Giáo trình thị trường chứng khoán NEU - Bản mới nhất và đầy dủ

CHƯƠNG I TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN I GIỚI THIỆU VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Bản chất chức thị trường tài 1.1 Bản chất thị trường tài Trong kinh tế, nhu cầu vốn để đầu tư nguồn tiết kiệm phát sinh từ chủ thể khác Nhiều người có hội đầu tư sinh lời thiếu vốn, trái lại nhiều người có vốn nhàn rỗi lại hội đầu tư Do hình thành nên chế chuyển đổi từ tiết kiệm sang đầu tư Cơ chế thực khuôn khổ thị trường tài Những người thiếu vốn huy động vốn cách phát hành công cụ tài cổ phiếu, trái phiếu Những người có vốn dư thừa, thay đầu tư vào máy móc thiết bị nhà xưởng để sản xuất hàng hoá hay cung cấp dịch vụ, đầu tư (mua) vào tài sản tài phát hành người cần huy động vốn Vậy, thị trường tài nơi diễn luân chuyển vốn từ người có vốn nhàn rỗi tới người thiếu vốn Thị trường tài định nghĩa nơi mua bán, trao đổi công cụ tài Hoạt động thị trường tài có hiệu ứng trực tiếp tới giàu có cá nhân, tới hành vi doanh nghiệp người tiêu dùng, tới động thái chung toàn kinh tế 1.2 Chức thị trường tài a Dẫn vốn từ nơi thừa vốn sang nơi thiếu vốn Đây chức kinh tế chủ yếu thị trường tài Thông qua hoạt động chủ thể thị trường, nguồn tài luân chuyển để cung cầu vốn gặp Quá trình luân chuyển vốn thị trường tài làm tăng trình chuyển nguồn tiết kiệm thành đầu tư Quá trình luân chuyển vốn thể qua sơ đồ sau đây: (Sơ đồ) Bên trái sơ đồ người tiết kiệm cho vay vốn: Bên phải người phải vay vốn để tài trợ cho chi tiêu Người tiết kiệm - cho vay chủ yếu hộ gia đình, nhiên, doanh nghiệp phủ, người nước có tiền dư thừa đem cho vay số tiền Người vay - chi tiêu quan trọng doanh nghiệp phủ, song hộ gia đình người nước vay để mua sắm ôto, đồ dùng nhà Các mũi tên cho thấy dòng vốn chạy từ người tiết kiệm - cho vay sang người vay - chi tiêu qua hai kênh Ở kênh tài gián tiếp, chủ thể thừa vốn không trực tiếp cung ứng vốn cho người thiếu vốn mà gián tiếp thông qua trung gian tài ngân hàng, tổ chức nhận tiền gửi tiết kiệm cho vay, công ty bảo hiểm hay tồ chức tài tín dụng khác Ở kênh tài trực tiếp, chủ thể dư thừa vốn trực tiếp chuyển vốn cho chủ thể thiếu vốn (người tiêu dùng, người đầu tư) cách mùa tài sản tài trực tiếp chủ thể thiếu vốn phát hành thông qua thị trường tài Như vậy, thị trường tài giúp cho nguồn vốn vận động từ nơi thừa vốn đến nơi thiếu vốn, giúp cho trình giao lưu vốn nhanh chóng hiệu Nhờ tận dụng nguồn vốn lẻ tẻ, tạm thời nhàn rỗi đưa vào sản xuất, kinh doanh, đầu tư xây dựng nhằm đem lại lợi ích cho đối tác tham gia thị trường, đồng thời phục vụ nhu cầu phát triển toàn kinh tế b Hình thành giá tài sản tài Thông qua tác động qua lại người mua người bán, giá tài sản tài xác định, hay nói cách khác, lợi tức cần phải có tài sản tài xác định Yếu tố thúc đẩy doanh nghiệp gọi vốn mức lợi tức mà nhà đầu tư yêu cầu; đặc điểm thị trường tài phát tín hiệu cho biết vốn kinh tế cần phân bổ tài sản tài Quá trình gọi trình hình thành giá c Tạo tính khoản cho tài sản tài Thị trường tài tạo chế để nhà đầu tư bán tài sản tài Chính nhờ vào đặc điểm mà người ta nói thị trường tài tạo tính khoản cho kinh tế Nếu thiếu tính khoản, người đầu tư buộc phải nắm giữ công cụ nợ đáo hạn, nắm giữ công cụ vốn công ty phá sản phải lý tài sản Mặc dù tất thị trường tài có tính khoản, song mức độ khoản thị trường lại khác d Giam thiểu chi phí tiếp kiêm chi phí thông tin Để cho giao dịch diễn ra, người mua người bán cần phải tìm nhau; muốn thế, họ cần phải tiêu tốn tiền thời gian cho việc quảng cáo ý đồ tìm kiếm đối tác Đó chi phí tìm kiếm Bên cạnh chi phí thông tin gắn liền với việc nhận định giá trị dầu tư công cụ tài chính, tức khối lượng tính chắn dòng tiền dự kiến thu từ đầu tư Nhờ tính tập trung, khối lượng giao dịch giá trị giao dịch lớn, thông tin cung cấp đầy đủ nhanh chóng, thị trường tài cho phép giảm thiểu chi phí e.Ổn định điều hoà lưu thông tiền tệ Bên cạnh chức kể trên, thị trường tài có chức ổn định điều hoà lưu thông tiền tệ, đảm bảo phát triển lành mạnh kinh tế Thông qua việc mua bán trái phiếu, tín phiếu phủ ngân hàng trung ương thị trường tài chính, phủ tạo nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách kiểm soát lạm phát Ngân hàng trung ương mua bán ngoại tệ thị trường ngoại hối để điều chỉnh lượng cung cầu ngoại tệ nhằm giúp phủ ổn định tỷ giá hối đoái Cấu trúc thị trường tài Tuỳ theo tiêu thức khác nhau, người ta phân loại thị trường tài theo nhiều cách khác nhau: 2.1 Thị trường tiền tệ thị trường vốn Căn vào thời hạn luân chuyển vốn, thị trường tài chia thành thị trường tiền tệ thị trường vốn Thị trường tiền tệ Thị trường tiền tệ thị trường mua bán, trao đổi công cụ tài ngăn hạn (thường có thời hạn năm) Thông qua thị trường tiền tệ, nguồn vốn nhàn rỗi chuyển từ nơi thừa vốn sang nơi thiếu vốn có nhu cầu đầu tư, góp phần tăng hiệu phân bổ nguồn lực xã hội Thị trường tiền tế nơi để ngân hàng trung ương thực thi nghiệp vụ thị trường mở nhằm kiểm soát lượng tiền dự trữ ngân hàng thương mại điều tiết lượng tiền cung ứng Thị trường tiền tệ có số đặc trưng sau: - Các công cụ thị trường tiền tệ có thời gian đáo hạn vòng năm nên có tính khoản cao, độ rủi ro thấp hoạt động tương dối ổn định - Hoạt động thị trường tiền tệ diễn chủ yếu thị trường tín dụng giá hình thành thị trường biểu thông qua lãi suất tín dụng ngân hàng Thị trường tiền tệ bao gồm thị trường liên ngân hàng, thị trường chứng khoán ngắn hạn, thị trường ngoại hối, thị trường tín dụng Thị trường tín dụng bao gồm hoạt động tín dụng ngân hàng thương mại, hoạt động huy động vốn cho vay vốn ngắn hạn Thị trường liên ngân hàng hoạt động nhằm giải nhu cầu vôn tín dụng ngân hàng với trước ngân hàng thương mại vay chiết khấu ngân hàng trung ương Thị trường chứng khoán ngắn hạn nơi thực giao dịch mua bán, chuyển nhượng trao đổi giấy tờ có giá ngắn hạn tín phiếu kho bạc, kỳ phiếu ngân hàng, chứng tiền gửi tiết kiệm giấy tờ có giá ngắn hạn khác Thị trường ngoại hối nơi diễn giao dịch, mua bán, chuyển nhượng, vay cho vay ngoại tệ Thị trường ngoại hối phận quan trọng thị trường tiền tệ, tác động qua lại cung cầu thị trường hình thành ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoạt, biến số quan trọng kinh tế Thị trường vốn Thị trường vốn thị trường mua bán, trao đổi công cụ tài chung dài hạn (thường có thời hạn năm) So với công cụ thị trường tiền tệ, công cụ thị trường vốn có tính khoản độ rủi ro cao hơn, chúng có mức lợi tức cao Vai trò chủ yếu thị trường vốn cung cấp tài cho khoản đầu tư dài hạn phủ, doanh nghiệp hộ gia đình Thị trường vốn bao gồm thị trường chứng khoán, thị trường vay nợ dài hạn, thị trương tín dụng thuê mua, thị trường cầm cố, thị trường bất động sản… 2.2 Thị trường nợ thị trường vốn cổ phần Căn vào cách thức huy động vốn, thị trường tài chia thành thị trường nợ thị trường vốn cổ phần Thị trường nợ Thị trường nợ thị trường mua bán công cụ nợ trái phiếu, khoả n cho vay, Thị trường nợ có đặc trưng công cụ giao dịch có kỳ hạn định, ngắn hạn, trung hạn dài hạn tuỳ theo cam kết nợ chủ nợ người mắc nợ Sự hoạt động thị trường nợ phụ thuộc lớn vào biến động lãi suất ngân hàng Thị trường vôn cổ phần Thị trường vốn cổ phần thị trường mua bán cổ phần công ty cổ phần Đặc trưng thị trường công cụ thị trường kỳ hạn mà chi có thời điểm phát hành, ngày mãn hạn Người mua cổ phiếu lấy lại tiền cách bán lạn cổ phiếu thị trường công ty tuyên bố phá sản Khác với thị trường nợ, hoạt động thị trường vốn cổ phần chủ yếu phụ thuộc vào hiệu kinh doanh công ty cổ phần 2.3 Thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Căn vào tỉnh chất việc phát hành công cụ tài chính, thị trường tài chia thành thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Thị trường sơ cấp Thị trường sơ cấp thị trường công cụ tài phát hành lần đầu bán cho người mua chúng Do phát hành lần đầu nên thị trường gọi thị trường cấp Thị trường quen thuộc với công chúng đầu tư việc bán chứng khoán tới người mua tiến hành theo thoả thuận riêng với trợ giúp chủ yếu định chế tài làm nhiệm vụ bảo lãnh phát hành Thị trường thứ cấp Thị trường thứ cấp thị trường giao địch công cụ tài sau chúng phát hành thị trường sơ cấp Thị trường thứ cấp gọi thị trường cấp hai Hoạt động thị trường thứ cấp diễn phạm vi rộng với tổng mức lưu chuyển vốn lớn nhiều so với thị trường sơ cấp Tuy nhiên việc mua bán chứng khoán thị trường không làm thay đổi nguồn vốn tổ chức phát hành mà chuyển vốn từ chủ thể sang chủ thể khác Thị trường thứ cấp hoạt động làm cho công cụ tài có tính lỏng cao tạo điều kiện thuận lợi cho việc phát hành thị trường sơ cấp Vì vậy, nói thị trường thứ cấp động lực thúc đẩy phát triển thị trường sơ cấp Các công cụ thị trường tài 3.1 Các công cụ thị trường tiền tệ Do có thời gian đáo hạn ngắn nên công cụ tài giao dịch thị trường tiền tệ có đặc điểm chung dao động giá thấp độ rủi ro thấp Các công cụ chủ yếu thị trường tiền tệ bao gồm: Tín phiếu kho bạc Là công cụ vay nợ ngắn hạn phủ kho bạc nhà nước phát hành, thường phát hành theo định kỳ tháng, tháng, tháng Mặc dù lãi suất tín phiếu kho bạc thường thấp công cụ nợ khác ưa chuộng thị trường tiền tệ tính an toàn tính khoản cao, dễ dàng chuyển nhượng thị trường thứ cấp Tín phiếu kho bạc công cụ nắm giữ chủ yếu ngân hàng thương mại Các ngân hàng đầu tư nguồn vốn đóng băng vào tín phiếu kho bạc để thu lợi tức quan trọng hơn, dùng tiền dự trữ cấp hai, tức chuyển thành tiền mặt lúc để giải khó khăn tài ngân hàng Ngân hàng trung ương sử dụng công cụ để thực nghiệp vụ thị trường mở nhăm điều chỉnh lượng tiền cung ứng lưu thông kiểm soát thị trường tín dụng Thương phiếu Thương phiếu hay gọi kỳ phiếu thương mại loại giấy nhận nợ đặc biệt người giữ có quyền đòi tiền đến hạn Thương phiếu bao gồm: - Hối phiếu: phiếu ghi nợ người bán hàng trả chậm ký phát trao cho người mua hàng trả chậm yêu cầu người mua phải trả số tiền định đến hạn cho người bán người xuất trình hối phiếu (người thụ hưởng) - Lệnh phiếu: giấy nhận nợ người mua hàng trả chậm ký phát trao cho người bán hàng trả chậm người mua cam kết trả số tiền định đến hạn cho người thụ hưởng - Chứng lưu kho: giấy công ty kinh doanh kho bãi ký phát, thừa nhận có giữ hàng hoá cho người chủ hàng ký gửi cam kết giao hàng cho chủ hàng hay người chủ hàng định cách ký hậu Các chứng tiên gửi chuyển nhượng Là giấy chứng nhận việc gửi tiền công cụ vay nợ ngân hàng người gửi tiền Trên chứng qui định người sở hữu nhận khoản tiền lãi định kỳ nhận đủ số vốn đáo hạn Người nắm giữ chứng không rút tiền trước đến hạn mà thu hồi tiền cách bán lại thị trường thứ cấp Chứng tiền gửi công cụ quan trọng việc tạo nguồn vốn hoạt động đảm bảo tính khoản cho ngân hàng Chấp phiếu ngân hàng Là giấy công ty phát hành, bảo đảm ngân hàng toán vô điều kiện khoản tiền định vào thời điểm định tương lai cho người nắm giữ giấy Công ty trước phát hành công cụ buộc phải gửi vào tài khoản ngân hàng khoản tiền tương ứng với lượng tiền ghi chấp phiếu Người nắm chấp phiếu ngân hàng chiết khấu lại thị trường để thu tiền trước Lãi suất công cụ tương đối thấp tính an toàn cao 3.2 Các công cụ thị trường vốn Các công cụ thị trường vốn bao gồm công cụ vốn công cụ nợ có thời gian đáo hạn năm Loại công cụ có biến động giá mạnh tính khoản thấp công cụ thị trường tiền tệ coi khoản đầu tư rủi ro Những loại công cụ cổ phiếu (công cụ vốn) trái phiếu (công cụ nợ) Ngoài có công cụ chuyển đổi công cụ phát sinh Cổ phiếu: giấy Chứng nhận quyền sở hữu lợi ích hợp pháp thu nhập tài sản công ty cổ phần Cổ phiếu bao gồm nhiều loại khác cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi cổ tức, cổ phiếu ưu đãi dự phần Trái phiếu: giấy chứng nhận việc vay vốn chủ thể (chủ thể phát hành) chủ thể khác (chủ thể cho vay vốn) Trên trái phiếu quy định hàng kỳ chủ thể phát hành phải trả cho người nắm giữ trái phiếu khoản tiền định (lãi tức trái phiếu) tới thời điểm đáo hạn phải hoàn trả khoản vốn cho vay ban đầu Có nhiều loại trái phiếu khác trái phiếu công ty, trái phiếu phủ, trái phiếu đô thị, trái phiếu chuyển đổi Các khoản tín dụng cầm cố: khoản cho vay doanh nghiệp hộ gia đình để mua nhà ở, đất đai bất động sản dùng tài sản làm chấp cho khoản vốn vay Các khoản tín dụng thương mại: khoản cho vay trung, dài hạn ngân hàng thương mại công ty tài cho người tiêu dùng doanh nghiệp có nhu cầu vay vốn Các khoản tín dụng trường không giao dịch mua bán thị trường thứ cấp nên tính khoản thấp Chứng quỹ đầu tư: loại chứng khoán công ty quản lý quỹ đại diện cho quỹ đầu tư chứng khoán phát hành, xác nhận quyền hưởng lợi người đầu tư quỹ Các trung gian tài Trung gian tài tổ chức làm cầu nối người cần vốn người cung cấp vốn thị trường Trung gian tài chính, dù thuộc loại hình nữa, có chung đặc điểm phát hành công cụ tài để thu hút vốn Mức chênh lệch mà người trung gian nhận lãi suất cho vay (hay lợi tức đầu tư) với lãi suất huy động vốn chí phí trung gian hay hoa hồng trung gian Khi người có vốn ký thác số vốn vào trung gian tài chính, khoản đầu tư họ đầu tư gián tiếp; trung gian tài đầu tư số vốn này, khoản đầu tư đầu tư trực tiếp 4.1 Các loại hình trung gian tài Các tổ chức trung gian tài gồm ba nhóm chính: tổ chức nhận tiền gửi (ngân hàng), tổ chức tiết kiệm theo hợp đồng trung gian đầu tư a Các tổ chức nhận tiền gửi Đây tổ chức tài trung gian lớn thị trường tài xét theo phạm vi hoạt động khả vốn Các tổ chức huy động vốn cách mở tài khoản séc tài khoản tiết kiệm cho khách hàng, đồng thời sử dụng số vốn huy động vay theo nhiều hình thức khác đầu tư vào chứng khoán Thu nhập tổ chức đến từ hai nguồn: thu nhập từ khoản cho vay mua chứng khoán; thu nhập từ khoản phí Các tổ chức nhận tiền gửi bao gồm ngân hàng thương mại, hiệp hội tiết kiệm cho vay (S&Ls), ngân hàng tiết kiệm liên hiệp tín dụng b Các tổ chức tiết kiệm theo hợp đồng Các tổ chức tiết kiệm theo hợp đồng công ty bảo hiểm quỹ hưu trí trung gian tài huy động vốn dựa sở hợp đồng theo định kỳ Các tổ chức dự đoán tương đối xác khoản tiền họ toán năm tới nên lo lắng việc thiếu vốn tổ chức nhận tiền gửi Do đó, tổ chức đầu tư loại chứng khoán dài hạn trái phiếu, cổ phiếu công ty, khoản cho vay cầm cố Công ty bảo hiểm Công ty bảo hiểm trung gian tài đảm nhận việc thực khoản toán có kiện xảy ra, với khoản đóng góp trước người muốn thụ hưởng quyền lợi Công ty bảo hiểm huy động vốn từ khoản đóng góp người tham gia hợp đồng bảo hiểm sử dụng phần lớn số tiền huy động để mua trái phiếu Các công ty bảo hiểm đầu tư vào cổ phiếu song số lượng hạn chế họ ngại tính rủi ro cao cổ phiếu Thu nhập công ty bảo hiểm chủ yếu khoản phí, có khoản lợi tức đầu tư từ công cụ tài Quỹ hưu trí Quỹ hưu trí thiết lập để toán khoản lợi ích người lao động họ hưu Thành lập quỹ doanh nghiệp tư nhân; quan nhà nước địa phương; nghiệp đoàn lao động nhân danh thành viên mình, cuối cá nhân có nhu cầu Đặc điểm quỹ liên quan đến việc đầu tư vào tài sản tính khoản, hợp đồng tiền hưu trí Tài sản không đem sử dụng, dù để chấp cho khoản vay hưu Tuy nhiên, lợi quỹ khoản đóng góp ông chủ, khối lượng định đóng góp người lao động, thu nhập từ tài sản quỹ, phép đóng thuế chậm Về thực chất, quỹ hưu trí hình thức trả công ông chủ mà người làm công không bị đánh thuế rút số tiền Nó có tác dụng khuyến khích người làm công lại với doanh nghiệp c Các trung gian đầu tư Các trung gian đầu tư bao gồm công ty tài chính, quỹ tương hỗ quỹ tương hỗ thị trường tài Công ty tài Công ty tài huy động vốn băng cách bán thương phiếu phát hành cổ phiếu, trái phiếu Sau đó, công ty sử dụng số vốn cho người tiêu dùng vay để mua sắm nhà cửa, trang thiết bị, xe Một số công ty tài công ty mẹ thành lập để bán tài sản công ty Chẳng hạn, công ty tín dụng Ford cho khách hàng vay để mua ôtô Ford Quỹ tương hỗ Đây loại hình trung gian tài chính, huý động vốn cách bán chứng quỹ cho cá nhân dùng vốn để đầu tư vào danh mục cổ phiếu trái phiếu đa dạng hoá Các quỹ tương hỗ thường quản lý công ty quản lý quỹ Một công ty quản lý quỹ quản lý nhiều quỹ khác để đa dạng hoá đầu tư quỹ thường tập trung đầu tư vào số loại chứng khoán định Quỹ tương hỗ thị trường tiền tệ Thể chế tài tương đối mang đặc trưng quỹ tương hỗ phép mở tài khoản tiền gửi cho khách hàng Giống hầu hết quỹ tương hỗ, tổ chức phép bán cổ phiếu để huy động vốn đồng thời sử dụng số vốn để mua công cụ an toàn có tính khoản cao thị trường tiền tệ Lãi suất tài sản toán định kỳ cho cổ đông Trên số loại hình trung gian tài phổ biến Mặc dù phương thức hoạt động cụ thể tổ chức khác song chúng thể rõ vai trò trung gian tài đề cập 4.2 Vai trò trung gian tài a Chuyển đổi thời gian đáo hạn công cụ tài Có thể nhận thấy chức rõ thông qua hoạt động tổ chức nhận tiền gửi, chủ yếu ngân hàng thương mại Nhờ có trung gian tài chính, người đầu tư (người gửi tiền) người vay lựa chọn dược thời hạn thích hợp với mục tiêu b Giảm thiểu rủi ro cách đa dạng hoá đầu tư Loại hình trung gian tài phong phú, sản phẩm tài chúng tạo đa dạng Khi nhà đầu tư đặt tiền họ vào công ty đầu tư, công ty dầu tư số tiền vào, chẳng hạn, cổ phiếu số lớn công ty Bằng cách đó, công ty đầu tư đa dạng hoá việc đầu tư giảm thiểu rủi ro Điều thực dược với diều kiện có dược khối lượng tiền đủ lớn; giải thích việc đa dạng hoá đầu tư, tức biến tài sản nhiều rủi ro thành tài sản rủi ro hơn, lại ưu trung gian tài rộng hơn, lợi ích kinh tế quan trọng thị trường tài c Giảm thiểu chi phỉ hợp đồng chi phí xử lý thông tin Những nhà đầu tư vào tài sản tài phải có kỹ cần thiết để đánh giá khoản dầu tư phân tích khả lợi nhuận, mức độ rủi ro tài sản tài toàn khoản mục đầu tư để từ định mua bán tài sản tài Tuy nhiên, nhà đầu tư cá nhân thường điều kiện để phát triển kỹ này, mặt thời gian kiến thức Họ thường phải thuê người viết hợp đồng, làm phát sinh chi phí hợp đồng Bên cạnh đó, để xác nhận mức độ tin cậy xử lý thông tin thu thập dược tài sản tài người phát hành tài sản đó, nhà đầu tư phải bỏ khoảng thời gian chi phí định, gọi chi phí xử lý thông tin Các trung gian tài chính, với tư cách nhà đầu tư chuyên nghiệp, giảm thiểu tất chi phí ưu tính tập trung, chuyên môn hoá quy mô đầu tư lớn d Cung cấp chế toán Ngày đa số giao dịch thực mà không dùng tiền mặt Việc toán sử dụng séc, thẻ tín dụng, việc chuyển tiền điện tử Một số trung gian tài đảm nhiệm việc cung cấp phương thức toán Trước đây, việc toán không dùng tiền mặt giới hạn tài khoản vãng lai ký séc ngân hàng thương mại, sau mở rộng hiệp hội tín dụng, số công ty đầu tư Thanh toán thẻ tín dụng trước thực ngân hàng thương mại dây tổ chức nhận tiền gửi công cung cấp dịch vụ Như vậy, việc toán không dùng tiền mặt trở thành chức quan trọng trung gian tài Mối quan hệ phận thị trường tài Qua nghiên cứu cấu trúc thị trường tài chính, người ta nhận thấy thị trường cấu thành có mối quan hệ chặt chẽ biện chứng với Những biến động thị trường ảnh hưởng trực tiếp gián tiếp đến thị trường khác Khi kinh tế phát triển, thị trường tài ngày trở nên tinh vi phức tạp, ranh giới truyền thống công cụ tài hay loại thị trường ngày mang tính tương đối Các công cụ tài lưu thông đan xen loại thị trường chuyển hoá lẫn công cụ không ngừng đời, có nhiều loại công cụ hỗn hợp mang đặc trưng nhiều loại công cụ khác Do phận thị trường tải trở nên gắn bó chặt chẽ với Dưới trình bày số quan hệ tồn thị trường tài Mối quan hệ thị trường tiền tệ thị trường ngoại hối Thị trường ngoại hối thị trường tiền tệ có quan hệ khăng khít với nhau, thị trường hoạt động cách độc lập tuyệt đối mà chúng tác động qua lại chi phối lẫn Một biến động thị trường tiền tệ dẫn dấn thay đổi thị trường ngoại hối Các mối quan hệ hình thành hai thị trường chủ yếu thông qua hai biến số bản: lãi suất tỷ giá Sự biến động lãi suất thị trường tiền tệ tác động dấn luồng vốn di chuyển hai thị trường này, ảnh hưởng tới mối quan hệ cung - cầu ngoại tệ, làm tỷ giá hôi đoái thị trường ngoại hối thay đổi Để minh hoạ cho mối quan hệ xem xét thực tế sau: Cho tới tháng năm 2000, vòng năm, Cục dự trữ Liên bang Mỹ liên tục lần tăng lãi suất Theo phản ứng dây chuyền, Ngân hàng trung ương châu Âu nâng lãi suất lãi suất thị trường liên ngân hàng theo tăng lên Chịu ảnh hưởng xu hướng này, ngân hàng thương mại Việt Nam bước nâng lãi suất huy động ngoại tệ tăng nên có khối lượng lớn tiền gửi VND rút khỏi tài khoản ngân hàng để mua ngoại tệ thị trường sau lại gửi vào ngân hàng USD để hưởng phần lãi suất cao Vốn huy động ngoại tệ tăng mạnh số ngân hàng thương mại Mặt khác, lãi suất huy động USD nâng lên song thấp lãi suất USD thị trường quốc tế (chênh lệch vào khoảng 1,4 - 1,8% vào thời điểm đầu năm 2000), khiến cho việc huy động ngoại tệ nước chuyển nước để hưởng lãi suất cao trở thành hoạt động sinh lời hấp dẫn ngân hàng thương mại Nhu cầu ngoại tệ thị trường ngoại hối gia tăng nhanh chóng tỷ giá có xu hướng bị đẩy lên Mối quan hệ thị trường tiền tệ thị trường chứng khoán Mối quan hệ thị trường tiền tệ thị trường chứng khoán thể thông qua tác động lãi suất tỷ giá hối đoái lên giá chứng khoán Tỷ giá hối đoái nhân tố tác động mạnh mẽ tới định đầu tư thị trường chứng khoán Khi nhà đầu tư vào chứng khoán thay bàng tài sản ngoại tệ chứng khoán tiền, tiền giá giá trị chứng khoán bị giảm Các nhà đầu tư chuyển vốn đầu tư nước Như vậy, tác động tỷ giá hối đoái làm dịch chuyển đầu tư từ thị trường chứng khoán sang thị trường hối đoái ngược lại Lãi suất thị trường nhân tố tác động trực tiếp tới giá chứng khoán thông qua việc thay đổi mức lợi suất yêu cầu nhà đầu tư chấp nhận đầu tư vào chứng khoán Khi thị trường tiền tệ có dấu hiệu thay đổi lãi suất chiết khấu lãi suất tái chiết khấu từ ngân hàng trung ương ảnh hưởng tới lượng tiền cung ứng tác động tới cung tín dụng từ phía ngân hàng thương mại, đồng thời tác động tới giá chứng khoán Tuy nhiên, mức độ tác động lãi suất vào giá trái phiếu 10 - Quá trình thành lập tổ chức niêm yết, kiện xảy đáng ý; Quy mô uy tín tổ chức niêm yết, tỷ lệ số lượng cổ phiếu, trái phiếu công chúng sở hữu; - Tóm tắt thông tin người điều hành tổ chức niêm yết; - Tình hình tài khả chi trả cổ tức, lãi trái phiếu năm qua; - Giá trị tài sản thuộc tổ chức niêm yết, tỷ trọng giá trị tài sản thuê, mượn (nếu có); Phân tích tình hình hoạt động sản xuất, kinh doanh; Chính sách tiếp thị phân phối sản phẩm; Chiến lược phát triển phương án hoạt động rong tương lai; - Các thông tin tổ chức, cá nhân có liên quan đến hoạt động phát hành (bảo lãnh phát hành, ý kiến kiểm toán ) b Các hồ sơ tài liệu để phân tích, theo dõi việc trì tiêu chuẩn niêm yết: Hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh; Tình trạng tài kể từ ngày chứng khoán thêm yết; - Việc trì phát triển để đảm bảo thiểu 20% vốn cổ phần tổ chức niêm yết 100 người đầu tư nắm giữ Trường hợp vốn cổ phần tổ chức niêm yết từ 100 tỷ đồng Việt Nam trở lên, ty lệ 15% vốn tổ chức niêm yết (nếu cổ phiếu - Việc trì phát triển để đảm bảo tối thiểu 20% tổng giá trị trái phiếu phải 100 người nắm giữ Trường hợp tổng giá trị trái phiếu 100 tỷ đồng Việt Nam trở lên, tỷ lệ 15% tổng giá trị trái phiếu lưu hành (nếu trái phiếu); - Thực việc chi trả cổ tức, lãi trái phiếu theo nghĩa vụ cam kết; Những tác động tranh chấp, kiện tụng (nếu có); Việc công bố thông tin phải đảm bảo theo quy định; Tỷ trọng giao dịch loại chửng khoán tổng giao dịch trung tâm giao dịch chứng khoán sở giao dịch chứng khoán c Các hồ sơ tài liệu để theo dõi ]loạt đông công bô thông tin: TỔ chức lập hồ sơ theo dõi, giám sát hoạt động công bố thông tin; Tính pháp lý thông tin, nội dung, thời gian phương tiện công bố thông tin; Công tác bảo quản, lưu giữ tài liệu công bố thông tin tổ chức niêm yết (phải tập trung có hệ thống); Giám sát việc cung cấp thông tin tổ chức niêm yết phải xác, đầy đủ phương tiện thông tin theo quy định; - Giám sát việc công bố thông tin kịp thời nhanh chóng không tạo thông tin mà người đầu tư hiểu nhầm; - Giám sát việc công bố thông tin đảm bảo rộng rãi, công bằng, tất nhà đầu tư nhận lượng thông tin nhau, kể số lượng chất lượng thông tin 2.2 Phương' pháp giám sát hoạt động giao dịch trung tâm giao dịch chứng khoán, sở giao dịch chứng khoán Công việc giám sát thực việc sử dụng chương trình máy tính hỗ trợ, tìm kiếm sai phạm giao dịch thị trường: Phân tích hoạt động giao dịch mua, bán chứng khoán mức độ tăng, giảm giá cả, khối lượng 353 giao dịch để phát hoạt động giao dịch không bình thường - TỔ chức kiểm tra nhằm phát giao dịch nội gián, giao dịch thao túng thị trường, thao túng giá - Kiểm soát tình trạng sở hữu nhà đầu tư nước nước Điều tra tin đồn có ảnh hưởng đến giá thị trường Đánh giá xu hướng phát triển thị trường Trình tự giám sát hoạt động giao dịch trung tâm giao dịch chứng khoán, sô giao dịch chứng khoán thực sau TỔ chức giám sát giao địch chứng khoán: - Là tổ chức theo dõi toàn trình giao dịch diễn trung tâm giao dịch chứng khoán, sở giao dịch chứng khoán; Căn biến động "giá khối lượng giao dịch" để phát giao dịch bất thường - Việc kiểm soát thực thường xuyên, liên tục, đảm bảo chặt chẽ, thực chất công tác canh gác liên tục để bảo vệ thị trường chống lại giao dịch nội gián thao túng thị trường Giám sát, theo dõi giao dịch chứng khoán: khâu công tác giám sát thị trường, trước hết để phát giao dịch không bình thường, giao dịch mà giá khối lượng giao dịch có biến động không giống xu hướng ghi nhận trước Khi phát phải theo dõi riêng ghi chép đầy đủ tiêu chí như: giá cả, khối lượng giao dịch loại chứng khoán, thời gian bắt đầu có biến động - Thời gian theo dõi: tuần, hai tuần hay bốn tuần tuỳ theo trường hợp cụ thể Để phát giao dịch không bình thường, theo dõi qua hai khâu Khâu theo dõi trực tuyên: theo dõi diễn biến giao dịch hiển thị hệ thống giao dịch liên tục qua phiên giao dịch ngày Khâu theo dõi không trực tuyên: theo dõi sau đóng cửa, sử dụng kết giao dịch ngày trước để phân tích theo dõi ông tác giám sát, theo dõi giao dịch chứng khoán chia thành theo dõi chứng khoán ngày theo dõi chứng khoán nhiều ngày: a Theo dõi chứng khoán ngày Sau phát giao dịch không bình thường loại chửng khoán có tin đồn phiên giao dịch, tra viên theo dõi chứng khoán sẽ: Yêu cầu công ty phát hành công bố thông tin thu thập thông tin để phân tích - Hoặc, định để theo dõi thêm nhiều ngày - Hoặc, báo cáo cho phòng giám sát thị trường, tra uỷ ban chứng khoán nhà nước thực tra trực tiếp Những trường hợp thuộc diện phải yêu cầu tiết lộ thông tin: Khi giá chửng khoán khối lượng giao dịch mức chuẩn định Khi giá giao dịch loại chứng khoán đạt tới mức giới hạn sàn mức trần ngày giao - Khi có tin đồn loại chứng khoán có giao dịch khả nghi - chứng khoán bị đình giao dịch, chứng khoán 'phát hành, chứng khoán có tin đồn phá sản, thay đổi ban điều hành, đình kinh doanh, sáp nhập, mua lại 354 - Trường hợp khác xét thấy cần thiết Các trường hợp phải theo dõi nhiều ngày: - Chứng khoán phát có giao dịch khả nghi, trình theo dõi hàng ngày - Chứng khoán có tin đồn phá sản, đình sử dụng tài khoản, bắt đầu trình tổ chức lại công ty - Tiết lộ thông tin sáp nhập thâu tóm công ty b Theo dõi giao dịch chứng khoán nhiều ngày Những giao dịch chứng khoán thuộc diện theo dõi nhiều ngày giao dịch bị hệ thống giám sát ngày phát giao dịch không bình thường, thông qua so sánh tiêu thức giá khối lượng giao dịch, giao dịch có tin đồn 2.3 Giám sát công ty chứng khoán Phương pháp giám sát hoạt động công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ đầu tư thực sau: a Lập hồ sơ giám sát công ty chứng khoán HỒ sơ giám sát công ty chứng khoán bao gồm tài liệu tiêu: - Ngày thành lập, định thành lập, giấy phép hoạt động chứng khoán, nơi đặt trụ sở, ngày khai trương, ngày hoạt động thức Vốn tự có (vốn ban đầulvốn điều lệ tối thiểu) - Những lĩnh vực kinh doanh cấp Phép Ban giám đốc cán nhân viên (theo dõi chi tiết cá nhân, theo mẫu lý lịch trích ngang, ngày định bổ nhiệm giao nhiệm vụ) Các chi nhánh: điểm giao dịch với khách hàng (ngày mở chi nhánh, điểm giao dịch: định thành lập, địa điểm mở chi nhánh, điểm giao dịch) Đại diện công ty sàn giao dịch (trung tâm giao dịch) gồm: họ tên số ký hiệu đại diện quản lý, theo dõi nhún'.~ thay đổi hoạt động (.ông tỵ chửng khoán: Những thay đổi mục đích kinh doanh (nếu có) Những thay đổi đại diện sàn giao dịch Những thay đổi bổ sung sửa đổi: + Điều lệ công ty + Ban giám đốc + Thay đổi, bổ sung quy chế hoạt động kinh doanh công ty + Thay đổi trụ sở + Thay đổi văn điều lệ + Thay đổi cổ đông đa số công ty Quản lý theo dõi vi phạm hình thức xử phạt: Cảnh cáo hạt tiền - Hạn chế giao dịch trung tâm giao dịch chửng khoán Đình giao dịch trung tâm giao dịch chứng khoán - Đình tư cách thành viên (có thời hạn) - Khai trừ tư cách thành viên b Phân tích tình hình tài công ty chứng khoán Phân tích tình hình tài kết kinh doanh (hàng quý) 355 - Phân tích khả thu nhập hoạt động: tự doanh, môi giới, bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu tư Phân tích chất lượng tài sản có - Vốn khoản ròng III HOẠT ĐỘNG THANH TRA 11 Thanh tra, kiểm tra tổ chức' niêm yết Những trường hợp phải tổ chức thành lập đoàn tra, kiểm tra tổ chức niêm yết: - Khi có kiện cáo, khiếu nại tổ chức niêm yết tổ chức có liên quan không thực nghĩa vụ cam kết Khi có tin đồn thông tin mà tổ chức niêm yết không xác nhận không công bố thông Khi tổ chức niêm yết không tuân thủ thực chế độ báo cáo công bố thông tin theo quy định Khi tổ chức niêm yết có thiệt hại kiện xảy Các lĩnh vực tra, kiểm tra: - Việc tuân thủ chế độ cung cấp thông tin cho công chúng đầu tư theo quy định - Tính pháp lý, tính xác thông tin công bố công chúng Kiểm tra, xác minh thông tin sai thật, trái ngược nhau, phủ nhận thông tin công bố trước đó, công bố làm thay đổi nội dung thông tin quan trọng Thanh tra giao dịch ' bất thường Thanh tra trực tiếp giao dịch bất thường, thực giám sát thị trường phát đầy đủ dấu hiệu vi phạm giao dịch Trong trình tra, yêu cầu thành viên cung cấp tài liệu, chứng từ, sổ sách kế toán chứa đựng thông tin giao dịch nhà đầu tư có liên quan, để phục vụ cho công tác tra giao dịch có nghi vấn trên, bao gồm: - HỒ sơ đăng ký phát hành hồ sơ niêm yết - Những thông tin bổ sung đợt phát hành (nếu có) Các thông tin, tài liệu giao dịch bất thường thời gian chọn sở điều tra xác minh Biểu đồ giá cả, khối lượng giao dịch bất thường Những thông tin hoạt động giao dịch có giá khối lượng giao dịch, tỷ lệ tham gia giao dịch vượt tiêu chí giám sát quy định - Những khoản giao dịch mua - bán toán có giống tài khoản nhà dầu tư - Dữ liệu tin đồn - Dữ liệu công bố thông tin đột xuất định kỳ Các tài liệu khác có liên quan Từ tài liệu đó, tổ chức điều tra xác mình: Kiểm tra số lượng chứng khoán tổ chức phát hành phát hành Phân tích diễn biến số giá khối lượng giao dịch chứng khoán cần điều tra Kiểm tra, phân tích việc công ty môi giới thành viên nhà đầu tư tham gia giao dịch loại chứng khoán khả nghi; Tập trung phân tích công ty môi giới thành viên nhà đầu tư có tham gia giao địch với khối lượng lớn loại chứng khoán khả nghi 356 - Kiểm tra, phân tích xúc định nguyên nhân có thay đổi giá khối lượng giao dịch hàng ngày suất thời gian chọn làm sở kiểm tra nói trên, giao dịch khả nghi Trong trường hợp, dấu hiệu giám sát, có kết luận ban dầu giao dịch nội gián, tập trung phân tích mối quan hệ thông tin sau: - Mối quan hệ người nắm thông tin nội tổ chức phát hành - Mối quan hệ qua lại nhà đầu tư lớn, có giống tài khoản Những hành động mua bán tập trung khối lượng lớn Những biến ~ đồng giá giao dịch khối lượng lớn đáng ý trước ngày công bố thông tin - Những giao dịch có dấu hiệu vi phạm khác Thanh tra, kiểm tra công ty chứng khoán Việc tra, kiểm tra công ty chứng khoán để bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư, việc đảm bảo lành mạnh tình hình tài hoạt động công ty chứng khoán; Đồng thời, trì công hợp đồng khách hàng với công ty chứng khoán, nên thực theo kế hoạch tra định kỳ, trường hợp cần thiết tra đột xuất Những vấn đề thuộc nội dung tra cần tập trung vào mặt 3.1 Thanh tra, hiểm tra tính chất hoạt động chứng khoán - Kiểm tra chấp hành chế độ mở quản lý tài khoản giao dịch chứng khoán khách hàng Kiểm tra tính chuẩn mực hoạt động môi giới tự doanh - Kiểm tra nghĩa vụ nắm, quản lý thông tin khách hàng Kiểm tra việc tuân thủ quy tắc môi giới tự doanh 3.2 Thanh tra, kiểm trá thành vi không công Kiểm tra việc thu phí, lệ phí khách hàng vượt tỷ lệ quy định - Kiểm tra việc gửi đầy đủ, kịp thời giấy báo xác nhận kết giao dịch cho khách hàng - Kiểm tra hành vi ép buộc khách hàng giao dịch chứng khoán Kiểm tra việc tạo áp lực, vận động, xúi giục khách hàng đầu 3.3 Thanh tra, kiểm tra tình hình tài - Kiểm tra, phân tích tỷ lệ vốn khả dụng thời điểm toán để so sánh đối chiếu với kỳ trước đó, theo quy định Kiểm tra, phân tích tỷ lệ tham gia đầu tư vốn với mức quy định Kiểm tra, phân tích chất lượng đầu tư chứng khoán tự doanh - Phân tích nguồn thu nhập tự hoạt động kinh doanh, môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành - Việc thực nghĩa vụ Nhà nước, với cổ đông 3.4 Thanh tra, kiểm tra công tác toán - Kiểm tra việc mở sổ sách hạch toán, ghi chép, lưu trữ chứng từ sổ sách kế toán Kiểm tra tính hợp lệ, hợp pháp việc hạch toán, chứng từ kế toán Kiểm tra tính xác, đầy đủ, kịp thời cân đối kế toán 357 3.1 Thanh tra, hiểm tra công tác hiểm toán, hiểm soát nội - Kiểm tra việc chấp hành công tác kiểm toán, kiểm soát nội công ty - Kiểm tra chất lượng, hiệu công tác kiểm soát nôi bô Kiểm tra mối quan hệ, hợp tác kiểm toán nội kiểm toán bên quan quản lý nhà nước Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước IV- VỀ XỬ PHẠT VI PHẠM HÀNH CHÍNH TRONG LĨNH VỰC CHƯNG KHOÁN VÀ THỊ TRƯƠNG CHỨNG KHOÁN Ở VIF,'T NAM A- NHƯNG QUY ĐỊNH CHUNG Đối tượng, nguyên tắc xử phạt, áp dụng quy định liên quan 1.1 Dôi tượng bị xử phạt Đối tượng bị xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán quy định khoản 3, Điều Nghị định 22 bao gồm: a Tổ chức, cá nhân nước khi: - Thực hành vi vi phạm hành lĩnh vực chửng khoán thị trường chửng khoán quy định Chương II Nghị định; - Hành vi vi phạm hành thực lãnh thổ Việt Nam; - Hành vi vi phạm hành thời hiệu xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán, quy định Điều Nghị định b TỔ chức, cá nhân nước vi phạm theo quy định điểm 1.1 nói bị xử phạt theo quy định Nghị định 22 Thông tư O//TT hướng dẫn thi hành Nghị định 22, trừ trường hợp điều ước quốc tế liên quan mà Việt Nam ký kết tham gia có quy định khác Nguyên tắc xử phạt Việc xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán phải tuân theo quy định Điều 2, 3, 15 lý Nghị định 22 nguyên tắc xừ phạt Điều Pháp lệnh Xử lý vi phạm hành Khi áp dụng nguyên tắc cần lưu ý vấn đề sau: a Nguyên tắc thẩm quyền Chỉ có người có thẩm quyền quy định Chương III Nghị định định xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán thị trường chửng khoán, với hình thức mức phạt phạm vi thẩm quyền quy định Không phép tách vi phạm thành nhiều vi phạm nhỏ gộp nhiều vi phạm nhỏ thành vi phạm lớn hơn, nhằm mục đích thay đổi thẩm quyền xử phạt b Nguyên tắc đối tượng Mọi dối tượng thực hành vi vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán quy định điểm Thông tư O/1TT, bị xử phạt theo Nghị định Một đối tượng thực nhiều hành vi vi phạm bị xử phạt hành vi vi phạm Nhiều đối tượng thực hành vi vi phạm đối tượng bị xử phạt vi phạm tương ứng với hành vi vi phạm gây Một hành vi vi phạm hành bị phạt lần Không xử phạt vi phạm hành trường hợp thuộc tình cấp thiết, phòng vệ đáng, kiện bất ngờ 358 vi phạm hành lưu bệnh tâm thần bệnh khác làm khả nhận thức khả năngr điều khiển hành vi c Nguyên tắc thức độ Hình thức, mức độ xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán thị trường chửng khoán phải vào tính chất, mức độ hậu hành vi vi phạm Tuy nhiên, xác định hình thức mức độ xử phạt, cần xét thêm nhân thân tình tiết tăng nặng giảm nhẹ để có định phù hợp Các tình tiết giảm nhẹ xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán bao gồm: Vi phạm thấu hiểu biết pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán không gây thiệt hại lớn: - Vi phạm hành vi vi phạm người khác: TỔ chứ(': cá nhân vi phạm hành ngăn chặn làm giảm bớt t.ác hại vi phạm tự nguyện sửa ~llữa bồi thường thiệt hại Các tình tiết tăng nặng, xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán bao gồm: Tái phạm vi phạm nhiều lần; Hành vi vi phạm có tính chất cấu kết, có tổ chức; Lợi dụng chức vụ, quyền hạn nghề nghiệp dược giao để xúi giục, lôi kéo, ép buộc người khác vi phạm; Vi phạm thời gian chấp hành định xử phạt; Sau vi phạm có hành vi trốn tránh, che giấu vi phạm d Nguyên tắc kịp thời, triệt để Mọi tổ ehức~ cá nhân có quyền nghĩa vụ phát kịp thời hành vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán thỉ trường chứng khoán Các phát dự phải thông báo cho người có thẩm quyền xử phạt hành Khi nhận thông báo yêu cầu xử lý vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán thí trường chứng khoán, người có thẩm quyền phải xúc tiến thủ tục cần thiết để đảm bảo đình việc phạm khắc phục hậu e Nguyên tắc thủ tục Việc xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán phải dược tiến hành theo thủ tục quy định Điều từ 45 đến 56 háu lệnh 1.3 áp dụng quy định pháp luật ch~r'lg khoán thị trường chứng khoán Khi thực xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán, người có thẩm quyền xử phạt phải vào quy định Pháp lệnh Nghị định, mà phải vào quy định Nghị định 481/9981NĐ-CP ngày 1-7- 1998 Chính phủ chứng khoán thị trường chứng khoán B- NHỮNG HÀNH VI VI PHẠM VÀ HÌNH THỨC XỬ PHẠT 1- xác định hành vi vi phạm lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán 1.1 Hành vi vi phạm quy định phát hành chứng khoán công chúng (Điều Nghị định) 359 a Hành vi che giấu thật lập hồ sơ, thủ tục để xin phép phát hành chứng khoán công chúng tổ chức phát hành, thông tin sai lệch báo cáo tình hình tài chính, hoạt động kinh doanh, cấu vốn, tài sản, doanh thu, chi phí, lỗ, lãi b Hành vi không tuân theo quy định trình tự bước việc tổ chức phát hành chứng khoán công chúng: Sử dụng thông tin cáo bạch để thăm dò thị trường trước phép phát hành chừng khoán; Phân phối chứng khoán trước thực việc công bố phát hành; Phát hành chứng khoán không theo nội dung ghi giấy phép phát hành số lượng, chủng loại chứng khoán, thời hạn phát hành; Thông cáo phát hành chứng khoán phương tiện thông tin đại chúng không nội dung thời gian quy định đăng ký phát hành không công bố rõ ràng thông tin quyền biểu quyết, quyền đăng ký mua chứng khoán, quyền chuyển đổi chứng khoán quyền khác cho (.á(' tổ dông người đầu tư c Hành vi giả mạo hồ sơ xin phép phát hành d Hành vi phát hành chứng khoán công chúng chưa có giấy phép phát hành 1.2 Hành vi vi phạm quy định hoạt động giao dịch chứng khoán thị trường chứng khoán tập trung (Điều Nghị định) a Hành vi thao túng thị trường tổ chức, cá nhân tiến hành thực mua bán chửng khoán thị trường chứng khoán tập trung: Tự thông đồng với người khác thực đồng thời việc mua bán loại chửng khoán nhằm mục đích tạo cung cầu giá giả tạo; Mua bán loại chứng khoán mà không thực việc chuyển quyền sở hữu chứng khoán: Tuyên truyền thông tin sai thật gây nhiễu loạn thị trường chứng khoán; Liên tục mua chửng khoán giá cao liên tục bán chứng khoán với giá thấp để làm thay đổi giá chứng khoán thị trường b Hành vi mua bán nội gián tổ chức, cá nhân quy định Điều 70 Nghị định 48119981NĐ-CP ngày l-l~7- 1998 Chính phủ chứng khoán thị trường chứng khoán hành vi sử dụng thông tin có liên quan đơn giá khối lượng giao dịch chứng khoán tổ chức niêm yết chưa công bố công chúng để trực tiếp gián tiếp mua, bán chứng khoán c Hành vi bán khống chứng khoán tổ chức, cá nhân thực hình thức chứng khoán không sở hữu chứng khoán thời điểm giao dịch d Hành vi mua, bán lại chứng khoán chưa phép Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước e Mua bán chứng khoán niêm yết Trung tâm giao dịch chứng khoán, SỞ giao dịch chứng khoán Hành vi vi phạm quy định bảo vệ cổ đông thâu tóm doanh nghiệp (Điều Nghị địnll~ a Hành vi thâu tóm sáp nhập doanh nghiệp: 360 - TỔ chức, cá nhân mua, hán: chứng khoán thị trường chứng khoán tập trung làm thay đổi việc nắm giữ từ 5% cổ phiếu trở.lên có quyền biểu không nắm giữ 5% cổ phiếu có quyền biểu tổ chức phát hành mà không báo cáo cho Trung tâm giao dịch chứng khoán, SỞ giao dịch chứng khoán, thời hạn 24 kể từ ngày toán giao dịch Ổ chức, cá nhân người có liên quan thực mua chứng khoán thị trường chứng khoán tập trung để nắm giữ 25% cổ phiếu có quyền biểu tổ chức phát hành mà không thông qua phương thức tổ chức đấu giá công khai theo quy định Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước b Hành vi vi phạm quy đinh bảo vệ cổ đông: cổ đông sáng lập tham gia mua, bán chứng khoán thị trường chứng khoán tập trung, vi phạm nguyên tắc phải nắm giữ 20% vốn cổ phần tổ chức phát hành phải nắm giữ mức tối thiểu năm kể từ ngày kết thúc việc phát hành c Hành vi vi phạm tỷ lệ tham gia bên nước n.gom: Các tổ chức, cá nhân nước thực mua chứng khoán thị trường chứng khoán tận trung nắm giữ 2oo/o tổng số cổ phiếu lưu hành tổ chức phát hành, chứng quỹ đầu tư quỹ dầu tư chứng khoán tổ chức nước nắm giữ 7% cá nhân nước nắm giữ 3% cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư - Các tổ chức, cá nhân nước thực mua chứng khoán thị trường chứng khoán tập trung nắm giữ 40% tổng số trái phiếu lưu hành tổ ( hứa phát hành tổ chức nước nắm giữ 10% cá nhân nước nắm :giữ 5% trái phiếu 1.4 Hành vi vi phạm quy định giấy phép hoạt động kinh doanh dịch vụ chúng khoản (Điều Nghị định) a Hành vi sử dụng tên gọi trái với quy định giấy phép hoạt động; vi phạm điều lệ; tổ chức khai trương hoạt động chưa đủ điều kiện, thể sau: - Sử dụng mã số, ký mã hiệu để dẫn, giới thiệu tên gọi công ty, chi nhánh, văn phòng đại diện công ty ấn phẩm, quảng cáo, biển hiệu giao dịch trái với quy định giấy phép hoạt động dược cấp TỔ chức thực dẫn sử dụng, giới thiệu phạm vi hoạt động không phù hợp với giấy phép dược cấp điều lệ công ty sửa đổi điều lệ công ty làm sai lệch với quy định giấy phép cấp - TỔ chức khai trương hoạt động công ty chi nhánh, văn phòng đại diện công ty triển khai hoạt động lĩnh vực nghiệp vụ cấp phép mà chưa đủ điều kiện theo quy đính pháp luật b Hành vi tiến hành hoạt động kinh doanh, cung cấp dịch vụ chứng khoán chưa cấp giấy phép; cho mượn, cho thuê chuyển nhượng giấy phép; hoạt động kinh doanh cung cấp dịch vụ chửng khoán lĩnh vực mà giấy phép không quy định giấy phép hết hạn: tẩy xoá, sửa chữa giấy phép hoạt động, giấy phép mở nhánh, đặt văn phòng dại diện; thay đổi, thuyên trụ sở mở thêm 361 chi nhánh; thay đổi tổng giám đốc phó tổng giám dốc, tách sáp nhập vào công ty chứ/1~t khoán khác k/11 chưa Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận Hành vi vi phạm quy định hoạt động kinh doanh tổ chức kinh doanh chứng khoán (Điều Nghị định) a Để xác định hành vi vi phạm nguyên tắc đảm bảo an toàn hoạt động kinh doanh việc trì thường xuyên tình trạng tài lành mạnh, đủ lượng vốn khả dụng, phân tán rủi ro dầu tư tham gia bảo lãnh, hạn chế rủi ro, thua lỗ dẫn đến nguy khả toán, cần phải xem xét sau: - Không trì đủ lượng vốn khả dụng (dôi với công ty chứng khoán), vốn lưu hoạt (đối với công ty quản lý quỹ dầu tư) dược xác định với số lần vào thời điểm cuối tháng trước vào thời điểm tra để kết luận công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ dầu tư có biện pháp khấc phục hiệu chưa cao; - Mua sắm trang thiết bị tài sản cố định vượt tỷ lệ quy định; Tham gia đầu tư bảo lãnh vượt hạn mức quy định, vi phạm quy tắc phân tán rủi ro b Cách xác định hành vi lợi dụng việc quản lý vốn tài sản khách hàng để sử dụng, kinh doanh cho cho khách hàng chưa khách hàng uỷ thác, không thực tách biệt nghiệp vụ tự doanh nghiệp vụ môi giới cho khách hàng, phải cử quy định sau: vi phạm hợp đồng ký kết với khách hàng; - Vi phạm nguyên tắc thực lệnh mua, lệnh bán chứng khoán cho khách hàng; - Vi phạm nguyên tắc trật tự ưu tiên giao dịch chứng khoán; - Vi phạm nguyên tắc tách biệt việc đặt lệnh khách hàng việc dặt lệnh tự doanh c Việc xác định hành vi tham gia hoạt động kinh doanh lĩnh vực bị cấm theo quy định pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán, cần xem xét sau: có đủ Căn để Xác định công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ đầu tư dã tham gia hoạt động tín dụng cho vay chứng khoán, dùng vốn hay tài sản quỹ đầu tư chứng khoán vay bảo lãnh; Phân tán điều hoà tài sản đầu tư quỹ đầu tư chứng khoán quản lý, việc dùng vốn quỹ đầu tư để đầu tư mua tài sản quỹ khác công ty quản lý quỹ 1.6 Hành vi vi phạm quy định người hành nghề kinh doanh chứng khoán a TỔ chức kinh doanh chứng khoán (công ty chửng khoán, công ty quản lý quỹ dầu tư quỹ đầu tư chứng khoán) bố trí, sử dụng người chưa có giấy phép hành nghề vào nghiệp vụ mà quy định pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán phải có giấy phép hành nghề không thay đổi, thuyên chuyển công tác có giấy phép h8nh nghề bị quan có thẩm quyền thu hồi giấy phép hành nghề buộc phải chuyển sang công tác khác b Người hành nghề kinh doanh chứng khoán bị tước quyền sử dụng giấy phép trường hợp: 362 - Người hành nghề kinh doanh chứng khoán đồng thời làm việc góp vốn vào hai nhiều công ty chứng khoán; làm giám đốc, thành viên hội đồng quản trị, cổ đông sở hữu 5% cổ phiếu có quyền biểu tổ chức phát hành; Người hành nghề kinh doanh chứng khoán trực tiếp gián tiếp tham gia bán khống chứng khoán không thuộc quyền sở hữu chứng khoán thời điểm giao dịch; mua bán chứng khoán tổ chức phát hành chưa công bố thông tin công chúng; công bố tuyên truyền sai thật, tham gia hoạt động tín dụng cho vay chứng khoán; tham gia hoạt động thao túng trường, lũng đoạn thị trường Hành vi vi phạm quy định trách nhiệm ngân hàng giám sót (Điều 10 Nghị đ.ình) a Không thực việc tách biệt tài sản quỹ đầu tư chứng khoán với tải sản khác tài sản quỹ đầu tư chứng khoán khác b Thiếu trách nhiệm quản lý sử dụng không mục đích theo quy định điều lệ quỹ tài sản quỹ đầu tư chứng khoán c Ví phạm hợp đồng quản lý, giám sát dã ký với công ty quản lý quỹ Hành vi vi phạm qui định đong ký, toán bù trừ, lưu hý chứng khoán (Điều 11 Nghị định) a Lợi dụng chức lưu ký chứng khoán cho khách hàng mượn, cho vay chứng khoán tài khoản lưu ký khách hàng dùng số chứng khoán lưu ký khách hàng để cầm cố b Lợi dụng thực nghiệp vụ lưu ký chứng khoán cho khách hàng để tham ô, làm thất thoát chứng khoán khách hàng cách sửa chữa tấy xoá, giả mạo chứng từ lưu ký, chửng từ toán chuyển giao chứng khoán, chứng từ gửi, rút chứng khoán e Vi phạm chế độ bảo quản, kiểm kê, đối chiếu, kê định kỳ làm rách nát, thất lạc, chứng khoán giả kho lưu ký, chế độ phòng chống cháy nổ d Vi phạm chế độ hạch toán kế toán, toán chuyển giao chứng khoán, doi chiếu xác nhận số dư tài khoản lưu ký với khách hàng thiếu kê đối chiếu kế toán phân tích với kế toán tổng hợp, sai lệch kéo dài, gây tổn thất cho người đầu tư Hành vi vi phạm quy đ-ịnh chế độ báo cáo hoạt đồng kinh doanh chứng khoán (Điều 1~ọ Nghị đ-ịnh) a Cá nhân, tổ chức có chức nhiệm vụ quy định việc lập gửi b8o CÁO thống kê theo quy định thiếu tinh thần trách nhiệm việc tệp gửi báo cáo thống kê không đầy đủ, không thời gian, không mẫu biểu quy định Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước ~ b Công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ đầu tư, tổ chức lưu ký chứng khoán 'ngừng hoạt động kinh doanh, cung cấp dịch vụ mà không báo cáo Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước báo cáo chưa chấp thuận 363 c Công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ đầu tư, tổ chức lưu ký chứng khoán cố ý không báo cáo báo cáo không kịp thời xảy kiện bất thường gây ảnh hưởng nghiêm trọng đến khả tài hoạt động kinh doanh 10 Hành vi vi phạm quy định công bố thông tin (Điều 13 Nghị định) a Cá nhân, tổ chức lợi dụng chức năng, nhiệm vụ giao việc lập hồ sơ tài liệu; việc kiểm tra xác nhận tính xác, hợp pháp, hợp lệ tài liệu, số liệu để che giấu thực tài liệu công bố thông tin công chúng, cách lập, cung cấp thông tin không đầy đủ, kịp thời, định kỳ quy định pháp luật, cung cấp thông tin báo cáo sai sự4hật b Lợi dụng quyền hạn, nhiệm vụ giao sử dụng thông tin "nội bộ" để thực hoạt động trái pháp luật, làm lộ bí mật số liệu, tài liệu chưa đến mức truy cứu trách nhiệm hình c Lợi dụng quyền hạn, nhiệm vụ giao người công bố thông tin công chúng để công bố thay đổi nội Điều Nghị định, áp dụng trường hợp mà quy định có hình thức phạt cảnh cáo theo điều, khoản tương ứng Nghị định áp dụng trường hợp khác có tình tiết sau: VÔ ý vi phạm; Vi phạm lần đầu có quy mô nhỏ, không gây thiệt hại đáng kể cho thị trường chứng khoán người đầu tư có tình tiết giảm nhẹ 2.2 Phạt tiền K/11 xét đầy hành vi vi phạm không buộc trường hợp áp dụng hình thức phạt cảnh cáo vượt mức phạt cảnh cáo, áp dụng hình thức phạt tiền Mức phạt áp dụng sau: a Trường hợp vi phạm mà tình tiết tăng nặng giảm nhẹ áp dụng mức phạt Ở mức trung bình Ở khung phạt tiền b Trường hợp có tình tiết giảm nhẹ áp dụng mức phạt mức trung bình đến mức tối thiểu ( khung phạt tiền c Trường hợp có tình tiết tăng nặng áp dụng mức phạt tiền mức trung bình dài mức mí da khung phạt tiền 2.3 Tước quyền sử dụng giấy phép a Hình thức tước quyền sử dụng giấy phép hình thức phạt bổ sung, không áp dụng độc lập, áp dụng kèm theo hình thức phạt (cảnh cáo phạt tiền) người có thẩm quyền xác định có đủ xử điều kiện để áp dụng (như có quy định cho phép áp dụng hình thức tước quyền sử dụng giấy phép hành vi vi phạm điều Nghị định) b Điều kiện để xét áp dụng hình thức tước quyền sử dụng giấy phép có thời hạn không thời hạn phải tuân theo quy định điều có quy định' tước quyền sử đụng giấy phép Nghị định Thời hạn tước quyền sử dụng giấy phép Phải tương ứng với tính chất mức độ hành vi vi phạm cụ thể nằm khoảng thời hạn cho phép áp dụng hành vi đó, theo quy định điều tương ửng Nghị định 364 c Người có thẩm quyền k/11 thực biện pháp xử phạt bổ sung tước quyền sử dụng giấy phép phải tuân theo quy ' định Nghị định Đối với biện pháp xử phạt tước quyền sử dụng loại giấy phép chủ tịch uỷ ban Chứng khoán Nhà nước cấp, trước k/11 áp dụng n~lrùt~I có thẩm quyền phải kiến nghị văn (kèm theo hồ sơ vụ việc) xin ý kiến chấp thuận chủ tịch Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước 2.4 Tịch thu toàn khoản thu từ việc thực hành vi vi phạm mà có sô chứng khoản liên quan đến hành vi vi phạm Hình thức tịch thu toàn khoản thu từ việc thực hành vi vi phạm mà có số chứng khoán linh quan hành vi vi phạm áp dụng kèm theo hình thức phạt chính, người có thẩm quyền xác định có đủ điều kiện để áp dụng như: Có quy định cho phép áp dụng hình thức tịch thu hành vi vi phạm liên quan điều, khoản: điểm cụ thể điều Nghị định kiện thực tế vụ việc vi phạm, kiện phải ghi đầy đủ biên vi phạm - Đã có thông báo yêu cầu đình vi phạm có quy định hành vi bị cấm cố tình vi phạm tái phạm, sau phạt cảnh cáo phạt tiền hành vi vi phạm trước 2.5 Các biện pháp khác a áp dụng biện pháp xử lý khác, đối vôi hành vi vi phạm xác định trường hợp xét thấy cần thiết, để ngăn chặn việc tiếp tục vi phạm khắc phục hậu vi phạm, tuân theo quy định tương ửng điều Nghị định, cụ thể là: Loại bỏ yếu tố vi phạm cách buộc khôi phục lại tỷ lệ an toàn theo quy định trạng thái ban đầu, cho bảo đảm ngăn ngừa khả tiếp tục vi phạm Buộc huỷ bỏ, cải thông tin sai lệch, không thật gây vi phạm việc đăng lời cải cá( phương tiện thông tin đại chúng, văn cải gửi cho quan có thẩm quyền đối tượng - bồi thường thiệt hại, bên tự thoả thuận với việc không yêu cầu bồi thường thiệt hại mức bồi thường thiệt hại, người có thẩm quyền xử phạt công nhận thoả thuận ghi vào định xử phạt Trường hợp bên không tự thoả thuận khoản tiền bồi thường, Ở mức đến 1.000.000 đồng, người có thẩm quyền vào hậu thiệt hại thực tế để định mức bồi thường cụ thể ghi vào định xử phạt; Ở mức 1.000.000 đồng người có thẩm quyền xử phạt yêu cầu bên tiến hành khởi kiện án, theo thủ tục tố tụng dân ghi rõ điều định xử phạt b Trường hợp thời hiệu xử phạt vi phạm hành không xử phạt bị áp dụng biện pháp c Thẩm quyền sử phạt Thẩm quyền xử phạt 365 1.1 Thanh tra viên chuyên ngành Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước, chánh tra Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước người có thẩm quyền xử phạt quy định Điều 15 Nghị định 2- Trường hợp hành vi vi phạm tổ chức, cá nhân xảy nhiều địa phương khác nhau, người có thẩm quyền phát vi phạm lập biên bản, đình vi phạm thông báo cho quan có thẩm quyền Ở nơi đóng trụ sở tổ chức vi phạm thụ lý hồ sơ xử lý quan phải thông báo cho quan có thẩm quyền Ở địa phương liên quan biết, để phối hợp xử lý vi phạm 1.3 Trường hợp nhiều tổ chức, cá nhân tham gia thực hành vi vi phạm, người có thẩm quyền phát vi phạm lập biên đình vi phạm thông báo cho quan có thẩm quyền Ở địa phương biết, để phối hợp xử lý vi phạm Đối với vi phạm có tổ chức, quy mô lớn chưa đến mức truy cứu trách nhiệm hình sự, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước quan có thẩm quyền chủ trì, phối hợp với địa phương để xử lý 1.4 Khi xét thấy vi phạm hành cần áp dụng mức phạt biện pháp xử lý khác phạm vi thẩm quyền mình, chánh tra Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước báo cáo chủ tịch Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước để chuyển hồ sơ vụ việc tới quyền địa phương có thẩm quyền giải Thủ tục xử phạt 2.l( Việc định nhạt cảnh cáo thực văn bản, xét thấy cần thiết, quan có thẩm quyền gửi định xử phạt đến quyền đìa phương nơi người vi phạm cư trú quan quản lý người vi phạm 2.2 Trường hợp định phạt tiền quan có thẩm quyền xử phạt phải lập biên vi phạm hành Trong thời hạn 15 ngày, kể từ ngày lập biên bản, quan có thẩm quyền xừ phạt phải định xử phạt Quyết định xử phạt phải gửi cho tổ chức, cá nhân bị xử phạt chậm thời hạn 03 ngày kể từ ngày định xử phạt TỔ chức, cá nhân bị xừ phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán phải thi hành định xử phạt thời hạn 05 ngày kể từ ngày giao định xử phạt Việc cường chế thi hành định xử phạt Sau thời hạn 05 ngày, kể từ ngày nhận định xử phạt, tổ chức, cá nhân bị xử phạt không tự giác thi hành, thủ trưởng quan có thẩm quyền định xử phạt quyền: - Yêu cầu ngân hàng, kho bạc nhà nước tổ chức tín dụng khác trích tiền từ tài khoản tổ chức, cá nhân để nộp phạt - CƠ quan có thẩm quyền xử phạt gửi công văn kèm định xử phạt để ngân hàng, kho bạc nhà nước tổ chức tín dụng khác làm trích tiền từ tài khoản để nộp phạt - Trường hợp cần xử lý kê biên tài sản, quan có thẩm quyền định xử phạt phải báo cáo xin ý kiến Uỷ ban nhân dân cấp tỉnh Sau Uỷ ban nhân dân cấp tỉnh ký định, quan có 366 thẩm quyền phối hợp với lực lượng công an, viện kiểm sát nhân dân tiến hành kê biên tài sản có giá trị tương ứng với số tiền phạt để bán đấu giá theo luật định Việc xử lý tịch thu số chứng khoán liên quan đến hành vi vi phạm thực theo quy định Điều 51 Pháp lệnh Quyết đình tịch thu số chứng khoán liên quan đến hành ví vi phạm có giá trị từ 5.000.000 đồng trở lên, phải gửi cho viện kiểm sát nhân dân cấp 367