1. Trang chủ
  2. » Luận Văn - Báo Cáo

Luận văn đánh giá tác động của sở hữu nhà nước lên chi phí đại diện nghiên cứu tại sàn chứng khoán hồ chí minh

55 268 0

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

THÔNG TIN TÀI LIỆU

Thông tin cơ bản

Định dạng
Số trang 55
Dung lượng 1,89 MB

Nội dung

B GIÁO D C ĐÀO T O TRƯ NG Đ I H C THĂNG LONG -o0o - KHÓA LU N T T NGHI P Đ TÀI: ĐÁNH GIÁ TÁC Đ NG C A S H U NHÀ NƯ C LÊN CHI PHÍ Đ I DI N: NGHIÊN C U T I SÀN CH NG KHOÁN H CHÍ MINH SINH VIÊN TH C HI N : NGUY N TH THU TH Y MÃ SINH VIÊN : A19914 CHUYÊN NGÀNH : TÀI CHÍNH HÀ N I – 2014 B GIÁO D C ĐÀO T O TRƯ NG Đ I H C THĂNG LONG -o0o - KHÓA LU N T T NGHI P Đ TÀI: ĐÁNH GIÁ TÁC Đ NG C A S H U NHÀ NƯ C LÊN CHI PHÍ Đ I DI N: NGHIÊN C U T I SÀN CH NG KHOÁN H CHÍ MINH GIÁO VIÊN HƯ NG D N: Th.S TR NH TR NG ANH SINH VIÊN TH C HI N : NGUY N TH THU TH Y MÃ SINH VIÊN : A19914 CHUYÊN NGÀNH : TÀI CHÍNH HÀ N I – 2014 Thang Long University Library L I C M ƠN Em xin g i l i c m ơn chân thành ñ n th y giáo, cô giáo trư ng Đ i h c Thăng Long ñã truy n ñ t cho em nh ng ki n th c quý báu su t quãng th i gian h c t p t i trư ng Đ c bi t, em xin chân thành c m ơn th y giáo Th.S Tr nh Tr ng Anh ñã t n tình hư ng d n em hoàn thành khóa lu n t t nghi p Trong trình làm không tránh kh i nh ng thi u sót, em r t mong nh n ñư c nh ng l i nh n xét, góp ý c a th y giáo, cô giáo ñ khóa lu n t t nghi p c a em ñư c ñ y ñ hoàn thi n Em xin chân thành c m ơn! Hà N i, ngày 20 tháng 10 năm 2014 Sinh viên Nguy n Th Thu Th y L I CAM ĐOAN Tôi xin cam ñoan Khóa lu n t t nghi p t b n thân th c hi n có s h tr t giáo viên hư ng d n không chép công trình nghiên c u c a ngư i khác Các d li u thông tin th c p s d ng Khóa lu n có ngu n g c ñư c trích d n rõ ràng Tôi xin ch u hoàn toàn trách nhi m v l i cam ñoan này! Sinh viên Nguy n Th Thu Th y Thang Long University Library M CL C CHƯƠNG GI I THI U 1.1 Tính c p thi t c a ñ tài 1.2 Câu h i nghiên c u 1.3 Gi thuy t nghiên c u 1.4 Ph m vi c a nghiên c u 1.5 S li u phương pháp nghiên c u 1.6 B c c c a khóa lu n CHƯƠNG T NG QUAN LÝ THUY T VÀ CÁC NGHIÊN C U TH C NGHI M V CHI PHÍ Đ I DI N 2.1 Cơ s lý thuy t v v n ñ chi phí ñ i di n 2.2 Các nghiên c u th c nghi m v chi phí ñ i di n CHƯƠNG T NG QUAN V TH TRƯ NG CH NG KHOÁN VI T NAM .13 3.1 T ng quan v th trư ng ch ng khoán Vi t Nam 13 3.1.1 Quá trình phát tri n c a th trư ng ch ng khoán 13 3.1.2 Ho t ñ ng c a th trư ng ch ng khoán 14 3.1.3 Đi u hành th trư ng ch ng khoán 14 3.1.4 Các thành t u ñ t ñư c c a th trư ng ch ng khoán Vi t Nam 15 3.1.5 Nh ng t n t i c a th trư ng ch ng khoán 19 3.2 C ph n hóa 20 3.2.1 Khái ni m c ph n hóa 20 3.2.2 S c n thi t c a c ph n hóa doanh nghi p nhà nư c 20 3.2.3 Các phương th c c ph n hóa 21 3.2.4 Chương trình c ph n hóa Vi t Nam 22 CHƯƠNG MÔ HÌNH S LI U M NG V TÁC Đ NG C A S H U NHÀ NƯ C LÊN CHI PHÍ Đ I DI N 25 4.1 Phân tích s li u m ng (panel data analysis) 25 4.2 Đo lư ng chi phí ñ i di n 26 4.3 S li u, mô hình k t qu c lư ng 27 CHƯƠNG K T LU N VÀ M T S KHUY N NGH 32 5.1 K t lu n 32 5.2 M t s khuy n ngh 32 TÀI LI U THAM KH O 35 Ti ng Vi t 35 Ti ng Anh 36 PH L C 38 Mô hình phân tích s li u m ng s d ng Stata 38 M t s khái ni m ký hi u 38 M t s phương pháp c lư ng b n 39 L a ch n ki m ñ nh mô hình 45 Thang Long University Library DANH M C VI T T T Ký hi u vi t t t Tên ñ y ñ DNNN Doanh nghi p nhà nư c HĐQT H i ñ ng qu n tr HNX Sàn giao d ch ch ng khoán Hà N i HOSE Sàn giao d ch ch ng khoán H Chí Minh NHNN Ngân hàng nhà nư c QTCT Qu n tr Công ty UBCKNN y ban ch ng khoán nhà nư c DANH M C CÁC B NG BI U, HÌNH V , Đ TH B ng 3.1: VN-index l t vào top th trư ng tăng trư ng m nh nh t Th gi i 17 B ng 3.2: Tóm t t v khung pháp lý qua năm 19 B ng 4.1: Th ng kê mô t bi n mô hình (1) 28 B ng 4.2: K t qu c lư ng mô hình (1) v i tác ñ ng ng u nhiên 29 B ng 4.3: K t qu ki m ñ nh Hausman 30 B ng 4.4: K t qu c lư ng mô hình (1) v i tác ñ ng c ñ nh 31 B ng A.1: S li u m ng v su t lúa 38 B ng A.2: K t qu ki m ñ nh LM c a mô hình (1) cho vi c l a ch n mô hình tác ñ ng ng u nhiên mô hình Pooled OLS 47 B ng A.3: K t qu ki m ñ nh phương sai thay ñ i mô hình (1) 47 Bi u ñ 3.1: S lư ng công ty niêm y t t năm 2000 ñ n n a ñ u năm 2014 15 Bi u ñ 3.2: Ch s VN-index t năm 2000 ñ n ngày 30/6/2014 16 Bi u ñ 3.3: Kh i lư ng giá tr giao d ch t năm 2000 ñ n ngày 30/6/2014 17 Bi u ñ 3.4: S lư ng tài kho n giao d ch t năm 2000 ñ n ngày 30/6/2014 18 Hình A.1: Quy trình ki m ñ nh 46 Thang Long University Library CHƯƠNG GI I THI U 1.1 Tính c p thi t c a ñ tài Trong nh ng năm tr l i ñây, Vi t Nam m t s nư c chuy n ñ i thành công vi c trì t c ñ tăng trư ng kinh t nhanh, liên t c n ñ nh V i s phát tri n cao c a n n kinh t , xu th c ph n hóa ñi u t t y u doanh nghi p B i l lo i hình công ty c ph n ñem l i nhi u ưu ñi m n i tr i c so v i lo i hình doanh nghi p khác Công ty c ph n m t hình th c t ch c kinh doanh có tư cách pháp nhân, công ty ñư c phép phát hành c phi u, trái phi u Vì v y, công ty c ph n d dàng huy ñ ng ñư c m t l c lư ng v n l n t nhà ñ u tư c n m r ng s n xu t, hi n ñ i hóa trang thi t b , c i ti n công ngh Công ty c ph n thư ng có r t nhi u c ñông, th c ñông có th t tham gia qu n lý công ty ho c c ngư i tham gia qu n lý công ty Tuy nhiên, có m t v n ñ t n t i công ty c ph n ñó s phân tách gi a quy n ki m soát quy n qu n lý B i h i ñ ng qu n tr ngư i n m quy n ki m soát công ty không tr c ti p n m quy n qu n lý mà ch ñ nh ban giám ñ c ñi u hành ñ v n hành công ty nh m m c tiêu t i ña hóa giá tr c a ch s h u M i nhà s h u ñ u mong mu n ho t ñ ng c a nhà qu n lý s t i ña hóa giá tr công ty, nâng cao th giá c phi u, gia tăng c t c Nhưng th c t , có nh ng trư ng h p nhà qu n lý l i ñưa nh ng quy t ñ nh th c hi n ho t ñ ng ñem l i l i ích cho h ng n h n mà không quan tâm ñ n t n th t c a công ty Đ ki m soát ho t ñ ng c a nhà qu n lý, ch s h u ph i b m t kho n chi phí g i chi phí ñ i di n Khái ni m chi phí ñ i di n ñư c ñ c p ñ n ñ u tiên vào năm 1976 lo t ñăng t “Journal of Finance” c a Michael William Meckling Trong nghiên c u n n t ng c a mình, tác gi cho r ng chí phí ñ i di n chi phí phát sinh x y s thi u ñ ng thu n gi a m c ñích c a ngư i qu n lý ngư i s h u công ty c ph n Các tác gi ch r ng công ty c ph n t n t i m i quan h h p ñ ng gi a c ñông nhà ñi u hành M c tiêu c a nhà s h u nh m t i ña hóa l i ích c a c ñông thông qua vi c tăng giá tr doanh nghi p ñó l i ích c a nhà qu n lý l i g n li n v i thu nh p mà h nh n ñư c Lý thuy t ñ i di n ñ c p ñ n g i mâu thu n ñ i di n, hay mâu thu n gi a l i ích c a ngư i ch ngư i ñ i di n Vì v y chi phí ñ i di n chi phí ñ trì hi u qu m i quan h ñ i di n K t nghiên c u c a Jensen Meckling (1976), ñã có nhi u nghiên c u th c nghi m th gi i ñi sâu tìm hi u v v n ñ chi phí ñ i di n công ty c ph n Trong ñó nhi u tác gi ñã dành th i gian tìm hi u v y u t tác ñ ng t i chi phí ñ i di n Tiêu bi u nghiên c u c a Ang c ng s (2000), Sing Davidson (2003), Florakis (2008), Gul c ng s (2012), Qian (1996), Zhu Xu (2002) Trong nh ng nghiên c u này, tác gi ch r ng m t y u t quan tr ng tác ñ ng ñ n v n ñ chi phí ñ i di n s h u nhà nư c công ty c ph n Ví d , nghiên c u c a Zhu Xu (2002) l p lu n r ng công ty t n t i s h u nhà nư c thư ng có xu hư ng ch ñ ng vi c ki m soát kho n ñ u tư c a mình, ñ ng th i vi c huy ñ ng v n d dàng hơn, d n ñ n hi n tư ng công ty có v n ñ u tư nhà nư c có ch ki m soát công ty hơn, hay nói cách khác s làm tăng chi phí ñ i di n Tương t , nghiên c u c a Qian (1996) ñưa k t qu ch ng minh r ng s h u nhà nư c s làm v n ñ chi phí ñ i di n tr nên nghiêm tr ng hơn, ngư i ñ i di n v n nhà nư c công ty thư ng theo ñu i m c tiêu tr m c tiêu ñ i ña hóa giá tr doanh nghi p T i Vi t Nam, s h u nhà nư c chi m m t t l ñáng k công ty c ph n Nhìn chung, vi c nhà nư c tham gia ñi u hành qu n lý v a có tác ñ ng tích c c l n tiêu c c V m t tích c c, m c tiêu nhà nư c can thi p vào doanh nghi p nh m nâng cao hi u qu c a kinh doanh c a doanh nghi p t o m t môi trư ng thông tin minh b ch cho nhà ñ u tư ñ h có th n m b t ñư c tình hình ho t ñ ng c a công ty m t cách rõ ràng t ñó s ñưa ñư c nh ng quy t ñ nh hư ng ñi ñúng ñ n cho doanh nghi p2 V m t tiêu c c, m c dù s can thi p ñó nh m c i thi n phúc l i xã h i, sách nhà nư c ban hành c ph n hóa hay thay ñ i s h u nhà nư c tr nên không hi u qu Lý b i l s ñi u hành qu n lý c a nhà nư c ñ i v i công ty n m c ph n thư ng mang tính ch quan v i quan liêu c ng nh c, thiên v m i quan h cá nhân m c tiêu tr T ñó cho th y s h u nhà nư c ñ i v i công ty niêm y t th trư ng ch ng khoán có th d n ñ n v n ñ v chi phí ñ i di n Đã có nhi u nghiên c u v v n ñ chi phí ñ i di n Vi t Nam, ví d nghiên c u c a Thân Th Thu Th y, Lê Văn Lâm Nguy n Trung Thông (2014) hay nghiên c u c a Nhâm Phong Tuân Nguy n Anh Tu n (2013) Nhìn chung nghiên c u ñ u xác nh n s t n t i c a v n ñ chi phí ñ i di n công ty t i Vi t Nam, nhiên, nghiên c u v n chưa th c s ñánh giá rõ tác ñ ng c a c u trúc s h u t i chi phí ñ i di n Do ñó, khóa lu n t p trung vào phân tích nh hư ng c a s h u nhà nư c ñ i v i v n ñ chi phí ñ i di n công ty c ph n Vi t Nam http://www.baomoi.com/Co-hoi-tu-co-phan-hoa-doanh-nghiep-nha-nuoc/126/14714219.epi http://tuyengiao.vn/Home/kinhte/64598/Phat-huy-vai-tro-cua-doanh-nghiep-nha-nuoc-trong-nen-kinh-te http://www.tienphong.vn/Kinh-Te/dn-nha-nuoc-uu-dai-du-kieu-nhung-quen-nop-co-tuc-638153.tpo 2 Thang Long University Library - Thi t l p m t h th ng ki m soát ho t ñ ng c a công ty t t b ng cách tăng cư ng, ki m tra, giám sát ho t ñ ng c a ban qu n lý nhi u c p b c, gi m b t tình tr ng b máy qu n lý c ng k nh N u c n, yêu c u nhà qu n lý gi i trình ñ nh kỳ ho t ñ ng c a h v i h i ñ ng qu n tr - Các ch n ñóng m t vai trò quan tr ng v n ñ ki m soát công ty Vì th ngân hàng nên ch ñ ng ki m tra giám sát thư ng xuyên tình hình s d ng v n vay nh m thúc ñ y hi u qu qu n lý công ty - C n giám sát ch t ch ho t ñ ng ñ u tư cá nhân c a giám ñ c (ñư c quy ñ nh trư c h p ñ ng) th c t cho th y h không toàn tâm toàn ý v i công ty n u thu nh p c a h ñ n t kho n ñ u tư (c phi u) vào công ty khác, th m chí ñ i th c a công ty h ñang làm vi c Trong trư ng h p này, h s n sàng hy sinh l i ích c a công ty nhà nư c ñ hư ng l i t công ty mà h có c ph n b) Gi i pháp riêng cho công ty c ph n có s h u nhà nư c: - Đ h n ch ñư c s ph c t p doanh nghi p c n thay ñ i b máy qu n lý Chính s c ng k nh, trì tr c a b máy qu n lý cũ kh i ngu n cho chi phí ñ i di n phát sinh mà ch s h u ph i gánh ch u - Gi m thi u ch b nhi m quan ch c h i ñ ng qu n tr ban lãnh ñ o Vi c ñòi h i nh ng thành viên c p cao c a doanh nghi p nhà nư c, nh ng viên ch c ñ i di n cho ph n v n c a Chính ph ph i có nh ng nhà ñ u tư bên khác, chuyên gia nhà ñ nh ch tài H n ch c p v n ngân sách nhà nư c cho doanh nghi p này, c i t l i h th ng ngân hàng thương m i phát tri n m t th trư ng ch ng khoán ñ ng - Hoàn thi n ch lương thư ng cho ngư i ñ i di n M c dù, yêu c u ti n lương thư ng ph i g n v i hi u qu s n xu t kinh doanh song chưa có m t quy ñ nh c th v ch tiêu nên d n ñ n tình tr ng xác ñ nh ti n lương, thư ng r t khác nhau11 Đ không di n tình tr ng không nên ñ doanh nghi p ti p t c tr lương thư ng cho ngư i ñ i di n hi n Các kho n nên ñư c trích n p l i cho ch s h u ñ ch s h u c vào k t qu ho t ñ ng kinh doanh c a công ty hi u qu , th i gian, quy mô ñ u tư v n xem xét chi tr lương thư ng cho ngư i ñ i di n - C n xác ñ nh rõ ph m vi y quy n nh t ñ nh cho ngư i ñ i di n ñ th c hi n ñư c ý chí c a ch s h u B i n u ph m vi y quy n r ng ngư i ñ i 11 http://www.eduviet.vn/index.php/Tien-luong/hoan-thien-co-che-luong-thuong-cho-nguoi-dai-dien-phanvon-nha-nuoc.html 33 di n v n c ph n ch ñ ng quy t ñ nh ho t ñ ng c a doanh nghi p12 Tuy nhiên, có nhi u quy n l c tay mà s giám sát, ràng bu c, ngư i có xu hư ng tư l i, tìm ki m nh ng h i ph c v cho l i ích c a mình, t ñó n y sinh v n ñ chi phí ñ i di n Vì v y, ñ tránh s l m d ng trao quy n nh ng hơp ñ ng giao d ch gi a ngư i ñ i di n doanh nghi p c n có nh ng ñi u ki n ki m soát ph i ñư c minh b ch, công b cho toàn b c ñông - Minh b ch hóa tình hình kinh doanh c a công ty b ng cách ti n hành ki m toán tình hình doanh nghi p hàng năm, niêm y t c phi u th trư ng ch ng khoán ñ c ñông n m rõ ñư c tình hình công ty ñ thu hút ñư c nhà ñ u tư chi n lư c vào h i ñ ng qu n tr 12 http://luatminhkhue.vn/quan-tri/uy-quyen-cho-nguoi-dai-dien-phan-von-nha-nuoc-den-dau-.aspx 34 Thang Long University Library TÀI LI U THAM KH O Ti ng Vi t Nhâm Phong Tuân Nguy n Anh Tu n (2013), “Qu n tr công ty V n ñ ñ i di n c a công ty công chúng t i Vi t Nam”, T p chí Khoa h c ĐHQGHN, Kinh t Kinh doanh, T p 29, S (2013) 1-10, trang 8-9 Nguy n Th Minh Tr nh Tr ng Anh (2014), "Tác ñ ng c a s h u nhà nư c lên thông tin b t cân x ng công ty niêm y t: Nghiên c u t i Sàn ch ng khoán H Chí Minh”, T p chí Kinh t Phát tri n, S 202, trang 60 – 66 Nguy n Th Minh, Giang Thanh Long Tr nh Tr ng Anh (2013), "Nhân Kh u H c Vi t Nam Và M t S V n Đ Kinh T Xã H i”, Sách chuyên kh o, Nhà Xu t B n Lao Đ ng Thân Th Thu Th y, Lê Văn Lâm Nguy n Trung Thông (2014), “Nghiên c u m i tương quan gi a chi phí ñ i di n c u trúc t l s h u c a công ty c ph n t i Vi t Nam”, T p chí phát tri n h i nh p 35 Ti ng Anh Aghion, Philippe, and Jean Tirole (1997) "Formal and Real Authority," Journal of Political Economy, 105 (1), 1-29 Ang, J S., R A Cole and J W Lin (2000), “Agency costs and ownership structure”, 55(1), 81–106 Coles, J., Lemmon, M., & Mescke, J (2005) “Structural models and endogeneity in corporate finance: The link between managerial ownership and corporate performance”, Arizona State University working paper Denis, D., & McConnell (2003) “International corporate governance” Journal of Financial and Quantitative Analysis, 38, 1–36 Florackis, C., (2008), “Agency Costs and Corporate Governance Mechanisms: Evidence for UK Firms”, International Journal of Managerial Finance, Vol No 1, pp 37-59 Gul et al (2012), Agency Cost, Corporate Governance and Ownership Structure (The Case of Pakistan) Jensen, M and W Meckling (1976), “Theory of Firm: Managerial Behaviour, Agency Costs and Ownership Structure”, Journal of Financial Economics, 3, 305–360 Jensen, M (1986), “Agency costs of free cash flow, corporate finance and takeovers”, American Economics Review, 76, 323–339 Kelly, J., Cook, C., & Spitzer, D (1999).” Unlocking shareholder value: The keys to success”, New York: KPMG LLP 10 Murphy, Kevin J (1985) “Corporate Performance and Managerial Remuneration: An Empirical Analysis.” Journal of Accounting and Economics, 7, 11–42 11 Naughton, Barry (1995) “Growing Out of the Plan: Chinese Economic Reform”, 1978-1993 12 Opler, T., & Titman, S (1993) “The determinants of leveraged buyout activity: Free cash flow vs financial distress costs”, Journal of Finance, XLVIII, 1985– 1999 13 Qian, Yingyi (1996) "Enterprise Reform in China: Agency Problems and Political Control", Economics of Transition, 4(2), 422-447 14 Singh, M and W N Davidson III (2003), “ Agency costs, ownership structure and corporate governance mechanisms”, Journal of Banking and Finance, 27, 793–816 36 Thang Long University Library 15 Shleifer, Andrei, and Robert W Vishny (1994) "Politicians and Firms", Quarterly Journal of Economics, 109(4), 995-1025 16 Trinh Trong Anh (2013), "The Impact of State Ownership on Asymmetric Information: Case of Ho Chi Minh Stock Exchange", Master Thesis, National Economics University and Erasmus University Rotterdam 17 Truvang, T., (2006), “Corporate Boards, Ownership and Agency Costs: Evidence from Australia”, The Business Review, Cambridge; Summer 18 Vickers, John, and George Yarrow (1988), “Privatization: An Economic Analysis” Cambridge: MIT Press 19 William L Megginson (1999), “The Financial and Operating Performance of Privatized Firms During the 1990s” Journal of Finance (August 1999) 20 Zhu & Xu (2002) “Politician Control, Agency Problems, and Ownership Reform: Evidence from China” 37 PH L C Mô hình phân tích s li u m ng s d ng Stata M t s khái ni m ký hi u S li u m ng: S li u ñư c thu th p m t s cá th t i m c th i gian khác nhau, thư ng cách ñ u nhau, ñư c g i s li u m ng Như v y s li u m ng ch a ñ ng thông tin theo hai chi u: chi u ngang - theo cá th , chi u d c – theo th i gian S li u m ng d ng cân x ng (balanced panel): N u t p s li u m ng m i ñơn v ñư c quan sát ñ u có m t t t c th i kỳ quan sát t p s li u ñư c g i cân x ng Ngư c l i, n u có ñơn v m t quan sát t i m t (hay nhi u) th i kỳ ñó t p s li u ñư c g i không cân x ng Dư i ñây m t ví d v s li u m ng cân x ng B ng A.1: S li u m ng v su t lúa Đ a ñi m Thái bình Thái bình Thái bình Ngh an Ngh an Ngh an Đ ng tháp Đ ng tháp Đ ng tháp Hưng yên Hưng yên Hưng yên Năm 2008 2009 2010 2008 2009 2010 2008 2009 2010 2008 2009 2010 Q 220 225 228 180 194 202 250 260 265 200 220 225 P 22 22,5 23 25 27 30 19 25 31 24 30 35 (Ngu n: Tác gi t ng h p) Trong s li u m ng, ch s i thư ng ñư c dùng ñ ch cá th (ví d h gia ñình, hãng, t nh,v.v.), i = 1,2, n; t ch s th i gian, có th năm, tháng, tu n, ngày, v.v., t = 1,2, , T Phân tích s li u d ng m ng ñ c bi t thích h p v i nư c ñang phát tri n chuy n ñ i n n kinh t ñó có Vi t Nam, nơi mà h th ng thu th p qu n lý s li u h n ch Thêm vào ñó tính n ñ nh c u trúc c a n n kinh t thư ng chưa cao nên vi c s d ng chu i s d c theo m t kho ng th i gian dài thư ng không thích h p Khi ñó s li u m ng ñ m b o ñư c tính n ñ nh quan h gi a bi n s , ñ ng th i ñ m b o ñư c s b c t c a mô hình ñ l n Ch ng h n 38 Thang Long University Library v i 63 t nh thành v i quan sát năm ñã có ñ n 315 quan sát Hay v i v i s li u theo tháng ñã có t i 768 quan sát ch vòng năm Các bi n s t p s li u m ng có th g m nhóm sau: Nhóm 1: Các bi n s thay ñ i theo c hai chi u như: S n lư ng c a doanh nghi p, tiêu dùng cá nhân, v.v Các doanh nghi p nói chung s có m c s n lư ng khác nhau, s n lư ng c a m t doanh nghi p t i năm khác s khác Nhóm 2: Các bi n s thay ñ i theo chi u ngang không thay ñ i theo chi u d c như: v trí ñ a lý c a doanh nghi p, gi i tính c a ch h , tôn giáo.v.v Nhóm 3: Các bi n s thay ñ i theo chi u d c không thay ñ i theo chi u ngang như: t giá , lãi su t b n, môi trư ng kinh t vĩ mô chung c a c nư c, v.v xem xét s li u theo t nh ho c vùng mi n m t qu c gia Như v y v m t thông tin, s li u m ng cung c p thông tin nhi u chi u so v i lo i s li u khác Do ñó công c khai thác thông tin s phong phú so v i công c làm vi c v i s li u m t chi u M t mô hình s li u m ng b n có d ng sau: yit = β1 + β2 x2it + + β k xkit + ci + γ t + uit (1) Trong ñó uit sai s ng u nhiên thông thư ng, ñư c gi ñ nh th a mãn ñi u ki n chu n t c c a phương pháp OLS; ci th hi n ñ c trưng thay ñ i theo th i gian, không quan sát ñư c c a m i cá th (individual specific), ch ng h n u b m sinh; γ t ñ c trưng không quan sát ñư c t i m i th i ñi m quan sát s khác bi t gi a cá th , ch ng h n ñi u ki n kinh t vĩ mô c a qu c gia nghiên c u doanh nghi p hay ñ a phương Tùy vào ñ c tính c a y u t không quan sát ñư c mà ngư i ta ñưa phương pháp c lư ng khác nhau, s ñư c trình bày m c ti p theo M t s phương pháp c lư ng b n Đ ñơn gi n cho vi c trình bày, xét toán (1) mà y u t γ t , sau: yit = β1 + β2 x2 it + + β k xkit + ci + uit (2) Tùy vào b n ch t c a ci mà ngư i ta ñưa mô hình khác v i phương pháp c lư ng tương ng ñây s trình bày phương pháp c lư ng 39 b n : phương pháp c lư ng OLS g p, mô hình tác ñ ng ng u nhiên, mô hình tác ñ ng c ñ nh a, Ư c lư ng OLS g p N u thành ph n ci (6.2) không t n t i, hay không ñáng k , mô hình (2) ñó tr thành : yit = β1 + β x2it + + β k xkit + uit (3) ñó i ch s ch cá th t ch s ch th i gian Đ có th hình dung m t cách ñơn gi n v phương pháp OLS g p, s p x p bi n s l i dư i d ng g p sau:  x j1   y11   u11         x j2   y12   u12               x jT   y1T   u1T  y =   ; x j =   ( j = 1, 2, , k ); u =          x j1   yn1   un1  x  y  u   j2   n2   n2        x  y     nT   unT   jT  (4) Trong cách s p x p này, quan sát c a m t cá th ñư c x p li n theo th t th i gian Phương pháp OLS cho mô hình (3) Áp d ng v i bi n s d ng (4) ñư c g i c lư ng OLS g p cho s li u m ng, hay ký hi u POLS (pooled OLS) Công th c c lư ng POLS Tương t v i mô hình s li u m t chi u thông thư ng, mô hình có hai bi n y x2, công th c c lư ng POLS cho h s c a mô hình (3) s công th c có d ng quen thu c sau ñây: n ˆ β2 = T ∑∑ ( x it i =1 t =1 n − x2 )( yit − y ) T ∑∑ ( x it − x2 ) i =1 t =1 và: ˆ ˆ β1 = y − β x2 40 Thang Long University Library v i: x2 = x211 + + x2 nT y + + ynT ; y = 11 nT nT Gi thi t c a mô hình POLS Do s li u m ng có c y u t s li u chéo s li u chu i th i gian nên ñ k t qu c lư ng ñáng tin c y, mô hình c n th a mãn gi thi t OLS tương ng, sau: Gi thi t POLS1: Sai s ng u nhiên mô hình không t tương quan: cov(uit , u js|X) = v i t ≠ s ; i ≠ j Gi thi t ñòi h i r ng sai s ng u nhiên mô hình không t tương quan (tương quan chu i, serial correlation) n i b m i cá th d c theo th i gian, không tương quan chéo gi a cá th v i (partial correlation) Đi u ki n v s không tương quan chu i tương ng v i gi thi t mô hình v i s li u chu i th i gian, ñi u ki n v không tương quan chéo ñi u ki n y u so v i gi thi t mô hình v i s li u chéo ñó yêu c u v tính ñ c l p gi a quan sát Gi thi t POLS2: Kỳ v ng có ñi u ki n c a sai s ng u nhiên b ng 0: E(uit |X ) = Ngoài ta có gi thi t tương t v i mô hình h i quy thông thư ng sau ñây: Gi thi t POLS3: Phương sai c a sai s ng u nhiên b ng nhau: E (uit | X ) = σ v i m i i, t Gi thi t cho r ng phương sai c a sai s ng u nhiên không ch v i quan sát c a m t cá th mà gi a cá th Gi thi t POLS4: Gi a bi n gi i thích m i quan h ña c ng n hoàn h o; m i bi n gi i thích ñ u không ph i h ng s Chúng ta có ñ nh lí sau ñây v tính ch t c a c lư ng OLS g p: Đ nh lí N u gi thi t POLS1- POLS4 th a mãn thì: (a) Các c lư ng OLS g p cho mô hình (7.3) c lư ng n tính, không ch ch có phương sai bé nh t l p c lư ng n tính không ch ch (BLUE) (b) Các h s c lư ng có phân ph i ti m c n chu n 41 (c) Ma tr n phương sai – hi p phương sai c a h s c lư ng là: ˆ var( β j | X ) = σ2 (1 − R )∑ ( x ji − x j ) j v i R h s xác ñ nh mô hình h i quy xj theo h s ch n bi n j gi i thích l i mô hình b) Mô hình tác ñ ng ng u nhiên Khi có v n ñ v y u t không quan sát ñư c d ng ci gi thi t nói s không th a mãn Và s xét hai trư ng h p x y v i ci : trư ng h p th nh t ci không tương quan v i bi n ñ c l p, X ; trư ng h p th hai, ci có tương quan v i nh t m t bi n ñ c l p V i trư ng h p th nh t, gi thi t POLS1 s b vi ph m, c lư ng POLS cho thành ph n sai s chu n (các se( β ) s ⌢ b ch ch, n u s d ng phương pháp hi u ch nh khác GLS c lư ng không hi u qu Khi ñó s xét mô hình tác ñ ng ng u nhiên, sau: yit = β1 + β2 x2it + + βk xkit + vit (5) Trong ñó vit = ci + uit, g i sai s t ng h p Và gi thi t c a mô hình sau : Gi thi t RE1 : c bi n X không tương quan Gi thi t RE2 : - var (uit|X) = σ u2 , var(ci|X) = σ c2 - cov( ci, uit) = v i m i i, t Gi thi t RE2 yêu c u r ng c sai s ng u nhiên u thành ph n không quan sát ñư c ci ñ u có phương sai không ñ i, c u không tương quan T gi thi t RE2 có th th y sai s ng u nhiên t ng h p v có phương sai không ñ i: var(uit + ci ) = σ u2 + σ c2 Ngoài t RE2 ta có: cov(vit , vis ) = cov(uit + ci , uis + ci ) = σ c2 Gi thi t RE3 : Các bi n ñ c l p quan h ña c ng n hoàn h o c) Mô hình tác ñ ng c ñ nh Phương pháp mô hình tác ñ ng ng u nhiên nói d a m t gi thi t ch t, ñó gi thi t cho r ng y u t ñ c trưng không quan sát ñư c ci không tương quan v i bi n ñ c l p mô hình Gi thi t khó th a mãn nhi u 42 Thang Long University Library trư ng h p mà ñ c trưng mang tính cá th có th m t y u t quan tr ng có tác ñ ng ñ n bi n ph thu c N u gi thi t không th a mãn c lư ng t mô hình tác ñ ng ng u nhiên b ch ch không v ng Khi ñó mô hình tác ñ ng c ñ nh mô hình phù h p Xét mô hình: yit = β1 + β X it + + β k X kit + ci + uit (6) Trong ñó ci tương quan v i nh t m t bi n gi i thích mô hình Trong trư ng h p này, vi c g p ci v i uit thành sai s ng u nhiên t ng h p v i mô hình tác ñ ng ng u nhiên hay c lư ng OLS g p s làm c lư ng b ch ch không v ng Mô hình tác ñ ng c ñ nh ñó xem xét hai thành ph n m t cách tách bi t Chúng s trình bày hai phương pháp ch y u ñ c lư ng mô hình d ng này, bao g m: phương pháp c lư ng tác ñ ng c ñ nh phương pháp bi n gi Phương pháp c lư ng tác ñ ng c ñ nh Tư tư ng c a phương pháp c lư ng tác ñ ng c ñ nh sau: tìm cách bi n ñ i mô hình (6) sang mô hình m i ñó y u t ci b lo i b Vi c bi n ñ i ñư c th c hi n sau: T mô hình (6), l y trung bình cho m i cá th d c theo th i gian, ta có: yi = β1 + β x2i + + β k xki + ci + ui (7) Khi ñó t (6) (7) ta có : yit − yi = β2 ( x2it − x2 i ) + + βk ( xkit − xki ) + (uit − ui ) (8) Trong mô hình (8), y u t ci ñã b bi n m t, ñó mô hình không v n ñ thi u bi n không quan sát ñư c d ng ci, ta có th ti n hành c lư ng b ng phương pháp POLS Phương pháp OLS g p áp d ng cho mô hình (8) ñư c g i phương pháp c lư ng tác ñ ng c ñ nh (fixed effect estimates) hay g i phương pháp c lư ng n i b (within estimates) cho mô hình (6) s d ng thông tin v s khác bi t n i b m i cá th v i giá tr trung bình c a cá th ñó ñ ñưa c lư ng Gi thi t ñ i v i phương pháp c lư ng tác ñ ng c ñ nh: Do v th c ch t, phương pháp c lư ng tác ñ ng c ñ nh phương pháp POLS cho mô hình (8), ñó gi thi t c n thi t gi thi t POLS cho mô hình 43 Các gi thi t phát bi u dư i d ng bi n s c a mô hình g c (6) sau: Gi thi t FE1 Sai s ng u nhiên uit không t tương quan cov(uit , u js ) = v i i ≠ j ho c t ≠ s Gi thi t FE2 : E (uit | X i , ci ) = v i m i t = 1, , T Gi thi t FE3 : var(uit | X i , ci ) = σ u2 Ta th y gi thi t FE3 không xem xét ñ n phương sai c a ci, mà ch quan tâm ñ n sai s ng u nhiên thông thư ng uit Gi thi t FE4: Không t n t i m i quan h ña c ng n hoàn h o gi a bi n: ( x2 it − x2 i ), ,( xkit − xki ) Có th ch r ng Đ nh lý Khi gi thi t FE1-FE4 th a mãn c lư ng FE không ch ch v ng v i ñi u ki n X Phương pháp c lư ng s d ng bi n gi (LDSE) Phương pháp LDSE xem xét ñ c trưng cá th không quan sát ñư c ci m t h ng s ñ i v i m i cá th , ñó có th c lư ng v i h s β j C th hơn, vi t l i mô hình (5) sau:  y1t = β1 + c1 + β X 21t + + β k X k 1t + u1t     ynt = β1 + cn + β X nt + + β k X knt + unt (9) (9) cho th y r ng có th c lư ng ci b ng cách s d ng bi n gi sau G i dk bi n gi , v i: 1 dk =  0 i = k i ≠ k 44 Thang Long University Library Khi ñó (9) có th vi t g n l i dư i d ng: yit = β1 + c1d1 + + cn−1d n −1 + β X 2it + + β k X kit + uit (10) Trong ñó c1, , ck tr thành tham s có th c lư ng ñư c Bài toán (10) tr v toán có sai s ng u nhiên u thông thư ng có th áp d ng phương pháp OLS g p ñ c lư ng h s Phương pháp POLS cho toán (10) ñư c g i phương pháp LDSE Gi thi t cho phương pháp LDSE: Bài toán (10) tr thành toán thông thư ng, không v n ñ v thi u bi n quan sát, nên ñ k t qu ñáng tin c y mô hình c n th a mãn gi thi t POLS1POLS4 So sánh hai phương pháp c lư ng cho mô hình tác ñ ng c ñ nh: Hai phương pháp ñ u cho k t qu cho h s bi n X cho k t qu tính toán cho ci Tuy nhiên phương pháp c lư ng tác ñ ng c ñ nh không cho phép tính toán sai s chu n cho ci nên vi c ki m ñ nh v h s không th c hi n ñư c Phương pháp LDSE cho phép thu ñư c sai s chu n cho h s ci này, nhiên giá ph i tr phương pháp tiêu t n nhi u b c t hơn, ñó ch t lư ng c lư ng có th b gi m ñi L a ch n ki m ñ nh mô hình Trong ph n ñã ch t ng ñ c ñi m c a mô hình Ph n s gi i thi u quy trình l a ch n ñ tìm ñư c mô hình phù h p nh t v i s li u Ki m ñ nh v s t n t i c a ci: trư c h t c n ki m ñ nh xem có t n t i y u t không quan sát ñư c mang tính cá th d ng ci hay không N u không t n t i y u t có th s d ng POLS v i hi u ch nh c a N u y u t ci có t n t i, ñó c n ki m ñ nh v m i quan h tương quan gi a y u t bi n ñ c l p mô hình N u có m i quan h tương quan mô hình tác ñ ng c ñ nh phù h p, n u m i quan h tương quan mô hình tác ñ ng ng u nhiên phù h p 45 Có th mô t quy trình b i sơ ñ sau ñây : Hình A.1: Quy trình ki m ñ nh Mô hình RE Prob > 0.10 Xttest0 Mô hình POLS Prob < 0.10 Hausman test Prob > 0.10 Mô hình RE Prob < 0.10 Mô hình FE (Ngu n: tác gi t ng h p) 46 Thang Long University Library B ng A.2: K t qu ki m ñ nh LM c a mô hình (1) cho vi c l a ch n mô hình tác ñ ng ng u nhiên mô hình Pooled OLS Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects leverege[id,t] = Xb + u[id] + e[id,t] Estimated results: Var sd = sqrt(Var) -+ agency1.3870781.177743 e 0617925 2484581 u 1.083656 1.040988 Test: Var(u) = chi2(1) = 37.24 Prob > chi2 = 0.0000 (Ngu n: Tính toán c a tác gi d a vào ph n m m Stata) B ng A.3: K t qu ki m ñ nh phương sai thay ñ i mô hình (1) Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (49) = 4.1e+06 Prob>chi2 = 1.0000 (Ngu n: Tính toán c a tác gi d a vào ph n m m Stata) 47

Ngày đăng: 03/07/2016, 19:57

TỪ KHÓA LIÊN QUAN

TÀI LIỆU CÙNG NGƯỜI DÙNG

TÀI LIỆU LIÊN QUAN

w