Lợi nhuận và chính sách chia cổ tức ở công ty cổ phần

Chính sách cổ tức: Nhìn ở góc độ lý thuyết Việc nghiên cứu tác động của chính sách cổ tức lên giá cổ phiếu trên thị trường hiện nay vẫn còn nhiều tranh cãi và có hai luồng ý kiến trái ngược nhau. Theo nhiều nghiên cứu trên thế giới, chính sách cổ tức không làm thay đổi giá trị công ty, do đó không làm ảnh hưởng đến giá cổ phiếu. Lập luận của những nghiên cứu này dựa trên lý thuyết cổ tức không liên quan đến giá trị công ty của Miller Modigliani (1961). Tuy nhiên, trong thực tế, các nhà quản lý công ty lại thường chỉ chuyển đến cổ đông những thông tin khả quan về kết quả hoạt động kinh doanh và giữ lại những thông tin xấu cho đến khi có các quy định hoặc những giới hạn tài chính khiến họ phải công bố các thông tin đó ra bên ngoài. Điều này thể hiện qua các nghiên cứu của: Ball và cộng sự (1979), Baker và cộng sự (1985) và Baker Powel (1999). Partington (1985) cũng đưa ra kết luận về việc các nhà quản lý ở Úc đã xem việc chi trả cổ tức cho cổ đông là một kênh hỗ trợ giá cho cổ phiếu. Quan điểm thứ hai cho rằng, có sự liên quan giữa chính sách cổ tức và giá trị doanh nghiệp (DN), bao gồm cả việc làm tăng hoặc làm giảm giá trị DN, dẫn đến thay đổi và gây ra dao động giá cổ phiếu (Gordon, 1959; Merton and Rock, 1985; Miller và Scholes, 1978) Nhiều nghiên cứu thực nghiệm chứng minh rằng, chính sách cổ tức có ảnh hưởng đến giá trị thị trường (Kanwal Iqbal Khan, Aamir and Arslan, 2009)… Bằng việc áp dụng phân tích hồi quy, Amihud và Murgia (1997) đã nghiên cứu tác động của việc công bố cổ tức và thu nhập tại thị trường Đức để kiểm tra sự biến động giá cả có liên quan đến cổ tức và thu nhập, dựa trên mẫu gồm 200 công ty trong giai đoạn 19881992. Họ thấy rằng những khoản cổ tức và thu nhập bất thường có thể giải thích cho sự biến động giá cổ phiếu. Mặc dù công bố thu nhập có trước công bố chia cổ tức ở Đức nhưng kết quả của Amihud và Murgia ngụ ý rằng, thông báo chia cổ tức là tín hiệu lớn hơn so với thông báo thu nhập trước đó về thu nhập hiện tại. Dyl và Weigand (1993) đã cung cấp bằng chứng chỉ ra rằng cổ tức bằng tiền mặt cho thấy, lợi nhuận của công ty và dòng tiền sẽ ít rủi ro. Nghĩa là, có một mối quan hệ thống kê có ý nghĩa mạnh mẽ giữa chính sách cổ tức và giá trị thị trường của công ty. Kanwal, Arslan, Nasir Maryam Khan (2011) thông qua mô hình hiệu ứng cố định và ngẫu nhiên đã giải thích tác động của chính sách cổ tức lên giá chứng khoán và đưa đến kết luận: Cổ tức, thu nhập trên mỗi cổ phần, thu nhập trên vốn chủ sở hữu và lợi nhuận sau thuế tương quan dương với giá cổ phiếu, trong khi lợi nhuận giữ lại có tương quan âm với giá cổ phiếu và giải thích đáng kể những thay đổi trong giá cổ phiếu. Những kết quả này, nhấn mạnh chính sách cổ tức đóng vai trò quan trọng vì chính sách cổ tức cung cấp tín hiệu về sự thành công của công ty. Các nghiên cứu trên đều cho rằng, lý thuyết sự độc lập của cổ tức là không thực tế và chính sách cổ tức có ảnh hưởng đến giá trị thị trường của DN.

Trang 1

Chương 5: Lợi nhuận và chính

sách cổ tức ở Công ty Cổ phần

5.1 Doanh thu- Chi phí- Lợi nhuận

5.2 Lợi nhuận và phân phối lợi nhuận

5.3 Các lý thuyết về chính sách cổ tức

5.4 Chính sách cổ tức trong thực tiễn

01/12/2013 B02016 - Phân phối lợi nhuận cho cổ

5.1 DT-CP-LN

5.1.1 Doanh thu a)Khái niệm doanh thu

• Doanh thu là toàn bộ số tiền do tiêu thụ sản phẩm, hàng hóa, dịch vụ, lao vụ và các hoạt động khác của doanh nghiệp, không

kể là đã thu được tiền hay chưa thu được tiền

b)Phân loại doanh thu

• Căn cứ vào vốn đầu tư

- Doanh thu hoạt động kinh doanh

- Doanh thu tài chính

• Căn cứ vào yêu cầu quản lý

- Doanh thu bán hàng

- Doanh thu thuần

5.1 DT-CP-LN

3

5.1.1 Doanh thu

c) Lập kế hoạch doanh thu

Doanh thu bán hàng

DT =  (Pi x Qi)

Sản lượng tiêu thụ

Qt= Qd + Qsx - Qc

d) Lập báo cáo kết quả kinh doanh dự kiến

- Lập BCKQKD theo phương pháp định phí, biến phí

EBIT = Dthu – Đphí – Bphí

- Lập BCKQKD theo phương pháp giá vốn hàng bán

EBIT = Dthu – GVHB – CPTC (không lãi vay)

– CPBH – CPQLDN

5.1 DT-CP-LN

4

5.1.1 Doanh thu

d) Các nhân tố ảnh hưởng đến doanh thu bán hàng

• Khối lượng sản phẩm SX và tiêu thụ

• Kết cấu, mẫu mã hàng hóa

• Chất lượng hàng hóa

• Giá cả hàng hóa……

Trang 2

01 Doanh thu bán hàng

02 Giảm trừ doanh thu

03 Doanh thu thuần

04 Giá vốn hàng bán

05 Lợi nhuận gộp

06 Doanh thu từ hoạt động tài chính

07 Chi phí hoạt động tài chính

Trong đó: Chi phí lãi vay

08 Chi phí bán hàng

09 Chi phí quản lý doanh nghiệp

10 Lợi nhuận từ hoạt động SXKD = (5) + (6) – (7) – (8) – (9)

11 Thu nhập khác

12 Chi phí khác

13 Lợi nhuận khác = (11) – (12)

14 Lợi nhuận trước thuế (không bao gồm lãi vay) EBT = (10) + (13)

15 Thuế TNDN

16 EAT

17

EPS

5.1 DT-CP-LN

5.1.2 Chi phí

a) Khái niệm CPSXKD

Là toàn bộ chi phí để sản xuất và tiêu thụ sản phẩm, hàng hóa của doanh nghiệp được biểu hiện bằng tiền

b) Phân loại CPSXKD

• Căn cứ vào tính chất kinh tế

• Căn cứ vào công dụng kinh tế

• Căn cứ vào khả năng tập hợp chi phí

• Căn cứ vào quan hệ chi phí với sản phẩm

5.1 DT-CP-LN 5.3.1 Lợi nhuận

Khái niệm lợi nhuận

Phân loại lợi nhuận

Bài tập

• Chi phí bao bì đóng gói sản phẩm nhập kho 450

• Giá trị còn lại của TSCĐ phải tính khấu hao cuối năm 12.000

Trang 3

Bài tập

a Tính tổng chi phí và phân tổng chi phí thành CPQL, CPBH,

CPTC, CPSX Biết:

• Chi phí khấu hao, trừ dần công cụ dụng cụ cho VP 20%, cho bán

hàng 10%, còn lại cho SX

• Chi phí cố định khác, CP lương GT gồm 40% quản lý, 5% bán

hàng, còn lại cho SX

b Tính GB không VAT, GVHB, tồn kho cuối kỳ Biết:

- SL sản phẩm SX ra trong kỳ 1.000.000 sản phẩm, SL sản phẩm

bán ra trong kỳ 85%

- Không có tồn kho đầu kỳ

c Lập bảng báo cáo kết quả kinh doanh Biết công ty không có cổ

phần ưu đãi, số lượng cổ phần thường đầu năm là 200, cuối

tháng 4 phát hành thêm 150 cổ phần và cuối tháng 10 mua lại 80

cổ phần

5.2 Lợi nhuận và phân phối lợi

nhuận

5.2.1 Phân loại lợi nhuận

• Lợi nhuận hoạt động SXKD và lợi nhuận khác

• Lợi nhuận trước thuế và lợi nhuận sau thuế

• Lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT)

nhuận

11

5.2.2 Tỷ suất lợi nhuận

• Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu thuần (ROS)

• Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE)

• Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA)

nhuận

12

5.2.3 Chính sách phân phối lợi nhuận

• Nộp thuế thu nhập cho nhà nước theo tỷ lệ quy định

• Bù đắp các khoản lỗ của năm trước không được tính trừ vào lợi nhuận trước thuế

• Bù đắp các khoản chi không được tính vào chi phí

• Lập các quỹ doanh nghiệp: quỹ đầu tư phát triển;

• Chia lãi cho chủ sở hữu

• Bổ sung vốn để tái đầu tư

Trang 4

nhuận

Ví dụ 1: Doanh nghiệp có 1 triệu CP đã phát hành, mệnh giá mỗi cổ phần 10.000

đồng Tình hình kinh doanh của DN qua các năm như sau: Triệu đồng

Năm 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Chính sách phân chia lợi nhuận của công ty như sau:

- Bù đắp những khoản lỗ đã hết hạn chuyển lỗ

- Trích 10% quỹ dự phòng tài chính Lãi ròng (số dư quỹ tính DPTC đến năm 2013 là 2

tỷ đồng)

-Trích 15% lập quỹ đầu tư phát triển Lãi ròng

- Chia 30% vốn góp cho thành viên liên kết sau khi đã trích quỹ và bù lỗ

- Còn lại chia cổ tức

Bạn đang nắm giữ 50.000 cổ phiếu của công ty, bạn nhận được bao nhiêu cổ tức của

năm 2014?

nhuận

Ví dụ 2: Doanh nghiệp có 1,2 triệu CP đã phát hành, mệnh giá mỗi cổ phần 10.000 đồng Tình hình kinh doanh của DN qua các năm như sau: Triệu đồng

Năm 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Chính sách phân chia lợi nhuận của công ty như sau:

- Bù đắp những khoản lỗ đã hết hạn chuyển lỗ

- Trích 10% quỹ dự phòng tài chính từ khoản lãi ròng sau bù lỗ (số dư quỹ tính DPTC đến năm 2008 là 2,5 tỷ đồng)

-Trích 15% lập quỹ đầu tư phát triển từ khoản lãi ròng sau bù lỗ

- Chia 30% vốn góp cho thành viên liên kết sau khi đã trích quỹ và bù lỗ

- Còn lại chia cổ tức

Bạn đang nắm giữ 60.000 cổ phiếu của công ty, bạn nhận được bao nhiêu cổ tức của năm 2014? Biết rằng năm 2012, 2013 công ty không trích quỹ, không chia cổ tức

Đọc thêm- Phân tích Điểm hòa vốn

Ý nghĩa phân tích điểm hòa vốn

• Điểm hoà vốn là điểm mà tại đó doanh thu đủ bù đắp toàn

bộ các khoản chi phí bỏ ra Hoặc, điểm hoà vốn là điểm mà

tại đó doanh nghiệp không có lãi nhưng cũng không bị lỗ

(lợi nhuận bằng 0)

• Với các nhà quản lý và điều hành doanh nghiệp, phân tích

hoà vốn giúp đưa ra các quyết định hợp lý để kinh doanh đạt

hiệu quả, đảm bảo duy trì và nâng cao năng lực tài chính

Công thức tính điểm hòa vốn

• Xác định sản lượng hoà vốn:

Sản lượng hòa vốn

F (P - v)

Sản lượng mục tiêu =

Định phí + Lợi nhuận mục tiêu

Lãi gộp

Trang 5

Công thức tính điểm hòa vốn

• Xác định doanh thu hoà vốn:

Tổng doanh số

Doanh thu

hòa vốn S o =

Định phí

1 - Tổng biến phí

5.4.2 Công thức tính điểm hòa vốn

• Xác định thời gian hoà vốn:

Thời gian hòa vốn =

S o Doanh thu ngày

Ví dụ - Điểm hòa vốn

19

Công ty Sơn Bình Minh đang xem xét kế hoạch sản xuất 1 loại sơn mới Để

thực hiện, công ty phải chi khoản chi phí hoạt động cố định là 3 tỷ

đồng/năm Biến phí cho 1 hộp sơn là 175.000 đồng và giá bán trung bình là

200.000 đồng/hộp

a Sản lượng và doanh thu hòa vốn hàng năm của công ty?

b Nếu biến phí giảm còn 168.000 đồng/hộp thì điểm hòa vốn công ty thay

đổi thế nào?

c Nếu chi phí cố định tăng đến 3,75 tỷ đồng/năm thì điểm hòa vốn thay đổi

như thế nào?

d Biến phí tăng 12%; và định phí tăng 10% (TH1) hoặc định phí tăng 15%

(TH2) So sánh điểm hòa vốn? Nhận xét?

5.3 Các lý thuyết về chính sách

cổ tức

20

• Chính sách cổ tức không ảnh hưởng đến giá trị của công ty

Quan điểm này dựa trên những giả định như thị trường vốn là hoàn hảo; không có thuế và chi phí giao dịch

• Chính sách cổ tức có ảnh hưởng đến giá trị của công ty

Trên thực tế, những giả định của quan điểm trên không xảy ra Chính sách cổ tức có ảnh hưởng đến giá trị cổ phiếu cũng như giá trị công ty

Trang 6

5.4 Chính sách cổ tức trong thực

tiễn

5.4.1 Chính sách trả cổ tức sau đầu tư

• Cổ tức chỉ được trả sau khi nhu cầu vốn cho đầu tư đã được

đáp ứng đồng thời với việc duy trì tỷ lệ nợ - vốn như đã

hoạch định

• Đáp ứng được nhu cầu tiền chi trả cổ tức; duy trì được tỷ lệ

nợ - vốn như cũ; không cần phát hành thêm cổ phiếu mới 

tránh tốn kém chi phí phát hành

tiễn

5.4.2 Chính sách trả cổ tức ổn định

• Ổn định theo kết quả kinh doanh có tính chu kỳ của công ty: chính sách trả cổ tức tùy thuộc vào kết quả kinh doanh (lợi nhuận nhiều trả cổ tức nhiều và ngược lại)

• Ổn định theo tỷ lệ cố định: chính sách trả cổ tức theo một tỷ

lệ tối thiểu nào đó và duy trì tỷ lệ này ổn định trong suốt thời kỳ dài

tiễn

5.4.3 Chính sách trả cổ tức thỏa hiệp

 Nhằm dung hòa các mục tiêu khác nhau:

• Tránh cắt giảm đầu tư cho những dự án có NPV dương để

dành tiền chi trả cổ tức

• Tránh cắt giảm cổ tức để dành tiền cho đầu tư

• Tránh bán cổ phiếu để huy động thêm vốn cổ phần

• Duy trì tỷ lệ nợ - vốn mục tiêu

• Duy trì tỷ lệ trả cổ tức mục tiêu

Định dạng
Số trang	6
Dung lượng	585,23 KB