Luận văn nghiệp vụ thị trường mở của ngân hàng trung ương

mở đầu Trong năm qua, Việt Nam tiến hành công đổi kinh tế theo chế thị trờng định hớng xã hội chủ nghĩa đạt đợc thành tựu to lơn phơng diện Hoà chung công đổi mới, lĩnh vực tài chính-tiền tệ có cải tổ sâu sắc tổ chức máy nh nghiệp vụ để phù hợp với chế vận hành kinh tế thị trờng Sự cải tổ có tính chất hệ thống ngân hàng từ ngân hàng cấp chuyển sang hệ thống ngân hàng hai cấp Điều phân định rõ chức quản lý nhà nớc tiền tệ tín dụng ngân hàng Nhà nớc chức kinh doanh tiền tệ ngân hàng thơng mại tổ chức tín dụng khác Trên sở đó, đời nghiệp vụ thị trờng mở Việt Nam ngày 12/07/2000 đánh dấu bớc phát triển điều hành sách tiền tệ từ công cụ trực tiếp sang gián tiếp Đây công cụ điều tiết tạo cho Ngân hang Nhà nớc linh hoạt, chủ động việc điều tiết lợng tiền lu thông kinh tế Tuy vào hoạt động đợc năm nhng kết đạt đợc nghiệp vụ thị trờng mở việc thực sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nớc to lớn chắn trở thành công cụ sử dụng chủ yếu năm Trên lý khiến quan tâm chọn đề tài "Nghiệp vụ thị trờng mở Ngân hàng trung ơng" để sâu tìm hiểu đề án môn học Phần I: Tổng quan nghiệp vụ thị trờng mở I Khái niệm nghiệp vụ thị trờng mở Nghiệp vụ thị trờng mở (Open Market Operation - OMO) nghiệp vụ Ngân hàng Trung Ương (NHTW) thực việc mua vào bán giấy tờ có giá (chủ yếu ngắn hạn) nhằm làm thay đổi số tiền tệ trệ sở tác động đến lợng tiền cung ứng lãi suất ngắn hạn Nhiệp vụ thị trờng mở đời từ năm đầu kỷ XX Mỹ số nớc châu Âu Cụ thể vào năm 1920, Hệ thống dự trữ liên bang Hoa Kỳ (Fed) phát nghiệp vụ thị trờng mở Khi Fed đợc thành lập, nguồn thu nhập hoàn toàn lãi thu đợc khoản tín dụng cấp cho ngân hàng thành viên Sau suy thoái năm 1920-1921, khối lợng vay chiết khấu giảm sút nghiêm trọng Fed túng tiền Nó giải vấn đề việc mua chứng khoán sinh lãi Động thái Fed làm cho dự trữ hệ thống ngân hàng tăng lên khoản cho vay tiền gửi tăng lên gấp bội Kết ngày hiển nhiên nhng với Fed lúc phát Một công cụ sách tiền tệ đời, vào cuối năm 1920, nghiệp vụ thị trờng mở Hiện nay, công cụ đợc hầu hết nớc sử dụng nh công cụ chủ yếu để điều hành Chính sách tiền tệ II Nội dung nghiệp vụ thị trờng mở Nghiệp vụ thị trờng mở công cụ sách tiền tệ quan trọng nghiệp vụ yếu tố định thay đổi số tiền tệ, nguyên nhân gây nên biến động cung ứng tiền tệ Việc NHTW mua thị trờng mở làm tăng số tiền tệ, tăng lợng cung ứng tiền tệ; việc bán thị trờng mở thu hẹp số tiền tệ cách giảm lợng cung ứng tiền tệ II.1 Các nghiệp vụ thị trờng mở Trong nghiệp vụ thị trờng mở phải có tham gia NHTW NHTW tham gia nói chung khối lợng tiền tệ không thay đổi Một ngân hàng thơng mại (NHTM) bán chứng khoán cho NHTM khác, xét toàn cục dịch chuyển chứng khoán di chuyển ngợc lại phần dự trữ d thừa từ NHTM sang NHTM khác thiếu vốn mà Có hai loại nghiệp vụ thị trờng mở: Nghiệp vụ thị trờng mở động nhằm thay đổi dự trữ số tiền tệ nghiệp vụ thị trờng mở thụ động nhằm bù lại chuyển động nhân tố khác ảnh hởng đến số tiền tệ, ví dụ nh thay đổi tiền gửi kho bạc nhà nớc NHTW tiền NHTW tiến hành nghiệp vụ thị trờng mở với trái phiếu Chính phủ, tín phiếu kho bạc chứng khoán quan Nhà nớc khác thị trởng chứng khoán lỏng có dung lợng kinh doanh lớn Thị trờng có khả tiếp nhận đợc lợng lớn nghiệp vụ NHTW mà không làm giá biến động mạnh làm cho thị trờng sụp đổ Nghiệp vụ thị trờng mở NHTW thờng đợc thực theo hai cách chủ yếu: Các giao dịch không hoàn lại giao dịch có hoàn lại Giao dịch không hoàn lại (Các giao dịch mua đứt bán đoạn) Các giao dịch không hoàn lại bao gồm nghiệp vụ mua, bán chứng khoán NHTW theo phơng thức mua đứt, bán đoạn sở giá thị trờng Hình thức giao dịch làm chuyển hẳn quyền sở hữu chứng khoán đối tợng giao dịch Vì ảnh hởng dự trữ ngân hàng dài hạn Giao dịch có hoàn lại (Giao dịch có kỳ hạn) Hình thức chủ yếu sử dụng cho mục đích giao dịch tạm thời hợp đồng mua lại (Repor) Hợp đồng mua lại, sử dụng NHTW thực giao dịch theo hợp đồng mua lại, có nghĩa mua chứng khoán từ ngời môi giới thị trờng, ngời đồng ý mua lại vào ngày xác định tơng lai Hợp đồng mua lại đảo ngợc đợc áp dụng NHTW muốn rút bớt dự trữ hệ thống ngân hàng Để đạt đợc mục đích này, NHTW bán chứng khoán cho ngời giao dịch, ngời đồng ý bán lại vào ngày xác định tơng lai Sự chênh lệch giá bán chứng khoán thời điểm t = thời điểm t = T lãi suất khoản vay Repor Nói chung, hợp đồng mua lại đợc sử dụng thời gian ngắn, thờng hợp đồng qua đêm với t = ngày Tuy nhiên có hợp đồng mua lại dài với t > ngày, đựoc gọi Repor có thời hạn Với loại Repor mở, thời hạn t không đợc xác định trớc mà bên thoả thuận lại vào ngày Giao dịch theo hợp đồng Repor thực chất khoản cho vay có đảm bảo chứng khoán có tính thị trờng cao Các giao dịch có hoàn lại đợc sử dụng chủ yếu nghiệp vụ thị trờng mở lý sau: Thứ nhất, công cụ có hiệu để bù đắp triệt tiêu ảnh hởng không dự tính trớc đến dự trữ ngân hàng Thứ hai, chi phí giao dịch cho hợp đồng mua lại rẻ so với hợp đồng mua đứt bán đoạn Thứ ba, Thích hợp trờng hợp định hớng sách tiền tệ không hoàn hảo dẫn đến việc sử dụng giải pháp khắc phục Thứ t, làm bớt thời gian thông báo, mà giảm bớt biến động thị trờng trớc định hàng ngày NHTW Ngoài ra, loạt nghiệp vụ khác đợc NHTW sử dụng nghiệp vụ thị trờng mở nh: Phát hành chứng nợ NHTW; Giao dịch hoán đổi chứng khoán đến hạn; Giao dịch hoán đổi ngoại tệ II.2 Hàng hoá thị trờng mở Chủng loại chứng khoán đợc giao dịch nghiệp vụ thị trờng mở không giống nớc nớc nh Anh Mỹ, nghiệp vụ thị trờng mở hành vi giao dịch chứng khoán Chính phủ NHTW Nhng chủng loại chứng khoán đợc giao dịch nghiệp vụ thị trờng mở lại phong phú nớc Nhật Bản, Pháp, úc Mặt khác, có nớc cho phép chứng khoán ngắn hạn đợc giao dịch nghiệp vụ thị trờng mở Trong chứng khoán dài hạn lại đợc chấp nhận nớc khác Về mặt lý thuyết, nghiệp vụ thị trờng mở không giới hạn cụ thể chủng loại nh thời hạn chứng khoán giao dịch, nhiên loại chứng khoán nợ chủ yếu bao gồm: Tín phiếu kho bạc Tín phiếu kho bạc giấy nhận nợ Chính phủ phát hành để bù đắp thiếu hụt tạm thời Ngân sách năm tài Thời hạn tín phiếu kho bạc thờng ngắn, dới 12 tháng Đây công cụ chủ yếu nghiệp vụ thị trờng mở hấu hết NHTW nớc : - Tín phiếu kho bạc có tính khoản cao - Đợc phát hành định kỳ với khối lợng lớn thoả mãn nhu cầu can thiệp NHTW với liều lợng khác Bộ tài ngời có vai trò quan trọng việc xác định khối lợng phát hành, toán lãi gốc tín phiếu Tín phiếu Kho bạc đợc phát hành hàng tuần để chi trả khoản nợ ngắn hạn Chính phủ Vì vậy, khối lợng tín phiếu thay đổi tuỳ theo nhu cầu vay mợn Chính phủ Chứng tiền gửi Chứng tiền gửi giấy nhận nợ ngân hàng hay định chế tài phi ngân hàng phát hành Xác nhận tiền đợc gửi vào ngân hàng thời gian định với mức lãi xuất định trớc Thời hạn chứng tiền gửi thờng ngắn hạn (cũng có trờng hợp thời hạn lên tới 3-5 năm) Sự đời chứng tiền gửi đánh dấu thay đổi chế quản lý ngân hàng: Chuyển từ quản lý tài sản nợ sang quản lý tài sản có cung cấp hình thức huy động vốn chủ động cho ngân hàng thay phải phụ thuộc vào ngời gửi tiền Tính u việt chứng tiền gửi sức sống nó, đợc sử dụng nh hàng hoá phổ biến nghiệp vụ thị trờng mở Thơng phiếu Thơng phiếu chứng có giá ghi nhận lệnh yêu cầu toán cam kết toán không điều kiện số tiền xác định thời gian xác định Đây giấy nhận nợ đợc phát hành doanh nghiệp nhằm bổ sung nhu cầu vốn ngắn hạn Luật pháp lệnh thơng phiếu nớc đảm bảo tính chất an toàn cho công cụ quy định điều kiện đợc phép phát hành thơng phiếu Thơng phiếu tài sản có ngời sở hữu; Có thể ngân hàng (thông qua hành vi chiết khấu cho vay có bảo đảm thơng phiếu) tổ chức phi ngân hàng quan hệ toán trực tiếp (cơ chế bảo lãnh ngân hàng làm cho thơng phiếu có tính chuyển nhợng cao đợc chấp nhận dễ dàng toán tổ chức này) Vì vậy, việc mua bán thơng phiếu Ngân hàng Trung ơng ảnh hởng mạnh đến dự trữ ngân hàng tiền gửi khách hàng ngân hàng thơng mại Trái phiếu Chính phủ Trái phiếu Chính phủ chứng khoán nợ dài hạn đợc Nhà nớc phát hành nhằm bù đắp thiếu hụt Ngân sách Nhà nớc Mặc dù dài hạn nhng trái phiếu Chính phủ đợc sử dụng phổ biến nghiệp vụ thị trờng mở tính an toàn, khối lợng phát hành, tính ổn định phát hành khả tác động trực tiếp đến giá tín phiếu kho bạc thị trờng tài Trái phiếu quyền địa phơng Tơng tự nh trái phiếu Chính phủ, nhng trái phiếu quyền địa phơng khác thời hạn điều kiện u đãi liên quan đến trái phiếu Thông thờng ngời sở hữu trái phiếu quyền địa phơng đợc hởng u đãi thuế thu nhập trái phiếu Sự can thiệp NHTW qua việc mua bán trái phiếu loại tơng tự nh trái phiếu Chính phủ Chính quyền địa phơng phát hành trái phiếu để tài trợ cho chi tiêu họ thờng có quyền địa phơng lớn phát hành Loại chứng khoán đợc nhà đầu t a chuộng NHTM thờng dùng loại chứng khoán tái chiết khấu NHTW Các hợp đồng mua lại Đây vay ngắn hạn tín phiếu kho bạc đợc dùng làm vật đảm bảo cho tài sản có mà ngời cho vay nhận đợc ngời vay không toán đợc nợ Phần lớn hợp đông mua lại ngời kinh doanh thực qua đêm, ngời kinh doanh ngân hàng tổ chức phi ngân hàng thờng vay để tài trợ cho tình hình vốn họ Các hợp đồng mua lại hiểu nghiệp vụ thị trờng mở Hàng hoá thị trờng mở ngày có xu hớng đa dạng hoá Điều giả thích nh sau: Một là, cạnh tranh thị trờng tài ngày trở nên gay gắt, đặc biệt dới ảnh hởng xu hớng toàn cầu hoá hoạt động tài xuất nhiều tổ chức cung cấp tài Tình trạng đòi hỏi tổ chức tài phải tìm kiếm công cụ thoả mãn nhu cấu thu hút vốn mặt: Thời hạn, Mức độ rủi ro, Mức sinh lời cách thức toán nợ Xu hớng có ảnh hởng đến thay đổi cấu hàng hoá thị trờng mở Hai là, tiến nhanh chóng công nghệ ngân hàng nhằm đáp ứng nhu cầu ngày phức tạp khách hàng mức độ khẩn trơng sống động lực quan trọng đời sản phẩm tài mới, có ảnh hờng đến chủng loại hàng hoá thị trờng mở II.3 Phơng thức hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở Các nhiệp cụ thị trờng mở đợc thực thông qua hình thức đấu thầu Có hai loại đấu thầu: Đấu thầu khối lợng đấu thầu lãi suất II.3.1 Đấu thầu khối lợng (đấu thầu với khối lợng xác định) NHTW niêm yết trớc mức lãi suất Các tổ chức tham gia đấu thầu việc đăng ký số tiền sở chấp nhận mức lãi suất niêm yết Việc phân phối thầu phiên thầu có lãi suất cố định đợc tiến hành nh sau: Trớc hết toàn số đăng ký đặt thầu đợc cộng lại với nhau; Nếu tổng số đặt thầu nhỏ số lợng đợc phân phối toàn đơn dặt thầu đợc phân phối; Nếu đơn đặt thầu lớn số lợng đợc phân phối đơn đặt thầu đợc phân phối theo công thức sau: Tỷ lệ phân bổ thầu: K = A (i=1,n) Trong đó: A: Số lợng đấu thầu đợc phân phối n: Tổng số tổ chức tham gia đấu thầu ai: Số lợng đặt thầu tổ chức i K: Tỷ lệ % phân phối thầu Số lợng trúng thầu tổ chức i (Ti) đợc tính: Ti = Kx(ai) II.3.2 Đấu thầu lãi suất Các tổ chức tham gia đấu thầu tự đăng ký số tiền ứng với mức lãi suất chọn Đối với đấu thầu nhằm mục đích cung ứng thêm cốn khả dụng tức NHTW thực nghiệp vụ mua, số lợng đặt thầu đợc xếp theo thứ tự đợc phân phối theo mức lãi suất từ cao xuống thấp Nghĩa số lợng đăng ký thầu ứng với lãi suất cao đợc u tiên phân phối trớc số lợng phân phối đợc sử dụng hết Nếu mức lãi suất thấp đợc chấp nhận, số lợng đăng ký dự thầu lớn số lợng đợc phân phối trình phân phối đợc tiến hành nh sau: Gọi: rs: Mức lãi suất thứ s đợc đăng ký a(rs)i: Số lợng tiền mặt đặt thầu ứng với mức lãi suất rs thành viên thứ i a(rs): Tổng số tiền đặt thầu với mức lãi suất rs tất tổ chức rm: Mức lãi suất cuối đợc chấp nhận Đối với đấu thầu để cung ứng khả toán r1 rsrm Tỷ lệ % trúng thầu đợc phân phối mức lãi suất cuối k(rm): K (rm) = A a (rs )( s = 1, m = 1) A(rm) Số lợng trúng thầu đợc phân phối cho tổ chức i mức lãi suất rm T(rm)= K(rm)xA(rm) (Đối với đấu thầu để thu hút dự trữ quy trình diễn theo chiều hớng ngợc lại) Trong đấu thầu lãi suất, NHTW áp dụng dới hình thức giá (phơng thức Hà Lan) nhiều giá (phơng thức Mỹ) II.4 Thành viên tham gia nghiệp vụ thị trờng mở * Ngân hàng Trung ơng Ngân hàng trung ơng bên chủ thể giao dịch thị trờng mở Ngân hàng trung ơng tham gia với vai trò hoạch định tổ chức thực sách tiền tệ, lựa chọn công cụ cần thiết để điều hành sách tiền tệ, có nghiệp vụ thị trờng mở Ngân hàng trung ơng tham gia thị trờng mở động lợi nhuận mà để điều tiết quản lý thị trờng, nhằm thực đợc mục tiêu sách tiền tệ quốc gia * Ngân hàng thơng mại NHTM trung gian tài lớn nhất, có mạng lới hoạt động rộng, NHTM đóng vai trò quan trọng việc cung ứng vốn cho kinh tế nớc phát triển Hơn nữa, NHTM ngời huy động vốn vay thị trờng tiền tệ Các NHTM thành viên chủ yếu tham gia nghiệp vụ thị trờng mở NHTW Các NHTM tham gia thị trờng mở nhằm điều hoà vốn khả dụng để đảm bảo khả toán, cho vay khoản d thừa để hởng lãi Sự tham gia NHTM giao dịch nghiệp vụ thị trờng mở có ý nghĩa quan trọng xét góc độ hiệu sách tiền tệ * Các tổ chức tài phi ngân hàng Bên cạnh ngân hàng, số nớc tổ chức tài phi ngân hàng tham gia nghiệp vụ thị trờng mở NHTW tổ chức * Các nhà giao dịch sơ cấp(Primary Dealers) Ngoài ra, thực tế hầu hết nớc 70% giao dịch NHTW thị trờng mở đợc thực thông qua vai trò nhà giao dịch sơ cấp Trong phiên giao dịch nghiệp vụ thị trờng mở NHTW thực mua (bán) giấy tờ có giá với nhà giao dịch sơ cấp Để thực vai trò này, nhà giao dịch phải có nguồn vốn đủ mạnh đáp ứng quy định NHTW phải sẵn sàng thực vai trò ngời tạo lập thị trờng tất phiên đấu thầu tín phiếu kho bạc II.5 Đặc điểm nghiệp vụ thị trờng mở điều hành sách tiền tệ II.5.1 u điểm Có thể khái quát số u điểm điểm nghiệp vụ thị trờng mở nh sau: - Nghiệp vụ thị trờng mở công cụ sách tiền tệ chủ động: Thông qua nghiệp vụ thị trờng mở, NHTW tạo biến động có tính chất cung cấp tín hiệu cho thị trờng theo mục tiêu sách tiền tệ tác động vào xu hớng thị trờng Nghiệp vụ thị trờng mở NHTW khởi xớng khác với nghiệp vụ cho vay hỗ trợ vốn khác NHTW (chẳng hạn nh cho vay cầm cố giấy tờ có giá, cho vay tái chiết khấu) ngân hàng có nhu cầu vay vốn chủ động khởi xớng NHTW thực nghiệp vụ theo định kỳ vào thời điểm cần thiết - Nghiệp vụ thị trờng mở ngân hàng tự nguyện thực theo nguyên tắc thị trờng, tính chất bắt buộc nh công cụ dự trữ bắt buộc - Nghiệp vụ thị trờng mở thực linh hoạt xét góc độ khối lợng nh thời hạn giao dịch, NHTW điều chỉnh vốn khả dụng ngân hàng với quy mô vốn lớn-nhỏ với thời gian dài hay ngắn tuỳ theo định mua bán ngắn hay dài Tính linh hoạt nghiệp vụ thị trờng mở thể thực nghiệp vụ thị trờng mở có định sai lầm NHTW đảo ngợc lại tình Ví dụ nh NHTW thấy lợng tiền cung ứng tăng nhanh NHTW mua giấy tờ có giá thị trờng nhiều, NHTW sửa chữa cách thực giao dịch bán giấy tờ có giá thị trờng mở để giảm bớt cung tiền kinh tế Các giao dịch có kỳ hạn cho phép điều chỉnh biến động không dự đoán trớc có ảnh hởng đến dự trữ ngân hàng diến động mức dự tính với chi phí thấp hiệu cao Đặc biệt, thông qua nghiệp vụ thị trờng mở NHTW điều tiết linh hoạt vốn khả dụng tổ chức tín dụng theo hai chiều bơm - hút (trong công cụ tái cấp vốn, tái chiết khấu nhằm mục đích bơm thêm vốn khả dụng cho tổ chức tín dụng) - Nghiệp vụ thị trờng mở đợc thực nhanh chóng, xác, không gây chậm trễ mặt hành Nghiệp vụ thị trờng mở có tính an toàn cao: Giao dịch thị trờng mở hầu nh không gặp rủi ro, xét góc độ NHTW tổ chức tín dụng tham gia hàng hoá giao dịch thị trờng mở giấy tờ có giá, có tính khoản cao - Ngân hàng trung ơng thực nghiệp vụ thị trờng mở thị trờng sơ cấp thứ cấp Nghiệp vụ thị trờng mở đợc thực thị trờng sơ cấp giao dịch phát hành lần đầu giấy tờ có giá NHTW toán giấy tờ có giá đến hạn Trong đó, nghiệp vụ thị trờng mở thị trờng thứ cấp thực sở giao dịch mua bán hẳn, mua bán có kỳ hạn giấy tờ có giá phát hành hầu hết nớc hàng hoá chủ yếu thị trờng mở chứng khoán Chính phủ chứng khoán có độ an toàn cao, phát hành với khối lợng lớn, định kỳ thờng xuyên II.5.2 Hạn chế Ngoài u điểm chủ yếu trên, thị trờng mở có điểm hạn chế đinh: - Các tác động nghiệp vụ thị trờng mở đến lợng tiền sở bị triệt tiêu tác động ngợc chiều làm cho dự trữ hệ thống ngân hàng không tăng giảm tơng ứng theo ý muốn NHTW thực mua bán giấy tờ có giá thị trờng mở Trên thực tế, hoạt động mua bán giấy tờ có giá NHTW nhằm bơm thêm vốn khả dụng bị triệt tiêu phần hay toàn cân đối cán cân toán số d tiền gửi NHTW tăng lên - Khả phát huy hiệu nghiệp vụ thị trờng mở không phụ thuộc vào NHTW mà bị chi phối bở môi trờng kinh tế vĩ mô, hành vi công chúng định ngân hàng thơng mại Chẳng hạn nh lãi suất thị trờng giảm xuống nh kết tất yếu tăng lên lợng tiền bản, lúc tín dụng cho kinh tế tăng lên 10 II.3 Nộp đơn dự thầu Từ đến 10 ngày đấu thầu (ngay sau ngày thông báo), tổ chức tín dụng vào thông báo mua bán giấy tờ có giá Ngân hàng Nhà nớc để nộp đơn dự thầu đăng ký mua đăng ký bán với Sở Giao dịch Ngân hàng Nhà nớc (Bộ phận Nghiệp vụ thị trờng mở) thông qua mạng máy vi tính với nội dung sau: Các loại giấy tờ có giá cần mua cần bán Kỳ hạn giấy tờ có giá Hình thức loại giấy tờ có giá cần mua cần bán (chứng chỉ, ghi sổ) Khối lợng cần mua cần bán (tính theo giá trị đến hạn toán giấy tờ có giá ) Các mức lãi suất dự thầu loại giấy tờ có giá cần mua cần bán (trờng hợp đấu thầu lãi suất) Ngày đến hạn toán loại Phơng thức mua bán Thời hạn mua bán loại (số ngày) Mã số chữ ký ngời giao dịch (ngời lập biểu), ngời kiểm soát ngời có thẩm quyền Trong thời hạn nộp đơn dự thầu, tổ chức tín dụng thay đổi nội dung đơn dự thầu đơn dự thầu huỷ bỏ đơn dự thầu thông qua mạng máy vi tính Những thay đổi nội dung đơn dự thầu tổ chức tín dụng có hiệu lực sau đơn dự thầu cũ bị huỷ bỏ Tổng khối lợng giấy tờ có giá đăng ký mua bán tổ chức tín dụng đơn dự thầu tối thiểu 100 triệu đồng * Đơn dự thầu không hợp lệ Đơn dự thầu tổ chức tín dụng bị coi không hợp lệ trờng hợp sau đây: Đơn dự thầu không với mã số (code) quy định Mã số chữ ký ngời đại diện tổ chức tín dụng đơn dự thầu không với mã số chữ ký Ngân hàng Nhà nớc cấp Lãi suất dự thầu không làm tròn đến số sau dấu phẩy Đơn dự thầu ghi cụ thể yêu cầu mua theo giá rẻ yêu cầu bán theo giá đắt Tổng khối lợng giấy tờ có giá ghi đơn dự thầu dới 100 triệu đồng 29 Các nội dung đơn đặt thầu không đợc điền theo quy định Tổ chức tín dụng bán giấy tờ có giấy tờ có giá đăng ký Ngân hàng Nhà nớc theo quy định Đối với đơn dự thầu không hợp lệ, Ngân hàng Nhà nớc (Sở Giao dịch) thông báo cho tổ chức tín dụng biết qua mạng máy vi tính FAX II.4 Tổ chức xét thầu Từ 10 đến 11 30 ngày đấu thầu, Ngân hàng Nhà nớc thực xét thầu Thống đốc Ngân hàng Nhà nớc giao cho Giám đốc Sở Giao dịch Ngân hàng Nhà nớc tổ chức thực xét thầu với chứng kiến thành viên Ban Điều hành Nghiệp vụ thị trờng mở Trởng Ban định Việc xét thầu thực theo nội dung thông báo Ban Điều hành Nghiệp vụ thị trờng mở theo quy trình nghiệp vụ thị trờng mở Sở Giao dịch Trờng hợp tổ chức tín dụng bán giấy tờ có đủ giấy tờ có giá đăng ký Ngân hàng Nhà nớc Ngân hàng Nhà nớc chấp nhận xét thầu với khối lợng tơng ứng với khối lợng giấy tờ có giá đăng ký II.5 Xác định giá mua giá bán giấy tờ có giá II.5.1 Trờng hợp bán có kỳ hạn kèm theo hợp đồng bán mua lại a Giá bán Ngân hàng Nhà nớc với tổ chức tín dụng xác định theo công thức sau: GT Gđ = LxT 1+ 365 x 100 Gđ : Giá bán; GT: Giá trị giấy tờ có giá đến hạn toán; T : Thời hạn lại giấy tờ có giá (số ngày); L : Lãi suất thống lãi suất riêng lẻ (trờng hợp đấu thầu lãi suất) lãi suất Ngân hàng Nhà nớc thông báo (trờng hợp đấu thầu khối lợng) phiên đấu thầu, tính theo %/năm; 30 365 : Số ngày quy ớc năm b Giá mua lại Ngân hàng Nhà nớc với tổ chức tín dụng xác định theo công thức sau: L x Tb Gv = Gđ x + 365 x 100 Gv : Giá mua lại Gđ : Giá bán; L : Lãi suất thống lãi suất riêng lẻ (trờng hợp đấu thầu lãi suất) lãi suất Ngân hàng Nhà nớc thông báo (trờng hợp đấu thầu khối lợng) phiên đấu thầu, tính theo %/năm; Tb : Thời hạn bán (số ngày); 365 : Số ngày quy ớc năm II.5.2 Trờng hợp mua bán hẳn giấy tờ có giá Ngân hàng Nhà nớc với tổ chức tín dụng Giá mua bán hẳn giấy tờ có giá đợc áp dụng nh công thức quy định II.5.1 phần a) II.6 Thông báo kết đấu thầu Chậm nhất vào lúc 14 ngày đấu thầu, Ngân hàng Nhà nớc thông báo kết đấu thầu cho tổ chức tín dụng tham gia đấu thầu chi nhánh Ngân hàng Nhà nớc tỉnh, thành phố qua mạng máy vi tính thông báo kết đấu thầu bao gồm nội dung nh sau: a Ngày đấu thầu b Khối lợng trúng thầu c Khối lợng không trúng thầu d Lãi suất trúng thầu e Số tiền toán g Ngày toán Thông báo kết đấu thầu để thực việc giao, nhận, toán giấy tờ có giá trờng hợp mua bán hẳn giấy tờ có giá; 31 đồng thời để lập hợp đồng bán mua lại trờng hợp mua bán có kỳ hạn II.7 Lập giao, nhận hợp đồng bán mua lại Hợp đồng bán mua lại giấy tờ có giá bên bán lập Sau nhận đợc thông báo kết đấu thầu Ngân hàng Nhà nớc, tổ chức tín dụng bán giấy tờ có giá cho Ngân hàng Nhà n ớc lập hợp đồng bán mua lại, gửi cho Ngân hàng Nhà nớc qua mạng vi tính FAX Ngân hàng Nhà nớc (Sở Giao dịch) lập hợp đồng bán mua lại trờng hợp Ngân hàng Nhà nớc bán giấy tờ có giá cho tổ chức tín dụng Hợp đồng bán mua lại Ngân hàng Nhà nớc lập đợc gửi cho tổ chức tín dụng trúng thầu qua mạng vi tính FAX Thời hạn lập gửi hợp đồng bán mua lại chậm vào lúc 15 ngày đấu thầu Sau nhận đợc hợp đồng bán mua lại, ngời có thẩm quyền tổ chức tín dụng trúng thầu Sở Giao dịch Ngân hàng Nhà nớc ký tên đóng dấu FAX hợp đồng gửi cho Bộ phận nghiệp vụ thị trờng mở (Sở giao dịch ngân hàng nhà nớc) chậm vào lúc 15 30 ngày đấu thầu Bộ phận Nghiệp vụ thị trờng mở (Sở giao dịch ngân hàng nhà nớc)sẽ FAX hợp đồng bán mua lại cho Sở Giao dịch chi nhánh Ngân hàng Nhà nớc trớc 16 30 ngày Hợp đồng bán mua lại để thực việc toán giao, nhận giấy tờ có giá Ngân hàng Nhà nớc với tổ chức tín dụng trờng hợp giao dịch có kỳ hạn II.8 Thanh toán chuyển giao quyền sở hữu giấy tờ có giá Khi nhận đợc thông báo kết thầu hợp đồng bán mua lại đợc bên ký kết, bên bán phải chuyển giao quyền sở hữu giấy tờ có giá cho bên mua; đồng thời, bên mua phải toán tiền mua giấy tờ có giá cho bên bán Việc toán chuyển giao quyền sở hữu giấy tờ có giá thực ngày toán 32 Trờng hợp tổ chức tín dụng trúng thầu mua giấy tờ có giá không đủ tiền để toán, Ngân hàng Nhà nớc(Sở Giao dịch) trích tài khoản tổ chức tín dụng trúng thầu Ngân hàng Nhà nớc cho đủ số tiền tơng ứng với khối lợng trúng thầu; không đủ số tiền phải toán Ngân hàng Nhà nớc huỷ bỏ phần kết trúng thầu ch a đợc toán Vào ngày kết thúc hợp đồng bán mua lại, bên mua bên bán thực chuyển giao quyền sở hữu giấy tờ có giá toán theo cam kết bên hợp đồng bán mua lại Tr ờng hợp, đến hạn phải toán mà tổ chức tín dụng bán cam kết mua lại giấy tờ có giá không toán toán không đủ số tiền phải toán Ngân hàng Nhà nớc ( Sở Giao dịch) trích tài khoản tổ chức tín dụng Ngân hàng Nhà nớc cho đủ số tiền phải toán Ngân hàng Nhà nớc xử lý khối lợng giấy tờ có tổ chức tín dụng không toán cho Ngân hàng Nhà nớc theo quy định hành Việc toán đợc thực thông qua tài khoản tiền gửi tổ chức tín dụng Ngân hàng Nhà nớc 33 Phần 3: Thực trạng giải pháp hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở việt nam I Nghiệp vụ thị trờng mở Việt Nam sau năm vận hành I.1 Kết đạt đợc Hoạt động từ năm 2000, đến nghiệp vụ thị trờng mở trở thành công cụ gián tiếp quan trọng sách tiền tệ, nghiệp vụ thị trờng mở góp phần đảm bảo an toàn vốn toán, ổn định lãi suất nhằm thực mục tiêu Chính sách tiền tệ I.1.1 Khối lợng giao dịch Một là, khối lợng giao dịch nghiệp vụ thị trờng mở tăng mạnh, qua tăng khả điều tiết công cụ đến vốn khả dụng tổ chức tín dụng nh đến điều kiện thị trờng tiền tệ Tổng doanh số giao dịch năm 2004 61 936 tỷ đồng, 292% so với năm 2003, tăng cao nhiều so với năm trớc (năm 2003 136, năm 2002 127%) Khối lợng giao dịch bình quân phiên tăng mạnh: năm 2004 500 tỷ đồng/phiên, năm 2003 197 tỷ đồng/phiên, năm 2002 105 tỷ đồng/phiên, năm 2001 82 tỷ đồng/phiên Hai là, tỷ trọng doanh số mua giấy tờ có giá qua nghiệp vụ thị trờng mở tổng doanh số cho vay NHNN ( bao gồm cầm cố chiết khấu giấy tờ có giá, hoán đổi ngoại tệ nghiệp vụ thị trờng mở) năm 2004 tiếp tục tăng lên khoảng 81% so với năm trớc (năm 2003 75%, năm 2002 39% năm 2001 37%) Điều cho thấy nghiệp vụ thị trờng mở trở thành kênh hỗ trựo vốn chủ yếu ngày quan trọng NHNN I.1.2 Số phiên giao dịch kỳ hạn giao dịch Định kỳ giao dịch đợc tăng cờng để đáp ứng kịp thời vốn khả dụng, đảm bảo ổn định thị trờng tiền tệ Từ tháng 11/2004, NHNN tăng định kỳ giao dịch lên phiên/tuần (năm 2002 phiên/tuần, năm 2001 phiên/tuần năm 2000 phiên/10ngày) Bên cạnh đó, NHNN mở 34 phiên giao dịch đột xuất phiên giao dịch hàng ngày vào dịp giáp Tết để đáp ứng kịp thời nhu cầu toán, không để xảy tình trạng khả toán, không để xảy tình trạng khả toán nh chậm trả khác hàng Nhờ đó, hoạt động ngân hàng đợc diễn bình ổn, củng cố uy tín hệ thống ngân hàng Kỳ hạn giao dịch đợc điều chỉnh linh hoạt phù hợp với nhu cầu điều tiết linh hoạt vốn khả dụng tổ chức tín dụng theo mục tiêu sách tiền tệ Ngoài kỳ hạn chủ yếu từ 15-30 ngày, số phiên NHNN chào mua với thời hạn ngắn ngày để đáp ứng khả toán I.1.3 Quy trình nghiệp vụ Các thủ tục giao dịch nghiệp vụ thị trờng mở tiếp ttục đợc cải tiến, chế hoạt động tiếp tục đợc hoàn thiện Năm 2004, NHNN ban hành Quy chế lu ký giấy tờ có giá NHNN ban hành kèm theo Quyết định số 1022/2004/QĐ- NHNN ngày 17/8/2004 Đây sở pháp lý tạo điều kiện cho Tổ chức tín dụng thực thống việc lu ký giấy tờ có giá phục vụ cho giao dịch thị trờng tiền tệ Ngoài ra, NHNN đã, mở tài khoản lu ký giấy tờ có giá Trung tâm giao dịch chứng khoán để tạo điều kiện cho việc lu ký giấy tờ có giá phát hành thị trờng chứng khoán đợc thuận lợi Quy trình kỹ thuật thủ tục giao dịch nghiệp vụ thị trờng mở tiếp tục có cải tiến đáng kể để thu hút thành viên tham gia Đặc biêth, từ 15/12/2004, NHNN bắt đầu áp dụng công nghệ trang Web giao dịch đặt thầu đấu thầu nghiệp vụ thị trờng mở, tạo thuận lợi cho thành viên tham gia thị trờng mở ( giảm chi phí đầu t ban đầu cài đặt phần mềm) Các thủ tục giao dịch nghiệp vụ thị trờng mở đến đợc coi thuận tiện nhanh chóng số nghiệp vụ hỗ trợ vốn NHNN Tổ chức tín dụng Thông qua hoạt động đấu thầu nghiệp vụ thị trờng mở, Tổ chức tín dụng nhậ vốn vay ngày để đáp ứng kịp thời vốn toán I.1.4 Hàng hoá thị trờng mở Chủng loại giấy tờ có giá đợc giao dịch nghiệp vụ thị trờng ngày đợc mở rộng Trong năm 2004, NHNN cho phép trái phiếu công 35 trình trung ơng đợc sử dụng giao dịch nghiệp vụ thị trờng mở, qua tạo thuận lợi thu hút thêm thành viên tham gia thị trờng, nâng cao khả điều tiết tiền tệ cuả NHNN Ngoài ra, năm 2004, toàn công cụ đợc NHNN bán nghiệp vụ thị trờng mở tín phiếu Kho bạc NHNN mua phiên đấu thầu Việc sử dụng tín phiếu Kho bạc làm công cụ nghiệp vụ thị trờng mở thay cho việc sử dụng tín phiếu NHNN trớc góp phần thúc đẩy thị trớng sơ cấp I.1.5 Thành viên tham gia Thành viên tham gia thị trờng mở đa dạng làm cho hoạt động thị trờng mở sôi động Điều cho thấy thành viên thị trờng có quan tâm đến việc tham gia nghiệp vụ thị trờng mở Trong năm 2004, không NHTM Nhà nớc thờng xuyên tham gia nghiệp vụ thị trờng nh năm trớc, mà NHTMCP, NH liên doanh chi nhánh Ngân hang nớc tham gia Tuy số lợng thành viên tham gia ch nhiều (8 thành viên), nhng làm cho thị trờng mở bớt đơn điệu trớc, mang tính cạnh tranh Điều đợc thể độ chênh lệch mức lãi suất đặt thầu cao thấp nhất, tr ớc khoảng 0,3%/năm phiên năm 2004 tăng lên 1,85%/năm Các thành viên NHTM Nhà nớc bị hạn chế vốn khả cạnh tranh huy động vốn VND, nh ng trúng thầu thị trờng Bên cạnh đó, số phiên đấu thầu thành viên tham gia năm 2004 16% tổng số phiên, giảm mạnh so với năm trớc (2003 22%, năm 2002 49,4%) Nghiệp vụ thị trờng mở góp phần phát triển hoạt động thị trờng tiền tệ Thông qua hoạt động nhiệp vụ thị trờng mở, hoạt động mua bán thứ cấp giấy tờ có giá, làm tăng mức độ khoản giấy tờ có giá Tổ chức tín dụng nắm giữ Điều góp phần thúc đẩy hoạt động thị trờng sơ cấp Cụ thể, riêng thị trờng đấu thầu tín phiếu kho bạc năm 2004, khối l ợng bán 19 465 tỷ đồng, tăng 563 tỷ đồng so với năm 2002 Thành viên tham gia thị trờng đấu thầu tín phiếu kho bạc tăng lên 14 thành viên, so với 10 thành viên năm 2003 36 I.1.5 Nghiệp vụ thị trờng mở thể vai trò công cụ sách tiền tệ hiệu Việc điều hành nghiệp vụ thị trờng mở đợc kết hợp chặt chẽ với công cụ sách tiền tệ khác để đạt hiệu cao Trong năm 2004, mục tiêu điều hành Chính sách tiền tệ vừa phải góp phần phục vụ tăng trởng kinh tế 7,7%, vừa phải kiểm soát lạm phát moịot số Việc thực đồng thời mục tiêu đặt cho NHNN không thách thức, đòi hỏi NHNN phải điều hành thận trọng linh hoạt Vì vậy, công cụ nghiệp vụ thị trờng mở đợc kết hợp chăth chẽ với cộng cụ Chính sách tiền tệ khác nhằm điều tiết linh hoạt vốn khả dụng Cụ thể, NHNN tăng tỷ lệ Dự trữ bắt buộc từ tháng 7/2004, vốn khả dụng tổ chức tín dụng giảm mạnh Do vậy, NHNN chào mua nghiệp vụ thị trờng mở với kỳ hạn ngắn chủ yếu 15 ngày để điều tiết vốn khả dụng Tổ chức tín dụng, đảm bảo vốn khả dụng không sụt giảm mạnh gây ảnh hởng đến thị trờng tiền tệ Trong năm 2004, số giá tiêu dùng tăng cao gây sức ép tăng lãi suất Nhng để thực mục tiêu ổn định lãi suất góp phần phục vụ tăng trởng kinh tế, NHNN không tăng mức lãi suất điều hành (lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu) Đồng thời, nghiệp vụ thị trờng mở, NHNN thực chào mua với lãi suất thấp dao động khung lãi suất tái cấp vốn lãi suất tái chiết khấu Cùng với việc trì ổn định với chi phí thấp góp phần trì ổn định lãi suất thị trờng Mặt lãi suất huy động cho vay VND Tổ chức tín dụng dao động nhẹ so với năm 2003 ( lãi suất tiền gửi tăng khoảng 0,24-0,48%/năm, lãi suất cho vay tăng khoảng 0,36- 0,60%/năm) Thông qua hoạt động nhiệp vụ thị trờng mở, NHNN tạo tín hiệu định hớng điều hành NHNN nh có đợc nguồn thông tin phản hồi từ phía Tổ chức tín dụng tình hình thị trờng tiền tệ Trong điều kiện NHNN chuyển sang điều hành công cụ tiền tệ gián tiếp nh nay, việc dự báo trớc diễn biến thị trờng để có định điều chỉnh công cụ sách tiền tệ tạo tín hiệu cho thị trờng ngày đóng vai trò quan trọng Bằng việc dự báo thòng xuyên vốn khả dụng Tổ chức tín dụng, NHNN nắm bắt đợc diễn biến vốn Tổ chức tín dụng thông qua việc định phiên giao dịch nghiệp vụ thị trờng mở, NHNN phát tín hiệu cho Tổ chức tín dụng việc cân đối nguồn vốn Ngợc lại, điều kiện thông tin thị tròng tiền 37 tệ thiếu yếu nh kết hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở phản ánh phần thông tin thị trờng tiền tệ phục vụ điều hành sách tiền tệ I.2 Hạn chế Qua năm triển khai thực hiện, nghiệp vụ thị trờng mở đạt đựoc kết khả quan, nhiên nghiệp vụ thị trờng mở bộc lộ số hạn chế định: Hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở hoạt động hoàn toàn nên số lợng tổ chức tín dụng tham gia ( thành viên) Bên cạnh gia nhập vủa tổ chức tín dụng vào thị trờng mở hạn chế kinh tế trình độ phát triển thấp cha ổn định; thị trờng tài thị trờng tiền tệ cha phát triển; môi trờng hoạt động tổ chức tín dụng chứa đựng nhiều rủi ro Hoạt động thị trờng cha thực sôi động Thể phiên giao dịch nghiệp vụ thị trờng mở có từ đến thành viên tham gia, chiếm tỷ lệ tơng đối thấp (50% ) so với tổng số viên tham gia nghiệp vụ thị trờng mở chiếm tỷ lệ nhỏ tổng số Tổ chức tín dụng Các thành viên tham gia nghiệp vụ thị trờng mở chủ yếu ngân hàng thơng mại quốc doanh (do lợng hàng hoá chủ yếu tập trung ngân hàng này) Các tổ chức tín dụng cha quan tâm mức đến công tác đào tạo đội ngũ cán nghiệp vụ trực tiếp, chuyên sâu vào nghiệp vụ thị trờng mở việc đầu t trang thiết bị kỹ thuật phục vụ cho nghiệp vụ thị trờng mở nhiều bất cập, mặt khác tổ chức tín dụng chủ yếu quan tâm đến nghiệp vụ kinh doanh truyền thống nh tín dụng nên tổ chức tín dụng cha có thói quen kinh donah thị trờng tiền tệ mà điển hình thông qua nghiệp vụ thị trờng mở Luật NHNN quy định có loại giấy tờ có giá ngắn hạn đợc giao dịch thị trờng mở có vô hình dung giới hạn thu hẹp phạm vi hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở Vì vậy, việc sửa đổi bổ sung luật NHNN cho phép giấy tờ có giá dài hạn đợc giao dịch thị trờng tiền tệ cần thiết Việc dự đoán vốn khả dụng tổ chức tín dụng nhiều hạn chế đặc biệt chế độ thông tin phụcvụ cho công tác dự đoán hạn chế tới chất lợng việc dự đoán vốn khả dụng 38 Thời gian giao dịch tuần phiên lúc ban đầu phiên tuần cha đáp ứng đợc kịp thời nhu cầu tổ chức tín dụng việc điều hoà vốn II Kiến nghị giải pháp Cần phải tổ chức tuyên truyền tập huấn chi tiết vào nghiệp vụ cụ thể để từ giúp thành viên thấy rõ vai trò, tác dụng linh hoạt nghiệp vụ thị trờng mở điều hành sách tiền tệ NHNN nh kết đạt đợc tổ chức tín dụng điều hành vốn Cần hạn chế hình thức cung ứng vốn tín dụng khác từ NHNN nh cho vay theo định bên cạnh việc tiếp tục thực khoanh nợ, xoá nợ nh việc củng cố phát triển thị trờng tiền tệ, thị trờng liên ngân hàng để từ tạo đợc môi trờng kinh doanh lành mạnh, bình đẳng tổ chức tín dụng giúp nghiệp vụ thị trờng mở ngày đợc củng cố trở thành công cụ điều hành sách tiền tệ hiệu chủ đạo NHNN Cần tạo thêm loại hàng hoá cho nghiệp vụ thị trờng mở theo hớng cho phép loại trái phiếu đợc giao dịch nghiệp vụ thị trờng mở Bộ tài cần xem xét phát hành loại tín phiếu có thời hạn ngắn hơn: tháng, tháng tháng để từ giúp cho hoạt động nhiệp vụ thị trờng mở thêm sôi động việc toán nghiệp vụ thị trờng mở theo quy định sau ngày giao dịch cha phù hợp với đòi hỏi đáp ứng nhanh vốn khả dụng nên chỉnh sửa lại quy chế nghiệp vụ thị trờng mở cho phép toán diễn sau ngày Việc giao dịch thông qua nghiệp vụ thị trờng mở diễn phiên/tuần nh cha cung ứng kịp thời vốn cho tổ chức tín dụng cha tạo đợc liên hoàn nghiệp vụ thị trờng mở nghiên cứu giao dịch hàng ngày Các tổ chức tín dụng cần phải trọng tới việc đào tạo đội ngũ cán nghiệp vụ, chuyên sâu vào công tác nghiên cứu hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở đồng thời cần trang bị thiết bị phù hợp với tiến công đại hoá dể giúp cho việc giao dịch nghiệp vụ thị trờng mở diễn thuận tiện, nhanh chóng, an toàn 39 kết luận Nghiệp vụ Thị mở Việt Nam trải qua năm hoạt động, mẻ song u điểm có hiệu điều hành sách tiền tệ quốc gia Bộ mặt đất nớc thay đổi ngày, kinh tế ngày phát triển hơn, thị trờng tài xuất sôi động điều cho thấy cần phải tăng cờng hoạt động sách tiền tệ để điều tiết vĩ mô kinh tế mà phận kà nghiệp vụ thị trờng mở Là nghiệp vụ xuất từ lâu nhiên đợc áp dụng vào Việt Nam năm gần nhợc điểm tồn bộc lộ rõ nét Vấn đề đặt cần phải có giải pháp khắc phục khuyết điểm nghiệp vụ thị trờng mở để phát huy u điểm công cụ Đề tài Nghiệp vụ thị trờng mở ngân hàng trung ơng đặt nhiều suy nghĩ cho sinh viên Việt Nam - đặc biệt cho sinh viên ngành ngân hàng tài hỏi đáp nghiệp vụ thị trờng mở Qua trình tìm hiểu đề tài, ta không hiểu biết nghiệp vụ thị trờng mở nớc mà sở đa đề xuất để tăng cờng hiệu hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở Việt Nam năm 40 Danh mục tài liệu tham khảo + Hoàng Xuân Quế Nghiệp vụ Ngân hàng trung ơng_NXB Thống kê Hà Nội năm 2003 + Nguyễn Hữu Độ Thị trờng mở_ NXB Tài năm 2003 + Quyết định số 85/2000/QĐ-NHNN14 Thống đốc NHNN việc ban hành Quy chế nghiệp vụ thị trờng mở + Vũ Nguyên Hà- Vụ sách tiền tệ 10 điểm nhấn quan trọng nghiệp vụ thị trờng mở năm 2004_Webside www.sbv.gov.vn + S.Peter Rose Qun tr ngõn hng thng mi_NXB Ti Chớnh 2004 41 Mục lục mở đầu Phần I: Tổng quan nghiệp vụ thị trờng mở I Khái niệm nghiệp vụ thị trờng mở .2 II Nội dung nghiệp vụ thị trờng mở II.1 Các nghiệp vụ thị trờng mở .2 II.2 Hàng hoá thị trờng mở .4 II.3 Phơng thức hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở .7 II.3.1 Đấu thầu khối lợng (đấu thầu với khối lợng xác định) II.3.2 Đấu thầu lãi suất II.4 Thành viên tham gia nghiệp vụ thị trờng mở II.5 Đặc điểm nghiệp vụ thị trờng mở điều hành sách tiền tệ II.5.1 u điểm II.5.2 Hạn chế 10 II.6 Vai trò ngân hàng trung ơng việc thực nghiệp vụ thị trờng mở 11 Phần 2: 12 Nghiệp vụ thị trờng mở ngân hàng nhà nớc Việt Nam 12 I Quy chế nghiệp vụ thị tròng mở 12 I.1 Cơ cấu tổ chức hoạt động thị trờng mở 12 I.1.1 Các công cụ đơc giao dịch thị trờng mở 12 I.1.2 Các thành viên tham gia nghiệp vụ thị trờng mở 13 I.1.3 Điều kiện tham gia nghiệp vụ thị trờng mở 14 I.1.4 Sơ đồ hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở nhiệm vụ phận 15 I.2 Nội dung hoạt động thị trờng mở 17 I.2.1 Phơng thức mua bán thị trờng mở 17 I.2.2 Cấp mã số giao dịch cho tổ chức tín dụng .18 I.2.3 Phơng thức đấu thầu thị trờng mở 18 I.2.4 Xác định giá bán (mua) giấy tờ có giá thị trờng mở 23 II Quy trình nghiệp vụ 27 III.1 Xác định khối lợng, thời hạn giấy tờ có giá cần mua, cần bán 27 II.2 Thông báo mua, bán giấy tờ có giá 28 II.3 Nộp đơn dự thầu 29 II.4 Tổ chức xét thầu 30 II.5 Xác định giá mua giá bán giấy tờ có giá 30 II.5.1 Trờng hợp bán có kỳ hạn kèm theo hợp đồng bán mua lại 30 II.5.2 Trờng hợp mua bán hẳn giấy tờ có giá Ngân hàng Nhà nớc với tổ chức tín dụng 31 II.6 Thông báo kết đấu thầu .31 II.7 Lập giao, nhận hợp đồng bán mua lại 32 II.8 Thanh toán chuyển giao quyền sở hữu giấy tờ có giá 32 Phần 3: 34 Thực trạng giải pháp hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở việt nam .34 I Nghiệp vụ thị trờng mở Việt Nam sau năm vận hành 34 I.1 Kết đạt đợc .34 I.1.1 Khối lợng giao dịch 34 42 I.1.2 Số phiên giao dịch kỳ hạn giao dịch 34 I.1.3 Quy trình nghiệp vụ 35 I.1.4 Hàng hoá thị trờng mở .35 I.1.5 Thành viên tham gia 36 I.1.5 Nghiệp vụ thị trờng mở thể vai trò công cụ sách tiền tệ hiệu .37 I.2 Hạn chế 38 II Kiến nghị giải pháp .39 kết luận 40 Danh mục tài liệu tham khảo 41 43