Đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) và chất lượng thể chế bằng chứng thực nghiệm tại các nước thuộc khu vực châu á thái bình dương

Qua đó cũng cho thấy vai trò của chất lượng thể chế đối với tăng trưởng kinh tế.Đồng thời cho biết các yếu tố quan trọng tác động đến sự biến đổi dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài.Dựa

NGUYỄN THỊ QUỲNH LIÊN

ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI (FDI) VÀ

CHẤT LƯỢNG THỂ CHẾ BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI CÁC NƯỚC THUỘC KHU VỰC CHÂU Á THÁI BÌNH DƯƠNG

LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ

THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 2016

NGUYỄN THỊ QUỲNH LIÊN

ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI (FDI) VÀ

CHẤT LƯỢNG THỂ CHẾ BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI CÁC NƯỚC THUỘC KHU VỰC CHÂU Á THÁI BÌNH DƯƠNG

Chuyên ngành: Tài chính doanh nghiệp

Mã số: 60340201

LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ

Người hướng dẫn khoa học:

GS TS TRẦN NGỌC THƠ

THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 2016

giả Các nội dung nghiên cứu, kết quả trong đề tài này dựa trên các nghiên cứu và tài liệu được trích dẫn hoàn toàn cụ thể và minh bạch Những số liệu trong các bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá được chính tác giả thu thập từ các nguồn khác nhau có ghi rõ trong phần tài liệu tham khảo

Tác giả cam kết không sao chép nội dung của các nghiên cứu khác

Tác giả luận văn

Nguyễn Thị Quỳnh Liên

DANH MỤC CÁC CỤM TỪ VIẾT TẮT

DANH MỤC CÁC BẢNG

DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ

TÓM TẮT

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN 1

1.1 Đặt vấn đề 1

1.2 Mục tiêu nghiên cứu và câu hỏi nghiên cứu 2

1.3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu 2

1.4 Phương pháp nghiên cứu 3

1.5 Ý nghĩa thực tiễn của đề tài 3

1.6 Bố cục của bài luận văn 4

CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 6

2.1 Cơ sở lý thuyết về FDI và môi trường thể chế 6

2.1.1 Các khái niệm về FDI 6

2.1.2 Các khái niệm về môi trường thể chế 7

2.1.3 Các học thuyết về FDI trên phương diện các quốc gia tiếp nhận 9

2.2.2 Bảng tóm tắt các nghiên cứu thực nghiệm 21

2.3 Đóng góp mở rộng đề tài 24

Chương 3 – PHÂN TÍCH VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU, DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 25

3.2 Mô hình nghiên cứu 25

3.3 Mô tả biến trong nghiên cứu 26

3.3.1 Đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI: 26

3.3.2 Độ biến động của FDI (VFDI) 26

3.3.3 Quản trị (Governance) 26

3.3.4 Thương mại (Trade) 27

3.3.5 Đầu tư trong nước (Domestic investment) 27

3.3.6 Tăng trưởng GDP bình quân đầu người – GDPPCG (%): 28

3.3.7 Lạm phát (Inflation, %) 28

Kỳ vọng giả thuyết nghiên cứu 29

 Giả thuyết H1: Chất lượng thể chế tăng lên làm tăng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài 29

3.3 Dữ liệu nghiên cứu 29

3.4 Các phương pháp kiểm định hồi quy 30

3.4.1 Hiện tượng đa cộng tuyến 30

3.4.2 Hiện tượng phương sai thay đổi 31

3.4.3 Hiện tượng tự tương quan 31

3.4.4 Hiện tượng nội sinh 32

3.4.5 Phương pháp hồi quy GMM 32

CHƯƠNG 4 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 37

4.1 Phân tích thông kê mô tả các biến trong mô hình 38

4.2 Biến Governance và phương pháp phân tích thành phần chính (Principal Components Analysis - PCA) 39

4.2.1 Ma trận tương quan giữa các chỉ số cấu thành biến Governance 39

4.2.2 Biến Governance và phương pháp phân tích thành phần chính (Principal Components Analysis - PCA) 40

4.3 Kiểm định đa cộng tuyến và tương quan 42

4.4 Phân tích kết quả hồi quy GMM 46

4.4.1 Phân tích kết quả hồi quy GMM cho mô hình FDI (không chứa biến Inflation) 46

4.4.3 Phân tích kết quả hồi quy GMM khi đưa thêm biến Inflation vào mô hình FDI và mô hình VFDI 52CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 56

FDI Foreign Direct Investment Đầu tư trực tiếp nước ngoài

GDP Gross Domestic Product Tổng sản phẩm quốc nội

IDP Investment Development Path Các bước phát triển của đầu tư LDC Least developed countries Các nước kém phát triển nhất thế

giới MENA Middle East North Africa Middle East North Africa

OECD Organization for Economic

Cooperation and Development;

Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế

SNA System of National Accounts Hệ thống tài khoản quốc gia

TPP Trans-Pacific Strategic

Economic Partnership Agreement

Hiệp định Đối tác xuyên Thái Bình Dương

UNCTAD United Nations Conference

on Trade and Development

Hội nghị Liên hiệp Quốc về Thương mại và Phát triển

VFDI Volatility of Foreign Direct

Bảng 3.1: Bảng mô tả và dấu kỳ vọng của các biến 29

Bảng 4.1: Thống kê mô tả giữa các biến trong mô hình 38

Bảng 4.2: Ma trận tương quan giữa các chỉ số cấu thành của biến Governance 39

Bảng 4.3: Ma trận phân tích thành phần chính của biến Governance 41

Bảng 4.4: Kết quả ma trận tự tương quan 42

Bảng 4.5: Kết quả kiểm tra đa cộng tuyến với nhân tử phóng đại phương sai mô hình FDI 43

Bảng 4.6: Kết quả kiểm tra đa cộng tuyến với nhân tử phóng đại phương sai mô hình VFDI 44

Bảng 4.7: Kết quả kiểm tra phương sai thay đổi mô hình 45

Bảng 4.8: Kết quả kiểm tra tự tương quan mô hình FDI và VFDI 46

Bảng 4.9: Kết quả hồi quy mô hình FDI 48

Bảng 4.10: Kết quả hồi quy mô hình VFD 50

Bảng 4.11: Kết quả hồi quy mô hình FDI (có chứa biến Iflation) 53

Bảng 4.12: Kết quả hồi quy mô hình VFDI (có chứa biến Iflation) 54

Thái Bình Dương trong giai đoạn 1996-2014, luận văn này xem xét các tác động của chất lượng thể chế đến đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) và mức biến động của FDI Nghiên cứu đã đưa ra được các bằng chứng thực nghiệm cho thấy chất lượng thể chế có tác động cùng chiều và có có ý nghĩa đối với FDI Trong trường hợp các yếu tố khác là không đổi, chất lượng thể chế có tác động ngược chiều và đáng kể đến sự biến động FDI mà sự biến động của FDI cũng chính là nguyên nhân gây ra những tác động xấu đến tăng trưởng kinh tế (Lensink và Morrisey, 2006) Như vậy,

có một sự liên hệ giữa chất lượng thể chế và sự tăng trưởng kinh tế, do đó, những chính sách cải cách kinh tế thông thường như việc thu hút FDI bằng cách tạo ra một môi trường kinh tế vĩ mô tốt sẽ không hiệu quả nếu không có sự chú trọng đến chất lượng thể chế

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN 1.1 Đặt vấn đề

Đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) là nguồn vốn có vai trò rất quan trọng không những góp phần chuyển dịch cơ cấu kinh tế, chuyển dịch cơ cấu lao động theo hướng công nghiệp hóa, hiện đại hóa mà còn là cầu nối quan trọng giữa các nền kinh tế trên thế giới, góp phần thúc đẩy phát triển thương mại, du lịch, dịch vụ… Do đó, FDI đang ngày một tăng lên về quy mô, hình thức và lĩnh vực đầu tư… Nhưng FDI không phải được phân bổ một cách tự nhiên và đồng đều ở tất cả các quốc gia Vì vậy, việc thu hút nguồn vốn đầu tư trực tiếp FDI luôn là một trong những mục tiêu hàng đầu của các quốc gia, đặc biệt là các quốc gia đang có nhu cầu tiếp cận nguồn vốn tài chính, công nghệ tiên tiến và việc làm

Một số nghiên cứu cho thấy, các dòng vốn xuyên quốc gia đã tăng trưởng ở mức khoảng 6%/năm kể từ năm 1980, nhanh hơn so với tốc độ gia tăng của GDP và thương mại của thế giới (Ju và Wei, 2007) Tuy nhiên sự tăng trưởng của FDI thì không đồng đều giữa các quốc gia Phần lớn luồng vốn FDI được chuyển giao giữa các nước phát triển mặc dù các nước đang phát triển có nguồn lao động rẻ hơn Bên cạnh đó, các nước chậm phát triển chỉ thu hút khoảng 2% tổng số vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài Trong số các nước đang phát triển, dòng vốn đầu tư phần lớn tập trung vào các nước có nền kinh tế năng động, theo Wolf (2008)

Rất nhiều nghiên cứu đã tập trung phân tích các yếu tố tác động đến việc thu hút FDI Đặc biệt, một số nghiện cứu gần đây đã nêu bật tầm quan trọng của môi trường thể chế trong việc mang lại được những lợi ích tối đa từ FDI (OECD, 2002).Nhiềunghiên cứu tập trung vào yếu tố quản trị và phát triển kinh tế trong hai thập kỷ qua (Acemoglu và Johnson, 2005; IMF, 2003) Nhìn chung, các nghiên cứu đều cho rằng dòng chảy FDI đi vào các nước có môi trường thể chế tốt nhiều hơn, trong khi các quốc gia với hệ thống quản trị kém có thể cản trở FDI Các tác giả cho

rằng những quốc gia có môi trường thể yếu kém thường có các khoản thuế, đây chính là một khoản chi phí đối với FDI nên cũng có thể làm gia tăng sự bất ổn của tất cả các loại hình đầu tư Tuy nhiên, các nghiên cứu trước đây chưa nêu rõ được tác động của môi trường thể chế lên sự biến động của dòng vốn FDI Lensink và Morrissey (2006) đã nghiên cứu mối liên hệ giữa biến động của FDI và tăng trưởng kinh tế nhưng nghiên cứu này đã không tập trung vào bất kỳ yếu tố thể chế nào hay hay bất kỳ yếu tố nào khác tác động đến sự biến đổi của FDI

Nhận thấy tầm quan trọng của FDI trong việc tăng trưởng kinh tế và vai trò của thể chế trong việc thu hút nguồn vốn FDI, trên cơ sở ứng dụng thành tựu của các nghiên cứu trước đây, đặc biệt là nghiên cứu của Bonnie G Buchanan và cộng

sự (2012), trong bài nghiên cứu này, tác giả sẽ tập trung vào nghiên cứu sự tác động của môi trường thể chế đối với FDIvà độ biến động của FDI, đồng thời đưa ra

những đánh giá sơ khởi về biến động FDI và tăng trưởng kinh tế Bài nghiên cứu

đóng góp bằng nghiên cứu khoa học thực nghiệm tại 21 nước khu vực Châu Á Thái Bình Dương trong đó có Việt Nam

1.2 Mục tiêu nghiên cứu và câu hỏi nghiên cứu

Bài nghiên cứu đánh giá sự tác động củamôi trường thể chế đối với giá trị

và sự biến động của FDI tại khu vực Châu Á Thái Bình Dương, dựa trên nghiên cứu thực nghiệm, đề tài này nhằm giải quyết các vần đề sau:

Thứ nhất:Chất lượng thể chế có tác động như thế nào đến dòng vốn FDI?

Thứ hai:Chất lượng thể chế có tác động như thế nào đến sự biến động FDI?

1.3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

Về nghiên cứu thực nghiệm, để xem xét những tác động của môi trường thể chế đối vớiFDI và sự biến động của FDI, tác giả đã thu thập và phân tích dữ liệu ở

21 quốc gia chọn lọc ở khu vực Châu Á Thái Bình Dương, bao gồm: Australia, Brunei Darussalam, Cambodia, China, Fiji, Hong Kong SAR, Indonesia, Japan, Korea Rep, Macao SAR, Malaysia, Mongolia, New Zealand, Papua New Guinea, Philippines, Singapore, Solomon Islands, Thailand, Tonga, Vanuatu và Vietnam.Do hạn chế về dữ liệu và nền kinh tế thế giới liên tục biến động nên tác giả chọn khoảng thời gian nghiên cứu trong giai đoạn từ năm 1996 đến 2014

1.4 Phương pháp nghiên cứu

Về cơ sở lý luận và tổng quan các nghiên cứu trước, đề tài này tham khảo

và tổng hợp một cách có hệ thống các lý thuyết và kết quả nghiên cứu thực nghiệm

của nhiều tác giả trên thế giới

Phương pháp nghiên cứu được sử dụng là hồi quy dữ liệu bảng với mô hình hồi quy đơn giản OLS và GMM và tiến hành so sánh kết quả hồi quy và mức độ phù hợp của từng phương pháp sau đó lựa chọn phương pháp phù hợp nhất với mô hình nghiên cứu và đánh giá kết quả hồi quy của mô hình

1.5 Ý nghĩa thực tiễn của đề tài

Bài nghiên cứu tổng hợp lý thuyết và các nghiên cứu thực nghiệm trước đây

về mối quan hệ giữa đầu tư trực tiếp nước ngoài và môi trường thể chế

Bàinghiên cứuchothấy tác động củamôi trường thể chế đối với đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI và độ biến động của FDI Qua đó cũng cho thấy vai trò của chất lượng thể chế đối với tăng trưởng kinh tế.Đồng thời cho biết các yếu tố quan trọng tác động đến sự biến đổi dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài.Dựa trên bằng chứng nghiên cứu khoa học thực nghiệm tại 21 quốc gia thuộc khu vực Châu Á Thái Bình Dương, tác giả đưa ra một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả của các chính sách khuyến khích tăng trưởng kinh tế và khả năng thu hút vốn đầu tư trực

tiếp nước ngoài FDInhằmhạn chế biến động FDI vàgiảm thiểu rủi ro do đầu tư trực tiếp nước ngoài mang lại

1.6 Bố cục của bài luận văn

Nội dung chính của luận văn gồm 5 chương, được trình bày cụ thể theo trình tự sau:

Chương 1:Giới thiệu đề tài

Trong chương này, tác giả sẽ làm rõ lý do chọn đề tài nghiên cứu, mục tiêu nghiên cứu, các vấn đề cần nghiên cứu đồng thời giới thiệu tổng quan về phương pháp nghiên cứu và ý nghĩa khi thực hiện đề tài

Chương 2: Cơ sở lý thuyết và tổng quan các nghiên cứu trước đây

Trong chương này, tác giả sẽ tổng hợp cơ sở lý luận khoa học, những nghiên cứu thực nghiệm trên thế giới về tác động của môi trường thể chế đến đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI và các nghiên cứu về các nhân tố tác động đến FDI và đưa

ra nhận xét tổng quan đối với các nghiên cứu trên

Chương 3: Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu

Nội dung chính của chương này tác giả sẽ trình bày thực trạng của vấn đề nghiên cứu, mô hình nghiên cứu, giải thích các biến độc lập và biến phụ thuộc trong

mô hình, trình bàyphương pháp nghiên cứu cụ thể và nguồn dữ liệu để thực hiện bài nghiên cứu

Chương 4:Kết quả nghiên cứu

Trong chương này, tác giả trình bày kết quả thống kê mô tả các biến trong

mô hình, tiến hành kiểm định đa cộng tuyến với tiêu chuẩn tương quan cặp tuyến

tính, kiểm định đa cộng tuyến trong mô hình, kiểm định phương sai thay đổi phần

dư và hiện tượng tự tương quan

Trình bày kết quả nghiên cứu thực nghiệm bằng phương pháp hồi GMM, so sánh kết quả hồi quy và mức độ phù hợp với các kết quả hồi quy khác như (OLS, REM, FEM, FGLS), kết luận cụ thể về tác động của môi trường thể chế đối với FDI

và độ biến động của FDI

Chương 5: Kết luận

Ở chương này, tác giả tổng kết lại các vấn đề nghiên cứu, kết luận lại kết quả thực nghiệm từ mô hình nghiên cứu, nêu lên những hạn chế của đề tài và hướng

mở rộng đề tài

CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY

2.1 Cơ sở lý thuyết về FDI và môi trường thể chế

2.1.1 Các khái niệm về FDI

Đầu tư trực tiếp nước ngoài là một hiện tượng kinh tế mang tính quy luật và không ngừng biến đổi cả về phạm vi và quy mô Theo quỹ tiền tệ thế giới - IMF (International Moneytary Fund) năm 1997 đã định nghĩa: “FDI là hình thức đầu tư

ra khỏi biên giới quốc gia, trong đó, người đầu tư trực tiếp đạt được một phần hay toàn bộ quyền sở hữu lâu dài một doanh nghiệp ở một quốc gia khác Quyền sở hữu này tối thiểu phải bằng 10% tổng số cổ phần doanh nghiệp

Tổ chức Thương mại Thếgiới (WTO) định nghĩa rằng, đầu tư trực tiếp nước ngoài xảy ra khi nhà đầu tư từ một nước (nước chủ đầu tư) có được tài sản ở một nước khác (nước nhận đầu tư) cùng với quyền quản lý tài sản đó Phương diện quản

lý là thứ để phân biệt FDI với các công cụ tài chính khác Trong phần lớn trường hợp, cả nhà đầu tư lẫn tài sản mà người đó quản lý ở nước ngoài là các cơ sở kinh doanh Trong những trường hợp đó, nhà đầu tư thường hay được gọi là "công ty mẹ" và các tài sản được gọi là "công ty con" hay "chi nhánh công ty"

Theo tổ chức hợp tác và phát triển kinh tế (OECD, 1996) cho rằng đầu tư trực tiếp nước ngoài phản ánh mục tiêu có được một lợi ích lâu dài của một thực thể thường trú trong một nền kinh tế (chủ đầu tư trực tiếp) với một cư dân thực thể trong một nền kinh tế khác

Luật Đầu tư nước ngoài tại Việt Nam năm 1987đưa ra khái niệm: “Đầu tư trực tiếp nước ngoài là việc các tổ chức, cá nhân nước ngoài trực tiếp đưa vào Việt Nam vốn bằng tiền nước ngoài hoặc bất kỳ tài sản nào được Chính phủ Việt Nam

chấp thuận để hợp tác kinh doanh trên cơ sở hợp đồng hoặc thành lập xí nghiệp liên doanh hoặc xí nghiệp 100% vốn nước ngoài

Như vậy có thể hiểu rằng, đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI là một hình thức đầu tư dài hạn của cá nhân hay tổ chức nước này vào nước khác bằng cách thiết lập

cơ sở sản xuất, kinh doanh và sẽ nắm quyền quản lý cơ sở sản xuất kinh doanh này

2.1.2Các khái niệm về môi trường thể chế

Thể chế là một khái niệm phức tạp và được xem xét dưới những góc độ khác nhau Định nghĩa kinh điển nhất được đưa ra bởi nhà kinh tế học người Đức -Adolph Wagner cho rằng: "Thể chế là các khế ước, các hợp đồng và luật lệ thành văn đang cai quản đời sống và con người" Douglass C North, người được giải Nobel với công trình nghiên cứu “Kinh tế và Thể chế” năm 1993, cho rằng “Thể chế là những giới hạn được vạch ra trong phạm vi khả năng và hiểu biết của con người hình thành nên mối quan hệ qua lại của con người” Đầu thế kỷ XX, ở phương Tây xuất hiện một khuynh hướng chính trị mới - khuynh hướng chủ nghĩa thể chế đã đưa ra quan niệm thể chế là bất kỳ liên hiệp bền vững nào của con người nhằm đạt được mục đích nhất định nào đó Easterly James P Walsh (2005) cho rằng thể chế là phản ánh "thỏa thuận sâu xa của xã hội như quyền sở hữu, luật pháp, truyền thống pháp lý, sự tin tưởng giữa các cá nhân, trách nhiệm của các Chính phủ dân chủ và nhân quyền"

Theo cách hiểu của Ngân hàng thế giới thì thể chế bao hàm ba nội dung quan trọng nhất, đó là luật chơi, cơ chế thực thi và tổ chức Vậy nên thể chế là tập hợp các quy tắc điều chỉnh xã hội và là kết quả của những thỏa thuận xã hội Thể chế mang tính bản chất và là một đối tượng có tính sở hữu rõ ràng; nó thể hiện một cách sâu sắc khuynh hướng chính trị mà đảng cầm quyền đã lựa chọn Thảo luận chính sách gần đây của FETP (Fullbright Economics Teaching Program)“Khơi thông những nút thắt thể chế để phục hồi tăng trưởng”, bài thảo luận chính sách tại

Chương trình Lãnh đạo Quản lý Cao cấp (VELP) tại trường Quản lý Nhà nước Harvard Kennedy tháng 8/2013) cho rằng thể chế yếu kém chính là nguyên nhân sâu xa đã dẫn tới những bất ổn của nền kinh tế và nguy cơ suy thoái kinh tế hiện nay Các nguy cơ về kinh tế, chính trị và xã hội ngày nay đều có thể lý giải được bởi những cuộc cải cách thể chế bị trì hoãn hoặc chưa được tiến hành triệt để trong quá khứ Để phục hồi tăng trưởng, cần tận dụng những cơ hội cải cách thể chế trong các năm tới để tiếp tục trao quyền kinh tế và chính trị mạnh mẽ hơn cho người dân

Ngoài ra, thể chế còn được xem là một hệ thống những quy luật được thiết lập ra nhằm xây dựng nên các mối tương tác trong xã hội Dựa trên đặc điểm, tính chất, thể chế được phân biệt thành hai loại: thể chế chính thức và thể chế phi chính thức Thể chế chính thức là những điều luật, những quy định mang tính công khai,

hệ thống hóa, chúng được xây dựng và chấp nhận như những chuẩn tắc Mặt khác thể chế phi chính thức được xã hội hình thành không bằng văn bản mà từ những thói quen, từ nền văn hóa và chia sẻ rộng rãi (Helmke và Levitsky, 2004) Bên cạnh

đó Cousins lại cho rằng: thểchếchính thức được bảo đảm bởi pháp luật, tức là thực thi các quy định bởi nhà nước, trong khi các thểchếphi chính thức được duy trì theo thỏa thuận (How Do Rights Become Real? Formal and Informal Institutions in South Africa’s Land Reform, 1997)

Mặt khác, thểchếphi chính thức là hệthống các quan niệm chung bền vững

và sựhiểu biết mang tính tập thểnhưng không được hệthống hóa thành nhữngquy tắc

và chuẩn mực, từ đó tạo nên sựgắn kết và phối hợp giữa các cá nhân trong một xã hội và phản ánh cấu trúc thực sựcủa xã hội đó (Scott, 2005) Những giá trịchung và những chuẩn mực không được hệthống như nền văn hoá, phong tục, tập quán chính là những yếu tốquan trọng của thểchếphi chính thức Các cá nhân trong xã hội tuân theo các quy tắc và chuẩn mực này, và theo thời gian chúng được công nhận rộng rãi dần dần được chấp nhận và hệ thống hóa như những thểchếchính thức Do

đó, DiMaggio (1988) lập luận, thểchếchính thức phản ánh động lực và những hành

động của các thành viên trong xã hội, vì vậy, đểhiểu biết được thểchếchính thức đòi hỏi phải có sựu hiểu biết logic dựa trên nền tảng từcác thểchếphi chính thức (North, 1990)

Ngoài ra, thể chế chính thức còn được phân biệt thành ba loại đó là thể chế điều tiết, thể chế chính trị và thể chế kinh tế

Theo Dekia Rodrigo và cộng sự, thể chế điều tiết là các quy tắc và tiêu chuẩn nhằm hạn chế các rủi ro trong hoạt động của các tổ chức, là nền tảng đảm bảo việc thực hiện và sử dụng các công cụ quản lý phù hợp

Theo Powell (1990) thể chế chính trị xây dựng những quy tắc và tiêu chuẩn

mà thông qua đó góp phần ổn định môi trường thể chế Thể chế chính trị giúp cho Chính phủ xác định được tiến trình quản lý nhà nước trong việc phân chia quyền lực

và cách thức thể hiện một cách hiệu quả những quyền lực trên

Thể chế kinh tế được hiểu là những quy phạm pháp luật điều chỉnh các quan hệ kinh tế và các hành vi sản xuất kinh doanh của các chủ thể kinh tế Thể chế kinh tế là những quy tắc, luật lệ được gắn kết với các chế tài xử lý vi phạm, cơ chế vận hành nền kinh tế cũng như các tổ chức kinh tế

Như vậy, có thể hiểu thể chế là những quy tắc, những quy luật được hình thành và được chấp nhận như những quy tắc chung trong việc điều chỉnh xã hội Môi trường thể chế thể hiện sâu sắc khuynh hướng chính trị, cơ chế vận hành cũng nhưcác chính sách xây dựng quốc gia đó

2.1.3 Các học thuyết về FDI trên phương diện các quốc gia tiếp nhận

Bài nghiên cứu tổng hợp các lý thuyết về đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI đến các nước nhận đầu tư, từ đó góp phần làm rõ các nhân tố kiểm soát trong phân tích mối quan hệ giữa đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI và chất lượng thể chế

Lý thuyết lợi nhuận cận biên được đề xuất bởi Mac Dougall vào năm 1960 Đây làmột mô hình lý thuyết phát triển từ những lý thuyết chuẩn của Hescher Ohlin

- Samuaelson về sự vận động vốn Ông cho rằng luồng vốn đầu tư sẽ chuyển từ nước lãi suất thấp sang nước có lãi suất cao cho đến khi đạt được trạng thái cân bằng (lãi suất hai nước bằng nhau) Sau đầu tư, cả hai nước trên đều thu được lợi nhuận và làm cho sản lượng chung của thế giới tăng lên so với trước khi đầu tư.Lý thuyết này phù hợp và được các nhà kinh tế học thừa nhận trong giai đoạn những năm 1950 Nhưng sau đó, tình hình kinh tế bất ổn, tỷ suất đầu tư của Mỹ giảm đi đến mức thấp hơn tỷ suất trong nước, nhưng FDI của Mỹ ra nước ngoài vẫn tăng liên tục Mô hình trên không giải thích được hiện tượng vì sao một số nước đồng thời có dòng vốn chảy vào, có dòng vốn chảy ra; không đưa ra được sự giải thích đầy đủ về FDI Do vậy, lý thuyết này chỉ được xem như là bước khởi đầu hữu hiệu

để nghiên cứu FDI

Stephen 1976 là người đầu tiên đưa ra những lý giải về đầu tư trực tiếp nước ngoài trong các ngành công nghiệp truyền thống gọi là lý thuyết tổ chức công nghiệp Lý thuyết này cho rằng sự phát triển và thành công của hình thức đầu tư liên

kết theo chiều dọc phụ thuộc vào 3 yếu tố:Thứ nhất:Quá trình liên kết theo chiều

dọc các giai đoạn khác nhau của hoạt động sản xuất kinh doanh nhằm giảm bớt chi

phí sản xuất;Thứ hai:Việc sản xuất và khai thác kỹ thuật mới; Thứ ba: cơ hội mở

rộng hoạt động đầu tư ra nước ngoài có thể tiến hành được do những tiến bộ trong ngành giao thông và thông tin liên lạc.Chiến lược liên kết chiều dọc của các công ty

đa quốc gia chính là đặt các công đoạn sản xuất ở những vị trí khác nhau trên phạm

vi toàn cầu, nhằm tận dụng lợi thế so sánh ở các nền kinh tế khác nhau, do đó có thể

hạ thấp giá thành sản phẩm thông qua sản xuất hàng loạt và chuyên môn hoá, giúp tăng khả năng cạnh tranh của công ty trên thị trường

Giả thuyết của tổ chức công nghiệp chưa phải là giả thuyết hoàn chỉnh về FDI Nó không trả lời được câu hỏi: vì sao công ty lại sử dụng hình thức FDI chứ

không phải là hình thức sản xuất trong nước rồi xuất khẩu sản phẩm hoặc hình thức cấp giấy phép hoặc bán những kỹ năng đặc biệt của nó cho các công ty nước sở tại

So với lý thuyết về tổ chức công nghiệp, cách tiếp cận mang tính nội bộ doanh nghiệp giải thích sự tồn tại của FDI như là kết quả của các công ty thay thế các giao dịch thị trường bằng các giao dịch trong nội bộ công ty để tránh sự không hoàn hảo của các thị trường

Năm 1988 Dunning đã đề xuất lý thuyết chiết trung vể FDI bằng mô hình OLI một công ty dự định tham gia vào các hoạt động FDI cần có 3 lợi thế: (1) Lợi thế về sở hữu (Ownership advantages - viết tắt là lợi thế O - bao gồm lợi thế về tài sản, lợi thế về tối thiểu hoá chi phí giao dịch); (2) Lợi thế về khu vực (Locational advantages - viết tắt là lợi thế L - bao gồm: tài nguyên của đất nước, qui mô và sự tăng trưởng của thị trường, sự phát triển của cơ sở hạ tầng, chính sách của Chính phủ);(3) Lợi thế về nội hoá (Internalisation advantages - viết tắt là lợi thế I - bao gồm: giảm chi phí ký kết, kiểm soát và thực hiện hợp đồng; tránh được sự thiếu thông tin dẫn đến chi phí cao cho các công ty; tránh được chi phí thực hiện các bản quyền phát minh, sáng chế)

Theo lý thuyết chiết trung thì cả 3 điều kiện kể trên đều phải được thoả mãn trước khi có FDI Lý thuyết cho rằng: những nhân tố “đẩy” bắt nguồn từ lợi thế O

và I, còn lợi thế L tạo ra nhân tố “kéo” đối với FDI Những lợi thế này không cố định mà biến đổi theo thời gian, không gian và sự phát triển nên luồng vào FDI ở từng nước, từng khu vực, từng thời kỳ khác nhau Sự khác nhau này còn bắt nguồn

từ việc các nước này đang ở bước nào của quá trình phát triển và được Dunning phát hiện vào năm 1979

Nhìn chung, các lý thuyết trên hầu hết đều tập trung vào việc lý giải việc dịch chuyển luồng vốn FDI giữa các quốc gia Trong đó, Vernon cho rằng việc di chuyển nguồn vốn FDI giữa các quốc gia phụ thuộc vào lãi suất thị trường, nguồn

vốn sẽ dịch chuyển từ nơi có lãi suất cao đến nơi có lãi suất thấp và sẽ ngưng khi đạt được trạng thái cân bằng, các nhà kinh tế học còn cho rằng FDI là hình thức vận chuyển dòng vốn an toàn hơn, tránh được rủi phát sinh trong điều kiện thị trường tài chính tồn tại quá nhiều bất ổn… Một số các lý thuyết đầu tiên về FDI vẫn chưa giải thích được vì sao các quốc gia thực hiện FDI mà không sản xuất trong nước rồi xuất khẩu sản phẩm hoặc cấp giấy phép hay bán những kỹ năng đặc biệt cho các công ty nước sở tại mà, hay chưa lý giải được hiện tượng FDI diễn ra giữa các nước có lợi thế tương đối gần như giống nhau, vì sao FDI lại diễn ra từ khu vực kinh tế này sang khu vực kinh tế khác Hầu hết mô hình này lờ đi vai trò của nhân tố cơ cấu kinh tế và thể chế

2.2Tổng quan các nghiên cứu thực nghiệm

2.2.1 Các nghiên cứu thực nghiệm về FDI và thể chế

Tác giả tổng hợp các nghiên cứu thực nghiệm trước đây về mối quan hệ của FDI và môi trường thể chế nhằm có cái nhìn nhìn tổng quát hơn về vấn đề cần nghiên cứu Từ đó, giúp tác giả có thể đưa ra được những kỳ vọng dấu của các biến trong mô hình

Bonnie G Buchanan và cộng sự (2012) đãnghiên cứu về đầu tư trực tiếp nước ngoài và chất lượng thể chếdựa rên dữ liệu bảng của 164 quốc gia trong giaiđoạn 1996-2006.Trong nghiên cứu này, chất lượng thể chế được đại diện bởi chỉ

số quản trị được phát triển bởi các Chỉ số Quản trị Toàn cầu (WGI) với sáu yếu tố

đo lườngchất lượng quản trị.Bao gồm (1) Cam kết và trách nhiệm, (2) Chính trị ổn định và không có bạo lực, (3) Hiệu quả của Chính phủ, (4) chất lượng pháp lý, (5) chuẩn tắc pháp luật, và (6) Kiểm soát tham nhũng (Kaufmann, Kraay, và Mastruzzi, 2007) Kết quả nghiên cứu cho thấy chất lượng thể chế có tác động cùng chiều và đáng kể đến FDI Trong trường hợpcác yếu tố khác không đổi, chất lượng thể chế

có ảnh hưởng ngược chiều và đáng kể đến sự biến động FDI, điều này có thể ảnh

hưởng xấu đến tăng trưởng kinh tế theo như nghiên cứu của Lensink và Morrisey (2006) Như vậy, hàm ý của bài nghiên cứu này cho rằng, chất lượng thể chế quyết định sự biến động FDI, chính biến động này có thể sẽlàm giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế Do đó, các chính sách cải cách của một quốc gia nhằm thu hút FDI sẽ không hiệu quả nếu không chú trọng về cải cách chất lượng thể chế Ngoài ra, kết quả hồi quy của bài nghiên cứu còn cho thấy thương mại, đầu tư trong nước, GDP bình quân đầu người có tác động đến FDI và độ biến động của FDI Tăng trưởng cung tiền cũng có tác động tích cực, tuy nhiên không có ý nghĩa thống kê

Khác với cách tiếp cận trên, James P Walsh và Jiangyan Yu (2010) nghiên cứu các yếu tố quyết định đầu tư trực tiếp nước ngoài theo hướng ngành.Dòng vốn FDI được phân chia thành ba nhóm ngành chính: nông nghiệp, công nghiệp và dịch

vụ Nghiên cứu trên mẫu gồm 27 nước phát triển và nhóm các nước mới nổitrong khoảng thời gian từ 1985 –2008 sử dụng mô hình GMM cho chúng ta nhiều kết quả khác nhau giữa các nhóm mẫu thuộc các lĩnh vực khác nhau và giữa các nền kinh tế khác nhau Các nhân tố kinh tế vĩ mô tác động đến FDI dịch vụ mạnh mẽ hơn so với FDI sản xuất Thị trường lao động linh hoạt, độ sâu tài chính, cơ sở hạ tầng tốt và hệ thống tư pháp độc lập có khả năng thu hút FDI hơn Các tác động của các nhân tố đến FDI khá khác nhau cho các nền kinh tế tiên tiến và mới nổi Một hệ thống tỷ giá

ổn định và lạm phát trung bình thấp hơn thu hút FDI nhiều hơn vào các nền kinh tế tiên tiến, nhưng ít hơn đối vớithị trường các nước mới nổi Có thể nói, chính sách tốt về quản lý kinh tế vĩ mô (lạm phát thấp, tăng trưởng mạnh và độ mở thương mại) sẽ thu hút FDI nhiều hơn, đặc biệt làFDI dịch vụ Vai trò của chất lượng thể chế cũng rất quan trọng Độc lập tư pháp,thị trường lao động và các biện pháp để tăng độ sâu tài chính có thể thu hút nhiều FDI hơn vào các thị trường mới nổi, nhưng tác động yếu hơn đối với các nền kinh tế tiên tiến Một hệ thống tư pháp độc lập và cơ sở hạ tầng tốt hơn thu hút nhiều FDI dịch vụ cho cả nền kinh tế tiên tiến

và mới nổi

Campos và Kinoshita (2003) sử dụng mô hình system GMM với dữ liệu bảng của 25 nền kinh tế chuyển đổi từ1990 –1998 Bài nghiên cứu đã kết luận rằng

có 3 nhóm các yếu tố quyết định vị trí dòng vốn FDI Đó là lợi thế quốc gia, cụ thể bao gồm: chi phí lao động thấp, thị trường trong nước lớn, tay nghề lao động cao,

cơ sở hạ tầng tốt…Nhóm thứ hai là chất lượng thể chế, chính sách kinh tế vĩ mô và các chính sách khác Nhóm cuối cùng là sự luân chuyển liên tục của FDI còn chịuảnh hưởng bởi các tổ chức kinh tế Phát hiện quan trọng nhất quyết định vị trí FDI chính là chất lượng thể chế và tổ chức kinh tế Chúng có giá trị và quan trọng hơn các chỉ số kinh tế khác Bên cạnh đó, FDI của khu vực được thu hút bởi tài nguyên thiên nhiên và chi phí lao động thấp Bộ máy hành chính chất lượng kém sẽ

là lực cản các nhà đầu tư nước ngoài Hơn nữa, các nhà đầu tư nước ngoài thích các nước chuyển đổi cởi mở về thương mại và có ít hạn chế về FDI

Bên cạnh đó, Globerman và Shapiro (2002) đã xem xét các yếu tố quyết định dòng vốn đầu tư nước ngoài FDI đi vào và đi ra dựa trên dữ liệu của 20 nền kinh tế mới nổi và chuyển đổi ở châu Âu (ETEE) trong giai đoạn 1995 - 2001 Nghiên cứu này đã so sánh các yếu tố quyết định của FDI trong ETEEs bằng phương pháp ước lượng ngẫu nhiên GLS với sự thay thế nhiều nhóm mẫu phụ bao gồm các nước đang phát triển và phát triển khác… Nghiên cứu này đặc biệt chú trọng đến các biện pháp về quản trị và sự thay đổi thể chế Kết quả cho thấy rằng quản trị là một yếu tố quan trọng quyết định luồng vốn vào và ra của một quốc gia

Daneile và Marani (2006)đã phân tích các yếu tố nền tảng của đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI hướng tới các nước khu vực Trung Đông – Bắc Phi (MENA)trong giai đoạn 1980 - 2004 Nghiên cứu nhấn mạnh ba yếu tố chính mang lại hiệu suất FDI kém đó là: (1) Quy mô nhỏ của thị trường địa phương và sự thiếu hội nhập kinh tế thực sự; (2) Những thay đổi trong kịch bản của cạnh tranh quốc tế; (3) Cải cách kinh tế và kinh doanh trong MENA chậm và không đủ.Nghiên cứu cũng đề cập một số các chỉ tiêu đo lường chất lượng thể chế, cụ thể là:Thứ nhất là

chỉ số Tự do Kinh tế.Chỉ số này được cung cấp bởi Heritage Foundation cho 161 quốc gia.Thứ hai, chỉ số Fraser.Bao gồm các lĩnh vực: Quy mô Chính phủ; Cấu trúc pháp lý và bảo đảm quyền sở hữu;Đồng tiền mạnh hơn; Tự do thương mại quốc tế; Quy chế tín dụng, lao động và kinh doanh Thứ ba là các chỉ số Quản trị được phát triển bởi Kaufmann, Kraay e Mastruzzi (2005).Sáuyếu tố của chỉ số quản trị, đó là: 1) Cam kết và thực thi: đo lường bằng các quyền chính trị và dân sự; 2) Sự bất ổn chính trị và bạo lực: đo lường các mối đe dọa bởi bạo lực, hoặc những thay đổi trong Chính phủ; 3) Hiệu quả của Chính phủ: đo bằng quan liêu và chất lượng cung cấp dịch vụ công cộng; 4) Gánh nặng pháp lý - đo tỷ lệ các chính sách thị trường không thuận lợi; 5) Quy tắc pháp luật:đo bằng chất lượng thực thi các cam kết, cảnh sát và tòa án, cũng như khả năng của tội phạm và bạo lực; 6) Kiểm soát tham nhũng: đo bằngkhả năng thực hiện quyền lực công để mưu lợi cá nhân, bao gồm cả tham nhũng nhỏ và lớn trên toàn bộ máy nhà nước Áp dụng chỉ số quản trị của Kaufmann, Kraay và Mastruzzi (2005), bằng phương pháp phân tích hồi quy, bằng chứng thực nghiệm cho thấy chất lượng thể chế và môi trường kinh doanh hiện tại đangtạo ranhiều bất lợi đối với MENA Điều này đòi hỏi các nước MENA phải cải cách thể chế nhằm nâng cao tính hấp dẫn về FDI.Môi trường thể chế tốt có thể khuyến khích đầu tư tư nhân, nâng cao hiệu quả tổng thể và đóng góp vào sự phát triển kinh tế.Qua đó thấy được mối quan hệ của thể chế và khả năng thu hút vốn đầu

tư FDI

Asiedu (2006) sử dụng dữ liệu bảng cho 22 nước châu Phi trong giai đoạn 1984-2000 để xem xét các nhân tố như: nguồn tài nguyên thiên nhiên, quy mô thị trường, các chính sách của Chính phủ, bất ổn chính trị và chất lượng thể chếđã tác động như thế nào đến đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI Bài nghiên cứu này cũng cũng phân tích tầm quan trọng của tài nguyên thiên nhiên và chính sách của Chính phủ, quy mô thị trường và các thể chế của nước chủ nhà trong định hướng các dòng vốn FDI.Kết quả nghiên cứu cho thấy, nguồn tài nguyên thiên nhiên và thị trường lớn chính là nhân tố thúc đẩy FDI.Bên cạnh đó, lạm phát thấp, cơ sở hạ tầng tốt,

trình độ học vấn, độ mở kinh tế, giảm tham nhũng, sự ổn định chính trị và một hệ thống pháp lý đáng tin cậy có hiệu quả tương tự Một cách so sánh cho thấy một sự suy giảm trong tham nhũng từ mức của Nigeriađến mức của Nam Phi có tác dụng tích cực trong việc thu hút FDI, đồng thời tỷ lệ xuất khẩu của nhiên liệu và khoáng sản trong tổng kim ngạch xuất khẩu tăng khoảng 35% Điều này cho thấy các quốc gia nhỏ hoặc thiếu tài nguyên thiên nhiênbằng cách cải thiện các môi trường thể chế

và chính sách đểcó thể thu hút nguồn vốn đầu tư nước ngoài FDI

Nghiên cứu thực nghiệm gần đây cũng nhấn mạnh đến vai trò quan trọng của thể chế Một mặt, cải cách thể chế có thể ảnh hưởng đáng kể đến hiệu suất kinh

tế, đóng góp trực tiếp vào tăng trưởng, kết luận này được rút ra bởi Acemoglu và cộng sự (2005), Cavalcanti và cộng sự (2008) và Easterly (2005) Mặt khác, hệ thống thể chế còn đóng vai trò quan trọng tạo nên lực hút FDI Thể chế tốt sẽ giúp giảm chi phí giao dịch khi đầu tư (ví dụ như chi phí liên quan đến cấp phép đầu tư, tham nhũng…)

Môi trường thể chế có liên quan đến tăng trưởng kinh tế trong nghiên cứu

lý thuyết (North, 1981, 1990) Nghiên cứu thực nghiệm về chủ đề này cũng đã chứng minh sự liên hệ tích cực giữa môi trường thể chế và tăng trưởng kinh tế trong một xã hội (Acemoglu và Verdier, 1998) Đáng chú ý là các nghiên cứu kiểm định

sự phát triển, nâng cao hiệu quả của các biến thể chế như quyền sở hữu an toàn, sức mạnh cai trị của pháp luật, kiểm soát tham nhũng, và phát triển trung gian tài chính (Ali, Fiess, và MacDonald, 2010; King và Levine, 1993; Knack và Keefer, 1995; Mauro, 1995; North, 1990) Benassy-Quere, Coupet, và Mayer (2007).Các nghiên cứu trên đã tìm hiểuvề những tác động của biến thể chế đến FDI song phương và kết luận rằng khoảng cách thể chế có xu hướng làm giảm FDI song phương

Một số các nghiên cứu FDI đã tập trung vào việc bằng cách nào các biến thể chế có thể tác động đến FDI.Một trong những biến đầu tiên được kiểm định là

yếu tố chính trị, đây là yếu tố quan trọng quyết định FDI (Levis, 1979; Root và Ahmed, 1979; Schneider và Frey, 1985; Stevens, 1969; Wei, 1997) Jensen (2003) thấy rằng nhà nước dân chủ thu hút nhiều hơn 70% FDI (tính theo tỷ lệ phần trăm của GDP) so với nhà nước độc quyền khác Tuy nhiên, Green và Cunningham (1975) và Wheeler và Mody (1992) tìm thấy những tác động của các chỉ số môi trường chính trị đến FDI là không đáng kể Li và Resnick (2003) cho rằng nền dân chủ tác động tiêu cực của đến dòng vốn FDI trong 53 quốc gia Liên quan đến các biến thể chế khác, Aizenman và Spiegel (2006) tập trung vào vai trò của sức mạnh trong việc thi hành quyền sở hữu về các mô hình và hành vi của các công ty đa quốc gia (MNCs) Họ nhận thấy rằng hiệu quả thể chế tương quan mạnh với tỷ lệ FDI trên tổng vốn đầu tư trong nước.Knack và Keefer (1995) và Lee và Mansfield (1996) cũng nhấn mạnh Tầm quan trọng của quyền sở hữu trong việc thúc đẩy FDI.Tham nhũng cũng làm giảm đáng kể FDI được ghi nhận trong nghiên cứu của Wei (2000)

Huang (2003) lưu ý rằng thể chế yếu kém làm giảm khả năng kinh doanh của địa phương; thể chế tốt nâng cao chất lượng kinh doanh địa phương.FDI được xác định một phần tạo nên sức mạnh hoặc làm yếu khả năng kinh doanh địa phương

ở nước sở tại Bằng cách suy luận, kiểm soát các yếu tố vĩ mô và chính trị khác, một đất nước có có môi trường kinh doanh nghèo nàn có thể thành công trong việc thu hút FDI nhiều hơn, trong điều kiện không mối đe dọa nào gây ra cho các công ty nước ngoài

Singh and Jun (1995) bằng nghiên cứu đãđi tìm bằng chứng thực nghiệm về các nhân tố ảnh hưởng đến FDI với dữ diệu bao gồm 31 quốc gia đang phát triển trong khoảng thời gian từ 1970 - 1993 Các giả thiết bao gồm rủi ro về chính trị, điều kiện thành lập doanh nghiệp, và các biến vĩ mô ảnh hưởng đến dòng vốn FDI

Sử dụng dữ liệu bảng gộp cho các nước đang phát triển, bài nghiên cứu đã kết luận rằng: rủi ro chính trị là một nhân tố ảnh hưởng đáng kể đến việc thu hút dòng vốn

FDI trong quá khứ, trong khi những quốc gia không thu hút được dòng vốn này cho thấy mức độ bất ổn cao hơn về chính trị xã hội; điều kiện ban đầu để hình thành doanh nghiêp và chính sách định hướng xuất khẩu cũng cho thấy có ảnh hưởng mạnh đến việc thu hút dòng vốn FDI

Trong một mẫu nước lấy từ châu Á, Mỹ Latin và vùng Caribbean, Gani (2007) quy định của pháp luật, kiểm soát tham nhũng, chất lượng điều hành, hiệu quả của Chính phủ và chính trị ổn định đều ảnh hưởng tích cực đến FDI

Easterly (2005) cho rằng môi trường thể chế có vai trò rất quan trọng đồi với FDI Ông cho rằng, môi trường thể chế tốt sẽ giảm chi phí đầu tư liên quan đến giao dịch (như tham nhũng, thuế…) Bouiyour (2003) xem xét các yếu tố quyết định của FDI ở Ma-roc đã lập luận rằng sự bất ổn của nền kinh tế Ma-roc đã làm trở ngại việc thu hút nguồn vốn FDI Ngoài ra, Olofsdotter (1998) đã chỉ ra rằng khả năng hấp thụ FDI của các nước sở tại và các tác dụng có lợi của FDI mạnh hơn ở những nước có trình độ cao hơn về năng lực thể chế

Nhìn chung, tổng quan các nghiên cứu trước đây đều cho thấy các bằng chứng thực nghiệm về sự tác động của thể chế đến dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI Hầu hết, các quốc gia có môi trường thể chế tốt đều có khả năng thu hút luồng vốn FDI cao hơn các quốc gia khác Lợi thế quốc gia, sự ổn định chính trị, tham nhũng ít, hệ thống pháp luật rõ ràng, thủ tục pháp lý vững mạnh… là những yếu tố quan trọng quyết định FDI Tuy nhiên các nghiên cứu trên chỉ tập trung vào việc tìm ra các nhân tố tác động mà chưa đi sâu vào việc đánh giá mức độ tác động

và sự biến đổi của dòng vốn FDI dưới tác động của từng yếu tố Vấn đề này sẽ được

đề cập cụ thể hơn trong bài nghiên cứu này

Bên cạnh các nghiên cứu thực nghiệm về FDI và thể chế, tác giả cũng có tổng hợp một số các nghiên cứu thực nghiệm về FDI để tìm hiểu thêm những yếu tố

kinh tế khác tác động đến FDI.Qua đó, tác giả sẽ có cơ sở để đưa thêm biến kiểm soát vào mô hình

Erdal Demirhan và Mahmut Masca (2008) đã nghiên cứu về các yếu tố quyết định đầu tư trực tiếp nước ngoài chảy vào các nước đang phát triển dựa trên phương pháp dữ liệu chéo.Với dữ liệu của 38 nước đang phát triển trong khoảng thời gian 2000-2004 Tác giả khẳng định các nhà đầu tư nước ngoài hướng tới nền kinh tế tạo ra lợi nhuận và tăng trưởng cao hơn là các nền kinh tế nhỏ Tốc độ tăng trưởng bình quân đầu người, mạng lưới di động, độ mở cửa thương mại, độ ổn định của nền kinh tế có tác động tích cực đến thu hút dòng vốn FDI Ngược lại: tỷ lệ lạm phát và thuế thì ít có tác động đến dòng vốn FDI hơn, Tỷ lệ lạm phát thấp sẽ thu hút được nhiều nguồn vốn FDI hơn

G M Agiomirgianakis, D Asteriou, K Papathoma (2004) đã nghiên cứu các yếu tố quyết định đầu tư trực tiếp nước ngoài bằng dữ liệu bảng của 20 quốc gia OECD, giai đoạn 1975 - 1997 Tác giả khẳng định các nhà đầu tư sẽ quan tâm đến các quốc gia phát triển hơn, có quy mô thị trường hơn, đặc biệt là có mức độ tăng trưởng GDP và GDP bình quân đầu người cao hơn và khả năng mang lại được lợi nhuận cao hơn Độ mở thương mại, cơ sở hạ tầng và sự phát triển của lực lượng lao động có tác động tích cực và có ý nghĩa thống kê đến dòng vốn FDI Trong khi đó vai trò của Chính phủ cũng ảnh hưởng tích cực nhưng không có ý nghĩa thống kê.Trong trường hợp này tác giả cho rằng chi tiêu công của mỗi quốc gia không ảnh hưởng đáng kể năng lực cạnh tranh quốc tế

Torissi (1985) với nghiên cứu các yếu tố tác động đến FDI ở các nước kém phát triển 1958 – 1980, nghiên cứu đã kết luận rằng thương mại là biểu hiện của một nền kinh tế năng động và khỏe mạnh với tiềm năng xuất khẩu và do đó có khả năng thu hút nhiều FDI Một biến truyền thống khác cũng tác động đến FDI là lạm phát Lạm phát biểu hiện cho sự căng thẳng kinh tế nội bộ, sự bất lực của các ngân

hàng trung ương và Chính phủ để hạn chế nguồn cung tiền và cân bằng ngân sách Nghiên cứu cũng cho thấy một quốc gia có tỷ lệ lạm phát cao hơn thì FDI thấp hơn

Về phương diện khác, Lensink và Morrissey (2006) dựa trên dữ liệu thu thập của 88 quốc gia từ năm 1975 đến năm 1998 trong đó có khoảng 20 quốc gia phát triển Bài nghiên cứu đưa ra kết luận rằng sự biến động của FDI tác động tiêu cực đến tăng trưởng nhưng lại không phải là yếu tố quan trọng quyết định tăng trưởng như là FDI Quy mô thị trường thường được đại diện bởi GPD đầu người, nhiều giả thuyết cho rằng nó là một trong số các biến giải thích thì sự phát triển thị trường còn tùy thuộc vào mức độ hiệu quả sự việc sử dụng nguồn nhân lực và khai thác quy mô nền kinh tế (Scaperland và Mauer, 1969; Schneider và Frey, 1985)

Một cách tổng quát, sự biến đổi của dòng vốn FDI trên toàn thế giới đã thôi thúc các nhà nghiên cứu tập trung trong việc tìm kiếm các nhân tố tác động đến dòng vốn FDI để từ đó có cơ sở hoàn thiện và cải cách các chính sách nhẳm thu hút nhiều hơn nữa nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài Tuy nhiên, các nghiên cứu thực nghiệm trên chưa thực sự có sự nhất quán về kết luận giữa các nghiên cứu, hầu hết, các nghiên cứu gần đây đều cho thấy rằng các nhân tố như: tốc độ tăng trưởng bình quân đầu người, thương mại, lạm phát, độ ổn định của nền kinh tế, chính sách của chính phủ… có tác động đến thu hút dòng vốn FDI

2.2.2Bảng tóm tắt các nghiên cứu thực nghiệm

Bảng 2.1: Bảng tóm tắt các nghiên cứu thực nghiệm

James P Walsh và

Jiangyan Yu (2010)

Dữ liệu nghiên cứu của

27 nước phát triển và nhóm nền kinh tế mới nổi, từ 1985 –2008

Vai trò của chất lượng thể chế rất quan trọng Độc lập tư phápthu hút nhiều FDI hơn vào các thị trường mới nổi, Một hệ thống tư pháp độc lập và cơ sở

hạ tầng tốt hơn thu hút nhiều FDI dịch vụ cho cả nền kinh tế tiên tiến và mới nổi

Campos và Kinoshita

(2003)

25 nền kinh tế chuyển đổi từ 1990 – 1998

Môi trường thể chế là một trong hai nhóm yếu tố quan trọng quyết định FDI

Globerman và Shapiro

(2002)

20 nền kinh tế mới nổi

và chuyển đổi ở châu

Môi trường thể chế tốt, khuyến khích đầu tư tư nhân, nâng cao hiệu quả tổng thể nền kinh tế và đóng góp vào sự phát triển kinh

tế

Asiedu (2006) Thu thập dữ liệu bảng

của 22 nước châu Phi

từ 1984-2000

Sự ổn định chính trị và một hệ thống pháp lý đáng tin cậy thu hút nguồn vôn FDI

Aizenman và Spiegel

(2006)

Hiệu quả thể chế tương quan mạnh với tỷ lệ FDI trên tổng vốn đầu tư trong nước

Singh and Jun (1995)

Dữ liệu của 31 nước đang phát triển giai đoạn 1970 - 1993

Rủi ro chính trị ảnh hưởng đáng

kể đến việc thu hút dòng vốn FDI, những quốc gia không thu hút được FDI có mức độ bất ổn cao hơn về chính trị xã hội

Gani (2007)

Dữ liệu các nước châu

Á, Mỹ Latin và vùng Caribbean

Quy định của pháp luật, kiểm soát tham nhũng, chất lượng điều hành, hiệu quả của Chính phủ và chính trị ổn định đều ảnh hưởng tích cực đến FDI

Một số nghiên cứu về các yếu tố tác động đến dòng vốn FDI

Mức độ phát triển giáo dục, độ

mợ kinh tế, rủi ro, lạm phát, mức

độ tăng trưởng kinh tế đều có tác động đến nguồn vốn FDI Tăng trưởng kinh tế tác động đến FDI

và không có chiều ngược lại Lensink và Morrissey

(2006)

Bảng dữ liệu chéo và các biến công cụ của

87 quốc gia từ năm

1990 - 1997

FDI thì tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế trong khi sự biến động của nó lại gây ra những tác động tiêu cực

2.3Đóng góp mở rộng đề tài

Để đảm bảo sự tin cậy kết quả định lượng, tác giả lần lượt sử dụng lần lượt các yếu tố kiểm soát khác trong mô hình định lượng nhằm so sánh sự ổn định từ kết quả các mô hình, với hàm ý tránh bỏ sót hiện tượng thiếu biến.Lý thuyết hiện tượng thiếu biến chỉ ra rằng, mô hình thiếu biến có ước lượng chệch hệ số hồi quy.Khi đó phương sai của sai số ước lượng từ mô hình đúng và phương sai của sai số ước lượng của mô hình thiếu biến sẽ có sự chênh lệch.Các kiểm định giả thuyết trên hệ

số hồi quy không còn đáng tin cậy.Từ lý thuyết hiện tượng thiếu biến, tác giả cho rằng cần thiết kiểm soát thêm các yêu tố khác có tác động tới biến phụ thuộc trong các nghiên cứu trước

Russ (2007) cũng khẳng định rằng tốc độ tăng trưởng của cung tiền dẫn đến

sự biến động trong tỷ giá hối đoái và sẽ ảnh hưởng đến luồng vốn FDI Buchanan

và cộng sự (2012) kỳ vọng rằng, tăng trưởng cung tiền sẽ dẫn đến biến động cao hơn của FDI Do đó, biến kiểm soát cung tiền và độ tăng trưởng cung tiền hằng năm

đã được đưa vào tmô hình ước lượng sự biến động của FDI

Từ các nghên cứu thực nghiệm đã tổng và tóm tắt trong bảng 2.1, tác giả nhận thấy rằng lạm phát là nhân tố tác động đến FDI được tìm thấy trong nhiều nghiên cứu trước như các nghên cứu của Bushra Yasmin và cộng sự (2003), Torissi (1985), Marcelo Braga Nonnemberg và cộng sự (2004) James P Walsh và Jiangyan

Yu (2010) vàAsiedu (2006)… Vì vậy, để tránh những sai lầm xuất phát từ lý thuyết hiện tượng thiếu biến trong quá trình ước lượng, bài nghiên cứu đề xuất đưa thêm biến lạm phát vào cả hai mô hình ước lượng được mô tả chi tiết ở chương 3

Kết quả mô hình với các biến kiểm soát được thêm vào được sử dụng để so sánh với kết quả mô hình từ khung mô hình của Buchanan và cộng sự (2012).Qua

đó cung cấp thêm bằng chứng kết quả định lượng về quan hệ giữa các biến độc lập

và biến phụ thuộc

Chương 3 –PHÂN TÍCH VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU, DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU

3.2Mô hình nghiên cứu

Mô hình định lượng trong nghiên cứu dựa trên nền tảng mô hình nghiên cứu định lượng của Buchanan và cộng sự (2012) khi nghiên cứu về một số bằng chứng thực nghiệm về mối quan hệ giữa đầu tư trực tiếp nước ngoài và chất lượng thể chế

Mô hình 1: Mô hình ước lượng các nhân tố tác động đến nguồn vốn đầu tư

trực tiếp FDI Trong đó, FDI là biến phụ thuộc, các biến độc lập là biến quản trị (Governance), thương mại (Trade), đầu tư trong nước (domestic investment), GDP bình quân đầu người (GDPPCG) và lạm phát (Inflation)

FDI = a0+ a1Governance + a2Trade + a3DomesticInv + a4GDPPCG + e (1)

Mô hình 2: Mô hình phân tích hồi quy sự biến động của FDI

(VFDI).Buchanan và cộng sự (2012) kỳ vọng rằng, tăng trưởng cung tiền sẽ dẫn đến biến động cao hơn của đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI Do đó, M2 Growth đã được đưa vào ước lượng trong mô hình 2 Mô hình này bao gồm: VFDI là biến phụ thuộc, các biến độc lập là biến quản trị (Governance), thương mại (Trade), cung tiền

và độ tăng trưởng cung tiền hằng năm, GDP bình quân đầu người (GDPPCG)

VFDI = a0+ a1Governance + a2 Trade + a3M2Growth + a4GDPPCG + e (2)

Ngoài ra, dựa trên một số nghiên cứu thực nghiệm đã trình bày ở chương 2 như Erdal Demirhan và Mahmut Masca (2008),Torissi (1985), Marcelo Braga Nonnemberg và cộng sự (2004) đã cho rằng yếu tố lạm phát cũng có tác động đến dòng vốn FDI, do đó, để tránh bị thiếu biến, tác giả đưa thêm biến lạm phát vào mô

hình một và hai Bài nghiên cứu có thêm Mô hình 3 và mô hình 4 như sau:

FDI = a0 + a1Governance + a2Trade + a3DomesticInv + a4GDPPCG + a5Inflation + e (3)

VFDI = a0 + a1Governance + a2Trade + a3M2Growth + a4GDPPCG + a5Inflation + e (4)

3.3 Mô tả biến trong nghiên cứu

Trong các mô hình sử dụng trong nghiên cứu, theoWorld Bank, các biến được mô tả và tính toán như sau:

3.3.1 Đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI:

Đối với biến FDI, bài nghiên cứu sử dụng dữ liệu dòng vốn FDI vào ròng (net FDI inflows) của World Bank Theo báo cáo trong ‘International FinancialStatistics’ của Quỹ tiền tệ quốc tế (2000), dòng vốn FDI vào ròng là dòng vốn đầu tư dài hạn của các cá nhân hoặc tổ chức nước ngoài, trực tiếp tham gia quản lý điều hành hoạt động (nắm giữ 10% hoặc nhiều hơn quyền biểu quyết) của một công ty ở một quốc gia khác Nó bao gồm tổng của vốn đầu tư ban đầu, cộng với lợi nhuận tái đầu tư và các khoản nợ nội bộ trên cán cân thanh toán Net FDI inflows có thể âm hoặc dương Âm có thể là do nhà đầu tư nước ngoài rút vốn hoặc phải thanh toán các khoản nợ vay nội bộ tăng đột biến

3.3.2 Độ biến động của FDI (VFDI)

Được đo lường bằng phương sai của FDI

3.3.3 Quản trị (Governance)

Chỉ số Quản trị Ngân hàng Thế giới: Các Chỉ số Quản trị WB được phát triển bởi Kaufmann, Kraay e Mastruzzi (2005) 1) Cam kết và thực thi (voice and accountability): đo lường bằng các quyền chính trị và dân sự; 2) Sự bất ổn chính trị

và bạo lực (political instability and violence): đo lường bằng các mối đe dọa bởi bạo lực, hoặc những thay đổi trong chính phủ; 3) Hiệu quả của chính phủ (government effectiveness): đo bằng quan liêu và chất lượng cung cấp dịch vụ công cộng; 4) Gánh nặng pháp lý (regulatory quality): đo bằng tỷ lệ các chính sách thị trường không thuận lợi; 5) Quy tắc của pháp luật (rule of law): đo lường chất lượng thực thi các cam kết, cảnh sát và tòa án, như cũng như khả năng của tội phạm và bạo lực; 6) Kiểm soát tham nhũng (control of corruption): đo lường khả năng thực hiện quyền lực công để mưu lợi cá nhân, bao gồm cả tham nhũng nhỏ và lớn trên toàn bộ máy nhà nước Theo Cousins (1997)thể chế chính thức được bảo đảm bởi pháp luật, tức là thực thi các quy định bởi nhà nước, trong khi các thể chế phi chính thức được duy trì theo thỏa thuận Dựa trên các thành phần cấu thành biến Governance, trong nghiên cứu này, thể chế được đề cập là thể chế chính thức và được tính toán bằng cách sử dụng phương pháp phân tích thành phần chính (Principal Components Analysis – PCA) của sáu chỉ số đại diện cho biến Quản trị(Globerman và Shapiro,2002)

3.3.4 Thương mại (Trade)

Thương mại là tổng kim ngạch xuất khẩu và nhập khẩu hàng hóa và dịch

vụ, được đo lường như là một phần của tổng sản phẩm trong nước

3.3.5Đầu tư trong nước (Domestic investment)

Theo Buchanan và cộng sự (2012), đầu tư trong nước ngày nay còn được gọi là vốn gộp (Gross capital formation, %GDP) Theo World bank, vốn gộp bao gồm các khoản chi bổ sung vào tài sản cố định của nền kinh tế cộng với những thay đổi trong mức độ thuần của hàng tồn kho Tài sản cố định bao gồm cải tạo đất (hàng rào, mương, cống thoát nước, vv); nhà máy, máy móc, thiết bị và mua hàng; và xây dựng các tuyến đường bộ, đường sắt, và bao gồm cả trường học, văn phòng, bệnh viện, nhà ở dân cư tư nhân, và các tòa nhà thương mại và công nghiệp Hàng tồn

kho là những cổ phiếu hàng hóa của các Công ty với những dao động tạm thời hoặc không mong muốn trong sản xuất, bán hàng, và "công việc trong tiến trình."

3.3.6Tăng trưởngGDP bình quân đầu người – GDPPCG (%):

Tốc độ tăng trưởng hàng năm tỷ lệ phần trăm của GDP bình quân đầu người dựa vào đồng nội tệ GDP bình quân đầu người là tổng sản phẩm trong nước chia cho dân số giữa năm GDP theo giá mua là tổng giá trị gia tăng của tất cả các nhà sản xuất trong nền kinh tế cộng với mọi khoản thuế sản phẩm và trừ đi bất kỳ khoản trợ cấp không tính vào giá trị của sản phẩm Nó được tính toán mà không thực hiện trích khấu hao tài sản ngụy tạo hoặc cho cạn kiệt và suy thoái tài nguyên thiên nhiên

3.3.7Lạm phát (Inflation, %)

Tỷ lệ lạm phát được đo bằng tốc độ tăng trưởng hàng năm của chỉ số giảm phát GDP tiềm ẩn cho thấy tốc độ thay đổi giá cả trong nền kinh tế nói chung

Bảng 3.1: Bảng mô tả và dấu kỳ vọng của các biến

Đầu tư trực tiếp

nước ngoài

Foreign direct investment (% GDP)

Đầu tư trong nước Domestic investment

or Gross capital formation (% GDP)

Kỳ vọng giả thuyết nghiên cứu

 Giả thuyết H1: Chất lượng thể chế tăng lên làm tăng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài

 Giả thuyết H2: Chất lượng thể chế tăng lên làm giảm biến động vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài

3.3 Dữ liệu nghiên cứu

Bài nghiên cứu sử dụng dữ liệu bảng (panel data) và dữ liệu nghiên cứu được lấy từ các nước thuộc khu vực Châu Á Thái Bình Dươngtrong giai đoạn từ

năm 1996 - 2014 từ cơ sở dữ liệu World Development Indicators (WDI đã cập nhật đến năm 2015) và Worldwide Governance Indicators (WGI) của Ngân Hàng Thế Giới Trong tập hợp các nước khu vực này, tác giả lựa chọn các quốc gia có dữ liệu đầy đủ theo yêu cầu nghiên cứu Theo đó, 21 quốc gia được lựa chọn bao gồm: Australia, Brunei Darussalam, Cambodia, China, Fiji, Hong Kong SAR, Indonesia, Japan, Korea Rep, Macao SAR, Malaysia, Mongolia, New Zealand, Papua New Guinea, Philippines, Singapore, Solomon Islands, Thailand, Tonga, Vanuatu, Vietnam

3.4 Các phương pháp kiểm định hồi quy

3.4.1 Hiện tượng đa cộng tuyến

Hiện tượng đa cộng tuyến là hiện tượng tương quan giữa các biến độc lập (các biến giải thích) với nhau Hiện tượng đa cộng tuyến có thể phân ra hai loại: đa cộng tuyến hoàn hảo và đa cộng tuyến không hoàn hảo

Trong quá trình hồi quy, kết quả hồi quy có hệ số xác định R2 cao nhưng tỷ

số t thấp, tương quan cặp giữa các biến giải thích cao, xét tương quan riêng, hồi quy phụ thấy có tồn tại hiện tượng tương quan giữa các biến độc lập thì mô hình đã vi phạm giả thiết hồi quy - hiện tượng đa cộng tuyến

Hiện tượng đa cộng tuyến sẽ dẫn đến một số hậu quả như: phương sai và hiệp phương sai của các ước lượng OLS lớn, khoảng tin cậy rộng lớn,hệ số xác định cao nhưng tỷ số t mất ý nghĩa, các ước lượng OLS và sai số chuẩn trở nên rất nhạy với những thay đổi trong số liệu,dấu của các ước lượng của các hệ số hồi quy có thể sai lệch, thêm vào hay bớt đi các biến cộng tuyến với các biến khác thì hệ số của các biến còn lại có thể thay đổi rất lớn và thay đổi cả dấu của chúng

Tác giả sử dụng hệ số tương quan giữa các biến độc lập và nhân tử phóng đại