Mối quan hệ giữa LS, LP và TGHĐ

Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Mối quan hệ LS, LP TGHĐ Tài Chính Quốc Tế 2010 (International Finance) Nội ộ dung g  Lý thuyết Ngang giá sức mua PPP (Power Purchasing  Lý thuyết Hiệu ứng Fisher quốc tế IFE (International Fisher Effect)  Mối quan hệ IRP, PPP IFE Lý ý thuyết y Ngang g gg giá sức mua PPP Ngang giá sức mua PPP phân tích mối quan hệ lạm phát tỷ giá hối đối PPP có hai hình thức là: • PPP tuyệt đối • PPP tương đối Ngang g gg giá sức mua PPP tuyệt yệ đối PPP tuyệt yệ đối ợ gọ gọi Luật ậ ộ g giá ((Law of one price) Luật giá xây dựng dựa giả định thị trường cạnh tranh hoàn hảo Luật L ật ột giá iá cho h ằ giá iá ả ủ sản ả phẩm hẩ giống hai nước khác tính đơn vị tiền tệ chung chung Nếu có chênh lệch giá mức cầu dịch chuyển để giá trở nên cân bằng Ngang g gg giá sức mua PPP tuyệt yệ đối PHƯƠNG PHÁP BURGERNOMIC Các nhà kinh tế học sử dụng bánh Hamburger ủ Mc’Donald ’ làm hàng hóa chuẩn ẩ để so sánh giá hàng hóa nước Phương pháp gọi “Burgernomic” ngang giá sức mua Hamburger gọi Big Mac PPP Ngang g gg giá sức mua PPP tuyệt yệ đối Ngang g gg giá sức mua PPP tương g đối Hình thức tương đối lý thuyết Ngang giá sức mua giải thích cho khả bất hồn hảo thị trường chi phí vận chuyển, chuyển thuế quan hạn ngạch v.v… vv Hình thức cho điều kiện bất hoàn hảo thị trường nên giá sản phẩm giống nước khác không thiết tính đồng tiền chung chung Ngang g gg giá sức mua PPP tương g đối Theo hình thức này, tỷ lệ thay đổi giá sản phẩm phần giống tính đồng tiền ề chung, miễn chi phí vận chuyển ể hàng rào mậu dịch không thay đổi Chỉ số giá tính dựa một“rổ hàng hóa”, rổ hàng hóa bao gồm sản phẩm chủ yếu kinh tế Ngang g gg giá sức mua PPP tương g đối Nếu gọi ef phần trăm thay đổi tỷ giá giao tương lai đồng ngoại tệ St 1  St ef  St St+1 > St  eff > : ngoạii tệ tă tăng giá iá St+1 < St  ef < : ngoại tệ giảm giá Ngang g gg giá sức mua PPP tương g đối PPP tương đối ố phát biểu: ể “phần ầ trăm thay đổi ổ giá trị đồng ngoại tệ thay đổi để trì ngang giá iá t hỉ số ố giá iá ả ới ủ ả hai h i nước” ” ef  Ih    -1  I 1  I f  h If Lý ý thuyết y ngang g gg giá sức mua PPP Sức mua hàng nước tăng C Ih – If (%) A Đường ngang giá sức mua -4 -2 B  -4 %  tỷ giá giao đồng ngoạ g ïi tệä D Sức mua hàng nước giảûm Ngang g gg giá sức mua PPP tương g đối Dự báo tỷ giá PPP: St 1  St (1  e f )  1  I h    St 1  St 1   1  1  I f    S t 1  St (1  I h  I f ) PPP khơng g y trì liên tục ụ  Kiểm soát Chính phủ  Lã a i suấ sua t tương gđ đối cua hai a quố qu c gia ga  Thu nhập tương đối  Ky K ø vọng củûa thò ttrương ườ  Không có hàng thay nhập Lý ý thuyết y hiệu ệ ứng g Fisher q quốc tế IFE Lý thuyết th ết hiệu hiệ ứng ứ Fisher Fi h quốc ố tế – IFE sử dụng d lãi suất để giải thích tỷ giá hối đối thay đổi theo thời gian gian Lý thuyết IFE có liên quan mật thiết với lý thuyết ngang giá iá sức ứ mua vìì lãi suất ất thường th có ó mối ối quan hệ với tỷ lệ lạm phát Chênh lệch lãi suất quốc gia kết chênh lệch lạm phát Lý ý thuyết y hiệu ệ ứng g Fisher q quốc tế IFE Tỷ suất sinh lợi thực nhà đầu tư đầu tư vào chứng khoán, thị trường tiền tệ nước ngồi tùy thuộc khơng vào lãi suất nước ngồi (if) mà vào phần trăm thay đổi giá trị ngoại tệ (ef):  r  1 if 1  e f   Lý ý thuyết y hiệu ệ ứng g Fisher q quốc tế IFE Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế phát biểu rằng: “trong điều kiện thị trường hiệu quả, tỷ suất sinh lợi từ đầu tư g nước tính trung g bình g tỷ ỷ suất sinh lợi có hiệu lực từ đầu tư nước ngồi” r = ih  rf   i f ef 1  e f    ih  ih    1  i 1  i f  h  if Lý ý thuyết y hiệu ệ ứng g Fisher q quốc tế IFE Hệ ả từ IFE IFE: Khi ih > if ef > nghĩa đồng ngoại tệ tăng giá lãi suất nước thấp lãi suất g nước Khi ih < if ef < nghĩa đồng ngoại tệ giảm giá lãi suất nước cao lãi suất nước Lý ý thuyết y hiệu ệ ứng g Fisher q quốc tế IFE ih - if Đương Đườ ng hiệu ưng ứng Fisher quốc tế J F -5 -1 -1 -3 H E -3 -5 %  ttỷ gia giá giao đồng ngoại tệ G IFE khơng g y trì liên tục ụ  Do D hiệ hi äu ứng Fisher Fi h quốác tế t căên ứ trê t ân lý l ù thuyết ngang giá sức mua, ngang giá sứ ức mua khô kh âng d t ì liê trì li ân tụ t c nêân IFE cũõng không luôn  Do rào cản đầu tư (kiểm soát vốn û Chính cua Chí h phu, h û hí h sach ù h thue…) th ) Mối q quan hệ ệ g IRP,, PPP IFE Ngang g g giá g lãi suất (IRP) ( ) Chênh lệch lãi suất Hiệäu ứng Fisher Tỷû giá T i ùk kỳø hạ h n Phần bù Chiết khấu Chenh Chê nh lệch lạm phát PPP Hiệu ứng Fisher quốc tế (IFE) Tỷ giá hối đoái kỳ vọng ... quốc tế IFE (International Fisher Effect)  Mối quan hệ IRP, PPP IFE Lý ý thuyết y Ngang g gg giá sức mua PPP Ngang giá sức mua PPP phân tích mối quan hệ lạm phát tỷ giá hối đối PPP có hai hình... thay đổi theo thời gian gian Lý thuyết IFE có liên quan mật thiết với lý thuyết ngang giá iá sức ứ mua vìì lãi suất ất thường th có ó mối ối quan hệ với tỷ lệ lạm phát Chênh lệch lãi suất quốc gia... quốc tế IFE Tỷ suất sinh lợi thực nhà đầu tư đầu tư vào chứng khoán, thị trường tiền tệ nước ngồi tùy thuộc khơng vào lãi suất nước ngồi (if) mà vào phần trăm thay đổi giá trị ngoại tệ (ef):  r