Luận văn hoạt động tư vấn cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước tại công ty chứng khoán ngân hàng NHTMCP á châu (ACB) thực trạng và giải pháp

LờI NóI ĐầU Đứng trớc yêu cầu kinh tế thị trờng trình hội nhập kinh tế quốc tế, chủ trơng cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nớc Nhà nớc ta giải pháp quan trọng nhằm cấu lại hệ thống doanh nghiệp nhà nớc, góp phần quan trọng nâng cao hiệu hoạt động, sức cạnh tranh doanh nghiệp nhà nớc Đồng thời, trình cổ phần hóa tạo điều kiện thuận lợi cho đời phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam, thông qua việc tạo môi trờng, tâm lý, tập quán hình ảnh cụ thể chứng khoán thị trờng chứng khoán Quan trọng nhất, cổ phần hóa nguồn cung hàng chủ yếu cho thị trờng chứng khoán nớc ta nh thời gian tới Mặc dù có vai trò quan trọng nh vậy, sau gần 15 năm thực hiện, kể từ tiến hành thử nghiệm từ năm 1992 bắt đầu triển khai năm 1995 nay, trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nớc diễn với tiến độ chậm chạp, nặng số lợng chất lợng Những thay đổi tích cực mặt chế, sách cổ phần hóa thời gian gần ( 2000 - 2005 ) cha thực giải triệt để đợc khó khăn, vớng mắc nảy sinh tiến trình cổ phần hóa, phải kể tới vấn đề doanh nghiệp nhà nớc gặp phải thực cổ phần hóa doanh nghiệp Nhận biết đợc thực trạng này, bên cạnh việc cung cấp dịch vụ t vấn đầu t, t vấn niêm yết, t vấn phát hành , để hỗ trợ doanh nghiệp trình cổ phần hóa, công ty chứng khoán triển khai mạnh nghiệp vụ t vấn cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nớc thời gian qua Đối với công ty chứng khoán Ngân hàng Châu, sau năm hoạt động, công ty tranh thủ hội nỗ lực vơn lên đạt đợc thành không nhỏ Tạo nên thành công phải kể đến đóng góp phát triển khả quan hoạt động t vấn cổ phần hóa Đây nghiệp vụ trọng tâm, chủ đạo công ty thời gian tới Tuy nhiên, nay, trình cổ phần hóa vào giai đoạn thay đổi chất, chủ trơng Nhà nớc đẩy nhanh cổ phần hóa, đặc biệt doanh nghiệp lớn trực thuộc Tổng công ty, gắn trình cổ phần hóa với việc niêm yết cổ phiếu thị trờng chứng khoán.v.v Đây thách thức công ty chứng khoán, đòi hỏi công ty phải không ngừng sâu tìm hiểu phát triển tốt nghiệp vụ t vấn cổ phần hóa để đáp ứng kịp thời nhu cầu tiến trình cổ phần hóa nớc ta Nhận thức đợc tầm quan trọng tính cấp thiết vấn đề phát triển nghiệp vụ t vấn cổ phần hóa, sau thời gian nghiên cứu lý luận, tìm hiểu thực tế Công ty chứng khoán Ngân hàng Châu, với giúp đỡ tận tình cô giáo - TS Lê Hoàng Nga nhân viên phòng T vấn - Công ty chứng khoán Ngân hàng Châu, em mạnh dạn sâu nghiên cứu đề tài: Hoạt động t vấn cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nớc Công ty chứng khoán Ngân hàng Châu - Thực trạng giải pháp Phạm vi nghiên cứu đề tài tập trung vào vấn đề hoạt động t vấn cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nớc theo quy định hành pháp luật Việt Nam cổ phần hóa chứng khoán thực trạng hoạt động Công ty chứng khoán Ngân hàng Châu Phơng pháp nghiên cứu phơng pháp kết hợp lý luận thực tiễn Ngoài sử dụng số phơng pháp khác nh: phân tích, so sánh Nội dung luận văn đợc trình bày thành chơng: Chơng I: Lý thuyết chung hoạt động t vấn cổ phần hóa công ty chứng khoán Chơng II: Thực trạng hoạt động t vấn cổ phần hóa Công ty chứng khoán ACB Chơng III: Một số giải pháp nhằm phát triển hoạt động t vấn cổ phần hóa Công ty chứng khoán ACB Ch ơng 1: Lý thuyết chung hoạt động t vấn cổ phần hóa công ty chứng khoán 1.1 Sự cần thiết hoạt động t vấn cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nớc thực cổ phần hóa: 1.1.1 Những vấn đề chung cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nớc: 1.1.1.1 Những khái niệm liên quan đến cổ phần hóa: * Doanh nghiệp nhà nớc: Theo điều 1- Luật Doanh nghiệp nhà nớc ban hành ngày 20/4/1995, khái niệm DNNN đợc hiểu nh sau: DNNN tổ chức kinh tế nhà nớc đầu t vốn, thành lập tổ chức quản lý, hoạt động kinh doanh hoạt động công ích, nhằm thực mục tiêu kinh tế- xã hội nhà nớc giao DNNN có t cách pháp nhân, có quyền nghĩa vụ dân sự, tự chịu trách nhiệm toàn hoạt động, kinh doanh phạm vi số vốn nhà nớc quản lý DNNN có tên gọi, có dấu riêng trụ sở lãnh thổ Việt Nam * Công ty cổ phần: Điều - Luật Doanh nghiệp ban hành ngày 12/6/1999 quy định: Công ty cổ phần (CtyCP) doanh nghiệp, đó: + Vốn điều lệ đợc chia thành nhiều phần gọi cổ phần + Cổ đông chịu trách nhiệm nợ nghĩa vụ tài sản khác doanh nghiệp phạm vi số vốn góp vào doanh nghiệp + Cổ đông có quyền tự chuyển nhợng cổ phần cho ngời khác + Cổ đông tổ chức, cá nhân; số lợng cổ đông tối thiểu không hạn chế số lợng tối đa + CtyCP có phát hành chứng khoán công chúng theo qui định pháp luật chứng khoán + CtyCP có t cách pháp nhân kể từ ngày đợc cấp giấy phép chứng nhận đăng ký kinh doanh * Khái niệm Cổ phần hóa: Cổ phần hóa (CPH) đợc hiểu hình thức chuyển công ty nhà nớc thành công ty cổ phần ( Điều Nghị định 187/2004/NĐ-CP) * Mục tiêu, yêu cầu Cổ phần hóa: Cũng theo Điều Nghị định 187/2004/NĐ-CP, việc chuyển công ty nhà nớc thành CtyCP nhằm mục tiêu sau: Một chuyển đổi công ty nhà nớc mà Nhà nớc không cần nắm giữ 100% vốn sang loại hình doanh nghiệp có nhiều chủ sở hữu; huy động vốn cá nhân, tổ chức kinh tế, tổ chức xã hội nớc nớc để tăng lực tài chính, đổi công nghệ, đổi phơng thức quản lý nhằm nâng cao hiệu sức cạnh tranh kinh tế Hai đảm bảo hài hòa lợi ích Nhà nớc, doanh nghiệp, nhà đầu t ngời lao động doanh nghiệp Ba thực công khai, minh bạch theo nguyên tắc thị trờng; khắc phục tình trạng CPH khép kín nội doanh nghiệp; gắn với phát triển thị trờng vốn, thị trờng chứng khoán - Các hình thức cổ phần hóa: Theo Điều Nghị định 187/2004/NĐ-CP quy định có hình thức CPH công ty nhà nớc nh sau: + Giữ nguyên vốn nhà nớc có doanh nghiệp, phát hành cổ phiếu thu hút thêm vốn áp dụng doanh nghiệp CPH có nhu cầu tăng thêm vốn điều lệ Mức vốn huy động thêm tùy thuộc vào quy mô nhu cầu vốn CtyCP Cơ cấu vốn điều lệ CtyCP đợc phản ánh phơng án CPH + Bán phần vốn nhà nớc có doanh nghiệp kết hợp vừa bán phần vốn nhà nớc vừa phát hành thêm cổ phiếu để thu hút vốn + Bán toàn vốn nhà nớc có doanh nghiệp kết hợp vừa bán toàn vốn nhà nớc vừa phát hành thêm cổ phiếu để thu hút vốn 1.1.1.2 Sự cần thiết việc thực trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nớc: * Thực trạng hoạt động Doanh nghiệp nhà nớc: Nhìn chung, năm đầu công xây dựng phát triển kinh tế, DNNN phát huy mạnh mẽ vai trò chủ đạo nhiều mặt nh: tạo sức mạnh vật chất để Nhà nớc điều tiết hớng dẫn kinh tế theo định hớng XHCN; nơi để Nhà nớc thực sách xã hội ổn định trị - xã hội, định hớng thực mục tiêu công bằng, văn minh, góp phần giải vấn đề xúc xã hội việc làm, thực chế độ bảo hiểm cho ngời lao động, xóa đói, giảm nghèo; công cụ quan trọng Nhà nớc việc định hớng hỗ trợ cho thành phần kinh tế phát triển Tuy nhiên, kể từ nớc ta chuyển sang kinh tế nhiều thành phần thành phần kinh tế nh: kinh tế t nhân, kinh tế hỗn hợp, kinh tế đầu t nớc ngày phát triển nhanh, mạnh theo chế thị trờng, chịu điều tiết quy luật nh: quy luật giá trị, quy luật cung cầu, quy luật cạnh tranh DNNN bộc lộ hạn chế ngày rõ rệt + DNNN đợc thành lập cách ạt, tràn lan, nhiều số lợng nhng lại nhỏ quy mô, dàn trải theo ngành nghề phân bố không đồng địa phơng ( 12.300 DNNN năm 1989 chủ yếu ngành nông nghiệp chiếm 27%, thơng mại 43%, công nghiệp xây dựng chiếm 30%, nớc phát triển 70%-80%), kéo theo tình trạng sử dụng lãng phí nguồn lực nhà nớc, có doanh nghiệp thành lập nhng không thực vào hoạt động Cơ chế bao cấp lâu làm cho hiệu sử dụng tài sản DNNN thấp, thiếu vốn chiếm dụng vốn lẫn trở thành bệnh kinh niên DNNN Khi kinh tế bớc vào thời kỳ hội nhập khu vực giới, khu vực kinh tế nhà nớc nhiều hạn chế khả cạnh tranh yếu kém, với trình độ công nghệ lạc hậu từ 3-5 hệ, mặt hàng đơn điệu, chất lợng cha cao, tốc độ tăng trởng doanh thu, lợi nhuận thấp, vốn kinh doanh thiếu hiệu sử dụng đồng vốn thấp.Trên thực tế, đồng vốn tạo đợc 2,3 đồng doanh thu 0,1 đồng lợi nhuận Nhiều doanh nghiệp làm ăn thua lỗ kéo dài, làm vốn nhà nớc khả toán công nợ Theo thống kê Bộ Tài chính, năm 1997, có đến 1.923 DNNN thua lỗ, chiếm 35% tổng số DNNN Thực tế số nhiều hơn, có nhiều trờng hợp doanh nghiệp lãi giả lỗ thật + Quy mô doanh nghiệp nhỏ, không đồng đều, vốn bình quân DNNN khoảng 17 tỷ đồng, nhng có đến 5.000 doanh nghiệp có vốn nhỏ 1tỷ đồng, chiếm gần 68%.Năm 1996, 33% DNNN có vốn nhỏ 1tỷ đồng, 50% doanh nghiệp vốn thấp 500 triệu + Trình độ kĩ thuật công nghệ lạc hậu, 4% đạt trình độ tự động hóa, 41% khí hóa 55% trình độ thủ công + Trình độ tay nghề ngời lao động thấp, số lao động dôi d thay đổi công nghệ có 25% tay nghề yếu kém, không đáp ứng đợc yêu cầu sản xuất khí hóa - tự động hóa + Quan niệm không rõ ràng chế độ sở hữu doanh nghiệp, tức cha xác định rõ ngời đại diện chủ sở hữu phần vốn nhà nớc,vai trò, trách nhiệm đại diện chủ sở hữu ngời trực tiếp quản lý vốn, tài sản nhà nớc doanh nghiệp có vốn nhà nớc tham gia, dẫn đến tình trạng máy quản lý cồng kềnh, chồng chéo, xơ cứng, không thích nghi kịp với biến động thị trờng, gây nhiều tổn thất cho doanh nghiệp.Tình trạng làm chủ chung chung tồn cách phổ biến hầu hết DNNN Công tác thông tin từ doanh nghiệp đến phủ với chất lợng kém, chậm chạp làm tăng tính chủ quan nhà nớc việc can thiệp vào hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Chính kết hợp quản lý yếu với công nghệ lạc hậu dẫn tới suất lao động hiệu kinh doanh DNNN thấp Các doanh nghiệp cha có biện pháp kích thích ngời lao động cán quản lý tính bình quân chủ nghĩa Một số phận quản lý không thạo kinh doanh, không đủ kiến thức kinh nghiệm cần thiết quản lý kinh tế thị trờng, thiếu động không dám mạo hiểm kinh doanh để giành thắng lợi Tính đến tháng 12/2000, nớc ta có khoảng 5740 DNNN Tuy nhiên, số doanh nghiệp làm ăn có hiệu chiếm tỷ lệ không cao, thực tế cha thể rõ vai trò chủ đạo kinh tế Bảng 1.1: Số liệu phản ánh hiệu hoạt động Doanh nghiệp nhà nớc Năm Tỷ lệ DNNN Số VNĐ Số VNĐ lợi Tỷ trọng thua lỗ (%) doanh thu tạo nhuận tạo GDP tạo ra từ đồng từ đồng vốn so với vốn 1990 39% 1993 8% 1995 16% 3,46 0,19 1998 25% 2,9 0,13 ( Nguồn: Viện nghiên cứu quản lý kinh tế trung ơng - CIEM) GDP 32% 42% 40% Nhận xét: Nh vậy, năm gần đây, số DNNN làm ăn thua lỗ lại tăng lên cách đột biến, từ 8% năm 1993 lên 16% năm 1995, tới 1998 25% Hiệu sử dụng vốn thấp, năm 1995 đồng vốn nhà nớc tạo đợc 3,46 đồng doanh thu 0,19 đồng lợi nhuận, năm 1998 số tơng ứng 2,9 0,13 Tỷ trọng GDP DNNN tạo GDP toàn kinh tế từ 32% (năm 1990) lên 42% (năm 1995), giảm xuống 40% (năm 1998) Thực trạng khiến DNNN đợc vai trò nòng cốt kinh tế nhà nớc, mà chừng mực đó, gánh nặng cho Nhà nớc, cho ngân sách quốc gia nhiều phơng diện Tình hình yếu DNNN cho thấy nhu cầu cấp bách việc cải cách doanh nghiệp nhà nớc trớc thềm hội nhập kinh tế khu vực giới- đó, cổ phần hóa đợc xem giải pháp hiệu * Ưu điểm cổ phần hóa lợi Công ty cổ phần: Các DNNN sau tiến hành CPH, trở thành CtyCP chuyển sang hoạt động dới điều chỉnh Luật doanh nghiệp Trên sở đó, nhiều vấn đề tồn doanh nghiệp trớc đợc giải cách Đó vấn đề vốn, quyền sở hữu tài sản, hiệu tổ chức kinh doanh động lực cho ngời lao động Thứ nhất, CPH giải pháp hữu hiệu cho tình trạng thiếu vốn thờng xuyên DNNN, giảm gánh nặng vốn bao cấp cho ngân sách nhà nớc Bằng việc phát hành cổ phiếu, CPH cho phép công ty huy động phần vốn từ cán công nhân viên doanh nghiệp, phần không nhỏ từ cổ đông bên doanh nghiệp kể từ nhà đầu t nớc Cùng với phát triển TTCK nay, CtyCP hình thức công ty có khả việc thu hút vốn với khối lợng lớn, thời gian ngắn Điều có đợc hấp dẫn, linh hoạt phơng thức đầu t chứng khoán, đầu t cổ phiếu Khả chuyển nhợng cổ phiếu, trái phiếu làm cho hình thức đầu t có tính linh hoạt hấp dẫn cao Nó cho phép ngời có vốn đầu t ngắn hạn tham gia vào lĩnh vực đầu t dài hạn doanh nghiệp Vì vậy, khối lợng lớn vốn ngắn hạn kinh tế đợc chuyển hóa thành lợng vốn đầu t dài hạn, u CtyCP việc thu hút vốn so với loại hình doanh nghiệp khác Sự phát triển TTCK cho phép CtyCP có khả thu hút nguồn vốn lớn từ nớc Trên thực tế, đầu t qua TTCK hình thức đầu t đợc nhà đầu t nớc a thích Vì đầu t qua TTCK, nhà đầu t có nhiều thuận lợi việc di chuyển nguồn vốn nớc, khu vực khác giới, cho phép họ có khả phản ứng linh hoạt trớc biến động bất lợi cho hoạt động đầu t họ nớc nhận đầu t Thứ hai, CPH biện pháp giúp khắc phục tình trạng không rõ ràng sở hữu DNNN Quan hệ pháp lý Nhà nớc doanh nghiệp thay đổi bản: từ chỗ doanh nghiệp bị chi phối toàn diện trình sản xuất kinh doanh Nhà nớc với t cách chủ sở hữu nhất, sang quyền tự chủ kinh doanh đợc mở rộng tính chịu trách nhiệm đợc đề cao.Quyền làm chủ thực ngời góp vốn đợc đảm bảo đầy đủ Cụ thể, với chế độ cổ phần, chuyển từ đơn sở hữu sang đa sở hữu, quyền sở hữu Nhà nớc đợc phân giải: từ quyền sở hữu Nhà nớc đơn tách thành quyền sở hữu pháp nhân quyền sở hữu thể nhân ( tức quyền sở hữu cổ phần) Một mặt, với chế độ cổ phần, doanh nghiệp có quyền sở hữu pháp nhân, hầu nh có toàn quyền chiếm hữu, quyền sử dụng, quyền hởng lợi quyền định đoạt tài sản Nhà nớc cổ đông khác đóng góp Đồng thời, chế độ cổ phần lại thừa nhận ngời đầu t tài sản Nhà nớc vào DNNN Nhà nớc Nhà nớc ngời sở hữu ban đầu ngời sở hữu cuối số tài sản Song quyền sở hữu Nhà nớc yếu đi, hầu nh toàn quyền sở hữu với ý nghĩa vốn có đợc chuyển cho pháp nhân Quyền sở hữu Nhà nớc với t cách nhà đầu t chuyển thành quyền sở hữu cổ phần Tuy quyền sở hữu cổ phần hình thức biểu quyền sở hữu Nhà nớc, nhng cổ đông, Nhà nớc quyền can thiệp trực tiếp vào hoạt động kinh doanh doanh nghiệp nữa, quyền xử lý tài sản pháp nhân - tài sản doanh nghiệp Vì quyền tài sản pháp nhân hình thành sở quyền tài sản ban đầu, tài sản Nhà nớc tài sản cổ đông trở thành tài sản pháp nhân - doanh nghiệp cổ phần; doanh nghiệp có quyền sở hữu pháp nhân xử lý Những can thiệp có tính mênh lệnh, hành việc xử lý tài sản doanh nghiệp không tồn Quyền tự chủ kinh doanh doanh nghiệp nhờ đợc đảm bảo Thứ ba, CtyCP mô hình có cấu tổ chức chặt chẽ, có phân công, phân cấp giám sát lẫn chặt chẽ nội doanh nghiệp, khắc phục tình trạng thờ vô trách nhiệm tài sản Nhà nớc xí nghiệp quốc doanh trớc Với cấu trúc tài mới, có phận cổ đông nắm tỷ lệ cổ phần khống chế doanh nghiệp, hoạt động doanh nghiệp trở nên động, định kinh doanh đợc thực thi cách nhanh chóng gắn liền với trách nhiệm cá nhân Do vậy, hội kinh doanh doanh nghiệp không bị bỏ lỡ, yếu tố định đến tồn phát triển doanh nghiệp bối cảnh cạnh tranh gay gắt Sự thay đổi tổ chức quan hệ pháp lý, lề lối làm việc góp phần làm giảm chi phí hoạt động doanh nghiệp Trớc đây, tồn dới hình thức DNNN, với máy quản lý cồng kềnh, hiệu quả, chi phí tiếp khách, chi phí quản lý hành lãng phí Sau tiến hành CPH, hoạt động chi tiêu chịu giám sát Đại hội đồng cổ đông, chi phải hợp lý Mặt khác, Giám đốc với t cách ngời làm thuê cho CtyCP buộc phải tăng doanh thu, cắt giảm chi phí để hiệu sản xuất kinh doanh lớn nhất, không làm tốt sẵn sàng bị sa thải Thứ t, CPH tạo điều kiện cho ngời lao động đứng lên làm chủ thực theo phần vốn góp vào CtyCP Tình trạng hô hào chung chung, mang tính hình thức quyền làm chủ tập thể DNNN nh trớc không tồn Những sách u đãi cổ phần cho ngời lao động DNNN CPH tạo điều kiện cho họ thực trở thành ngời chủ doanh nghiệp Với việc nắm giữ phần tài sản định doanh nghiệp, ngời lao động trở thành chủ sở hữu doanh nghiệp Do đó, lợi ích họ gắn bó chặt chẽ với lợi ích Công ty Điều khuyến khích họ động, sáng tạo, tự chủ công việc Đây động lực thúc đẩy họ phát huy hết lực thân, làm theo lực, hởng theo lao động tiết kiệm chi phí Hơn nữa, với t cách ngời chủ công ty ( mức độ ), thông qua chế công khai, minh bạch, dân chủ DNNN CPH, ngời lao động kiểm tra, giám sát cách sắt hoạt động quản lý ban lãnh đạo công ty, ngăn chặn hành vi sai trái họ, gây thiệt hại đến lợi ích công ty Ngời lao động với vai trò cổ đông, nhà đầu t chiến lợc, hoàn toàn có quyền bỏ phiếu bãi chức thành viên Hội đồng quản trị xét thấy họ đủ lực phẩm chất Điều góp phần nâng cao hiệu quản lý doanh nghiệp Nh vậy, sở gắn bó mặt lợi ích ngời lao động với doanh nghiệp, thấy sách u đãi cổ phần cho ngời lao động doanh nghiệp góp phần cải thiện đời sống cho ngời lao động mà góp phần nâng cao hiệu hoạt động doanh nghiệp cách rõ rệt Thực tế Việt Nam, tính riêng kết hoạt động sản xuất kinh doanh 11 công ty đợc CPH giai đoạn thí điểm mở rộng ( trớc có Nghị định 44/CP ) sau từ 1-3 năm hoạt động theo chế cho thấy tính u việt giải pháp Khả huy động vốn tăng lên rõ rệt Trớc CPH, tổng vốn Nhà nớc 11 doanh nghiệp 26,3 tỷ đồng, vốn điểu lệ sau chuyển thành CtyCP 75,1 tỷ đồng, tăng 2,8 lần Nh vậy, vốn huy động thêm 48,8 tỷ đồng, tăng 183% Hơn thế, từ sau 1-3 năm vào hoạt động, CtyCP bổ sung vốn từ lợi nhuận sau thuế tính đến ngày 31/12/1997 157 tỷ đồng, tăng gấp 2,1 lần vốn điều lệ ban đầu Trong đó, doanh nghiệp tăng trởng vốn nhanh là: CtyCP Đại lý liên hiệp vận chuyển tăng 10,5 lần; CtyCP Cơ điện lạnh tăng lần Vấn đề lao động thu nhập ngời lao động đợc thực thành công Số lao động sau cổ phần hóa 4.263 ngời, tăng 1.113 ngời (+35%) Trong đó, điển hình là: CtyCP Cơ điện lạnh ( tăng từ 244 ngời lên 806 ngời), CtyCP chế biến hàng xuất Long An (từ 900 ngời lên 1.400 ngời) Thu nhập ngời lao động tăng từ 564.000 đồng/ngời/tháng lên 1.157.000 đồng/ngời/tháng.Trong tăng nhanh là: CtyCP Đại lý liên hiệp vận chuyển từ 1,1 triệu/ngời/tháng lên 4,4 triệu/ngời/tháng Hiệu hoạt động sản xuất, kinh doanh DNNN sau CPH tăng lên rõ rệt Doanh thu tăng 3,1 lần; lợi nhuận tăng 6,2 lần; nộp ngân sách nhà nớc tăng 3,6 lần; tỷ suất lợi nhuận/vốn chủ sở hữu tăng từ 2,7% đến 52,5% Thu nhập cổ tức/vốn góp bình quân đạt từ 2%-3%/tháng Nh vậy, giai đoạn doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn chế sách cha đồng bộ, chồng chéo, hiểu biết ngời lao động nhà quản lý nhiều hạn chế, song mục tiêu chơng trình CPH đợc thực thành công Đó minh chứng cụ thể cho việc CPH thực chủ trơng đắn, giải pháp u việt việc cải cách đổi doanh nghiệp tình hình Đặc biệt, giai đoạn 2000-2005 ghi nhận nhiều thay đổi chặng đờng 15 năm CPH đất nớc ta Đây giai đoạn hoạt động CPH đợc xúc tiến cách mạnh mẽ, với thay đổi t duy, đạo, điều hành CPH, thể qua thay đổi có tính chất bớc ngoặt chế, sách CPH ( đối tợng CPH mở rộng hơn, phơng thức CPH thay đổi, mở rộng thành phần, số lợng tham gia vào doanh nghiệp ) Những kết đạt đợc lần khẳng định CPH giải pháp quan trọng để tái cấu khu vực DNNN Bảng 1.2: Quy mô vốn bình quân DNNN qua năm 2000-2004 2001 Vốn bình quân DNNN (tỷ đồng) Số lợng DNNN có vốn nhà nớc