THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG TẠI SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM 10 NĂM QUA

CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU CHUNG VỀ SGDCK TP.HCM 1.1 Lịch sử hình thành: Để thực đường lối cơng nghiệp hóa – đại hóa (CNH – HĐH) đất nước, trì nhịp độ tăng trưởng kinh tế bền vững chuyển dịch mạnh mẽ cấu kinh tế theo hướng nâng cao hiệu sức cạnh tranh, đòi hỏi phải có nguồn vốn lớn cho đầu tư phát triển Vì vậy, việc xây dựng TTCK VN trở thành nhu cầu xúc cấp thiết nhằm huy động nguồn vốn trung, dài hạn ngồi nước vào đầu tư phát triển kinh tế thơng qua chứng khốn nợ chứng khốn vốn Thêm vào đó, việc cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước với hình thành phát triển TTCK tạo mơi trường ngày cơng khai lành mạnh Ngày 10/07/1998 Thủ tướng Chính phủ ký ban hành Nghị định 48/1998/NĐ-CP Chứng khốn Thị trường chứng khốn với Quyết định thành lập hai (02) Trung tâm Giao dịch Chứng khốn (TTGDCK) Hà Nội TP Hồ Chí Minh Ngày 20/07/2000, TTGDCK Tp.HCM thức khai trương vào vận hành, thực phiên giao dịch vào ngày 28/07/2000 với 02 loại cổ phiếu niêm yết Qua năm với tăng trưởng thị trường hội nhập với TTCK giới, Trung tâm giao dịch chứng khốn Tp.HCM thức Chính phủ ký Quyết định số:599/QĐ-TTg ngày 11/05/2007 chuyển đổi thành Sở giao dịch Chứng khốn Tp.HCM Ngày 08/08/2007, SGDCK TP.HCM thức khai trương Sở Giao dịch Chứng khốn TP.Hồ Chí Minh pháp nhân thuộc sở hữu Nhà nước, tổ chức theo mơ hình cơng ty trách nhiệm hữu hạn thành viên, hoạt động theo Luật Chứng khốn, Luật Doanh nghiệp, Điều lệ Sở Giao dịch chứng khốn quy định khác pháp luật có liên quan 1.2 Quyền hạn nghĩa vụ 1.2.1 Quyền hạn - Ban hành quy chế niêm yết chứng khốn, giao dịch chứng khốn, cơng bố thơng tin thành viên giao dịch sau Uỷ ban Chứng khốn Nhà nước chấp thuận; - Tổ chức điều hành hoạt động giao dịch chứng khốn Sở giao dịch chứng khốn; - Tạm ngừng, đình huỷ bỏ giao dịch chứng khốn theo Quy chế giao dịch chứng khốn Sở giao dịch chứng khốn trường hợp cần thiết để bảo vệ nhà đầu tư; - Chấp thuận, huỷ bỏ niêm yết chứng khốn giám sát việc trì điều kiện niêm yết chứng khốn tổ chức niêm yết Sở giao dịch chứng khốn; - Chấp thuận, huỷ bỏ tư cách thành viên giao dịch; giám sát hoạt động giao dịch chứng khốn thành viên giao dịch Sở giao dịch chứng khốn; - Giám sát hoạt động cơng bố thơng tin tổ chức niêm yết, thành viên giao dịch Sở giao dịch chứng khốn; - Cung cấp thơng tin thị trường thơng tin liên quan đến chứng khốn niêm yết; - Thu phí theo quy định Bộ Tài - Làm trung gian hồ giải theo u cầu thành viên giao dịch phát sinh tranh chấp liên quan đến hoạt động giao dịch chứng khốn; 1.2.2 Nghĩa vụ - Bảo đảm hoạt động giao dịch chứng khốn thị trường tiến hành cơng khai, cơng bằng, trật tự hiệu quả; - Thực chế độ kế tốn, kiểm tốn, thống kê, nghĩa vụ tài theo quy định pháp luật - Thực cơng bố thơng tin giao dịch chứng khốn, thơng tin tổ chức niêm yết Sở giao dịch chứng khốn, thơng tin cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ, quỹ đầu tư chứng khốn, cơng ty đầu tư chứng khốn thơng tin giám sát hoạt động thị trường chứng khốn - Cung cấp thơng tin phối hợp với quan nhà nước có thẩm quyền cơng tác điều tra phòng, chống hành vi vi phạm pháp luật chứng khốn thị trường chứng khốn - Phối hợp thực cơng tác tun truyền, phổ biến kiến thức chứng khốn thị trường chứng khốn cho nhà đầu tư; - Bồi thường thiệt hại cho thành viên giao dịch trường hợp Sở giao dịch chứng khốn gây thiệt hại cho thành viên giao dịch, trừ trường hợp bất khả kháng 1.3 Cơ cấu tổ chức CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG TẠI SGDCK TP.HCM 10 NĂM QUA 2.1 Hoạt động niêm yết 2.1.1 Điều kiện niêm yết a) Đối với cổ phiếu - Cơng ty cổ phần có vốn điều lệ từ 80 tỷ VNĐ - Hoạt động kinh doanh năm liền có lãi - Khơng có nợ q hạn chưa dự phòng - Tối thiểu 20% cổ phiếu có quyền biểu 100 cổ đơng nắm giữ - Thành viên HĐQT, ban kiểm sốt, Giám đốc phải cam kết nắm giữ 100% cổ phiếu nắm giữ tháng kể từ ngày niêm yết, 50% số cổ phiếu tháng b) Đối với trái phiếu - Doanh nghiệp có vốn điều lệ từ 80 tỷ VNĐ - Hoạt động năm liền có lãi - Có 100 người sở hữu trái phiếu đợt phát hành 2.1.2 Tình hình niêm yết Năm 2000, với cơng ty niêm yết đưa TTGDCK TPHCM vào hoạt động,TTCK có mức tăng trưởng nhanh giá nguồn cung hàng hóa khan hiếm, số VN Index liên tục tăng đạt tới đỉnh điểm 571,04 điểm vào ngày 25/06/2001 Sau thị trường liên tục sụt giảm suốt năm sau đó, trước tăng mạnh trở lại vào cuối năm 2003 Kể từ năm 2006 đến nay, TTCK Việt Nam bắt đầu khởi sắc có bước tăng trưởng mạnh mẽ số lượng cơng ty niêm yết lẫn doanh số giao dịch Tính chung thị trường đến 31/12/2009 có 196 cổ phiếu, chứng quỹ, 61 trái phiếu niêm yết giao dịch HOSE với tổng giá trị niêm yết đạt 120 ngàn tỷ đồng, tăng 66,5 lần so với cuối năm 2005 Tổng giá trị vốn hố thị trường tính thời điểm 31/12/2009 ước đạt 620,551 ngàn tỷ đồng tương đương với gần 38% GDP năm 2009 Có thể nói năm 2009 HOSE thành cơng cung cấp nhiều hàng hố cho thị trường có tên tuổi lớn Tập đồn Bảo Viêt, Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam, Ngân hàng Cơng thương Việt Nam, Ngân hàng TMCP Xuất nhập Việt Nam, CTCP Tập đồn Masan… Tổng số tiền huy động năm đạt khoảng 3,9 nghàn tỷ đồng Bảng : Số lượng loại chứng khốn niêm yết SGDCK TP HCM Năm Số loại 2008 2009 CK niêm yết Cổ phiếu 20 22 26 32 35 107 138 170 Chứng quỹ 0 0 1 Trái phiếu cơng ty 2 10 Nguồn : Báo cáo tổng kết SGDCK TP.HCM vào ngày 31/12/2009 196 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Tính đến ngày 31/12/2009, tổng giá trị niêm yết (theo mệnh giá) tồn thị trường 120.093 ngàn tỷ đồng, cổ phiếu 196 cơng ty cổ phần 104.233 ngàn tỷ đồng, bốn quỹ đầu tư chứng khốn 2.521 tỷ đồng trái phiếu 13.339 tỷ đồng Riêng khối lượng chứng khốn niêm yết SGDCK TP.HCM tính đến 31/12/2009 10.808.767 chứng khốn gồm 10.423.317.994 cổ phiếu, 252.055.530 chứng quỹ 133.393.565 trái phiếu Như vậy, cổ phiếu hàng hóa chủ yếu SGDCK TP.HCM xét số mã niêm yết, khối lượng niêm yết giá trị niêm yết Hình 1: Tỷ trọng khối lượng niêm yết CK SGDCK TP.HCM năm 2009 Nguồn: Báo cáo thường niên 2009 SGDCK TP.HCM Hình 2: Tỷ trọng giá trị niêm yết CK SGDCK TP.HCM năm 2009 Nguồn: Báo cáo thường niên 2009 SGDCK TP.HCM Về trái phiếu, giai đoạn 2000-2002, trái phiếu Chính phủ hàng hố niêm yết chủ đạo TTGDCK TPHCM với số lượng khơng nhiều (40 mã) Trong giai đoạn trái phiếu Chính phủ tương đối khoản, giá trị giao dịch bình qn thấp, với khoảng 2% giá trị trái phiếu Chính phủ niêm yết Giai đoạn 2004-2007, giá trị trái phiếu niêm yết so với GDP tăng đáng kể, lên đến 11,3% GDP, đồng thời nhiều quy định áp dụng nhằm thúc đẩy giao dịch trái phiểu như: khơng giới hạn tỷ lệ nắm giữ trái phiếu tổ chức, cá nhân nước ngồi; bỏ biên độ dao động giá; chế giao dịch thoả thuận, rút ngắn thời gian tốn T+1 Vì vậy, tính khoản thị trường tăng dần Trong thời gian gần đây, biến động lãi suất, việc phát hành trái phiếu phủ khơng mong muốn, dẫn đến tỷ lệ giá trị niêm yết so với GDP giảm xuống khoảng 10,81% vào cuối năm 2009 Tuy nhiên, so sánh với tổng dư nợ trái phiếu phát hành 16,9% GDP khối lượng lớn trái phiếu chưa đưa vào niêm yết giao dịch SGDCK Số trái phiếu phần lớn trái phiếu doanh nghiệp phát hành thời gian gần Mặc dù có bước phát triển nhảy vọt thị trường giao dich cổ phiếu nhiều biến động hạn chế tính khoản đặc biệt thị trường có dấu hiệu suy giảm Bên cạnh đó, hàng hố niêm yết SGDCK chưa đa dạng, chất lượng chưa cao, chưa đáp ứng nhu cầu đầu tư phòng ngừa rủi ro nhà đầu tư ( chưa có sản phẩm phái sinh, sản phẩm đầu tư tập thể) Các dịch vụ tiện ích cho đầu tư thị trường nghèo nàn (chưa có nghiệp vụ bán khống, vay ký quỹ, bán trước ngày hồn tất giao dịch), tính minh bạch thị trường chưa đáp ứng nhu cầu cơng chúng đầu tư 2.2 Hoạt động giao dịch 2.2.1 Cơ chế giao dịch HOSE a Đơn vị giao dịch - - Cổ phiếu Trái phiếu Chứng chỉ quy 10 cổ phiếu 10 trái phiếu 10 chứng quỹ b Các tḥt ngữ giá Giá tham chiếu: Giá tham chiếu chứng khốn phiên giao dịch giá đóng cửa phiên giao dịch liền trước Giá sàn: giá thấp chứng khốn phiên giao dịch Giá sàn = giá tham chiếu x (1 – biên độ dao động giá) Giá trần: giá cao chứng khốn phiên giao dịch Giá trần = giá tham chiếu x (1 + biên độ dao động giá) Biên độ giao động giá: ± 5% Giá mở cửa: giá chứng khốn thực lần khớp lệnh phiên giao dịch Giá đóng cửa: giá chứng khốn thực lần khớp lệnh cuối phiên giao dịch c Đơn vị yết giá Giá cổ phiếu Đơn vị yết giá Nhỏ 50.000 đồng 100 đồng Từ 50.000 đồng đến 99.500 đồng 500 đồng Từ 100.000 đồng trở lên 1000 đồng Giá trái phiếu Đơn vị yết giá Mọi mức giá 100 đồng d Các loại lệnh giao dịch - LO: Lệnh giới hạn( Limited Order): Là loại lệnh khách hàng ấn định trước mức giá thực thi lệnh - ATO: Lệnh với giá lúc mở cửa (At The Open): Là loại lệnh khách hàng khơng ấn định mức giá cụ thể mà ấn định việc thực thi lệnh theo mức giá thời điểm khớp lệnh mở cửa - ATC: Lệnh với giá lúc đóng cửa ( At The Close): ): Là loại lệnh khách hàng khơng ấn định mức giá cụ thể mà ấn định việc thực thi lệnh theo mức giá thời điểm khớp lệnh đóng cửa - CO: Lệnh hủy (Cancel order): Là loại lệnh khách hàng sử dụng để u cầu mơi giới hủy bỏ lệnh trước mình, chưa thực thi e Thời gian giao dịch - Phiên 1: Phiên ATO – khớp lệnh định kỳ xác định giá mở cửa: Từ 8h30 – 9h - Phiên 2: Phiên khớp lệnh liên tục: Từ 9h- 10h30 - Phiên 3: Phiên ATC – khớp lệnh định kỳ xác định giá đóng cửa: Từ 10h30-10h45 - Phiên 4: Giao dịch thỏa thuận: Từ 10h45-11h f Ngun tắc khớp lệnh - Ưu tiên giá: + Lệnh mua có mức giá đặt cao ưu tiên thực trước + Lệnh bán có mức giá cao ưu tiên thực trước - Ưu tiên thời gian: lệnh đặt mua bán có mức giá lệnh nhập vào hệ thống giao dịch trước ưu tiên thực trước 2.2.2 Tình hình hoạt động giao dịch Khi thị trường bắt đầu phiên giao dịch vào ngày 28/7/2000, có loại cổ phiếu niêm yết, giao dịch với tổng giá trị vốn niêm yết 270 tỷ đồng Tính đến ngày 31/12/2009, số chứng khốn niêm yết SGDCK TP HCM gồm 196 cổ phiếu, 61 trái phiếu 04 chứng quỹ đầu tư Như số lượng chứng khốn giao dịch Sở khơng ngừng tăng lên theo năm Điều giúp nhà đầu tư có thêm nhiều lựa chọn để đa dạng hóa hoạt động đầu tư Nhìn chung, từ năm 2000 đến đầu năm 2007, thị trường có bước phát triển theo chiều hướng ổn định Năm 2008, gặp nhiều khó khăn, hoạt động giao dịch chịu nhiều ảnh hưởng Thị trường liên tiếp giảm mạnh vào khoảng thời gian cuối năm 2008 Tính đến 31/12/2008, với 245 phiên giao dịch, tổng khối lượng chứng khốn giao dịch SGDCK TP.HCM đạt 3.495 triệu chứng khốn, tương đương 152,6 ngàn tỷ đồng, tăng 48% khối lượng, giảm 37% giá trị so với năm 2007 Tính bình qn phiên giao dịch đạt 13,9 triệu đơn vị/phiên, tương đương gần 632 tỷ đồng/phiên Tỷ lệ khoản thị trường đạt 55% Mức khoản thị trường tăng mạnh vào năm 2009 Với 251 phiên, giao dịch qua HOSE đạt 11,089 triệu chứng khốn, tương đương 432.651 tỷ đồng năm 2009 Tính bình qn phiên giao dịch đạt 44,2 triệu đơn vị, tương đương 1.724 tỷ đồng, tăng 2,18 lần khối lượng 1,77 lần giá trị so với năm 2008 Thị trường ghi nhận phiên giao dịch kỷ lục vào ngày 23/10/2009 với 133,4 triệu chứng khốn tương đương 6.204 tỷ đồng Xét phương diện giá trị vốn hóa thị trường, năm hoạt động từ 2000 đến 2008, giá trị vốn hóa thị trường có biến động mạnh từ năm 2006 Năm 2006, giá trị vốn hóa thị trường 147.967 tỷ đồng, gấp 20,02 lần so với năm 2005 Năm 2007 tiếp tục có tăng trưởng mạnh mẽ với tổng giá trị vốn hóa thị trường 364.425 tỷ đồng Năm 2008, tiêu vốn hóa thị trường giảm xuống 169.346 tỷ đồng Sang năm 2009, giá trị vốn hố thị trường niêm yết sàn HOSE (31/12/2009) đạt 495.094 tỷ đồng, tăng 1,92 lần so với năm 2008 Tính đến hết năm 2009 có 793.000 tài khoản giao dịch mở cơng ty chứng khốn, có 780.500 tài khoản nước 12.500 tài khoản nước ngồi Hình 3: Giá trị vốn hóa thị trường qua năm Nguồn: Báo cáo thường niên năm 2009 SGDCK TP.HCM 2.3 Hoạt động cơng ty chứng khốn thành viên ▪ Về quy mơ: Số lượng vốn điều lệ cơng ty chứng khốn thành viên tăng trưởng dần theo quy mơ giao dịch thị trường Trong 10 năm thị trường chứng khốn hoạt động có hai thời điểm mà thành viên tăng trưởng mạnh: năm 2003, 2006 tương ứng với giai đoạn hồi phục thị trường chứng khốn Nổi bật tăng trưởng Cơng ty Chứng khốn Sài Gòn (SSI) qua năm hoạt động SSI thành lập vào năm 2000 với mức vốn mức tỷ đồng, qua nhiều đợt tăng vốn điều lệ, vốn điều lệ SSI 1.533,334 tỷ đồng Đặc biệt thành viên tận dụng vốn, kinh nghiệm quản lý, cung cấp dịch vụ cho nhà đầu tư qua việc liên doanh liên kết với cơng ty nước ngồi Cơng ty Chứng khốn Mê Kơng với Cơng ty Indochina Capital Corp, Cơng ty Chứng khốn TP HCM với Cơng ty Dragon Capital Tính đến 31/12/2009, số lượng cơng ty chứng khốn thành viên SGDCK TP.HCM khơng ngừng tăng lên qua năm Năm 2000, thị trường vào hoạt động, có cơng ty chứng khốn thành viên với tổng số vốn điều lệ 257 tỷ đồng đến năm 2009, số lượng cơng ty chứng khốn tăng lên đến 99 cơng ty với tổng số vốn điều lệ đạt 24.388 tỷ đồng Bảng: Vốn điều lệ cơng ty chứng khốn thành viên SGDCK TP.HCM qua năm Năm Số CTCK Vốn điều lệ (tỷ đồng) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 11 13 13 22 62 91 99 257 317 388 523 2.602 9956,57 605,75 661,75 20296 24388 Nguồn: Báo cáo thường niên năm 2009 SGDCK TP.HCM  Về thị phần hoạt động: Các cơng ty lớn, có thương hiệu uy tín thị trường CTCP Chứng khốn Sài Gòn, CT TNHH CK Ngân hàng Ngoại thương VN, CT TNHH Một thành viên CK Ngân hàng Sài Gòn Thương Tín,…vẫn chiếm tỷ trọng lớn thị phần hoạt động mơi giới ngồi nước hoạt động tự doanh Xét riêng hoạt động mơi giới cổ phiếu nước, CTCP Chứng khốn Sài Gòn (SSI) dẫn đầu với thị phần 8,53% tổng giá trị mua bán cổ phiếu năm 2008 Trong lúc đó, CT TNHH CK Ngân hàng Ngoại thương VN (VCBS) chiếm 27,92% tổng giá trị mua bán trái phiếu năm 2008, dẫn đầu thị phần hoạt động mơi giới trái phiếu nước  Về chất lượng hoạt động: Có thể nói cơng ty chứng khốn đóng vai trò quan trọng q trình tồn phát triển TTCK VN Sự đời hàng loạt cơng ty chứng khốn năm vừa qua đáp ứng nhu cầu dịch vụ cho số lượng nhà đầu tư ngày gia tăng, đồng thời tạo áp lực buộc cơng ty chứng khốn phải tự hồn thiện khơng ngừng nâng cao chất lượng hoạt động để giữ vững thị phần Kể từ quy chế thành viên giao dịch kèm theo Quyết định 03/Q Đ-SGDHCM ngày 04/01/2008 ban hành, điều kiện trở thành thành viên nâng cao đặc biệt sở hạ tầng phục vụ cho hoạt động giao dịch, cơng bố thơng tin cho nhà đầu tư… cơng ty chứng khốn Quy trình tiếp nhận xử lý hồ sơ thành viên cải tiến theo hướng khoa học hơn, vừa tinh gọn tiết kiệm thời gian cho cơng ty chứng khốn q trình đăng ký làm thành viên tn thủ quy định pháp luật Bên cạnh đó, cơng ty chứng khốn thành viên ngày động phát triển nghiệp vụ kinh doanh Vào năm 2002 thị trường chứng khốn có xu hướng xuống, tổng giá trị giao dịch cổ phiếu đạt thấp, doanh thu từ nghiệp vụ mơi giới khơng đủ để bù chi phí, lúc thành viên Nơng Nghiệp Ngoại Thương tìm thấy hướng kinh doanh cách tham gia mạnh sâu vào thị trường trái phiếu Chính phủ tham gia bảo lãnh phát hành trái phiếu Chính phủ, giao dịch Repo (là giao dịch mua lại trái phiếu theo Hợp đồng), đạt lợi nhuận cao nghiệp vụ Năm 2003 tổng khối lượng trái phiếu giao dịch đạt 25 triệu trái phiếu, cao gấp 12 lần so với tổng khối lượng giao dịch trái phiếu năm từ 2000 đến 2002 Mặt khác, thành viên sử dụng nhiều dịch vụ tiện ích tài sở vật chất kỹ thuật để phục vụ cho khách hàng Điểm bật thành viên việc sử dụng hệ thống mạng để phục vụ khách hàng, Bảo Việt khách hàng truy cập vào tài khoản giao dịch, Ngân hàng Ngoại Thương khách hàng đặt lệnh giao dịch Internet, cơng ty chứng khốn Thành phố khách hàng biết tình hình lệnh khớp qua tin nhắn SMS Ngồi ra, kể từ năm 2004, với chiến lược cải cách kinh tế Chính Phủ, điển hình tiến trình cổ phần hố doanh nghiệp nhà nước diễn ngày mạnh mẽ thành viên tham gia cách tích cực, góp phần đẩy nhanh tiến trình qua hoạt động tư vấn cổ phần hóa, tổ chức đấu giá bảo lãnh phát hành Hiện nay, tồn thấy rõ cơng ty chứng khốn quy mơ vốn điều lệ thấp, hoạt động mang tính thiếu ổn định thiếu chun nghiệp Nhiều cơng ty chứng khốn tập trung vào nghiệp vụ mơi giới tự doanh, nhiều nghiệp vụ khác chưa khai thác cách mức Trong giai đoạn thị trường gặp nhiều khó khăn thời điểm cuối năm 2007 năm 2008, cơng ty chứng khốn phải đối mặt với hàng loạt thử thách, chí số cơng ty chứng khốn lớn khơng khỏi cảnh thu khơng đủ bù chi Ngồi ra, phát triển q nhanh số lượng cơng ty chứng khốn điều đáng lo ngại Tại TTCK nước láng giềng TTCK Trung Quốc, TTCK Thái Lan, số lượng cơng ty chứng khốn mức vừa phải Chẳng hạn Trung Quốc dân số gần tỷ người, có 100 cơng ty chứng khốn, Malaysia có khoảng 30 cơng ty chứng khốn, Thái Lan có khoảng 40 cơng ty chứng khốn Nếu so sánh với thị trường nói trên, ta dễ thấy chênh lệch cân đối số lượng cơng ty chứng khốn giá trị vốn hóa thị trường Do thị phần gần tập trung vào số cơng ty 10 chứng khốn lớn, có hỗ trợ tổ chức tài ngân hàng mẹ Những cơng ty chứng khốn quy mơ nhỏ chật vật chiến dành số thị phần ỏi lại Một vấn đề khác mà cơng ty chứng khốn đối mặt thiếu hụt nguồn nhân lực Số nhân viên cấp Chứng hành nghề UBCKNN Mặt khác, Quy chế hành nghề chứng khốn chưa thức ban hành nên số cơng ty, số người hành nghề có hồ sơ hợp lệ đề nghị cấp chứng hành nghề chưa cấp Bên cạnh đó, số cơng ty có số người hành nghề tương đối so với u cầu tối thiểu theo quy định, Cty CK có xu hướng dịch chuyển, thu hút, lơi kéo nhân viên hành nghề 11 CHƯƠNG 3: MỘT SỐ ĐỀ XUẤT NHẰM PHÁT TRIỂN HOSE Thò trường chứng khoán Việt Nam kinh tế đón nhận bước đầu khẳng đònh vai trò quan trọng việc tạo kênh huy động vốn trung dài hạn phục vụ đầu tư phát triển Từ việc điểm qua phân tích tình hình thò trường chứng khoán gần 10 năm vào hoạt động, nói thời điểm thuận lợi để đầu tư chứng khoán vào hoạt động, khẳng đònh ưu so với phương thức đầu tư riêng lẻ mang tính chuyên nghiệp trước 3.1 Quan điểm đònh hướng phát triển  Nghò Trung ương khóa IX Ban chấp hành trung ương Đảng Cộng sản Việt Nam đưa bảy nhóm chủ trương, giải pháp lớn cần thực hiện, việc phát triển kinh tế Nghò nhấn mạnh: “Tạo lập phát triển đồng loại thò trường, trọng hoàn thiện mở rộng nhanh hoạt động thò trường chứng khoán để sớm trở thành kênh huy động vốn có hiệu cho đầu tư phát triển Khuyến khích, tạo điều kiện cho doanh nghiệp lớn nhà nước, hoạt động có hiệu chuyển thành công ty cổ phần, phát hành cổ phiếu, trái phiếu tham gia thò trường chứng khoán” (trích Nghò Trung ương lần thứ IX)  Ngoài ra, Chiến lược phát triển thò trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2010 Thủ tướng phủ ký phê duyệt ngày 5/8/2003 khẳng đònh:”Mở rộng, phát triển loại hình quỹ đầu tư chứng khoán, khuyến khích tạo điều kiện cho nhà đầu tư cá nhân tham gia đầu tư chứng khoán thông qua việc góp vốn vào quỹ đầu tư chứng khoán Thiết lập hệ thống nhà đầu tư có tổ chức có quỹ đầu tư chứng khoán với vai trò nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp thực chức nhà tạo lập thò trường” Chủ trương cho thấy quan tâm Đảng phủ đến việc phát triển thò trường chứng khoán Việt Nam, xem điều kiện quan trọng để thúc đẩy 12 đầu tư phát triển Việc ban hành Chiến lược phát triển thò trường chứng khoán đến năm 2010 ngày 5/8/2003 Thủ tướng phủ bước cụ thể hóa chủ trương Nghò IX lónh vực chứng khoán thò trường chứng khoán, mở điều kiện pháp lý thuận lợi cho hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán khẳng đònh vai trò quỹ đầu tư phát triển chung thò trường chứng khoán Vì giai đoạn tới phát triển Sở Giao dịch chứng khốn TP.HCM - HOSE cần thiết có nhiều thuận lợi 3.2 Một số đề xuất Để Sở Giao dịch chứng khốn TP.HCM - HOSE hoạt động có hiệu tạo điều kiện thuận lợi cho chủ thể tham gia vào hoạt động Sở Giao dịch chứng khốn TP.HCM - HOSE thời gian tới xin đề xuất số vấn đề sau 3.2.1 Đề xuất liên quan đến việc hoàn thiện khung pháp lý 3.2.1.1 Ban hành, sửa đổi Luật chứng khoán thống văn pháp quy điều chỉnh hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán chủ thể tham gia  Mặc dù phủ ban hành loạt văn pháp luật điều chỉnh hoạt động thò trường chứng khoán hiệu lực pháp lý chưa cao phạm vi điều chỉnh hẹp Hiện Luật Chứng khoáng số 60 xem văn pháp quy cao điều chỉnh hoạt động chứng khoán thò trường chứng khoán thực chất điều chỉnh việc phát hành chứng khoán công chúng để niêm yết Sở Giao dịch chứng khốn TP.HCM - HOSE Trong công ty niêm yết công ty cổ phần phải đồng thời chòu điều chỉnh Luật doanh nghiệp văn pháp quy khác Tuy nhiên, Luật doanh nghiệp ban hành có hiệu lực trước thò trường chứng khoán vào hoạt động chưa gắn kết hoạt động phát hành chứng khoán niêm yết nên số quy đònh Luật doanh nghiệp văn điều chỉnh lónh vực chứng khoán có chồng chéo, gây khó khăn cho doanh nghiệp trình thực  Do để thống mặt quản lý tạo khung pháp lý cần thiết cho hoạt động thò trường chứng khoán cần thiết phải xây dựng sửa đđổi, bổ sung Luật 13 chứng khoán Đây văn pháp quy cao lónh vực chứng khoán thò trường chứng khoán sở thống với Luật khác có hiệu lực điều chỉnh công ty cổ phần, tạo điều kiện cho công ty cổ phần đủ điều kiện tham gia niêm yết thò trường chứng khoán, đồng thời tạo điều kiện cho chủ thể tham gia thò trường 3.2.1.2 Ban hành quy chế tổ chức hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán chủ thể tham gia hoạt động Sở Giao dịch chứng khoáng TP.HCM - HOSE  Quỹ đầu tư chứng khoán đònh chế tài mẻ Việt Nam để tạo niềm tin nhà đầu tư đầu tư qua quỹ cần phải có quy chế tổ chức hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán, công ty quản lý quỹ ngân hàng giám sát nhằm cụ thể hóa quyền hạn nghóa vụ chủ thể tham gia quy đònh biện pháp chế tài hành vi vi phạm để bảo vệ lợi ích nhà đầu tư Tuy quy chế ban hành năm 1998 đến có nhiều nội dung quy chế không phù hợp với quy đònh Nghò đònh 144/NĐ-CP ban hành năm 2003, cần ban hành quy chế tổ chức hoạt động cho quỹ đầu tư chứng khoán chủ thể có liên quan Cụ thể cần quy đònh chặt chẽ, rõ ràng nghóa vụ công bố thông tin công ty quản lý quỹ hoạt động quỹ; quy đònh rõ điều kiện thành lập nghiệp vụ cụ thể, chi tiết cho ngân hàng giám sát trình thực thi giám sát hoạt động quản lý quỹ  Tuy nhiên nghiệp vụ ngân hàng thương mại trước mắt nên chọn số ngân hàng quốc doanh ngân hàng thương mại cổ phần lớn, có uy tín làm ngân hàng giám sát việc lựa chọn phải chấp thuận y ban chứng khoán nhà nước  Cần đẩy nhanh cổ phần hóa ngân hàng thương mại quốc doanh đưa lên niêm yết tạo đa dạng chủng loại hàng hóa cho thò trường, giúp cho việc phân tán rủi ro tăng tính khoản cho chứng quỹ Từ Sở Giao 14 dịch chứng khốn TP.HCM - HOSE thu hút quan tâm tham gia nhiều nhà đầu tư  Cần khuyến khích công ty có vốn đầu tư nước chuyển sang hình thức cổ phần để niêm yết thông qua việc tạo điều kiện thuận lợi mặt thủ tục hành sách ưu đãi doanh nghiệp Đây giải pháp để tăng cung hàng hóa cho thò trường chứng khoán thân doanh nghiệp có vốn đầu tư nước quen với cách thức quản trò công ty theo thông lệ quốc tế nên nguồn hàng có chất lượng tiềm cho thò trường chứng khoán 3.2.1.3 Ưu đãi thuế cho tổ chức, cá nhân nước kinh doanh chứng khoán  Theo quy đònh nhà đầu tư cá nhân nước phải chòu thuế chuyển lợi nhuận nước 5% số lợi nhuận chuyển nước kể lợi nhuận từ kinh doanh chứng khoán Do điểm bất lợi cho họ xét khía cạnh kinh tế  Thêm vào đó, sách không bình đẳng thuế nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư có tổ chức (nhà đầu tư có tổ chức phải nộp thuế thu nhập doanh nghiệp) gây bất lợi cho tổ chức hạn chế việc mua cổ phần họ doanh nghiệp nước chi phí mà tổ chức đầu tư vào doanh nghiệp phải cộng thêm phần thuế mà họ phải nộp theo quy đònh, chưa kể thuế chuyển lợi nhuận nước Tình trạng cản trở việc hình thành nhà đầu tư có tổ chức ngược lại đònh hướng đẩy mạnh hình thành tổ chức đầu tư  Do để khuyến khích tham gia nhà đầu tư nước vào thò trường chứng khoán Việt Nam đề nghò bỏ thuế chuyển lợi nhuận nước thu nhập từ hoạt động kinh doanh chứng khoán, điều hoàn toàn phù hợp vơi quy đònh ưu đãi đầu tư nước đề cập Nghò đònh 164/2003/NĐ-CP 15 ngày 22/12/2003 bãi bỏ thuế chuyển lợi nhuận nước hoạt động đầu tư nước Việt Nam, phù hợp với thông lệ chung  Đối với thuế thu nhập doanh nghiệp, hoạt động kinh doanh chứng khoán loại hình có khả biến động lớn nên với thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 25% cao áp dụng cho tổ chức kinh doanh chứng khoán Đề nghò quy đònh thuế suất ưu đãi miễn thuế từ đến năm cho hoạt động kinh doanh chứng khoán áp dụng thống tất nhà đầu tư có tổ chức nước 3.2.1 Tăng tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước công ty cổ phần  Trong quy mô đa số công ty cổ phần đủ điều kiện niêm yết nhỏ, chưa kể tỷ lệ sở hữu nhà nước công ty cổ phần từ doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa thực chất tỷ lệ sở hữu 30% dành cho nhà đầu tư nước khoản giá trò khiêm tốn Mặt khác với tỷ lệ 30% nhà đầu tư nước điều kiện tham gia vào trình điều hành công ty Điều trước hết làm nản lòng nhà đầu tư, hạn chế lực đóng góp tích cực làm tăng giá trò doanh nghiệp thông qua việc hỗ trợ mặt quản trò doanh nghiệp theo thông lệ quốc tế  Tuy nhiên đầu tư chứng khoán đầu tư tài nhà đầu tư đòi hỏi chứng khoán có tính khoản cao, tính khoản cao chứng khoán ảnh hưởng lớn đến ổn đònh kinh tế dòng vốn chảy ra, đặc biệt dòng vốn đầu tư từ nước ngoài, thấy tác động tiêu cực tình trạng qua việc rút vốn nhà đầu tư nước khỏi Thái Lan khủng hoảng tài năm 1997 Do hầu hết quốc gia giới quy đònh tỷ lệ khống chế sở hữu cổ phần nhà đầu tư nước Ví dụ Hàn Quốc Thái Lan tỷ lệ 49%, Malaysia Indonesia tỷ lệ 40% 16  Vì vậy, đề nghò nên tăng tỷ lệ sở hữu tối đa nhà đầu tư nước công ty cổ phần lên 40% để tạo nhiều hội cho nhà đầu tư nước phương diện đóng góp làm tăng hiệu hoạt động doanh nghiệp Đối với ngành kinh tế mũi nhọn có ảnh hưởng đến an ninh quốc gia nhà nước ban hành quy đònh riêng 3.2.2 Các đề xuất khác 3.2.3.1 Cần có sách đào tạo nguồn nhân lực có chất lượng phục vụ cho hoạt động Sở Giao dịch chứng khoáng TP.HCM - HOSE  TTCK lónh vực đòi hỏi am hiểu, khả nhận đònh, phân tích đánh giá tình hình kinh tế xã hội nói chung nhiều lónh vực cụ thể nói riêng để có đònh đầu tư đắn hiệu quả, nước có thò trường chứng khoán phát triển lâu đời Mỹ, Nhật, Châu u làm việc Sở Giao dịch chứng khoáng chuyên gia cao cấp tài chính, am hiểu tình hình kinh tế xã hội người có khả phân tích đánh giá nhạy bén  Thò trường chứng khoán Việt Nam non trẻ với gần 10 năm hoạt động nên điều chắn chưa chuẩn bò nguồn nhân lực đáp ứng nhu cầu thực tế Trong thời gian tới quy mô thò trường mở rộng hoạt động Sở Giao dịch chứng khốn TP.HCM - HOSE õ vào quỹ đạo dẫn đến nguy thiếu hụt nguồn nhân lực lượng lẫn chất  Vì vậy, thiết nghó dài hạn cần có sách đào tạo mang tính chuyên sâu ngành tín thác đầu tư, trước mắt cần phải tổ chức thi khoá học thi cấp chứng hành nghề cho người tham gia điều hành quản lý 3.2.3.4 Xúc tiến hình thành tổ chức đònh mức tín nhiệm  Đối với quốc gia có thò trường chứng khoán phát triển tổ chức đònh mức tín nhiệm tổ chức trung gian đóng vai trò quan trọng quan độc lập 17 đánh giá mức độ tín nhiệm hay nói cách khác xác đònh độ rủi ro công ty xếp loại độ tin cậy chứng khoán công ty Đây tổ chức có uy tín có khả phân tích chuyên nghiệp để đánh giá độ tín nhiệm loại chứng khoán Người đầu tư nước vào mức độ tin cậy chứng khoán mà đònh thành phần danh mục đầu tư  Tuy thò trường chứng khoán Việt Nam non trẻ lâu dài việc hình thành tổ chức trung gian tổ chức đònh mức tín nhiệm điều cần thiết để hỗ trợ cho nhà đầu tư việc phân tích, đánh giá giá trò công ty giá chứng khoán  Kế hoạch phủ vòng ba năm tới thực cổ phần hóa gần 2000 doanh nghiệp nhà nước, đồng thời đònh số tổng công ty, ngân hàng thương mại cổ phần cổ phần hóa ngân hàng thương mại quốc doanh để niêm yết thò trường chứng khoán Với số lượng công ty lớn với số công ty cổ phần thành lập theo Luật doanh nghiệp đủ điều kiện niêm yết thời gian tới giúp quy mô thò trường tăng nhanh đáng kể đạt mục tiêu tăng gấp đôi số công ty niêm yết 18 19 [...]... vực chứng khoán và thò trường chứng khoán, mở ra điều kiện pháp lý hết sức thuận lợi cho hoạt động của quỹ đầu tư chứng khoán cũng như khẳng đònh vai trò của quỹ đầu tư trong sự phát triển chung của thò trường chứng khoán Vì vậy trong giai đoạn sắp tới phát triển Sở Giao dịch chứng khốn TP.HCM - HOSE là cần thiết và có nhiều thuận lợi 3.2 Một số đề xuất Để Sở Giao dịch chứng khốn TP.HCM - HOSE hoạt động. .. luật điều chỉnh hoạt động của thò trường chứng khoán nhưng hiệu lực pháp lý chưa cao và phạm vi điều chỉnh còn hẹp Hiện nay Luật Chứng khoáng số 60 được xem là văn bản pháp quy cao nhất điều chỉnh hoạt động của chứng khoán và thò trường chứng khoán nhưng thực chất là điều chỉnh việc phát hành chứng khoán ra công chúng để niêm yết tại Sở Giao dịch chứng khốn TP.HCM - HOSE Trong khi đó các công ty niêm... Ban hành quy chế tổ chức hoạt động của quỹ đầu tư chứng khoán và các chủ thể tham gia hoạt động tại Sở Giao dịch chứng khoáng TP.HCM - HOSE  Quỹ đầu tư chứng khoán là đònh chế tài chính còn khá mới mẻ đối với Việt Nam do đó để tạo niềm tin đối với nhà đầu tư khi đầu tư qua quỹ chúng ta cần phải có quy chế tổ chức và hoạt động của quỹ đầu tư chứng khoán, công ty quản lý quỹ và ngân hàng giám sát nhằm... trước khi thò trường chứng khoán đi vào hoạt động và do chưa gắn kết giữa hoạt động phát hành chứng khoán và niêm yết nên một số quy đònh của Luật doanh nghiệp và các văn bản điều chỉnh lónh vực chứng khoán có sự chồng chéo, gây khó khăn cho các doanh nghiệp trong quá trình thực hiện  Do đó để thống nhất về mặt quản lý và tạo khung pháp lý cần thiết cho hoạt động của thò trường chứng khoán cần thiết phải... gia vào hoạt động của Sở Giao dịch chứng khốn TP.HCM - HOSE trong thời gian tới xin đề xuất một số vấn đề sau 3.2.1 Đề xuất liên quan đến việc hoàn thiện khung pháp lý 3.2.1.1 Ban hành, sửa đổi Luật chứng khoán và thống nhất các văn bản pháp quy điều chỉnh hoạt động của quỹ đầu tư chứng khoán và các chủ thể tham gia  Mặc dù chính phủ đã ban hành một loạt các văn bản pháp luật điều chỉnh hoạt động của... các quỹ đầu tư chứng khoán với vai trò là nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp và thực hiện chức năng nhà tạo lập thò trường” Chủ trương trên cho thấy sự quan tâm của Đảng và chính phủ đến việc phát triển thò trường chứng khoán Việt Nam, xem đây là một trong những điều kiện quan trọng để thúc đẩy 12 đầu tư phát triển Việc ban hành Chiến lược phát triển thò trường chứng khoán đến năm 2 010 ngày 5/8/2003... trong việc tạo ra kênh huy động vốn trung và dài hạn phục vụ đầu tư phát triển Từ việc điểm qua và phân tích tình hình của thò trường chứng khoán trong gần 10 năm đi vào hoạt động, có thể nói đây là thời điểm thuận lợi để các đầu tư chứng khoán đi vào hoạt động, khẳng đònh ưu thế của mình so với phương thức đầu tư riêng lẻ và ít mang tính chuyên nghiệp như trước đây 3.1 Quan điểm và đònh hướng phát... trường chứng khoán (trích Nghò quyết Trung ương lần thứ IX)  Ngoài ra, Chiến lược phát triển thò trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2 010 được Thủ tướng chính phủ ký phê duyệt ngày 5/8/2003 đã khẳng đònh:”Mở rộng, phát triển các loại hình quỹ đầu tư chứng khoán, khuyến khích và tạo điều kiện cho các nhà đầu tư cá nhân tham gia đầu tư chứng khoán thông qua việc góp vốn vào các quỹ đầu tư chứng khoán. .. hiệu quả, ngay cả những nước có thò trường chứng khoán phát triển lâu đời như Mỹ, Nhật, Châu u thì làm việc tại các Sở Giao dịch chứng khoáng đều là những chuyên gia cao cấp về tài chính, rất am hiểu tình hình kinh tế xã hội và là những người có khả năng phân tích đánh giá hết sức nhạy bén  Thò trường chứng khoán Việt Nam còn hết sức non trẻ với gần 10 năm hoạt động nên một điều chắc chắn là chúng ta... cập tại Nghò đònh 164/2003/NĐ-CP 15 ngày 22/12/2003 bãi bỏ thuế chuyển lợi nhuận ra nước ngoài đối với hoạt động đầu tư nước ngoài tại Việt Nam, và cũng phù hợp với thông lệ chung  Đối với thuế thu nhập doanh nghiệp, do hoạt động kinh doanh chứng khoán là loại hình có khả năng biến động lớn nên với thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 25% hiện nay là quá cao nếu áp dụng cho các tổ chức kinh doanh chứng