Các yếu tố tác động đến tính thanh khoản của các doanh nghiệp ngành thủy sản

Các yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản LỜI CẢM ƠN  Trong suốt bốn năm học tập rèn luyện khoa Kế Toán – Tài Chính Ngân Hàng, trường Đại học Tây Đô, để hoàn thành chương trình học cố gắng nổ lực thân hướng dẫn bảo tận tình quý thầy cô vô to lớn Quý thầy cô bước hướng dẫn, truyền đạt kinh nghiệm, kiến thức quý báu hành trang vô giá giúp em vững bước sống, nghề nghiệp tương lai sau Trước hết em xin cảm ơn gia đình chổ dựa tinh thần, nguồn động lực giúp em an tâm học tập hoàn thành tốt bốn năm học vừa qua nơi cho em học quý giá sống để em bước tiếp đường tương lai Em xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến Ban giám hiệu nhà trường Đại học Tây Đô, Ban lãnh đạo khoa Kế toán – Tài ngân hàng tạo không gian, điều kiện học tập, nghiên cứu cho em cách tốt thời gian qua Em xin gửi lời cảm ơn đến tất thầy cô giảng dạy truyền đạt học vô giá em suốt bốn năm qua Đặc biệt em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến thầy Đặng Bửu Kiếm, thầy giành nhiều thời gian quý báu để tận tình hướng dẫn giúp đỡ em hoàn thành tốt luận văn tốt nghiệp Sau cùng, em xin kính chúc Ban lãnh đạo Quý thầy cô trường Đại học Tây Đô thành công công việc sống, đặc biệt có thật nhiều sức khỏe để tiếp tục công giảng dạy, truyền đạt kiến thức quý giá cho tất người Trân trọng kính chào! Sinh viên thực Lê Nguyễn Long Nhi GVHD: Đặng Bửu Kiếm SVTH: Lê Nguyễn Long Nhi Các yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản LỜI CAM ĐOAN  Tôi xin cam đoan đề tài “Các yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản” thực với hướng dẫn thầy Đặng Bửu Kiếm Những thông tin, liệu, số liệu đưa luận văn trích dẫn rõ ràng nguồn gốc, đảm bảo tính khách quan trung thực Cần Thơ, ngày… tháng… năm 2016 Sinh viên thực Lê Nguyễn Long Nhi GVHD: Đặng Bửu Kiếm SVTH: Lê Nguyễn Long Nhi Các yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản NHẬN XÉT CỦA GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN Họ tên GVHD: ĐẶNG BỬU KIẾM Học vị: Nghiên cứu sinh, Thạc sỹ Chuyên ngành: Tài Chính Ngân Hàng Cơ quan công tác: Họ tên sinh viên: LÊ NGUYỄN LONG NHI MSSV: 12D340201124 Chuyên ngành: Tài Chính Ngân Hàng Tên đề tài: CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TÍNH THANH KHOẢN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THỦY SẢN NỘI DUNG NHẬN XÉT Xác nhận GVHD GVHD: Đặng Bửu Kiếm SVTH: Lê Nguyễn Long Nhi Các yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản MỤC LỤC Trang GVHD: Đặng Bửu Kiếm SVTH: Lê Nguyễn Long Nhi Các yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản DANH MỤC BẢNG BIỂU Trang Bảng 2.1: Tóm tắt nghiên cứu trước yếu tố ảnh hưởng đến khả khoản công ty 29 Bảng 3.1: Ký hiệu cách tính biến mô hình .33 Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến mô hình .42 Bảng 4.2: Ma trận tương quan biến độc lập 44 Bảng 4.3: Kiểm tra đa cộng tuyến biến độc lập mô hình 45 Bảng 4.4: Kiểm tra Fixed Effect Random Effect Hausman 46 Bảng 4.5: Mô hình tác động cố định (Fixed Effect) 47 GVHD: Đặng Bửu Kiếm SVTH: Lê Nguyễn Long Nhi Các yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản DANH MỤC CÁC HÌNH Trang Hình 2.1: Hiệu xuất thủy sản Việt Nam giai đoạn 1996 – 2014 Hình 2.2: Tổng tài sản doanh nghiệp ngành thủy sản giai đoạn 2010 – 2014 Hình 2.3: Tổng doanh thu lợi nhuận doanh nghiệp ngành thủy sản giai đoạn 2010 – 2014 10 Hình 2.4: Tăng trưởng cấu trúc tăng trưởng theo ngành kinh tế 12 GVHD: Đặng Bửu Kiếm SVTH: Lê Nguyễn Long Nhi Các yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT AEC ASEAN Economic Community D/A Tỷ lệ nợ/tổng tài sản FCF Dòng tiền tự FEM Tác động cố định (Fixed Effect Model) GTA Tăng trưởng tổng tài sản HĐSXKD Hoạt động sản xuất kinh doanh P/B Giá trị thị trường/giá trị sổ sách P/E Giá trị thị trường/thu nhập cổ phần REM Tác động ngẫu nhiên (Random Effect Model) ROA Lợi nhuận/tổng tài sản TPP Trans-Pacific Strategic Economic Partnership Agreement VKFTA Free Trade Agreements Vietnam – Korea GVHD: Đặng Bửu Kiếm SVTH: Lê Nguyễn Long Nhi Các yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản TÓM TẮT KHÓA LUẬN  Tính khoản xem yếu tố quan trọng đo lường khả đáp ứng nghĩa vụ nợ đến hạn doanh nghiệp Chỉ tiêu không nhà quản lý doanh nghiệp kiểm soát, điều tiết cho phù hợp với bối cảnh hoạt động kinh doanh lực doanh nghiệp mà nhà cho vay xem xét kỹ trước định tài trợ nguồn vốn cho doanh nghiệp Ngoài ra, nhà đầu tư thị trường lựa chọn cổ phiếu để đầu tư thường quan tâm đến vấn đề khoản doanh nghiệp mà họ mua cổ phiếu Một doanh nghiệp gặp vấn đề khoản dấu hiệu cho thấy khả kiệt quệ tài chính, phá sản doanh nghiệp xảy tương lai gần Trong báo cáo khả khoản doanh nghiệp đo lường thông qua tỷ số toán hành (current ratio) số yếu tố tác động đến tính khoản xem xét như: quy mô, đòn bẩy, tỷ lệ dòng tiền tự do, tăng trưởng tổng tài sản, giá trị thị trường/giá trị sổ sách, tỷ suất sinh lời/tổng tài sản Kết nghiên cứu báo cáo cung cấp chứng thực nghiệm quan trọng giúp cho nhà quản lý điều hành doanh nghiệp tốt từ làm hấp dẫn, gia tăng nguồn tài trợ từ bên từ tổ chức tín dụng nhà đầu tư tiềm Đề tài nghiên cứu thực để lượng hóa phân tích yếu tố tác động đến khoản công ty thông qua tỷ số khoản hành (current ratio) Bên cạnh đó, nghiên cứu dựa sở nghiên cứu trước tình hình thực tế Việt Nam, nghiên cứu đề xuất biến sử dụng gồm: Tỷ lệ dòng tiền tự do, Giá trị thị trường/Giá trị sổ sách – P/B, Tỷ lệ nợ, Giá trị thị trường/Thu nhập cổ phân – P/E, Tỷ lệ tăng trưởng tổng tài sản, Quy mô doanh nghiệp, Tỷ số ROA Tỷ lệ lưu chuyển tiền Nghiên cứu thu thập mẫu liệu giai đoạn 2010 – 2014 19 công ty ngành thủy sản niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) Hà Nội (HNX) bao gồm 95 quan sát với bảng liệu cấu trúc không cân xứng Trong nghiên cứu sử dụng phương pháp thống kê mô tả tiến hành chạy hai mô hình tác động mô hình tác động cố định (Fixed Effect Model – FEM) mô hình tác động ngẫu nhiên (Random Effect Model – REM) để ước lượng mô hình hồi quy Bên cạnh đó, nghiên cứu sử dụng kiểm định để kiểm tra tượng tương quan biến mô hình với việc kiểm định ma trận tương quan GVHD: Đặng Bửu Kiếm SVTH: Lê Nguyễn Long Nhi Các yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản nhân tử phóng đại phương sai (VIF), với nghiên cứu thực kiểm định Hausman để kiểm tra xem hai mô hình tác động cố định tác động ngẫu nhiên mô hình phù hợp Kết nghiên cứu cho thấy biến tỷ lệ nợ có tác động ngược chiều đến tỷ lệ toán hành, biến độc lập: giá trị thị trường/giá trị sổ sách – P/B, quy mô doanh nghiệp, tỷ số P/E, tỷ lệ lưu chuyển tiền thuần, tỷ lệ tăng trưởng tổng tài sản, tỷ số ROA tỷ lệ dòng tiền tự chưa có chứng thống kê cho thấy yếu tố có tác động đến khả toán hành doanh nghiệp GVHD: Đặng Bửu Kiếm SVTH: Lê Nguyễn Long Nhi Các yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản CHƯƠNG GIỚI THIỆU TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 1.1 Đặt vấn đề lý nghiên cứu Trong bối cảnh kinh tế quản lý vĩ mô nhà nước, kinh tế Việt Nam có khởi sắc đáng ý: kinh tế phục hồi rõ nét, lạm phát kiểm soát, xuất trì tiếp tục tăng trưởng Mặc khác, Việt Nam thức ký Hiệp định Thương mại Tự Việt Nam – Hàn Quốc (VKFTA), tham gia Cộng đồng kinh tế ASEAN (AEC) mở nhiều hợi cho kinh tế Việt Nam Đồng thời, Việt Nam trở thành thành viên Hiệp định đối tác xuyên Thái Bình Dương (TPP) điều góp phần không nhỏ trình thúc đẩy xuất – nhập phát triển kinh tế Việt Nam, đặc biệt phát triển ngành Thủy sản Từ chuyển đổi sang chế kinh tế thị trường, kinh tế Việt Nam có thành đáng khích lệ việc tăng trưởng kinh tế nhanh hơn, thu nhập người dân tăng cao, doanh nghiệp phát triển số lượng hiệu hoạt động kinh doanh Đóng góp vào thành tích này, phải kể đến vai trò nhiều ngành kinh tế bước vươn lên khẳng định tiềm phát triển phạm vi nước giới, có ngành thủy sản Cũng quốc gia phát triển khác, Việt Nam coi trọng xuất khẩu, lấy xuất làm tảng để thu ngoại tệ nhằm phát triển kinh tế nước xây dựng sở hạ tầng Với ưu quốc gia ven biển, giàu tiềm thủy sản, nói thủy sản mặt hàng xuất đem lại giá trị kinh tế lớn, từ lâu thủy sản giữ vai trò quan trọng lĩnh vực xuất nước ta, nhận thức điều ngành thủy sản ngày chăm lo nhiều Cho đến nay, sau trải qua nhiều thăng trầm, ngành thủy sản nước ta có thành tựu đáng kể, với kim ngạch xuất tăng liên tục theo năm hoàn thành kế hoạch đề Có thể nói ngành thủy sản trở thành ngành then chốt kinh tế quốc dân, góp phần quan trọng việc phát triển kinh tế nước ta Hiện nay, trước kinh tế hội nhập ngày sâu rộng khu vực giới, với diễn thị trường nhiều doanh nghiệp nước phải đối mặt với tình trạng thiếu hụt khoản Điều khiến hiệu hoạt động suy giảm, giảm lực cạnh tranh, điều đáng nói dẫn đến phá sản sử dụng không hợp lý nguồn vốn tài sản Nhận thấy tầm quan trọng ảnh hưởng tính khoản đến trình hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành thủy sản không nhỏ, tác giả GVHD: Đặng Bửu Kiếm 10 SVTH: Lê Nguyễn Long Nhi Các yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản H1: Mô hình tác động cố định phù hợp mô hình tác động ngẫu nhiên Với kết tính toán được, giá trị xác suất (P-value) nhỏ 0.05 bác bỏ giả thuyết H0 đồng nghĩa với việc mô hình tác động cố định phù hợp lựa chọn Ngược lại, giá trị xác suất (P-value) lớn 0.05 chấp nhận giả thuyết H0, kết luận mô hình tác động ngẫu nhiên tốt lựa chọn làm mô hình nghiên cứu 3.5.3 Kiểm định khuyết tật mô hình  Hiện tượng đa cộng tuyến Đa cộng tuyến tượng biến độc lập mô hình tương quan tuyến tính với Trong mô hình hồi quy, tác giả xem xét tượng đa cộng tuyến cách sử dụng kiểm định ma trận tương quan biến, kiểm định giải thích mối tương quan biến có mô hình, nhiên để làm rõ nửa tượng đa cộng tuyến tác giả sử dụng thêm kiểm định VIF để khẳng định cách chắn tượng đa cộng tuyến nghiêm trọng xảy biến Trong phạm vi nghiên cứu này, tác giả thực kiểm định tượng đa cộng tuyến đồng thời phương pháp: Thứ nhất, tính hệ số cho ma trận tương quan cặp biến độc lập mô hình Thứ hai, tính hệ số nhân tử phóng đại phương sai (Variance Inflation Factor – VIF) Hệ số VIF xác định sau: Theo Hoàng Ngọc Nhậm (2008), quy tắc kinh nghiệm, với kết tính toán giá trị VIF tất biến độc lập nhỏ 10 tượng đa cộng tuyến có xảy đánh giá không nghiêm trọng kết luận tượng đa cộng tuyến Ngược lại, tất biến độc lập lớn 10 kết luận có tương quan (hiện tượng đa cộng tuyến nghiêm trọng) xảy biến GVHD: Đặng Bửu Kiếm 47 SVTH: Lê Nguyễn Long Nhi Các yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản Tóm tắt: Trong nội dung chương 3, dựa giả thuyết thể mối quan hệ biến độc lập với biến phụ thuộc nghiên cứu nước có liên quan đến đề tài, tác giả trình bày mô hình hồi quy dự kiến luận văn với biến phụ thuộc tỷ lệ khoản hành biến độc lập Phần tiếp theo, tác giả xác định cách tính biến độc lập biến phụ thuộc, tương tự xác định mô hình dự kiến, tác giả xác định biến dựa nghiên cứu trước có lựa chọn phù hợp với thực tế tình hình doanh nghiệp Việt Nam Cuối cùng, số liệu phục vụ cho nghiên cứu trình bày phần thu nhập liệu mẫu nghiên cứu Chương tiếp theo, tác giả sử dụng số liệu thu thập để nghiên cứu tác động đến khoản doanh nghiệp phương pháp định lượng để đưa kết luận yếu tố ảnh hưởng đến khoản doanh nghiệp ngành thủy sản GVHD: Đặng Bửu Kiếm 48 SVTH: Lê Nguyễn Long Nhi Các yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản CHƯƠNG KẾT QUẢ VÀ THẢO LUẬN KẾT QUẢ Như trình bày chương 3, chương tác giả sử dụng phương pháp nêu để kiểm tra yếu tố tác động đến khoản doanh nghiệp, từ đưa nhận xét ý nghĩa mô hình mà tác giả tính toán bao gồm kết thống kê mô tả, kiểm tra tương quan biến, lựa chọn mô hình kiểm định Hausman-test Kết thúc việc phân tích yếu tố chương tác giả đưa kết luận, kiến nghị, hạn chế đề xuất nghiên cứu chương 4.1 Thống kê mô tả Bộ liệu dùng để chạy mô hình liệu bảng có cấu trúc cân xứng bao gồm 95 quan sát phù hợp với yêu cầu mô hình hồi quy Kết thống kê mô tả biến trình bày bảng sau: Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến mô hình Số Biến quan sát Giá trị trung bình Độ lệch Trung chuẩn vị Giá trị nhỏ Giá trị lớn Độ bất cân Độ nhọn xứng LIQ 95 1.554 1.422 1.152 0.244 8.200 3.250 13.480 P/B 95 0.713 0.508 0.640 - 0.740 2.500 0.386 5.185 SIZE 95 5.861 0.458 5.857 4.920 6.999 0.116 2.884 P/E 95 12.357 20.167 6.840 - 3.830 145.580 3.250 13.480 D/A 95 62.605 24.825 62.427 10.652 156.389 0.423 4.687 FCF 95 5.668 88.001 4.575 - 569.022 439.599 - 1.330 28.874 GTA 95 11.670 25.274 8.987 - 72.137 76.182 0.018 3.681 ROA 95 7.681 16.116 7.826 - 74.858 58.840 - 2.043 15.899 RFOA 95 2.258 14.561 1.429 - 27.179 50.594 1.075 4.900 Với LIQ: Tỷ lệ khoản hành; P/B: Tỷ số P/B; SIZE: Quy mô doanh nghiệp; P/E: Tỷ số P/E; D/A: Tỷ lệ nợ; FCF: Tỷ lệ dòng tiền tự do; GTA: Tỷ lệ tăng trưởng tổng tài sản; ROA: Tỷ số ROA; RFOA: Tỷ lệ lưu chuyển tiền (Nguồn: Kết tính toán tác giả) GVHD: Đặng Bửu Kiếm 49 SVTH: Lê Nguyễn Long Nhi Các yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản Với kết tính toán bảng 4.1 rút nhận xét sau: - Tỷ lệ khoản hành (LIQ): từ bảng 4.1 ta thấy giá trị LIQ dao động từ 0.244 đến 8.200 với giá trị trung bình 1.554 thể qua độ lệch chuẩn 1.422, giá trị lại tương đối nhỏ bảng thống kê mô tả, cho thấy thay đổi lớn mô hình, nhiên tỷ lệ khoản hành lại có độ bất cân xứng lớn với kết tính toán 3.250 đồng nghĩa với việc phân phối lệch hướng phía bên phải - Giá trị thị trường/Giá trị sổ sách (P/B): Giá trị độ lệch chuẩn giá trị thị trường so với giá trị sổ sách 0.508, với giá trị nhỏ lớn dao động từ -0.740 đến 2.500 giá trị trung bình lại thấp biến có mô hình với giá trị 0.713, từ cho thấy nhìn chung biến giá trị thị trường/giá trị sổ sách thấp so với biến khác lại - Quy mô doanh nghiệp (SIZE): giá trị trung bình quy mô doanh nghiệp 5.861 cho thấy quy mô tương đối cao với giá trị độ lệch chuẩn 0.458 cho biết quy mô doanh nghiệp tương đối tương đồng nghiên cứu, nhiên độ nhọn mô hình có 2.884 nói lên quy mô doanh nghiệp nghiên cứu không lớn - Giá trị thị trường/thu nhập cổ phần (P/E): với kết tính toán với giá trị P/E dao động từ -3.830 đến 145.580 thấy mức độ dao động tương đối lớn, giá trị độ lệch chuẩn lại tương đối cao với 20.167, nhiên giá trị trung bình lại đánh giá tương đối thấp với 12.357, độ bất cân xứng biến 3.250 thể lệch phân phối phía bên phải mô hình nghiên cứu - Tỷ lệ nợ (D/A): ta thấy giá trị trung bình cao tất biến nghiên cứu với giá trị 62.605, với độ lệch chuẩn 24.825 cao cho thấy độ phân tán liệu cao, giá trị độ bất cân xứng độ nhọn 0.423 4.687 thể mức độ trung bình mô hình nghiên cứu này, nói lên doanh nghiệp chưa cho thấy cải thiện tổng số nợ - Tỷ lệ dòng tiền tự (FCF): kết từ bảng 4.1 thấy rõ dao động dòng tiền tự lớn từ -569.022 đến 439.599 với độ lệch chuẩn 88.001 cao so với biến có mô hình, giá trị độ bất cân xứng biến X mô hình -1.330 cho thấy phân phối lệch phía bên trái giá trị trung bình 5.668 tương đối thấp mô hình nghiên cứu - Tăng trưởng tổng tài sản (GTA): giá trị X dao dộng từ -72.137 đến 76.182 thể dao động tương đối cao thể thông qua giá trị độ lệch chuẩn 25.274 xếp vị trí thứ hai biến có mô hình, bên cạnh giá trị trung GVHD: Đặng Bửu Kiếm 50 SVTH: Lê Nguyễn Long Nhi Các yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản bình có giá trị cao thứ ba với giá trị 11.670 nhiên độ bất cân xứng 0.018 cho thấy mức độ tăng trưởng không cao - Khả sinh lời/Tổng tài sản (ROA): với giá trị trung bình khả sinh lời/Tổng tài sản 7.681 nhìn chung chưa cao so với đa số doanh nghiệp có lợi nhuận trình kinh doanh, đặc biệt giá trị độ lệch chuẩn biến ROA tương đối cao so với biến mô hình với giá trị 16.116, nhiên độ bất cân xứng -2.043 lại cho thấy phân bổ biến bị lệch phía trái - Tỷ lệ lưu chuyển tiền (RFOA): giá trị biến RFOA dao động từ -27.179 đến 50.594 không lớn, nhiên độ lệch chuẩn lại tương đối cao với giá trị 14.561 cho thấy cách biệt lớn dòng tiền doanh nghiệp Sau đưa số nhận xét biến có bảng thống kê mô tả trên, tác giả tiếp tục phân tích làm rõ vấn đề nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản qua việc phân tích tương quan kiểm tra tượng đa cộng tuyến biến có mô hình như: Giá trị thị trường/Giá trị sổ sách (P/B), Quy mô doanh nghiệp (SIZE), Giá trị thị trường/Thu nhập cổ phần (P/E), Tỷ lệ nợ (D/A), Tỷ lệ dòng tiền tự (FCF), Tỷ lệ tăng trưởng tổng tài sản (GTA), Tỷ suất sinh lời/Tổng tài sản (ROA), Tỷ lệ lưu chuyển tiền (RFOA) thông qua số tỷ lệ khoản hành – Current ratio (LIQ) Bảng 4.2: Ma trận tương quan biến độc lập Với LIQ: Tỷ lệ khoản hành; P/B: Tỷ số P/B; SIZE: Quy mô doanh nghiệp; P/E: Tỷ số P/E; D/A: Tỷ lệ nợ; FCF: Tỷ lệ dòng tiền tự do; GTA: Tỷ lệ tăng trưởng tổng tài sản; ROA: Tỷ số ROA; RFOA: Tỷ lệ lưu chuyển tiền GVHD: Đặng Bửu Kiếm 51 SVTH: Lê Nguyễn Long Nhi Các yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản (Nguồn: Kết tính toán tác giả) Kết tính toán từ bảng 4.2 cho thấy hệ số tương quan cặp biến mô hình cho thấy biến tỷ lệ nợ (D/A) giải thích tương quan tương rõ biến tỷ lệ khoản hành (LIQ), ngược lại biến giá trị thị trường/giá trị sổ sách (P/B), quy mô doanh nghiệp (SIZE), tỷ số P/E (P/E), tỷ lệ dòng tiền tự (FCF), tỷ lệ tăng trưởng tổng tài sản (GTA), tỷ suất sinh lời/tổng tài sản (ROA) biến tỷ lệ lưu chuyển tiền (RFOA) giải thích không tốt biến tỷ lệ khoản hành – Current ratio (LIQ) Kết cho thấy biến có hệ số tương quan nhỏ 0.8 nên kết luận tượng đa cộng tuyến không nghiêm trọng xảy biến thấp Tuy nhiên để khẳng định cách thuyết phục tượng đa cộng tuyến xảy biến không nghiêm trọng tác giả thực kiểm định đa cộng tuyến kiểm định VIF kết thu bảng 4.3 sau: Bảng 4.3: Kiểm tra đa cộng tuyến biến độc lập mô hình Với P/B: Tỷ P/B; SIZE: Quy mô doanh nghiệp; P/E: Tỷ P/E; D/A: lệ nợ; FCF: lệ dòng tiền tự do; số số Tỷ Tỷ GTA: Tỷ lệ tăng trưởng tổng tài sản; ROA: Tỷ số ROA; RFOA: Tỷ lệ lưu chuyển tiền (Nguồn: Kết tính toán tác giả) VIF (Variance Inflation Factor) tiêu dùng để kiểm định tượng đa cộng tuyến phương trình hồi quy Nếu giá trị VIF lớn 10 kết luận có tương đa cộng tuyến nghiêm trọng xảy ra, ngược lại giá trị VIF nhỏ 10 tượng đa cộng tuyến nghiêm trọng xảy Với kết tính toán từ bảng 4.3 cho thấy giá trị VIF biến tỷ số giá trị thị trường/giá trị sổ sách (P/B), quy mô doanh nghiệp (SIZE), Giá trị thị trường/thu nhập cổ phần (P/E), tỷ lệ nợ (D/A), tỷ lệ dòng tiền tự (FCF), tỷ lệ tăng trưởng tổng tài sản (GTA), tỷ suất sinh lời/tổng tài sản (ROA), tỷ lệ lưu chuyển tiền (RFOA) nhỏ GVHD: Đặng Bửu Kiếm 52 SVTH: Lê Nguyễn Long Nhi Các yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản 10 nên kết luận tương đa cộng tuyến nghiêm trọng xảy Như khẳng định lại lần nửa từ việc kiểm tra tượng đa cộng tuyến VIF ma trận tương quan mô hình nghiên cứu hoàn toàn tượng đa cộng tuyến nghiêm trọng biến độc lập với 4.2 Các kiểm định lựa chọn biến tỷ lệ khoản hành Để kiểm định xem mô hình Fixed Effect Model hay Random Effect Model mô hình phù hợp việc nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến khả khoản doanh nghiệp ngành thủy sản tác giả sử dụng kiểm định Hausman-test để làm rõ vấn đề Kết chạy kiểm định Hausman tác giả trình bày giải thích qua bảng 4.4 sau: Bảng 4.4: Kiểm tra Fixed Effect Random Effect Hausman Với P/B: Tỷ số P/B; SIZE: Quy mô doanh nghiệp; P/E: Tỷ số P/E; D/A: Tỷ lệ nợ; FCF: Tỷ lệ dòng tiền tự do; GTA: Tỷ lệ tăng trưởng tổng tài sản; ROA: Tỷ số ROA; RFOA: Tỷ lệ lưu chuyển tiền (Nguồn: Kết tính toán tác giả) Kết cho thấy giá trị P-value mô hình 0.0009 < 0.05, với độ tin cậy 95%, tác giả có đủ sở để bác bỏ giả thuyết H đến kết luận mô hình đề xuất nghiên cứu, việc sử dụng mô hình tác động cố định (Fixed Effect – GVHD: Đặng Bửu Kiếm 53 SVTH: Lê Nguyễn Long Nhi Các yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản FEM) phù hợp giải thích tốt mô hình tác động ngẫu nhiên (Random Effect – FEM) ảnh hưởng yếu tố đến tính khoản doanh nghiệp, nên tác giả sử dụng mô hình tác động cố định – FEM nghiên cứu Kết thu với mô hình tác động cố định – FEM trình bày bảng 4.5 sau: Bảng 4.5: Mô hình tác động cố định (Fixed Effect) Với LIQ: Tỷ lệ khoản hành; P/B: Tỷ số P/B; SIZE: Quy mô doanh nghiệp; P/E: Tỷ số P/E; D/A: Tỷ lệ nợ; FCF: Tỷ lệ dòng tiền tự do; GTA: Tỷ lệ tăng trưởng tổng tài sản; ROA: Tỷ số ROA; RFOA: Tỷ lệ lưu chuyển tiền (Nguồn: Kết tính toán tác giả) Với kết bảng 4.5 (mô hình tác động cố định), mô hình hồi quy viết lại dạng sau: LIQ = 1.673 + 0.100*P/B + 0.231*SIZE + 0.0003*P/E – 0.024*D/A – 0.0003*FCF – 0.001*GTA – 0.007*ROA + 0.001*RFOA GVHD: Đặng Bửu Kiếm 54 SVTH: Lê Nguyễn Long Nhi Các yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản Từ bảng kết ta thấy với giá trị biến mô hình biến tỷ lệ nợ (D/A) có ý nghĩa mức 1% có tác động lớn giải thích rõ tới tỷ lệ khoản hành có mối tương quan ngược chiều với khoản Kết mối quan hệ ngược chiều tỷ lệ nợ khoản công ty nghiên cứu giống với kỳ vọng trước tác giả tương đồng so với nghiên cứu trước của: Opler cộng (1999), Ferreira Vilela (2004), Afza Adnan (2007), Chen Mahajan (2010) Gill Mathur (2011) Mặc dù biến giá trị thị trường/thu nhập cổ phần (P/E), tỷ lệ dòng tiền tự (FCF), tăng trưởng tổng tài sản (GTA), quy mô doanh nghiệp (SIZE), giá trị thị trường/ giá trị sổ sách (P/B), tỷ suất sinh lời/tổng tài sản (ROA) tỷ lệ lưu chuyển tiền (RFOA) ý nghĩa mô hình nhiên nghiên cứu nhận thấy yếu tố phản ánh tình trạng chung doanh nghiệp Việt Nam nên cần thiết để xem xét yếu tố đó, kết luận biến giá trị thị trường/giá trị sổ sách (P/B), quy mô doanh nghiệp (SIZE), giá trị thị trường/thu nhập cổ phần (P/E), tỷ lệ lưu chuyển tiền (RFOA), tỷ lệ tăng trưởng tổng tài sản (GTA), tỷ suất sinh lời/tổng tài sản (ROA) tỷ lệ dòng tiền tự (FCF) chưa có chứng thống kê cho thấy yếu tố có tác động đến khả toán hành doanh nghiệp Với mẫu nghiên cứu liệu giai đoạn 2010 – 2014 doanh nghiệp ngành thủy sản niêm yết sàn giao dịch Thành phố Hồ Chí Minh Hà Nội cho thấy lợi nhuận tổng tài sản (ROA) mang dấu âm (–) Điều xảy cách tính ROA mà lợi nhuận tính bao gồm lợi nhuận trước thuế lãi vay Có thể giá trị tồn lãi vay lớn cấu lợi nhuận cách tính làm ROA có tác động ngược chiều đến khả khoản Tương tự, biến tỷ số nợ tác động ngược chiều với khả khoản cho thấy nợ cao khoản doanh nghiệp thấp Nghiên cứu cho thấy hệ số tỷ số P/B, P/E mang dấu dương (+) chứng tỏ khả khoản doanh nghiệp tốt tỷ số lớn Điều cho thấy thị giá doanh nghiệp cao giúp doanh nghiệp huy động vốn dễ dàng thị trường Bên cạnh đó, giá trị cổ phiếu cao giúp nhà đầu tư, đối tác, nhà cung cấp tín dụng tin tưởng hỗ trợ khoản cho doanh nghiệp cần thiết Cùng với đó, tác giả xét giá trị R-sq để đo lường thay đổi biến phụ thuộc thông qua biến độc lập, kết thu mô hình giá trị R-sq = 0.3179 thể mô hình giải thích 31,79% thay đổi tỷ lệ khoản hành (LIQ) thông qua biến tỷ số giá trị thị trường/thu nhập cổ phân (P/E), tỷ lệ dòng tiền tự (FCF), quy mô doanh nghiệp (SIZE), tỷ số giá trị thị trường/giá trị sổ GVHD: Đặng Bửu Kiếm 55 SVTH: Lê Nguyễn Long Nhi Các yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản sách (P/B), tỷ lệ tăng trưởng tổng tài sản (GTA), tỷ lệ nợ (D/A), tỷ suất sinh lời/tổng tài sản (ROA) tỷ lệ lưu chuyển tiền (RFOA) Tóm tắt: Trong nội dung chương tác giả sử dụng phương pháp định lượng phân tích số liệu kiểm định tương biến thông qua việc kiểm định tương quan hệ số nhân tử phóng đại phương sai, để từ đưa nhận xét cách khái quát biến dựa bảng thống kê mô tả từ giá trị trung bình, độ lệch chuẩn, giá trị nhỏ nhất, giá trị lớn nhất,… Cùng với số liệu thu thập tác giả thực mô hình hồi quy dựa mô hình tác động cố định, từ mô hình tác giả nhận xét biến tác động đến khoản công ty làm tiền đề để đưa mặt hạn chế đề xuất để phục vụ cho việc nghiên cứu sau trình bày chương GVHD: Đặng Bửu Kiếm 56 SVTH: Lê Nguyễn Long Nhi Các yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản CHƯƠNG KẾT LUẬN – KIẾN NGHỊ Ở chương tác giả phân tích chi tiết yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản thông qua việc phân tích kết từ mô hình hồi quy, đồng thời tác giả phân tích ý nghĩa hệ số tương quan dựa kết tính toán Trong chương tác giả tổng hợp lại kết vấn đề cốt lõi , bên cạnh tác giả đưa mặt hạn chế nghiên cứu đề xuất ý kiến phục vụ cho nghiên cứu nhằm tăng khả khoản doanh nghiệp 5.1 Kết nghiên cứu Khả khoản số quan trọng công ty điều hành tạo niềm tin nhà đầu tư Khả khoản yếu tố đánh giá cao rủi ro chung công ty Do vậy, kiểm soát khả khoản giúp công ty ổn định tăng trưởng tốt hơn, đồng thời huy động vốn với chi chí thấp Nghiên cứu thực nhằm tìm yếu tố có tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản thông qua mẫu nghiên cứu bao gồm 19 công ty với tổng cộng 95 quan sát cho liệu bảng không cân xứng từ giai đoạn 2010 – 2014 với việc sử dụng phương pháp để phân tích nhằm lựa chọn biến phù hợp, với biến phụ thuộc tỷ lệ khoản hành (LIQ) biến độc lập tác động đến biến phụ thuộc bao gồm tỷ số giá trị thị trường/giá trị sổ sách (P/B), quy mô doanh nghiệp (SIZE), giá trị thị trường/thu nhập cổ phân (P/E), tỷ lệ nợ (D/A), tỷ lệ dòng tiền tự (FCF), tỷ lệ tăng trưởng tổng tài sản (GTA), tỷ số sinh lời/tổng tài sản (ROA), tỷ lệ lưu chuyển tiền (RFOA) Nghiên cứu sử dụng kiểm định Hausman-test để lựa chọn mô hình tác động cố định (Fixed Effect Model – FEM) mô hình tác động ngẫu nhiên (Random Effect Model – REM) mô hình phù hợp kết thu mô hình tác động cố định mô hình giải thích rõ phù hợp việc phân tích liệu Với kết từ mô hình tác động cố định, nghiên cứu thấy yếu tố ảnh hưởng đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản yếu tố tỷ lệ nợ có tác động lớn giải thích rõ thay đổi so với biến tỷ lệ khoản hành có mối quan hệ ngược chiều với khoản công ty, biến giá trị thị trường/giá trị sổ sách (P/B), quy mô doanh nghiệp (SIZE), Giá trị thị trường/Thu nhập cổ phần (P/E), tỷ lệ lưu chuyển tiền (RFOA), tỷ lệ tăng trưởng tổng tài sản (GTA), Tỷ suất sinh lời/Tổng tài sản (ROA) tỷ lệ dòng tiền tự (FCF) chưa có chứng thống kê cho thấy yếu tố có tác động đến GVHD: Đặng Bửu Kiếm 57 SVTH: Lê Nguyễn Long Nhi Các yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản khả toán hành doanh nghiệp Từ kết nhận thấy yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp để có sách phù hợp nhằm cải thiện tình hình khoản doanh nghiệp 5.2 Các kiến nghị Nghiên cứu thực nhằm mục tiêu xác định mối quan hệ biến độc lập với biến phụ thuộc khả khoản hành doanh nghiệp ngành thủy sản Bên cạnh việc thực nghiên cứu góp phần giúp cho nhà quản trị công ty biết tầm quan trọng vai trò khoản hoạt động kinh doanh Mặc khác, nghiên cứu giúp cho nhà đầu tư có thêm thông tin vấn đề khoản công ty, từ hoạch định chiến lược công ty Đối với nhà quản lý công ty, tỷ lệ nợ (D/A) có tác động đến thay đổi khoản, mối quan hệ tỷ lệ nợ khoản ngược chiều Vì vậy, dựa vào thông tin mà nhà quản trị điều chỉnh tỷ lệ nợ cho phù hợp với chiến lược kinh doanh đảm bảo tính khoản phát triển bền vững cho công ty Đồng thời, công ty cần kiểm soát, quản trị nguồn vốn phù hợp với lực tình hình tại, hạn chế thấp rủi ro khoản xảy ảnh hưởng đến triển vọng dài hạn công ty Mặc dù biến quy mô doanh nghiệp (SIZE), tỷ lệ tăng trưởng tổng tài sản (GTA), giá trị thị trường/thu nhập cổ phần (P/E), giá trị thị trường/giá trị sổ sách (P/B), tỷ suất sinh lời/tổng tài sản (ROA), tỷ lệ dòng tiền tự (FCF) tỷ lệ lưu chuyển tiền (RFOA) chưa đủ chứng thống kê thấy có tác động đến khoản công ty, nghiên cứu cung cấp bước ban đầu, yếu tố quan trọng để giúp nhà quản lý, nhà đầu tư có góc nhìn toàn diện sở để tiến hành nghiên cứu Ngoài ra, nghiên cứu đóng góp vào kho tàng học thuật chứ khoa học quan trọng làm sở để học giả sau tiếp tục nghiên cứu 5.3 Các hạn chế đề xuất nghiên cứu Mặc dù có nhiều cố gắng để hoàn thành luận văn nghiên cứu thời gian nghiên cứu, kinh nghiệm thực tế lực có hạn nên nghiên cứu nhiều hạn chế: Một là, minh bạch báo cáo tài doanh nghiệp Hai là, biến phụ thuộc mô hình sử dụng biến nghiên cứu sử dụng biến để làm sở nghiên cứu Ba là, nghiên cứu chưa xem xét đến yếu tố khác ảnh hưởng đến tính khoản doanh nghiệp GVHD: Đặng Bửu Kiếm 58 SVTH: Lê Nguyễn Long Nhi Các yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản Từ hạn chế trên, hướng nghiên cứu đưa tăng thêm số lượng mẫu nghiên cứu Bên cạnh đó, khoảng thời gian nghiên cứu mở rộng thêm để tăng cường tính giải thích cho mô hình nghiên cứu Tiếp đó, biến phụ thuộc mô hình sử dụng biến tỷ lệ khoản hành nên thêm số biến phụ thuộc tỷ lệ toán nhanh mà yếu tố tồn kho không xem xét khả khoản cho thấy cụ thể khả doanh nghiệp Cuối cùng, nghiên cứu chưa xét đến ảnh hưởng số yếu tố vĩ mô số yếu tố khác đến khả khoản doanh nghiệp Vì vậy, đưa thêm vài biến vĩ mô vào mô hình để tăng thêm khả giải thích cho biến phụ thuộc Tóm tắt: Trong chương tác giả đưa kết luận nghiên cứu để nhà quản trị đối tượng liên quan nhìn nhận cách rõ yếu tố tác động đến khoản công ty thấy vai trò khoản quan trọng trình hoạt động doanh nghiệp Bên cạnh với kiến nghị đưa giúp công ty có lựa chọn đắn phù hợp yếu tố cấn thiết quan trọng để thúc đẩy trình phát triển công ty, đồng thời nghiên cứu cho thấy hạn chế cần phải khắc phục để đánh giá xác tác động đến khoản công ty thông qua đưa đề xuất phục vụ cho nghiên cứu GVHD: Đặng Bửu Kiếm 59 SVTH: Lê Nguyễn Long Nhi Các yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] Adrian, T and Shin, H.S (2007), “Liquidity and Leverage”, Journal of Financial Intermediation [2] Baum, C.F., Caglayan, M., Stephan, A., Talavera, O (2008), “Uncertainty determinants of corporate liquidity” Economic Modelling, Vol 25, pp 833–849 [3] Bervas, A (2006), “Market liquidity and its incorporation into risk management”, Financial Stability Review, No.8, 2006 [4] Brigham, E.F and Houston, J.F (2003), Fundamentals of Financial Management, 10th Edition South-Western College Pub, pp 592-744 [5] Bruinshoofd, W.A and Kool, C.J.M (2004), “Dutch corporate liquidity management: new evidence on aggregation”, Journal of Applied Economics, Vol 7, No.2, pp 195-230 [6] Chen, N and Mahajan, A (2010), “Effects of Macroeconomic Conditions on Corporate Liquidity International Evidence”, International Research Journal of Finance and Economics, Vol.35, pp 112-129 [7] Crockett, A (2008), “Market Liquidity and Financial Stability”, Banque de France Financial Stability Review – SpecailIssue on Liquidity, No 11 [8] Ferreira, Miguel A and Vilela, Antonio S (2004), “Why Do Firms Hold Cash? Evidence from EMU Countries”, European Financial Management Vol 10 No pp 295-319 [9] Hoàng Ngọc Nhậm (2008), Giáo trình kinh tế lượng, Nhà xuất Thống kê, Thành phố Hồ Chí Minh [10] Gill, A and Mathur, N (2011), “Factors that Influence Corporate Liruidity Holdings in Canada”, Journal of Applied Finance and Banking, Vol 1, No.2, pp 133-153 [11] Holmström, B and Tirole, J (2010), “Inside and Outside Liquidity”, MIT Press [12] Isshaq, Z and Bokpin, G.A (2009), “Corporate liquidity management of listed firms in Ghana”, Asian Pacific Journal of Business Administration, Vol 1, No 2, pp 189-198 [13] Nguyễn Minh Kiều (2012), Tài doanh nghiệp bản, Nhà xuất Thống kê, Thành phố Hồ Chí Minh GVHD: Đặng Bửu Kiếm 60 SVTH: Lê Nguyễn Long Nhi Các yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản [14] Opler, T., Pinkowitz, L., Stulz, R and Williamson, R (1999), “The Determinants and Imlications of Corporate Cash Holdings”, Journal of Financial Economics, Vol.52, pp 3-46 [15] Phan Đức Dũng (2006), Kế toán tài chính, Nhà xuất Thống kê, Thành phố Hồ Chí Minh [16] Rohit, B and Vipan, B (2012), “A Research Paper on Determinants of Corporate Liquidity in India”, Volume 2, Issue ISSN: 2249-1058 [17] T Afza and M Adnan, (2007) “Determinants of corporate cash holdings: A case study of Pakistan”, Proceedings of Singapore Economic Review Conference (SERC) 2007, pp 164-165 [18] Zimmermann, H.J (1991), Fuzzy set Theory and its application, Kluwer Academic Publishers London GVHD: Đặng Bửu Kiếm 61 SVTH: Lê Nguyễn Long Nhi .. .Các yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản LỜI CAM ĐOAN  Tôi xin cam đoan đề tài Các yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản thực với... Long Nhi Các yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản MỤC LỤC Trang GVHD: Đặng Bửu Kiếm SVTH: Lê Nguyễn Long Nhi Các yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành thủy sản DANH... hưởng tính khoản đến trình hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ngành thủy sản không nhỏ, tác giả GVHD: Đặng Bửu Kiếm 10 SVTH: Lê Nguyễn Long Nhi Các yếu tố tác động đến tính khoản doanh nghiệp ngành