CÔNG CỤ THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH (mô tả và cho ví dụ)

1 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC - BÀI TẬP NHÓM MÔN HỌC: TÀI CHÍNH PHÁT TRIỂN ĐỀ TÀI CÔNG CỤ THỊ TRƯỜNG PHÁI SINH (mô tả cho ví dụ) GVHD: PGS TS Nguyễn Trọng Hoài Thành viên tham gia: Phan Thanh Ly Trần Minh Mẫn Lại Văn Tân Phạm Xuân Hồng Lê Thành Phong Lê Thị Mỹ Tiên Lớp: Kinh tế phát triển Đêm – K21 TP HỒ CHÍ MINH, THÁNG 01 NĂM 2013 Công cụ thị trường phái sinh Công cụ thị trường phái sinh công cụ mang tính hợp đồng (xem công cụ phái sinh hợp đồng) mà thành chúng xác định công cụ tài sản khác (gọi tài sản sở) Có loại hợp đồng công cụ phái sinh khác như: hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn, hoán đổi Hợp đồng kỳ hạn (Forward Contract) Hợp đồng kỳ hạn thỏa thuận hai bên - người mua người bán – để mua bán tài sản vào ngày tương lai với giá thỏa thuận ngày hôm  Nếu vào ngày đáo hạn, giá thực tế cao giá thực hiện, người sở hữu hợp đồng kiếm lợi nhuận, giá thấp hơn, người sở hữa hợp đồng chịu khoản lỗ  Hợp đồng kỳ hạn gần giống với quyền chọn, quyền chọn cho quyền không bắt buộc thực giao dịch, người sở hữu hợp đồng kỳ hạn bắt buộc phải thực  Rủi ro khả chi trả (rủi ro tín dụng) hợp đồng có hai chiều Người sở hữu hợp đồng nhận chi trả, phụ thuộc vào biến động giá tài sản sở  Giá trị hợp đồng kỳ hạn giao nhận vào ngày đáo hạn hợp đồng; khoản chi trả thực vào ngày ký kết thời hạn hợp đồng Ví dụ: Khách hàng A vào ngày 27/12/2007 ký hợp đồng mua kỳ hạn 100 lượng vàng SJC, thời hạn tuần, đáo hạn 03/01/2008, với giá kỳ hạn 15.925.000 đồng/lượng (A mua kỳ hạn tức kỳ vọng giá lên giá giao niêm yết ACB 15.840.000-15.900.000 đồng/lượng.) Ngay ký hợp đồng, A phải ký quỹ 5% giá trị hợp đồng , tương đương 79.625.000 đồng, khoản tiền mang tinh chất “đặt cọc”, trả lại hợp đồng có lãi, dùng để bù đắp lỗ hợp đồng bị lỗ  Trường hợp 1: vào ngày 12/01/2008 Giá vàng SJC 16.200.000 đồng/lượng A có lãi 27.500.000 đồng = (16.200.000-15.925.000)*100 A nhận lại 79.625.000 đồng tiền đặt cọc với 27.500.000 đồng tiền lãi  Trường hợp 2: vào ngày 12/01/2008 Giá vàng SJC 15.850.000 đồng/lượng A lỗ 7.500.000 đồng = (15.850.000-15.925.000)*100 A nhận lại 72.125.000 đồng = 79.625.000 – 7.500.000 Hợp đồng giao sau (Futures Contract) Hợp đồng giao sau hợp đồng hai bên – người mua người bán – để mua bán tài sản vào ngày tương lai với giá thỏa thuận vào ngày hôm  Được chuẩn hóa: quy mô hợp đồng, đơn vị tính, giao dịch, …  Được thực sàn giao dịch giao sau: (CME), (SIMEX), (EUREX)  Có tính khoản cao: mua bán lại  Có thực ký quỹ người mua người bán: mở tài khoản, ký quỹ ban đầu, ký quỹ trì  Chịu trình toán hàng ngày: cộng/trừ vào tài khoản có chênh lệch giá giá hôm trước  Có công ty toán bù trừ làm trung gian thực toán  Rủi ro toán thấp hợp đồng kỳ hạn Tài sản hợp đồng giao sau:  Hàng hóa (ngũ cốc hạt có dầu, kim loại xăng dầu, …)  Tiền tệ (Ngoại tệ - Tỷ giá) (1972)  Lãi suất (Trái phiếu – Lãi suất) (1975)  Chứng khoán (1977)  Chỉ số chứng khoán (1980) Ví dụ: Thứ sáu ngày 01/8, thực bán hợp đồng giao sau trái phiếu kho bạc tháng sàn giao dịch CBOT với giá mở cửa 97 27/32 Yêu cầu ký quỹ ban đầu 2.500$ mức ký quỹ trì 2.000$ Mua lại hợp đồng vào thứ hai 18/8 (*) +2,500.00: số tiền ký quỹ ban đầu -14/32: mức giảm giá trái phiếu ngày +437.50: mức lãi người bán hợp đồng giao sau giá trái phiếu giảm 2,937.50: số tiền tài khoản sau hoàn tất toán ngày 750.00: số tiền ký quỹ bổ sung để bảo đảm mức ký quỹ trì tối thiểu 2,000.00 -2,531.25: rút số tiền dư sau mua lại hợp đồng Hợp đồng quyền chọn (Option Contract) Là hợp đồng hai bên – người mua người bán – người mua quyền, nghĩa vụ, để mua bán tài sản vào ngày tương lai với giá đồng ý vào ngày hôm Người mua quyền chọn trả cho người bán số tiền gọi phí quyền chọn Quyền chọn có quyền chọn mua (CALL) quyền chọn bán (PUT)  Được chuẩn hóa: điều kiện niêm yết, giá thực hiện, ngày đáo hạn, …  Được thực sàn giao dịch có tổ chức (CBOE) tự (OTC)  Ngày đáo hạn: xảy trước sát với ngày đáo hạn tài sản sở Tài sản hợp đồng quyền chọn:  Cổ phiếu, trái phiếu  Hợp đồng giao sau  Hàng hóa (Kim loại, …)  Tỷ giá (các loại ngoại tệ)  Chỉ số chứng khoán (S&P500, Nasdaq100, Dow Jones) Ví dụ:  Quyền chọn mua bán cổ phiếu  Ngày 16/9/2002, quyền chọn loại cổ phiếu chào bán:  Ngày đáo hạn 19/10/2002  Giá quyền chọn mua 2$  Giá quyền chọn bán 4$  Giá thực 50$  Giá 47$ Giả sử giá cổ phiếu lên 54$  Người mua CALL chọn thực hợp đồng, mua giá 50 (bán 54)  Người bán CALL buộc thực hợp đồng, phải bán giá 50  Người mua PUT từ chối thực hợp đồng (mất phí mua PUT) Giả sử giá cổ phiếu xuống 40$  Người mua CALL từ chối thực hợp đồng (mất phí mua CALL)  Người mua PUT chọn thực hợp đồng, bán giá 50 (mua lại 40)  Người bán PUT buộc thực hợp đồng, phải mua giá 50 Hợp đồng hoán đổi (Swaps) Hợp đồng hoán đổi sản phẩm phái sinh tài mà theo bên giao dịch thực chuỗi toán cho bên lại vào ngày cụ thể Một hợp đồng hoán đổi, tương tự hợp đồng giao sau, giống danh mục hợp đồng kỳ hạn Vì vậy, kết ba công cụ tương tự Các loại hoán đổi phổ biến: Có tất năm loại hoán đổi dựa tài sản hóa sở  Hoán đổi tiền tệ (currency swap)  Hoán đổi lãi suất (interest rate swap)  Hoán đổi hàng hóa (commodity swap)  Hoán đổi chứng khoán (equity swap)  Hoán đổi tín dụng (credit default swap) Các đặc điểm cần ý hợp đồng hoán đổi:  Ngày bắt đầu  Ngày kết thúc  Ngày toán: ngày mà việc toán thực  Kỳ toán: khoản thời gian lần toán  Không có khoản toán trước tiền mặt từ bên cho bên  Mỗi hoán đổi cụ thể hóa số tiền giao dịch gọi vốn khái toán (notional principal) Ví dụ minh họa hoạt động hoán đổi tiền tệ: Có tất bốn loại hoán đổi tiền tệ  Thanh toán hai đồng tiền theo lãi suất cố định  Cả hai khoản toán theo lãi suất thả  Thanh toán đồng tiền theo lãi suất thả đồng tiền thứ hai theo lãi suất cố định  Thanh toán đồng tiền theo lãi suất cố định đồng tiền thứ hai theo lãi suất thả Ví dụ: Crédit Agricole S.A thực hoán đổi tiền tệ với Well Fargo theo nội dung công ty thực chuỗi toán tiền lãi bán niên đồng Euro cho Wells Fargo với lãi suất 4,35% năm, dựa số vốn khái toán 10 triệu Euros Wells Fargo trả cho Crédit Agricole tiền lãi bán niên USD với lãi suất 3,5%/năm hai năm, dựa số vốn khái toán 12,1 triệu USD Vào ngày bắt đầu hoán đổi: Crédit Agricole trả cho Wells Fargo 12.100.000 USD Wells Fargo trả cho Crédit Agricole 10.000.000 Euros Mỗi sáu tháng vòng hai năm: Crédit Agricole trả cho Wells Fargo 0,0435 x (180/360) x 10.000.000 € = 217.500 € Wells Fargo trả cho Crédit Agricole 0,035 x (180/360) x 12.100.000 $ = 211.750 $ Vào ngày kết thúc hoán đổi: Crédit Agricole trả cho Wells Fargo 10.000.000 € + 217.500 € = 10.217.500 € Wells Fargo trả cho Crédit Agricole 12.100.000 $ + 211.750 $ = 12.311.750 $ TÀI LIỆU THAM KHẢO N.T.N.Trang, 2007, Quản trị rủi ro tài (Financial Risk Management), NXB Thống kê, TPHCM ...2 Công cụ thị trường phái sinh Công cụ thị trường phái sinh công cụ mang tính hợp đồng (xem công cụ phái sinh hợp đồng) mà thành chúng xác định công cụ tài sản khác (gọi tài... phẩm phái sinh tài mà theo bên giao dịch thực chuỗi toán cho bên lại vào ngày cụ thể Một hợp đồng hoán đổi, tương tự hợp đồng giao sau, giống danh mục hợp đồng kỳ hạn Vì vậy, kết ba công cụ tương... trả, phụ thuộc vào biến động giá tài sản sở  Giá trị hợp đồng kỳ hạn giao nhận vào ngày đáo hạn hợp đồng; khoản chi trả thực vào ngày ký kết thời hạn hợp đồng Ví dụ: Khách hàng A vào ngày 27/12/2007