TCQT tìm hiểu khủng hoảng châu á

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG -š›&š› - BÀI THẢO LUẬN MÔN: TÀI CHÍNH QUỐC TẾ ĐỀ TÀI: TÌM HIỀU VỀ KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH CHÂU Á (1997) Nhóm thực hiện: ABCXYZ 1: ĐỖ THÀNH CÔNG 2: NGÔ THỊ THỦY TIÊN 3: NGUYỄN TUẤN NGỌC 4: NGUYỄN THỊ TÚ ANH 5: HOÀNG THỊ TÚ ANH 6: NGÔ THỊ HUYÊN TRANG 7: ĐỖ THỊ NGA Hà nội -2015 Khủng hoảng tài - tiền tệ có lịch sử dài gắn liền với đời phát triển hệ thống tài kinh tế giới Mặc dù có điểm giống nhau, khủng hoảng năm vừa qua khác với khủng hoảng trước nhiều khía cạnh quan trọng, đặc biệt tác động mức khả lây lan khủng hoảng dường lớn vượt khả kiểm soát I Khủng hoảng tài khủng hoảng tài Châu Á Khủng hoảng tài - tiền tệ gì? Khủng hoảng tài tình trạng tài (quỹ) cân đối nghiêm trọng dẫn đến sụp đổ quỹ Đặc trưng quỹ cấu thành nên hệ thống tài dòng tiền vào/ra nhận/ toán , hình thành tài sản có /tài sản nợ Khi xảy tượng cân đối nghiêm trọng tài sản có nghĩa vụ phải toán số lượng, thời hạn, chủng loại tiền xảy khủng hoảng tài Như vậy, khủng hoảng tài khái niệm bao trùm sử dụng chung cho loại khủng hoảng gắn với cân đối tài thường gắn với nghĩa vụ phải toán lớn nhiều phương tiện dùng để toán thời điểm Chính vậy, khủng hoảng tài có đặc điểm khủng hoảng “thiếu” không giống khủng hoảng “thừa” diễn kinh tế thị trường từ nhiều năm Một số dạng khủng hoảng tài đặc thù như: Khủng hoảng ngân hàng (Banking Crisis); Khủng hoảng nợ quốc gia (National Debt Crisis); Khủng hoảng tiền tệ (Money Crisis); Khủng hoảng thị trường chứng khoán (Crisis of Security Market); Khủng hoảng cán cân toán/ Cán cân vãng lai/ Cán cân vốn (Crisis of Balance of Payment/ Crisis of Current Account/ Crisis of Capital Account); Khủng hoảng khả năng/ tính khoản (Crisis of Liquidity); Khủng hoảng ngân sách (Budget Crisis) Đây dạng khủng hoảng tài tương lai xuất thêm nhiều dạng với phát triển thị trường tài tiến trình phát triển hội nhập kinh tế quốc tế Khủng hoảng Đông Á 1997 – 1998 a) Trước khủng hoảng  Từ đầu thập niên 1990, tự hóa tài tiến hành với nhịp độ từ từ Đông Á Mặc dù vậy, phủ can thiệp phân bổ tín dụng, dẫn tới tâm lý ỷ lại  Trong giai đoạn 1990- 1997, lượng vốn tư nhân chảy vào nước phát triển tăng lần từ 42 tỷ USD lên 256 tỷ USD Đông Á nơi thu hút lượng lớn dòng vốn này, chiếm tới 60% tổng vốn  Tỷ giá hối đoái cố định Kết quả: • Tín dụng tăng trưởng cao, tỷ lệ nợ/vốn sở hữu khu vực doanh nghiệp lớn, bong bóng giá tài sản xuất • Tăng trưởng GDP cao: Giai đoạn 1990- 1996 Thái Lan, Hàn Quốc, Indonesia Malaysia đạt 8% b) Những cân đối vĩ mô 1997  Từ năm 1996, tốc độ tăng trưởng kinh tế nước Đông Á bắt đầu chững lại  Tốc độ tăng trưởng kim ngạch xuất nước Đông Á mức 19-21% năm 1995-95 giảm xuống 4% năm 1996 Nguyên nhân: • Tăng trưởng thương mại toàn cầu suy giảm; • Đồng yên giá tỷ giá hối đoái thực hiệu dụng nước Đông Á lên giá • lượng cầu giá mặt hàng xuất khẩu, đặc biệt điện tử, suy giảm • Thâm hụt vãng lại xuất tài trợ chủ yếu vay nợ ngắn hạn nước • Những yếu hệ thống tài (nợ khó đòi ngày lớn sau nhiều năm gia tăng tín dụng định) c) Khủng hoảng nổ  Những yếu hệ thống tài cân đối vĩ mô khiến nhà đầu tư tính tới khả đồng nội tệ Đông Á bị phá giá  Những hoạt động đầu tiền tệ từ năm 1996 Thái Lan khiến dự trữ ngoại tệ giảm phần lãi suất tăng lên Lãi suất tăng làm giảm giá bất động sản, dẫn tới sụp đổ nhiều công ty tài  Những người vay ngoại tệ trước tin tỷ giá hối đoái cố định bắt đầu lo ngại mua đô la vào để đảm bảo có đô la để trả nợ đáo hạn Chính phủ Thái Lan ban đầu dùng dự trữ ngoại tệ để bảo vệ tỷ giá khả trì lâu Đồng baht thả vào đầu tháng năm 1997 giá 10%, giá trị tiếp tục giảm xuống sau  Khủng hoảng nhanh chóng lan Hàn Quốc, Malaysia Indonesia,… d) Khủng hoảng kép  Đi liền với khủng hoảng tiền tệ khủng hoảng ngân hàng Lãi suất cao thời gian phủ bảo vệ tỷ giá buộc tổ chức tài đối tượng vay vốn lâm vào tình khó khăn  Khi đồng nội tệ bị phá giá, trách nhiệm nợ phải trả tính đồng nội tệ khoản nợ nước tăng vọt, kéo theo phá sản nhiều doanh nghiệp tổ chức tài  Cả nhà đầu tư muốn chuyển vốn Ngân hàng đòi lại vốn cho vay, từ chối đảo nợ ngưng cho vay mới; nhà đầu tư chứng khoán bán chứng khoán, đổi ngoại tệ chuyển Riêng năm 1997, 20 tỷ USD ròng đưa khỏi nước Đông Á chịu khủng hoảng, trong năm 1996 nhận gần 66 tỷ USD Sự giảm giá số đồng tiền so với USD II NGUYÊN NHÂN KHỦNG HOẢNG 1) Tâm lý ỷ lại nước Từ đẩu thập niên 1990, tự hóa tài tiến hành với nhịp độ từ từ hầy hết kinh tế Đông Đông Nam Á Mặc dù vậy, việc phủ can thiệp phân bố tín dụng tồn nhiều nước Hàn QUốc, Indonesia, Malaysia Đài Loan Khi tín dụng định thù chế giám sát quy định hoạt động thận trọng thường coi nhẹ Hơn nữa, ngân hàng cho vay theo đạo phủ tồn giả định ngầm phủ bảo lãnh cứu giúp nêu khoản vay không đòi Thậm chí số kinh tế Thái Lan, nơi phủ can thiệp vào phân bổ tín dụng người cấp vốn cho công ty tài tin bảo đảm tính tới mối quan hệ trị mà chủ sở hữu tổ chức tài có Vì vậy, tồn bảo lãnh phủ, tốt chức tài Đông Á, đặc biệt Ngân hàng nhà nước coi ”Không thể thất bại” nên theo đuổi phương án rủi dẫn tới hệ lụy sau 2) Dòng vốn nước Những yếu tố dẫn đến khủng hoảng Đông Á không bó hẹp phạm vi nội địa mà từ bên ngoài, Từ năm 1990 dến 1997, lượng vốn tư nhân chảy vào nước phát triển tăng lần từ 42 tỷ USD lên 256 tỷ USD Đông Á nơi thu hút lượng lớn dòng vốn này, chiếm tới 60% nửa đầu thập niên 90 (theo NHTG 1998) Bảng: Vốn tư nhân nước chảy vào nước Đông Á (Hàn Quốc, Thái Lan, Malaysia, Indonesia Philippines), 1991-1996 – Tỷ USD 1991 1992 1993 1994 1995 1996 Vốn tư nhân ròng 24,8 29,0 31,8 36,1 74,2 65,8 Đầu tư trựcc tiếp ròng 6,2 7,3 7,6 8,8 7,5 8,4 Đầu tư chứng khoán ròng 3,2 6,4 17,2 9,9 17,4 20,3 Vay thương mại đầu tư khác 15,4 15,3 7,0 17,4 49,2 37,1 Viện trợ thức ròng 4,4 2,0 0,6 0,3 0,7 -0,4 Nguồn: NHTG, “World Economic Outlook”, 5/1998 3/2000 Vốn đầu tư nước chảy vào nước Đông Á 1960 - 1966 Suất sinh lời thấp kinh tế phát triển thần kì tăng trưởng Đông Á động lực thúc đẩy dòng vốn dịch chuyển từ Nhật Bản, Hoa Kì, EU tới kinh tế Đông Á Chênh lệch lãi suất kinh tế Đông Á trung tâm tiền tệ quốc tế mức dương (bình quân Thái Lan 16.3%, Hoa Kì 7,6%) , Dòng vốn tư nhân thúc đẩy vào thập niên 90 với sách tiền tệ mở rộng Hoa Kì, nới lỏng kiểm soát tài Châu Âu tình trạng bong bong đồng yên Nhật Thêm vào đó, số phủ Châu Á( VD Hàn Quốc) tự hóa tài khoản vốn theo hướng khuyến khích dòng vốn nước ngắn hạn Cụ thể, sách Hàn Quốc hạn chế đầu tư nước dài hạn dạng FDI hay đầu tư chứng khoán, cho phép ngân hàng vay ngắn hạn nước Tỷ giá hối đoái cố định mà nhiều quốc gia Đông Á trì yếu tố khuyến khích dòng vốn nước rủi ro tỷ giá loại bỏ Lãi suất nước thấp lãi suất nội địa tỷ giá cố định rõ ràng khuyến khích cho tổ chức kinh doanh tài nội địa vay vốn nước Tâm lý ỷ lại xuất dòng vốn nước Các nhà đầu tư nước cho tổ chức tài vay ngầm giả định khoản cho vay nước sở bảo lãnh nhìn thấy quan hệ gần gũi phủ với ngân hàng nội địa Khi kinh tế tăng trưởng khá, lượng vốn nước chảy vào nhiều không nghĩ lại không đảo nợ hay vay khoản vay trước đến kì đáo hạn Dòng vốn chảy vào tạo nên bùng nổ tín dụng khu vực thập niên 1990, tín dụng ngân hàng cấp cho khu vực tư nhân tăng lên nhanh chóng Tới cuối năm 1996, tổng giá trị nợ tài khu vực tư nhân GDP lên tới 140% Hàn Quốn Thái Lan(bảng 20) Mức cung tiền M2 hàn Quốc, Thái Lan, Philippines,Malaysia, Indonesia tăng gần 20%/năm năm 1996,1997 Điểm đáng lưu ý hàng loạt khoản vay ngắn hạn đầu tư dài hạn Thái Lan vay nước chủ yếu thông qua ngân hàng tổ chức tài Ngân hàng Hàn Quốc vay nước Trong trường hợp Indonesia,các doanh nghiệp vay nước trực tiếp thị trường vốn “hải ngoại” NHTG 1998 Bảng trình bày tình hình nợ ngắn hạn nước so với dự trữ ngoại tệ nước Đông Á vào thời diểm trước xảy khủng hoảng Chỉ có hai nước Malaysia Philippines số năm nước chịu khủng hoảng có dự trữ ngoại tệ cao nợ ngắn hạn Nợ ngắn hạn cao dự trữ ngoại tệ có nghĩa thời gian ngắn kinh tế khả chi trả Một tỷ trọng lớn vốn cho vay ngân hàng tổ chức tài phi ngân hàng tập trung vào khu vực bất động sản Ở Indonesia khoản vay khu vực bất động sản tăng 37%/năm gian đoạn 92-95( tổng tín dụng ngân hàng tăng 22%/năm) Ở Thái Lan, khoản vay bất động sản nhũng công ty tài tăng 41%/năm giai đoạn 90-95 Ở Hàn Quốc khoản cho vay ngân hàng tập trung chủ yếu tập đoàn lớn(chaebol) Hình cho thấy tỷ lệ nợ/vốn cổ phần doanh nghiệp công nghiệp Hàn Quốc lên tới 317% vào cuối năm 1996( tỷ lệ Mỹ vào khoảng 100%) 3) Bong bóng giá tài sản Một hệ tâm lý ỷ lại đầu tư rủi ro tăng giá tài sản.Tâm lý ỷ lại khuyến khích tổ chức tài gia tăng đầu tư cho dù dự án có suất sinh lời kỳ vọng thấp Nếu đầu tư tập trung vào tài sản có mức cung cố định(vd bất động sản mà hầu hết công ty tài Thái Lan đầu tư vào) giá tài sản gia tăng Một kì vọng theo kiểu xoay vòng phát sinh Mọi người đầu tư vào bất động sản ký vọng giá bất dộng sản tăng lên Khi lượng đầu tư tăng làm tăng cầu giá bất động sản lên nhu kỳ vọng Bong bong giá hình thành Các tổ chức tài cho vay để đầu tư vào bất động sản sẵn sang tiếp tục cho vay thấy “an toàn” Bong bong giá phình ngày lớn đến lúc vỡ tức nhà đầu nhận thấy có lẽ tình hình thực tế xả không kỳ vọng Một trình ngược lại với trình diễn Mọi người bán tài sản kỳ vọng giá tài sản giảm Tài sản bán ạt nên giá tài sản giảm xuống Các ngân hàng nhận thấy giá trị tài sản chấp giảm xuống nên không cho vay đòi khoản vay cũ Các nhà đầu tư phải trả khoản nợ vay nên đẩy mạnh việc bán tài sản Giá tài sản sụp đổ thường xuyên giảm xuống mức cân Hình cho thấy giá bất động sản Thái Lan Indonesia tăng lên nhanh chong vào cuối thập niên 80 đến năm 1997 thị trường bất động sản bắt đầu sụp đổ 4) Mất cân đối vĩ mô Từ năm 1996, tốc độ tăng trưởng nước Đông Á bắt đầu chững lại Tốc độ tăng trưởng kim ngạch xuất nước Đông Á mức 19-21% năm 1995 giảm xuống 4% năm 1996 Nguyên nhân bao gồm: tăng trưởng thương mại toàn cầu suy giảm, đồng yên giá, tỷ giá hối đoái thực hiệu dụng nước Đông Á lên giá lượng cầu giá mặt hàng xuất đặc biệt điện tử suy giảm Bảng tăng trưởng xuất Đông Á (%) Dấu hiệu rõ Thái Lan, việc đồng baht đươc gắn cố định với đồng đô la Mỹ làm cho tỷ giá hối đoái thực lên giá Thâm hụt tài khoản vãng lại Thái Lan năm 1996 lên tới 8% GDP nước lại vào khoảng 3,44,8% Mức thâm hụt tiếp tục tài trợ dòng vốn vay ngắn hạn nước chảy vào(NHTG 1998) Bảng: Thâm hụt tài khoản vãng lai (%GDP) 5) Khủng hoảng kép Xuất Thái Lan, nơi có yếu tố kinh tế vĩ mô xấu rõ Sự sụt giá thị trường bất động sản thị trường chứng khoán làm cho nhà đầu tư lo ngại tính bền vững hệ thống tài Thái Lan Thâm hụt tài khoản vãng lai cao tạo kỳ vọng cho phá giá đồng baht Từ năm 1996 đồng baht bán hàng loạt Những người vay ngoại tệ trước tin tỷ giá hối đoái cố định bắt đầu lo ngại mua đô la để trả nợ đáo hạn Chính phủ Thái Lan bắt đầu dùng dự trữ ngoại tệ để bảo vệ tỷ giá không trì lâu Đồng baht thả vào đầu tháng năm 1997 giá 10% tiếp tục giảm xuống sau Tỷ giá hối đoái danh nghĩa thức (Nội tệ/USD) Đi liền với khủng hoảng tiền tệ khủng hoảng ngân hàng Lãi suất cao thời gian phủ bảo vệ tỷ giá buộc tổ chức tài người vay vốn lâm vào khó khăn Hàng loạt công ty tài Thái Lan phá sản trước phá giá đồng baht Khi đồng baht phá giá, trách nhiệm nợ phải trả tính đồng nội tệ khoản nợ nước tăng vọt kéo theo phá sản nhiều doanh nghiệp tổ chức tài Tăng trưởng GDP thực (%/năm) Khủng hoảng bắt đầu bùng phát từ Thái Lan đất nước phải gánh chịu tổn thất nặng nề bong bóng đầu tư bị vỡ vụn Khủng hoảng mang tính lây lan, hiệu ứng domino sang nước khu vực Indonesia, Philippines, Malaysia, lan sang Hàn Quốc, Hong Kong, Nga Brasil chịu tác động, thiệt hại nhiều Thái Lan, Indonesia Hàn Quốc 1) Thái Lan Đất nước bắt đầu thời kỳ công nghiệp hóa từ năm 1961, tốc độ tăng trưởng thập niên 60 đạt mức 8%, 7% thập niên 70 thập niên 80 8%; tổng sản phẩm nội địa theo đầu người tăng từ mức 440 usd lên 3012 usd năm 1996; nông nghiệp giảm tỷ trọng kinh tế từ mức 39% (1961) xuống 26.7% (1976) 10.4% ( 1996) Mặc dù dấu phát triển không bền vững Thái Lan xuất từ năm đầu thập niên 90 Tuy nhiên, đạt tốc độ phát triển cao nên Chính phủ Thái Lan chưa quan tâm đầy đủ đến phát triển ổn định, bền vững đất nước xu hội nhập Đến cuối năm 1996, đầu năm 1997, kinh tế Thái Lan tích tụ đầy đủ nguy khủng hoảng mức cao: Đó doanh nghiệp kinh doanh hiệu quả, ngân hàng công ty tài đứng trước nguy phá sản, quốc gia đứng trước nguy khả toán Báo cáo Triển vọng Kinh tế Thế giới IMF cảnh báo kinh tế Thái Lan tăng trưởng nóng bong bóng kinh tế không giữ lâu Cuối năm 1996, thị trường chứng khoán Thái Lan bắt đầu có điều chỉnh Cả mức vốn hóa thị trường vốn lẫn số thị trường chứng khoán giảm Khi có nguy khủng hoảng xuất hiện, người nắm thông tin nguy lo sợ công ty tài phá sản Do đó, từ đầu năm 1997, người dân Thái Lan đổ xô đến ngân hàng rút tiền để mua USD Mỹ lo sợ tỷ giá hối đoái tăng, đồng baht giá Việc tăng chi đầu tư sở hạ tầng, mở rộng quy mô sản xuất nguồn nợ vay ngắn hạn từ giới đầu tư quốc tế khiến cho cán cân toán vãng lai Thái Lan thâm hụt, xuống 8% GDP năm 1996 Lo ngại đồng baht giá, nhiều nhà đầu tư & người dân rút vốn hàng loạt khỏi ngân hàng & định chế tài chính, ảnh hưởng nghiêm trọng đến thị trường vốn đất nước Ngày 03-03-1997, Chính phủ phải đóng cửa thị trường chứng khoán ngày Đến ngày 04-03 ngày 05-03-1997, 21.4 tỷ baht, tương đương với 820 tỷ usd bị rút khỏi ngân hàng & công ty tài Ngày 09-04, phải 26.8 baht đổi usd, mức cao kể từ năm 1991 Ngày 14 tháng ngày 15 tháng năm 1997, đồng baht Thái bị công đầu quy mô lớn, TTCK ngập tràn lệnh bán đồng tiền này, phủ buộc 10 tỷ usd tuần để giữ giá baht, 25 baht ăn usd Ngày 25-06, 16 công ty tài đóng cửa, nâng tổng số lên 91 công ty, chiếm 61% xuống 41,4 tỷ usd vào tháng 6/1997 Ngày 30 tháng 6, thủ tướng Thái Lan Chavalit Yongchaiyudh tuyên bố không phá giá baht, song lại thả baht vào ngày tháng Baht giá gần 50% Vào tháng năm 1998, xuống đến mức 56 baht đổi dollar Mỹ Chỉ số thị trường chứng khoán Thái Lan tụt từ mức 1.280 cuối năm 1995 xuống 372 cuối năm 1997 Đồng thời, mức vốn hóa thị trường vốn giảm từ 141,5 tỷ USD xuống 23,5 tỷ USD Finance One, công ty tài lớn Thái Lan bị phá sản Ngày 11 tháng 8, IMF tuyên bố cung cấp gói cứu trợ trị giá 16 tỷ dollar Mỹ cho Thái Lan Ngày 20 tháng 8, IMF thông qua gói cứu trợ trị giá 3,9 tỷ dollar Hậu trực tiếp khủng hoảng kinh tế - tài Thái Lan là: • Các ngân hàng, công ty tài chính, doanh nghiệp phá sản hàng loạt, kinh tế quốc gia suy thoái Tăng trưởng kinh tế từ 6.7% năm 1996 giảm -0.4% nă, 1997, -8.3% năm 1998 1% năm 1999 • Gần triệu người lao động việc làm, thu nhập • Các nhà đầu tư nước niềm tin, rút vốn khỏi đất nước, làm xấu môi trường đầu tư Năm 1995, 15,8 tỉ USD rút khỏi quốc gia, năm 1998, thêm 9,5 tỷ USD vốn chạy nước • Sự rối loạn kinh tế, niềm tin dân chúng tất yếu làm rung động hệ thống trị Bốn tháng sau thả đồng Baht, thủ tướng Thái Lan từ chức • Trong tiến trình khủng hoảng, sau thả đồng Baht, tỉ giá hối đoái không ngừng tăng lên, từ tháng 7/1997 tới tháng 1/1998 đạt mức 53 baht/USD, 212% mức tháng 6/1997 Chỉ lúc này, 1/1998, Chính phủ cam kết thức trả tất khoản nợ ngân hàng thương mại, kể nước ngoài, tỉ giá hối đoái giảm 2) Philippines Với khó khăn nội kinh tế việc thâm hụt lớn cán cân vãng lai ( 13% GDP) tác động khủng hoảng từ Thái Lan, ngày tháng ngân hàng trung ương Philippines cố gắng can thiệp vào thị trường ngoại hối để bảo vệ đồng peso cách nâng lãi suất ngắn hạn (lãi suất cho vay qua đêm) từ 15% lên 24% Đồng peso giá nghiêm trọng, từ 26 peso ăn dollar xuống 38 vào năm 2000 40 vào cuối khủng hoảng Khủng hoảng tài nghiêm trọng thêm khủng hoảng trị liên quan tới vụ bê bối tổng thống Joseph Estrada Do khủng hoảng trị, vào năm 2001, Chỉ số Tổng hợp PSE thị trường chứng khoán Philippines giảm xuống khoảng 1000 điểm từ mức cao khoảng 3000 điểm hồi năm 1997 Nó kéo theo việc đồng peso thêm giá Giá trị đồng peso phục hồi từ Gloria Macapagal-Arroyo lên làm tổng thống 3) Hong Kong Cuộc khủng hoảng nổ sau 24h sau Vương quốc Anh trao trả Hong Kong lại cho Trung Quốc Tháng 10 năm 1997, Dollar Hong Kong bị công đầu Đồng tiền vốn neo vào Dollar Mỹ với tỷ giá 7,8 HKD/USD Tuy nhiên, tỷ lệ lạm phát Hong Kong lại cao Mỹ Đây sở giới đầu công Nhờ có dự trữ ngoại tệ hùng hậu lên tới 80 tỷ USD vào thời điểm tương đương 700% lượng cung tiền M1 hay 45% lượng cung tiền M3, nên Cơ quan Tiền tệ Hong Kong dám chi tỷ USD để bảo vệ đồng tiền Các thị trường chứng khoán ngày trở nên dễ đổ vỡ Từ ngày 20 tháng 10 đến 23 tháng 10, Chỉ số Hang Seng giảm 23% Ngày 15 tháng năm 1998, Hong Kong nâng lãi suất cho vay qua đêm từ 8% lên thành 23% nâng vọt lên 500% Đồng thời, Cơ quan Tiền tệ Hong Kong bắt đầu mua vào loại cổ phiếu thành phần Chỉ số Hang Seng để giảm áp lực giảm giá cổ phiếu Cơ quan ông Donald Tsang, lúc Bộ trưởng Tài sau làm Trưởng Đặc khu hành Hong Kong, công khai tuyên chiến với giới đầu Chính quyền mua vào khoảng 120 tỷ Dollar Hong Kong (tương đương 15 tỷ Dollar Mỹ) loại chứng khoán Sau này, vào năm 2001, quyền bán số chứng khoáng thu lời khoảng 30 tỷ Dollar Hong Kong (khoảng tỷ Dollar Mỹ) Các hoạt động đầu nhằm vào Dollar Hong Kong thị trường chứng khoán nước ngừng lại vào tháng năm 1998 chủ yếu nhà đầu bị thiệt hại sách điều tiết dòng vốn nước phủ Malaysia sụp đổ thị trường trái phiếu tiền tệ Nga Tỷ giá neo Dollar Hong Kong Dollar Mỹ bảo toàn mức 7,8: 4) Hàn Quốc Đầu năm 1996 tập đoàn Woosing phá sản ngày 23/1/1997, tập đoàn thép Hanbo phá sản, để lại nợ 5,9 tỷ USD cho 61 ngân hàng công ty tài Ngày 19/3/1997, tập đoàn thép Sammi- Chaebeol đứng thứ 26 Hàn Quốc phá sản, kéo theo 27 công ty thành viên phá sản, để lại nợ 2,2 tỷ USD Từ 1/1997 đến 2/ 1998 có Chaebol phá sản, có công ty ô tô KIA, đứng thứ công nghiệp ô tô Năm 1998 Huyndai Motor mua lại Kia Motor Qũy đầu tư mạo hiểm trị giá tỉ USD Samsung phải giải thể tác động mạnh khủng hoảng, tiếp DaeWoo Motor phải bán lại cho General Motor Từ 13/7/1997 hàng loạt ngân hàng công ty đánh giá cho xuống hạng “ không tin cậy” Ngày 30/9 tỉ giá hối đoái đạt 914,8 won/USD tăng 8% so với mức 833,2% ngày 31/12/1996 Ngày 28 29/10/1997 tỉ giá hối đoái đạt mức giao động cho phép không bán ngoại tệ cho ngân hàng Ngày 19/11/1997 giới hạn giao động tỉ giá mở rộng tới 10% Vào thời điểm khủng hoảng bùng phát Thái Lan, Hàn Quốc có gánh nặng nợ nước khổng lồ Các công ty nợ ngân hàng nước ngân hàng nước nợ ngân hàng nước Khi thị trường Châu Á bị khủng hoảng, tháng 11 nhà đầu tư bắt đầu tư bán chứng khoán Hàn Quốc qui mô lớn Ngày 28/11/1997 tổ chức đánh giá tín dụng Moody hạ thứ hạng Hàn Quốc từ A1 xuống A3 sau vào ngày 11/12 lại hạ tiếp xuống B2 Điều làm giá chứng khoán Hàn Quốc thêm giảm giá Riêng ngày 7/11 thị trường chứng khoán Seoul tụt 4% ngày 24/11 lại tụt 7.2% Trong đó, động Won giảm giá xuống khoảng 1700 Won/USD từ mức 1000 Won/USD Từ tháng đến tháng 12/1997 cính phủ phải bán 14 tỉ USD để kìm giữ tỉ giá song phải từ bỏ dự trữ ngoại tệ giảm từ 34,1 tỉ USD xuống 20,4 tỉ USD Ngày 14/12/1997 Đồng Won thả Ngày 23/12 tỷ giá tăng vọt tới 2000 Won/USD 237% so với 31/12/1996 VIệc đồng Won thả việc giảm sút nguồn vốn vay ngoại tệ từ nước rút vốn đầu tư nước Hàn Quốc khỏi quốc gia năm 1997 Ngày 2/12/1997 10 14 ngân hàng thương mại bị đóng cửa Hai ngân hàng thương mại lớn bị phủ quản lý Ngày 29/6/1997 phủ yêu cầu đóng cửa ngân hàng thương mại nhỏ ngân hàng khacd sáp nhập Ngày 24/8/19982 ngân hàng lớn Hàn Quốc ngân hàng thương mại Hàn Quốc ngân hàng Hanil tuyên bố sáp nhập Ngày 25/9/1998 phủ công bố đợt tái cấu trúc ngân hàng Tổng cộng phủ tài trợ 64000 tỷ Won cho ngân hàng Trong năm 1997 có 14.000 doanh nghiệp phá sản năm 1998 có tơi 53.000 doanh nghiệp phá sản Sự phá sản 70.000 doanh nghiệp ngân hàng năm 1997 1998 làm cho số người thất nghiệp tăng từ 426.000 năm 1996 lên 1.461.000 năm 1998 Thất nghiệp, thu nhập thấp với quy mô lớn làm nảy sinh hàng loạt vấn đề xã hội Số người nghiện ma túy tăng từ 6.819 người năm 1996 lên 10.589 người năm 1998 Nhằm khắc phục hậu thất nghiệp ohur mở rộng hệ thống bảo hiểm cho doanh nghiệp có từ lao động trở lên so với trước khủng hoảng dành cho doanh nghiệp có từ 30 doanh nghiệp trở lên Thời gian tối đa hưởng bảo hiểm tăng từ thành tháng tiền lương bảo hiểm trả tăng từ mức 50% lương trước thất nghiệp lên mức 70% Chương trình cho vay lãi suất thấp cho người thất nghiệp triển khai từ tháng /1998 để đảm bảo sống, việc học hành, chuyển đổi nghề nghiệp thuê nhà Chính phủ triển khai chương trình đào tạo nghề để giúp người thất nghiệp chuyển đổi nghề người học việc làm Trong vòng năm 1998-1999,tổng cộng phủ chi 10.000 tỉ Won để triển khai biện pháp chống thất nghiệp Sự thất nghiệp gia tăng đòi hỏi phải nâng cao hiệu sử dụng lao động để tạo sản phẩm có tính cạnh tranh cao dẫn tới biến đổi có tính đột phá hệ thống tuyển dụng trả lương Hàn Quốc 5) Malaysia Ngay sau Thái Lan thả đồng Bath (ngày tháng năm 1997), đồng Ringgit Malaysia thị trường chứng khoán Kuala Lumpur bị sức ép giảm giá mạnh Chỉ 12 ngày đầu tháng 7/1997, ngân hàng nhà nước phải bán 700 triệu USD để kìm giữ tỉ giá Ngày 14/8/1997, Indonesia tuyên bố thả tỉ giá Ringgit giảm từ 3,75 Ringgit/USD xuống 4,20 Ringgit/USD Phần lớn sức ép giảm giá Ringgit từ việc buôn bán đồng tiền thị trường tiền nước Những người tham gia thị trường tiền trì tài khoản đồng Ringgit trạng thái bán nhiều mua vào với dự tính giảm giá đồng Ringgit tương lai Kết lãi suất nước Malaysia giảm xuống khuyến khích dòng vốn chảy nước Lượng vốn chảy đạt tới mức 24,5 tỷ Ringgit vào quý hai quý ba năm 1997 Trước khủng hoảng, tài khoản vãng lai Malaysia thâm hụt 5% Malaysia quốc gia nhận nhiều vốn đầu tư nước nhất, điều phản ánh qua việc KLSE (sàn giao dịch chứng khoán thức Malaysia) coi sàn giao dịch có hoạt động mạnh giới (tổng giá trị giao dịch chí vượt qua NYSE có mức vốn thị trường hóa thấp nhiều) Ở thời điểm đó, người kỳ vọng quốc gia tiếp tục trì tốc độ tăng trưởng trở thành nước phát triển vào năm 2020 Vào thời điểm trước xảy khủng hoảng, KLSE Index mức 1.200, đồng Ringgit giao dịch tỉ lệ 2.5/1 so với USD, lãi suất qua đêm 7% Lãi suất qua đêm tăng từ 8% lên 40%, làm cho mức đánh giá tín dụng tụt xuống xảy sóng bán chứng khoán tiền tệ ạt Cuối năm 1997, mức đánh giá tín dụng tụt xuống mức bình quân cho khoản đầu tư không đảm bảo, KLSE 50% điểm, tụt xuống 600, đồng Ringgit 50% giá trị, 3.8 đồng đổi USD Năm 1998, GDP giảm 6,2%, đồng Ringgit thêm 4,7% giá trị KLSE tụt xuống 270 điểm Khủng hoảng làm cho tăng trưởng kinh tế giảm sút, từ mức 8,2% năm 1996 7% năm 1997 -7,5% năm 1998 Tỉ lệ thất nghiệp tăng từ mức 2,5% năm 1997 lên 3,2% năm 1998 Ngày 7/1/1998, Chính phủ Malaysia thành lập Ủy ban hành động kinh tế quốc gia (NEAC) quan tư vấn để giải vấn đề khủng hoảng Cuối tháng 7/1998, Ủy ban dưa kế hoạch phục hồi kinh tế gồm giải pháp chính: • Ổn định tỉ giá đồng Ringgit (kiến nghị tỉ giá hối đoái linh hoạt hạn chế giao động mạnh, sách lãi suất nước hợp lý hơn) • Khôi phục niềm tin vào chế thị trường (công khai, minh bạch hơn, tăng cường thông tin kinh tế cho công chúng) • Duy trì ổn định thị trường tài (thành lập Công ty Quản lý nợ Ngân hàng Danahata, công ty tái cấp vốn Danamodal Ủy ban tái cấu trúc nợ doanh nghiệp) • Tăng cường tảng kinh tế quốc gia (nâng cao tính cạnh tranh, thúc đẩy tăng trưởng) • Tiếp tục chương trình công kinh tế xã hội (xóa đói giảm nghèo, nâng cao chất lượng sống, giảm tác hại khủng hoảng đem lại cho nhân dân) • Khôi phục 12 ngành kinh tế bị ảnh hưởng mạnh khủng hoảng Từ tháng 2/1999, kinh tế Malaysia tăng trưởng 1,4%, quý tăng trưởng 4,1% quý 8,8% 6) Indonesia Tháng 7, Thái Lan thả đồng Bath, quan hữu trách tiền tệ Indonesia nới rộng biên độ dao động tỉ giá hối đoái Rupiah USD từ 8% lên 12% vào ngày 11/7/1997 song cuối cùng, dự trữ ngoại tệ ngày giảm sút, ngày 14/8/1997, phủ Indonesia tuyên bố thả đồng Rupiah, thay cho chế độ tỷ giá hối đoái thả có quản lý Tỷ giá hối đoái tăng lên 2,87 Pupial/USD so với mức 2,431 Rupial/USD vào ngày 30/6 Ngày 12/12/1997 tỉ giá đạt 5,115 Rupial/USD, 22/1/1998 17 Rupial/USD Dữ trữ ngoại tệ giảm từ 20,3 tỉ USD ngày 30/9/1997 xuống 15,8 tỉ USD ngày 31/3/1998 Rupial giá làm suy yếu bảng cân đối tài khoản tài sản công ty Indonesia, đặc biệt làm cho nợ ngân hàng nước công ty tăng lên Trước tình hình đó, nhiều công ty đẩy mạnh mua USD vào (có nghĩa bán Rupial ra) khiến cho nội tệ thêm giá tỉ lệ lạm phát tăng vọt Tháng 9/1997, 16 ngân hàng khả toán bị đóng cửa Giữa tháng 12/1997, nửa tài sản hệ thống Ngân hàng bị người dân vào doanh nghiệp rút tiền gửi Ngày 31/12/1997, Chính phủ tuyên bố sát nhập bốn ngân hàng lớn tư nhân hóa ngân hàng thương mại nhà nước Ngày 13/1/1998, 54 ngân hàng yếu đặt điều khiển Ủy ban tái cấu trúc ngân hàng (IBRA) Đến năm 1998, khoản g 80% doanh nghiệp Indonesia phải ngừng hoạt động phá sản thiếu vốn hoạt động, giá vật tư cao, giá thành sản phẩm cao không tiêu thụ Năm 1998, công nghiệp suy giảm 39,7% Cuộc khủng hoảng tài chính- kinh tế Indonesia làm tỉ lệ thất nghiệp đô thị tăng từ 5% năm 1997 lên 11% đầu năm 1998, nước từ 5% lên 7% Tỉ lệ đói nghèo tăng từ 11% năm 1996 lên 18- 20% dân số năm 1998, 40 triệu người Để giảm bớt khó khăn cho người dân, Chính phủ tiến hành số giải pháp cấp bách, tạm thời bán gạo cho người nghèo với giá bù lỗ, khuyến khích thành lập doanh nghiệp vừa nhỏ, đảm bảo ngân sách cho đào tạo không bị cắt giảm, cung ứng dịch vụ y tế miễn phí cho người nghèo trung tâm y tế nhà nước, bổ sung thức ăn cho trẻ em phụ có thai… IV NHỮNG TÁC ĐỘNG CỦA CUỘC KHỦNG HOẢNG: Tiêu cực: Khủng hoảng gây ảnh hưởng vĩ mô nghiêm trọng, bao gồm giá tiền tệ, sụp đổ thị trường chững khoán, giảm giá tài sản số nước châu Á Nhiều doanh nghiệp bị phá sản dẫn đến hàng triệu người bị đẩy xuống duwois ngưỡng nghèo năm 1997 – 1998 Những nước bị ảnh hưởng nặng nề Indonexia, Hàn Quốc Thái Lan Nó đánh dấu kết thúc giai đoạn tăng trưởng nhanh, kéo dài chủ yếu dựa vào nguồn vốn vay nước nước khu vực, chuyển sang giai đoạn ôn hòa, thận trọng, dựa vào sức Cuộc khủng hoảng gây thiệt hại cho nước châu Á 300 tỷ USD, khoảng 20% GDP nước bị khủng hoảng làm thiệt hại chung cho toàn giới 500 tỷ USD Khủng hoảng kinh tế làm giảm sức sống người lao động (do lạm phát gia tăng) dẫn tới ổn định trị với Suharto (vị tổng thống thứ 2) Indonexia) Chavalit Youngchaiyudh (thủ tướng) Thái Lan Tâm lý chống phương tây gia tăng với dự phê phán gay gắt nhằm George Soros Quỹ tiền tệ quốc tế IMF Các phong trào hồi giáo ly khai phát triển mạnh Indonexia quyền trung ương nước suy yếu Các nhà đầu tư nước giảm sút niềm tin, vốn FDI đổ vào châu Á giảm dần họ đầu tư rụt rè thận trọng đầu tư nơi khác Sự phá giá tệ làm tăng chi phí dịch vụ nợ chất thêm gánh nặng nợ nần công ty dẫn đến phá sản hàng loạt Tình hình bong bóng bất động sản vỡ tung, ngân hàng rơi vào tình trạng gành chịu đống nợ khó đòi phải giữ lượng tài sản lớn giá khó bán Bảng: Tăng trưởng xuất Đông Á (%) Nước Thái Lan Hàn Quốc Malaysia Indonesia Philippines Hồng Kông Singapore Đài Loan Trung Quốc 1994 19 14 20 17 11 24 25 1995 20 23 21 12 24 13 18 17 19 1996 -1 14 1997 21 -1 21 Nguồn: NHTG, “East Asia – The Road to Recoverty”, 1998 Một ảnh hưởng lâu dài nghiêm trọng GDP GNP bình quân đầu người tính USD theo sức mua tương đương giảm Bảng: Tăng trưởng GDP thực (%/năm) Nước Hàn Quốc Thái Lan Malaysia Indonesia Philippines Trung Quốc Việt Nam 1995 8,92 9,31 9,83 8,40 4,68 10,53 9,54 1996 6,75 5,88 10,00 7,64 5,85 9,58 9,34 1997 5,01 -1,45 7,32 4,70 5,19 8,84 8,15 1998 -6,69 -10,77 -7,36 -13,13 -0,58 7,80 5,80 1999 10,89 4,22 6,08 0,85 3,40 7,05 4,80 2000 8,81 4,31 8,30 4,77 3,01 7,94 5,50 Nguồn: NHTG, “World Development Indicators”, 2002 Nội tệ giá nguyên nhân trực tiếp tượng Cuốn CIA World Bank cho biết: thu nhập bình quân đầu người Thái Lan giảm từ 8.800 USD năm 1997 xuống 8.300 USD năm 2005, Indonexia giảm từ 4.600 USD 3.700 USD, Malaysia giảm từ 11.100 USD 10.400 USD Khủng hoảng không làm gai tăng lượng người thất nghiệp khu vực (tăng gấp đôi Thái Lan, Hàn Quốc Indonexia năm 1998) mà nước bạn hàng họ thu hẹp quy mô nhập khủng hoảng Cuộc khủng hoảng không lây lan khu vực Đông Á mà góp phần dẫn tới khủng hoảng tài Nga Brazil Một số nước không bị khủng hoảng kinh tế bị ảnh hưởng xấu dòng vốn FDI giảm xuất giảm Tích cực: Cuộc khủng hoảng Đông Á 1997 không hoàn toàn đem đến tác hại mà chừng mực định điểm dừng để mở đầu giai đoạn đầy triển vọng Thứ việc chuyển sang sách tỷ giả linh hoạt giúp phủ gairm thiểu lượng ngoại tệ can thiệp để giữ giá tệ thời gian trước đó, giúp tăng dự trữ quốc gia lâu dài, khuyến khích, tăng khả cạnh trang xuất khẩu, từ cải thiện cân đối tài đất nước Thứ hai, nhiều nước Thái Lan, Indonexia, Hàn Quốc, Philippin nhận lượng tín dụng quốc tế thức với số lượng lớn để phục vụ mục tiêu cải cách phát triển kinh tế Cuộc khủng hoảng giúp nước định hướng lại cải thiện cấu đầu tư, lành mạnh hóa tài quốc gia, tạo sức ép buộc nhà đầu tư kinh doanh phải thay đổi tích cực để thích ứng với tình hình mới, thúc đẩy sản xuất sản phẩm có sực cạnh tranh xuất cao Các khaonr chi hiệu bị cắt giảm, khuyến khích dự án nhân, tư nhân hóa, giảm thiểu khu vực Nhà nước, giảm bớt độc quyền bao cấp phủ xúc tiến rộng rãi, tích cực Thứ 3, khủng hoảng hội để phủ, nhân dân, tổ chức tài tiền tệ bổ sung thiếu sót, khuyết tật sách, thể chế lẫn yếu tố người từ tạo xung lực tích cực cho phát triển kinh tế - xã hội bền vững Quá trình tự hóa toàn cầu hóa đẩy lên mức phần nhờ vào chương trình điều chỉnh kinh tế rộng rãi IMF, phần chuẩn bị chu đáo thận trọng từ bên nước, kết hợp tác khu vực nỗ lực vượt qua khủng hoảng Làm dịch chuyển vai trò vị trị truyền thống cường quốc khu vực Nhật Bản, Mỹ, Châu Âu thân nước ASEAN với tư cộng đồng Nói tóm lại, thiệt hãi gây cho kinh tế giới, khủng hoảng giúp nước nhận yếu điểm, thiết sót, sai lệch kinh tế nước Đông Á giờ, góp phần mở bước phát triển kinh tế cho khu vực toàn giới V Bài Học cho quốc gia Việt Nam 1) Bài học cho quốc gia a) Bài học thứ nhất: Phải có công cụ điều tiết luồng vốn Không phải tình cờ hai nước châu Á bị ảnh hưởng khủng hoảng tài chính, Trung Quốc Ấn Độ, nước không tự hóa thị trường vốn Và số nước tự hóa thị trường vốn, ngẫu nhiên mà nước khống chế tốt tác động khủng hoảng, Singapore, nước có hệ thống luật pháp tốt Do thiếu biện pháp kiểm soát, nhiều kinh tế châu Á rơi vào tình trạng phụ thuộc vào nguồn tài dễ biến động từ bên - khoản vay ngắn hạn Cuối năm 1996, nước Đông Á nợ ngân hàng châu Âu 318 tỷ USD, ngân hàng Nhật Bản 260 tỷ USD ngân hàng Mỹ 46 tỷ USD, đa số hình thức vay ngắn hạn - năm Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) cho biết năm trước thời điểm 1997, khoản nợ ngắn hạn Thái Lan chiếm tới 7-10% GDP, tổng vốn đầu tư trực tiếp nước (FDI) chiếm 1% GDP Khi xảy khủng hoảng, nguồn vốn ngắn hạn biến nhanh xuất hiện, công cụ điều tiết b) Bài học thứ hai: Cần xây dựng hành lang pháp lý phù hợp Cũng giống việc nối thị trấn nhỏ với đường cao tốc mà trước không trang bị cho chúng hệ thống đường xá cảnh sát giao thông phù hợp để giám sát việc tuân thủ luật lệ, thật liều lĩnh mở cửa kinh tế nước phát triển với thị trường vốn quốc tế mà chưa xây dựng hệ thống luật pháp phù hợp đào tạo đội ngũ cán liêm khiết Hệ thống ngân hàng với giám sát lỏng lẻo vào năm trước thời điểm 1997 dẫn đến phát triển mức thị trường tín dụng nhiều nước châu Á, Indonesia, Malaysia, Philippines, Hàn Quốc Thái Lan, kéo theo việc đầu tư dư thừa vào số ngành kinh tế Việc dư thừa nguồn tín dụng dẫn đến tình trạng lãng phí, với chạy đua sở hữu tòa nhà cao giới nước châu Á ví dụ Tệ hơn, việc “thừa tiền” châm ngòi cho phát triển bong bóng thị trường bất động sản, từ lại quay lại tình trạng dư thừa tín dụng, ngân hàng cho vay nhiều giá trị thực tài sản chấp Kết “bong bóng” vỡ, ngân hàng phải hứng chịu hậu Hệ thống ngân hàng với giám sát lỏng lẻo cho phép ngân hàng có tỷ lệ vốn lưu động không phù hợp Theo số liệu năm 1997 Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS), Philippines (17%), Hồng Kông (18%) Singapore (19%), tỷ lệ cao nhiều so với tiêu chuẩn tối thiểu quốc tế c) Bài học thứ ba: Nguy dư thừa vốn Chính phủ kinh tế làm nhiều để ngăn “lũ” nguồn cân thị trường tài quốc tế không nằm tầm kiểm soát trực tiếp họ Cuộc khủng hoảng tài châu Á “tắc trách” người châu Á gây Ngân khố hầu hết kinh tế châu Á mức cân thặng dư, lạm phát Cuộc khủng hoảng xảy phần nhiều thay đổi mô hình hoạt động trung gian tài quốc tế Thứ nhất, mở rộng đáng kể khả khoản quốc tế vào thập niên 90 làm gia tăng cạnh tranh ngành dịch vụ tài toàn giới Vì thế, giám đốc tài buộc phải tìm kiếm khoản lợi nhuận cao hơn, thông qua dự án đầu tư mạo hiểm Thứ hai sách kinh tế vĩ mô cường quốc kinh tế đóng vai trò quan trọng mở rộng khả khoản quốc tế Ví dụ Mỹ, việc thâm hụt ngân sách giảm xuống khả sản suất tăng lên dẫn đến tốc độ lạm phạt giảm lãi suất giảm Không có đáng ngạc nhiên luồng vốn đổ vào châu Á tăng lên, lãi suất châu Á cao hơn, nước châu Á nhận thấy việc vay mượn quy đổi đồng đôla Mỹ yên Nhật có lợi đồng nội tệ Tuy nhiên, tình trạng cân đối kéo dài Việc tăng nguồn vốn gia tăng sức ép việc tăng tỷ giá hối đoái, từ làm trầm trọng thêm tình hình thâm hụt thương mại Và thị trường tạo sức ép giảm giá đồng tiền, tình hình trở nên xấu rút vốn đột ngột nhà đầu tư nước Thị trường tài châu Á chao đảo Liệu điều tương tự xảy lần nữa? Câu trả lời hoàn toàn Trong suốt thời gian diễn khủng hoảng, có nhiều thảo luận việc hình thành “kiến trúc tài toàn cầu” Tuy nhiên từ đến nay, “kiến trúc” thay đổi Vẫn chưa có công cụ điều tiết luồng vốn cách hiệu Về hành lang pháp lý, có nhiều cải tiến kể từ năm 1997 Giờ nhiều ngân hàng châu Á hoạt động bền vững hơn, với tỷ lệ vốn lưu động tăng lên tỷ lệ nợ xấu giảm xuống Tuy nhiên, trình độ quản lý chưa cải thiện Một điều tra gần Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB) cho thấy thực tế, chất lượng nước bị ảnh hưởng nặng khủng hoảng tài châu Á - Indonesia, Malaysia, Philippines Thái Lan - chí có chiều hướng so với năm 1997, thước đo: trách nhiệm quản lý, ổn định trị, hiệu phủ, chất lượng hệ thống luật pháp, tuân thủ pháp luật tình hình kiểm soát tham nhũng Luồng vốn chảy vào thị trường châu Á trung bình chiếm 6-7% GDP, mức với thời điểm trước khủng hoảng tài năm 1997-98 Tuy nhiên, không hồi thập kỷ 90, luồng vốn phần lớn đầu tư trực tiếp gián tiếp nước (FDI FPI) đầu tư ngắn hạn Dù vậy, giới lãnh đạo tài châu Á tỷ lệ lãi suất thấp suốt thời gian dài dẫn đến phát triển bong bóng thị trường chứng khoán, bất động sản, thị trường hàng hóa hoạt động đầu tư tư nhân Và Thủ tướng Singapore Lý Hiển Long cảnh báo, tình trạng cân đối thị trường tài quốc tế không giải cách nhịp nhàng kinh tế toàn cầu bị ảnh hưởng Nói nhà soạn kịch Eugene O'Neill, hay tương lai, mà có khứ lặp lặp lại Cách nói cường điệu Có lẽ xác nói lịch sử lặp lại, có chút thay đối Nếu khôn ngoan thận trọng, phủ nước cố gắng tìm khác biệt để có biện pháp đề phòng 2) Bài học kinh nghiệm khủng hoảng tài cho Việt Nam Bài học 1: Hiệu kinh doanh doanh nghiệp hiệu kinh tế quốc gia sở quan trọng đảm bảo cho phát triển bền vững phải trở thành mục tiêu tiêu quản lý kinh tế đất nước, quản lý ngành, quản lý doanh nghiệp Để khắc phục thiếu ý mức đến hiệu sản xuất kinh doanh phát triển, cần đưa vào hệ thống tiêu kinh tế phải báo cáo hàng năm địa phương ngành nước tiêu tỉ suất lợi nhuận tỉ suất giá trị gia tăng vốn riêng doanh nghiệp theo ngành thành phần kinh tế, đồng thời theo dõi chặt chẽ biến động số ICOR với địa phương nước Bài học 2: Để doanh nghiệp kinh tế phát triển bền vững lãi suất vốn vay để đầu tư phải tương đương nhỏ khả sinh lời doanh nghiệp Như để phát triển bền vững lãi suất tín dụng chủ yếu hình thành qua hệ thống cung cầu vốn thị trường dựa vào ý chí nhà nước Nếu lãi suất tín dụng nhỏ khả sinh lời doanh nghiệp sản phẩm doanh nghiệp có tính cạnh tranh cao doanh nghiệp phát triển nhanh hiệu kinh doanh cao vay nhiều vốn Tức vay vốn mà lại phát triển bền vững Bài học 3: Cần có tổ chức chuyên trách phủ theo dõi biến động lạm phát, tỷ giá hối đoái, lãi suất tín dụng nước quốc tế, cán cân tài khoản vãng lai, nợ quốc gia hiệu kinh doanh doanh nghiệp để đề xuất sách điều tiết cần thiết bảo đảm phát triển quốc gia bền vững với tăng trưởng tương đối cao Bài học 4: Cần phối hợp với nước khu vực tổ chức tài quốc tế để có hệ thống cảnh báo sớm nhằm đưa giải pháp giúp tránh hay hạn chế tối thiều thiệt hại mà khủng hoảng mang lại Bài học 5: Cần tái cấu củng cố tăng cường xây dựng hệ thống tài – ngân hàng vững mạnh Có chế kiểm soát ngân hàng thương mại việc huy động vốn cho vay Tránh trường hợp họ kì vọng vào hiệu kinh doanh doanh nghiệp mà cho vay vượt giá trị tài sản doanh nghiệp Việc cho vay mức gây dư thừa vốn ngòi nổ cho việc đầu hay bóng bóng giá Bên cạnh ngân hàng nhà nước cần quy định mức ký quỹ phù hợp thời điểm để đảm bảo tính khoản ngân hàng thương mại Bài học 6: Không phải tình cờ hai nước châu Á bị ảnh hưởng khủng hoảng tài chính, Trung Quốc Ấn Độ, nước không tự hóa thị trường vốn Và số nước tự hóa thị trường vốn Cũng giống việc nối thị trấn nhỏ với đường cao tốc mà trước không trang bị cho chúng hệ thống đường xá cảnh sát giao thông phù hợp để giám sát việc tuân thủ luật lệ, thật liều lĩnh mở cửa kinh tế thị trường vốn quốc tế mà chưa xây dựng hệ thống phóa luật phù hợp Bài học lớn mà Việt Nam cần suy nghẫm phải xây dựng hệ thống luật pháp phù hợp, phải có công cụ điều tiết luồng vốn, tránh tình trạng lệ thuộc vào nguồn vốn bên