03. Bai giang 1. Hoi doai (Jul 2017)

Trường Đại học Công nghiệp Tp.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 31-Jul-17 Kết cấu môn học: Chương Chương quốc tế  Chương quốc tế  Chương quốc tế  THANH TOÁN QUỐC TẾ  GV: HỒ VĂN DŨNG KHOA THƯƠNG MẠI – DU LỊCH ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP TP.HCM 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 31-Jul-17 Hối đoái Các phương tiện toán Các phương thức toán Bộ chứng từ toán Hồ Văn Dũng Mục tiêu môn học: Yêu cầu sinh viên: Mơn học Thanh tốn quốc tế nhằm cung cấp cho sinh viên kiến thức về:  Tỷ giá hối đoái, nghiệp vụ kinh doanh ngoại tệ thị trường hối đoái  Các phương tiện toán quốc tế  Các phương thức toán quốc tế Khi hồn tất thành cơng mơn học, …  31-Jul-17 Hồ Văn Dũng Tham dự lớp học đầy đủ Đọc trước giảng tài liệu tham khảo  Thực tập nhà (nếu có)  31-Jul-17 Hồ Văn Dũng Tài liệu  Bài giảng TTQT giảng viên Sách TTQT  Luật công cụ chuyển nhượng VN  Luật thống hối phiếu (Uniform Law for Bill of Exchange - ULB 1930)  Quy tắc thống nhờ thu (Uniform Rules for Collection - URC 522) Quy tắc thực hành thống Tín dụng chứng từ (Uniform Customs and Practice for Documentary Credits UCP 600) Tập quán ngân hàng tiêu chuẩn quốc tế để kiểm tra chứng từ theo UCP600 (International Standard Banking Practice for the Examination of Documents under UCP600 - ISBP 745 2013)    Hồ Văn Dũng Cấu trúc điểm: Thang điểm đánh giá kết mơn học tính dựa trọng số sau:   Điểm kiểm tra kỳ (trắc nghiệm): trọng số 30%, buổi (chương 1) Điểm kiểm tra thường xuyên điểm trung bình chung cột điểm: trọng số 20%   Cột 1: điểm kiểm tra thường xuyên lớp (tự luận), buổi 12 (bài tập chương chương 2) Cột 2: điểm học chuyên cần phát biểu lớp Điểm thi cuối kỳ (trắc nghiệm): trọng số 50% (chương 1, chương 2, chương chương 4) Lưu ý:  Sinh viên vắng học >= buổi bị cấm thi  Trường Đại học Công nghiệp Tp.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 31-Jul-17 Chính sách mơn học Bài giảng TTQT lưu tại:  Cột điểm chuyên cần phát biểu (10 điểm) chuyên cần tối đa 7,5 điểm, phát biểu tối đa 2,5 điểm  Mỗi lần phát biểu tính 0,5 điểm  Khơng vắng buổi suốt 15 buổi học: điểm chuyên cần 7,5 điểm  Vắng buổi: điểm chuyên cần 6,5 điểm  Vắng buổi: điểm chuyên cần điểm  Vắng buổi: điểm chuyên cần điểm https://sites.google.com/site/ dunghovanthuongmai Lưu ý: chi phí hội tăng dần  Vắng buổi không phép: bị cấm thi 31-Jul-17 Khái niệm toán quốc tế:  Hồ Văn Dũng Các đặc điểm toán quốc tế:   Hồ Văn Dũng Hồ Văn Dũng  Theo TS Trầm Thị Xuân Hương (2006): “Thanh tốn quốc tế q trình thực khoản thu chi tiền tệ quốc tế thông qua hệ thống ngân hàng giới nhằm phục vụ cho mối quan hệ trao đổi quốc tế phát sinh nước với nhau” 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 10 Các đặc điểm toán quốc tế (tt): TTQT diễn phạm vi toàn cầu, phục vụ giao dịch thương mại, đầu tư, hợp tác quốc tế thông qua mạng lưới ngân hàng giới TTQT khác với tốn nước chỗ liên quan đến việc trao đổi tiền quốc gia lấy tiền quốc gia khác Vì ký kết hợp đồng mua bán ngoại thương bên phải thỏa thuận với lấy đồng tiền nước tiền tệ tính tốn tốn hợp đồng, đồng thời phải thận trọng để lựa chọn biện pháp phòng chống rủi ro tỷ giá hối đối biến động 31-Jul-17 Khái niệm toán quốc tế (tt): Theo PGS Đinh Xn Trình (2002): “Thanh tốn quốc tế việc toán nghĩa vụ tiền tệ phát sinh có liên quan tới quan hệ kinh tế, thương mại mối quan hệ khác tổ chức, công ty chủ thể khác nước” 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 11   Tiền tệ TTQT thường tiền mặt mà tồn hình thức phương tiện toán như: thư chuyển tiền, điện chuyển tiền, hối phiếu, kỳ phiếu séc ghi ngoại tệ Thanh toán nước tiến hành thông qua ngân hàng không dùng tiền mặt, có trường hợp riêng biệt Do TTQT chất nghiệp vụ ngân hàng quốc tế Chúng hình thành phát triển sở hợp đồng ngoại thương trao đổi tiền tệ quốc tế 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 12 Trường Đại học Công nghiệp Tp.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 31-Jul-17 Các đặc điểm toán quốc tế (tt):  TTQT thực dựa tảng pháp luật tập quán thương mại quốc tế, đồng thời bị chi phối luật pháp quốc gia, sách kinh tế, sách ngoại thương sách ngoại hối quốc gia tham gia toán 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 13 Hồ Văn Dũng CHƯƠNG HỐI ĐOÁI CHƯƠNG HỐI ĐOÁI 1.1 Tỉ giá hối đoái 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Phương pháp biểu thị tỉ giá 1.1.3 Phương pháp đọc tỉ giá 1.1.4 Xác định tỉ giá theo phương pháp tính chéo 1.1.5 Cơ sở xác định tỉ giá hối đoái 1.1.6 Những nhân tố ảnh hưởng đến biến động tỉ giá hối đoái 1.1.7 Phương pháp điều chỉnh tỉ giá hối đoái 1.1.8 Các loại tỉ giá hối đoái 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 15 CHƯƠNG HỐI ĐOÁI Hồ Văn Dũng Hồ Văn Dũng 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 16 1.1 Tỉ giá hối đoái 1.1 Khái niệm tỉ giá hối đoái 1.3 Các nghiệp vụ hối đoái 1.3.1 Nghiệp vụ giao (Spot Operation) 1.3.2 Nghiệp vụ Ácbít (Arbitrage Operation) 1.3.3 Nghiệp vụ mua bán ngoại tệ có kỳ hạn (Forward Operation) 1.3.4 Nghiệp vụ hoán đổi (Swap Operation) 1.3.5 Nghiệp vụ giao sau (Futures Operation) 1.3.6 Nghiệp vụ quyền chọn (Option Operation) 31-Jul-17 1.2 Thị trường hối đoái 1.2.1 Khái niệm 1.2.2 Đặc điểm thị trường hối đoái 1.2.3 Những ưu điểm thị trường hối đoái 1.2.4 Chức thị trường hối đoái 1.2.5 Đối tượng tham gia thị trường hối đối 1.2.6 Phương thức giao dịch • Khái niệm hối đoái: “Hối đoái (exchange) chuyển đổi từ đồng tiền sang đồng tiền khác” • Sự chuyển đổi xuất phát từ yêu cầu tốn cá nhân, cơng ty, tổ chức thuộc hai quốc gia khác dựa tỉ lệ định hai đồng tiền Tỉ lệ gọi tỉ giá hối đối hay nói gọn tỉ giá 17 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 18 Trường Đại học Công nghiệp Tp.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 31-Jul-17 1.1 Khái niệm tỉ giá hối đối (tt) Khái niệm ngoại hối • Tỉ giá hối đoái so sánh mối tương quan giá trị hai đồng tiền với • Tỉ giá hối đoái giá đơn vị tiền tệ nước thể số lượng đơn vị tiền tệ nước khác • (Điều 4, Khoản 9, Pháp lệnh ngoại hối Việt Nam năm 2013, có hiệu lực thi hành ngày tháng năm 2014) định nghĩa: “Tỷ giá hối đoái đồng Việt Nam giá đơn vị tiền tệ nước tính đơn vị tiền tệ Việt Nam” 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 19 Ngoại hối khái niệm dùng để phương tiện tốn có giá trị dùng trao đổi toán quốc gia với • (Theo Điều 4, Khoản 1, Pháp lệnh ngoại hối Việt Nam năm 2013, có hiệu lực thi hành ngày tháng năm 2014), ngoại hối bao gồm: 31-Jul-17 Mã NT Ngoại hối bao gồm: • a) Đồng tiền quốc gia khác đồng tiền chung châu Âu đồng tiền chung khác sử dụng toán quốc tế khu vực (sau gọi ngoại tệ); • b) Phương tiện toán ngoại tệ, gồm séc, thẻ toán, hối phiếu đòi nợ, hối phiếu nhận nợ phương tiện tốn khác; • c) Các loại giấy tờ có giá ngoại tệ, gồm trái phiếu Chính phủ, trái phiếu công ty, kỳ phiếu, cổ phiếu loại giấy tờ có giá khác; • d) Vàng thuộc dự trữ ngoại hối nhà nước, tài khoản nước người cư trú; vàng dạng khối, thỏi, hạt, miếng trường hợp mang vào mang khỏi lãnh thổ Việt Nam; • đ) Đồng tiền nước Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam trường hợp chuyển vào chuyển khỏi lãnh thổ Việt Nam sử dụng toán quốc tế Hồ Văn Dũng 21 1.1.2 Phương pháp biểu thị tỉ giá (yết giá – quotation) Trên giới có nhiều tiền tệ khác nhau, chúng tiền, xét từ giác độ quốc gia, có nội tệ đóng vai trò tiền tệ, đồng tiền khác ngoại tệ, đóng vai trò hàng hóa, ta xem loại hàng hóa đặc biệt 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng Hồ Văn Dũng 20 Bảng 1.1 Tỷ giá ngoại tệ Hội sở Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam ngày 24/7/2017 Khái niệm ngoại hối 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 23 AUD CAD CHF DKK EUR GBP HKD INR JPY KRW KWD MYR NOK RUB SAR SEK SGD THB USD Tên ngoại tệ AUST.DOLLAR CANADIAN DOLLAR SWISS FRANCE DANISH KRONE EURO BRITISH POUND HONGKONG DOLLAR INDIAN RUPEE JAPANESE YEN SOUTH KOREAN WON KUWAITI DINAR MALAYSIAN RINGGIT NORWEGIAN KRONER RUSSIAN RUBLE SAUDI RIAL SWEDISH KRONA SINGAPORE DOLLAR THAI BAHT US DOLLAR Mua tiền mặt Mua chuyển khoản 17,787.74 17,847.87 23,716.58 0.00 26,350.88 29,225.41 2,869.38 0.00 202.01 18.75 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 16,483.38 666.50 22,690.00 17,895.11 18,009.96 23,883.77 3,513.40 26,430.17 29,431.43 2,889.61 352.20 204.05 19.74 75,356.10 5,274.90 2,782.41 382.15 6,046.90 2,724.95 16,599.58 666.50 22,690.00 Bán 18,054.72 18,243.43 24,193.38 3,623.60 26,692.23 29,693.95 2,932.93 366.03 205.87 20.98 78,314.28 5,343.28 2,869.68 425.84 6,284.27 2,793.60 16,781.17 694.32 22,760.00 1.1.2 Phương pháp biểu thị tỉ giá (yết giá – quotation) đồng tiền yết giá = X đồng tiền định giá • Đồng tiền yết giá (commodity terms) đồng tiền biểu thị giá trị qua đồng tiền khác • Đồng tiền định giá (currency terms) đồng tiền dùng để xác định giá trị đồng tiền khác • Ví dụ: Ngày 24/7/2017 thị trường Việt Nam, tỷ giá bán NH Ngoại thương: EUR/VND = 26,692.23 EUR = 26,692.23 VND • Lưu ý: Tỷ giá hối đoái đại lượng xác định cụ thể theo không gian thời gian 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 24 Trường Đại học Công nghiệp Tp.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 31-Jul-17 1.1.2 Phương pháp biểu thị tỉ giá (tt) 1.1.2 Phương pháp biểu thị tỉ giá (tt) Bảng 1.2 Ký hiệu đơn vị tiền tệ số quốc gia • Khi nói đến tỉ giá liên quan đến cặp đồng tiền • Ký hiệu đơn vị tiền tệ: Tổ chức Tiêu chuẩn Quốc tế (International Standard Organization – ISO) qui định tên đơn vị tiền tệ quốc gia viết ký tự Hai ký tự đầu tên quốc gia, ký tự sau tên đồng tiền • Ghi chú: ngoại trừ EUR, SDR 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 25 1.1.2 Phương pháp biểu thị tỉ giá (tt) 31-Jul-17 10 11 12 13 14 15 16 17 18 Áo Bỉ Bồ Đào Nha Cyprus Đức Hà Lan Hy Lạp Ireland Luxembourg Malta Pháp Phần Lan Tây Ban Nha Ý Slovenia Slovakia Estonia Latvia (1/1/2014) Hồ Văn Dũng USD Đồng EURO EUR Dollar Canada CAD Dollar Hồng Kông HKD Dollar Singapore SGD Dollar Úc AUD Franc Thụy Sĩ CHF (Confederation Helvetique Franc) Yên Nhật JPY Đồng Việt Nam VND 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 26 nước: Áo, Bỉ, Bulgaria, Croatia, Síp, Cộng hòa Séc, Đan Mạch, Estonia, Phần Lan, Pháp, Đức, Hy Lạp, Hungary, Ireland, Ý, Latvia, Litva, Luxembourg, Malta, Hà Lan, Ba Lan, Bồ Đào Nha, Romania, Slovakia, Slovenia, Tây Ban Nha, Thụy Điển, Anh 27 1.1.2 Phương pháp biểu thị tỉ giá (tt) Tính đến 1/1/2014 có 18 nước sau đưa đồng Euro làm tiền tệ thức vào lưu hành: GBP Dollar Mỹ • Tính đến 1/7/2013 Liên minh Châu Âu có 28 7/ Italy 8/ Lúc-xăm-bua 9/ Hà Lan 10/ Áo 11/ Bồ Đào Nha 12/ Phần Lan Hồ Văn Dũng Ký hiệu 1.1.2 Phương pháp biểu thị tỉ giá (tt) • Kể từ ngày tháng năm 2002, 12 nước châu Âu ngừng sử dụng đồng tiền quốc gia bắt đầu thực đồng tiền chung: đồng euro 1/ Bỉ 2/ Đức 3/ Hy Lạp 4/ Tây Ban Nha 5/ Pháp 6/ Ai len Tên đồng tiền Bảng Anh Như vậy, tính thời điểm tháng năm 2014, có 10 quốc gia thành viên Liên minh châu Âu sau chưa tham gia vào khu vực đồng Euro: Anh Ba Lan Bulgaria Cộng hòa Séc Đan Mạch Hungary Lithuania Romania Thụy Điển 10 Croatia (gia nhập 1/7/2013) 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 28 1.1.2 Phương pháp biểu thị tỉ giá (tt) • 01/01/2015: Litva thức trở thành thành viên thứ 19 khu vực đồng EURO • Ngày 23 tháng năm 2016, nước Anh tổ chức trưng cầu dân ý việc hay lại EU (BREXIT) Kết trưng cầu: 51,9% bỏ phiếu rời khỏi EU, 48,1% bỏ phiếu lại EU 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 30 Trường Đại học Công nghiệp Tp.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 31-Jul-17 1.1.2 Phương pháp biểu thị tỉ giá (tt) 1.1.2.1 Phương pháp yết giá trực tiếp (Direct quotation/ Certain quotation) • Xem ký hiệu tiền tệ đồng tiền giới tỉ giá qua website: – www.exchangerate.com – www.yahoo.com/finance – www.saxobank.com – www.forexdirectory.net – www.ac-markets.com • Thơng tin tỉ giá liên quan đến VND – www.vcb.com.vn – www.acb.com.vn – www.eab.com.vn – www.eximbank.com.vn – www.sacombank.com.vn • Yết giá trực tiếp phương pháp biểu thị giá trị đơn vị ngoại tệ thông qua số lượng nội tệ định ngoại tệ = X nội tệ • Phương pháp yết giá áp dụng nhiều quốc gia như: Nhật, Thái Lan, Hàn Quốc, Việt Nam… • Ví dụ: Việt Nam, tỷ giá bán USD = 22,760.00 VND (24/7/2017) 31-Jul-17 1.1.2.2 Phương pháp yết giá gián tiếp (Indirect quotation/ Uncertain quotation) • Trên thị trường ngoại hối, tất đồng tiền yết giá với USD, tỷ giá đồng tiền với USD ln có sẵn, khơng phải tính tốn thống nơi Trong USD đóng vai trò đồng tiền định giá với đồng tiền GBP, AUD, NZD, EUR SDR Đối với đồng tiền lại, USD đóng vai trò đồng tiền yết giá nội tệ = Y ngoại tệ • Phương pháp yết giá áp dụng số nước như: Anh, Úc, Mỹ, New Zealand… • Ví dụ: Ngày 24/7/2017 Anh, GBP = 1,3046 USD hay Mỹ, USD = 111,0244 JPY… 33 1.1.3 Phương pháp đọc tỉ giá (Ngôn ngữ giao dịch hối đối quốc tế) • Thay đọc USD/CHF người ta đọc “tỉ giá USD – Zurich”, hay thay đọc USD/JPY người ta đọc “tỉ giá USD – Tokyo” … • Thơng thường giao dịch mua bán ngoại hối, người ta đọc chữ số sau phần lẻ thập phân: hai số thập phân gọi số (figure); hai chữ số thập phân sau gọi điểm (point) – Ví dụ: Người ta đọc “tỉ giá USD – Zurich”: một, bốn mươi số, sáu mươi điểm Điều có nghĩa USD = 1,4060 CHF (CHF đồng Franc Thụy Sĩ) Hồ Văn Dũng • Trên giới có nước Anh, Úc, New Zeland khu vực đồng tiền chung EURO dùng phương pháp yết giá gián tiếp, tất nước lại dùng phương pháp yết giá trực tiếp Riêng nước Mỹ dùng phương pháp yết giá trực tiếp với GBP, AUD, NZD, EUR gián tiếp với tất đồng tiền lại 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 34 1.1.3 Phương pháp đọc tỉ giá (tt) • Trong giao dịch ngoại hối, người ta thường lấy tên thủ đô tên trung tâm tài nước mà thị trường tiền tệ lớn giới thay cho tên tiền tệ nước vị trí tiền định giá Hồ Văn Dũng 32 Yết giá thực tế • Yết giá gián tiếp phương pháp biểu thị giá trị đơn vị nội tệ thông qua số lượng ngoại tệ định 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 35 • Trong quan hệ giao dịch với khách hàng, ngân hàng phân biệt khách hàng mua khách hàng bán ngoại tệ – Nếu khách hàng đến mua ngoại tệ ngân hàng bán theo tỉ giá bán – Nếu khách hàng đến bán ngoại tệ ngân hàng mua theo tỉ giá mua • Tỉ giá mua tỉ ngân hàng áp dụng mua ngoại tệ từ khách hàng • Tỉ giá bán tỉ ngân hàng áp dụng bán ngoại tệ cho khách hàng 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 36 Trường Đại học Công nghiệp Tp.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 31-Jul-17 1.1.3 Phương pháp đọc tỉ giá (tt) 1.1.3 Phương pháp đọc tỉ giá (tt) • Định nghĩa cách tổng quát thì: – Tỷ giá mua tỷ giá ngân hàng quy định mua đồng tiền yết giá – Tỷ giá bán tỷ giá ngân hàng quy định bán đồng tiền yết giá 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 37 1.1.3 Phương pháp đọc tỉ giá (tt) Tỉ giá USD/CHF ASK 1,4070 - Mua USD - Bán CHF - Bán USD - Mua CHF Hồ Văn Dũng Khi nói đến tỷ giá phải xem xét đứng góc độ ngân hàng 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 38 1.1.4 Xác định tỉ giá theo phương pháp tính chéo BID 1,4060 • Lưu ý: Đứng góc độ ngân hàng thì: – Số nhỏ giá mua đồng tiền yết giá (USD), giá bán đồng tiền định giá (CHF) Nó gọi tỉ giá mua vào ngân hàng (BID RATE) – Số lớn giá bán đồng tiền yết giá (USD), giá mua đồng tiền định giá (CHF) Nó gọi tỉ giá bán ngân hàng (ASK RATE) 31-Jul-17 • Lưu ý: • Tỷ giá chéo (Cross rate) tỷ giá hai đồng tiền tính tốn thông qua đồng tiền thứ ba Đồng tiền thứ ba thường đồng dollar Mỹ Ví dụ:  USD = 1,32 CHF (hay USD/CHF = 1,32)  USD = 110 JPY (hay USD/JPY = 110)  Xác định tỉ giá CHF/JPY JPY/CHF? CHF CHF = JPY USD x USD JPY x USD JPY CHF 39 1.1.4 Xác định tỉ giá theo phương pháp tính chéo USD = 40 1.1.4 Xác định tỉ giá theo phương pháp tính chéo • Một cách tổng qt: Muốn xác định tỉ giá hối đoái đồng tiền A so với đồng tiền B theo phương pháp tính chéo ta lấy tỉ giá A so với C nhân với tỉ giá đồng C so với B A Tại phải học cách tính tỷ giá chéo? B 41 Hồ Văn Dũng A = 31-Jul-17 C x C Hồ Văn Dũng B 42 Trường Đại học Công nghiệp Tp.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 31-Jul-17 1.1.4 Xác định tỉ giá theo phương pháp tính chéo • Lưu ý: Khi xác định tỉ giá hối đoái ta phải xác định cặp giá trị, tức xác định BID RATE ASK RATE (Nguyên tắc: BID RATE < ASK RATE) • Cách xác định BID RATE (tỉ giá mua ngân hàng): AM AM CM = x BB CB BB Ghi ký hiệu: AM  NH mua đồng tiền A BB  NH bán đồng tiền B 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 43 1.1.4 Xác định tỉ giá theo phương pháp tính chéo  Vận dụng nguyên tắc tính chéo để xác định tỉ giá hối đối:  Ví dụ 1: Cơng ty JVC Tokyo sau xuất lô hàng ti vi sang Thụy Sĩ thu 400.000 CHF Cơng ty JVC cần bán số CHF cho ngân hàng để lấy JPY chi trả lương cho nhân viên khoản tốn khác Hỏi cơng ty ngân hàng toán với tỉ giá tổng số JPY mà công ty nhận bao nhiêu? Cho biết: – USD/JPY = 125,40/50 – USD/CHF = 1,5750/65 • Như cần xác định CHFM/JPYB? (= 125,40/1,5765 = 79,54) 45 1.1.5 Cơ sở xác định tỉ giá hối đoái Cách xác định ASK RATE (tỉ giá bán ngân hàng): AB AB = CB x BM CM BM Ghi ký hiệu: • AB  NH bán đồng tiền A • BM  NH mua đồng tiền B 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 44 1.1.4 Xác định tỉ giá theo phương pháp tính chéo  Vận dụng nguyên tắc tính chéo để xác định tỉ giá hối đối:  Ví dụ 2: Có tỉ giá: – USD/JPY = 125,40/60 – USD/CHF = 1,5730/50 • Tính tỉ giá chéo CHF/JPY? 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 46 1.1.5 Cơ sở xác định tỉ giá hối đối • Cơ sở để xác định tỉ giá hối đối hai tiền tệ mối tương quan giá trị hai tiền tệ với 1.1.5.1 Trong chế độ vị vàng  Chế độ vị vàng chế độ mà vàng chọn làm kim loại tiền tệ  Đặc điểm giá trị bề mặt đồng tiền tương đương với giá trị kim loại  Tiền đúc vàng Song song với tiền giấy khả hoán 47 Hồ Văn Dũng 1.1.4 Xác định tỉ giá theo phương pháp tính chéo 1.1.5.1 Trong chế độ vị vàng • Chế độ vị vàng có hai đặc điểm: – Tiền giấy tự đổi lấy vàng dựa vào hàm lượng vàng – Vàng tự xuất nhập nước • Tỉ giá hối đối so sánh hàm lượng vàng hai đồng tiền hai nước với 48 Trường Đại học Công nghiệp Tp.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 31-Jul-17 1.1.5 Cơ sở xác định tỉ giá hối đoái (tt) 1.1.5 Cơ sở xác định tỉ giá hối đối (tt) • Ví dụ: – GBP có hàm lượng vàng 7,32 gam (Anh năm 1821) – USD có hàm lượng vàng 1,50463 gam (Mỹ - năm 1879) – Xác định tỉ giá GBP/USD? – Cơ chế xác định tỉ giá hối đoái dựa vào nguyên lý đồng giá vàng hay ngang giá vàng Theo tỉ giá GBP/USD xác định là: hàm lượng vàng GBP GBP/USD = 7,32 = hàm lượng vàng USD = 4,8650 1,50463 1.1.5.2 Chế độ nhiều tỷ giá (tt) 1.1.5.2 Chế độ nhiều tỷ giá (tt) • Ví dụ, cơng ty xuất gạo VN phải đối diện với lên giá VND tỷ giá thay đổi từ USD = 19.000 VND đến USD = 18.000 VND Có khả xảy ra: – Thứ nhất, sau VND lên giá, cơng ty trì giá gạo khơng đổi tính VND 7.000.000 VND/tấn, cơng ty phải bán với giá tính USD tăng lên từ 368,42 USD/tấn (= 7.000.000/19.000) lên 388,89 USD/tấn (= 7.000.000/18.000) Do giá tăng nên công ty xuất gạo hơn, nghĩa thu nhập công ty từ xuất gạo lợi nhuận tính VND giảm xuống 51 • Giá trị thực tế đồng tiền ngày bị so với giá trị ban đầu • TGHĐ nước lúc khơng cố định cam kết trước mà chuyển hướng theo ý chí chủ quan có lợi cho kinh tế nước nhà • Cuộc chiến phá giá đồng tiền sách bảo hộ mậu dịch nước làm cho kinh tế toàn cầu ngày suy thoái trầm trọng Hồ Văn Dũng Hồ Văn Dũng • Ví dụ, cơng ty xuất gạo VN phải đối diện với lên giá VND tỷ giá thay đổi từ USD = 19.000 VND đến USD = 18.000 VND Có khả xảy ra: – Thứ hai, sau VND lên giá, cơng ty trì giá gạo khơng đổi tính USD 368,42 USD/tấn, thu nhập công ty giảm từ 7.000.000 VND/tấn ( = 368,42 x 19.000) xuống 6.631.560 VND/tấn (= 368,42 x 18.000) 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 52 1.1.5 Cơ sở xác định tỉ giá hối đoái (tt) 1.1.5.2 Chế độ nhiều tỷ giá (tt) 31-Jul-17 • Việc so sánh hàm lượng vàng hai tiền tệ với gọi ngang giá vàng (gold parity) • Như vậy, ngang giá vàng tiền tệ sở hình thành tỉ giá hối đoái chế độ vị vàng 1.1.5.2 Chế độ nhiều tỷ giá • Từ 1929 đến 1944: tình trạng bất ổn chủ trương tiêu chuẩn vàng số quốc gia mạnh giới số lượng tiền phát hành ngày tăng không đảm bảo dựa tổng số vàng • Cuộc chiến thương mại xảy gay gắt, quốc gia cố gắng tìm cách làm giá đồng tiền nhằm tạo ưu cho việc xuất 50 hàng hóa đồng thời hạn chế việc nhập 53 1.1.5.3 Hệ thống tỷ giá Bretton Woods: 1946 – 1971 Trước tình trạng hỗn loạn hệ thống tỷ giá nước tiêu chuẩn vàng ngày bị phá vỡ, đặc biệt ảnh hưởng chiến tranh giới lần thứ hai 1939 – 1945, nước Mỹ, Anh, số nước đồng minh họ họp làng Bretton Woods thuộc bang New Hampshire, Hoa Kỳ để thiết lập trật tự kinh tế quốc tế phù hợp với điều kiện 44 quốc gia tham dự hội nghị chủ trì John Maynard Keynes Harry White, đến thỏa thuận: • Thành lập Quỹ Tiền tệ Quốc tế IMF (International Monetary Fund) • Thành lập Ngân hàng Thế giới WB (World Bank) • Hình thành hệ thống tỷ giá hối đối Bretton Woods 54 (The gold exchange standard) 1946 – 1971 Trường Đại học Công nghiệp Tp.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 31-Jul-17 1.1.5.3 Hệ thống tỷ giá Bretton Woods: 1946 – 1971 (tt)  Đặc điểm: – USD đưa lên vị trí hàng đầu hệ thống tiền tệ giới, ngang với vàng – Áp dụng tỷ giá cố định sở ngang giá USD: nước xác định tỷ giá thức đồng tiền với USD (dựa ngang giá vàng), sở xác định tỷ giá đồng tiền với 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 55 1.1.5.3 Hệ thống tỷ giá Bretton Woods: 1946 – 1971 (tt) Đặc điểm: • Là hệ thống tỉ giá cố định theo USD • Hệ thống Bretton Woods buộc phủ nước cam kết trì TGHĐ cố định ghìm giữ tiền tệ trao đổi với đồng đơla vàng Theo tỉ giá hối đối thức nước hội viên hình thành sở so sánh với hàm lượng vàng thức đôla Mỹ (1 USD = 0,888671gr vàng, 35 USD = ounce vàng) không biến động phạm vi ± x% (lúc 1%) tỷ giá thức đăng ký IMF 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 56 1.1.5.3 Hệ thống tỷ giá Bretton Woods: 1946 – 1971 (tt) 1.1.5.3 Hệ thống tỷ giá Bretton Woods: 1946 – 1971 (tt)  Mỹ cam kết đổi USD vàng cho nước theo hàm lượng vàng USD = 0,888671 gr tức 35 USD/ounce  Tuy nhiên cam kết khơng hồn tồn chắn, TGHĐ không phụ thuộc vào yếu tố nói mà phụ thuộc vào hệ thống trị nước, sách tiền tệ mục tiêu phát triển kinh tế  Vào năm 1960 khủng hoảng USD bùng nổ liên tục lạm phát USD Các nước dự trữ USD tiến hành săn vàng nước Mỹ làm cho dự trữ vàng Mỹ xuống đến mức thấp  Năm 1971, Tổng thống Mỹ Nixon thức bãi bỏ việc đổi USD vàng cho phủ nước, tuyên bố phá giá USD lần Với nguyên nhân đó, hệ thống TGHĐ cố định Bretton Woods bị sụp đổ với phá vỡ tiêu chuẩn vàng tồn trước 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 57 1.1.5.4 Hệ thống hậu Bretton Woods: từ 1971 đến  Trong khoảng thời gian 25 năm, hệ thống Bretton Woods tồn nỗ lực để trì hệ thống TGHĐ cố định, yếu tố thị trường định Việc định giá đồng tiền nước theo vàng không mang ý nghĩa định nữa, mà đồng tiền ngày phụ thuộc vào khối lượng sản phẩm hàng hóa mà họ sản xuất ra, phụ thuộc vào phát triển kinh tế nước sách tiền tệ 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng Hồ Văn Dũng 59 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 58 1.1.5.4 Hệ thống hậu Bretton Woods: từ 1971 đến (tt) a/ TGHĐ cố định (Fixed Rate) Là tỉ giá không biến động thường xuyên, không phụ thuộc vào quan hệ cung cầu, mà phụ thuộc vào ý muốn chủ quan phủ, không thay đổi thời gian định b/ TGHĐ thả hồn tồn (Clean Floating Rate) • Là chế tỉ theo giá ngoại tệ cung cầu ngoại tệ định khơng có can thiệp phủ • Nếu cung ngoại tệ > cầu ngoại tệ  giá ngoại tệ giảm • Nếu cung ngoại tệ < cầu ngoại tệ  giá ngoại tệ tăng 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 60 10 Trường Đại học Công nghiệp Tp.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 31-Jul-17 1.1.7 Phương pháp điều chỉnh tỉ giá hối đoái (tt) 1.1.7 Phương pháp điều chỉnh tỉ giá hối đối (tt) 1.1.7.5 Chính sách điều chỉnh giá trị tiền tệ a/ Phá giá tiền tệ (Devaluation) • Phá giá tiền tệ hạ thấp sức mua tiền tệ nước so với ngoại tệ, tức nâng cao tỷ giá hối đối đơn vị ngoại tệ • Mục đích phá giá tiền tệ: – Khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu, cải thiện tình trạng cán cân thương mại cán cân toán quốc tế – Khuyến khích du lịch vào nước (inbound tourism), hạn chế du lịch nước (outbound tourism) – Khuyến khích luồng vốn vào, hạn chế vốn ra… 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 79 1.1.7.5 Chính sách điều chỉnh giá trị tiền tệ b/ Nâng giá tiền tệ (Revaluation) • Nâng giá tiền tệ nâng cao sức mua tiền tệ nước so với ngoại tệ, tức hạ thấp tỷ giá hối đoái đơn vị ngoại tệ • Ảnh hưởng nâng giá tiền tệ hoàn toàn ngược lại với phá giá tiền tệ • Nâng giá tiền tệ chủ yếu tạo ảnh hưởng khơng tích cực kinh tế quốc gia Trên thực tế, việc thực sách nâng giá tiền tệ quốc gia thường xảy khi: – Dưới áp lực nước khác nước muốn tăng khả cạnh tranh hàng hóa vào nước có cán cân thương mại quốc tế dư thừa – Đồng tiền nước bị định giá thấp so với giá trị thực – Hạn chế việc tăng trưởng nóng kinh tế nhằm tránh khủng hoảng cấu – Thúc đẩy đầu tư nước 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 80 1.1.8 Các loại tỉ giá hối đoái (tt) 1.1.8 Các loại tỉ giá hối đối 1.1.8.1 Tỷ giá thức Là tỷ giá Ngân hàng Trung ương nước thông báo Tỷ giá mang tính chất tham khảo, định hướng cho thị trường, khơng phục vụ cho mục đích kinh doanh 1.1.8.2 Tỷ giá kinh doanh NH thương mại a/ Tỷ giá mua bán tiền mặt: tỷ giá áp dụng cho ngoại tệ mua bán tồn giấy bạc ngân hàng, tiền kim loại 1.1.8.2 Tỷ giá kinh doanh NH thương mại (tt) b/ Tỷ giá chuyển khoản: tỷ giá áp dụng ngoại tệ mua bán tồn dạng số dư tài khoản ngân hàng Ghi chú: Tỷ giá chuyển khoản cao tỷ giá tiền mặt c/ Tỷ giá mua: tỷ giá ngân hàng mua ngoại tệ vào d/ Tỷ giá bán: tỷ giá ngân hàng bán ngoại tệ Ghi chú: Tỷ giá mua thấp tỷ giá bán khoản chênh lệch lợi nhuận kinh doanh ngoại tệ ngân hàng 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 81 • 1.1.8.3 Tỷ giá mở cửa: tỷ giá công bố vào đầu ngày giao dịch • 1.1.8.4 Tỷ giá đóng cửa: tỷ giá công bố vào cuối ngày giao dịch • 1.1.8.5 Tỷ giá giao nhận ngay: tỷ giá áp dụng bán ngoại tệ nhận tiền vào ngày hơm hay sau ngày • 1.1.8.6 Tỷ giá giao nhận có kỳ hạn: tỷ giá áp dụng bán ngoại tệ sau thời hạn định – tháng hay tháng … nhận tiền • 1.1.8.7 Tỷ giá chợ đen Hồ Văn Dũng Hồ Văn Dũng Hồ Văn Dũng 82 1.2 Thị trường hối đoái (Thị trường ngoại hối – Foreign Exchange Market) 1.1.8 Các loại tỉ giá hối đối (tt) 31-Jul-17 31-Jul-17 1.2.1 Khái niệm • Thị trường hối đoái nơi thực việc trao đổi mua bán ngoại tệ phương tiện chi trả có giá trị ngoại tệ, mà giá ngoại tệ xác định sở cung cầu • Thị trường hối đối nơi mà xảy việc mua bán, trao đổi ngoại hối, chủ yếu trao đổi, mua bán ngoại tệ phương tiện toán quốc tế 83 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 84 14 Trường Đại học Công nghiệp Tp.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 31-Jul-17 1.2 Thị trường hối đoái (tt) 1.2 Thị trường hối đoái (tt) 1.2.2 Đặc điểm thị trường hối đối • Thị trường hoạt động liên tục 24 24 • Thị trường giao dịch mang tính chất quốc tế • Tỷ giá hối đoái hay giá ngoại tệ xác định sở cọ xát cung cầu ngoại tệ thị trường • Các đồng tiền mua bán chủ yếu đồng tiền mạnh như: USD, EUR, JPY, CHF, GBP 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 85 Chứng khốn ngắn hạn (< năm) tín phiếu, chứng nhận tiền gửi,… Đồng tiền nước USD, EUR, CHF, AUD, SGD, GBP, VND… Giá Giá cổ phiếu, trái phiếu Lãi suất ngắn hạn Tỷ giá hối đoái Thành phần tham gia •Chủ thể phát hành (cơng ty, phủ) •Nhà đầu tư •Nhà mơi giới •NHTW, Kho bạc NHTM 31-Jul-17 •Các nhà đầu tư •Các NHTM NHĐT •Cơng ty tài •Các cá nhân hộ gia đình •Tổ chức kinh tế •NHTW cá nhân Hồ Văn Dũng 87 1.2 Thị trường hối đoái (tt) Hồ Văn Dũng 86  Thị trường tài thị trường cấp phát tư bao gồm thị trường tiền tệ thị trường vốn • Thị trường tiền tệ thị trường mua bán loại vốn ngắn hạn Thị trường tiền tệ hoạt động thông qua ngân hàng thương mại qua trung tâm giao dịch ngoại tệ • Thị trường vốn nói đến vốn trung hạn dài hạn Thị trường vốn hoạt động thông qua hệ thống: Các ngân hàng đầu tư, quỹ đầu tư, ngân hàng chuyên doanh, cơng ty tài Thị trường chứng khốn 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 88 1.2.4 Chức thị trường hối đối • Cung cấp chế chuyển đổi từ đồng tiền có sang đồng tiền cần phục vụ cho nhu cầu ngoại tệ • Cung cấp cơng cụ kinh doanh ngoại tệ • Cung cấp cơng cụ phòng tránh rủi ro tỉ giá 1.2.5 Đối tượng tham gia thị trường hối đối • a/ Các ngân hàng thương mại (Commercial banks) • b/ Các nhà mơi giới (Broker) • c/ Ngân hàng Trung ương (Central bank) • d/ Các công ty kinh doanh (Corporate customers)  Ưu điểm thị trường hối đoái:  Giá thị trường tức tỷ giá hối đối hình thành cách hợp lý  Giảm chi phí  NHNN kiểm soát ngoại hối Hồ Văn Dũng Thị trường tài 1.2 Thị trường hối đối (tt) 1.2.3 Những ưu điểm thị trường hối đoái (tt) 31-Jul-17 31-Jul-17 Thị trường dịch vụ 1.2.3 Những ưu điểm thị trường hối đoái (tt) Thị trường ngoại hối Chứng khoán dài hạn (> năm) cổ phiếu, trái phiếu Hàng hóa Thị trường hàng hóa 1.2 Thị trường hối đối (tt) Thị trường tài Thị trường vốn Thị trường tiền tệ 1.2.3 Những ưu điểm thị trường hối đối • Thị trường hối thị trường tài đóng vai trò quan trọng đời sống kinh tế - xã hội nước có kinh tế thị trường phát triển • Xét mặt lý thuyết, kinh tế thị trường hình thành sở thị trường lớn sau: 89 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 90 15 Trường Đại học Công nghiệp Tp.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 31-Jul-17 1.2 Thị trường hối đoái (tt) 1.3 Các nghiệp vụ hối đoái 1.2.6 Phương thức giao dịch (Method of trading) • Điện thoại • Hệ thống xử lý điện tử (Electronic Dealing System) • Telex • SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication - Hiệp hội tài viễn thơng liên ngân hàng tồn cầu) • Internet 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 91 1.3.1 Nghiệp vụ giao (Spot Operations) • Nghiệp vụ giao (spot transactions) nghiệp vụ mua bán ngoại tệ mà việc chuyển giao ngoại tệ thực chậm hai ngày làm việc kể từ thỏa thuận hợp đồng mua bán • Giao dịch giao – Ngày thỏa thuận: t (date of contract/trade date) – Ngày chuyển giao: t + (value date) Ghi chú: thời gian làm việc (working day) hai ngày theo lịch kể từ ngày cam kết mua bán 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 92 1.3 Các nghiệp vụ hối đoái 1.3 Các nghiệp vụ hối đối 1.3.1 Nghiệp vụ giao (Spot Operations) • Ngày giao dịch (trade date, ngày t) • Ngày toán/ ngày giá trị: Settlement date or value date: t+2 Ngày giao dịch (Trade date) Thứ Hai Thứ Ba Ngày giá trị (Value date) Thứ Tư Thứ Năm Thứ Sáu 31-Jul-17 Thứ Tư Thứ Năm Thứ Sáu Thứ Hai Hồ Văn Dũng vụ giao vụ giao (Spot • Mặc dù kỹ thuật công nghệ ngày tiên tiến, lệnh mua bán ngoại tệ thực lập tức, nhiên phần lớn việc chuyển giao ngoại tệ giao thực sau ngày kể từ ngày giao dịch Đó khoản thời gian cần thiết để tiến hành ghi chép kế toán chuyển tiền ngân hàng nước với Thứ Ba 93 1.3 Các nghiệp vụ hối đoái 1.3.1 Nghiệp Operations) 1.3.1 Nghiệp Operations) 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 94 1.3.1 Nghiệp vụ giao (tt) (Spot • Ví dụ: Công ty A Việt Nam cần 50.000 USD để tốn cho cơng ty B Mỹ Thứ Sáu ngày 14/05/2010 cơng ty A giao dịch với ngân hàng cách dùng VND để mua USD theo tỷ giá bán ngân hàng USD/VND = 19.120, ngày chuyển giao ngoại tệ ngày 18/05/2010, công ty B nhận báo có ngân hàng Ví dụ: – Ngày giao dịch: ngày 14/12/2006 - thứ Năm – Ngày toán (ngày hiệu lực) ngày 18/12/2006 - thứ Hai (vì ngày 16 & 17/12/2006 ngày nghỉ thứ Bảy Chủ nhật) • Tỷ giá giao (spot rate) tỷ giá bên thỏa thuận áp dụng thời điểm giao dịch (đây tỷ giá ngày ký hợp đồng) • Hợp đồng giao - thỏa thuận bên tham gia mua bán về: – Loại ngoại tệ giao dịch – Số lượng ngoại tệ – Tài khoản toán 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng Hồ Văn Dũng 95 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 96 16 Trường Đại học Công nghiệp Tp.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 31-Jul-17 1.3.1 Nghiệp vụ giao (tt) Bài tập • Thị trường giao - Thị trường giao dịch hợp đồng giao • Sử dụng giao dịch hối đoái giao ngay: nhằm đáp ứng nhu cầu chuyển đổi từ ngoại tệ sang ngoại tệ khác nội tệ thời điểm – Nhà nhập khẩu: có nhu cầu mua ngoại tệ – Nhà xuất khẩu: có nhu cầu bán ngoại tệ 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 97 1.3.1 Nghiệp vụ giao (tt) – Giao dịch giao không đáp ứng nhu cầu mua bán ngoại tệ việc chuyển giao ngoại tệ thực tương lai – Giao dịch giao không đáp ứng nhu cầu đầu ngoại tệ điều kiện hạn chế vốn – Giao dịch giao không đáp ứng nhu cầu bảo hiểm rủi ro tỷ giá • Để đáp ứng nhu cầu khách hàng, ngân hàng phát triển thêm loại giao dịch khác, giao dịch hối đoái kỳ hạn Hồ Văn Dũng 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 98 1.3.2 Nghiệp vụ Ácbít (Arbitrage Operations) • Những hạn chế giao dịch giao (nhược điểm): 31-Jul-17 • Cơng ty Tanimex xuất lơ hàng quần áo trị giá 100.000 GBP nhập lô hàng nguyên vật liệu trị giá 758.000 EUR theo điều kiện trả Đồng thời số dư tài khoản có 500.000 AUD tỷ VND Để có đủ EUR tốn cho hợp đồng nhập cơng ty phải chuyển số GBP, AUD VND sang EUR Hỏi cơng ty số dư tài khoản nội tệ? Biết GBP/USD = 1,7347/52, EUR/USD = 1,1688/91, AUD/USD = 0,7302/06 USD/VND = 15888/90 • Nghiệp vụ Ácbít (nghiệp vụ kinh doanh chênh lệch tỷ giá) loại nghiệp vụ hối đoái nhằm sử dụng mức chênh lệch tỷ giá thị trường hối đoái để thu lợi nhuận Nghiệp vụ mua đồng tiền thị trường bán lại thị trường khác, tức mua nơi rẻ bán nơi mắc • Giao dịch mua bán ngoại tệ toán qua hệ thống ngân hàng nên phát sinh loại chi phí bao gồm: chi phí giao dịch, chuyển tiền, điện phí… Vì nhà đầu tư cần so sánh thu nhập chênh lệch tỷ giá phải bù đắp chi phí phát sinh đảm bảo có lời nghiệp vụ Arbitrage thực 99 100 1.3.2 Nghiệp vụ Ácbít (Arbitrage Operations) 1.3.2 Nghiệp vụ Ácbít (Arbitrage Operations) • Năm 1992, cơng ty George Soros vòng chưa đầy tuần thu lợi nhuận tỷ USD với nghiệp vụ ác bít • Căn vào số lượng thị trường giao dịch, ta có: – Arbitrage đơn giản: thực mua, bán ngoại tệ qua thị trường – Arbitrage phức tạp: thực mua, bán ngoại tệ từ thị trường trở lên George Soros 1930 - Warren Buffett 1930 - 101 Hồ Văn Dũng 102 17 Trường Đại học Công nghiệp Tp.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 31-Jul-17 1.3.2 Nghiệp vụ Ácbít (Arbitrage Operations) 1.3.2 Nghiệp vụ Ácbít (Arbitrage Operations) a/ Giao dịch qua hai thị trường • Một nhà đầu tư khảo sát tỷ giá hối đoái, lựa chọn thị trường sau – Thị trường New York: EUR/USD = 1.1020/26 – Thị trường London: EUR/USD = 1.1025/29 – Thị trường Singapore: EUR/USD = 1.1030/38 – Thị trường Tokyo: EUR/USD = 1.1035/40 Với triệu EUR nhà đầu tư nên giao dịch thị trường để có lợi nhất? Đáp số: Lời 816.25 EUR Nhà đầu tư cần so sánh với chi phí thực giao dịch để đưa định có kinh doanh hay không b/ Giao dịch từ thị trường trở lên: • Ví dụ: thời điểm t, ta có thơng tin thị trường hối đối quốc tế sau: – Ở New York: GBP/USD = 1,5809 – 39 – Ở Frankfurt: USD/EUR = 0,9419 – 87 – Ở London: GBP/EUR = 1,4621 – 71 Hãy thực nghiệp vụ Arbitrage số vốn triệu USD thị trường hối đoái cho lợi nhuận thu lớn nhất? • Có cách làm: – Cách 1: tính tỷ giá ảo GBP/USD cho thị trường Frankfurt – Cách 2: tính tỷ giá ảo USD/EUR cho thị trường New York 103 1.3.2 Nghiệp vụ Ácbít (tt) 1.3.2 Nghiệp vụ Ácbít (tt) •  Cách 1: Trước hết xác định tỉ giá ảo GBP/USD Frankfurt: GBP GBP = USD EUR x EUR GBP = USD GPB/EUR x EUR = USD USD/EUR EUR GBPM GBPM = USDB EURM x EURB GBPB GBPB = USDM = 1,5412 0,9487 GPBB/EURM = USDM 1,4621 = USDB/EURM EURB x EURM GPBM/EURB = USDB USDM/EURB = 1,5576 0,9419 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng Hồ Văn Dũng 106 1.3.2 Nghiệp vụ Ácbít (tt) • Để khai thác hội kinh doanh chênh lệch tỷ giá, nhà kinh doanh thực giao dịch sau đây: (1) Từ Frankfurt nhà kinh doanh bán triệu USD được: 1.000.000 x 0,9419 = 941.900 EUR Frankfurt (2) Dùng số EUR để mua GBP London: Để ý: EUR/GBP = 1/1,4671 – 1/1,4621 941.900/ 1,4671 = 642.014,86 GBP (3) Bán số GBP thị trường New York để lấy USD 642.014,86 x 1,5809 = 1.014.961,29 USD • Lợi nhuận kinh doanh chênh lệch tỷ giá: 1.014.961,29 – 1.000.000 = 14.961,29 USD Hồ Văn Dũng Vậy tỉ giá ảo GBP/USD Frankfurt GBP/USD = 1,5412 – 1,5576 Tỷ giá nghịch đảo USD/GBP = 1/1,5576 – 1/1,5412 USD/GBP = 0,6420 – 0,6488 •  Trong lúc New York tỉ giá nghịch đảo: USD/GBP = 1/1,5839 – 1/1,5809 USD/GBP = 0,6314 – 0,6326 • Như vậy, đồng USD bán thị trường Frankfurt có lợi so với bán thị trường New York 1,4671 = 1.3.2 Nghiệp vụ Ácbít (tt) 31-Jul-17 104 107 • Bài tập 1: Tại thời điểm t, ta có thơng tin thị trường hối đoái quốc tế sau: – Ở Toronto: USD/CAD = 1,1625 – 1,1629 – Ở Zurich: CAD/CHF = 1,1120 – 1,1125 – Ở New York: USD/CHF = 1,3042 – 1,3047 Hãy thực nghiệp vụ ác bít số vốn triệu USD; triệu CAD thị trường hối đoái cho lợi nhuận thu lớn nhất? 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 108 18 Trường Đại học Công nghiệp Tp.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 31-Jul-17 1.3.2 Nghiệp vụ Ácbít (tt) • Bài tập 2: Tại thời điểm t, ta có thơng tin thị trường hối đoái quốc tế sau: – Ở Zurich: GBP/CHF = 2,2540 – 2,2545 – Ở London: GBP/SGD = 3,1243 – 3,1247 – Ở Singapore: CHF/SGD = 1,3780 – 1,3785 Hãy thực nghiệp vụ ác bít số vốn triệu GBP; triệu CHF thị trường hối đoái cho lợi nhuận thu lớn nhất? 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 109 Cách xác định tỷ giá kỳ hạn  Tỷ giá có kỳ hạn xác định sở tỷ giá giao ngay, thời hạn giao dịch lãi suất hai đồng tiền  Cơng thức: (1 K.LB ) TK  TS * (1  K.LA ) Trong đó: • A: đồng tiền yết giá • B: Đồng tiền định giá • TK: Tỷ giá có kỳ hạn A/B • TS: Tỷ giá giao A/B • K: Thời gian, thời hạn thỏa thuận (ngày, tháng, năm) • LA: Lãi suất đồng tiền A (ngày, tháng, năm) • LB: Lãi suất đồng tiền B (ngày, tháng, năm) 1.3.3 Nghiệp vụ mua bán ngoại tệ có kỳ hạn (Forward Operations) • Giao dịch có kỳ hạn giao dịch mua/bán ngoại tệ mà việc chuyển giao thực sau kỳ hạn định bên thỏa thuận • Lý xuất loại giao dịch để cung cấp phương tiện phòng chống rủi ro hối đối, tức rủi ro phát sinh biến động bất thường tỷ giá • Với tư cách cơng cụ phòng chống rủi ro, hợp đồng có kỳ hạn sử dụng để cố định khoản thu nhập hay chi trả theo tỷ giá cố định biết trước, bất chấp biến động tỷ giá thị trường 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 110 Công thức xác định tỷ giá có kỳ hạn áp dụng VN Fm  Sm  Fb  Sb  SmLtg (VND )  Lcv( NT )* n 100 * 360 SbLcv (VND )  Ltg ( NT )* n 100 * 360 • Fm, Fb tỷ giá mua có kỳ hạn tỷ giá bán có kỳ hạn • Sm, Sb tỷ giá mua giao tỷ giá bán giao • n: Số ngày hợp đồng kỳ hạn Công thức đơn giản hơn: TK  TS  TS * K *(LB  LA ) 31-Jul-17 Công thức xác định tỷ giá có kỳ hạn theo thơng lệ quốc tế   n * rhd Fm  Sm   1 n * rl f     Hồ Văn Dũng 112 Công thức xác định tỷ giá có kỳ hạn theo thơng lệ quốc tế   n * rhl  Fb  Sb    n * r d  f     n * Laitiengui(VND )  Fm  Sm     n * Laichovay (USD)  • Fm, Fb tỷ giá mua có kỳ hạn tỷ giá bán có kỳ hạn • Sm, Sb tỷ giá mua giao tỷ giá bán giao   n * Laichovay (VND )  Fb  Fb     n * Laitiengui (USD )  • r: lãi suất • Các số h, f, d, l đồng nội tệ, ngoại tệ, tiền gửi, cho vay • n: thời hạn giao dịch kỳ hạn 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng Hồ Văn Dũng 113 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 114 19 Trường Đại học Công nghiệp Tp.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 31-Jul-17 1.3.3 Nghiệp vụ mua bán ngoại tệ có kỳ hạn (tt) 1.3.3 Nghiệp vụ mua bán ngoại tệ có kỳ hạn (tt) • Ngày ký hợp đồng: t • Ngày tốn: t + kỳ hạn + (value date) • Ví dụ 1: Ngày 10/7/2009 (thứ Sáu) cơng ty A ký hợp đồng kỳ hạn tháng với ngân hàng X để mua triệu USD toán cho lô hàng nhập Như ngày tốn là: 13/10/2009 (thứ Ba) • Ví dụ 2: Ngày 19/05/2009 (thứ Ba) công ty B ký hợp đồng kỳ hạn tháng với ngân hàng Y để bán 500.000 EUR mà công ty thu từ lô hàng xuất Như ngày toán là: 21/07/2009 (thứ Ba) 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng – Loại ngoại tệ giao dịch – Số lượng ngoại tệ – Tỷ giá kỳ hạn – Kỳ hạn giao dịch 117 months • Ví dụ 4: Doanh nghiệp X mua hàng để xuất Vào tháng (USD/VND = 18.500), X ký hợp đồng: – Mua hàng hóa nước trị giá 1,8 tỉ để xuất – Lô hàng doanh nghiệp bán với mức giá 100.000 USD thu tiền vào tháng (nếu tỉ giá tháng USD/VND = 18.500, DN dự kiến lãi 50 triệu) 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 118 1.3.3 Nghiệp vụ mua bán ngoại tệ có kỳ hạn (tt) • Ví dụ (tt):  Trường hợp 2: DN sử dụng hợp đồng Forward Để thực nó, vào tháng DN ký hợp đồng Forward bán 100.000 USD kỳ hạn tháng với ngân hàng ABC, tỉ giá có kỳ hạn USD/VND = 18.400 – Nếu vào tháng 8, tỉ giá giao (spot rate) USD/VND = 19.000, DN lãi 40 triệu – Nếu vào tháng 8, tỉ giá giao (spot rate) USD/VND = 17.800, DN lãi 40 triệu tỉ giá hối đối giảm DN ký hợp đồng Forward với ngân hàng bán 100.000 USD với tỉ giá USD/VND = 18.400 Hồ Văn Dũng 15th Oct – Nếu vào tháng 8, USD/VND = 18.800, DN lãi 80 triệu – Nếu vào tháng 8, USD/VND = 17.700, DN bị lỗ 30 triệu 1.3.3 Nghiệp vụ mua bán ngoại tệ có kỳ hạn (tt) Hồ Văn Dũng 13th Jul Deal (Trade date)  Trường hợp 1: DN khơng sử dụng hợp đồng Forward • Thị trường kỳ hạn thị trường giao dịch hợp đồng kỳ hạn 31-Jul-17 Receive USD Pay VND 1.3.3 Nghiệp vụ mua bán ngoại tệ có kỳ hạn (tt) • Tỷ giá kỳ hạn (forward rate) tỷ giá bên xác định thời điểm thỏa thuận áp dụng thời điểm đáo hạn • Hợp đồng kỳ hạn thỏa thuận bên tham gia mua bán về: Hồ Văn Dũng Agrees to buy USD and sell VND month forward 115 1.3.3 Nghiệp vụ mua bán ngoại tệ có kỳ hạn (tt) 31-Jul-17 • Ví dụ 3: Ngày 13/07/2009 (thứ Hai), cơng ty C (ở Việt Nam) có nhu cầu mua triệu USD để tốn cho cơng ty D (ở Mỹ) vòng tháng tới Cơng ty C làm gì? Có cách mà cơng ty C thực hiện: – Mua USD spot toán – Mua USD spot ngày 13/07/2009 – Mua USD forward tháng 119 • Ví dụ 5: Một cơng ty Việt Nam mua hàng dệt từ Anh với số tiền 100.000 bảng Anh, kỳ hạn 90 ngày Như nhà nhập mắc nợ bảng Anh để giao tương lai Giả sử giá bảng Anh 32.500VND Tuy nhiên, qua đến 90 ngày sau, bảng Anh tăng giá so với VND, làm tăng trị giá tính VND lơ hàng dệt Nhà nhập bảo vệ chống lại rủi ro ngoại hối cách thương lượng hợp đồng kỳ hạn 90 ngày với ngân hàng giá khoảng bảng Anh = 33.000VND Chiếu theo hợp đồng, vòng 90 ngày ngân hàng trao cho nhà nhập 100.000 bảng Anh để nhà NK có mà chi trả cho lơ hàng dệt, nhà NK phải trao cho ngân hàng 3,3 tỉ VND, tức số tiền VND tương đương 100.000 bảng Anh theo tỉ giá kỳ hạn 33.000VND 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 120 20 Trường Đại học Công nghiệp Tp.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 31-Jul-17 1.3.3 Nghiệp vụ mua bán ngoại tệ có kỳ hạn (tt) 1.3.3 Nghiệp vụ mua bán ngoại tệ có kỳ hạn (tt) • Ví dụ (tt): Ưu điểm giao dịch kỳ hạn: Phòng ngừa rủi ro tốn tương lai với hợp đồng kỳ hạn Số tiền tốn Chi phí khơng dùng kỹ thuật phòng ngừa rủi ro toán 100.000 bảng Anh Tiền lời từ hợp đồng kỳ hạn 3,3 tỉ VND Chi phí phòng ngừa rủi ro toán 100.000 bảng Anh Tiền lỗ từ hợp đồng kỳ hạn 33.000 GBP/VND Trị giá VND đồng bảng Anh vòng 90 ngày (GBP/VND) – Tự thỏa thuận hai bên loại ngoại tệ số lượng ngoại tệ, thời hạn hợp đồng phí giao dịch – Nếu tỉ giá hối đoái biến động theo hướng bất lợi tương lai doanh nghiệp hạn chế rủi ro  Nhược điểm giao dịch kỳ hạn: – Chỉ đáp ứng nhu cầu mua bán ngoại tệ khách hàng thời điểm tương lai – Hợp đồng kỳ hạn đơn phương hủy bỏ mà khơng có thỏa thuận hai đối tác bắt buộc bên phải thực hợp đồng đến ngày đáo hạn – Nếu tỉ giá biến động theo hướng có lợi doanh nghiệp khơng thể kiếm thêm lợi nhuận 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 122 1.3.3 Nghiệp vụ mua bán ngoại tệ có kỳ hạn (tt) 1.3.3 Nghiệp vụ mua bán ngoại tệ có kỳ hạn (tt) Tác dụng: – Tích cực: Giao dịch hối đối kỳ hạn coi cơng cụ phòng chống rủi ro tỷ giá biến động cho đối tượng tham gia thị trường hối đoái – Tiêu cực: Giao dịch kỳ hạn mang lại khoản lỗ cho nhà đầu tư dự đoán biến động tỷ giá diễn không mong đợi nhà đầu tư Biểu đồ thể vị mua kỳ hạn khách hàng Lời Rs (t+n) Rf Rf: Tỷ giá kỳ hạn Lỗ 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 123 Hồ Văn Dũng 124 1.3.4 Nghiệp vụ hoán đổi (Swap Operations) 1.3.3 Nghiệp vụ mua bán ngoại tệ có kỳ hạn (tt) Khái niệm: “Hốn đổi ngoại tệ cặp giao dịch tiền tệ, mua, bán có hai ngày giá trị khác có giao dịch giao dịch giao ngay, giao dịch giao dịch kỳ hạn” Biểu đồ thể vị bán kỳ hạn khách hàng Lời Rs (t+n) Rf 31-Jul-17 Rs (t+n): Tỷ giá giao thời điểm đáo hạn Rf: Tỷ giá kỳ hạn Lỗ 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng Rs (t+n): Tỷ giá giao thời điểm đáo hạn Hồ Văn Dũng 125 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 126 21 Trường Đại học Công nghiệp Tp.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 31-Jul-17 1.3.4 Nghiệp vụ hốn đổi (Swap Operations) • Là nghiệp vụ hối đoái kép, gồm hai nghiệp vụ Spot Forward Hai nghiệp vụ tiến hành lúc, với lượng ngoại tệ theo hai hướng ngược Giao dịch hoán đổi tiền tệ (currency swaps) • Cơng dụng nghiệp vụ hốn đổi: phòng tránh rủi ro tỷ giá đáp ứng nhu cầu mua/bán ngoại tệ mà việc chuyển giao xảy thời điểm: ngày hiệu lực ngày đáo hạn – Ngày hiệu lực ngày toán HĐ giao – Ngày đáo hạn ngày toán HĐ kỳ hạn 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 127 – Mua 60.000 USD giao để có USD tốn hợp đồng nhập đến hạn – Bán 60.000 USD kỳ hạn để có VND chi tiêu sau tháng 129 1.3.4 Nghiệp vụ hoán đổi (tt) Hồ Văn Dũng NH bán giao mua có kỳ hạn 2) Bán giao mua có kỳ hạn 31-Jul-17 NH mua giao bán có kỳ hạn Hồ Văn Dũng 128 • Ví dụ minh họa 2: Cơng ty Giadinhimex vừa thu ngoại tệ 50.000 USD từ hợp đồng xuất Hiện công ty cần VND để chi trả tiền mua nguyên liệu lương cho công nhân Ngồi cơng ty biết tháng có hợp đồng nhập đến hạn tốn Khi cơng ty cần khoản ngoại tệ 50.000 USD Để thỏa mãn nhu cầu VND nhu cầu USD tương lai, thời điểm Giadinhimex thỏa thuận với NH loại giao dịch: Như ví dụ này, KH bán giao mua có kỳ hạn, NH mua giao bán có kỳ hạn 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 130 1.3.4 Nghiệp vụ hoán đổi (tt) • Ví dụ minh họa 3: Giả sử lãi suất vay USD thấp lãi suất vay VND, DN A ký hợp đồng với ngân hàng ABC xin vay 50.000 USD với thời hạn vay tháng Sau vay, DN A ký hợp đồng Spot với ngân hàng để bán USD lấy VND với tỷ giá giao USD/VND = 16.080, đồng thời DN ký hợp đồng Forward với ngân hàng mua 50.000 USD tháng sau để trả cho ngân hàng với tỷ giá kỳ hạn USD/VND = 16.300 Hồ Văn Dũng KH mua giao bán có kỳ hạn – Bán 50.000 USD giao để có VND chi tiêu thời điểm – Mua 50.000 USD kỳ hạn để có USD tốn hợp đồng nhập đến hạn sau tháng Như ví dụ này, KH mua giao bán có kỳ hạn, NH bán giao mua có kỳ hạn 31-Jul-17 Nghiệp vụ hoán đổi bao gồm giao dịch: 1) Mua giao bán có kỳ hạn 1.3.4 Nghiệp vụ hốn đổi (tt) • Ví dụ minh họa 1: Công ty Saigonimex cần 60.000 USD để chi trả cho hợp đồng nhập đến hạn Ngồi cơng ty biết tháng có hợp đồng xuất đến hạn tốn Khi cơng ty có khoản ngoại tệ thu 60.000 USD lúc cơng ty cần bán số ngoại tệ cho NH Để đáp ứng nhu cầu USD nhu cầu VND tương lai, thời điểm Saigonimex thỏa thuận với NH loại giao dịch: Hồ Văn Dũng • KH bán giao mua có kỳ hạn 1.3.4 Nghiệp vụ hoán đổi (tt) 31-Jul-17 1.3.4 Nghiệp vụ hốn đổi (tt) 131 • Ví dụ minh họa 4: Giả sử Công ty INTIMEX thương lượng vay triệu USD EXIMBANK để thu mua chế biến cà phê xuất Do lãi suất USD thị trường giảm nên EXIMBANK đồng ý cho INTIMEX vay với lãi suất 7%/năm thời hạn tháng Ở thời điểm vay vốn, tỷ giá USD/VND = 18.500 Sáu tháng sau nợ đáo hạn, tỷ giá INTIMEX chưa biết, cơng ty đối mặt với rủi ro tỷ giá ký hợp đồng vay USD Cơng ty ước tính, sáu tháng sau phải trả nợ gốc lãi là: 3(1 + 7%/12)6 = 3,1065 triệu USD 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 132 22 Trường Đại học Công nghiệp Tp.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 31-Jul-17 1.3.4 Nghiệp vụ hoán đổi (tt) Tỷ giá tăng • Với tỷ giá USD/VND=18.500 công ty phải bỏ 3,1065 x 18.500 = 57,4703 tỷ VND trả nợ gốc lãi Nhưng tháng sau tỷ giá USD/VND = 18.800 USD phải trả, công ty phải bỏ thêm 300 VND, tổng chi phí trả nợ lãi lên đến 58,4022 tỷ VND  tăng 931,95 triệu VND so với ước tính 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 133 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 134 1.3.4 Nghiệp vụ hoán đổi (tt) Nhận xét: Tỷ giá giảm • Nếu thực riêng rẽ loại giao dịch giao giao dịch kỳ hạn NH KH phải thỏa thuận đến loại hợp đồng, theo KH mua giao bán kỳ hạn bán giao mua kỳ hạn với loại ngoại tệ • Giao dịch riêng rẽ khiến cho khách hàng phải chịu thiệt hại lần chênh lệch giá bán giá mua phiền toái thỏa thuận hợp đồng giao dịch Giải pháp: • Thay thực giao dịch giao giao dịch kỳ hạn riêng biệt, NH kết hợp loại giao dịch lại hợp đồng gọi hợp đồng hoán đổi tiền tệ 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 135 1.3.4 Nghiệp vụ hoán đổi (tt) • Hạn chế giao dịch hốn đổi tiền tệ – Chỉ quan tâm đến tỷ giá thời điểm thỏa thuận toán – Hợp đồng có kỳ hạn hợp đồng bắt buộc – Là công cụ bảo hiểm tỷ giá tốt đồng thời đánh hội đầu tư Hồ Văn Dũng 136 Lịch sử thị trường Futures – Khắc phục hạn chế giao dịch giao giao dịch có kỳ hạn – Vừa đáp ứng nhu cầu mua bán ngoại tệ thời điểm lẫn thời điểm tương lai Hồ Văn Dũng Hồ Văn Dũng 1.3.5 Nghiệp vụ giao sau (Futures Operations) • Sử dụng giao dịch hoán đổi tiền tệ 31-Jul-17 31-Jul-17 137 • Thị trường futures xem xuất từ thời trung cổ Nguyên thủy phát triển để đáp ứng yêu cầu giới nơng dân thương bn • Xem xét tình hình nơng dân vào tháng năm định, họ thu hoạch ngũ cốc vào tháng 6, thấy có khơng ổn định giá ngũ cốc nông dân Trong năm mùa giá ngũ cốc cao - nông dân không vội vã bán Mặt khác năm bội thu giá ngũ cốc có xu hướng rẻ mạt Do đó, nơng dân phải chịu ảnh hưởng lớn rủi ro 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 138 23 Trường Đại học Công nghiệp Tp.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 31-Jul-17 1.3.5 Nghiệp vụ giao sau (Futures Operations) 1.3.5 Nghiệp vụ giao sau (Futures Operations) Lịch sử thị trường Futures (tt) • Xem xét tiếp đến giới thương bn – người ln có nhu cầu ngũ cốc Thương buôn bị tác động rủi ro giá Trong năm bội thu giá rẻ, năm khan gây giá cắt cổ • Do vậy, việc nơng dân thương buôn gặp vào tháng (hay sớm hơn) để thỏa thuận giá ngũ cốc người nông dân sản xuất vào tháng việc làm có ý nghĩa Điều có nghĩa họ thương lượng loại hợp đồng futures – hợp đồng cung cấp cách thức mà bên loại trừ rủi ro giá ngũ cốc không ổn định tương lai 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 139 1.3.5 Nghiệp vụ giao sau (tt) Bảng 1.3 Tiêu chuẩn hóa hợp đồng giao sau thị trường Chicago AUD Cỡ HĐ 100.000 GBP 62.500 CAD EUR 100.000 125.000 JPY CHF 12.500.000 125.000 Ký quỹ: - Ban đầu 1.148 $ 1.485 $ 608 $ 1.755 $ 4.590 $ 2.565 $ 850 $ 1.100 $ 4.504 $ 1.300 $ 3.400 $ 1.900 $ - Duy trì Tháng giao dịch Tháng 1, 3, 4, 6, 7, 9, 10, 12 Giờ giao dịch 7:20 sáng đến 2:00 chiều 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 141 1.3.5 Nghiệp vụ giao sau (tt) • Các đặc điểm hợp đồng giao sau: – Hợp đồng giao sau có tính khoản cao phòng giao hốn (clearing house) sẵn sàng đứng đảo hợp đồng có bên yêu cầu Khi đảo hợp đồng hợp đồng cũ bị xóa bỏ hai bên tốn cho phần chênh lệch giá trị thời điểm đảo hợp đồng Đặc điểm khiến cho hầu hết hợp đồng giao sau tất tốn thơng qua đảo hợp đồng  có khoảng 1,5% hợp đồng giao sau thực thông qua chuyển giao ngoại tệ vào ngày đáo hạn 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng Hồ Văn Dũng 143 • Nghiệp vụ giao sau nghiệp vụ mua bán ngoại tệ mà việc chuyển giao thực sau thời hạn định thiết lập Sở giao dịch • Thị trường giao sau (Futures Market) nơi giao dịch mua bán hợp đồng giao sau hàng hóa, tiền tệ cơng cụ tài • Giao dịch giao sau thực chất giao dịch có kỳ hạn chuẩn hóa về: – Loại ngoại tệ – Trị giá hợp đồng – Thời hạn giao dịch 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 140 1.3.5 Nghiệp vụ giao sau (tt) • Các đặc điểm hợp đồng giao sau: – Được thực quầy giao dịch thông qua nhà môi giới (Broker) – Phần lớn hợp đồng giao sau thường kết thúc trước thời hạn – Hợp đồng giao sau có vài thời hạn định năm – Bên tương ứng ngân hàng mà quầy giao dịch – Các khoản lời lỗ ghi nhận vào thu nhập hàng ngày phòng toán bù trừ – Thị trường giao sau quy định kích cỡ cho đơn vị hợp đồng hợp đồng Forward khối lượng giao dịch 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 142 1.3.5 Nghiệp vụ giao sau (tt) • Ví dụ tốn hàng ngày với hợp đồng futures: Nhà đầu thị trường giao sau dự báo vài ngày tới CHF (franc Thụy Sĩ) lên giá so với USD (nghĩa CHF/USD tăng) Nhằm kiếm tiền từ hội này, vào sáng ngày Thứ Ba, nhà đầu tư thị trường giao sau Chicago mua hợp đồng futures trị giá 125.000 CHF với tỉ giá 0,75 USD cho CHF (CHF/USD = 0,75) Hợp đồng đáo hạn chiều ngày Thứ Năm Để thực HĐ futures này, trước tiên nhà đầu tư phải bỏ 2.565$ vào tài khoản ký quỹ ban đầu (Initial Margin) Mức ký quỹ trì (Maintenance Margin) HĐ giao sau CHF 1.900 USD Nhà đầu tư phải thêm tiền vào mức ký quỹ xuống mức 1.900 USD 24 Trường Đại học Công nghiệp Tp.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 31-Jul-17 1.3.5 Nghiệp vụ giao sau (tt) Thời gian Sáng ngày Thứ Ba Cuối ngày Thứ Ba Cuối ngày Thứ Tư Cuối ngày Thứ Năm 1.3.5 Nghiệp vụ giao sau (tt) Triển khai So sánh hợp đồng Forward Futures Tính tốn tiền Nhà đầu tư mua HĐ futures franc Thụy Sĩ đáo hạn sau ngày (chiều ngày Thứ Năm), với tỉ giá 0,75$/CHF Nhà đầu tư ký quỹ ban đầu: 2.565$ Chưa xảy Giá CHF tăng lên 0,755$, “định theo giá thị trường” Nhà đầu tư nhận được: 125.000 x (0,755-0,75) = 625$ Giá CHF giảm xuống 0,752$, “định theo giá thị trường” Nhà đầu tư trả: 125.000 x (0,755-0,752) = 375$ Giá CHF giảm xuống 0,74$, “định giá theo thị trường”  Hợp đồng đến hạn toán  Nhà đầu tư nhận 125.000 CHF Nhà đầu tư trả:  125.000 x (0,752-0,74) = 1.500$  125.000 x 0,74 = 92.500$ 1.3.5 Nghiệp vụ giao sau (tt) – Tự bảo hiểm mua: nhà nhập muốn phòng ngừa rủi ro đồng ngoại tệ tăng giá – Tự bảo hiểm bán: nhà xuất muốn phòng ngừa rủi ro đồng ngoại tệ giá  Hạn chế hợp đồng giao sau – Hợp đồng giao sau có nhược điểm cung cấp giới hạn cho vài ngoại tệ mạnh vài ngày chuyển giao ngoại tệ năm mà – Hợp đồng giao sau hợp đồng bắt buộc phải thực đến hạn không cho người ta quyền chọn hợp đồng quyền chọn – Không phù hợp giao dịch hiệu thị trường yếu hay thông tin thị trường không minh bạch Hồ Văn Dũng 147 1.3.6 Nghiệp vụ quyền chọn (Option Operation) Hồ Văn Dũng Hồ Văn Dũng Khơng chuẩn hóa hợp đồng Tiêu chuẩn hóa hợp đồng Thường chuyển giao hàng vào ngày riêng Ngày giao hàng định Tỉ giá cố định biết trước Tỉ giá thay đổi hàng ngày Thanh toán thời điểm chấm dứt hợp đồng Thanh toán hàng ngày Giao hàng toán tiền mặt thường thực Hợp đồng thường đóng trạng thái trước đến hạn 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 146 • Quyền chọn (option) hợp đồng cho phép người mua có quyền, không bắt buộc, mua (call) hay bán (put) cơng cụ tài mức giá thời hạn xác định trước • Người bán hợp đồng quyền chọn phải thực nghĩa vụ hợp đồng người mua muốn 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 148 1.3.6 Nghiệp vụ quyền chọn (tt) • Đặc điểm: Trong nghiệp vụ quyền chọn, người mua ln đóng vai trò chủ động, thực khơng thực quyền chọn biến động giá thị trường bất lợi cho 31-Jul-17 Futures Trao đổi thị trường có tổ chức 1.3.6 Nghiệp vụ quyền chọn (Option Operation)  Mục đích sử dụng currency futures 31-Jul-17 Forward Hợp đồng riêng hai bên (giữa hai định chế tài định chế tài khách hàng họ) 149 1.3.6.1 Nghiệp vụ Call Option (quyền chọn mua) • a/ Người mua quyền chọn mua (Buyer of Call Option) • b/ Người bán quyền chọn mua (Seller of Call Option) 1.3.6.2 Nghiệp vụ Put Option (quyền chọn bán) • a/ Người mua quyền chọn bán (Buyer of Put Option) • b/ Người bán quyền chọn bán (Seller of Put Option) 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 150 25 Trường Đại học Công nghiệp Tp.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 31-Jul-17 1.3.6 Nghiệp vụ quyền chọn (tt) 1.3.6 Nghiệp vụ quyền chọn (tt) 1.3.6.3 Các thuật ngữ liên quan đến nghiệp vụ quyền chọn • Người mua quyền – Người bỏ chi phí để nắm giữ quyền chọn có quyền yêu cầu người bán có nghĩa vụ thực quyền chọn theo ý • Người bán quyền – Người nhận chi phí mua quyền người mua quyền, đó, có nghĩa vụ phải thực quyền chọn theo yêu cầu người mua quyền • Giá thực (exercise price) – Giá áp dụng người mua quyền yêu cầu thực quyền chọn 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 151 1.3.6.3 Các thuật ngữ liên quan đến nghiệp vụ quyền chọn (tt) • Kiểu quyền chọn – American style - thực quyền chọn vào thời điểm khoảng thời gian hiệu lực hợp đồng – European style - thực quyền chọn vào ngày đáo hạn hợp đồng Hồ Văn Dũng 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 152 1.3.6 Nghiệp vụ quyền chọn (tt) 1.3.6 Nghiệp vụ quyền chọn (tt) 31-Jul-17 1.3.6.3 Các thuật ngữ liên quan đến nghiệp vụ quyền chọn (tt) • Thời hạn quyền chọn (maturity) – Thời hạn hiệu lực quyền chọn Q thời hạn quyền khơng giá trị • Phí mua quyền (premium) – Chi phí mà người mua quyền phải trả cho người bán quyền để nắm giữ hay sở hữu quyền chọn Chi phí thường tính số nội tệ ngoại tệ giao dịch • Đến ngày đáo hạn, hợp đồng quyền chọn xuất khả sau đây: – Hợp đồng hòa vốn (ATM – at the money) – Hợp đồng có lời (ITM – in the money) – Hợp đồng bị lỗ (OTM – out of the money) 153 1.3.6 Nghiệp vụ quyền chọn (tt) 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 154 1.3.6 Nghiệp vụ quyền chọn (tt) • Đối với hợp đồng quyền chọn mua: • Đối với hợp đồng quyền chọn bán: Giá hòa vốn = Giá thực + phí mua quyền Giá hòa vốn = Giá thực - phí mua quyền • Đến ngày đáo hạn, hợp đồng quyền chọn mua xuất khả sau đây: • Đến ngày đáo hạn, hợp đồng quyền chọn bán xuất khả sau đây: – Hợp đồng hòa vốn: giá thị trường giá hòa vốn – Hợp đồng có lời: giá thị trường lớn giá hòa vốn – Hợp đồng bị lỗ: – Hợp đồng hòa vốn: giá thị trường giá hòa vốn – Hợp đồng có lời: giá thị trường nhỏ giá hòa vốn – Hợp đồng bị lỗ: • giá thị trường lớn giá thực nhỏ giá hòa vốn: bị lỗ phần lỗ nhỏ phí mua quyền • giá thị trường nhỏ giá thực hiện: lỗ phần phí mua quyền (lỗ tối đa) • giá thị trường nhỏ giá thực lớn giá hòa vốn: bị lỗ phần lỗ nhỏ phí mua quyền • giá thị trường lớn giá thực hiện: lỗ phần phí mua quyền (lỗ tối đa) 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng Hồ Văn Dũng 155 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 156 26 Trường Đại học Công nghiệp Tp.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 31-Jul-17 1.3.6 Nghiệp vụ quyền chọn (tt) 1.3.6 Nghiệp vụ quyền chọn (tt)  Ví dụ minh họa: Option với nhà xuất • Một doanh nghiệp xuất dự kiến tháng tới thu khoản ngoại tệ 100.000 USD vấn đề doanh nghiệp phải đau đầu đối phó khơng rõ tỉ giá USD/VND tới tăng hay giảm để định bán USD hay dành lại bán sau? Để bảo vệ giá trị đồng vốn hưởng lợi từ việc dự đốn tỉ giá này, doanh nghiệp có thể: 1) Ký hợp đồng bán USD có kỳ hạn cho Vietcombank Trong trường hợp này, cho dù vào ngày đáo hạn tỉ giá USD/VND có tăng hay giảm doanh nghiệp phải bán cho Vietcombank với giá cam kết hợp đồng kỳ hạn 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 157 1.3.6 Nghiệp vụ quyền chọn (tt) Hồ Văn Dũng  159 Ví dụ quyền chọn mua: Công ty X mua quyền chọn mua ngân hàng Vietcombank lượng ngoại tệ 50.000 USD, theo giá thỏa thuận (exercise price/ strike price): 1USD = 16.500 VND, thời hạn tháng, phí quyền chọn mua (premium) 100 VND cho USD Do ta có đồ thị sau: + tr 16.600 Lỗ có giới hạn - tr Lỗ Lãi Hồ Văn Dũng 16.500 Lời hữu hạn 16.400 Tỷ giá thời điểm giao nhận USD Người bán Call Option (Vietcombank) Hồ Văn Dũng Giá thực Giá hòa vốn + tr - tr Lỗ Người bán Put Option (Vietcombank) Call Breakeven = Strike + Premium 31-Jul-17 160 Ví dụ quyền chọn bán: Công ty Y mua quyền chọn bán ngân hàng Vietcombank lượng ngoại tệ 50.000 USD, theo giá thỏa thuận (exercise price/ strike price): 1USD = 16.500 VND, thời hạn tháng, giá quyền chọn bán (premium) 100 VND cho USD Do ta có đồ thị sau: Lời vơ hạn 16.500 Hồ Văn Dũng Người mua Put Option (Công ty Y) Người mua Call Option (Công ty X) Lãi 158 Giả sử tỉ giá USD/VND ngày 22/12/2006 thị trường giảm 16.000, doanh nghiệp quyền bán cho Vietcombank 100.000 USD lấy 1.650.000.000 VND theo tỉ giá ký kết hợp đồng Option, trừ phí quyền chọn 10 triệu VND, doanh nghiệp thực thu 1.640.000.000 VND Nếu khơng có hợp đồng Option với 100.000 USD doanh nghiệp bán theo tỉ giá spot lúc USD/VND = 16.000 thu 1.600.000.000 VND, thấp 40 triệu VND so với tỉ giá đặt bán hợp đồng Option Trong trường hợp nhờ hợp đồng Option doanh nghiệp có lợi 40 triệu VND so với giá thị trường Nếu doanh nghiệp khơng có hợp đồng Option mà có hợp đồng Forward số tiền doanh nghiệp thu trường hợp 1.620.000.000 VND (theo tỉ giá forward USD/VND = 16.200) 31-Jul-17 Giá hòa vốn Giá thực Hồ Văn Dũng  Ví dụ minh họa: Option với nhà xuất (tt) Nếu doanh nghiệp ký hợp đồng quyền chọn bán, tới ngày đáo hạn 22/12/2006 xảy trường hợp: Giả sử tỉ giá USD/VND ngày 22/12/2006 thị trường 17.000, cao tỉ giá đặt bán, doanh nghiệp có quyền khơng thực hợp đồng ký kết với ngân hàng Vietcombank mà bán 100.000 USD để lấy 1.700.000.000 theo giá thị trường họ có quyền lựa chọn bán hay không bán theo giá ký kết hợp đồng Trường hợp doanh nghiệp có lợi so với việc bán kỳ hạn (17.000 – 16.200) x 100.000 = 80 triệu VND, trừ phí quyền chọn 10 triệu VND doanh nghiệp thu lợi 70 triệu VND so với phương thức kỳ hạn 31-Jul-17 31-Jul-17 1.3.6 Nghiệp vụ quyền chọn (tt)  Ví dụ minh họa: Option với nhà xuất (tt)   Ví dụ minh họa: Option với nhà xuất (tt) 2) Hoặc ký hợp đồng Quyền chọn bán 100.000 USD (Put USD option) cho Vietcombank hôm (22/11/2006) với chi tiết sau: • Tỉ giá bán USD/VND = 16.500 (tỉ giá đặt bán) • Thời hạn hiệu lực: tháng (ngày đáo hạn 22/12/2006) • Option kiểu châu Âu • Phí quyền chọn: 10 triệu VND • Tỉ giá tham khảo vào thời điểm ký hợp đồng: Spot: 16.300, Forward: 16.200 161 31-Jul-17 Lỗ giới hạn Tỷ giá thời điểm giao nhận USD Put Breakeven = Strike - Premium Hồ Văn Dũng 162 27 Trường Đại học Công nghiệp Tp.HCM Khoa Thương mại - Du lịch 31-Jul-17 1.3.6 Nghiệp vụ quyền chọn (tt) • Tóm lại, với hợp đồng quyền chọn (Option) trả mức phí thấp cho dù tỉ giá thị trường biến động theo chiều doanh nghiệp có lợi: giá trị đồng vốn bảo toàn thu lợi thêm từ biến động tỉ giá Đó bỏ chi phí hữu hạn để hưởng lợi vô hạn 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng Hồ Văn Dũng 163 Kết thúc chương 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 164 28 ... ĐOÁI 1.1 Tỉ giá hối đoái 1.1 .1 Khái niệm 1.1 .2 Phương pháp biểu thị tỉ giá 1.1 .3 Phương pháp đọc tỉ giá 1.1 .4 Xác định tỉ giá theo phương pháp tính chéo 1.1 .5 Cơ sở xác định tỉ giá hối đoái 1.1 .6... đoái 1.1 .7 Phương pháp điều chỉnh tỉ giá hối đoái 1.1 .8 Các loại tỉ giá hối đối 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 15 CHƯƠNG HỐI ĐỐI Hồ Văn Dũng Hồ Văn Dũng 31-Jul-17 Hồ Văn Dũng 16 1.1 Tỉ giá hối đoái 1.1 ... Operation) 1.3 .5 Nghiệp vụ giao sau (Futures Operation) 1.3 .6 Nghiệp vụ quyền chọn (Option Operation) 31-Jul-17 1.2 Thị trường hối đoái 1.2 .1 Khái niệm 1.2 .2 Đặc điểm thị trường hối đoái 1.2 .3 Những