Quản lý rủi ro trong đầu tư chứng khoán tại công ty tài chính dầu khí

Click Here & Upgrade PDF Complete Expanded Features Unlimited Pages Documents Tr ng i h c Kinh t Qu c dân *** Nguy n Thanh Ng c Qu n lý r i ro ho t ng u t ch ng khốn t i Cơng ty Tài D u khí Lu n v n th c s chuyên nghành tài tín d ng Ng ih ng d n khoa h c : PGS.TS Nguy n H u Tài Hà N i, 2008 Click Here & Upgrade PDF Complete Expanded Features Unlimited Pages Documents - 1- PH N M U i nhi m v xây d ng PVFC tr thành trung tâm tài c a T p ồn u khí Qu c gia Vi t nam, ho t ng u t , ó có ho t ng ut ch ng khoán ang ngày phát tri n tr thành m t nh ng nhi m v quan tr ng hàng u c a Công ty Tài D u khí V i vi c ngu n v n , bao g m ngu n v n t có ngu n v n u thác ng nhanh, danh m c ng ut u ang ngày u t c a PVFC c ng ngày a d ng, c v kh i u t , hình th c u t l nh v c ut Tuy nhiên, b i c nh h i nh p c a n n kinh t hi n nay, n n kinh t Vi t nam nói chung mơi tr ng u t nói riêng ang có r t nhi u c h i thách th c c bi t, nam, ho t u t ch ng khốn cịn g p ph i nhi u thách th c to l n h n Do ó, ng i v i th tr ng ch ng khốn cịn non tr c a Vi t xây d ng qu n lý danh m c c m c tiêu chi n l u t ch ng khoán hi u qu , t c b o t n phát tri n ngu n v n, nâng cao v th c a Cơng ty Tài D u khí T p ồn D u khí Qu c gia Vi t nam l nh v c u t tài chính, bên c nh vi c a d ng hố danh m c , vai trị qu n tr danh m c Chính v y, tài u u t vô quan tr ng Qu n lý r i ro ho t ng u t ch ng khốn t i Cơng ty Tài D u khí s t p trung nghiên c u, xây d ng th ng ph ng pháp qu n lý r i ro ho t ph n t ng hi u qu ho t Ngoài ph n m ng ng u t t i PVFC, góp u t ch ng khoán c a PVFC u k t lu n, lu n v n g m 03 ch Ch ng 1: T ng quan qu n lý r i ro ho t Ch ng 2: Th c tr ng ho t Cơng ty Tài D u khí ng qu n lý r i ro ng: ng u t ch ng khoán u t ch ng khoán t i Click Here & Upgrade PDF Complete Expanded Features Unlimited Pages Documents Ch - 2- ng 3: Gi i pháp t ng c ng qu n lý r i ro u t ch ng khốn i Cơng ty Tài D u khí CH NG I: T NG QUAN V NG UT Trong ch QU N LÝ R I RO TRONG HO T CH NG KHOÁN ng I, tác gi trình bày ch ng khốn c ng nh r i ro nh ngh a v ch ng khoán, u t u t ch ng khoán Qua ó, phân lo i r i ro ch ng khoán g m 02 lo i chính, ó là: - R i ro h th ng, bao g m: + R i ro th tr ng + R i ro lãi su t + R i ro s c mua - R i ro không h th ng, bao g m: + R i ro kinh doanh + R i ro tài + R i ro qu n lý ó, tác gi nêu n i dung c b n c a qu n lý r i ro ch ng khoán, g m b c sau: - Phân tích l a ch n danh m c - Qu n lý danh m c qu n lý r i ro ut u t ch ng khoán u t ch ng khoán u t ch ng khoán, tr c h t, ta ph i th c hi n b phân tích nh sau: - Phân tích kinh t v mơ, bao g m: + Phân tích mơi tr ng tr - xã h i: c Click Here & Upgrade PDF Complete Expanded Features Unlimited Pages Documents - 3- + nh h + Tác ng c a môi tr ng pháp lu t ng c a y u t kinh t v mô khác nh chu k kinh t , n ng c c nh tranh c a n n kinh t ch tiêu kinh t v mơ - Phân tích ngành, bao g m: + Chu k kinh doanh c a ngành + ánh giá m c r i ro c a ngành kinh doanh - Phân tích báo cáo tài cơng ty: Thơng th qua t s tài c tr ng, có th phân tích rõ tình hình tài c a cơng ty m t th i k nh t - Xây d ng danh m c u t hi u qu th ng u t Vi c xây d ng l a ch n danh ng tn theo mơ hình sau: * Mơ hình Markovitz xác * Mơ hình nh u t công tác h t s c quan tr ng, ánh d u s hi u qu hay th t b i c a ho t c ng, ta phân tích báo cáo tài nh danh m c u t hi u qu : nh giá tài s n v n (CAPM) * Mơ hình nhân t Fama-French Tu theo quan m c a m i nhà hay ch quan c a th tr danh m c ng mà nhà u t l a ch n m t mơ hình xây d ng u t cho phù h p v i m c tiêu Vi c ánh giá ch t l ho t u t , c ng nh nhân t khách quan ng qu n lý r i ro ng không th thi u qu n lý r i ro th nguyên t c ánh giá ch t l ch tiêu u t ch ng khoán m t ánh giá, c n tuân ng qu n lý r i ro ng nh s d ng ánh giá Trong khuôn kh Lu n v n, tác gi ch t l u t c a ng qu n lý r i ro, bao g m: ã a nhóm ch tiêu ánh giá Click Here & Upgrade PDF Complete Expanded Features Unlimited Pages Documents a - 4- ánh giá ch t l ng qu n lý r i ro danh m c u t thơng qua mơ hình nh giá tài s n v n nh m làm rõ k t qu c a danh m c cùa danh m c a th tr u t (m c sinh l i u t ) g n li n v i m c r i ro c a danh m c u t r i ro ng + H s Jensen + H s Treynor + H s Sharpe b ánh giá hi u qu qu n lý r i ro u t ch ng khốn khơng s d ng mơ hình d nh giá tài s n v n + ánh giá m c sinh l i th c t c a danh m c u t mà nhà u t nh n c + M c sinh l i theo k t c u v n CH ut NG II: TH C TR NG HO T TRONG UT NG QU N LÝ R I RO CH NG KHỐN T I CƠNG TY TÀI CHÍNH D U KHÍ Trong ch ng II, tác gi ã i vào phân tích c th tình hình qu n lý r i ro u t ch ng khoán t i PVFC, bao g m n i dung sau: Th nh t, gi i thi u v ho t rõ s phát tri n vai trò c a ng u t ch ng khoán, ho t u t ch ng khoán t i PVFC c ng Tác gi ó ch u t ch ng khoán t i PVFC i vai trò quan tr ng c a u t ch ng khoán t i PVFC, t ng qu n lý r i ro c h t s c coi tr ng ã có gi i thi u s qua v b máy qu n lý r i ro ch ng khoán t i PVFC, bao g m: u t Click Here & Upgrade PDF Complete Expanded Features Unlimited Pages Documents - 5- + Ban qu n lý r i ro ng nv u m i vi c qu n tr r i ro ho t u t ch ng khoán + Các nv ut + B ph n th m nh cl p + B ph n ki m tra, ki m soát n i b ng th i, tác gi c ng ã nêu m t t c qu n lý r i ro u ch ng khoán t i PVFC, bao g m: + Xây d ng c b quy trình, quy ch t ng u t ch ng khốn, t o hành lang ng u t ch ng khoán c a PVFC + Xây d ng, t ng h p qu n lý PVFC, t o nên danh m c lãnh o ra, ng nh h i hoàn ch nh cho ho t ng quan tr ng cho ho t c danh m c u t ch ng khoán c a u t t i PVFC theo úng ng th i a d ng hoá danh m c nh h ut , ng c a Ban m b o m c tiêu an toàn hi u qu + Phát tri n ho t ng TCK m t cách chuyên nghi p, hi u qu : v i vai trò qu n tr r i ro, h tr cho vi c phát tri n ho t chuyên nghi p, hi u qu c a ho t s l ng t tr ng ho t + Xây d ng i ng c s li u ng TCK m t cách u t c ng không ng ng t ng c ng c a PVFC c h th ng báo cáo, th ng kê t ng i y : Giúp k t u t toàn b h th ng c a PVFC, giúp cho Ban lãnh o T ng cơng ty ln có c nhìn hồn ch nh, t ng th cho ho t ng u t ch ng khoán t i PVFC Bên c nh nh ng m t t c, công tác qu n lý r i ro u t ch ng khốn t i PVFC v n cịn r t nhi u nh ng m t h n ch , c n kh c ph c, bao m: Click Here & Upgrade PDF Complete Expanded Features Unlimited Pages Documents - 6- + Công tác nghiên c u v mô, d báo ch a th c s hi u qu : ch a ng ho c c nh báo t tr c cho ho t ng lai, d n n danh m c ng nh u t ch ng khốn c a Cơng ty u t c a PVFC ch a th c s linh ho t c nh ng di n bi n ph c t p c a n n kinh t giai + H th ng thông tin th ng kê ho t ng n hi n u t ch ng khoán ch a hoàn ch nh c p nh t: Do ó, vi c th c hi n báo cáo m t r t nhi u th i gian a chuyên viên th c hi n, nh h qu c a ho t ng vi c quy t ut nh ng không nh ng th i, ut ng hi u u c ng gây nhi u tr ng i cho u t rà soát ho t + Vi c nghiên c u danh m c n ch t l ã ng u t ch ng khoán c th c hi n nghiêm túc, nh ng ch a có chi u sâu, t i PVFC th c s ch a tr ng t i phát tri n phân tích k thu t c ng nh nghiên c u chuyên sâu v kinh t ngành Vi c áp d ng mơ hình phân tích vào cơng tác nghiên c u c h i c cao Ho t ng tìm ki m, ánh giá c h i u t c ng ch a th c s ut ôi v n d a theo nh tính + Quy trình th c hi n u t ch ng khốn cịn r th i gian cho cán b th c hi n + Công tác chuy n nh m rà: ôi m t nhi u u t , làm m t c h i ut ng c c u l i danh m c u t ch a c th c hi n k p th i hi u qu , ây m t nh ng nhân t gi m hi u qu ho t ng u t ch ng khoán t i PVFC Nguyên nhân d n PVFC: n r i ro ho t ng có th th c hi n t t qu n lý r i ro u t ch ng khoán t i u t ch ng khoán t i PVFC, c n nh n th c rõ nh ng nguyên nhân d n n r i ro trên, bao m: - R i ro t n i t i ho t ng u t ch ng khoán t i PVFC, c th g m: Click Here & Upgrade PDF Complete Expanded Features Unlimited Pages Documents - 7- +Y u t ng i: thi u nhân l c ho t ng u t ch ng khoán t i PVFC kinh nghi m, ki n th c n n t ng phân tích nh n + nh th tr nh h ng ng, chi n l c u t ch ng khoán: Ho t khốn t i PVFC ln có chi n l a bàn ho t ng c u t ng n h n, ng ut ng b vi c tri n khai ho t u t toàn h th ng + H th ng quy trình ho t cho ho t ng c có th t i a hoá hi u qu ho t ch ng khoán c ng nh có s th ng nh t, ng u t ch ng c dài h n Tuy nhiên, bên c nh chi n l dài h n nh trên, PVFC c n có nh ng chi n l cho t ng ng ng, ng u t ch ng khoán: ng th i c ng qu n lý ut c n m b o hi u qu c r i ro, quy trình cho ho t c rà sốt, nghiên c u l i,tránh mang tính hình th c, th c không c n thi t, gây c n tr n tính k p th i c a trình quy t nh * H th ng phân tích k thu t, cơng ngh thơng tin cịn thô s , ch a hi n i: - R i ro + Chi n l n t t ch c phát hành, g m: c ho t ng kinh doanh c a DN phát hành + Tình hình công b thông tin c a Công ty C ph n: nhìn chung, tình hình cơng b thơng tin c a công ty niêm y t th i gian qua ch a hoàn toàn úng nh qui nh Vi c công b thông tin ch m c tình trì hỗn vi c cơng b thơng tin c a công ty c ph n ã nh h + R i ro i ro n t thông tin th tr n giá CP ng báo cáo nghiên c u th tr u t CK có ngu n g c r t sâu thơng tin mà N T c n làm c s ng mt s l a quy t nh ng: ng ch t l ng ut N m c thông tin l i th kinh doanh TTCK Tuy nhiên, kênh cung c p thông tin liên quan n th tr ng v n r t thi u vi c công b thông tin ch a Click Here & Upgrade PDF Complete Expanded Features Unlimited Pages Documents - 8- c tr ng úng m c góc it ng liên quan m i ch nhìn nh n d i ngh a v + R i ro v bi n t lo i r i ro ng giá kh n ng kho n: R i ro bi n c bi t Nó ng giá c bi t b i ây m t lo i r i ro có th bi n T thành tri u phú th m chí t phú ngày hơm nh ng c ng có th tr thành k tr ng tay ngày mai CK có th t gi y có giá tr r t l n ngày hơm nh ng c ng có th t gi y khơng có giá tr ngày mai Vì th , nh ng bi n ng l n v giá CK th n ng t o sóng gây ch n kh n ng kho n c a CK v n ng th tr ng r t quan tr ng TTCK i ro v kh n ng kho n c a CP TTCK Vi t Nam hi n cao Vi c d oán c xu h ng giá c a th tr ng c ng nh t ng tính kho n cho c ph n c ng m t nh ng quan tâm hàng ho t ng u t ch ng khoán c a PVFC ng thái giao d ch c a PVFC có nh h ch n kênh c c u kho n c bi t, nhà ng l n u t c ng m t v n ng nguy c gây r i ro ho t n th tr Vi c n toàn th tr u t l n, m i ng, ó, l a c n xem xét k , ây ng c a PVFC + R i ro v c ch sách c a c quan qu n lý: n nh t u ây r i ro tác ng ng h u nh N T không th ch ng u ch nh sách tài chính, ti n t , có th t o nên tính b n v ng c a th tr không t t, c ng có th suy s p th tr u ch nh th tr ng, nh ng c ng tín d ng ng th i, n u v n d ng ng ch ng khoán + R i ro t h th ng v n b n pháp lu t:Các quy nh c a pháp lu t v ho t ng u t ch ng khoán u t ch ng khốn nói chung ho t ng mơ hình Cơng ty tài cịn thi u Hi n t i, h u h t quy nh v ut Click Here & Upgrade PDF Complete Expanded Features Unlimited Pages Documents - 9- ch ng khoán c a PVFC u t xây d ng d a kinh nghi m t phát, khơng có quy chu n t h th ng v n b n pháp lu t c a nhà n CH NG III: GI I PHÁP T NG C TRONG UT c NG QU N LÝ R I RO CH NG KHOÁN T I PVFC i nh ng phân tích th c tr ng qu n lý r i ro PVFC ch ng c ng II, tác gi ng qu n lý r i ro ã u t ch ng khoán t i xu t m t s gi i pháp ki n ngh u t ch ng khoán t i PVFC th g m: Chi n l c phát tri n ho t ng u t ch ng khoán c a PVFC v i ng: Xây d ng qu n lý danh m c "PVFC m t nhà u t chi n l Gi i pháp t ng c u t v i ph ng châm ho t nh ng c" ng qu n lý r i ro u t ch ng khoán t i PVFC: + Xây d ng n n t ng ngu n nhân l c cho ho t t nh ng y u t có th làm t ng ch t l ng u t ch ng khoán: ng ngu n nhân l c ut ,k ngu n nhân l c cao c p t i PVFC ó thuê chuyên gia, t ch c t nn c ngồi Bên c nh ó, PVFC c ng c n nâng cao ngu n nhân l c hi n có b ng vi c ng c ng khoá t o trung dài h n t i n + Xác nh rõ nh h nh rõ ngành ngh PVFC có th h n ch ng ng c u t , a d ng hoá danh m c u t theo i, quán tri t nh h c r i ro, tránh phân tán ngu n l c u t toàn h th ng c th c hi n u t : vi c xác ng ó s giúp ut , a ho t ng b chuyên nghi p + Qu n lý ki m soát r i ro: Song song v i vi c a d ng hóa danh m c ut , i ro t c t l l i nhu n cao u t CK, v n t ng th i h n ch n m c th p nh t i v i PVFC ph i qu n lý cm c Click Here & Upgrade PDF Complete Expanded Features Unlimited Pages Documents -10 - i ro V n quan tr ng nh t qu n tr r i ro ph i xây d ng quy trình qu n lý r i ro Thông th -B c 1: Nh n d ng r i ro -B c 2: c tính, nh l - B óc3: ánh giá tác - c 4: ng, qu n lý r i ro c c chia thành b c: ng r i ro ng c a r i ro ánh giá n ng l c c a ng i th c hi n ch ng trình b o hi m i ro -B c 5: L a ch n công c qu n lý r i ro thích h p + Th c hi n nghiêm túc phân tích k thu t phân tích c b n Phân tích c b n CP nh m cung c p thông tin tr ng l i nhu n c s d báo t ng lai c a CP, c a ngành ho t c a n n kinh t Phân tích k thu t ph bi n c a giá kh i l t ng lai, t ó ánh giá tri n v ng t ng ng pháp ch d a vào di n ng giao d ch kh a quy t nh th i ng d ốn xu th giá m thích h p mua ho c bán t lo i CP ó Bên c nh nh ng gi i pháp xu t, tác gi Ban ngành liên quan nh m t ng c ã a ki n ngh ng qu n lý r i ro iv i u t ch ng khoán t i PVFC Ki n ngh + Tr ph i h p i v i T p ồn D u khí Qu c gia Vi t nam c h t, ó s h tr v c ch ho t ng b gi a T p ồn, PVFC có th tham gia ngành, Qu c gia Vi t nam n u ki n ng, n v ngành PVFC, giúp cho u t vào d án, ng th i, c ng t o ng, c n có c ch ho t n v làm n hi u qu PVFC có th T p ồn D u khí u t vào ngành ngh , l nh v c có hi u qu phát tri n c Click Here & Upgrade PDF Complete Expanded Features Unlimited Pages Documents -11 - + Y u t ngu n v n c ng m t nh ng y u t quan tr ng hang ho t ng ut ho t ng u u t ch ng khoán t i PVFC th c s hi u qu b n v ng, c n có s h tr c a T p oàn vi c c qu n tr s d ng ngu n v n nhàn r i c a T p oàn + M t y u t n a c n s h tr to l n t T p ồn ó v n ng i PVFC r t c n s h tr c a t p oàn v ý ki n t v n chuyên môn, kinh nghi m k n ng tri n khai ho t ng l nh v c n ng l ng ,d u khí Ki n ngh i v i UBCKNN c quan ch c n ng, bao g m ki n ngh : + Góp ph n cung c p hàng hóa có ch t l góp ph n t o s c b t cho th tr n ng cao cho th tr ng: v a ng c ng nh thu hút nhi u h n n a N T c, vi c CP qu mang l i l i nhu n cao a lên s n doanh nghi p làm n có hi u c ch Vi c t ng hàng hóa có ch t l i k v ng c a nhi u N T ng cao r t c n thi t cho TTCK Tuy nhiên, vi c t ng c n di n m t cách th n tr ng, t ng b c Vi c v i vã phát tri n TTCK nhanh không ch n l c có th làm nhi TTCK u, v i ti m n ng c a n n kinh t hi n t i, Vi t Nam hồn tồn có th t o m t th tr ng v i nh ng DN r t t t làm n n t ng + Tri n khai áp d ng cơng c tài phái sinh: tri n th gi i, N T có cơng c phái sinh TTCK phát gi m thi u thua l , bao m: quy n ch n bán (Put option), quy n ch n mua (Call option), h p hoán i (Swap), h p ng t ng lai (Futures), h p ng ng k h n (Forward) TTCK Vi t Nam thi u cơng c vai trị c a mơi gi i CK c ng ch a th c s c phát huy Click Here & Upgrade PDF Complete Expanded Features Unlimited Pages Documents -12 - + Nâng cao ch t l ng ho t ch th tham gia th tr ph n th m ng công b minh b ch hóa thơng tin c a ng: Hi n nay, nhi u thông tin công ty a cịn thi u tính trung th c, xác ch a có c quan nh; th tr ng nhi u r i ro, b t l i cho N T Vì v y, c quan ch c ng c n có c ch ràng bu c công ty niêm y t tuân th nguyên t c công b thông tin th tr ng ng th i a công c qu n lý hi u qu o tính cơng khai, minh b ch; + Hoàn thi n h th ng pháp lý nâng cao hi u qu công tác tra, giám sát th tr ng: Trong th i gian qua, ni m tin c a N T vào TTCK c ta ang b lung lay b i r t nhi u lý do, ó k nh t th tr ng thi u tính minh b ch Giao d ch n i gián, ti t l thông tin n i b , c ông l n chèn ép c ty tr ông nh , h i l b ng quy n mua CP, u tiên l nh công c l nh khách hàng, hàng lo t vi ph m khác nh ng ch a ph t m t cách úng m c, ch a c c a c quan qu n lý nh m t ng c c s c r n e làm cho N T c m th y n ng tính minh b ch cho th tr ng cịn u t + Hình thành phát tri n sách khuy n khích s gian nh : Hi p h i nh ch trung gian: Nhà n i phát tri n c c n có nh ch tài trung u t CK, Hi p h i t v n CK, Hi p h i b o v N T + Ph bi n, tuyên truy n ki n th c v CK TTCK: Tìm hi u quy t nh tk l u t vào TTCK nh ng vi c làm ph c t p Các N T s ph i tìm hi u ng có quy t nh u t c a kiên trì nh ng kinh nghi m c n thi t u ịi h i N T t nh ng h n ch l n nh t a N T TTCK Vi t Nam thi u ki n th c hi u bi t v CK TTCK ây c ng m t nh ng nguyên nhân n h ph i ch u nhi u thua l th i gian qua Do ó, TTCK Vi t Nam phát tri n b n v ng gi m Click Here & Upgrade PDF Complete Expanded Features Unlimited Pages Documents -13 - thi u nh ng r i ro cho N T, thu hút h tham gia nhi u h n n a vào th tr ng Chính ph , UBCKNN c n ph i có bi n pháp sau: - M ph r ng tuyên truy n, ph ng ti n thông tin c p ki n th c cho công chúng i chúng - T ch c trị ch i tìm hi u v CK TTCK ph ng ti n truy n thanh, truy n hình, báo chí - Trung tâm nghiên c u t o UBCKNN c n thi t ph i m l p h c u ng n h n, t ch c bu i nói chuy n chuyên - Các tr ng v CK TTCK i h c ti p t c hình thành phát tri n h n n a b môn CK - UBCKNN ph i h p t o v i n kinh nghi m c có TTCK phát tri n h ch i u t ti p c n v i n n v n hóa CK tiên ti n c a th gi i T LU N i ch n m ho t ng, nh ng PVFC ã c bi t n nh m t t ch c u t tài tài tr tín d ng có uy tín th tr th ng hi u ó, ph i k lãnh n s n l c, ph n ng u không ng ng c a có c i ng o chuyên viên làm vi c t i T ng Công ty Tuy nhiên, v i m c tiêu phát tri n thành T p ồn Tài hang nam, v n t m ho t ng khu v c th gi i, Lãnh PVFC nh n th y, thành công ã ng t c ho t ng V i ph Lành m nh - Ki m soát n v ng Trong ho t ng hang t c ch b o CBNV t i c kh i u, t o cho s ng châm phát tri n An toàn - Hi u qu - c r i ro , PVFC ng u Vi t cao y u t phát tri n u t ch ng khoán, m t nh ng ho t u t i PVFC, y u t phát tri n c ng c t bên c nh Click Here & Upgrade PDF Complete Expanded Features Unlimited Pages Documents -14 - c tiêu tìm ki m l i nhu n H ng b ng t i nhà c chun nghi p hố ho t khơng ng ng i m i hoàn thi n ho t Là m t nh ng cán b ng u t chi n l c, PVFC ang u t c a mình, t ó, ng qu n lý r i ro ang tr c ti p th c hi n ho t ng ut ch ng khoán t i PVFC, khơng ngồi mong mu n giúp ph n nh bé c a xây d ng T ng công ty ngày l n m nh, hy v ng ph n nghiên c u a s góp ph n hồn thi n h n n a ho t ng qu n lý r i ro ch ng khốn t i PVFC, ng t ó PVFC ngày phát tri n hi u qu a ho t u u t ch ng khoán t i