Huy Động vốn trong dân- Lãi suất không phải là tất cả

Huy Động vốn trong dân- Lãi suất không phải là tất cả

Huy ñộng vốn dân- Lãi suất tất ThS Nguyễn Thu Hiền, Hoàng Nghĩa Ngọc Hà Nội Những tháng cuối năm thường mùa cao ñiểm kinh doanh ngân hàng với hoạt ñộng huy ñộng vốn cho vay tăng cao Cuối năm nay, hàng loạt yếu tố ñược xem không thuận lợi cho hoạt ñộng huy ñộng vốn ngân hàng lạm phát, tình trạng ñô la hoá vàng hoá kinh có xu hướng tăng,, Ngoài ra, huy ñộng vốn ngân hàng phải cạnh tranh với kênh ñầu tư khác bảo hiểm, thị trường chứng khoán, trái phiếu phủ, trái phiếu doanh nghiệp, phải ñáp ứng nhu cầu tăng vốn dự trữ theo qui ñịnh Ngân hàng Nhà nước (NHNN) Cùng với tăng nhiệt nhu cầu huy ñộng vốn ngân hàng, dư luận trở nên “nóng” tháng 11, giá ñô la Mỹ (USD) vàng tăng mạnh, với thông tin lượng vàng dân lên tới 1.000 tấn, lượng USD lên ñến chục tỷ USD Chưa biết xác thông tin ñến ñâu, với chức huy ñộng vốn nhàn rỗi xã hội ñể ñáp ứng nhu cầu sản xuất, kinh doanh, liệu ngân hàng xoay xở ñể hút lượng vốn khổng lồ vào phục vụ cho hoạt ñộng kinh doanh ngân hàng nói riêng cho ñầu tư phát triển kinh tế ñất nước nói chung? Huy ñộng vốn ngân hàng thương mại Việt Nam Một thực tế ngân hàng thương mại (NHTM) năm gần ñây ñã ngày ña dạng hoá hình thức huy ñộng vốn, từ tiết kiệm kỳ hạn ñến kỳ phiếu, trái phiếu vô danh, ghi danh, chứng tiền gửi, ñến hình thức rút gốc, rút lãi linh hoạt cộng với chương trình tham gia dự thưởng, quà tặng, Chưa kể ñến có NHTM “ñi ñêm” lãi suất với khách hàng có số dư tiền gửi lớn hay tượng chèo kéo khách hàng từ ngân hàng khác ngân hàng lợi ích khác, không loại trừ lợi ích vật chất Bảng Huy ñộng vốn qua phát hành giấy tờ có giá số NHTM năm 2010 Ngân hàng Western Bank Loại giấy tờ có giá phát hành GTCG trung dài hạn GTCG dài hạn BIDV GTCG dài hạn Vietinbank GTCG dài hạn MB GTCG dài hạn 10.000 tỷ VND (quy ñổi) 15.000 tỷ VND 800 triệu USD 7.000 tỷ VND (quy ñổi) Ngân hàng TMCP ðại Á Techcombank Vietcombank GTCG dài hạn 1.500 tỷ VND GTCG dài hạn GTCG dài hạn 9.000 tỷ VND 5.000 tỷ VND (qui ñổi) ACB Tổng giá trị phát hành 9.000 tỷ VND (qui ñổi) 500 tỷ VND (quy ñổi) Ghi Trong ñó USD 3.000 tỷ VND qui ñổi Trong ñó USD 100 tỷ VND qui ñổi Trong ñó USD 3.000 tỷ VND qui ñổi Trong ñó USD 3.000 tỷ VND quy ñổi Trong ñó USD 4.600 tỷ VND quy ñổi Habubank HDBank GTCG dài hạn GTCG dài hạn 2.000 tỷ VND 3.000 tỷ VND Nguồn: Tác giả tổng hợp Nhìn từ góc ñộ huy ñộng vốn cho vay kinh tế, ñặc biệt năm vừa qua, phần nguyên nhân tượng số NHTM trọng ñến lợi nhuận từ hoạt ñộng tín dụng, cho vay với khả huy ñộng mình, không coi trọng quản trị rủi ro khoản nên cần có dấu hiệu tiêu cực kinh tế vĩ mô tác ñộng ñến khả khoản ngân hàng ðể bù ñắp thiếu hụt này, họ phải dùng chiêu lãi suất ñể huy ñộng vốn, bù ñắp thiếu hụt khoản Bảng Tăng trưởng huy ñộng vốn cho vay tổ chức tín dụng Việt Nam ðơn vị: % (so với năm trước) Huy ñộng vốn Dư nợ tín dụng 2007 2008 2009 45,84 51,54 23,33 23,38 28,6 37,53 ðến cuối tháng 10/2010 22,81 22,5 Nguồn: NHNN Số liệu Bảng cho thấy khoản nguyên nhân tình trạng căng thẳng cạnh tranh huy ñộng vốn NHTM, thời gian gần ñây ðối với NHTM, số liệu ñược báo chí công bố gây “sốc”: Nhiều NHTM có tỷ lệ dư nợ/vốn huy ñộng lên tới 100%, cá biệt có trường hợp lên ñến 200% ðó chưa kể ñến NHTM sử dụng tỷ lệ ñịnh vốn ngắn hạn ñể cho vay trung, dài hạn (theo qui ñịnh tối ña 30%), phải thực dự trữ bắt buộc, dự trữ khoản theo qui ñịnh Với tình trạng khoản ngân hàng “ăn ñong” ngày việc chạy ñua lãi suất ñể huy ñộng vốn, bù ñắp thiếu hụt khoản, ñẩy hệ thống vào chạy ñua ñiều không tránh khỏi Tuy nhiên, số liệu cho thấy, vốn huy ñộng vào ngân hàng không tăng tương ứng, dù lãi suất huy ñộng tháng gần ñây liên tục ñược ñẩy lên, chí tăng lên ngày, ñặc biệt ông Lê ðức Thuý- Chủ tịch Uỷ ban Giám sát tài quốc gia công bố với báo giới vào ngày 4/11, thời ñiểm giá vàng Việt Nam lên “sốt”, chênh so với giá giới tới 2.000.000VND/lượng giá USD thị trường tự vượt qua mốc 21.000VND/USD, “Giải pháp nhằm bình ổn thị trường ngoại tệ ñang lên sốt ñược Thường trực Chính phủ thống nhất: Không tăng tỷ giá, không ép hạ lãi suất VND, mà ñiều hành theo chế thị trường” Việc tăng lãi suất ñể thu hút vốn ñã ñược cảnh báo- tất nhiên NHTM biết- lợi bất cập hại, ñược số ngân hàng sử dụng, khiến tượng “vốn chạy vòng quanh”, gây bất ổn cho hệ thống Những ngày cuối tháng 11, biểu lãi suất huy ñộng nhiều NHTM biến ñộng tăng ngày Tại MeKong Bank, bảng lãi suất niêm yết Website ngân hàng dao ñộng 13,3- 13,5%/năm cho kỳ hạn 1- tháng Western Bank vừa phát hành kỳ phiếu ghi danh lãi suất 13,5%/năm KienLong Bank tăng ñều hầu hết kỳ hạn, với mức lãi suất lên ñến 13%/năm Còn SeABank triển khai sản phẩm “Tiết kiệm 36 tháng lãi suất thả nổi” với lãi suất chạm ñến ngưỡng 13%/năm ñối với VND Tại VietA Bank, lãi suất tiết kiệm tiền ñồng ñược ngân hàng trả cho khách hàng mức cao lên ñến 14,5%/năm dành cho kỳ hạn tiền gửi tháng Nhưng ñáng lo ngại tình trạng thỏa thuận ngầm lãi suất tiết kiệm khách hàng có khoản tiền gửi lớn ngân hàng ñang tồn thị trường ðặc biệt, “mặc cả” lãi suất khách hàng gửi tiết kiệm khiến nguồn cung vốn tiết kiệm không ổn ñịnh Cộng chi phí khuyến mãi, quà tặng, lãi suất huy ñộng vốn thực nhiều NHTM chí cao 15%/năm Có phải tiền dân ñã hết? Thực tế, người dân người hiểu rõ khái niệm, thuật ngữ cungcầu tiền, lạm phát, tỷ giá, cầu kéo, chi phí ñẩy, hay chức tiền tệ Người dân ñơn giản thấy rằng, với số tiền họ hôm mua ñược số lượng hàng ñịnh, họ ñể dành, gom góp gửi vào ngân hàng, ñến ngày ñó rút mua, cộng lãi suất ngân hàng trả ñược phần số hàng ñó Trong ñó, không gửi vào ngân hàng, họ tích cóp ñể mua vàng, mua ngoại tệ, ñến cần dùng họ dễ dàng bán ñi ñể trang trải ñủ nhu cầu cần, chí dư ðiều giải thích người dân tích trữ vàng ngoại tệ thay gửi tiền vào ngân hàng Những ngày gần ñây, việc giá vàng, giá ngoại tệ (chủ yếu ñô la Mỹ- USD) tăng chóng mặt ñã thu hút quan tâm toàn xã hội Những hình ảnh người dân xếp hàng chen chúc mua bán vàng, ngoại tệ với bao tải tiền khiến người ta liên tưởng ñến tháo chạy khỏi tiền ñồng Vấn ñề trở nên nóng tháng liền (9, 10, 11) số giá tiêu dùng (CPI) ñã tăng cao vượt dự báo, ñẩy CPI 11 tháng nước tăng 9,58% so với tháng 12/2009 Thực tế, số không thật có nhiều ý nghĩa ñối với người dân, mà họ thấy rằng, với ñồng tiền ấy, bữa cơm nhà vơi ñi, số tiền tích luỹ ñể thực cho dự ñịnh tương lai trở nên xa xôi Việc tìm ñến vàng, ngoại tệ, bất ñộng sản người dân ñể bảo toàn giá trị khoản tiền tích luỹ thay cho việc gửi vào ngân hàng hành ñộng bình thường, giống việc NHTM phải ña dạng hoá hoạt ñộng, phân tán rủi ro Bất người dân hay doanh nghiệp, muốn bảo vệ giá trị tài sản mà ñã lao tâm khổ tứ tạo ðiều giải thích doanh nghiệp có ngoại tệ tài khoản không muốn bán cho ngân hàng, người dân nhận kiều hối không muốn bán cho ngân hàng Vì vậy, kêu gọi suông Chính thói quen qui giá trị tài sản lớn ngoại tệ, chí công khai niêm yết giá bán hàng hoá ngoại tệ nên thuật ngữ “ñô la hoá” trở nên quen thuộc nói kinh tế Việt Nam Khi vàng liên tục lên sốt có cách biệt lớn so với giá giới, lại thêm thuật ngữ xuất ñể kinh tế Việt Nam, ñó “vàng hoá” Thuật ngữ xuất báo chí sau ông Lê Xuân Nghĩa, Phó chủ tịch Ủy ban Giám sát tài Quốc gia cho biết, theo số liệu thống kê Hội ñồng Vàng giới (WGC), lượng vàng dự trữ Việt Nam ñã tăng liên tục nhiều năm qua ñạt mức cao 1.000 vào cuối năm 2009 với tổng trị giá lên tới 45 tỷ USD, 50% GDP Việt Nam thời ñiểm Dù chưa có số thức chuyên gia công ty vàng bạc ñều ñưa số ước lượng ñến số vàng nằm dân, chủ yếu dạng tài sản cất giữ, lên ñến khoảng 700- 800 Theo thống kê NHNN từ báo cáo NHTM, lượng vàng dân gửi hệ thống NHTM ñến cuối tháng 10/2010 92,6 tấn Tuy nhiên, Thống ñốc NHNN Việt Nam Nguyễn Văn Giàu, dẫn số liệu Tổng cục Hải quan NHNN diễn biến xuất nhập vàng từ năm 1998 ñến tháng 9/2010, số vàng Việt Nam nhập nhiều xuất 71 (nhập 339,86 tấn, xuất 268,86 tấn) Cũng tương tự vàng, nguồn ñể ñưa thông tin xác lượng USD người dân nắm giữ hệ thống ngân hàng Tuy nhiên, theo ông Cao Sỹ Kiêm, nguyên Thống ñốc NHNN, USD trôi thị trường tự mức tương ñương dự trữ ngoại hối Nhà nước Theo thông tin ñược trích dựa Báo cáo kiều hối di trú toàn cầu, Ngân hàng Thế giới (WB) công bố hôm 8/11, lượng kiều hối chuyển Việt Nam năm ñạt 7,2 tỷ USD, so với 6,6 tỷ USD năm 2009 Nhưng chắn có tỷ lệ không ñáng kể lượng kiều hối khổng lồ ñược hút vào hệ thống ngân hàng Lý giải số nguyên nhân Nền kinh tế Việt Nam tồn nhiều loại “tiền tệ” toán Thực tế là, mua tài sản có giá trị lớn, ñòi hỏi phải có thời gian tích luỹ tiết kiệm mua ñược nhà, xe ô tô, giá trị tài sản thường ñược tính ngoại tệ, vàng thời ñiểm mua qui VND ðiều dẫn ñến ñồng tiền Việt Nam lãnh thổ Việt Nam ñã không thực ñầy ñủ chức vốn có tiền tệ Khi nói ñến toán kinh tế Việt Nam, thuật ngữ thường ñược nhắc ñến “nền kinh tế tiền mặt” Tiền mặt ñược dùng ñây không tiền Việt, mà loại ngoại tệ mạnh vàng ðã có nhiều biện pháp ñược quan quản lý ñưa ñể nhằm “trên lãnh thổ Việt Nam tiêu tiền Việt Nam”, hiệu lực qui ñịnh hạn chế thiếu tính khả thi, không ñảm bảo lợi ích ñối tượng chịu quản lý chế tài xử lý vi phạm chưa ñủ sức răn ñe Chính vậy, việc niêm yết giá bán ngoại tệ (chủ yếu USD) xảy Thị trường ngoại tệ “chợ ñen”, theo công bố, chiếm 10% qui mô thị trường ñã có tác ñộng ñến tâm lý người dân gấp nhiều lần qui mô Sức mua VND bị giảm sút nhanh Chỉ cần dựa số liệu mức tăng số giá tiêu dùng (CPI) Việt Nam năm trở lại ñây thấy sức mua VND ñã giảm sút nhanh Bảng Tốc ñộ tăng CPI GDP Việt Nam ðơn vị: % Năm 2006 2007 2008 Tốc ñộ tăng CPI 6,6 8,3 22,97 Tăng giá giá USD 1,0 0,62 2,35 Tốc ñộ tăng GDP 8,17 8,48 6,23 2009 Dự kiến 2010* 6,88 10,5 9,17 5,32 6,5 Nguồn: Tổng cục Thống kê, tính theo giá so sánh năm 1994 * số dự kiến tác giả dựa số liệu CPI Tổng cục Thống kê công bố ñến hết tháng 11, CPI tăng 9,58% so với tháng 12/2009, GDP mức ñã ñược Quốc hội phê duyệt cho năm 2010 Như vậy, từ năm 2006 ñến nay, CPI Việt Nam ñã tăng tới 55,25%, dẫn tới xói mòn lòng tin người dân vào giá trị ñồng tiền Với mức lạm phát này, thu nhập thực tế người dân bị giảm, họ phải thắt chặt chi tiêu, chuyển ñổi tiết kiệm vàng, ngoại tệ ñể bảo toàn giá trị tích luỹ phản xạ tất yếu Thực tế ñã ñược nhiều chuyên gia nước cảnh báo dự ñoán từ năm 2008 2009, Việt Nam thực gói kích cầu trước yếu kém, cân ñối nội kinh tế hiệu ñầu tư thấp, thâm hụt cán cân toán lớn kéo dài, bội chi ngân sách liên tục khuyến nghị nên ưu tiên ổn ñịnh kinh tế vĩ mô giải pháp cụ thể ñiều hành Sự niềm tin vào VND thể việc tiền gửi ngoại tệ (chủ yếu USD) tăng nhanh tiền gửi VND hệ thống NHTM Theo Báo cáo hoạt ñộng ngân hàng ñịa bàn năm 2010 NHNN TP Hồ Chí Minh, dự tính ñến 31/12/2010, huy ñộng vốn tổ chức tín dụng ñịa bàn ước ñạt 766.250 tỉ ñồng, tăng 27% so với cuối năm 2009; tổng dư nợ tín dụng tăng 25%, ñó dư nợ VND tính ñến cuối năm ước ñạt 501.650 tỉ ñồng, tăng 18,5%, ngoại tệ ước ñạt 198.160 tỉ ñồng, ước tăng 45,2% Trong tháng gần ñây, tiền gửi ngoại tệ có xu hướng tăng qua tháng, tăng cao tháng ñầu năm, tiền gửi ngoại tệ có ñến 40%-45% tổ chức kinh tế Những số huy ñộng vốn, cho vay ñịa bàn TP Hồ Chí Minh ñã cho thấy xu hướng dịch chuyển tài sản từ VND sang ngoại tệ người dân doanh nghiệp, họ ñều không muốn bán ngoại tệ cho ngân hàng Trong ñó, nhu cầu mua USD ñể toán cho hợp ñồng nhập ñến hạn doanh nghiệp lại tăng thêm vào thời ñiểm cuối năm ñã gây áp lực lớn lên cung cầu ngoại tệ Sự không thống ñiều hành công bố thông tin ñịnh hướng thị trường Sức mua VND giảm làm xói mòn phần lòng tin người dân, không quán ñiều hành phát ngôn nhà quản lý khiến người dân lòng tin Thời ñiểm trước tháng 11, Chính phủ liên tục hối thúc NHNN ñạo thực biện pháp ñể giảm lãi suất, thị trường ñã hiển nguy lạm phát tăng trưởng kinh tế dự kiến không gặp khó khăn việc ñạt kế hoạch Vì vậy, NHTM ñã “ñồng thuận” trần lãi suất, âm thầm “ñua” lãi suất ñể huy ñộng vốn, NHNN vừa ban hành Quyết số 2561/Qð-NHNN mức lãi suất VND ngày 27/10 giữ nguyên lãi suất VND 8%/năm, áp dụng từ ngày 1/11/2010, sau có tuần lại có Quyết ñịnh số 2619/Qð-NHNN ngày 5/11, theo ñó mức lãi suất VND 9%, có hiệu lực ngày ban hành Sự không thống ñiều hành vĩ mô thể trái phiếu Chính phủ ñược chào bán với lãi suất cao lãi suất NHNN: Lãi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn năm ñợt ñấu thầu ngày 29/7/2010 10,4%/năm, cao lãi suất huy ñộng bình quân NHTM thời ñiểm theo thông lệ, lãi suất trái phiếu phủ dấu hiệu quan trọng báo kỳ vọng lạm phát nước Uy tín NHTM không uy tín ngân sách quốc gia (vì ñây uy tín Chính phủ), ñộ an toàn tiền gửi không bằng, nên NHTM huy ñộng vốn xã hội phải trả giá cao ngân sách quốc gia vay (thông qua việc bán TPCP) huy ñộng vốn ñược Thông thường, ñúng chức năng, thông tin liên quan ñến sách tiền tệ lãi suất, tỷ giá, thường ñại diện NHNN công bố Thế ñầu tháng 11 (4/11), thời ñiểm nóng bỏng giá vàng, giá USD, thông tin lại NHNN công bố Thực tế, không người dân quan tâm ñến quan công bố mà hiểu chung chung “Chính phủ”, “Nhà nước” Nhưng ñiều ñáng nói ñây thông tin này, sau ñó lại ñược Thống ñốc NHNN “ñính chính”, khiến dư luận có quyền ñặt câu hỏi, nghi ngờ vào thống ñiều hành phối hợp quan Chính phủ Sự không thống ñiều hành thể việc sách tiền tệ ñược ñạo thắt chặt, chí tính ñến phương án rút nhanh tiền khỏi lưu thông, sách tài khoá lại dường ñứng cuộc, chi tiêu công ñầu tư công tăng ñều, bội chi ngân sách nợ công ñều tăng mạnh Hai khoản chi lớn chi thường xuyên, chi ñầu tư phát triển tăng tương ứng mức gần 7% 43% so với dự toán năm 2010 Năm 2009, tổng mức ñầu tư toàn xã hội 42,2% GDP (kế hoạch 39,5% GDP), tốc ñộ tăng trưởng sụt giảm khoảng 5,3%, số ICOR (hệ số sinh lời từ ñồng vốn ñầu tư) tăng lên so với mức 6,66% năm 2008 (ñã ñược ñánh giá mức cao) Năm 2010, dự kiến ICOR Việt Nam vào khoảng 7, chứng tỏ hiệu ñầu tư kém, so sánh với nước khu vực ðây nguyên nhân gây lạm phát quan trọng Theo kế hoạch năm 2010, thiếu hụt ngân sách ñược ñịnh 6,2% GDP, theo IMF, lên tới 9% tính chi tiêu ngân sách Nợ công tăng nhanh, năm 2009 tăng 9% năm 2010 tăng 12% năm, ñó tỷ lệ nợ công GDP ñã nhanh chóng vượt 50% GDP Nhập siêu năm 2009 12,2 tỉ USD, năm 2010 theo kế hoạch 12 tỉ USD, khiến nợ nước khoảng 28 tỉ ñô la, 40% GDP ðây áp lực mạnh lên tỷ giá lạm phát Chống lạm phát, giữ ổn ñịnh kinh tế vĩ mô cần phối hợp nhiều quan, mà quan trọng phối hợp sách tài khoá sách tiền tệ Nhưng với vài thực trạng ñiểm trên, rõ ràng bất công lạm phát tăng, VND giá mắt lại ñổ dồn vào NHNN ðể huy ñộng vốn dân: Lãi suất tất Không thể phủ nhận vai trò quan trọng lãi suất cạnh tranh huy ñộng vốn NHTM nói riêng, chiến chống lạm phát Việt Nam nói chung Tuy nhiên, lãi suất không chưa ñủ mà cần phải có biện pháp ngắn hạn dài hạn ñể vực lại lòng tin người dân ñối với VND Ổn ñịnh kinh tế vĩ mô Mức ñộ ổn ñịnh kinh tế vĩ mô trụ cột thứ 12 trụ cột ñược xem xét ñể ñánh giá lực cạnh tranh quốc gia Diễn ñàn kinh tế giới Theo Tổ chức này, ổn ñịnh môi trường kinh tế vĩ mô ñiều quan trọng ñối với công việc kinh doanh Chính phủ cung cấp dịch vụ công cách hiệu phải trả khoản lãi cao phát sinh từ khoản nợ khứ; doanh nghiệp hoạt ñộng hiệu tỷ lệ lạm phát vượt tầm kiểm soát Xem xét số quan trọng phản ánh tình hình kinh tế vĩ mô Việt Nam năm qua lạm phát, thâm hụt ngân sách, cán cân thương mại, vay nợ nước ngoài, hiệu ñầu tư, phối hợp minh bạch ñiều hành sách dễ nhận thấy suy giảm niềm tin vào VND người dân ñã ñược tích tụ từ nhiều năm qua Rõ ràng, ổn ñịnh kinh tế vĩ mô lòng tin người dân ñối với VND có mối quan hệ biện chứng với Khi kinh tế vĩ mô bất ổn, người dân quay lưng lại lại VND, khiến cho tình trạng bất ổn khó kiểm soát Tình trạng ñang hoàn toàn ñúng ñối với Việt Nam Trong Chỉ số lực cạnh tranh toàn cầu năm 2009- 2010 Diễn ñàn kinh tế giới, trụ cột “mức ñộ ổn ñịnh kinh tế vĩ mô” Việt Nam có thứ hạng 112/133 kinh tế ñược xếp hạng Còn Báo cáo Năng lực cạnh tranh Việt Nam 2010- báo cáo ñầu tiên cấp quốc gia Việt Nam lực cạnh tranh kinh tế- ñược xây dựng Viện Quản lý Kinh tế Trung ương (CIEM) Học viện Năng lực cạnh tranh châu Á phối hợp thực hiện, yếu tố sách kinh tế vĩ mô ñang màu ñỏ, nghĩa “bất lợi lớn” Giáo sư Michael Porter, “cha ñẻ” chiến lược cạnh tranh người ñạo trực tiếp việc thực báo cáo Vì vậy, ổn ñịnh kinh tế vĩ mô, lấy lại lòng tin người dân ñối với VND ñiều kiện tiên ñể tiền người dân chảy vào hệ thống ngân hàng, vào kinh tế thay ñầu tư vào ngoại tệ, vàng, bất ñộng sản, Ổn ñịnh kinh tế vĩ mô cần giải pháp dài thay ñổi mặt cấu, thể sách quan ñiểm ñiều hành quán Chính phủ Dưới giác ñộ tạo lòng tin cho người dân vào VND, ñó việc kiềm chế lạm phát, việc ñảm bảo giá trị thực tế VND biện pháp, sách minh bạch, bảo vệ quyền tài sản ñáng người dân doanh nghiệp can thiệp hành Trong ñiều kiện trước mắt, trước áp lực lạm phát tăng cao, cần có thống phối hợp chặt chẽ ñiều hành sách tài khoá sách tiền tệ ñể kiềm chế lạm phát Như vậy, việc chấp nhận lãi suất tăng ñể hạn chế tiêu dùng ñầu tư toàn xã hội, cần hạn chế chi tiêu ñầu tư công ñể giảm bội chi, qua ñó giảm áp lực lên lạm phát Việc áp dụng biện pháp hành tạm thời quản lý giá số mặt hàng thiết yếu, sử dụng ngân sách ñịa phương ñể bình ổn, bù lỗ số mặt hàng thiết yếu, chắn kéo dài, vậy, tác dụng ổn ñịnh kinh tế vĩ mô ðể việc phối hợp nhịp nhàng sách tiền tệ sách tài khóa, giảm căng thẳng tỷ giá cần có ñạo thống Chính phủ- ñó việc thắt chặt ñầu tư, chi tiêu công, sách xuất nhập nhằm giảm thâm hụt thương mại với ñiều hành sách tiền tệ thắt chặt Việc ñiều hành cần tuân thủ nguyên tắc thị trường phù hợp với cam kết hội nhập Việt Nam ðối với ñiều hành tỷ giá: ðây vấn ñề nhạy cảm, ảnh hưởng trực tiếp tới lòng tin người dân số lạm phát Việt Nam Với tỷ lệ nhập siêu tương ñối lớn, việc ñiều chỉnh tỷ giá ảnh hưởng trực tiếp tới mặt giá nói chung chi phí, lợi nhuận doanh nghiệp kinh tế nói riêng Tuy nhiên, nhìn vào tỷ lệ lạm phát Việt Nam giai ñoạn 2006- 2010 tỷ lệ giá VND so với USD (Bảng 2), với số nhập siêu Việt Nam năm này, thấy rõ áp lực ñè nặng lên Chính phủ việc giữ ổn ñịnh tỷ giá Trong ñó, dự trữ ngoại hối Nhà nước không ñủ mức an toàn ñể can thiệp thị trường, bình ổn tỷ giá Dự trữ ngoại tệ Việt Nam mức ñỉnh 25 tỉ USD, ñây theo IMF 15 tỉ USD Việc công bố can thiệp ngoại tệ, giữ ổn ñịnh tỷ giá ñến hết năm biện pháp mang tình tình bình ổn tạm thời NHNN cần cam kết, công bố công khai doanh nghiệp/mặt hàng ñược ưu tiên cân ñối ngoại tệ thực ñúng cam kết, tránh việc tuyên bố chung chung ñáp ứng ngoại tệ cho nhập mặt hàng/nhu cầu thiết yếu, vừa không tạo ñược niềm tin cho thị trường, vừa tạo kẽ hở ñể doanh nghiệp lách “luật” Chưa “bộ ba bất khả thi” lại tác ñộng mạnh ñến kinh tế Việt Nam Nền kinh tế Việt Nam có mức ñộ mở tương ñối lớn, với tỷ lệ xuất nhập khẩu/GDP lên tới 130% Tuy nhiên, việc ñiều hành vĩ mô Chính phủ nói chung sách tỷ giá nói riêng chưa nhận thức ñầy ñủ tác ñộng “bộ ba bất khả thi” này: Chúng ta thực cam kết mở cửa cho dòng vốn ra- vào tự do, khống chế lạm phát tỷ giá Lý thuyết ba bất khả thi ñã chứng minh ñiều tồn tại, cố giữ, cố ñi ngược qui luật phải trả giá Lý thuyết ba bất khả thi (The Impossible Trinity hay Inconsistent Trinity hay Triangle of Impossibility) sách kinh tế quốc tế Lý thuyết phát biểu rằng: Một quốc gia ñồng thời thực lúc mục tiêu sách vĩ mô (1) Ổn ñịnh tỷ giá; (2) tự hóa dòng vốn (3) sách tiền tệ ñộc lập Lý thuyết ba bất khả thi khẳng ñịnh rằng: ñiều kiện ngày nay, quốc gia phải lựa chọn việc giảm thiểu thay ñổi tỷ giá ñiều hành sách tiền tệ ñộc lập ổn ñịnh Nó có ñồng thời hai Tỷ giá biến số vĩ mô quan trọng Thực tiễn cho thấy, không quốc gia thả hoàn toàn tỷ giá ðối với kinh tế ñô la hoá cao Việt Nam, sách tỷ giá lại nhạy cảm ðiều hành tỷ giá trước hết phải ñứng lợi ích chung kinh tế, nhiên bỏ qua tính qui luật nguyên lý xác ñịnh tỷ giá Không thể phủ nhận phần nguyên nhân ñô la hoá cao căng thẳng ngoại tệ thường trực kinh tế Việt Nam có lỗi sách cố ñịnh tỷ giá lâu Việc ñể tồn chênh lệch tỷ giá cao thị trường tự niêm yết mua- bán thức NHTM rào cản khiến NHTM không mua ñược USD người dân doanh nghiệp không “bán rẻ” cho ngân hàng thứ hàng mà họ bán với giá “ñắt” thị trường Hơn nữa, việc ngân hàng nguồn cung USD ñáp ứng nhu cầu doanh nghiệp khiến cho doanh nghiệp nhiều chi phí ñi mua USD thị trường, bán cho ngân hàng ñể lại mua lại từ ngân hàng số USD vừa bán Về lâu dài, cần có lộ trình ñiều chỉnh tỷ giá thích hợp nhằm ñạt ñược ổn ñịnh vĩ mô, cân cán cân toán Quan trọng hơn, lộ trình cần công khai, ñồng thời có sách thích hợp ñể tránh việc găm giữ ngoại tệ người dân doanh nghiệp ðối với vàng: Khi chấp nhận hội nhập tức giá hàng hoá Việt Nam giới ñã liên thông với nhau, ñó có giá vàng Không thể phủ nhận việc khủng hoảng xảy ra, nhiều ngân hàng trung ương người dân ñã tăng dự trữ vàng, coi ñây tài sản trú ẩn an toàn Vì vậy, hàng hoá khác, cầu tăng cung chưa tăng kịp, cộng với hoạt ñộng ñầu cơ, ñã ñẩy giá vàng giới tăng cao diễn biến phức tạp Giá vàng Việt Nam tăng theo giá vàng giới chuyện bình thường ðiều bất bình thường chỗ giá vàng Việt Nam lúc tăng bỏ xa giá giới, lúc ngược lại, thấp giá giới Cần thừa nhận việc giá vàng chênh lệch (cao) bất thường so với giá giới có lỗi từ sách Vì vậy, NHNN không nên tuyên bố “bình ổn giá vàng” mà nên bỏ quota, ñể doanh nghiệp ñược phép kinh doanh vàng tự ñịnh thời ñiểm, khối lượng nhập- xuất, ñể giá vàng giao dịch thị trường nhịp với giá vàng giới Mới ñây, Website Công ty Chứng khoán Ngân hàng ðầu tư Phát triển Việt Nam ñưa thông tin 10 nước tổ chức có dự trữ vàng lớn giới, ñó nước ñứng ñầu danh sách có lượng vàng dự trữ chiếm phần lớn dự trữ ngoại hối quốc gia (Mỹ, ðức, Pháp, Ý, Trung Quốc, ) Thiết nghĩ, Việt Nam nên thay ñổi cấu dự trữ ngoại hối (thông tin chưa ñược công bố) nhằm có thực lực ñể bình ổn thị trường vàng theo hướng ñể giá vàng Việt Nam không cách biệt so với giá giới, tránh việc lúc giá giới cao ñỉnh ñiểm doanh nghiệp ñược cấp quota nhập ðồng thời, ñể giảm dần thói quen cất trữ vàng người dân, cần tạo cho người dân lòng tin vào VND hội ñầu tư sinh lợi Chỉ họ thấy tin tưởng tài sản họ không bị ñi ñầu tư vào kinh tế, vào sản xuất kinh doanh họ sẵn sàng “rút hầu bao”- ñây hướng mà nhà quản lý ñang hướng tới ðối với ñiều hành lãi suất: Không thể phủ nhận vai trò quan trọng lãi suất ñiều chỉnh hành vi tiết kiệm- tiêu dùng người dân, thời ñiểm lạm phát có xu hướng tăng cao Việc cố kéo thấp lãi suất (cả huy ñộng cho vay NHTM) thời gian vừa qua, lạm phát ñã có xu hướng tăng cao, phản tác dụng mà ñẩy NHTM vào buộc phải “lách luật”, khiến tượng tiền tiết kiệm chạy lòng vòng từ ngân hàng sang ngân hàng khác, gây bất ổn hệ thống Vì vậy, ñịnh tăng mức lãi suất chủ chốt NHNN ngày 5/11 vừa qua ñịnh ñúng ñắn, muộn so với ñà tăng lạm phát Thực tế việc ñổ trách nhiệm cho NHNN trước ñó tuần, Chính phủ hối thúc NHNN có biện pháp ñạo NHTM hạ lãi suất, tạo ñiều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp vay vốn Nhưng việc lãi suất tăng liệu có làm cho người dân ñổ tiền vào ngân hàng? Trong số thống kê thức huy ñộng vốn hệ thống ngân hàng chưa có, ñã có nhiều thông tin việc số dư tiền gửi tiết kiệm ngân hàng giảm lãi suất không cao ngân hàng khác nên người gửi tiền rút mang sang ngân hàng có lãi suất cao gửi Cả lý thuyết thực tiễn Việt Nam ñều cho thấy, lãi suất công cụ hiệu ñể hút tiền ngân hàng, ñiều kiện lạm phát Nhưng lãi suất dao lưỡi ngân hàng lạm dụng nó, tiền ngân hàng nằm im mà tiếp tục vòng quay trở lại kinh tế, phục vụ phát triển kinh tế Nếu lãi suất ñầu vào cao tất yếu ñầu phải cao, liệu có doanh nghiệp chịu ñựng ñược Lãi suất cao phản ánh rủi ro cao kinh tế Khi rủi ro cao, người tìm ñến vàng, ngoại tệ ñể bảo vệ tài sản Vì vậy, thời ñiểm trước mắt, cần vai trò kiểm soát, ñiều hành lãi suất NHNN qui ñịnh cụ thể, nhiên, cần ñảm bảo nguyên tắc lạm phát< lãi suất huy ñộng< lãi suất cho vay< lợi nhuận bình quân kinh tế, tránh can thiệp hành vào ñiều hành NHNN Về dài hạn, kiểm soát hành cần ñược dỡ bỏ, tái cấu kinh tế, ổn ñịnh kinh tế vĩ mô, tạo lập lòng tin người dân biện pháp kiên tảng ñể NHNN ñiều hành lãi suất theo chế thị trường, NHTM huy ñộng cho vay sở minh bạch cạnh tranh bình ñẳng Lãi suất, tỷ giá, lạm phát ñều liên quan chặt chẽ với tổng thể kinh tế tác ñộng mạnh ñến ổn ñịnh kinh tế vĩ mô liên quan chặt chẽ với ñiều hành sách tiền tệ, sách tài khoá Chống lạm phát, ñiều hành tỷ giá thiếu phối hợp ñồng sách tiền tệ sách tài khoá vừa qua khiến giải pháp chạy theo tình thế, không tạo ñược lòng tin dân mà phản tác dụng, tạo thêm ñộng lực ñầu Lạm phát biểu cụ thể bất cập, yếu nội kinh tế Vì vậy, lãi suất chìa khoá ñể giải vấn ñề ðã ñến lúc kinh tế cần ñược cấu lại ñể tạo ñộng lực cho phát triển ðiều không dễ, việc ñể người dân từ bỏ thói quen “ñồng tiền liền khúc ruột” trình, ñòi hỏi Nhà nước phải có sách minh bạch, công khai, phải chuẩn bị ñủ lực ñể thực tạo tin tưởng Có vậy, người dân dần từ bỏ thói quen tình trạng găm giữ vàng, ngoại tệ, gây bất ổn kinh tế khó cho ñiều hành sách 10 Tài liệu tham khảo: - Công ty cổ phần xếp hạng tín nhiệm Việt Nam, Báo cáo thường niên số xếp hạng tín nhiệm Việt Nam 2010, NXB Thời ñại, Hà Nội 2010 - sbv.gov.vn - gso.gov.vn - bsc.com.vn - Vn Economy - Sài Gòn tiếp thị - VnExpress - Diễn ñàn kinh tế Việt Nam - Diễn ñàn doanh nghiệp 11