BÁO CÁO ĐỊNH GIÁ Hoàng Hiếu Tri Chuyên viên phân tích Email: trihh@fpts.com.vn Tel: (84) - 86290 8686 - Ext : 7596 Giá hiện tại Giá mục tiêu Tỷ suất sinh lời Suất cổ tức 68.000 103.000 +51.5% n/a -18% -7% 0% +7% +18% Bán Giảm Theo dõi Thêm Mua MUA Dự phóng tăng trưởng của MWG Thông tin giao dịch 08/07/2014 Giá chào sàn 68.000 Số lượng CP niêm yết (CP) 62.723.171 Số lượng CP lưu hành (CP) 62.723.171 % sở hữu nước ngoài 48.18% Vốn điều lệ (tỷ đồng) 167 Vốn hóa (tỷ đồng) 902 Tổng quan doanh nghiệp Tên CTCP Đầu tư Thế giới di động Địa chỉ Lầu 5 toà nhà Etown 2, 364 Cộng Hoà, phường 13, quận Tân Bình, TP. Hồ Chí Minh Doanh thu chính Điện thoại di động, laptop, máy tính bảng, điện máy gia dụng Chi phí chính Chi phí thuê và cải tạo cửa hàng, chi phí nhân viên Lợi thế cạnh tranh Mạng lưới rộng khắp 63 tỉnh thành, thị phần lớn, hệ thống ERP Rủi ro chính Nhu cầu bão hòa, thị trường cạnh tranh gay gắt. Danh sách cổ đông Tỷ lệ (%) 5 thành viên sáng lập 45.8% Mekong Enterprise Fund II 14.3% CDH 16.8% Các cổ đông khác 23.1% TÓM TẮT NỘI DUNG Chúng tôi tiến hành định giá lần đầu cổ phiếu MWG của CTCP Đầu tư Thế giới di động sắp niêm yết trên sàn HOSE vào ngày 14/07/2014. Bằng cách sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền DCF để xác định giá trị hợp lý một cổ phiếu MWG tại thời điểm đầu tháng 7 là 87.708 đồng/cp, chúng tôi cho rằng mức giá chào sàn 68.000 đồng/cp của MWG chưa phản ánh đầy đủ giá trị tiềm năng của cổ phiếu này. Về triển vọng kinh doanh, chúng tôi ước tính doanh thu năm 2014 của MWG đạt 15.993 tỷ đồng (+68,4% so với năm 2013), LNST 2014 ước đạt 469 tỷ đồng (+84% so với năm 2013) tương ứng với EPS 2014 đạt 7.483 đồng/cp. Tốc độ tăng trưởng doanh thu giai đoạn 2014 – 2018 bình quân khoảng 12,1%/năm. Chúng tôi đánh giá cao hiệu quả kinh doanh của MWG trong năm 2014 nhờ nhu cầu tiêu thụ mặt hàng điện thoại di động (smartphone và điện thoại phổ thông) tăng mạnh, khi tổng mức tiêu thụ điện thoại di động tại Việt Nam trong 1 năm gần đây đạt hơn 18 triệu đơn vị. Tuy nhiên, nhu cầu các thiết bị di động là có giới hạn và đã gần tiệm cận ngưỡng bão hòa, do dó, chúng tôi cho rằng năm 2014 đã là năm tăng trưởng đỉnh điểm của MWG và doanh nghiệp đã bắt đầu bước sang giai đoạn tăng trưởng thấp từ năm 2015 trở đi. Với dự phóng FCFF, giá mục tiêu trong 12 tháng tới của cổ phiếu MWG là 103.000 đồng/cp, cao hơn 51% so với giá chào sàn dự kiến. Dựa trên cơ sở này, chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư MUA cổ phiếu MWG cho mục tiêu trung và dài hạn. MWG là nhà bán lẻ thiết bị di động lớn nhất Việt Nam với thị phần điện thoại di động (smartphone & phổ thông) hơn 25%. Doanh thu và lợi nhuận liên tục tăng trưởng mạnh trong 5 năm gần đây. Mạng lưới cửa hàng bán lẻ phủ khắp 63 tỉnh thành. Tiềm năng tăng trưởng trong các năm tiếp theo khá tích cực nhờ trào lưu chuyển từ sử dụng điện thoại phổ thông (ĐTPT) sang smartphone tại Việt Nam đang khá phổ biến nhờ sự tăng trưởng thần tốc của dịch vụ internet băng thông rộng, nội dung số. Bên cạnh đó, tính tiện dụng (chụp hình, quay phim, ứng dụng công việc, giải trí…) cũng như giá bán của smartphone đang ngày càng giảm giúp tăng sức cầu. Năm 2013, bình quân mỗi người Việt Nam sở hữu 1,5 chiếc di động, cao hơn mức bình quân toàn thế giới 1 chiếc/người. Mức sở hữu này theo chúng tôi sẽ tiếp tục tăng trong các năm sắp tới và đạt mốc 2 chiếc vào năm 2016. Mức sở hữu này đã 9,499 15,993 17,699 19,769 22,253 25,211 255 469 525 605 682 772 CAGR 2014 - 2018: 12% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% - 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Billions đvt: tỷ đồng Doanh thu thuần LNST Tăng trưởng doanh thu CTCP ĐẦU TƯ THẾ GIỚI DI ĐỘNG (HSX: MWG) Ngành: Bán lẻ thiết bị điện tử TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ THÔNG TIN KHOA KHOA HỌC MÁY TÍNH CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc lập – Tự – Hạnh phúc 25 ăm 14 THÔNG BÁO TUYỂN SINH BỔ SUNG CỬ NHÂN TÀI NĂNG NGÀNH KHOA HỌC MÁY TÍNH – KHÓA 2012 VÀ KHÓA 2013 Khoa Khoa học máy tính tổ chức xét tuyển bổ sung sinh viên vào lớp Cử nhân tài khóa 2012 khóa 2013 I Giới thiệu chương trình cử nhân tài năng: Khi theo học Chương trình cử nhân tài năng, sinh viên hưởng quyền lợi sau : Chương trình đào tạo Cử nhân Tài thiết kế với yêu cầu trình độ cao nội dung rộng hơn, sâu hơn; đề cao tư sáng tạo, khả tự học; tăng cường kỹ thực hành, kiến thức thực tế Sinh viên ưu tiên định hướng đào tạo chuyên sâu để tham gia vào đề tài nghiên cứu khoa học, phát triển ứng dụng Sinh viên giảng dạy giảng viên có kinh nghiệm có học vị từ Tiến sĩ trở lên Được ưu tiên hổ trợ đầy đủ sở vật chất, trang thiết bị phục vụ cho việc học tập nghiên cứu Bằng cấp sau tốt nghiệp ghi tốt nghiệp Hệ đào tạo tài (đây ưu lớn xin việc), xem xét học lên Thạc sỹ, Tiến sỹ Ngoài ra, nhà trường có suất học bổng dành cho sinh viên đạt kết học tập tốt II Tiêu chuẩn xét tuyển : Tiêu chuẩn chung: Có số tín tích lũy theo tiến độ chương trình đào tạo đạt 90% Có điểm rèn luyện đạt từ loại Khá trở lên Ưu tiên cho sinh viên có thành tích kỳ thi học sinh giỏi, kỳ thi Olympic Tin học, đoạt giải thưởng Tin học… Tuyển bổ sung sinh viên vào lớp Cử nhân tài khóa 2012 Tất sinh viên theo học khoa Khoa học máy tính khóa 2012 Có điểm trung bình tích lũy đến hết HK Hè 2013-2014 >= 7,5 Tuyển bổ sung sinh viên vào lớp Cử nhân tài khóa 2013 Tất sinh viên quy theo học khóa 2013 thuộc tất Khoa Trường Đại học Công nghệ Thông tin Có điểm trung bình tích lũy đến hết HK Hè 2013-2014 >= 7,5 III Chỉ tiêu xét tuyển : Khóa 2012 : 05 sinh viên Khóa 2013 : 05 sinh viên IV Thời gian đăng ký xét tuyển : Từ ngày thông báo đến ngày 09/10/2014 Địa điểm: Khoa Khoa học máy tính, phòng A313 Hồ sơ gồm có: - Đơn xin xét tuyển (theo mẫu) - Các khen, giấy khen,… (nếu có) V Hình thức xét tuyển: Khoa Khoa học máy tính xét tuyển theo số lượng hồ sơ dự tuyển, xét từ cao xuống thấp đến đủ tiêu Khoa Khoa học máy tính trình Ban điều hành chương trình tài Trường để định công nhận kết xét tuyển TRƯỞNG KHOA (đã ký) Đỗ Văn Nhơn Đề Thi Speaking và Writing 08.2014 Tại Sri Lanka, Philippines, India Và Canada Sri Lanka Writing test Task 1 (a letter) Your company has sent you to attend a course at college in a different country. You have completed the course and received a certificate, but you lost it on the way back. Write a letter to the Principal of the college and say - How did you lose the certificate? - Why do you need it? - What do you expect the principal to do? Task 2 (an essay) Some people think that dangerous sports should be banned, while others disagree. Do you agree or disagree? Give reasons and include any relevant examples from your own knowledge and experience Philippines and India Speaking test Part 1 - What is your full name? - Can I see your ID? - Where are you from? - Do you work or study? - What is the meaning of your name? - What do you do for work? - Which tax do you like? Why? - What is your favourite food ? - What food was your favourite as a child? - Did your mother allow you to eat it? - When did you cook something for the first time? - Do you like to take photos? - Which type of photos do you like? Part 2 Talk about a foreign country that you visited or would like to visit. Please say - What country is it? - Why did you choose it out of many others? - Whom did you travel with? Part 3 - Why do people travel in your opinion? - What are the advantages and disadvantages of travelling for local people? - How often do you travel? Canada Speaking test Part 1 - What is your full name? - Can I see your ID? - Where are you from? - Do you work or study? - Why did you choose this profession? - Did you like the first day of your job? - What type of weather do you like? - Do you discuss the weather with your friends? Part 2 Describe a law in your home country that you feel is very good for people. Please say - What is it? - How did you get to know about this law? - Why do you think it is good for people? Part 3 - Do you think rules and laws are important? Why? - What qualities of a police officer are the most important in your view? - Should a police officer be punctual? Why? - Are rules and laws strictly obeyed in your country? 1 ĐẶT VẤN ĐỀ Hẹp khí - phế quản (HKPQ) tình trạng bệnh lý tắc nghẽn đường hô hấp trung tâm, bao gồm khí quản phế quản gốc, thương tổn mặt cấu trúc chức [1] Trên giới, đầu kỷ XX, phần lớn HKPQ di chứng nhiễm trùng giang mai, bạch hầu lao Ở Việt Nam, nguyên nhân nhắc đến vết thương chiến tranh tổn thương nhiễm trùng [3] Ngày nay, hồi sức cấp cứu, đặc biệt trường hợp bệnh nặng phải đặt ống nội khí quản, mở khí quản thở máy kéo dài, khó cai máy… HKPQ di chứng ảnh hưởng nhiều đến chất lượng sống bệnh nhân gây nhiều biến chứng nguy hiểm Bên cạnh đó, gia tăng phương tiện giao thông dẫn đến nguy tai nạn chấn thương khí - phế quản tăng theo Nghiên cứu Armin Ernst (2004) - thực tế tỷ lệ mắc HKPQ chưa thống kê đầy đủ Thêm vào đó, tình phát HKPQ thường muộn triệu chứng không đặc hiệu, dễ bị bỏ qua chẩn đoán nhầm với hen phế quản, đợt cấp bệnh phổi tắc nghẽn mạn tính Người ta thấy khó thở HKPQ xuất đường kính lòng khí quản bị bít tắc tới 60% Để khẳng định chẩn đoán phải dựa vào chụp cắt lớp vi tính (CLVT) vùng cổ ngực có tái tạo 3D cấu trúc khí phế quản nội soi phế quản [1] L Feitag cộng (2007) - công bố hệ thống phân loại tắc nghẽn đường thở trung tâm tạp chí Hội hô hấp Châu Âu, nhằm mục đích tạo thuận lợi cho bác sĩ lâm sàng mô tả, định type tổn thương định hướng phương pháp can thiệp [4] Tại Việt Nam, nghiên cứu HKPQ ít: Quách Thị Cần (2006) nghiên cứu sẹo hẹp Thanh – khí quản lĩnh vực chuyên khoa Tai – Mũi – Họng; Vũ Hữu Vĩnh (2010) nghiên cứu xử trí tổn thương sẹo hẹp khí quản rò khí quản – thực quản lĩnh vực chuyên ngành ngoại khoa [3], [5] Các phương pháp điều trị HKPQ bao gồm: nội soi can thiệp (đốt khối u điện đông cao tần, laser, nong đặt stent,…), phẫu thuật cắt nối, tạo hình khí phế quản…đang áp dụng bệnh viện tuyến Trung ương Mỗi phương pháp điều trị có ưu nhược điểm riêng, định phụ thuộc vào vị trí, đặc điểm, nguyên nhân thương tổn HKPQ điều kiện sẵn có sở y tế Sự đa dạng phong phú triệu chứng lâm sàng, cận lâm sàng nguyên HKPQ gây nhiều khó khăn, thách thức chẩn đoán điều trị Do tiến hành nghiên cứu đề tài với mục tiêu: Mô tả nguyên nhân, đặc điểm lâm sàng cận lâm sàng HKPQ Trung tâm Hô hấp - Bệnh viện Bạch Mai từ - 01/2009 - 08/2014 Nhận xét kết điều trị bệnh nhân HKPQ Trung tâm Hô hấp Bệnh viện Bạch Mai từ - 01/2009 - 08/2014 Chương TỔNG QUAN 1.1 Giải phẫu sinh lý khí – phế quản 1.1.1 Giải phẫu khí quản Khí quản (KQ) ống dẫn khí, quản, bờ sụn nhẫn, ngang mức đốt sống cổ tận hết lồng ngực chỗ chia đôi thành hai phế quản (PQ) chính, ngang mức bờ đốt sống ngực bờ đốt sống ngực KQ ống hình trụ dẹt sau, tạo nên 14 - 20 vòng sụn không đóng kín chồng lên Phía sau nửa vòng sụn tổ chức xơ - sợi Chiều dài trung bình khí quản người lớn từ 10 - 13cm Chiều dài trung bình đốt sụn khoảng 0,6 cm Ở tuổi KQ có kích thước khác (bảng 1.1) Bảng 1.1: Kích thước khí quản theo Engel (1962) Tuổi Chiều dài trung bình Đường kính trung bình Ngang (mm) Trước - Sau 0-1 tháng 3,8 5,7 (mm) 6,0 1-3 tháng 3-6 tháng 6-12 tháng 1-2 tuổi 2-3 tuổi 3-4 tuổi 6-8 tuổi 10-12 tuổi 14-16 tuổi Người lớn 4,0 4,2 4,3 4,5 5,0 5,3 5,7 6,3 7,2 9,15 6,5 7,0 7,6 9,1 9,3 9,4 10,4 10,8 13,7 16,5 6,8 7,2 7,8 8,8 9,4 11,0 11,2 12,4 13,5 14,4 Nhờ hệ thống dây chằng hai đốt sụn KQ mà khí quản co/giãn tới 50% chiều dài Vì vậy, nguyên lý cắt - 7cm, bóc tách nối lại với Ở người cổ to ngắn khí quản sâu Ở số bệnh nhân khả vươn giãn cổ hạn chế mức co giãn vòng sụn KQ - Liên quan KQ: Hình 1.1 Thiết đồ cắt ngang vùng cổ qua đốt sống cổ VII + Phía sau KQ thực quản + Ở hai bên khí quản có bó mạch thần kinh cảnh, động mạch giáp v.v… + Phía trước KQ từ sâu nông: Thuỳ tuyến giáp eo tuyến giáp che phủ vòng sụn III IV Bình diện cân trám mở khí quản (MKQ) (cơ ức đòn móng ức giáp) Lớp cân cổ nông hợp với cân cổ sâu thành đường trắng vùng trám MKQ hai bên Hình 1.2 Thiết đồ móng móng - Mạch máu nuôi dưỡng khí quản: KQ nuôi dưỡng hai hệ thống khác nhau: + Hệ mạch máu bên phải cung cấp nhánh động mạch từ đoạn cuối động mạch giáp phải đến trực tiếp KQ, đoạn bao lại động mạch từ thuỳ bên thân giáp CHƯƠNG III CÁC PHƯƠNG PHÁP RA QUYẾT ĐỊNH TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI VNU University of Economics and Business Các phương pháp định quản trị PHƯƠNG PHÁP CHUYÊN QUYỀN Ưu điểm: - Tiết kiệm thời gian - Hiệu đưa định chuẩn - Chuyên môn lãnh đạo Nhược điểm: - Thiếu cam kết - Gây hiềm khích - Mang tính cá nhân Phương pháp phát biểu cuối Phương pháp phát biểu cuối cho phép nhân viên thảo luận đề nghị giải pháp cho vấn đề, sau bạn người định Ưu điểm: sử dụng nguồn lực nhóm sáng kiến họ Hạn chế: nhân viên quan tâm Phương pháp nhóm tinh hoa Phương pháp nhóm tinh hoa có tham gia bạn người khác vào việc định Ưu điểm Nhược điểm • Tiết kiệm thời gian • Nhân viên tâm • Thảo luận cởi mở • Xung đột trì • Phát triển nhiều ý tưởng • Ít có tương tác 4 Phương pháp cố vấn Ưu điểm - Sử dụng nguồn lực nhóm - Thảo luận cởi mở Bạn đưa - Phát triển nhiều ý tưởng định ban đầu thăm dò để nhóm thảo luận thu thập liệu Nhược điểm Bạn xem xét cẩn thận ý - Xác định chuyên gia ? kiến nhóm trước - Lãnh đạo phải cởi mở định 5 Phương pháp luật đa số Phương pháp luật đa số cho phép thành viên có phiếu bình đẳng Quyết định nhận từ đại đa số phiếu thắng trở thành định cuối Ưu điểm - Tiết kiệm thời gian - Cho phép kết thúc thảo luận Nhược điểm - Thiểu số cô lập - Quyết tâm toàn nhóm không cao 6 Phương pháp trí Ưu điểm - Kích thích sáng tạo Phương pháp trí có tham gia toàn thể nhân - Nhân viên tâm - Sử dụng khả viên vào việc định Một định đạt Nhược điểm - Tốn nhiều thời gian toàn nhân viên đồng ý - Các thành viên phải có định kỹ làm việc theo ê kíp cao ... tuyển : Khóa 2 012 : 05 sinh viên Khóa 2 013 : 05 sinh viên IV Thời gian đăng ký xét tuyển : Từ ngày thông báo đến ngày 09 /10 /2 014 Địa điểm: Khoa Khoa học máy tính, phòng A 313 Hồ sơ gồm