Bài 3: Cổ tức của công ty cổ phần

Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần BÀI 3: CỔ TỨC CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN Nội dung     Mục tiêu     Giúp học viên hiểu khái quát cổ tức công ty cổ phần Nắm yếu tố ảnh hưởng đến việc kinh doanh sách cổ tức công ty Hiểu nội dung sách cổ tức công ty Hiểu việc mua lại cổ phiếu công ty Hướng dẫn học     Thời lượng học  tiết FIN102_Bai3_v2.0013107202 Cổ tức hình thức, trình tự trả cố tức Chính sách trả cố tức công ty Cổ tức cổ phiếu Mua lại cổ phiếu Cần nắm khái quát vấn đề công ty cổ phần Nghiên cứu lý thuyết cổ tức đồng thời liên hệ với tình hình thực tế công ty cổ phần niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Việt Nam Tìm hiểu văn pháp quy liên quan đến việc trả cổ tức Đọc thêm tài liệu tham khảo như: o Chương 7, Giáo trình tài doanh nghiệp – Học viện tài chính, Chủ biên PGS-TS Nguyễn Đình Khiêm TS Bạch Đức Hiển, NXB Tài chính, 2008 o Chương 13, Tài doanh nghiệp đại – chủ biên TS Trần Ngọc Thơ – NXB Thống Kê, 2007 45 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần TÌNH HUỐNG DẪN NHẬP Một số thông tin sách cổ tức bật công ty cổ phần Bạn có lần tham dự Đại hội cổ đông công ty cổ phần tham gia biểu thông qua nghị cổ tức công ty chưa? Và lần lĩnh tiền cổ tức chưa? Cảm giác bạn thực công việc Nếu chưa bạn thử xem sao? Còn điều thú vị bí ẩn xung quanh vấn đề cổ tức Bạn đọc dòng tin sau:     Chỉ tính riêng năm 1995, Tổng số tiền công ty niêm yết thị trường chứng khoán New York trả cổ tức cho cổ đông 130 tỷ USD Tuy nhiên, năm có đến 25% số công ty niêm yết không trả xu cổ tức Công ty Mirosoft từ năm 1986 đến năm 2003 không trả cổ tức Tuy nhiên, công ty tích lũy lượng tiền mặt khổng lồ (43 tỷ USD 17 năm) nhờ tạo nên đế chế Microsoft hùng mạnh ngày Ngày 7/4/2008 Đại hội cổ đông công ty cổ phần phát triển nhà Thủ Đức (TDH), Hội đồng quản trị đưa phương án chia cổ tức vừa tiền mặt 10%, vừa cổ phiếu 10% Tuy nhiên, nhiều cổ đông phản đối đề nghị nên trả phương án tiền mặt Từ đầu tháng 11 năm 2008, bối cảnh kinh tế ảm đạm, thị trường chứng khoán trượt dốc không doanh nghiệp thông báo trả cổ tức với tỷ lệ trả cổ tức gây sốc, công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng Hà Nội định trả cổ tức năm 2008 đến 550%; Công ty cổ phần Gạch ngói Nhị Hiệp (NHC) 30%; Công ty cổ phần May Phú Thịnh (NPS) 40%; Công ty cổ phần Cửu Long An Giang (ACL) 36% Bên cạnh đó, có không công ty công bố cổ tức thấp, chí hoãn trả lợi nhuận thấp, chẳng hạn thời gian này, công ty cổ phần nhiệt điện Phả lại (PPC) thông báo hoãn chia cổ tức đợt 1/2008 lợi nhuận năm không đủ để tạm ứng cổ tức 3%; Cổ đông công ty Bông Bạch Tuyết (BBT) không cón hy vọng chia cổ tức khoản lỗ nợ công ty lên đến hàng chục tỷ đồng… Câu hỏi Xem dòng thông tin bạn có suy nghĩ gì? Nghiên cứu nội dung giúp bạn tự giải đáp vấn đề mà bạn vướng mắc cổ tức công ty cổ phần 46 FIN102_Bai3_v2.0013107202 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần 3.1 Cổ tức hình thức, trình tự trả cổ tức 3.1.1 Khái niệm cổ tức  Đối với công ty cổ phần, số lợi nhuận sau nộp thuế thu nhập doanh nghiệp cho Nhà nước, chia thành hai phần: o o Phần lợi nhuận dành để trả cho cổ đông hành công ty gọi lợi tức cổ phần hay cổ tức Phần lợi nhuận lưu giữ lại không chia gọi lợi nhuận giữ lại Như vậy, cổ tức khoản lợi nhuận sau thuế công ty dành trả cho cổ đông hữu Việc trả cổ tức hay không trả, tỷ lệ hình thức chi trả cổ tức cho cổ đông hoàn toàn phụ thuộc vào kết hoạt động kinh doanh, sách cổ tức công ty Đại hội đồng cổ đông công ty định Nếu công ty giữ lại nhiều lợi nhuận để tái đầu tư, phần để trả cổ tức ngược lại Tỷ lệ lợi nhuận sau thuế công ty phân bổ cho mục đích giữ lại chia cổ tức tuỳ thuộc vào chiến lược công ty Những công ty lớn, nhiều uy tín kinh doanh dành tỷ lệ cao lợi nhuận sau thuế để trả cổ tức Một số công ty tăng trưởng nhanh dành phần lớn chí toàn lợi nhuận sau thuế để tái đầu tư, đáp ứng nhu cầu tăng trưởng công ty Mặc dù mặt pháp lý quy định bắt buộc công ty phải trả cổ tức cho cổ đông; nhiên, hầu hết công ty làm ăn có lợi nhuận thực chi trả cổ tức cho cổ đông  Để đánh giá tình hình cổ tức công ty cổ phần, người ta thường sử dụng tiêu sau: o Cổ tức cổ phần: tiêu phản ánh mức trả cổ tức tính cổ phần phổ thông (hay gọi cổ phần thường) mà cổ đông nhận năm Cổ tức 1cổ phần (DIV) o Lợi nhuận sau thuế dành trả cổ tức cho cổ đông = Số cổ phần lưu hành Hệ số trả cổ tức hay Tỷ lệ chi trả cổ tức: phản ánh mối quan hệ mức cổ tức cổ đông thường nhận so với thu nhập cổ phần thường Chỉ tiêu cho biết công ty dành phần trăm (%) thu nhập cổ phần để trả cổ tức cho cổ đông Cổ tức cổ phần Hệ số trả cổ tức = Thu nhập cổ phần Trong đó, thu nhập cổ phần hay gọi lãi cổ phần xác định: Thu nhập cổ phần (EPS) FIN102_Bai3_v2.0013107202 Lợi nhuận sau thuế = – Phần dành trả cổ tức cho cổ đông ưu đãi (nếu có) Số cổ phần lưu hành 47 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần Hệ số trả cổ tức cao chứng tỏ công ty sử dụng đại phận lợi nhuận sau thuế để chi trả cổ tức cho cổ đông, đồng thời có phần nhỏ lợi nhuận sử dụng để tái đầu tư ngược lại Những nhà đầu tư muốn tìm kiếm thu nhập cho tiêu dùng cá nhân từ cổ tức không muốn thử vận may trình tái đầu tư thường thích hệ số trả cổ tức cao Ngược lại, nhà đầu tư muốn công ty giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư nhằm tăng giá trị thị trường cổ phần lại thích hệ số chi trả cổ tức thấp 3.1.2 Hình thức trình tự trả cổ tức 3.1.2.1 Hình thức trả cổ tức Các công ty cổ phần thường trả cổ tức theo kỳ hạn ấn định trước: trả theo tháng, quý, nửa năm năm tuỳ thuộc vào định công ty Cổ tức trả hình thức: Bằng tiền, cổ phiếu tài sản khác quy định Điều lệ công ty Hiện nay, Luật Doanh nghiệp Việt Nam cho phép công ty cổ phần trả cổ tức hình thức nêu  Cổ tức tiền o o Là khoản lợi nhuận sau thuế thể dạng tiền mặt mà công ty trả cho cổ đông theo số cổ phần họ sở hữu Hầu hết công ty trả cổ tức tiền mặt, điều trực tiếp làm tăng tài sản thực cổ đông tạo thuận lợi cho cổ đông việc sử dụng tiền đáp ứng nhu cầu tiêu dùng cá nhân  Cổ tức cổ phiếu o o Là khoản lợi nhuận sau thuế thể dạng cổ phiếu mà công ty chia cho cổ đông theo số cổ phần họ sở hữu Việc trả cổ tức tiền mặt ảnh hưởng trực tiếp tới khả toán vốn tiền cho đầu tư công ty Vì vậy, nhiều công ty tăng trưởng nhanh, thay trả cổ tức tiền thực trả cổ tức cổ phiếu  Trả cổ tức tài sản khác Mặc dù tính chất phổ biến, song công ty cổ phần trả cổ tức tài sản khác Chẳng hạn cổ đông nhận cổ tức tài sản khác công ty như: sản phẩm công ty, chứng khoán công ty khác mà công ty sở hữu 3.1.2.2 Trình tự trả cổ tức công ty cổ phần Trong công ty cổ phần, Giám đốc Tổng giám đốc kiến nghị phương án trả cổ tức, Hội đồng quản trị kiến nghị mức cổ tức trả cuối Đại hội đồng cổ đông định mức cổ tức thông qua phương án cổ tức Việc thực trả cổ tức thực theo trình tự thời gian sau đây: 48 FIN102_Bai3_v2.0013107202 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần  Ngày công bố trả cổ tức: ngày HĐQT công ty công bố phương tiện thông tin đại chúng định trả cổ tức công ty Nội dung công bố gồm: Số cổ tức trả cho cổ phần, ngày đăng ký cuối (ngày khoá sổ), ngày trả cổ tức phương thức toán  Ngày đăng ký cuối (Ngày khoá sổ): Là ngày chốt danh sách cổ đông hữu có quyền nhận cổ tức công ty Công ty lập danh sách người sở hữu cổ phiếu công ty với mục đích để thực quyền nhận cổ tức cho cổ đông Tại ngày chốt danh sách nhà đầu tư có tên danh sách cổ đông công ty quyền nhận cổ tức  Ngày không hưởng cổ tức (Ngày giao dịch cổ tức): Là ngày mà nhà đầu tư mua cổ phiếu không hưởng quyền nhận cổ tức đợt chi trả công bố Ngày thường ấn định tùy thuộc vào thời hạn toán giao dịch chứng khoán Sở giao dịch hay Trung tâm giao dịch chứng khoán quy định Ví dụ: thời hạn toán giao dịch chứng khoán quy định T+3, ngày giao dịch cổ tức trước ngày đăng ký cuối ngày làm việc (tức không kể ngày nghỉ theo quy định) Như vậy, nhà đầu tư mua cổ phiếu vào trước ngày giao dịch cổ tức có tên danh sách cổ đông quyền hưởng cổ tức Nếu nhà đầu tư mua cổ phiếu vào ngày giao dịch cổ tức sau ngày giao dịch cổ tức tên danh sách cổ đông quyền hưởng cổ tức Vào ngày không hưởng cổ tức, giá cổ phiếu thường điều chỉnh giảm lượng tương ứng với cổ tức cổ phần  Ngày chi trả (Ngày toán): Là ngày công ty thực toán cổ tức cho cổ đông, ngày ấn định sau ngày khoá sổ khoảng thời gian Ví dụ: Ngày tháng năm 2008, HĐQT công ty cổ phần Nam Việt công bố phương tiện thông tin đại chúng: Vào ngày 26 tháng công ty trả cổ tức năm 2007 với tỷ lệ 15%/mệnh giá cổ phiếu cho cổ đông có tên danh sách cổ đông công ty tính đến ngày 17 tháng Thời gian hoàn tất toán giao dịch chứng khoán quy định ngày, vậy: o Ngày công bố cổ tức ngày tháng o Ngày đăng ký cuối ngày 17 tháng o Ngày giao dịch cổ tức ngày 15 tháng o Ngày chi trả ngày 26 tháng Do đó, nhà đầu tư mua cổ phiếu Nam Việt vào ngày 15/4/2007 không hưởng cổ tức 3.2 Chính sách cổ tức công ty 3.2.1 Tầm quan trọng sách cổ tức Đối với công ty cổ phần, lợi nhuận sau thuế thuộc quyền sở hữu cổ đông Tuy nhiên việc phân chia số lợi nhuận thành phần trả cổ tức phần để lại tái đầu tư vấn đề không đơn giản, lẽ FIN102_Bai3_v2.0013107202 49 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần liên quan tới việc giải mối quan hệ lợi ích trước mắt lợi ích dài hạn cổ đông, đến tăng trưởng công ty Điều đòi hỏi nhà quản trị công ty phải hoạch định sách cổ tức công ty Chính sách cổ tức thể chiến lược trả cổ tức công ty, giải mối quan hệ việc trả cổ tức việc tái đầu tư lợi nhuận phân chia lợi nhuận sau thuế công ty cổ phần Chính sách cổ tức ba sách tài hàng đầu công ty: Chính sách đầu tư, sách tài trợ sách cổ tức Tầm quan trọng sách cổ tức thể chỗ:  Chính sách cổ tức ảnh hưởng trực tiếp đến lợi ích cổ đông  Cổ tức ảnh hưởng trực tiếp đến thu nhập cổ đông, mặt khác việc trả cổ tức phát tín hiệu triển vọng công ty Do vậy, thu hút quan tâm cổ đông  Chính sách cổ tức ảnh hưởng đến tăng trưởng công ty tương lai  Chính sách cổ tức liên quan tới việc sử dụng nguồn tiền mặt công ty Vì vậy, có mối liên hệ chặt chẽ với sách đầu tư sách tài trợ, từ ảnh hưởng đến tăng trưởng công ty Việc trả cổ tức cổ phần ảnh hưởng định số lợi nhuận để lại tái đầu tư nhiều hay ít, điều ảnh hưởng tới nguồn vốn bên nhu cầu huy động vốn từ bên tài trợ cho nhu cầu đầu tư công ty tương lai  Chính sách cổ tức ảnh hưởng đến giá cổ phiếu công ty  Chính sách cổ tức liên quan đến nhiều yếu tố có tác động không nhỏ đến giá cổ phiếu công ty, làm cho giá cổ phiếu tăng lên giảm xuống Chính sách cổ tức có ảnh hưởng lớn tới lợi ích cổ đông phát triển công ty; vậy, ban lãnh đạo công ty cần phải vào tình hình kinh doanh, tình hình tài xu phát triển công ty để cân nhắc, lựa chọn sách cổ tức phù hợp 3.2.2 Những yếu tố ảnh hưởng đến sách cổ tức công ty cổ phần Mỗi công ty cần có định hướng chiến lược trả cổ tức thể sách cổ tức Đây sách tài quạn trọng liên quan đến sách đầu tư sách tài trợ công ty Để đến việc xác định sách cổ tức phù hợp đòi hỏi nhà quản lý công ty phải xem xét nhiếu yếu tố, cần ý đến số yếu tố chủ yếu sau:  Những ràng buộc pháp lý Hầu hết nước có quy định pháp lý liên quan đến việc trả cổ tức mà công ty cổ phần phải tuân thủ Những ràng buộc pháp lý có tính chất thông lệ sách cổ tức công ty cổ phần nhiều nước giới là: o 50 Ràng buộc “lợi nhuận ròng”: Theo ràng buộc này, cổ tức trả cho cổ đông phải lấy từ lợi nhuận sau thuế (lợi nhuận ròng) công ty bao hàm lợi nhuân sau thuế tạo năm lợi nhuận sau thuế năm trước lại chuyển sang có FIN102_Bai3_v2.0013107202 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần o o Ràng buộc “bảo toàn vốn”: Sự ràng buộc nghiêm cấm công ty không lấy vốn có tính chất pháp định để trả cổ tức Tùy theo pháp luật nước, việc xác định vốn có tính pháp định cụ thể hóa, vốn điều lệ tính theo mệnh giá số cổ phần phát hành hay số vốn góp bao hàm vốn thặng dư cổ phần Ràng buộc “đảm bảo tài lành mạnh”: Theo ràng buộc này, công ty gặp khó khăn mặt tài chính, tình trạng không đảm bảo khả toán khoản nợ đến hạn không chi trả cổ tức Mặt khác, công ty không trả cổ tức việc trả cổ tức làm cho công ty rơi vào tình trạng khả toán khoản nợ đến hạn Sự ràng buộc nhằm bảo vệ lợi ích người cho công ty vay vốn  Cơ hội đầu tư Nếu công ty có hội đầu tư hứa hẹn khả tăng trưởng cao thường có nhu cầu vốn lớn để tài trợ cho đầu tư, có xu hướng giữ lại phần lớn lợi nhuận sau thuế để tái đầu tư, giảm bớt hay tránh phải phát hành cổ phần công chúng vừa tốn vừa bất tiện Do vậy, dành phần nhỏ lợi nhuận sau thuế để trả cổ tức  Chi phí phát hành chứng khoán Việc huy động vốn công ty thị trường thông qua phát hành chứng khoán (cổ phiếu, trái phiếu) thường thực sở thông qua tổ chức chuyên nghiệp thực nghiệp vụ bảo lãnh phát hành Tổ chức thực công việc cần thiết làm thủ tục xin phép phát hành, lập cáo bạch, điều tra khách hàng tiềm năng, bảo lãnh phát hành (bao thầu phát hành) chứng khoán Điều làm nảy sinh khoản chi phí phát hành chứng khoán tuỳ theo mức độ nội dung công việc tổ chức đảm nhiệm Chi phí phát hành chứng khoán cao hay thấp ảnh hưởng trực tiếp tới chi phí sử dụng vốn công ty Vì vậy, vấn đề mà ban lãnh đạo công ty phải cân nhắc định giữ lại lợi nhuận sau thuế nhiều hay để tái đầu tư, hay phát hành chứng khoán để huy động tăng vốn đầu tư thị trường  Tâm lý người đầu tư Tâm lý người đầu tư chịu ảnh hưởng yếu tố mang tính chất cá nhân ngân sách chi tiêu gia đình, mức độ chấp nhận rủi ro nhà đầu tư Với người hưu (hoặc nghỉ hưu) có xu hướng chấp nhận rủi ro mức thấp, muốn nhận thu nhập đặn, ổn định để đảm bảo cho sống hàng ngày; vậy, họ mong muốn công ty trả cổ tức cao đặn Ngược lại, nhà đầu tư trẻ tuổi thường sẵn sàng chấp nhận rủi ro mức cao, hy sinh khoản thu nhập từ cổ tức, đặt niềm tin vào khoản thu nhập tương lai giá cổ phiếu mà họ nắm giữ tăng lên thành công hoạt động tái đầu tư công ty mà họ có phần sở hữu Điều có ảnh hưởng trực tiếp tới định Ban lãnh đạo công ty tỷ lệ phần lợi nhuận sau thuế dùng trả cổ tức cao hay thấp  Vị trí cổ đông việc thực nghĩa vụ nộp thuế thu nhập cá nhân FIN102_Bai3_v2.0013107202 51 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần Nếu công ty cổ phần số đại cổ đông nắm giữ, thông thường họ có khuynh hướng muốn chia lợi tức cổ phần với tỷ lệ thấp để tránh phải nộp thuế thu nhập cá nhân mức cao Ngược lại, công ty cổ phần số đông cổ đông nắm giữ lại có khuynh hướng muốn dành phần lớn lợi nhuận sau thuế để chia lợi tức cổ phần, nhằm tăng thu nhập cho việc tiêu dùng cổ đông  Sự ổn định lợi nhuận công ty Một công ty có mức lợi nhuận tương đối ổn định công ty dành phần nhiều từ lợi nhuận sau thuế để trả cổ tức Ngược lại, công ty có mức lợi nhuận dao động lớn qua năm (khó dự đoán) thường có xu hướng giữ lại tỷ lệ cao lợi nhuận sau thuế để đảm bảo trì khả trả cổ tức bình thường vào năm mà lợi nhuận bị giảm sút  Khả thâm nhập vào thị trường vốn Mỗi công ty tuỳ thuộc vào quy mô, thời gian hoạt động, uy tín kinh doanh, giai đoạn phát triển chu kỳ sống sản phẩm doanh nghiệp mà có khả thâm nhập vào thị trường vốn (hay khả huy động vốn công ty thị trường) không giống Những công ty lớn, có thời gian hoạt động lâu, có ổn định lợi nhuận, có uy tín cao kinh doanh, mức độ rủi ro thấp thường có khả dễ dàng huy động vốn thị trường Vì vậy, công ty dành tỷ lệ cao lợi nhuận sau thuế để trả cổ tức Ngược lại, công ty nhỏ, thành lập, mức độ rủi ro kinh doanh cao, khó huy động vốn thị trường có nhu cầu lớn vốn kinh doanh Những công ty thường có xu hướng dành lợi nhuận để lại tái đầu tư nhiều  Quyền kiểm soát công ty Khi phát sinh nhu cầu vốn, công ty phải huy động vốn từ nguồn bên nhiều cách, phát hành thêm cổ phiếu Phương thức làm tăng vốn chủ sở hữu, làm tăng số cổ đông công ty, điều đồng nghĩa với việc làm “loãng quyền” cổ đông hữu Do vậy, cổ đông hữu công ty muốn trì quyền quản lý kiểm soát công ty, tức cổ đông không chấp nhận chia sẻ quyền quản lý kiểm soát công ty, công ty thường giữ lại phần nhiều lợi nhuận sau thuế để tái đầu tư  Tình hình dòng tiền công ty Về lý thuyết, hoạt động kinh doanh có lãi, sau thực nghĩa vụ cần thiết với chủ thể kinh tế – xã hội khác, công ty cổ phần sử dụng lợi nhuận sau thuế để trả cổ tức, giữ lại để tái đầu tư Tuy nhiên thực tế, việc công ty kinh doanh có lãi lại không đồng với việc công ty có đủ nguồn tiền để trả cổ tức cho cổ đông Do vậy, yếu tố cần xem xét định trả cổ tức tiền cho cổ đông phải xem xét khả cân đối luồng tiền công ty  Chu kỳ sống doanh nghiệp Nhìn nhận cách tổng quát lâu dài kinh tế thị trường có cạnh tranh doanh nghiệp, công ty có chu kỳ sống Chu kỳ 52 FIN102_Bai3_v2.0013107202 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần sống doanh nghiệp nói chung trải qua giai đoạn: Khởi đầu, tăng trưởng, hoàn thiện suy thoái Thích ứng với giai đoạn chu kỳ sống, ban lãnh đạo doanh nghiệp cần xây dựng sách tài (trong có sách lợi tức cổ phần) cho phù hợp Ví dụ: Trong giai đoạn khởi đầu sản phẩm công ty chưa chiếm lĩnh thị trường, uy tín công ty chưa cao, khả huy động vốn công ty thị trường khó khăn; vậy, công ty cần giữ lại phần lớn lợi nhuận sau thuế để tái đầu tư chí thực sách cổ tức không Trên yếu tố chủ yếu cấn cân nhắc hoạch định, lựa chọn sách cổ tức công ty cổ phần 3.2.3 Chính sách cổ tức thực tiễn Cổ tức công ty cổ phần vấn đề tài quan trọng phức tạp, thu hút quan tâm nhiều nhà kinh tế giới hình thành trường phái lý thuyết sách cổ tức Các trường phái có ý kiến trái ngược tiếp tục tranh luận Tuy nhiên, qua thực tiễn cho thấy, công ty cổ phần nước thường sử dụng sách cổ tức chủ yếu sau đây: 3.2.3.1 Chính sách cổ tức ổn định Nội dung chủ yếu sách là: công ty xác định mức cổ tức định, trì trả cổ tức liên tục hàng năm tăng cổ tức lên mức cao công ty đạt gia tăng lợi nhuận cách vững đủ khả cho phép tăng cổ tức Nếu lợi nhuận giảm sút, mức cổ tức trì công ty thấy rõ hy vọng ngăn chặn giảm sút lợi nhuận kéo dài tương lai Trong năm gần đây, nhiều công ty cổ phần nước đạt tăng trưởng lợi nhuận ổn định thực theo đuổi sách ổn định cổ tức theo hướng trì tỷ lệ tăng trưởng cổ tức ổn định Hiện nay, phần lớn công ty cổ phần nhiều nước thực sách ổn định cổ tức, lẽ sách đem lại lợi ích chủ yếu:  Thứ nhất: Thực sách ổn định cổ tức có khuynh hướng góp phần làm tăng giá cổ phiếu công ty thị trường Chính sách ổn định cổ tức đưa thông tin hay tín hiệu cho nhà đầu tư triển vọng tốt kinh doanh công ty Mặt khác, công ty thực sách ổn định cổ tức nhiều nhà đầu tư đánh giá làm giảm thiểu rủi ro cho cổ đông nhiều công ty trả cổ tức tăng, giảm thất thường  Thứ hai: Chính sách ổn định cổ tức thu hút quan tâm nhiều nhà đầu tư, từ làm tăng uy tín công ty thực sách Bởi vì, phần lớn cổ đông nhiều công ty cổ phần nước coi cổ tức FIN102_Bai3_v2.0013107202 53 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần nguồn thu nhập để trang trải khoản tiêu dùng thường xuyên, cổ đông ưa thích sách ổn định cố định Thêm vào đó, tổ chức tài trung gian công ty bảo hiểm, công ty tài chính… ưa thích đầu tư vào cổ phiếu công ty trả cổ tức đặn, thường xuyên  Thứ ba: Cổ tức ổn định yếu tố giúp cho công ty dễ niêm yết chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán Ở nhiều nước, cổ phiếu muốn niêm yết vấn đề thường xem xét công ty phải trả cổ tức thường xuyên ổn định Tuy vậy, việc trả cổ tức ổn định làm cho công ty bị động việc bố trí nguồn vốn bên công ty cho đầu tư Mặt khác, phải trì mức trả cổ tức ổn định, công ty có nhu cầu vốn đầu tư phải huy động vốn từ bên việc phát hành cổ phiếu Khi công ty phải bỏ khoản chi phí phát hành, dẫn đến làm cho chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu tăng lên, đồng thời cổ đông hữu phải chia sẻ quyền kiểm soát công ty cho số cổ đông 3.2.3.2 Chính sách thặng dư cổ tức Chính sách thặng dư cổ tức chịu ảnh hưởng lớn hội đầu tư nguồn vốn tài trợ cho việc thực đầu tư công ty Nội dung chủ yếu sách là: Công ty trả cổ tức từ phần lợi nhuận sau thuế lại sau ưu tiên dành số lợi nhuận sau thuế để tài trợ cho đầu tư mối quan hệ đảm bảo huy động theo cấu nguồn vốn tối ưu công ty Chính sách thặng dư cổ phần dựa sở nhà đầu tư ưa thích công ty giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư trả cổ tức, tỷ suất sinh lời mà công ty đạt từ việc tái đầu tư lợi nhuận cao tỷ suất sinh lời trung bình mà nhà đầu tư đạt tự họ đầu tư vào hội khác có mức độ rủi ro tương đương Việc thực sách thặng dư cổ tức đưa lại lợi ích chủ yếu sau:  Một là: Giúp cho công ty chủ động sử dụng lợi nhuận sau thuế đáp ứng nhu cầu vốn cho thực hội đầu tư tăng trưởng, từ tạo mạnh cạnh tranh có khả đưa lại triển vọng kinh doanh tốt đẹp cho công ty tương lai  Hai là: Công ty giảm chi phí sử dụng vốn, với việc sử dụng nhiều lợi nhuận sau thuế để tài trợ cho đầu tư, công ty tránh giảm bớt việc phát hành thêm cổ phiếu thường để huy động vốn khiến cho công ty hay giảm bớt chi phi phát hành cổ phiếu  Ba là: Giúp cổ đông hữu giảm hoãn nộp phần thuế thu nhập cá nhân Việc giữ lại phần lớn lợi nhuận sau thuế để tái đầu tư, làm giảm thu nhập từ cổ tức cổ đông, điều vừa giúp cổ đông giảm phải nộp thuế thu nhập cá nhân mức cao, hoãn nộp phần thuế thu nhập cá nhân sang kỳ sau  Bốn là: Giúp cổ đông hữu tránh phải phân chia quyền kiểm soát, biểu phân chia thu nhập cho cổ đông mới, công ty phát hành cổ phần hạn chế phải phát hành với quy mô lớn 54 FIN102_Bai3_v2.0013107202 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần Tuy nhiên, việc công ty theo đuổi thực hiên sách thặng dư cổ tức dẫn đến dao động cổ tức tương đối lớn Như vậy, thấy sách thặng dư cổ tức phù hợp với công ty giai đoạn tăng trưởng, có nhiều hội đầu tư đưa lại hiệu cổ đông lo lắng đến dao động cổ tức 3.2.3.3 Các sách cổ tức khác  Chính sách trả cổ tức theo tỷ lệ chi trả cố định Công ty cổ phần thực việc trả cổ tức theo tỷ lệ chi trả cố định tính lợi nhuận sau thuế công ty Như vậy, lợi nhuận sau thuế hàng năm công ty thay đổi làm cho cổ tức 1cổ phần biến động Theo cách trả cổ tức này, tỷ lệ trả cổ tức cố định công ty trì qua năm điều kiện kinh doanh công ty có thay đổi công ty điều chỉnh tỷ lệ trả cổ tức Chính sách cổ tức có số công ty áp dụng cổ tức cổ phần có dao động lớn qua năm  Chính sách trả cổ tức định kỳ năm mức thấp chia thêm cổ tức vào cuối năm Một số công ty thực sách trả cổ tức định kỳ năm mức thấp chia thêm cổ tức vào cuối năm năm công ty hoạt động kinh doanh có hiệu cao có tiền mặt dồi Chính sách kết hợp sách cổ tức ổn định sách tỷ lệ chi trả cố định Với sách này, công ty vào kế hoạch kinh doanh, kế hoạch lợi nhuận công ty để xác định mức cổ tức tối thiểu định theo kỳ hạn năm trả cho cổ đông Sau đó, đến cuối năm tài chính, công ty toán xác định số lợi nhuận sau thuế thực tế đạt số lợi nhuận chưa phân phối lũy kế từ năm trước để định có chia thêm cổ tức vào cuối năm hay không Việc lựa chọn sách cổ tức tạo linh hoạt cho công ty việc trả cổ tức Công ty đảm bảo việc trả cổ tức chủ động xếp sử dụng nguồn tiền mặt Thực sách đảm bảo cho nhà đầu tư nhận khoản cổ tức mức tối thiểu định Vì thế, sách coi lựa chọn tốt cho công ty thường có dao động lớn lợi nhuận sau thuế dòng tiền mặt 3.3 Trả cổ tức cổ phiếu  Công ty cổ phần trả cổ tức cho cổ đông cổ phiếu thay trả cổ tức tiền Trả cổ tức cổ phiếu cách công ty phát hành thêm cổ phiếu tương ứng với phần giá trị lợi nhuận sau thuế dành trả cổ tức phân phối cho cổ đông hữu theo tỷ lệ cổ phần họ nắm giữ Ví dụ: Một công ty tuyên bố trả cổ tức cổ phiếu với tỷ lệ 10%, cổ đông nắm giữ 100 cổ phần nhận thêm 10 cổ phần mà FIN102_Bai3_v2.0013107202 55 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần trả tiền Như vậy, thay nhận cổ tức tiền cổ đông nhận thêm số cổ phiếu mà trả tiền  Có thể nhận thấy, việc trả cổ tức cổ phiếu đưa lại tác động chủ yếu sau: o o o o Trả cổ tức cổ phiếu làm cho số cổ phiếu lưu hành công ty tăng lên làm tăng số cổ phần cổ đông sở hữu không làm ảnh hưởng đến tỷ lệ quyền sở hữu cổ đông hành Nếu trả cổ tức tiền sau trả cổ tức, tài sản công ty giảm Đối với việc trả cổ tức cổ phiếu tổng tài sản công ty không thay đổi so với trước trả cổ tức cổ phiếu, nhiên có thay đổi số khoản mục thành phần vốn chủ sở hữu bảng cân đối kế toán: Khoản lợi nhuận chưa phân phối giảm khoản đầu tư vốn chủ sở hữu tăng lên tương ứng (Theo chế độ tài hành Việt Nam) Trả cổ tức cổ phiếu làm cho số cổ phiếu lưu hành công ty tăng lên; vậy, sau trả cổ tức, giá trị sổ sách cổ phiếu giảm Xem xét túy mặt lý thuyết, việc trả cổ tức cổ phiếu giống việc chia nhỏ bánh vậy, sau trả cổ tức cổ phiếu, thu nhập cổ phần giá cổ phần công ty giảm xuống Tuy nhiên, với việc trả cổ tức cổ phiếu, triển vọng công ty tốt đẹp, lợi nhuận sau thuế có khả gia tăng mạnh giá cổ phiếu công ty tạm thời sụt giảm tượng loãng giá, sau tăng lên nhà đầu tư tin tưởng vào tương lai doanh nghiệp Mục tiêu công ty thực trả cổ tức cổ phiếu nhằm chủ động giảm giá cổ phiếu để tăng thêm tính khoản chúng giá cổ phiếu công ty lên mức cao Một số công ty thực trả cổ tức cổ phiếu nhằm có thêm vốn tiền cho đầu tư từ nguồn lợi nhuận sau thuế; lẽ, công ty trả cổ tức tiền số tiền tay cổ đông Ở đây, cần phân biệt việc trả cổ tức cổ phiếu việc tách hay chia nhỏ cổ phiếu Trả cổ tức cổ phiếu tách hay chia nhỏ cổ phiếu coi cách thức mà công ty sử dụng để chủ động thực giảm giá cổ phiếu nhằm tăng thêm tính khoản cho cổ phiếu Cả hai việc dẫn đến làm tăng số lượng cổ phiếu lưu hành; làm giảm giá trị sổ sách cổ phiếu, không làm giảm tổng giá trị tài sản vốn chủ sở hữu công ty, mặt khác không làm ảnh hưởng đến tỷ lệ quyền sở hữu cổ đông hữu công ty Tuy vậy, việc tách cổ phiếu làm giảm mệnh giá cổ phần, trả cổ tức cổ phiếu không làm thay đổi mệnh giá cổ phần Một điểm đáng ý nữa, nêu hai việc không làm thay đổi vốn chủ sở hữu công ty, việc trả cổ tức cổ phiếu lại làm thay đổi giá trị số khoản mục thành phần vốn chủ sở hũu bảng cân đối kế toán công ty việc tách cổ phiếu không gây thay đổi 56 FIN102_Bai3_v2.0013107202 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần Tuy nhiên, cần lưu ý việc trả cổ tức cổ phiếu phải phạm vi quy mô lợi nhuận sau thuế thuộc sở hữu cổ đông thường số cổ phiếu mà công ty phép phát hành  Công ty trả cổ tức cổ phiếu đưa lại điểm lợi bất lợi chủ yếu sau: o Những điểm lợi:  Có thể giúp cho công ty chủ động giảm giá cổ phiếu nhằm làm tăng thêm tính khoản chúng giá cổ phiếu mức cao So với trả cổ tức tiền, trả cổ tức cổ phiếu giúp cho công ty có thêm vốn tiền từ nguồn lợi nhuận sau thuế để đầu tư giảm bớt hay phát hành thêm cổ phần để huy động vốn, từ tiết kiệm chi phí phát hành cổ đông hữu chia sẻ quyền lợi cho cổ đông  Có thể giúp cho nhà quản trị công ty giảm bớt áp lực phải liên tục tăng cổ tức tiền Giúp cổ đông hoãn thuế thu nhập cá nhân so với cổ tức tiền mặt Nếu công ty trả cổ tức tiền mặt cổ đông bị đánh thuế thu nhập cá nhân công ty thực chi trả Trong đó, trả cổ tức cổ phiếu, cổ đông bị đánh thuế thực bán cổ phiếu Hơn nữa, tương lai, công ty có triển vọng kinh doanh tốt đẹp, giá cổ phiếu công ty tăng cao cổ đông có thêm thu nhập so với nhận cổ tức tiền o Những điểm bất lợi:  Việc trả cổ tức cổ phiếu nêu giúp cho công ty có thêm vốn tiền để đầu tư Tuy nhiên, đầu tư công ty hiệu không tạo hay tạo gia tăng lợi nhuận sau thuế thấp dẫn đến làm cho giá cổ phiếu công ty sụt giảm mạnh, cổ đông chịu nhiều thiệt hại  Nếu nhà quản trị công ty lạm dụng mức việc trả cổ tức cổ phiếu, công ty rơi vào tình trạng “dư thừa tiền”, từ nhà quản trị công ty dễ dãi chi dùng tiền vốn khiến cho hiệu sử dụng vốn thấp 3.4 Mua lại cổ phiếu Trong trình hoạt động, lý định, công ty cổ phần thực mua lại cổ phiếu công ty mình, số cổ phiếu gọi cổ phiếu quỹ Vậy, cổ phiếu quỹ cổ phiếu công ty phát hành công ty mua lại nguồn vốn hợp pháp Cổ phiếu quỹ không hưởng quyền cổ phiếu thường quyền biểu quyết, quyền nhận cổ tức Việc mua lại cổ phiếu đòi hỏi công ty phải tuân thủ nghiêm ngặt quy định pháp luật  Thông thường nước, công ty mua lại cổ phiếu hình thức chủ yếu sau: FIN102_Bai3_v2.0013107202 57 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần o Mua lại cổ phiếu thị trường thức cấp mua qua Sở giao dịch chứng khoán o Công ty đề nghị mua lại từ tất cổ đông Công ty o Mua lại theo mục tiêu: Mua lại có tính chất riêng lẻ sở thương lượng trực tiếp với cổ đông lớn nhóm cổ đông định  Công ty thực mua lại cổ phiếu công ty xuất phát từ nhiều lý khác nhau như: o Mua lại cổ phiếu để tái cấu nguồn vốn cho hợp lý hơn; mua lại để trì giá thích hợp cho cổ phiếu thị trường; o Mua lại để ngăn chặn thâu tóm công ty; o Mua lại để thưởng cổ phiếu cho nhà quản lý người lao động công ty; o Mua lại để điều chỉnh giảm vốn điều lệ theo nghị Đại hội đồng cổ đông Ở nhiều nước, công ty cổ phần thực việc mua lại tỷ lệ cổ phần định từ tất cổ đông công ty thay cho việc trả cổ tức Phần chủ yếu xem xét việc mua lại Một công ty có đủ khả tiền mặt để trả cổ tức cho cổ đông dự định, công ty cân nhắc sử dụng số tiền dự tính dành trả cổ tức để mua lại cổ phiếu từ cổ đông Để thực mua cổ phiếu từ cổ đông, công ty xác định số cổ phần dự kiến mua lại tương ứng với số tiền dự kiến dành trả cổ tức công bố tỷ lệ cổ phần mua lại số cổ phần mà cổ đông nắm giữ, giá mua lại thời gian mua lại Thông thường giá mua lại cao giá thị trường Cổ đông có quyền lựa chọn bán cổ phần cho công ty để thu tiền không bán  Việc mua lại cổ phần thay cho việc trả cổ tức có tác động chủ yếu sau: Tương tự việc trả cổ tức tiền, việc mua lại cổ phiếu làm giảm tài sản, giảm vốn chủ sở hữu công ty Nhưng khác với trả cổ tức tiền, việc mua lại làm giảm số lượng cổ phiếu lưu hành vậy, làm cho thu nhập cổ phần, giá cổ phiếu công ty tăng lên  Việc mua lại cổ phiếu thay cho việc trả cổ tức đưa lại điểm lợi bất lợi chủ yếu sau: o Những điểm lợi:  Việc mua lại cổ phiếu xem đưa lại tín hiệu lạc quan cho nhà đầu tư, họ tin định mua lại cổ phần nhà quản trị công ty đưa thể nhà quản trị công ty lạc quan tương lai phát triển công ty giá cổ phiếu công ty bị thị trường đánh giá thấp Điều lý khiến cho giá cổ phiếu công ty tăng lên  Việc công ty công bố mua lại cổ phiếu từ cổ đông khiến cho cổ đông rộng đường việc lựa chọn theo ý thích họ bán hay không bán cổ phiếu Những cổ đông cần tiền lựa chọn bán cổ phiếu cho công ty Trong đó, cổ đông chưa cần tiền đơn giản định 58 FIN102_Bai3_v2.0013107202 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần giữ lại cổ phiếu vậy, cổ đông hoãn nộp phần thuế thu nhập so với trường hợp công ty trả cổ tức tiền  Việc mua lại cổ phiếu giúp cho nhà quản trị công ty giảm áp lực tăng cổ tức tiền Nếu việc dư thừa tiền mặt công ty có tính chất tạm thời, nhà quản trị thích sử dụng số tiền dự kiến dành trả cổ tức để mua lại cổ phiếu từ cổ đông công bố tăng cổ tức tiền mà khả trì o Những điểm bất lợi:  Trong trường hợp có nhiều cổ đông chưa nhận thấy rõ mối liên hệ việc công ty mua lại cổ phiếu việc trả cổ tức tiền, từ làm cho việc thực kế hoạch mua lại cổ phiếu công ty gặp trở ngại  Nếu công ty đặt giá mua lại cao gây bất lợi cho cổ đông chưa cần tiền giữ lại cổ phiếu công ty Mặt khác, công ty mà cổ phiếu có tính khoản yếu công ty đặt giá mua cao sau kết thúc chương trình mua lại giá cổ phiếu sụt giảm mạnh FIN102_Bai3_v2.0013107202 59 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần TÓM LƯỢC CUỐI BÀI       60 Cổ tức khoản lợi nhuận sau thuế công ty dành trả cho cổ đông hữu Các tiêu đánh giá tình hình trả cổ tức: hệ số trả cổ tức, cổ tức/1cổ phần (DIV), Thu nhập cổ phần (EPS) tỷ suất cổ tức Hình thức trả cổ tức: cổ phiếu, tiền tài sản khác Trình tự trả cổ tức: ngày công bố trả cổ tức  ngày đăng ký cuối  ngày giao dịch không hưởng cổ tức  ngày trả cổ tức Chính sách trả cổ tức ảnh hưởng tới: lợi ích cổ đông hữu, tăng trưởng công ty tương lai giá cổ phiếu công ty Các sách trả cổ tức thực tiễn: sách cổ tức ổn định, sách thặng dư cổ tức sách cổ tức khác Mỗi sách có ưu nhược điểm riêng FIN102_Bai3_v2.0013107202 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần CÂU HỎI ÔN TẬP Hãy phân tích mối quan hệ sách đầu tư sách cổ tức công ty cổ phần? Một công ty cổ phần có triển vọng tăng trưởng nhanh, nên lựa chọn thực sách ổn định cổ tức hay sách thặng dư cổ tức giải thích sao? Hãy giải thích: công ty cổ phần tăng trưởng nhanh triển vọng kinh doanh tốt lại lựa chọn trả cổ tức cổ phiếu? Hãy tìm hiểu tình hình thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2008 giải thích Đại hội đồng cổ đông năm không công ty cổ phần, cổ đông hữu lại phản đối dự định Hội đồng quản trị việc trả cổ tức cổ phiếu? Nếu công ty cổ phần thực mua lại cổ phiếu coi thay trả cổ tức tiền ảnh hưởng đến giá trị tài sản, vốn chủ sở hữu giá cổ phiếu thị trường công ty? BÀI TẬP Bài tập Công ty Hải Kim có tình hình năm N sau:  Số sản phẩm tiêu thụ năm: 1.400 sản phẩm với giá bán chưa có thuế giá trị gia tăng triệu đồng/sản phẩm  Chi phí sản xuất kinh doanh năm:  Tổng chi phí cố định kinh doanh: 120 triệu đồng o Chi phí biến đổi cho sản phẩm: 48.000 đồng Lãi tiền vay vốn kinh doanh phải trả năm 100 triệu đồng  Công ty phải nộp thuế thu nhập doanh nghiệp với thuế suất 25%  Hệ số trả cổ tức 0,6 Số cổ phần thường lưu hành năm 100.000 cổ phần o Yêu cầu: Hãy xác định thu nhập cổ phần (EPS) công ty? Xác định cổ tức cổ phần? Bài tập Công ty cổ phần Hồng Hà có 400.000 cổ phần thường (hay cổ phần phổ thông lưu hành) Dự kiến năm tới đạt lợi nhuận trước thuế 2.000 triệu đồng Công ty phải nộp thuế thu nhập với thuế suất 25% Hiện công ty có dự án tiềm khả thi với tổng số vốn đầu tư 1.200 triệu đồng Việc huy động vốn để thực đầu tư theo định hướng trì cấu nguồn vốn mục tiếu với hệ vốn chủ sở hữu 60% lại sử dụng vốn vay Yêu cầu: Xác định thu nhập cổ phần (EPS) công ty? Nếu công ty thực sách thặng dư cổ tức cổ tức cổ phần hệ số trả tức công ty bao nhiêu? Biết rằng: Công ty cổ phiếu ưu đãi năm tới công ty không phát hành thêm, không mua lại cổ phiếu FIN102_Bai3_v2.0013107202 61 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần Bài tập Công ty cổ phần Đồng Tiến có tài liệu năm N sau:  Tổng số vốn kinh doanh bình quân sử dụng năm 10.000 triệu Trong đó, vốn chủ sở hữu 40%, vốn vay 60% với lãi suất vay vốn 10%/năm  Lợi nhuận trước lãi vay thuế 2.000 triệu đồng Công ty nộp thuế thu nhập với thuế suất 25%  Năm trước công ty trả cổ tức 2.000đ/cổ phần Số cổ phần thường lưu hành công ty 300.000 cổ phần  Công ty có dự án đầu tư có tính khả thi với tổng số vốn đầu tư 2.250 triệu đồng Việc huy động vốn thực đầu tư đảm bảo theo cấu nguồn vốn Yêu cầu: Nếu công ty thực sách cổ tức ổn định, trì tốc độ tăng cổ tức đặn năm 5%, cổ tức cổ phần năm N công ty số lợi nhuận để lại tái đầu tư bao nhiêu? Nếu năm N công ty thực sách thặng dư cổ tức cổ tức cổ phần bao nhiêu? Bài tập Công ty cổ phần Kim Sơn có tình hình năm N sau:  Công ty trì cấu nguồn vốn với hệ số nợ 60% hệ số vốn chủ sở hữu 40% Công ty có khả ngân hàng thương mại cho vay vốn đầu tư  Trong năm công ty đạt lợi nhuận sau thuế 5.000 triệu đồng Yêu cầu: Nếu công ty không phát hành cổ phiếu để huy động vốn dành toàn lợi nhuận để tái đầu tư Vậy, công ty huy động tối đa vốn cho đầu tư mà trì cấu nguồn vốn nêu trên? Giả sử công ty có dự án đầu tư khả thi với tổng số vốn 12.000 triệu đồng Dự kiến huy động vốn theo cấu nguồn vốn lựa chọn nêu thực sách thặng dư cổ tức Vậy, số lợi nhuận sau thuế dành để trả cổ tức năm bao nhiêu? Bài tập Một công ty cổ phần có tình hình sau: Theo số liệu Bảng cân đối kế toán trước ngày công ty công bố cổ tức: o Số vốn đầu tư chủ sở hữu: 450.000.000 đồng o Thặng dư vốn cổ phần: 1.550.000.000 đồng o Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối: 300.000.000 đồng o Cộng vốn chủ sở hữu: 2.300.000.000 đồng  Tổng số cổ phần lưu hành thời điểm khóa sổ 50.000 cổ phần  Công ty công bố trả cổ tức cổ phiếu với tỷ lệ 20% số cổ phiếu lưu hành Yêu cầu: Hãy xác định khoản Bảng cân đối kế toán sau trả cổ tức cổ phiếu  62 FIN102_Bai3_v2.0013107202 [...]... trình mua lại giá cổ phiếu có thể sụt giảm mạnh FIN102_Bai3_v2.0013107202 59 Bài 3: Cổ tức của công ty cổ phần TÓM LƯỢC CUỐI BÀI       60 Cổ tức là khoản lợi nhuận sau thuế của công ty dành trả cho các cổ đông hiện hữu Các chỉ tiêu đánh giá tình hình trả cổ tức: hệ số trả cổ tức, cổ tức/ 1cổ phần (DIV), Thu nhập một cổ phần (EPS) và tỷ suất cổ tức Hình thức trả cổ tức: bằng cổ phiếu, bằng tiền... 3.3 Trả cổ tức bằng cổ phiếu  Công ty cổ phần còn có thể trả cổ tức cho cổ đông bằng cổ phiếu thay vì trả cổ tức bằng tiền Trả cổ tức bằng cổ phiếu là cách công ty phát hành thêm cổ phiếu tương ứng với phần giá trị lợi nhuận sau thuế dành trả cổ tức và phân phối cho cổ đông hiện hữu theo tỷ lệ cổ phần hiện họ đang nắm giữ Ví dụ: Một công ty tuyên bố trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 10%, vậy cổ đông... FIN102_Bai3_v2.0013107202 Bài 3: Cổ tức của công ty cổ phần CÂU HỎI ÔN TẬP 1 Hãy phân tích mối quan hệ giữa chính sách đầu tư và chính sách cổ tức của công ty cổ phần? 2 Một công ty cổ phần đang có triển vọng tăng trưởng rất nhanh, vậy nên lựa chọn thực hiện chính sách ổn định cổ tức hay chính sách thặng dư cổ tức và giải thích vì sao? 3 Hãy giải thích: vì sao một công ty cổ phần đang tăng trưởng nhanh... sản khác Trình tự trả cổ tức: ngày công bố trả cổ tức  ngày đăng ký cuối cùng  ngày giao dịch không hưởng cổ tức  ngày trả cổ tức Chính sách trả cổ tức ảnh hưởng tới: lợi ích cổ đông hiện hữu, sự tăng trưởng của công ty trong tương lai và giá cổ phiếu của công ty Các chính sách trả cổ tức trong thực tiễn: chính sách cổ tức ổn định, chính sách thặng dư cổ tức và chính sách cổ tức khác Mỗi chính sách... 3.2.3.3 Các chính sách cổ tức khác  Chính sách trả cổ tức theo tỷ lệ chi trả cố định Công ty cổ phần cũng có thể thực hiện việc trả cổ tức theo một tỷ lệ chi trả cố định tính trên lợi nhuận sau thuế của công ty Như vậy, nếu lợi nhuận sau thuế hàng năm của công ty thay đổi thì sẽ làm cho cổ tức của 1cổ phần biến động Theo cách trả cổ tức này, tỷ lệ trả cổ tức cố định được công ty duy trì qua các năm... nghị quyết của Đại hội đồng cổ đông Ở nhiều nước, công ty cổ phần còn thực hiện việc mua lại một tỷ lệ cổ phần nhất định từ tất cả cổ đông của công ty thay cho việc trả cổ tức Phần dưới đây chủ yếu xem xét việc mua lại này Một công ty có đủ khả năng về tiền mặt để trả cổ tức cho cổ đông như dự định, nhưng công ty có thể cân nhắc sử dụng số tiền dự tính dành trả cổ tức để mua lại cổ phiếu từ cổ đông Để... của công ty có sự thay đổi căn bản thì công ty mới điều chỉnh tỷ lệ trả cổ tức Chính sách cổ tức này chỉ có một số ít công ty áp dụng do cổ tức 1 cổ phần có sự dao động khá lớn qua các năm  Chính sách trả cổ tức định kỳ trong năm ở mức thấp và chia thêm cổ tức vào cuối năm Một số công ty thực hiện chính sách trả cổ tức định kỳ trong năm ở mức thấp và chia thêm cổ tức vào cuối năm trong những năm công. .. 100 cổ phần thì sẽ được nhận thêm 10 cổ phần mà không phải FIN102_Bai3_v2.0013107202 55 Bài 3: Cổ tức của công ty cổ phần trả tiền Như vậy, thay vì nhận cổ tức bằng tiền thì cổ đông nhận được thêm một số cổ phiếu mới mà không phải trả tiền  Có thể nhận thấy, việc trả cổ tức bằng cổ phiếu đưa lại những tác động chủ yếu sau: o o o o Trả cổ tức bằng cổ phiếu sẽ làm cho số cổ phiếu đang lưu hành của công. .. hũu trên bảng cân đối kế toán của công ty còn việc tách cổ phiếu thì không gây ra sự thay đổi nào 56 FIN102_Bai3_v2.0013107202 Bài 3: Cổ tức của công ty cổ phần Tuy nhiên, cũng cần lưu ý rằng việc trả cổ tức bằng cổ phiếu phải trong phạm vi quy mô lợi nhuận sau thuế thuộc sở hữu của cổ đông thường và số cổ phiếu mà công ty còn được phép phát hành  Công ty trả cổ tức bằng cổ phiếu có thể đưa lại những... doanh phải trả trong năm là 100 triệu đồng  Công ty phải nộp thuế thu nhập doanh nghiệp với thuế suất 25%  Hệ số trả cổ tức là 0,6 Số cổ phần thường lưu hành trong năm là 100.000 cổ phần o Yêu cầu: 1 Hãy xác định thu nhập 1 cổ phần (EPS) của công ty? 2 Xác định cổ tức 1 cổ phần? Bài tập 2 Công ty cổ phần Hồng Hà hiện có 400.000 cổ phần thường (hay cổ phần phổ thông đang lưu hành) Dự kiến trong năm ... mà bạn vướng mắc cổ tức công ty cổ phần 46 FIN102_Bai3_v2.00 131 07202 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần 3. 1 Cổ tức hình thức, trình tự trả cổ tức 3. 1.1 Khái niệm cổ tức  Đối với công ty cổ phần, số... ty thực sách Bởi vì, phần lớn cổ đông nhiều công ty cổ phần nước coi cổ tức FIN102_Bai3_v2.00 131 07202 53 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần nguồn thu nhập để trang trải khoản tiêu dùng thường xuyên,... kết thúc chương trình mua lại giá cổ phiếu sụt giảm mạnh FIN102_Bai3_v2.00 131 07202 59 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần TÓM LƯỢC CUỐI BÀI       60 Cổ tức khoản lợi nhuận sau thuế công ty dành