ĐỀ cương nghiên cứu khoa hoc - DƯơng Bảo Hoàng

TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA TP HCM KHOA QUẢN LÝ CÔNG NGHIỆP  ĐỀ CƯƠNG NGHIÊN CỨU KHOA HỌC: ẢNH HƯỞNG CỦA TỶ LỆ SỞ HỮU QUẢN TRỊ ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Học viên thực hiện: Dương Bảo Hồng MSHV: 7140543 Mơn học: Phương pháp nghiên cứu kinh doanh GVHD: PGS.TS Lê Nguyễn Hậu Ths Lại Huy Hùng Lâm Đồng, tháng 10 năm 2016 MỤC LỤC 1.1 Đặt vấn đề lý nghiên cứu Kể từ thị trường thành lập đến nay, Đảng Nhà nước ta quán chủ trương xây dựng phát triển thị trường chứng khoán nhằm huy động nguồn vốn cho đầu tư phát triển đất nước, góp phần hồn thiện thể chế kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa Trong gần 14 năm qua, thị trường chứng khoán nước ta phát triển an tồn, khơng bị đổ vỡ, đóng cửa nhiều nước khác đạt thành tựu quan trọng Cụ thể, thị trường tạo lập mơ hình, thiết chế thị trường chứng khốn phù hợp với trình độ phát triển kinh tế thị trường, bước tiếp cận chuẩn mực quốc tế thị trường chứng khoán tạo điều kiện cho Chính phủ, DN huy động vốn cho đầu tư phát triển mở rộng sản xuất -kinh doanh.Thị trường chứng khốn góp phần tích cực tái cấu thúc đẩy cổ phần hóa (CPH) DNNN, qua góp phần thúc đẩy q trình cấu lại kinh tế; nâng cao tính cơng khai, minh bạch, quản trị công ty, tự chủ, tự chịu trách nhiệm DN; tăng cường giám sát xã hội hoạt động DN Từ tạo niềm tin NĐT nước Sau 20 năm đổi thực sách kinh tế nhiều thành phần, hệ thống doanh nghiệp Việt Nam hình thành phát triển rộng khắp nước tất ngành kinh tế Cùng với phát triển nhanh chóng số lượng, xuất công ty lớn, quản trị công ty (QTCT) ngày thu hút quan tâm cộng đồng doanh nghiệp nhà xây dựng pháp luật doanh nghiệp Sau gần 20 năm đổi mới, với q trình hồn thiện mơi trường kinh doanh cho doanh nghiệp, khung quản trị công ty bước xây dựng, bổ sung hoàn thiện Cho đến nay, khung QTCT Việt Nam đánh giá phù hợp với yêu cầu nguyên tắc quản trị phổ biến thừa nhận giới Việc gia nhập tổ chức thương mại giới hội nhập kinh tế quốc tế mở hội phát triển doanh nghiệp Việt Nam đồng thời buộc họ phải tăng cường khả cạnh tranh cách Trong khắc phục hạn chế yếu hoạt động quản trị công ty phân tách việc sở hữu cổ phần với quản trị công ty nhiệm vụ cấp bách Các lý thuyết phân tách sở hữu quản lý nghiên cứu từ lâu giới Để giải vấn đề thường có 02 giải pháp lựa chọn tăng cường hệ thống giám sát áp dụng chế độ thưởng khuyến khích cho nhà quản trị Ngồi giải pháp khả hữu hiệu buộc gắn kết lợi ích nhà quản trị doanh nghiệp cổ đông khác thông qua tỷ lệ cổ phần sở hữu Nhằm đánh giá tác động yếu tố tỷ lệ sở hữu quản trị hiệu hoạt động doanh nghiệp niêm yết TTCK Việt Nam nhằm tìm giải pháp phân tách sở hữu cổ phần quản lý, tác giả lựa chọn đề tài “Ảnh hưởng tỷ lệ sở hữu quản trị đến hiệu hoạt động doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” làm đề tài nghiên cứu khoa học 1.2 Mục tiêu nghiên cứu - Nghiên cứu mối quan hệ giữa tỷ lệ sở hữu quản trị đến hiệu hoạt động doanh nghiệp niêm yết sàn giao dịch chứng khốn Việt Nam - Đo lường chiều hướng tác đợng của yếu tố tỷ lệ sở hữu quản trị đến hiệu hoạt động của doanh nghiệp niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam - Đề xuất mơ hình tỷ lệ sở hữu quản trị phù hợp giải pháp nâng cao hiệu hoạt động doanh nghiệp niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam 1.3 Câu hỏi nghiên cứu - Đối với doanh nghiệp niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam, yếu tố tỉ lệ sở hữu quản trị có ảnh hưởng đến hiệu hoạt động khơng? - Nếu có ảnh hưởng chiều hướng ảnh hưởng nào? - Đối với quy mơ doanh nghiệp khác chiều hướng ảnh hưởng có khác khơng? Tổng quan sở lý thuyết 2.1 Hiệu hoạt động công ty cổ phần phương pháp đo lường Khi định kinh doanh đầu tư hiệu hoạt động công ty cổ phần tiêu quan trọng đối tượng quan tâm cổ đông, chủ nợ, ban giám đốc, nhà cung cấp, người tiêu thụ Hiệu hoạt động công ty đo lường nhiều tiêu khác nhau: Nghiên cứu Hult cộng (2008) đánh giá cách thức đo lường hiệu hoạt động cơng ty cổ phần cho thấy có ba tiêu chí đo lường hiệu hoạt động sử dụng hiệu tài chính, hiệu kinh doanh hiệu tổng hợp (overall performance) Hiệu tài bao gồm loạt số tài chính: tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư, tỷ suất lợi nhuận doanh thu, tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản, tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu, lợi nhuận biên, thu nhập cổ phần thường, thị giá cổ phiếu, tăng trưởng doanh thu Tobin’s Q Hiệu kinh doanh đo lường thị phần, tần suất giới thiệu sản phẩm sáng chế, chất lượng hàng hoá/dịch vụ, suất lao động, mức độ hài lòng nhân viên/khách hàng trì/mở rộng lực lượng lao động Hiệu tổng hợp thường bao gồm uy tín, khả tồn phát triển, mức độ đạt mục tiêu, so sánh với đối thủ cạnh tranh… Nghiên cứu Hult cộng (2008) cho thấy tiêu đo lường hiệu tài phổ biến tiêu doanh thu (44%), tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản - ROA (40%); tiêu đo lường hiệu kinh doanh đo lường phổ biến thị phần (47%); tiêu hiệu tổng hợp đo lường phổ biến uy tín (30%) Tuy nhiên, đa số nghiên cứu (44,8%) sử dụng tiêu tài để đo lường hiệu Hiệu tài nghiên cứu khoa học thường đo lường thông qua tiếp cận sau: tiếp cận thị trường, tiếp cận từ báo cáo tài tiếp cận kết hợp Tiếp cận thị trường: xem tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư công ty (ROI) hiệu tài Chỉ tiêu tính tỷ số tổng cổ tức chênh lệch giá nhận khoảng thời gian so với vốn đầu tư ban đầu (có thể âm dương) Ưu điểm cách tiếp cận dựa theo thu nhập thực tế tiền nhà đầu tư, nên có tính thuyết phục cao Tuy nhiên, thị giá cổ phiếu không chịu ảnh hưởng vào hiệu hoạt động cơng ty mà cịn phụ thuộc vào tâm lý nhà đầu tư; đặc biệt thị trường chứng khoán phát triển, pháp luật vận hành thị trường chưa chặt chẽ cộng với việc giám sát cịn lỏng lẻo, hiệu mặt thơng tin, nên giá chứng khoán dễ bị thao túng, ROI chưa tiêu tốt để đo lường hiệu hoạt động cơng ty Ngồi ra, trả cổ tức cổ phiếu thưởng, mua cổ phiếu quỹ… làm thị giá cổ phiếu thay đổi việc tính tốn ROI trở nên phức tạp Cách tiếp cận thứ hai dựa vào thông tin doanh nghiệp cung cấp, chủ yếu từ báo cáo tài chính, bao gồm tỷ suất lợi nhuận như: tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản (ROA), tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) ROE khuyếch đại ROA thơng qua địn bẩy tài chính, nhiên tiêu ROA tồn diện tính đến khả tạo lợi nhuận từ việc khai thác toàn tài sản công ty Ưu điểm cách tiếp cận dễ tính tốn, nhược điểm tính trung thực thơng tin từ báo cáo tài khơng cao Cách tiếp cận thứ ba kết hợp hai khía cạnh thơng tin từ thị trường thông tin từ doanh nghiêp cung cấp,chỉ tiêu sử dụng tiêu Tobin’s Q tỷ số thị giá/giá sổ sách (PBV – price to book value ratio) Tobin’s Q tính tỷ số giá thị trường tài sản với giá trị thay tài sản James Tobin phát triển vào năm 1969 R Bauer cộng đề xuất cách tính Tobin’s Q: Tobin’s Q = Giá thị trường vốn cổ phần + tổng nợ Giá trị sổ sách tổng tài sản Chỉ tiêu PBV tương tự Tobin’s Q, khơng tính tổng tài sản, mà tính giá thị trường giá sổ sách vốn chủ sở hữu, PBV chưa toàn diện Tobin’s Q Chỉ tiêu Tobin’s Q cho thấy giá trị vơ hình cơng ty, niềm tin thị trường tương lai cơng ty đồng thời phương pháp dễ tính tốn Tuy nhiên Tobin’s Q phụ thuộc vào tâm lí nhà đầu tư độ xác báo cáo tài 2.2 Lý thuyết chi phí đại diện Khái niệm chi phí đại diện đề cập nhiều vào năm 1979 loạt Michael Jensen William Meckling Hai ông cho công ty cổ phần chủ yếu tồn mối quan hệ hợp đồng đại diện (1) cổ đông nhà điều hành; (2) chủ nợ cổ đông Chủ thể mối quan hệ ln ln hồ hợp mục tiêu lợi nhuận Lý thuyết đại diện đề cập đến gọi mâu thuẫn đại diện, hay mâu thuẫn lợi ích người đại diện người chủ Và vấn đề đại diện phát sinh làm phát sinh chi phí đại diện Chi phí đại diện loại chi phí để trì mối quan hệ đại diện hiệu (ví dụ khoản tiền thưởng thể nhà quản trị để khuyến khích họ làm việc lợi ích cổ đơng) Lý thuyết đại diện định nghĩa chi phí đại diện tổng loại chi phí: chi phí giám sát để giám sát hoạt động người đại diện, chi phí kiểm tốn; chi phí ràng buộc để thiết lập máy tối thiểu hành vi quản trị không mong muốn (bổ nhiệm thành viên bên vào ban điều hành hay tái thiết lập hệ thống tổ chức cơng ty); chi phí hội cổ đông thuê người đại diện phát sinh thiệt hại: ví dụ thiệt hại người đại diện lạm dụng quyền giao để tư lợi, thiệt hại việc đặt quy định quyền bỏ phiếu cổ đông vấn đề cụ thể, thiệt hại từ biện pháp kiểm soát hoạt động người đại diện 2.3 Lý thuyết Dòng tiền tự Theo Jensen Meckling (1979) nhà quản trị hưởng nhiều đặc quyền số lương/lợi nhuận từ phần sở hữu họ công ty, nên họ thích tận hưởng đặc quyền san sẻ lợi nhuận công ty (chi trả cổ tức) cho cổ đông Lý thuyết Dòng tiền tự cho rằng: dòng tiền tự dòng tiền vượt lượng tiền cần thiết để sử dụng cho mục đích sinh lợi doanh nghiệp (được tạo từ hoạt động sau trừ khoản đầu tư cần thiết để trì hoạt động), nhà quản trị nhận thấy dòng tiền tự doanh nghiệp lớn họ thường nghĩ đến mục đích cá nhân mục đích sinh lợi cho doanh nghiệp, họ mạo hiểm dòng tiền doanh nghiệp vào dự án rủi ro cao mà không cần cân nhắc kĩ Do dòng tiền tự làm trầm trọng vấn đề ông chủ người đại diện 2.4 Lý thuyết hội tụ lợi ích Theo Amihud Lev (1981), nhà quản trị doanh nghiệp khơng thể có mức độ giảm thiểu rủi ro tổng thể nhà đầu tư thơng thường danh mục tài sản họ quản lí đầu tư nguồn vốn người riêng doanh nghiệp (khơng thể đa dạng hóa) Trường phái quan tâm đến lợi ích riêng nhà quản trị lập luận rủi ro đa dạng hóa dẫn đến nhà quản trị sợ rủi ro phải gánh chịu họ có động lực làm giảm rủi ro cách bảo đảm khả tồn công ty - kỹ thuật áp dụng trường hợp giảm việc nắm giữ nợ, nợ làm tăng rủi ro phá sản công ty Nếu doanh nghiệp phá sản nhà quản trị việc, uy tín thu nhập tương lai giảm sút Để kích thích nhà quản trị đưa doanh nghiệp hoạt động tiềm năng, lí thuyết hội tụ lợi ích cho nên để nhà quản trị gắn liền với sở hữu doanh nghiệp, doanh nghiệp hoạt động tiềm sinh lợi nhiều cho họ 2.5 Hiện tượng Entrenchment Sở hữu nhà quản trị làm giảm động sử dụng đặc quyền nhà quản trị, giảm động chiếm đoạt tài sản cổ đông tham gia vào hành vi khơng làm tối đa hóa giá trị (Jensen Meckling (1976)) Nhưng việc nhà quản trị kiểm soát lượng cổ phần đáng kể có mặt trái Khi nhà quản trị nắm tay lượng cổ phần cao, có khả xuất “Hiện tượng Entrenchment” Theo Berger cộng (1997), tượng nhà quản trị vượt qua áp lực từ tất cấp máy quản trị kiểm soát doanh nghiệp (bao gồm kiểm soát hội đồng quản trị, mối đe dọa sa thải thâu tóm, động lực từ cổ phiếu trả lương dựa thành quả) Lúc này, nhà quản trị tự định lựa chọn cơng ty, có đủ quyền biểu có nhiều ảnh hưởng việc bảo vệ công việc công ty với mức thu nhập hấp dẫn Do nhà quản trị theo đuổi sở thích riêng mà không quan tâm đến việc tối đa hóa giá trị doanh nghiêp vấn đề đại diện nghiêm trọng 2.6 Mới quan hệ giữa tỷ lệ sở hữu quản trị hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Nghiên cứu lý thuyết thực nghiệm mối quan hệ tỷ lệ sở hữu quản trị hiệu hoạt động công ty ban đầu xác định Berle Means (1932) Họ đề xuất mối tương quan nghịch đảo cần quan sát khuếch tán (tập trung) cổ phần thành hoạt động cơng ty, cấu sở hữu có ảnh hưởng đến thành Cách giải thích cho mối tương quan bắt nguồn từ vấn đề đại diện nêu Một lợi tăng sở hữu nhà quản trị cơng ty nhà quản trị có động lực làm việc hiệu để tối đa hóa tài sản cổ đơng thực hoạt động tư lợi Morck cộng (1988) mối quan hệ cấu trúc sở hữu giá trị doanh nghiệp phi tuyến tính Theo đó, nhà quản trị phản ứng với hai ép buộc đối lập Tại mức sở hữu nhà quản trị thấp, nhà quản trị có xu hướng phân bổ nguồn lực cơng ty theo lợi ích riêng họ Tuy nhiên, mức sở hữu nhà quản trị tăng lên, lợi ích nhà quản trị gắn kết nhiều với cổ đơng bên ngồi Morck cộng (1988) phân tích 371 cơng ty 500 công ty Fortune năm 1980 Họ đo lường hiệu Tobin’s Q, sở hữu nhà quản trị số cổ phần kết hợp tất thành viên hội động quản trị có lượng cổ phần 0.2% sở hữu, họ tìm thấy mối quan hệ đồng biến sở hữu nhà quản trị giá trị công ty từ mức sở hữu 0% đến 5% vượt qua phạm vi quyền sở hữu 25% Nhưng cấp độ sở hữu nhà quản trị vừa phải 5% 25%, thành công ty giảm McConnell Servaes (1990) đề xuất phương trình bậc hai khơng phát mối quan hệ nghịch đảo đặc biệt mức sở hữu 5% đến 25% McConnell Servaes (1990) sử dụng liệu 1000 công ty Mỹ năm 1976 1986 để kiểm tra mối quan hệ Tobin’s Q sở hữu nhà quản trị đo tỷ lệ sở hữu nhân viên giám đốc công ty Họ phát hiên mối quan hệ đồng biến sở hữu nhà quản trị thành doanh nghiệp từ mức sở hữu 0% đến 40% quan hệ nghịch biến tỷ lệ sở hữu lớn 40% Kole (1995) giải thích khác kết nghiên cứu Morck cộng (1988) McConnell Servaes (1990) khác quy mô công ty, mối quan hệ sở hữu nhà quản trị thành hoạt động doanh nghiệp chuyển từ đồng biến sang nghịch biến mức sở hữu nhà quản trị cơng ty có quy mơ nhỏ cao ngược lại Sau McConnell Servaes (1995) mở rộng nghiên cứu trước với khoảng thời gian trễ có kết tương tự McConnell Servaes (1990) Một số kết nghiên cứu sau ủng hộ kết nghiên cứu McConnell Servaes P.Himmelberg cộng (1999) cho hai yếu tố sở hữu quản trị hiệu hoạt động doanh nghiệp chịu ảnh hưởng yếu tố mơi trường bên ngồi phần lớn yếu tố giải thích sở hữu quản trị phức tạp không quan sát Tác giả cho nghiên cứu trước khơng kiểm sốt ảnh hưởng biến ngoại lai vào cơng trình nghiên cứu họ Vì kết nghiên cứu sở hữu quản trị hoạt động doanh nghiệp không đáng tin cậy X Zhou (2001), nhận xét nghiên cứu C.P.Himmelberg cộng (1999) Zouh nhấn mạnh xét riêng cơng ty sở hữu quản trị công ty mẫu ngẫu nhiên có thay đổi khơng đáng kể qua năm Vì dựa vào thay đổi tỷ lệ sở hữu quản trị hiệu ứng cố định (Firm -fixed effect) khó mà phát tác động sở hữu quản trị lên hiệu hoạt động doanh nghiệp.Ngoài nghiên cứu P.Himmelberg cộng (1999) chưa đưa quyền chọn mua cổ phiếu yếu tố ảnh hưởng quan trọng đến khích lệ nhà quản lý Ruan, Tian Ma (2011) lại tìm mối quan hệ phi tuyến tính hình N tỷ lệ sở hữu nhà quản trị hiệu hoạt động công ty Trung Quốc Kết hỗ trợ cho Morck cộng (1988), nhiên điểm gãy khác Điều khơng cỡ mẫu khác nhau, mà cịn Ruan, Tian Ma (2011) thực nghiên cứu thị trường Trung Quốc, bảo vệ mặt luật pháp yếu, nhà quản trị cần phải sở hữu nhiều cổ phần nhằm tạo hiệu ứng hội tụ lợi ích họ cổ đông khác cần nhiều quyền biểu để theo đuổi lợi ích riêng thân họ, sau lại yêu cầu mức sở hữu nhà quản trị cao cho gắn kết lợi ích hoàn toàn nhà quản trị cổ đông Đầu tiên, Tobin’s Q tăng sở hữu nhà quản trị thấp 17.5%, Sau đó, tượng “entrenchment” xảy khiến nhà quản trị để bảo vệ cơng ty khỏi kiệt quệ tài mà khơng theo đuổi mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận, Tobin’s Q giảm dần sở hữu nhà quản trị đạt mức 64.3% Cuối cùng, Tobin’s Q tăng trở lại sở hữu nhà quản trị vượt qua 64.3% thể hội tụ lợi ích hồn tồn nhà quản trị cổ đơng cơng ty Tại Việt Nam, theo Trần Minh Trí, Dương Như Hùng (2011) nghiên cứu mẫu 126 công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khoán TP.HCM giai đoạn 2006 – 2009, tìm thấy mối quan hệ phi tuyến tỉ lệ SHQT HQHĐ cơng ty, theo HQHĐ cơng ty thay đổi tỉ lệ thuận với tỉ lệ SHQT tỉ lệ SHQT nhỏ 59.1%, tỉ lệ SHQT cao 59.1% HQHĐ lại thay đổi tỉ lệ nghịch với SHQT, đưa ngưỡng đảo chiều có khác hay không quy mô doanh nghiệp khác nghiên cứu chưa đề cập tới Phương pháp nghiên cứu: 3.1 Xây dựng mơ hình nghiên cứu Mơ hình nghiên cứu tác động SHQT đến doanh nghiệp niêm yết Sàn chứng khoán Việt Nam tác giả xuất phát từ kết nghiên tác giả Morck cộng (1988) McConnell Servaes (1990) cho khác quy mô công ty, mối quan hệ sở hữu nhà quản trị thành hoạt động doanh nghiệp chuyển từ đồng biến sang nghịch biến mức sở hữu nhà quản trị cơng ty có quy mơ nhỏ cao ngược lại Ruan, Tian Ma (2011) lại tìm mối quan hệ phi tuyến tính hình N tỷ lệ sở hữu nhà quản trị hiệu hoạt động công ty Trung Quốc Kết hỗ trợ cho Morck cộng (1988) Hiện tượng “entrenchment” xảy khiến nhà quản trị để bảo vệ cơng ty khỏi kiệt quệ tài mà khơng theo đuổi mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận, Tobin’s Q giảm dần sở hữu nhà quản trị đạt mức 64.3% Cuối cùng, Tobin’s Q tăng trở lại sở hữu nhà quản trị vượt qua 64.3% thể hội tụ lợi ích hồn tồn nhà quản trị cổ đơng cơng ty Từ giả thuyết mơ hình sau kiến nghị (có thể chưa xác cho thị trường Việt Nam, tùy theo số liệu thu thập đưa mơ hình phù hợp hơn): Giải thuyết nghiên cứu: tỷ lệ sở hữu quản trị ảnh hưởng thuận đến hiệu hoạt động tỷ lệ sở hữu thấp ảnh hưởng nghịch tỷ lệ sở hữu quản trị cao Mô hình có dạng sau: ROE= f(CEO, CEO2,LINST, FINST, GOV, SIZE,LEV, GROWTH, FA/TA, IND) Tobin’s Q= f(CEO, CEO2,LINST, FINST, GOV, SIZE,LEV, GROWTH, FA/TA, IND) Biến Giải thích ROE Tobin’s Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu Hiệu hoạt động doanh nghiệp đo lường Q số Tobin’s Q giá trị thị trường cổ phần+ tổng nợ CEO chia cho giá trị sổ sách tài sản Tỷ lệ nắm giữ cổ phần Ban giám đốc, Hội đồng quản trị CEO2 bên liên quan đến ban giám đốc Hội đồng quản trị Bình phương tỷ lệ nắm giữ cổ phần Ban giám đốc, Hội Kỳ vọng + đồng quản trị bên liên quan đến Ban giám đốc, Hội - LEV LINST FINST đồng quản trị Địn bẩy tài Tỷ lệ nắm giữ cổ đông lớn (>5%) Tỷ lệ nắm giữ số lượng cổ phiếu lưu hành nhà đầu + + GOV tư tổ chức nước Tỷ lệ nắm giữ nhà nước hay người đại diện nhà nước SIZE FA/TA IND số cổ phiếu lưu hàng Quy mô doanh nghiệp (đo logarit tổng tài sản) Tỷ lệ đầu tư tài sản cố định tổng tài sản Biến giả thể ngành doanh nghiệp + + + + Sau chạy mơ hình tồn thể mẫu, chạy mơ hình theo mức quy mô doanh nghiệp, để xem mối quan hệ HQHĐ với tỉ lệ SHQT có chuyển từ đồng biến sang nghịch biến mức tỉ lệ SHQT cao doanh nghiệp có quy mơ nhỏ ngược lại theo giải thích Kole (1995) 3.2 Phương pháp nghiên cứu Để phục vụ cho trình nghiên cứu tác giả thu thập tổng hợp tài liệu liên quan như: báo cáo tài cáo bạch doanh nghiệp, cơng trình nghiên cứu, sách báo liên quan đến đề tài Phạm vi không gian, thời gian tác giả thực quan sát năm giai đoạn 2010-2014 cổ phiếu niếm yết sàn giao dịch HSX HNX với 13 ngành nghề kinh doanh khác nhau: chứng khoán, bất động sản, xây dựng, ngân hàng, thuỷ sản, cao su, thép, dầu khí, CNTTViễn thơng, dược phẩm, khống sản, bao bì, thực phẩm Đề tài sử dụng phương pháp phân tích định lượng (phân tích hồi quy) với sự trợ giúp của phần mềm SPSS IBM 20, Excel để lường tác động tỷ lệ sở hữu quản trị biến kiểm soát đến hoạt động doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam kiểm định giả thiết liên quan Hạn chế nghiên cứu Hiện thị trường chứng khốn Việt Nam phát triển sơi động, tỷ lệ doanh nghiệp niêm yết tăng trưởng qua năm, quy mơ doanh nghiệp ngành nghề lớn đa dạng Trong nghiên cứu khoa học tác giả tác giả nghiên cứu lĩnh vực ngành nghề, không gian thời gian hạn chế, phần ảnh hưởng đến tính thực tiễn đề tài Bên cạnh tiêu chí Tobin’s Q phần phản ánh hiệu hoạt động doanh nghiệp Kết cấu dự kiến nghiên cứu khoa học Chương 1: Giới thiệu đề tài Chương 2: Cơ sở lý thuyết Chương 3: Phương pháp nghiên cứu liệu nghiên cứu Chương 4: Phân tích liệu trình bày kết nghiên cứu Chương 5: Kết luận kiến nghị Tiến độ thực Nội dung công việc Xây dựng đề cương Hoàn thiện sở lý thuyết (chương 2) Thu thập liệu (chương 3) Xử lý liệu chạy mơ hình Thời gian thực Tháng 10/2016 Tháng 11/2016 Tháng 12/2016 Từ tháng 1/2017 đến tháng 02/2017 (chương 4) Hoàn thiện nghiên cứu (chương 5) Từ tháng 03/2017 đến tháng 04/2017 Tài liệu tham khảo Tiếng Việt Trần Minh Trí, Dương Như Hùng (2011), “Ảnh hưởng tỉ lệ sở hữu quản trị đến hiệu hoạt động công ty niêm yết sàn HOSE”, Tạp chí phát triển khoa học công nghệ, 14, tr 116 -124 Tiếng Anh Berle AA, Means GC (1932) - The modern corporation and private property, New York: MacMillan Charles P Himmelberg, R Glenn Hubbard, Darius Palia (1999) Understanding the determinants of managerial ownership and the link between ownership and performance, Journal of Financial Economics, 53, pp 353-384 G Tomas M Hult, David J Ketchen Jr, David A Griffith, Brian R Chabowski, Mary K Hamman, Bernadine Johnson Dykes, Wesley A Pollitte and S Tamer Cavusgil (2008) An assessment of the measurement of performance in international business research, Journal of International Business Studies,39, pp 1064–1080 4 John J McConnell, Henri Servaes (1990), Additional evidence on equity ownership and corporate value, Journal of Financial Economic, 27, pp.595612 Michael C Jensen, William H Meckling (1976), Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs, and Ownership Structure, Economics Social Institutions,1, pp 163-231 Morck R., Shleifer A (1988), Vishny R.W Management ownership and market valuation: An empirical analysis, Journal of Financial Economics, 20, pp 293– 315 Philip G Berger, Eli Ofek, David L Yermack (1997), Managerial Entrenchment and Capital Structure Decisions, The Journal of Finance, 52(4), pp 1411-1438 ... giả lựa chọn đề tài “Ảnh hưởng tỷ lệ sở hữu quản trị đến hiệu hoạt động doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” làm đề tài nghiên cứu khoa học 1.2 Mục tiêu nghiên cứu - Nghiên cứu... chiều có khác hay khơng quy mơ doanh nghiệp khác nghiên cứu chưa đề cập tới Phương pháp nghiên cứu: 3.1 Xây dựng mơ hình nghiên cứu Mơ hình nghiên cứu tác động SHQT đến doanh nghiệp niêm yết Sàn... dự kiến nghiên cứu khoa học Chương 1: Giới thiệu đề tài Chương 2: Cơ sở lý thuyết Chương 3: Phương pháp nghiên cứu liệu nghiên cứu Chương 4: Phân tích liệu trình bày kết nghiên cứu Chương 5: Kết