Tác động của tỷ giá hối đoái tới cán cân thương mại việt nam

Tác động của tỷ giá hối đoái tới cán cân thương mại việt nam

ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA SAU ĐẠI HỌC _  _ TIỂU LUẬN KINH TẾ VĨ MÔ Chuyên ngành: Kinh tế quốc tế TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI TỚI CÁN CÂN THƯƠNG MẠI CỦA VIỆT NAM Lớp : KTQT 22 Giáo viên hướng dẫn : TS Nguyễn Thị Thùy Vinh Hà Nội, tháng năm 2016 MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT NHNN : Ngân hàng Nhà nước Việt Nam OER : Tỷ giá bình quân liên Ngân hàng VND : Việt Nam đồng USD : Đô la Mỹ DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 1.1 Hiệu ứng tuyến J phá giá tiền tệ Hình 2.1: Diễn biến thay đổi tỷ giá bình quân liên Ngân hàng và tỷ giá Ngân hàng thương mại theo quý giai đoạn 2008-2011 12 Hình 2.2: Cán cân thương mại Việt Nam theo các quý giai đoạn từ 2008 đến 2011 13 Hình 2.3: Cán cân thương mại Việt Nam theo các quý giai đoạn từ 2012 đến 2015 15 Hình 2.4: Cơ cấu xuất theo nhóm hàng Việt Nam 2012 và 2013 16 LỜI MỞ ĐẦU Sự thay đổi cán cân thương mại biến động tỷ giá vấn đề quan trọng sách kinh tế vĩ mô Có hai lý cho vấn đề là: (i) nhà hoạch định sách thường quan tâm đến việc mức độ cán cân thương mại tối ưu cho nước; (ii) biến động cán cân thương mại ảnh hưởng trực tiếp đến thu nhập quốc dân ngắn hạn, vậy, nghiên cứu tác động tỷ giá hối đoái đến cán cân thương mại giúp cho việc hoạch định mục tiêu thu nhập quốc dân Đối với Việt Nam, việc nghiên cứu thảo luận sách tỷ giá hối đoái thời gian qua vấn đề nhạy cảm, thân tầm quan trọng mà ảnh hưởng lớn lao đến kinh tế Trong năm qua, tổng kim ngạch xuất nhập khẩu Việt Nam tăng trưởng ấn tượng, cán cân thương mại Việt Nam vẫn còn tình trạng thâm hụt Với mục đích nghiên cứu mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thương mại Việt Nam thời gian qua; từ đó đưa những giải pháp nhằm khắc phục hạn chế của chính sách tỷ giá, nhóm chúng lựa chọn đề tài “Tác động của tỷ giá hối đoái tới cán cân thương mại Việt Nam” Để hoàn thành tiểu luận này, bên cạnh kiến thức học chương trình đào tạo, nhóm chúng tham khảo thêm số giáo trình kinh tế vĩ mô, toán quốc tế sách thương mại quốc tế sử dụng rộng rãi Việt Nam giới; đồng thời kết hợp với phương pháp thống kê, tổng hợp số liệu từ nguồn tin cậy thống Nội dung tiểu luận gồm ba phần: Phần 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ CÁN CÂN THƯƠNG MẠI Phần 2: CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CỦA VIỆT NAM TỪ NĂM 2008 ĐẾN NAY VÀ TÁC ĐỘNG TỚI CÁN CÂN THƯƠNG MẠI Phần 3: ĐỀ XUẤT GIẢI PHÁP TRONG CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ NHẰM CẢI THIỆN CÁN CÂN THƯƠNG MẠI CỦA VIỆT NAM Kinh tế vĩ mô nói chung sách tỷ giá hối đoái nói riêng lĩnh vực khoa học phức tạp nhiều mẻ, đặc biệt đặt bối cảnh kinh tế toàn cầu cởi mở ràng buộc trị ngặt nghèo Mặc dù nhóm tác giả nỗ lực cẩn trọng trình hoàn thành tiểu luận, thời gian có giới hạn nên không tránh khỏi sai sót, mong nhận đóng góp ý kiến để tiếp tục hoàn thiện đề tài Chúng chân thành cảm ơn nhà trường Tiến sỹ Nguyễn Thị Thùy Vinh hướng dẫn, trang bị cho kiến thức tạo điều kiện để nhóm có hội làm việc, nghiên cứu đề tài Tập thể nhóm tác giả I Cơ sở lý luận về mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thương mại 1.1 Tỷ giá công cụ sách tỷ giá 1.1.1 Khái niệm Có nhiều cách định nghĩa khác tỷ giá hối đoái khái quát sau “Tỷ giá hối đoái giá loại tiền tính theo loại tiền khác” (Frederic S.Mishkin 2006) Loại tiền đơn vị tiền tệ quốc gia USD, VND… đơn vị tiền tệ khu vực đồng tiền chung châu Âu tỷ giá giá trị quy đổi hai loại tiền khác 1.1.2 Phân loại tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái phân loại theo nhiều cách khác Tuy nhiên, mục đích tiểu luận nghiên cứu tác động tỷ giá hối đoái đến cán cân thương mại Việt Nam nên dựa theo mức độ ảnh hưởng, tỷ giá hối đoái chia làm hai loại chính: tỷ giá hối đoái danh nghĩa tỷ giá hối đoái thực tế • Tỷ giá hối đoái danh nghĩa: tỷ lệ mà đơn vị tiền tệ thể đơn vị tiền tệ nước Tỷ giá hối đoái danh nghĩa sử dụng hàng ngày giao dịch ngoại hối (Hoàng Xuân Bình 2015) Ví dụ: Tỷ giá hối đoái VND so với USD 22.260 VND/USD nghĩa giá USD 22.260 VND • Tỷ giá hối đoái thực tế: tỷ lệ phản ánh khả trao đổi hàng hóa dịch vụ nước lấy hàng hóa, dịch vụ nước khác (Hoàng Xuân Bình 2015) Ví dụ: Giá gạo Việt Nam 20.000 VND/kg, giá gạo Mỹ 1,5 USD/kg Vậy tỷ giá hối đoái danh nghĩa E=20.000 VND/USD Bằng việc tính toán giá gạo Mỹ theo giá gạo Việt Nam ta có tỷ giá hối đoái thực tế 1,5 hay giá một đơn vị hàng hóa nước 1,5 lần giá đơn vị hàng hóa nước Như vậy, thay đổi tỷ giá thực tế tác động trực tiếp đến hoạt động xuất nhập hay cán cân thương mại biểu thị tương quan sức mua tỷ giá danh nghĩa sở để xác định tỷ giá thực thông qua số phương pháp điều chỉnh Nói cách khác, tỷ giá hối đoái thực tế phản ánh khả cạnh tranh giá hàng hóa, dịch vụ quốc gia so với hàng hóa ,dịch vụ sản xuất nước Khi có giảm xuống tỷ giá thực tế, đồng nội tệ quốc gia xuống giá, mặt hàng quốc gia trở nên rẻ tương đối so với hàng hóa sản xuất nước Kết quốc gia khác có xu hướng nhập hàng hóa quốc gia nhiều hơn, thúc đẩy hoạt động xuất cho quốc gia khiến cán cân thương mại quốc gia cải thiện Ngược lại đồng nội tệ lên giá, hàng hóa, dịch vụ nước trở nên đắt tương đối so với hàng hóa, dịch vụ nước khác khiến cho người dân có xu hướng nhập hàng hóa nhiều làm cán cân thương mại quốc gia bị giảm sút 1.1.3 Các chế độ sách tỷ giá Mỗi quốc gia có cách quản lý đồng tiền nội tệ mối quan hệ với đồng tiền ngoại tệ quản lý thị trường ngoại hối theo chế điều hành tỷ giá khác Có ba chế độ điều chỉnh sách tỷ giá là: chế tỷ giá cố định, chế tỷ giá thả tỷ giá thả có điều tiết nhà nước (Hoàng Xuân Bình 2015, tr.278) • Cơ chế tỷ giá hối đoái cố định chế độ tỷ giá hối đoái can thiệp để trì mức ổn định Đồng tiền sử dụng chế độ tỷ giá hối đoái cố định gọi đồng tiền cố định Để giữ tỷ giá cố định, ngân hàng trung ương cam kết sẵn sàng mua bán ngoại tệ mức giá ấn định cho trước Việc theo đuổi chế độ tỷ giá hối đoái cố định trì tính ổn định cao cho thị trường Thế cứng nhắc chủ quan chế tỷ giá cố định khiến tỷ giá linh hoạt không phản ánh thay đổi thực tế thị trường • Cơ chế tỷ giá thả chế tỷ giá hối đoái tự biến động theo quan hệ cung cầu thị trường Dưới chế này, rủi ro tỷ giá hối đoái ngăn chặn thị trường ngoại hối tương lai công cụ khác, từ nguy khủng hoảng kinh tế hạn chế Ngoài ra, thị trường ngoại hối có tác động tích cực với tỷ giá thả tự ngăn ngừa hoạt động đầu tích trữ ngoại hối Tuy nhiên, áp dụng chế tỷ giá thả tự sách tiền tệ bị lạm dụng, Chính phủ gặp khó ngăn việc ngăn cản giá nội tệ Cơ chế tỷ giá thả có tính biến động cao, khó dự đoán gâykhó khăn cho doanh nghiệp việc hoạch định định giá; chí điều có ảnh hưởng xấu đến cán cân thương mại quốc tế đầu tư • Cơ chế tỷ hối đoái giá thả có điều tiết chế tỷ giá hối đoái hỗn hợp thả cố định Trong đó, tỷ giá điều tiết theo quan hệ cung cầu ngoại tệ Tuy nhiên, kinh tế có biến động bất lợi, ngân hàng trung ương có can thiệp tỷ giá hối đoái thông qua số công cụ sau: lãi suất chiết khấu, nghiệp vụ thị trường mở, quỹ dự trữ bình ổn hối đoái phá giá đồng nội tệ Cơ chế tỷ giá hối đoái khắc phục nhược điểm tỷ giá cố định thả nên Chính phủ nước lựa chọn công cụ điều tiết cho kinh tế Việt Nam áp dụng sách tỷ giá hối đoái thả có điều tiết Nhà nước 1.2 Tác động sách tỷ giá tới cán cân thương mại kinh tế Khi cán cân thương mại có tín hiệu xấu đi, nhập tăng lên xuất giảm, Chính phủ cần có biện pháp điều chỉnh tỷ giá hối đoái để cải thiện cán cân thương mại Một công cụ hay sử dụng phá giá tiền tệ Việc phá giá tiền tệ công cụ sách tỷ giá hối đoái thả có điều tiết nhà nước có tác động đến cán cân thương mại thông qua hiệu ứng đường cong J Phá giá tiền tệ hiểu việc gia tăng mạnh tỷ giá ngoại tệ hay giảm xuống tỷ giá nội tệ Chính sách Chính phủ áp dụng với mong muốn cải thiện cán cân thương mại Sự biến động tỷ giá ảnh hưởng đến cán cân thương mại thông qua hiệu ứng giá hiệu ứng khối lượng (Hoàng Xuân Bình 2015, tr 278) - Hiệu ứng giá cho thấy đồng nội tệ rẻ hơn, cán cân thương mại tính theo đồng nội tệ hiệu ứng giá làm kim ngạch nhập tăng Ngược lại cán cân thương mại tính theo đồng ngoại tệ hiệu ứng giá làm kim ngạch xuất giảm Như thấy hai trường hợp cán cân thương mại có ảnh hưởng xấu - Hiệu ứng khối lượng xuất sau hiệu ứng giá thời gian Điều lý giải sau khoảng thời gian đồng nội tệ giảm giá, người tiêu dùng nước điều chỉnh hành vi mua bán họ cho giá hàng hóa nhập trở nên đắt Trong đó, người tiêu dùng quốc tế nhận thấy giá hàng hóa sản xuất quốc gia có đồng nội tệ phá giá trở nên rẻ so với thị trường Do vậy, hiệu ứng khối lượng xuất phản ánh sản lượng xuất quốc gia tăng lên sản lượng nhập lại giảm đi, kết cán cân thương mại cải thiện Như thấy ngắn hạn, hiệu ứng giá có tính trội so với hiệu ứng khối lượng, khiến cho cán cân thương mại trở nên xấu Tuy nhiên, dài hạn, hiệu ứng khối lượng lại có tính trội hiệu ứng giá cả, giúp cải thiện cán cân thương mại Điều phản ánh rõ mô hình hiệu ứng đường cong J phá giá tiền tệ: Nguồn: Hoàng Xuân Bình, 2015 Hình 1.1 Hiệu ứng tuyến J phá giá tiền tệ Có nhiều yếu tố ảnh hưởng tới mức độ thời gian kéo dài thâm hụt cán cân thương mại phá giá tiền tệ Đối với nước phát triển, hàng hoá quốc gia sản xuất thường đủ tiêu chuẩn tham gia thương mại quốc tế (international tradeable goods - ITG), nên việc phá giá tiền tệ làm cho khối lượng hàng xuất tăng nhanh khối lượng hàng nhập giảm nhanh ngắn hạn Vì vậy, hiệu ứng khối lượng có tác dụng tích cực ngắn hạn, kết cán cân thương mại tạm thời xấu ngắn hạn, nhanh chóng cải thiện rõ rệt dài hạn Ngược lại, nước phát tiển thường sản xuất hàng hoá không đủ tiêu chuẩn tham gia thương mại quốc tế (international non-tradeable goods), nên tiền tệ bị phá giá khối lượng hàng xuất tăng chậm khối lượng hàng nhập giảm chậm Do đó, hiệu ứng khối lượng có tác dụng mờ nhạt, kéo theo cán cân thương mại bị xấu rõ rệt ngắn hạn dần cải thiện dài hạn Như vậy, phá giá tiền tệ thực có hiệu quốc gia phát triển so với quốc gia phát triển (Nguyễn Văn Tiến 2010, tr.254-267) Tuy nhiên, việc phá giá tiền tệ số hậu không mong muốn Trước tiên, phá giá tiền tệ thường kèm lạm phát Mức giá chung tăng lên không làm cầu tăng mà làm nguyên liệu đầu vào nhập tăng làm tăng chi phí sản xuất tạo lạm phát theo chi phí đầy Ngoài ra, việc phá giá tiền tệ chưa mang lại hiệu khả quan mà người tiêu dùng nước chuộng hàng ngoại danh tiếng thói quen hay người tiêu dùng nước chưa mua thêm hàng nhập để thay đổi thị hiếu có Bên cạnh đó, quốc gia thực phá giá tiền tệ vấp phải phản ứng từ quốc gia khác nhằm hạn chế tác dụng việc phá giá Tóm lại, nội dung lý thuyết Hiệu ứng tuyến J giải thích phá giá tiền tệ làm cho khối lượng hàng xuất tăng khối lượng hàng nhập giảm, không mà cán cân thương mại chắn cải thiện Chính vậy, nước phát triển Việt Nam, trước chọn giải pháp phá giá cần thiết phải tạo điều kiện tiền đề để phản ứng tích cực với lợi mà phá giá đem lại Chỉ có thế, cán cân thương mại thực cải thiện cách chắn dài hạn II Chính sách tỷ giá hối đoái của Việt Nam từ năm 2008 đến và tác động tới cán cân thương mại 2.1 Cơ chế tỷ giá của Việt Nam từ 2008 đến Ở Việt Nam, tỷ giá hối đoái thị trường tự và tại các Ngân hàng thương mại (NHTM) được quy định dựa tỷ giá giao dịch bình quân thị trường ngoại tệ Liên Ngân hàng Ngân hàng Nhà nước (NHNN) công bố Thông qua việc điều chỉnh tỷ giá bình quân liên Ngân hàng (Offical Exchange Rate – OER), NHNN sẽ tác động tới cán cân toán nhằm ổn định kinh tế vĩ mô, thị trường ngoại hối và thúc đẩy cán cân thương mại Chính sách tỷ giá hối đoái của NHNN Việt Nam có thể chia làm giai đoạn chính: từ năm 2008 đến 2011, từ 2012 đến 2015 và từ đầu năm 2016 đến Trước bất ổn kinh tế vĩ mô, tháng năm 2011, Chính phủ Nghị 11/NQ-CP với mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô, kiềm chế lạm phát, theo đó, NHNN điều chỉnh tiền VND mức cao lịch sự (9,3%), đồng thời giảm biên độ xuống còn 1% Tỷ giá ổn định trở lại, chênh lệch tỷ giá thị trường tự thị trường thức giảm mạnh từ cuối tháng 4/2011, NHNN mua lại lượng ngoại tệ lớn gia tăng dự trữ ngoại hối (từ tháng đến tháng 7/2011 mua vào gần tỷ USD) 2.1.2 Từ năm 2012 - 2015: Cơ chế tỷ giá neo cố định (conventional fixed peg arrangement) Thứ nhất, hai năm 2012 2013 NHNN chủ động việc thông tin định hướng điều hành tỷ giá, việc điều hành khoản ngoại tệ lưu tâm hơn, thông qua hoạt động NHNN với vai trò người mua/người bán cuối thị trường hạn chế trạng thái ngoại tệ tổ chức tín dụng (theo Thông tư 07/2012/TT-NHNN ngày 20/3/2012) Cụ thể, OER giữ 20.828 VND/USD từ tháng 1/2012 đến 28/6/2013, tăng lên 21.036 VND/USD Biên độ giao dịch giữ cố định +/-1% Tiếp nối diễn biến từ nửa cuối năm 2011, giai đoạn 2012-2013 chứng kiến ổn định tỷ giá, thị trường thức thị trường tự Tỷ giá bình quân liên ngân hàng giữ cố định mức 20.828 VND/USD suốt thời gian dài (từ đầu năm 2012) trước điều chỉnh nhẹ lên 21.036 VND/USD từ cuối tháng 6/2013, đó, biên độ giao dịch giữ nguyên mức 1% từ đầu tháng 2/2011 Thứ 2, từ đầu năm 2014, NHNN đặt định hướng năm 2014 điều hành tỷ giá linh hoạt phải ổn định, mức điều chỉnh không 2% Vì vậy, tháng đầu năm 2014, tỷ giá bình quân liên ngân hàng VND với USD giữ ổn định mức 20.036 VND/USD ngày 19/6/2014 NHNN điều chỉnh tăng 1% lên 21.246 VND/USD, theo trần tỷ giá 21.458 VND/USD sàn tỷ giá 21.034 VND/USD Sự điều chỉnh thể áp lực tăng tỷ giá VND/USD, nhu cầu ngoại tệ tăng nằm khả đáp ứng thị trường khả điều tiết NHNN Thứ 3, năm 2015 năm đầy biến động nhiều thách thức công tác điều hành sách tiền tệ nói chung sách tỷ giá nói riêng, bối cảnh đồng đô la Mỹ liên tục lên giá kỳ vọng Fed điều chỉnh tăng lãi suất Trung Quốc bất ngờ điều chỉnh mạnh tỷ giá đồng Nhân dân tệ kéo theo sóng giảm giá mạnh đồng tiền đối tác thương mại Việt Nam Ở nước, việc huy động trái phiếu Chính phủ với lượng lớn để bù đắp thâm hụt ngân sách không thành công đẩy lãi suất trái phiếu Chính phủ tăng cao, tạo áp lực kép lên thị trường tiền tệ: Dư thừa khoản ngắn hạn lãi suất tăng cao dài hạn, qua gián tiếp cản trở mục tiêu tiếp tục giảm lãi suất cho vay ổn định tỷ giá Trước tình hình đó, NHNN chủ động điều hành để đưa giải pháp phù hợp với tình hình Ngay sau Ngân hàng Trung ương Trung Quốc bất ngờ phá giá đồng Nhân dân tệ vào ngày 11/8/2015, ngày 12/8/2015, NHNN linh hoạt, kịp thời điều chỉnh biên độ tỷ giá VND và USD tăng từ +/-1% lên +/-2% Tiếp đó, để tiếp tục chủ động dẫn dắt thị trường, xóa bỏ tâm lý kỳ vọng, đón đầu tác động bất lợi khả Fed tăng lãi suất biến động thị trường tài giới, ngày 19/8/2015, NHNN điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng VND USD thêm 1% lên 21.890, đồng thời mở rộng biên độ tỷ giá từ +/-2% lên +/-3% Tính chung năm 2015, NHNN thực điều chỉnh tăng tỷ giá 3% nới biên độ thêm 2% từ mức +/-1% lên +/-3% 2.1.3 Từ 1/1/2016 - Ngày 31/12/2015, NHNN ban hành Quyết định số 2730/QĐ-NHNN việc công bố tỷ giá trung tâm VND với USD, tỷ giá tính chéo VND với số ngoại tệ khác Theo chế này, tỷ giá trung tâm VND với USD NHNN công bố hàng ngày sở để NHTM xác định tỷ giá mua, tỷ giá bán VND với Đô la Mỹ Tỷ giá trung tâm xác định sở tham chiếu diễn biến tỷ giá bình quân gia quyền thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, diễn biến tỷ giá thị trường quốc tế số đồng tiền nước có quan hệ thương mại, vay, trả nợ, đầu tư lớn với Việt Nam, cân đối kinh tế vĩ mô, tiền tệ phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ Cũng theo tỷ giá trung tâm Đồng Việt Nam (VND) với USD điều chỉnh hàng ngày, có lên có xuống, tỷ giá thị trường dao động biên độ +/- 3% 2.2 Tác động tỷ giá hối đoái đến cán cân thương mại từ 2008 đến 2015 Tỷ giá, lạm phát, sách thương mại nhân tố tác động đến xuất nhập quốc gia, coi tỷ giá nhân tố Như phân tích trên, yếu tố khác không đổi, đồng nội tệ tăng giá làm cho hàng hóa nước trở nên đắt tương đối so với hàng hóa nước ngoài, điều khuyến khích nhập hàng hóa nước hạn chế xuất hàng hóa nước Ngược lại, đồng nội tệ giảm giá tạo điều kiện cho xuất hạn chế nhập Tuy nhiên, tác động của nó lên cán cân thương mại còn phụ thuộc vào hiệu ứng giá hiệu ứng số lượng Có thể nói đồng đô la Mỹ (USD) là ngoại tệ có vai trò và ảnh hưởng lớn nhất lĩnh vực tiền tệ Việt Nam Hiện 80% giao dịch toán thương mại đầu tư Việt Nam tính USD Do đó viết sẽ tập trung phân tích biến động tỷ giá USD/ VND và tác động tới cán cân thương mại Việt Nam qua giai đoạn: Từ năm 2008 đến 2011 và từ 2012 đến hết 2015 2.2.1 Tác động tỷ giá hối đoái đến cán cân thương mại từ 2008 đến 2011 Trong giai đoạn 2008-2011, tỷ giá USD/ VND liên tục tăng Điều này được minh chứng thông qua hình dưới Nguồn: NHNN Việt Nam, Vietcombank Hình 2.1: Diễn biến thay đổi tỷ giá bình quân liên Ngân hàng và tỷ giá Ngân hàng thương mại theo quý giai đoạn 2008-2011 Nguồn: Tổng cục hải quan Hình 2.2: Cán cân thương mại Việt Nam theo các quý giai đoạn 2008-2011 (đơn vị: tỷ USD) Năm 2008 được coi là năm bất ổn của tỷ giá với những biến động tỷ giá rất phức tạp ảnh hưởng từ các yếu tổ vĩ mô, cung cầu ngoại tệ và thậm chí cả tin đồn Chỉ năm 2008, biên độ tỷ giá đã được NHNN điều chỉnh lần, một mật độ chưa từng có lịch sử Trong bối cảnh tình hình giới nước có nhiều biến động lớn giá dầu thô giá nhiều loại nguyên liệu, hàng hoá khác thị trường giới tăng mạnh tháng năm kéo theo tăng giá mức cao hầu hết mặt hàng nước, từ đã ảnh hưởng đến kim ngạch xuất nhập Cán cân thương mại Việt Nam năm 2008 nằm tình trạng thâm hụt cao Năm 2009, bất ổn thị trường ngoại hối tỷ giá hối đoái tiếp tục gây khó khăn cho hoạt động xuất nhập Thêm vào đó, đồng tiền giá ảnh hưởng đến lạm phát nước giá hàng nhập tăng mạnh Trong tháng đầu năm 2009, tổng kim ngạch xuất đạt 14,14 triệu USD, tăng 5,5% nhập 12,6 triệu USD, giảm 42,1% so với cùng kỳ năm 2008 Cán cân thương mại quý I/2009 thặng dư 1,5 tỷ USD, chứng kiến mức xuất siêu đầu tiên sau 16 năm từ năm 1992 Nguyên nhân khiến kim ngạch xuất nhập từ nhập siêu đảo chiều từ tháng 2/2009 NHNN cấp phép xuất vàng khiến kim ngạch xuất khẩu của nhóm này tăng lên đột biến Nhưng các mặt hàng xuất chủ lực khác dầu thô, điện tử máy tính linh kiện vẫn giảm so với cùng kỳ Tính cả năm 2009, tổng kim ngạch xuất đạt khoảng 57,1 tỷ USD, giảm 8,9% so với năm 2008 Kim ngạch nhập hàng hoá năm 2009 khoảng 69,9 tỷ USD, giảm 13,3% so với năm 2008 Đến năm 2010, NHNN có định nâng tỷ giá USD/ VND thêm 2.1%, từ 19.100 lên 19.500, với biên độ giữ nguyên mức +/- 3%, áp dụng từ ngày 18/08/2010 Mặc dù tỷ giá USD/ VND tăng cao Việt Nam tình trạng nhập siêu lớn Mặc dù theo lý thuyết, tỷ giá USD/ VND tăng làm VND mất giá thúc đẩy hoạt động xuất và hạn chế nhập Nhưng thực tế, tỷ giá USD/ VND tăng, xuất tăng mà nhập tăng, đáng ý mức tăng nhập mạnh mức tăng xuất khẩu, nghĩa cán cân thương mại thâm hụt Đó Việt Nam có phụ thuộc cao xuất nhập Chính có phụ thuộc nhiều xuất vào nhập nên tỷ giá tăng xuất tăng nhập tăng theo tăng nhiều mức tăng xuất khẩu, điều lý giải cán cân thương mại thâm hụt xuất có gia tăng VND giảm giá Bước sang năm 2011, NHNN tương đối thành công sách quản lý ngoại hối với tỷ giá diễn biến tương đối ổn định, giá vàng nước tiếp tục tăng nóng bám sát với giá vàng giới Ngay từ đầu năm 2011, NHNN điều chỉnh mạnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng với định số 230/2011/QĐ-NHNN ngày 11/2/2011: tỷ giá USD/ VND tăng (giảm giá VND) 9,3% từ 18.932 lên 20.693 VND/USD; biên độ giao dịch giảm từ +/-3% xuống +/1% Mức tỷ giá phản ánh sát cung – cầu ngoại tệ thị trường ngoại hối Do mà cán cân thương mại năm 2011 cải thiện đáng kể so với năm 2010, cán cân thương mại từ mức thâm hụt 12.602 triệu USD giảm xuống 9.844 triệu USD 2.2.2 Tác động tỷ giá hối đoái đến cán cân thương mại từ 2012 đến 2015 Nguồn: Tổng cục hải quan Hình 2.3: Cán cân thương mại Việt Nam theo các quý giai đoạn 2012-2015 (đơn vị: tỷ USD) Mặc dù kinh tế giới năm 2012 tiếp tục diễn biến phức tạp, thị trường tài toàn cầu tiềm ẩn rủi ro khủng hoảng nợ công khu vực đồng tiền chung Châu Âu chưa giải quyết; kinh tế Việt Nam phải đối mặt với rủi ro tăng trưởng kinh tế chậm lại, hoạt động sản xuất, kinh doanh doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn bản, diễn biến thị trường ngoại hối nước nhiều biến động Tỷ giá hối đoái giữ ổn định, sau thời kỳ điều chỉnh mạnh năm trước đó, chí điều chỉnh mạnh đầu năm 2011 Xuất thời gian này cũng tăng trưởng mạnh Trong tháng đầu năm 2012, nhập siêu nước ở mức thấp, có vài tháng Việt Nam cân cán cân thương mại Điển hình tháng liên tiếp 7, Việt Nam xuất siêu (tháng xuất siêu 360 triệu USD, tháng 579 triệu USD) Tính đến cuối năm 2012, Việt Nam đạt mức thặng dư thương mại 749 triệu USD Bước sang năm 2013, sở bám sát biến động của nền kinh tế, NHNN tiếp tục cam kết giữ biến động tỷ giá khoảng 2-3% năm Để thực cam kết này, công tác điều hành tỷ giá tiếp tục thực linh hoạt kết hợp với hoạt động mua bán NHNN Để phù hợp với tình hình lãi suất, trì ổn định thị trường ngoại hối, ngày 28/6/2013, NHNN điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng từ mức 20.828 VND/USD tăng 1% lên mức 21.036 VND/USD; đồng thời thực loạt giải pháp hỗ trợ khác nhằm đảm bảo tỷ giá không gây biến động thị trường Nhờ vậy, cán cân thương mại Việt Nam năm 2013 tiếp tục trì thặng dư dù không lớn (khoảng 0,3 triệu USD, tương đương 0,0002% kim ngạch xuất khẩu) Tuy nhiên, phân tích nguyên nhân sâu sa, nhiều doanh nghiệp nội địa giai đoạn khó khăn phải thu hẹp quy mô sản xuất dẫn đến nhu cầu nhập thấp Một đóng góp đáng kể vào thặng dư thương mại tập đoàn đa quốc gia dẫn dắt chuỗi giá trị toàn cầu thời gian này rút khỏi Trung Quốc Thái Lan để chuyển hướng đầu tư sang Việt Nam, có thể kể đến các tập đoàn Công nghệ thông tin, điện tử viễn thông lớn Canon, Sony, Nokia Samsung Nhờ đó, giá trị xuất hàng điện tử Việt Nam tăng vọt gần 68% năm 2012, chiếm 11.1% kim ngạch xuất khẩu tăng tiếp 35% năm 2013 Xuất điện thoại cũng tăng 85% 67% năm này Điều này thể hiện thông qua bảng dưới đây: Nguồn: Tổng cục hải quan Hình 2.4: Cơ cấu xuất theo nhóm hàng Việt Nam 2012 và 2013 Sang quý I/2014, cán cân thương mại thặng dư khoảng tỷ USD, tổng kim ngạch xuất đạt 33,4 tỷ USD, tăng 14,1% so với kỳ 2013 Đến cuối năm 2014, cán cân thương mại hàng hóa đạt thặng dư tới 2,4 tỷ USD đánh dấu năm liên tiếp xuất siêu sau thập kỷ thâm hụt cán cân thương mại triền miên và mức kỷ lục xuất khẩu 150 tỷ USD Về biến động tỷ giá, năm 2014 đánh giá năm thành công vấn đề ổn định tỷ giá NHNN, biến động tỷ giá mức 1% và số lạm phát khoảng 3,95% là mức thấp 15 năm trở lại Năm 2015 đã phân tích ở coi năm nhiều thách thức sách tiền tệ sách tỷ giá bối cảnh đồng đô la Mỹ liên tục lên giá kỳ vọng Fed điều chỉnh tăng lãi suất Trung Quốc bất ngờ điều chỉnh mạnh tỷ giá đồng Nhân dân tệ Tính chung năm 2015, NHNN thực điều chỉnh tăng tỷ giá 3% nới biên độ thêm 2% từ mức +/-1% lên +/-3% Cùng với biến động thị trường tỉ giá, cán cân thương mại năm 2015 ghi nhận mức thâm hụt lên 3,6 tỷ USD, tương đương 2,2% tổng kim ngạch xuất nước Trong đó, xuất dầu thô giảm mạnh cả sản lượng và trị giá giá dầu giảm mạnh thị trường thế giới Tổng lượng xuất dầu thô năm 2015 khoảng 9,3 triệu tấn, giảm 0,6%; trị giá khoảng 3,6 tỷ USD, giảm 47,3% so với năm 2014 Nhập khẩu tăng chủ yếu từ nhập máy móc thiết bị, dụng cụ, phụ tùng khác với tổng trị giá nhập năm 2015 khoảng 27,6 tỷ USD, tăng 23,1% so với năm 2014  Như vậy, có thể nhận xét chính sách tỷ giá của NHNN giai đoạn 2008-2015 chưa thực sự có nhiều ảnh hưởng tới cán cân thương mại Việt Nam mà chỉ có tác dụng việc ổn định kinh tế vĩ mô của nền kinh tế Việt Nam Dù tỷ giá USD/VND liên tục tăng cán cân thương mại không có nhiều cải thiện, thậm chí có những thời kì nhập siêu lớn Nguyên nhân đầu tiên là kinh tế Việt Nam vẫn quá trình phục hồi từ khủng hoảng kinh tế tài chính toàn cầu Thứ 2, Việt Nam có phụ thuộc cao xuất nhập nên tỷ giá tăng xuất tăng nhập tăng theo tăng nhiều mức tăng xuất Thêm vào đó, thặng dư cán cân thương mại chưa thật bền vững, không hạn chế, bật khu vực kinh tế nước chưa thoát khỏi tình trạng nhập siêu triền miên với quy mô lên tới hàng chục tỷ USD Giá trị gia tăng từ hàng xuất không cao chủ yếu dừng lại trình độ gia công lắp ráp Kim ngạch xuất tăng số nhóm hàng mang tính bị động, phụ thuộc vào chiến lược kế hoạch các tập đoàn xuyên quốc gia lớn Không vậy, chiến lược xuất nhập chưa linh hoạt đối phó với biến động thị trường giới, trước việc giá dầu thô sụt giảm mạnh năm 2015 hay lộ trình mở cửa thị trường nước cạnh tranh bình đẳng với doanh nghiệp quốc tế theo cam kết hội nhập song phương đa phương Phần tiếp theo, bài viết sẽ đưa những đề xuất chính sách tỷ giá nhằm cải thiện nữa cán cân thương mại của Việt Nam III Đề xuất giải pháp chính sách tỷ giá nhằm cải thiện cán cân thương mại của Việt Nam 3.1 Điều hành tỷ giá nhằm nâng cao lực cạnh tranh hàng hóa đồng thời tạo môi trường tài ổn định 3.1.1 Neo đồng tiền vào rổ tiền tệ Việt Nam có quan hệ ngoại thương với nhiều đối tác giới nên việc neo tiền đồng vào rổ tiền tệ nước đối tác thương mại truyền thống, đối thủ cạnh tranh lĩnh vực thương mại quốc tế Việt Nam cần thiết Từ Việt Nam có nhiều lợi ích như: - Đánh giá xác sức mua tiền đồng tác động sức cạnh tranh xuất nhập với đối tác thương mại chủ yếu - Giảm bớt lệ thuộc vào ngoại tệ mạnh USD, neo vào rổ tiền hạn chế rủi ro tỷ giá tốt neo vào ngoại tệ - Khuyến khích nhà xuất nhập lựa chọn loại tiền toán khác rổ tiền (như Euro, Yên Nhật, Bảng Anh…) nhằm tránh khan mức lựa chọn loại ngoại tệ USD nay, từ giúp doanh nghiệp chủ động toán quốc tế 3.1.2 Thận phá giá đồng nội tệ Phá giá đồng nội tệ với mức độ vừa phải giúp hàng xuất tăng sức cạnh tranh giá Về lý thuyết, sách đồng nội tệ yếu tác động nâng cao lực cạnh tranh cho hàng hóa xuất Tuy nhiên, kinh tế phát triển Việt Nam, nhập mặt hàng máy móc, nguyên liệu, công nghệ thiết bị vay mượn nguồn đầu tư từ nước vô quan trọng phá giá tiền tệ gây nên gánh nặng nợ nần lớn Hơn nữa, hàng hóa xuất từ Việt Nam chủ yếu hàng thô chưa qua chế biến, hàng gia công … hàng hóa có hàm lượng nguyên vật liệu đầu vào nhập từ nước lớn, chi phí lao động nước thấp Nếu tiền đồng bị làm cho giá, giá hàng xuất rẻ tạo lợi cho hàng xuất khẩu, đồng thời chi phí cho nguyên vật liệu nhập tăng theo Đối với doanh nghiệp xuất có nguyên vật liệu đầu vào nhập khẩu, việc giá nguyên vật liệu tăng lên làm tăng giá thành sản phẩm họ phải tăng giá bán Điều cho thấy hiệu ròng việc phá giá xuất không rõ ràng Đồng thời, việc tăng giá hàng nhập thúc đẩy lạm phát nước tăng lên Chính vậy, cần thận trọng phá giá mạnh, phá giá cần phải kết hợp mở rộng quy mô xuất kết hợp với việc nâng cao khả tự cung tự cấp nguyên liệu đầu vào, phát triển loại hàng hóa thay để giảm chi phí nhập Ngoài ra, cần phải hạn chế tác động tiêu cực khác phá giá tiền tệ biện pháp hỗ trợ tăng cường hoạt động kiểm soát NHNN giao dịch ngoại hối ngân hàng thương mại, cải tiến chế hình thành tỷ giá … 3.1.3 Đẩy lùi tình trạng đô la hóa nền kinh tế Như thấy, việc sử dụng đồng USD niêm yết giá giao dịch ngoại thương phổ biến Nếu nói đến giao dịch mua bán, toán thương mại có liên quan đến ngoại tệ USD chiếm tỷ lệ lớn, NHNN thông báo tỷ giá liên ngân hàng sử dụng đồng USD để niêm yết Rõ ràng đồng USD đồng tiền mạnh phổ biến, hầu giới sử dụng toán Tuy nhiên, lệ thuộc nhiều vào loại ngoại tệ toán giải pháp tối ưu Việc khan USD thị trường ngoại hối làm méo mó thị trường gây khó khăn cho doanh nghiệp nước ta thời gian qua lớn, làm tăng áp lực giảm giá lên tiền đồng, làm tăng chi phí cho mặt hàng nhập khẩu, ảnh hưởng đến giá gây áp lực lên lạm phát Việc khuyến khích doanh nghiệp đưa ngoại tệ khác, tham gia mạnh vào thị trường ngoại hối Việt Nam cần thiết để giảm áp lực, rủi ro tiềm ẩn từ tình trạng đô la hóa quá lớn nước ta hiện 3.1.4 Xây dựng hệ thống giám sát tài hiệu Thường xuyên giám sát hoạt động thị trường tiền tệ để kịp thời ngăn chặn hành vi lung loạn thị trường, đầu … cảnh báo nguy xảy khủng hoảng tiền tệ để kịp thời ứng phó Phải xây dựng chế quản lý tỷ giá để hoạt động điều kiện bình thường chế sử dụng có cú sốc từ bên hay khủng hoảng tiền tệ xảy 3.2 Xây dựng chế quản lý tỷ giá phù hợp với giai đoạn hội nhập 3.2.1 Lựa chọn chế quản lý tỷ giá thúc đẩy thị trường ngoại hối Việc sử dụng đơn công cụ tỷ giá cố định tỷ giá thả hoàn toàn khiến sách cứng nhắc thiếu linh hoạt Thực tế cho thấy, NHNN đã đắn lựa chọn chế tỷ giá thả có điều tiết mức độ đơn giản dựa vào tỷ giá bình quân liên ngân hàng, neo tỷ giá vào đồng tiền cố định USD, neo điều chỉnh biên độ giao động thời kỳ Tuy nhiên, chế thả có điều tiết sử dụng theo hai chiều hướng xu hướng thả nhiều xu hướng điều tiết nhiều Đối với điều kiện cụ thể Việt Nam, việc phải linh hoạt việc điều chỉnh chế nghiêng thả hay cố định, thời biến động thực tế, thời điểm thích hợp để NHNN tăng mức độ thả nhằm giúp cho tỷ giá vận hành ngày sát theo thị trường Hơn nữa, tăng mức độ thả số lý sau: • • • Cố định tỷ giá cứng nhắc tăng nguy khủng hoảng tiền tệ Thả giúp tỷ giá không bóp méo tín hiệu từ thị trường Tăng khả tự phòng ngừa rủi ro cho doanh nghiệp 3.2.2 Xây dựng kênh thông tin minh bạch tỷ giá Trong kinh tế thị trường, thông tin nhanh tốt xem lợi không nhỏ quy luật cạnh tranh Nhưng riêng thông tin tỷ giá mức độ ảnh hưởng sâu vi mô lẫn vĩ mô Khi người dân doanh nghiệp không nắm rõ tình hình tỷ họ thường dễ bị lung lay trước quan điểm phiến diện họ thiếu sở để kiếm chứng đặt lòng tin, yếu tố không chắn niềm tin dẫn đến tâm lý bầy đàn, ứng xử người hành xử theo tâm lý số đông Điều làm méo mó thị trường phải nhờ đến can thiệp nhà nước Vì vậy, việc xây dựng kênh thông tin thức tỷ giá để tạo lòng tin cần thiết, mặt phản ảnh mức độ thông tin rõ ràng, minh bạch dân chúng, tránh nguy đầu làm lũng đoạn thị trường, mặt thể lòng tin vào sách điều hành tỷ giá Chính phủ, nơi cung cấp thông tin xác để cá nhân, tổ chức vào lập kế hoạch, định hướng sách phát triển kinh doanh phù hợp với thực tế, ổn định chắn 3.2.3 Không lạm dụng vai trò tỷ giá để tạo lợi cạnh tranh cho hàng hóa Chính sách tỷ giá phải đặt tranh tổng thể kinh tế Việt Nam Tỷ giá ảnh hưởng đến nợ quốc gia, lạm phát, cán cân thương mại, cán cân toán, tổng thu nhập quốc dân… Vì tỷ giá không sử dụng cho việc làm tăng khả cạnh tranh hàng hóa nước mà phải gắn với ổn định phát triển chung kinh tế Chính phủ cần phối hợp đồng bồ sách giá cả, tiền tệ tài khóa, tập trung cho dự báo kinh tế, phản ứng kịp thời trước biến động kinh tế Thay sử dụng công cụ tỷ giá để hỗ trợ cho hàng hóa xuất khẩu, Chính phủ cần có biện pháp nhằm tăng lực cạnh tranh kinh tế, cải cách cấu mạnh mẽ nữa, tiếp tục đẩy mạnh trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước, cải thiện số hiệu sử dụng vốn… Tuy nhiên, phủ nhận hoàn toàn vai trò tỷ giá việc hỗ trợ cho hàng hóa xuất Việc định giá đồng tiền cao làm giảm khả cạnh tranh hàng hóa xuất khẩu, cần phải xây dựng mức tỷ giá mục tiêu mà hỗ trợ cho hàng hóa xuất khẩu, mặt đảm bảo mục tiêu vĩ mô khác 3.3 Phối hợp đồng sách tỷ giá với sách kinh tế vĩ mô khác Để nâng cao hiệu lực hiệu sách tỷ giá hối đoái việc cải thiện cán cân thương mại, cần phải có phối hợp với sách kinh tế vĩ mô khác sách tài khóa sách tiền tệ sách xuất nhập Tỷ giá hối đoái có tác động lớn đến cán cân thương mại, nhiên việc thực sách tỷ giá cách đơn lẻ thiếu đồng không mang lại hiệu cao hoạt động xuất nhập chịu tác động nhiều yếu tố Trong khuôn khổ thể chế bối cảnh kinh tế nay, NHNN tự giải toán tỷ giá giới hạn thẩm quyền NHNN hiệu lực sách tiền tệ, cũng cấu kinh tế Vì vậy, cần phải có phối hợp đồng sách tỷ giá sách ngoại thương, thống kết hợp chặt chẽ phủ NHNN vai trò NHNN quan trọng KẾT LUẬN Đề cập đến sách tỷ giá Việt Nam vấn đề nhạy cảm, liên quan đến hàng loạt yếu tố cấu trúc kinh tế vấn đề trị, xã hội Qua việc nghiên cứu đề tài: “Tác động của tỷ giá hối đoái tới cán cân thương mại Việt Nam”, nhóm tác giả đạt kết sau: i) Khái quát, tổng hợp lại định nghĩa tỷ giá hối đoái, chính sách tỷ giá hối đoái ảnh hưởng các sách tới kinh tế quốc dân ii) Dựa liệu thông kế được, bài viết đã phân tích chính sách tỷ giá hối đoái của Việt Nam từ năm 2008 đến và tác động của nó tới các cân thương mại Việt Nam iii) Dựa những phân tích đó, viết đưa những đánh giá về chính sách tỷ giá hối đoái của Việt Nam thời gian qua và đề xuất những giải pháp nhằm khắc phục những hạn chế của chính sách Tuy nhiên hạn chế mặt thời gian nguồn lực, số vấn đề chưa nghiên cứu toàn diện, cũng tiểu luận không tránh khỏi thiếu sót định Nhóm tác giả mong nhận góp ý cô giáo để viết hoàn thiện Xin chân thành cảm ơn! DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tiếng Anh: Frederic S.Mishkin, 2006, The economics of money banking and financial market 7th edition, tr.436, Prentice Hall; Tài liệu tiếng Việt: Hoàng Xuân Bình, 2015, Giáo trình “Kinh tế vĩ mô bản”, tr.274-278, trường đại học Ngoại Thương; Nguyễn Văn Tiến, 2010, Giáo trình “Tài chính quốc tế”, tr.254-267, NXB thống kê; Nguyễn Trần Phúc, 2009, Từ định tỉ giá Ngân hàng Nhà nước; Nguyễn Văn Tiến, 2003, Tỷ giá thực tác động đến cán cân thương mại, Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế, số 12 năm 2003; Trường đại học Fulbright, 2014, Giáo trình “Kinh tế học vĩ mô”, tr.71-81; Hạ Thị Thiều Dao và Phạm Thị Tuyết Trinh, 2013, Mối quan hệ giữa tỉ giá hối đoái và cán cân toán, tạp chí Khoa học và Đào tạo Ngân hàng; Website tiếng Việt: Tổng cục hải quan, truy cập lần cuối ngày 15/05/2016, http://www.customs.gov.vn/; Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, truy cập lần cuối ngày 15/05/2016, http://www.sbv.gov.vn/; Ngân hàng thương mại cổ phần Ngoại thương Việt Nam Vietcombank, truy cập lần cuối ngày 15/05/2016, https://www.vietcombank.com.vn/exchangerates/; Nguyễn Minh, 2015, Nhìn lại chặng đường tỷ giá VND/USD từ năm 2008 đến nay, An ninh tiền tệ và truyền thông, truy cập lần cuối ngày 15/05/2016, http://antt.vn/nhin-lai-buc-tranh-ty-gia-vndusd-tu-nam-2008-den-nay-019102.html; Tạp chí tài chính, 2016, Những diễn biến cán cân thương mại giai đoạn 2011-2015, truy cập lần cuối ngày 15/05/2016, http://tapchitaichinh.vn/kinh-te-vi-mo/kinh-te-dau-tu/nhung-dien-bien-chinh-trongcan-can-thuong-mai-giai-doan-20112015-75588.html; Sở công thương Thành phố Hồ Chí Minh, 2016, Xuất dầu thô tiếp tục giảm mạnh, truy cập lần cuối ngày 15/05/2016, http://congthuong.hochiminhcity.gov.vn/ttsk/asset_publisher/Jeo2E7hZA4Gm/cont ent/id/423155; Viện chiến lược và chính sách tài chính, 2016, Những diễn biến cán cân thương mại giai đoạn 2011-2015, truy cập lần cuối ngày 15/05/2016, http://www.mof.gov.vn/webcenter/portal/vclvcstc/r/m/ncvtd/ncvtd_chitiet? dID=152620&dDocName=MOF150661&_adf.ctrlstate=9ippoihxa_4&_afrLoop=19400444914236997#!%40%40%3FdID %3D152620%26_afrLoop%3D19400444914236997%26dDocName %3DMOF150661%26_adf.ctrl-state%3D4qhhcz7j_29; ... QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ CÁN CÂN THƯƠNG MẠI Phần 2: CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CỦA VIỆT NAM TỪ NĂM 2008 ĐẾN NAY VÀ TÁC ĐỘNG TỚI CÁN CÂN THƯƠNG MẠI Phần 3: ĐỀ... tài: Tác động của tỷ giá hối đoái tới cán cân thương mại Việt Nam , nhóm tác giả đạt kết sau: i) Khái quát, tổng hợp lại định nghĩa tỷ giá hối đoái, chính sách tỷ giá hối đoái. .. cán cân thương mại thực cải thiện cách chắn dài hạn II Chính sách tỷ giá hối đoái của Việt Nam từ năm 2008 đến và tác động tới cán cân thương mại 2.1 Cơ chế tỷ giá của Việt Nam