Cấu trúc vốn và tỷ suất lợi nhuận của doanh nghiệp việt nam

B GIÁO D C VÀ ÀO T O TR NG I H C KINH T TP.HCM j - NGUY N TH NG C HÀ C U TRÚC V N VÀ T SU T L I NHU N C A DOANH NGHI P Chuyên ngành: Kinh t tài – Ngân hàng Mã s : 60.31.12 LU N V N TH C S KINH T NG IH NG D N: PGS.TS TR N NG C TH THÀNH PH H CHÍ MINH – 2010 L I CAM OAN Tơi cam đoan cơng trình nghiên c u c a cá nhân ch a t ng đ li u s d ng đ phân tích, đánh giá đ c công b S c t ng h p t báo cáo tài cơng b trang n t c a cơng ty ch ng khốn; n i dung lu n v n đ m b o không chép b t c cơng trình khác Ng i th c hi n NGUY N TH NG C HÀ H c viên cao h c l p TCDN êm – Khóa 16 Tr Lu n v n t t nghi p ng i h c Kinh t Tp.HCM Nguy n Th Ng c Hà – K16 M CL C L I CAM OAN DANH M C CÁC KÝ HI U VÀ CÁC T VI T T T DANH M C CÁC B NG, BI U DANH M C CÁC TH CÁCH TRÌNH BÀY S LI U N I DUNG LU N V N GI I THI U CH TÀI NG I: T NG QUAN LÝ THUY T V C U TRÚC V N VÀ T SU T L I NHU N DOANH NGHI P 1.1 T ng quan v n đ v c u trúc v n 1.1.1 Lý thuy t v c u trúc v n 1.1.2 Khái ni m thành ph n c a c u trúc v n 10 1.1.3 Khái ni m ch tiêu đo l ng l i nhu n c a doanh nghi p 13 1.1.4 M i quan h gi a l i nhu n r i ro 14 1.1.5 M t s nghiên c u th c nghi m v m i quan h gi a c u trúc v n v i l i nhu n doanh nghi p 15 1.2 Tóm t t 17 CH NG II: XÂY D NG MƠ HÌNH KINH T L NG 2.1 Ngu n s li u 18 2.2 Ph 2.3 Gi thuy t mơ hình nghiên c u 19 ng pháp nghiên c u 18 2.3.1 Gi thuy t 19 Lu n v n t t nghi p Nguy n Th Ng c Hà – K16 2.3.2 Mơ hình nghiên c u 21 2.4 Tóm t t 24 CH NG III: K T QU NGHIÊN C U TH C NGHI M 3.1 Mô t th ng kê 25 3.2 K t qu phân tích mơ hình 33 3.3 Tóm t t 39 CH NG IV: K T LU N VÀ KI N NGH 4.1 K t lu n 41 4.2 M t s ki n ngh đ i m i c u trúc v n nh m m c đích gia t ng t su t l i nhu n c a doanh nghi p 44 4.2.1 C n cân đ i l i c u trúc n c a doanh nghi p đ gi m thi u r i ro toán doanh nghi p 45 4.2.2 Nâng cao hi u qu huy đ ng v n c u trúc v n c a doanh nghi p 46 4.2.3 Nâng cao n ng l c qu n lý c a doanh nghi p 47 4.2.4 Công khai, minh b ch vi c s d ng v n huy đ ng 49 4.2.5 Nâng cao n ng l c qu n tr r i ro tài đ trì ho t đ ng c a doanh nghi p đ ¬ c hi u qu 50 Gi i h n nghiên c u 51 TÀI LI U THAM KH O PH L C Ph l c 3.1: S li u m u 152 doanh nghi p niêm y t HOSE n m 2005 Ph l c 3.2: S li u m u 152 doanh nghi p niêm y t HOSE n m 2006 Lu n v n t t nghi p Nguy n Th Ng c Hà – K16 Ph l c 3.3: S li u m u 152 doanh nghi p niêm y t HOSE n m 2007 Ph l c 3.4: S li u m u 152 doanh nghi p niêm y t HOSE n m 2008 Ph l c 3.5: K t qu mơ hình n m 2007 Ph l c 3.6: K t qu mơ hình n m 2007 Ph l c 3.7: K t qu mơ hình n m 2007 Ph l c 3.8: K t qu mơ hình n m 2007 Ph l c 3.9: K t qu mơ hình n m 2008 Ph l c 3.10: K t qu mô hình n m 2008 Ph l c 3.11: K t qu mơ hình n m 2008 Ph l c 3.12: K t qu mơ hình n m 2008 Ph l c 3.13: K t qu ban đ u mơ hình ngành Nơng nghi p n m 2007 Ph l c 3.14: Mơ hình ngành Nơng nghi p n m 2007 sau lo i bi n Ph l c 3.15: K t qu ban đ u mô hình ngành Nơng nghi p n m 2008 Ph l c 3.16: Mơ hình ngành Nơng nghi p n m 2008 sau lo i bi n Ph l c 3.17: K t qu ban đ u mơ hình ngành Công nghi p n m 2007 Ph l c 3.18: Mơ hình ngành Cơng nghi p n m 2007 sau lo i bi n Ph l c 3.19: K t qu ban đ u mơ hình ngành Công nghi p n m 2008 Ph l c 3.20: Mơ hình ngành Cơng nghi p n m 2008 sau lo i bi n Ph l c 3.21: K t qu ban đ u mơ hình ngành Giao thông v n t i n m 2007 Ph l c 3.22: Mơ hình ngành Giao thơng v n t i n m 2007 sau lo i bi n Ph l c 3.23: K t qu ban đ u mơ hình ngành Giao thơng v n t i n m 2008 Ph l c 3.24: Mơ hình ngành Giao thông v n t i n m 2008 sau lo i bi n Ph l c 3.25: K t qu ban đ u mơ hình ngành Th Ph l c 3.26: Mơ hình ngành Th ng m i - D ch v n m 2007 sau lo i bi n Ph l c 3.27: K t qu ban đ u mơ hình ngành Th Ph l c 3.28: Mơ hình ngành Th ng m i - D ch v n m 2007 ng m i - D ch v n m 2008 ng m i - D ch v n m 2008 sau lo i bi n Ph l c 3.29: K t qu ban đ u mơ hình ngành Xây d ng – SX VLXD n m 2007 Lu n v n t t nghi p Nguy n Th Ng c Hà – K16 Ph l c 3.30: Mơ hình ngành Xây d ng – SX VLXD n m 2007 sau lo i bi n Ph l c 3.31: K t qu ban đ u mơ hình ngành Xây d ng – SX VLXD n m 2008 Ph l c 3.32: Mơ hình ngành Xây d ng – SX VLXD n m 2008 sau lo i bi n Lu n v n t t nghi p Nguy n Th Ng c Hà – K16 DANH M C CÁC KÝ HI U VÀ CÁC T Ký hi u/T vi t t t VI T T T Ý ngh a GROWTH T l t ng tr HOSE Hochiminh Stock Exchange: S giao d ch ch ng khoán thành ph H Chí Minh LEV ịn b y tài chính: H s t ng v n v n ch s h u NHNN Ngân hàng Nhà n NHTM Ngân hàng th OLS Ordinary Least Square: ph ph ng nh nh t Rd Chi phí s d ng n bình quân sau thu ROA T su t l i nhu n v n t ng tài s n ROE T su t l i nhu n v n ch s h u SIZE Quy mô doanh nghi p TANG T l tài s n c đ nh h u hình t ng tài s n TCTD T ch c tín d ng TNDN Thu thu nh p doanh nghi p TTCK Th tr ng ch ng khoán TTTP Th tr ng trái phi u Lu n v n t t nghi p ng c Vi t Nam ng m i ng pháp bình Nguy n Th Ng c Hà – K16 DANH M C CÁC B NG BI U B ng B ng t ng h p bi n s d ng mô hình B ng 3.1 Doanh thu t 2005 – 2008 B ng 3.2 L i nhu n t 2005 – 2008 B ng 3.3 L i nhu n trung bình t ng ngành t 2005 - 2008 B ng 3.4 H s địn b y tài t 2005 - 2008 B ng 3.5 T ng tài s n t 2005 - 2008 B ng 3.6 T ng h p k t qu mơ hình n m 2007 B ng 3.7 K t qu Wald Test mơ hình n m 2007 B ng 3.8 T ng h p k t qu mơ hình n m 2008 B ng 3.9 K t qu Wald Test mơ hình n m 2008 B ng 3.10 T ng h p k t qu mô hình ngành n m 2007 n m 2008 Lu n v n t t nghi p Nguy n Th Ng c Hà – K16 DANH M C CÁC TH th 3.1 M c t ng doanh thu m c t ng tài s n n m 2007 th 3.2 M c t ng doanh thu m c t ng tài s n n m 2008 th 3.3 Quy mô tài s n n m 2008 Lu n v n t t nghi p Nguy n Th Ng c Hà – K16 CÁCH TRÌNH BÀY S LI U D u ph y (,) th hi n phân cách ph n th p phân Ví d : 1,23% đ c đ c m t ph y hai m i ba ph n tr m D u ch m (.) th hi n phân cách ph n ngàn Ví d 1.500 đ ng đ Lu n v n t t nghi p c đ c m t ngàn n m tr m đ ng Nguy n Th Ng c Hà – K16 88 Ph l c 3.9: K t qu mơ hình n m 2008 Dependent Variable: ROE Method: Least Squares Date: 06/27/10 Time: 14:44 Sample: 152 Included observations: 152 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LEVER LEVER2 SIZE GROWTH TANG (10,214557) 13,238825 (2,036879) 0,638975 0,027553 (0,125389) 21,905028 4,132169 0,506526 1,652428 0,026199 0,076824 (0,466311) 3,203844 (4,021272) 0,386688 1,051667 (1,632163) 0,641688 0,001665 0,000092 0,699550 0,294690 0,104800 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0,160023 0,131256 19,490694 55.463,524382 (664,048283) 2,203963 Lu n v n t t nghi p Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 10,758624 20,911323 8,816425 8,935788 5,562850 0,000101 Nguy n Th Ng c Hà – K16 89 Ph l c 3.10: K t qu mơ hình n m 2008 Dependent Variable: ROE Method: Least Squares Date: 06/27/10 Time: 14:44 Sample: 152 Included observations: 152 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LEVER LEVER2 GROWTH TANG (2,152828) 13,504673 (2,053048) 0,027075 (0,124053) 6,702579 4,062772 0,503335 0,026094 0,076524 (0,321194) 3,324005 (4,078890) 1,037592 (1,621103) 0,748520 0,001120 0,000074 0,301164 0,107139 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0,159163 0,136283 19,434230 55.520,328136 (664,126080) 2,194373 Lu n v n t t nghi p Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 10,758624 20,911323 8,804291 8,903760 6,956427 0,000037 Nguy n Th Ng c Hà – K16 90 Ph l c 3.11: K t qu mơ hình n m 2008 Dependent Variable: ROE Method: Least Squares Date: 06/27/10 Time: 14:45 Sample: 152 Included observations: 152 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LEVER LEVER2 TANG (1,743340) 13,628977 (2,068890) (0,113767) 6,692681 4,062056 0,503234 0,075899 (0,260484) 3,355192 (4,111192) (1,498936) 0,794852 0,001008 0,000065 0,136020 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0,153004 0,135836 19,439259 55.926,947213 (664,680659) 2,212696 Lu n v n t t nghi p Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 10,758624 20,911323 8,798430 8,878006 8,911758 0,000018 Nguy n Th Ng c Hà – K16 91 Ph l c 3.12: K t qu mơ hình n m 2008 Dependent Variable: ROE Method: Least Squares Date: 06/27/10 Time: 14:45 Sample: 152 Included observations: 152 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LEVER LEVER2 (5,671247) 13,942776 (2,128304) 6,184053 4,073595 0,503765 (0,917076) 3,422720 (4,224797) 0,360585 0,000801 0,000041 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0,140146 0,128604 19,520422 56.775,982393 (665,825756) 2,234487 Lu n v n t t nghi p Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 10,758624 20,911323 8,800339 8,860021 12,142624 0,000013 Nguy n Th Ng c Hà – K16 92 Ph l c 3.13: K t qu ban đ u mơ hình ngành Nơng nghi p n m 2007 Dependent Variable: ROE Method: Least Squares Date: 06/26/10 Time: 14:40 Sample: 15 Included observations: 15 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LEVER LEVER2 SIZE GROWTH TANG 27,210938 1,296586 (0,724799) (0,256634) (0,011816) (0,293216) 26,926632 9,994363 1,806978 1,682574 0,080021 0,135016 1,010559 0,129732 (0,401111) (0,152524) (0,147665) (2,171708) 0,338623 0,899632 0,697695 0,882138 0,885862 0,057952 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0,440156 0,129132 5,762052 298,811141 (43,722290) 3,172072 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 14,710405 6,174489 6,629639 6,912859 1,415184 0,306153 Ph l c 3.14: Mơ hình ngành Nơng nghi p n m 2007 sau lo i bi n Dependent Variable: ROE Method: Least Squares Date: 06/26/10 Time: 14:43 Sample: 15 Included observations: 15 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C TANG 20,832455 (0,224503) 3,103970 0,101407 6,711552 (2,213879) 0,000014 0,045326 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0,273794 0,217932 5,460385 387,605419 (45,673610) 2,744147 Lu n v n t t nghi p Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 14,710405 6,174489 6,356481 6,450888 4,901262 0,045326 Nguy n Th Ng c Hà – K16 93 Ph l c 3.15: K t qu ban đ u mơ hình ngành Nơng nghi p n m 2008 Dependent Variable: ROE Method: Least Squares Date: 07/04/10 Time: 19:07 Sample: 15 Included observations: 15 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LEVER LEVER2 SIZE GROWTH TANG 27,901459 4,711298 (0,703193) (1,351186) 0,119618 (0,158646) 57,538846 17,605261 2,603207 4,224363 0,184231 0,254023 0,484915 0,267607 (0,270126) (0,319856) 0,649284 (0,624534) 0,639321 0,795033 0,793155 0,756378 0,532373 0,547781 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0,179844 (0,275799) 13,382731 1.611,877329 (56,362363) 2,802071 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 14,422682 11,848234 8,314982 8,598202 0,394703 0,840754 Ph l c 3.16: Mô hình ngành Nơng nghi p n m 2008 sau lo i bi n Dependent Variable: ROE Method: Least Squares Date: 07/04/10 Time: 19:08 Sample: 15 Included observations: 15 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C GROWTH 10,100866 0,178735 4,176918 0,122577 2,418258 1,458150 0,031006 0,168532 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0,140564 0,074454 11,398631 1.689,074343 (56,713221) 3,059898 Lu n v n t t nghi p Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 14,422682 11,848234 7,828429 7,922836 2,126201 0,168532 Nguy n Th Ng c Hà – K16 94 Ph l c 3.17: K t qu ban đ u mơ hình ngành Cơng nghi p n m 2007 Dependent Variable: ROE Method: Least Squares Date: 06/26/10 Time: 15:06 Sample: 69 Included observations: 68 Excluded observations: Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LEVER LEVER2 SIZE GROWTH TANG (18,452938) 15,934699 (2,769415) 1,309815 0,001008 0,007434 18,926304 8,615962 1,805730 1,307401 0,009189 0,066346 (0,974989) 1,849439 (1,533682) 1,001846 0,109684 0,112045 0,333355 0,069162 0,130195 0,320312 0,913014 0,911150 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0,101234 0,028753 10,809720 7.244,703363 (255,217439) 2,077676 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 17,825525 10,968557 7,682866 7,878705 1,396690 0,237950 Ph l c 3.18: Mơ hình ngành Công nghi p n m 2007 sau lo i bi n Dependent Variable: ROE Method: Least Squares Date: 06/26/10 Time: 15:07 Sample: 69 Included observations: 69 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LEVER 11,751739 3,198549 3,536803 1,771385 3,322701 1,805677 0,001447 0,075461 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0,046405 0,032173 10,764906 7.764,174219 (260,856085) 2,040137 Lu n v n t t nghi p Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 17,693901 10,942368 7,619017 7,683774 3,260471 0,075461 Nguy n Th Ng c Hà – K16 95 Ph l c 3.19: K t qu ban đ u mơ hình ngành Cơng nghi p n m 2008 Dependent Variable: ROE Method: Least Squares Date: 06/26/10 Time: 14:59 Sample: 69 Included observations: 69 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LEVER LEVER2 SIZE GROWTH TANG (26,447463) 18,985481 (4,032415) 1,510652 0,010617 (0,068651) 35,376827 6,598622 0,830329 2,663961 0,039252 0,138302 (0,747593) 2,877189 (4,856409) 0,567070 0,270488 (0,496386) 0,457487 0,005471 0,000008 0,572682 0,787669 0,621350 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0,466710 0,424385 21,095922 28.037,388634 (305,154735) 2,506959 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 7,584767 27,805609 9,018978 9,213248 11,026898 0,000000 Ph l c 3.20: Mơ hình ngành Cơng nghi p n m 2008 sau lo i bi n Dependent Variable: ROE Method: Least Squares Date: 06/26/10 Time: 15:05 Sample: 69 Included observations: 69 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LEVER LEVER2 (8,979676) 19,590375 (4,109044) 9,159097 6,349485 0,807511 (0,980411) 3,085349 (5,088529) 0,330464 0,002969 0,000003 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0,461906 0,445600 20,703506 28.289,921405 (305,464085) 2,517208 Lu n v n t t nghi p Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 7,584767 27,805609 8,940988 9,038123 28,327594 0,000000 Nguy n Th Ng c Hà – K16 96 Ph l c 3.21: K t qu ban đ u mơ hình ngành Giao thơng v n t i n m 2007 Dependent Variable: ROE Method: Least Squares Date: 07/04/10 Time: 21:24 Sample: 14 Included observations: 14 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LEVER LEVER2 SIZE GROWTH TANG 28,209932 (4,642629) 2,115488 (0,861616) 0,168930 (0,060476) 47,723290 19,564883 3,507789 3,424224 0,108380 0,162271 0,591115 (0,237294) 0,603083 (0,251624) 1,558685 (0,372683) 0,570763 0,818393 0,563156 0,807675 0,157689 0,719065 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0,490424 0,171939 10,148591 823,951237 (48,390518) 1,964518 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 19,6251313 11,1525615 7,77007394 8,04395566 1,53986573 0,27938292 Ph l c 3.22: Mơ hình ngành Giao thông v n t i n m 2007 sau lo i bi n Dependent Variable: ROE Method: Least Squares Date: 07/04/10 Time: 21:26 Sample: 14 Included observations: 14 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LEVER2 11,960307 1,218298 4,116660 0,512646 2,905342 2,376488 0,013195 0,034986 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0,320025 0,263360 9,571991 1.099,476137 (50,409862) 2,278020 Lu n v n t t nghi p Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 19,625131 11,152561 7,487123 7,578417 5,647697 0,034986 Nguy n Th Ng c Hà – K16 97 Ph l c 3.23: K t qu ban đ u mơ hình ngành Giao thơng v n t i n m 2008 Dependent Variable: ROE Method: Least Squares Date: 07/04/10 Time: 21:27 Sample(adjusted): 14 Included observations: 14 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LEVER LEVER2 SIZE GROWTH TANG 54,329021 (0,230198) 0,081512 (3,436025) (0,013118) 0,041990 57,362934 14,292119 1,439744 4,635581 0,050224 0,242888 0,947110 (0,016107) 0,056616 (0,741229) (0,261193) 0,172880 0,371309 0,987544 0,956240 0,479745 0,800542 0,867040 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0,083135 (0,489906) 14,394458 1.657,603303 (53,283634) 1,087491 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 10,158823 11,792771 8,469091 8,742972 0,145076 0,976031 Ph l c 3.24: Mơ hình ngành Giao thơng v n t i n m 2008 sau lo i bi n Dependent Variable: ROE Method: Least Squares Date: 07/04/10 Time: 21:28 Sample(adjusted): 14 Included observations: 14 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C SIZE 45,582331 (2,631566) 38,625921 2,859787 1,180097 (0,920197) 0,260827 0,375598 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0,065912 (0,011928) 11,862895 1.688,739313 (53,413901) 1,208526 Lu n v n t t nghi p Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 10,158823 11,792771 7,916272 8,007565 0,846762 0,375598 Nguy n Th Ng c Hà – K16 98 Ph l c 3.25: K t qu ban đ u mơ hình ngành Th ng m i - D ch v n m 2007 Dependent Variable: ROE Method: Least Squares Date: 06/26/10 Time: 14:49 Sample: 15 Included observations: 15 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LEVER LEVER2 SIZE GROWTH TANG (14,722128) 4,437479 1,946491 1,130075 (0,045098) (0,014817) 50,667505 28,444626 6,187768 2,716995 0,030039 0,129512 (0,290563) 0,156004 0,314571 0,415928 (1,501323) (0,114406) 0,777969 0,879473 0,760258 0,687205 0,167514 0,911427 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0,654438 0,462459 7,347185 485,830120 (47,367644) 1,482998 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) Ph l c 3.26: Mơ hình ngành Th 13,332925 10,021098 7,115686 7,398906 3,408908 0,052794 ng m i - D ch v n m 2007 sau lo i bi n Dependent Variable: ROE Method: Least Squares Date: 06/26/10 Time: 14:51 Sample: 15 Included observations: 15 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LEVER2 2,368661 2,550142 3,389372 0,662667 0,698849 3,848298 0,496959 0,002014 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0,532532 0,496573 7,110228 657,219520 (49,633837) 1,408955 Lu n v n t t nghi p Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 13,332925 10,021098 6,884512 6,978918 14,809395 0,002014 Nguy n Th Ng c Hà – K16 99 Ph l c 3.27: K t qu ban đ u mơ hình ngành Th ng m i - D ch v n m 2008 Dependent Variable: ROE Method: Least Squares Date: 06/26/10 Time: 14:46 Sample: 15 Included observations: 15 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LEVER LEVER2 SIZE GROWTH TANG 27,547577 7,996576 0,252900 (3,314223) 0,083629 0,139946 33,045782 9,910207 1,547915 2,766245 0,036001 0,102445 0,833619 0,806903 0,163381 (1,198094) 2,322999 1,366061 0,426066 0,440524 0,873829 0,261478 0,045263 0,205078 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0,744045 0,601847 7,023240 443,933071 (46,691255) 2,059766 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) Ph l c 3.28: Mơ hình ngành Th 10,277134 11,130450 7,025501 7,308721 5,232480 0,015808 ng m i - D ch v n m 2008 sau lo i bi n Dependent Variable: ROE Method: Least Squares Date: 06/26/10 Time: 14:47 Sample: 15 Included observations: 15 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LEVER GROWTH (8,653140) 7,282853 0,076363 4,456501 1,977443 0,035168 (1,941689) 3,682965 2,171395 0,076020 0,003132 0,050668 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0,659090 0,602272 7,019495 591,279682 (48,840870) 1,726799 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) Lu n v n t t nghi p 10,277134 11,130450 6,912116 7,053726 11,599964 0,001570 Nguy n Th Ng c Hà – K16 100 Ph l c 3.29: K t qu ban đ u mơ hình ngành Xây d ng – SX VLXD n m 2007 Dependent Variable: ROE Method: Least Squares Date: 06/26/10 Time: 14:57 Sample: 39 Included observations: 38 Excluded observations: Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LEVER LEVER2 SIZE GROWTH TANG 42,920444 8,821548 (1,150793) (2,934820) 0,059808 (0,099141) 28,846694 6,538359 0,911735 1,846026 0,023874 0,122734 1,487881 1,349199 (1,262201) (1,589805) 2,505141 (0,807771) 0,146571 0,186743 0,215998 0,121711 0,017525 0,425187 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0,242757 0,124438 10,106369 3.268,438170 (138,554810) 2,043574 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 17,893961 10,800696 7,608148 7,866714 2,051717 0,097735 Ph l c 3.30: Mơ hình ngành Xây d ng – SX VLXD n m 2007 sau lo i bi n Dependent Variable: ROE Method: Least Squares Date: 06/26/10 Time: 14:58 Sample: 39 Included observations: 38 Excluded observations: Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C SIZE GROWTH 63,632900 (3,605492) 0,058031 23,231921 1,736258 0,023210 2,739029 (2,076588) 2,500241 0,009628 0,045246 0,017246 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0,188539 0,142169 10,003513 3.502,459560 (139,868721) 2,094510 Lu n v n t t nghi p Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 17,893961 10,800696 7,519406 7,648689 4,066027 0,025834 Nguy n Th Ng c Hà – K16 101 Ph l c 3.31: K t qu ban đ u mơ hình ngành Xây d ng – SX VLXD n m 2008 Dependent Variable: ROE Method: Least Squares Date: 06/26/10 Time: 14:53 Sample: 39 Included observations: 39 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LEVER LEVER2 SIZE GROWTH TANG 16,549684 8,967092 (1,079898) (1,033744) 0,045868 (0,030005) 26,224913 5,052302 0,605900 1,921077 0,044926 0,122174 0,631067 1,774853 (1,782304) (0,538106) 1,020965 (0,245595) 0,532343 0,085148 0,083903 0,594115 0,314698 0,807517 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0,122967 (0,009917) 11,673192 4.496,692504 (147,915550) 2,325097 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 17,172305 11,615738 7,893105 8,149038 0,925372 0,477041 Ph l c 3.32: Mơ hình ngành Xây d ng – SX VLXD n m 2008 sau lo i bi n Dependent Variable: ROE Method: Least Squares Date: 06/26/10 Time: 14:55 Sample: 39 Included observations: 39 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C LEVER2 17,954085 (0,064520) 2,482918 0,133939 7,231041 (0,481709) 0,000000 0,632850 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 0,006232 (0,020626) 11,734921 5.095,209903 (150,352245) 2,257542 Lu n v n t t nghi p Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion F-statistic Prob(F-statistic) 17,172305 11,615738 7,812936 7,898247 0,232043 0,632850 Nguy n Th Ng c Hà – K16 Nh ng k t qu đ t đ c c a đ tài “C U TRÚC V N VÀ T SU T L I NHU N C A DOANH NGHI P VI T NAM” K t c u lu n v n g m ch ng: Ch ng 1: T ng quan lý thuy t v c u trúc v n t su t l i nhu n doanh nghi p Ch ng 2: Xây d ng mơ hình kinh t l Ch ng 3: K t qu nghiên c u th c nghi m Ch ng 4: K t lu n ki n ngh đ i m i c u trúc v n nh m m c đích gia t ng t su t ng sinh l i c a doanh nghi p Qua ch ng 1, đ tài khái quát lý thuy t v c u trúc v n đ a m t s nghiên c u th c nghi m v m i quan h gi a c u trúc v n l i nhu n c a doanh nghi p d quan m c a nhà kinh t th gi i hình kinh t l i ây n n t ng đ đ tài xây d ng m t mô ng nh m nghiên c u s tác đ ng c a c u trúc v n đ n t su t l i nhu n c a doanh nghi p M u s li u nghiên c u đ c thu th p t báo cáo tài c a 152 doanh nghi p phi tài niêm y t t i S giao d ch ch ng khốn thành ph H Chí Minh T đó, đ tài cho đ c k t qu c a mơ hình qua k t qu th c nghi m minh ch ng m t cách rõ ràng s tác đ ng c a c u trúc v n đ n t su t l i nhu n c a doanh nghi p i m m i c a đ tài đ tài đ a mơ hình nghiên c u d ng b c v i k v ng m i quan h gi a c u trúc v n hi u qu ho t đ ng tài c a doanh nghi p phi n tính, s tìm đ c m c t i u c a c u trúc v n Và nh k t qu c a mơ hình đem l i, t n t i c u trúc v n t i u mà t i doanh nghi p t i thi u đ s d ng v n v y t i đa đ c chi phí c giá tr doanh nghi p T đó, m i doanh nghi p v i đ c thù riêng s xây d ng m t c u trúc v n t i u phù h p đ có th gia t ng hi u qu ho t đ ng tài c a doanh nghi p, nâng cao kh n ng c nh tranh c a ... THUY T V C U TRÚC V N VÀ T SU T L I NHU N DOANH NGHI P 1.1 T ng quan v n đ v c u trúc v n 1.1.1 Lý thuy t v c u trúc v n Lý thuy t v c u trúc v n m t nh ng ch đ quan tr ng lý thuy t tài doanh nghi... khác bi t v doanh thu gi a doanh nghi p l n, th hi n qua đ l ch chu n cao Thêm vào đó, giá tr doanh thu trung v th p h n giá tr doanh thu trung bình, u cho th y m t s doanh nghi p có doanh thu... 35 t s t ng doanh thu c a doanh nghi p có doanh thu cao t n m tr c, th hi n th m nh kinh doanh s c c nh tranh c a doanh nghi p t t h n Tuy doanh thu n m 2008 t ng g n 25% so v i doanh thu n m