Phát triển hoạt động ngân hàng đầu tư tại việt nam

i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu của riêng tôi. Các số liệu, kết luận nêu trong luận án là trung thực, có nguồn gốc cụ thể, rõ ràng. Các kết quả của luận án chưa từng được công bố trong bất cứ công trình khoa học nào. Tác giả luận án Tạ Hoàng Hàii MỤC LỤC MỤC LỤC................................................................................................................... ii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT..................................................................................... v DANH MỤC CÁC BẢNG ........................................................................................ vi DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ VÀ BIỂU ĐỒ.............................................................. vii LỜI MỞ ĐẦU............................................................................................................ ix CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN CÁC CÔNG TRÌNH NGHIÊN CỨU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU............................................................................. 1 1.1.Tổng quan các công trình nghiên cứu trong và ngoài nước ................................... 1 1.1.1.Các nghiên cứu về mô hình thực hiện hoạt đông ngân hàng đầu tư................ 1 1.1.2 . Các nghiên cứu về hoạt động ngân hàng đầu tư truyền thống....................... 5 1.1.3. Các nghiên cứu về cấu trúc hoạt động ngân hàng đầu tư ............................. 10 1.2.Phương pháp nghiên cứu ...................................................................................... 12 1.2.1.Tiếp cận vấn đề nghiên cứu ........................................................................... 12 1.2.2.Hệ thống dữ liệu ............................................................................................ 13 1.2.3.Phương pháp nghiên cứu ............................................................................... 14 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ ....................................................................................................... 24 2.1.Hoạt động ngân hàng đầu tư ................................................................................ 24 2.1.1.Khái niệm, vai trò và các mô hình hoạt động ngân hàng đầu tư ................... 24 2.1.2.Các hoạt động ngân hàng đầu tư.................................................................... 31 2.2. Phát triển hoạt động ngân hàng đầu tư................................................................ 33 2.2.1. Khái niệm ...................................................................................................... 33 2.2.2. Các chỉ tiêu phản ánh sự phát triển hoạt động ngân hàng đầu tư ................. 34 2.3. Các điều kiện phát triển và nhân tố tác động tới hoạt động ngân hàng đầu tư ... 42 2.3.1. Các điều kiện ................................................................................................ 42 2.3.2. Các nhân tố tác động ..................................................................................... 45 2.4. Hoạt động NHĐT một số nước trên thế giới và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam .. 55 2.4.1. Bài học từ sự chuyển đổi sang hệ thống ngân hàng tổng hợp tại Trung Quốc.. 55 2.4.2. Bài học từ hoạt động ngân hàng đầu tư tại Nhật Bản ................................... 57 2.4.3. Bài học kinh nghiệm từ sự phá sản của ngân hàng Lehman Brothers .......... 58iii CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ TẠI VIỆT NAM....................................................................................... 62 3.1. Tổng quan về hoạt động ngân hàng đầu tư tại Việt Nam ................................... 62 3.2. Cơ sở pháp lý đối với hoạt động ngân hàng đầu tư tại Việt Nam ....................... 63 3.2.1. Luật các Tổ chức Tín dụng và vai trò của ngân hàng thương mại ............... 63 3.2.2. Luật Chứng khoán và vai trò của các công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ .......................................................................................................................... 64 3.2.3. Hệ thống các văn bản luật khác .................................................................... 65 3.2.4. Cơ chế giám sát thị trường tài chính ............................................................. 66 3.3. Thực trạng phát triển hoạt động ngân hàng đầu tư tại Việt Nam ........................ 67 3.3.1. Thực trạng tổ chức hoạt động ngân hàng đầu tư .......................................... 67 3.3.2. Thực trạng hoạt động ngân hàng đầu tư ...................................................... 79 3.3.3. So sánh hoạt động ngân hàng đầu tư giữa NHTM và CTCK độc lập ......... 86 3.3.4. Đo lường hiệu quả hoạt động ngân hàng đầu tư: Cách tiếp cận phi tham số với mô hình Bao kỹ thuật (DEA) ............................................................................ 94 3.3.4.1. Mô tả mẫu dữ liệu nghiên cứu ................................................................ 94 3.3.4.2. Chỉ định mô hình DEA ........................................................................... 95 3.3.4.3. Kết quả ước lượng hiệu quả kỹ thuật và chỉ số Malmquist bằng DEA.. 96 3.4. Đánh giá thực trạng hoạt động ngân hàng đầu tư tại Việt Nam ........................ 101 3.4.1. Đánh giá mô hình tổ chức hoạt động ngân hàng đầu tư tại Việt Nam ....... 101 3.4.2. Đánh giá nội dung hoạt động ngân hàng đầu tư tại Việt Nam ................... 112 CHƯƠNG 4: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ TẠI VIỆT NAM .............................................................................................. 119 4.1. Định hướng phát triển hoạt động ngân hàng đầu tư tại Việt Nam .................... 119 4.1.1. Định hướng phát triển mô hình ngân hàng đầu tư tổng hợp tại Việt Nam . 120 4.1.2. Định hướng phát triển mô hình ngân hàng đầu tư chuyên biệt tại Việt Nam .... 121 4.2. Giải pháp phát triển hoạt động ngân hàng đầu tư tại Việt Nam........................ 123 4.2.1. Nhóm giải pháp chung ................................................................................ 123 4.2.1.1. Hoàn thiện cơ sở pháp lý phát triển hoạt động ngân hàng đầu tư........ 123 4.2.1.2. Đa dạng hóa sản phẩm ngân hàng đầu tư............................................. 126 4.2.1.3. Nâng cao chất lượng sản phẩm trên thị trường .................................... 127 4.2.1.4. Thu hút vốn đầu tư nước ngoài ............................................................ 129 4.2.1.5. Xây dựng hệ thống đồng bộ các công cụ phòng ngừa rủi ro ............... 129 4.2.1.6. Tăng cường thanh tra giám sát các tổ chức tham gia thị trường .......... 130iv 4.2.2. Nhóm giải pháp phát triển mô hình ngân hàng tổng hợp ........................... 131 4.2.2.1. Kết hợp phát triển hoạt động tín dụng của ngân hàng thương mại với các hoạt động ngân hàng đầu tư .............................................................................. 131 4.2.2.2. Lựa chọn mô hình ngân hàng tổng hợp ................................................135 4.2.2.3. Nâng cao vai trò cầu nối các Công ty chứng khoán của các NHTM ... 138 4.2.3. Nhóm giải pháp phát triển mô hình ngân hàng đầu tư chuyên biệt ............ 139 4.2.3.1. Nâng cao năng lực tổ chức và hoạt động các CTCK, Cty QLQ .......... 139 4.2.3.2. Chính sách thúc đẩy quan hệ trong ngân hàng đầu tư.......................... 141 4.2.3.3. Phát triển hoạt động tư vấn mua bán và sáp nhập ................................ 143 4.2.3.4.Nâng cao chất lượng hoạt động góp vốn đầu tư.................................... 144 4.2.3.5. Tăng cường hoạt động bảo lãnh phát hành .......................................... 147 4.3. Điều kiện thực hiện các giải pháp ..................................................................... 152 4.3.1. Phát triển thị trường vốn ............................................................................. 152 4.3.2. Hoàn thiện cơ sở pháp lý về giám sát thị trường tài chính ......................... 156 4.3.3. Thành lập tổ chức xếp hạng tín nhiệm ở Việt Nam .................................... 158 KẾT LUẬN ............................................................................................................. 160 DANH MỤC CÔNG TRÌNH KHOA HỌC CÓ LIÊN QUAN .......................... xvii DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO.............................................................. xvii PHỤ LỤC................................................................................................................ xxvv DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Viết tắt Nguyên văn Tiếng Việt Nguyên văn Tiếng Anh ABS Chứng khoán bảo đảm bằng tài sản AssetBacked Securities BĐT Ban điều hành Board of Management BKS Ban kiểm soát Supervisory Board BLPH Bảo lãnh phát hành Underwriting BTC Bộ Tài chính Ministry of Finance CAGR Tỷ lệ tăng trưởng hàng năm Compound Annual Growth Rate CCTCPS Công cụ tài chính phái sinh Derivatives CDO Nghĩa vụ nợ thế chấp Collaterized debt obligation CLO Các khoản vay có bảo đảm Collaterized loan obligation CTCK Công ty chứng khoán Securities Company Cty QLQ Công ty Quản lý quỹ Fund Management Companiy DNNN Doanh nghiệp nhà nước State owned corporate ETF Quỹ hoán đổi danh mục Exchange Trade Fund GLBA Đạo luật GrammLeachBliley GrammLeachBliley Act GSA Đạo luật Glass Steagall Glass – Steagall Act HĐQT Hội đồng quản trị Board of Directors IPO Phát hành lần đầu ra công chúng Initial Public Offerring LBO Mua lại doanh nghiệp bằng vốn vay Leveraged Buyout MA Mua bán và sáp nhập Merger and Acquisition MBS Chứng khoán có bảo đảm bằng tài sản thế chấp MortgageBacked Securities NHĐT Ngân hàng đầu tư Investment bank NHNN Ngân hàng Nhà nước State Bank of Vietnam NHTH Ngân hàng tổng hợp Universal bank NHTM Ngân hàng thương mại Commercial bank OTC Thị trường chứng khoán phi tập trung OverTheCounter Market SEO Chứng khoán phát hành thêm Seasoned Equity Offering TCTD Tổ chức tín dụng Credit institution TPCP Trái phiếu Chính phủ Government Bond TTCK Thị trường chứng khoán Securities market UBCK Ủy ban Chứng khoán State Securities Commission of Vietnamvi DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 1: Các chỉ tiêu vĩ mô phản ánh sự phát triển của hoạt động NHĐT ............... 37 Bảng 2: Tỷ lệ dự nợ thị trườngGDP tại một số nước trong khu vực năm 2012 (%) .... 38 Bảng 3: Thị phần ngành ngân hàng đầu tư tại Mỹ giai đoạn 19602003 .................. 39 Bảng 4: Tỷ trọng các khoản đầu tư của NHTM trên tổng tài sản qua các năm ........ 68 Bảng 5: Thống kê các chỉ tiêu lợi nhuận từ kinh doanh đầu tư CK của NHTM ...... 70 Bảng 6: Kết quả hồi quy mô hình trên bằng SPSS 11.5 với mẫu nghiên cứu .......... 73 Bảng 7: Thống kê Tổng tài sản và Vốn chủ sở hữu CTCK độc lập ........................ 77 Bảng 8: MA từ nước ngoài theo phân ngành ......................................................... 80 Bảng 9: Quy mô và cơ cấu MA trong nước ........................................................... 81 Bảng 10: Tỷ trọng doanh thu của công ty chứng khoán ........................................... 85 Bảng 11: Quy mô các công ty con trong lĩnh vực chứng khoán của NHTM ........... 87 Bảng 12: Kiểm định tương quan Tổng tài sản và Vốn của CTCK NHTM và Độc lập ...... 89 Bảng 13: Kiểm định tương quan Doanh thu, Chi phí của CTCK NHTM và Độc lập ..... 90 Bảng 14: Kiểm định tương quan ROA và ROE của CTCK thuộc NHTM và Độc lập .... 93 Bảng 15: Thống kê tóm tắt các biến được sử dụng trong mô hình DEA .................. 94 Bảng 16: Hệ số tương quan Pearson giữa các biến ................................................... 95 Bảng 17: Hệ số Hiệu quả Kỹ thuật của các CTCK ................................................... 96 Bảng 18: Hệ số hiệu quả kỹ thuật các công ty chứng khoán theo phân loại ............ 98 Bảng 19: Số lượng các CTCK có hiệu suất tăng, giảm và không đổi theo quy mô ....... 99 Bảng 20: Kết quả ước lượng các chỉ số Malmquist ................................................ 100 Bảng 21: Khối lượng và Giá trị niêm yết trên HOSE ............................................ 102 Bảng 22: Thống kê các chỉ tiêu cơ bản của Thị trường chứng khoán 2000 2012 ..... 102 Bảng 23: Tăng trưởng GDP, CK Vốn và giá trị vốn hóa 2005 2013 .................. 103 Bảng 24: Thống kê quy mô vốn các Công ty chứng khoán .................................... 105 Bảng 25: Hoạt động của các quỹ đầu tư chứng khoán giai đoạn 2004 2010 ....... 105 Bảng 26: Thị phần các CTCK ................................................................................. 107 Bảng 27: Giá trị niêm yết trái phiếu trên HNX (triệu đồng) ................................... 111 Bảng 28: Kiểm định tương quan Vốn và Doanh thu hoạt động NHĐT truyền thống ..... 115 Bảng 29: Tương quan giữa Vốn và Doanh thu môi giới chứng khoán ................... 116 Bảng 30: Tương quan giữa Vốn và Doanh thu đầu tư, kinh doanh chứng khoán .. 117 Bảng 31: Tương quan giữa Tổng tài sản và doanh thu NHĐT truyền thống ......... 117 Bảng 32: Tương quan giữa Tổng tài sản và doanh thu môi giới chứng khoán ............ 118 Bảng 33: Tương quan giữa Tổng tài sản và doanh thu đầu tư, kinh doanh chứng khoán .. 118vii DANH MỤC CÁCSƠ ĐỒ VÀ BIỂU ĐỒ Danh mục Sơ đồ Sơ đồ 1: Hiệu quả kỹ thuật (TE) và Hiệu quả phân phối (AE) ................................. 16 Sơ đồ 2: Đường đẳng lượng lồi giấp khúc ................................................................ 16 Sơ đồ 3: Đo lường hiệu quả và điểm yếu đầu vào .................................................... 18 Sơ đồ 4: Tính toán hiệu quả quy mô theo DEA ........................................................ 20 Sơ đồ 5: Mô hình ngân hàng đầu tư chuyên biệt ...................................................... 28 Sơ đồ 6: Các mô hình ngân hàng tổng hợp ............................................................... 31 Sơ đồ 7: Cấu trúc hoạt động ngân hàng đầu tư ......................................................... 35 Sơ đồ 8: Mô hình các nhân tố ảnh hưởng tới thu nhập ngoài lãi của NHTM ........... 72 Sơ đồ 9: Mô hình hoạt động của ngân hàng đầu tư chuyên biệt ............................. 140 Sơ đồ 10: Mô hình đầu tư góp vốn tư nhân ............................................................ 146 Sơ đồ 11: Mô hình liên kết trong bảo lãnh phát hành ............................................. 152 Danh mục Biểu đồ Biều đồ 1: Phí dịch vụ ngân hàng đầu tư toàn cầu theo sản phẩm (%tổng) ............ 36 Biều đồ 2: Cấu trúc chi phí của ngân hàng đầu tư tại Mỹ......................................... 41 Biều đồ 3: ROE của các loại hình ngân hàng trên thế giới ....................................... 41 Biều đồ 4: Sự sụt giảm trong mức lãi biên của các sản phẩm ngân hàng đầu tư...... 43 Biều đồ 5: Theo dõi giá trị trung bình các khoản đầu tư của NHTM qua các năm ....... 68 Biều đồ 6: Tăng trưởng quy mô CTCK thuộc NHTM .............................................. 69 Biều đồ 7: Tăng trưởng doanh thu CTCK thuộc NHTM .......................................... 69 Biều đồ 8: Biến động doanh thu của các NHTM ...................................................... 70 Biều đồ 9: Tỷ trọng doanh thu của các NHTM ......................................................... 70 Biều đồ 10: Biến động lợi nhuận từ kinh doanh chứng khoán và góp vốn của NHTM ..... 70 Biều đồ 11: Lợi nhuận trung bình từ hoạt động dịch vụ của các NHTM ................. 71 Biều đồ 12: Tỷ trọng thu nhập từ hoạt động dịch vụ ................................................ 71viii Biều đồ 13: Đồ thị phân phối về lợi nhuận ngoài lãi ................................................ 74 Biều đồ 14: Đồ thị QQ về lợi nhuận ngoài lãi ......................................................... 74 Biều đồ 15: Doanh thu và lợi nhuận của các CTCK thuộc NHTM .......................... 76 Biều đồ 16: Tỷ trọng doanh thu của các CTCK thuộc NHTM ................................. 76 Biều đồ 17: Phân phối Tài sản và Vốn của các CTCK độc lập ................................ 77 Biều đồ 18: Biến động quy mô tài sản và vốn của các CTCK độc lập ..................... 77 Biều đồ 19: Biến động doanh thu của các CTCK độc lập ........................................ 78 Biều đồ 20: Tỷ trọng doanh thu của các CTCK độc lập ........................................... 78 Biều đồ 21: Giá trị và số thương vụ MA ............................................................... 79 Biều đồ 22: MA của các tập đoàn nước ngoài ....................................................... 80 Biều đồ 23: Cơ cấu MA trong nước ....................................................................... 80 Biều đồ 24: Doanh thu Môi giới bình quân của các CTCK giai đoạn 20062013.... 83 Biều đồ 25: Phân bố Tỷ lệ Doanh thu khácTổng doanh thu của các CTCK ........... 84 Biều đồ 26: Số lượng CTCK thực hiện BLPH và Tổng doanh thu từ BLPH ........... 85 Biều đồ 27: Số lượng CTCK thực hiện Tư vấn và Tổng doanh thu từ Tư vấn ........ 85 Biều đồ 28: So sánh quy mô vốn và tài sản của các CTCK NHTM ......................... 86 Biều đồ 29: Quy mô vốn và tài sản của các CTCK toàn thị trường ......................... 89 Biều đồ 30: Thống kê Khối lượng giao dịch trên HOSE ........................................ 101 Biều đồ 31: Giao dịch toàn thị trường qua các năm trên HOSE ............................. 102 Biều đồ 32: Một số chỉ tiêu vĩ mô của thị trường và nền kinh tế............................ 103 Biều đồ 33: Sự phát triển về số lượng và vốn của các CTCK, Cty QLQ ............... 104 Biều đồ 34: Phân phối quy mô các CTCK tại 31122013 .....................................105 Biều đồ 35: Mức độ tập trung trong môi giới và bảo lãnh phát hành ..................... 108ix LỜI MỞ ĐẦU 1. Giới thiệu luận án Luận án này nghiên cứu các mô hình thực hiện và nội dung các hoạt động ngân hàng đầu tư tại Việt Nam. Luận án còn khám phá thêm các khía cạnh lý thuyết khác có thể giải thích cho sự hình thành và phát triển các hoạt động ngân hàng đầu tư tại Việt Nam.Để nghiên cứu các vấn đề trên, tác giả đã tiếp cận theo phương pháp nghiên cứu kết hợp giữa phân tích định tính và định lượng. Kết quả phân tích thực nghiệm cho thấy:
Vốn đầu tư, quy mô tín dụng, đầu tư chứng khoán, đầu tư góp vốn dài hạn có mối tương quan thuận chiều lên thu nhập ngoài lãi của các NHTM trên cơ sở hợp nhất với α < 5%.
Hoạt động kinh doanh phi tín dụng của ngân hàng không phụ thuộc vào quy mô tài sản cố định và cơ sở vật chất của các NHTM với α < 5%.
Hoạt động kinh doanh chứng khoán không mang lại nhiều lợi nhuận cho NHTM trên cơ sở hợp nhất, kể cả trong các mảng hoạt động phi tín dụng.
Phân tích hiệu quả kỹ thuật của các CTCK cho thấy: Các CTCK Việt Nam đang sử dụng không hiệu quả 35.1% yếu tố đầu vào; Các CTCK thuộc NHTM có hiệu quả kỹ thuật kỹ thuật (0.705), hiệu quả quy mô (0.782) cao hơn các CTCK độc lập (0.624 0.759); Đa số các CTCK thuộc NHTM đều có hiệu suất giảm theo quy mô. Ngược lại, nhóm các CTCK độc lập đa số có hiệu suất tăng theo quy mô; Thay đổi của năng suất nhân tố tổng hợp 0.9010 < 1, trong đó các yếu tố kỹ thuật, công nghệ và quy mô có giá trị lần lượt là 0.9183, 0.9666 và 0.9671 đều