Các phương pháp phân tích dự án Nội dung tài liệu bào gồm:1. Tỉ số lợi ích BC 2. So sánh các phương án theo tỉ số BC 3. So sánh 3 PP phân tích phương án4. Phân tích điểm hòa vốn5. Phân tích thời gian bù vốn
LOGO LOGO CHƯƠNG V: Phân tích phương án theo tỉ số lợi ích/chi phí phương pháp khác GV: Lê Đức Anh Nội dung Tỉ số lợi ích (B/C) So sánh phương án theo tỉ số B/C So sánh PP phân tích phương án Phân tích điểm hòa vốn Phân tích thời gian bù vốn Tỉ số lợi ích chi phí (B/C) PW(ròng) = PW(B) – PW(C) > • ĐN: Là tỷ số giá trị PW(B) – PW(C) tương đương lợi ích (B - benefits) giá trị tương chi phí (C costs) dự án Giá trị tương đương PW, AW, FW PW(B)/PW(C) > DA có B/C ≥ đáng giá Tỉ số lợi ích chi phí (B/C) • Các công thức tính B/C B/C thường: B B/C = CR + O + M PW ( B) B/C = PW (CR + O + M ) B/C sửa đổi PW [B − (O + M )] B − (O + M ) B/C = B/C = PW (CR ) CR - B – benefits: Thu nhập (lợi ích) năm - O – operation costs: Chi phí vận hành năm - M – maintenance costs: Chi phí bảo trì năm - CR – capital recovery costs: chi phí CR dự án Tỉ số lợi ích chi phí (B/C) • Khác biệt B/C thường B/C sửa đổi: B/C thường: phần chi phí năm (O & M) bổ sung vào phần chi phí mẫu số B/C sửa đổi: phần chi phí năm (O & M) trích trực tiếp từ lợi ích năm tử số Cách tính khác nên tỉ số B/C thường sửa đổi dự án khác Tuy vậy, chúng dẫn đến kết luận phù hợp Tỉ số lợi ích chi phí (B/C) Lợi ích (Benefits): mối lợi (advantages), biểu thị tiền, người chủ dự án người hưởng lợi từ dự án Lợi ích công thức B/C lợi ích ròng (lợi ích trừ tổn thất) Tổn thất (Disbenefits): bất lợi (disadvantages) dự án gây ra, tổn thất lúc quy thành tiền Chi phí (Costs): giá trị ước tính giá xây dựng (vận hành, bảo quản) trừ giá trị lại (SV) Tỉ số lợi ích chi phí (B/C) Ví dụ: Chi phí đầu tư ban đầu (triệu đồng) Chi phí vận hành, bảo quản (O + M) Thu nhập hàng năm (B) Giá trị lại Tuổi thọ (năm) MARR(%) 10 2.2 5 8% Tính số B/C thường sửa đổi Tỉ số lợi ích chi phí (B/C) Chi phí đầu tư ban đầu (triệu đồng) Chi phí vận hành, bảo quản (O + M) Thu nhập hàng năm (B) Giá trị lại Tuổi thọ (năm) MARR(%) 10 2.2 5 8% CR = 10(A/P,8%,5) - 2(A/F,8%,5) = 2,163 triệu đồng B B/C = = 1,146 (B/C thường) CR + O + M B − (O + M ) = 1,294 (B/C sửa đổi) B/C = CR So sánh PA theo tỉ số B/C • Nguyên tắc phân tích theo gia số (tương tự IRR) Phải đảm bảo phương án có vốn đầu tư ban đầu nhỏ đáng giá Khi B ≥ C ≥ PA đáng giá B/C ≥ Tiêu chuẩn: chọn PA có vốn đầu tư ban đầu lớn gia số vốn đầu tư đáng giá, nghĩa tỉ số B/C(Δ) ≥ So sánh PA theo tỉ số B/C Ví dụ 1: So sánh phương án A B (chi phí thu nhập khác nhau) Số liệu ban đầu Chi phí đầu tư ban đầu (triệu đồng) Chi phí vận hành, bảo quản (O + M) Thu nhập hàng năm (B) Giá trị lại Tuổi thọ (năm) MARR(%) A 10 2.2 5 B 15 4.3 10 8% 10 So sánh PA theo tỉ số B/C • Lưu ý TH giá trị B/C âm: Trong TH gia số mẫu số tỉ số B/C âm, PA có vốn đầu tư ban đầu lớn chọn tỉ số B/C (Δ) ≤ (nghĩa dự án có vốn đầu tư ban đầu lớn tiết kiệm chi phí nhiều hơn) 15 So sánh PA theo tỉ số B/C Gia số lợi ích B(Δ) Gia số chi phí C(Δ) Tỉ số B/C PA đáng giá không? TH gia số Chi phí > 0, PA đáng giá B/C ≥ +2 (thu thêm) +1 (tăng thêm) +2 Đáng giá (không đổi) +2 (tăng thêm) Không đáng giá TH gia số Chi phí < 0, PA đáng giá B/C ≤ +1 (thu thêm) -2 (tiết kiệm) -0.5 ĐG (tăng B & tiết kiệm C) (không đổi) -1 (tiết kiệm) ĐG (tiết kiệm C) -1 (tổn thất) -2 (tiết kiệm) 0.5 ĐG (tiết kiệm C nhiều phần tổn thất B) -2 (tổn thất) -1(tiết kiệm) Kg ĐG (tiết kiệm C phần tổn thất B) 16 So sánh PA theo tỉ số B/C Các phương án Chi phí thu nhập A B C D E F Đầu tư ban đầu 1,000 1,500 2,500 4,000 5,000 7,000 Thu nhập ròng 150 375 500 925 1,125 1,425 Giá trị lại 1,000 1,500 2,500 4,000 5,000 7,000 MARR 18% 17 So sánh PA theo tỉ số B/C Chi phí thu nhập Các phương án A B C D E F Đầu tư ban đầu 1,000 1,500 2,500 4,000 5,000 7,000 Thu nhập ròng 150 375 500 925 1,125 1,425 Giá trị lại 1,000 1,500 2,500 4,000 5,000 7,000 MARR 18% ĐẦU TƯ BAN ĐẦU = GIÁ TRỊ CÒN LẠI => CR = ĐẦU TƯ BAN ĐÀU * MARR Gia số A B B→C B→D D→E E→F Đầu tư ban đầu 1,000 1,500 1,000 2,500 1000 2,000 Thu nhập ròng 150 375 125 550 200 300 CR 180 270 180 450 180 360 B/C 0.83 1.39 0.69 1.22 1.11 0.83 Không Có Không Có Có Không Đánh giá Kết luận Chọn phương án E 18 So sánh PP phân tích Phương Án PP Đánh giá Đáng giá PW, AW, FW ≥0 IRR ≥ MARR PP so sánh theo gia số B/C ≥1 PP so sánh Max theo gia số Là tỉ số thu Là giá trị lợi Là suất thu lợi nhập chi phí nhuận ròng quy i(*) làm cho giá quy Bản chất thời trị PW thời điểm điểm đó, =0 theo i% phụ thuộc vào i% 19 LÀM BÀI 5.1 VÀ 5.4 20 Phân tích điểm hòa vốn • Điểm hòa vốn (Break-even Point) Là giá trị biến số (sản lượng, số làm việc, số năm vận hành, số năm làm việc) tổng tích lũy chi phí tổng tích lũy thu nhập (không xét giá trị theo thời gian tiền i%) Với r: giá bán, Q: sản lượng FC: chi phí cố định; v: chi phí biến đổi đơn vị Tổng thu nhập: TR = r.Q Tổng chi phí: TC = FC + v.Q Tại điểm hòa vốn: TR = TC Q* = FC/(r-v) 21 Phân tích điểm hòa vốn TC,R R (Đ/năm) R Cực đại lợi nhuận TC TC Lỗ o QBE Lãi Lỗ Q o QBE1 Lãi Qo o Lỗ QBE2 22 Phân tích điểm hòa vốn TC Hòa vốn TC(I) TC(II) FC(II) FC(I) Q* Q < Q*: chọn PA (I) Q > Q*: chọn PA (II) 23 Phân tích điểm hòa vốn • Bài toán 1: Một DN SX mì ăn liền có số liệu năm – Chi phí thuê mặt bằng: $3000 – Chi phí quản lý: $1500 – Chi phí biến đổi đơn vị: $5/sp – Giá bán: $10/s Xác định sản lượng hòa vốn doanh nghiệp? • Bài toán 2: Một DN xem xét PA A & B sau: TC(A) = 150 + 5.Q TC(B) = 200 +3.Q Nếu DN có mức SX 50 nên chọn PA nào? 24 Phân tích điểm hòa vốn • Thời gian bù vốn (The payback period – Tp): số năm cần thiết để tổng thu nhập ròng hàng năm đủ hòan lại vốn đầu tư ban đầu Tp =− P + ∑ CFt t =1 P : Vốn đầu tư ban đầu CFt: Dòng tiền tệ thời đọan t • Trong TH có CF thời đoạn giống nhau, ta có: P Tp = CF 25 Thời gian bù vốn dự án • Ví dụ: tính Tp dự án sau Năm A B C -1000 -1000 -1000 250 500 900 250 500 500 100 1000 0 2000 100 100 26 Thời gian bù vốn dự án • Ví dụ: Trong tính tóan Tp Tp =− P + ∑ CFt t =1 P Tp = CF Không tính đến giá trị theo thời gian tiền tệ (i%=0) Bỏ qua ảnh hưởng thu nhập sau thời kỳ Tp Tp ko biểu thị hiệu kinh tế dự án Dùng Tp so sánh PA nói chung không phù h ợp với kết luận dùng PW, IRR hay B/C 27 Thời gian bù vốn dự án Độ đo gần suất thu lợi trung bình vốn đầu tư ban đầu Tp : tiêu chuẩn phụ Phản ánh thái độ “thu hồi vốn đầu tư thời kỳ ngắn tốt hơn” Giá thị trường tài sản Quan tâm đặc biệt đến sử dụng thường thấp nhiều “thu hồi nhanh vốn đầu giá trị thực tư” tiếp tục sử dụng 28 Thời gian bù vốn dự án Tp: Số năm cần thiết để thu nhập ròng CFt hàng năm thời kỳ đủ hòan lại vốn đầu tư ban đầu P với mức thu lợi i% Tp =− P + ∑ CFt ( P / F , i %, t ) t =1 Nếu thu nhập năm A =− P + A( P / A, i %, Tp) Chưa xét đến lợi ích sau thời kỳ Tp Tp: thông tin bổ sung liên quan rủi ro đầu tư 29 [...]... nhập ròng 150 375 125 550 200 300 CR 180 270 180 450 180 360 B/C 0.83 1.39 0.69 1.22 1.11 0.83 Không Có Không Có Có Không Đánh giá Kết luận Chọn phương án E 18 So sánh 3 PP phân tích Phương Án PP Đánh giá Đáng giá nhất PW, AW, FW ≥0 IRR ≥ MARR PP so sánh theo gia số B/C ≥1 PP so sánh Max theo gia số Là tỉ số giữa thu Là giá trị lợi Là suất thu lợi nhập và chi phí nhuận ròng quy i(*) làm cho giá cùng... kiệm) 2 Kg ĐG (tiết kiệm C ít hơn phần tổn thất B) 16 So sánh các PA theo tỉ số B/C Các phương án Chi phí và thu nhập A B C D E F Đầu tư ban đầu 1,000 1,500 2,500 4,000 5,000 7,000 Thu nhập ròng 150 375 500 925 1,125 1,425 Giá trị còn lại 1,000 1,500 2,500 4,000 5,000 7,000 MARR 18% 17 So sánh các PA theo tỉ số B/C Chi phí và thu nhập Các phương án A B C D E F Đầu tư ban đầu 1,000 1,500 2,500 4,000 5,000... vốn của dự án • Ví dụ: tính Tp của các dự án sau Năm A B C 0 -1000 -1000 -1000 1 250 500 900 2 250 500 0 3 500 0 100 4 1000 0 0 5 2000 100 100 26 Thời gian bù vốn của dự án • Ví dụ: Trong tính tóan Tp Tp 0 =− P + ∑ CFt t =1 P Tp = CF Không tính đến giá trị theo thời gian của tiền tệ (i%=0) Bỏ qua ảnh hưởng của thu nhập sau thời kỳ Tp Tp ko biểu thị hiệu quả kinh tế của 1 dự án Dùng Tp so sánh PA nói... nếu tỉ số B/C (Δ) ≤ 1 (nghĩa là dự án có vốn đầu tư ban đầu lớn hơn sẽ tiết kiệm được chi phí nhiều hơn) 15 So sánh các PA theo tỉ số B/C Gia số lợi ích B(Δ) Gia số chi phí C(Δ) Tỉ số B/C PA đáng giá không? TH gia số Chi phí > 0, PA đáng giá nếu B/C ≥ 1 +2 (thu thêm) +1 (tăng thêm) +2 Đáng giá 0 (không đổi) +2 (tăng thêm) 0 Không đáng giá TH gia số Chi phí < 0, PA đáng giá nếu B/C ≤ 1 +1 (thu thêm)... TC = FC + v.Q Tại điểm hòa vốn: TR = TC Q* = FC/(r-v) 21 Phân tích điểm hòa vốn TC,R R (Đ/năm) R Cực đại lợi nhuận TC TC Lỗ 0 o QBE Lãi Lỗ Q 0 o QBE1 Lãi Qo o Lỗ QBE2 22 Phân tích điểm hòa vốn TC Hòa vốn TC(I) TC(II) FC(II) FC(I) 0 Q* Q < Q*: chọn PA (I) Q > Q*: chọn PA (II) 23 Phân tích điểm hòa vốn • Bài toán 1: Một DN SX mì ăn liền có các số liệu trong năm – Chi phí thuê mặt bằng: $3000 – Chi... 2 1.6 0.5 0 6 9 15% 13 So sánh các PA theo tỉ số B/C Ví dụ 2: So sánh phương án A và B (thu nhập giống nhau) PA Thu nhập hằng năm(triệu đồng) Đầu tư ban đầu Chi phí hằng năm (O) Giá trị còn lại Tuổi thọ (năm) MARR Chi phí CR B/C= [B-(O+M)] /CR Quyết định A B PA (Δ) [B –A] Như nhau 0 3 4 2 1.6 -0.4 0.5 0 6 9 15% 0.735 0.84 0.105 Không tính 3.81 Chọn B vì 3.81 > 1 14 So sánh các PA theo tỉ số B/C • Lưu... lợi ích giống nhau: Nếu không biết lợi ích cụ thể của từng PA thì ta không thể tích B/C cho từng PA, mà chỉ có thể tính B/C gia số PA có vốn đầu tư ban đầu nhỏ nhất được giả thuyết là đáng giá Tỉ số B/C gia số ≥ 1 thì chọn PA có vốn đầu tư ban đầu lớn hơn 12 So sánh các PA theo tỉ số B/C Ví dụ 2: So sánh phương án A và B (thu nhập giống nhau) PA Thu nhập hằng năm(triệu đồng) Đầu tư ban đầu Chi...So sánh các PA theo tỉ số B/C Số liệu ban đầu Thu nhập hàng năm (B) Chi phí đầu tư ban đầu (triệu đồng) Chi phí vận hành, bảo quản (O + M) Giá trị còn lại Tuổi thọ (năm) Chi phí CR B/C= [B-(O+M)] /CR Quyết định A B PA (Δ) [B –A] 5 7 2 10 15 2.2 4.3 2.1 2 0 5 10 2.163 2.235 0.072 1.294 -1.39 Chọn A vì -1.39 < 1 11 So sánh các PA theo tỉ số B/C • Lưu ý TH so sánh 2 PA có lợi ích giống... điểm nào đó, =0 đó theo i% phụ thuộc vào i% 19 LÀM BÀI 5.1 VÀ 5.4 20 Phân tích điểm hòa vốn • Điểm hòa vốn (Break-even Point) Là giá trị của một biến số nào đó (sản lượng, số giờ làm việc, số năm vận hành, số năm làm việc) tổng tích lũy chi phí bằng tổng tích lũy thu nhập (không xét giá trị theo thời gian của tiền i%) Với r: giá bán, Q: là sản lượng FC: chi phí cố định; v: chi phí biến đổi đơn vị... hiệu quả kinh tế của 1 dự án Dùng Tp so sánh PA nói chung không phù h ợp với các kết luận khi dùng PW, IRR hay B/C 27 Thời gian bù vốn của dự án Độ đo gần đúng của suất thu lợi trung bình đối với vốn đầu tư ban đầu Tp : tiêu chuẩn phụ Phản ánh thái độ “thu hồi vốn đầu tư trong một thời kỳ ngắn hơn là tốt hơn” Giá thị trường của các tài sản Quan tâm đặc biệt đến đã sử dụng thường thấp hơn nhiều “thu hồi