỏ để sở hữu CW) = 5.000.000 đồng Tuy nhiên, giá tốn cổ phiếu VIC tính tốn công bố lớn 42.000 đồng (giá thực hiện) Chênh lệch giá toán giá thực ≤ đồng Chứng quyền không thực nhà đầu tư trường hợp số tiền đầu tư vào CW 5.000.000 đồng Các loại giá sản phẩm chứng quyền có bảo đảm? Các loại giá sản phẩm chứng quyền có bảo đảm? Một CW lưu hành có loại giá khác nhau, loại giá có ý nghĩa riêng, nhà đầu tư cần phân biệt loại giá CW: Giá thực (hay gọi giá thực quyền): mức nhà đầu tư sở hữu chứng quyền có quyền mua/bán chứng khốn sở với tổ chức phát hành chứng quyền CW đáo hạn, sở so sánh để nhà đầu tư xác định trạng thái mức lãi lỗ đầu tư vào CW Mức giá tổ chức phát hành công bố chào bán CW Thông thường, giá thực giữ cố định suốt thời hạn CW thực điều chỉnh số trường hợp chứng khốn sở có kiện doanh nghiệp (xem thêm câu 12) Giá toán: mức giá Sở Giao dịch Chứng khoán xác định công bố trước ngày đáo hạn CW Chênh lệch giá toán giá thực cho biết mức lãi/lỗ nhà đầu tư vào thời điểm đáo hạn chứng quyền, sở để tổ chức phát hành thực toán khoản tiền chênh lệch nhà đầu tư thực quyền (xem thêm câu 11) Giá chứng quyền (hay gọi giá chứng quyền) khoản chi phí mà nhà đầu tư phải bỏ muốn sở hữu CW Vào thời điểm phát hành giá chứng quyền mức giá chào bán tổ chức phát hành Khi CW niêm yết giao dịch Sở GDCK, giá chứng quyền giá giao dịch CW thị trường Cấu trúc giá CW? Theo lý thuyết, Giá chứng quyền chưa đáo hạn bao gồm hai phần: giá trị nội giá trị thời gian, đó:  Giá trị nội chứng quyền: khoản chênh lệch giá chứng khốn sở giá thực chứng quyền Khi chứng quyền lưu hành, chứng quyền tồn ba trạng thái sau: Trạng thái Chứng quyền mua Chứng quyền bán Có lãi – ITM Giá CKCS > Giá thực Giá CKCS < Giá thực Lỗ – OTM Giá CKCS < Giá thực Giá CKCS > Giá thực Hòa vốn – ATM Giá CKCS = Giá thực Giá CKCS = Giá thực  Giá trị thời gian CW chênh lệch giá chứng quyền thị trường giá trị nội chứng quyền Một chứng quyền trạng thái lỗ (OTM) khơng có giá trị nội mà có giá trị thời gian Giá trị thời gian CW giảm theo thời gian vào ngày đáo hạn CW 10 Các yếu tố ảnh hưởng đến giá CW? Giá chứng quyền chịu tác động yếu tố sau:  Giá thị trường chứng khoán sở giá thực quyền: hai yếu tố quan trọng để xác định giá trị nội chứng quyền Mức độ chênh lệch hai yếu tố tác động trực tiếp đến giá CW  Thời gian đáo hạn: thể giá trị thời gian CW, thời gian đáo hạn CW dài giá trị CW cao  Biến động giá chứng khoán sở: mức độ dao động giá chứng khoán sở Nếu chứng khốn sở có biên độ dao động giá cao khả tạo lợi nhuận nhà đầu tư lớn (có nghĩa nhiều khả xảy chênh lệch giá chứng khoán sở giá thực quyền), giá CW cao Có loại biến động giá chứng khoán sở: o Biến động lịch sử (historical volatility): đo lường thay đổi giá chứng khoán sở khứ o Biến động hàm ý (implied volatility): tính tốn giá CW Độ biến động thể đánh giá thị trường mức độ mà giá chứng khoán sở biến động vòng đời CW  Lãi suất: Việc lãi suất tăng/giảm tác động đến việc xác định giá CW Ví dụ: nhà đầu tư mua chứng quyền mua, nhà đầu tư trì hỗn việc toán giá thực ngày đáo hạn Việc trì hỗn tiết kiệm cho nhà đầu tư khoản tiền so với việc trực tiếp mua chứng khoán sở khoản tiết kiệm hưởng thu nhập từ lãi suất Khi lãi suất tăng, khoản thu nhập nhà đầu tư lớn Do đó, nhà đầu tư phải trả nhiều tiền cho CW mua CW bán Bảng tổng hợp tác động yếu tố ảnh hưởng đến giá CW Yếu tố ảnh hưởng Trạng thái CW mua CW bán Giá chứng khoán sở    Giá thực quyền    10 Thời gian đáo hạn    Biến động giá chứng khoán sở    Lãi suất    11 Giá toán xác định nào?  Giá toán Sở Giao dịch Chứng khốn xác định cơng bố  Giá tốn chứng quyền thực quyền bình qn giá đóng cửa chứng khốn sở năm (05) ngày giao dịch liền trước ngày đáo hạn, không bao gồm ngày đáo hạn (Quy chế Giao dịch Chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM) 12 Giá CW bị tác động chứng khốn sở có kiện doanh nghiệp? Khơng giống cổ phiếu, giá CW thị trường khơng bị điều chỉnh chứng khốn sở có kiện doanh nghiệp (cổ tức, phát hành thêm cổ phiếu ) Tuy nhiên, giá thực quyền tỷ lệ chuyển đổi CW bị điều chỉnh Cách thức điều chỉnh nghĩa vụ công bố thông tin thực điều chỉnh CW quy định cáo bạch tổ chức phát hành Công thức điều chỉnh giá thực quyền tỷ lệ chuyển đổi: + Giá thực quyền = Giá thực quyền cũ x (giá tham chiếu điều chỉnh TSCS ngày giao dịch không hưởng quyền / giá tham chiếu chưa điều chỉnh TSCS ngày giao dịch không hưởng quyền) + Tỷ lệ chuyển đổi = Tỷ lệ chuyển đổi cũ x (giá tham chiếu điều chỉnh TSCS ngày giao dịch không hưởng quyền / giá tham chiếu chưa điều chỉnh TSCS ngày giao dịch không hưởng quyền) Ví dụ: Nhà đầu tư sở hữu chứng quyền mua cổ phiếu VNM với thông tin sau: Tỷ lệ chuyển đổi 10:1 Giá thực 150.000 đồng Giá VNM đóng cửa ngày 15/06/2017 155.000 đồng Thời hạn chứng quyền tháng Giá chứng quyền 1.000 đồng 11 Ngày 16/06/2017 (ngày giao dịch không hưởng quyền), cổ phiếu VNM chốt danh sách cổ đông chia cổ tức tiền tỷ lệ 40% mệnh giá Giá tham chiếu điều chỉnh cổ phiếu VNM ngày 16/06/2017 151.000 đồng Giá thực quyền tỷ lệ chuyển đổi chứng quyền mua điều chỉnh sau: Giá thực quyền mới: 150.000 đồng x (151.000 đồng/ 155.000 đồng) = 146.129,0322 đồng Tỷ lệ chuyển đổi mới: 10 x (151.000 đồng/ 155.000 đồng) = 9,7419 12 Đặc điểm Rủi ro giao dịch chứng quyền có bảo đảm 13 Các đặc điểm CW  Tính đòn bẩy: giá chứng quyền thường nhỏ nhiều lần so với giá chứng khoán sở, nhiên giá trị nội chứng quyền thay đổi gần tương ứng với mức độ biến động giá chứng khốn sở Vì vậy, tỷ lệ thay đổi giá CW lớn tỷ lệ thay đổi giá chứng khoán sở Do đó, CW làm gia tăng suất sinh lợi cho nhà đầu tư chứng khoán sở biến động với dự báo nhà đầu tư Ví dụ: Với nguồn vốn 10 triệu đồng, nhà đầu tư nhận định giá cổ phiếu ABC tăng tương lai, nhà đầu tư mua: o 1.000 cổ phiếu ABC (giá 10.000đ/cổ phiếu) hoặc; o 5.000 CW mua (Chứng khoán sở: cổ phiếu ABC, giá CW: 2.000đ/CW, tỷ lệ thực 1:1, giá thực hiện: 10.000đ) Khi giá cổ phiếu ABC tăng lên 14.000 đồng/cổ phiếu, lợi nhuận nhà đầu tư Phương án: o Mua Cổ phiếu ABC là: (14.000 đồng – 10.000 đồng) x 1.000 CP = 4.000.000 đồng  tỷ suất sinh lời 40% o Mua CW là: (14.000 đồng – 10.000 đồng – 2.000 đồng) x 5.000 CW = 10.000.000 đồng  tỷ suất sinh lời lời 100% Mức tỷ suất sinh lời 100% CW nhờ tác động đòn bẩy  Cố định khoản lỗ tối đa: Khi nhà đầu tư nhận định xác thay đổi giá chứng khốn sở, nhà đầu tư đầu tư vào CW phương án thay Trường hợp giá chứng khoán sở biến động ngược chiều với dự đốn nhà đầu tư khoản lỗ tối đa nhà đầu tư trường hợp khoản phí (giá) CW mà nhà đầu tư phải trả để sở hữu CW Ví dụ: Nhà đầu tư muốn mua 1.000 cổ phiếu ABC, nhà đầu tư thực phương án sau: o Phương án 1: Mua 1.000 cổ phiếu ABC (giá 10.000đ/cổ phiếu)  tổng chi phí: 10.000.000 đồng o Phương án 2: Mua 1.000 CW mua, nắm giữ đến ngày đáo hạn để thực quyền Chứng khoán sở: ABC, giá CW: 2.000đ/CW, tỷ lệ thực 1:1, giá thực hiện: 10.000 đồng)  tổng chi phí: 2.000.000 đồng 06 tháng sau: 13 Giả sử giá cổ phiếu ABC giảm xuống 10.000 đồng, khoản lỗ nhà đầu tư Phương án sau: Khoản lỗ Giá cổ phiếu ABC Mua 1.000 cổ phiếu ABC Mua 1.000 CW mua 9.000 đồng 1.000.000 đồng 2.000.000 đồng 8.000 đồng 2.000.000 đồng 2.000.000 đồng 7.000 đồng 3.000.000 đồng 2.000.000 đồng 6.000 đồng 4.000.000 đồng 2.000.000 đồng Như vậy, thấy đầu tư CW, khoản lỗ tối đa nhà đầu tư cố định mức triệu đồng cho dù giá cổ phiếu ABC có giảm đến mức giá Trong đó, nhà đầu tư lựa chọn Phương án mua cổ phiếu, mức thiệt hại nhà đầu tư lên đến triệu đồng  Vốn đầu tư thấp: giá giao dịch chứng quyền thông thường thấp Vì vậy, tham gia nhà đầu tư bỏ số tiền nhỏ  Không phải ký quỹ tham gia giao dịch: không giống quyền chọn chứng khoán phái sinh, tham gia giao dịch CW nhà đầu tư ký quỹ khoản tiền dù chứng quyền mua hay bán  Được giao dịch toán dễ dàng: CW giao dịch toán tương tự cổ phiếu 14 Rủi ro đầu tư CW Chứng quyền có bảo đảm cơng cụ tài có mức độ rủi ro cao Nhà đầu tư cần tìm hiểu cân nhắc rủi ro trước thực giao dịch Chứng quyền có bảo đảm có rủi ro sau :  Tính đòn bẩy: CW cơng cụ đầu tư tài giúp nhà đầu tư gia tăng suất sinh lợi đồng thời làm tăng tỷ lệ lỗ cho nhà đầu tư chứng khoán sở biến động ngược chiều với nhận định nhà đầu tư Ví dụ: Quay lại với ví dụ câu 13 để thấy tác động đòn bẩy sản phẩm CW Với nguồn vốn 10 triệu đồng, nhà đầu tư nhận định giá cổ phiếu tăng, nhà đầu tư mua: o 1.000 cổ phiếu ABC (giá 10.000đ/cổ phiếu) hoặc; o 5.000 CW mua (Chứng khoán sở: ABC, giá 2.000đ/CW, tỷ lệ thực 1:1, giá thực hiện: 10.000đ) 14 Tuy nhiên, giá cổ phiếu ABC không tăng nhận định mà giảm xuống 8.000 đồng/cổ phiếu, khoản lỗ nhà đầu tư phương án: o Mua Cổ phiếu ABC là: (8.000 đồng – 10.000 đồng) x 1.000 CP = -2.000.000 đồng  lỗ 20% o Tồn khoản phí mua 5.000 CW: 10 triệu  lỗ 100%  Vòng đời giới hạn: khác với chứng khốn sở, chứng quyền ln có vòng đời hữu hạn Do vào thời điểm đáo hạn, nhà đầu tư không tiếp tục nắm giữ CW đầu tư cổ phiếu mà tốn tiền khoản phí mua chứng quyền ban đầu  Thời gian: số nhân tố tạo nên giá trị CW bị giá theo thời gian dẫn đến việc sụt giảm giá CW, nhà đầu tư khơng nên xem CW sản phẩm mua nắm giữ dài hạn Ví dụ: Độ biến động nhân tố tạo nên giá trị chứng quyền, thời gian đáo hạn dài khả xảy biến động giá tài sản sở cao, dẫn đến giá chứng quyền cao Ngược lại, thời gian đáo hạn ngắn khả xảy biến động giá tài sản sở thấp, dẫn đến giá chứng quyền thấp  Cung, cầu thị trường: giống loại hàng hóa khác, giá CW ln chịu tác động yếu tố cung cầu  Biến động chứng khoán sở tác động trực tiếp đến giá CW Khi có yếu tố dẫn đến gia tăng mức độ biến động chứng khoán sở giá CW tăng ngược lại  Tổ chức phát hành: CW hợp đồng tổ chức phát hành người sở hữu, tổ chức phát hành có nghĩa vụ tốn chuyển giao chứng khốn sở người sở hữu có u cầu thực quyền Vì vậy, suốt thời gian CW lưu hành đến lúc đáo hạn tổ chức phát hành bị khả toán bị phá sản dẫn đến rủi ro cho người sở hữu CW 15 Giao dịch chứng quyền có bảo đảm 15 Cách để nhà đầu tư mua CW? Có hai cách để nhà đầu tư mua chứng quyền có bảo đảm: Thứ nhất, nhà đầu tư đăng ký mua CW vào thời điểm tổ chức phát hành chào bán thị trường sơ cấp (ngay sau Ủy ban Chứng khoán cấp Giấy chứng nhận đăng ký chào bán) Thứ hai, nhà đầu tư mua CW thị trường thứ cấp (sau CW niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán) 16 Nhà đầu tư có bán CW khơng sở hữu? Giống giao dịch cổ phiếu, nhà đầu tư khơng bán CW khơng sở hữu nó, điều có nghĩa nhà đầu tư phải sở hữu CW (phải mua CW) trước bán CW 17 Những không giao dịch CW? Tổ chức phát hành chứng khốn sở khơng đầu tư, giao dịch CW dựa chứng khốn tổ chức 18 Nhà đầu tư có phải ký quỹ trước giao dịch CW? Nhà đầu tư thực khoản ký quỹ trước giao dịch CW 19 Có hạn chế giao dịch sở hữu CW nhà đầu tư? CW sản phẩm mới, giao dịch nhà đầu tư cần lưu ý:  Nhà đầu tư nước ngồi khơng bị hạn chế tỷ lệ sở hữu CW  Quỹ đại chúng đầu tư vào CW nhằm mục tiêu phòng ngừa rủi ro  Nhà đầu tư không giao dịch ký quỹ CW 20 Giao dịch CW Sở Giao dịch Chứng khoán? Khi tham gia giao dịch CW niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán, nhà đầu tư dùng tài khoản giao dịch cổ phiếu để mua/bán CW Thời gian giao dịch, phương thức khớp lệnh, lệnh giao dịch, nguyên tắc xác định giá, đơn vị giao dịch tương tự cổ phiếu Tuy nhiên, có số quy định điển hình khác với giao dịch cổ phiếu sau:  Đơn vị yết giá: 10 đồng cho tất mức giá CW 16  Giá trần/sàn CW ngày giao dịch: vào biên dộ dao động giá chứng khoán sở, xác định theo công thức: Giá trần/sàn CW = giá tham chiếu CW +/- biên dộ dao động giá chứng khoán sở/tỷ lệ chuyển đổi Ví dụ: nhà đầu tư sở hữu chứng quyền bán cổ phiếu FPT (tỷ lệ chuyển đổi 1:1), giá đóng cửa chứng quyền bán ngày hơm trước 2.000 đồng, giá đóng cửa cổ phiếu FPT 48.000 đồng Biên độ dao động giá cổ phiếu FPT = 48.000 đồng x 7% = 3.360 đồng Mức giá trần/sàn chứng quyền bán ngày giao dịch xác định sau: Giá trần CW = 2.000 đồng + 3.360/1 = 5.360 đồng Giá sàn CW = 2.000 đồng - 3.360/1 Tuy nhiên, theo quy chế giao dịch Sở GDCK TP.HCM, mức giá tối thiểu CW 10 đồng Do đó, giá sàn CW trường hợp 10 đồng 21 Chi phí giao dịch CW? Phí giao dịch CW tương tự phí giao dịch chứng quỹ ETF thấp cổ phiếu (Thông tư 241/2016/TT-BTC quy định giá dịch vụ lĩnh vực chứng khoán áp dụng Sở Giao dịch Chứng khoán Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam) 22 CW có bị tạm ngừng giao dịch? Giống cổ phiếu, CW bị tạm ngừng giao dịch trường hợp:  Chứng khoán sở CW bị tạm ngừng giao dịch  Sự cố bất khả kháng thiên tai, hỏa hoạn cố kỹ thuật hệ thống giao dịch, hệ thống toán  Các trường hợp Sở Giao dịch Chứng khoán thấy cần thiết để bảo vệ nhà đầu tư 17 Thực quyền 23 Việc thực quyền diễn nào? Vào ngày đáo hạn, nhà đầu tư sở hữu CW trạng thái ITM quyền yêu cầu thực CW toán tiền mặt khoảng chênh lệch giá toán giá thực quyền Việc toán tiền cho nhà đầu tư hồn thành vòng 05 ngày làm việc kể từ ngày nhà đầu tư đặt lệnh thực chứng quyền kể từ ngày đáo hạn 24 Điều xảy nhà đầu tư khơng thực quyền CW đáo hạn? Trường hợp nhà đầu tư không đặt lệnh yêu cầu thực quyền CW trạng thái ITM, tổ chức phát hành phải toán tiền cho nhà đầu tư sở hữu CW 18 Tổ chức phát hành chứng quyền có bảo đảm 25 Ai phép phát hành CW? Chỉ cơng ty chứng khốn đáp ứng điều kiện hiệu kinh doanh, quy mô vốn chủ sở hữu theo quy định Nghị định 60/2015/NĐ-CP phép phát hành chứng quyền có bảo đảm Ngoài ra, Tổ chức phát hành chào bán chứng quyền hạn mức chào bán quy định cụ thể Quy chế Ủy ban chứng khoán sau: - Đối với chứng khoán sở: số lượng cổ phiếu quy đổi từ chứng quyền phát hành tất tổ chức phát hành không vượt hạn mức so với tổng số cổ phiếu tự chuyển nhượng - Đối với đợt phát hành: số lượng cổ phiếu quy đổi từ chứng quyền đợt chào bán tổ chức phát hành không vượt hạn mức so với tổng số cổ phiếu tự chuyển nhượng - Đối với cơng ty chứng khốn: tổng giá trị chứng quyền phát hành đăng ký phát hành tổ chức phát hành, khơng tính số chứng quyền hủy niêm yết đáo hạn, không vượt hạn mức so với giá trị vốn khả dụng tổ chức Hạn mức áp dụng thời gian Ủy ban chứng khoán Nhà nước xem xét cấp giấy chứng nhận chào bán chứng quyền 26 Khả toán tổ chức phát hành bảo đảm nào? CW hợp đồng nhà đầu tư công ty chứng khốn phát hành chứng quyền, tổ chức phát hành có nghĩa vụ tốn khoản lãi phát sinh từ việc đầu tư CW cho nhà đầu tư Để bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư đảm bảo việc thực nghĩa vụ toán tổ chức phát hành, Thông tư 107/2016/TT-BTC quy định: - Trước phát hành, tổ chức phát hành phải ký quỹ đảm bảo toán tối thiểu 50% giá trị chứng quyền dự kiến phát hành, tài sản ký quỹ Ngân hàng lưu ký suốt thời gian có hiệu lực chứng quyền - Hàng ngày, tổ chức phát hành phải thực hoạt động phòng ngừa rủi ro (hedging) cho số chứng quyền lưu hành báo cáo cho Sở Giao dịch Chứng khoán Mục đích hoạt động phòng ngừa rủi ro nhằm đảm bảo tổ chức phát hành có tài sản để toán cho người sở hữu chứng quyền 27 Ai tổ chức tạo lập thị trường CW? CW sản phẩm bắt buộc phải có tổ chức tạo lập thị trường nhằm cung cấp khoản cho thị trường, theo quy định, tổ chức phát hành CW tổ chức tạo lập thị trường 19 28 Nghĩa vụ tổ chức tạo lập thị trường CW? Với mục đích cung cấp khoản cho thị trường, tổ chức tạo lập thị trường thông thường thực chào giá mua/bán CW liên tục thị trường phải bắt buộc chào giá mua/bán CW sổ lệnh xảy trường hợp:  Chỉ có lệnh bên mua bên bán CW  Khơng có lệnh bên mua bên bán CW  Tỷ lệ chênh lệch giá thị trường vượt 5% Tỷ lệ chêch lệch giá tỷ lệ phần trăm (giá chào bán thấp - giá chào mua cao nhất)/giá chào mua cao Thời gian thực nghĩa vụ tạo lập thị trường xảy phiên khớp lệnh liên tục (ngoại trừ 05 phút đầu), chào giá phải tuân thủ:  Khối lượng lệnh tối thiểu 100 CW  Giá đặt lệnh phải đảm bảo không vượt tỷ lệ chênh lệch giá 5%  Thời gian tồn lệnh hệ thống tối thiểu (01) phút 29 Các trường hợp tổ chức tạo lập thị trường miễn trừ nghĩa vụ tạo lập thị trường? Tổ chức tạo lập thị trường miễn trừ nghĩa vụ xảy trường hợp sau:  Chứng khoán sở CW bị tạm ngừng giao dịch  Giá lý thuyết CW tính theo cơng thức nêu cáo bạch nhỏ 10 đồng  Số lượng CW tài khoản tạo lập thị trường không đủ 100 CW, tổ chức phát hành miễn đặt lệnh bán  Chưa có CW lưu hành, tổ chức phát hành miễn đặt lệnh mua  Đang hủy niêm yết CW, tổ chức phát hành miễn đặt lệnh bán  Giá CW tăng kịch trần (dư mua trần), tổ chức phát hành miễn đặt lệnh bán Giá CW giảm kịch sàn (dư bán sàn), tổ chức phát hành miễn đặt lệnh mua  Giá chứng khoán sở tăng kịch trần, tổ chức phát hành miễn đặt lệnh bán chứng quyền mua lệnh mua chứng quyền bán ngược lại 20  CW trạng thái có lãi từ 30% trở lên, tổ chức phát hành miễn đặt lệnh bán  Trong 14 ngày trước CW đáo hạn  Khi xảy kiện bất khả kháng thiên tai, hỏa hoạn, chiến tranh  Các trường hợp khác sau có ý kiến chấp thuận Ủy ban Chứng khoán Nhà nước 21 Các lưu ý khác đầu tư chứng quyền có bảo đảm 30 Nhà đầu tư mua CW có phải thực cơng bố thơng tin? Nhà đầu tư tham gia giao dịch chứng quyền có bảo đảm thực công bố thông tin ngoại trừ trường hợp:  Người nội tổ chức phát hành chứng khốn sở người có liên quan đối tượng tham gia giao dịch chứng quyền dựa chứng khốn sở 31 CW bị hủy niêm yết trường hợp nào? Sau niêm yết, CW bị hủy bắt buộc trường hợp:  Tổ chức phát hành bị đình chỉ, tạm ngừng hoạt động, hợp nhất, sáp nhập, giải thể, phá sản bị thu hồi Giấy phép thành lập hoạt động  Chứng khoán sở bị hủy niêm yết  Các trường hợp Sở Giao dịch chứng khoán xét thấy cần thiết để bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư 32 Khi CW bị hủy niêm yết bắt buộc, CW lưu hành xử lý nào? Theo Thông tư 107/2016/TT-BTC, khoảng thời gian từ có Quyết định hủy đến ngày hủy niêm yết CW có liệu lực, tổ chức phát hành có nghĩa vụ mua lại CW lưu hành thông qua hoạt động tạo lập thị trường Sau ngày hủy niêm yết có hiệu lực, CW lưu hành lại tổ chức phát hành phối hợp với Trung tâm Lưu ký toán tiền cho nhà đầu tư sở hữu với mức giá cơng bố thời điểm có Quyết định hủy niêm yết CW 22 ... Các loại chứng quyền có bảo đảm? Có hai loại chứng quyền có bảo đảm: chứng quyền mua chứng quyền bán  Chứng quyền mua loại chứng quyền mà người sở hữu chứng quyền quyền mua số lượng chứng khoán.. .Chứng quyền có bảo đảm gì? Chứng quyền có bảo đảm (Covered warrant – CW) gì? Chứng quyền có bảo đảm chứng khốn có tài sản đảm bảo cơng ty chứng khốn phát hành, cho phép người sở hữu quyền. .. Chứng quyền không thực nhà đầu tư trường hợp số tiền đầu tư vào CW 5.000.000 đồng Các loại giá sản phẩm chứng quyền có bảo đảm? Các loại giá sản phẩm chứng quyền có bảo đảm? Một CW lưu hành có