Tìm Hiểu Chứng Khoán

I.Thị trường chứng khoán gì? Thị trường chứng khoán thị trường mà nơi người ta mua bán, chuyển nhượng, trao đổi chứng khoán nhằm mục đích kiếm lời Tuy nhiên, TTCK tập trung phi tập trung Tính tập trung muốn nói đến việc giao dịch tổ chức tập trung theo địa điểm vật chất Hình thái điển hình TTCK tập trung Sở giao dịch chứng khoán ( Stock exchange) Tại Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK), giao dịch tập trung địa điểm; lệnh chuyển tới sàn giao dịch tham gia vào trình ghép lệnh để hình thành nên giá giao dịch TTCK phi tập trung gọi thị trường OTC (over the counter) Trên thị trường OTC, giao dịch tiến hành qua mạng lưới công ty chứng khoán phân tán khắp quốc gia nối với mạng điện tử Giá thị trường hình thành theo phương thức thoả thuận II.Chức TTCK Huy động vốn đầu tư cho kinh tế: Khi nhà đầu tư mua chứng khoán công ty phát hành, số tiền nhàn rỗi họ đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh qua góp phần mở rộng sản xuất xã hội Thông qua TTCK, Chính phủ quyền địa phương huy động nguồn vốn cho mục đích sử dụng đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ nhu cầu chung xã hội Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng TTCK cung cấp cho công chúng môi trường đầu tư lành mạnh với hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khoán thị trường khác tính chất, thời hạn độ rủi ro, cho phép nhà đầu tư lựa chọn loại hàng hoá phù hợp với khả năng, mục tiêu sở thích Tạo tính khoản cho chứng khoán Nhờ có TTCK nhà đầu tư chuyển đổi chứng khoán họ sở hữu thành tiền mặt loại chứng khoán khác họ muốn Khả khoản đặc tính hấp dẫn chứng khoán người đầu tư Đây yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn vốn đầu tư TTCK hoạt động động có hiệu tính khoản chứng khoán giao dịch thị trường cao Đánh giá hoạt động doanh nghiệp Thông qua chứng khoán, hoạt động doanh nghiệp phản ánh cách tổng hợp xác, giúp cho việc đánh giá so sánh hoạt động doanh nghiệp nhanh chóng thuận tiện, từ tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản phẩm Tạo môi trường giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mô Các báo TTCK phản ánh động thái kinh tế cách nhạy bén xác Giá chứng khoán tăng lên cho thấy đầu tư mở rộng, kinh tế tăng trưởng; ngược lại giá chứng khoán giảm cho thấy dấu hiệu tiêu cực kinh tế Vì thế, TTCK gọi phong vũ biểu kinh tế công cụ quan trọng giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mô Thông qua TTCK, Chính phủ mua bán trái phiếu Chính phủ để tạo nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách quản lý lạm phát Ngoài ra, Chính phủ sử dụng số sách, biện pháp tác động vào TTCK nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho phát triển cân đối kinh tế III Cơ cấu TTCK: xét lưu thông chứng khoán thị trường, TTCK có hai loại: Thị trường sơ cấp: Là thị trường mua bán chứng khoán phát hành Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua chứng khoán phát hành Thị trường thứ cấp: Là nơi giao dịch chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp.Thị trường thứ cấp đảm bảo tính khoản cho chứng khoán phát hành IV Các nguyên tắc hoạt động TTCK: Nguyên tắc cạnh tranh: Theo nguyên tắc này, giá TTCK phản ánh quan hệ cung cầu chứng khoán thể tương quan cạnh tranh công ty Trên thị trường sơ cấp, nhà phát hành cạnh tranh với để bán chứng khoán cho nhà đầu tư, nhà đầu tư tự lựa chọn chứng khoán theo mục tiêu Trên thị trường thứ cấp, nhà đầu tư cạnh tranh tự để tìm kiếm cho lợi nhuận cao nhất, giá hình thành theo phương thức đấu giá Nguyên tắc công bằng: Công có nghĩa người tham gia thị trường phải tuân thủ qui định chung, bình đẳng việc chia sẻ thông tin việc gánh chịu hình thức xử phạt vi phạm vào qui định Nguyên tắc công khai: Chứng khoán loại hàng hoá trừu tượng nên TTCK phải xây dựng sở hệ thống công bố thông tin tốt Theo luật định, tổ chức phát hành có nghĩa vụ phải cung cấp thông tin đầy đủ theo chế độ thường xuyên đột xuất thông qua phương tiện thông tin đại chúng, Sở giao dịch, công ty chứng khoán tổ chức có liên quan Nguyên tắc trung gian: Nguyên tắc có nghĩa giao dịch chứng khoán thực thông qua tổ chức trung gian công ty chứng khoán Trên thị trường sơ cấp, nhà đầu tư không mua trực tiếp nhà phát hành mà mua từ nhà bảo lãnh phát hành Trên thị trường thứ cấp, thông qua nghiệp vụ môi giới, kinh doanh, công ty chứng khoán mua, bán chứng khoán giúp khách hàng, kết nối khách hàng với qua việc thực giao dịch mua bán chứng khoán tài khoản Nguyên tắc tập trung: Các giao dịch chứng khoán diễn sở giao dịch thị trường OTC kiểm tra giám sát quan quản lý nhà nước tổ chức tự quản V Các thành phần tham gia TTCK Nhà phát hành: Là tổ chức thực huy động vốn thông qua TTCK hình thức phát hành chứng khoán Nhà đầu tư: Là người thực mua bán chứng khoán TTCK Nhà đầu tư chia thành loại: - Nhà đầu tư cá nhân: người có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua bán TTCK với mục đích kiếm lời - Nhà đầu tư có tổ chức: định chế đầu tư thường xuyên mua bán chứng khoán với số lượng lớn thị trường Các định chế tồn hình thức sau: công ty đầu tư, công ty bảo hiểm, Quỹ lương hưu, công ty tài chính, ngân hàng thương mại công ty chứng khoán Các công ty chứng khoán: Là công ty hoạt động lĩnh vực chứng khoán, đảm nhận nhiều số nghiệp vụ môi giới, quản lý quỹ đầu tư, bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu tư chứng khoán tự doanh Các tổ chức có liên quan đến TTCK: - Uỷ ban chứng khoán Nhà nước: quan thuộc Chính phủ thực chức quản lý nhà nước TTCK Việt nam - Sở giao dịch chứng khoán: quan thực vận hành thị trường ban hành định điều chỉnh hoạt động giao dịch chứng khoán Sở phù hợp với quy định luật pháp UBCK - Công ty dịch vụ máy tính chứng khoán: tổ chức phụ trợ, phục vụ giao dịch chứng khoán - Công ty đánh giá hệ số tín nhiệm: công ty chuyên cung cấp dịch vụ đánh giá lực toán khoản vốn gốc lãi thời hạn theo điều khoản cam kết công ty phát hành đợt phát hành cụ thể Bài 2: Giới thiệu Cổ phiếu I Khái niệm Cổ phiếu: Khi công ty gọi vốn, số vốn cần gọi chia thành nhiều phần nhỏ gọi cổ phần Người mua cổ phần gọi cổ đông Cổ đông cấp giấy chứng nhận sở hữu cổ phần gọi cổ phiếu có công ty cổ phần phát hành cổ phiếu Như vậy, cổ phiếu chứng thư chứng minh quyền sở hữu cổ đông công ty cổ phần cổ đông người có cổ phần thể cổ phiếu Thông thường công ty cổ phần thường phát hành 02 dạng cổ phiếu: Cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi: Các cổ đông sở hữu cổ phiếu thông thường có quyền hạn trách nhiệm công ty như: Được chia cổ tức theo kết kinh doanh; Được quyền bầu cử, ứng cử vào máy quản trị kiểm sóat công ty; Và phải chịu trách nhiệm thua lỗ phá sản tương ứng với phần vốn góp Các cổ đông sở hữu cổ phiếu ưu đãi hình thức đầu tư vốn cổ phần cổ phiếu thông thường quyền hạn trách nhiệm hạn chế như: lợi tức cố định; quyền bầu cử, ứng cử v.v II Tác dụng việc phát hành Cổ phiếu: Đối với Công ty phát hành: Việc phát hành Cổ phiếu giúp cho Công ty huy động vốn thành lập để mở rộng kinh doanh Nguồn vốn huy động không cấu thành khoản nợ mà công ty phải có trách nhiệm hoàn trả áp lực khả cân đối khoản công ty giảm nhiều, sử dụng phương thức khác phát hành trái phiếu công ty, vay nợ từ tổ chức tín dụng hoàn toàn ngược lại Tuy nhiên, phương thức huy động có ưu nhược điểm riêng nhà quản lý công ty phải cân nhắc, lựa chọn tùy thời điểm dựa đặc thù chiến lược kinh doanh công ty để định phương thức áp dụng thích hợp Đối với nhà Đầu tư Cổ phiếu: Các nhà đầu tư thị trường sẵn sàng mua Cổ phiếu công ty phát hành Giấy chứng nhận sở hữu cổ phần phát hành dạng chứng thư có giá xác định thông qua việc chuyển dịch, mua bán chúng thị trường chứng khoán chủ thể đầu tư pháp luật bảo vệ Mặt khác, người mua cổ phiếu nghĩ đồng vốn họ đầu tư nhà quản lý công ty sử dụng có hiệu quả, tạo nhiều lợi nhuận đánh giá hoạt động tiềm phát triển, sinh lợi công ty dự định đầu tư cao, đương nhiên họ hưởng phần từ thành thông qua việc toán cổ tức cho cổ đông, đồng thời giá trị cổ phần sở hữu gia tăng sở thực triển vọng phát triển công ty chọn Thông thường, khả sinh lợi, thu hồi vốn đầu tư cổ phiếu tỷ lệ thuận với giá giao dịch cổ phiếu thị trường Bài 3: Giới thiệu trái phiếu Khái niệm: Trái phiếu loại chứng khoán quy định nghĩa vụ người phát hành (người vay tiền) phải trả cho người nắm giữ chứng khoán (người cho vay) khoản tiền xác định, thường khoảng thời gian cụ thể, phải hoàn trả khoản cho vay ban đầu đáo hạn Đặc điểm: a Một trái phiếu thông thường có ba đặc trưng chính: + Mệnh giá + Lãi suất định kỳ (coupon) + Thời hạn b Trái phiếu thể quan hệ chủ nợ – nợ người phát hành người đầu tư Phát hành trái phiếu vay vốn Mua trái phiếu cho người phát hành vay vốn vậy, trái chủ chủ nợ người phát hành Là chủ nợ, người nắm giữ trái phiếu (trái chủ) có quyền đòi khoản toán theo cam kết khối lượng thời hạn, song quyền tham gia vào vấn đề bên phát hành c Lãi suất trái phiếu khác nhau, quy định yếu tố: Cung cầu vốn thị trường tín dụng Lượng cung cầu vốn lại tuỳ thuộc vào chu kỳ kinh tế, động thái sách ngân hàng trung ương, mức độ thâm hụt ngân sách phủ phương thức tài trợ thâm hụt Mức rủi ro nhà phát hành đợt phát hành Cấu trúc rủi ro lãi suất quy định lãi suất trái phiếu Rủi ro lớn, lãi suất cao Thời gian đáo hạn trái phiếu Nếu trái phiếu có mức rủi ro nhau, nhìn chung thời gian đáo hạn dài lãi suất cao Phân loại trái phiếu 3.1 Căn vào việc có ghi danh hay không: - Trái phiếu vô danh: trái phiếu không mang tên trái chủ, chứng sổ sách người phát hành Những phiếu trả lãi đính theo tờ chứng chỉ, đến hạn trả lãi, người giữ trái phiếu việc xé mang tới ngân hàng nhận lãi Khi trái phiếu đáo hạn, người nắm giữ mang chứng tới ngân hàng để nhận lại khoản cho vay - Trái phiếu ghi danh: loại trái phiếu có ghi tên địa trái chủ, chứng sổ người phát hành Hình thức ghi danh thực cho phần vốn gốc, ghi danh toàn bộ, gốc lẫn lãi Dạng ghi danh toàn mà ngày phổ biến hình thức ghi sổ Trái phiếu ghi sổ hoàn toàn dạng vật chất, quyền sở hữu xác nhận việc lưu giữ tên địa chủ sở hữu máy tính 3.2 Căn vào đối tượng phát hành trái phiếu đó: Trái phiếu phủ: trái phiếu phủ phát hành nhằm mục đích bù đắp thâm hụt ngân sách, tài trợ cho công trình công ích, làm công cụ điều tiết tiền tệ Trái phiếu phủ loại chứng khoán rủi ro toán loại trái phiếu có tính khoản cao Do đặc điểm đó, lãi suất trái phiếu phủ xem lãi suất chuẩn để làm ấn định lãi suất công cụ nợ khác có kỳ hạn Trái phiếu công trình: loại trái phiếu phát hành để huy động vốn cho mục đích cụ thể, thường để xây dung công trình sở hạ tầng hay công trình phúc lợi công cộng Trái phiếu phủ trung ương quyền địa phương phát hành Trái phiếu công ty: trái phiếu công ty phát hành để vay vốn dài hạn Trái phiếu công ty có đặc điểm chung sau: Trái chủ trả lãi định kỳ trả gốc đáo hạn, song không tham dự vào định công ty Nhưng có loại trái phiếu không trả lãi định kỳ, người mua mua mệnh giá đáo hạn nhận lại mệnh giá Khi công ty giải thể lý, trái phiếu ưu tiên toán trước cổ phiếu Có điều kiện cụ thể kèm theo, nhiều hình thức đảm bảo cho khoản vay Trái phiếu công ty bao gồm loại sau: Trái phiếu có đảm bảo: trái phiếu đảm bảo tài sản chấp cụ thể, thường bất động sản thiết bị Người nắm giữ trái phiếu bảo vệ mức độ cao trường hợp công ty phá sản, họ có quyền đòi nợ tài sản cụ thể Trái phiếu không bảo đảm: Trái phiếu tín chấp không đảm bảo tài sản mà đảm bảo tín chấp công ty Nếu công ty bị phá sản, trái chủ trái phiếu giải quyền lợi sau trái chủ có bảo đảm, trước cổ động Các trái phiếu tín chấp chuyển đổi cho phép trái chủ quyền chuyển trái phiếu thành cổ phiếu thường công ty phát hành Tuỳ theo quy định, việc chuyển đổi tiến hành vào thời điểm nào, vào thời điểm cụ thể xác định Ngoài đặc điểm trên, đợt trái phiếu phát hành gắn kèm theo đặc tính riêng khác nhằm đáp ứng nhu cầu cụ thể bên Cụ thể là: - Trái phiếu mua lại cho phép người phát hành mua lại chứng khoán trước đáo hạn thấy cần thiết Đặc tính có lợi cho người phát hành song lại bất lợi cho người đầu tư, nên loại trái phiếu có lãi suất cao so với trái phiếu khác có thời hạn - Trái phiếu bán lại: cho phép người nắm giữ trái phiếu quyền bán lại trái phiếu cho bên phát hành trước trái phiếu đáo hạn Quyền chủ động trường hợp thuộc nhà đầu tư, lãi suất trái phiếu thấp so với trái phiếu khác có thời hạn - Trái phiếu chuyển đổi cho phép người nắm giữ chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu thường, tức thay đổi tư cách từ người chủ nợ trở thành người chủ sở hữu công ty Loại trái phiếu thuộc vào nhóm hàng hoá chứng khoán chuyển đổi đề cập tới Lợi ích đầu tư qua trái phiếu: - Dù làm ăn thua lỗ, công ty phải trả đủ tiền lãi, không cắt giảm bỏ cổ phiếu Nếu công ty ngừng hoạt động, lý tài sản, trái chủ trả tiền trước người có cổ phần ưu đãi cổ phần thông thường Nhưng công ty có lợi nhuận cao, công ty chia thêm cổ tức cho người có cổ phần, trái chủ hưởng mức định - Trái phiếu có loại miễn thuế thu nhập (trái phiếu Chính phủ, trái phiếu quyền địa phương) Đối với người có thu nhập cao, mua trái phiếu có lợi - Trái phiếu thị trường thứ cấp có giá lên xuống đối nghịch với lãi suất thị trường Nếu biết tính toán phân tích để thực mua bán có lợi Bất lợi đầu tư trái phiếu: - Khi nhận tiền lãi phải lo đầu tư số tiền công ty có chương trình tái đầu tư tiền lãi trái phiếu Trong đó, nhiều công ty có chương trình tái đầu tư cổ tức Cổ đông mua thêm cổ phần miễn sở phí, có mua cổ phần với giá rẻ giá thị trường - Giá trái phiếu công ty biến động mạnh thị trường: lãi suất thị trường lên cao lãi suất trái phiếu giá trái phiếu hạ Khi quan đánh giá xếp loại doanh nghiệp, đánh giá công ty phát hành từ loại AAA(3A) xuống AA(2A) xuống BBB(3B) giá trái phiếu bị hạ Hoặc có mát thị trường, vỡ nợ… giá trái phiếu bị hạ.Và giá trái phiếu giảm có người mua Khi đầu tư trái phiếu cần ý gì? Trước mua trái phiếu cần tìm hiểu hai điều: chiều hướng lên xuống lãi suất uy tín công ty phát hành Nên mua trái phiếu lúc lãi suất thời điểm cao đà giảm dần Và nên mua trái phiếu dài hạn để hưởng lãi suất cao thời gian dài Ngược lại, lúc lãi suất mức thấp bắt đầu tăng, nên bán trái phiếu dài hạn để mua vào trái phiếu trung hạn Bài 4: Chứng khoán chuyển đổi Khái niệm: Chứng khoán chuyển đổi chứng khoán cho phép người nắm giữ nó, tuỳ theo lựa chọn điều kiện định đổi thành chứng khoán khác Những loại chứng khoán chuyển đổi thành cổ phiếu thường phổ biến là: - Cổ phiếu ưu đãi - Trái phiếu Mục đích việc phát hành đầu tư vào chứng khoán chuyển đổi: Phát hành chứng khoán chuyển đổi nhằm huy động thêm vốn vào thời điểm chưa thích hợp cho việc phát hành cổ phiếu thường Việc phát hành chứng khoán chuyển đổi nhằm mục đích tăng thêm tính hấp dẫn cho đợt phát hành, thị trường trái phiếu cổ phiếu ưu đãi xuống giá Lợi ích trái phiếu chuyển đổi: * Đối với bên phát hành: việc người đầu tư hưởng quyền chuyển đổi trái phiếu cổ phiếu thường đến hạn, nên: + Nếu trái phiếu: bên phát hành bán trái phiếu với lãi suất thấp + Nếu cổ phiếu ưu đãi: bên phát hành chào bán với giá cao Khi chứng khoán chuyển đổi, nhà phát hành có lợi loại bỏ khoản cố định phải trả, đồng thời tăng thêm số lượng cổ đông công ty, báo có lợi cho danh tiếng công ty * Đối với người đầu tư: + Chứng khoán chuyển đổi có sức hấp dẫn chỗ chúng kết hợp tính an toàn trái phiếu (thu nhập cố định) với tính đầu cổ phiếu thường + Chứng khoán chuyển đổi cho phép nhà đầu tư bảo hiểm trước tình trạng lạm phát Tuy nhiên, lợi ích việc thực chuyển đổi tuỳ thuộc nhiều vào giá chuyển đổi, tỷ lệ chuyển đổi, tương quan giá công cụ chuyển đổi với công cụ mà chúng chuyển đổi thành Đó yếu tố thường không nằm tầm kiểm soát người đầu tư Ví dụ 1: trái phiếu có mệnh giá 1.000.000 đồng; 50.000 đồng đổi lấy cổ phần cổ phiếu thường, giá chuyển đổi 50.000 đồng; hệ số chuyển đổi 1.000.000 đồng: 50.000 đồng = 20 (cổ phần) Ví dụ 2: Giả sử trái phiếu có giá 1.045.000 đồng ; chuyển thành 100 cổ phần cổ phiếu thường Giá tương đương chuyển đổi 1.045.000 đồng:100 = 10.450 đồng Điều có nghĩa giá trị trường cổ phiếu phải 10.045 đồng việc nắm giữ trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu coi tương đương mặt giá trị Nếu giá thị trường cổ phiếu cao giá tương đương chuyển đổi việc chuyển đổi đem lại phần lợi nhuận Trên thực tế giá cổ phiếu không lên tới mức mà người nắm giữ trái phiếu chuyển đổi trái phiếu để thu lợi nhuận Bài 5: Các công cụ phái sinh I Khái niệm: Công cụ phái sinh công cụ phát hành sở công cụ có cổ phiếu, trái phiếu nhằm nhiều mục tiêu khác phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận II Các loại công cụ phái sinh: Quyền lựa chọn (Option) a Khái niệm: Quyền lựa chọn công cụ cho phép người nắm giữ mua (nếu quyền chọn mua) bán (nếu quyền chọn bán) khối lượng định hàng hoá với mức giá xác định, thời gian định Các hàng hoá sở cổ phiếu, số cổ phiếu, trái phiếu, số trái phiếu, thương phẩm, đồng tiền hay hợp đồng tương lai b Những yếu tố cấu thành quyền lựa chọn - Tên hàng hoá sở khối lượng mua theo quyền - Loại quyền (chọn mua hay chọn bán) - Thời hạn quyền - Mức giá thực theo quyền c Những mức giá liên quan tới quyền lựa chọn là: - Giá thị trường hành loại hàng hoá sở - Giá hàng hoá sở thực theo quyền - Giá quyền lựa chọn Đối với quyền chọn mua, giá thực thấp giá hành chứng khoán sở, quyền gọi tiền (in the money), tức người có quyền có lợi từ việc thực quyền Nếu giá thực với giá thị trường, quyền trạng thái hoà vốn ( at the money), cao hơn, gọi tiền (out of money) Đối với quyền chọn bán ngược lại, người thực quyền có lợi giá bán thực quyền cao giá thị trường hàng hoá sở bị tiền giá thực quyền thấp giá thị trường hàng hoá sở Giá trị mà người nắm giữ quyền lựa chọn nhận cách thực quyền gọi giá trị nội (intrinsic value) Nếu quyền trạng thái bị tiền, giá trị nội Giá thị trường quyền thường giá trị nội Giá bán quyền gọi phần phụ trội, chênh lệch giá bán quyền với giá trị nội (trong trường hợp quyền tiền) gọi phần phụ trội giá trị theo thời gian Nói cách khác, đó: Giá trị theo thời gian quyền chọn mua = Giá quyền - (giá thị trường - giá thực hiện) Ví dụ 1: Giá quyền chọn mua XYZ 400.000 đồng, giá thị trường XYZ 42.000 đồng Người giữ quyền chiếm lấy 200.000 đ tức cách thực quyền, tức mua 100 cổ phần ( mức giá quyền ấn định) với tổng chi phí 4.000.000 đồng, theo mức giá thực theo quyền 40.000 đ cổ phần; sau bán với giá thị trường, thu 4.200.000 đ Giá trị nội quyền 200.000 đ Mức phụ trội giá trị theo thời gian = giá quyền – giá trị nội = 400.000 đ - 200.000 đ = 200.000 đ Người mua sẵn sàng trả phần phụ trội cho quyền lựa chọn họ nhận nhiều lợi ích từ quyền lựa chọn d ứng dụng quyền lựa chọn: Quyền lựa chọn cho phép nhà đầu tư thu tỷ lệ % lợi tức vốn đầu tư cao Ví dụ 2: Giả sử thị trường cổ phiếu XYZ 42.000 VND/cổ phần, bạn dự đoán sau nửa năm nữa, giá cổ phiếu XYZ tăng mạnh, lên tới 50.000 VND Giả sử quyền lựa chọn có liên quan đến giao dịch cổ phiếu XYZ niêm yết, bạn mua quyền chọn mua cổ phiếu XYZ với giá 40.000 VND/cổ phần Trong vòng tháng giá cổ phiếu XYZ tăng lên 50.000 VND/cổ phần Bạn buộc người bán giao 100 cổ phần XYZ cho bạn với giá 40.000 VND/cổ phần, sau bán chúng thị trường với giá 50.000 đồng Nhu bạn tạo lợi nhuận đáng kể Trên thực tế bạn thu lợi nhuận 60.000 đồng khoản đầu tư 40.000 đồng, lợi suất 150%, khoảng thời gian tháng Quyền lựa chọn sử dụng để bảo vệ lợi nhuận Ví dụ 3: Với XYZ có giá thị trường 44.000 đồng, người sở hữu 100 cổ phần XYZ bán quyền chọn mua XYZ 44.000 với giá quyền 400.000 đồng Nếu giá thị trường XYZ giảm xuống 40.000 đồng, người bán bảo vệ trước khoản thua lỗ nhờ có 40.000 đồng nhận từ việc bán quyền chọn Nếu XYZ tiếp tục giảm giá đương nhiên người bán tiền Như khoản thu 40.000 đồng từ việc bán quyền lựa chọn tạo bảo vệ cụ tình trạng sụt giá Nếu tháng tới giá XYZ giữ nguyên, quyền không thực Khoản thu phụ trội 40.000 đồng thu nhập bổ sung tổng đầu tư Quyền mua trước (right) Quyền mua trước quyền lựa chọn mua có thời hạn ngắn, có vài tuần Quyền phát hành công ty tăng vốn cách phát hành thêm cổ phiếu thường Quyền cho phép cổ đông mua cổ phiếu phát hành với mức giá ấn định khoảng thời gian xác định Loại quyền thường phát hành theo đợt, cổ phiếu lưu hành kèm theo quyền Số quyền cần để mua cổ phiếu quy định tuỳ theo đợt phát hành Giá cổ phiếu ghi quyền thường thấp giá hành cổ phiếu Giá quyền tính chênh lệch giá thị trường hành cổ phần lưu hành giá mua cổ phần theo quyền, chia cho số lượng quyền cần có để mua cổ phần Ví dụ: cổ phiếu bán theo quyền (giá thực hiện) 800.000 đồng/cổ phần, có giá thị trường 1.000.000 đồng, 10 quyền mua cổ phần giá quyền xác định theo công thức Vr = P0 - Pn/r Trong đó: Vr giá trị quyền, P0 giá thị trường cổ phiếu lưu hành, Pn giá thực cổ phiếu r số quyền cần có để mua cổ phiếu Vậy, giá quyền Vr = (1.000.000 – 800.000)/10 = 20.000 đồng Nếu không muốn thực quyền, cổ đông thường bán quyền thị trường thời gian quyền chưa hết hạn Giá quyền lên xuống khoảng thời gian chào bán, tuỳ thuộc biến động giá thị trường cổ phiếu Chứng quyền (warrants) Chứng quyền quyền cho phép mua số cổ phần xác định cổ phiếu, với giá xác định, thời hạn định Quyền phát hành tiến hành tổ chức lại công ty, công ty muốn khuyến khích nhà đầu tư tiềm mua trái phiếu hay cổ phiếu ưu đãi có điều kiện thuận lợi Để chấp nhận điều kiện đó, nhà đầu tư có lựa chọn lên giá xảy hành trái phiếu, có thêm vốn để xây dung sở hạ tầng Nó trực tiếp cải thiện mức sống người tiêu ding cách giúp họ chọn thời điểm cho việc mua sắm tốt II Các phương pháp phát hành chứng khoán: Có phương pháp phát hành chứng khoán thị trường sơ cấp Đó phát hành riêng lẻ phát hành công chúng Phát hành riêng lẻ Phát hành riêng lẻ trình chứng khoán bán phạm vi số người định (thông thường cho nhà đầu tư có tổ chức), với điều kiện (khối lượng phát hành) hạn chế Việc phát hành chứng khoán riêng lẻ thông thường chịu điều chỉnh Luật công ty Chứng khoán phát hành theo phương thức không phảI đối tượng giao dịch Sở giao dịch chứng khoán Phát hành công chúng Phât hành công chúng trình chứng khoán bán rộng rãi công chúng, cho số lượng lớn người đầu tư, tổng lượng phát hành phải giành tỷ lệ định cho nhà đầu tư nhỏ khối lượng phát hành phải đạt mức định Những công ty phát hành chứng khoán công chúng gọi công ty đại chúng Có khác phát hành cổ phiếu phát hành trái phiếu công chúng: * Phát hành cổ phiếu công chúng thực theo hai hình thức sau: - Phát hành lần đầu công chúng (IPO): việc phát hành cổ phiếu công ty lần bán rộng rãi cho công chúng đầu tư - Chào bán sơ cấp (phân phối sơ cấp): đợt phát hành cổ phiếu bổ sung công ty đại chúng cho rộng rãi công chúng đầu tư * Phát hành trái phiếu công chúng thực hình thức nhất, chào bán sơ cấp (phân phối sơ cấp) Việc phát hành chứng khoán công chúng phải chịu chi phối pháp luật chứng khoán phải quan quản lý nhà nước chứng khoán cấp phép Những công ty phát hành chứng khoán công chúng phải thực chế độ báo cáo, công bố thông tin công khai chịu giám sát riêng theo qui định pháp luật chứng khoán Việt Nam, việc phát hành chứng khoán công chúng để niêm yết Trung tâm giao dịch chứng khoán phải tuân theo qui định Nghị định 48/1998/NĐ-CP ngày 11/7/1998 Chính phủ chứng khoán thị trường chứng khoán Nghị định qui định việc phát hành chứng khoán công chúng để niêm yết thị trường giao dịch tập trung phải Uỷ ban chứng khoán cấp phép trừ việc phát hành trái phiếu Chính phủ Các chứng khoán sau phát hành công chúng niêm yết Trung tâm giao dịch chứng khoán Mục đích việc phân biệt hai hình thức phát hành (phát hành riêng lẻ phát hành công chúng nhằm có biện pháp bảo vệ cho công chúng đầu tư, nhà đầu tư nhỏ không hiểu biết nhiều lĩnh vực chứng khoán Nhằm mục đích này, để phép phát hành công chúng, tổ chức phát hành phải công ty làm ăn có chất lượng cao, hoạt động sản xuất kinh doanh có hiệu quả, đáp ứng điều kiện quan quản lý nhà nước chứng khoán (Uỷ ban chứng khoán nhà nước) qui định Bài 7: Phát hành CK lần đầu công chúng (IPO) Như đề cập phần trước, khái niệm phát hành lần đầu công chúng (IPO) hiểu việc phát hành cổ phiếu Do sau đây, chủ yếu đề cập đến việc phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng Điều kiện phát hành chứng khoán lần đầu công chúng: Mỗi nước có qui định riêng cho việc phát hành chứng khoán lần đầu công chúng Tuy nhiên, để phát hành chứng khoán công chúng thông thường tổ chức phát hành phải đảm bảo năm điều kiện sau: - Về qui mô vốn: tổ chức phát hành phải đáp ứng yêu cầu vốn điều lệ tối thiểu ban đầu, sau phát hành phải đạt tỷ lệ phần trăm định vốn cổ phần công chúng nắm giữ số lượng công chúng tham gia - Về tính liên tục hoạt động sản xuất kinh doanh: công ty thành lập hoạt động vòng thời gian định (thường khoảng từ đến năm) - Về đội ngũ quản lý công ty: công ty phải có đội ngũ quản lý tốt, có đủ lực trình độ quản lý hoạt động sản xuất, kinh doanh công ty - Về hiệu sản xuất kinh doanh: công ty phải làm ăn có lãi với mức lợi nhuận không thấp mức qui định số năm liên tục định (thường từ 2-3 năm) - Về tính khả thi dự án: công ty phải có dự án khả thi việc sử dụng nguồn vốn huy động Tuy nhiên, nước phát triển thường cho phép số trường hợp ngoại lệ, tức có doanh nghiệp miễn giảm số điều kiện nêu trên, ví dụ: doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực công ích, hạ tầng sở miễn giảm điều kiện hiệu sản xuất kinh doanh Việt Nam, theo qui định Nghị định 48/1998/-NĐ-CP chứng khoán thị trường chứng khoán Thông tư 01/1998/TT-UBCK hướng dẫn Nghị định 48/1998/-NĐ-CP, tổ chức phát hành phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng phải đáp ứng điều kiện sau: - Mức vốn điều lệ tối thiểu 10 tỷ đồng Việt Nam; - Hoạt động kinh doanh có lãi năm liên tục gần nhất; - Thành viên Hội đồng quản trị Giám đốc (Tổng giám đốc) có kinh nghiệm quản lý kinh doanh - Có phương án khả thi việc sử dụng vốn thu từ đợt phát hành cổ phiếu - Tối thiểu 20% vốn cổ phần tổ chức phát hành phải bán cho 100 người đầu tư tổ chức phát hành; trường hợp vốn cổ phần tổ chức phát hành từ 100 tỷ đồng trở lên tỷ lệ tối thiểu 15% vốn cổ phần tổ chức phát hành - Cổ đông sáng lập phải nắm giữ 20% vốn cổ phần tổ chức phát hành phải nắm giữ mức tối thiểu năm kể từ ngày kết thúc đợt phát hành - Trường hợp cổ phiếu phát hành có tổng giá trị theo mệnh giá vượt 10 tỷ đồng phải có tổ chức bảo lãnh phát hành Những điểm thuận lợi bất lợi phát hành chứng khoán công chúng a Những điểm thuận lợi - Phát hành chứng khoán công chúng tạo hình ảnh đẹp tiếng công ty, nhờ công ty dễ dàng tốn chi phí việc huy động vốn qua phát hành trái phiếu, cổ phiếu lần sau Thêm vào đó, khách hàng nhà cung ứng công ty thường trở thành cổ đông công ty công ty có lợi việc mua nguyên liệu tiêu thụ sản phẩm - Phát hành chứng khoán công chúng làm tăng giá trị tài sản ròng, giúp công ty có nguồn vốn lớn vay vốn ngân hàng với lãi suất ưu đãi điều khoản tài sản cầm cố phiền hà Ví dụ cổ phiếu công ty đại chúng dễ dàng chấp nhận tài sản cầm cố cho khoản vay ngân hàng Ngoài ra, việc phát hành chứng khoán công chúng giúp công ty trở thành ứng cử viên hấp dẫn công ty nước với tư cách làm đối tác liên doanh - Phát hành chứng khoán công chúng giúp công ty thu hút trì đội ngũ nhân viên giỏi chào bán chứng khoán công chúng, công ty dành tỷ lệ chứng khoán định để bán cho nhân viên Với quyền mua cổ phiếu, nhân viên công ty trở thành cổ đông, hưởng lãi vốn thay thu nhập thông thường Điều làm cho nhân viên công ty làm việc có hiệu coi thành bại công ty thực thành bại - Phát hành chứng khoán công chúng, công ty có hội tốt để xây dựng hệ thống quản lý chuyên nghiệp xây dựng chiến lược phát triển rõ ràng Công ty dễ dàng việc tìm người thay thế, nhờ mà tạo tính liên tục quản lý Bên cạnh đó, diện uỷ viên quản trị không trực tiếp tham gia điều hành công ty giúp tăng cường kiểm tra cân đối quản lý điều hành công ty - Phát hành chứng khoán công chúng làm tăng chất lượng độ xác báo cáo công ty báo cáo công ty phải lập theo tiêu chuẩn chung quan quản lý qui định Chính điều làm cho việc đánh giá so sánh kết hoạt động công ty thực dễ dàng xác b Những điểm bất lợi - Phát hành cổ phiếu công chúng làm phân tán quyền sở hữu làm quyền kiểm soát công ty cổ đông sáng lập hoạt động thôn tín công ty Bên cạnh đó, cấu quyền sở hữu công ty luôn bị biến động chịu ảnh hưởng giao dịch cổ phiếu hàng ngày - Chi phí phát hành chứng khoán công chúng cao, thường chiếm từ 8-10% khoản vốn huy động, bao gồm chi phí bảo lãnh phát hành, phí tư vấn pháp luật, chi phí in ấn, phí kiểm toán, chi phí niêm yết… Ngoài ra, hàng năm công ty phảI chịu thêm khoản chi phí phụ chi phí kiểm toán báo cáo tài , chi phí cho việc chuẩn bị tài liệu nộp cho quan quản lý nhà nước chứng khoán chi phí công bố thông tin định kỳ - Công ty phát hành chứng khoán công chúng phải tuân thủ chế độ công bố thông tin rộng rãi, nghiêm ngặt chịu giám sát chặt chẽ so với công ty khác Hơn nữa, việc công bố thông tin doanh thu, lợi nhuận, vị trí cạnh tranh, phương thức hoạt động, hợp đồng nguyên liệu, nguy bị rò rỉ thông tin mật đưa công ty vào vị trí cạnh tranh bất lợi - Đội ngũ cán quản lý công ty phải chịu trách nhiệm lớn trước công chúng Ngoài ra, qui định pháp luật, việc chuyển nhượng vốn cổ phần họ thường bị hạn chế Bài 8: Quy trình phát hành chứng khoán lần đầu công chúng Thông thường việc phát hành chứng khoán lần đầu công chúng thực theo bước sau: - Tổ chức đại hội cổ đông để xin ý kiến chấp thuận đại hội cổ đông việc phát hành chứng khoán công chúng, đồng thời thống mục đích huy động vốn; số lượng vốn cần huy động; chủng loại số lượng chứng khoán dự định phát hành; cấu vốn phát hành dự tính phân phối cho đối tượng: Hội đồng quản trị, cổ động tại, người lao động doanh nghiệp, người bên doanh nghiệp, người nước ngoài… - Hội đồng quản trị định thành lập ban chuẩn bị cho việc xin phép phát hành chứng khoán công chúng Chức chủ yếu ban chuẩn bị chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành để nộp lên quan quản lý nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán; lựa chọn tổ chức bảo lãnh phát hành (nếu cần), công ty kiểm toán tổ chức tư vấn với tổ chức xây dựng phương án phát hành dự thảo cáo bạch để cung cấp cho nhà đầu tư - Ban chuẩn bị lựa chọn người đứng đầu tổ hợp bảo lãnh phát hành Trong phần lớn trường hợp phát hành chứng khoán lần đầu công chúng, để đảm bảo thành công đợt phát hành tổ chức phát hành phải chọn tổ chức bảo lãnh phát hành Tổ chức bảo lãnh phát hành với uy tín mạng lưới rộng lớn giúp cho việc phân phối chứng khoán tổ chức phát hành diễn cách suôn sẻ Chính vậy, tiến hành phát hành chứng khoán công chúng việc lựa chọn tổ chức bảo lãnh phát hành có ý nghĩa quan trọng, mang tính định đến thành bại đợt phát hành - Người đứng đầu tổ hợp bảo lãnh phát hành lựa chọn thành viên khác tổ hợp Trong trường hợp khối lượng chứng khoán phát hành lớn, vượt khả tổ chức bảo lãnh phát hành tổ chức bảo lãnh phát hành (tổ chức bảo lãnh lựa chọn) đứng lựa chọn thành viên khác để với tiến hành bảo lãnh cho toàn đợt phát hành - Ban chuẩn bị với tổ hợp bảo lãnh phát hành, công ty kiểm toán tổ chức tư vấn tiến hành định giá chứng khoán phát hành Định giá chứng khoán khâu khó khăn phức tạp tiến hành phát hành chứng khoán công chúng Nếu định giá chứng khoán cao khó khăn việc bán chứng khoán, định giá chứng khoán thấp làm thiệt hại cho tổ chức phát hành Vì thế, việc định giá chứng khoán cách hợp lý cho người mua người bán chấp nhận quan trọng cần phải phối hợp tổ chức bảo lãnh, công ty kiểm toán tổ chức tư vấn công ty - Chính thức thành lập tổ hợp bảo lãnh phát hành ký hợp đồng bảo lãnh phát hành với tổ chức phát hành - Công ty kiểm toán xác nhận báo cáo tài hồ sơ xin phép phát hành - Tổ chức phát hành nộp hồ sơ lên Uỷ ban chứng khoán Thông thường tổ chức phát hành trả lời việc cấp hay từ chối cấp giấy phép thời hạn định kể từ ngày nộp hồ sơ xin phép phát hành đầy đủ hợp lệ Trong thời gian chờ Uỷ ban chứng khoán Nhà nước xem xét hồ sơ, tổ chức phát hành sử dụng nội dung cáo bạch sơ để thăm dò thị trường - Sau cấp phép phát hành, tổ chức phát hành phải thông báo phát hành phương tiện thông tin đại chúng, đồng thời công bố công chúng cáo bạch thức việc thực việc phân phối chứng khoán thời gian định kể từ cấp giấy phép Thời hạn phân phối qui định khác nước Việt nam, theo qui định Nghị định 48/Chính phủ chứng khoán thị trường chứng khoán thời hạn 90 ngày, trường hợp xét thấy hợp lý cần thiết, Uỷ ban chứng khoán nhà nước gia hạn thêm - Tiến hành đăng ký, lưu giữ, chuyển giao toán chứng khoán sau kết thúc đợt phân phối chứng khoán - Sau hoàn thành việc phân phối chứng khoán, tổ chức phát hành với tổ chức bảo lãnh phát hành phải báo cáo kết đợt phát hành cho Uỷ ban chứng khoán tiến hành đăng ký vốn với quan có thẩm quyền - Trường hợp tổ chức phát hành có đủ điều kiện niêm yết làm đơn xin niêm yết gửi lên Uỷ ban chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán nơi công ty niêm yết Bài 9: Bảo lãnh phát hành a Khái niệm: Bảo lãnh phát hành trình công ty chứng khoán giúp tổ chức phát hành thực thủ tục trước sau chào bán chứng khoán định giá chứng khoán, chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành chứng khoán, phân phối chứng khoán bình ổn giá chứng khoán giai đoạn đầu Thông thường, để phát hành chứng khoán công chúng, tổ chức phát hành cần phải có bảo lãnh công ty nhỏ, số lượng phát hành không lớn, cần có tổ chức bảo lãnh phát hành Nếu công ty lớn, số lượng chứng khoán phát hành vượt khả tổ chức bảo lãnh cần phải có tổ hợp bảo lãnh phát hành, bao gồm một tổ chức bảo lãnh số tổ chức bảo lãnh phát hành thành viên Các tổ chức bảo lãnh phát hành hưởng phí bảo lãnh tỷ lệ hoa hồng định số tiền thu từ đợt phát hành Phí bảo lãnh phát hành mức chênh lệch giá bán chứng khoán cho người đầu tư số tiền tổ chức phát hành nhận Ví dụ: công chúng mua chứng khoán phải trả 20.000 đ cổ phiếu, công ty phát hành nhận 18.000 đ cổ phiếu tiền phí bảo lãnh phát hành 2.000 đ cổ phiếu Phí bảo lãnh hoa hồng bảo lãnh cao hay thấp tuỳ thuộc vào tính chất đợt phát hành (lớn hay nhỏ, thuận lợi hay khó khăn) Nói chung, đợt phát hành đợt phát hành chứng khoán lần đầu công chúng mức phí hoa hồng phải cao lần phân phối sơ cấp Đối với trái phiếu, phí bảo lãnh hoa hồng phụ thuộc vào lãi suất trái phiếu Chương 1: Chỉ số giá cổ phiếu: a Khái niệm: Chỉ số giá cổ phiếu thông tin thể giá chứng khoán bình quân so với giá bình quân thời kỳ gốc chọn Giá bình quân thời kỳ gốc thường lấy 100 1.000 Khi thông báo thị trường chứng khoán số giá chứng khoán Hàn Quốc KOSPI ngày 9/1/1998 440.78 điểm ngụ ý nói số giá cổ phiếu ngày so với gốc chọn ngày 4/1/1980 với giá gốc 100 So sánh giá trị số thời điểm khác ta mức biến đổi giá thời điểm Nếu trị giá số KOSPI ngày 10/1/1998 445.28 có nghĩa thị trường Hàn Quốc có dấu hiệu phục hồi với số KOSPI tăng 5.5 điểm ngày 10/1/1998 Nếu đem số so với giá đóng cửa hôm trước nhân với 100 ta có biến đổi theo % ( (5.5/440.78) x 100 = 1.25%) Chỉ số gía cổ phiếu coi phong vũ biểu thể tình hình hoạt động thị trường chứng khoán Đây thông tin quan hoạt động thị trường, nhà đầu tư đánh giá kinh tế Tất thị trường chứng khoán xây dựng hệ thống số giá cổ phiếu cho riêng Chỉ số giá cổ phiếu tính cho: - Từng cổ phiếu có thông báo báo chí - Tất cổ phiếu thuộc thị trường quốc gia, số giá Hangseng Hồng Kông; số giá cổ phiếu tổng hợp Hàn Quốc (KOSPI)… - Từng ngành, nhóm ngành, số giá cổ phiếu ngành công nghiệp Mỹ (DJIA) - Thị trường quốc tế số Hangseng Châu (HSAI), số Dow Joness quốc tế (DJWSI)… Một số tiêu sau thường thống kê, tổng hợp số giá thông báo rộng rãi: số giá ngày đó, ngày so với ngày trước đó, so với đầu năm; số giá cao nhất, thấp năm, số cổ phiếu có số tăng kỳ giảm kỳ phân tích biến động theo ngành… b Một số số giá chứng khoán thường thông báo phương tiện thông tin đại chúng * Các số Nhật Bản: - Chỉ số NIKKEI 225: số tổng hợp cổ phiếu với quyền số giá 225 cổ phiếu thuộc sở giao dịch chứng khoán Tokyo 250 cổ phiếu thuộc sở giao dịch Osaka Chỉ số Thời báo kinh tế Nhật tính công bố (Thời báo NIKKEI) Chỉ số gọi số NIKKEI Dow phương pháp tính phương pháp tính số DowJones - Chỉ số TOPIX: số tính cho tất chứng khoán niêm yết quan trọng thị trường chứng khoán Tokyo Thời điểm gốc 4/1/1968 với giá trị gốc 100 * Các số Anh: - Chỉ số FT-30: số giá 30 cổ phiếu công nghiệp hàng đầu thị trường chứng khoán London Chỉ số công bố kể từ 10 sáng đến chiều vào lúc đóng cửa sở giao dịch chứng khoán London Thời gian gốc năm 1935 với trị giá gốc 100 - Chỉ số FT-100: số giá 100 cổ phiếu hàng đầu Sở giao dịch chứng khoán London Ngày gốc 3/1/1984 với trị giá gốc 1.000 Chương 2: Các loại số Mỹ Chỉ số Dow Jones: Là số giá chứng khoán, phản ánh biến động bình quân giá chứng khoán thuộc thị trường chứng khoán Newyork, thị trường lớn giới Chỉ số Dow Jones nói chung số giá chung 65 chứng khoán đại diện, thuộc nhóm hàng đầu (Blue chip) chứng khoán niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Newyork Nó bao hàm số thuộc nhóm ngành: Công nghiệp DJIA (Dow Jones Industrial Average), Vận tải DJTA (Dow Jones Transportation Average) Dịch vụ DJUA (Dow Jones Utilities Average) Chỉ số DJIA : Là số lâu đời Mỹ ông Charles H.Dow với công ty mang tên ông thu thập giá đóng cửa chứng khoán để tính công bố Wall Street Journal từ năm 1896 Bắt đầu công ty tính giá bình quân số học 12 cổ phiếu Ngày tính ngày 26/5/1896 với mức giá bình quân ngày 40.94$ Năm 1916 mở rộng 20 cổ phiếu năm 1928 tăng lên 30 cổ phiếu giữ số lượng ngày Trong trình thường xuyên có thay đổi công ty nhóm Top 30 Mỗi có công ty chứng tỏ không thuộc tiêu chuẩn Top 30 cổ phiếu Blue Chip có công ty khác chiếm vị thay Công ty lại đến kể từ đầu công ty General Electric Chỉ số DJTA công bố vào ngày 26/10/1896 2/1/1970 mang tên số công nghiệp đường sắt, thời gian vận tải đường sắt chủ yếu Chỉ số DJTA bao gồm 20 cổ phiếu 20 công ty vận tải đại diện cho ngành đường sắt, đường thuỷ hàng không niêm yết Sở giao dịch chứng khoán New York Chỉ số ngành phục vụ công cộng (DJUA): công bố tờ báo Wall Street từ tháng năm 1929 Chỉ số tính từ giá đóng cửa chứng khoán 15 công ty lớn ngành khí đốt điện Tuy có 65 cổ phiếu khối lượng giao dịch chúng chiếm đến 3/4 khối lượng giao dịch TTCK New York, số Dow Jones thường phản ánh xu biến động giá thị trường chứng khoán Mỹ Chỉ số giá chứng khoán nói chung, số Dow Jones nói riêng coi phong vũ biểu, nhiệt kế để đo tình trạng sức khoẻ kinh tế, xã hội Thông thường kinh tế tăng trưởng số tăng ngược lại Tuy nhiên, giá chứng khoán nói riêng, giá thị trường nói chung tổng hợp hàng loạt yếu tố như: yếu tố kinh tế vĩ mô, yếu tố môi trường đầu tư yếu tố tâm lý người đầu tư Nhiều có dấu hiệu tăng trưởng kinh tế (mà thực chưa có) mức lạc quan nhà đầu tư cao họ đua mua chứng khoán, đẩy giá lên cao Ngược lại, có tình hình chưa tồi tệ, người hoảng hốt bán tống bán tháo chứng khoán làm giá giảm tồi tệ Ví dụ: Ngay Bill Clinton công nhận người tình Lewinsky số Dow Jones giảm 200 điểm Bài 13: Các hệ số hoạt động Các hệ số hoạt động xác định tốc độ mà công tycó thể tạo tiền mặt có nhu cầu phát sinh Rõ ràng công ty có khả chuyển đổi hàng dự trữ khoản phải thu thành tiền mặt nhanh có tốc độ huy động tiền mặt nhanh Các hệ số sau việc tính toán thiết lập dựa giả định năm có 360 ngày a Hệ số thu hồi nợ trung bình: Việc tìm kỳ thu hồi nợ bán hàng trung bình công ty cho bạn biết công ty phải để chuyển khoản phải thu thành tiền mặt Lưu ý doanh số bán thu tiền loại khỏi tổng doanh thu Các khoản phải thu Kỳ thu hồi nợ trung bình = Doanh số bán chịu hàng năm/ 360 ngày Ví dụ: Nếu bảng cân đối kế toán công ty cho biết số liệu khoản phải thu $700.000 báo cáo thu nhập cho biết doanh số bán chịu $5.500.000, thì: $700.000 Kỳ thu hồi nợ trung bình = - = 45.8 ngày $5.500.000 / 360 ngày Cũng hệ số khác, kỳ thu hồi nợ trung bình phải xem xét mối liên hệ với thông tin khác Nếu sách công ty bán chịu cho khách hàng vòng 38 ngày thời hạn 45.8 ngày cho thấy công ty gặp khó khăn việc thu hồi nợ hạn cần xem xét lại sách bán chịu Ngược lại, sách thông thường công ty ấn định thời hạn thu hồi nợ 55 ngày, thời hạn trung bình 45.8 ngày cho thấy sách thu hồi nợ công ty có hiệu Cần ý hệ số thu hồi nợ trung bình số trung bình dẫn đến hiểu nhầm Ví dụ, xem xét công ty A b, có giá trị khoản phải thu có thời biểu thu hồi nợ khác Công ty A % nợ thu hồi 10 ngày| 10 % nợ thu hồi 30 ngày| 30 % nợ thu hồi 60 ngày| 60 Công ty B % nợ thu hồi 10 ngày| 60 % nợ thu hồi 30 ngày| 30 % nợ thu hồi 60 ngày| 10 Bảng cho thấy tỷ lệ khoản phải thu hai công ty thu hồi thời hạn Rõ ràng, công ty B vào vị trí tốt 60% khoản phải thu công ty thu vòng 10 ngày, so với mức 10% công ty A Nếu công ty A công ty B có chung số lượng khách hàng lượng khoản phải thu thời hạn thu hồi nợ trung bình hai công ty giống Nhưng việc phần bổ kỳ thu hồi nợ lại yếu tố không đề cập đến hệ số, rõ ràng điều khiến cho công ty B có lợi nhìn bảng hệ số thu hồi nợ trung bình Bài 14: Hệ số toán trung bình Đối lập với khoản phải thu khoản phải trả Để tìm thời hạn toán trung bình khoản phải thu, ta chia khoản phải trả cho tiền mua hàng chịu năm Các khoản phải trả Thời hạn toán trung bình = -Tiền mua hàng chịu hàng năm / 360 ngày Tuy nhiên, tiền mua hàng chịu hàng năm không đề cập báo cáo tài Để có số liệu này, phải dự tính tỷ lệ giá trị hàng hoá mua chịu Ví dụ : tính toán thời hạn toán trung bình Giả định số liệu khoản phải trả công ty 275.000 USD Nếu giá mua hàng 3.000.000 USD dự tính 80% hàng hoá mua chịu thời hạn toán trung bình bao nhiêu? Số tiền mua chịu hàng năm 2.400.000 USD (3.000.000 x 0.80) Bây giờ, thời hạn toán trung bình khoản phải trả tính sau: $275.000 Thời hạn toán trung bình = - = 41.3 ngày 0.80 x $3.000.000 /360ngày Thời hạn toán trung bình (đối với khoản phải trả) công ty 41.3 ngày Bất kỳ thời hạn ngắn có nghĩa người bán dành cho công ty khoản chiết khấu người bán cho công ty tình trạng rủi ro cao nên đưa điều khoản chặt chẽ thời hạn toán nợ Bất kỳ thời hạn dài có nghĩa công ty nhận điều khoản tín dụng ưu đãi, hay công ty “người trả chậm”, tức công ty sử dụng người cung cấp nguyên liệu nguồn tài trợ Người bán, nói chung muốn nhận tiền sớm tốt, thường tính toán hệ số nhằm biết họ thu hồi tiền từ công ty Do việc toán chậm thường có lợi cho công ty, nên nhà quản lý - người kiểm soát việc toán có nhiệm vụ phải làm cân hai thái cực lợi ích nhà cung cấp công ty Nếu thời hạn toán trung bình ngành vượt hệ số công ty, nhà quản lý tìm lý việc mua chịu công ty lại bị hạn chế phải làm để có thời hạn mua chịu dài từ nhà cung cấp Bài 15: Hệ số hàng lưu kho Tỷ lệ doanh số hàng bán hàng lưu kho quan trọng công ty hàng lưu kho loại tài sản lưu hoạt tài sản lưu động Vì công ty phải dùng lượng vốn để trì hàng lưu kho nên công ty lợi bán hàng nhanh tốt lượng hàng để giải phóng tiền mặt cho mục đích sử dụng khác Gía trị hàng bán tính theo giá mua Hệ số hàng lưu kho= Giá trị hàng lưu kho trung bình Ví dụ: Hệ số hàng lưu kho Nếu giá trị hàng hoá bán hàng năm công ty $ 3.000.000 (tính theo giá mua) giá trị hàng lưu kho trung bình $ 300.000, tỷ lệ hàng bán hàng lưu kho công ty 10 lần $3.000.000 Hệ số hàng lưu kho = = 10 lần $300.000 Số liệu phải so sánh với hệ số trung bình ngành trước đưa bình luận nào, hệ số trung bình ngành khác lớn Các công ty bán hàng hoá dễ hỏng, rau tươi thường có tỉ lệ hàng bán hàng lưu kho cao, số công ty sản xuất đèn ngủ thấp nhiều Tuy nhiên hệ số công ty thấp hệ số trung bình ngành, nhà quản lý cần kiểm tra xem hàng lưu kho lại luân chuyển chậm Cần thận trọng xem xét hàng bán hàng lưu kho Tỷ lệ hàng bán hàng lưu kho cao có nghĩa việc bán hàng công ty có hiệu Hệ số hàng bán hàng lưu kho cao công ty liên tục hết hàng dự trữ công ty không sản xuất đủ không mua đủ hàng hoá Trong trường hợp này, hệ số cao thực tế lại cho thấy việc lập kế hoạch hay việc quản lí hàng dự trữ tồi Do đó, trừ nghiên cứu kĩ sách hàng lưu kho công ty, việc sử dụng riêng hệ số chưa thể cung cấp đủ thông tin khả huy động tiền mặt công ty Bài 16: Tình trạng nợ công ty I Hệ số thu nhập trả lãi định kỳ Việc tìm xem công ty thực trả lãi đến mức độ quan trọng Để đạt mục đích này, bạn sử dụng hệ số thu nhập trả lãi định kỳ hệ số đánh giá khả sử dụng thu nhập hoạt động (thu nhập trước thuế lãi - EBIT) để trả lãi công ty Hệ số cho biết công ty có khả đáp ứng nghĩa vụ trả nợ lãi đến mức Rõ ràng, hệ số thu nhập trả lãi định kỳ cao khả toán lãi công ty cho chủ nợ lớn EBIT Hệ số thu nhập trả lãi định kỳ = Chi phí trả lãi hàng năm Ví dụ: Nếu EBIT 8.000.000 USD chi phí tiền nợ lãi hàng năm 3.000.000 USD:8.000.000 Hệ số thu nhập trả lãi định kỳ = - = 2,67 3.000.000 Nói cách khác, thu nhập cao gấp 2,7 lần chi phí trả lãi Tỷ lệ trả lãi thấp cho thấy tình trạng nguy hiểm, suy giảm hoạt động kinh tế làm giảm EBIT xuống mức nợ lãi mà công ty hạn chế thực tế EBIT nguồn để toán lãi Các công ty tạo nguồn tiền mặt từ khấu hao sử dụng nguồn vốn để trả nợ lãi Những mà công ty cần phải đạt tới tạo độ an toàn hợp lý, bảo đảm khả toán cho chủ nợ Chỉ riêng hệ số thu nhập trả lãi định kỳ chưa đủ để đánh giá công ty hệ số chưa đề cập đến khoản toán cố định khác tiền nợ gốc, chi phí tiền thuê chi phí cổ tức ưu đãi II Hệ số trang trải chung Để giải đề có liên quan đến hệ số thu nhập trả lãi định kỳ, tính toán hệ số trang trải chung: Các nguồn thu tiền mặt Hệ số trang trải chung = -+++ Tất chi phí mẫu số hệ số cố định phải cân nhắc rõ ràng, công ty nhà đầu tư công ty muốn có hệ số trang trải chung cao nhất, điều phụ thuộc phần vào khả sinh lãi công ty Khi hệ số nợ lớn mức, công ty nhận thấy chi phí vốn tăng lên Giá trị cổ phiếu công ty giảm xuống tương ứng với mức độ rủi ro công ty tăng lên Do đó, nhà quản lý tài phải thận trọng để tránh tình trạng nợ trầm trọng cấu vốn Các nguồn liệu quan trọng ngành tìm thấy báo cáo tài hàng quý từ uỷ ban Chứng khoán ngành sản xuất, bán lẻ, khai thác mỏ Bạn tham chiếu báo cáo tổ chức định mức tín nhiệm để có số liệu tổng hợp tương tự Bài 18: Sử dụng hệ số để phân tích Mỗi hệ số đề cập trước cung cấp số thông tin mức độ hiệu hoạt động công ty Tuy nhiên, bạn biết, việc phân tích tài đặc biệt có ý nghĩa bạn có số chuẩn mực để so sánh với hệ số công ty, bạn không muốn xem khả sinh lời, khả toán, tình trạng nợ mối liên hệ hoạt động sông ty cao hay thấp, yếu tố cải thiện hay xấu đi, mà bạn muốn xác định mức độ hiệu hoạt động công ty so với đối thủ cạnh tranh khác, so với ngành hay so với công ty hoạt động tốt ngành Mặc dù nhà quản lý công ty tính toán hệ số công ty khác, thông tin có sẵn từ nguồn công khai, chẳng hạn như: Niên giám hệ số tài công nghiệp kinh doanh, hệ số kinh doanh chủ yếu, trang tài công ty quan định mức tín nhiệm Các nguồn cung cấp hệ số công ty ngành dùng để so sánh Người ta so sánh hệ số tài chuẩn với hệ số công ty để xem xem liệu chúng khác hay tương tự Bạn thấy số bảng cho thấy với thời kỳ năm, tiến triển khả toán sinh lời công ty lớn khả toán sinh lời của toàn ngành công nghiệp mà công ty hoạt động Hệ số thu nhập trả lãi định kỳ công ty giảm, phần tỷ lệ nợ vốn cổ phần tăng mạnh, lớn mức trung bình ngành Hơn nữa, bạn thấy nói chung khả toán sinh lợi khả trả nợ lại lớn công ty ngành Có điểm hấp dẫn biến động đòn bẩy tài công ty (nợ vốn cổ phần), hệ số lên đến 45% vào thời điểm năm 1995 cao hẳn mức trung bình ngành Yếu tố cho thấy tương lai công ty nên phát hành cổ phiếu trái phiếu nhằm giữ hệ số nợ vốn tương đương với mức hợp lý ngành Bảng cho thấy tỷ lệ tăng trưởng công ty tương đương với mức toàn ngành tỷ lệ giá thu nhập (P/E) lại cao hơn, chủ yếu khả toán danh tiếng công ty vượt trội so với toàn ngành Tuy nhiên, tỷ lệ đánh đổi rủi ro lợi nhuận công ty vào năm 1988 tương đương mức toàn ngành thấy hệ số đồng biến thiên Các nnhà đầu tư hiển nhiên nhận thấy tăng trưởng tỷ lệ nợ vốn đáng báo động, vậy, tỷ lệ giá thu nhập (P/E) giảm từ 10,5 năm 1988 xuống 10,0 năm 1995, tỷ lệ P/E ngành không thay đổi kỳ Việc chi tiết hoá hệ số bảng giúp công ty điểm yếu điểm mạnh hoạt động cuả Như vậy, việc phân tích hệ số cung cấp cho nhà quản lý công cụ để cải thiện phát triển hoạt động công ty Hạn chế việc phân tích hệ số Các hệ số tài cung cấp phần thông tin cần thiết để đánh giá hoạt động hiệu chung công ty Các yếu tố thống kê khác rủi ro, cần tính đến để có tranh toàn cảnh tình hình tài công ty Ngoài ra, việc so sánh hệ số dẫn đến sai lầm số phép tính công ty thông qua chuẩn mực kế toán mới, tức công ty chuyển từ cách đánh giá hàng dự trữ FIFO : first in first out (nhập trước xuất trước) sang LIFO : last in first out (nhập sau xuất trước) Công ty đổi từ phương pháp khấu hao trực tuyến sang phương pháp khấu hao tăng tốc Thông qua việc sát nhập, công ty xác định thuộc ngành công nghiệp Tương tự, giá trị tài sản công ty khai chưa giá trị lạm phát cao Một vài số liệu ngành sai lệch, đặc biệt số liệu trung bình có tính đến nhiều công ty nhỏ, yếu tài Bạn cần thận trọng để đánh giá loại nợ mà công ty bạn nghiên cứu phái gánh chịu khoản vốn huy động phát hành trái phiếu chuyển đổi đến hạn toán chuyển đổi sớm, việc giải thích hệ số D/E khác với nợ thể đợt trái phiêu có lãi suất cố định Tương tự, số công ty huy động vốn đầu tư bằn khoản thuê ngắn hạn Do đó, số hệ số tài công bố không xác kết cấu tài Điều đặc biệt hệ số thu nhập đầu tư ROI (return on investment) Cũng nên thận trọng sử dụng liệu công bố, số liệu ngành thể cho công ty hoạt động tốt có tình hình tài khả quan Ngoài ra, việc phân loại công ty cụ thể thành ngành khó khăn, hầu hết công ty có dây chuyền sản xuất khác Vấn đề làm sai lệch so sánh hệ số công ty với hệ số ngành Ngoài ra, nên dè chừng với công ty tìm cách thao túng số cách bán tài sản hay thủ thuật chi phí thay Mặc dù nghiệp vụ kế toán cải tiến nhằm giải vấn đề này, có nhiều cách giải thích phương pháp khác việc lập báo cáo tài che dấu điểm mạnh hay điểm yếu thực tế công ty Do vậy, thực phân tích báo cáo tài hệ số tài chính, cần phải biết nhà phân tích nhà quản lý đưa giải thích khác Tóm lại, cần thận trọng phân tích công ty dựa sở hệ số tài Phải tính đến hạn chế có liên quan đến hệ số này./ Bài 19 : Bảng cân đối kế toán A-PHẦN NỢ Phần nợ cho biết khoản nợ công ty Một số khoản nợ phải toán thời gian ngắn (Nợ ngắn hạn) số khoản nợ khác phải hoàn trả nhiều năm (nợ dài hạn) Nợ ngắn hạn Nợ ngắn hạn khoản nợ năm Chúng xác định từ “phải trả” thường dùng đây: Các khoản phải trả: Số tiền mà công ty mua chịu hàng hoá dịch vụ nợ Các khoản khoản vay ngắn hạn phải trả: Khoản vay ngắn hạn từ ngân hàng tổ chức tài Cổ tức phải trả: Tiền cổ tức tuyên bố chưa trả Các khoản thuế phải nộp: Số tiền mà công ty nợ Chính phủ Lãi phải trả: Số tiền lãi công ty nợ khoản vay nợ dài hạn Nợ dài hạn: Nợ dài hạn khoản nợ có thời hạn từ năm trở lên mà công ty phải trả Ví dụ trái phiếu khoản vay nợ dài hạn ngân hàng Ví dụ: Nợ dài hạn Giấy nợ 9% hạn 2015: $300.000 =>Giấy nợ 9% hạn 2015: $300.000 PHẦN VỐN CỦA CÁC CỔ ĐÔNG Phần vốn cổ đông thể giá trị thực công ty Nó mức độ quan tâm sở hữu cổ đông Bảng phân biệt loại cổ phiếu khác nhau: Cổ phiếu ưu đãi phản ánh bảng tổng kết tài sản dựa mệnh giá Thường mệnh giá cổ phiếu ưu đãi $100 Trong số trường hợp, cổ tức cổ phiếu ưu đãi tính tỷ lệ phần trăm so với mệnh giá Trong ví dụ trên, cổ tức hàng năm cho cổ phiếu ưu đãi $6 ($100 x 6%) Cổ phiếu thường phản ánh bảng tổng kết tài sản dựa mệnh giá cổ phiếu thường công ty Mệnh giá để sử dụng cho mục đích ghi số sách Mệnh giá cổ phiếu thường không ảnh hưởng đến gía thị trường cổ phiếu Giá thị trường cổ phiếu phản ánh yếu tố cung cầu cổ phiếu trình độ quản trị công ty khả tạo lợi nhuận Thặng dư vốn số tiền cổ đông trả theo mệnh giá cho cổ phiếu công ty bán cho công chúng Nó xem vốn góp Nó không bao gồm vốn mà công ty nhận từ lợi nhuận kinh doanh Thu nhập giữ lại thể lợi nhuận ròng dành lại sử dụng cho tương lai Cổ tức thường trả từ thu nhập giữ lại /