9/28/2016 Tổng quan quản trị vốn lưu chuyển TRƯỜNG ĐẠI HỌC PHAN THIẾT QUẢN Ả TRN VỐN Ố LƯU Ư CHUYỂN Ể Khái niệm quản trị VLC Tầm quan trọng quản trị VLC Tài trợ tài sản lưu động: kết hợp nguồn vốn ngắn hạn dài hạn Kết hợp cấu trúc nợ ngắn hạn định tài sản lưu động ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh - 2016 9/28/2016 ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh 9/28/2016 Khái niệm vốn lưu chuyển 9/28/2016 Khái niệm vốn lưu chuyển VLC = TSLĐ – Nợ NH • Vốn lưu chuyển tồn khoản đầu tư vào tài sản lưu động TSLĐ • Vốn lưu chuyển vốn ngắn hạn hay dài hạn? • Vốn lưu chuyển bao nhiêu? NỢ NH 30 TSLĐ • Tính nhân ? 50 TSCĐ 50 ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh • Phân bổ BCĐKT? NDH VỐN TC 70 • Bên phần TS hay NV? 50 TSCĐ ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh NỢ NH 30 NDH VỐN TC 70 9/28/2016 Khái niệm vốn lưu chuyển 9/28/2016 Chính sách vốn lưu chuyển VỐN LƯU CHUYỂN TSLĐ + TSCĐ = NNH + NDH + VTC TSLĐ - NNH = NDH + VTC – TSCĐ Nhu cầu VLC = Vốn lưu chuyển VỐN LƯU CHUYỂN TSLĐ + TSCĐ = NNH + NDH + VTC TSLĐ - NNH = NDH + VTC – TSCĐ Nhu cầu VLC = Vốn lưu chuyển TSLĐ Vốn lưu chuyển? 50 TSCĐ NỢ NH 30 NDH VỐN TC 50 70 CHÍNH SÁCH VỐN LƯU CHUYỂN 1 Giảm nhu cầu vốn lưu chuyển Đáp ứng nhu cầu vốn lưu chuyển Đáp ứng tạm thời nhu cầu vốn lưu chuyển ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh 9/28/2016 Thí dụ sách VLC • Năm báo cáo (2015) Doanh thu = 100 • Năm kế hoạch (2016) Doanh thu = 150 Doanh lợi tiêu thụ: 10% Tỷ lệ chia cổ tức: 50% TSLĐ Doanh thu tăng 50% Các khoản có quan hệ đến DT tăng 50% NỢ NH NỢ NH 30 TSLĐ 50 TSCĐ 50 ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh 9/28/2016 Thí dụ sách VLC NDH VỐN TC 70 50 TSCĐ NỢ NH 30 TSLĐ NDH NDH VỐN TC 50 70 ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh 75 TSCĐ NỢ NH 45 NDH NDH VỐN TC 50 ? 9/28/2016 Thí dụ sách VLC Giảm nhu cầu vốn lưu chuyển Năm kế hoạch Nhu cầu VLC Năm BC Giảm nhu cầu TSLĐ 75 67,5 Tăng nợ ngắn hạn 45 52,5 Giải pháp Năm kế hoạch 75 – 45 # 77,5 – 50 30 # 27,5 ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh Giảm nhu cầu VLC Năm báo cáo 50 - 30 = 20 Năm kế hoạch 75 - 45= 30 Lợi nhuận sau thuế năm KH 150 x 10% = 15 Lợi nhuận để lại năm KH 15 x (1 – 50%) = 7,5 50 - 30 = 70 – 50 20 = 20 9/28/2016 Tăng vòng quay TSLĐ Năm BC: 100/50 = vòng Năm kế hoạch: 150/67,5 = 2,2 vòng ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh 9/28/2016 Đáp ứng nhu cầu VLC 10 9/28/2016 Đáp ứng tạm thời nhu cầu VLC Nhu cầu VLC năm KH: 30 (75 – 45) VLC năm KH dự kiến: 77,5 77 – 50 = 27,5 27 Tăng VLC năm KH: 27,5 30 Tăngg nợ ngắn hạn: g 45 Giải pháp • Giải pháp tình thế, vì nhu cầu VLC là một nhu cầu dài hạn trong khi đó nguồn tài trợ lại là nợ ngắn hạn Giải pháp Vay dài hạn Tăng vốn CSH Điều chỉnh sách cổ tức ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh 52,5 • Giải pháp này tạm thời đáp ứng nhu cầu VLC , nhưng đặt tình hình tài chính của DN vào những khó khăn nhất định 11 ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh 12 9/28/2016 Thí dụ sách VLC 9/28/2016 Thí dụ sách VLC Nếu giải pháp khơng thực Nếu giải pháp khơng thực GIẢI PHÁP? GIẢI PHÁP? • Năm báo cáo (2015) Doanh thu = 100 • Năm kế hoạch (2016) Doanh thu = 120 Doanh lợi tiêu thụ: 10% Tỷ lệ chia cổ tức: 50% TSLĐ 30 50 TSCĐ 50 13 ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh 9/28/2016 Thí dụ sách VLC 50 TSCĐ NỢ NH 30 TSLĐ NỢ NỢ DH DH VỐN TC 50 70 ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh NDH VỐN TC 70 14 9/28/2016 Tầm quan trọng quản trị VLC Doanh thu tăng 20% Các khoản có quan hệ đến DT tăng 20% TSLĐ NỢ NH 60 TSCĐ Trong doanh nghiệp TSLĐ thường 50% tổng TS Các khoan khoản nợ nơ ngan ngắn hạ han n la nguon nguồn tai tài trợ trơ chu chủ yeu yếu đoi đối vơi với Cac DN nhỏ Quản trò VLC đòi hỏi phải kiểm soát liên tục Dành thời gian cho việc quản lý VLC Quản lý VLC ảnh hưởng đến rủi ro, lợi nhuận giá cổ phiếáu Giá trò DN NỢ NH 36 NỢ DH NỢ DH VỐN TC 50 ? 15 ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh 16 9/28/2016 Phân loại vốn lưu chuyển 9/28/2016 Vốn lưu chuyển thường xun Làø TSLĐ thường xuyên cần đểå thoảû mãn La nhu cầu tốái thiểåu dài hạïn Trò giá Thành phần Tiền • Tien • Đầu tư ngắn hạn • Các khoản phải thu • Hàng tồn kho Thời gian • Thường xun • Tạm thời Tài sản lưu động thường xuyên Thời gian 17 ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh 9/28/2016 Vốn lưu chuyển tạm thời 9/28/2016 Tài trợ TSLĐ: kết hợp nguồn vốn ngắn hạn dài hạn Nguo n tà Nguồ ta i trợ trơ ï tự do: do: TD thương mại, khoản phải nộp, p phải trả khác Làø TSLĐ thay đổi theo nhu cầu có tính thời vụ La Trò giá 18 Tài sản lưu động tạm thời • Dựa sách trả tiền mua hàng, lao động, thuế, BHXH – BHYT CP khác • Chúng ta cần quan tâm TSLĐ, không đươc tà taii trơ trợ từ tư nguồ nguon n tà taii trơ trợ tư tự do T Tàøi sảûn lư lưu đ độäng thường xuyêân Thời gian ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh 19 ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh 20 9/28/2016 Tự bảo hiểm Nhu cầu tài trợ khuynh hướng tự bảo hiểm Làø phương thức tài trợï, TSLĐ cân bằèng với mộät nguồn tàøi trợï có cùøng thời gian đáùo hạïn Trò giá 9/28/2016 Tài sản ngắn hạn Tài sản lưu động • TSCĐ TSLĐ thường xun cần tài trợ từ nợ dài hạn vốn CSH (mức sinh lời dài hạn tài sản tài trợ trang trải chi phí tài trợ dài hạn) • Nhu cầu TSLĐ tạm thời tài trợ từ khoản nợ ngắn hạn (dòng tiền hoạt động sản xuất kinh doanh bình thường đủ để trang trải chi phí tài trợ ngắn hạn) Tài trợ dài hạn Tài sản cốá đònh ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh Thời gian 21 ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh 9/28/2016 9/28/2016 Đánh đổi rủi ro chi phí – Khuynh hướng bảo thủ Bản chất nợ ngắn hạn • Nhu cầu thời vụ đòi hỏi tồn kho tăng nhiều so với mức tồn kho tại, đòi hỏi cần tài trợ từ khoản nợ ngắn h n hạ • Tồn kho tăng sở để tăng doanh số bán • Doanh thu chuyển thành khoản phải thu • Các khoản phải thu chuyển thành tiền mặt • Kết ngân qũy tiền mặt dùng để trả kh khoảûn nợ ngắén h hạn th theo thờ thơii vụ ttrang ttrảûi cac ù CP từ tư nguồàn tài trợ ngắn hạn ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh 22 Những lợi ích tài trợï dài hạn Giả Giam m thieu thiểu lo lang lắng ve cac nghóa vụ vu ngan ngắn hạ han n va nhu cầu tái tài trợ Giảm bất trắc chi phí lãi suất tương lai Rủi ro tài trợï ngắn hạn Vay mượn nhiều mức cần thiết Thông thường chi phí toàn cao Kết Nhà quản lý chấp nhận lợi nhuận kỳ vọng để đánh đổi rủi ro thấp 23 ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh 24 9/28/2016 9/28/2016 Đánh đổi rủi ro chi phí – Khuynh hướng bảo thủ DN cóù thểå giảûm rủûi ro bằèng cáùch kếát hợïp cáùc khoảûn nợï ngắén hạïn vàø cáùc khoảûn tàøi trợï dàøi hạïn cho nhu cầàu thờøi vụï Những lợi ích tài trợï ngắn hạn Trò giá Đánh đổi rủi ro chi phí – Khuynh hướng bảo thủ Tài sản ngắn hạn Tài trợ nhu cầu dài hạn với chi phí thấp so với nợ dà d øi hạ h n Chỉ vay nợ cần thiết Rủi ro tài trợï ngắn hạn Tái tài trợ nghóa vụ ngắn hạn tương lai Chi phí lãi suất tương lai không chắn Tài sản lưu động Tài sản cốá đònh ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh Kếát quảû Tài trợ dài hạn Thời gian Nhà quản lý chấp nhận lợi nhuận kỳ vọng cao đánh đổi lại rủi ro lớn 25 26 ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh 9/28/2016 Đánh đổi rủi ro chi phí – Khuynh hướng mạo hiểm 9/28/2016 Tài trợ dài hạn so với ngắn hạn DN tăng rủûi ro cáùch tài trợï mộät phầàn tài sản lưu độäng thường xuyên khoản nợï ngắn hạn Trò giá TS ngắn hạn TS lưu động NGẮN HẠ NGAN HAN N DÀI HAN DAI HẠN NGẮN HẠN (Ta Tạïm thơ thờøi) Rủi ro lợi nhuận trung bình Rủi ro lợi nhuận thấp DÀI HẠN (Thươ Thườ Thương øng ng xuyê xuyen xuye n) Rủi ro lợi nhuận cao Rủi ro lợi nhuận trung bình Tài trợ dài hạn TS cốá đònh ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh Thời gian 27 ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh 28 9/28/2016 Kết hợp cấu nợ ngắn hạn & QĐ TSLĐ TSLĐ phương thức có mối quan hệ phụ thuộc Tài trợ cho sách bảo thủ trì mức TSLĐ cao, cho phép sử dụng nợ ngắn hạn tốt sách mạo hiểm với mức TSLĐ thấp Phương thức tài trợ TSLĐ hoàn toàn vốn chủ sở hữu có vò rủi ro đỡ sử dụng sách mạo hiểåm cho việc trì TSLĐ lành mạnh ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh 29 ... ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh 9/28/2016 Đáp ứng nhu cầu VLC 10 9/28/2016 Đáp ứng tạm thời nhu cầu VLC Nhu cầu VLC năm KH: 30 (75 – 45) VLC năm KH dự kiến: 77,5 77 – 50 = 27,5 27 Tăng VLC năm KH: 27,5 30 Tăngg nợ ngắn hạn:... Giải pháp này tạm thời đáp ứng nhu cầu VLC , nhưng đặt tình hình tài chính của DN vào những khó khăn nhất định 11 ThS Nguyễn Thị Hồng Hạnh 12 9/28/2016 Thí dụ sách VLC 9/28/2016 Thí dụ sách VLC Nếu giải pháp khơng... động • TSCĐ TSLĐ thường xun cần tài trợ từ nợ dài hạn vốn CSH (mức sinh lời dài hạn tài sản tài trợ trang trải chi phí tài trợ dài hạn) • Nhu cầu TSLĐ tạm thời tài trợ từ khoản nợ ngắn hạn (dòng