KINH TẾ KINH DOANH Chuong 10

Chương 10: Thay đổi biên giới doanh nghiệp: thoái lui sáp nhập Nội dung chủ yếu  Phân tích chất yếu tố ảnh hưởng đến quyêt định thoái lui  Giải thích lý số doanh nghiệp thất bại diện thị trường đặc điểm quy trình phá sản  Tìm hiểu loại hình sáp nhập, động hậu chúng  Các giai đoạn, tiêu tiêu chí đánh giá xem doanh nghiệp sau M&A thành công hay thất bại Quyết định thoái lui thị trường tự cạnh tranh • Doanh nghiệp sản xuất sản phẩm rời bỏ thị trường doanh thu không đủ để bù đắp chi phí biến đổi phần chi phí cố định • Trong ngắn hạn, cầu, giá sản lượng tương ứng doanh nghiệp giảm doanh nghiệp có tiêu chí giảm lỗ tối thiểu không rời bỏ thị trường chờ cho doanh thu tăng lên doanh thu bù đắp chi phí biến đổi • Trong dài hạn, doanh thu nhỏ tổng chi phí doanh nghiệp thoái lui Những doanh nghiệp lỗ nhiều doanh nghiệp từ bỏ thị trường sớm Quyết định thoái lui thị trường cạnh tranh độc quyền  Doanh nghiệp cạnh tranh độc quyền có số sản phẩm, có mức độ hội nhập dọc đa dạng hóa định Vì doanh nghiệp hiệu không thiết doanh nghiệp phải rời thị trường lẽ doanh nghiệp có hoạt động kinh doanh đa dạng bù lỗ cho  Quyết định thoái lui thị trường giải thích lý thuyết trò chơi (tính đến định lại hay thoái lui hãng đối thủ) Quyết định thoái lui thị trường cạnh tranh độc quyền Pay-off matrix for exit game Strategy Stay Firm B Exit Stay -100 Firm A -150 Exit 300 200 0 Quyết định thoái lui thị trường cạnh tranh độc quyền  Baden-Fuller (1989) cho doanh nghiệp lớn đa dạng dễ dàng đánh giá định thoái lui doanh nghiệp có kỹ quản lý tốt Vì khả doanh nghiệp rời bỏ thị trường lớn so với doanh nghiệp nhỏ chuyên môn hóa  Quyết định thoái lui lúc điều kiện thị trường, mà sách doanh nghiệp đa sản phẩm hướng đến việc đóng cửa nhà xưởng cũ mở rộng hoạt động địa điểm kinh doanh Các yếu tố thúc đẩy doanh nghiệp thoái lui • Thị trường Demand + Cầu nhiều sản phẩm dài hạn sụt giảm với tỷ lệ khác Tính không chắn tỷ lệ dẫn đến việc doanh nghiệp có thời điểm thoái lui khác + Các sản phẩm thương hiệu mạnh thường rời thị trường sau • Dư thừa công suất: Điều số nguyên nhân: • • • sụt giảm cầu nước nước ngoài, giảm thị phần nước hàng ngoại nhập; Đầu tư mức việc đánh giá sai nhu cầu doanh nghiệp khác tham gia đầu tư vào thị trường Các yếu tố thúc đẩy doanh nghiệp thoái lui • Đa dạng hóa mức + Thoái lui đầu tư tự nguyện xảy doanh nghiệp đa dạng hóa nhận thấy chi phí trung bình tăng cao mức chi phí doanh nghiệp chuyên môn hóa + Chi phí tăng, lợi nhuận giảm xảy số thời điểm trình đa dạng hóa, chủ yếu quy luật lợi ích giảm dần yếu tố đầu vào, đặc biệt quản lý nhận thấy việc quản lý doanh nghiệp lớn khó khăn Các yếu tố giữ doanh nghiệp lại thị trường Rào cản kinh tế thoái lui: yếu tố dẫn đến chi phí hội cao doanh nghiệp thoái lui  Doanh nghiệp có hình ảnh chất lượng cao trước đầu tư lớn vào hoạt động R&D, vào sản xuất quảng cáo  Chia sẻ nguồn lực với sản phẩm có lợi nhuận  Công việc kinh doanh có tầm quan trọng chiến lược với doanh nghiệp  Lòng tự tôn người quản lý khó khăn để tìm công việc khác Các yếu tố giữ doanh nghiệp lại thị trường      Do yêu cầu đầu tư tương lai Tuổi tài sản tính đặc thù tài sản Do việc phải phá vỡ hợp đồng với người lao động Tiếp cận thị trường tài Các quy định phủ chi phí xã hội 10 Phá sản o Các doanh nghiệp phá sản doanh nghiệp ngừng hoạt động khả tài cho phép tiếp tục o Thủ tục phá sản luật phá sản nhiều nước thông qua với mục đích giúp cho doanh nghiệp có khó khăn tài tái cấu giải thể o Thủ tục phá sản thiết lập thứ tự ưu tiên theo chủ nợ nhận khoản cho vay Các chủ nợ có đảm bảo ưu tiên trước (ví dụ chủ nợ khoản vay chấp) 11 Phá sản  Thủ tục phá sản nhấn mạnh đến tương lai người quản lý công ty, đến người lao động khách hàng Vì với việc ngăn chặn doanh nghiệp tiếp tục hoạt động vốn vay dựa tín dụng thủ tục cố gắng giúp doanh nghiệp tồn hình thức khác  Doanh nghiệp có hệ thống quản trị bên thường có tỷ lệ phá sản thấp công ty có hệ thống quản trị bên Nhận định kiểm chứng số liệu so sánh nước US, Australia, New Zealand, non-English speaking and European , Japan Tuy nhiên UK ngoại lệ 12 Mergers, acquisition and takeovers • Sáp nhập việc mua lại kết hợp doanh nghiệp khác vào doanh nghiệp mua lại • Sáp nhập khác với mua lại chỗ sáp nhập việc doanh nghiệp tự nguyện kết hợp lại với Trong mua lại việc doanh nghiệp tiến hành mua doanh nghiệp mục tiêu tài sản doanh nghiệp mục tiêu mà nhiều không đồng thuận hay tự nguyện chủ sở hữu/ người kiểm soát doanh nghiệp mục tiêu • Mua lại takeover yêu cầu đấu giá cổ phiếu doanh nghiệp mục tiêu 13 Các hình thức sáp nhập  Sáp nhập theo chiều ngang : doanh nghiệp sản xuất loại sản phẩm (cùng thị trường) (87 % thương vụ sáp nhập Anh, 56 % Nhật Bản)  Sáp nhập theo chiều dọc: doanh nghiệp hoạt động công đoạn khác quy trình sản xuất Loại hình dẫn đến việc mở rộng/ hội nhập theo chiều dọc (tiến lùi) (4%, 14 %)  Sáp nhập hỗn hợp: doanh nghiệp sản xuất sản phẩm khác thị trường khác Loại hình sáp nhập dựa vào tính chất đặc điểm ngành hàng 14 Động sáp nhập  Tăng trưởng nhanh so với tăng trưởng hữu nội lực  Sức mạnh thị trường: vừa làm giảm đối thủ cạnh tranh vừa tăng sức mạnh cho doanh nghiệp khiến cho doanh nghiệp tăng giá với giá thị trường tự cạnh tranh  Đa dạng hóa nhanh hơn: phương thức hữu đòi hỏi phát triển sản phẩm chiếm lĩnh thị trường, mua lại sáp nhập giúp rút ngắn trình Tuy nhiên phương thức mua lại sáp nhập tiềm ẩn rủi ro doanh nghiệp mua lại không đạt mức lợi nhuận kỳ vọng 15 Động sáp nhập  Có kỹ năng: Không giống yếu tố đầu vào khác, yếu tố kỹ có tính chất giảm chi phí cận biên lại có chi phí giao dịch thị trường cao Vì M&A phương thức tối ưu để thực Tuy nhiên điều trở nên vô nghĩa nhiều nhân viên lành nghề nhà sáng chế rời bỏ công ty sau mua lại 16 Động sáp nhập  Giảm chi phí: nguồn lực sử dụng chung công ty công ty mua lại, điều dẫn đến tính kinh tế quy mô phạm vi Tuy nhiên điều đạt chi phí tái cấu nhỏ lợi ích việc mua lại sáp nhập  Lý phòng vệ lý hội khác + Quản lý doanh nghiệp mong muốn sáp nhập để bảo vệ vị trí mình, để tránh phá sản để tránh việc bị mua lại đối tượng không mong muốn + Một doanh nghiệp chủ động tìm kiếm đối tác lo ngại khả trở thành đích ngắm công ty khác 17 Động sáp nhập  Thay đổi kinh tế: cầu, cung (công nghệ), thay đổi tình trạng tổng thể nên kinh tế, quy định phủ dẫn đến việc doanh nghiệp mong muốn sáp nhập (ví dụ ngành ngân hàng Việt Nam thời điểm tại) 18 Chỉ số đánh giá thành bại sáp nhập  Tăng lợi nhuận vốn công ty sáp nhập  Hiệu mặt chi phí  Tăng giá cổ phiếu tăng thu nhập cho cổ đông  Tăng lợi ích cho thành phần khác: ví dụ tăng việc làm 19 ... bỏ thị trường chờ cho doanh thu tăng lên doanh thu bù đắp chi phí biến đổi • Trong dài hạn, doanh thu nhỏ tổng chi phí doanh nghiệp thoái lui Những doanh nghiệp lỗ nhiều doanh nghiệp từ bỏ thị... Doanh nghiệp cạnh tranh độc quyền có số sản phẩm, có mức độ hội nhập dọc đa dạng hóa định Vì doanh nghiệp hiệu không thiết doanh nghiệp phải rời thị trường lẽ doanh nghiệp có hoạt động kinh doanh. .. doanh nghiệp lớn khó khăn Các yếu tố giữ doanh nghiệp lại thị trường Rào cản kinh tế thoái lui: yếu tố dẫn đến chi phí hội cao doanh nghiệp thoái lui  Doanh nghiệp có hình ảnh chất lượng cao