Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 21 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
21
Dung lượng
840,15 KB
Nội dung
Bài 07: Phân tích lợi ích chi phí kinh tế thị trường không biến dạng Thẩm định Đầu tư Công Học kỳ Hè 2016 Giảng viên: Nguyễn Xuân Thành Khái niệm thẩm định dự án mặt kinh tế Mục đích thẩm định kinh tế nhằm đánh giá dự án quan điểm toàn kinh tế xác định xem việc thực dự án có cải thiện phúc lợi kinh tế quốc gia hay không Khi dự án khả thi mặt tài chủ đầu tư sẵn sàng bỏ vốn chủ sở hữu ngân hàng sẵn sàng cho vay để tài trợ cho dự án Khi nhà nước phê chuẩn việc thực hay bác bỏ dự án để dự án có khả thi mặt kinh tế hay khơng Khác biệt phân tích tài phân tích kinh tế Tài Quan điểm Kinh tế Những người có quyền Cả kinh tế lợi dự án Lợi ích chi phí Ngân lưu túy tài Giá trị kinh tế điều chỉnh theo giá “mờ”, chi phí hội ngoại tác Ra định nào? Phân tích kinh tế Phân tích tài + – + – Chấp thuận Bác bỏ Chấp thuận (nhưng cần can thiệp NN) Bác bỏ Ngân lưu theo quan điểm Kinh tế Doanh thu Ngân sách + Trợ cấp Ngân lưu tự Tổng đầu tư Chủ đầu tư Báo cáo KQHĐKD + + + + + + + + + + + Giá trị lý + CP đầu tư CP hoạt động CP hội Ngoại tác +/ (1) Khấu hao Vay nợ + Trả nợ gốc (2) Trả lãi vay (2) Thuế Suất chiết khấu Chi phí vốn kinh tế + (3) Lợi suất TPCP WACC sau thuế WACC trước thuế Chi phí vốn CSH (1) Chi phí vốn đầu tư NS tài trợ; (2) Nghĩa vụ trả nợ từ ngân sách; (3) Thuế TNDN dự án không vay nợ Giá kinh tế giá tài • Giá tài Pf dự án phải thực trả hay thực nhận • Giá kinh tế Pe cịn gọi giá mờ chi phí hội nguồn lực quốc gia • Hệ số chuyển đổi giá CFi (Conversion Factor) CFi = Pe / Pf Xác định lợi ích kinh tế dự án Đồ thị minh họa P (S) (S)+QP PD0 =PS0 =PM0 PD1 =PS1 =PM1 E0 A E1 (D) QS1 Q0 QD1 Q Ví dụ: Dự án khách sạn ven biển (SHD, Ch 8) Thị trường phòng khách sạn khu nghỉ mát ven biển Dịch vụ phi ngoại thương Nhà cung cấp khách sạn tư nhân Người tiêu dùng khách du lịch Khơng có biến dạng Cung cầu thị trường Giá tiền phòng mà khách du lịch sẵn sàng trả đo lường đường cầu D Chi phí hội biên cung cấp thêm phòng khách sạn biểu diễn đường cung S phòng khách sạn Lượng cung lượng cầu tính theo đơn vị phịngđêm/năm Thị trường khơng có dự án P Để cho thị trường tự trạng thái cân (E0), lượng cung cầu 30.000 phòngđêm/năm với giá $20/phòng-đêm Với số lượng đêm sử dụng phòng người tiêu dùng sẵn lịng trả số tiền diện tích đường cầu OME0Q0 ($750.000) Tuy nhiên, để mua số lượng này, họ thực phải trả $20/phòng-đêm với tổng số tiền diện tích OP0E0Q0 ($600.000) Giá trị thặng dư tiêu dùng thể diện tích P0ME0 ($150.000) 35 30 S M 25 E0 P0 = 20 15 D 10 N 0 10 20 Q0 = 30 40 Tổng chi phí nguồn lực để cung cấp phòng khách sạn năm cho diện tích ONE0Q0 ($360.000) Ở mức biên, chi phí cung cấp phòng-đêm khách sạn $20 Đây giá cung cho đơn vị biên Trong thị trường khơng biến dạng, giá cầu cho đơn vị cuối Khách sạn nhận $600.000 doanh thu, thể diện tích OP0E0Q0 Khác biệt tổng chi phí cung cấp tổng doanh thu lợi nhuận kinh tế (economic rent) hay giá trị thặng dư sản xuất mà khách sạn hưởng, thể diện tích NP0E0 với giá trị hàng năm $240.000 50 Q Thị trường có dự án khách sạn ven biển Dự án tăng qui mô KS thêm QP = 10.000 phòngđêm/năm Đường cung dịch chuyển song song sang phải đến S+QP Cân thị trường E1 Giá giảm từ $20 xuống $18/phòngđêm Lượng cầu sử dụng phòng khách sạn tăng lên giá giảm Giá giảm cịn làm cho KS hữu khơng cung cấp nhiều phịng trước Tác động phía đầu dự án Làm tăng cung sản phẩm Giá thị trường sản phẩm giảm xuống Lượng cầu tăng Lượng cung nhà sản xuất cũ giảm Xác định lợi ích kinh tế dự án Tổng lợi ích kinh tế dự án = (dt QS1AE0E1QD1) 190 Tổng lợi ích tăng thêm người tiêu dùng (dt Q0E0E1QD1) = + Tổng chi phí nguồn lực xã hội tiết kiệm (dt QS1AE0Q0) (½)(36 – 30)(18 + 20) + (½)(30 – 26)(18 + 20) P 35 S 30 S + QP 25 E0 P0 = 20 E1 A P1 = 18 F 15 D 10 0 20 QS Q0 QD1 40 60 Q Xác định lợi ích kinh tế dự án Tổng lợi ích kinh tế dự án = (dt QS1AE0E1QD1) Tổng lợi ích tài dự án + (dt QS1AE1QD1) 190 = 10*18 Thay đổi phúc lợi ròng xã hội (dt AE0E1) + (½)*10*(18 + 20) P 35 S 30 S + QP 25 E0 P0 = 20 E1 A P1 = 18 F 15 D 10 0 20 QS Q0 QD1 40 60 Q Xác định lợi ích kinh tế đơn vị sản phẩm dự án Pe = eS*PS - hD*PD eS - h D Pe = wS*PS + wD*PD Giá kinh tế để đo lường lợi ích đơn vị sản phẩm dự án trung bình có trọng số giá cung giá cầu trung bình Xác định chi phí kinh tế dự án Đồ thị minh hoạ (S) P PD1 = PS1 PD0 = PS0 = PM1 = PM0 E1 A E0 (D)+QP (D) QD1 Q0 QS1 Q Ví dụ: Dự án xây dựng đường giao thông (SHD, Ch 8) Thị trường xi-măng Hàng hóa phi ngoại thương Người tiêu dùng dự án xây dựng đường giao thông hoạt động xây dựng khác Nhà cung cấp nhà máy xi-măng Khơng có biến dạng Cung cầu thị trường Đường cầu D đo lường mức sẵn lòng chi trả xi-măng người tiêu Đường cung S đo lường chi phí biên việc sản xuất cung ứng xi-măng mức sản lượng khác Lượng cung lượng cầu tính theo đơn vị tấn/tháng Thị trường khơng có dự án P 90 Để cho thị trường tự trạng thái cân (E0), lượng cung cầu 100.000 xi-măng/tháng với giá $50/tấn Với số lượng xi-măng người tiêu dùng sẵn lòng trả số tiền diện tích đường cầu OME0Q0 Tuy nhiên, để mua số lượng này, họ thực phải trả $50/tấn với tổng số tiền diện tích OP0E0Q0 Giá trị thặng dư tiêu dùng thể diện tích P0ME0 80 70 S M 60 E0 P0 = 50 40 D 30 20 10 N 0 50 Q0 = 100 150 Tổng chi phí nguồn lực để cung cấp xi-măng tháng cho diện tích ONE0Q0 Ở mức biên, chi phí cung cấp xi-măng $50 Đây giá cung cho đơn vị biên Trong thị trường không biến dạng, giá cầu cho đơn vị cuối Các nhà máy xi-măng có tổng doanh thu thể diện tích OP0E0Q0 Khác biệt tổng chi phí cung cấp tổng doanh thu giá trị thặng dư sản xuất, thể diện tích NP0E0 Q Thị trường có dự án XD đường giao thơng Dự án cần sử P dụng 60.000 90 xi-măng/tháng Đường cầu dịch 80 chuyển song song sang phải đến 70 D+QP Cân thị 60 trường E1 P1 = 58 Giá tăng từ $50 P0 = 50 lên $58/tấn Lượng cung xi40 măng tăng lên giá tăng 30 Giá tăng làm cho người 20 tiêu dùng hữu khơng cịn 10 sử dụng nhiều ximăng trước S E0 D + QP D Q0 QD1 0 E1 A 20 40 60 80 100 QS 120 140 160 Q 180 Tác động phía đầu vào dự án Làm tăng cầu yếu tố đầu vào Giá thị trường yếu tố tăng lên Lượng cung tăng Lượng cầu người tiêu dùng cũ giảm Xác định chi phí kinh tế dự án Tổng chi phí kinh tế dự án (dt QD 1AE0E1 3.240 QS = (dt Q0E0E1 1) P Chi phí nguồn lực xã hội tăng thêm = QS 1) + Lợi ích người tiêu dùng cũ bị giảm (dt QD1AE0Q0) (½)(120 – 100)(50 + 58) + (½)(100 – 60)(50 + 58) 90 80 S 70 E1 A 60 P1 = 58 E0 P0 = 50 D + QP 40 D 30 20 10 0 QD1 80 Q0 QS 160 Q Xác định chi phí kinh tế dự án Tổng chi phí kinh tế dự án = (dt QD1AE0E1QS1) 3.240 Tổng chi phí tài dự án (dt QD1AE1QS1) = Thay đổi phúc lợi ròng xã hội (dt AE0E1) 60*58 (½)*60*(58 50) P 90 80 S 70 E1 A 60 P1 = 58 E0 P0 = 50 D + QP 40 D 30 20 10 0 QD1 80 Q0 QS 160 Q Xác định chi phí kinh tế đơn vị yếu tố đầu vào dự án Pe = eS*PS - hD*PD eS - h D Pe = wS*PS + wD*PD Giá kinh tế để đo lường chi phí đơn vị yếu tố đầu vào dự án trung bình có trọng số giá cung giá cầu trung bình ... án có khả thi mặt kinh tế hay khơng Khác biệt phân tích tài phân tích kinh tế Tài Quan điểm Kinh tế Những người có quyền Cả kinh tế lợi dự án Lợi ích chi phí Ngân lưu túy tài Giá trị kinh tế điều... dự án mặt kinh tế Mục đích thẩm định kinh tế nhằm đánh giá dự án quan điểm toàn kinh tế xác định xem việc thực dự án có cải thi? ??n phúc lợi kinh tế quốc gia hay không Khi dự án khả thi mặt tài... gốc (2) Trả lãi vay (2) Thuế Suất chi? ??t khấu Chi phí vốn kinh tế + (3) Lợi suất TPCP WACC sau thuế WACC trước thuế Chi phí vốn CSH (1) Chi phí vốn đầu tư NS tài trợ; (2) Nghĩa vụ