điều hành chính sách tỷ giá nhằm mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô ở việt nam

điều hành chính sách tỷ giá nhằm mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô ở việt nam điều hành chính sách tỷ giá nhằm mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô ở việt nam điều hành chính sách tỷ giá nhằm mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô ở việt nam điều hành chính sách tỷ giá nhằm mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô ở việt nam

-o0o - Tên công trình: Nhóm ngành: KD3 : VI N C NH KINH T VÀ CÁC KI N NGH HÀNH T GIÁ NH M M C TIÊU NH KINH T V GI U 62 3.1 Vi n c nh kinh t th gi i Vi t Nam 62 3.1.1 Vi n c nh kinh t th gi i 62 3.1.2 Vi n c nh kinh t Vi t Nam 64 3.2 Các ki n ngh v gi i pháp u hành sách t giá 68 3.2.1 Tính c p thi t c a vi c s d ng sách t giá nh m nh kinh t i Vi t Nam 68 3.2.2 Các gi i pháp v phía 3.2.3 Các gi c Vi t Nam 70 ng b khác 74 K t lu n 77 Danh m c tài li u tham kh o 79 Ph l c 1: Cách tính t giá NEER t giá REER 82 Ph l c 2: H c thuy t ngang giá s c mua 84 Ph l c 3: D n gi Ph l c 4: u ki n Marshall-Lerner 86 u ki n phá giá thành công hi u ng n J 87 DANH M C B NG BI U Tên b ng bi u B ng 1.1 Bi Bi Bi N i dung Ph n Trang a IMF theo ch t giá Cân b ng bên (II), cân b ng bên (XX) b n vùng kinh t không thu n l i M i quan h gi a l ng t c có l m 1.3 phát th p M i quan h gi a l ng t c có l m 1.4 phát cao M co giãn c a cung c u ngo i t v i t giá phá giá ti n t 1.2 Bi 2.1 Di n bi n c a l Bi 2.2 Di n bi n c a xu t kh B ng 2.3 Bi 2.4 Bi 2.5 Bi 2.6 Bi 2.7 n 2000 - 2012 Ki B ng 2.9 L a ch n 2000 - 2012 nh tính d ng c a bi n tr t Bi Bi 2.11 Hàm ph n ng B ng 2.12 al Bi 2.14 Hàm ph n ng B ng 2.15 37 39 41 43 47 49 55 i v i t giá 56 i v i t giá 2.13 Hàm ph n ng c a t s Bi 25 53 i v i t giá c al 19 52 a mô hình 2.10 Hàm ph n ng c a l 19 35 T tr ng c i c a Vi t Nam giai n 2000 - 2012 Di n bi n c a t n 2000 - 2012 Di n bi n c a t c danh n 2000 - 2011 Di n bi n c a t giá USD/VND l n 2000 - 2012 Di n bi n c a t giá USD/VND i giai n 2000 - 2012 B ng 2.8 16 i 57 i v i t giá 58 i 58 c at s at s i i v i t giá i v i t giá 59 B ng 3.1 D báo tri n v ng kinh t th gi i 63 B ng 3.2 D báo tri n v ng kinh t Vi 65 B ng 3.3 Các ngh quy t quan tr ng c a Chính ph v n 2008 - 2013 u hành kinh t 68 DANH M C CÁC T T vi t t t VI T T T Vi CCTM i DNNN Doanh nghi ERPT Exchange rate pass-through (hi u ng truy n d n t giá vào l m phát) NHNN c c Vi t Nam NHTM i NHTW NEER Nominal effective exchange rate (t NER Nominal exchange rate (t REER Real effective exchange rate (t giá th RER Real exchange rate (t giá th VAR Vector autoregression (t h i quy ) ) PH N M Tính c p thi t c a v n U nghiên c u T i Vi t Nam, v n t giá r t nóng h i su t m t th i gian dài, c bi t b i c nh n n kinh t có nhi u bi n ng hi n n hình b n tháng u 2013 x y hai l n s t t giá, ch ng t t giá m i quan tâm r t l n c a toàn xã h i Có th nói t giá c quan tâm nhi u v y m t bi n s kinh t mô quan tr ng c n c xem xét u hành kinh t nh m ng t i nhi u m c tiêu trì n nh giá c (l m phát th p), thúc y ng kinh t , t o công vi c làm, n nh th ng tài cân b ng cán cân m i Vi c xác nh m c tiêu tiên ti n hành s d ng nh ng công c sách t giá phù h p k p th i có vai trò quy t Vi c sách nh nh m t c nh ng m c tiêu u hành t giá Vi t Nam th i gian qua nhi u v n v i nh ng c mang nhi u tính ch t hành chính, tuân theo quy lu t cung c u c a th ng ph n ng ch m so v i bi n ng c a th ng Vì v y, nhà ho ch nh sách t giá c n n m rõ ch tác ng c a sách t giá t i bi n s kinh t mô khác có nh ng gi i pháp phù h p nh m nâng cao hi u qu u hành t giá, v a có th n nh giá c trì ng kinh t h p lý c bi t v n n nh kinh t mô m c tiêu mà b t c qu c gia c n ng t i giai n ph c h i kinh t hi n giai n phát tri n sau Th c t ch ng minh v i h c c a Vi t Nam giai n 2008-2012 v sai l m vi c t n ng tr ng tâm vào ng cao Tuy nhiên, mô hình ng cao không n nh thi u tính b n v ng c a Vi t Nam l i h u qu l n nhi u nh ng mang l i n n kinh t vào suy thoái Vì v y không ch Vi t Nam mà h u h t qu c gia phát tri n khác t b m c tiêu ng cao sang m c tiêu n nh kinh t mô ng b n v ng b n thân n nh kinh t mô v n toán khó có l i gi i hoàn ch nh phù h p cho t ng qu c gia, gi i quy t v n ph i cân nh c n nhi u y u t , có sách ti n t , sách tài khóa, sách m i không th không nói t i sách t giá Trong gi i, tác ng c a y u t t giá u ki n Vi t Nam h i nh p i sâu v i th iv iv n n nh kinh t mô ngày c n có m t nghiên c u toàn di n Xu t phát t yêu c u trên, t giá nh m n nh kinh t mô i vi t Vi t N l a ch n tài: u hành sách 2 M c tiêu nghiên c u V i tài này, i vi t sâu vào nghiên c u ng c a t giá t i n nh kinh t mô, c bi t thông qua tác ng trung gian c a t giá i v i l m phát cán cân v n sau: m i Th c hi n nghiên c u, i vi t ng tài t i x lý nh ng V khía c nh lý lu n - H th ng hóa lý lu n b n liên quan - H th ng hóa phân tích quan ng c a sách t giá t i v n n n t giá sách t giá; m c a nh kinh t ng phái kinh t v tác mô; V khía c nh th c ti n - Phân tích kinh nghi m th c ti ng v i Vi t Nam, t cho Vi t Nam nh m nâng cao hi u qu giai giá toàn di n th c tr ng nt - 2000 nh t giá hi u qu u hành t giá c a m t s h u hành t giá u hành sách t giá c a Vi t Nam 2012 t b i c nh kinh t u hành t giá c a Ngân hàng Nhà qua xây d ng mô hình kinh t t i n nh kinh t mô; ng qua - Xây d ng ki n ngh nh m Vi t Nam ng t i n nh kinh t mô m c th t b i giá tác mô c a t c; c Vi t Nam thông ng c a sách t giá ng hi u qu u hành t giá t i pháp nghiên c u i vi t s d ng t ng h p, di n d ch quy n p pháp nghiên c u th ng kê, so sánh, phân tích, x lý s li u Ngoài pháp nh ng truy n th ng, i vi t s d ng mô hình kinh t ng t h i quy vector giá tác ng c a sách t giá t i l m phát cán cân m i c a Vi t Nam S d ng kinh t ng pháp nghiên c u tiên ti n th gi i, mô hình véc t h i quy mô hình c bi t thích h p vi c gi i quy t v n liên quan n bi n có m i tác qua l i v i Mô hình c coi t t nh t hi n cho vi c áp d ng vào s li u d ng chu i th i gian kh c ph c t quan gi a bi n nên r t phù h p v i tài v t giá cv n T NG QUAN V TÌNH HÌNH NGHIÊN C U T ng quan v tình hình nghiên c u c n nay, th gi i có nhi u công trình nghiên c u liên quan n tác ng c a t giá i v i ho c l m phát ho c i (CCTM) Tuy nhiên, theo nghiên c u c a i vi t có m t công trình c a t giá i v i n nh kinh t mô thông qua c hai giá t ng quan tác ng di n l m phát CCTM Trong nghiên c u có ch t ng cao v m i quan h gi a t giá l m phát c th c hi n b i José Manuel Campa et al (2002), Atish R Ghosh et al (2006), Michele Zorzi et al (2007) Ehsan U Choudhri et al (2012) Trong nghiên c u c a José Manuel Campa, m i quan h gi a t giá l m phát, c bi t hi u ng truy n t i c a t giá i v i l m phát c phân tích i c hai góc mô vi mô C th i góc mô, t giá có tác ng n l m phát thông qua hai kênh d n truy n tr c ti p gián ti p, i góc giá l i tác ng n l m phát thông qua hai kênh d n truy n tâm lý u vi mô, t tr c ti p c Nghiên c u c a Atish R Ghosh nêu b t t m quan tr ng c a sách t giá i v i không ch l m phát mà v i c v i hi u qu kinh t ng GDP M t nh ng phát hi n quan tr ng nh t vi c m t qu c gia có nh ng cam k t m nh m v n nh t giá ng có m c l m phát th p n nh Nghiên c u c a Michele Zorzi mang tính ng d ng r t cao ch n m t s qu c gia m i n i tiêu bi u làm i ng tìm hi u hi u ng truy n t i gi a t giá l m phát Các qu c gia này, bao g m Trung Qu c, Hàn Qu c, Loan, Singapore, Mexico, Chi Lê, Th K c ki m nh v i ba gi nh khác t rút k t lu n y v tính xác v hi u ng truy n d n t giá vào l m phát(ERPT) Nghiên c u c a Ehsan U Choudhri l i t p trung sâu vào phân tích chi ti t tác ng c a t giá i v i giá xu t kh u giá nh p kh u i góc trung gian truy n t i n l m phát T xu t m t cách gi i thích khác v ch truy n t i gi a t giá l m phát thông qua Bên c nh i s n xu t vi c có nh ng nh giá ng n i t góp không nh nghiên c u v m i quan h gi a t giá CCTM c th c hi n b i Khim-Sen Liew et al (2005), Mark Allen et al (2006) Ng Yuen-Ling et al (2007) Nghiên c u c a Khim-Sen Liew t p trung khai thác kinh nghi m c a m t s c ASEAN v m i quan h gi a t giá CCTM K t qu tìm c a t giá vi c kh i t o s thay i CCTM c cho th y vai trò b nh n m nh Nghiên c u c a Mark Allen v m i quan h gi a t giá CCTM t i 46 qu c gia phát tri n ch r ng (1) m i quan h ph thu c r t l n vào m t hàng xu t kh u c a qu c gia (2) t giá 10% ch giúp CCTM c i thi n t 1,5-2% (3) co giãn c a giá tr xu t kh u nh r t nhi u so v i giá tr nh p kh u nên s thay i CCTM ph thu c r t nhi u vào nh p kh u Trong ng h p c th c a Malaysia, m t qu c gia có nhi u v i Vi t Nam, nghiên c u c a Ng Yuen-Ling cho th y m i quan h m ng ng bi n gi a t giá CCTM dài h n Tuy nhiên bi n thu nh p c l i th hi n m i quan h ngh ch bi n v i CCTM, ch ng t r ng hàng hóa xu t kh u c a Malaysia v n tiêu chu i qu c t d dàng b thay th Các nghiên c u nhìn chung cung c p h th ng s lý lu n chu n m c v sách t giá nh ng tác ng c a sách t giá t i l m phát CCTM Trên s lý thuy t v ch truy n d n tác ng c a sách t giá t i bi n s kinh t mô, nhà nghiên c u th gi i th c hi n nghiên c u nh l ng giá m c tác ng c a t giá t i l m phát CCTM H u h t nghiên c u nh l ng v sách t giá s d ng mô hình t h i quy vector (Vecto Autoregression - VAR)trong t p trung vào phân tích m i quan h d ng rút g n gi a sách t giá bi n nh ch s giá tiêu dùng, CCTM, tr ng GDP, tr ng tín d ng, lãi su t, d tr ngo i h i, ch s th tr ng ch ng s quan tr ng, t o u ki n ti n th c hi n nghiên c u nh tính nh nh l ng v u hành sách t giá t i Vi t Nam T ng quan v tình hình nghiên c u c nghiên c u th gi i, nghiên c u Vi t Nam ng tách riêng tác ng c a t giá i v i l m phát CCTM ã có m t s nghiên c u v tác ng c a sách t giá t i l m phát cán cân m i nh nghiên c u c a, Ph m Th Hoàng Anh (2009), Nguy n H ng Nga (2011), Võ Chí Thành (2011), Nguy n Kh c Minh (2012) y ban Kinh t Qu c h i (2013) Nghiên c u c a TS Ph m Th Hoàng Anh t p trung phân tích tính toán co dãn c a c u xu t kh u nh p kh u i v i t giá T k t qu h i quy c a nghiên c u cho th y tác không ng c a t giá lên CCTM không tích c c c trì Vi t Nam u ki n Marshall - Lerner 78 K T LU N Hi u qu u hành t giá vai trò quan tr ng n nh kinh t mô c a Vi t Nam bên c nh sách kinh t mô khác sách ti n t , sách tài khóa sách ngo i s d ng công c c a sách t giá, Thông qua vi c l a ch n m c tiêu quan i di n c a Chính ph NHNN có kh tác ng n t giá v i vai trò m c tiêu trung gian sau m c tiêu cu i n nh giá c cân b ng CCTM N n kinh t Vi t Nam sau t c nh ng thành công u hành t giá, góp ph n thúc y ng kinh t giai nt 2000 n 2007 liên ti p vào tình tr ng l m phát - suy thoái kinh t - l m phát Bên c nh nh ng nh ng tiêu c c không th ph nh n t phía kinh t th gi i m t nh ng nguyên nhân sâu xa c a nh ng b t n kinh t mô giai n 2008 - 2012 t s thi u hi u qu công tác u hành t giá c a NHNN Vi t Nam tài u hành sách t giá nh m n nh kinh t mô Vi t Nam t p trung nghiên c u m t cách có h th ng v nh ng v n lý lu n th c ti n v u hành c a Vi t Nam Qua tài giá m t cách toàn di n th c tr ng giá c a Vi t Nam t b i c nh kinh t mô di n bi n b t n t u hành t 2008 n nh i khía Các k t qu t cc a tài c th hi n c nh sau Th nh t, tài t p trung làm rõ khung sách t giá thông qua vi c phân tích khái ni m v sách t giá kèm v i m c tiêu công c c a sách t giá tài t p h p quan m v tác ng c a sách t giá c a ng phái th gi i nh ng kênh truy n t i c a sách t giá t i bi n s kinh t mô l m phát CCTM ng th i, i vi t l a ch n m t s qu c gia khu v c có kinh nghi m u hành sách t giá, k c thành công th t b i phân tích rút h c kinh nghi m cho u hành sách t giá cho Vi t Nam Th hai, tài t p trung vào phân tích th c tr ng u hành sách t giá c a Vi t Nam t ng giai n c th t 2000 n nh Trong m i th i k , i vi t xác nh m c tiêu c a sách t giá, công c c s d ng, k t qu t c c a sách t giá D a s nghiên c u nh ng v sách t giá th gi i t i Vi t Nam, tài s d ng pháp nghiên c u nh ng, xây d ng mô hình t h i quy giá ph n ng c a l m phát CCTM c cú s c t phía t giá, cung ti n lãi su t Qua phân tích, tài rút nh ng m t thành công t n t i nguyên nhân c a th c tr ng hi u qu u hành t giá Các k t qu nghiên c u u d a s 79 li u th ng kê trung th c t ngu n nhà qu n lý li u ph bi n nên có giá tr tham kh o cao cho u hành t i NHNN cho nhà nghiên c u Th ba, s c p nguyên nhân gây nh ng h n ch c a u hành sách t giá, k t h p v i nh ng h c kinh nghi m t m t s c m t, tài trình bày ki n ngh nh m ng hi u qu u hành sách t giá nh ng xu t có giá tr th c ti n cao v i l trình ng n h n dài h n c i vi t xây d ng phù h p v i nh ng u hành sách t giá ng t i phát tri n kinh t b n v ng th i gian t i c a NHNN Tóm l i, nghiên c u tài v i ba n i dung m c tiêu nghiên c u gi i quy t tri t Hoàn thi n tài này, câu h i i vi t mong mu n góp m t ph n ki n th c vào v n u hành sách t giá c a Vi t Nam Tuy nhiên, nh ng h n ch nh t nh, ch c ch n tài không th tránh c nh ng thi u sót i vi t mong mu n nh n cs giá c a nhà khoa h c, nhà qu n lý r ng v tài c hoàn ch nh v c nghiên c u i vi t có th có c ki n th c sâu 80 DANH M C TÀI LI U THAM KH O A Danh m c tài li u b ng ti ng Vi t Sách giáo trình 1) Nguy n Ti n 2012 Giáo trình Tài Qu c t NXB Th ng kê 2) Tr n Ng c 2008 Giáo trình Tài Qu c t NXB Th ng kê b n pháp lu t sách 3) Ngân hàng Nhà c Vi t Nam 2013 Quy t nh s -NHNN v vi c t ch c qu n lý s n xu t vàng mi ng c a ngân hàng nhà 4) Ngân hàng Nhà thay i ch v i khách hàng c Vi t Nam 2001 Quy t u hành lãi su t cho vay b ng c Vi t Nam nh s -NHNN v vi c m c a t ch c tín d ng i 5) Ngân hàng Nhà c Vi t Nam 1999 Quy t nh s -NHNN7 v vi c quy nh nguyên t c xác nh t giá mua bán ngo i t c a t ch c tín d ng c phép kinh doanh ngo i t 6) Qu c h i Vi t Nam 2012 Lu t Ngân hàng Nhà 7) y ban c Vi t Nam ng v Qu c h i 2005 Pháp l nh ngo i h i Công trình nghiên c u 8) Nguy c Thành 2011 Ngu n g c l m phát Vi n 2000-2010: phát hi n m i t nh ng b ng ch ng m i 9) Nguy n Kh c Minh 2012 D báo l m phát phân tích nguyên nhân gây l m phát Vi t Nam 10) Nguy n Thành Trung 2011 Th c tr ng phát tri n xu t kh u c a Vi t Nam d báo n 11) Nguy n 2015 Ti n 2009 Phân tích tính toán hàng hóa v i t giá h i c Vi t Nam án Chính sách t giá 12) Tr n Th Thanh Tú 2011 giá tác Vi t Nam giai n 2008 n 13) Nguy n Thanh Nhàn 2011 Tác Nam giai 14) co dãn c a c u xu t, nh p kh u Vi t Nam, Ngân hàng Nhà ng c a sách t giá lên l m phát c a ng c a t giá lên cán cân mai c a Vi t n 1999-2011 y ban Giám sát Tài Qu c gia 2011 Báo cáo tri n v ng kinh t Vi t Nam 2012-2013 81 15) y ban Kinh t Qu c h i 2013 T giá h i l ch tác ng giai n 2000-2011 - M c sai i v i xu t kh u NXB Tri th c Bài báo tham lu n h i th o 16) Ph m Th Hoàng Anh 2013 M t vài nh n nh v u hành sách t giá c a Ngân hàng Nhà c Vi t Nam 2012 T p chí Khoa h c t o Ngân hàng, s 2+3, 2013 17) Ph m Th Hoàng Anh 2012 M t vài nh n Ngân hàng Nhà n c Vi t Nam hàng, s 1+2, 2012 nh v 2011 T p chí Khoa h c 18) Ph m Th Hoàng Anh 2011 M t vài nh n Ngân hàng Nhà hàng, s 1+2, c Vi t Nam 2011 nh linh ho t c a t giá VND giai t o Ngân hàng, s 1+2, 2010 Ánh 2009 C n xác giá h i nh v t o Ngân ng v thành ph n r ti n t m c n 1999-2009 T p chí Khoa h c nh l i vai trò quan m u hành sách t T p chí Tài chính, s 69/2009 21) Nguy n Th Mùi 2010 T giá h i Vi t Nam hi n - nh ng v n K y u H i th o Khoa h c VietinBank, tháng 2010 22) Nguy n Th Hi n 2011 Phân tích thâm h t cán cân n hi n T p chí Ngân hàng, s 24 2011 23) Nguy n M nh Hùng 2010 h c t o Ngân u hành sách t giá c a 2010 T p chí Khoa h c 19) Ph m Th Hoàng Anh 2010 Phân tích 20) u hành sách t giá c a t m i c a Vi t Nam giai u hành sách lãi su t t giá T p chí Khoa t o Ngân hàng, s 95, 2010 24) Châu 2007 Bàn v sách t giá h i c a Vi t Nam th i gian t i T p chí Khoa h c t o Ngân hàng, s 15/2007 25) Nguy n Quang Thái 2013 T ng quan kinh t Vi t Nam 2012 tri n v ng 2013 Th i báo kinh t Vi t Nam, s 27, 2013 26) Nguy n Th Kim Thanh 2011 u hành sách t giá c a Vi t Nam nh m thúc y xu t kh u h n ch nh p kh u T p chí Ngân hàng, s 17 2011 27) Nguy n Th Kim Thanh 2010 Không ch Khoa h c t o Ngân hàng, s 101, gi n phá giá 2010 ng ti n T p chí 82 28) Nguy n Th C m Th y 2011 Bàn v sách t giá v i m c tiêu ki m ch l m phát K y u h i th o qu c t v t mô khác sách ti n t ph i h p v i sách kinh u ki n kinh t th gi i bi n NXB Giao thông v n t i 29) Nguy n Ti n 2003 Gi i pháp ng phó v i hi n ng USD gi m giá th i gian qua T p chí Nghiên c u Kinh t , s 305 2003 30) Nguy n 2009 Chính sách t giá VND nh m c i thi n cán cân th i k kh ng ho ng tài toàn c u T p chí Ngân hàng, s 31) Nh t Trung 2011 Hi u ng trung chuy n tác T p chí Ngân hàng, s 14 s 16 2011 ng c a t giá t bi n m i 2009 n giá c l m phát Trang m ng tra c u s li u 1) Ngân hàng Nhà c Vi t Nam: http://www.sbv.gov.vn/portal/faces/vi/vim/vipages_trangchu 2) T ng c c Th ng kê Vi t Nam: http://www.gso.gov.vn/default.aspx?tabid=228&ItemID=1915 3) T ng c c H i Quan Vi t Nam: http://www.customs.gov.vn/Lists/HoTroTrucTuyen/ThongKeHaiQuan.aspx B Danh m c tài li u b ng ti ng Anh Sách giáo trình 1) Paul R Krugman 2012 International Economics - Theory and Policy Pearson Publishing Công trình nghiên c u 1) Asian Development Bank 2012 Vietnam 2013 Outlook 2) Asian Development Bank 2012 Key Indicatiors of Vietnam 2012 3) Atish R Ghosh et al 2006 Does the exchange rate regime matter for inflation and growth IMF Working Paper No WP/06/213 4) Carmen Ulrich 2006 Monetary Policy in Vietnam: The Case of a Transition Country Graduate Institute of International Studies, Geneva, Switzerland, BIS Working Paper No 31 5) Chang Shu et al 2008 Exchang Rate Pass-Through in Mainland China 83 6) Ehsan U Choudhri et al 2012 The Exchange Rate Pass-Through to Import and Export Prices - The Role of Nominal Rigidities and Currency Choice IMF Working Paper No WP/12/266 7) International Monetary Fund 2012 Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions - 2012 8) José Manuel Campa et al 2002 The Exchange Rate Pass-Through to Import Prices A Macro or Micro Phenomenon NBER Working Paper No 8934 9) Khim-Sen Liew et al 2005 Exchange Rate and Trade Balance Relationship - The Experience of Asean Countries 10) Mark Allen et al 2006 Exchange Rates and Trade Balance Adjsutment in Emerging Countries 11) Michele Ca Zorzi et al 2007 Exchange Rate Pass-Through in Emerging Markets European Central Bank, Working Paper Series No 739 12) Nguyen Duc Thanh et al 2011 2000-2010: Evidence and Analysis 13) World Bank 2012 Global Economic Perspectives 2013 14) Vo Tri Thanh et al 2000 Exchange Rate Arrangement in Vietnam: Information Content and Policy Options East Asian Development Network 15) Vo Van Minh et al 2009 Exchange Rate Pass-Through and Its Implications For Inflation in Vietnam Vietnam Development Forum, Working Paper 0920 Bài báo tham lu n h i th o 1) Amit Ghosh et al 2008 Exchange Rate Pass-Through in Korea and Thailand - Trends and determinants Japan and the World Economy, Vol 662, pp 1-16 2) Linda Lim 2012 et al Global Macroeconomic Rebalancing - Implications for Singapore and Asia Ethos Insight, issue No 3) Michael Spence et al 2012 Deleveraging and Rebalancing in the Global Economy A Medium-term Perspective Macroeconomic Review, October 2012 Issue 4) Pham Thi Hoang Anh et al 2009 Responding to the global financial crisis: Vietnamese exchange rate policy, 2008-2009 Journal of Asian Economics, Vol 22, No.6, 507-517, December 2011 5) Vo Tri Thanh et al 2011 Exchange Rate Pass-Through to Inflation in Vietnam Vietnam Economic Management Review, issue No 84 Trang m ng tra c u s li u 1) Asian Development Bank: http://www.adb.org/publications/series/basic-statistics 2) International Monetary Fund: http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2013/01/weodata/index.aspx 3) World Bank: http://databank.worldbank.org/data/home.aspx 85 Ph l c CÁCH TÍNH T GIÁ NEER VÀ T GIÁ REER T giá danh NEER Khái ni m: T giá danh ti n so v i ng ti n l i tính c REER ta ti n hành m t s c 1: Ch n m t s ng ti n c a m c r ch s t giá trung bình c a m t ng ti n ng c sau: c vào r ti n ng ti n c c có quan h m i ch y u v i c tính NEER Tùy theo m c xác c n thi t có th m r ng hay thu h p ng ti n c 2: t ng t giá song c vào t tr ng m i c a t ng c phân b t tr ng cho c a ng ti n r theo nguyên t c t tr ng m i l n t tr ng t giá song cao c 3: S d ng công th c tính NEER n NEERi = eij * wj j Trong NEER: t giá danh e: ch s t giá danh song w: t tr ng c a t giá song j: s th t c a t giá danh song i: k tính toán V th c ch t, NEER không ph i t ch s : - N u NEER > 1, VND c xem gi m giá (m t giá) i v i t t c c xem lên giá i v i t t c ng ti n l i - N u NEER < 1, VND ng ti n l i c giá) 86 T giá th c REER Khái ni m: T giá th c u ch nh b i t l l m phát tính b ng t giá danh c v i t t c c l i c REER ta ti n hành m t s c c sau: c 1: Tính t giá NEER c 2: Tính ch s l m phát trung bình c a t t c tr ng GDP c a m i ng ti n r theo t c c 3: S d ng công th c tính REER REERi NEERi CPI iw CPI iVN n Trong CPIji * GDPj CPIwi = j CPIiw ch s giá tiêu dùng trung bình c a t t c ng ti n r CPIiVN ch s giá tiêu dùng c a n i t j s th t c a ng ti n r i k tính toán Xét tr ng thái - N u REERi > 1, n i t s giúp c i thi n c cán cân - N u REERi < 1, n i t m i tr nên x u - N u REERi = 1, m i cân b ng Xét tr ng thái N u t giá th c giúp c i thi n cán cân c coi nh giá th c th p Do m i c coi nh giá th c cao, tác ng ti n REERi > ng làm cán cân tr ng thái ngang giá s c mua, tác ng làm cán cân ng: có tác d ng kích thích xu t kh u h n ch nh p kh u, m i N u t giá th c gi m, có tác d ng kích thích nh p kh u h n ch xu t kh u, làm cho cán cân vãng lai tr nên x u th c không i, tr ng thái cán cân m i không i N u t giá 87 Ph l c H C THUY T NGANG GIÁ S C MUA H c thuy t ngang giá s c mua c nhà kinh t h c Gustav Cassell vào 1920 Cách gi n nh t hi u PPP xem xét m i quan h gi a t giá giá c c a m t hàng hoá nh t nh c tính b ng ng ti n gi a c khác M i quan h gi a t giá giá c hàng hoá c ph n ánh b i "Quy lu t m t Th c t cho th y, m i h i ki m lãi doanh th gi i M t nh ng u thu hút s ý c a nh ng nhà kinh h i ki m lãi doanh chênh l ch Kinh doanh chênh l ch giá vi c t i m t th i m mua hàng hoá có giá th p bán l i chúng có giá cao ki m l i Ví d , n u t i m t th i m, giá vàng tính b ng USD London cao New York, i ta s mua vàng New York ch n bán London ki m lãi Trên th c t , vi c v n chuy n hàng hoá c n m t th i gian nh t nh nên làm phát sinh r i ro chi phí v n chuy n, giá c gi a th ng khác có th t n t i m t chênh l ch nh t nh Ví d , giá vàng New York P (USD), London P* (GBP), t giá GBP = E USD, chi phí v n chuy n c ng phí b o hi m r i ro F (USD), kinh doanh chênh l ch giá x y th a mãn b t ng th c: - i ta s ch vàng t New York - i ta s ch vàng t London n bán n bán London khi: New York khi: N u, hành vi kinh doanh chênh l ch giá s không x y Hay nói cách khác, gi a th ng, giá c hàng hóa có th chênh l ch m t m c nh t nh, mà hành vi kinh doanh chênh l ch giá v n không th vào cu c, b i t n t i chi phí v n chuy n r i ro kinh doanh Kinh doanh chênh l ch giá làm cho giá c hàng hoá lên th ng có giá th p gi m xu ng th ng có giá cao; trình làm cho giá hàng hoá nh ng th ng khác tr nên ng nh t v i Kinh doanh chênh l ch giá ch d ng l i ch ng giá c hàng hoá th ng khác Trên s phân tích, Quy lu t m t giá phát bi u sau: N u b qua chi phí v n chuy n, hàng rào m i, r i ro th h o, hàng hoá gi ng h t s có giá ng ti n chung ng c nh tranh hoàn m i quy v m t 88 Ta ký hi u giá hàng hoá i c tính b ng n i t Pi, b ng ngo i t P*i, E t giá bi u th s m t giá c vi t v n i t c tính v ngo i t , Quy lu t sau: (1) Khi Quy lu t m t giá b phá v , kinh doanh chênh l ch giá thông qua hành vi mua hàng hoá th ng có giá th p bán th ng có giá cao giúp khôi ph c tr v tr ng thái cân b ng khác ch Trong ch ch khôi ph c tr ng thái cân b ng c a công th c (1) di n t giá c nh ch t giá th n i t giá c nh, gi s Quy lu t m t giá b phá v tr ng thái: B t ng th c nói lên r ng, hàng hoá c t c ngoài, làm phát sinh hành vi kinh doanh chênh l ch giá Nh ng nhà kinh doanh chênh l ch giá ti n hành mua hàng hoá c chuy n v bán c Do t giá E c nh, nên hành vi kinh doanh chênh l ch giá làm cho: giá hàng hoá c lên, t c P*i giá hàng hoá th c tr nên b ng th c gi m xu ng, t c Pi gi m; d n n hai v c a b t ng ng tr l i tr ng thái cân b ng Do giá hàng hoá thay i m t cách t t , nên trình thi t l p cân b ng giá th ng khác di n i dài.Qua phân tích, ta n k t lu n: ch t giá c nh, tr ng thái cân b ng c a Quy lu t m t giá c thi t l p thông qua trình chu chuy n hàng hoá t có giá th p n có giá cao, làm cho giá c th ng khác thay i tr nên ngang b ng v i Quá trình di n m t cách ch m ch p, h i kinh doanh chênh l ch giá Trong ch ng t n t i kéo dài t giá th n i, t giá E th n i nên có th thay linh ho t Quá trình kinh doanh chênh l ch giá mua hàng hoá c làm cho c u ngo i t cung n i t ng ngo i h i linh ho t nhi u so v i th u i m t cách c v bán ; k t qu t giá E ng hàng hoá, nên ch Do th t giá th n i, cân b ng Quy lu t m t giá c thi t l p tr l i ch y u s thay i t giá T c t giá E làm cho giá tr v tr ng thái cân b ng nhanh nhi u Qua phân tích, ta n k t lu n: ch t giá th n i, tr ng thái cân b ng c a Quy lu t m t giá c thi t l p tr l i thông qua s thay i c a t giá ch y u (ch không ph i thay i giá hàng hoá) Quá trình di n nhanh chóng r t hi u qu 89 Ph l c U KI N MARSHALL-LERNER D N GI I Cán cân TB m i tính b ng n i t P Q x sau: E.P * QM P giá hàng hóa xu t kh u tính b ng n i t ; Qx kh i Trong ng xu t kh u; E t giá; P * giá hàng hóa nh p kh u tính b ng ngo i t ; QM kh i ng nh p kh u G i giá tr xu t kh u tính b ng n i t X, ta có: X P.QX ; giá tr nh p kh u tính P * QM b ng ngo i t M, ta có: M TB X L y trình, ta Chia hai v Ta dX dE E dM dE i t giá dE: dE dE M nh i 1% là: x i 1% là: dTB dE x M M m x X E M Gi s tr ng thái ban trình dTB dE M x dX x dE X E : Bi u di n t l % thay dM M dE E dM i giá tr xu t kh u t giá m i giá tr nh p kh u t dE M E trình vào: X E m m Thay giá tr dTB dE : Bi u di n t l % thay dX X dE E x H s co dãn nh p kh u giá thay sau: c: dTB dX dE.M M dE trình cho m c thay H s co dãn xu t kh u thay c vi t l i E.M o hàm hai v dTB dE trình M m u c a cán cân c vi t l i m 1 sau: m i cân b ng, t c: X E M 90 Ph l c U KI N PHÁ GIÁ THÀNH CÔNG VÀ HI U NG TUY N J CCTM c c i thi n hay tr nên x u ph thu c vào tính tr i c a hi u ng kh i ng hay hi u ng giá c Do hi u ng giá c có tác d ng l p t c sau phá giá, ó hi u ng kh i ng ch có tác d ng sau m t th i gian nh t nh u x y kh i ng xu t kh u nh p kh u không co giãn ng n h n, mà ch co giãn t t dài h n Có th nêu nguyên nhân ch y u sau: C u nh p kh u không gi m ng n h n Nhìn chung c u nh p kh u c c c n có m t th i gian nh t tiên hàng hóa s d ng sau phá giá nh u ch nh c u - i v i c: Quá trình chuy n t s d ng hàng ngo i sang s d ng hàng n i không di n l p t c sau phá giá, mà ng sau m t th i gian nh t nh u x y vì, i c g lo l ng v v n ch t ng hàng hóa, tin c y, danh ti ng s s n xu t n i a ó, không giá hàng nh p t lên mà kh i ng nh p gi m l p t c ng n h n; u l i i v i nh ng qu c gia có tâm lý dùng hàng ngo i r h n u vào c a n n kinh t ph thu c nhi u vào nh p kh u Vi t Nam Tuy nhiên, dài h n hàng hóa n i a s d n thay th hàng nh p - iv i t làm cho kh i ng nh p kh u gi m dài c ngoài: Tuy giá hàng xu t c a Vi t Nam r song không th mà i c chuy n sang mua hàng Vi t Nam nhi u b i h c n có m t th i gian nh t nh tìm hi u an tâm mua hàng Vi t Nam Quá trình di n t t , ó, ng n h n kh i ngay, mà ch có th ng xu t kh u c a Vi t Nam không th t t dài h n Cung xu t kh u không ng n h n M c d phá giá ti n t c i thi n u ki n c nh tranh cho xu t kh u, nh ng nhà s n xu t c n ph i có m t th i gian nh t nh m r ng l c s n xu t hàng xu t kh u, m r ng nhà ng, n d ng t o công nhân, óng m i tàu thuy n, c i t o m r ng t tr ng tr v y, u ki n c nh tranh t t song ng n h n mà ch t t dài h n C nh tranh không hoàn h o trình chi m th ph n l c xu t kh u không i v i nh ng nhà kinh doanh c ngoài, tiêu t n nhi u th i gian ti n b c, ó h có th : 91 - H giá hàng hóa xu t kh u c có tính c nh tranh, nh m trì th ph n c a ng ti n phá giá, làm cho nhu c u nh p kh u c a c có ng ti n phá giá gi m ch m - H giá hàng hoá bán th ng nh p r t c có ng ti n phá giá, làm cho ti n phá giá c tính c nh tranh v i hàng l c xu t kh u c a c có ng ch m V i nh ng phân tích cho th y, sau phá giá, hi u ng giá c có tác d ng làm cho CCTM tr nên x u nh p kh u ch c i thi n l p t c, ó hi u ng kh i ng xu t kh u c CCTM dài h n u hàm ý, ng n h n, hi u ng giá c có tính tr i so v i hi u ng kh i ng, nên làm cho CCTM tr nên x u c l i, dài h n, hi u ng kh i ng có tính tr i hi u ng giá c , nên CCTM c c i thi n c m c a phá giá ti n t c bi u di n b ng n J sau: Tuy n J Th Cân b ng Th i gian Thâm h t M c v i nh ng th i gian kéo dài thâm h t CCTM ph thu c vào nhi u y u t i c công nghi p phát tri n, n n kinh t c c ch y u b i nh ng hàng hoá tiêu chu n tham gia ITG) - nh m b o ch h n Vì v y, vi c phá giá làm cho kh i m i qu c t (international tradeable goods ng v i giá c ph giao hàng ng xu t kh u nhanh kh i ng nh p kh u gi m nhanh ng n h n, ó hi u ng kh i ng n h n d n n cán cân m i ch b x u ng có tác d ng tích c c t m th i ng n h n, s c c i thi n rõ r t dài h n i v i nh ng c phát tri n, n n kinh t c c ch y u b i nh ng hàng hoá không tiêu chu n tham gia m i qu c t (international non-tradeable goods), nên phá giá làm cho kh i ng xu t kh u ch m kh i ng nh p kh u gi m ch m, ó hi u ng kh i d ng m nh t, d n n cán cân m i b x u rõ r t ng n h n ng có tác 92 M c có th i gian kéo dài tr ng thái thâm h t ng n h n c c i thi n v ng ch c dài h n c a cán cân kh m i ph thu c vào u ki n: - T tr ng hàng hoá ITG có s n n n kinh t - Ti m - tính linh ho t c a n n kinh t chuy n ng sang xu t kh u l c s n xu t thay th hàng nh p - Tâm lý sùng bái hàng ngo i có gi m, và an tâm mua hàng hoá t c có i c th c s tin ng ng ti n phá giá - T tr ng hàng nh p c u thành u vào s n xu t hàng hoá xu t kh u th N u t tr ng l n s làm gi m s c c nh tranh qu c t c a hàng xu t, b i sau phá giá, giá hàng nh p làm chi phí u vào c a hàng xu t -M c linh ho t c a ti n Sau phá giá, giá hàng nh p làm ch s giá tiêu dùng; n u ti n linh ho t s áp ng nhu c u giá, kích thích nh p kh u làm chi phí u vào s n xu t hàng hoá nói chung hàng hoá xu t kh u nói riêng, làm tri t tiêu th c nh tranh t phá giá, k t qu cán cân m i không c c i thi n rõ r t dài h n Tóm l i, phá giá làm cho kh i ng xu t kh u kh i ng nh p kh u gi m, không th mà cán cân m i ph i c c i thi n Trong ng n h n, hi u ng giá c có tính tr i so v i hi u ng kh i ng làm cho cán cân m ib x u dài h n, hi u ng kh i ng l i có tính tr i so v i hi u ng giá c làm cho cán cân m i c c i thi n, ây nguyên nhân t o nên hi u ng n J n a, phá giá d thành công v i c công nghi p phát tri n, l i không ch c ch n v i c phát tri n; v y, i v i m t c phát tri n, c ch n gi i pháp phá giá c n thi t ph i t o c th ph n ng tích c c v i nh ng l i th mà phá giá l i, có m i m i có th c c i thi n ch n ch n dài h n u ki n ti n v y cán cân có