Tiểu luận thị trường hiệu quả và tâm lý hành vi của nhà đầu tư

LÝ LUẬN CHUNG VỀ TÀI CHÍNH HÀNH VI I Thị trường hiệu tâm lý hành vi nhà đầu tư Thị trường hiệu quả: thị trường có thông tin công bố đầy đủ giá chứng khoán phản ánh toàn bộ, nhanh chóng theo lý hợp lý tất thông tin có chứng khoán Người ta nói thị trường “không thắng thị trường” Trong thị trường hiệu loại chứng khoán có loại giá giá tại/giá thị trường giá trị thực Giá thị trường chứng khoán giao dịch Giá trị thực giá trị mà nhà đầu tư nghĩ giá trị thực chứng khoán dựa tính toán logic phân tích số Có mức độ hiệu thị trường thị trường hiệu quả, thị trường hiệu thị trường hiệu Thị trường hiệu có giá chứng khoán tại, phản ảnh toàn tình hình thị trường Vì vậy, giá liệu khứ dùng để tính giá tương lai giá độc lập với Trong thị trường nhà đầu tư sử dụng phân tích kỹ thuật từ giá khứ để tính giá tương lai nhằm kiếm lợi nhuận • Thị trường hiệu có giá chứng khoán phản ứng mạnh với thông tin công bố Mức giá phản ánh thông tin có thị trường Mức giá thị trường bao gồm giá khứ, tin khứ thông tin bên lề thị trường công bố Trong thị trường nhà đầu tư dùng phân tích để tính giá tương lai nhằm kiếm lợi • Thị trường hiệu có giá chứng khoán phản ánh thông tin công bố thông tin nội Thị trường bao gồm thông tin từ giá khứ, thông tin khứ, thông tin công bố thông tin nội Trong thị trường không nhóm nhà đầu tư độc quyền nắm thông tin để tự định giá chứng khoán không ai, không nhóm đạt lợi nhuận bất thường lợi nhuận cực lớn • Thị trường đo lường tính hiệu thông qua tiêu chí sau: Số lượng người tham gia thị trường: có nhiều nhà đầu tư, chuyên gia phân tích, nhà đầu cơ, nhà cái, ngân hàng tham gia vào thị trường hiệu tăng ngược lại • Thông tin hữu thị trường: có nhiều loại thông tin công bố thị trường công bố thị trường hiệu ngược lại • Khả tiếp cận thông tin: khả tiếp cận thông tin người tham gia cao thị trường hiệu ngược lại • Trở ngại giao dịch: có trở ngại việc giao dịch thị trường hiệu ngược lại Trở ngại giấy tờ chứng minh, thủ tục đăng ký, thời gian chờ đợi, cho mua chiều, nhiều loại luật lệ, nhiều cấm đoán, v.v • Chi phí giao dịch chi phí cho thông tin: chi phí thấp thị trường hiệu ngược lại • Trong thị trường hiệu có chiến lược đầu tư tiêu biểu đầu tư chủ động đầu tư bị động Đầu tư chủ động nhà đầu tư lựa chọn cổ phiếu phù hợp để đầu tư Đầu tư bị động nhà đầu tư đầu tư vào số DJ30, SP500, NASDAQ Thị trường mua vô cổ phiếu họ mua theo cổ phiếu • • • • • • • Tâm lý nhà đầu tư: môn khoa học sử dụng tâm lý để đánh giá, dự đoán tâm lý hành vi nhà đầu tư thị trường Có nhiều loại hành vi tâm lý, dạng tâm lý hành vi tiêu biểu: Tâm lý sợ lỗ: dạng tâm lý phổ biến nhà đầu tư Khi nhà đầu tư bị lỗ họ trở nên nhút nhát sợ thua lỗ, nên họ rời khỏi thị trường Hoặc nhà đầu tư sợ bị lỗ, nghe thấy người khác bị lỗ nên đâm sợ hãi, không muốn tham gia vào thị trường Tâm lý tự tin mức: dạng tâm lý mà nhà đầu tư tin tưởng vào dự đoán, tính toán nên đầu tư mức, đầu tư không theo chiến lược, không đầu tư theo danh mục rõ ràng Tâm lý thích nhìn theo đại diện: dạng tâm lý mà nhà đầu tư thích nhìn theo, làm theo nhà đầu tư ưu tú thị trường Warren Buffett, Paulson, Bill Gross nghĩ nhà đầu tư ưu tú giỏi, nên đánh theo họ thắng, hướng Tâm lý ảo tưởng kẻ cờ bạc: dạng tâm lý mà cần thông tin làm ảnh hưởng tới đánh giá, ước lượng nhà đầu tư xác suất kiện diễn tương lai Suy nghĩ theo dạng kế toán: dạng tâm lý mà nhà đầu tư tách riêng loại tài sản để xem xét riêng lẻ, thay xem xét theo danh mục đầu tư Tâm lý bảo thủ: dạng tâm lý mà nhà đầu tư chịu thay đổi theo tình hình thay đổi chậm chạp Tâm lý ham thắng, sợ thua:đây dạng tâm lý mà nhà đầu tư thích thắng lại không muốn bị thua • • • • • • Tầm nhìn thiển cận: dạng tâm lý mà nhà đầu tư nhìn mặt, khía cạnh việc mà nhìn thấy tranh toàn cảnh tình hình thị trường Nhìn mà làm: dạng tâm lý mà nhà đầu tư bên nhìn vào hành động quản lý cấp cao cty, nhà đầu tư nước để mua/bán cổ phiếu Tâm lý bầy đàn: dạng tâm lý mà nhà đầu tư chạy theo nhà đầu tư khác để mua/bán cách mù quáng mà lý rõ ràng, hợp lý Tâm lý ham gỡ thua: dạng tâm lý phổ biến nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư đã, bị thua lỗ Họ nóng máu gỡ thua cách đặt thêm tiền, nhảy vào vụ đầu tư nguy hiểm Tâm lý theo lý thuyết người tù: dạng tâm lý sợ hãi, e dè nhà đầu tư nhà đầu tư khác họ sợ người lợi ích cá nhân mà làm hại lợi ích họ Tâm lý theo thuyết âm mưu: dạng tâm lý mà nhà đầu tư sinh đa nghi, gán ghép diễn biến thị trường lực bí mật gây Tính hiệu thị trường khả tốc độ mà tổng thể thông tin thị trường ảnh hưởng tới giá chứng khoán Một thị trường coi hiệu đạt hiệu mặt thông tin, hay nói khác, giá loại tài sản giao dịch cổ phiếu,trái phiếu, bất động sản, phản ánh tất thông tin biết thị trường Do vậy, thị trường hiệu không thiên vị ai, tức không làm có lợi chịu thiệt cách bất hợp lý so với người khác, theo nghĩa phản ánh niềm tin tất nhà đầu tư triển vọng thị trường Giáo sư Eugene Fama trường đại học Chicago có công phát triển khái niệm "thị trường hiệu quả" khái niệm mang tính học thuật nghiên cứu ông vào đầu thập niên 1960 trường đại học Giả thuyết thị trường hiệu nêu lên nhà đầu tư vượt mặt thị trường cách sử dụng thông tin mà thị trường biết, trừ nhờ may mắn Thông tin hay tin tức thị trường hiệu định nghĩa thông tin gây ảnh hưởng đến giá cổ phiếu, mà thông tin biết xuất ngẫu nhiên tương lai Chính thông tin ngẫu nhiên làm cho giá cổ phiếu tương lai biến động Theo giả thuyết này, thị trường xuất giao dịch nội gián (insider trading) coi thị trường hiệu Không tính đối tượng tìm cách tối đa hoá lợi nhuận, giả thuyết thị trường hiệu đòi hỏi đối tượng phải có kì vọng, dự đoán hợp lý Điều có nghĩa là, cho dù không đúng, tính bình quân thị trường có thông tin xuất hiện, đối tượng tự động cập nhật lại dự đoán cách thích hợp Khi đối mặt với thông tin mới, nhà đầu tư có cách phản ứng khác nhau, tất mà giả thuyết thị trường hiệu đòi hỏi là, phản ứng nhà đầu tư hoàn toàn ngẫu nhiên, để ảnh hưởng ròng chúng(sau bù trừ lẫn nhau) lên giá thị trường không bị nhà đầu tư khai thác để kiếm lợi nhuận cao cách bất thường, đặc biệt sau trừ chi phí giao dịch Do đó, sai dự đoán sai thị trường, giá cổ phiếu bị ảnh hưởng thị trường nên giá giá thị trường kì vọng, hay nói cách khác, xét tổng thể, thị trường Thị trường hiệu phân loại: thị trường hiệu dạng yếu, dạng trung bình dạng mạnh Thị trường hiệu dạng yếu: kiếm thu nhập thặng dư cách sử dụng chiến lược đầu tư dựa nghiên cứu giá cổ phiếu giai đoạn trước số liệu tài khác Trên lý thuyết, nhà đầu tư giỏi hoàn toàn tìm kiếm lợi nhuận việc nghiên cứu báo cáo tài chính, thông tin liên quan khác Thị trường hiệu dạng trung bình: giá cổ phiếu điều chỉnh vòng thời gian nhỏ mang tính chất công trước thông tin công bố rộng rãi thị trường Thị trường hiệu mạnh: giá cổ phiếu phản ánh tất thông tin thị trường không kiếm lợi nhuận thặng dư dài hạn Tuy nhiên, lạ thị trường hiệu mạnh số nhà đầu tư kiếm mức lợi nhuận cao thị trường cách thường xuyên, với hàng ngàn quỹ đầu tư khắp toàn cầu việc ngẫu nhiên xuất vài "ngôi sao" chuyện bình thường Một thị trường phát triển lành mạnh đòi hỏi trước hết phải thị trường hiệu Tuy nhiên, thị trường chứng khoán có nhân tố quan trọng, bỏ qua, yếu tố tâm lý, khiến thị trường hoạt động lệch lạc thị trường hiệu Hiện tượng giải thích lý thuyết khác, lý thuyết " Hành vi tài chính" 3: Ba trụ cột tài hành vi Ba trụ cột tài kỳ vọng ko thể phá vỡ 1) Trụ cột 1: Nhà đầu tư khôn ngoan ( rational Investors) kỳ vọng ko thể phá vỡ Rất khó để đưa khái niệm đầy đủ nhà đầu tư khôn ngoan hay nhà đầu tư lý Nhưng ta hiều nhà đầu tư khôn ngoan nhà đầu tư đánh giá xác giá trị chứng khoán họ phản ứng hay xử lý đắn với tất thông tin Bằng thuật toán, công cụ mô hình CAPM, mô hình kinh doanh chênh lêch giá( APT), mô hình danh mục đầu tư Markowitz, để đánh giá giá trị tài sản, đưa giá trị có việc định giá sai xảy Nhưng thực tế hoàn hảo vậy, có nhà đầu tư phản ứng bất thường thị trường lý thuyết thị trường hiệu giả thiết họ phản ứng tương quan hay mối liên hệ Tuy nhiên, thị trường hiệu nhận thấy có số nhà đầu tư bất thường ( irrational investors) hành động họ giả thiết trụ cột 2) Trụ cột 2: sai lệch không tương quan Một vài nhà đầu tư có hành vi bất thường hay nhà giao dịch gây nhiễu (noise traders), nhiên hoạt động đầu tư mang tính ngẫu nhiên, tự phát không tương quan với nhau, liền sau giao dịch họ bị loại trừ nhà đầu tư khôn ngoan, kết hoạt động họ không ảnh hưởng đến giá Tính logic đằng sau giả định hoạt động giao dịch cua nhà đầu tư có tương quan với người khác Nếu hành vi người ngẫu nhiên lo ngại tính hiệu thị trường giao dịch họ bị loại trừ, không gây ảnh hưởng đáng kể đến giá Tuy nhiên thấy, nhà tâm lý học thực nghiệm nhà đầu tư bất thường với phán đoán sai thường có xu hướng chung, nghĩa người ta thường chệch khỏi kỳ vọng theo phương thức tương tự Hay hành vi bất thường họ có tính tương quan Nó đẩy giá xa so với giá trị bản, nhiên, thị trường hiệu tồn trụ cột hòa giải ngăn chặn điều đưa giá trở giá trị bản, giá trị thực ban đầu, nghiệp vu kinh doanh chênh lệch giá 3) Trụ cột 3: kinh doanh chênh lệch giá không bị giới hạn Nếu nhà đầu tư thường có hành vi bất thường, hoạt động lại có tương quan cao với theo lý thuyết thị trường hiệu quả, nhà đầu tư khôn ngoan nhìn thấy việc định giá sai này, họ dùng nghiệp vụ kinh doanh chênh lẹch giá, với giả thiết không bị giới hạn kinh doanh chênh lệch giá, để điều chỉnh việc định giá sai xóa bỏ hành động bất thường nhà đầu tư Từ họ vừa tìm lợi nhuận, vừa đưa giá chứng khoán bị định giá sai trạng thái giá trị thực ban đầu Bằng cách mua chứng khoán rẻ bán chứng khoán mắc kết thị trường giữ nguyên tính hiệu Thị trường hiệu cho việc kinh doanh chênh lệch giá không tón chi phí gánh chịu rủi ro: Lý thuyết thị trường hiệu cho định giá sai xảy thị trường trụ cột thị trường hiệu đưa giá trị thực Nhưng điều không xảy mà xảy đồng thời điều kiện tài hành vi việc định giá sai trở nên trầm trọng hơn, chí gây khủng hoảng tài - Tồn hành vi không hợp lí Hành vi bất hợp lí mang tính hệ thống Giới hạn khả kinh doanh chênh lệch gia Chính điều làm cho lý thuyết tài hành vi với tăng là” thị trường luôn đúng” Sự xuất hành vi không hợp lí : Lý thuyết triển vọng: Nhà đầu tư có khuynh hướng xem khả bù đắp khoản lỗ quan trọng khả kiếm nhiều lợi nhuận Khi khoản đầu tư có khuynh hướng mang lại lợi nhuận, họ thích nắm khoản lợi nhuận cố gắng tiếp tục đầu tư để thu nhiều lợi nhuận tương lai Nhưng ngược lại, khoản đầu tư có nguy thua lỗ họ lại cố gắng trì với hy vọng nhận lại khoản lời họ tương lai Nhà đầu tư mua cổ phiếu thông tin có triển vọng thị trường cung cấp nhanh chóng bán cổ phiếu giá tăng Bởi họ tin giá cổ phiếu phản ánh đầy đủ thông tin Khi cảm thấy đạt lợi nhuận mong muốn bán cổ phiếu để bán lời nhanh chóng mà không phân tích khả tăng thêm lợi nhuận - - Định nghĩa hẹp (narow framing): cô lập khái niệm hay phân tích vấn đề khuôn khổ hạn hẹp, tách biết, cố gắng đưa định tối ưu cho khuôn khổ hạn hẹp ấy, thay cho toàn cục Phương pháp hữu ích số trường hợp giới hạn nguồn lực, hay không đủ thời gian phân tích nhiều Tuy nhiên, đưa đến sai làm Tính toán bất hợp lý (Mental Accounting): Nhà đầu tư có xu hướng tách riêng định mà phải kết hợp lại với vào tài khoản ảo trí tưởng tượng tối đa hóa lợi ích tài khoản Và thế, họ đưa định nhìn tưởng hợp lý, mà thật sai lầm Sử dụng tính toán bất hợp lý định nghĩa hẹp, giải thích nhiều tượng lựa chọn nghịch với sở thích (preference reversals), sợ thua lỗ (loss aversion), hiệu ứng phân bổ tài khoản phổ biến, thể chỗ người ta sẵn sàng thực lệnh mang lại lời nhỏ, trì hoãn không thực lệnh dùng lỗ xuất khoản lỗ nhỏ - Tự điều chỉnh (self-control): điều chỉnh làm giảm nhẹ tính toán bất hợp lý tâm lý chấp nhận rủi ro thua lỗ Sự trải nghiệm thuật toán (Heuristics) xu hướng lệch lạc (Bias) - - Sự trải nghiệm hay thuật toán : kinh nghiệm, hay quy tắc học thường giúp chúng định nhanh chóng dễ dàng nhiều Nhưng số trường hợp, dựa dẫm nhiều vào quy tắc dẫn đến sai lầm, đặc biệt điều kiện bên thay đổi, đặc biệt ta thường đề cao hiệu qui tắc đơn giản, gần gũi dễ nhớ, kiểu hiệu ứng Lý thuyết giúp giải thích thị trường hành xử cách vô ý thức Xu hướng lệch lạc:  Lệch lạc tình điển hình (Representativeness)  Sự neo vào (Anchoring)  E ngại mơ hồ Tâm lý người: - - - - II Lý thuyết tiếc nuối (regret theory) : tâm lý người cảm thấy đau khổ, hối tiếc làm sai, chí lỗi nhỏ Họ cảm thấy hối hận định mà gây kết xấu Nếu mong tránh nỗi đau hối hận, họ thay đổi hành vi họ theo cách mà bất hợp lý Tâm lý sợ mát (loss aversion) : sợ mát ám ảnh lớn người, việc thua lỗ gây hậu tâm lý nặng nề niềm vui mang lại thành công dù thua tiề Quá tự tin (overconfidence) phản ứng thái hay bi quan (overreaction or underreation): người có khuynh hướng thổi phồng tài đánh giá thấp khả xảy kết xấu xảy mà họ không kiểm soát Sự kết hợp tự tin thái tinh thần lạc quan làm cho người ta đánh giá cao khả tri thức họ, đánh giá thấp rủi ro thổi phòng khả họ việc kiểm soát tình hình, mà dẫn đến việc giao dịch lớn bong bóng đầu Tâm lý bảo thủ (convervatism): tâm lý bảo thủ ám tượng tâm lý mà người ta ngờ vực thông tin đưa nhiều đối trọng đển khả xảy trước TÀI CHÍNH HÀNH VI  ĐỊNH NGHĨA Đây lĩnh vực tài đưa lý thuyết đựa phân tích tâm lý để giải thích diễn biến bất thường thị trường chứng khoán Tài hành vi thường dựa giả định cấu trúc thông tin đặc tính người tham gia vào thị trường chứng khoán bị ảnh hưởng cách hệ thống định đầu tư cá nhân tác động thị trường Đã có nhiều nghiên cứu viện dẫn tượng xảy thị trường chứng khoán đối lập với thuyết thị trường hiệu quả, giải thích cách thoả đáng theo mô hình lại lý giải dựa lý thuyết tài hành vi Hãy xét môt ví dụ: Giả sử cho người lựa chọn việc chắn nhận 50$ tung đồng xu, có 100$, không chẳng có Một khả người lựa chọn bỏ túi 50$ Tuy nhiên thử vận may với trò chơi sấp ngửa, xác suất 50:50 Thông thường người có xu hướng tung đồng xu để kiếm thêm 50$ việc khiến 50$ mà lẽ lẽ có cách chắn Hành vi với nhà đầu tư thị trường chứng khoán Ví dụ nhà đầu tư vào chứng khoán tập đoàn Nortel Networks, năm 2000 giá cổ phiếu tập đoàn giảm từ 100$ xuống chưa đầy 2$ Và cho dù giá có giảm nhà đầu tư tin giá sớm hồi phục, họ tiếp tục nắm giữ cổ phiếu Tài hành vi khám phá nhà đầu tư có xu hướng đầu tư với giá trị lớn mà dựa lượng thông tin ỏi từ nguồn Thêm vào đó, niềm tin họ thật khó mà lay chuyển Vào cuối năm 90, niềm tin đeo đuổi nhà đầu tư sụt giá đột ngột thị trường thời điểm tốt để mua vào Các nhà đầu tư thường tự tin vào phán tin vào lời đồn thổi thật hiển trước mắt Trên thực tế có nhà đầu tư giá trị sử dụng nguyên lý hành vi để tìm cổ phiếu rẻ lại mang lại thu nhập thực cho họ Lý thuyết tài hành vi nặng học thuật khả ứng dụng để quản lý tiền tệ đầu tư Robert Shiller, tác giả sách"Irrational Exuberance", thị trường cuối thập kỉ 90 bóng khổng lồ, ông lại tiên liệu bóng nổ Tương tự, chuyên gia nghiên cứu hành vi ngày dự báo thị trường xuống tới mức thấp mà họ mô tả trạng thái thị trường Lý thuyết tài hành vi cung cấp phương thức đầu tư kì diệu, lại giúp nhà đầu tư cẩn trọng hành vi đầu tư mình, từ tránh sai lầm khiến họ trở nên nghèo Các chứng “bong bóng” chứng khoán giới năm 1990 minh chứng rõ ràng cho điều Bất trải qua thời kỳ bong bóng Internet khủng hoảng nhận lý thuyết thị trường hiệu giải thích nguyên nhân gây nên tình trậng Và trường hợp vậy, nghiên cứu tâm lý học lại hoàn toàn giúp hiểu thị trường tài Những hành vi vô lý cách hệ thống cách giải thích hợp lý dễ chấp nhận bất thường thị trường chứng khoán  TÀI CHÍNH HỌC HÀNH VI Tài học hành vi lĩnh vực nghiên cứu tài sử dụng lý thuyết dựa tâm lý người để giải thích bất thường thị trường chứng khoán Người ta giả định tài học hành vi, cấu trúc thông tin đặc điểm nhà đầu tư tham gia thị trường ảnh hưởng đến định đầu tư nhà đầu tư khác cách hệ thống nhiều tác động thị trường Một số miêu tả giải thích tài học hành vi thú vị, mô hành vi thị trường thử nghiệm đơn giản sau: Cho lựa chọn có chắn 50.000 đồng chơi trò đồng xu xấp ngửa, thắng nhận 100.000 đồng, ngược lại không nhận Có vẻ trò chơi đầy may rủi , người ta chọn việc bỏ túi chắn 50.000 đồng Ngược lại, phải lựa chọn việc chắn 50.000 đồng chơi trò đồng xu xấp ngửa 100.000 đồng không Họ chọn chơi xấp ngửa Sự may rủi việc tung đồng xu xấp ngửa hai trường hợp tương đương nhau, người lại chọn cách tham gia trò chơi để tiết kiệm khoản lỗ, chí trò chơi mang đến khoản lỗ lớn Điều cho thấy khuynh hướng người coi khả bù đắp khoản lỗ quan trọng khả kiếm lợi nhuận lớn Trong kinh doanh, ưu tiên việc tránh khoản lỗ nhà đầu tư Hãy nghĩ đến điều này, giá trị cổ phiếu Nortel Networks xuống giá thê thảm từ $100 cổ phiếu vào đầu năm 2000 xuống chưa đầy $2, bất chấp giá cổ phiếu xuống nào, nhà đầu tư tin lên trở lại họ tiếp tục nắm giữ cổ phiếu Nhà đầu tư có khuynh hướng tin nhiều vào giá trị dựa phán đoán có sau mẫu thông tin nhỏ từ nguồn đơn lẻ, họ tự tin vào phán đoán mình, chí thích chộp lấy thông tin rỉ tai thông tin công bố rõ ràng Ví dụ nhà đầu tư tin kỹ thuộc tính giúp họ may mắn người dùng phân tích để lựa chọn cổ phiếu tốt Vì lại vậy? Điều lý giải cảm xúc Cảm xúc - yếu tố vô quan trọng chi phối hành vi người Đừng coi thường cảm xúc, có sức mạnh to lớn đến không ngờ!  ĐÁM ĐÔNG VÀ CẢM XÚC Thị trường chứng khoán xem nhóm nhà đầu tư tổ chức với mục đích chung nhằm nắm bắt xu hướng tương lai thị trường để từ có định kinh doanh đắn nhằm thu lợi nhuận Tuy nhiên, điều quan trọng cần phải nhận nhóm đông hình thành nhiều nhà đầu tư cá nhân khác nhau, nhà đầu tư lại thiên cảm xúc trái ngược Lạc quan có, bi quan có, hy vọng có, lo lắng có – tất cảm giác tồn nhà đầu tư thời điểm khác vài nhà đầu tư nhóm nhà đầu tư thời điểm Và mục tiêu quan trọng định kinh doanh hiểu ý nghĩa dồn nén cảm xúc nào, từ đánh giá tâm lý thị trường nhóm đông để đưa chiến lược đầu tư sáng suốt Có lẽ sách tiếng Charles Mackay, Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds (Tạm dịch: Những ảo giác phổ biến trí đám đông), nhắc đến nhiều bàn luận tượng thị trường chứng khoán, từ sốt hoa tulip Hà Lan kỷ 17 tượng “bong bóng” gần Cốt truyện tương tự nhau: thị trường chứng khoán giá lên (bull market) mặt hàng, đơn vị tiền tệ cổ phiếu khiến dân chúng thấy xu hướng tăng giá ngừng Với cách suy nghĩ lạc quan người mua “đối tượng” sốt vượt nhu cầu thật Cùng lúc đó, người cho vay thay phiên đổ thêm dầu vào lửa Đến nhà đầu tư nhận thị trường không mạnh họ kỳ vọng, sợ hãi tăng lên Và chắn cuối lo lắng chuyển thành bán đổ bán tháo thị trường sụp đổ, tạo vực xoáy nhấn chìm thị trường sâu trước có sốt, hậu phải tốn nhiều năm trời thị trường phục hồi trở lại Do định đầu tư thông minh cảm xúc kẻ thù số Cảm xúc khiến hành động trái với mà nên làm Cảm xúc khiến mua nên bán, cảm xúc khiến bán nên mua Lời khuyên cho nhà đầu tư thành công tốt học cách hành động ngược lại với cảm xúc bảo làm nên làm lơ với cảm xúc  TÂM LÝ BẦY ĐÀN VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Nói nhiều hành vi, cảm xúc muốn đưa đến sở lý luận để tiếp cận Thị trường chứng khoán Việt Nam, nhìn nhận lại “tâm lý bầy đàn” giúp ích phần cho nhà đầu tư giai đoạn Một chân lý hiển nhiên quen thuộc vào thời điểm nào, thị trường tài luôn bị chi phối lòng tham sợ hãi Những thị trường mạnh thị trường nhộn nhịp đồng thời có lòng tham lẫn sợ hãi Nói rõ hơn, bạn bán cổ phiếu người mua nghĩ khác triển vọng tương lai cổ phiếu Bạn nghĩ giảm, người mua nghĩ lên Hoặc bạn người mua chắn thông qua tương tác thái độ khác thị trường nhộn nhịp đông kẻ mua- nhiều người bán Sự sôi động Thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua phản ánh phần chân lý 10 Thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2006 có mức tăng trưởng cao khu vực Châu Á- Thái Bình Dương với 145% , chí đứng Thị trường chứng khoán Thượng Hải với mức tăng 130% Và đầu năm 2007 tăng 46% - cao giới Thị trường tăng mãnh liệt gây sốc cho không nhà đầu tư nước chuyên gia chứng khoán kể nhà quản lý thị trường Kéo theo lo sợ nguy hình thành bong bóng thị trường chứng khoán đề tài gây tranh cãi thị trường Điều đáng nói đây, phát triển nóng thị trường chứng khoán không làm tốn giấy mực báo chí nước mà thu hút mạnh mẽ quan tâm báo giới nước Thời gian trước sau Tết, không ngày mà hai từ Việt Nam không xuất mặt báo với tin tức thị trường chứng khoán Phòng thương mại Mỹ Việt Nam (AMCHAM) đăng tải website họ viết “thị trường chứng khoán Việt Nam thăng hoa thiếu sở” Thời báo Tài Chính Anh (Financial Times) dẫn lời nhà quản lý tài nước cảnh báo thị trường chứng khoán TP.HCM rơi vào tình trạng nóng vượt giá trị thật Thậm chí tuần báo Wall Street Journal – tuần báo có uy tín vào hạng bậc giới có bình luận Thị trường chứng khoán Việt Nam với tựa "Saigon’Miss” Đáng ý IMF gửi khuyến cáo đến Chính phủ Việt Nam bùng nổ thị trường chứng khoán Rất nhiều lý đưa để giải thích cho phát triển nóng thị trường chứng khoán Việt Nam Nhà đầu tư nước đổ lỗi cho nhà đầu tư nước ngoài, nhà đầu tư nước đổ lỗi cho "điên cuồng” nhà đầu tư nước Tuy nhiên quy chung lại phần lớn đồng tình cho nguyên nhân tâm lý đầu tư bầy đàn, đầu tư theo phong trào nhà đầu tư nước- thiếu kiến thức kỳ vọng riêng Và chơi chứng khoán thời gian vừa qua báo chí nói tới thứ “mốt”, “phong trào” lan truyền nhanh dịch bệnh nào, khắp nước Tờ báo ví von: “người người chơi chứng khoán, nhà nhà chơi chứng khoán”, tờ báo khác nói: “ăn chứng khoán, ngủ chứng khoán”… Không có phải chối cãi cho hiệu ứng chứng khoán thực tác động tới tất người Sáng đến quan, người hỏi chứng khoán, trưa hàng cơm bụi léo nhéo tiếng: “chứng khoán”, tối ngồi hàng nước, quán cà phê hay bia hơi, thấy ới câu nói quen thuộc: “chứng khoán” Chứng khoán ”nóng” tới mức hệ thống máy chủ thị trường chứng khoán bị “treo”, kéo theo sàn chứng khoán Trung tâm giao dịch chứng khoán TP.HCM phải ngừng phiên giao dịch sáng 2/2/2007 Đây lần thứ hai Trung tâm giao dịch chứng khoán TP.HCM phải ngừng giao dịch “lỗi kỹ thuật” Các nhà quản lý chí phải nghĩ đến biện pháp để hạ nhiệt thị trường 11 Nhưng câu chuyện thị trường chứng khoán không bớt sôi động tuần số VN-Index liên tiếp giảm Rồi lại đảo chiều hồi phục ngoạn mục sau Đúng thật khó tiên liệu diễn biến thị trường chứng khoán Mọi lý thuyết, mô hình thị trường hiệu dường vô nghĩa Mặc dù nhà đầu tư cảnh báo chứng khoán vượt giá trị thật 30% họ mua bán, thị trường không ngừng sôi động Thậm chí cung không đủ cầu Vì vậy? Họ điên thật ư? Dễ thấy thị trường chứng khoán Việt Nam không vận hành theo quy luật Lý thuyết thị trường hiệu hoàn toàn thất bại Có lẽ đến lúc dùng đến lý thuyết dựa tâm lý người để giải thích bất thường thị trường chứng khoán: Bình thường nhóm nhà đầu tư cá nhân bình tĩnh sáng suốt, mà có lúc họ lại bị áp đảo cảm xúc tiêu cực nhà đầu tư khác hành động theo cách thức phổ biến Hiểu cách đơn giản sợ hãi bị “bỏ rơi” hay thất bại bạn bè, người thân, hàng xóm họ kiếm tiền cách nhanh chóng, đưa đến sức mạnh áp đảo đám đông Cũng giống nhìn thấy kiếm tiền dễ dàng thị trường chứng khoán Việt Nam - mua thắng - từ “đại gia” chứng khoán lời hàng chục tỷ đồng, chí bà nội trợ, anh nhân viên phải gom góp, vay mượn vài chục triệu đồng làm vốn có bạc trăm triệu, chí bạc tỷ thúc người ta lao vào chơi chứng khoán Một nhà đầu tư phát biểu ”Ai bảo thị trường chứng khoán canh bạc kệ họ chơi thắng nhiều thua chưa chịu dừng” Chứng khoán vượt giá trị thật- biết chứnhưng họ mua Họ chấp nhận mua với giá cao tin thị trường có người chấp nhận mua lại với giá cao Họ kiếm lợi Lòng tham người khiến họ hành động Còn nhìn thấy hội kiếm lợi, họ nhảy vào Thật thấm thía câu nói “Tiền khiến phát điên!” (Money makes us crazy) Sức nóng thị trường chứng khoán “hút” anh nông dân, bà bán đậu phộng đến ông xích lô… gom góp tiền dành dụm đời đổ vào chơi chứng khoán Họ biết phân tích cổ phiếu , biết dự đoán khả hoạt động sinh lời công ty? Không hề! Họ chơi theo tâm lý bầy đàn.Thậm chí có nhiều người mua bán theo cách hoàn toàn bắt chước nhà đầu tư nước Tuy nhiên điều chẳng có khó hiểu Khuynh hướng (bản năng) bầy đàn giải thích người lại thích bắt chước người khác Khi thị trường lên xuống, nhà đầu tư sợ người khác có nhiều thông tin Và hệ điều này, nhà đầu tư cảm thấy có thúc ghê gớm việc làm theo người khác làm Các nhà tâm lý học đưa nghiên cứu cho thấy hành vi đám đông thường có khuynh hướng hành động theo số người chủ chốt có khả tiên đoán thị trường Trong trường hợp Thị trường chứng khoán Việt Nam, “sứ mệnh” giao cho nhà đầu tư nước 12  ĐÃ ĐẾN LÚC CẦN MỘT CÁI NHÌN ĐẦY ĐỦ VỀ TÂM LÝ BẦY ĐÀN CỦA NHÀ ĐẦU TƯ Và hẳn nhiên suy nghĩ nhiều người, tâm lý bầy đàn thứ xấu, đáng khinh, nên loại bỏ sớm tốt Do câu hỏi đặt để chấm dứt tâm lý bầy đàn nhà đầu tư? Không có khó khăn - câu trả lời Nhà đầu tư tự điều chỉnh hành vi theo thị trường, họ rút học từ thành công thất bại Không có giải pháp đưa Vì tâm lý bầy đàn (hay tâm lý đám đông) tồn khách quan thị trường nào, không riêng thị trường tài Các chứng xã hội mà nhà tâm lý học đưa sau khảo sát hoàn toàn chứng minh điều Hẳn nhiều người biết đến thí nghiệm đây: Cho người đứng góc phố nhìn lên bầu trời trống không 60 giây Một số người đường dừng lại để xem người nhìn đa số bước qua Lần tiếp theo, nhà tâm lý học cho năm người làm góc phố Lần số người dừng lại để quan sát đông gấp lần Khi cho 15 người đứng góc phố đó, có tới 45% số người qua đường dừng lại tăng số người đứng góc phố thêm lần nữa, có tới 80% người đường phải ngẩng đầu quan sát theo Vì lại vậy? Vì người ta cho có nhiều người nhìn lên bầu trời chắn bầu trời phải có Đó lý có đông người, đám đông dễ bị ảnh hưởng: thêm người thêm chứng cho thấy có điều quan trọng xảy Họ tin tưởng có nhiều người thực việc việc định Bằng chứng cho thấy tất người dường điều diễn tốt hết nên bắt chước người khác làm Tồn khách quan Và lâu có quan niệm sai lầm cho Việt Nam có tâm lý bầy đàn đầu tư Sự thật tâm lý đám đông (tâm lý bầy đàn) xuất hầu hết thị trường chí thị trường phát triển có giai đoạn tồn tâm lý đám đông Nếu không, lịch sử kinh tế giới không chứng kiến nhiều vụ nổ bong bóng khoảng hoảng khủng hoảng Hoa tulip – Hà Lan (1634-1637), bong bóng South Sea -Anh ( 1711-1720), khủng hoảng Bất động sản Florida- Mỹ (1920-1922), đại suy thoái giới 1929, khủng hoảng 1987, khủng hoảng Châu Á 1997, khủng hoảng dotcom… Các kết điều tra tâm lý đầu tư thị trường chứng khoán Mỹ Nhật Robert J Shiller- đại học Yale, Fumiko Kon-Ya -Viện nghiên cứu chứng khoán Nhật bản, Yoshiro Tsutsui- đại học Osaka tiến hành 10 năm, 13 tháng lần năm 1989 cho thấy ảnh hưởng tâm lý đám đông đến định đầu tư Điển hình theo kết điều tra từ năm 1995 đến năm 1997, số DowJones tăng gấp đôi từ 4069 lên 7917, gấp 3-4 lần mức tăng trung bình, thời điểm người Mỹ có người chơi cổ phiếu Điều tra tháng đầu năm 1996, có đến 32.5% ( tỷ lệ cao kể từ năm 1989) nhà đầu tư cho biết dù họ biết tương lai rớt giá họ tiếp tục mua cổ phiếu nhiều tốt tin giá cao trì thời gian Tháng 10 năm 1997, số Dow rớt 554 điểm, nhiều nhà phân tích cho biết nguyên nhân ảnh hưởng khủng hoảng tài Châu Á, nguyên nhân “tâm lý bầy đàn “ đáng kể Khi ấy, nhà quản lý quỹ tương hỗ vô lo lắng dự đoán nhà đầu tư khác hành động Dám cược người khác bán không muốn “ở lại phía sau” Họ đua bán cổ phiếu ra, hậu tạo nên sụt giảm nghiêm trọng Bạn thấy không? Tâm lý bầy đàn Việt Nam Chừng lòng tham sợ hãi ngự trị người chừng tồn tâm lý đám đông Vấn đề nhà đầu tư khôn ngoan phải biết hành xử thị trường vậy: Sẽ theo đám đông hay độc lập định tự tin vào nghiên cứu phân tích đánh thắng thị trường? Câu trả lời đơn giản: Nên theo đám đông ý kiến phù hợp với phân tích riêng bạn nhanh chóng rời bỏ đám đông đám đông suy nghĩ ngược với bạn Trong hai trường hợp có thách thức định Tuy nhiên, bạn phải nhớ rằng: đám đông không sai Khi đám đông hành động ngược lại với mà hệ thống phân tích nhà đầu tư cho biết định đắn rời bỏ đám đông Nói cách khác, nhà đầu tư nên kiếm lợi nhận khoản lỗ đứng đợi thị trường có dấu hiệu khả quan trở lại Thà từ bỏ khoản lời tiềm khoản vốn trước mắt Nhưng thật cảm giác mà bạn bỏ lỡ hội kiếm tiền mười mươi tâm lý vô khó chịu! Một nghịch lý kinh doanh thường xảy ra: Bản tự nhiên người mong muốn hòa nhập với đám đông lại tình đưa nhà đầu tư tài đến bờ vực phá sản Hãy nhớ đừng chống lại sức mạnh đám đông, phải nhận thức định đầu tư cá nhân bạn ảnh hưởng đến sức mạnh đám đông xung quanh bạn nào? Đôi điều góp nhặt hi vọng làm rõ phần nguyên nhân phát triển không theo quy luật Thị trường chứng khoán Việt Nam Đồng thời hi vọng phần mang lại cho người đọc nhìn tâm lý bầy đàn nhà đầu tư 14 II VẬN DỤNG THỰC TẾ Tâm lý đám đông Khái niệm tâm lý đám đông: Tâm lý đám đông tượng tinh thần chung nhiều cá nhân, phát sinh tương tác tâm lý thành viên đám đông hay cộng đồng; tâm lý trội, có sức ảnh hưởng Tức ý thức cá nhân biến có xoay chuyển tình cảm, suy nghĩ cá nhân hướng Một tâm hồn chung hình thành, dĩ nhiên biến đổi, hoàn toàn thể loại xác định, điều lúc đòi hỏi có mặt đồng thời nhiều thành viên địa điểm - Hiệu ứng đàn bầy hay hiệu ứng đám đông thuật ngữ dùng để cách mà người bị ảnh hưởng người xung quanh việc lựa chọn hành vi, xu hướng, cách thức định Đó hiệu ứng tâm lí mang tính dây chuyền Theo cách hành xử đám đông có tác động đến tâm lí người ngoại Thông thường hệ người chịu tác động hiệu ứng hành xử giống xảy hiệu ứng chí có khuynh hướng hành động Cứ vậy, số lượng người tham gia vào hiệu ứng nhiều kết hiệu ứng lớn - Đặc điểm của đám đông: - Quy luật đồng tâm hồn đám đông: cho dù thành viên riêng biệt tạo nên đám đông khác kiểu gì, cho dù lối sống, việc làm, tính cách, học thức họ giống khác sao, cần qua trở thành đám đông, tất họ có kiểu tâm hồn tập thể, điều làm cho họ cảm nhận, suy nghĩ, hành động theo kiểu hoàn toàn khác hẳn họ chỉlà cá thể riêng biệt cảm nhận, suy nghĩ hành động 15 - Theo nghiên cứu Đại học Leeds (Anh), người đám đông có hành vi không khác biệt so với đàn cừu hay chim di trú Các nhà khoa học thực loạt thử nghiệm đặc biệt nhằm tìm hiểu hành vi đám đông Họ khẳng định 95% số người đám đông có khuynh hướng hành động theo nhóm thiểu số chiếm khoảng 5% mà không suy nghĩ Để đến kết luận này, nhà nghiên cứu cho người tham gia thử nghiệm lại vô định gian phòng rộng Một số người nhóm dặn dò trước di chuyển cách dứt khoát Cuối cùng, tất người tự nhiên theo người không phép liên lạc với Đa số người hỏi cho biết họ không ý thức bị huy Các thử nghiệm khác thực nhiều nhóm khác chứng minh đám đông nhiều người dễ gây ảnh hưởng Từ nhóm 200 người, cần 5% số người thông tin trước huy nhóm - Ví dụ hiệu ứng đám đông thị trường tài Việt Nam - Ví dụ Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam năm 2006 có mức tăng trưởng cao khu vực Châu Á- Thái Bình Dương với 145% , chí đứng TTCK Thượng Hải với mức tăng 130% Và đầu năm 2007 thị trường tăng tới 46% - cao giới Thị trường tăng mãnh liệt gây sốc cho không nhà đầu tư nước chuyên gia chứng khoán kể nhà quản lý thị trường Kéo theo lo sợ nguy hình thành bong bóng TTCK đề tài gây tranh cãi Chứng khoán “nóng” tới mức hệ thống máy chủ thị trường chứng khoán bị “treo”, kéo theo sàn chứng khoán Trung tâm giao dịch chứng khoán TP.HCM phải ngừng phiên giao dịch sáng 2/2/2007 Đây lần thứ hai Trung tâm giao dịch chứng khoán TP.HCM phải ngừng giao dịch “lỗi kỹ thuật” Jonathan Pincus – Kinh tế gia trưởng Liên hiệp quốc Hà Nội phát biểu “Thật điên rồ, tất ồn Hà Nội xoay quanh chuyện chứng khoán Tôi liệu có hiểu giá trị công ty, song họ mua bán tờ giấy” Cùng lúc, bùng nổ cách khó 16 hiểu thị trường chứng khoán khiến tâm lý đám đông xuất tin cách kỳ lạ trước thông tin kể tin đồn Cứ mua thắng – đặc tính tâm lý nhà đầu tư nhỏ lẻ thời buổi hoàng kim thị trường chứng khoán Một vài điều tra bỏ túi cho thấy phần đông bà tiểu thương, người hưu, sinh viên chẳng biết nhiều số doanh nghiệp lên sàn, chí có người “lên sàn” với hành trang “con mã chứng khoán” - Ví dụ Khoảng giai đoạn năm 2008, BĐS phất lên thị trường tiềm Không nhà đầu tư trở thành tỷ phú thời gian ngắn Nhiều người nguồn tiền nhàn rỗi chọn BĐS kênh trú ẩn an toàn đồng vốn Và dễ thấy, ma lực hấp dẫn BĐS giống thời kỳ đầu vàng hay chứng khoán Vì giá đất tăng, người ta lao vào mua cho giá tăng Chính tâm lý mà đất số khu vực chốc nóng tới mức chóng mặt với mức giá tăng 100 – 200%, người ta lại đổ xô mua găm hàng chờ lên giá Hậu biết Thị trường đến ảm đạm đến mức số đơn vị nhà đất phải kỳ vọng vào tầng lớp công chức vốn có mức thu nhập mà theo tính toán trước tiết kiệm tiền lương khoảng 60 năm không ăn tiêu đủ tiền để mua nhà chung cư giá rẻ - Rõ ràng, hiệu ứng đám đông có tầm tác động quan trọng lên biến động không ngừng thị trường tài Việt Nam Như nhận xét Phó thủ tướng Hoàng Trung Hải Diễn đàn kinh doanh với Việt Nam 5/6/2008, “các yếu tố lạm phát nhập siêu gia tăng, tính khoản hệ thống ngân hàng, xu hướng tâm lý đám đông khó khăn mà VN phải đối mặt” a) Hiện tượng bong bóng kinh tế Khái niệm: Hiện tượng bong bóng kinh tế tượng tình trạng thị trường giá hàng hóa tài sản giao dịch tăng đột biến đến mức giá vô lý mức giá không bền vững (Nguồn Wikipedia) b) Ví dụ vụ bong bóng kinh tế điển hình 17 Hội chứng cuồng hoa tulip Hoa tulip nhắc tới biểu tượng tình yêu Thế nhưng, vào  kỷ 17 đất nước Hà Lan, loài hoa lại diện cho “sự tàn vong” nhà đầu tư tham vọng Hà Lan lâm vào cảnh “ba chìm bảy nổi” không lâu sau hoa tulip trở thành sốt thị trường châu Âu vào khoảng kỷ 16 Lúc đó, tulip tượng trưng cho địa vị quyền lực, dành riêng cho giới quý tộc kẻ tiền yêu hoa Khi lượng cầu vượt cung, nhà buôn khởi đầu canh bạc để mua giống hoa Thợ nề, mục sư hay luật sư… nằm số đám đông đổ mạnh dòng vốn vào thị trường củ hoa.Những khu chợ bán hoa mọc lên nấm, củ hoa giao dịch theo cách thức giống với thị trường chứng khoán Phố Wall ngày Trong đầu tích trữ cuồng loạn, củ hoa tulip trở thành vật quy đổi ngang với thứ, từ cỗ xe kéo, đôi ngựa, hàng chục lúa mạch tới hàng trăm kg mát Sức mạnh “cổ phiếu” củ hoa tulip không suy giảm tháng 2/1637, thị trường “hốt bạc” nhiên đổ sập xuống, tay chơi lớn định bán tháo Giá củ hoa rơi thẳng đứng 1% giá trị, khiến nhà buôn hoảng loạn chạy đua để xả kho dự trữ “Nhà buôn giàu có bị hạ cấp gần thành kẻ ăn mày Nhiều người hàng ngũ quý tộc chứng kiến đồ bị phá hủy mà cứu vãn”, nhà báo người Scotland Charles Mackay, viết sách ông thời kỳ Chính phủ Hà Lan lập hội đồng chịu trách nhiệm dọn đống đổ nát mà “cơn cuồng loạn” tulip gây Tuy nhiên, kinh tế nước chìm - khủng hoảng tới nhiều năm sau  Bong bóng South Sea “Bong bóng” thuật ngữ xác để miêu tả vụ bùng nổ tài Công ty cổ phần South Sea Anh hồi kỷ 18 Công ty hoạt động theo hình thức đối tác công tư, thành lập năm 1711, với mục đích giảm bớt gánh nặng nợ chiến tranh khoảng 50 triệu bảng Anh quốc gia, tương đương với 100% GDP lúc South Sea công ty thương mại Anh hoạt động vùng biển Nam Mỹ, song thu số lợi nhuận ỏi phía Tây Ban Nha 18 chiếm giữ thị trường lớn khu vực Mặc dù không thành công kinh doanh, Southu Sea lại thuyết phục phủ Anh chấp thuận việc chuyển đổi phần nợ quốc gia thành cổ phần công ty Tới năm 1720, tin đồn rộ lên công ty “nâng đỡ” nhận hợp đồng chuyển hóa nốt phần nợ quốc gia khổng lồ lại Chớp lấy thời cơ, South Sea liền phát hành số cổ phiếu thị trường, đồng thời cho phép người mua toán làm nhiều đợt Bởi người dân từ tầng lớp xã hội hùa tham gia kiếm lời Từ tháng 1/1720 đến tháng 6/1720, giá trị đầu cổ phiếu South Sea nhảy bước ngoạn mục từ 128 bảng lên gần 1.000 bảng Nhưng tháng sau, bong bóng bị thổi phồng sức bục vỡ, lãnh đạo công ty nhận thấy yếu giá trị không thực cổ phiếu Giá cổ phiếu rớt xuống sàn, kéo theo trận bán tháo điên loạn Tới thời điểm cuối năm, hàng ngàn người trắng tài sản South Sea Kết điều tra phủ Anh sau phát hiện, số trị gia lãnh đạo công ty có hành vi tham nhũng, nhận hối lộ Khi việc vỡ lở - nhà đầu tư tay tờ giấy vô giá trị  Bong bóng Mississippi Năm 1716, nước Pháp rơi vào tình trạng cạn kiệt nguồn tiền kim loại quý ngập đống nợ Để giải khủng hoảng, hoàng gia Pháp nhờ tới chuyên gia kinh tế người Scotland có tên John Law, người mệnh danh phù thủy tài John Law gợi ý nước sử dụng đồng tiền giấy để vực dậy kinh tế Với trợ giúp hoàng gia, Law lập ngân hàng, đồng thời phát hành tiền giấy Một năm sau đó, Law lập Công ty Mississippi trở thành công ty thương mại hoạt động độc quyền vùng lãnh thổ Louisiana Pháp (nay thuộc Mỹ) Công ty Mississippi bắt đầu bán cổ phần đổi lấy trái phiếu phủ tiền giấy Sự việc nhanh chóng gây sốt lòng công chúng Trong vòng chưa đầy năm, giá trị phiếu tăng kinh khủng, từ 500 livre tới 18.000 livre (đơn vị tiền tệ Pháp lưu hành khoảng năm 781–1794) Thoạt đầu kế hoạch tài Law tác động tích cực đến kinh tế giúp nhiều nhà đầu trở nên giàu có Tuy nhiên, Công ty Mississippi chưa kinh 19 doanh thành công đất Louisiana Ngoài ra, ngân hàng ông in nhiều tiền giấy để đáp ứng nhu cầu mua cổ phiếu giới đầu tư, dẫn đến tình trạng lạm phát tăng vọt Năm 1720, toàn hệ thống tài sụp đổ, sau xảy tình trạng nhà đầu tư nghi ngờ đòi đổi tiền giấy Trong đó, thực tế số đồng xu vàng mà nhà nước có lại ỏi, không đủ để quy trả cho phận người dân Ngay lập tức, luồng sóng bán tháo diễn hoảng loạn, kéo theo lao dốc cổ phiếu Công ty Mississippi Hàng ngàn triệu phú biến thành kẻ bần sau đêm “Kẻ lập công” Law sau “bại trận” bị trục xuất khỏi nước Pháp  Quả bom nhà đất Florida Bang Florida Mỹ tiếng vùng đất sôi động Năm 1920, dân số khu vực khoảng 968.000 người năm sau đó, số tăng lên 1.263.000 người Điều dẫn đến gia tăng này? Vào thời điểm gọi “Tiếng gầm thập niên 20”, kinh tế Mỹ sau Chiến tranh giới thứ đà phát triển hưng thịnh Người công nhân lành nghề trả lương hậu hĩnh, đời sống ổn định, nên họ bắt đầu nghĩ đến việc mua nhà để sinh sống Rất đông người định đến vùng “thiên đường nhiệt đới” để tìm mua nhà giá rẻ Thị trường nhà đất diễn sôi Khoảng năm 1920, giá nhà thường tăng gấp đôi sau vài tháng Cơn sốt mua nhà giá thấp bán giá cao khiến nhiều người đầu tiếp tục mạnh tay rót vốn, họ chí chưa đặt chân tới Florida Không trường hợp kẻ đầu tư đủ tiền mua nhà, đặt cọc phần tiền kịp thời sang tay cho người khác để kiếm lời Tình trạng mua bán lại có phần mù quáng tạo điều kiện cho kẻ lừa đảo kiếm chác miếng đất ảo có vị trí xấu Giá nhà bị thổi phồng kéo theo nạn lạm phát khiến sống Florida trở nên khó thở Báo chí Mỹ bắt đầu viết thực trạng người dân có xu hướng rời bỏ vùng đất này, bên cạnh thực tế tuyến đường sắt chở vật liệu xây dựng tới tải ngừng hoạt động Điều khiến khách mua trở nên thận 20 trọng Một loạt vụ thiên tai sau tước danh hiệu “vùng đất thiên đường” Florida, hàng ngàn héc ta đất đắt đỏ người mua, nhà đầu bất động sản rơi vào cảnh thua lỗ, phá sản  Hỗn loạn cổ phiếu đường sắt Những năm 1840, đời hệ thống đường sắt đại thổi bùng lên cách mạng công nghệ Anh Chỉ vài năm ngắn ngủi có hàng trăm dự án đường ray Quốc hội Anh phê chuẩn, với tổng chiều dài 15.000 km Dự án sau tham vọng hoành tráng dự án trước Theo học giả Andrew Odlyzko, lượng tiền mà phủ đầu tư cho việc xây dựng đường sắt có lúc nhiều gấp đôi số tiền chi vào quân đội Nhờ mà cổ phiếu đường sắt trở thành hạng mục thu hút nhà kinh doanh đầu ạt Bất chấp niềm tin tưởng giới đầu tư, ngành công nghiệp đường sắt lại thể không ổn định Sau đỉnh điểm vào năm 1845, giá cổ phiếu đường sắt phải trải qua nhiều năm lao dốc đau đớn Tính đến năm 1850, khoản đầu tư bốc 50% giá trị Hàng ngàn người ngồi chảo lửa, có nữ tiểu thuyết gia tiếng Charlotte Bronte, phiếu cô tụt giá từ 120 bảng xuống xấp xỉ 20 bảng “Rất, nhiều người bị hệ thống đường sắt kỳ lạ cướp miếng ăn hàng ngày”, bà viết  Phố Wall sụp đổ Trong thời kỳ vàng son thập niên 1920, chứng khoán Mỹ bùng nổ chưa diễn trước Vô số người dân thường Mỹ dùng khoản vay dài hạn đầu tư vào chứng khoán, với giấc mộng giàu có họ đền bù lợi nhuận tăng lên gấp bốn lần khoảng thời gian 1920-1929 Người đầu tư chứng khoán tự tin thực giao dịch ký quỹ, cách mượn tiền nhà môi giới, ngân hàng bắt đầu đầu tiền khách hàng mà không tuân thủ quy định Tới cuối năm 1929, giá chứng khoán tăng với tốc độ không tưởng Các phận khác kinh tế không theo kịp tốc độ leo thang thị trường chứng khoán, làm dấy lên đồn đại khả xảy đổ vỡ Thấy vậy, nhiều nhà kinh tế uy tín hàng đầu nước Mỹ trấn an người đầu tư, lời cam kết “thị trường có xu hướng tăng giá” Sự lạc quan cuối 21 biến vào ngày 24/10/1929, biết tới “Ngày thứ Năm đen tối” Các số chứng khoán ngày hôm “cắm đầu lao thẳng” Các nhà đầu tư thực 13 triệu giao dịch bán tháo chuyển đổi hoảng loạn, khiến bảng điểm sàn chứng khoán Phố Wall đăng tải kịp hoạt động giao dịch Sự đổ vỡ kinh hoàng tiếp tục xảy vào “Ngày thứ ba đen tối”, thị trường ghi nhận đà tụt dốc nhanh trước Hàng tỷ USD bốc khỏi kinh tế, khởi đầu trình tài hỗn loạn, với việc 4.000 ngân hàng đổ vỡ vào năm 1933 Sự rối ren dẫn tới Đại suy thoái chấn động lịch sử, gây hậu nặng nề cho nước Mỹ lan rộng châu Âu suốt thập kỷ Nhà nghiên cứu Boris Borisov ước tính, số nạn nhân khủng hoảng tài Mỹ triệu người 3: Đầu tư đầu 1.1 Khái niệm đầu tư Hoạt động đầu tư ta hiểu trình sử dụng nguồn lực tài chính, l ao động, tài nguyên thiên nhiên tài sản vật chất khác nhằm trực tiếp gián tiếp tái sản xuất giản đơn tái sản xuất mở rộng sở vật chất kỹ thuật kinh tế nói chung Có thể phát biểu khái niệm đầu tư sau: Đầu tư hoạt động sử dụng nguồn lực tài chính, nguồn lực vật chất, nguồn lực lao động trí tuệ để sản xuất kinh doanh thời gian tương đối dài nhằm thu lợi nhuận lợi ích kinh tế xã hội Từ cách hiểu khái niệm đầu tư nêu Ta rút đầu tư có đặc điểm sau: Thứ nhất, để tiến hành đầu tư trước tiên phải có vốn Vốn tiền, loại tài sản khác máy móc thiết bị, nhà xưởng, công trình xây dựng khác, giá trị quyền sở hữu công nghiệp, bí kỹ thuật, quy trình công nghệ, dịch vụ kỹ thuật, giá trị quyền sử dụng đất, mặt nước, mặt biển, nguồn tài nguyên khác Vốn nguồn vốn Nhà nước, vốn tư nhân, vốn góp, vốn cổ phần, vốn vay dài hạn, trung hạn, ngắn hạn Thứ hai, thời gian trình đầu tư tương đối dài, thường từ năm trở lên, đến 50 năm, tối đa không 70 năm Những hoạt 22 động ngắn hạn không gọi đầu tư Thời hạn đầu tư ghi rõ định đầu tư Giấy phép đầu tư coi đời sống dự án Thứ ba, lợi ích đầu tư mang lại biểu hai mặt: lợi ích tài (biểu qua lợi nhuận) lợi ích kinh tế xã hội (biểu qua tiêu kinh tế xã hội) Lợi ích kinh tế xã hội thường gọi tắt lợi ích kinh tế Lợi ích tài ảnh hưởng trực tiếp đến quyền lợi chủ đầu tư, lợi ích kinh tế ảnh hưởng đến quyền lợi xã hội, cộng đồng Khái niệm đầu cơ, phân biệt đầu đầu tư Đầu hoạt động mua bán lại để hưởng chênh lệch giá So sánh với đầu tư, đầu hoạt động cần sử dụng đến nguồn vốn đích đến cuối mục đích sinh lợi Tuy nhiên hoạt động đầu diễn thời gian tương đối ngắn, nhà đầu quan tâm đến mục đích kiếm lời nên giá thị trường có biến động, họ tiến hành bán để hưởng chênh lệch giá Như vậy, giá trị tạo cho xã hội hoạt động đầu không có, biến động giá thị trường xuất phát từ “ém” hàng nhà đầu Do đó, có ý kiến cho hoạt động đầu mang lại lợi nhuận cho nhà đầu mà không đem lại lợi ích kinh tế xã hội, khác hoạt động đầu tư đầu Để phân biệt đầu tư đầu cơ, ta dựa vào khác đặc điểm hai hoạt động Đặc điểm Về thời gian Đầu tư Thời gian đầu tư dài hạn, thường từ năm trở lên kéo dài đến 70 năm Về nguồn lực Đầu Thời gian đầu tương đối ngắn, từ lúc mua hàng hóa đến giá biến động có lợi cho nhà đầu Đầu sử dụng đến vốn để tích trữ hàng hóa Hoạt động đầu tư sử dụng nguồn lực tài chính, nguồn lực vật chất, nguồn lực lao động trí tuệ để sản xuất kinh doanh Về lợi ích Lợi ích đầu tư mang lại lợi Hoạt động đầu mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư lợi ích nhuận cho nhà đầu cho kinh tế đến từ hoạt động sản xuất kinh doanh Ví dụ: Trong lĩnh vực chứng khoán, mua bán cổ phiếu: 23 - Nhà đầu mua vào cổ phiếu dự định lên giá sau tiến hành bán lại với mức giá cao nhằm mục đích tìm kiếm lợi nhuận Ngay từ đầu điều họ quan tâm cổ phiếu lên giá, mức chênh lệch cao hay thấp? - Trong nhà đầu tư tham gia mua bán cổ phiếu vấn đề đáng quan tâm hàng đầu khả kinh doanh doanh nghiệp, mức chia cổ tức, nhiều trường hợp nhắm đến việc nắm quyền sở hữu ngày nhiều doanh nghiệp làm ăn có lãi để tham gia điều hành sản xuất, kinh doanh nhằm thu lại lợi nhuận Ý định mua bán lại từ đầu hời hợt chí 24 ... thị trường Nhìn mà làm: dạng tâm lý mà nhà đầu tư bên nhìn vào hành động quản lý cấp cao cty, nhà đầu tư nước để mua/bán cổ phiếu Tâm lý bầy đàn: dạng tâm lý mà nhà đầu tư chạy theo nhà đầu tư. .. thị trường hiệu ngược lại • Trong thị trường hiệu có chiến lược đầu tư tiêu biểu đầu tư chủ động đầu tư bị động Đầu tư chủ động nhà đầu tư lựa chọn cổ phiếu phù hợp để đầu tư Đầu tư bị động nhà. .. dự đoán tâm lý hành vi nhà đầu tư thị trường Có nhiều loại hành vi tâm lý, dạng tâm lý hành vi tiêu biểu: Tâm lý sợ lỗ: dạng tâm lý phổ biến nhà đầu tư Khi nhà đầu tư bị lỗ họ trở nên nhút nhát