Tổng quan về tài chính doanh nghiệp

CHƯƠNG I TỔNG QUAN VỀ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP CẤU TRÚC CỦA CHƯƠNG 1.1 Bản chất tài doanh nghiệp 1.2 Cơng ty cổ phần 1.3 Sự phân định quyền sở hữu quyền quản lý 1.4 Nhà quản trị tài (CFO) 1.5 Thị trường tài định chế tài trung gian BẢN CHẤT TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP • Các nhà quản trị tài doanh nghiệp ln phải đối mặt với câu hỏi quan trọng, là: • • • Trong nhiều hội đầu tư doanh nghiệp phải đưa định lựa chọn hội đầu tư nào? Doanh nghiệp nên dùng nguồn tài trợ để tài trợ cho nhu cầu vốn đầu tư hoạch định đó? Doanh nghiệp nên thực sách cổ tức nào? BẢN CHẤT TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP • • • Câu hỏi thứ liên quan đến việc chi tiêu tiền Câu hỏi thứ hai liên quan đến việc tìm cách đáp ứng nhu cầu tài trợ doanh nghiệp Câu hỏi thứ ba liên quan đến kết hợp định BẢN CHẤT TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Doanh thu Chi phí hoạt động EBIT 2.500.000 QUYẾT ĐỊNH 1.500.000 ĐẦU TƯ 1.000.000 Thuế (thuế suất TNDN 40%) 600.000 QUYẾT ĐỊNH TÀI 400.000 TRỢ 160.000 EAT 240.000 Lãi vay EBT Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại Số lượng CPT EPS 50% QUYẾT ĐỊNH 1.000.000 PHÂN BẢN CHẤT TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Quyết định đầu tư: Là định sử dụng nguồn lực tài doanh nghiệp Để định đầu tư hiệu quả, doanh nghiệp phải xem xét yếu tố sau: - Lợi nhuận rủi ro - Giá trị tiền tệ theo thời gian - Chính sách kinh tế vĩ mơ - Năng lực cạnh tranh, lực tài chính, khả am hiểu nhà đầu tư • BẢN CHẤT TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP • • Một ví dụ định đầu tư: Dự án Năm CF • Dự án Năm CF 500 400 300 -1000 300 400 500 -1000 BẢN CHẤT TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Quyết định tài trợ: Huy động nguồn hay cấu trúc nguồn tài trợ khác để đáp ứng nhu cầu tài cho định đầu tư • Các nguồn tài trợ doanh nghiệp: - Vay trung, dài hạn (trái phiếu, ngân hàng) - Vốn cổ phần (lợi nhuận giữ lại, cổ phần ưu đãi, phát hành thêm cổ phần thường…) Cấu trúc nguồn tài trợ gọi cấu trúc vốn BẢN CHẤT TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TÀI SẢN NGUỒN VỐN Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Cấu trúc vốn Vốn cổ phần - Vốn cổ phần ưu đãi - Vốn cổ phần thường Lợi nhuận giữ lại Vốn cổ phần thường Cấu trúc tài BẢN CHẤT TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP •    • Khi định tài trợ cho doanh nghiệp, nhà quản trị phải hướng tới mục tiêu sau: Tối đa hố giá trị tài sản cổ đơng Tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn Tối thiểu hóa rủi ro Đây cấu trúc vốn tối ưu (CTV mục tiêu) doanh nghiệp mà chương sau đề cập) BẢN CHẤT TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Quyết định phân phối: ấn định tỷ lệ lợi nhuận giữ lại tái đầu tư phần chia cổ tức cho cổ đơng • Lợi nhuận giữ lại nguồn vốn quan trọng tài trợ tăng thêm vốn cổ phần có ưu việc phát hành cổ phần - Chi phí sử dụng vốn rẻ khơng phải chịu chi phí phát hành Bảo đảm quyền kiểm sốt cơng ty Tạo tốc độ tăng trưởng cổ tức tương lai • BẢN CHẤT TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP •       Các yếu tố ảnh hưởng đến định phân phối: Các hạn chế pháp lý Các ảnh hưởng thuế Khả tốn, vay nợ tiếp cận thị trường vốn Ổn định TN triển vọng tăng trưởng Lạm phát Các ưu tiên cổ đơng BẢN CHẤT TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP • Tài lĩnh vực có liên quan đến nhân tố người • Các nhà quản trị tài phải nhận diện mục tiêu mâu thuẫn mà họ thường gặp phải quản trị tài • Việc giải mâu thuẫn đặc biệt khó khăn gặp phải thơng tin khác hẳn CƠNG TY CỔ PHẦN Cơng ty tư nhân (sole-proprietorship): cá nhân thành lập quản lý • Thuận lợi: thành lập điều hành đơn giản, tốn kém, khơng chịu thuế, tồn lợi tức tài sản chủ sở hữu - Bất lợi:trách nhiệm tài vơ hạn, khả gia tăng vốn hạn chế, đời sống gắn liền với chủ doanh nghiệp • CƠNG TY CỔ PHẦN • • • • Cơng ty cổ phần đại chúng: Là cơng ty cổ phần nội bắt đầu tăng trưởng cổ phiếu giao dịch mua bán rộng rãi thị trường Thuận lợi: khả huy động vốn, trách nhiệm tài hữu hãn, đời sống vĩnh viễn, điều hành chun nghiệp hiệu Bất lợi: Giám sát chặt chẽ, đánh thuế trùng, điều hành tốn chi phí CƠNG TY CỔ PHẦN CƠNG TY TƯ NHÂN CƠNG TY CP ĐẠI CHÚNG Khó khăn Khả tăng thêm vốn Nhanh, đa dạng Vơ hạn Trách nhiệm tài Hữu hạn Đơn giản Cơng tác tổ chức, thành lập Thuế TNCN Thuế Đánh thuế lần Hữu hạn Đời sống hoạt động Vĩnh viễn Phức tạp CƠNG TY CỔ PHẦN ĐẠI HỘI CỔ ĐÔNG HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ TỔNG GIÁM ĐỐC (CEO) Giám Đốc Tài Chính (CFO) Giám Đốc sản xuất Giám Đốc kinh doanh CƠNG TY CỔ PHẦN • Cơng ty cổ phần có khả thu hút nhiều nhà đầu tư(các cổ đơng) Cổ đơng người nắm quyền sở hữu CTCP thay tham gia quản lý trực tiếp cổ đơng bỏ phiếu để lựa chọn hội đồng quản trị • HĐQT đại diện cho quyền lợi cổ đơng bổ nhiệm chức danh quản lý cao cơng ty • HĐQT có nhiệm vụ đảm bảo hoạt động nhà quản lý ln tn theo mục tiêu tối đa hố giá trị lợi ích chủ sở hữu CƠNG TY CỔ PHẦN • • • • Do tách biệt quyền sở hữu quyền quản lý, cơng ty cổ phần pháp nhân tách biệt với cổ đơng, thế: Cơng ty cổ phần bị đánh thuế Có quyền huy động vốn thơng qua thị trường Có thể thực định giá doanh nghiệp, mua lại sáp nhập SỰ TÁCH BIỆT GiỮA QSH VÀ QUẢN LÝ • Thuận lợi: • Cho phép chia nhỏ quyền sở hữu theo phần góp vốn Sự chuyển nhượng quyền sở hữu khơng gây phiền phức đến hoạt động kinh doanh doanh nghiệp • • Cho phép cơng ty th nhà quản lý chun nghiệp • Bất lợi: • Vấn đề người chủ - người đại diện (chi phí đại diện – agency cost): SỰ TÁCH BIỆT GiỮA QSH VÀ QUẢN LÝ • Chi phí đại diện – agency cost Các nhà quản lý khơng cố gắng thực nhiệm vụ tối đa hố giá trị cơng ty • Các cổ đơng gánh chịu phí tổn để kiểm sốt ban quản lý tác động vào cơng việc họ Ngun nhân chi phí đại diện thơng tin bất cân xứng Trong tài chính, nhà quản lý, cổ đơng chủ nợ có thơng tin khác tiềm cơng ty, thực trạng hội cơng ty • Vấn đề tồn nhiều năm, dẫn đến kết bất lợi cổ đơng • SỰ TÁCH BIỆT GiỮA QSH VÀ QUẢN LÝ • • • • • • Giải vấn đề người chủ – người đại diện Thơng tin ngang (rất khó) Các cổ đơng sử dùng quyền bầu cử (chậm, thiếu thơng tin) Các ràng buộc thành hoạt động kinh doanh HĐQT CEO,CFO Các khuyến khích quyền sở hưũ (performance share) Sự lo sợ khả việc, bị thơn tính cạnh tranh thị trường lao động khuyến khích CEO nỗ lực tối đa hóa giá trị cơng ty CP VAI TRỊ CỦA NHÀ QT TÀI CHÍNH Các hoạt động cơng ty (các tài sản thực cũa cơng ty) (2) (3) Nhà quản trị tài (1) (4a) (4b) Thị trường tài VAI TRỊ CỦA NHÀ QT TÀI CHÍNH TỔNG GIÁM ĐỐC (CEO) Giám Đốc Tài Chính (CFO) Giám đốc vốn (Treasurer) Bộ phận quản trò tín dụng Bộ phận chi tiêu vốn Kế toán trưởng (Controller) Bộ phận quản trò tiền mặt Bộ phận quản lý thuế Bộ phận lập kế hoạch tài Bộ phận kế toán tài Bộ phận kế toán chi phí Bộ phận quản lý hệ thống liệu THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH • Thị trường sơ cấp (primary markets) • Thị trường thứ cấp (Secondary markets) • Thị trường Phi Tập Trung- OTC ( Over - The - Counter Markets ) ... Bản chất tài doanh nghiệp 1.2 Cơng ty cổ phần 1.3 Sự phân định quyền sở hữu quyền quản lý 1.4 Nhà quản trị tài (CFO) 1.5 Thị trường tài định chế tài trung gian BẢN CHẤT TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP •... quản trị tài doanh nghiệp ln phải đối mặt với câu hỏi quan trọng, là: • • • Trong nhiều hội đầu tư doanh nghiệp phải đưa định lựa chọn hội đầu tư nào? Doanh nghiệp nên dùng nguồn tài trợ để tài trợ... NHÀ QT TÀI CHÍNH Các hoạt động cơng ty (các tài sản thực cũa cơng ty) (2) (3) Nhà quản trị tài (1) (4a) (4b) Thị trường tài VAI TRỊ CỦA NHÀ QT TÀI CHÍNH TỔNG GIÁM ĐỐC (CEO) Giám Đốc Tài Chính