Tự do hóa tài chính trong quá trình hội nhập kinh tế ở việt nam

Theo lý thuyết thì tự do hóa dẫn đến chấm dứt các mức trần lãi suất, cũng như các ràng buộc trong việc sử dụng các nguồn vốn huy động, không còn tồn tại các kênh cấp vốn ưu đãi3 Tự do hó

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM

ĐẶNG LIÊU LOAN HƯƠNG

LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ

TP Hồ Chí Minh – Năm 2002

PHẦN MỞ ĐẦU

Hội nhập kinh tế quốc tế mang lại nhiều lợi ích, nhưng những thách thức của nó cũng không dễ vượt qua Trong khi những lợi ích mới chỉ là tiềm năng, thì những thử thách lại là trước mắt, cấp bách Tự do hóa tài chính sẽ là đặt trưng của nền tài chính thế giới trong thiên niên kỷ mới và đang trở thành một quy luật tất yếu khách quan Việt nam cũng không nằm ngoài qui luật đó vì chúng ta là một phần của nền tài chính toàn cầu Để có thể tận dụng tối đa những cơ hội và giảm thiểu những bất lợi do quá trình hội nhập kinh tế và tài chính quốc tế gây nên, Việt nam đang chủ động hội nhập với nền tài chính khu vực và thế giới theo quan điểm đổi mới của Đảng và Nhà nước đề ra

Chúng tôi đồng ý với quan điểm cho rằng tự do hóa tài chính là một quá trình lâu dài, ngay cả đối với các nước đang phát triển thì quá trình này cũng chưa hoàn thành, riêng Việt nam chúng ta đang phải chập chững những bước đi đầu tiên trên con đường hội nhập kinh tế và tự

do hóa thương mại nhưng chúng ta không thể đứng ngòai vòng xoáy và càng không thể chấp nhận tụt hậu thêm nữa Tự do hóa thương mại đã được cam kết và đang khẩn trương thực hiện, thì tự do hóa tài chính cũng cần phải được xúc tiến từng bước vững chắc Vấn đề là chúng ta phải nắm bắt và vận dụng tốt các quy luật vận động của nền tài chính quốc tế để vạch ra cho mình một lộ trình tự do hóa thích hợp

Xuất phát từ nhận thức về tầm quan trọng của tự do hóa tài chính trong quá trình phát triển và hội nhập của đất nước, từ thực trạng đổi mới thể chế tài chính tiền tệ trong nước theo cơ chế thị trường, từ bối cảnh kinh tế trong và ngoài nước, việc hoạch định chiến lược, cơ chế tài chính tiền tệ trong giai đoạn sắp đến theo hướng tự do hóa là cần thiết và vô cùng quan trọng

Xuất phát từ những nguyên nhân đó, tôi đã mạnh dạn chọn Tự do hóa tài chính trong quá

trình hội nhập kinh tế ở Việt Nam làm đề tài nghiên cứu của mình Đề tài nhằm mục đích giải

quyết lộ trình tự do hóa tài chính của Việt Nam trong điều kiện kinh tế hiện nay, tự do hóa tài chính được đặt trong sự ổn định vĩ mô và tăng trưởng kinh tế một cách thận trọng

Trước tiên, đề tài đề cập đến lý thuyết tự do hóa tài chính đã được thừa nhận rộng rãi Tiếp đến, đề tài đi vào phân tích thực trạng quá trình tự do hóa tài chính ở Việt nam trong thời gian qua, nghiên cứu quá trình tự do hóa tài chính của các nước trên thế giới, tập trung vào cuộc khủng hoảng tài chính thế giới trong thời gian gần đây nhằm rút ra những tồn tại và bài học kinh nghiệm của quá trình tự do hóa tài chính ở Việt Nam Xem xét những thuận lợi và khó khăn của Việt Nam, nghiên cứu mục tiêu và chiến lược hội nhập tài chính của Chính phủ và đề xuất những giải pháp cho quá trình tự do hóa tài chính ở Việt Nam trong thời gian xắp đến

Đề tài có mối quan hệ với nhiều lĩnh vực kinh tế khác nhau như: môi trường đầu tư, kinh tế vĩ mô, chính sách tài chính công, hệ thống ngân hàng,…

Đề tài vận dụng tổng hợp cách tiếp cận hệ thống, phương pháp duy vật biện chứng và lịch sử, phương pháp logic, tổng hợp kinh nghiệm tự do hóa tài chính của các nước trên thế giới để vận dụng vào Việt Nam

Đề tài nghiên cứu những nội dung chính như sau:

Chương 1: Tự do hóa tài chính – xu hướng tất yếu của quá trình hội nhập và tăng trưởng Chương 2: Thực trạng quá trình tự do hóa tài chính ở Việt Nam và các nước trên thế giới Chương 3: Những giải pháp tự do hóa tài chính trong quá trình hội nhập kinh tế ở Việt Nam

CHƯƠNG 1 : TỰ DO HÓA TÀI CHÍNH-XU HƯỚNG TẤT YẾU CỦA QUÁ TRÌNH HỘI

NHẬP VÀ TĂNG TRƯỞNG

Theo McKinnon1 (1973) và Shaw (1973) “Kìm chế tài chính” là sự “bóp méo” các hoạt động của thị trường tài chính ở các nước đang phát triển do có sự can thiệp và kiểm soát không theo quy luật thị trường của chính phủ gây ra Sự can thiệp và kiểm soát của chính phủ các nước này thường làm cho giá cả ở khu vực tài chính vượt ra khỏi điểm cân bằng thị trường của chúng Môi trường kìm chế tài chính được biểu hiện ở sự bao cấp tín dụng và lãi suất rất thấp hoặc âm Điều này dẫn đến việc phân bổ không hiệu quả các luồng tín dụng, và sau đó là hoạt động kém hiệu quả của nền kinh tế 2

1.1.1 Các biện pháp kìm chế tài chính

Ngân hàng thế giới (1992) đã cụ thể hóa các hành vi can thiệp của chính phủ vào khu vực tài chính ở các nước đang phát triển và chuyển đổi như sau:

- Yêu cầu tín dụng ở nhiều nước đang phát triển, các ngân hàng thương mại thường bị chính phủ yêu cầu cung cấp các khoản tín dụng cho bản thân chính phủ và cho các khu vực kinh tế mà chính phủ cho là những khu vực đầu tàu của nền kinh tế Tuy vậy, thực tế không có một tiêu chuẩn rõ rệt nào xác định điều này Cho nên những luồng tín dụng đã được phân bổ vào những ngành không đem lại hiệu quả cho bản thân ngân hàng và cho nền kinh tế nói chung

- Các chế độ tái tài trợ được xem là những chế độ trong đó các khoản tín dụng khó đòi sẽ được ngân hàng trung ương tái tài trợ (hay mua lại) với lãi suất ưu đãi Từ đó các ngân hàng thương mại ở các nước này có khuynh hướng trông chờ vào sự cứu giúp khi gặp khó khăn hơn là sự tự vận động để quản lý rủi ro và giảm chi phí đối với hoạt động cho vay của họ

- Bảo lãnh tín dụng là một hình thức quan trọng của chính phủ nhằm giúp các doanh nghiệp

ưu đãi Một số chính phủ đưa ra các bảo lãnh tín dụng đối với các doanh nghiệp được hưởng ưu đãi nhưng họ không có khả năng đáp ứng được các yêu cầu tín dụng của các ngân hàng thương mại

- Chính phủ nhiều nước đang phát triển đang cố hướng các luồng tín dụng vào khu vực các tổ chức tài chính phát triển Các định chế này có nhiệm vụ tìm kiếm và chuyển các khoản tín dụng vào lãi suất những khu vực kinh tế đã định trước

- Lãi suất ưu đãi là lãi suất thấp hơn lãi suất thị trường, thường được áp dụng cho những lĩnh vực hay hoạt động kinh tế trọng yếu nhằm làm giảm chi phí cho các khu vực kinh tế đó, giúp chúng tồn tại và hoạt động được Bù lại, chính phủ các nước thường trợ cấp khoản chênh lệch giữa lãi suất ưu đãi và lãi suất thị trường cho các ngân hàng thương mại tham gia vào chế độ này

Ngoài ra còn có những qui định về kết hối ngoại tệ đối với các doanh nghiệp, lãi suất cố định, lãi suất trần, dự trữ bắt buộc,…góp phần tạo ra kìm chế tài chính

1 McKinnon là Giáo sư kinh tế học Quốc tế tại trường Đại học Stanford University

2 Theo bài viết “Lãi suất cân bằng và tự do hóa tài chính ở các nước đang phát triển” của Roland Clarke trong tuần báo Nghiên cứu phát triển

1.1.2 Tác hại của kìm chế tài chính

Chính sách kìm chế tài chính có thề bù đắp một phần thâm hụt ngân sách của nhà nước Đồng

thời chính sự can thiệp quá mức cần thiết vào sự vận động của nền tài chính đã làm tê liệt khu vực kinh tế tư nhân, khu vực kinh tế tư nhân không có cơ hội hay nói chính xác là không có điều kiện thuận lợi để vay vốn tín dụng, không có khả năng phát triển đầu tư, dẫn tới hạn chế phát triển và thiếu sức cạnh tranh, gây bất ổn cho một bộ phận quan trọng của nền kinh tế

Mức trần lãi suất cho vay đã không thu hút được các dự án đầu tư với tỉ lệ sinh lời cao, vì không thể đưa ra một tỉ lệ phí rủi ro khi mức lãi suất bị ràng buột Từ đây làm giảm sự tăng trưởng của nền kinh tế

Mặt khác, sự bao cấp về tín dụng làm cho hệ thống ngân hàng hoạt động yếu kém Các ngân hàng không thể đánh giá chính xác về rủi ro của các dự án, không kiểm soát tốt các khoản vay, đặc biệt là các dự án có vốn của Nhà nước

Nhìn chung, ở những quốc gia đang phát triển và đang chuyển đổi, chính phủ thường áp dụng những biện pháp can thiệp vào khu vực tài chính và ngân hàng nhằm huy động và tập trung vốn cho các lĩnh vực mà Nhà nước xem là trọng yếu Những biện pháp và chính sách đó đã làm kìm hãm sự phát triển theo qui luật thị trường của các yếu tố như lãi suất, giá cả, dẫn đến sự trì trệ của nền kinh tế nói chung Từ đó, chính phủ các nước hay Việt Nam nói riêng, đã từng bước nghiên cứu và thực hiện chiến lược tự do hóa tài chính tạo sự phát triển và ổn định của từng quốc gia và cho cả khu vực

1.2.1 Tự do hóa tài chính:

Trước nhất tự do hóa tài chính là sự xóa bỏ các hạn chế, định hướng hay ràng buộc về số

lượng trong quá trình cấp và phân phối tín dụng Sự điều tiết về số lượng này sẽ được thay thế bởi một cơ chế giá Tự do hóa mang lại cho các định chế tài chính quyền tự do xác định các mức lãi suất tiền gửi, cho vay và tự do sử dụng công cụ lãi suất Theo lý thuyết thì tự do hóa dẫn đến chấm dứt các mức trần lãi suất, cũng như các ràng buộc trong việc sử dụng các nguồn vốn huy động, không còn tồn tại các kênh cấp vốn ưu đãi3

Tự do hóa cũng đồng nghĩa với mở rộng cạnh tranh trong các hoạt động trung gian tài chính,

với khả năng chấm dứt sự phân biệt đối xử về pháp lý giữa các thành phần kinh tế trong nền kinh tế một quốc gia Tuy vậy, tự do hóa không có nghĩa là không tồn tại các qui định hay việc giám sát các hoạt động tài chính Hơn thế nữa, tự do hóa đòi hỏi phải tăng cường cơ sở

3 Báo cáo của Jean-Pierre Landau, Tổng thanh tra tài chính, Tổng giám đốc Hiệp Hội Ngân Hàng Pháp trong chương trình hội thảo “Tự do hóa và an ninh tài chính” ngày 10/01/2001 tại Hà Nội

hạ tầng qui chế 4 và các cơ quan giám sát Việc can thiệp vĩ mô hợp lý là cần thiết để bảo đảm sự vận hành hiệu quả của các thị trường tài chính và ngân hàng

Tự do hóa tài chính, tùy theo từng quốc gia, bao gồm nhiều yếu tố khác nhau phản ánh những sự hạn chế khác nhau theo đánh giá mỗi nước Tổng quan, có 5 yếu tố quan trọng nhất: Tự do hóa lãi suất và giá cả, tự do hóa hoạt động tín dụng và giảm thiểu thủ tục hành chính của các tổ chức tín dụng nhà nước, linh hoạt hoạt động ngoại hối, tự do hóa hoạt động của các tổ chức tài chính trên thị trường tài chính; và giảm thuế, thâm hụt và lạm phát trên thị trường tài chính quốc gia

mức lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay, tự do ấn định các mức phí trong phạm vi hoạt động tài chính

nhà nước là việc xóa bỏ các hạn chế, định hướng chủ quan hay ràng buộc về số lượng

trong quá trình cấp và phân phối tín dụng nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động tín dụng và mở rộng tín dụng cho mọi thành phần kinh tế Đồng thời phải cải cách thêm nửa các thủ tục hành chính đang xảy ra đối với các đơn vị tín dụng nhà nước, góp phần nâng cao khả năng cạnh tranh lành mạnh giữa các thành phần kinh tế

và thực hiện điều hành tỉ giá hối đoái theo qui luật thị trường

rộng tự do cạnh tranh trong các hoạt động trung gian tài chính thông qua việc xóa bỏ các hạn chế trong phạm vi hoạt động, phạm vi kinh doanh của các tổ chức tài chính

ổn định vĩ mô về thuế, pháp lý, công khai tình hình tài chính giúp các tổ chức tín dụng đánh giá chính xác “sức khỏe” của các doanh nghiệp để có các biện pháp xử lý kịp thời, hạn chế khủng hoảng trong hệ thống ngân hàng

Tuy nhiên, tự do hóa không cần thiết phải kéo theo tư nhân hóa toàn bộ các hoạt động tín

dụng và cấp vốn Điều này hoàn toàn tùy thuộc vào việc quản lý hài hòa giữa các thành phần kinh tế, một nền kinh tế muốn phát triển phải có động lực cạnh tranh, nhưng phải là cạnh tranh lành mạnh dựa trên khả năng lãnh đạo, quàn lý và thực lực của từng đơn vị

Câu hỏi khác đặt ra là liệu việc tự do hóa có đồng nghĩa với việc mở cửa cho cạnh tranh nước ngoài? Mở cửa cho tự do cạnh tranh tức là cho phép các định chế nước ngoài hoạt động trên lãnh thổ quốc gia và tạo những điều kiện hoạt động như những định chế trong nước Như vậy, tùy theo tiềm lực của từng quốc gia mà chính phủ có những sách lược nhất định Riêng Việt nam, chúng ta có thể tự do hóa hệ thống tài chính quốc gia trong thời điểm này và chưa cần thiết cùng lúc phải cạnh tranh hoàn toàn đối với các định chế nước ngoài

Đặc biệt tự do hóa nội bộ có thể đi kèm với tự do hóa ở bên ngoài, mở tài khoản vốn và trao

quyền tự do giao dịch giữa người cư trú và người không cư trú Tự do hóa có thể dừng lại trong lĩnh vực ngân hàng hay chỉ nhằm thiết lập những thị trường vốn nội bộ Từ đó, mỗi quốc

4 J.Stiglit trong “vai trò của hệ thống tài chính trong quá trình phát triển” Hội nghị thường niên về phát triển ở Châu Mỹ Latin và Caribbean, 29/06/1998

gia phải quyết định mức độ và các hình thức tự do hóa mà họ mong muốn Muốn vậy trước cần phân tích những lợi ích và các tác động của tự do hóa

Lập luận đưa ra giải thích cho tự do hóa tài chính hoàn toàn đồng nhất với lập luận được sử dụng để khuyến khích tự do hóa nền kinh tế và thương mại Đó là hiệu quả trong việc phân bổ các nguồn lực Lập luận này chưa hoàn chỉnh nhưng xác đáng Nó chưa hoàn chỉnh bởi vì trái ngược với tự do hóa thương mại, tự do hóa tài chính tác động đến tính ổn định của nền kinh tế Những tác động này có thể giảm thiểu, hoặc làm triệt tiêu những lợi ích về hiệu quả mà chính tự do hóa thương mại mang lại

Tự do hóa tài khoản vốn là bước sau cùng và quan trọng của tự do hóa tài chính Các quan điểm về tự do hóa tài khoản vốn cũng gây ra nhiều tranh cãi giữa các nhà kinh tế

1.2.2 Tự do hóa tài khoản vốn trong quá trình tự do hóa tài chính

Tài khoản vốn ghi chép những giao dịch liên quan đến sự di chuyển dòng vốn vào và ra đối

với một quốc gia

Có nhiều quan điểm khác nhau về tự do hóa tài khoản vốn, theo Mckinnon (1973, 1982); Frenkel (1982); Edwards (1984) tự hóa tài khoản vốn sẽ kéo theo tự do hóa tài khoản vãng lai và hệ thống tài chính trong nước Theo quan điểm khác, tự do hóa tài khoản vốn diễn ra song song với tự do hóa tài khoản vãng lai [Scitovsky và Scott (1970); Michaely (1986)] Tài khoản vốn được tự do hóa ở nhiều gốc độ khác nhau, phụ thuộc vào tài khoản vãng lai và hệ thống tài chính trong nước Đối với các nước đang phát triển không nên tự do hóa hoàn toàn tài khoản vốn trước khi tự do hóa hệ thống tài chính và các giao dịch vãng lai Vì các lý do sau:

- Nền tảng của sự phát triển và ổn định hệ thống tài chính trong nước có ảnh hưởng quan trọng đến sự tăng trưởng và lớn mạnh của dòng vốn Khả năng thanh toán của ngân hàng hay một hệ thống luật không đồng bộ đã không khuyến khích dòng vốn nước ngoài chảy vào, thu hút vốn đầu tư

- Khi tự do hóa tài khoản vốn, sẽ tạo sự cạnh tranh mạnh hơn và đa dạng hơn trong thị trường tài chính Tuy vậy, phải rất thận trọng trong việc quản lý vay và cho vay trong các tổ chức tín dụng, vì rủi ro sẽ cao hơn do sự rút vốn đột ngột có thể xảy ra, có thể sẽ dẫn đến khủng hoảng Ngân hàng Từ đó, yêu cầu đặt ra là phải nắm vững, kịp thời sự biến đổi của dòng vốn vào

- Công cụ kiểm soát vốn đều nằm dưới dạng các văn bản tài chính Vậy sự hiểu biết vững vàng về toàn bộ các văn bản tài chính là không thể thiếu, giới hạn dòng luân chuyển vốn, mỗi sự tác động đến dòng luân chuyển vốn đều có ảnh hưởng đến cán cân thanh toán của nền kinh tế

Tóm lại, nếu thiếu sự kết hợp các cải cách về khu vực tài chính trong nước và tài khoản vốn có thể gây nên hậu quả không mong đợi trong việc khuyến khích các dòng vốn không phù hợp với điều kiện cơ bản của nền kinh tế 5

5 R.Barry Jonhston, Salim M.Darbar & Claudia Echeverria – Hậu quả của tự do hoá tài khoản vốn: bài học từ kinh nghiệm của Chile, Indonesia, Triều Tiên và ThaiLan, Quĩ tiền tệ quốc tế – 11/1997

Tự do hóa dòng vốn vào được thực hiện từng bước nhằm củng cố lại tiềm năng của nền kinh tế về xuất khẩu, bao gồm cải cách quản lý thương mại và đầu tư, điều chỉnh tỷ giá để nâng cao cạnh tranh, tự do hóa các công cụ hối đoái trên các giao dịch quốc tế, phát triển chính sách quản lý tiền tệ gián tiếp, cải tổ lại hệ thống ngân hàng và thị trường vốn

Qua quá trình phân tích tự do hóa tài khoản vốn để tối đa hóa lợi nhuận, tối thiểu rủi ro, muốn vậy đòi hỏi phải có một tiến trình cải cách toàn diện Tiến trình này là sự kết hợp giữa tự do hóa dòng vốn với tự do hóa khu vực tài chính trong nước và cải cách về tự do hóa lãi suất, phát triển các công cụ quản lý tiền tệ gián tiếp, phát triển thị trường vốn và hệ thống ngân hàng

Khi tiến hành Tự do hóa tài khoản vốn chúng ta phải xem xét cả hai mặt của vấn đề

- Tự do hóa hoàn toàn tài khoản vốn có thể gây ra những tác động phản hồi tác động trực tiếp lên hệ thống tài chính và có thể làm thay đổi căn bản các loại giá cả vĩ mô làm cân bằng thị trường như lãi suất thực và tỉ giá hối đoái

- Thông qua thị trường tài chính, việc đồng nội tệ tăng giá thường đi kèm với lãi suất thực cao6, lại càng làm tăng chi phí sản xuất, cản trở việc tích lũy vốn và làm tăng thâm hụt trong tài khoản vãng lai (ở những nước phải đi vay nước ngoài) Lãi suất cao lại càng thu hút vốn nước ngoài vào, tạo ra một dòng xoáy giữa lãi suất cao và tỉ giá đi xuống Thông qua hệ thống ngân hàng, các luồng vốn đổ vào sẽ làm tăng dự trữ quốc tế và mở rộng cung tiền và tín dụng trong nước Về mặt tích cực, có thêm tín dụng trong nước sẽ kích thích tổng chi tiêu thông qua việc gia tăng đầu tư Tuy nhiên, nó cũng có thể châm ngòi cho cuộc bùng nổ về tiêu dùng (chủ yếu là mua nhiều hàng nhập khẩu) hoặc một vụ nổ bong bóng về giá những tài sản bị đầu cơ (cổ phiếu và bất động sản là chủ yếu) Cơn sốt cầu được tiếp sức bởi nhập khẩu sẽ qua, nhưng nếu việc mở rộng trong cán cân đối ngoại là kém bền vững hoặc nếu vốn chạy khỏi đất nước khi bong bóng vỡ thì nền kinh tế không tránh khỏi cuộc khủng hoảng trước tình hình trên

- Việc tự do hóa tài khoản vốn có thể gây ra sự bất ổn thị trường tài chính quốc tế, tính bất ổn ở đây được nhìn nhận dưới góc độ tiềm năng, tỷ lệ thuận với qui mô phát triển của thị trường tài chính Hay tự do hoá tài khoản vốn tạo cơ sở thúc đẩy chu chuyển vốn quốc tế nhưng đồng thời nếu các nhân tố cấu thành trở nên quá lỏng lẻo sẽ làm nổ tung hệ thống có tính cấu trúc của thị trường tài chính quốc tế

Tóm lại, luồng vốn đổ vào các nước tự do hóa tài khoản vốn đều gia tăng, làm gia tăng dự trữ quốc tế, mở rộng tín dụng trong nước và đẩy giá đồng nội địa lên, đưa nền kinh tế vào tình trạng phát triển nóng Tỷ giá mạnh nói chung đi kèm với lãi suất cao hơn và tăng chênh lệch giữa lãi suất thực đi vay và lãi suất cho vay Luồng vốn đổ vào kích thích tổng cầu tăng nhanh hơn GDP, mà hậu quả là gia tăng thâm thụt vãng lai

1.2.3 Tự do hóa tài chính hiệu quả và bất ổn

6 Do các nhà đầu tư sẽ không muốn giữ lại các loại chứng khoán có mệnh giá là đồng nội tệ, trừ lúc đó lơi nhuận cực kỳ cao ( lơi nhuận cực kỳ cao rất hiếm xãy ra)

Theo bản chất, hợp lý khi nói rằng tự do hóa tài chính có lợi cho tính hiệu quả của nền kinh tế Vốn là nguồn lực hiếm hoi, vì thế phải sử dụng nó một cách có hiệu quả Theo phương diện này, tự do hóa tài chính cho phép:

- Tăng nguồn vốn nhàn rỗi bằng cách huy động tích lũy trong nước Một hệ thống tài chính

bị gò bó, trong đó lãi suất chưa đủ cao sẽ không khuyến khích tích lũy (cho đầu tư và tiêu dùng)

- Phân bổ nguồn vốn hiệu quả hơn Ở Châu Á trong thập niên vừa qua, với những bằng chứng bên ngoài rất thuyết phục, người ta đã chứng minh rằng những hệ thống phân bổ tín dụng có chỉ đạo phần nào giải thích của một số lượng lớn các nước mới nổi tại Châu

Á Tuy nhiên, người ta cũng thấy rằng, một khi bước sang một trình độ phát triển nào đó, các mô hình phân phối vốn chỉ đạo này bộc lộ những hạn chế Khủng hoảng năm 1997-

1998 cho thấy tầm vóc của những khoản tín dụng tồi trong nhiều nước, trên nền tảng các hệ thống này Khủng hoảng đã đưa ra ánh sáng những khoản chi ngân sách bị che đậy, mà nó chỉ bộc lộ khi hệ thống ngân hàng bị đổ vỡ, có thể lên đến 100% GDP Cũng nhận thấy rằng với hệ thống này, trong một số khu vực công nghiệp đã dẫn đến tình trạng thừa công suất và lãng phí vốn Nên nhấn mạnh rằng những hiện tượng trên xuất hiện mà không phụ thuộc vào chế độ sở hữu: các khoản cho vay tồi- và sau đó là khủng hoảng xuất hiện trong cả hệ thống tín dụng, ngân hàng nhà nước lẫn tư nhân

- Các nghiên cứu thực tế chứng tỏ rằng tồn tại mối liên hệ rất chặt chẽ giữa một bên là chuyên sâu và khả năng thanh toán của các thị trường tài chính và ngân hàng với bên kia là tỷ lệ tăng trưởng kinh tế

Bên cạnh tính hiệu quả của tự do hóa tài chính, thì gần đây những cuộc khủng hoảng cho thấy tự do hóa thường đi đôi với bất ổn định gia tăng trong các hệ thống tài chính và kinh tế Do vậy, việc định dạng các cơ chế là vô cùng quan trọng

Chúng ta có thể thấy rằng:

- Tín dụng được mở rộng thái quá; tự do hóa cho phép nhu cầu tiềm tàng về vốn-cho đến nay bị kìm chế bởi những hạn chế số lượng-được bộc lộ toàn diện Các định chế tài chính được khuyến khích phát triển các hoạt động cho vay, chúng được đặt trong điều kiện cạnh tranh gia tăng và buộc phải tính toán sinh lợi các nguồn vốn huy động này theo một mức lãi suất do thị trường quyết định Xuất hiện những lực lượng kích thích phát triển trong cả cầu lẫn cung tín dụng Nếu như những cơ chế thích hợp không cho phép kiểm soát chất lượng của các rủi ro, sẽ dẫn đến tình trạng tích tụ nhanh các khoản cho vay kém chất lượng Tại đây, những yếu kém của người đi vay sẽ ảnh hưởng đến ngân hàng và chúng ta đã chứng kiến những cuộc khủng hoảng ngân hàng ít nhiều nghiêm trọng đã nổ ra

- Lạm phát các tài sản thực và tài sản chính Nguồn tín dụng nhàn rỗi đột nhiên trở nên dồi dào, có thể kích thích đầu cơ đất đai và bất động sản Như vậy, vô tình tự do hóa tài chính

đi kèm hiện tượng giá đất đai và giá bất động sản tăng nhanh và cả giá thị trường chứng khoán nữa

- Trong thời gian đầu, mở rộng tín dụng và tăng giá trị tài sản kích thích nhu cầu chung tăng trưởng, trong một số trường hợp làm tăng lạm phát Sau đó khi khủng hoảng xảy ra, nền kinh tế thực trái lại sẽ chứng kiến tình trạng giảm phát của các tài sản và sự ách tắc nguồn vốn ngân hàng

Các hiện tượng kể trên không xảy ra ở những mức độ giống nhau trong mọi quốc gia Tuy nhiên, tất cả chúng đều tồn tại ở một chừng mực nào đó, trong giai đoạn tiếp sau tự do hóa tài chính ở các quốc gia phát triển hoặc đang phát triển

Tóm lại, tự do hóa tài chính là một quá trình cần thiết và quan trọng cho sự tăng trưởng của

một quốc gia trong xu thế hội nhập kinh tế và tài chính Nó tháo gỡ những kìm hãm về quản lý tài chính, tăng cường hành lang giám sát hợp lý, giúp cơ chế kinh tế phù hợp với qui luật thị trường, giúp tăng trưởng và hiệu quả hơn Tự do hóa tài chính mang đến cho chúng ta nhiều cơ hội phát triển nhưng những thử thách mà nó mang lại cũng là tương đương Việc thực hiện quá trình tự do hóa tài chính không giống nhau ở mỗi nước về cách thức thực hiện, trình tự các bước tiến hành và hiệu quả đạt được cũng khác nhau tùy thuộc vào những điều kiện kinh tế bên trong và bên ngoài của mỗi quốc gia

Nhiều nước trên thế giới đã và đang tiến hành tự do hóa tài chính nhằm bắt kịp sự phát triển của nền kinh tế thế giới Trước sự biến động mạnh mẽ của tình hình kinh tế chính trị trên thế giới – theo xu hướng hội nhập - trong thời gian vừa qua, Việt nam cần phải thận trọng xây dựng cơ chế kinh tế tài chính sao cho phù hợp đảm bảo sự phát triển và “đánh thức “ nền kinh tế Việt nam trên con đường đi vào thế kỷ 21 Muốn thế, việc nghiên cứu những bài học kinh nghiệm từ các nước đã tiến hành tự do hóa tài chính là điều hết sức quan trọng, và là mối quan tâm hàng đầu của Đảng và Nhà nước ta trên con đường đầy thách thức phía trước nhằm xây dựng một nền kinh tế toàn diện, tăng trưởng và hiệu quả Chương sau, tôi đi vào nghiên cứu thực trạng quá trình tự do hóa tài chính ở Việt Nam và các nước trên thế giới

CHƯƠNG 2 : THỰC TRẠNG QUÁ TRÌNH TỰ DO HÓA TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM VÀ

CÁC NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI

2.1 THỰC TRẠNG QUÁ TRÌNH TỰ DO HÓA TÀI CHÍNH TRONG THỜI GIAN

GẦN ĐÂY Ở VIỆT NAM

Trong nữa đầu của năm 2001, nền kinh tế thế giới luôn phải đối mặt với nguy cơ rơi vào suy thoái do sự suy giảm sản lượng của hai nền kinh tế lớn nhất thế giới : Mỹ và Nhật Bản Vụ khủng bố nước Mỹ ngày 11/9/2001 lại gây ra những tác động tiêu cực mới đối với nền kinh tế thế giới Nhiều nước như Nhật, Singapore, Đài Loan, Hồng Kông, Áchentina…đã thực sự rơi vào suy thoái

Theo dự báo, tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế Mỹ chỉ đạt 1.1%; của Nhật giảm từ 0.5% đến 0.9%; kinh tế EMU chỉ tăng trưởng từ 1.6%-1.8%; tốc độ tăng trưởng của các nước đã phát triển là 2.9%; mức tăng trưởng toàn cầu theo dự báo của Quĩ tiền tệ quốc tế là 2.4%, theo Ngân hàng thế giới là 1.3%

Sự suy yếu của nền kinh tế toàn cầu được ghi nhận là ít tác động đến Việt nam do lẽ Việt nam thật ra tùy thuộc không đáng kể vào việc xuất khẩu sang Mỹ cũng như lĩnh vực công nghệ thông tin Tuy nhiên nền kinh tế Việt nam sẽ tăng trưởng kém hơn so với những dự kiến ban đầu của Ngân hàng phát triển châu Á(ADB) do “ngoại cảnh càng xấu đi và do những thành tựu của các lĩnh vực kinh tế có phần kém đi”7

Hội nhập kinh tế – hội nhập tài chính là động cơ thúc đẩy Việt nam phải nhanh chóng xây

dựng các chính sách đầy đủ và hoàn chỉnh Chúng ta thử nhìn lại tình hình chuẩn bị của Việt Nam trong thời gian vừa qua, từ đó có những nhận xét đúng đắn và đưa ra định hướng cho giai đoạn 2001-2005

2.1.1 Thực trạng và sự phát triển của hệ thống ngân hàng

Hệ thống ngân hàng là trung tâm tài chính cốt lõi của một quốc gia Hệ thống ngân hàng ở

Việt nam là điểm tựa chính cho việc thực thi chính sách tài chính tiền tệ của nhà nước và chính phủ, trong việc điều hành tỉ giá, lãi suất thị trường, lãi suất chứng khoán một cách linh hoạt và cuối cùng là công cụ chi phối giá cả và hoạt động kinh tế của nền kinh tế Đại hội Đảng lần IX đã thừa nhận mặc dù hệ thống ngân hàng ở Việt nam chưa thật sự sa vào cuộc khủng hoảng tai hại như một số nước trong khu vực, song những yếu kém của nó ngày càng bộc lộ rõ

Năm 1989, Ngân hàng nhà nước (NHNN) đã góp phần giữ ổn định nền kinh tế mà thế giới đánh giá là đáng kinh ngạc Đó là: tạo ra “cú hích” chấm dứt lạm phát phi mã trong 3 tháng; nâng lãi suất tiền gửi cao đến mức người dân phải xếp hàng gửi tiền Đồng thời, chuyển ngân hàng từ bội chi sang bội thu tiền mặt; phát hành tiền gấp 2,6 lần năm 1987 để đủ tiền mua 2 triệu tấn gạo xuất khẩu, đưa nước ta bứt lên đứng thứ ba thế giới về xuất khẩu gạo

Bước vào thế kỷ mới, liệu ngành ngân hàng có thể tái lập “cú hích” lịch sử như hồi năm 1989?

7 Báo cáo kinh tế mới nhất của ADB: ADB sound caution, Asia Times, 24/11/2001

Theo đánh giá chung của các chuyên gia trong ngành ngân hàng, thị trường tiền tệ của Việt Nam hiện nay đang còn yếu kém và chưa phải là môi trường cho các chính sách tiền tệ hoạt động hiệu quả Vấn đề quan trọng này được đưa ra bàn thảo tại cuộc hội thảo: Thị trường tiền tệ tồn tại và giải pháp được Ngân hàng ngoại thương Việt Nam (VCB) phối hợp với Citibank tổ chức tại Hà Nội ngày 4/10/2001

Theo nghiên cứu của chúng tôi, hiện nay các cấu thành của thị trường tiền tệ cũng đã hình thành một mức độ nhất định Trước hết, đó là sự có mặt của thị trường nội tệ và ngoại tệ liên ngân hàng với vai trò điều tiết vốn ngắn hạn bằng đồng VND và ngoại tệ giữa các ngân hàng Bên cạnh đó, hoạt động của thị trường tiền tệ còn bao gồm các hoạt động cho vay của NHNN dưới các hình thức như hoạt động thị trường mở, nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ, tái cấp vốn, tái chiết khấu

-Hoạt động ngân hàng: các giao dịch diễn ra trên thị trường tiền tệ hiện nay phần lớn đều

mang tính một chiều Trên thị trường đã hình thành hai nhóm: Ngân hàng thương mại quốc doanh (NHTMQD) thường cung ứng VND và các ngân hàng đi vay là các Ngân hàng thương mại cổ phần (NHTMCP), chi nhánh ngân hàng nước ngoài và ngân hàng liên doanh Trong khi đó, lãi suất công bố của các ngân hàng đều mới chỉ một chiều, không mang tính “quy tụ” và do đó, không phản ánh được chính xác quan hệ cung cầu trên thị trường tiền tệ Thậm chí tại cùng một thời điểm, mỗi ngân hàng lại chào nhiều loại lãi suất khác nhau

Việc không nhất quán trong giao dịch cũng là một bất hợp lý khác Hầu hết phương thức giao dịch của các ngân hàng đều còn ở mức thô sơ trong khi trình độ quản lý vốn còn nhiều hạn chế Quan trọng hơn, mối quan hệ ràng buộc giữa các NHTM và ngân hàng trung ương chưa thật sự phát huy tác dụng, điều này trái ngược với hoạt động của thị trường tiền tệ các nước phát triển Trong nhiều trường hợp, các chính sách do ngân hàng đưa ra đã không có những tác động đáng kể trên thị trường Điều này còn được thể hiện ở việc kinh doanh vốn của các ngân hàng chưa mang tính thị trường và độ nhạy cảm lãi suất thấp

Qua nghiên cứu cho thấy: chức năng điều phối vốn khả dụng của ngân hàng cho thị trường chưa được thực hiện một cách hiệu quả Việc lãi suất liên ngân hàng chưa phản ánh đựơc cung cầu vốn khả dụng ngắn hạn trên thị trường khiến cho lãi suất thị trường nội tệ liên ngân hàng cũng như các hoạt động trên thị trường chưa thực sự trở thành nguồn cung cấp thông tin hiệu quả phục vụ cho việc điều hành chính sách tiền tệ

“Nếu thị trường tiền tệ hoạt động hiệu quả thì NHNN đã không cần phải đưa ra lãi suất cơ bản Ngoài ra, thị trường tiền tệ vẫn còn nhiều vướng mắc cả với các cơ quan tài chính” 8 Trước thực trạng hiện nay, theo ý kiến cá nhân, để thị trường tiền tệ có thể phát triển được cần phải có ba điều kiện cơ bản Trước hết, việc quản lý vốn tại các ngân hàng thương mại phải phù hợp với cơ chế thị trường Thứ hai là thị trường phải có quy thức giao dịch thích hợp Cuối cùng và cũng là điều kiện quan trọng nhất, các NHTM phải có chổ dựa cuối cùng Với điều kiện này, NHTW sẽ phải phát huy được vai trò của mình như là một người cho vay cuối

8 Quan điểm của Marshall

cùng trong trường hợp các NHTM gặp sự cố kỹ thuật, có thể rơi vào tình trạng thiếu tiền tạm thời trong một vài ngày

-Về vốn: NHTM cần phải khắc phục một điểm yếu cơ bản là quản trị vốn phải tập trung Có

nghĩa là quan hệ vốn giữa hội sở chính và các chi nhánh phải được tăng cường, kể cả việc cập nhật các thông tin về vốn Mặt khác, cũng cần thiết lập được bộ phận cân đối vốn Bên cạnh đó, cần vận dụng qui thức giao dịch liên ngân hàng với giá chào hai chiều, phương tiện giao dịch, quy ước giao dịch và thanh toán đồng thời phải tạo lập được lòng tin của ngân hàng trong kinh doanh Quan trọng hơn, thị trường tiền tệ cũng phải tạo dựng được người kiến tạo thị trường “Market maker” Đây là nơi qui tụ lãi suất công bố hàng ngày và cũng sẽ trở thành tín hiệu để NHTW điều hành chính sách tiền tệ

-Mối quan hệ giữa NHNN và NHTM: để tạo ra được mối quan hệ ràng buộc NHTM vào

NHNN, NHNN phải trở thành chổ dựa cho các NHTM, phải thiết lập được cơ chế vận hành đủ để nâng cao độ nhạy cảm của thị trường về lãi suất và phải có công cụ chính sách tiền tệ linh hoạt hơn Cần phải xác định được một chỉ số thích hợp với tình hình của Việt Nam dựa vào hai yếu tố là tiền gửi của các NHTM tại NHTW và lãi suất ngắn hạn (1-3 tháng) trên thị trường liên ngân hàng

-Về mặt Pháp lý: đồng thời cần sớm hoàn thiện các khuôn khổ pháp lý cần thiết cho hoạt

động thị trường, nhất là các quy định về thương phiếu, giấy tờ có giá ngắn hạn Thêm vào đó, NHNN cũng cần phối hợp với Bộ Tài Chính cải tiến đấu thầu tín phiếu kho bạc qua NHNN theo hướng lãi suất của tín phiếu kho bạc cần để cho thị trường quyết định và các kỳ hạn của tín phiếu cũng cần phải đa dạng hơn để thu hút các thành viên tham gia cũng như tạo điều kiện để phát triển nghiệp vụ thị trường mở

- Vấn đề về Nợ: Theo ước tính, tổng dư nợ cho vay nền kinh tế của hệ thống ngân hàng khoản

57.150 tỷ đồng trong năm 2001, tăng 9.5% so với năm trước Trong đó, dư nợ bằng VND đạt 37.899 tỷ đồng, tăng 27%; dư nợ bằng ngoại tệ đạt 16.850 tỷ đồng, giảm 0,5% so với năm

2000 Riêng các loại nợ đọng, nợ liên quan đến vụ án giảm 55,6% so với cuối năm 2000 Dư nợ cho vay trung dài hạn đến cuối năm 2001 là 19,969 tỷ đồng, tăng 30,9% so với năm 2000 và chiếm tỷ trọng 36,47% trên tổng dư nợ còn luân chuyển Vốn huy động đến cuối năm 2001 ước đạt 64.240 tỷ đồng, tăng 13,4% so với cuối năm trước Trong đó vốn huy động bằng VND và ngoại tệ đều tăng 14-14,7%

Ngày 27/3/2001 Thủ tướng Chính phủ đã ký ban hành Quyết định số 43/2001, có hiệu lực từ 11/4/2001, về việc thành lập Ban chỉ đạo cơ cấu lại tài chính các ngân hàng thương mại Trong đó, các NHTM sẽ lập ra các công ty quản lý và khai thác tài sản để tự giải quyết vấn đề nợ và tài sản tồn đọng của ngân hàng mình Các công ty này có chức năng khác với tổ chức mua bán nợ tồn đọng của các NHTM mà trước kia Ngân hàng Nhà nước trình Chính Phủ

ở điểm: các công ty thuộc các NHTM chỉ giải quyết vấn đề nợ và tài sản trong phạm vi ngân hàng của họ Tuy nhiên, sẽ có những khó khăn nhất định trong trường hợp này, ví dụ như việc mua bán các tài sản liên quan đến tình trạng pháp lý chưa đầy đủ hiện nay Tự các ngân hàng thương mại không thể giải quyết được, các NHTM phải kiến nghị lên ban chỉ đạo cơ cấu lại tài chính các NHTM này, để cho ban hỗ trợ tìm cách giải quyết

- Hiện đại hoá hoạt động ngân hàng: Hiện đại hoá hoạt động ngân hàng, mở rộng khả năng

cung ứng dịch vụ ngân hàng có lẽ chưa bao giờ được quan tâm và đầu tư mạnh như hiện nay Hàng loạt các ngân hàng thương mại đang phấn đấu mở rộng khả năng cung cấp dịch vụ mới cho khách hàng, như đẩy mạnh hoạt động thanh toán qua tài khoản, đưa hệ thống thanh toán bằng thẻ, thanh toán bằng hệ thống rút tiền tại các máy tự động (ATM) vào hoạt động của mình

Việc tăng các loại hình dịch vụ cao cấp là một tín hiệu đáng mừng, thể hiện sự năng động cũng như nhạy bén của nhiều ngân hàng thương mại trong việc hiện đại hoá dịch vụ, nhằm sớm theo kịp với trào lưu chung Tuy nhiên, các ngân hàng của Việt Nam cần phải nhanh chóng cải tiến, hiện đại hoá các hoạt động của mình hơn nữa để tiếp cận với trình độ quốc tế thì mới có hy vọng nâng cao được khả năng cạnh tranh của mình, nhất là với các ngân hàng lớn của Mỹ, sau khi Hiệp định Thương mại Việt Mỹ có hiệu lực

- Về qui mô: Số lượng các loại nghiệp vụ của một ngân hàng phát triển trên thế giới đang

thực hiện là vào khoảng 6.000, nhưng ở Việt Nam nếu "chẻ nhỏ, đếm kỹ" cũng mới có vào khoảng hơn 200 loại nghiệp vụ ngân hàng khác nhau

Con số thống kê trên tuy chưa nói lên tất cả, song cũng đã phản ánh một điều là phạm vi dịch vụ của các ngân hàng còn bị bó hẹp, đơn điệu và chưa phong phú Vậy bài toán đặt ra là ngành ngân hàng phải làm gì để hiện đại hoá và đa dang hoá dịch vụ của mình? trước đây người dân chỉ coi ngân hàng thuần tuý là một quỹ tiết kiệm, các hoạt động thanh toán hầu như không được áp dụng cho đối tượng này Tuy nhiên, cùng với sự nới lỏng và khuyến khích phát triển hệ thống ngân hàng của Nhà nước, nhận thức của người dân đã tăng lên, trình độ phát triển kinh tế cũng tăng chính là điều kiện rất tốt để các ngân hàng mở rộng các loại hình nghiệp vụ của mình Ví dụ, ngay cả việc phát hành các loại thẻ thanh toán nội địa của Ngân hàng Á Châu (ACB) là loại hình rất mới tại Việt Nam, nhưng cũng đã được sự tiếp nhận tích cực từ phía người tiêu dùng, từ phía các đối tác của ACB Tính đến cuối năm 2001, đã có khoảng 10.000 thẻ thuộc hai loại thẻ nội địa là Mai Linh và Phước Lộc Thọ đã được bán ra

Sự chậm chân của các ngân hàng thương mại Việt Nam là một khiếm khuyết, song ở một chừng mực nào đó lại được xem là cơ hội thuận lợi để các ngân hàng có thể lựa chọn các công nghệ, loại hình dịch vụ ngân hàng mới nhất, tiên tiến nhất để áp dụng cho mình Điều này đã được thể hiện rất rõ khi hàng loạt các ngân hàng lớn như Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam, Ngân hàng Công thương Việt Nam, Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam, Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển nông thôn đã và đang nhanh chóng triển khai hệ thống ATM, là loại hình thanh toán mới hiện đại vào mạng lưới chi nhánh của mình

Hoạt động thanh toán mới là bề nổi trong hoạt động ngân hàng, còn rất nhiều tiện ích khác mà NHNN khuyến cáo các ngân hàng thương mại nên nhanh chóng triển khai áp dụng Việc các ngân hàng Mỹ, rồi sẽ là các ngân hàng thuộc các nước Liên minh châu Aâu (EU), Nhật Bản nhảy vào một sân chơi bình đẳng với các ngân hàng trong nước đang và sẽ là một áp lực cạnh tranh gay gắt, đòi hỏi các ngân hàng này phải có sự thích ứng kịp thời nếu muốn tồn tại và phát triển

2.1.2 Vấn đề về tự do hóa lãi suất

2.1.2.1 Vấn đề lãi suất

“Lãi suất là cái giá phải trả cho việc sử dụng vốn trên một thị trường bất kỳ”9

Lãi suất là một công cụ để thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia, lãi suất là một yếu tố hết sức quan trọng ảnh hưởng đến tiết kiệm và đầu tư, tiêu dùng, từ đó ảnh hưởng đến tổng cầu hay sự tăng trưởng của quốc gia

Lãi suất tác động mạnh mẽ đến lưu thông tiền tệ qua lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay Lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay biến thiên cùng chiều Lãi suất tiền gửi cao khuyến khích dân chúng gửi tiền, giúp ngân hàng huy động được nhiều vốn, khả năng cho vay tăng lên Ngược lại, lãi suất cho vay cao không khuyến khích doanh nghiệp vay vốn, vốn sẽ tồn động trong ngân hàng, tuy vậy nếu lãi suất cho vay thấp thúc đẩy nhiều người đi vay ngân hàng, lãi suất huy động thấp đến mức nào đó sẽ không khuyến khích tiêu dùng

Trên tổng thể nền kinh tế thế giới, như đã nói phần trên, dòng vốn sẽ chảy đến nước nào có lãi suất thực cao hơn

Lãi suất tăng hay giảm là do sự thay đổi trong cung cầu tiền tệ, cung cầu tiền lại phụ thuộc vào: thu nhập quốc dân, sự can thiệp của chính phủ, tình hình lạm phát trong nước, tâm lý nhà đầu tư và người tiêu dùng

Khi đề cập đến lãi suất chúng ta thường nói đến lãi suất trên thị trường tiền tệ và lãi suất trên thị trường vốn

- Lãi suất trên thị trường tiền tệ: Thị trường tiền tệ là một bộ phận của thị trường tài chính, nơi các giấy nợ ngắn hạn được mua bán (thời hạn < 1 năm) Đó là các loại trái phiếu, tín phiếu kho bạc, thương phiếu, kỳ phiếu, chứng chỉ tiền gửi, kỳ phiếu ngân hàng, các khế ước cho vay… Do đó, sự biến đổi lãi suất trên thị trường tiền tệ phụ thuộc vào: giá cả trái phiếu, sự tương quan cung cầu trái phiếu, dự đoán về giá trái phiếu, sự can thiệp của ngân hàng trung ương trên thị trường tiền tệ

- Lãi suất trên thị trường vốn: trên thị trường vốn, các giấy nợ trung hạn, dài hạn (chứng khoán có thời hạn trên một năm) và các loại cổ phiếu được mua bán Lãi suất trên thị trường tiền tệ là lãi suất ngắn hạn, còn lãi suất trên thị trường vốn là lãi suất dài hạn

Những biến đổi của lãi suất trên thị trường vốn cũng phụ thuộc vào những yếu tố giống như trên thị trường tiền tệ, tức lãi suất biến đổi ngược chiều với giá cổ phiếu và trái phiếu dài hạn, và tùy thuộc vào mối tương quan của cung và cầu chứng khoán Nếu so với trái phiếu ngắn hạn trên thị trường tiền tệ, vốn biến động rất mạnh với lãi suất, thì giá trái phiếu biến động chậm hơn Nhưng những thông tin về lãi suất lại tác động rất mạnh đến giá cổ phiếu Dù vậy, trên thị trường tín dụng trung dài hạn, không có sự can thiệp trực tiếp của ngân hàng trung ương Ngân hàng trung ương có ảnh hưởng gián tiếp qua việc can thiệp trên thị trường tiền tệ từ đó tác động đến lãi suất trên thị trường vốn Tóm lại, lãi suất ngắn hạn biến đổi

9 Quan điểm của Marshall

mạnh hơn, sâu rộng hơn lãi suất dài hạn và thường thấp hơn lãi suất dài hạn, nhưng khuynh hướng biến đổi của hai loại lãi suất ngắn hạn và dài hạn vẫn theo cùng một chiều hướng như nhau

2.1.2.2 Tình hình tự do hóa lãi suất của Việt nam trong thời gian vừa qua

a- Lãi suất ngoại tệ

Việc Ngân hàng Nhà nước bỏ biên độ khống chế lãi suất cho vay USD, đáp ứng yêu cầu của

cơ chế thị trường, phù hợp với thông lệ quốc tế

Theo Quyết định số 718/2001 ngày 29/5/2001 của Thống đốc Ngân hàng Nhà nước (NHNN), kể từ ngày 1/6/2001, các tổ chức tín dụng được ấn định lãi suất cho vay bằng Đôla Mỹ (USD) trên cơ sở lãi suất thị trường quốc tế và cung cầu vốn tín dụng bằng ngoại tệ ở trong nước, bãi bỏ cơ chế cho vay bằng USD tối đa bằng lãi suất SIBOR + biên độ được quy định bởi Thống đốc NHNN Mục đích chủ yếu là lúc này ta có cơ hội để tự do hoá lãi suất ngoại tệ Mục tiêu tiếp theo là cũng nhằm giúp các ngân hàng thương mại có điều kiện mở rộng cho vay ngoại tệ

Từ 8/2000, NHNN đã cho phép các TCTD áp dụng lãi suất cho vay ngắn hạn bằng USD không vượt quá mức lãi suất Sibor trên thị trường tiền tệ liên ngân hàng 3 tháng +1%/năm; cho vay trung dài hạn không vượt quá lãi suất Sibor 6 tháng +2,5%/năm, cơ chế trên mặc dù đã nới lỏng nhưng vẫn còn một số tồn tại, chưa hoàn toàn phù hợp với cơ chế thị trường và thông lệ quốc tế Các nước khu vực đã tự do hoá hoàn toàn lãi suất cho vay bằng ngoại tệ Việt Nam cũng cần thay đổi nhằm tạo điều kiện huy động vốn từ nước ngoài và thực hiện cơ chế quản lý ngoại hối có hiệu quả

Đối với các ngân hàng thương mại (NHTM), cơ chế mới là một hướng đi đúng, từng bước hoà nhập thông lệ quốc tế; đồng thời thể hiện rõ nét hơn về cung - cầu ngoại tệ trên thị trường Nó sẽ tạo sự chủ động cho các NHTM quyết định cho vay với lãi suất phù hợp với tình hình thực tế của từng ngân hàng và lãi suất thoả thuận với từng đối tượng vay Một số ngân hàng trước đây không thể cho vay do đòi lãi suất cao hơn biên độ quy định của NHNN, nay có thể tự quyết định theo thoả thuận với khách hàng và tuỳ theo mức độ rủi ro của từng dự án Quy chế mới chưa có tác dụng trước mắt nhưng về lâu dài sẽ phát huy mạnh Như vậy, các NH sẽ phải tự quyết định lãi suất cho vay hợp lý để khách hàng lựa chọn Không thể tự quyết định mức lãi suất cao quá so với thực tế

Mặc dù được quyền chủ động, song hầu hết lãnh đạo các Ngân hàng đều cho rằng trong thời gian tới dư nợ cho vay ngoại tệ chưa hẳn đã tăng lên bởi nó còn phụ thuộc vào rất nhiều vấn đề Cơ chế mới cũng tạo điều kiện thuận lợi cho tất cả các Ngân hàng Tất nhiên sẽ tạo sự cạnh tranh đáng kể giữa các NHTM trong việc tìm kiếm các dự án cho vay có hiệu quả, với một mức lãi suất hợp lý Chỉ có một số ít Ngân hàng sẽ tăng được dư nợ cho vay ngoại tệ nhờ một số dự án đã đước xúc tiến trước khi có cơ chế này

Cơ chế mới đưa ra là phù hợp với định hướng đổi mới hoạt động ngân hàng trong tương lai Tuy tự do hoá nhưng NHNN vẫn đảm bảo đủ khả năng và quyền hạn trong việc sử dụng các

công cụ và biện pháp cần thiết để quản lý và điều tiết hoạt động huy động và cho vay ngoại tệ Từ đó có thể xử lý kịp thời các tình huống bất lợi cho nền kinh tế có thể xảy ra trên thị trường tiền tệ khi thực hiện cơ chế điều hành lãi suất cho vay mới bằng USD

b- Lãi suất cơ bản

Từ ngày 1/7/2001, theo Quyết định số 836/QĐ - NHNN (ngày 28/6/2001) của Thống đốc Ngân hàng Nhà nước (NHNN), lãi suất cơ bản làm cơ sở cho các tổ chức tín dụng ấn định lãi suất cho vay bằng VND đối với khách hàng là 0,65%/tháng

Từ đầu năm 2001, đây là lần thứ 6 NHNN công bố lãi suất cơ bản, mục tiêu là tiếp tục điều hành lãi suất VND theo hướng phù hợp với cung cầu thị trường vốn, xu hướng lãi suất của khu vực và thế giới đang tiếp tục giảm, xu thế lạm phát giảm Đồng thời tạo quan hệ sao cho lãi suất VND ở thế lớn hơn hoặc bằng lãi suất đồng ngoại tệ Điều hành lãi suất theo thị trường nhưng vẫn phải đảm bảo vai trò điều tiết, quản lý của Nhà nước NHNN lựa chọn mức lãi suất thích hợp để ấn định cho các tổ chức tín dụng làm cơ sở cho khách hàng vay

Mức lãi suất cơ bản 0,65%/ tháng ở thời điểm quyết định đã giải quyết được hàng loạt vấn đề như tiếp tục bảo đảm được vị thế của VND, lãi suất VND vẫn phải cao hơn hoặc bằng lãi suất đồng ngoại tệ; đảm bảo cho các NHTM vẫn thuận lợi trong việc huy động vốn, chủ động quyết định mức lãi suất cho vay; đảm bảo cho các Doanh Nghiệp chấp nhận vay được Người gửi vẫn chấp nhận gửi tiền vào ngân hàng, tạo điều kiện cho các ngân hàng có thể huy động được vốn Các ngân hàng không buộc phải cho vay ở mức 0,65%/tháng mà có thể cho vay ở mức thấp hơn hoặc cho vay cao hơn nếu phải huy động vốn với lãi suất cao hơn

Tuy nhiên, cuối tháng 6, đầu tháng 7 năm 2001, trong lúc tỷ giá đang có biến động, nếu hạ lãi suất cơ bản cho vay VND thấp hơn nữa sẽ tạo thế bất lợi cho lãi suất VND, bất lợi cho VND Hiện nay, lãi suất VND đang cao hơn lãi suất ngoại tệ Chẳng hạn, hiện nay lãi suất VND của khu vực tiền gửi dân cư là 0,6%/ tháng, tức là người gửi được lãi suất 7,2% một năm, còn lãi suất ngoại tệ tiền gửi khu vực dân cư là 4% cộng với 2% trựơt giá của tỷ giá thành 6%/năm

Xu thế lãi suất VND vẫn đang cao hơn và đây là xu thế tốt Nhìn tổng thể, mức lãi suất cơ bản mới được NHNN ấn định vừa giải quyết được các mục tiêu mở rộng tín dụng, đảm bảo lợi ích của người cho vay, người vay và quan trọng hơn, vừa ngăn chặn dòng chuyển vốn VND sang đồng ngoại tệ, đảm bảo vị thế, ổn định giá trị đồng nội tệ

Việc ấn định mức lãi suất mới không ảnh hưởng nhiều đến việc huy động và cho vay của các ngân hàng thương mại Xét trên bình diện cung cầu trên thị trường vốn, mức lãi suất này là thích hợp Các khách hàng tốt có thể được vay mức này hoặc thấp hơn một chút Việc ấn định mức lãi suất cơ bản của NHNN theo hướng tiếp tục giảm là tín hiệu tốt cho việc kinh doanh của ngân hàng Tuy vậy, để mở rộng tín dụng, NHNN nên có các chính sách nới lỏng tín dụng thông qua việc sử dụng các công cụ khác như mở rộng tái chiết khấu, tái cấp vốn

2.1.3 Chính sách tiền tệ nới lỏng kích thích tăng trưởng kinh tế

Trong vòng 1-2 năm qua, chưa khi nào hoạt động ngân hàng lại gặp nhiều khó khăn như hiện nay Đặc biệt nghiêm trọng là những chính sách của ngành ngân hàng đưa ra đã không thu được kết quả như mong muốn, thậm chí còn có tác động ngược lại Điều đó đã được thể hiện rõ nhất thông qua các biểu hiện trên thị trường lãi suất 6 tháng đầu năm 2001

Trong 6 tháng đầu năm, Ngân hàng Nhà nước đã tiếp tục thực hiện cơ chế lãi suất cơ bản đối với VND, giảm lãi suất tái chiết khấu và lãi suất tái cấp vốn phù hợp với thực tiễn giảm lãi suất cơ bản nhằm mở rộng tín dụng và thúc đẩy sản xuất kinh doanh Cụ thể lãi suất tái cấp vốn đã giảm từ 0,5% xuống còn 0,4%/tháng và lãi suất tái chiết khấu giảm từ 0,45% xuống còn 0,35%/tháng Bên cạnh đó, Ngân hàng Nhà nước cũng đã có quyết định giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc bằng VND từ 5% xuống còn 3% (riêng Ngân hàng nông nghiệp và phát triển nông thôn hạ từ 3% xuống còn 2%)

Mặc dù các quyết định trên của Ngân hàng Nhà nước đưa ra với mục đích kích cầu nhưng những phản ứng trên thị trường tiền tệ lại xuất hiện những tác động ngược Về nguyên tắc, khi dự trữ bắt buộc giảm thì tổng phương tiện thanh toán phải có điều kiện để tăng lên Tuy nhiên trong thực tế, trong 6 tháng đầu năm, tổng phương tiện thanh toán lại tăng chậm hơn so với mức tăng của cùng kỳ năm 2000 Cụ thể, tổng phương tiện thanh toán trong 6 tháng đầu năm 2001 chỉ tăng 8% trong khi 6 tháng cùng kỳ năm 2000 tăng 10,2%

Lý giải về vấn đề này, một trong những nguyên nhân làm cho tổng phương tiện thanh toán tăng chậm là do mức tăng trưởng tín dụng và tổng huy động vốn đều có mức tăng chậm hơn

so với cùng kỳ năm ngoái trong khi mức cung ứng tiền đạt thấp Trong 6 tháng 2001, Ngân hàng Nhà nước đã cung ứng tiền ra lưu thông thông qua việc mua ngoại tệ, thực hiện nghiệp vụ cho vay tái cấp vốn, tái chiết khấu, nghiệp vụ thị trường mở Nhưng vì số tiền cung ứng thêm không nhiều hơn so với số tiền thu về nên tổng lượng tiền đưa vào lưu thông không tăng

so với ngày 31/12/2000 Tuy doanh số thực hiện khoảng trên 2.000 tỷ đồng nhưng số tiền thực cung ứng ra lưu thông không có, do không mua được ngoại tệ cho Quỹ dự trữ vì Quỹ kinh doanh bán ngoại tệ ra nhiều hơn ngoại tệ mua được Thị trường mở mua nhiều hơn bán 180 tỷ đồng, tái cấp vốn và các mục đích khác đều đã thu nợ lớn hơn cho vay khoảng 400 tỷ đồng Như vậy, lượng tiền cơ bản không giảm mà tổng phương tiện thanh toán giảm thì chỉ có thể là

do vòng quay vốn của nền kinh tế bị giảm sút Vòng quay vốn bị giảm sút có thể do một số nguyên nhân như: Cơ cấu quỹ tiền mặt trong lưu thông có thể tăng lên nhưng trong thực tế, lượng tiền cơ bản trong lưu thông ổn định hoặc có tăng chút ít; các chủ tài khoản doanh nghiệp cũng như cá nhân có thời gian lưu giữ tiền trên tài khoản nhiều hơn do những khó khăn về thị trường và đầu tư; do nền kinh tế gặp khó khăn, trì trệ dẫn đến nhiều Doanh Nghiệp vay vốn ngân hàng tồn đọng về hàng hoá như cho vay dự trữ gạo, cà phê và một số hàng hoá khác, dẫn đến tồn đọng công nợ Một nguyên nhân khác là có thể do sự thay đổi cơ cấu vay Cho vay dài hạn nhiều hơn nên vòng quay vốn chậm Nếu đúng như vậy thì đấy sẽ là những tín hiệu rất xấu cho tương lai của nền kinh tế

Một biểu hiện bất bình thường là lãi suất huy động trong thời gian gần đây đã tăng lên với tốc độ rất nhanh và rất cao Lãi suất của các ngân hàng thương mại tăng lên chỉ sau một thời gian rất ngắn sau khi Ngân hàng Nhà nước giảm lãi suất chỉ đạo Đặc biệt tại thị trường Tp.HCM, nơi có mức độ cạnh tranh cao nhất trong cả nước, nhiều ngân hàng thương mại đã nâng lãi

suất huy động từ 0,475% - 0,5%/tháng lên 0,55% -0,6% và thậm chí là 0,62%/tháng Điều bất bình thường là ở chỗ lãi suất huy động tăng trong khi theo thông lệ, khi lãi suất chỉ đạo của Ngân hàng Nhà nước (lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu) giảm đi thì lãi suất thương mại trên thị trường cũng phải giảm đi Lãi suất tăng như vậy đã chứng tỏ biểu hiện không bình thường trên cả 2 phương diện: điều hành lãi suất và quản lý lãi suất của ngân hàng

Về hướng giải quyết vấn đề này, thiết nghĩ nếu như chúng ta mong muốn thúc đẩy kích thích tăng trưởng bằng cách ổn định lãi suất, không để lãi suất tăng lên thì phải tăng lượng tiền đưa vào lưu thông

2.1.4 Vấn đề về điều hành tỉ giá hối đoái

2.1.4.1 Tiến tới tỷ giá linh hoạt

Tháng 1/2001, tỷ giá trên thị trường tự do ở nước ta bình quân đạt 14.520 VND/USD, của Vietcombank: 14.512VND/USD; đến đầu tháng 10 (8/10/2001), các mức tương ứng là 15.020 VND/USD và 15.516 VND/USD Theo số liệu của Tổng cục thống kê, chỉ số giá USD tháng 9/2001 so với tháng 12/2000 tăng 3,3% Tốc độ tăng tỷ giá mua bán của các NHTM bình quân 3,0% Ngay sau sự kiện ngày 11/9/2001 ở Mỹ, tỷ giá ở nước ta có biến động giảm chút ít, xuống 14.990 VND/USD, sau đó phục hồi trở lại và tăng nhẹ trong những ngày gần đây Nhìn chung trong suốt từ tháng 12/2000 đến nay, tỷ giá cũng như thị trường ngoại hối ở nước ta không có gì đột biến (xem hình 1)

Chính sách quản lý ngoại hối và công cụ điều hành tỷ giá đều có mục tiêu chung là đảm bảo chủ quyền quốc gia về tiền tệ, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, ổn định giá trị đồng tiền nội tệ, kiểm soát lạm phát, và rộng hơn vừa là thúc đẩy tạo công ăn việc làm, nâng cao thu nhập cho người lao động Đường lối và chiến lược phát triển kinh tế - xã hội do Đại hội Đảng toàn quốc lần thứ IX đã nói rõ: "Thực hiện chính sách tỷ giá linh hoạt theo cung cầu ngoại tệ, từng bước thực hiện tự do hoá tỷ giá hối đoái có sự quản lý vĩ mô của Nhà nước, tiến tới thực hiện đầy đủ tính chuyển đổi của đồng tiền Việt Nam"

Hình 1 TỶ GIÁ VND/USD TÍNH ĐẾN NĂM 2001

Nguồn: thông tin thống kê theo số liệu từ các ngân hàng trong nước

Trong những năm qua, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) không ngừng đổi mới và hoàn thiện công tác này, phù hợp với tiến trình vận động chung của nền kinh tế, sự phát triển của hệ thống ngân hàng Việt Nam hướng tới phù hợp với thông lệ quốc tế và nguyên lý của kinh tế thị trường theo định hướng chiến lược chung

Giai đoạn từ cuối năm 1998 trở về trước, trước khi Luật NHNN Việt Nam và Luật các TCTD có hiệu lực thi hành(1/10/1998), Chính phủ, NHNN quy định trạng thái hối đoái đối với các NHTM; quy định giới hạn tối đa số dư tiền gửi ngoại tệ của doanh nghiệp trên tài khoản tại ngân hàng, quy định cá nhân mang ngoại tệ qua cửa khẩu khi xuất nhập cảnh không phải khai báo, từ mức 1.000 USD đã được điều chỉnh lên 3.000 USD rồi 5.000 USD và 7.000 USD

kết hối, thay vì chỉ được để số dư tối thiểu tiền gửi ngoại tệ trên tài khoản, đó là phải bán ngay cho ngân hàng số ngoại tệ có được trong một khoảng thời gian xác định Tỷ lệ kết hối

ở nước ngoài cũng được chỉnh sửa, bổ

các quy định mới đã được thực hiện Các doanh

100% sau giảm xuống còn 80% và hiện nay còn 40% Quy địnại tệ cá nhân mang theo khi xuất cảnh không phải khai báo cũng đưchỉnh xuống còn 3.000 USD

Để phù hợp với thực tiễn các quy định khác về quản lý ngoại hối, như: cấp phép mang ngoại tệ ra nước ngoài,quản lý bàn đại lý thu đổi ngoại tệ, việc bán hàng và dịch vụ trong nước thu bằng ngoại tệ, doanh nghiệp mở tài khoản ngoại tệ

sung cho rõ ràng, phù hợp hơn, thông thoáng hay chặt chẽ hơn

Từ đầu năm 1999, NHNN đã chính thức bỏ cơ chế điều hành tỷ giá theo kiểu bao cấp như trước đây, tức là chỉ công bố tỷ giá giao dịch bình quân hàng ngày trên thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, thay vì công bố tỷ giá chính thức như trước, các NHTM chủ động quy định tỷ giá theo biên độ quy định trên cơ sở tỷ giá do NHNN công bố

Tuy vậy, biên độ quy định tỷ giá các NHTM được phép giao dịch cũng không ngừng đổi mới Nếu như trong giai đoạn đầu 1999 - 2000, mới thực hiện cơ chế này, NHNN còn quy định quá chi tiết các mức biên độ và biên độ quá hẹp, được coi là vẫn can thiệp quá sâu vào công việc kinh doanh của các NHTM, thì nay cũng dần dần được chỉnh sửa theo hướng nới rộng hơn (xem bảng 1)

2 Kỳ hạn 30 ngày 0,58 0,2 0,4

Nguồn: Thống kê theo số liệu của Ngân hàng Ngoại thương Chi nhánh TpHCM 10/2001

2.1.4.2 Ngân hàng nhà nước can thiệp thị trường khi cần thiết

hơn lãi suất Đô la Mỹ, hạn chế được hiện tượng Đô la hoá trong tài sản có của hệ thống ngân

iữa các NHTM được phép kinh doanh ngoại tệ, trong đó NHNN đóng vai trò là người mua bán uối cùng, sẵn sàng can thiệp trên thị trường để hình thành tỷ giá hợp lý theo mục tiêu điều hành chính sách tiền tệ

Do tác động của các yếu tố diễn biến cung và cầu về vốn trên thị trường tiền tệ, nên từ giữa

tệ trong các NHTM Do đó từ ngày 17/7/2001 NHNN đã sử dụng công cụ tỷ giá thông qua nghiệp vụ mua bán ngoại tệ

g cu

ha iá là tỷ lệ dự trữ ba chính sách tiề Trong hơnđộn m quan chính sác

lệ dư

ï trư ắt buộc đối với ngouộc bằng nội tệ, tư ø mức ống 3%, n ồi 12%ù tác ng thời át lớ

Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, do NHNN điều hành, là nơi mua bán vốn ngoại tệ gc

năm 2001, xảy ra tình trạng thừa vốn ngoại tệ, khan hiếm vốn nội

hoán đổi - SWAP để can thiệp vào tình hình này, đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn VND cho

các NHTM Theo thời gian và phù hợp với thực tiễn, công cụ này cũng không ngừng được sửa đổi, hoàn thiện (xem bảng 2)

Bảng 2

nay(tháng 10/2001)

Ngoài việc mua bán can thiệp trên thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, NHNN còn mua bán

ngoại tệ cho Bộ tài chính để đáp ứng nhu cầu chiến lược quốc gia, bán oại tệ cho một số

để đáp ứng nhu cầu nhập khẩu xăng dầu

2.1.5 Vấn đề tự do hóa tín dụng

Cũng giống như các nước đang phát triển khác, Chính phủ Việt Nam cũng đóng một vai trò

định thường tập trung vào các lĩnh vực công nghiệp, doanh nghiệp nhà nước, nông nghiệp, các

có ảnh hưởng rất lớn đến sự tăng trưởng kinh tế của Việt Nam cho mọi thành phần kinh tế

Trong hoạt động tín dụng, NHNN đang khẩn trương hoàn thiện dự thảo sửa đổi Nghị định

ø ban hành mới cơ chế tín dụng thay cho Quyết định 284

ûa Ngân hàng Ngoại thương Ch hánh TpHCM 10/2001

ngNHTM

ịnh các chương trình tíntrong đó Doanh nghiệp nhà nước đóng vai trò chủ đạo

a- Thành quả đạt được: trong giai đoạn qua, các ngân hàng đã đổi mới cơ chế tín dụng và

mở rộng cho vay Và đã đạt được những thành tựu nhất định giúp ổn định nền kinh tế, chuẩn

bị cho tiến trình hội nhập

178/NĐ-CP về bảo đảm tiền vay va

NHNN cho phép các Ngân hàng thương mại thực hiện giãn nợ, điều chỉnh kỳ hạn nợ, tiếp tục cho vay vốn đối với các hộ trồng cà phê ở vùng Tây Nguyên và doanh nghiệp kinh doanh cà phê, cho phép các NHTM Quốc doanh giảm 30% lãi suất cho vay đối với khách hàng ở các xã đặc biệt khó khăn nhưng không thuộc vùng II, vùng III miền núi và các tỉnh tây nguyên Thực hiện nới lỏng tín dụng cho các doanh nghiệp hoạt động trong khu chế xuất Theo đó, các NHTM được nhận chứng thư bảo lãnh của các tổ chức tài chính quốc tế; hoặc nhận bảo lãnh bằng tài sản của cá nhân ở nước ngoài để cho doanh nghiệp trong khu chế xuất vay vốn

ûn đảm bảo đối với doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài kinh doanh thua lỗ do mới đi vào hoạt động chưa quá 3 năm Tính tổng cộng hiện nay dư nợ cho

õa nhà ở, mua sắm phương tiện đi lại, đồ dùng đắt tiền,…Ngành ngân hàng cũng mở ra một lĩnh

ơn được tài trợ 50 triệu USD…Hàng loạt các dự án lớn khác thuộc lĩnh vực dầu khí, hàng không, điện lực, bưu chính viễn thông, đóng tàu

án vay từ các tổ chức tài chính quốc tế lên 92 tỷ USD Bên cạnh đó, trong năm 2001, NHNN đã ký kết được 28 khoản

Hình 2

Trong trường hợp doanh nghiệp không có giấy chứng nhận quyền sở hữu bất động sản, mà chỉ có giấy tờ chứng minh các tài sản đó thuộc quyền quản lý là có thể chấp vay tiền Ngân hàng được cho vay không có tài sa

vay các doanh nghiệp hoạt động trong Khu công nghiệp và Khu chế xuất đạt khoảng 4000 tỷ đồng; trong đó riêng ở TpHCM đạt 1700 tỷ đồng

Một điểm mới trong năm qua của việc nới lỏng tín dụng , đó là các NHTM mở rộng cho vay tiêu dùng và mua bán bất động sản Hàng chục nghìn gia đình giáo viên, cán bộ, công nhân, viên chức, lực lượng vũ trang được vay khoảng gần 10.000 tỷ đồng cho các nhu cầu sửa chư

vực mới là cho vay tiền người đi xuất khẩu lao động Chưa có thống kê chính thức, nhưng phải thấy đây là một sự đổi mới mạnh mẽ của các ngân hàng thương mại

Bên cạnh đó, các NHTM tiến hành cho vay các khoản vốn bằng ngoại tệ cho các dự án lớn: nối mạng khí điện đạm Cà Mau có tổng số vốn đầu tư trên 5700 tỷ đồng; nối mạng nhiệt điện Phú Mỹ Sáu ngân hàng thương mại đồng tài trợ 230 triệu USD cho dự án phân đạm Phú Mỹ

3 tổ chức tài chính tín dụng đồng tài trợ 30 triệu USD cho Petro Viện nam mua tàu chở dầu thô; 4 NHTM quốc doanh đồng tài trợ 95 triệu USD cho dự án xi măng Sông Gianh; dự án mỏ khí Lan Tây, Lan Đỏ và đường ống dẫn khí Côn S

Tổng cộng vốn tín dụng lên đến 1 tỷ USD

Việc thu hút các nguồn vốn quốc tế qua hệ thống ngân hàng trong năm 2001 vừa qua cũng đạt mức lớn nhất từ trước đến nay Tổng cộng 13 dự án được đàm phán, ngành ngân hàng đã ký kết được 8 dự án cho các lĩnh vực xoá đói giảm nghèo, y tế, cải tạo, môi trường, giao thông, điện lực, trồng trừng, với vốn 927 triệu USD, nâng tổng số vo

trợ giúp kỹ thuật, tổng giá trị là 19,3 triệu USD được tài trợ cho các ngân hàng

b- Tồn tại và hạn chế: bên cạnh những thành quả đạt được trên, chúng ta còn phải xem xét

rất nhiều điều tồn đọng, trì trệ trong thời gian qua Nhìn chung chúng ta cần phải cải tổ cơ chế tín dụng với mục đích là vẫn đảm bảo phát triển ngành kinh tế chủ đạo của Nhà nước nhưng vẫn phải thúc đẩy mọi thành phần kinh tế phát triển trên cơ sở bình đẳng hoặc ưu tiên hợp lý và chấp nhận được (xem hình 2)

:THỊ PHẦN CỦA KHU VỰC TƯ NHÂN TRONG TỔNG MỨC TÍN DỤNG

Nguồn: số liệu theo Thống à nước

Một trong các tình hình làm đau đầu các ban ngành liên quan hiện nay là làm sao để kiểm soát nợ và giải quyết nợ tồn đọng?

Tính đến cuối năm 2001, theo NHNN, nợ quá hạn của các NHTM chiếm vào khoảng 14% tổn

dư nợ Theo chi nhánh Ngân hàng nông nghiệp Tp Hà nội nợ không có khả năng thu hồi củ NHTM trên địa bàn, chiếm tỷ trọng 82% tổn dư nợ quá hạn NHTM trên địa bàn Tp.HCM quản lý 2.915 tài sản của bên vay không trá nợ sòng phẳng, trị giá 1.030 tỷ đ, nhưng chỉ giải quyết được 5 tài sản, trị giá 1,6 tỷ đ để thu nợ

Trong quá trình thực hiện hợp đồng tín dụng, khi bên vay không trả nợ đúng hạn cam kết trong hợp đồng, thì việc khởi kiện hay không là do ngân hàng quyết định, và trong 8 tháng đầu năm 2001 có 61 vụ tranh chấp hợp đồng tín dụng ngân hàng, chiếm tỷ trọng cao nhất trong các vụ án đã được thụ lý, đã được giải quyết tại toà án kinh tế tp.HCM

Qua nghiên cứu, nợ không có khả năng thu hồi do một số nguyên nhân sau:

õ bao cấp cho doanh nghiệp bởi vì hiện nay 80% vốn kinh doanh của nhiều doanh nghiệp dựa vào vốn tín dụng là chủ yếu Giá trị tài sản cố định của

àng hoá, khi hàng hoá tiêu thụ, doanh nghiệp mới có khả năng trả nợ NHTM Tính ứng trước càng cao, rủi ro cho vay càng lớn Vốn tín

y dài hạn chứa đựng nhiều rủi ro nhiều hơn cho vay ngắn hạn Hiện nay, nước ta, chỉ có ngân hàng Đầu Tư &

ạn 5 năm, nhưng không nhiều Các NHTM quốc doanh đều cho vay trung và dài hạn Dư nợ cho vay dài hạn chiếm tỷ trọng hơn 30% tổn dư nợ cho vay đến cuối năm 2001

kê về thị trường tiền tệ Việt nam của Ngân hàng nh

Một là, vốn tín dụng ngân hàng đa

một số DNNN địa phương quản lý hoàn toàn bằng vốn vay NHTM, ngân sách địa phương chỉ cấp một phần vốn lưu động

Hai là, vốn tín dụng NHTM mang nội dung ứng trước cho doanh nghiệp kinh doanh Sau một thời gian sản xuất, doanh nghiệp mới tạo ra h

dụng ngân hàng rải ra từ sản xuất đến lưu thông Nếu hàng hoá đó không được xã hội chấp nhận thì nợ không còn khả năng thu hồi của NHTM sẽ xuất hiện

Ba là, NHTM dùng vốn vay huy động ngắn hạn để cho vay dài hạn Cho va

Phát Triển huy động vốn dài hạn thông qua phát hành trái phiếu, thời h

Bốn là, NHTM cho vay, nhận tài sản thế chấp là quyền sử dụng đất và vật kiến trúc Nếu Doanh nghiệp không có khả năng trả nợ, việc xử lý tài sản thế chấp là bất động sản rất khó khăn như vụ án Tameco, Minh phụng-Epco NHTM nhận lại tài sản thế chấp, nhưng nợ quá hạn không giảm, vì không hạch toán kế toán nội bảng đuợc

lý và khai thác tài sản nhận thế chấp của bên vay trả nợ không sòng phẳng; NHTM công khai bán tài sản thế chấp qua

óp vốn với bên vay theo luật định

án biện pháp NHTM tự xoá nợ không còn khả năng thu hồi Được biết nhiều nước trên thế giới, thanh tra nhà nhước về tín

ốn pháp định để xoá nợ Vốn pháp định giảm 50%, NHTW có quyền công bố NHTM phá sản Vì vậy nợ không còn khả năng thu hồi phải do NHTM tự giải quyết Những món cho

á yếu kém, thiếu minh bạch và có tính móc ngoặc với chính sách tự

do hóa thị trường tài chính, tiền tệ (cán cân thanh toán vốn ngắn hạn) và chính sách hạn chế

Trước tình hình đó, ngày 7/1/2002, thống đốc NHNN Việt nam ra chỉ thị số NHNN về xử lý nợ tồn đọng của các NHTM, bao gồm: NHTM quốc doanh và NHTM cổ phần

01/2002/CT-Biện pháp xử lý nợ trong chỉ thị này là: NHTM lập công ty quản

trung tâm bán đấu giá địa phương, bán nợ cho công ty mua bán nợ; NHTM có thể cải tạo, sửa chữa, nâng cấp những tài sản nhận thế chấp để bán, cho thuê, tự kinh doanh hoặc liên doanh; NHTM có thể mua lại tài sản đó từ nguồn vốn tự có Nếu bên vay còn cơ hội phục hồi, NHTM có thể giãn nợ, giảm lãi và cho vay bắc cầu – tức là lấy nợ nuôi nợ; NHTM dùng vốn điều lệ và các loại quỹ của mình để chuyển nợ cho vay thành g

Nước ta thực hiện cơ chế ngân hàng hai cấp từ năm 1998, đến nay nơ quá hạn của NHTM lên đến 23.000 tỷ đ, nhưng không có quỹ dự phòng rủi ro để xoá nợ Có lẽ, vì thế , chỉ thị 01/2002/CT-NHNN của thống đốc NHNN không đề cập đe

dụng có quyền yêu cầu NHTM lấy quỹ dự phòng rủi ro và các loại quỹ khác để xoá nợ không còn khả năng thu hồi Nếu các quỹ ấy ít hơn nợ không còn khả năng thu hồi, NHTM phải dùng v

vay theo sự chỉ đạo của chính phủ không thu hồi được, Chính phủ phải cấp kinh phí cho NHTM để xử lý xoá nợ

Hệ thống ngân hàng nói chung, NHTM nói riêng yếu kém sẽ gây ra khủng hoảng kinh tế như một số nước Đông Nam Á vào năm 1997, bắt đầu từ khủng hoảng tiền tệ và ngân hàng Bởi vậy nhà nước nên quan tâm đến hoạt động ngân hàng hơn nữa NHTM tự xoá nợ những món cho vay không còn khả năng thu hồi bằng quỹ dự phòng rủi ro

2.2.1 Tự do hóa tài chính ở các nước

Qúa trình xây dựng và phát triển kinh tế của các nước Châu Á, đặc biệt là ở Đông Á, đã cung

cấp nhiều bài học kinh nghiệm bổ ích cho các nước đi sau bắt đầu công cuộc công nghiệp hóa và hiện đại hóa Các kinh nghiệm này liên quan tới giai đoạn xây dựng trong ba thập niên trước cuộc khủng hoảng kinh tế – tài chính 1997-1998, nguyên nhân và diễn tiến cuộc khủng hoảng, cũng như trong giai đoạn hồi phục từ 1999 đến nay Vài hướng đi cho Việt Nam cũng có thể rút ra từ đó, nhất là trong bối cảnh tự do hóa thương mại và hội nhập kinh tế

Mâu thuẫn giữa định che

biên độ dao động của hối suất, được thực hiện từ những năm đầu của thập niên 1990, là nguyên nhân cơ bản gây ra khủng hoảng 1997-199810 Tự do hóa thị trường tài chính trong bối cảnh hối suất gần như cố định và lãi suất trong nước rất cao so với lãi suất đồng USD đã khuyến khích các Ngân hàng và Quỹ đầu tư nước ngoài cho vay, và các ngân hàng và doanh nghiệp trong nước đi vay vốn usd để hưởng chênh lệch lãi suất, mà không sợ rủi ro giảm hối

vì

ách lãng phí vào các dự án có tính cách đầu cơ trong lĩnh vực địa ốc và khách sạn Trong

hàng và oanh nghiệp trong nước đổ xô bán nội tệ, mua ngoại tệ để trả bớt nợ; các hành động này đã

ợc thả nổi vì đã từ lâu hông còn phù hợp với nguyên tắc cơ bản của nền kinh tế

nhưng hilipppines (11/07/1997) Malaysia (11/8/1997) và Indonesia (14/8/1997) cũng đã buộc thả Hình 3

suất Điều này dẫn đến sự lạm dụng và phụ thuộc vào dòng chảy tư bản ngắn hạn Nhưngcác đị chế tài chính yếu kém, nên dòng

c

những năm 1995-1996, những hoạt động này đã hâm nóng thị trường địa ốc và chứng khoán, đẩy mạnh việc cho vay trong nước, nhưng không góp phần cải thiện năng suất kinh tế, nhất là trong công nghiệp chế biến xuất khẩu, trong khi sự cạnh tranh trong thị trường khu vực và thế giới tăng cao Một số dấu hiệu tiêu cực đã xuất hiện từ cuối năm 1996: thiếu hụt trong cán cân thanh toán thương mại tăng nhanh, tỷ lệ nợ ngoại tệ và ngắn hạn so với GDP lên cao Đến giữa năm 1997, giới đầu tư quốc tế mất lòng tin, bắt đầu rút vốn ra; các ngân

d

làm giảm hối suất rất mạnh, châm ngòi cho cuộc khủng hoảng

2.2.2 Sự thành công và thất bại của các nước trong quá trình tự do hóa tài chính

2.2.2.1 Tác động của cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ Châu Á 1997-1998:

Xuất phát điểm của cuộc khủng hoảng này là Thái Lan – đầu tàu tăng trưởng kinh tế của Đông Nam Á trong hơn một thập niên qua

Ngày 2/7/1997 trước sức ép mạnh mẽ của thị trường và nguy cơ sụt giảm của ngoại hối, Thái Lan buộc phải thả nổi đồng Baht, sau một thời gian dài với những cố gắng vô vọng nhằm kìm giữ nó trong mối quan hệ ổn định với đồng đô-la Mỹ Ngay sau khi được thả nổi, đồng Baht đã bị mất giá 20% so với đồng USD, mở đầu cho một thời kỳ suy giảm liên tục của đồng tiền này Từ tháng 12/1996 đến tháng 12/1997 đồng Baht đã mất giá 79% so với USD

Trong bối cảnh các thị trường tài chính-tiền tệ thế giới đang được quốc tế hóa mạnh mẽ, chế độ tỷ giá hối đoái cố định và cơ chế quản lý tập trung nhưng lỏng lẽo trong hệ thống tài chính đã đẩy thị trường tiền tệ Thái Lan rơi vào khủng hoảng Đồng Baht đư

k

Sau khi đồng Baht được thả nổi, tuy đã chống trả quyết liệt bằng nhiều cách

P

nổi đồng tiền nước họ (xem hình 3)

: KHỦNG HOẢNG KHU VỰC CHÂUÁ–TÌNHHÌNHKINHTẾVIỆTNAM

10 Võ Tá Hân, Trần Quốc Hùng & Vũ Quang Việt, Châu Á : Từ khủng hoảng nhìn về thế kỹ 21, Nhà xuất bản TpHCM & Thời báo kinh tế Sài Gòn 1-2000