Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 59 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
59
Dung lượng
1,74 MB
Nội dung
KHẢNĂNGDỰĐOÁNHÌNHDẠNHCẤUTRÚCKỲHẠNCỦALÃISUẤTXÂYDỰNGĐƯỜNGCONGLÃISUẤTCHUẨNCỦAVIỆTNAM Nhóm TCDN – Ngày – K22 Lê Trung Dũng Nguyễn Anh Văn Đinh Tiến Hùng Trần Thị Bích Kiều Trương Thị Diệu Nguyễn Thị Thanh Tuyền DANH SÁCH NHÓM Nội dung trình bày I Giới thiệu II Dữ liệu phương pháp nghiên cứu III Dự báo thay đổi hình dạng đườngconglãisuất IV Thực chiến lược đầu tư có hệ thống V Kết luận nhóm tác giả VI Xâydựngđườngconglãisuất cho ViệtNam VII Nhóm – TCDN I GIỚI THIỆU QUYẾT ĐỊNH PHÂN BỔ DANH MỤC ĐẦU TƯ Dự báo hình dạng đườngconglãisuất THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Nhóm – TCDN I GIỚI THIỆU Trong thời gian gần đây, vài nghiên cứu nhận lợi ích mang lại từ việc khai thác khảdự báo dựa hình dạng đườngconglãisuất Dolan [1999] lập luận tham số độ congđườngconglãi suất, ước tính cách sử dụng mô hình Nelson-Siegel [1987] Diebold Li [2002] dùng mô hình tự hồi quy để dựđoán yếu tố mức độ, độ dốc, độ cong mô hình Nelson-Siegel Nhóm – TCDN I GIỚI THIỆU Theo Dolan [1999] Diebold Li [2002] nhóm nghiên cứu sử dụng mô hình tiết kiệm đườngconglãisuất để thống tham số thay đổi thay đổi theo thời gian mà áp dụng yếu tố đại diện cho yếu tố ảnh hưởng đến hình dạng đườngconglãisuất Nhóm nghiên cứu sử dụng mô hình Nelson Siegel [1987] Ngoài ra, sử dụng mô hình Vasicek [1977] mô hình Vasicek mở rộng số trường hợp khác Nhóm – TCDN II DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Mô hình Nelson-Siegel thành phương pháp phổ biến cho học giả để tham số hóa cấutrúchạnlãi suất: R(t,θ) = β0 + β1 [1- exp(-θ/Ƭ)]/(θ/Ƭ) + β2 [(1- exp(-θ/Ƭ))/(θ/Ƭ) - exp(-θ/Ƭ)] Nhóm – TCDN II DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Trong đó: R(t,θ)là lãisuất thời điểm zero với kỳhạn đáo hạn θ β0 giới hạn R(t,θ) θ tiến tới vô cực β0 xem lãisuất dài hạn β1 giới hạn β - R(t,θ) θ tiến tới β1 xem khoảng chênh lệch lãisuất dài hạn ngắn hạn Ƭ biến qui mô mà đo lường giá trị lớn hay nhỏ tương ứng định đến việc đườngcong lý thuyết phản ánh tốt đườngcong thực tế kỳhạn ngắn hay dài β tham số độ cong Nhóm – TCDN II DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Nhóm – TCDN II DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Nhóm – TCDN V KẾT LUẬN CỦA NHÓM TÁC GiẢ PHƯƠNG PHÁP LUẬN Nhóm – TCDN VI XÂYDỰNGĐƯỜNGCONGLÃISUẤTCHUẨN Ở VIỆTNAM PHƯƠNG PHÁP LUẬN Nhóm – TCDN Các dạng đườngconglãisuất MỞ RỘNG Nhóm – TCDN CÁC ĐIỀU KIỆN CHO VIỆC XÂYDỰNGĐƯỜNGCONGLÃISUẤTCHUẨN - Điều kiện hình thành đườngconglãisuất chuẩn: Có thị trường trái phiếu đa dạng về kỳhạn Khối lượng trái phiếu phủ phát hành phải đủ lớn Lịch trình phát hành thường xuyên Lãisuất trái phiếu phủ phải tự hoá MỞ RỘNG Nhóm – TCDN CÁC ĐIỀU KIỆN CHO VIỆC XÂYDỰNGĐƯỜNGCONGLÃISUẤTCHUẨN Kinh nghiệm của Singapore – T-bills, Bonds Kinh nghiệm của Malaysia – trái phiếu Khazanah Kinh nghiệm Mỹ - trái phiếu phủ Mỹ Kinh nghiệm Nhật Bản - Trái phiếu phủ Nhật Bản (JGBs) gần rủi ro có tính MỞ RỘNG Nhóm – TCDN Nhóm – TCDN CÁC ĐIỀU KIỆN CHO VIỆC XÂYDỰNGĐƯỜNGCONGLÃISUẤTCHUẨNVIỆTNAM Thực trạng thị trường trái phiếu Chính phủ Việt Nam Các phương thức phát hành trái phiếu phủ Kỳhạn TPCP Giao dịch TPCP thị trường thứ cấp Lãisuất trái phiếu Chính phủ Thông tin về thị trường Nhóm – TCDN CÁC ĐIỀU KIỆN CHO VIỆC XÂYDỰNGĐƯỜNGCONGLÃISUẤTCHUẨNVIỆTNAMĐánh giá điều kiện xâydựngđườngconglãisuất chuẩn Việt Nam Những điều kiện thuận lợi - Đã xâydựng thị trường trái phiếu chuyên biệt - Thị trường trái phiếu Chính phủ có tốc độ phát triển nhanh chóng - Đã xâydựng lịch trình phát hành trái phiếu Chính phủ - Lãi suất trái phiếu Chính phủ bước đầu phán ánh cấu trúc rủi ro lãisuất Nhóm – TCDN CÁC ĐIỀU KIỆN CHO VIỆC XÂYDỰNGĐƯỜNGCONGLÃISUẤTCHUẨNVIỆTNAMĐánh giá điều kiện xâydựngđườngconglãisuấtchuẩn Việt Nam Những hạn chế - Kỳ hạn trái phiếu Chính phủ chưa đa dạng (*) - Qui mô thị trường trái phiếu Chín phủ chưa đủ lớn - Lãi suất phát hành trái phiếu Chín phủ chưa tự hoá - Tính khoản thị trường yếu (*) Nhóm – TCDN Các mô hìnhxâydựngđườngconglãisuấtchuẩn Lựa chọn mô hình cho Việt Nam: - Xâydựngcấutrúckỳhạnlãisuất hay đườngconglãisuất hoàn vốn giao - Đườngconglãisuất trái phiếu chiết khấu. Nhóm – TCDN Xâydựngđườngconglãisuấtchuẩn Lựa chọn mô hìnhxâydựngđườngconglãisuấtchuẩn cho Việt Nam ViệtNam - Xác định đườngconglãisuất hoàn vốn mục tiêu - Lựa chọn mô hìnhxâydựngđườngconglãisuất chuẩn - mô hình Vasicek và/hoặc CIR - Lựa chọn lãisuất đầu vào cho mô hình Vacisek Nhóm – TCDN Đườngconglãisuất mô Với liệu lãisuất liên ngân hàng đêm Nhóm – TCDN Đườngconglãisuất mô Với liệu lãisuất liên ngân hàng tháng Nhóm – TCDN Đườngconglãisuất mô Với lãisuất trái phiếu phủ thời hạn 14 ngày Nhóm – TCDN Nhóm TCDN – Ngày – K 22 Cảm ơn theo dõi thầy bạn ... trúc kỳ hạn lãi suất Cấu trúc kỳ hạn lãi suất đồ thị mô tả mối quan hệ lãi suất kỳ hạn Độ dốc chênh lệch lãi suất lãi suất dài hạn Đường cong hướng lên thể mong đợi tăng lãi suất ngắn hạn, ... III DỰ BÁO THAY ĐỔI HÌNH DẠNG ĐƯỜNG CONG LÃI SUẤT PHƯƠNG PHÁP LUẬN Nhóm – TCDN Phương pháp dự báo đường cong lãi suất Dự báo mẫu Dự báo mẫu Nhóm – TCDN Biến liên quan đến lãi suất Mức độ cấu. .. phương pháp nghiên cứu III Dự báo thay đổi hình dạng đường cong lãi suất IV Thực chiến lược đầu tư có hệ thống V Kết luận nhóm tác giả VI Xây dựng đường cong lãi suất cho Việt Nam VII Nhóm – TCDN I